Universidad de Buenos Aires

Administración Financiera - 2020

Guía N°5
De Jesús – Bedini - Figueroa

1) Dada la siguiente información histórica:

En el mercado los bonos libres de riesgo ofrecen una rentabilidad del 10% anual. El principal índice
accionario de referencia exhibió una rentabilidad histórica anual promedio del 18%, las acciones de la
empresa mantienen una beta de 1.20 y se negocian en el mercado a $ 5,45. Usted considera que la empresa
mantendrá un crecimiento del 6% en el largo plazo.

a. Determine el valor intrínseco por acción y evalúe si es conveniente comprar las acciones de
la empresa.
b. Suponiendo un contexto de crecimiento estable a largo plazo ¿Cuál es la tasa de crecimiento
implícita en el precio de mercado?

2) Aedes S.A., una empresa dedicada a la producción y comercialización de mata moscas y mosquitos, reportó
ganancias por acción de $ 2,40 en 2019, y pagó dividendos por acción de $ 1,06. Las ganancias crecieron los
cinco años previos al 2019 a una tasa del 7,5%, y se espera que continúen creciendo al 6% en largo plazo (de
2019 en adelante). La acción tiene una beta de 1.05 y se comercia a 10 veces su ganancia. La tasa de los
bonos del tesoro es 7%. La prima de riesgo 5,5%.
a. ¿A qué precio se negocia la empresa en el mercado?
b. ¿Cuál es la tasa de crecimiento de largo plazo, implícito en el precio de mercado?
c. ¿Cuál es el valor intrínseco del múltiplo P/G

3) MCM S.A., es una empresa dedicada a la producción de químicos para la industria del agro. Pagó en el año
2018 dividendos de $2 por acción, reportando ganancias de $ 4 por acción. El patrimonio neto por acción
ascendía en aquel momento a $ 40, y se esperaba un crecimiento de las ganancias del 6% en el largo plazo.

La acción tenía una beta de 0,85, y se negociaban en el mercado a $60. La tasa de los bonos del tesoro 7%. La
prima de riesgo 5,5%.
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Guía N°5
De Jesús – Bedini - Figueroa
a. En base a estos datos, estime el P/PN para MCM.
b. ¿Cuánto tiene que incrementarse el ROE para justificar el P/PN al que se negocia
en el mercado?

4) Farma S.A , una cadena de farmacias del sur de la provincia, presentó ventas por acción de $122 en 2019,
ganancias por acción de $ 2,45 y pagó un dividendo por acción de $ 1,12. La compañía espera crecer al 6% en
el largo plazo. Tienen una beta de 0,90. La tasa de los bonos del tesoro es de 7%. La prima de riesgo 5,5%.

a. Estime el P/V al cual debería negociarse las acciones de Farma en el mercado.

b. La acción cotiza actualmente a $ 34. Asumiendo que la tasa de crecimiento fue estimada correctamente,
¿cuál es el margen de ganancia que justifica ese precio?

5) Responda Verdadero o Falso. Justifique:

a. Una Acción que se negocia por debajo de su valor en libros del Patrimonio Neto, se encuentra
subvaluada.
b. Si el ROE de una compañía cae, su P/PN va a caer más que proporcional.
c. Ceteris Paribus, un stock con mayor crecimiento esperado, exhibirá un valor del múltiplo P/PN
menor.
d. En el modelo de crecimiento estable, las empresas con mayores ratios de pago de dividendos
exhibirán mayores valores del múltiplo P/PN.

6) Responda Verdadero o Falso. Justifique:

a. EL P/V nunca puede tomar un valor menor a cero, en cambio el P/G y el P/PN si.
b. Empresas con altas tasas de crecimiento esperadas se negociarán a valores de P/V mayores que
empresas con tasas de crecimiento esperadas bajas.
c. Si el margen sobre ventas cae, el valor de P/V también caerá.
d. Un portafolio de acciones con un valor bajo de P/V, es probable que esté constituido por un número
significativo de empresas con bajos márgenes de ganancias sobre ventas.