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EL CÓDIGO DE WALL STREET
Métodos eficaces de inversión
Ricardo González
LOS MERCADOS SON UN CASINO QUE NOS PERMITE CONTAR LAS CARTAS
Edición. 2016
© Ricardo González Ramos, 2016.
Diseño de portada: Enrique Cordero
Maquetación: José Lorca
© de la presente edición
esBolsa – esbolsa.com
Distribución: info@esbolsa.com
Impresión: byPrint
ISBN: 978-84-608-4511-9
Queda prohibida, dentro de los límites establecidos por la ley, la reproducción total o parcial de esta obra por cualquier medio o procedimiento, ya sea electrónico, mecánico
o cualquier otro modo así como la traducción a cualquier otra lengua sin la previa autorización escrita del titular de los derechos correspondientes.
Impreso en España / Printed in Spain
Dedicado a ti que has hecho

que la ilusión de este libro se haga realidad
Agradecimientos
Esta obra no habría sido posible sin el apoyo de todo el equipo de esBolsa, que se ha volcado en todo el proceso de
desarrollo del libro. En primer lugar cito a María, quien sigue dando día tras día el 120% para que el trabajo de todo el
equipo sea más cómodo. También ha sido fundamental la aportación de Fran y mi socio Enrique, quienes se encargan entre
otras muchas cosas de desarrollar todos los elementos técnicos y de estudio para que nuestras estrategias de inversión
funcionen lo mejor posible.
Agradezco de forma muy especial a mis lectores y alumnos por su ayuda, especialmente a José Miguel, quien me ha ayudado a
hacer más entendible y a la vez efectivo el apartado del control de riesgo en las inversiones tratado en esta obra.
Seguidamente me gustaría agradecer también a Blai5 el tiempo que dedica de forma totalmente desinteresada a desarrollar y
compartir indicadores que facilitan la toma de decisiones de inversión.
A mis familiares y amigos, quienes me han respaldado tanto en los buenos como en los malos momentos.
Por supuesto a Jesús Pérez y a Financialred por darme la oportunidad de plasmar mis ideas en la red y en diferentes eventos
bursátiles, apoyándome siempre en toda mi trayectoria profesional.
Finalmente le agradezco a usted su interés en mis ideas y estudios sobre los mercados. La mayor plusvalía que puede obtener
una persona que opera en bolsa es la de lograr defenderse por sí misma en los mercados, y en este libro mi intención es que
usted lo consiga.
Índice
Capítulo 1
Mi filosofía de inversión
Acercándonos a los gráficos y alejándonos de la prensa
Interpretando el gráfico
Ejercicios capítulo 1
Capítulo 2
Etapas en los mercados a medio plazo
Fase 1: El precio hace suelo
Fase 2: Fase alcista
Fase 3: El techo marca el fin
Capítulo 3
Media móvil de 30 semanas: Nuestra guía
RSC Mansfield: La fortaleza es nuestra gran aliada
Capítulo 4
Atlas: adelantándonos a los movimientos
Volumen: Un indicador que ya no aporta nada a nuestras inversiones
Capítulo 5
Orden de compra/venta al mercado
Orden limitada de compra/venta
Orden de stop de compra/venta
Órdenes enlazadas o condicionadas
Capítulo 6
Operando la fuga de medio plazo
Esperando la fuga
Capítulo 7
Primer filtro: Tendencia global
Segundo filtro: Selección del sector
Tercer filtro: Selección de valores dentro de mercados y sectores interesantes
Capítulo 8
Cuándo vender a corto
Soluciones ejercicios capítulo 8
Capítulo 9
Stop inicial en las operaciones alcistas
Stop inicial en las operaciones bajistas
Los stops en un mercado alcista
Los stops en un mercado bajista
Capítulo 10
La línea avance/descenso
Los bonos: Un indicador adelantado
La curva de tipos
Modelo de rotación industrial
Capítulo 11
Índice CRB: La referencia en las materias primas
Los cuatro “sectores” de materias primas
Último paso: Seleccionar materias primas de los grupos que más nos interesen
Materias primas y dólar: un romance a seguir
Capítulo 12
Entendiendo el Carry Trade
La fortaleza de una divisa se mide por su índice
La operativa de medio plazo en pares de divisas
Capítulo 13
Cobertura de una cuenta en su totalidad
Los cfds cubren implícitamente la divisa
Cobertura de cada posición individual
Capítulo 14
Drawdown: ¿Qué es y qué hacer?
Premisas básicas del control de riesgos para la operativa de medio plazo
Herramienta control de riesgo
Capítulo 15
Otoño de kondrátiev
Invierno de kondrátiev
Capítulo 16
El ciclo presidencial de eeuu
Sell in may and go away (venda en mayo y váyase)
Rally de Navidad
Anexo
Uso de rastreadores de mercado
Anexo – definición y tickers de los sectores
Bibliografía
Portales web
CAPÍTULO 1
El camino empieza aquí
Antes de entrar en materia, me gustaría dejar claro que este no es un libro de los de “hágase rico en un día”. Si lo que usted
está buscando es un libro que le diga cómo convertir 15.000€ en un millón para mañana a las 5 de la tarde, deje de leer ahora
mismo y cómprese una papeleta de lotería, seguramente no logre nada, pero al menos no se terminará arruinando. Si por el
contario, usted es una persona seria y quiere ganar dinero de forma recurrente, tanto en los mercados alcistas como bajistas,
aumentando su capital de forma consistente durante los próximos años, entonces, ¡este libro es para usted!
Este libro será el primer paso en su aprendizaje. El segundo paso, que es igual de importante, consiste en poner en práctica
todo lo aprendido. Desde ya mismo somos un equipo, cuanto más interés demuestre en aprender lo que aquí le muestro, más
preparado se encontrará para luchar contra el todopoderoso mercado.
Una de las primeras cosas que usted ha de saber es que el dinero en este negocio no crece bajo las piedras y para alcanzar el
éxito usted deberá ser metódico además de mantener una férrea disciplina, cordura y frialdad.
En un negocio tan maduro como los mercados bursátiles crecen todo tipo de clichés. Uno de estos dice que para amasar
grandes fortunas en los mercados hay que comprar bajo y vender alto ¿verdad? ¡Pues no! Éste es uno de los clichés que lleva a
la ruina al 90% de los novatos y que desde ya ha de quitarse de la cabeza.
También ha de tener claro que estar al corriente de las últimas noticias financieras y económicas no hará que su dinero crezca.
Los mercados financieros reaccionan ante las últimas noticias mucho antes de que usted las lea en la prensa o las escuche por
radio o televisión.
Los verdaderos profesionales del mercado que amasan fortunas con el dinero ganado en el parquet, no se adhieren a ninguno
de estos erróneos enfoques. Ellos tienen claro que para sacar partido del mercado se necesita un método consistente y un
control emocional que les permita distanciarse de sus peores enemigos: avaricia y miedo.
En este libro, yo le enseñaré a descifrar algunas pistas obvias que nos proporciona el mercado para responder ante ellas, con
unas reglas que le permitirán abandonar la columna de pérdidas, uniéndose al selecto grupo de operadores que son capaces de
disfrutar de los mercados a la vez que ganan dinero de forma recurrente, llegando a amasar grandes fortunas dedicándole muy
pocas horas a la semana.
Mi filosofía de inversión
Como ya le he dicho anteriormente, en este libro usted va a aprender el modo con el que yo analizo y opero en el mercado. Lo
primero que ha de grabar en su mente a fuego es la palabra ¡disciplina! Uno de los principales errores de los operadores
inexpertos es cambiar su operativa de forma aleatoria. No se convierta en uno más de la larga lista de perdedores, halle un
buen método, sea disciplinado y aférrese a él como si fuera lo único que le quedase en esta vida. No caiga en el error de
pensar que esta vez las cosas son diferentes. Si usted tiene un método ganador, guíese por él, y éste le llevará a la senda del
éxito. En muchas ocasiones a lo largo de su vida como operador, usted se encontrará en situaciones en las que la metodología
le dirá una cosa y su subconsciente otra totalmente opuesta: ¡jamás escuche a su subconsciente cuando esté frente al mercado!,
éste es el diablo que lleva al 95% de operadores al infierno. Déjese guiar siempre por el método; él hará el papel de ángel de
la guarda librándole de su peor enemigo: el diablo escondido en sus sensaciones emocionales.
Otra cosa que usted debe saber es que nada en este mundo es perfecto y que, para no perderlo todo al más mínimo imprevisto,
será necesario tomar medidas de prevención todas y cada una de las veces que deposite su dinero en manos del mercado.
No olvide que las inversiones en los mercados de valores es una actividad cuyo éxito pasa por el dominio de tres disciplinas:
psicología, metodología y money management.
Ya hemos hablado de las dos primeras, pero falta la última cuya importancia es igual o superior a las anteriores: el Money
Management o gestión monetaria. Debe entender que la gestión del riesgo es el elemento clave para asegurar que las
probabilidades de supervivencia en los mercados son máximas y que tanto la habilidad del inversor como el acierto de su
sistema de inversión tendrán la oportunidad de prevalecer en el largo plazo. Descuidar las reglas básicas de la gestión del
dinero significa, invariablemente, poner en peligro su capital de inversión.
Los mercados experimentan continuamente vaivenes y, de vez en cuando, bruscos y repentinos movimientos en una u otra
dirección capaces de ocasionar enormes pérdidas a los inversores que estén posicionados en el lado contrario y que no han
tomado las precauciones necesarias.
Burke Gibbons dijo en una ocasión que la gestión de capital en las inversiones es como el sexo. Todo el mundo lo practica, de
una forma o de otra. A poca gente le gusta hablar del tema y algunos lo hacen mejor que otros. Sin embargo hay una gran
diferencia, las publicaciones sobre sexo se han incrementado de forma notable, mientras que las páginas dedicadas al arte de
la Gestión Monetaria son difíciles de encontrar.
Soy consciente de que el Money Management trata, sin ninguna duda, de la parte más aburrida de un plan de inversión, pero ha
de entender que el control del riesgo en sus inversiones es una parte fundamental para alcanzar el éxito. En la parte final de
este libro trataremos sencillas reglas de gestión de capital que le permitirán obtener mejores resultados a la larga. Verá como
no hace falta ser un experto estadista con complicados algoritmos dentro de una hoja de cálculo para conseguir aproximarse
los mejores resultados sin emplear complejos cálculos.
Acercándonos a los gráficos y alejándonos de la prensa

Aquí es donde empieza el camino, le pido que deje de lado todas las nociones que tenga ya sobre el mercado: prepárese para
empezar de nuevo.
En el momento en que comprenda bien todo lo que le voy a mostrar en este libro será muy probable que, al igual que yo,
empiece a ignorar los titulares de la prensa y se centre en lo que realmente interesa: el gráfico.
Si hay algo que diferencia a un profesional de un inversor inexperto, es la fuente de donde toma sus decisiones de inversión.
En muchas ocasiones, un inversor inexperto comete el error de dejarse llevar por los titulares de la prensa y esta es una de las
peores decisiones que usted puede tomar. A continuación verá algunos ejemplos de cómo tras titulares catastrofistas el
mercado se dio la vuelta, y todos aquellos que operaron en base a estas noticias maldecían su suerte.
Imagen 1-1 Portadas de la prensa en octubre de 2008
Imagen 1-2 Gráfico S&P 500 escala mensual (2003-2015)

Imagen 1-3 Portadas de la prensa en octubre de 1987
Imagen 1-4 Gráfico semanal S&P 500 (1986-1990)
No olvide que los mercados harán lo que sea necesario para evitar que la mayoría haga dinero, mientras recompensa
ampliamente a la astuta minoría profesional.
Los profesionales saben que cuando las noticias son tan malas que son capaces de enfermar a los lectores, los mercados
forman suelos, y por el contrario, cuando el público y la prensa están confiados por los buenísimos informes de beneficios de
las empresas y por la buena marcha de la economía los mercados forman techos.
No quiero que con estos ejemplos usted tome los titulares de prensa como un indicador contrario y totalmente infalible sobre
la bolsa, porque no lo es. Lo que quiero que vea es que las sensaciones emocionales que se ven reflejadas en los periódicos
hacen a la masa vender en los suelos y comprar en los techos.
Para empezar a entender los mercados como un profesional ha de entender que todo lo que usted necesita saber lo encontrará
en el gráfico, por lo que nunca ha de comprar un valor sin revisar antes su gráfico por muy buenas noticias que haya leído
sobre él.
Otro error que usted no puede cometer es comprar un valor porque le parezca barato, puesto que al poco tiempo se dará cuenta
de que aquello que compró “barato” termina estando más barato. Jamás ha de comprar (y mucho menos mantener) un valor en
tendencia bajista por muy buen ratio riesgo/recompensa que vea en él. Al terminar este libro usted sabrá perfectamente
distinguir la tendencia de un valor y sabrá cómo sacar partido de ella.
Al igual que un médico conoce el estado de salud de su paciente por un análisis de sangre, usted conocerá la salud del
mercado estudiando su gráfico.
Es momento de empezar a ver las herramientas que usted necesitará aplicar a los gráficos para conocer la salud de su paciente
y sobrevivir a sus momentos de rebeldía. Así que demos otro paso en nuestro camino y empecemos a adentrarnos en el
fascinante mundo de los mercados bursátiles.
Interpretando el gráfico
Vamos a empezar por los conceptos más básicos para poco a poco ir conociendo todas las herramientas que conformarán su
plantilla de inversión y cómo interpretarla. Lo primero que ha de saber es que en ella emplearemos velas japonesas, también
conocidas como candlestick. Este tipo de velas tienen sus orígenes en Japón sobre el siglo XVIII. Su objetivo era intentar
anticipar los movimientos en el mercado de futuros del arroz. Como ve, el análisis técnico no viene de hace tres meses, aunque
su auge innegablemente va en aumento y esto hace que todavía sea más fiable, puesto que lo utilizan más operadores del
mercado.
Las velas contienen toda la información que nos puede interesar sobre el periodo que nosotros tengamos establecido, que ya le
adelanto que en nuestro caso será semanal. Una vela blanca sería en la que el precio de cierre fuese superior al precio de
apertura, una vela negra sería aquella en la que el precio de cierre fuese inferior al precio de apertura. Además del cuerpo
real de la vela que puede ser blanco o negro, las velas pueden dejar sombras. Las sombras serían la diferencia entre los
máximos (sombra superior) y mínimos (sombra inferior) de la sesión sobre la apertura o el cierre.
Imagen 1-5 Velas Japonesas
Como puede ver, la vela nos aporta de un vistazo los mínimos y máximos de la sesión marcados por las sombras inferior y
superior respectivamente, además de la apertura y el cierre marcado por el cuerpo de la vela. Con este tipo de velas podemos
determinar fácilmente si una sesión ha sido alcista o bajista, además de si ha habido mucha presión compradora o vendedora a
lo largo de una sesión. Este es el tipo de vela que yo empleo en mis gráficos y le recomiendo que empiece a familiarizarse con
ellas, puesto que serán sus compañeras de viaje dentro de los mercados.
Vamos a seguir familiarizándonos con otros conceptos sobre los gráficos que le resultarán de utilidad a lo largo de este viaje.
Le recomiendo que aunque usted sea un curtido intérprete de gráficos, revise mi modo de definir cada detalle de ellos para
que, de esta forma, pueda entender en todo momento aquello que trato de trasmitirle.
Más adelante veremos ejemplos con gráficos reales en los que podrá comprobar cómo aplicar a la vida real todo lo que aquí
le muestro, pero por el momento quiero que entienda bien todo lo que ve representado en el gráfico.
Imagen 1-6 Modelo de movimiento de precios
Soporte: Puede ser definido como el “suelo” que un activo tiene dificultad para traspasar hacia abajo. Ha de tener claro que
un soporte no es un punto exacto de precio, más bien es un área o zona desde la que el precio rebota una y otra vez.
Una ruptura por debajo de una zona de soporte tiene unas implicaciones muy bajistas para la cotización de un activo,
especialmente si este soporte ha sido puesto a prueba en repetidas ocasiones a lo largo del tiempo. Cuantos más puntos de
apoyo haga el precio sobre un soporte y más tiempo trascurra sin traspasarlo, más importante será la señal negativa si esa zona
es perforada.
Cuando un soporte es perforado a la baja se convierte automáticamente en una zona de resistencia para el precio.
Resistencia: Es el concepto contrario a soporte, es decir, el “techo” que un activo tiene dificultad de traspasar hacia arriba
poniendo en aprietos la tendencia alcista precedente. Al igual que en el soporte, cuantas más veces sea puesta a prueba la
resistencia, y más tiempo transcurra hasta lograr superarla, más importante será la señal alcista emitida si la resistencia es
superada.
Cuando una resistencia es superada al alza se convierte en un punto de soporte para el precio.
Lateralidad: Es una zona de precios en la que los compradores y vendedores luchan por el poder. Más adelante veremos que
estos episodios en los que el precio se mueve de forma errática suelen preceder a los grandes movimientos.
Cuando el precio sale de estos episodios de lateralidad tiende a moverse en tendencia, que bien puede ser alcista o bajista.
Cuando un activo está en tendencia alcista es porque los compradores tienen el poder, y por el contrario, cuando la tendencia
reinante es bajista son los vendedores los que llevan las riendas del precio.
Es importante que usted siempre esté en el bando de los ganadores, algo que aprenderá a diferenciar en este libro y que le
permitirá ganar dinero tanto en los mercados alcistas y bajistas.
Media móvil ponderada de 30 semanas (MM30): Este indicador es uno de los puntos clave de la operativa Weinstein de
medio plazo sobre la que gira toda mi metodología. Es el indicador encargado en todo momento de decirnos la tendencia de un
activo. Para ello, lo único que hace es suavizar la tendencia principal teniendo en cuenta los treinta últimos cierres semanales.
Al tratarse de una media ponderada da más importancia a los últimos cierres que a los primeros, lo que le permite reaccionar
más rápidamente que una media normal.
Aquellos activos analizados que coticen por debajo de su media móvil de treinta semanas no deben ser nunca considerados
para la compra, especialmente si ésta se encuentra en tendencia bajista. Por el contrario, todos aquellos valores que coticen
por encima de su media móvil de treinta semanas jamás deben ser considerados para una estrategia bajista, especialmente si la
media se encuentra en tendencia alcista.
Fuga: Se conoce como fuga al momento en el que el precio se mueve por encima de su zona de resistencia. Una resistencia se
considera rota cuando el precio del cierre es superior a los máximos de las velas que conforman la zona de resistencia.
Ha de tener en cuenta que cuanto más tiempo haya pasado el precio por debajo de la resistencia, más significativa será la fuga.
Rotura: Movimiento del precio inverso a la fuga, es decir, una rotura es cuando el precio empieza a moverse por debajo de
una zona de soporte.
Pullback: En muchas ocasiones, tras la salida de un activo de un periodo de lateralidad (bien sea una fuga o una rotura), se
produce una toma de beneficios por parte de los inversores y lleva al activo a hacer un retroceso al punto de fuga o rotura
inicial. Estos pullbacks son oportunidades excelentes para tomar posiciones si la fuga o rotura ha sido detectada de forma
tardía e incluso para aumentar posiciones en el supuesto de que ya tengamos posiciones en el activo en cuestión, más si cabe,
si la zona en la que se encuentra el precio además de coincidir con la antigua zona de soporte o resistencia confluye con las
inmediaciones de la MM30, ya que esta actuará como una zona de influencia dinámica sobre el precio.
Línea de tendencia: En el momento en que se unen dos mínimos, cualesquiera, en un gráfico está trazando una línea de
tendencia. No obstante, hay que tener en cuenta que las líneas de tendencia más fiables cuentan con al menos 3 apoyos.
Fue tocada hasta en cuatro ocasiones antes de romperse en la quinta puesta a prueba de la línea. Estas son las líneas que nos
deben poner en alerta al ser violadas, porque las rupturas muy a menudo señalan cambios en la dirección de la tendencia.
Imagen 1-7 Línea de tendencia
No obstante es importante entender que cuanto más grande sea la inclinación de una determinada línea de tendencia, menos
significativa es su ruptura. Imaginemos que usted tiene una línea de tendencia con gran inclinación alcista:
Una ruptura por debajo de esa línea de tendencia puede significar sólo que el precio va a moverse ahora con una tasa de
ascenso más lenta, ya que el anterior ritmo de escalada era prácticamente insostenible.
Imagen 1-8 Línea de tendencia con gran inclinación
Sin embargo, debemos saber que cuanto más horizontal sea una línea de tendencia, más negativas son las implicaciones de su
ruptura.
En las tendencias bajistas sucede lo mismo pero a la inversa. Cuanto más acusado es el ángulo de descenso de una línea de
tendencia descendente, menos alcistas son sus implicaciones una vez ha sido superada. Sin embargo, cuanto más horizontal sea
la línea de tendencia cuando se rompe en el lado alto, más alcistas son las implicaciones.
Imagen 1-9 Rotura de soporte horizontal
Ha de saber que la mayoría de las señales alcistas se producen tras la ruptura de una resistencia por la parte superior. Por el
contrario, la mayoría de las implicaciones negativas se dan cuando una línea de tendencia se rompe por la parte inferior.
Tendencia alcista: Es una sucesión de crestas y valles crecientes en el precio, que dura desde varias semanas hasta varios
años. Consideramos una tendencia alcista como saludable cuando la MM30 acompaña al precio en su misma dirección.
Tendencia bajista: Es una sucesión de crestas y valles decrecientes en el precio, que dura desde varias semanas hasta varios
años. Consideramos una tendencia bajista saludable cuando la MM30 acompaña al precio en su misma dirección.
1.- Cuanto más alto sea el ángulo de ascenso de una línea de tendencia, más significativa es la ruptura que se produzca por
debajo de ella.
a) Verdadero b) Falso
2.- Una vela negra sería la que representaría un precio de cierre superior al precio de apertura.
3.- Cuantos más puntos de apoyo haga el precio sobre un soporte y más tiempo trascurra sin traspasarlo, más importante será
la señal negativa si esa zona es perforada.
4.- Se conoce como fuga al momento en el que el precio se mueve por encima de su zona de resistencia.
5.- Se denomina tendencia alcista a una sucesión de crestas y valles decrecientes en el precio.
1.- Falso
Si usted tiene una línea de tendencia al alza muy pronunciada, una ruptura por debajo puede significar tan sólo que el
precio va a moverse ahora con una tasa de ascenso más lenta, ya que el ritmo anterior era insostenible.
2.- Falso
La vela cuyo precio de cierre fuese superior al precio de apertura sería de color blanco.
3.- Verdadero
Los suelos son áreas en las que el precio tiene dificultad para traspasar hacia abajo, y cuantos más puntos de apoyo haga el
precio sobre un soporte y más tiempo trascurra sin traspasarlo, más importante será la señal negativa si esa zona es
perforada.
4.- Verdadero
Recuerde que una resistencia se considera rota cuando el precio del cierre es superior a los máximos de las velas que
conforman la zona de resistencia.
5.- Falso
Una tendencia alcista es una sucesión de crestas y valles crecientes en el precio. Si las crestas y los valles son
decrecientes estamos ante una tendencia bajista.
CAPÍTULO 2
Un gráfico vale más que mil recomendaciones
El título de este tema no está elegido de forma ocasional, es algo en lo que realmente creo. Al poco tiempo de empezar a
utilizar la metodología que aquí le muestro, usted mismo se dará cuenta de que el título refleja una de las realidades más
crudas y a la vez sinceras de los mercados.
El mercado tiene su lógica y ésta no ha de casar con los conceptos que nosotros tenemos preestablecidos, si así fuera todo el
mundo ganaría dinero en los mercados. Jamás ha de comprar una empresa por mucho que mejore sus beneficios sin ver su
gráfico. A lo largo de mi carrera bursátil he visto empresas perder la mitad de su valor tras presentar unos magníficos
beneficios y no sólo eso, también he visto empresas triplicar su cotización mientras sus cuentas presentaban déficits.
¡Bienvenido al apasionante mundo de los mercados! Es momento de empezar a trabajar en su graduado de análisis técnico.
Etapas en los mercados a medio plazo

Lo primero que usted debe saber es que un mercado con comportamientos erráticos no es el mejor aliado para hacer dinero. Si
lo que usted quiere es sumar beneficios a sus inversiones ha de buscar activos en tendencia.
Con el tiempo usted se dará cuenta de que la inmensa mayoría de operadores pierden el tiempo y su esfuerzo tratando de cazar
suelos y techos en los precios; es momento de que empiece a diferenciarse de ellos y marcarse otro objetivo: operar la
tendencia.
En este tema usted va a estudiar las 4 etapas que conforman los mercados, diferenciando las que realmente merecen la pena de
las que no.
Estudie el siguiente gráfico durante un minuto, porque de ahora en adelante este será el modo en el que usted entenderá el
mercado.
Imagen 2-1 Las cuatro etapas del mercado

Cuando usted finalice con este tema será capaz de coger cualquier gráfico y distinguir con un simple golpe de vista los
preciogramas que realmente merecen la pena y los que deben ser desechados sin contemplación.
Grabe estas palabras a fuego en su mente: cualquier gráfico de cotizaciones tiene que encontrarse en una de las cuatro etapas
de mercado y el truco consiste en poder identificar cada una.
Las cuatro etapas de un ciclo principal son:
1. Fase 1 o “Suelo”
2. Fase 2 o “Fase alcista”
3. Fase 3 o “Techo”
4. Fase 4 o “Fase bajista”
Lo que usted ve en la imagen superior es el aspecto general que se ve reflejado en los gráficos.
En las siguientes páginas estudiaremos cada una de las 4 etapas con detenimiento y ejemplos prácticos.
Fase 1: El precio hace suelo

En los inicios de las fases de suelo (Fase 1) la media móvil de 30 semanas (en adelante MM30) pierde su inclinación
descendente y empieza a allanarse. Además, los continuos vaivenes del precio en esta zona harán que el valor fluctúe por
encima y por debajo de la MM30. Durante esta etapa se producen varios toques tanto a la parte inferior como superior,
delimitando soportes y resistencias. Ha de tener en cuenta que esta fase puede durar meses o incluso años y debe saber que,
como regla general, cuanto más prolongado sea el suelo, mayor será el avance posterior.
En esta fase es cuando a muchos les entran las prisas por comprar en el suelo, pero usted ha de saber que no sirve para mucho
comprar entonces, ya que el dinero invertido podría quedar atado con poco movimiento durante mucho tiempo. Incluso puede
suceder algo peor y es que el inversor se impaciente del escaso movimiento que tiene su inversión y venda justo antes que el
valor comience su fase alcista.
Estudie el siguiente gráfico prestando especial atención al área sombreada.
Imagen 2-2 Chipotle Mexican Grill Inc 2007-2010

Chipotle Mexican Grill Inc cayó bruscamente desde los 150$ hasta los 40$ a lo largo del ciclo bajista derivado de la crisis
financiera de 2007 y 2008. Pero dese cuenta que esta compañía finalmente fue capaz de darse la vuelta y logró superar al alza
su MM30. En marzo de 2009 la cotizada norteamericana rompió por encima de su resistencia horizontal situada en los 65 $ a
la vez que la MM30 empezaba a desplazarse hacia arriba. Una vez que Mexican Grill Inc. superó esta resistencia el valor
estaba listo para su etapa 2, la fase alcista que llevaría al valor a duplicar su valor en apenas un año.
Fase 2: Fase alcista

No olvide que el momento ideal para subirse a un activo cotizado es cuando éste abandona su fase de lateralidad (como la
etapa 1 que hemos estudiado anteriormente) y se ha introducido en una fase mucho más dinámica y tendencial.
Justo al iniciarse esta parte dinámica tenga en cuenta que existe un retroceso inicial seguido de al menos un avance fuerte. Este
retroceso se llama pullback (estudiado en el tema anterior) y desplaza al activo al punto de fuga, presentándose una segunda
oportunidad de compra con un riesgo relativamente bajo.
Fíjese en el siguiente gráfico:
Imagen 2-3 Core Molding Technologies Inc (2008-2011)
Con la línea roja le he delimitado lo que sería el área de suelo y puede observar que Core Molding Technologies Inc. logra
escapar de esta zona en el verano de 2009 (resaltado con el círculo verde). Recuerde que tras ser superada una resistencia,
ésta se convierte en soporte y vemos que tras algunas semanas la cotizada vuelve a esta nueva zona de soporte para realizar el
pullback (área roja).
En esta segunda etapa, la media móvil de 30 semanas empieza a coger pendiente alcista una vez confirmada la fuga. Esta es la
situación soñada por cualquier inversor, ya que cada máximo previo es superado de forma sucesiva.
No obstante, no espere que la cotización se mueva en línea recta y en una sola dirección. En la siguiente imagen
correspondiente al gráfico de Iberdrola podrá entender mejor lo que le estoy diciendo.
Imagen 2-4 Iberdrola (2012-2015)
Cuando Iberdrola entró en su fase 2 (zona resaltada en verde) cada máximo lograba superar a su máximo precedente mientras
la media móvil de 30 semanas iba consagrando una tendencia alcista sostenida. No olvide que el mercado hará lo necesario
para evitar que la mayoría haga dinero mientras recompensa a la minoría profesional. El mercado alcista siempre se moverá
dando dos pasos hacia adelante y uno hacia atrás. Mientras todas estas fuertes oscilaciones no penetren su mínimo precedente
situado bajo la MM30 (algo que estudiaremos en el capítulo 9) no se preocupe, todo está sucediendo siguiendo el plan
previsto.
No olvide que el mejor momento para comprar es en la fuga inicial y en el posterior pullback. Si por la razón que sea deja
pasar el momento de compra, ¡sea disciplinado! y no se deje llevar por el pánico para perseguirlo y terminar pagando
cualquier precio. Cómprelo bien o no lo compre. Hay miles de activos cotizados y siempre encontraremos alguno en un buen
punto de compra. Es como una parada de taxi en Nueva York: si pierde uno siempre vendrá otro después.
Recuerde: si ha dejado pasar un buen valor, no se irrite ni pierda el sentido común por ello.
Fase 3: El techo marca el fin

Recuerde que todo ciclo alcista, por fuerte y largo que sea, siempre llega a su fin. En los mercados cotizados esto toma forma
de techo y se conoce como la fase 3: la pendiente alcista de la cotización empieza a cabecear indicando que el ciclo alcista
está llegando a su fin.
En esta fase, los movimientos en el precio son más bruscos de lo habitual. Estos movimientos se producen porque los
compradores están excitados y se lanzan a comprar por los buenos fundamentos de las cotizadas que se venden en los medios
de comunicación. No obstante, estos compradores tardíos están acaparando las ventas agresivas de las personas que
compraron a mejores precios y que están intentando salir.
En esta fase, la media móvil de 30 semanas pierde inclinación alcista y comienza a allanarse, pero lo realmente importante
está en el precio, que empieza a perder de forma preocupante la MM30 e incluso alguno de los soportes marcados
previamente.
Una vez que se forma la fase 3 hay que ser fríos, ya que cabe la posibilidad de que el valor se vuelva a fugar de nuevo hacia
arriba, comenzando otro tramo alcista de fase 2. Por ahora céntrese en entender esta fase del mercado, más adelante le
mostraré cómo salir de sus posiciones exitosamente estableciendo los stops correctamente.
El siguiente gráfico de WESCO International Inc. es un ejemplo de etapa 3 (área roja).
Imagen 2-5 WESCO International Inc. (2005-2009)
Observe que poco a poco la media iba entrando en un terreno errático y peligroso, muy similar a la fase 1 pero con efecto
espejo. Los continuos cruces de la media nos estaban diciendo que algo no iba bien y esto, nos ponía en alerta de que, pese a
las noticias tan favorables de las que disfrutaba en ese momento el valor, el futuro de la cotización de WESCO International
estaba en serios apuros.
Cuando la cotizada norteamericana rompió por debajo de 57$ perdió más de un 80% de su valor en poco más de un año.
Tenga mucho cuidado y domine sus emociones en la etapa 3, porque las historias que giran alrededor de los mercados y sus
cotizadas son generalmente muy positivas y excitantes. Todo esto se acompaña de un sensacionalismo político que habla de
grandes beneficios y extraordinarias perspectivas para las bolsas.
Como ya le he insistido en repetidas ocasiones a lo largo del presente libro, tenga fe en el gráfico, ya que este, a diferencia de
nosotros, no se deja influenciar por las emociones.
¡Mantenga su disciplina y olvídese del poder de los fundamentos! No importa lo convincente que resulte la historia. Usted
nunca va a comprar un valor en etapa 3 por muy bien que le hablen de él tanto amigos como los analistas más reputados y
engominados de la televisión.
Fase 4: La etapa de las caídas y el pánico

Todo lo bueno se acaba. La fase 4 es el momento en el que las alegrías se convierten en lágrimas para los operadores
inexpertos.
Tras moverse en un entorno de lateralidad (fase 3) el valor termina por romper la línea de soporte prendiendo la mecha de los
descensos. Esté muy atento porque si su intermediario es analista fundamental intentará disuadirle y tratará de venderle
aquello de “comprar barato” ¡jamás compre un valor en fase 4! Es más, llegados a este punto, usted debería prometerse a sí
mismo que jamás mantendrá un valor en la etapa 4.
En el capítulo dedicado a los stops le mostraré el modo de hacer que esta promesa sea fácil de cumplir y será capaz de
cumplirla de forma automática sin dudas ni arrepentimientos.
Permanecer inmóvil en la etapa 4 es un juego caro y masoquista. No hay nada ennoblecedor ni lógico en el hecho de ver cómo
se evapora el dinero que tanto le ha costado ganar. Aunque al terminar este libro usted sólo supiese el hecho de que ya no
tendrá en su posesión un valor en la etapa 4, le puedo asegurar que sus inversiones mejorarán.
El inversor aficionado corta rápidamente sus operaciones con éxito recogiendo pequeños beneficios y, paradójicamente,
mantiene los valores que generan pérdidas cuantiosas en la fase 4. Sin embargo los profesionales hacen todo lo contrario,
terminan con grandes beneficios porque mantienen las cotizadas buenas en la fase 2 y se deshacen rápidamente de las
cotizadas más problemáticas de su cartera.
En este libro usted aprenderá a unirse al grupo de inversores de éxito, ya que no estará a merced de un valor que desciende
cada vez más mientras usted mantiene la esperanza de que forme suelo. Al contrario, usted podrá controlar la situación, se
hará cargo de ella y se deshará de cualquier malformación potencial del valor en etapa 4 e incluso aprenderá a sacar partido
de ella. Recuerde que el mercado es mecánico y que ni sabe ni le importa el precio en el que usted compró.
Imagen 2-6 Prisa (2010-2013)
Veamos en el siguiente gráfico, correspondiente a la empresa española Prisa, preste atención a lo destructivas que son las
consecuencias de la etapa 4.
Dese cuenta de que al finalizar la fase 3, tras perder el importante soporte de los 40€ Prisa cedía terreno con una MM30 que
cada vez ganaba más pendiente bajista. A partir de ahí los descensos se apoderaron de la cotización y las recuperaciones
puntuales terminaron por ceder y el precio siguió cayendo más bajo que su mínimo anterior.
Por desgracia, esta es la etapa en la que los inversores inexpertos intentan hacerse con gangas, porque piensan que un valor ya
ha caído suficiente, pero tal y como decía Stan Weinstein: “Recoger las estrellas que han caído del cielo es el modo más fácil
de quemarse las manos”.
Otra cosa que usted ha de saber es que si una cotizada de su cartera pierde un 50% de su valor, usted deberá ganar un 100%
para quedar en tablas. Este es un detalle muy importante por el que debe cortar sus pérdidas antes de que las heridas sean
demasiado grandes como para curarse. Piense en el ejemplo de Prisa, que llegó a cotizar a un precio de 67€ y sus caídas en la
etapa bajista le llevaron hasta la cifra de 4€, o lo que es lo mismo, perdió un 94% de su valor, por lo que para recuperar su
inversión necesitaría ganar un ¡¡1650%!!
¡Jamás compre o mantenga un valor en fase 4!
Si tiene cualquier duda sobre las fases de mercado, vuelva atrás y empiece de nuevo, porque un claro entendimiento de las
etapas le ayudará en las siguientes partes del libro.
1.- Ahora que ya ha estudiado todos los conceptos del análisis de etapas, es momento de ponerlo en práctica.
¿En qué fase se encuentra el siguiente gráfico?
a) Fase 1 (Suelo) c) Fase 3 (Techo)

b) Fase 2 (Alcista) d) Fase 4 (Bajista)
2.- ¿En qué etapa se encuentra el siguiente gráfico?

3.- ¿En qué fase se encuentra el siguiente gráfico?

4.- Si usted compra un título a 12€ y éste baja a los 6€ ha sufrido una minusvalía del 50%.
¿Cuánta revalorización necesitará el valor para volver a los 12€ en los que usted compró?
a) 50% c) 100%
b) 64% d) 13%
5.- ¿En qué fase se encuentra el siguiente gráfico?
1.- Fase 2 (Alcista)
La MM30 es ascendente y el valor sigue superando sus máximos.
2.- Fase 1 (Suelo)
El comportamiento de la MM30 es errático y el precio se mueve bajo resistencias importantes.
3.- Fase 4 (Bajista)
La MM30 es bajista y el precio sigue rompiendo soportes importantes.
4.- 100%
Si usted pierde un 50% de su inversión necesitará ganar un 100% para recuperarla.
Es muy importante cortar las pérdidas antes de que sean demasiado grandes como para no poder recuperarse.
5.- Fase 3 (Techo)
El comportamiento de la MM30 es errático y el precio viene de una tendencia alcista previa.
CAPÍTULO 3
Introducción a los dos
indicadores básicos
Es momento de seguir avanzando por nuestro camino dando un paso más e introduciéndonos en los dos pilares básicos de la
operativa de medio plazo. Con el paso de los años y mi experiencia le puedo decir que de los tres indicadores que Stan
Weinstein consideraba importantes cuando escribió su libro “Los secretos para ganar dinero en los mercados alcistas y
bajistas”, para mí hay dos esenciales y primordiales: el RSCMansfield y la media móvil de 30 semanas. El tercero en
discordia es el volumen, un indicador que como verá en este libro ha perdido relevancia con el paso de los años. Este ocaso
del volumen lo estudiaremos en el siguiente tema, centrándonos por el momento en la media móvil y el RSCMansfield.
Media móvil de 30 semanas: Nuestra guía

La media móvil ponderada de 30 semanas es un pilar básico en el análisis de medio plazo. Al tratarse de una media ponderada
tiene la característica de que da más importancia a los últimos cierres que a los primeros, reaccionando así más rápidamente
que una media simple.
En realidad, todo lo que hace una media es suavizar la tendencia principal del precio, para que los giros característicos del
precio no confundan su perspectiva del mercado.
Márquese las siguientes líneas a fuego en su mente: los valores que operen por debajo de su media móvil de 30 semanas no
deben considerarse para su compra, especialmente si la media móvil está descendiendo. Por el contrario, los valores que
operan por encima de su media móvil de 30 semanas, nunca debería considerarse su venta, especialmente si la media está
ascendiendo.
Otra de las características de la media móvil es que actúa como soporte y resistencia dinámica. Para entender claramente lo
que trato de decirle fíjese en el siguiente gráfico correspondiente a la cotizada americana Alliance Resource Partners LP:
Imagen 3-1 Alliance Resource Partners LP (2013-2015)
Puede observar que cada vez que el precio se acerca a la MM30 es repelido en la dirección de la tendencia reinante, en otras
palabras, si la media móvil es alcista, actúa como una línea de soporte sobre el precio causando rebotes sobre la cotización y,
por el contrario, si la media móvil es bajista, actúa como resistencia causando más retrocesos.
Para finalizar con los aspectos relacionados con la media móvil quiero que entienda que, si bien la función principal de la
media móvil es indicarnos la tendencia reinante, hay ocasiones en las que la media se aplana e incluso cambia de dirección,
pero el precio no pierde los soportes. Estos episodios de impasse llevan a confundir a muchos inversores, pero quiero que
usted entienda que para que haya un cambio de tendencia es necesario tanto un giro en la dirección de la media móvil como
una pérdida de soporte en el precio.
RSC Mansfield: La fortaleza es nuestra gran aliada

El RSC Mansfield es un indicador de fuerza relativa, es decir, se trata de una herramienta que permite comparar la actuación
de un activo determinado con respecto a otro activo. Por ejemplo, si el valor AAA se recupera en un 10% mientras que el
índice BBB lo hace en un 20%, la fuerza relativa del valor es negativa, incluso aunque el valor haya ascendido, ya que, en
proporción, lo ha hecho en menor medida que el índice empleado como referencia. Siguiendo con el ejemplo, si el valor AAA
desciende un 10% mientras que el índice BBB desciende un 20%, la fuerza relativa será favorable para el valor, incluso
aunque haya descendido, ya que lo ha hecho en menor medida que el índice usado como referencia.
El indicador RSC Mansfield resultará de ahora en adelante una pieza clave de sus análisis. Para el análisis de las bolsas de
valores su configuración idónea resulta al configurarlo con 52 semanas (el equivalente a un año) y referenciado al índice
SP500.
No olvide que su objetivo será siempre vencer al índice rector (SP500), más adelante le enseñaré cómo, pero de momento
quiero que entienda que para ello deberá adquirir en las tendencias alcistas (fase 2) activos en tendencia positiva (marcada
por la MM30) y más fuertes que el SP500 (RSCMansfield superior a 0). Por el contrario, en los mercados bajistas (fase 4),
deberá buscar activos en tendencia bajista (MM30 a la baja) y débiles (RSC Mansfield inferior a 0).
Para que lo entienda mejor le he preparado un par de sencillos ejemplos correspondientes a un mercado alcista y otro bajista:
Imagen 3-2 Extra Space Storage Inc. (2014-2015)
Una de las cosas que he aprendido en mi carrera bursátil es que a la hora de operar en los mercados con un método, es
importante que éste sea lógico. Este detalle al que muchos no le dan importancia, le permitirá disfrutar de un método válido a
lo largo del tiempo sin miedo a que termine caducando.
En una tendencia alcista del mercado, usted lo que desea es ganar dinero aprovechando esas alzas, pero no sólo eso, también
quiere ganar dinero a mayor ritmo que el resto de operadores. En esto es en lo que resultan de gran ayuda estos indicadores: la
MM30 le indicará si un activo está o no en esa tendencia de la que quiere sacar partido y el RSC Mansfield le indicará si el
activo analizado se mueve a un ritmo superior al de la media del mercado. Como ya puede deducir, en las tendencias alcistas a
usted sólo le interesarán aquellos valores alcistas y con una fortaleza positiva para lograr el objetivo, ganar dinero en aquellos
activos que realmente merecen la pena.
En el lado opuesto (tendencia bajista) sucede lo mismo pero a la inversa. Para sacar partido de la operativa bajista a usted
sólo le interesarán aquellos valores bajistas y con una fortaleza negativa.
Imagen 3-3 Cementos Portland Valderrivas SA (2010-2012)
Llegados a este punto, ya tenemos engrasadas dos piezas clave del conjunto. Antes de poner el fin a este tema, responda al
cuestionario para ver si ha entendido bien todo lo que hemos visto en hasta el momento.
1.- El valor AZN se recupera de 100 a 120, que es un porcentaje del 20%. Mientras tanto, el índice de referencia S&P 500
avanza un 25%. Este es un ejemplo de buena fuerza relativa.
2.- Nunca ha de comprar un valor que esté operando por debajo de su media móvil descendente de 30 semanas, aunque surjan
noticias positivas sobre el valor.
3.- Para que haya un cambio de tendencia es necesario tanto un giro en la dirección de la media móvil como una pérdida de
soporte en el precio.
4.- En los mercados bajistas (fase 4), deberá buscar activos en tendencia bajista (MM30 a la baja) y fuertes (RSC Mansfield
superior a 0).
5.- Entre 2013 y 2015 en medio de una tendencia alcista global nos encontramos con el siguiente gráfico correspondiente a la
empresa ZXB:
¿Considera a ZXB como un buen valor para entrar en su cartera?

1.- Falso.
El valor está avanzando menos que el mercado, mostrando una fortaleza relativa débil.
2.- Verdadero.
Los valores que operen por debajo de su media móvil de 30 semanas no deben ser nunca considerados para su compra.
3.- Verdadero
Para que la tendencia de un activo pase de alcista a bajista es necesario tanto un giro en la dirección de la media móvil
como una pérdida de soporte en el precio. Sin embargo, para que la tendencia pase de bajista a alcista es necesario un giro
al alza de la media móvil y la superación de una resistencia.
4.- Falso
En los mercados bajistas (fase 4) deberá buscar activos en tendencia bajista (MM30 a la baja) y débiles (RSC Mansfield
inferior a 0).
5.- Falso
Usted nunca ha de tomar posiciones en activos débiles aunque se encuentren en tendencia alcista.
CAPÍTULO 4
Estudio de los indicadores
de última generación
Desde que Stan Weinstein escribiese su libro a finales de la década de los 80, el mundo del análisis técnico ha sufrido grandes
cambios y mejoras, como por ejemplo el crecimiento de la informática y su incorporación al mundo de la bolsa.
La informática ha puesto al alcance del ser humano una potente herramienta para estudiar y perfeccionar herramientas que
ayuden a batir al mercado. Los ordenadores y los cada vez más perfeccionados programas de análisis nos ofrecen enormes
posibilidades de simulación, testeo y visualización de patrones a lo largo de muchísimos años y con estos avances se es capaz
de generar nuevos indicadores que logren perfeccionar una metodología.
Ese es el caso de la metodología que nos enseñó Weinstein en su libro Los secretos para ganar dinero en los mercados
alcistas y bajistas. Gracias a estos avances tecnológicos y la inquietud de muchos desarrolladores, se han conseguido
desarrollar multitud de nuevas herramientas que en mayor o menor medida son capaces de ayudarnos en la toma de decisiones
de inversión.
Tras varios años de estudios informáticos sobre multitud de activos y puesta en práctica de diferentes herramientas son pocos
los indicadores que logran dotar a la metodología de medio plazo que aquí estudiamos de mayor robustez y fiabilidad. Si bien
usted ha de saber que en este mundo no hay nada infalible, sí que le puedo asegurar que lo que a continuación va a estudiar,
viene a complementar lo que Weinstein nos enseñó hace casi 30 años.
Antes de empezar con este nuevo tema, usted debe tener claro que la utilización de lo que verá a continuación es
complementario a los dos indicadores principales vistos en el capítulo 3. Jamás debe operar en contra de los indicadores
principales; la interpretación y uso de lo que le mostraré a continuación siempre deberá ir en línea con lo que muestren los
indicadores líderes.
Atlas: adelantándonos a los movimientos

Stan Weinstein describía en su libro que el momento ideal para abrir una operación, bien fuese alcista o bajista, era justo
cuando se rompía con violencia un soporte o una resistencia. Como no podía ser de otra forma, coincido con él, pero a día de
hoy y gracias a la incorporación de nuevas herramientas de análisis técnico disponemos de un indicador que es capaz de
anticiparse a movimientos impetuosos. Este indicador llamado Atlas viene de nuevo diseñado por el desarrollador español de
indicadores Blai5, a quien podéis visitar en su web blai5.net.
No quiero aburrirle en farragosos temas técnicos, pero es importante que sepa que este indicador calcula e identifica
estrechamientos matemáticamente significativos en las Bandas de Bollinguer, ya que este suceso es preludio de un movimiento
violento al alza o a la baja.
Ha de tener claro que este indicador no está diseñado para informar sobre la dirección que va a tomar la cotización en las
próximas semanas. Sólo le advierte de que un movimiento fuerte se avecina en la cotización y serán el resto de indicadores
técnicos (MM30, RScMansfield y la tendencia global del mercado) los que le indiquen hacia dónde es más probable ese
movimiento y, por lo tanto, usted podrá tomar posiciones en un activo a punto de moverse a gran velocidad justo cuando se
inicie el movimiento, sacando partido de él desde el primer momento.
La representación e interpretación de este indicador en nuestra plantilla es muy sencilla. La alerta queda activada en el
momento en que el Atlas dibuja barras rojas en su espacio, tal y como se muestra en la siguiente imagen.
Imagen 4-1 Northrop Grumman (2012-2013)
Fíjese en los siguientes ejemplos y se dará cuenta de que con la suma de todos los indicadores finalmente obtiene los
resultados esperados sobre la cotización: En el verano de 2013 Spectrum Brands Holdings
Imagen 4-2 Spectrum Brands Holdings Inc. (2013-2015)
Inc. mostraba una señal Atlas, lo que nos estaba indicando que un movimiento fuerte se acercaba. La pregunta que cabía
hacerse entonces era ¿y hacia dónde se dará ese movimiento? La respuesta a esa pregunta la encontrará siempre en los demás
indicadores. En este caso estamos hablando de un valor alcista y que incluso en aquellas fechas lograba situarse con un
comportamiento superior al del S&P 500, por lo que el movimiento tenía grandes posibilidades de ser al alza, como
finalmente terminó sucediendo. Durante el año 2014 la señal Atlas se volvió a encender en dos ocasiones, terminando ambas
en más alzas para el valor que seguía siendo fuerte y alcista.
Ahora fíjese en el siguiente gráfico.
Imagen 4-3 Tubos Reunidos SA (2014-2015)
En este caso también tenemos al Atlas advirtiéndonos de un movimiento violento, pero los indicadores que le acompañan
tienen un aspecto dramático. La media móvil de 30 semanas con pendiente negativa advierte del sesgo bajista del valor y el
RScMansfield se encuentra claramente en negativo, avisándonos de que algo no va bien en la cotización del valor. Con estos
ingredientes, no cabía otra que pensar que el movimiento adelantado por el Atlas sería a la baja, tal y como terminaría siendo
semanas después donde la cotizada española Tubos reunidos perdería casi un 55% de su valor bursátil.
Como ve, son diferentes pero a la vez complementarios los componentes que se tienen en cuenta a la hora de tomar decisiones
de inversión. Estos indicadores funcionan como un sistema de engranajes, por sí solos son piezas de escasa utilidad, pero el
conjunto de todos ellos conforma un sistema mayor que aumenta enormemente sus posibilidades y utilidades.
Ahora que ya se encuentra familiarizado con este indicador que es capaz de adelantarse a los movimientos es momento de que
le muestre algo.
Con el paso de los años me he dado cuenta de que son muchos los inversores noveles que quedan encantados por un indicador
de última generación llegando incluso a tener fe ciega en él sin ponerlo a prueba. Este es otro de los elementos que diferencian
a un novel de un profesional. Mientras el primero queda encantado por las “virtudes” que le cuentan sobre un indicador, el
profesional lo pone a prueba antes de incorporarlo a su plan de inversión. Cualquier metodología está abierta a mejoras,
pero estas mejoras siempre se estudiarán con detenimiento, ya que un indicador que puede resultar de gran ayuda en un tipo
de operativa, puede ser totalmente ineficaz o, lo que es peor, contraproducente para otra.
En este capítulo, vamos a poner a prueba todo lo que le voy a enseñar, de forma que vea por usted mismo las mejoras que
ofrecen con respecto a la operativa básica de medio plazo.
Para ello, haremos uso de la informática y realizaremos un estudio sobre la operativa de medio plazo en más de 9000 valores
de Estados Unidos y Alemania, dos de los principales mercados mundiales. El objetivo resulta evidente, comparar la
metodología con y sin el indicador, para ver si realmente la nueva herramienta aporta mejoras o es ineficaz.
Hay quien piensa que el porcentaje de aciertos resulta fundamental para este tipo de estudios y es algo en lo que no estoy del
todo de acuerdo. Imagine que tiene un sistema que acierta el 55% de las veces y que cada vez que acierta gana 1€, mientras
que cuando falla pierde 1€. El resultado final tras 100 operaciones serían 5€ de beneficio.
Sin embargo, ahora imagine un sistema que tiene una fiabilidad del 40% y que cuando acierta gana 2€, mientras que cuando
falla obtiene unas minusvalías de 1€. El resultado final serían 20€ de beneficio.
Como ve, el resultado final no depende tanto del porcentaje de aciertos, sino de lo que gana y lo que pierde en cada operación.
No obstante, ya le informo que el sistema que no incluye el Atlas dispone de una tasa de acierto del 38,56%, mientras que el
sistema con el indicador Atlas mejora notablemente los aciertos hasta el 52,52%.
Para el estudio, tendremos en cuenta tres aspectos:
• Número de operaciones: No siempre operar más es sinónimo de ganar más. Piense que a más operaciones, mayor será la
comisión que deba soportar por su intermediario. Es mejor operar poco y ganar mucho en cada operación, que operar
mucho y ganar poco en cada operación.
• Beneficio medio por operación: Como su propio nombre indica es el beneficio medio obtenido en cada operación
teniendo en cuenta todas las operaciones, tanto ganadoras como perdedoras.
• Beneficio neto: Como su propio nombre indica hablamos del beneficio final neto obtenido por el sistema, es decir, el
resultado total tras descontar comisiones y demás gastos de la operativa.
Imagen 4-4 Número de operaciones
Como puede comprobar, si no incluimos el Atlas en el sistema hacemos más operaciones, lo que es sinónimo de soportar
mayores comisiones. Concretamente, si partiésemos sobre un capital de 100000€ pagaríamos 10565,55€ en concepto de
comisiones, mientras que si incluimos el Atlas pagaríamos 4480€ en comisiones, la nada despreciable cifra de 6000€ menos.
Imagen 4-5 Beneficio medio por operación
Con el sistema de medio plazo sin tener en cuenta el Atlas que avisa de los movimientos fuertes se obtiene un beneficio medio
por operación del 10,78%, mientras que si incorporamos al sistema el Atlas nos damos cuenta de que el porcentaje de
beneficio medio por operación asciende hasta los 20,02 puntos porcentuales. Como es lógico, si utiliza un indicador que le
avisa sobre movimientos fuertes, las operaciones que usted realice tendrán mayor recorrido que si opera sin diferenciar los
movimientos fuertes, ya que al no estar filtrados los valores con mayor potencial de movimiento, usted operará muchos
valores con movimientos menores. En este aspecto la diferencia entre usar el Atlas y no usarlo es clara, las operaciones con el
indicador tienen casi el doble de beneficio medio.
Imagen 4-6 Beneficio neto
Dese cuenta de que pese a realizar menos operaciones, el sistema que incorpora el Atlas es capaz de ganar más dinero que el
sistema que opera sin tener en cuenta las advertencias sobre los valores que esperan movimientos impetuosos. Esto sucede
porque las operaciones que realiza el sistema con el indicador Atlas activado tienen un beneficio mayor por operación que las
que obtiene el sistema sin el Atlas, tal y como hemos visto anteriormente.
Como ve, los resultados son claros. Tener en cuenta el indicador mejorará sus decisiones de inversión
Este indicador, pese a ser uno de los menos conocidos y pasar desapercibido para la mayoría de inversores, resulta de una
grandísima utilidad y fiabilidad a la hora de situarse en los grandes movimientos sobre las cotizadas, por lo que le recomiendo
que lo tenga presente a la hora de tomar decisiones de inversión.
Volumen: Un indicador que ya no aporta nada a nuestras inversiones

Los mercados tienen vida propia. A medida que pasan los años, los cambios legislativos, las políticas que siguen sus
partícipes y el entorno en el que se mueven introducen cambios en las bolsas que cualquier operador de mercado debe seguir
atentamente para tenerlos presentes.
El volumen es uno de los indicadores más utilizados por analistas de todo el mundo. Se llama volumen de negocio al número
de acciones negociado en un periodo de tiempo determinado y también a la cantidad de dinero que se mueve en ese mismo
periodo. El volumen tiene para muchos una gran importancia en el análisis técnico. De hecho Stan Weinstein lo consideraba
como un indicador importante en sus análisis, prestando especial atención al incremento del volumen negociado en las fugas.
Personalmente ha sido un indicador que he utilizado mucho en el pasado, pero que ha ido perdiendo relevancia de forma casi
exponencial en los últimos años y esto es algo que usted debe conocer.
Como ya le he explicado, cualquier aspecto de inversión que utilizo lo traslado a un modelo algorítmico y lo someto a estudios
de backtesting de amplios históricos. Esto me permite hacer estudios objetivos sobre cualquier método e indicador, detectando
lo que funciona y desechando lo que no funciona. A su vez, como ya le expliqué anteriormente este tipo de estudios permiten
fortalecer los puntos fuertes de cualquier idea de inversión y localiza los puntos débiles para poder desecharlos.
Uno de los indicadores que aportaba una ventaja estadística era el volumen (en concreto el incremento puntual del volumen
negociado), y digo era, porque esto ha cambiado y mucho en los últimos años.
Para verlo, haremos de nuevo uso de la informática y realizaremos un nuevo estudio sobre más de 9000 valores de Estados
Unidos y Alemania, dos de los principales mercados mundiales. El objetivo resulta evidente, comparar la metodología con y
sin el indicador de volumen, para ver si realmente el volumen aporta mejoras que nos resulten útiles desde un punto de vista
operativo o es ineficaz. En primer lugar, tendremos en cuenta un aspecto clave que ya vimos anteriormente: el beneficio medio
por operación.
En el gráfico que verá a continuación se muestra con una columna roja el beneficio medio de cada operación realizada con la
estrategia teniendo en cuenta el indicador de volumen, y en la columna verde, se muestra el resultado sin tener en cuenta el
volumen.
Imagen 4-7 Beneficio medio por operación con y sin volumen
Aquí hay un punto importante. Durante gran parte de los años 90, y los primeros años del nuevo milenio, usar como “filtro”
para la estrategia el volumen aumentaba el beneficio medio por operación, ahora bien, a medida que ha ido avanzando el
nuevo siglo, la diferencia entre usar y no usar el indicador se ha igualado.
Esto se aprecia más claramente en la gráfica que podrá ver a continuación, resultado de medir la diferencia en el beneficio
medio por operación existente entre utilizar un filtro de volumen y no utilizarlo.
Imagen 4-8 Diferencia en el beneficio medio por operación con y sin volumen
Como puede comprobar algo ha cambiado en el transcurso de los años, si bien en los años 90 y principios del 2000 tener
presente el volumen aportaba una ventaja estadística para obtener un mayor retorno medio por operación, esa ventaja
estadística se ha igualado, de forma que es igual de rentable tener en cuenta el volumen que no tenerlo en este aspecto
estadístico.
Hay quien defiende que la utilización del volumen tiene un mayor impacto en el porcentaje de acierto, es decir, prestar
atención al volumen negociado aumenta el porcentaje de “fiabilidad” que tiene cada operación de terminar con beneficios. Los
números tampoco apoyan esta corriente de opinión.
En el gráfico que podrá ver a continuación muestra con una columna roja el porcentaje de operaciones que terminan con
beneficios teniendo en cuenta el indicador de volumen, y en la columna verde, se muestra el porcentaje de aciertos de la
misma estrategia pero sin tener en cuenta el volumen.
Imagen 4-9 Porcentaje de aciertos con y sin volumen
Como en este caso es más difícil de apreciar las diferencias en la primera comparativa, al igual que hice en el ejemplo
anterior, le mostraré una gráfica que refleja la diferencia existente en cada uno de los años en el porcentaje de veces que se
acierta teniendo en cuenta y no teniendo en cuenta el volumen.
Imagen 4-10 Diferencia en el porcentaje de aciertos con y sin volumen
Tal y como puede observar, el efecto es casi idéntico al que vimos anteriormente. Durante los años 90 y el principio del nuevo
milenio, utilizar como referencia el volumen, ayudaba a acertar más que si no usábamos el volumen. Pero esto ha cambiado en
los últimos años, cuando se acierta prácticamente los mismo usando como referencia el volumen que no usándolo.
Como puede comprobar algo ha cambiado en el mercado. El volumen que hace unas décadas, resultaba una referencia
interesante desde un punto de vista operativo, a dejarlo de serlo y hay dos factores que han influido en esto, que convergen en
una consecuencia común, y es que el volumen actual que reflejan los mercados no refleja la realidad (como sí lo hacía hace
años) por dos aspectos muy importantes:
1.- Dark Pools

Antaño, todos los participantes que querían comprar o vender títulos, no tenían más remedio que pasar por el mercado
regulado. Es decir, todas las transacciones quedaban registradas en las bases de datos oficiales y estaban disponibles para los
inversores, que podían ver el volumen de títulos negociado consultando esa misma base de datos. Pero en los últimos años ha
aparecido un nuevo jugador que ha “descentralizado” las transacciones, este nuevo jugador son las Dark Pools (o piscinas
oscuras).
Este es un mercado paralelo al tradicional. En él se reúnen los grandes operadores del mundo para operar sin miradas ajenas.
Detrás de estos mercados están nombres como Credit Suisse, Citigroup, Morgan Stanley y toda la banca de inversión.
Actualmente se estima que el 43% de las transacciones que implican compra-venta de acciones en Estados Unidos y Europa se
realizan fuera del ámbito de las bolsas de valores. Esa actividad ha pasado ahora a los “Dark Pools” que son lugares de
transacciones privados dirigidos por bancos y otras instituciones financieras que contactan directamente a compradores y
vendedores, permitiendo el intercambio de títulos de forma directa, sin que ese volumen quede registrado en ninguna parte.
Como puede imaginar, esto afecta al dato de volumen. Debe saber que el volumen que reflejan las plataformas graficadoras
viene extraído de las fuentes oficiales, unas fuentes que no tienen en cuenta el volumen negociado en las Dark Pools donde se
hacen las grandes transacciones.
2.- Cuentas ómnibus

En los años 90 y principios de este siglo, la gran mayoría de transacciones, además de pasar por los mercados regulados
obligaban a que los compradores dispusieran de las acciones compradas custodiadas a su nombre. La forma de proceder era
simple, un inversor ordenaba a su intermediario comprar por ejemplo 100 acciones de la compañía X. El intermediario iba al
mercado, buscaba un vendedor y adquiría los títulos que automáticamente quedaban depositados a nombre del comprador bajo
la custodia de la entidad (de ahí vienen las conocidas comisiones de custodia de los intermediarios).
En los últimos años ha proliferado una nueva forma de tenencia de títulos: las cuentas ómnibus. La principal diferencia con el
modelo explicado anteriormente es que, a diferencia de la custodia donde se registraba el nombre del comprador de las
acciones, en las cuentas ómnibus los títulos están a nombre del intermediario. Este tipo de cuentas han proliferado porque
suponen un ahorro en la gestión de esos activos de cara al cliente. Al tener esas cuentas nominales a nombre del intermediario,
se ahorran muchos costes de transacción (como por ejemplo el cambio de titularidad de las acciones, etc.).
Lo importante aquí es que al estar los títulos a nombre del intermediario, podría darse el caso (de hecho se da) de que dentro
de un mismo intermediario haya un cliente que quiera vender 100 acciones de XXX y otro cliente que no tiene nada que ver
con el primero (salvo que comparten intermediario) que quiera comprar 100 acciones de XXX. ¿Qué sucede? Pues que como
no hace falta cambiar de nombre los títulos porque están dentro del mismo intermediario, los títulos pueden pasar del cliente A
al cliente B sin necesidad de ir al mercado, ya que el intermediario simplemente cambia los títulos dentro de la cuenta de sus
clientes.
Si bien es cierto que esto no siempre sucede, ya que las políticas de los intermediarios difieren, este es otro factor que ocurre
en muchos casos, y que provoca que los datos de volumen facilitados por las plataformas no registren toda la realidad.
Conclusión:
Resulta evidente que la estructura del mercado ha cambiado y los inversores debemos adaptarnos a ello. Soy consciente de
que el ser humano por naturaleza es reacio a aceptar los cambios, pero esta es la realidad que tenemos en la actualidad. Los
datos del volumen actual no coinciden con la realidad, así que lo que hace años era una información que resultaba útil desde
un punto de vista estadístico, se ha convertido en una variable sin valor. Los datos así lo reflejan y por lo tanto como
operadores debemos adaptarnos a ello, quitando del medio una variable que ya no aporta información de utilidad.
Es importante resaltar que esto afecta a cualquier indicador que derive del volumen, ya que una vez afectada la “fuente
principal” de datos cualquier cálculo sobre la misma está usando una fuente imprecisa, por lo que los resultados tampoco son
nada precisos.
1.- Cuando el indicador Atlas ofrece una señal significa que se acerca un movimiento violento al alza.
2.- La alerta Atlas queda activada en el momento en que el Atlas dibuja unas barras rojas en su espacio, tal y como se muestra
en la siguiente imagen.
3.- El indicador Atlas calcula e identifica estrechamientos matemáticamente significativos en las Bandas de Bollinguer, ya que
este suceso es preludio de un movimiento violento al alza o a la baja.
1.- Falso
El indicador no informa sobre la dirección que va a tomar la cotización, serán el resto de indicadores técnicos los que le
indiquen hacia dónde es más probable que suceda el próximo movimiento.
2.- Verdadero
La señal Atlas que avisa de un movimiento brusco queda representada como barras coloreadas dentro del indicador.
3.- Verdadero
Después de periodos en los que se han estrechado las bandas de Bollinguer se suelen producir movimientos importantes y
rápidos en los precios. Estos estrechamientos son detectados por el Atlas de forma que nos alerta de que un movimiento
fuerte se acerca.
CAPÍTULO 5
Tipos de órdenes para entrar
y salir de los mercados
Ahora que ya entiende cada una de las herramientas que vamos a utilizar es importante que también aprenda las diferentes
modalidades de las que dispone para entrar y salir del mercado.
Hoy por hoy todavía son muchos los inversores que se acercan a su intermediario para comunicarle la orden de entrada o
salida en el valor que les interesa al precio de cotización actual y se marchan a su casa a esperar recoger beneficios. En la
gran mayoría de los casos esto sucede porque nadie les ha explicado que hay muchas más formas de establecer los puntos de
entrada y salida en una operación dentro de las bolsas, y por este motivo en este capítulo, antes de seguir adelante, me gustaría
explicarle de forma detallada los principales tipos de órdenes que puede utilizar a la hora de entrar y salir de los mercados, lo
que le permitirá controlar en mayor medida el “timing” de sus operaciones.
En este capítulo nos centraremos en las órdenes que en mi opinión debe conocer para poder poner en práctica una buena
política de inversión en lo que respecta a la ejecución de entradas y salidas.
Orden de compra/venta al mercado

Esta es la forma habitual de entrar al mercado: es una orden inmediata y se ejecuta al precio actual del mercado.
El principal problema de estas órdenes es que no sabe el precio exacto al que comprará. Me explico: Imagine un valor que
está cotizando en los 10€ y decide lanzar una compra sobre él. Como sabe, las cotizaciones fluctúan tanto al alza como a la
baja mientras el mercado permanece abierto. Si usted establece una orden al mercado, esas fluctuaciones probablemente hagan
que usted compre a un nivel distinto al de la cotización que pretendía.
Es cierto que en la mayoría de los casos las diferencias serán pequeñas, pero podría darse el caso en el que usted lance una
orden de compra o venta al mercado, y debido a un evento repentino sobre la cotización, compre o venda a un precio muy
diferente del que le gustaría.
Para evitar en la medida de lo posible estos deslizamientos en la ejecución de sus estrategias de entrada y salida que podrían
ocasionarle sorpresas desagradables, le voy a explicar a continuación cómo tener un mayor control sobre los precios a los que
adquirirá o liquidará sus títulos.
Orden limitada de compra/venta

Estas órdenes son órdenes pendientes, es decir, a diferencia de las órdenes al mercado, las órdenes limitadas no se ejecutan de
forma inmediata quedando pendientes de ejecutarse al precio que nosotros les indiquemos.
Dependiendo del sentido en el que vayamos a operar funcionará de distinta manera, es decir, existen diferencias si se trata de
una orden limitada de compra (adquisición de títulos) o de venta.
• Una orden limitada de compra se envía a un precio inferior del precio actual del mercado, y se ejecutará abriéndose una
operación de compra si el precio baja hasta alcanzar el nivel especificado o un precio menor (un precio menor sería un
precio mejor de entrada para la operación de compra).
• Una orden limitada de venta se envía a un precio superior del precio actual del mercado, y se ejecutará si el precio sube
hasta alcanzar el valor especificado o un precio superior.
Vemos dos ejemplos:
Orden de compra limitada:

Imagine un valor que está cotizando en la zona de los 78€, y usted quiere comprarlo a un precio de 70€ redondos. Si
introdujese una orden de compra al mercado, la orden se ejecutaría inmediatamente aproximadamente en los 78€.
Sin embargo, en este ejemplo hemos decidido que queremos comprar a 70€, ni un céntimo más. Para ello, introduciríamos una
orden de compra limitada en 70€.
Imagen 5-1 Orden de compra limitada
Esta orden quedará en espera a que el precio baje hasta los 70€ para ejecutarse. En el momento en que el activo sobre el que
ha establecido la orden cotice en un nivel igual (o inferior) a esos 70€, la orden quedará ejecutada.
Este tipo de órdenes suponen una gran ventaja con respecto a la tradicional compra al mercado, ya que sabe perfectamente a
qué precio comprará, podría comprar a un precio más ventajoso para usted (más bajo), pero nunca más alto.
Orden de venta limitada:

Estas órdenes se utilizan generalmente para establecer estrategias bajistas (las estudiaremos más adelante en el libro), o para
recogidas de beneficios en ciertas estrategias de inversión.
Imagine que dispone de un valor comprado en los 50€ y que está decidido a venderlo en los 70€. Actualmente dicho valor
cotiza en los 67€. Si introdujese una orden de venta a mercado, la orden se ejecutaría inmediatamente aproximadamente en los
67€.
Imagen 5-2 Orden de venta limitada
Sin embargo, solo quiere vender si el valor alcanza los 70€. Para ello, se introduciría una orden de venta limitada en 70€.
Esta orden quedará en espera a que el precio suba hasta los 70€ para ejecutarse. En el momento en que el activo sobre el que
ha establecido la orden cotice en un nivel igual (o superior) a esos 70€, la orden quedará ejecutada, liquidando la posición en
el objetivo que usted se había marcado.
Orden de stop de compra/venta

Estas órdenes, al igual que las órdenes limitadas, son órdenes pendientes, es decir, no se ejecutan de forma inmediata
quedando pendientes de ejecutarse al precio que nosotros les indiquemos.
Dependiendo del sentido en el que vayamos a operar funcionará de distinta manera, es decir, existen diferencias si se trata de
una orden stop de compra (adquisición de títulos) o de venta.
• Una orden stop compra se envía a un precio superior del precio actual del mercado, y se ejecutará abriéndose una
operación de compra si el precio sube hasta alcanzar el valor especificado o un precio superior.
• Una orden stop de venta se envía a un precio inferior del precio actual del mercado, y se ejecutará abriéndose una
operación de venta si el precio baja hasta alcanzar el valor especificado o un precio inferior
De nuevo vamos con dos ejemplos que le ayudarán a entender el funcionamiento de estas órdenes.
Orden de stop compra:

Imagine un valor que usted considera que si supera los 50€ iniciará un buen tramo al alza. No obstante, usted observa que el
valor ha estado muy lateral entre la zona de los 48€ y 42€ y solo quiere comprar si el valor es capaz de salir de esa
“lateralidad” superando la cota de los 50€.
Imagen 5-3 Orden de stop compra
Por lo tanto, decide situar una orden stop compra sobre el valor en 50€. Esta orden quedará en espera hasta que el precio
alcance o supere los 50€ para ejecutarse.
Imagen 5-4 Orden de stop compra ejecutada
En el momento en que el activo sobre el que ha establecido la orden cotice en un nivel igual (o superior) a esos 50€, la orden
quedará ejecutada.
Orden de stop venta:

Estas órdenes se utilizan generalmente para establecer niveles de salida en posiciones compradoras o para iniciar estrategias
bajistas (las posiciones bajistas serán estudiadas más adelante en el libro).
Imagine que dispone de un título comprado en los 140€ y que usted quiere protegerse de un evento adverso que le pudiera
ocasionar posibles pérdidas de más de 30€ por cada acción comprada. En este caso le resultará muy útil una orden stop venta
(también conocida como stop loss).
Sobre la imagen puede observar el ejemplo de una posición comprada, y el nivel establecido para la orden stop venta en los
110€.
Si por condiciones del mercado el título entra en pérdidas y empieza a cotizar en un nivel igual (o inferior) a esos 110€, la
orden de venta quedará ejecutada.
Imagen 5-5 Orden de stop venta
Órdenes enlazadas o condicionadas

Ya le mostré anteriormente que las ordenes de stop se utilizan normalmente para limitar el riesgo de una posición abierta; que
se ejecutan automáticamente a través de nuestro intermediario si el mercado se mueve
Imagen 5-6 Orden de stop venta ejecutada

en dirección opuesta a nuestra posición y son una herramienta esencial para tener controladas en todo momento nuestras
posiciones. Aunque más adelante en este libro ya trataremos dónde situar las órdenes de salida para limitar los riesgos, de
momento quiero que se centre en esto que estamos viendo, puesto que es importante que conozca la utilidad de las órdenes
enlazadas o condicionadas.
La idea de las órdenes enlazadas o condicionadas es que enlazamos o condicionamos una orden “B” a otra orden anterior “A”,
de tal forma que la orden “B” sólo se activa en el caso de que la orden “A” se ejecute. Veamos un ejemplo.
Imagine que usted desea comprar un valor que ahora mismo cotiza en los 55€ únicamente si dicho valor alcanza los 56€ puesto
que usted considera que es un buen punto de compra. Para ello ha utilizado una orden stop de compra.
En el momento en que el activo sobre el que ha establecido la orden cotice en un nivel igual (o superior) a esos 56€, la orden
quedará ejecutada.
Imagen 5-7 Orden inicial de serie enlazada
Pero al entrar esa orden ha quedado totalmente a merced del valor, sin ningún tipo de protección si la cotización se mueve en
su contra. Por eso le interesa conocer y utilizar este tipo de órdenes condicionadas, de tal forma que colocamos otra orden de
stop venta que sólo se activa en el momento en que la primera orden se ha ejecutado.
Fíjese en la siguiente imagen que muestra el proceso, una vez ejecutada la orden de compra “A”, automáticamente queda
pendiente una orden stop venta “B” que ejecutará la salida para protegerle si el precio se mueve en su contra.
Como le he dicho anteriormente, no se preocupe por el momento de dónde debe situar estas órdenes, más adelante se lo
enseñaré en detalle.
Imagen 5-8 Detalle órdenes enlazadas
De momento quiero que usted entienda la utilidad de estas órdenes, puesto que su buen uso y entendimiento le facilitará mucho
su tarea como inversor.
1.- Si un valor está cotizando en los 10,5€ y situamos una orden de compra limitada en los 10€, la orden se ejecutará solo si el
precio desciende al menos hasta los 10€.
2.- Si dispone de un título comprado en 25€ y situamos una orden de venta limitada en los 30€, la orden se ejecutará solo si el
precio alcanza o supera los 30€.
3.- Si usted dispone de 100 títulos comprados en 17€ y sitúa una orden stop venta en 15€ sus acciones quedarán vendidas si el
precio baja hasta los 15,75€.
4.- Si usted sitúa una orden stop compra en 25€ y el valor pasa de cotizar de los 21€ a los 24€, la orden de compra quedará
ejecutada.
5.- Una orden condicionada tiene dos órdenes activas de forma simultánea.
1.- Verdadero.
Una orden limitada de compra se ejecutará abriéndose una operación de compra si el precio baja hasta alcanzar el valor
especificado (en el ejercicio los 10€) o un precio menor.
2.- Verdadero
Una orden limitada de venta se sitúa en un precio superior del precio actual del mercado, y se ejecutará la venta si el
precio alcanza el valor especificado (en el ejercicio los 30€) o un precio superior.
3.- Falso
La orden stop venta no se ejecuta hasta que el precio sea igual o inferior al establecido (15€). En el ejercicio la cotización
del título se sitúa en los 15,75€, y al ser un nivel superior al nivel de stop compra, la orden de venta no quedaría ejecutada.
4.- Falso
La orden stop compra solo se ejecuta si la cotización alcanza un precio igual o superior al establecido. En este ejercicio el
nivel para la orden stop compra era de 25€ y la cotización ha quedado en 24€, por lo que la orden no se habría ejecutado.
5.- Falso
Las órdenes condicionadas se activan una detrás de la otra. Es decir, el funcionamiento de este tipo de órdenes es enlazar o
condicionar una orden “B” a otra orden anterior “A”, de tal forma que la orden “B” sólo se activa en el caso de que la
orden “A” se ejecute.
CAPÍTULO 6
Momentos ideales
de compra
Con lo aprendido hasta el momento usted ha llegado mucho más lejos de lo que se imagina. Ahora que tiene claros los
primeros conceptos, ya es capaz de observar gráficos y separar con un simple golpe de vista lo bueno de lo malo. Este detalle
le permitirá disponer de su propio criterio y ya no necesitará nunca más leer o escuchar consejos de terceras personas. Ya es
capaz de descifrar rápidamente qué valores tienen altas probabilidades de éxito y cuáles son los valores que en un futuro
producirán dolores de cabeza a miles y miles de inversores.
Usted ya sabe distinguir las fases del mercado y algunos elementos gráficos, pero todavía le quedan por aprender algunas
cosas importantes. Es el momento de seguir poniendo cimientos en su conocimiento bursátil y conocer el momento apropiado
para salir de compras. En un mercado alcista usted verá cientos de valores con un aspecto “comprable”, pero usted ha de ser
exquisito y ha de saber entresacar unos cuantos valores sobresalientes con un gran potencial alcista y dejar pasar los menos
brillantes.
En este capítulo usted aprenderá todo acerca de los momentos idóneos para hacer compras en activos cotizados.
Operando la fuga de medio plazo

Para empezar, vamos a tratar dos momentos clave de compra que usted no debe dejar pasar. El primero de ellos, todo un
clásico Weinstein, consiste en comprar cuando un valor sale de la base de la etapa 1 y entra en la etapa 2.
Antes de empezar a profundizar con las compras quiero que le quede claro algo muy importante: a la hora de comprar un valor
cuantas menos resistencias tenga por delante mejor. Fíjese en el siguiente gráfico correspondiente a una cotizada que
llamaremos AAA:
Imagen 6-1 Gráfico con resistencias
En el gráfico de AAA se observa que el precio, durante su fase bajista, desarrolló un prolongado lateral entre la zona de los
14 y 16€ antes de seguir cayendo. La pérdida de los 14€ fue una señal muy negativa que daba el pistoletazo de salida a nuevos
descensos. Tras esto, el precio logró formar suelo entre los 8 y 10€ logrando superarlos al alza meses más tarde dando
comienzo a una nueva etapa 2 con una MM30 que giraba al alza.
Ante este gráfico de AAA que entra en fase alcista, usted puede pensar que va a ganar dinero con su compra y no le falta razón.
Pero piense un momento conmigo y entenderá por qué no es una compra ideal. No sucedería nada grave si usted comprara este
valor, ya que ganaría dinero con la operación, pero quiero que usted no se conforme con ganar dinero, cuando lo que realmente
puede obtener son ¡grandes beneficios!.
En economía existe un concepto denominado coste de oportunidad que le voy a hacer comprender con un simple ejemplo.
Si compramos el valor XXX y sube un 20% mientras que el valor YYY sube un 200% en el mismo periodo de tiempo, lo que
estamos haciendo es perder potencial de beneficio. Por lo tanto, lo que debemos hacer es centrarnos en los valores
sobresalientes y apostar firmemente por ellos, dejando los valores de inferior categoría para los demás.
Ahora fíjese de nuevo en el gráfico de AAA y le mostraré por qué este valor es de “segunda fila”. Cuando el valor se fuga al
alza superando los 10€ usted deberá vigilar la siguiente resistencia, que pasa por los 14€, que era el suelo del soporte
formado en el pasado reciente de la cotización. Como ya sabe, un soporte cuando es roto termina convirtiéndose en resistencia
cuando la cotización se acerca a ese nivel. Si por la razón que sea, la cotización logra superar la resistencia de los 14€, le
costará muchísimo subir hasta 16€ así que todo el movimiento lateral del pasado representa una resistencia potencial
importante. Eso no significa que AAA nunca sobrepasará esa área. Lo que significa es que gastará muchísimo potencial alcista
hasta que logre superarla, lo que hará muy probable que se atasque en esa zona durante un tiempo.
Fíjese ahora en el siguiente gráfico al que llamaremos BBB:
Imagen 6-2 Gráfico sin resistencias
Como puede ver, también se está fugando por encima de la resistencia y de su MM30, pero mientras AAA tiene claras
resistencias por delante, BBB no tiene resistencia alguna en el gráfico. Si usted se encuentra frente a un gráfico de este estilo,
está de enhorabuena, ya que seguramente esté ante un potencial candidato a valor sobresaliente.
No todas las semanas va a encontrar usted valores a punto de subir libre, pero si los encuentra, márquelos con negrita en su
agenda. No obstante, no descarte aquellos valores que coticen en máximos de 5 años, ya que aunque habrán dibujado zonas de
resistencia, ha pasado tanto tiempo que sus efectos tienden a perder relevancia.
Imagen 6-3 BofI Holding Inc. (2010-2013)
Preste atención al siguiente gráfico correspondiente a BofI Holding Incorporated, porque refleja una fuga ideal.
Cuando BofI Holding Inc. se fugó por encima de sus máximos históricos, dejaron de existir las resistencias en el gráfico. Una
vez el valor empezó a subir libre, todo eran luces verdes y BofI Holding Inc. se disparó más de un 300% en los meses
posteriores a su fuga. Esto es algo que no le ha de sorprender de los valores que se adentran en territorio virgen (nunca se
había operado allí con anterioridad), ya que al no encontrarse con resistencias, no existe nadie que quiera salir. Por lo tanto el
poder de compra tiene un efecto realmente explosivo en los precios.
¿Empieza a entender qué es lo que ha de buscar? No es suficiente con encontrar un valor en etapa 2. Hay varios factores a
comprobar que veremos dentro de un momento, pero uno de los más importantes consiste en tener claro que cuanta menos
resistencia, mejor.
El siguiente detalle al que ha de prestar atención es algo que hemos visto en el tema anterior: estamos buscando sacar partido
del mercado en un ciclo alcista, por lo que la cotización sobre la que queremos operar ha de ser indiscutiblemente alcista y
con una fortaleza positiva. No olvide que quiere sacar partido del mercado a una velocidad mayor que la media y para ello
deberá ser exigente en este aspecto.
Otro aspecto a tener en cuenta es que el valor tenga encendida la alerta Atlas. Recuerde que tal y como le mostré en el capítulo
4, los valores que en el momento de compra disponen de la señal Atlas encendida, tienen más probabilidades de subir, y
además de subir más que los valores que no tienen la señal Atlas encendida.
Imagen 6-4 Extra Space Storage. (2013-2015)
Veamos un ejemplo práctico de cómo debería plantear una orden de entrada en un valor que ha superado máximos.
Imagine que analizando el mercado usted se topa con este gráfico de Extra Space Storage Inc. Observe que el valor es
claramente alcista, de hecho se ha fugado por encima de su anterior resistencia y ya sube libre, es decir, está en máximos
históricos y tiene vía libre para proseguir con los avances. Además de esto, el valor sube a un ritmo superior que la media
(RScMansfield positivo) y tiene la señal Atlas encendida, lo cual le indica que el valor probablemente siga avanzando a gran
velocidad. Este es un valor que usted debe tener en su agenda, ya que cumple todos los criterios de entrada que le he
enseñado. Pero ahora falta que le muestre como debe situar su orden de entrada.
El valor ya ha superado máximos, con lo cual el valor ya ha mostrado sus intenciones de seguir avanzando. Lo que le queda a
usted por hacer es plantear la entrada.
Imagen 6-5 Extra Space Storage. (2014)
Veamos de nuevo el gráfico de Extra Space Storage pero algo más ampliado para que pueda ver el detalle.
La semana del 13 de octubre el valor lograba superar sus máximos históricos previos (línea continua roja) cerrando la semana
en los 53,99$. El valor había confirmado así a cierre semanal su fuga como le mostré anteriormente. Todo lo que necesita
hacer en este momento es plantear su entrada de cara a la semana entrante.
En estos casos usted puede plantear compras a precio de mercado puesto que el valor ya ha confirmado su fuga, no obstante,
con el fin de tener un mayor control sobre su precio de entrada le aconsejo que contemple la posibilidad de utilizar órdenes de
compra limitada al precio del cierre semanal que ha logrado superar los máximos (en este ejemplo 53,99$).
Recuerde que si usted establece una orden de compra al mercado, las fluctuaciones naturales de la cotización probablemente
hagan que usted compre a un nivel ligeramente distinto al de la cotización que pretendía, con una orden de compra limitada,
usted sabrá con mayor precisión el precio al que compra.
Esperando la fuga
Hace casi tres décadas que Stan Weinstein nos mostró en su libro cómo él lograba sacar partido de los mercados, como es
lógico, cualquier metodología, por buena que sea, siempre está abierta a nuevas mejoras. Algunas de estas mejoras que he
logrado conseguir sobre esta metodología ya se las he mostrado anteriormente, pero he dejado para el final la que sin lugar a
dudas me ha dado mayores alegrías.
Como ya sabe, Weinstein centraba su operativa alcista en valores cuya fuga estuviese totalmente confirmada. Todo esto, está
muy bien, pero... ¿por qué no estar preparados y tomar posiciones desde el inicio del movimiento para poder situar un stop de
pérdidas más cercano que reduzca considerablemente nuestro riesgo? ¿Quiere saber cómo? Ahora se lo enseño...
Imagen 6-6 Jarden Corp. (2012-2013)
Como ejemplo para mostrarle lo que usted debe buscar he escogido Jarden Corp.
Fíjese en la imagen como el valor todavía no se ha fugado pero ya tenemos el punto de mira en los máximos precedentes
(24,66$). El máximo que se utiliza como referencia siempre es el máximo precio de cierre semanal (no el máximo de la vela).
Una vez localizado un valor cerca de subir libre y que por supuesto sea fuerte y alcista, debe centrar su atención en otro
detalle que ya conoce si quiere anticiparse a su explosión: el indicador Atlas.
Imagen 6-7 Jarden Corp. (2012-2014)
La señal Atlas en este ejemplo, nos estaba avisando de que algo fuerte se acercaba y una vez más tuvo razón. Fíjese en lo que
sucedió en las semanas siguientes con Jarden Corp. La línea azul separa lo visto hasta el momento, con lo que sucedió
después.
En mi carrera como inversor he de reconocer que este es uno de los indicadores más fiables que conozco, si el Atlas avisa de
que algo pasará, tiene grandes posibilidades de que suceda. En este ejemplo Jarden Corp. pasó de cotizar de los 25$ a
principios de 2013 hasta los 40$ a principios de 2014, una subida del 60% en apenas un año. En 2015 el valor ya cotizaba en
los 55$, un 120% por encima de lo que lo hacía dos años antes.
El detonante para que un valor se dispare siempre suele ser algún tipo de noticia que una vez publicada el valor ya ha
descontado, dejando con cara de tontos a los inversores inexpertos e incluso lo que es peor, ocasionando su entrada a
destiempo. ¿Se da cuenta de que el gráfico ya descontaba este hecho y usted con las herramientas adecuadas tuvo tiempo más
que suficiente para prepararse?
Ya conoce cómo soy capaz de adelantarme a las fugas. Como ve no es magia ni casualidad que me adelante a los hechos, tan
sólo es la ciencia del análisis técnico puesta a disposición de quien la quiere usar.
La experiencia me ha demostrado que cuanto más exigente se sea a la hora de tomar posiciones, más aumentan las
posibilidades de que la compra salga bien. En otras palabras, si usted es una persona exquisita y sólo busca aquellos valores
“perfectos” en todos los aspectos técnicos aquí expuestos, a la larga el mercado se lo agradecerá con mayores plusvalías de
las que pueda conseguir otro operador que sólo tenga en cuenta algunos de estos requisitos.
Imagen 6-8 Constellation Brands Inc. (2013-2014)
Veamos ahora otro ejemplo para que le ayude a comprender el planteamiento de toma de posiciones en los valores cuya fuga
esté todavía pendiente. Veamos otro ejemplo.
Como puede comprobar Constellation Brands mantiene un aspecto claramente alcista y fuerte, además de esto, el Atlas avisa
de que el valor espera un movimiento violento, que dado el aspecto positivo del valor lo más probable es que se produzca al
alza. Ahora bien, falta una confirmación para ejecutar la compra. Esta confirmación siempre será que el valor sea capaz de
alcanzar sus máximos precedentes. Recuerde que la referencia siempre es el máximo precio de cierre semanal que haya
alcanzado la cotización.
Fíjese en que sobre el gráfico 6-8 correspondiente a la cotizada Constellation Brands Inc le he resaltado el máximo precedente
con una línea discontinua sobre la imagen. Esto no es casualidad, usted deberá ejecutar las compras si el valor es capaz de
igualar o superar sus máximos precedentes, no antes. ¿Y cómo se hace esto? Con una orden stop de compra.
Recuerde que tal y como le mostré en el capítulo anterior, una orden stop compra se ejecutará abriéndose una operación de
compra si el precio sube hasta alcanzar el valor especificado o un precio superior.
El plantear una entrada con orden stop compra, le ayudará a tomar posiciones si el valor se va decididamente al alza,
permaneciendo al margen si el valor no es capaz de superar dichos máximos.
En este ejemplo, situando una orden stop compra en los 90,53$ la orden stop de compra se ejecutaría únicamente si el precio
es capaz de igualar o superar dicho nivel, permaneciendo usted al margen mientras el valor no sea capaz de sobrepasar la zona
de máximos. Esto le ayudará a tomar posiciones únicamente en los valores que muestren firmes intenciones de seguir
subiendo, lo cual obviamente le aportará plusvalías, permaneciendo al margen de los valores que no sean capaces de reanudar
las alzas. Fíjese como una simple orden, puede vigilar sus intereses, ejecutándose solo si el valor inicia un nuevo tramo al
alza, y dejándole al margen si el valor no es capaz de aportarle beneficios.
Observe lo que sucedió semanas después sobre el valor.
Imagen 6-9 Constellation Brands Inc. (2013-2015)
Finalmente el valor terminaría rompiendo al alza, ejecutándose su orden de entrada, lo cual le permite a usted sacar tajadas de
dichas alzas justo desde el momento que el valor es capaz de iniciar su movimiento.
Le aconsejo por tanto que usted ejecute las compras únicamente cuando los valores son capaces de igualar o superar sus
máximos previos, ya que una entrada precipitada antes de que un valor muestre sus firmes intenciones de seguir subiendo
podrían resultar en periodos prolongados de movimientos erráticos (lateralidad en la cotización), o lo que es peor, caídas
sobre el valor. Tomando posiciones únicamente cuando el valor asciende resulta un filtro excelente para tomar posiciones en
aquellos valores que mayores probabilidades tienen de seguir con las alzas.
1.- Ya no quedan más resistencias que puedan frenar el avance del precio y esto es algo muy positivo.
2.- Si un valor no ha sido capaz de superar máximos, pero dicho valor es fuerte y alcista además de disponer de la señal Atlas
encendida usted puede tomar posiciones con una compra a mercado.
3.- ¿Considera el punto señalado con la flecha un buen momento para realizar una compra?
a) Sí b) No
4.- ¿Cuál de estos gráficos escogería para una compra?

5.- ¿Cree usted que el siguiente valor tiene posibilidades de seguir subiendo?
a) Sí b) No
1.- Verdadero
Ya no quedan más resistencias que puedan frenar el avance del precio y esto es algo muy positivo.
2.- Falso
Aunque un valor sea fuerte y alcista, además de disponer de la señal Atlas encendida, no es un argumento suficiente para
comprar a mercado. Las nuevas compras solo deben realizarse cuando el precio del valor sea capaz de igualar o superar
máximos.
3.- No
El valor no cumple las condiciones de entrada puesto que no ha sido capaz de superar sus máximos precedentes.
4.- C
El valor “C” es el único apto para su compra, ya que es un valor fuerte y alcista, con la señal Atlas encendida y está
estableciendo nuevos máximos.
5.- Sí
El valor tiene muchas posibilidades de seguir subiendo ya que el precio ha sido capaz de superar máximos y además se
trata de un valor fuerte y alcista con la señal atlas encendida.
CAPÍTULO 7
Afinando el punto de mira;
qué comprar y qué no comprar
Saber qué comprar es tan importante como saber cuándo comprar. Una vez que usted digiera todos los conceptos de este libro,
se convertirá en rutina.
Para un correcto análisis usted deberá trabajar desde un gran concepto, como el mercado global, hasta llegar a los
componentes más pequeños y ver qué valores tienen mejor aspecto para la compra. Entre estos dos extremos se encuentra la
parte media de la ecuación, qué sectores están mejor técnicamente.
En este capítulo usted aprenderá todo el proceso, permítame que antes de entrar en materia le haga un pequeño resumen en tres
pasos.
• ¿Cuál es la tendencia del mercado?
Si es negativa, usted no tendrá ninguna intención de comprar, aunque vea algunos valores interesantes. Cuando la tendencia del
mercado se mueve en su contra, sus posibilidades de éxito son muy escasas.
• Técnicamente ¿qué grupos tienen mejor aspecto?
Mi experiencia me demuestra que dos valores alcistas iguales tendrán una actuación muy distinta. Si uno de ellos pertenece a
un sector alcista su potencial de revalorización es 7 veces superior que un valor de un sector bajista.
• A usted sólo le interesan los valores de los mejores grupos
Cuando haya determinado que la tendencia del mercado es alcista y que el sector A es el mejor técnicamente, el paso final de
todo el proceso consiste en subrayar el mejor o los dos mejores gráficos de valores de ese sector.
Si usted sigue este sencillo proceso de tres pasos, depositará siempre su dinero en los mejores valores cuando el mercado esté
moviéndose al alza y estará más que preparado para recoger jugosas plusvalías cuando la tendencia global del mercado se
vuelva bajista.
Primer filtro: Tendencia global

Ya ha visto usted la teoría y ahora es momento de que le muestre cómo llevarlo a la práctica. Como no podía ser de otra
forma, el punto de partida es el propio mercado. Para saber si el mercado es fuerte o débil, alcista o bajista, usted no se debe
limitar a conectar con las noticias financieras tras el cierre de los mercados y escuchar si tal o cual índice ha ascendido 100
puntos o ha perdido 400. Por desgracia esto tan superficial es lo que hacen la mayoría de inversores, no sólo de este país, sino
de todo el mundo. Si usted sigue esta corriente de la masa mal informada, solo encontrará señales falsas y será garantía de
pérdidas en el mercado por una razón muy importante. El ruido diario a menudo disfraza la tendencia real del mercado. En
más de una ocasión confundirá un movimiento de corto plazo con la tendencia principal.
El mejor modo de medir el mercado es dejar que los indicadores en los que confiamos decidan por usted sin ningún tipo de
emoción.
Todo lo que necesitamos saber sobre los mercados nos lo dirán los dos indicadores principales. La media móvil de treinta
semanas de los principales mercados, será la encargada de informarnos sobre la tendencia predominante a lo largo y ancho del
planeta. No olvide que la dirección señalada por esta media es la que deberá seguir en sus inversiones.
Otro aspecto importante es la fortaleza, medida con el indicador RSc Mansfield que ya hemos estudiado en el capítulo 4. En
las tendencias globales alcistas, usted sólo operará en los mercados más fuertes, mientras que en las tendencias bajistas, usted
sólo contemplará la venta al descubierto (posiciones cortas) en los mercados más débiles.
Por desgracia, los proveedores de datos actuales ofrecen acceso a escasos índices internacionales, lo cual puede dificultar su
tarea de visualizar correctamente la dirección de los mercados mundiales. Pero no se preocupe, con el paso de los años me he
vuelto un inversor al que le gusta lo práctico, me he enfrentado a muchos contratiempos de este estilo, por lo que he creado
herramientas que me ayudan y que además comparto con usted a través de esBolsa para ayudarle a informarse sobre la
tendencia global del mercado. Semanalmente dentro del área “Gráficos” de esbolsa Plus, podrá encontrar actualizado un
listado que yo denomino ranking de índices. Con él podrá visualizar, en un simple golpe de vista, no sólo la tendencia global
sino la fortaleza de los principales mercados internacionales.
Imagen 7-1 Aspecto del ranking de índices
El aspecto de este ranking es el que puede ver en la imagen de la izquierda (ha sido recortado en algunos puntos por razones
de espacio).
Como puede ver el ranking se compone de cuatro columnas.
Columna Índice: En esta columna le informo del nombre del índice y el país.
Columna Fuerza: En esta columna le informo sobre la fortaleza RSc Mansfield del índice analizado. Recuerde que la
fortaleza se expresa en números positivos (el comportamiento es mejor que la media del mercado) o negativos (el
comportamiento es peor que la media del mercado). Cuanto mayor sea el número expresado en esta columna, mayor será la
fortaleza que presenta el índice con respecto a la media y por el contrario, cuanto más bajo sea el número expresado en esta
columna, mayor será la debilidad que presenta el índice con respecto a la media.
Columna MM30: MM30 es el diminutivo de media móvil de 30 semanas. Tal y como estudiamos en el tema 4, una pendiente
positiva de la media móvil es sinónimo de tendencia alcista; mientras que por el contrario, una media móvil de 30 semanas
con pendiente descendente es sinónimo de tendencia bajista. Esto se representa en el ranking de la siguiente forma:
El índice analizado se encuentra en tendencia alcista (MM30 al alza).
El índice analizado se encuentra en tendencia bajista (MM30 a la baja).

Columna Gráfico: Pulsando sobre este icono usted podrá visualizar el gráfico del índice que desee. Dicho gráfico ya viene
totalmente configurado.
Como puede comprobar, con un simple golpe de vista puede ver el aspecto del panorama bursátil internacional, tanto la
tendencia de cada índice como su fortaleza sale representada en el ranking.
Fíjese en que el ranking está ordenado del mercado más fuerte al más débil, esto lo hago para facilitarle la tarea de selección.
Insisto en que en las tendencias alcistas usted deberá operar en los mercados más fuertes que aparecen con el nombre teñido
de verde en el ranking y que además se encuentren en tendencia alcista.
Imagen 7-2 Ejemplo de mercado alcista
Mientras que en las tendencias bajistas globales, usted deberá centrar sus estrategias bajistas en los índices más débiles que
presenten la media bajista. Estos índices débiles salen en el ranking con el nombre teñido de rojo.
Imagen 7-3 Ejemplo mercado bajista
Los mercados representados en color naranja son aquellos que se encuentran en un punto intermedio en el camino, no son lo
suficientemente fuertes como para operar al alza ni lo suficientemente débiles como para plantear estrategias bajistas. Estos
mercados deben permanecer en observación, centrando nuestra operativa en los puntos más extremos que vayan en sintonía
con la tendencia global.
Imagen 7-4 Ejemplo mercado poco interesante
Ahora usted se preguntará cómo distinguimos si la tendencia global es alcista o bajista y la respuesta es muy simple. En un
mercado alcista la mayoría de mercados presentaran una media móvil de 30 semanas positiva (image n con flecha verde). En
una tendencia bajista la mayoría de mercados mostrarán una pendiente bajista de su media móvil de 30 semanas (imagen con
flecha roja). Tomando nota de los mercados que son alcistas y bajistas según el ranking, usted podrá hacerse una idea de la
tendencia predominante a nivel global.
En este libro le mostraré algunas herramientas que le ayudarán a adelantarse a los cambios de dirección del mercado, pero no
se apresure, todo a su debido tiempo.
Segundo filtro: Selección del sector

Una vez que conozca la situación técnica del mercado global debe dar otro paso y determinar la situación de aquellos sectores
que más le interesen, es decir, que sean compras o ventas potenciales sobresalientes; no se conforme con poco.
Preste atención porque este ejercicio que va a aprender no es sólo importante ¡es crucial! La experiencia y el estudio de los
ciclos del mercado no me dejan lugar a dudas de que el análisis del sector es tan importante como la medición del momento
exacto de entrada en el mercado global.
¿Por dónde empezamos en el análisis de sectores? Desde luego no empezaremos leyendo sus fundamentales.
Lo primero que debe saber es que la clasificación sectorial organiza las empresas por grupos, basándose en su actividad o el
tipo de productos que ofrecen.
Sea por la razón que sea, hay momentos en los que ciertos sectores despuntan más que otros y, por el contrario, hay sectores
que en el pasado funcionaron bien y que por alguna u otra razón dejaron de funcionar.
Para saber qué sectores le interesan a usted, no haga caso a lo que digan en las noticias y utilice el criterio que le estoy
enseñando para separar el polvo de la paja.
El mejor lugar para comenzar este nuevo nivel de aprendizaje son los propios gráficos. Para ello vamos a analizar los gráficos
sectoriales que utilizan firmas como Dow Jones, Nasdaq, New York Stock Exchange y FTSE. Esta clasificación sectorial
denominada ICB (Industry Classification Benchmark) es la que utilizo personalmente y usted puede seguir cada uno de los
gráficos sectoriales fácilmente desde esBolsa.com
Para visualizar los sectores de Europa y de Estados Unidos tan solo debe dirigirse al apartado “Gráficos de esBolsa.com” y
seleccionar el listado sectorial que desea visualizar pulsando sobre el botón “Sectores”.
Imagen 7-5 Acceso a datos sectoriales
Como ejemplo, vamos a usar la referencia europea, aunque usted puede seleccionar la americana en el momento en que lo
desee.
Para acceder al listado de sectores europeos ordenados por fuerza pulse sobre “Ranking sectores EU”. Pulsando sobre él,
podrá ver el ranking de los 39 sectores correspondientes a Europa, ordenados de más fuerte a más débil.
Imagen 7-6 Ranking sectorial
Al igual que en los índices, se refleja la fuerza de cada sector, así como su tendencia.
El icono representa que el sector está en tendencia alcista mientras que el icono representa que el sector al que hace
referencia se encuentra en tendencia bajista.
Para ver en detalle el gráfico sobre cualquier sector pulse en el icono del gráfico
Para analizar los sectores, usted tan sólo necesitará conocer la fase en la que se encuentra la tendencia global. Si es alcista
centrará su búsqueda sólo en los sectores fuertes y alcistas de las mejores zonas del planeta. Por el contrario, si la tendencia
global es bajista buscará sus estrategias de cortos en los índices débiles y bajistas de las peores áreas del mundo.
Así de sencillo, veamos un par de ejemplos.
Imagen 7-7 Sector de medios de comunicación en Estados Unidos 2009-2013
Imagen 7-8 Sector de energías renovables Europa (2009-2012)
Todo lo que usted necesita saber es la tendencia y la fortaleza de un sector. Fíjese en los ejemplos anteriores, durante la mayor
parte del ciclo alcista iniciado en 2009 el sector de medios de comunicación en Estados Unidos se encontraba en una
poderosa tendencia alcista (fase 2), mientras que, en aquellos mismos momentos, el grupo de energías renovables en Europa
estaba en una tendencia bajista de etapa 4. Por lo tanto, no importa lo bajista que pareciera el gráfico de un valor del sector de
medios de comunicación durante esos años, yo no me plantearía la posibilidad de tomar posiciones bajistas. Del mismo modo,
no importa lo alcista que pudiera ser un valor del sector de energías renovables, tampoco me plantearía la posibilidad de
comprarlo, por mucho que en los medios de comunicación o incluso amigos insistan en decirme que ese sector es el futuro.
Como ya sabe, pienso que un gráfico vale más que mil palabras y para que vea la diferencia que existe entre invertir en un
sector ganador y uno perdedor, le traigo algunos gráficos de valores pertenecientes a estos sectores durante la segunda mitad
de 2009 y hasta 2011, para que vea por usted mismo la diferencia de invertir en buenos o malos grupos sectoriales.
Imagen 7-9 Time Warner sector de medios de comunicación en Estados Unidos (2009-2012)
Imagen 7-10 Walt Disney Co. sector de medios de comunicación en Estados Unidos (2009-2012)
Imagen 7-11 Nordex SE sector de energías renovables en Europa (2009-2012)
Imagen 7-12 Gamesa sector de energías renovables en Europa (2009-2012)
Creo que los gráficos son tan claros que no hace falta decirle la diferencia existente entre invertir en buenos o malos sectores.
Si invierte en mercados y sectores excelentes, sus resultados tenderán a ser excelentes; sin embargo, si invierte en mercados y
sectores mediocres, sus resultados, no tenga duda, serán mediocres. ¡Sea exquisito con lo que mete en su cartera! La diferencia
realmente merecerá la pena.
Tercer filtro: Selección de valores dentro de mercados y sectores interesantes

Ahora ya entiende la importancia de centrar sus inversiones en los lugares correctos. Ya entiende la razón por la que es muy
importante actuar en la dirección de la tendencia global y centrarse en los sectores que más le beneficien.
Antes de seguir avanzando permítame que le cite algo tan importante como es la diversificación. Por muy bueno que sea nunca
llegará a ser perfecto; el futuro es demasiado incierto como para ser tan ilusos de pensar que acertaremos siempre. Se puede
esperar estar en lo cierto en un alto porcentaje de veces, pero eso implica equivocarse de vez en cuando. La prudencia
establece que debe correr riesgos en un determinado número de valores. Eso evitará que una elección desafortunada le haga
perder demasiado.
Aunque proteja sus posiciones con stop de pérdidas (algo que le enseñaré a hacer en el siguiente capítulo) se puede ver
gravemente herido si no atiende al principio de diversificación. Si pierde un 10% en una posición en la que depositó todo su
capital, su bolsillo sufrirá una mutilación inadmisible para una única operación. Sin embargo, si usted lo tiene distribuido por
igual en 10 posiciones y una de ellas sufre una pérdida del 10%, esa pérdida no supondrá más de un 1% de su capital, lo que
se considera una pérdida lógica dentro de una metodología como la que aquí estamos aprendiendo.
En muchas ocasiones se pregunta cuál es el número apropiado de valores a tener en cartera y he de decirle que no existe un
número mágico, pero sí que le recomiendo que divida su cartera entre 6 y 10 posiciones, de forma que la pérdida de cada una
estas posiciones no suponga más de un 2% del total de su cartera (preferiblemente 1%). Esto lo estudiará detenidamente al
final de este libro, de momento no se preocupe, únicamente quédese con estas breves pinceladas de diversificación antes de
seguir profundizando.
Dicho esto, es momento de dar el último paso de filtrado que le permitirá depositar su dinero en los mejores valores de los
mercados.
Usted ya conoce la tendencia global del mercado y sabe qué sectores están funcionando bien, ahora necesita saber qué valores
pertenecen a ese sector para empezar a resaltarlos en su agenda de inversión y estudiarlos técnicamente como lo hace un
profesional.
Este paso que le voy a explicar era uno de los grandes obstáculos a los que me enfrentaba hace años. La información
sectorial por desgracia no es fácil de obtener y en la mayoría de los casos (por no decir en todos) es incompleta e inexacta.
Como seguramente ya sabrá, desde esBolsa apostamos por la creación de nuevas herramientas digitales que ayuden a los
inversores y una de nuestras herramientas estrella creada para suplir esta carencia de información consiste justo en esto:
suministrar la información sectorial necesaria para sacar partido a nuestras inversiones. Estamos hablando de una enorme
base de datos exclusiva con más de 60000 valores de todo el mundo que es actualizada de forma regular, lo que permite en tan
sólo unos segundos obtener toda la información que necesitamos sobre un valor o un sector concreto, sea del mercado que sea.
Lo mejor es que le muestre de primera mano con simples ejemplos gráficos cómo utilizar esta herramienta.
En primer lugar diríjase a la dirección esbolsa.com y pulse sobre Acceso -> esBolsa Plus tal y como se indica en la siguiente
imagen.
Imagen 7-13 Acceso a la herramienta de información sectorial
Una vez allí ingrese sus datos de acceso. Recuerde que con la adquisición de este libro usted dispone de tres meses de acceso
gratuito a esta zona. Envíenos un e-mail a info@esbolsa.com para que activemos sus credenciales.
Imagen 7-14 Acceso a la herramienta de información sectorial

Una vez complete el acceso, diríjase a la pestaña buscadores y pulse sobre ella.
Imagen 7-15 Ir a la herramienta de información sectorial
En este momento usted ya se encuentra en la base de datos sectorial, tan sólo debe escribir el valor que desea localizar (o su
ticker), pulsar sobre buscar y la herramienta le dirá a qué sector pertenece. Imagine que usted desea revisar por ejemplo el
aspecto técnico de la cotizada Bankinter. Proceda a escribir el nombre del valor en la casilla destinada a tal efecto.
Imagen 7-16 Búsqueda del sector de un valor.
Verá que a medida que va escribiendo, le saldrán resultados con posibles coincidencias para ayudarle en la búsqueda.
Si lo desea (no es obligatorio) para acotar la búsqueda, puede seleccionar el mercado sobre el que desea ver el valor. En este
caso al tratarse de una entidad española, seleccionaremos España, si no selecciona nada, en este campo, se hará la búsqueda
en todo el mundo.
Imagen 7-17 Acotando la búsqueda por país.
Cuando pulse sobre buscar le aparecerán los resultados.
Imagen 7-18 Resultados.
Aquí podrá ver, por orden de izquierda a derecha la siguiente información.

1. Ticker del valor
2. Icono para ver el gráfico del valor
3. Nombre del valor
4. Mercado en el que cotiza
5. Sector al que pertenece el valor
6. Icono para ver el gráfico del sector al que pertenece el valor

7. Ticker del sector
8. Capitalización del valor
El resultado que obtenemos es que Bankinter pertenece al sector bancario. Para visualizar el gráfico del sector sólo necesitará
pulsar sobre el icono de gráfico correspondiente al sector (punto 6).
Imagen 7-19 Visualización del gráfico del sector.
En este caso, el sector se mantiene fuerte y alcista, por lo tanto, es un sector apetecible para la inversión dentro de un ciclo
alcista.
Recuerde que dentro de todas las herramientas de esBolsa Plus dispone de videos de ayuda que le muestran cómo utilizar cada
una de las herramientas.
Imagen 7-20 Vídeos de ayuda.

1.- Viendo el ranking de índices de la izquierda: ¿qué tendencia reina en los mercados?
a) Alcista b) Bajista
2.- ¿Se plantearía usted entrar largo (comprado) en valores de un sector con el siguiente aspecto?
a) No b) Sí
3.- ¿A qué sector pertenece la empresa Medtronic Inc?

a) Health Care Equipment & Services
b) Aerospace & Defense
c) Banks
d) Electricity
4.- A la vista del siguiente ranking ¿considera la tendencia del índice de Italia alcista o bajista?
a) Alcista b) Bajista
5.- Volviendo a casa con el coche ha escuchado a un analista decir en la radio que el sector bancario presenta unas
extraordinarias perspectivas. Al llegar a casa como usted es un inversor responsable carga el gráfico para analizar su
aspecto y se encuentra con lo siguiente:
¿Considera que este gráfico del sector bancario es bueno para salir de compras?
a) No b) Sí
1.- Bajista
Existe una mayoría de índices bajistas, por lo que la tendencia global es negativa. Nuestras inversiones deben ir siempre
en la misma dirección que la tendencia global.
2.- No
Si bien la fortaleza es positiva, la pendiente de la media móvil de 30 semanas es negativa.
3.- Health Care Equipment & Services
4.- Bajista
La tendencia de la bolsa de Italia según este ranking es bajista, pese a que su fortaleza sea positiva (+0,34)
5.- No
Por mucho que digan los medios de comunicación, los gráficos no engañan y el sector bancario se encuentra débil y
bajista, por lo que debemos evitar tomar posiciones alcistas en él. En todo caso, tomaríamos posiciones cortas en caso de
que el mercado global también fuese bajista en esos momentos.
CAPÍTULO 8
Sacar tajada en los mercados bajistas: venta al descubierto
Como seguramente usted ya sabe, los mercados se mueven hacia arriba la mayor parte del tiempo, no obstante, no olvide que
una tercera parte del tiempo, el mercado también se dirige hacia abajo. En este tipo de mercados muchos inversores pierden
todos sus ahorros e incluso algunos “afortunados” consideran esta fase bajista como un tiempo adecuado para permanecer al
margen de las bolsas. Durante este tiempo se contentan con los depósitos ofrecidos por los bancos, esperando el final del
mercado bajista.
Con todo lo que le he enseñado hasta el momento, usted ya es capaz de mantenerse al margen en los episodios bajistas, ¡pero
no sea conformista y aprenda a sacar partido de los mercados bajistas!
Muchos inversores rehúsan la posibilidad de vender a corto y sacar partido de los descensos, pero permítame que le diga que
mi experiencia personal me ha demostrado que esos miedos son infundados y lo que es peor, en realidad están perdiendo una
gran oportunidad de ganar dinero rápidamente. El hecho de ver que un valor cae más rápido que sube es estadístico.
A la inmensa mayoría de inversores, como a cualquier ser humano no acostumbrado a estas “guerras”, le gusta ser optimista y
va en contra de su naturaleza tratar de beneficiarse de situaciones negativas ¡que absurdo! Invertir sólo en el lado alcista de
los mercados es como conducir un coche que sólo puede ir hacia delante. A pesar de necesitar ir hacia delante mucho más
tiempo que hacia atrás, es muy peligroso no poder dar la vuelta en aquellas ocasiones en las que se necesita salir de cualquier
incidente como un atasco. Esto se puede aplicar también a los mercados de valores.
Aplicando los conceptos que aquí le mostraré, verá que la venta a corto no es muy diferente a la operativa alcista.
Muchos piensan que sacar partido de los descensos es algo poco ético, ya que debemos hacer lo posible porque las compañías
funcionen bien. A la mayoría de los inversores, como le he dicho, les gusta ser optimistas y por eso para ellos la venta a corto
no es un pasatiempo positivo.
A mi modo de ver las cosas, están muy equivocados, no hay nada de malo en reconocer la realidad de los mercados, la
economía y sus ciclos. Estos ciclos son una realidad que podemos contemplar viendo cualquier preciograma, y créame si le
digo que no hay nada patriótico ni ético en mantener un valor que se encuentra en su etapa bajista.
Cuándo vender a corto

Vamos a empezar a aprender los conceptos de venta a corto de un modo disciplinado e imperturbable. El punto de partida es
buscar un valor en etapa 3 con una media móvil llana o mejor aún, una media que empiece a descender.
La pregunta que usted se estará haciendo seguramente será:
¿Cuál es el mejor momento para iniciar estrategias bajistas?
Imagen 8-1 Detectando el momento para iniciar estrategias bajistas
¿El momento en el que se pierde el soporte A? ¿Cuándo se produce el pullback B? ¡No se caliente la cabeza! Todo lo que ha
aprendido estudiando el proceso de compra es válido para las ventas a corto. Tan sólo debe invertir los pasos. Si usted tiene
la oportunidad de ponerse corto en el punto A, hágalo y si no espere al posterior pullback que suele producirse
aproximadamente en la mitad de los casos. Si por la razón que sea pierde los dos primeros trenes podrá volver a intentarlo en
el punto C, en lo que se conoce como “venta de continuación”.
Al igual que ocurre en el caso de la compra, también en la venta debe seguir una secuencia disciplinada.
Paso 1:
Es importante que empiece por analizar la tendencia global del mercado, ¡esto es muy simple! cuando según el ranking de
índices la tendencia principal del mercado sea alcista, usted buscará compras. Por el contrario, cuando el clima de inversión a
nivel internacional sea negativo, buscará ventas a corto. El punto de entrada serán las medias de mercado que sean claramente
negativas y que coincidan con resistencias. Cuando la tendencia principal se vuelve claramente bajista, como lo hizo a finales
del 2000 y 2007, se hace fácil conseguir beneficios en el lado corto. Así que, una vez comprobamos que las medias de
mercado están por debajo de la media móvil de 30 semanas avisando de una tendencia bajista global y de que los mercados
están en etapa 4, habrá llegado el momento apropiado para empezar a buscar buenos candidatos para la venta a corto.
Paso 2:
El paso siguiente consiste en aislar aquellos sectores del mercado que muestren una considerable vulnerabilidad. Para hacer
esto debe analizar los gráficos sectoriales en busca de formaciones negativas. Asegúrese de que el sector ha roto su media
móvil de 30 semanas a la baja. La otra clave, como no podía ser de otra forma, es que el otro indicador básico (RSC
Mansfield) muestre una fuerza relativa negativa, la debilidad y la tendencia bajista son requisitos imprescindibles para
plantear estrategias de ventas a corto.
Veamos un ejemplo:
Imagen 8-2 Sector automovilístico americano (2006-2009)
Este aspecto mostraba el sector automovilístico norteamericano antes del mercado bajista de 2007 y 2008. ¿Se da cuenta de
que tras formar un techo el sector entró en la espiral bajista de etapa 4? Este sector fue uno de los mejores candidatos para
cortos tras su ruptura del soporte en los 210 puntos o incluso en el posterior pullback. La debilidad era notoria, lo que
ocasionó que durante esa etapa bajista llegase a solicitar su bancarrota la mismísima General Motors, un referente
internacional de la industria automovilística americana. Si no quiere sufrir esa suerte, no olvide que en tendencias bajistas
ningún valor, por grande que sea, debe permanecer en su cartera.
Paso 3:
Vamos a avanzar un poco más en nuestra búsqueda del “corto perfecto”. Son varios los factores que intervienen a la hora de
buscar un candidato estrella para nuestra estrategia de cortos. Usted no debe conformarse con un valor de mediana calidad que
vaya a bajar, usted quiere cortos 5 estrellas, o lo que es lo mismo, de máxima calidad. He aquí los filtros que le ayudarán a
distinguir a los buenos de los mediocres.
Asegúrese de que el valor dispone de los mínimos soportes posibles. Recordará que al inicio del tema 6 le decía que a la hora
de comprar un valor cuantas menos resistencias tenga por delante mejor, con las estrategias bajistas sucede lo mismo pero a la
inversa. Si centra sus operaciones en valores con pocos soportes, las caídas serán más fructíferas, ya que no tendrán ningún
punto de apoyo al que aferrarse. Para lograr este fin, centre su operativa bajista en valores que hayan protagonizado una buena
carrera alcista antes de formar su techo. Si el techo se forma tras una irregular etapa 2 es probable que se formen muchos
puntos de soporte que frenen la caída una y otra vez.
Otra medida que puede tomar es fijarse especialmente en aquellos valores que caigan libres, o que se encuentren en zonas que
no se cotizase desde hace 5 años. No olvide que con el paso de los años, los soportes y resistencias tienden a perder su
dominio sobre los precios. Fíjese en el siguiente ejemplo.
Imagen 8-3 Bankia (2011-2013)
Bankia fue un valor sobre los que mis amigos me preguntaban frecuentemente durante 2011 en medio de un panorama
desolador para la renta variable europea en plena crisis de deuda. No hacían más que llamarles del propio banco para
ofrecerles títulos de la cotizada que se anunciaba a bombo y platillo en los medios bajo el lema: “¿Quiere ser banquero?”. Por
supuesto, como usted ya se puede imaginar desaconsejé dicha inversión (al alza) a mis amigos al tratarse de un valor en etapa
bajista, la única operativa viable ante tal gráfico era la bajista.
Los comerciales parecían muy convincentes hablando de grandes “bondades” de la empresa (unos años después todos
sabemos cómo han terminado esas “bondades”). Todo lo que necesitaba saber sobre Bankia estaba en el gráfico y no en las
oficinas del banco ni en la línea telefónica. Tras un gran movimiento lateral en los primeros meses tras la salida a bolsa de
Bankia, la situación se quebró en el momento en que se perdieron los primeros soportes. Una vez rotos los soportes el valor
no había cotizado nunca en esos niveles, es decir estaba en caída libre por lo que ¡el precio cae sin paracaídas! En apenas un
año y medio Bankia había perdido un 98% de su valor llevándose por delante los ahorros de miles de familias que habían
invertido esperando alzas del valor. No cometa nunca este error, nunca debe tener en cartera valores en plena fase bajista,
como mucho saque partido de ellos apostando a sus descensos.
Antes de cerrar el capítulo, permítame que le vuelva a insistir en que jamás ha de ponerse corto en un valor cuya fuerza
relativa sea positiva, pero no sea tan tonto de mantenerlo en su cartera en caso de estar anteriormente invertido al alza si este
se vuelve bajista y empieza a perder soportes.
1.- ¿Se pondría usted corto en este valor perteneciente a un sector débil y bajista en el punto que señala la flecha?
a) Sí b) No
2.- Siguiendo el ranking de índices que le muestro a continuación ¿consideraría usted la tendencia global como alcista?
a) Sí b) No
3.- ¿Buscaría usted oportunidades bajistas dentro de un sector que muestra este aspecto en un ciclo global bajista?
a) Sí b) No
4.- Viendo el siguiente ranking ¿buscaría usted oportunidades bajistas en la bolsa de Hong Kong?
a) Sí b) No
5.- El gráfico que puede ver a continuación pertenece al sector papelero dentro del ciclo bajista de 2007 y 2008. ¿Considera
usted el siguiente gráfico apto para cortos una vez perdido el soporte de los 100 puntos?
a) Sí b) No
1.- Sí
El valor sigue débil y bajista, por lo que siguen siendo válidas las estrategias bajistas.
2.- No
La mayoría de índices se encuentran en tendencia bajista, por lo que en ningún caso se puede hablar de una tendencia
global alcista.
3.- No
En tendencias bajistas usted debe centrarse en sectores débiles y bajistas. Este sector, si bien es bajista, tiene una fortaleza
relativa positiva, lo que indica que cae menos que la media del mercado.
4.-No
Según el ranking, la tendencia global es alcista, por lo que no es momento para posiciones cortas.
5.- Sí
Estamos ante un sector débil y bajista, por lo que el sector papelero es un buen sector para iniciar estrategias de cortos.
CAPÍTULO 9
Cuándo y cómo cerrar posiciones
Ahora que ya ha aprendido a leer los mercados como un profesional es momento de determinar cuándo ha de cerrar sus
posiciones.
Para cerrar sus operaciones usted empleará una orden stop venta. Tal y como le mostré en el capítulo 5, este tipo de orden
tiene la característica de que sólo se ejecutará si el precio alcanza un nivel predeterminado. Para entenderlo fácilmente,
imagine que usted tiene en cartera un valor que actualmente está cotizando a un precio de 40€ y usted pone una orden de stop
de venta en 38€. La orden stop venta tan sólo se ejecutará si el precio alcanza los 38€, protegiendo su capital de caídas
adicionales. Debe asegurarse de poner bien sus órdenes de stop y que sean vigentes hasta la cancelación (conocidas como
órdenes GTC diminutivo de las palabras en inglés Good till cancelled), hay algunas órdenes que tienen un periodo de validez
diario, anulándose tras 24 horas, dejándole a usted sin protección.
El uso adecuado de stops va a ser la columna vertebral en su estrategia de cierre de posiciones. Hará que su toma de
decisiones sea simple, objetiva y nada emocional. No olvide que las sensaciones emocionales son un gran enemigo en este
negocio y yo le estoy enseñando a automatizar todas sus decisiones para que sea capaz de gestionarlas disciplinadamente.
La gran mayoría de profesionales utiliza stops de protección, pero el público inexperto no. ¡Este es otro elemento que separa
el éxito de la ruina más absoluta! La razón es tan simple que casi resulta increíble: pocos inversores entienden correctamente
el modo de utilizar tan valiosa herramienta. Del mal uso que dan a este preciado instrumento los operadores inexpertos ha
hecho que crezcan todo tipo de teorías ridículas, que no son más que la experiencia ocasionada por el mal uso de los stops.
Antes de entrar en materia permítame que le confiese una técnica que a mí me suele ir bien y que mis estudios computarizados
demuestran que es de gran utilidad. Esta sencilla pero efectiva técnica consiste en colocar un stop de beneficio un 1% por
encima de mi punto de compra una vez la posición se ha desenvuelto en más de un 10% al cierre semanal en mi favor. Si
hiciésemos un nuevo símil con una operación real, resultaría de la siguiente forma: he realizado una compra en un valor justo
cuando cotizaba en los 100€, pasadas algunas semanas observo que el valor cerró esta última semana en los 110,38€ lo que
supone más de un 10% de beneficio, por lo que automáticamente actualizo mi stop a los 101€, de forma que estoy jugando con
dinero del mercado salvo un hueco inesperado en la cotización del valor. ¡Mi operación ya no corre ningún riesgo!
Como puede ver el stop de protección de venta es una técnica increíblemente beneficiosa cuando se utiliza correctamente. Y
eso es justo lo que va a aprender ahora.
Stop inicial en las operaciones alcistas

Aquí empieza su camino hacia un modelo de control de operaciones responsable, sencillo y práctico.
Antes de entrar en materia quiero que se quede con un concepto básico: siempre que opere al alza el stop deberá quedar
situado bajo la media móvil de 30 semanas. No olvide que la MM30 en muchas ocasiones actúa como soporte sobre el precio
y situar un stop sobre la misma podría ocasionar que le salte antes de lo que debiera.
No quiero aburrirle con farragosos términos matemáticos, pero al igual que algunos capítulos atrás le comenté que usted no
debería arriesgar más de un 2% (preferiblemente un 1%) de su capital total en cada operación, ahora le informo que como
máximo el stop de pérdidas debe estar situado a un 10% de su precio de compra.
Veamos un sencillo ejemplo para que entienda los motivos: imaginemos que usted dispone de 100.000€ para invertir,
siguiendo la regla del 1% usted podrá como máximo arriesgar 1000€ en la siguiente operación. No se confunda, que usted
pueda arriesgar 1000€ no significa que sólo pueda invertir 1000€, sino que como máximo, si le salta el stop, usted puede
perder 1000€.
Siguiendo con el ejemplo y sabiendo que como máximo podemos arriesgar 1000€, imagine que quiere comprar títulos de una
cotizada a 100€ situando el stop en 95€, esto significa que por cada acción que compre, usted podría perder 5€, como su
riesgo máximo son 1000€, usted podrá comprar 1000/5= 200 acciones. Lo que sería una inversión de 20000€ ¿Ve que
sencillo?
Ahora imagine que en lugar de situar el stop en los 95€ usted va a situar el stop en 92€, lo que supone que en caso de salir mal
usted perdería 8€ por operación, con lo cual para tener controlado el riesgo podría comprar un máximo de 1000/8=125 títulos.
Como ha visto en el ejemplo anterior, a medida que usted sitúa su stop con más distancia del punto de entrada, el montante de
la inversión se reduce, y esa es la razón por la que debemos poner un límite, ya que la ecuación riesgo/recompensa se vuelve
más desfavorable a medida que el stop se aleja del precio de entrada. Para que esa ecuación riesgo/recompensa no se vuelva
excesivamente desfavorable, márquese esta regla a fuego: su stop deberá estar a no más de un 10% del precio de entrada.
Vamos a centrarnos ya en los stops iniciales. Va a comprobar por usted mismo que es un concepto tan sencillo que una vez que
lo haya puesto en práctica una o dos veces, lo hará casi de forma automática.
Fíjese en la siguiente imagen:
Imagen 9-1 Stop inicial alcista supuesto 1
Este es el ejemplo más sencillo. Imagine que usted toma posiciones en este valor que recientemente ha iniciado su fase alcista;
el stop de venta debería situarlo por debajo del mínimo anterior antes de la fuga (señalado en la imagen con una cruz).
Ahora fíjese en este otro ejemplo:
A simple vista le puede parecer igual que el ejemplo anterior, pero no lo es. Fíjese en que mientras en el ejemplo 9-1 el
mínimo precedente a la compra coincide con la MM30, en el ejemplo 9-2 la media se mueve por debajo de dicho mínimo. Si
usted se encuentra ante un gráfico de estas características, ¡sitúe el stop siempre bajo la MM30! El proceso es muy simple:
localice el último mínimo y sitúe el stop unos céntimos más abajo del lugar por el que pasaba la MM30 en ese momento.
Veamos ahora el último supuesto:
En este último caso, el mínimo precedente a su compra se sitúa bajo la media móvil de 30 semanas. Cuando se encuentre ante
esta situación usted deberá situar el stop unos céntimos más abajo del precio que marcó el último mínimo.
Le aconsejo que para detectar los puntos de stop utilice gráficos de línea, ya que podrá ver más claramente los puntos de
referencia. Dentro de los gráficos de esBolsa tiene la opción de seleccionar para visualizar los gráficos tanto en formato de
velas como de línea.
Imagen 9-4 Seleccionar gráfico de línea
Veamos ahora un ejemplo real. El gráfico que va a ver corresponde a Cigna Corporation.
Imagen 9-5 Microsoft Corporation (1993-1995)
En el primer semestre de 1994 Microsoft puso fin a su episodio de lateralidad. Un hecho que fue preludio de un ciclo alcista
(etapa 2) que le llevaría a revalorizarse casi un 2000% en los siguientes 6 años. Quiero que preste atención a la imagen, justo
antes de entrar en su ciclo alcista Microsoft mostraba la señal Atlas encendida junto a una fortaleza relativa creciente lo que
advertía del ciclo ganador que se acercaba para la empresa, ¿se da cuenta de que las señales eran evidentes antes de su
flamante escapada al alza? Tras su ruptura que marcaba el momento de compra, usted debería haber situado el stop justo en el
lugar que indica la cruz. No olvide que el stop debe estar siempre situado bajo la MM30 y como en este caso el mínimo
anterior a la ruptura es superior a esta, debería situar el stop unos céntimos más abajo del punto en el que se encontraba por
aquellas fechas la media móvil de 30 semanas.
Stop inicial en las operaciones bajistas

Ahora que ya sabe situar correctamente sus stops tras una compra le daremos la vuelta a la tortilla y veremos el lado opuesto.
Ya le aviso que no se va a encontrar con grandes sorpresas, todo es muy similar. En el caso de las operaciones alcistas se
utilizan stops de protección conocidos como “stop venta” y para el lado bajista usted utilizará como protección los “stop
compra”. Si le da la vuelta a todo lo que le he dicho anteriormente ya se puede imaginar lo que ahora le voy a decir.
Al igual que el stop es imprescindible en las operaciones alcistas, los stop compra también son una clave del éxito de las
estrategias bajistas. No infravalore la importancia de la calma mental que le proporcionan los stops, ya que le garantizan que
usted, en caso de que salgan mal las cosas, sólo perderá una parte asumible de su capital, por lo que en ningún momento
llegará a la quiebra como sucede con los inversores inexpertos. Los stops le proporcionarán una calma mental que evitará que
sus emociones puedan acabar por abrumar la habilidad en la lectura de gráficos que está adquiriendo.
Dicho esto, volvemos a centrar nuestra atención en los stops iniciales. Recuerde que mientras en las tendencias alcistas su stop
debe estar situado bajo la MM30, en las tendencias bajistas el stop siempre lo deberá situar por encima de la media móvil de
30 semanas.
Imagen 9-6 Stop inicial bajista supuesto 1
De nuevo empezamos por el ejemplo más sencillo. Imagine que usted abre posiciones cortas en este valor que recientemente
ha iniciado su fase bajista, el stop de venta debería situarlo por encima del máximo anterior antes de la pérdida del soporte (el
stop queda señalado en la imagen con una cruz).
Pasemos ahora al segundo ejemplo:
Dese cuenta de que, en este caso, la media se mueve por encima del máximo que precede a la ruptura. ¡Actúe con disciplina!
Si usted se encuentra ante un gráfico bajista de estas características ¡sitúe el stop siempre encima de la MM30! El proceso es
muy simple e inverso al lado alcista, localice el último máximo y sitúe el stop unos céntimos más arriba del lugar por el que
pasaba la MM30 en ese momento. De nuevo ese punto se lo he señalado con una cruz sobre la imagen.
Vayamos ahora con el tercer y último ejemplo:
En este último caso el máximo precedente a su entrada se sitúa por encima de la media móvil de 30 semanas. Cuando se
encuentre ante una situación de este tipo, usted deberá situar el stop unos céntimos más arriba del precio que marcó el último
máximo.
Para terminar de aclararle los conceptos veamos de nuevo un ejemplo real. El gráfico siguiente corresponde a la cotizada
italiana Biancamano SpA. Imagine que en plena crisis de deuda en Europa usted quisiera aprovechar la oportunidad de entrar
corto en la cotizada en la zona de los 1.25€, ya que observó que el valor empezaba a perder soportes con una debilidad
relativa acusada.
Imagen 9-9 Biancamano SpA (2011-2013)
En ese momento usted busca la última semana en la que el valor logró cerrar con alzas para situar el stop en el último máximo,
por lo que a la hora de empezar con la operación situó correctamente el stop por encima del máximo cierre alcanzado por el
valor unas semanas antes de la pérdida del soporte.
Tal y como usted esperaba, tras la pérdida de soportes, Biancamano SpA prosiguió con los descensos.
Ya conoce usted dónde poner los stops a la hora de iniciar operaciones tanto al alza como a la baja. Llegados a este punto
pasaremos al segundo apartado de este tema, en el que le mostraré cómo ir actualizando los stops a medida que sus
operaciones vayan moviéndose en la dirección que esperaba.
Los stops en un mercado alcista

Si usted es un asiduo lector de libros o incluso de páginas web sobre mercados, se habrá dado cuenta de que existen
muchísimas formas de gestionar los stops de una operación. Al final, existen tantas estrategias de salida como estrategias de
entrada. Como todo en este negocio algunas estrategias de salida se adaptan mejor a unas operativas que a otras, mientras que
otras estrategias de salida resultan del todo contraproducentes.
En los últimos años he estudiado multitud de formas de gestionar los stops de seguimiento para el método que le explico en
este libro. Algunas más complejas, otras menos sofisticadas y ¿sabe qué he descubierto? que curiosamente la que mejor
funciona para este método en concreto es una de las que explicó Stan Weinstein en su libro “Los secretos para ganar dinero en
los mercados alcistas y bajistas”, con alguna pequeña modificación que le explicaré más adelante.
Lo primero que debe quitarse de la cabeza es el tratar de vender en el máximo, ya que en la inmensa mayoría de ocasiones
usted va a equivocarse y va a cerrar posiciones de forma precipitada. De hecho, una de las posturas que suele marcarse un
inversor cuando entra en un valor es la de tratar de buscar un “objetivo” de beneficios para salir y esto es un gran error.
Establecer un objetivo empeora notablemente las estadísticas de un sistema tendencial como el que le estoy mostrando en este
libro. No corte nunca las ganancias mientras un valor esté subiendo, deje que sea el cambio de tendencia el que le informe de
cuándo debe salir.
En las siguientes líneas, con la ayuda de un ejemplo gráfico, voy a mostrarle cómo deberá usted gestionar su estrategia de
salida en una operación alcista.
Imagine que usted ha tomado posesión en la siguiente cotizada:
Imagen 9-10 Ejemplo stop alcista
Tal y como le he enseñado anteriormente usted pone el stop por debajo del mínimo precedente. Desde ese momento usted todo
lo que tiene que hacer es sentarse y esperar.
Imagine que van pasando las semanas, el valor realiza un retroceso para más tarde recuperarse.
Imagen 9-11 Ejemplo stop alcista unas semanas después
En el momento en que su valor supere el máximo precedente (línea roja) a cierre semanal usted podrá subir el stop justo por
debajo del último mínimo generado por el precio. Este punto sale reflejado sobre la imagen como punto “B”. Es importante
que usted espere a que el cierre semanal se produzca por encima de los máximos precedentes, no es válido un cierre diario
para justificar la actualización del stop.
De nuevo, con nuestro stop actualizado, dejamos que pasen unas semanas más.
Imagen 9-12 Ejemplo stop alcista unas semanas después
De nuevo, a cierre semanal el precio ha vuelto a superar sus máximos precedentes (segunda línea roja) por lo que usted puede
proceder a subir su stop al último mínimo generado antes de que el precio superase sus máximos precedentes. En este caso el
punto “C”.
Tras varios meses de apoyos del precio en la media móvil de 30 semanas, usted ha ido actualizando el stop disciplinadamente
hasta llegar a este punto.
Imagen 9-13 Ejemplo stop alcista unos meses después
Fíjese en que ha ido colocando correctamente los stops por debajo de los mínimos precedentes después de que el precio
superase sus máximos precedentes. Ahora mismo, se encuentra en un punto en el que el precio ha superado sus máximos
precedentes y actualiza el stop al lugar señalado como “G”. Usted observará que le he señalado en rojo esta letra por un factor
muy importante. En tendencias alcistas debe situar el stop siempre por debajo de la media móvil de 30 semanas. En este caso,
el mínimo que generó el precio antes de superar sus máximos precedente s se encuentra por encima de la media móvil, por lo
que usted debe situar el stop justo por debajo del punto en el que pasaba la media en ese instante.
Para que lo vea claramente, en la siguiente imagen puede ver una ampliación de dicha zona, en la que observará en detalle
cómo saber exactamente dónde situar el stop.
Imagen 9-14 Área ampliada stop

Unas semanas más tarde, el precio ha seguido su evolución alcista, pero llega un momento en el que la situación empieza a
torcerse.
Imagen 9-15 Ejemplo stop alcista en la fase final
Usted ha llevado el stop hasta el punto “H” (línea discontinua marrón) garantizando beneficios con su stop de forma
progresiva. En ese momento algo empieza a torcerse en el valor y el precio perfora el stop ejecutándose su salida.
Como ve, utilizando este método no se vende justo en el máximo. Pero estamos hablando del mundo real, aquí no existen los
milagros. Lo que sí ha logrado es permanecer en un valor mientras este ha desarrollado una tendencia favorable a sus
intereses. Sin embargo, cuando esa posición ha empezado a convertirse en un riesgo potencial para su cuenta de resultados
usted ha ejecutado la salida. Tan simple como efectivo. Usted debe mantener lo que le beneficia y erradicar rápidamente lo
que le perjudica.
Una de las principales dudas que suelen tener los inversores es si el stop debe de ejecutarse inmediatamente tras tocar el
precio del stop o si debe de ejecutarse en caso de que a precio de cierre se perfore dicho soporte. No tenga dudas, ejecute el
stop en el momento en que el precio toque ese punto, ¡nunca se arriesgue a que después sea demasiado tarde!
Veamos ahora un ejemplo en el mercado real.
Imagen 9-16 Ejemplo stop alcista en la fase final
Imagine que hubiera comprado Acciona a finales de 2004. Este es todo el camino que habría seguido. Después de situar un
stop inicial en los 39,08€ habría ido actualizando el stop siguiendo la serie descrita en la imagen a medida de que el precio
fuera superando sus máximos precedentes. A mediados de 2006 el valor se toma un descanso, manteniendo usted su stop
inmóvil en la zona H, hasta que el precio superase sus máximos precedentes finalmente a principios de 2007 momento en el
que su stop pasaría a estar situado en la zona “I”, justo por debajo del lugar en el que pasaba la media móvil de 30 semanas en
el último mínimo generado antes de la fuga.
Después de ese descanso del valor, los ascensos prosiguen hasta situarnos en finales de 2007, lugar en el que se actualiza el
stop desde el punto “N” a la línea roja que marcaría la salida en la primera semana de 2008.
Ahora que ya conoce la técnica para actualizar los stops. Permítame que vuelva a insistirle en ese pequeño detalle que le
ayudará a hacer su operativa más fiable si cabe. Más allá de los stops que le he enseñado a gestionar anteriormente, si en
algún momento después de la compra usted obtiene un 10% de rentabilidad o más a su posición a precios de cierre semanal
(no vale un cierre diario), actualice su stop un 1% por encima de su precio de compra. De esta forma, usted se asegurará que
en esa operación, pase lo que pase (salvo gap bajista enorme y poco probable), usted ya no perderá dinero en esa posición.
En un principio implementé esta técnica porque hacía la operativa más llevadera, evitando que una posición con beneficios
latentes considerables se girase en mi contra. No obstante, después de probar estadísticamente esta técnica, resulta que mejora
los resultados de la operativa. ¡Así que no lo dude!, en el momento en que le saque más de un 10% a una posición a cierre
semanal asegure beneficios poniendo el stop un 1% por encima del precio de compra. Desde ese momento usted estará
invirtiendo con dinero del mercado sin riesgo para su balance.
Tenga en cuenta que en ocasiones ese 1% quedará por encima de su media móvil, esta es la única excepción a la norma que le
he enseñado previamente, puesto que le ayudará a llevar a cabo una operativa más gratificante y lo que es más importante,
estadísticamente rentable.
Antes de finalizar con este apartado, me gustaría comentarle un aspecto importante que muchos inversores suelen pasar por
alto a la hora de elaborar un plan de inversión: que los dividendos se descuentan de la cotización del valor que los reparte. Es
decir, si por ejemplo usted posee una cotizada cuyo precio de mercado es 50€ y esa misma cotizada reparte un dividendo de
1€ por acción, el valor de dicha cotizada automáticamente desciende a 49€. Es por ello que si usted tiene situado un stop en la
zona de 45€ deberá ajustarlo a 44€ para que dicho stop siga correctamente situado, al igual que su precio de entrada será 1€
inferior al original. Este proceso es el que se conoce como “ajuste por dividendo”.
Los gráficos de esBolsa.com hacen automáticamente dicho ajuste sobre el precio y además le informan sobre el propio gráfico
de los dividendos repartidos por la cotizada que usted esté analizando. Para ello los gráficos incorporan un icono en la fecha
en la que la compañía analizada repartió un dividendo que tiene el siguiente aspecto:

Situando el cursor sobre dicho icono, la herramienta le informará de la fecha de reparto así como del importe de dicho
dividendo.
Imagen 9-17 Ejemplo de información sobre dividendo
En el ejemplo superior puede ver que situando el cursor sobre el icono, la herramienta le informa que la compañía analizada
repartió un dividendo de 1,65€ en la semana del 15 de mayo de 2015.
Ya que estamos hablando de los dividendos, permítame que le diga que la inversión en base al dividendo es un mal negocio.
La industria financiera nos ha “inculcado” con la famosa frase “rentabilidad por dividendo” una cultura equivocada en la que
nos creemos que los dividendos caen del cielo en los mercados, y no es así. De hecho, en términos patrimoniales los
dividendos siempre son un mal negocio para el inversor.
Para que lo entienda de forma sencilla, imagine que usted posee un quiosco cuyo patrimonio es exclusivamente el dinero que
hay depositado en la caja, supongamos 2000€. La valoración de dicho quiosco es de 2000€ y ahora ese quiosco decide
repartirle un “dividendo” de 500€.
Obviamente en este momento, en la caja del quiosco quedan 1500€ y otros 500€ que están camino de su bolsillo. En este
punto, usted verá como lógico que el valor del quiosco sea de 1500€ ¿verdad? Pues en las acciones cotizadas sucede lo
mismo, por eso el valor de la acción desciende en el mismo importe del dividendo.
Bien, pero la historia no queda ahí. Ahora de esos 500€ de dividendo que le ha dado su quiosco el estado quiere su parte, y
por lo tanto le retiene, supongamos a modo de ejemplo un 20%. Resulta que de los 500€ que le ha traspasado su quiosco, a su
bolsillo tan solo llegan 400€ y al bolsillo del estado llegan los 100€ restantes.
Al final de la operación resulta que donde usted tenía un patrimonio de un quiosco con 2000€, ahora tiene 1900€. O lo que es
lo mismo después de todo el proceso, usted ha perdido el 5% de su patrimonio.
Espero que ahora entienda el porqué la inversión por dividendo no es un buen negocio a efectos patrimoniales y sobretodo que
vea que los dividendos no caen del cielo, como muchas veces la industria del sector financiero ha querido inculcar a los
inversores abusando del escaso conocimiento financiero que por desgracia existe en nuestro país.
Los stops en un mercado bajista

Ya sabe usted muchísimo más que el 90% de los participantes del mercado, no obstante, todavía no hemos terminado.
Ahora mismo ya tendrá una ligera idea de lo que le voy a explicar a continuación, puesto que ya conoce perfectamente cómo
situar los stops a la hora de abrir sus operaciones, cómo actualizar esos mismos stops en un mercado al alza y ahora es
momento de aprender cómo gestionar los stops cuando usted se encuentra invirtiendo a la baja.
La idea es muy simple, todo lo que ha aprendido en el concepto de actualización del stop en el lado largo es aplicable a la
operativa bajista pero a la inversa.
Tras vender el valor a corto y colocar un stop de protección es muy importante saber cómo bajar el stop metódicamente
durante las semanas siguientes para ir asegurando ganancias a medida que el precio va recorriendo su camino dentro de la fase
bajista.
Al igual que aprendió con la estrategia alcista, los picos generados por el precio y la media móvil de 30 semanas serán los
dos aspectos clave cuando ponga sus stops de protección.
Preste atención al siguiente ejemplo.
Imagen 9-18 Ejemplo stop bajista
Mientras usted contempla un gráfico bajista, decide tomar posiciones bajistas en el mismo después de que el valor prosiga con
sus caídas tras la realización de un pullbak. En ese momento usted ha situado el stop inicial tal y como le he enseñado al inicio
de este capítulo (punto A). No olvide que al tratarse de una operación bajista usted está vendido en ese valor y por lo tanto el
stop de protección será una orden “stop compra” que deshaga su venta a corto.
Pasadas unas semanas usted se encuentra en la siguiente situación:
La cotización del valor ha seguido bajando de forma que ha perdido su mínimo precedente (línea horizontal roja) a cierre
semanal. En ese momento, con los mercados cerrados y durante el fin de semana usted deberá actualizar el stop por encima del
último máximo generado en el precio y recuerde: siempre por encima de la media móvil de 30 semanas (punto B).

A medida que han ido pasando las semanas usted ha ido actualizando sus stops cuando a cierre semanal el precio ha perdido
sus mínimos precedentes.
Sobre la imagen superior verá que he resaltado la letra “E” en rojo. Esto se debe a que el precio superó la media móvil de 30
semanas antes de seguir bajando. En el momento en que se pierda el mínimo precedente, usted pondrá el stop por encima del
último máximo (punto E).
La idea es que el stop siempre debe estar por encima de la media. No obstante, si en algún momento el precio superase esa
media, cuando actualice el stop deberá ponerlo por encima del máximo que se haya generado.
Antes de ir con un ejemplo del mercado real, permítame que le dé un consejo que he adquirido con la práctica en los mercados
bajistas y que en un futuro le permitirá ahorrarse algún que otro disgusto.
Si bien la operativa bajista es válida tanto para índices como para sectores y acciones, en los mercados bajistas hay muchas
ocasiones en que las empresas más castigadas (aquellas en las que los cortos resultan más rentables) resultan suspendidas de
cotización de forma indefinida, por bancarrotas, decisiones gubernamentales y demás decisiones causadas por el pánico. Esto
puede dejar atrapada su inversión bajista en un valor por largos periodos de tiempo, por lo que para evitar este tipo de
disgustos, le aconsejo que trate de operar a la baja únicamente sobre índices, sectores o fondos cotizados. Esto le permitirá no
estar expuesto a una única compañía, estando corto sobre un grupo diversificado y le ahorrará los disgustos derivados de una
posible suspensión puntual de un valor.
Veamos ahora un ejemplo del mercado real. En este caso, el ejemplo elegido es la bolsa de Irlanda, uno de los mercados que
mayor alegría dio a la operativa bajista entre los años 2007 y 2008.
Imagen 9-21 Ejemplo stop bajista en mercado real
Para una comprensión más simple, le he dibujado con líneas rojas los soportes marcados por el precio, ya que recuerde que en
el momento en que dichos soportes se pierden el stop se actualiza al punto indicado con la flecha y su correspondiente letra.
Imagine que usted abrió cortos en la zona señalada con una cruz, situando su stop de salida en el punto “A”. Transcurridas las
semanas y una vez que el precio perdió soportes, usted actualizó el stop por encima de la MM30 y el último máximo (Punto
B). Este proceso se repite de forma constante, esperando a un cierre inferior del precio para ir actualizando el stop de forma
progresiva.
El proceso es siempre el mismo, usted únicamente debe sentarse los fines de semana ante el gráfico y contemplar si el precio
le indica una actualización del stop. De esta forma, usted sigue el precio asegurando beneficios de forma progresiva hasta
llegar al punto “H”, lugar en el que se ejecuta su salida recogiendo suculentos beneficios después de que el precio se diese la
vuelta.
1.- ¿Es correcta la siguiente afirmación?
Operando al alza el stop puede quedar por encima de la media móvil de 30 semanas.
a) Sí b) No
2.- ¿Considera usted que falta un stop en la zona delimitada con alguno de los dos círculos rojos?
a) Sí b) No
3.- ¿Está bien ubicado este stop inicial?
a) Sí b) No
4.- ¿Considera que está bien ubicado el stop “D”?
a) Sí b) No
5.- ¿Cuál de los siguientes stops cree usted que es el idóneo para empezar su estrategia bajista?
a) A b) B c) C d) D
1.- No
Siempre que opere al alza el stop deberá quedar situado bajo la media móvil de 30 semanas. No olvide que la MM30, en
muchas ocasiones, actúa como soporte sobre el precio y situar un stop sobre la misma podría ocasionar que le salte antes
de lo que debiera.
2.- No
El precio no ha superado su máximo precedente y recuerde que hasta que no se supera el máximo, el stop no debe ser
actualizado. En este ejemplo, el precio supera sus máximos en el punto señalado en la siguiente imagen, y el stop se ajusta
por debajo del mínimo precedente a la fuga (Punto G).
3.- Sí
El stop de venta está bien situado por debajo del mínimo anterior antes de la fuga.
4.- No
En tendencias bajistas, los stops se deben situar siempre por encima de la media móvil de 30 semanas
5.- E
El stop de inicio en el lado bajista se ha de situar siempre por encima del último máximo generado por el precio y sobre la
media móvil de 30 semanas.
CAPÍTULO 10
Otras herramientas de gran utilidad
Llegados a este punto, usted ya sabe manejar con éxito sus inversiones en los mercados, sabe dónde, cuándo y de qué forma
dirigir sus inversiones hacia las bolsas mundiales, algo que, créame si le digo, no es capaz de hacer más del 90% de los
inversores. Todo lo que le explique de ahora en adelante complementará todo lo que usted ya ha aprendido, creando una base
más sólida en su conocimiento bursátil.
Usted habrá visto, estudiado y utilizado multitud de herramientas de análisis técnico que le prometían resultados fantásticos.
Pasado el tiempo, usted descubriría que esas herramientas tienen escasa utilidad práctica o, simplemente, están abiertas a
tantas interpretaciones que pierden cualquier valor de predicción que les pudiese suponer.
En este capítulo quería mostrarle algunas herramientas que suelo utilizar de forma frecuente para completar mis análisis, y
que, después de tantos años, siguen dentro de mi maletín de herramientas para la inversión dada su grandísima utilidad. Si es
lector habitual de mis intervenciones en diferentes páginas web sobre finanzas o me sigue en los medios de comunicación,
muchas de estas herramientas le resultarán familiares. Es el momento de que usted también empiece a saber utilizarlas en su
propio beneficio.
La línea avance/descenso
La línea ascenso-descenso es un indicador muy conocido y seguido por operadores de todo el mundo. Si tuviese que valorarlo,
le diría que es mi indicador preferido para medir la salud que fluye en las entrañas de los mercados. Sus divergencias han
funcionado muy bien a lo largo de los años y me permitieron adelantarme por ejemplo al mercado bajista de 2007. En este
capítulo usted comprenderá perfectamente el funcionamiento de este indicador y, además, se lo ilustraré con numerosos
ejemplos históricos.
La línea ascenso-descenso no es más que la diferencia entre el número de valores que ascienden diariamente y el número de
valores que descienden a diario. De esta forma creamos una línea que permite generar un gráfico en el que ningún valor
pondera más que otro, todos suman o restan en la misma proporción, generando un indicador que representa un índice no
ponderado.
Es mucho más probable que la línea A-D alcance su máximo antes que el índice al que representa, porque a medida que se
debilita la seguridad en los mercados, el dinero sale de los valores secundarios y entra en los valores de más alta calidad (que
suelen ser minoría). Esta señal la podemos usar para ponernos alerta y adelantarnos al cambio de tendencia, asegurando las
ganancias obtenidas durante el mercado alcista y empezando a preparar nuestra estrategia en el lado corto.
En muchas ocasiones, los cuidadores “manipulan” los índices haciendo subir los valores que más ponderan generando falsas
expectativas alcistas, ya que la mayoría de valores que componen el selectivo no acompañan. Podemos utilizar al Ibex como
gran ejemplo, ya que actualmente 6 de los 35 componentes ponderan el 71,62% del total del índice. Es decir, el
comportamiento del Ibex se debe en gran medida al funcionamiento de estos 6 valores, de forma que el cuidador puede hacer
subir al selectivo nacional sólo apoyando las subidas de estos 6 valores y dejando los 29 restantes de lado, generando falsas
expectativas alcistas.
Mientras la línea de ascenso-descenso y el índice al que representa siga ascendiendo, no hay motivo para preocuparse; es muy
poco probable que el mercado experimente una corrección significativa. Sin embargo, cuando este indicador comienza a
perder su sesgo alcista y el índice al que representa sigue subiendo, estamos ante una divergencia negativa que nos advierte
que los problemas se acercan. Si la divergencia tiene lugar en un corto periodo de tiempo (varias semanas), es probable que el
descenso resultante sea una corrección puntual dentro de un mercado al alza. Sin embargo, si se forma durante un largo
periodo de tiempo (varios meses), estaremos ante un mercado que pronto se meterá en problemas.
El cálculo de este indicador es muy simple, todo empieza eligiendo de modo arbitrario un número grande, como por ejemplo
100.000. Después se calcula la diferencia entre los ascensos y los descensos en una base diaria. Por ejemplo, si hay 486
valores que van hacia arriba y 1153 que van hacia abajo (no tenga en cuenta los valores que no han sufrido cambios) obtendrá
una cifra de -667. Substraiga este número de su cifra base de 100.000 y obtendrá 99.333. Si la actuación del día siguiente
produce más avances que descensos, sume ese número al total del día anterior.
Si no desea calentarse la cabeza con los cálculos, le informo que la línea avance/descenso la puede encontrar actualizada
diariamente dentro de esbolsa.com. Para consultarlo, en primer lugar diríjase a la dirección esbolsa.com y pulse sobre
Acceso->esBolsa Plus tal y como se indica en la siguiente imagen.
Imagen 10-1 Acceso a esBolsa Plus
Una vez allí, ingrese sus datos de acceso. Recuerde que con la adquisición de este libro usted dispone de tres meses de acceso
Una vez complete el acceso diríjase a la pestaña gráficos y pulse sobre ella. Una vez allí pulse sobre la pestaña “Línea AD”
Imagen 10-3 Acceso a los gráficos de esBolsa Plus
Desde la pestaña “Línea AD” podrá consultar tanto la evolución de la línea avance descenso como del S&P 500 para
permanecer alerta ante posibles divergencias que le alerten de la proximidad de un nuevo mercado bajista.
Incluso desde el propio gráfico puede estudiar los antecedentes históricos, tal y como se muestra en los siguientes ejemplos
que ilustran perfectamente todo lo que le he explicado hasta el momento de este indicador.
En los gráficos que podrá observar a continuación la línea azul representa al S&P 500 mientras que la línea roja representa al
indicador “línea avance/descenso”.
Al estar superpuestas ambas referencias (índice e indicador) sobre el mismo gráfico las divergencias entre ambos se aprecian
perfectamente.
Imagen 10-4 Línea Avance Descenso y S&P 500 (1971-1974)
El gráfico corresponde al periodo comprendido entre octubre de 1971 y agosto de 1974. El indicador alcanzó su máximo en
marzo de 1972, diez meses antes del techo del S&P 500 que se produciría en enero de 1973. En ese largo periodo de tiempo
se produjeron cuatro nuevos máximos del S&P 500 que este indicador se negó a confirmar. Era una señal muy poderosa, y por
este motivo no fue muy sorprendente que el S&P 500 rompiera soportes y su MM30 a principios de 1973, dando lugar a un
devastador mercado bajista que llevó al S&P 500 a perder casi la mitad de su valor en un año y ocho meses.
La siguiente imagen corresponde a finales de los años 80, donde vemos el aspecto de la línea avance-descenso, justo antes del
peor día de crack en toda la historia del mercado.

Fíjese en que este magnífico indicador nos mostraba que, pese a que el precio del S&P 500 (línea azul) seguía ascendiendo,
cada vez eran menos los valores que apoyaban ese impulso alcista, lo que llevó al precio a formar una clara divergencia
(letras A y B en el gráfico) con el indicador que terminó en un crack.
Le dejo a continuación otros ejemplos históricos en los que puede comprobar cómo las divergencias de este indicador son
realmente útiles. Si usted, en algún momento de su carrera como inversor de éxito, se encuentra ante este tipo de formaciones,
no las menosprecie, el principio del fin habrá empezado.
Como ha podido comprobar, son multitud los ejemplos históricos de este indicador que mostraban que mucho antes de que el
mercado se viese en problemas, las “entrañas” reflejadas por la línea avance/descenso avisaban de que algo no marchaba
bien.
Es muy importante que las herramientas que utilice para sus análisis hayan gozado de fiabilidad en el transcurso de muchos
años. Esto le ofrecerá las máximas garantías de que seguirán funcionando en el futuro. No haga caso de las herramientas que
hayan funcionado en los últimos dos o tres años por increíbles que parezcan. Si no lo hicieron en el pasado, su buen
“funcionamiento” tiene muchas posibilidades de ser fruto del azar.
Los datos necesarios para la creación del indicador línea avance/descenso se empezaron a recopilar en 1965, y desde
entonces hasta hoy han avisado de todos los descensos superiores al 20% del índice rector internacional Standard & Poor’s
500.
Este es un indicador que ha demostrado su efectividad en múltiples entornos de mercado desde entonces. No lo pierda de vista
porque muy probablemente siga ofreciéndole información detallada sobre la salud del mercado mucho antes de que otros
operadores puedan tan siquiera imaginar los problemas existentes.
Para que usted pueda acceder a él, dicho indicador está disponible en todo momento dentro de esBolsa Plus.
Imagen 10-8 Línea Avance Descenso y S&P 500 esBolsa Plus (2007-2008)
Los bonos: Un indicador adelantado

Quiero que usted sepa que los mercados existen gracias, entre otras cosas, a algo que se conoce como “flujos de capital”. La
realidad de los mercados y de las altas esferas del capitalismo se basa en que el dinero está para hacer más dinero, de forma
que éste siempre tenderá a fluir al lugar del que pueda sacar mayor rentabilidad. Existen muchas relaciones, las más
importantes las aprenderá usted en este libro, pero de momento quiero que aprenda una de las más sencillas de interpretar y
seguir.
Un bono es un certificado de deuda, es decir, una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto,
plazo, moneda y secuencia de pagos.
Cuando un inversor compra un bono, le está prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del
estado, a una corporación o compañía, o simplemente al prestamista.
Los bonos en los que nosotros nos vamos a centrar son los bonos gubernamentales, especialmente en los bonos americanos y
alemanes, ya que suelen ser considerados como uno de los activos más seguros del mundo por los que el capital lucha de
forma constante.
Antes de entrar en detalle, me gustaría asegurarme de que usted entiende la diferencia existente entre el precio de los bonos y
la rentabilidad que estos ofrecen.
• Precio: Cotización del bono para la compra/venta del bono en un momento determinado. Es decir, es el precio que
pagaremos por adquirir ese bono, o el precio que cobraremos por venderlo.
• Rentabilidad: Cupón que paga el emisor del bono a su inversor. Es decir, es el interés que nos pagará el emisor del bono
por ser poseedores de su deuda.
Es importante que sepa que el precio de los bonos y su rentabilidad se mueven en direcciones opuestas, es decir, si sube el
precio de los bonos es porque la rentabilidad que paga su emisor desciende, y viceversa, un precio bajista en los bonos es
sinónimo de un aumento de su rentabilidad.
Imagine que usted es un gobierno, y que emite deuda para comprarse un coche. Si en la puerta de su casa hay una cola de gente
dispuesta a prestarle dinero, usted podrá vender su deuda a un precio más alto porque existe demanda, y además, al haber tanta
gente dispuesta a financiarle, podrá pagar unos intereses reducidos por el préstamo de su coche.
Ahora imagine el caso contrario. Imagine que cuando quiere vender su deuda para comprarse un coche, abre la puerta de su
casa y no hay absolutamente nadie dispuesto a financiarle. A usted no le quedará más remedio que coger su maleta y buscar
financiación. Le resultará tan complejo, que cuando encuentre a alguien dispuesto a financiarle le exigirán un tipo de interés
elevado, y además, le pagarán “cuatro duros” por hacerse con los derechos de su deuda.
Este sencillo ejemplo refleja por qué el precio de los bonos y su rentabilidad se mueven en direcciones opuestas, la oferta y la
demanda también intervienen en este campo.
Ahora que ya entiende la diferencia entre precio y rendimiento de los bonos, está preparado para comprender uno de los
pilares básicos de los mercados. Verá, por increíble que le parezca, que el precio de los bonos resulta un indicador
adelantado sobre los mercados de acciones.
Históricamente descensos superiores al 15-20% en el precio de los bonos a 30 años, y alrededor del 10% para los bonos a 10
años, han sido preludio de mercados bajistas tal y como podemos apreciar en los ejemplos históricos que veremos a
continuación.
En los siguientes gráficos la línea roja representa el recorrido en términos porcentuales del bono mientras que la línea azul
mide el rendimiento de las bolsas. Esta representación en términos porcentuales le ayudará a seguir con facilidad la magnitud
en los retrocesos de los bonos y sus consecuencias sobre los mercados de valores.
Imagen 10-9 Bono Americano y S&P 500 (1980-1982)
En 1980 el director de la Reserva Federal, Paul Volcker, aumentó la tasa de interés de EE.UU. atrayendo capitales de todo el
mundo. El objetivo era lograr que la afluencia de divisas bajara la inflación y relanzara la maquinaria productiva
norteamericana que estaba en recesión. Como es lógico, esta política restrictiva tuvo su influencia en el precio de los bonos,
que perdieron un 40% en algo más de un año.
Tal y como puede ver en la imagen de arriba, la acusada caída del bono avisaba sobre un posible inicio de crash en las bolsas,
que llegaría 6 meses después en el mercado bajista de principios de los 80, en el que las bolsas de valores perdieron más de
un 25% de su valor.
Imagen 10-10 Bono Americano y S&P 500 (1987)
No fue la mayor caída de la historia del Dow Jones, pero tiene la fama de serlo. Han pasado más de dos décadas, pero el
famoso y dramático ‘Lunes Negro’ –‘Black Monday’ para los anglosajones- todavía retumba en las memorias de millones de
norteamericanos. Aquel fatídico 19 de octubre de 1987 los cimientos de la mayor bolsa del mundo, Wall Street, se
tambalearon por el pánico de millones de inversores que se lanzaron en masa a vender sus acciones.
Para muchos este es el cisne negro por excelencia que, para el que no lo sepa, significa que estamos ante un hecho improbable,
impredecible y de consecuencias imprevisibles.
Este tipo de “titulares” a mí nunca me han gustado, ya que son la típica respuesta fácil que invita a dejar pasar por alto hechos
que si se estudian nos pueden resultar útiles para el futuro.
Una vez más el bono tuvo la clave y la caída del precio, en más de un 10% en los bonos americanos a 10 años, terminó con
aquel fatídico lunes que muchos siguen creyendo que fue impredecible.
Imagen 10-11 Bono alemán y S&P 500 (1998-2001)
Ya estamos mucho más cerca del presente y seguro que muchos de los que ahora mismo leen este libro ya participaron en las
bolsas de valores en la famosa crisis de las “puntocom”.
Desde finales de 1998 el bono (en este caso el alemán a 10 años) empezó a gotear poco a poco a la baja, hasta llegar a perder
más de un 10%. Una vez más el bono le avisó de que la “orgía” alcista que se vivía en aquellos años en las bolsas de valores
estaba a punto de terminar, y sucedió que en el año 2000 las bolsas de valores empezaron a formar un techo que
desencadenaría en un mercado bajista que llevó a perder al índice S&P500 un 47% de su valor.
La razón de utilizar el bono alemán a partir de finales de siglo pasado es que desde ese año la Reserva Federal lleva
interviniendo el mercado de bonos americano, generando alteraciones artificiales sobre el precio que pueden alterar el
estudio. Esta es la razón por la que actualmente y hasta que vuelva a la normalidad el mercado de bonos americano, utilizo el
bono alemán como referencia.
Por último veremos que el bono también nos avisó de que algo malo se acercaba cuando desde finales de 2005 la deuda
germana estaba goteando a la baja. Lo que sucedió en las bolsas de valores cuando los bonos alemanes perdieron más del
10% todos lo sabemos, un mercado bajista que llevó al SP500 a perder un 56% en el que es ya uno de los mayores mercados
bajistas de la historia de las bolsas de valores.
Imagen 10-12 Bono alemán a 10 años y S&P 500 (2005-2007)
Recuerde, no pierda de vista el precio de los bonos. En un futuro cuando observe caídas acusadas del precio de la deuda
soberana, ¡póngase en alerta!
Para facilitarle el acceso al estudio del mercado de bonos, y poder medir sus retrocesos, le informo que este indicador puede
consultarlo en todo momento dentro del área gráficos de esBolsa Plus.
Imagen 10-13 Acceso a gráfico de bonos
Desde esta zona de gráficos usted podrá seguir y medira los retrocesos de los principales bonos directores internacionales e
incluso desde el propio gráfico puede estudiar los antecedentes históricos.
La curva de tipos
Los tipos de interés juegan un papel clave en la economía y por ende en los mercados. El estudio de los mismos es una pieza
clave para “palpar” el estado de salud de la economía, puesto que es la herramienta que utilizan los bancos centrales para
mantener la economía con unas “constantes vitales” dentro de la normalidad.
Para el estudio de tipos le recomiendo emplear los bonos y más concretamente su rentabilidad. Antes de empezar, recuerde
que el precio del bono y su rentabilidad se mueven en sentidos opuestos, es decir, una caída del precio del bono es sinónimo
de aumento de su rentabilidad y viceversa, si el precio del bono sube su rentabilidad cae.
Como usted ya sabe, el principal fin del dinero es hacer más dinero y si un bono da una elevada rentabilidad, el dinero acude a
su llamada y la bolsa pierde fuelle. A la inversa ocurre lo mismo. Este efecto dinero también está relacionado con los
dividendos en bolsa, la inflación y los tipos de interés. Todo está relacionado.
• Los plazos cortos de la curva de tipos se ven afectados por las políticas de tipos de los bancos centrales. Políticas
expansivas implican tipos a corto plazo bajos, que permiten la estimulación de la actividad económica cuando esta se
encuentra deprimida. Las políticas monetarias restrictivas implican mayores niveles de tipos, con el fin de controlar la
inflación normalmente en etapas de crecimiento o estancamiento económico (cuando todavía hay presiones inflacionistas).
• Los plazos más largos de la curva deben recoger el mayor riesgo que representa el mantener una inversión durante un
plazo más largo de tiempo. Por esta razón lo normal sería que la rentabilidad de los plazos largos fuera siempre mayor
que los plazos más cortos. No obstante, las expectativas cíclicas influyen de forma considerable sobre la rentabilidad de
estos plazos, pudiendo en algunos momentos tener tipos a largo plazo por debajo de los del corto plazo (curva invertida).
De todo lo anterior se deduce que la curva de tipos depende principalmente del momento del ciclo en que nos encontremos y
de las expectativas de crecimiento e inflación.
En la fase de estancamiento (justo antes de las recesiones que traen consigo los mercados a la baja) el crecimiento económico
se ralentiza, por lo que los tipos a largo plazo empiezan a caer anticipando unas futuras bajadas de tipos. Caen las ventas
pero la producción tarda en ajustarse, lo que produce un aumento de los inventarios. La inflación hace máximos, lo que
impide que esto se refleje en la política monetaria de los bancos centrales, manteniéndose unas rentabilidades elevadas
en los plazos cortos. Esto hace que la curva pueda llegar a invertirse y es una de las señales que tenemos que seguir para
adelantarnos a las recesiones que suelen venir acompañadas por crash bursátiles. Este indicador tiene una precisión histórica
cercana al 90% de fiabilidad.
Este indicador fue capaz de adelantarse a recesiones del calibre de la de 1981-82, causada por la política monetaria
contractiva establecida por el Sistema de la Reserva Federal para controlar la alta inflación y que sentó las bases del mercado
súper alcista vivido hasta el año 2000. También anticipó la recesión de 1991-1992, causada entre otras razones por el
derrumbe de los países del antiguo bloque ruso. Pero no hace falta irse tan lejos, porque también nos avisó de la recesión en
2001 con las famosas “punto com” y la última en 2007-2008 con la crisis financiera.
Para hacer un seguimiento a este hecho hago uso de un indicador que divide la rentabilidad de los bonos norteamericanos de
10 y 2 años entre sí. De forma que cuando el resultado sea inferior a 1 (áreas rojas) significa que la rentabilidad del bono a
corto plazo es superior a la de largo plazo, informándome así de que la curva de tipos se invierte.
Ejemplos históricos:
Imagen 10-14 Curva de tipos en EEUU (1989-1993)

Como puede comprobar, la recesión de 1990 apenas desencadenó un 20% de descensos en las bolsas de valores
estadounidenses, esto se debe a que estábamos dentro de un ciclo súper alcista. Pero fíjese en que con la llegada del invierno
de Kondrátiev (lo estudiaremos al final del presente libro), en el año 2000, las recesiones anticipadas por la inversión en la
curva de tipos afectan mucho más a la bolsa causando descensos cercanos al 50% entre el 2000 y el 2002 y un 57% entre 2007
y 2009. Así pues, debe tener muy en cuenta el punto cíclico de largo plazo para hacerse una idea de hasta dónde podría afectar
una recesión a las bolsas de valores.
Estos gráficos se pueden generar con herramientas como Excel, no obstante si usted no dispone de una herramienta que permita
graficar este tipo de indicadores puede recurrir a la siguiente dirección del tesoro norteamericano:
http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/Historic-Yield-Data-Visualization.aspx
En estas dos imágenes extraídas de la página web que le he citado anteriormente apreciará claramente cómo diferenciar una
curva de tipos normal de una invertida.
Imagen 10-17 Curva de tipos normal ciclos alcistas
Imagen 10-18 Curva de tipos peligrosa
Capacidad cercana al 90% de Este

indicador que le he mostrado no es ninguna novedad, se viene usando desde hace muchos años y
pese a que en 2007 algunas casas, como la propia S&P (más concretamente su analista Alec Young), afirmaban que este ratio
había perdido poder predictivo por la globalización, el tiempo ha demostrado que su validez sigue plenamente vigente y que
es un indicador a tener en cuenta en los análisis de medio plazo.
Le digo esto porque en épocas de bonanza es muy sencillo dejarse llevar por la euforia y querer hacer caso omiso a este tipo
de indicadores con una fiabilidad contrastada a lo largo de los años. Nunca subestime el poder de este tipo de avisos, porque
en su conjunto son herramientas muy fiables para anticipar movimientos futuros de los mercados financieros.
Modelo de rotación industrial

Uno de los estudios que me gusta seguir como complemento a los análisis mostrados anteriormente es el modelo de rotación
industrial descubierto por Sam Stovall en su libro Standard & Poor’s Sector Investing.
Me gustaría dejarle claro que la razón por la que el modelo de rotación industrial es un complemento y no una pieza
fundamental en el estudio de intermercado es que cíclicamente este estudio no es tan preciso como los comentados
anteriormente. Hay ocasiones en los que las industrias alteran sus comportamientos por motivos esporádicos, siendo muy
susceptibles a noticias o movimientos geopolíticos de cualquier índole. Por eso este estudio puede servirnos de apoyo
siempre que venga acompañado y respaldado de los principales activos que dirigen los flujos de capitales a escala mundial, y
no ha de usarse de forma solitaria como un argumento suficiente para plantear escenarios de medio plazo.
Probablemente usted ya sabe que el mercado de valores trata de anticiparse al ciclo económico, lo que se traduce en que
ciertas industrias superan el rendimiento medio del mercado en diferentes puntos de este ciclo.
Haciendo un estudio de este patrón los inversores también podemos hacer una estimación en lo que se refiere al punto de ciclo
en el que se encuentran las bolsas de valores.
Imagen 10-19 Ciclo tipo de rotación industrial
En la imagen superior puede apreciar lo que se considera una rotación “normal” dentro de las industrias que componen los
mercados de valores.
La línea naranja corresponde al ciclo económico, mientras que la azul refleja a los mercados bursátiles. En la parte inferior se
aprecia qué industrias suelen ser las ganadoras en cada parte del ciclo.
Tal y como se aprecia en esta imagen, según un modelo de rotación industrial perfecto, la industria energética debería
despertar justo al final del ciclo alcista, mientras que la industria financiera tiende a despuntar en la parte final del ciclo
bajista. Por otro lado, las industrias cíclicas (automóviles, restaurantes, tecnología e industria) son las que lideran la
recuperación una vez esta ya está en marcha. En cambio, cuando la situación en los mercados se vuelve desfavorable, las
industrias que mejor aguantan son los de carácter defensivo, como el consumo básico, la salud y las utilities (agua,
electricidad y gas).
Detrás de esto, está un comportamiento totalmente lógico. Voy a describirle en un ciclo completo modélico para que lo
entienda.
Piense que cuando la economía funciona bien se venden más coches, la gente va más a restaurantes, al cine, se compra las
últimas novedades tecnológicas, etc. Esto favorece a los sectores cíclicos. Ese buen feeling con la economía termina haciendo
aumentar los costes energéticos por la creciente demanda. Las empresas que suministran energía aumentan su facturación y
beneficios, lo cual se traduce en un mejor comportamiento en los mercados y las hace destacar con respecto a la media. Justo
en ese momento, cuando todo parece ir bien, la economía empieza a recalentarse y estalla otra crisis.
La mayoría de industrias sufren salvo unas pocas. ¿Cuáles son? ¡Pues las que la humanidad necesita para sobrevivir! Hay un
refrán en Wall Street que dice: “Cuando las cosas se ponen feas, compre hamburguesas y refrescos”, esto tiene todo el sentido
del mundo. Por muy mal que vayan las cosas, los humanos siguen comiendo y poniéndose enfermos, es por ello, que las
industrias de carácter defensivo tienden a rendir mejor que la media en ciclos bajistas.
Debe tener presente que esto que le comento debe reflejarse en los gráficos. De nada vale que en televisión se informe de que
el sector automovilístico está funcionando bien si su gráfico dice todo lo contrario. Haga caso a los gráficos como le he
enseñado en el libro y no se deje engañar.
Para poder hacer un seguimiento sencillo a las nueve industrias que conforman el modelo, debe hacer uso de unos ETF que
replican a la perfección dichas industrias. Para su representación y estudio, recurriremos a la página web stockcharts.com, ya
que dispone de un gráfico predeterminado en consonancia con el modelo.
http://stockcharts.com/freecharts/perf.html?[SECT]
Veamos una serie de ejemplos para que lo entienda mejor. Para una interpretación más sencilla, los gráficos que verá a
continuación están ordenados exactamente en el mismo orden que veíamos en la imagen de la rotación sectorial “perfecta”.
Imagen 10-20 Rendimiento industrial (2006)
En medio del ciclo alcista 2003-2007 las industrias cíclicas funcionaban mejor que la media. Todo parecía ir bien, la gente
iba a los cines, se compraba instrumentos de última tecnología, la industria funcionaba a pleno rendimiento, y el dinero fluía
hacia estas industrias.
Tras ese periodo expansivo en la economía y los mercados, el modelo de rotación industrial llegó al punto clave. Además de
las alertas bajistas que ya hemos estudiado en este libro, en la industria energética se disparaba, si usted tiene claros los
conceptos que le he mostrado en el libro, sabrá que esta era una razón más para estar alerta y que invitaba a deshacer
posiciones en la segunda mitad de 2007.
En 2007 empezaba uno de los peores ciclos bajistas de la historia; todo eran malas noticias. Absolutamente todas las
industrias eran bajistas, pero había unas que caían menos que otras.
Como puede ver, mientras que el S&P 500 se encontraba en pleno proceso correctivo, las industrias de consumo básico, salud
y las utilities, lo hacían mejor que el índice rector. Esto no tiene por qué significar exactamente que estén subiendo,
simplemente es que caen menos que la media. Obviamente, usted no va a ponerse largo en pleno ciclo bajista, pero prestando
atención a este hecho se daría cuenta de que el ciclo sigue su curso.
Todo parece un desastre, pero las personas necesitamos comer, nos ponemos enfermas y necesitamos un hogar en el que
mantenernos resguardados. Por eso estos sectores sufren menos en los ciclos bajistas.
Imagen 10-23 Rendimiento industrial en 2009
Como vimos en el modelo de rotación industrial, una vez el ciclo bajista está llegando a su fin y un nuevo ciclo alcista
empieza a florecer, el sector financiero es el primero que rinde a mejor ritmo que la media. Esto es una señal de alerta a tener
en cuenta, tal y como una vez más quedó demostrado a principios del año 2009, cuando el sector financiero empezaba a
despuntar rindiendo a mayor ritmo que la media, lo cual fue el preludio a un nuevo mercado alcista.
Este tipo de alertas resultan de gran apoyo para el análisis que hemos estudiado en el libro, ya que en este tipo de fase, es
cuando muchos valores empiezan a formar su fase 1 e incluso algunos destacados ya inician su etapa alcista.
Para que tenga más información sobre las diferentes industrias a estudiar en el modelo de rotación industrial, aquí le dejo, en
el orden de rotación, cada una de ellas con una descripción, su ponderación sobre el S&P500 y algunos de sus componentes.
Tenga presente que cada industria es un modelo organizativo superior al sectorial, es decir, cada industria se compone de
varios sectores. Existen fondos cotizados que replican cada industria y que pueden ser localizados en la siguiente dirección
web.
http://www.sectorspdr.com/
1.- Consumer Discretionary – XLY

El consumo lo componen industrias tales como automóviles y componentes, bienes de consumo duraderos, ropa, hoteles,
restaurantes, ocio, medios de comunicación y venta al por menor. Esta industria incluye valores como McDonald’s, Walt
Disney Co., y Comcast.
2.- Technology – XLK
Las acciones que lo componen son sobre todo las que se encargan de desarrolladores de software e Internet, equipos de
semiconductores y periféricos, servicios diversificados y servicios de telecomunicaciones inalámbricas. Algunos de sus
componentes son Microsoft Corp., AT&T, International Business Machines Corp., y Cisco.
3.- Industrials – XLI
Las industrias de este sector incluyen empresas aeroespaciales y de defensa, productos de construcción, ingeniería, equipos
eléctricos, los conglomerados, maquinaria, servicios comerciales y de suministros, transporte aéreo de mercancías y la
logística, las compañías aéreas, transporte por carretera y marítimo, el ferrocarril, y las empresas de infraestructura de
transporte. General Electric Co., Minnesota Mining & Manufacturing Co. y United Parcel son algunos de los componentes más
grandes por capitalización de mercado en esta industria.
4.- Materials - XLB
Este índice está compuesto principalmente por empresas que participan en industrias tales como productos químicos,
materiales de construcción, envases y embalajes, los metales y la minería, papel y productos forestales. Algunos de sus
componentes son Monsanto, EI DuPont de Nemours & Co., y Dow Chemical Co.
5.- Energy – XLE
Las compañías de energía en este índice sobre todo son del desarrollo y producción de petróleo y gas natural, además de los
proveedores de equipamiento para la perforación y otros servicios relacionados con la energía. Los líderes del grupo incluyen
ExxonMobil Corp., Chevron Corp. y ConocoPhillips
6.- Consumer Staples – XLP
Las empresas de la industria de consumo básico son las principales implicadas en el desarrollo y la producción de productos
de consumo que incluye alimentos y venta al por menor, bebidas, productos alimenticios, tabaco, productos para el hogar, y
productos personales. Entre sus componentes están Wal-Mart, Procter & Gamble, Philip Morris International, y Coca-Cola.
7.- Health Care – XLV
Las empresas de esta industria son principalmente equipos de salud y sus suministros, los proveedores de cuidado de la salud
y los servicios, la biotecnología y las industrias de productos farmacéuticos. Pfizer Inc., Johnson & Johnson y Abbott Labs
están incluidos en este grupo.
8.- Utilities – XLU
El grupo “utilities” principalmente está compuesto por las empresas que producen, generan, transmiten o distribuyen la
electricidad, agua o gas natural. Algunas de las empresas que lo componen son Exelon Corp., Co. del Sur, y Dominion
Resources Inc.
9.- Financials – XLF
Una amplia gama de las diversas empresas de servicios financieros se presentan en este grupo con líneas de negocio que van
desde la gestión de inversiones de la banca comercial y de inversión. Entre las empresas incluidas en el índice se encuentran
JPMorgan Chase, Wells Fargo, y BankAmerica Corp.
1.- ¿Es cierta la siguiente afirmación?
Si la línea avance/descenso comienza a perder su sesgo alcista y el índice al que representa sigue subiendo, estamos ante una
divergencia positiva que nos advierte que el mercado goza de buena salud.
a) Sí b) No
2.- ¿Consideraría usted esta curva de tipos como invertida y por lo tanto una alerta de posible crash?
a) Sí b) No
3.- ¿Es correcta la siguiente afirmación?

Una caída del precio del bono es sinónimo de aumento en su rentabilidad.
a) Sí b) No
4.- Una caída del 5% en la rentabilidad de los bonos a 10 años es preludio de un mercado bajista
5.- Teniendo en cuenta el modelo de rotación sectorial, ¿consideraría según la siguiente imagen que estaríamos ante la
formación de un posible fin de mercado alcista?
a) Sí b) No
SOLUCIONES EJERCICIOS CAPÍTULO 10
1.- No
Si el indicador pierde su sesgo alcista y el índice al que representa sigue subiendo, estamos ante una divergencia negativa
que nos advierte que el mercado pronto se verá envuelto en problemas
2.- No
Esta curva es totalmente expansiva y natural para fomentar el crecimiento económico, con unos tipos a corto plazo menores
que los de largo plazo.
3.- Sí
El precio del bono y su rentabilidad se mueven en sentidos opuestos.
4.- Falso.
No debe confundir precio con rentabilidad. Históricamente descensos superiores al 15-20% en el precio de los bonos a 30
años, y alrededor del 10% para los bonos a 10 años, han sido preludio de mercados bajistas en las bolsas de valores.
5.- Sí, siempre que el resto de indicadores técnicos apunten en la misma dirección.
El sector energético aparece con un gran rendimiento y esto suele coincidir con el fin de un ciclo alcista.
CAPÍTULO 11
Metodología de medio plazo aplicada
a las Materias Primas
La especulación en materias primas puede sonar muy distante y extraña, pero ni se puede imaginar la cantidad de productos
exóticos y no tan exóticos que se negocian en los mercados regulados de Chicago y de cualquier otra parte del mundo. El juego
es el mismo que le he mostrado en este libro con algunas salvedades.
Los mercados de materias primas tienen su origen en un pasado bastante lejano, de hecho, son los más antiguos que existen.
Los primeros mercados bursátiles de mercancías se pueden encontrar en los países de Europa Occidental ya en el siglo XII.
Al igual que sucede con los mercados de acciones, en materias primas se forman tanto figuras, como suelos y techos típicos,
además de tendencias alcistas y bajistas. Esto pone de manifiesto que la psicología de masas también está presente en este tipo
de productos. Aunque le pueda sonar extraño, el arroz puede subir aunque haya una oferta suficiente en el mercado para
satisfacer la demanda. En las materias primas, como en las acciones, existen inversores que no venden sus contratos hasta que
no se alcanzan precios determinados y, aunque haya otros factores externos de tipo medioambiental o de oferta que influyan en
el precio, la manipulación y los efectos psicológicos que pudiera haber en las acciones, también se producen en las materias
primas.
Índice CRB: La referencia en las materias primas

Para operar en materias primas debe saber que existe un índice de referencia llamado TR/Jefferies CRB Index, el cual engloba
a las materias primas cotizadas más importantes a nivel internacional. Para que se haga una idea, es algo así como un S&P500
de materias primas.
Este índice tiene sus orígenes en el año 1957. En aquellos años mostraba una composición principalmente agrícola. No
obstante, desde entonces a la actualidad, ha sido actualizado con 11 revisiones que le han convertido en el índice de referencia
de materias primas dada su buena ponderación entre productos que influyen a la hora de calcular la inflación. Estas revisiones
tan bien planteadas fueron llevadas a cabo por las compañías Thomson Reuters y Jefferies, las cuales dan el nombre con el
que conocemos actualmente al índice TR/Jefferies CRB Index. Desde este momento y para simplificar lo llamaremos CRB.
Dado que vamos a entrar en productos en los que tal vez no tenga mucha experiencia, me gustaría decirle que dentro de los
mercados existe algo conocido como el ciclo de negocios. No quiero aburrirle con conceptos complejos, pero sí quiero
mostrarle que los mercados no se mueven de forma aleatoria. En muchas ocasiones siguen patrones que podemos interpretar y
tratar de sacar partido de ellos. Uno de mis patrones favoritos es el ciclo económico descrito por Martin Pring. Este ciclo
comprende una expansión y una contracción de la economía. Está dividido en seis etapas que marcan la tendencia primaria de
los mercados financieros, (mediante bonos, acciones y materias primas).
Imagen 11-1 Ciclos económicos de los productos
Como puede apreciar en la imagen, los primeros en realizar los movimientos a medio plazo, tanto al alza como a la baja, son
los bonos, a los que siguen las acciones, para más tarde incorporarse las materias primas. Detrás de estos movimientos están
los flujos de capitales: si el precio del bono asciende devuelve pocos intereses, por lo que el dinero fluye a la bolsa en busca
de rentabilidad por dividendo. Más tarde, conforme la recuperación económica va tomando forma, suben las materias primas
al son de mejores noticias económicas y mayor consumo.
El techo se alcanza cuando los bonos empiezan a devolver elevados intereses, comparados con los mercados, haciendo que
caiga su precio (la relación entre “interés” y “precio” del bono es inversa). Esto ocasiona que el dinero salga de las acciones
en busca del elevado cupón del bono, generando la incertidumbre que finalmente afecta a las materias primas.
Esta sencilla guía, puede resultarle de mucha utilidad a la hora de diversificar su cartera. Ya que, si usted se encuentra en los
compases iniciales de un mercado alcista de acciones, puede revisar de vez en cuando los mercados de materias primas, los
cuales en los siguientes meses también le brindarán excelentes oportunidades de inversión. Pasado el tiempo, cuando el ciclo
alcista de acciones toque a su fin y usted empiece a situarse bajista en los mercados de valores, siguiendo esta guía ya sabrá
que puede empezar a recoger beneficios en las commodities a medida que estas conformen su techo.
Con la llegada de los ETFs resulta igual de sencillo comprar acciones que materias primas, por lo que las commodities deben
considerarse, al igual que las acciones y otros productos, como una parte más para diversificar su cartera, lo que a la larga
aportará una curva de beneficios mucho más regular, ya que diversificará el riesgo de sus inversiones no dependiendo
excesivamente de uno u otro producto.
Para que vea claramente lo que le comento, permítame que le muestre los resultados de un estudio llamado “Commodity
Futures as an Asset Class” realizado por Power Research Associates y que fue publicado en el New York Futures Exchange
en enero de 1990. En él verá reflejado cómo una cartera diversificada es capaz de conseguir beneficios similares asumiendo
un riesgo menor gracias a la diversificación.
La eficiencia de la cartera se mide en un gráfico que muestra el rendimiento esperado de las inversiones en el eje vertical
(cuanto más arriba, más rentable) y la desviación estándar en el eje horizontal (cuanto más a la izquierda, menor volatilidad o
riesgo).
Imagen 11-2 Plantilla gráfica para representar la eficiencia
Lo interesante de esta investigación es el desarrollo de un conjunto de carteras para compararlas con una cartera conformada
solamente por acciones y bonos. Para ello se han utilizado tres carteras que incluyen materias primas en tres niveles diferentes
de ponderación sobre la composición total. De esta forma, el resultado final son cuatro carteras. Una sin materias primas y
otras tres carteras con incorporación de productos básicos en ponderaciones del 10%, 20% y 30%. La siguiente imagen
muestra los efectos de la introducción de materias primas en los tres diferentes niveles de ponderación sobre la misma cartera.
Imagen 11-3 Eficiencia de las carteras diversificadas en materias primas
La línea que observa a la derecha es la eficiencia de una cartera de acciones y bonos sin la incorporación de materias
primas. Un poco más a la izquierda, en la segunda línea tenemos la cartera de acciones y bonos con una exposición del 10%
al CRB. La tercera línea a la izquierda tiene el 20% de materias primas, mientras que la línea de más a la izquierda tiene
el 30% de su cartera invertida en el CRB Index. La tabla demuestra que el aumento de exposición y diversificación hacia el
índice CRB tiene un efecto beneficioso para el movimiento eficiente hacia arriba (mayor retorno) y hacia la izquierda (menor
riesgo), lo que significa que el gestor de estas carteras se enfrenta a un riesgo menor para un nivel dado de retorno cuando una
parte de materias primas se añade a la mezcla de activos. Lo que quiero que vea con este estudio es que la diversificación no
ofrece necesariamente un mayor retorno. Lo que sí ofrece como principal virtud es una curva de rendimiento mucho más
regular a lo largo del tiempo, lo que permite obtener una curva de beneficio con una pendiente mucho más suave con un
retorno muy similar (e incluso superior).
A muchos inversores todo esto les resultará aburrido y poco interesante, pero es algo que usted como inversor de éxito debe
saber, ya que la realidad demuestra que quien tiene en cuenta la diversificación a la hora de gestionar su cartera, disfruta
de unas inversiones mucho más regulares y satisfactorias, tanto desde el punto de vista psicológico como económico.
Dicho esto, volvamos al análisis técnico de materias primas. No se preocupe, porque la operativa dentro de estos productos es
prácticamente idéntica a lo que usted ya sabe.
Las materias primas cuentan con su índice de referencia, sectores y por último valores, que en este caso serán las propias
materias primas. Los pasos a seguir son los mismos: empezará usted estudiando el aspecto del índice CRB, más tarde irá
desgranando qué sectores destacan y por último investigará dentro de sus componentes. Pero no tenga prisa, vayamos paso a
paso. Fíjese en el siguiente gráfico del índice CRB:
Imagen 11-4 CRB Index (1994-1999)
¿A que esto le suena? ¡Claro! ¡Los productos cotizados tienden a funcionar de la misma forma! Las cuatro etapas también se
dan en las materias primas y usted puede sacarle partido como ya sabe, manteniéndose al margen en techos y suelos y sacando
partido de las etapas bajistas y alcistas siguiendo su tendencia.
Antes de adentrarnos en el estudio de las materias primas, permítame que le informe de que para facilitarle su tarea de análisis
de estos productos dentro del área de gráficos de esBolsa.com hemos preparado una zona de estudio específico de materias
primas para que usted pueda seguir la evolución de estos productos.
Puede acceder a ella desde su zona de usuario de esBolsa.com siguiendo los pasos descritos en la siguiente imagen.
Imagen 11-5 Acceso a herramienta de análisis de materias primas
Más adelante le explicaré cada una de las funcionalidades que encontrará aquí, pero ya verá que en este área de gráficos
gracias a su ojo entrenado en la metodología de medio plazo, podrá ver rápidamente si son interesantes o no las diferentes
materias primas.
También es importante que sepa que desde ahora cuando nos refiramos a materias primas utilizaremos como referencia los
ETFs que las replican puesto que los fondos cotizados ofrecen una forma fácil, cómoda y accesible para seguir el
comportamiento de estos productos sin recurrir a productos más complejos como los futuros.
Por ejemplo, como referencia de materias primas usaremos el ETF Powershares DB Commodity Index Tracking Fund (Ticker
BDC:US).
Este ETF se compone por una cesta muy diversificada de materias primas al igual que el índice CRB del que le hablé al inicio
de este capítulo, suponiendo por tanto una referencia igual de válida, pero más fácil de seguir sobre la cotización de las
materias primas.
Fíjese a continuación en el siguiente gráfico correspondiente al ETF que replica el índice de materias primas.
Imagen 11-6 Powershares DB Commodity Index Tracking Fund (2006-2008)

A mediados de 2007 el mercado de materias primas rompía al alza un largo episodio de lateralidad. Esta ruptura venía
acompañada por una fortaleza relativa con respecto a las bolsas de valores (S&P500) positiva. El gráfico nos estaba diciendo
que las materias primas se volvían más interesantes que las bolsas de valores y este es el tipo de oportunidad que usted no
debe desaprovechar. No opere sólo en acciones. Dé entrada en su cartera a los activos que más destaquen en cada momento y
que más beneficio le puedan dar.
Una vez tenga claro que las materias primas se vuelven interesantes para incorporarlas a su cartera, usted debe dar el siguiente
paso: seleccionar aquellos grupos de materias primas que mejor se adapten a las condiciones del mercado. Como ve los pasos
son muy similares a los que le he dicho que siga en las bolsas de valores. En tendencias alcistas debe quedarse con lo mejor
de lo mejor y en las bajistas situarse corto en lo peor de lo peor.
Los cuatro “sectores” de materias primas

Cuando estudiamos la operativa aplicada a las bolsas de valores, le expliqué que el análisis del sector es tan importante como
la medición del momento exacto de entrada en el mercado global. Esto también es cierto dentro de las materias primas.
Al igual que sucede en los valores, sea por la razón que sea, hay momentos en los que ciertos grupos de materias primas
despuntan más que otros y, por el contrario, hay grupos que en el pasado funcionaron bien y que por alguna u otra razón
dejaron de funcionar.
Para saber qué grupos de materias primas le interesan a usted, una vez más, no haga caso a lo que digan en las noticias y
utilice el criterio que ya conoce para separar lo mediocre de lo realmente interesante.
De momento quiero que sepa que son cuatro los grupos de materias primas existentes. Estos grupos vienen representados
mediante ETFs (metales industriales, metales preciosos, materias primas agrícolas y materias primas energéticas).
La composición correspondiente a cada uno de los grupos los puede ver resaltados en los siguientes gráficos:
Imagen 11-7 Composición grupo agricultura

Imagen 11-8 Composición grupo metales preciosos
Imagen 11-9 Composición grupo metales industriales

Imagen 11-10 Composición grupo de productos energéticos
El proceso que usted debe seguir para decantarse por uno u otro grupo es el mismo que le he enseñado en los valores.
Al igual que sucede con los índices y los sectores de las bolsas de valores, dentro de la herramienta de gráficos de materias
primas de esBolsa.com podrá consultar un ranking de cada uno de los grupos de materias primas ordenado según su fortaleza
RScMansfield.
Debe saber que cuando hablamos de materias primas el RScMansfield se referencia al índice CRB para saber qué materias
primas se comportan mejor y peor que su índice de referencia.
Esto ya viene totalmente preconfigurado en la herramienta de análisis de esBolsa.com para que no tenga que preocuparse de
nada, no obstante quería informarle de este aspecto para que lo tenga presente de ahora en adelante. Cuando hablamos de
materias primas estamos hablando de un mercado diferente al de acciones y utilizar una referencia de las bolsas de valores
para analizar materias primas sería como comparar uvas con peras.
Imagen 11-11 Ranking de grupos de materias primas
Desde este listado actualizado semanalmente en la zona de gráficos de materias primas de esBolsa.com usted podrá
comprobar siempre que lo desee de forma rápida e intuitiva la fuerza de cada grupo, así como su tendencia.
Recuerde que pulsando sobre el icono podrá acceder al gráfico que quiera revisar.
Ahora que ya sabe cómo consultar la cotización del índice de referencia de materias primas y de cada uno de sus grupos, es
momento de entrar en los detalles con un ejemplo sobre la operativa de materias primas.
Como siempre, empezaremos por la revisión del estado general, en este caso de las materias primas. Para ello centraremos
nuestra atención en el índice de materias primas entre 2008 y 2010.
Imagen 11-12 Powershares DB Commodity Index Tracking Fund (2008-2010)
Fíjese en que en el primer semestre de 2008 las materias primas conformaron un techo que daría pie a un episodio bajista que
haría perder a este índice un 60% desde máximos. Ante esta tesitura de descensos en las cotizaciones de las materias primas
usted ya sabe lo que debe hacer: buscar oportunidades bajistas en grupos más débiles que la media.
Tal y como vimos en la imagen 11-11, el grupo más débil (y bajista) por esas fechas fue el de energéticas, por lo tanto será en
este grupo donde situaremos nuestro punto de mira para establecer estrategias bajistas.
Imagen 11-13 Grupo de materias primas energéticas (2007-2010)
Tras su fase de techo, las materias primas energéticas empezaron a ceder terreno con un comportamiento relativo negativo, que
como usted ya sabe es justo lo que necesita en tendencias bajistas, activos que rindan peor que la media, o lo que es lo mismo,
que caigan más y le devuelvan mayores satisfacciones operando estrategias bajistas. Concretamente, las materias primas
energéticas cedieron un 71% desde máximos, lo que es un 11% más de recorrido bajista que el índice CRB.
Último paso: Seleccionar materias primas de los grupos que más nos interesen
A estas alturas del libro ya conoce la importancia de centrar sus inversiones en los lugares correctos. Ya entiende la razón por
la que es muy importante actuar en la dirección de la tendencia y centrarse en los grupos que más le beneficien en cada
momento.
Ya conocemos la tendencia bajista que acusaron las materias primas entre 2008 y 2009, una tendencia bajista que era
especialmente interesante dentro del grupo de materias primas energéticas, grupo que está conformado como vimos
anteriormente por los siguientes componentes:
Imagen 11-14 Composición ETF productos energéticos
(ticker DBE cotizado en estados unidos)
Antes de seguir, debe saber que al igual que en la herramienta de gráficos de materias primas de esBolsa.com tiene disponible
el ranking de grupos visto anteriormente, también tiene disponible el ranking de las 21 principales materias primas
comparadas con respecto a su índice de referencia.
Imagen 11-15 Ranking de materias primas en 2008
Si observa el ranking de materias primas, nos encontramos con que el crudo West Texas (precio del petróleo de referencia en
EEUU también conocido como crudo ligero) se sitúa como materia prima débil y bajista.
Observe que prácticamente todos los productos cotizan con medias móviles de 30 semanas bajistas.
Las cotizaciones de los productos básicos prácticamente sin excepción tienden a la depreciación siguiendo la tendencia de su
índice de referencia, especialmente las materias primas correspondientes al grupo más débil (energéticas) que presentan a
muchos de sus componentes en la parte más baja del ranking, indicando una gran debilidad.
Pulsando sobre el icono accedemos al gráfico del petróleo West Texas que muestra el siguiente aspecto:
Imagen 11-16 Cotización del crudo west texas (2007-2010)
El West Texas pertenece al grupo perdedor de energéticas dentro del mercado bajista, lo que la convertía en un activo
candidato para buscar posiciones bajistas. Tras analizar su gráfico individual se observa que la debilidad y la tendencia
bajista alertaban de lo interesante de este activo de cara a incorporar cortos de materias primas a su cartera.
Durante todo este mercado bajista estudiado, el crudo West Texas llegó a perder un 80% de su valor, lo que le reportaría un
9% más de beneficios con respecto al débil grupo de materias primas energéticas y un 34% más que la media global de
materias primas. ¡Esto es justo lo que busca! sacar partido de la tendencia con mayor potencial posible, y para ello debe
centrar sus operaciones en los grupos que más le interesen en cada momento.
Materias primas y dólar: un romance a seguir

Al igual que en el capítulo anterior le mostré que estudiar los flujos monetarios pueden resultar de un gran valor predictivo
para las acciones, me gustaría que usted entendiera que también existe una estrecha relación entre el dólar americano y las
materias primas.
Esta relación puede resultarle un apoyo adicional a su operativa en los productos básicos, ya que, si bien no es infalible,
resultará de gran ayuda a la hora de plantear sus estrategias en estos productos y sobretodo le ayudará a entender mejor las
razones de los movimientos existentes en el apasionante mundo de las commodities.
Verá, el dólar de Estados Unidos y las materias primas suelen seguir direcciones opuestas, es decir, una caída en los precios
del dólar ha resultado históricamente un hecho excitante para los precios de las materias primas y por el contrario, unos
precios alcistas para el dólar han resultado históricamente un lastre para los productos básicos.
La teoría dice que esta relación se basa en el hecho de que los productos básicos están referenciados en dólares; cuando el
dólar cae, los países cuya divisa es diferente al dólar aprovechan esa debilidad para llenar sus hangares ya que les sale más
“barato” comprar esos productos debido al factor cambio en la divisa. Por el contrario, cuando el dólar se fortalece resulta
más caro en términos cambiarios comprar productos básicos, y por lo tanto los grandes operadores de materias primas,
prefieren usar las reservas de sus hangares y disminuir sus volúmenes de compra.
Sea como sea, ya le he mostrado en este libro que no presto atención a las noticias ni a la teoría, simplemente presto atención
al precio, puesto que es él, y solamente él, quien nos hace ganar o perder dinero. El precio es el juez del mercado y yo le
recomiendo que únicamente le haga caso a él, todo lo demás son espectadores con voz pero sin voto en este espectáculo.
Para que vea esta relación le he preparado una serie de gráficos históricos que de buen seguro le ayudarán a comprender
mejor esta relación a lo largo de la historia. En los siguientes gráficos, la línea marrón representa al índice CRB de materias
primas, mientras que la línea verde es el Dólar Index, un índice que estudiará más detenidamente en el siguiente capítulo. De
momento únicamente necesita saber que es una curva de precios que refleja el comportamiento del dólar de Estados Unidos.
Imagen 11-17 Cotización del dólar y las materias primas (1982-1987)
La década de los 70 y principios de los 80 fue testigo de unos precios de los productos básicos explosivos, fue una época de
gran inflación. No obstante, a principios de los 80 el gobierno de los Estados Unidos encontró en el dólar un buen aliado para
combatir dicha inflación y hacer bajar los precios de los productos básicos. En el gráfico puede apreciar claramente que las
alzas del dólar provocan un efecto bajista sobre los precios de las materias primas y cualquier intento de rebote era anulado
rápidamente por la presión bajista que ofrecía sobre los productos de las materias primas un dólar alcista.
Este proceso se volvió a vivir en la segunda mitad de la década de los 90. Fíjese en que las alzas del dólar son capaces de
pasar factura a los productos básicos. Es cierto que de vez en cuando las materias primas tratan de realizar rebotes, pero la
historia pone de manifiesto que las grandes alzas en las materias primas suelen ir de la mano de la debilidad del dólar. Cuando
el dólar está fuerte, los recorridos alcistas de las materias primas suelen ser de pequeña envergadura.
Las alzas del dólar experimentadas en la segunda mitad de los años 90, llegaron a su punto máximo durante el primer trimestre
del año 2002. Desde entonces, el dólar inició un declive clarísimo que propició alzas en el índice CRB de materias primas
uno de sus mayores rallys alcistas de la historia.
Ese fantástico rally de principios de milenio en los productos básicos llegó a su fin en julio del año 2009, momento en el que
el dólar volvió a presionar al alza pasando factura al precio de los productos básicos que caerían de forma acusada en el
transcurso de los siguientes meses.
Más recientemente, en el año 2010 y la primera mitad de 2011, las medidas de estímulo monetario, que había puesto en
marcha durante la crisis suprime la Reserva Federal de Estados Unidos, empezaban a generar una presión vendedora en la
cotización del dólar de Estados Unidos. Esa presión vendedora en el billete verde ayudó a un claro repunte de los precios de
los productos básicos durante los años 2010 y 2011.
Esa debilidad del dólar llegó a su fin a mediados de 2011. Desde esas fechas, el dólar de Estados Unidos volvió a
fortalecerse, causando un declive en el precio de los productos básicos.
Como ha podido ver, seguir la dirección que presenta el dólar de Estados Unidos puede resultarle de mucha utilidad a la hora
de entender los movimientos que experimentan los productos básicos. Seguir y entender estas relaciones entre diferentes
productos le permite ver mucho más allá de lo que ven los operadores tradicionales, que diariamente pierden su perspectiva
debido al gran ruido mediático que rodea este apasionante mundo financiero.
1) El análisis de materias primas es muy diferente al de mercados de valores ya que, por ejemplo, existen 5 etapas en lugar de
4
A) Verdadero B) Falso
2) Para saber qué grupos de materias primas le interesan a usted en un ciclo alcista debe hacer caso a las noticias.
3) El Dólar Americano y las materias primas suelen moverse en la misma dirección

4) ¿Es cierto que todas las materias primas se mueven al unísono, de forma que cuando el índice CRB que las agrupa está
subiendo, suben todas las materias primas?
5) ¿Qué decisión inversora tomaría en este índice, sabiendo todo lo que ha aprendido hasta ahora sobre análisis técnico?
A) Comprar B) Vender
1 Falso.
El análisis de materias primas es muy similar al de las acciones. Las etapas son las mismas. (Suelo, fase alcista, techo y
fase bajista)
2.- Falso.
Jamás debe hacer caso a las noticias. Todo lo que usted necesita saber está reflejado en el gráfico. En una tendencia alcista
usted debe seleccionar las materias primas destacadas dentro de grupos fuertes y alcistas.
3.- Falso.
El dólar americano y las materias primas suelen seguir caminos opuestos. Es decir, un dólar americano alcista suele lastrar
a las materias primas y viceversa.
4.- Falso.
Hay ciertas materias primas que se quedan rezagadas e incluso otras que en ocasiones incluso llegan a seguir ciclos algo
diferentes a su índice de referencia.
5.- Vender.
El gráfico muestra una oportunidad clara de venta al ser un producto débil, bajista y perdiendo soportes.
CAPÍTULO 12
Operativa de medio plazo
aplicada a las divisas
Lo primero que debe usted saber es que para operar directamente en divisas puede que sea necesario mucho capital para que
su apalancamiento y exposición no sean excesivos. Muchos brókeres con acceso al mercado forex ofrecen productos donde se
opera por valor de 100.000€ y eso para la mayoría de inversores podría resultar una gran parte de su montante disponible.
Hay otros que incluso le ofrecen la posibilidad de operar por 10.000€ o incluso 5.000€, lo que ya es más asumible, no
obstante antes de operar fíjese en el tamaño que debe tomar su posición y calcule la cantidad que deberá invertir según su
stop, así como el montante mínimo a partir del cual le permite operar su intermediario.
Si su bróker no le permite operar con cantidades “manejables” en los mercados de divisas, otra posibilidad para operar en los
mercados forex son los ETFs sobre divisas. Este tipo de fondos cotizados le permitirán replicar cruces de divisas y otros
productos como si se tratase de acciones ordinarias, facilitándole muchísimo sus inversiones en estos productos.
La metodología que usted ha aprendido en el presente libro es perfectamente válida para las divisas, aunque con ciertas
particularidades que yo le voy a mostrar. No olvide que todos los subyacentes que cotizan en los mercados regulados siguen
tendencias, y por lo tanto están sujetos a la psicología de las masas que lo operan creando situaciones de pánico y euforia en
los precios que usted puede aprovechar.
Entendiendo el Carry Trade

El carry trade es un suceso que ocurre en el mercado forex que permite ganar dinero (o incluso perderlo si el carry está en
contra) mediante el diferencial de las tasas de interés de las monedas involucradas en el par de divisas que se opere, recuerde
que las tasas de interés son determinadas por los Bancos Centrales respectivos.
No olvide que cuando opera en divisas, lo que está haciendo es comprar una divisa y vender otra. Por ejemplo, si usted
compra contratos en el Euro-Dólar, lo que está haciendo es comprar euros y a su vez vender dólares. Sin embargo, si lo que
hace es ponerse corto en el Euro-Dólar, lo que está haciendo es lo contrario, vender euros y comprar dólares.
Ahora que ya entiende que al operar en divisas lo que hace es comprar una divisa y vender otra, piense que, por ejemplo, el
Dólar Australiano tiene un tipo de interés del 4,50% y el Yen japonés tiene un tipo de interés del 0,10%, en este supuesto el
diferencial de tipo de interés en el cruce Dólar Australiano-Yen sería del 4,40% (4,50%-0,10%).
Esto significa que si usted está largo en el cruce Dólar Australiano-Yen, cobrará un diferencial del 4,4% anual, mientras que si
está corto su intermediario le cobrará un 4,4% anual en concepto de intereses.
Tenga en cuenta siempre el Carry Trade a la hora de operar en divisas. Trate de buscar aquellos cruces cuyo Carry, además de
la tendencia, le resulte favorable, ¡así obtendrá ganancia por ambos lados!
No olvide tampoco que el banco intermediario le cobrará siempre una comisión de financiación anual por la operación
abierta. Siempre trate de que la diferencia existente en el Carry Trade sea superior al interés que le cobrará su intermediario si
quiere que una parte de ese diferencial, que usted está ganando, resulte favorable a sus intereses.
La fortaleza de una divisa se mide por su índice

Todos los activos que hemos estudiado hasta el momento medían su fortaleza con el indicador RSCMansfield. Las divisas son
el único producto cotizado que no precisa de este indicador para su análisis. Esto se debe a que las divisas por sí mismas ya
ofrecen un gráfico que compara su fortaleza o debilidad con respecto a otras divisas.
Para ello, las divisas disponen de unos índices que comparan la divisa a la cual se referencian con una cesta de otras divisas,
de forma que con un simple gráfico ya podemos interpretar la fortaleza o la debilidad que muestra esta divisa con respecto al
resto de monedas internacionales.
En las siguientes líneas le mostraré cómo acceder e interpretar estos gráficos sobre divisas que se pueden consultar desde
esBolsa.com.
En primer lugar diríjase a la dirección esbolsa.com y pulse sobre Acceso-
>esBolsa Plus tal y como se indica en la siguiente imagen.
Imagen 12-1 Acceso a esbolsa plus
Una vez allí, ingrese sus datos de acceso. Recuerde que con la adquisición de este libro usted dispone de tres meses de acceso
Imagen 12-2 Acceso a esbolsa plus
Una vez complete el acceso diríjase a la pestaña gráficos y pulse sobre ella. Una vez allí pulse sobre la pestaña “Divisas”
Imagen 12-3 Acceso a los gráficos de esBolsa Plus
Desde este apartado de gráficos de divisas podrá visualizar los 6 principales índices divisa así como sus gráficos.
Imagen 12-4 Acceso a los gráficos de índices de divisas
Recuerde que para visualizar cualquiera de los gráficos tan solo debe pulsar el icono de gráfico. Veamos por ejemplo el
gráfico del índice del dólar que recuerde representa el comportamiento del Dólar americano con respecto a una cesta de
divisas internacionales.
Imagen 12-5 Índice Dólar americano (2000-2005)
El gráfico superior refleja el comportamiento del índice del dólar. Este índice pone de manifiesto el comportamiento de la
divisa de Estados Unidos con respecto al resto de divisas mundiales.
Preste atención a la línea verde ya que es la media móvil ponderada de 30 semanas. Un comportamiento alcista de esta media
le estará diciendo que el dólar está en tendencia alcista, tal y como ocurriera durante 2000 y 2001. Esto significa que el dólar
está ganando sus enfrentamientos frente al resto de divisas.
Eso empezó a cambiar a principios del año 2002, cuando el dólar rompió a la baja su directriz alcista e inició una nueva etapa
bajista a principios de 2002. En ese momento la media se volvió bajista, indicando que el dólar estaba perdiendo su batalla
frente al resto de divisas.
Cuando el índice de una divisa muestra una pendiente alcista de su media, a mí me gusta denominarla divisa fuerte, ya que está
ganando sus enfrentamientos frente al resto de monedas. Sin embargo, cuando se encuentra en una tendencia bajista la llamo
divisa débil. ¿Por qué? Porque está siendo vapuleada por el resto de divisas.
Una de las reglas básicas que debe aprender en la operativa en divisas es que los mercados son como una pelea callejera. Si
usted se ve metido de repente en una de ellas trate de ir siempre a favor del más fuerte y en contra del más débil, ya que
¡estadísticamente tendrá más posibilidades de salir victorioso del combate!
Ahora que ya sabemos que a principios de 2002 el dólar era una divisa débil buscaremos un contrincante fuerte para luchar
contra él y sacar partido. Fíjese en el gráfico del índice del euro en esas mismas fechas.
Imagen 12-6 Índice del Euro (2000-2005)
Esa divisa fuerte que usted andaba buscando a principios de milenio perfectamente podría haber sido el euro, cuya ruptura al
alza en el primer semestre de 2002 y la MM30 que empezaba a tomar pendiente positiva avisaba de que la moneda común
europea era una buena compañera de inversión de cara a enfrentarse a una divisa débil como la norteamericana.
La operativa de medio plazo en pares de divisas

En este momento usted ya ha analizado los gráficos individuales de divisas y sabe cuál es la fuerte y la débil, ahora pasaremos
a la acción y analizaremos el cruce de ambas para tratar de sacarle partido. No olvide que esto es un combate entre fuerzas
desigualadas y usted ¡siempre debe estar del lado de más fuerte!
Para acceder a los cruces individuales sobre las divisas, pulse sobre cualquier nombre de índice divisa, por ejemplo el índice
euro.
Imagen 12-7 Acceso a los gráficos de pares de divisas
Desde aquí podrá consultar todos los cruces de las principales divisas con respecto al Euro. En nuestro caso, escogeremos el
cruce Euro – Dólar Americano.
Imagen 12-8 Acceso al gráfico del Euro-Dólar Americano
Pulsando sobre el icono accederá al gráfico del cruce Euro – Dólar Americano.
Imagen 12-9 Cruce Euro-Dólar Americano (2000-2005)
Como no podía ser de otra forma, la divisa fuerte terminó ganando el pulso a la débil, generando el primer punto de compra
claro. Con una cruz le he marcado los puntos de stop en cada momento. Como puede observar son exactamente iguales que en
la operativa sobre valores. En los siguientes años, la fortaleza del euro y la debilidad del dólar seguirían vigentes, generando
nuevas oportunidades de compra, o lo que es mejor, oportunidades para seguir aumentando sus posiciones.
Durante los 3 años que siguieron vigentes estas relaciones de fortalezas, el euro avanzaría la nada despreciable cifra de un
56% frente al billete verde norteamericano. Estas son las agradables consecuencias que surgen del fruto de unirse al lado del
fuerte en los mercados de divisas.
Para que vea la diferencia existente entre operar divisas fuertes frente a débiles y hacerlo entre dos divisas que muestran la
misma fortaleza o debilidad, fíjese en los siguientes gráficos correspondientes al índice de la Libra Esterlina y el del Euro
durante el mismo periodo de tiempo.
Imagen 12-10 Índice Libra Esterlina (2003-2007)
Imagen 12-11 Índice Euro (2003-2007)
Como ve, ambas divisas tuvieron unos caminos de fortaleza y debilidad prácticamente idénticos. Durante 2003 y hasta 2005
ambas monedas fueron fuertes, un camino que se torció para ambas durante 2005 y hasta principios de 2006, donde tanto el
euro como la libra volvieron a recobrar fortaleza.
Cuando se enfrenta un par de divisas, que son fuertes o débiles al unísono el resultado suele ser el siguiente:
Imagen 12-12 Euro – Libra Esterlina(2003-2007)
Como puede observar la cotización que relaciona ambas divisas se convierte en un auténtico vaivén de precios que no lleva a
ninguna parte. Operando este par, usted no habría obtenido ningún beneficio, o lo que es peor, habría perdido dinero y un coste
de oportunidad inadmisible si quiere convertirse en un inversor de éxito.
Olvídese de las noticias que frecuentan estos mercados, sea usted disciplinado y únase al bando del más fuerte. Esto le
ayudará a tener la ventaja estadística necesaria para hacer crecer su dinero también dentro del apasionante mundo de las
divisas. Si olvida esta premisa básica usted sufre el riesgo de salir vapuleado del mercado, ¡no olvide que esto es un combate!
1.- Viendo el siguiente gráfico ¿considera usted que en 2010 y 2011 el Franco Suizo era una divisa débil?
a) Sí b) No
2.- Para sacar partido de los mercados de divisas, usted debe enfrentar a dos monedas fuertes entre sí.
3.- El índice de una divisa compara una moneda frente a otra moneda.
4.- Analizando el siguiente gráfico de la Libra Esterlina ¿la consideraría usted una divisa débil?
a) Sí b) No
5.- ¿Qué decisión tomaría frente al siguiente gráfico entre dos divisas si sabe que ambas monedas son débiles según su índice?
a) Comprar b) Vender
1.- No
Pese a los últimos descensos en el precio la media móvil de 30 semanas sigue siendo alcista, por lo que el Franco Suizo
será considerado una divisa fuerte.
2.- Falso
Si enfrentamos a dos divisas fuertes sufrimos un alto riesgo de comportamientos irregulares en la cotización entre el par.
3.- Falso
El índice de una divisa la compara frente a una cesta de otras divisas.
4.- Sí
La Libra Esterlina presenta una media móvil de 30 semanas bajista, lo que indica que cede terreno frente a otras divisas,
algo que la sitúa como una moneda débil.
5.- Mantenerme al margen
Ante un gráfico de dos divisas débiles usted debe mantenerse al margen. Debe centrar sus inversiones en favor de divisas
fuertes enfrentadas a divisas débiles.
CAPÍTULO 13
Cobertura del riesgo divisa
El riesgo divisa es un riesgo financiero asociado a la fluctuación en el tipo de cambio de una divisa respecto a otra. Este
riesgo ha de ser asumido por aquellos inversores y compañías cuyas inversiones y negocios impliquen un intercambio entre
divisas.
En general las divisas se consideran un factor de riesgo adicional. Si en su cartera dispone de una gran diversificación
internacional y tiene activos nominados en dólares, en yenes, en francos suizos, en libras esterlinas, en yuan chino o en rupia
india, ya sólo por el efecto divisa va a tener más volatilidad que una cartera nominada en la divisa de su región.
El riesgo cambiario asociado con un instrumento denominado en moneda extranjera es un factor importante en la inversión
extranjera. Por ejemplo, si un inversor de Europa posee acciones en Estados Unidos, el rendimiento que se llevará a cabo se
ve afectado tanto por el cambio en el precio de las acciones como por el cambio del valor del dólar frente al euro.
Supongamos que las acciones que el inversor posee en Estados Unidos se revalorizaron un 15%. Si el dólar se ha depreciado
un 15% frente al euro, el movimiento del tipo de cambio habría anulado el beneficio obtenido por la venta de las acciones.
Es un “problema” con el que los inversores se encuentran a la hora de invertir fuera sus fronteras, no obstante tiene solución.
En este capítulo le mostraré tres opciones de cobertura de divisa, cada cual con sus pros y sus contras ya que la cobertura
perfecta no existe.
Cobertura de una cuenta en su totalidad

Para realizar este tipo de cobertura necesitaremos dos cuentas en nuestro bróker, una cuenta estará denominada en Euros y otra
en Dólares que de ahora en adelante llamaremos Cuenta A (Euros) y Cuenta B (Dólares). Para ello, nuestro bróker debe de
disponer de la posibilidad de tener cuentas referenciadas en dólares. Una vez que tengamos esto pasaremos a la acción.
Vamos a suponer que tenemos un total de 100.000 euros para realizar nuestra inversión, por lo que lo dividiremos en dos
partes y dirigiremos 50.000 euros a la Cuenta A y los otros 50.000 al Cuenta B. Ahora es momento de cambiar los 50.000
euros de la Cuenta B a dólares, por lo que le damos la orden al intermediario de hacer la conversión de la cuenta por ejemplo
a un cambio de 1,33 dólares, quedando así una cuenta con 66.500 dólares y otra de 50.000 euros.
Imagen 13-1 Cuentas en dos divisas
En este momento tenemos una exposición al efecto divisa de 50.000 euros (66.500 dólares), por lo que haremos una cobertura
de esa misma cantidad. Para ello, realizaremos una operación Forex en la Cuenta B por un montante de 50.000 euros,
poniéndonos largos en el cruce EUR/USD.
Lo que conseguimos con esto es que, cuando el euro se revalorice frente al dólar, el valor que perdemos en nuestra Cuenta B
por la liquidez en dólares que poseemos, lo ganamos en la operación del mercado forex. De esta forma, mantenemos nuestra
cuenta a salvo de las fluctuaciones entre divisas.
Para hacer esta cobertura nuestro Bróker nos retendrá alrededor de un 2% de garantías, por lo que aproximadamente nos
quedarán unos 65.000 dólares en esta cuenta para poder realizar nuestra operativa en dólares. A la hora de invertir en activos
referenciados en dólares emplearemos la Cuenta B y para la inversión en euros emplearemos la Cuenta A. Hay que tener claro
que es prácticamente imposible cubrir al 100% el efecto divisa en todo momento, porque conforme vayamos ganando o
perdiendo en los activos que operemos en dólares nuestra exposición será diferente. Esto tendremos que ir regulándolo
nosotros conforme nuestros dólares vayan variando, sumando o restando nuevas aperturas de posiciones en la operación
EUR/USD de la Cuenta B.
Veamos ahora un ejemplo sencillo de esta operativa:
Compramos 1.000 acciones de Sanmina Corp. a 10 dólares, que es un total de 10.000 dólares. Dos semanas después Sanmina
Corp. ha subido un 10% con respecto a nuestro precio de compra, por lo que ahora mismo tenemos 1.000 acciones de Sanmina
Corp. a 11 dólares, lo que supone un total de 11.000 dólares en acciones de Sanmina (1000 dólares más que hace dos semanas
en nuestra Cuenta B).
Imagen 13-2 Operación en dólares
Imaginad que mientras tenemos estos dólares en la operación, el dólar se devalúa un 2,5% frente al euro. Como es lógico,
nuestros dólares de la cuenta pierden valor, pero tendríamos cubierta toda la cuenta a excepción de esos 1000$ de ganancia
con la operación del EUR/USD. Nuestra liquidez se habría devaluado, pero en cambio nuestra operación en el EUR/USD nos
habría reportado beneficios.
La diferencia es notable. Si no hubiéramos cubierto la divisa de nuestra cuenta las pérdidas por la fluctuación del cambio nos
habrían supuesto pérdidas de 1250 euros (1704 dólares al cambio actual) ¡casi el doble de lo que hemos ganado con la
operación de Sanmina!.
Sin embargo, con la cobertura el daño se habría limitado a apenas 25€ ya que la operación de largos en el EUR/USD habría
reportado ganancias por importe de 1225€ (1670 dólares).
Esta solución de cobertura es bastante cómoda y simple de llevar a cabo. No obstante no es la ideal, ya que estamos expuestos
al carry trade por el montante total de la cuenta de forma constante, cuando tal vez tengamos gran parte de la cuenta en
liquidez. Si el Carry Trade nos resulta favorable, tendremos un “extra” de rentabilidad, no obstante, en la inmensa mayoría de
casos el Carry Trade resulta desfavorable, ya que además de la existencia del diferencial entre los tipos de ambas divisas, el
banco suele cobrar un 2% de interés anual por la operación en divisas. En el supuesto de que ambas divisas permanezcan
estables en su tipo de cambio, la operación nos costaría un 2% anual que tal vez podríamos ahorrarnos. Más adelante le
explicaré como.
Además del problema con el Carry Trade existe otra limitación. Imagine que va a operar en Hong Kong o Inglaterra o Suiza…
al final debería tener tantas cuentas de divisas abiertas que la maniobrabilidad se vería reducida.
Los CFDs cubren implícitamente la divisa

Los CFDs son un producto que replica a diferentes activos (entre ellos las acciones) y que nos expone a la divisa única y
exclusivamente en la ganancia o pérdida de la operación.
La gran ventaja de este producto es que se puede olvidar de hacer coberturas en el mercado forex y del efecto del Carry
Trade. Imagine que compramos 1.000 CFDs de Sanmina Corp a 10$. Mientras el precio no se mueva de los 10$ no tendremos
ni un solo dólar en nuestra cuenta. Pero como ya sabe, dos semanas después Sanmina Corp sube un 10% con respecto a nuestro
precio de compra, por lo que ahora mismo tenemos 1000 acciones de Info Corp a 11$, lo que supone un beneficio total de
1000$.
A diferencia de las acciones, en los CFDs los únicos dólares que tendremos en nuestra cuenta serán esos 1000$ que llevamos
de beneficio, y no los 11000$ que tendríamos en acciones, porque en los CFD’s no se tiene la propiedad del título en sí, sino
que ganamos o perdemos por la diferencia de la cotización con respecto al precio de compra.
Imagen 13-3 Operación con CFDs
Como puede ver, la gran ventaja de los CFDs es que directamente lo único que tendrá expuesto es la ganancia o la pérdida de
la operación, olvidándose del forex para cubrir el montante inicial.
Uno de los principales argumentos al que los inversores recurren para evitar este producto es el efecto apalancamiento, y no
les falta razón, pero la solución es tan fácil como no apalancarse. El apalancarse o no es algo voluntario, no obligatorio, por
lo que si somos responsables y tenemos pensado comprar 1000 acciones de Sanmina Corp., para llevarla a cabo con CFD
tendremos que comprar exactamente la misma cantidad, es decir 1000 CFD, y nuestra inversión sería exactamente la misma
que con acciones pero con un riesgo divisa controlado.
Como ve, estos productos pueden resultar interesantes y facilitan una operativa internacional y bien diversificada. No
obstante, no todo es de color de rosa. Estos productos tienen un coste de financiación por el que se debe de pagar
aproximadamente un 2,5 o 3% más que el tipo de interés vigente. Es decir, si los tipos de interés se encuentran en el 1% usted
deberá de pagar al Bróker alrededor de un 3,5 o 4% anual en concepto de financiación por estos productos. La liquidación de
intereses se hace diariamente en base al capital invertido en estos productos.
La operativa con CFDs es más cómoda, pero el coste anual de financiación puede resultar superior a otros métodos. Es usted
quien mejor puede valorar qué prefiere, si simplificar las cosas, o pagar menos.
Cobertura de cada posición individual

Esta última forma de cubrir la divisa es la que yo estoy empleando en la actualidad y se basa en cubrir cada operación de
forma individual. Esto tiene la gran ventaja, con respecto a la cobertura total de la cuenta, de que le permite ahorrarse el
Carry Trade de la liquidez, ya que únicamente tendrá exposición al forex por el montante de cada operación que tengamos
abierta.
Antes de ir con los ejemplos es importante que usted entienda el concepto de cobertura. Si está comprando acciones en una
divisa diferente a la suya, se está exponiendo a esa divisa de forma paralela, y para contra restar su efecto lo único que debe
de hacer es una operación paralela en Forex, comprando su divisa y vendiendo la divisa con la que ha comprado las acciones.
De esta forma, la exposición adquirida con la compra de acciones a una divisa se compensa con la operación abierta en el
mercado Forex.
El “seguro de cambio”, o cobertura de divisa, al principio puede resultarle algo complejo de entender, pero lea este capítulo
cuantas veces sean necesarias y comprobará que el proceso es muy sencillo e intuitivo.
Imagine que compra 1000 acciones de Sanmina Corp a 10$ cada una, esto le supone un desembolso y una exposición al
cambio de 10.000$.
Imagen 13-4 Operación sobre un valor denominado en dólares
Con esta operación usted se ha expuesto de forma paralela al dólar, ya que ha comprado acciones denominadas en dólares.
Para realizar la cobertura sobre esta operación, y compensar dicha exposición a los dólares tendrá que comprar euros y
vender dólares (es decir ponerse largo en el cruce EUR/USD) por el mismo importe de la operación.
¿Cómo vamos a comprar euros y vender dólares? ¿Cómo sabemos cuántos euros son los dólares que he comprado y por lo
tanto el montante en el que me tengo que poner largo? Muy sencillo, dividiendo los 10.000$ del ejemplo, entre el tipo de
cambio actual. Imagine que el cambio entre el Euro y el Dólar está a 1,33. El resultado de la cobertura será el que determine
la división 10.000/1,33 que en este caso son 7.519 euros.
Una vez abierta la operación en Sanmina Corp, se dirigirá a su plataforma y para cubrirse de la divisa abrirá largos en el
cruce EUR/USD por importe de 7.519 euros. Obviamente, una vez finalizada la operación, la cobertura debe de deshacerse
vendiendo dicha posición en el cruce EUR/USD.
Con este sencillo paso usted habrá cubierto su riesgo divisa.
Ahora imagine que pasado un tiempo, Sanmina Corp ha subido de precio y usted sube el stop tal y como ha aprendido en el
libro. Imagine que su stop ya está un 10% por encima del precio de compra y usted tiene 1000$ de beneficios protegidos por
el stop.
Imagen 13-5 Cubrir riesgo de cambio sobre beneficios
En este momento usted pude proceder a hacer una nueva operación de cobertura para cubrir esos 1000$ de beneficios
protegidos por el stop. Suponiendo que el cambio siguiese en 1,33 el resultado serían 751 euros más largos en el cruce
EUR/USD.
Le recomiendo que vaya cubriendo la divisa a medida que vaya asegurando beneficios, ya que a medida que sus acciones se
revaloricen, usted tendrá mayor exposición al cambio.
Este sencillo proceso le permitirá invertir en todos los países del mundo sin temor al cambio de divisa. ¡Enhorabuena, el
mundo de la inversión global se abre ante usted!
Por último, antes de finalizar este capítulo me gustaría hacer un pequeño ejemplo pero a la inversa para asegurarme de que ha
entendido el proceso. Imagine que usted reside en los Estados Unidos y por lo tanto su divisa principal es el dólar. ¿Cómo
haría una cobertura si invierte en Europa?
El proceso es el mismo pero a la inversa, es decir, si invierte 10.000€ desde Estados Unidos en Europa y quiere cubrir su
divisa, deberá de ponerse corto en el cruce EUR/USD por un importe de 10.000€. De esa forma usted estaría vendiendo los
euros que ha adquirido al comprar acciones europeas y su exposición al euro quedaría cubierta.
1) El objetivo de una cobertura es ganar dinero con el factor cambio de las inversiones.
2) Si quiere cubrir una cuenta denominada en dólares debe de ponerse corto en el cruce Euro/Dólar
3) Al operar con CFDs usted está expuesto al riesgo divisa por el montante total de la operación
4) Si su divisa principal es el euro y usted invierte en Europa, no deberá cubrir el riesgo divisa
5) Si su divisa principal es el euro y decide invertir en una empresa denominada en dólar canadiense deberá de ponerse corto
en el cruce Euro/dólar canadiense EUR/CAD
1.- Falso.
El objetivo de una cobertura no es ganar dinero con la misma, sino cubrirse del riesgo de cambio derivado de una
operación en una divisa diferente a la suya.
2.- Falso.
Si tiene una cuenta en dólares y quiere cubrirla, usted deberá comprar euros y vender dólares por el mismo montante que
su cuenta en dólares. Si se pone corto en el cruce EUR/USD, lo que está haciendo es comprar más dólares y vender euros.
¡Justo lo contrario a lo que busca!
3.- Falso.
A diferencia de las acciones, cuya exposición al cambio es total, al operar con CFDs lo único que queda expuesto al riesgo
divisa es el beneficio o pérdida de la operación.
4.- Verdadero.
Las operaciones de cobertura únicamente se realizan cuando se invierte en activos cuya divisa de cotización es diferente a
la divisa de nuestra zona.
5.- Falso.
Si se pone corto en el cruce EUR/CAD lo que está haciendo es comprar más dólares canadienses, aumentando así su
exposición a esa divisa. El proceso para la cobertura es justo el opuesto, vender dólares canadienses y comprar euros en
forex, es decir, abrir posiciones largas en el cruce EUR/CAD.
CAPÍTULO 14
Control del riesgo:
una pieza clave de la ecuación
Soy consciente de que el Money Management es, sin ninguna duda, una las partes más aburridas de un plan de inversión, pero
debemos de entender que el control del riesgo en las inversiones es una parte fundamental para alcanzar el éxito. De nada vale
todo lo que ha aprendido en este libro si después usted no controla el riesgo de sus inversiones. Por ello mi intención en este
capítulo es que entienda de forma sencilla la importancia del concepto “control del riesgo” en las inversiones y sepa aplicarlo
de forma metódica a lo que le he enseñado en el libro.
Después de haber leído mucha literatura al respecto y de haber hecho pruebas con mil y una fórmulas, he llegado a unas
conclusiones que he decidido plasmar en este capítulo puesto que estoy seguro que van a resultarle de utilidad.
Debe saber que en la literatura bursátil existen multitud de funciones matemáticas que, por ser más complejas, los inversores
tienden a creer que son mejores, pero esto no siempre es así. Hay muchos métodos de control de riesgo y como cualquier
estrategia, algunos métodos se adaptan mejor a una operativa que a otra. Podríamos hablar detenidamente de diferentes
métodos de gestión monetaria y mostrar sus virtudes y defectos, pero quiero ser conciso ya que, como he dicho, no quiero
aburrirle con complejos cálculos matemáticos. Vamos a ser prácticos y quedarnos con lo que realmente resulta útil para la
operativa que hemos aprendido en este libro.
El primer concepto que quiero que entienda en este capítulo es el DrawDown, puesto que tarde o temprano usted va a convivir
con él.
Drawdown: ¿Qué es y qué hacer?

A muchos inversores la palabra “drawdown” les sonará a chino, más aún si no son inversores habituales en sistemas
automáticos de inversión, pero esta palabra es bastante conocida.
El drawdown, también conocido como retroceso de la curva de resultados, nos mide el retroceso actual en la curva de
resultados respecto al anterior máximo en dicha curva.
Veamos un caso a modo de ejemplo con el que se entenderá mejor. Hemos estado invirtiendo siguiendo las pautas de un
sistema y hemos llegado a ganar 10.000 euros con él. Actualmente estamos atravesando una mala racha y nuestros beneficios
se han visto reducidos a 7.000 euros, por lo que estaremos sufriendo un drawdown de 3.000 euros. El drawdown seguirá
vigente hasta que la curva de resultados no supere el anterior máximo de ganancias, es decir, hasta que no supere los 10.000
euros (círculo azul).
Imagen 14-1 Definiendo el Drawdown
El concepto de drawdown es aplicable a cualquier metodología de inversión. De hecho los drawdown forman parte de
cualquier curva de rendimiento, ya que ningún sistema es perfecto y tarde o temprano atraviesa por una racha de pérdidas. En
metodologías discrecionales, a no ser que hagamos un seguimiento histórico sobre nuestra curva de beneficio, es complicado
tener datos históricos objetivos para poder analizar el drawdown, y por ello el uso de este concepto estadístico suele ser más
habitual en inversores que operan mediante sistemas automáticos, ya que estos estudios los hace automáticamente un
ordenador.
Como puede intuir, el análisis del drawdown es sumamente importante a la hora de evaluar si un determinado sistema de
inversión es susceptible de ser operado o no, puesto que uno de los principales errores que cometen muchos inversores es
preocuparse únicamente de lo que el sistema gana históricamente, sin tener en cuenta lo que ha tenido que sufrir el sistema
para poder obtener esos resultados finales. Por eso en este libro quería compartir con usted este tema.
Los que llevamos tiempo luchando con el mercado, asumimos los drawdowns con naturalidad y seguimos operando de forma
disciplinada. Pero los que estén menos acostumbrados a los envites del mercado cometen el error de cambiar las reglas del
juego para tratar de salir lo antes posible del bache: es el mayor error que podemos cometer como operadores del mercado.
No debe de olvidar que aquí el que gana dinero es el método que haya elegido para operar, puesto que es matemáticamente
viable, si cambia las reglas está jugando a “otra cosa” y sufre el riesgo de modificar un plan de inversiones sin saber si es
matemáticamente viable o no. Estos episodios de drawdowns afectan al subconsciente del inversor de forma negativa,
llevando a tomar decisiones precipitadas o cierta apatía hacia los mercados que deriva en arrojar la toalla al primer revés que
se sufre.
Para que pueda extraer sus propias conclusiones, voy a compartir con usted un estudio profesional en el que pondremos al
ordenador a hacer los cálculos que nos permitan saber cuál es el drawdown máximo esperado en el sistema de medio plazo
que le he enseñado en este libro.
Para ello, le mostraré los resultados históricos del método que ha estudiado en esta aventura, programado minuciosamente en
un software de inversión profesional llamado Wealth Lab. Vamos a extraer los resultados de este método ejecutándolo sobre
15918 valores de los principales mercados internacionales (Asia, Europa, Oceanía y Norteamérica) desde el año 1982. Como
ve, empleo multitud de valores y un histórico muy amplio para conseguir los resultados más fiables posibles estadísticamente
hablando. En este estudio inicial emplearemos un riesgo del 1%, es decir, cada posición que tome el sistema asumirá un riesgo
del 1% sobre el total del capital disponible.
Asumiendo un 1% de riesgo en cada operación el resultado de la curva de beneficio es la siguiente:
© Estudio generado con Wealth Lab

Imagen 14-2 Curva de beneficios con un 1% de riesgo
Partiendo de un capital de 100.000 dólares, el sistema terminaría con 3.671.948$, o lo que es lo mismo, un 11,17% de
beneficio anualizado desde 1982 teniendo en cuenta comisiones totales de 24$ por operación (12$ compra y 12$ venta) y
reinvirtiendo el beneficio sin tener en cuenta el dividendo que repartan las acciones incluidas en la cartera en cada momento.
El gráfico del drawdown a lo largo de estos años en términos porcentuales es el siguiente:
Imagen 14-3 Rachas de pérdidas con un 1% de riesgo
Como puede ver en la imagen, el mayor drawdown fue del -22,63% y lo sufrió el sistema en el crash de 1987. Es cierto que
usted podría haber evitado estas caídas teniendo en cuenta los bonos y la línea avance/descenso tal y como ha aprendido en el
libro, pero en el sistema no se han tenido en cuenta para poder situarnos en un escenario muy adverso e imprevisto (desastres
naturales de gran magnitud o ataques militares a gran escala) que produjeran un efecto repentino sobre las cotizaciones de todo
el mundo como el experimentado en el crash de 1987 pero sin previo aviso. Fíjese en que el sistema no logró superar la racha
de pérdidas ocasionada por el crash hasta finales de 1988.
Ahora usted se estará preguntando ¿y qué pasa si en lugar de un 1% asumo el 2% de riesgo? Aquí tiene la respuesta.

El sistema pasa de ganar 3.671.948$ con un 1% de riesgo por operación a 4.439.181$ con un 2% de riesgo (alrededor del
11,87% anual). Esto supone alrededor de un 0,7% más de beneficio anualizado. ¿Pero qué ocurre con el drawdown?
El drawdown aumenta del -22,63% con un 1% de riesgo al -31,44% con un 2% de riesgo. La pregunta que tiene que hacerse
en este momento es:
Por un 0,70% de beneficio superior anual ¿compensa un sufrimiento mayor en las inevitables épocas en que todo no sucede tal
y como le gustaría?
Un 22% de drawdown todavía entra dentro de unos parámetros admisibles en una situación extrema desfavorable… pero y si
hacemos el bestia y en cada operación tomamos de riesgo un 15% de nuestro preciado capital, ¿ganaremos más dinero? ¿Qué
precio tendré que pagar en concepto de drawdown por este aumento de riesgo?
El resultado es el siguiente:

¡Vaya! ¡Pero si arriesgando más resulta que nuestra curva de beneficios se queda parada en los 1.806.442$! Esto supone un
8,88% de beneficio anualizado (alrededor de un 3% menos anual que en los ejemplos anteriores). En contra de lo que muchos
creen, resulta que arriesgar más no siempre es sinónimo de ganar más… pero espere, ¿y el drawdown? ¿Cómo queda?
¡Bueno! Siguen las sorpresas. Además de ganar menos, resulta que nuestro drawdown llega al 39% ¿Está usted dispuesto a
soportar esta caída de su patrimonio y encima ganar menos dinero?
Lo que quiero que vea con estos simples ejemplos es que por arriesgar más no necesariamente va a ganar más dinero. Como
veremos más adelante, opino que riesgos entre el 0,5% y el 2% son los más razonables, pero esto ya depende de la aversión al
riesgo que usted tenga.
Las rachas de pérdidas que le he mostrado hasta ahora son las vividas en el pasado y que nos acercan a las consecuencias de
sucesos imprevisibles. Pero, ¿y en el futuro? Esa es la gran pregunta…
Para aproximarnos de forma matemática a los escenarios futuros, volvemos a un riesgo natural del 1% y haremos un estudio de
Montecarlo. ¿No sabe lo que es un estudio de Montecarlo? Tranquilo, yo se lo explico.
Si en el futuro nuestro sistema produjera exactamente las mismas operaciones en la misma secuencia de aparición que nuestros
resultados históricos, los resultados finales y el drawdown serían idénticos a los obtenidos en el pasado. Sin embargo,
sabemos que esto es prácticamente imposible que suceda.
Una manera de conseguir resultados estadísticos de los datos históricos es el de generar secuencias de operaciones de manera
aleatoria, cada cual con su respectivo resultado final y drawdown. Para entenderlo más fácilmente, supongamos un sistema
que realiza 100 operaciones. Tomamos el resultado de la primera operación y lo anotamos en una bolita y lo introducimos en
un saco. Hacemos lo mismo con las 99 operaciones restantes. Ahora tendremos 100 bolas, cada una con el resultado de cada
una de las operaciones de nuestra secuencia histórica. A continuación tenemos que obtener secuencias aleatorias de esas 100
operaciones. Sacamos una bola, anotamos la ganancia o pérdida que muestra y la volvemos a meter en el saco. Repetimos la
extracción 100 veces. De esta manera habremos conseguido una secuencia de 100 operaciones de manera aleatoria. Volvemos
a repetir el proceso de extracción de las 100 bolas durante un número significativo de iteraciones. Normalmente se realizan
unas 10.000 iteraciones, con lo que conseguimos 10.000 secuencias aleatorias distintas de nuestras operaciones históricas.
Con lo cual, tenemos 10.000 resultados finales distintos y 10.000 drawdown distintos. Ya podemos por lo tanto crear una
distribución de probabilidad de nuestro resultado final y de nuestro drawdown.
Y bien, ¿cuál es el resultado de las 10.000 simulaciones?
Imagen 14-8 Estudio de Montecarlo sobre las rachas de pérdidas
Después de 10.000 simulaciones los cálculos nos indican que el drawdown más probable en un futuro es el comprendido entre
las zonas del -12% y -22%, siendo la media aproximada de todas las simulaciones del -16%.
Si en el transcurso de su carrera como inversor siguiendo el método que ha aprendido en este libro su drawdown está dentro
de estos parámetros, no tiene de qué preocuparse puesto que entra dentro de la normalidad, y el sistema tarde o temprano
saldrá de su racha de pérdidas. Por el contrario, si está sufriendo más de lo aquí expuesto debería parar y replantearse qué
puede estar haciendo mal.
Para evitar que cometa errores, a continuación voy a describirle unas sencillas reglas de control de riesgo que usted deberá
seguir de forma disciplinada.
Premisas básicas del control de riesgos para la operativa de medio plazo

Después de haberle mostrado que asumir más riesgo no es sinónimo de ganar más, permítame que le muestre de una forma
práctica y sencilla las reglas de gestión de riesgo a seguir en la operativa de medio plazo.
El objetivo de seguir esta serie de reglas para gestionar el riesgo de su cartera no es otro que intentar mantener el mayor
capital disponible posible para poder seguir operando cuando llegan las malas rachas y evitar descapitalizarse, ya que tarde o
temprano las pérdidas aparecen, independientemente de lo bueno que sea el sistema de inversión empleado.
Dicho esto, pasaré a definir las principales reglas para controlar el riesgo, que vienen dadas por las respuestas a las siguientes
preguntas:
• ¿Cuál es el riesgo máximo que debería asumir en su cartera?
• ¿Cuánto está dispuesto a perder en cada nueva operación?
• ¿Cuántas operaciones puede tener abiertas con riesgo al mismo tiempo?
• ¿Cómo calcular cuánto dinero debe invertir en cada operación?
• ¿Cuál es el capital mínimo que debería destinar a una operación?
• ¿Cuál es el capital mínimo que debería tener en su cartera?
• ¿Cómo le ayuda la gestión de riesgo en su operativa?
• ¿Cada cuánto debe revisar su gestión de riesgo?
A continuación verá que las respuestas no son nada complejas. A menudo, según mis estudios, las estrategias complejas de
gestión monetaria, si bien parecen más “sofisticadas” y atractivas ofrecen a la larga peores resultados que los simples detalles
que le voy a explicar a continuación.
1.- ¿Cuál es el riesgo máximo que debería asumir en su cartera?
El riesgo total de su cartera debe de estar comprendido entre un 2% y un 8%.
Esta es la primera premisa básica que nunca debe olvidar: el riesgo global que debe asumir su cartera en cualquier punto en el
tiempo debe encontrarse entre dichos límites.
Gracias a esta limitación puede saber que en el caso en el que todas las operaciones que tiene en su cartera salieran mal, la
pérdida que sufriría no debería ser superior al límite de riesgo global establecido. Es decir, si empieza a operar con un riesgo
global de la cartera de un 4% e invierte 100.000 euros en abrir X operaciones, si la totalidad de esas X operaciones saliesen
mal debería de tener 96.000 euros en su cuenta.
La siguiente tabla muestra una posible distribución del porcentaje de riesgo global de la cartera en función del perfil inversor:
Mi consejo para empezar es que trate de asumir un riesgo global en función de su perfil inversor y a medida que se sienta
cómodo con la operativa, suba el riesgo global de la cartera pero sin superar bajo ningún caso el límite global de 8%. Del
mismo modo, puede bajar el riesgo cuando las condiciones del mercado así lo sugieran o si en algún momento no se encuentra
cómodo con su perfil de riesgo actual, pero nunca lo haga por debajo del mínimo del 2%.
2.- ¿Cuánto está dispuesto a perder en cada nueva operación?
El riesgo por operación como máximo debería ser del 2%.
La segunda premisa, cuando hablamos de una cartera diversificada entre varios activos, es que nunca se debe arriesgar más
del 2% del total de capital disponible en una sola operación.
Este porcentaje de riesgo por operación puede resultar interesante ajustarlo, dependiendo del capital total disponible en
cartera, para obtener mejores resultados en el largo plazo. La siguiente tabla muestra una posible distribución del porcentaje
de riesgo por operación en función del capital total disponible en cartera:
3.- ¿Cuántas operaciones debe tener abiertas con riesgo al mismo tiempo?
Es importante saber que el número de operaciones abiertas con riesgo viene delimitado por la respuesta a las dos preguntas
anteriores, es decir, el porcentaje de riesgo por operación y el porcentaje de riesgo global.
Si su capital es de 10.000 euros y quiere tener un 8% de riesgo global de su cartera, como el riesgo por operación para el
capital de 10.000 euros es un 2%, como máximo sólo podría tener abiertas 4 operaciones con riesgo del 2% cada una.
¿Quiere esto decir que en su cartera nunca podrá tener más de 4 operaciones abiertas al mismo tiempo?
Ni mucho menos. Cuando el riesgo de alguna de las operaciones abiertas inicialmente haya desaparecido (porque su stop de
salida se encuentre ya por encima del precio al que compró), se puede abrir una nueva posición con riesgo, pasando de 4 a 5
operaciones en cartera, y así sucesivamente hasta que se invierta el capital total de la cartera, creando de esta forma una
cartera bien diversificada.
Dicho esto, me gustaría hacer notar que para dotar de estabilidad y diversificación a la cartera es recomendable que ésta esté
compuesta por un mínimo de entre 6 u 8 posiciones.
Esto no quiere decir, que se tenga que abrir 6 posiciones a la vez. La cartera se ha de ir creando semanalmente (hay 52 cierres
semanales al año), incorporando los valores que cumplen la metodología y siempre que no se supere el riesgo global de la
cartera.
Volviendo al ejemplo anterior en el que su cartera es de 10.000 euros y su perfil inversor es de riesgo alto (8% de riesgo
global): para tener una cartera diversificada con 6 valores debería asignar a cada valor un 1,33% de riesgo por operación (y
no el 2% marcado inicialmente por la tabla del punto 2), para que la suma del riesgo de los 6 valores sea el 8% de riesgo
global asumido.
4.- ¿Cómo calcular cuántas acciones debe comprar en una operación?
La cantidad de dinero a invertir en cada operación va a venir determinada por el capital total de su cartera y el porcentaje de
riesgo por operación. Pero además, para calcular el número de acciones a comprar en una operación, debe tener en cuenta
otros factores adicionales como son el precio de compra, el stoploss y el importe de las comisiones de compra y venta.
Es frecuente a la hora de elegir una operación que encuentre varios valores que cumplan los requisitos de la metodología. En
tal caso, siempre es mejor elegir el que tenga el stoploss más cercano (porcentualmente hablando) respecto al precio de
compra, ya que permite tener un mayor importe total de compra y, por tanto, podrá obtener un mayor beneficio a igual riesgo
que otro valor cuya distancia al stoploss sea mayor.
Emocionalmente puede resultar difícil asumir este punto porque a priori, parece mejor que la distancia al stoploss sea mayor,
por estar el stoploss más alejado del precio de compra y parecernos menos probable la salida de pérdidas. Esto no es así,
deje que le explique varios ejemplos y verá como lo entiende mejor.
Ejemplo A: Cálculo del número de acciones sin tener en cuenta las comisiones.
Disponemos de 100.000 euros para diversificar nuestra cartera y nuestro perfil de inversión es moderado-alto (6%). Por tanto,
nuestro riesgo global de cartera es del 6%. Además queremos tener un máximo de 8 operaciones con riesgo, por lo que nuestro
porcentaje de riesgo por operación es del 0,75% (6% / 8 = 0,75%). Esto significa que por cada operación abierta estaremos
arriesgando 750 euros (100.000 euros * 0,75% = 750 euros).
En este caso, y suponiendo que el stoploss queda a un 10% del precio de compra, el stop de beneficios (al 1% como hemos
visto en nuestro método) nos dará 75 euros, superior al importe total de comisiones de compra y venta de 24 euros (12 euros
fijos por compra y 12 euros fijos por venta).
Por tanto, nuestra cartera estará diversificada con 8 operaciones con riesgo de 750 euros cada una y con un stop de beneficios
que cubre las comisiones. Cuando se libere el riesgo de una operación, o la suma de riesgos de varias operaciones sea menor
o igual a los 750 euros, podemos seguir aumentando la cartera, asumiendo un nuevo riesgo, pero nunca sin llegar a superar el
riesgo global fijado.
Ahora supongamos que queremos abrir una operación donde el precio de compra es de 100 euros y el stop de pérdidas lo
queremos fijar en 90 euros (distancia del 10%). En caso de que la operación no funcionase como nosotros queremos,
perderíamos un 10% del capital invertido que tal y como hemos calculado debería ser 750 euros. Por tanto el capital que
deberíamos asignar a la operación será de 7.500 euros, pues el 10% de 7.500 euros son los 750 euros de riesgo.
Como el precio de compra de la acción era de 100 euros, podremos comprar un máximo de 75 acciones, ya que 75 acciones *
100 euros = 7.500 euros. Si las acciones bajasen a 90 euros y saltase nuestro stop, el capital restante sería 75 acciones * 90
euros = 6750 euros, que como vemos es el capital inicial menos los 750 euros que habíamos decidido arriesgar por nuestra
gestión de capital.
Ejemplo B: Cálculo del número de acciones teniendo en cuenta las comisiones.
En el ejemplo anterior el importe de las comisiones (24 euros) respecto al riesgo de la operación (750 euros) no es muy
grande y podríamos despreciarlo para facilitar los cálculos. Sin embargo, cuando el capital de su cartera es inferior, estas
comisiones deben tenerse en cuenta a la hora de calcular el riesgo.
Supongamos el mismo ejemplo pero con una cartera inicial de 20.000 euros. Nuestro perfil de inversión es moderado-alto, por
lo que el riesgo global de cartera es del 6%. Si tenemos un máximo de 8 operaciones con riesgo, el porcentaje de riesgo sigue
siendo 0,75%, aunque ahora al ser el capital menor el capital que estaremos arriesgando es de 150 euros (20.000 euros *
0,75% = 150 euros).
Como vemos ahora los 24 euros de comisiones sí suponen un lastre en esos 150 euros (son casi un 16% del total del riesgo), y
deben tenerse en cuenta a la hora de calcular el número de acciones a comprar al abrir una nueva operación.
Supongamos que queremos, al igual que antes, abrir una operación donde el precio de compra es de 100 euros y el stop de
pérdidas lo queremos fijar en 90 euros (distancia del 10%). En caso de que la operación no funcionase como nosotros
queremos, perderíamos 10 euros por cada acción, además de las comisiones ya comentadas.
Para mantener el riesgo de la operación en los 150 euros calculados, el capital que podríamos perder en total por las acciones
en sí debería ser de 150 euros menos los 24 euros de las comisiones, es decir 126 euros. Si por cada acción perdemos 10
euros, significaría que sólo podemos comprar 12 acciones (12 acciones * 10 euros = 120 euros + 24 euros comisiones = 144
euros de riesgo en la operación).
Como vemos, cuanto menor sea el capital en su cartera más van a pesar las comisiones de compra venta y más le costará
obtener beneficios a la larga.
Ejemplo C: Cálculo del número de acciones teniendo en cuenta las comisiones (stop más ceñido)
Le he comentado antes que, a la hora de seleccionar valores, siempre es mejor elegir el que tenga el stoploss más cercano al
precio de compra. Veamos el porqué al aplicarlo al ejemplo anterior.
Si en el ejemplo B (150 euros de riesgo por operación y 24 euros de comisiones fijas) en vez de comprar un valor con precio
de compra 100 euros y stop de pérdidas 90 euros, hubiésemos optado por otro valor con precio de compra 100 euros y stop de
pérdidas 95 euros, en caso de que la operación no funcionase como nosotros queremos, perderíamos sólo 5 euros por cada
acción, además de las comisiones ya comentadas.
Para mantener el riesgo de la operación en los 150 euros calculados, el capital que podríamos perder en total por las acciones
en sí debería ser de 150 euros menos los 24 euros de las comisiones, es decir 126 euros. Si por cada acción perdemos en este
caso 5 euros, significaría que podemos comprar 25 acciones (25 acciones * 5 euros = 125 euros + 24 euros comisiones = 149
euros de riesgo en la operación).
Mismo riesgo en la operación pero más del doble de acciones, por lo que si la operación se mueve a nuestro favor las
ganancias serán mucho mayores, mientras que las pérdidas en caso de salir mal, serían las mismas. Obviamente, cuanto más
cercano se encuentre el stop de pérdidas respecto al precio de entrada más fácil será que el valor baje hasta dicho precio, por
lo que siempre debemos buscar un cierto compromiso a la hora de situar el stop siguiendo las reglas que le he enseñado en
este libro.
5.- ¿Cuál es el capital mínimo que deberíamos destinar a una operación?
Otra de las premisas del sistema de gestión de riesgo que le quiero explicar es que, una vez sitúe el stop de beneficios al 1%
(algo que le he explicado en este libro), empezará a jugar con dinero del mercado. Esto significa que ese 1% debería cubrir al
menos las comisiones de compra y venta para no perder dinero en caso de que ese stop salte.
Esto va a condicionar el capital mínimo que puede destinar a sus operaciones.
Por ejemplo para unas comisiones totales de 24 euros (12 euros de compra y 12 euros de venta), el importe mínimo de la
compra debe ser de 2400 euros (2400 euros * 1% = 24 euros).
¿Pero qué ocurre si su gestión de riesgo no le permite destinar tanto capital a una operación y el 1% no cubre las comisiones
totales? ¿Significa que no puede operar?
Para solucionar este problema, existen 3 posibles alternativas:
a.- Elevar el stop de beneficios por encima del 1%.
No recomendable, ya que estaría reduciendo el margen de volatilidad con respecto al precio del valor y usted podría cerrar la
operación antes de tiempo.
b.- Disminuir el porcentaje del stoploss con respecto al precio de compra del valor.
Al disminuir el porcentaje del stoploss con respecto al precio de compra del valor, le permite elevar el importe total de
compra, y podría permitir que el 1% por encima del precio de compra que fija para el stop de beneficios, sea mayor que las
comisiones totales de compra y venta.
Sin embargo, esto nunca se debe hacer, ya que el porcentaje al que se sitúa el stoploss lo marca el gráfico del valor como
indica la metodología.
c.- Adecuar el riesgo por operación en función del capital total de la cartera.
Usted podrá emplear el riesgo por operación que mejor considere para su capital total de la cartera, pero siempre que le
permita cubrir comisiones con el stop de beneficios.
El ajustar el riesgo por operación a su capital total disponible, además de cubrir comisiones, le permite ir aumentando
gradualmente y de forma segura las operaciones con riesgo, cada vez que se libere riesgo del resto de operaciones abiertas y
el capital total de la cartera se lo permita, hasta alcanzar el mínimo óptimo de 6 u 8 operaciones con riesgo.
Por ejemplo, si a nuestra cartera de 20.000 euros con un riesgo global del 6%, le asignamos un 0.75% de riesgo por
operación, nos permite abrir 8 posiciones, con un riesgo para cada una de 150 euros. El 1% de beneficio sería 15 euros que no
llegaría a cubrir las comisiones. Sin embargo, si a esa misma cartera de 20.000 euros le asignamos un 1,5% de riesgo por
operación, nos permite abrir únicamente 4 posiciones, esta vez con 300 euros de riesgo cada una.
El importe total de cada operación (siendo el stoploss de un 10% con respecto al precio de compra), será de 3.000 euros y,
por tanto, el stop de beneficios nos dará 30 euros, cantidad que cubre las comisiones totales de 24 euros.
Cuando una de las 4 posiciones tenga el stop en beneficio o la suma del riesgo de varias sea inferior o igual al riesgo por
operación, podemos abrir una nueva posición con riesgo.
La siguiente tabla muestra la combinación entre el riesgo global de la cartera, el porcentaje de riesgo por operación y el
número de operaciones, en función del capital total disponible en cartera.
Imagen 14-9 Guía de riesgo global, porcentaje por operación y
número de operaciones
La zona coloreada en amarillo indica el número de operaciones abiertas con riesgo, para un riesgo global de cartera desde un
2% al 8% y un riesgo por operación desde un 2% al 0,5%.
Para un riesgo global del 6% (perfil moderado-alto), la diversificación de la cartera estará entre 3 y 12 operaciones con
riesgo, correspondiente a un riesgo por operación entre un 2% y un 0,5% (de 10.000 euros a 100.000 euros)
Se puede observar en la columna de la izquierda el porcentaje de riesgo global a asumir en la cartera, que como le he
comentado se puede elegir inicialmente en función de nuestro perfil inversor y posteriormente ir aumentándolo o
disminuyéndolo en función de la cuenta de resultados.
En la segunda fila de arriba aparece el porcentaje de riesgo por operación asociado al capital total disponible en cartera, que
se indica en la primera fila.
Según el ejemplo, podemos ver que para un riesgo global del 6%, y para un capital total de la cartera de 20.000 euros, le
corresponde un porcentaje de riesgo por operación de 1,5%, por tanto el número de operaciones abiertas con riesgo es de 4
(casilla de color verde).
Si el capital de la cartera es por ejemplo de 24.000 euros, para saber qué porcentaje de riesgo por operación es aconsejable
asumir cubriendo las comisiones al elevar el stop de beneficios al 1%, se realiza la interpolación entre el porcentaje de riesgo
de 25.000 (1,25) y el porcentaje de riesgo de 20.000 (1,5), siendo en este caso un riesgo por operación de 1,3% para el
capital de 24.000 euros, y le corresponde para un riesgo global del 6%, un total de 5 operaciones abiertas con riesgo, al estar
la cantidad de 24.000 euros más próxima a 25.000 euros que a 20.000 euros.
6.- ¿Cuál es el capital mínimo que debería tener en cartera?
La respuesta a esta pregunta es sencilla y va a venir determinada por la respuesta a la pregunta anterior y el perfil de riesgo
por el que haya decidido optar.
Volvamos al ejemplo anterior. Para unas comisiones totales de 24 euros (12 euros de compra y 12 euros de venta), el importe
mínimo de la compra habíamos visto que debía ser de 2400 euros.
Si además hemos decidido optar por un riesgo total de nuestra cartera del 6%, y un riesgo por operación del 0,75%, el número
máximo de operaciones con riesgo abiertas serán 8. Por tanto, en este caso el capital mínimo que debería tener nuestra cartera
es de 19.200 euros (8 operaciones * 2400 capital mínimo por operación = 19.200 capital mínimo), desaconsejándose empezar
con cantidades inferiores.
Como hemos visto el capital mínimo depende de varios parámetros y al variar estos variará el capital mínimo requerido. Por
ejemplo, si en el caso anterior hubiésemos decidido optar por un riesgo total de nuestra cartera del 4% y un riesgo por
operación del 1% (4 operaciones con riesgo), el capital mínimo sería únicamente de 9.600 euros (4 operaciones * 2400
capital mínimo por operación = 9.600 euros).
7.- ¿Cada cuánto debe revisar su gestión de riesgo?
Es muy importante que a cierre semanal revise cada una de las posiciones abiertas y actualice los stopsloss según la
metodología explicada.
De esta manera, además de actualizar los stoploss, usted puede tener el estado actual tanto de su capital como de su riesgo
global, y así poder abrir nuevas posiciones con riesgo, hasta completar su cartera con el número de posiciones que le permita
dotar de estabilidad y diversificación a la cartera.
Puede optar por mantener siempre el mismo riesgo global y riesgo por operación tras la actualización del capital total de la
cartera, o puede realizar un control dinámico de la gestión de la cartera, actualizando el porcentaje de riesgo por operación y
porcentaje riesgo global de la cartera.
Si la actualización de sus stops, tanto de beneficio (stop profit) como de pérdidas (stop loss), van subiendo, usted puede
disponer de mayor riesgo para la siguiente operación, siempre teniendo en cuenta de no superar el riesgo global.
Por ejemplo, si parte de un capital inicial de 24.000 euros, y determina que su riesgo global es un 4%, y un riesgo por
operación de 320 euros, su riesgo global máximo será de 960 euros, a repartir en 3 posiciones.
Al cabo de 8 semanas tiene 2 posiciones en stop profit y 1 posición con riesgo. Ahora su capital asciende a 26.250 euros tras
la actualización de los stops, el cual le permite abrir con el riesgo global del 4%, 3 posiciones con un riesgo de 350 euros
cada una, es decir un riesgo global de 1.050 euros, que equivale al 4% de 26.250 euros.
Como sólo tiene una operación con riesgo abierta de 320 euros, dispone de 1.050-320= 730 euros para cubrir el riesgo de
nuevas posiciones. Por tanto puede abrir 2 nuevas posiciones con el riesgo actual por operación de 350 euros, ya que la suma
de ambas es 700 euros, inferior a los 730 euros de riesgo disponibles tras la actualización de la cartera.
De esta manera, ahora dispone de 5 operaciones abiertas, 2 con stop profit, 1 con riesgo de 320 euros y otras 2 con riesgo de
350 euros. Pero la suma de todas las operaciones con riesgo nunca supera el porcentaje de riesgo global del estado actual del
capital de su cartera global.
Al aumentar el riesgo por operación de 320 a 350 euros, puede obtener mayor beneficio al cerrar la operación si esta es
ganadora; y en caso de que la operación sea perdedora nunca superará el porcentaje de riesgo global actualizado a su capital
total de cartera.
De manera análoga, si al actualizar a cierre semanal sus stops el capital total de su cartera disminuye, debe actualizar la
cantidad destinada a su riesgo por operación y nunca abrir nuevas posiciones si tenemos entre todas las operaciones abiertas
el % de riesgo global ya cubierto.
También es conveniente, que tras la venta de varios valores o al cabo de cierto tiempo, actualizar el porcentaje de riesgo
global, incrementándolo si el capital de la cartera aumenta o disminuyéndolo si el capital de la cartera es inferior, pero
siempre entre los márgenes de un 2%-8%.
Al final, teniendo un control dinámico de la gestión de su cartera a nivel de riesgo por operación y riesgo global de la cartera,
usted potenciará los beneficios de las operaciones ganadoras y reducirá las pérdidas de las operaciones perdedoras.
8.- ¿Cómo le ayuda la gestión del capital en su operativa?
El objetivo de la gestión del riesgo de su cartera no es otro que intentar mantener el mayor capital disponible posible para
poder seguir operando cuando llegan las malas rachas y evitar descapitalizarse, ya que tarde o temprano las pérdidas
aparecen, independientemente de lo bueno que sea el sistema de inversión empleado.
Una buena gestión del control de las pérdidas por operación, incluso cuando aumenta el número de veces que se pierde, puede
conllevar un aumento de la rentabilidad final, si cuando se acierta se gana mucho más que cuando se pierde. Por eso es tan
importante: “cortar las pérdidas y dejar correr las ganancias”.
Si no se gestiona correctamente el riesgo por operación y el riesgo global de la cartera, se puede sufrir el efecto de
apalancamiento asimétrico, que nos impide recuperar las pérdidas. Tenga en cuenta que a partir de pérdidas superiores a un
10%, la recuperación es más costosa.
Pongamos de nuevo un ejemplo para entender cómo la gestión de capital nos ayuda a preservar el capital.
Disponemos de 100.000 euros para diversificar nuestra cartera y nuestro perfil de inversión es moderado-alto (6%). Por tanto,
nuestro riesgo global de cartera es del 6%. Además queremos tener un máximo de 8 operaciones con riesgo, por lo que nuestro
porcentaje de riesgo por operación es de 0,75% (6% / 8 = 0,75%). Esto significa que por cada operación abierta estaremos
arriesgando 750 euros (100.000 euros * 0,75% = 750 euros).
En el caso de que la operación sea perdedora dispondremos en cartera la cantidad de 99.250 euros (100.000 – 750 = 99.250).
Es decir, se tendría que dar otras 132 operaciones perdedoras seguidas, para que el capital total de 100.000 euros se quedara
en 0 euros (algo casi imposible de que pase).
Herramienta control de riesgo

Para facilitarle todo el proceso de cálculo, en esBolsa dispone de una herramienta que le ayudará a dimensionar la posición
acorde al riesgo que quiera establecer.
Para hacer uso de dicha herramienta, en primer lugar diríjase a la dirección esbolsa.com y pulse sobre Acceso->esBolsa Plus
tal y como se indica en la siguiente imagen.
Una vez complete el acceso diríjase a la pestaña “Gestión de capital” y pulse sobre ella.
Imagen 14-12 Acceso a la herramienta de control de riesgo de esBolsa Plus
Dispone de diferentes opciones, la primera es una versión simplificada que le permite dimensionar la posición en base a un
riesgo preestablecido por operación del 0,75%. Este es el riesgo que actualmente estoy usando en cada operación de mi
cartera. No obstante, si desea un porcentaje de riesgo diferente, puede elegirlo usted mismo en la pestaña “Máximo % riesgo”.
En esta pestaña usted deberá rellenar 7 campos:
1. Capital total de la cartera: Es el capital total que usted está destinando a sus inversiones.
2. % riesgo por operación: Se refiere al porcentaje del capital que usted está dispuesto a arriesgar en la siguiente
operación.
3. Tipo de operación: En este apartado usted deberá seleccionar “Largos” si va a realizar una operación al alza, o
“Cortos”, si va a efectuar una operación bajista de venta al descubierto.
4. Divisa: Seleccione la divisa base en la que cotiza el título que va a comprar.
5. Precio de compra: Introduzca el precio al que usted va a comprar el título.
6. Stop de pérdidas: Establezca el precio en el que usted va a situar el stop de pérdidas.
7. Comisiones estimadas: Introduzca las comisiones totales (teniendo en cuenta las de compra más las del cierre de la
operación) que le va a cobrar el intermediario por la operación.
En el siguiente ejemplo, puede ver cómo quedaría establecido el cálculo para una cartera de inversión de 100.000€ que desea
asumir un riesgo del 1% (1000€) en una operación alcista sobre un valor cotizado en Euros, cuya compra está previsto
realizarse a un precio de 100€. En dicha operación se sitúa un stop inicial en los 95€ y el intermediario cargará por esta
operación un montante de 24€ en comisiones.
Imagen 14-13 Ejemplo de cálculo de cantidad a invertir

con la herramienta de esBolsa Plus
Una vez rellenados todos los campos, pulse sobre “Calcular” y la herramienta le informa lo siguiente.
Imagen 14-14 Ejemplo de cálculo de cantidad a invertir

con la herramienta de esBolsa Plus
1.- Si tenemos en cartera 30.000 euros y tenemos un perfil inversor moderado-alto con un riesgo global del 6% de nuestra
cartera, ¿cuántas posiciones con riesgo podemos tener abiertas, si nuestro riesgo por operación es del 1%?
2.- Si la operación abierta tiene un precio de compra de 60 euros y un precio de salida (stoploss 10% del precio de compra)
de 54 euros, ¿cuántas acciones se pueden comprar y cuál es el importe de la compra total?
3.- Si de las 6 operaciones abiertas con riesgo, en 2 de ellas se han actualizado sus stoploss según la metodología explicada, y
la suma del riesgo de ambas es igual o inferior a 300 euros ¿podemos abrir una nueva operación con riesgo aun sabiendo que
ninguna de las 6 primeras operaciones están con stop de beneficios?
4.- Si tenemos en cartera 20.000 euros y tenemos un perfil inversor moderado con un riesgo global del 4,5% de nuestra
cartera, y queremos tener 6 posiciones abiertas con riesgo de 0,75% cada una, ¿cuál sería el stop de beneficio o stop profit
para un valor cuyo precio de compra es de 50 euros y precio de salida es de 45 euros?
1.- Como el riesgo global asumido es de un 6% y cada operación tiene un riesgo del 1%, el número máximo de
operaciones con riesgo es de 6.
Cada operación tiene un riesgo de 300 euros, y si consideramos unas comisiones totales de compra y venta de 24 euros, así
como que el stoploss quede como máximo a un 10% del precio de compra, tenemos que el stop de beneficios nos dará 30
euros, superior a los 24 euros de comisiones.
Por tanto el riesgo por operación del 1%, como el número de 6 posiciones abiertas con riesgo, cumple con las premisas de
una buena gestión del riesgo.
2.- El riesgo de la operación es 1% 30.000 euros = 300 euros

El número de acciones es: 46
Importe total de compra: (46 x 60) + 12 = 2.772 euros
Importe total de venta: (46 x 54) – 12 = 2.472 euros
Importe total de compra – Importe total de venta = Riesgo por operación
2.772 – 2.472 = 300 euros
El importe total de la compra es de 2.772 euros
Cuando el valor llegue al 10% del precio de compra, se sube el stoploss a stop de beneficio o stop profit, siendo un 1%
por encima del precio de compra:
1% 60= 0,6, luego el stop de beneficio es: 60,6 euros.
Si el valor se vendiera al precio del stop de beneficio, se cubren las comisiones y no se tienen pérdidas con el cierre de la
operación.
Importe total de venta: (46 x 60,6) – 12 = 2.775,6 euros
Importe total venta – Importe total compra = Beneficio
2.775,6 - 2.772 = 3,6 euros de beneficio
3.- Sí.
Aunque ninguna de las 6 operaciones tengan el stop de beneficios o stop profit, como hay 2 que su stoploss se ha
actualizado, y la suma del riesgo de ambas es igual o inferior a 300 euros, se puede abrir con el dinero sobrante de la
cartera una nueva posición con riesgo y se pasaría de 6 a 7 posiciones en la cartera.
4.- El riesgo de la operación es 0,75% 20.000 euros = 150 euros

1.262 – 1.113 = 149 euros ~ 150 euros
El stop de beneficio o stop profit nos debe dar una cantidad igual o mayor que la suma total de comisiones de compra y
venta que es 24 euros.
En este caso necesitamos un stop profit de 1,902% para cubrir las comisiones, ya que el 1,902% de 1.262 = 24 euros.
Al ser el stop profit de 1,902% mayor de 1%, nos indica que nuestro riesgo por operación no es el adecuado para el
capital de 20.000 euros de la cartera.
Si utilizamos la tabla de adecuar el riesgo por operación en función del capital total de la cartera, vemos que para un
capital de 20.000 euros, el riesgo por operación es de 1,5%, y el número de operaciones abiertas con riesgo debe ser 3,
para no superar el riesgo global de 4,5% que tenemos fijado.
Ahora el riesgo de la operación es 1,5% 20.000 euros = 300 euros
2.762 – 2.463 = 299 euros ~ 300 euros
En este caso necesitamos un stop profit de 0,869% para cubrir las comisiones, ya que el 0,869% de 2.762 = 24 euros
Al ser el stop profit de 0,869% menor de 1%, nos indica que nuestro riesgo por operación es el adecuado para el capital
de 20.000 euros de la cartera, así como el número de operaciones abiertas con riesgo, para tener un riesgo global de la
cartera del 4,5%.
A medida que las operaciones abiertas con riesgo lleguen a stop de beneficios, se aumentarán las posiciones de la cartera,
teniendo siempre en cuenta de no superar nunca el riesgo global de la cartera.
CAPÍTULO 15
Introducción a los ciclos
de largo plazo
Ahora que ya sabe distinguir aquello que le hará sacar tajada de los mercados de aquello que le hará perder tiempo y dinero
completaremos su aprendizaje con un apunte que le permitirá entender en qué contexto de largo plazo se mueven los mercados.
Los mercados se mueven por ciclos. En el capítulo 11 de este libro ya vimos que los productos se relacionan a medio plazo
por los ciclos de Pring. No obstante, en este penúltimo capítulo vamos a ir un paso más allá para que usted entienda cómo se
mueven los mercados en ciclos de largo plazo. Una buena comprensión de los ciclos de largo plazo le ayudará a entender
mejor el entorno en el que invierte y esto le otorgará una ventaja en sus decisiones y un confort que pocos inversores, ni tan
siquiera los profesionales del sector, llegan a alcanzar en el transcurso de sus vidas.
El método de análisis cíclico de largo plazo que estudiaremos son las conocidas ondas de Kondrátiev, también llamadas
ciclos largos de la actividad económica, y que se basan en fluctuaciones cíclicas de largo plazo. Estas ondas cíclicas fueron
descritas por Nikolái D. Kondrátiev (1892-1938) un importante economista ruso. Fundador del Instituto de Coyuntura de
Moscú (1920), es autor de “Los grandes ciclos de la vida económica” (1932), obra en la que señala la existencia en
economía de largas oscilaciones periódicas.
Kondrátiev puso de relieve ciclos de una longitud de entre 50 a 70 años. El primer dato significativo de este estudio es que
una longitud cíclica de tal envergadura hace que la mayoría de la gente lo experimente una sola vez a lo largo de su vida, y
esto explica el porqué cada generación no está preparada para cada fase del ciclo, porque nunca lo ha vivido antes.
Este ciclo vitalicio se divide en dos grandes etapas conocidas como “Fase “A” y “Fase “B”. La “Fase A” tiene características
más expansivas y la “Fase “B” es una fase de mayor agotamiento. Estas dos fases, a su vez se dividen cada una en un total de
dos sub-fases, también conocidas como estaciones.
Imagen 15-1 Ciclo Kondrátiev
Como ha podido ver en la imagen anterior, un ciclo se divide en dos fases y en cuatro sub-fases (en adelante las llamaremos
estaciones por su particular nombre). Cada estación dura aproximadamente una cuarta parte de la longitud total del ciclo; cada
una de ellas tiene una serie de particularidades que las hace diferentes y, por lo tanto, hay unos productos que funcionan mejor
que otros en cada una de las estaciones, de forma que lo que en una estación puede resultar un producto muy interesante en otra
puede resultar un auténtico desastre.
Por suerte, el ciclo económico hace que los productos roten de forma ordenada y, como verá en este capítulo, el conocimiento
de estos ciclos le ayudará a distinguir qué productos son los más aptos para la inversión en cada ciclo y las razones. No
obstante vayamos por pasos. Lo primero que debe conocer son las características de cada una de las estaciones. Para ello le
he preparado un pequeño resumen que le ayudará a hacerse una idea genérica que después desarrollaremos de forma completa.
Traducción de la imagen original de longwavegroup.com
Imagen 15-2 Características de las estaciones de Kondrátiev
1.- Primavera: Un tiempo marcado por la expansión económica. Los ahorros están en niveles bastante altos y los tipos de
interés son bajos. Las acciones y los bienes raíces son las inversiones de mayor éxito.
La primavera más reciente: 1949-1966. Otras primaveras anteriores: 1794-1800, 1844-1858, 1896-1907.
Imagen 15-3 Detalle Primavera Kondrátiev
2.- Verano: Una época marcada por la alta inflación, altos tipos de interés y por la volatilidad. Productos básicos, oro, y
bienes raíces funcionan muy bien durante esta fase.
El verano más reciente: 1966-1982. Otros veranos anteriores: 1800-1816, 1858-1864, 1907-1920.
Imagen 15-4 Detalle Verano Kondrátiev
3.- Otoño. Las inversiones en activos financieros, como las acciones y los bonos, siempre son las que mejor comportamiento
registran. El otoño se caracteriza por las burbujas especulativas en acciones, bonos, bienes raíces y objetos de colección. Por
otro lado, oro, plata y productos básicos sufren un colapso. El otoño se caracteriza también por un deterioro grave en el
ahorro, y un aumento peligroso y temerario de la deuda. Los desequilibrios se acumulan hasta el punto en que no puede
continuar.
El otoño más reciente: 1982-2000. Otros otoños anteriores: 1816-1835, 1864-1874, 1920-1929.
Imagen 15-5 Detalle Otoño Kondrátiev
4.- Invierno: Los excesos de la locura del otoño se purgan o se limpian. El resultado final es una recesión deflacionaria o una
depresión. La deuda es repudiada por bancos y empresas. Por lo general, suele producirse alguna crisis bancaria, quiebras, un
aumento de las ejecuciones hipotecarias, al igual que un descontento social masivo. Durante el invierno de Kondrátiev el oro y
la liquidez son la mejor inversión.
El invierno más reciente: 2000 -20?? Otros inviernos anteriores: 1835-1844, 1875-1896, 1929-1949.
Imagen 15-6 Detalle Invierno Kondrátiev
Del ciclo de Kondrátiev siempre me ha sorprendido que las mejores etapas económicas hayan sido precedidas, o incluso
hayan llegado a coincidir en el tiempo, con grandes batallas bélicas. Como la Guerra Anglo-Americana de 1812, la Guerra
Civil estadounidense (1861-1865), Primera Guerra Mundial (1914-1918), o la guerra de Vietnam (1956-1975).
Para un estudio concienzudo de cada una de las etapas, le he preparado un gráfico que refleja el comportamiento de las bolsas
de valores, las materias primas y el rendimiento de los bonos desde finales del siglo XVIII hasta la actualidad. Por suerte, los
grandes conceptos económicos si bien son dispersos y difíciles de encontrar, están bien documentados, y esto nos va a permitir
realizar un estudio completo sobre los ciclos y su efecto en los diferentes productos a lo largo de la historia.
En el año 1882 nació el índice Dow Jones, uno de los índices bursátiles más representativos a nivel mundial. No obstante, los
mercados de acciones en Estados Unidos existen desde mucho antes. La bolsa de Filadelfia (PHLX) es el mercado de valores
decano de EEUU, fundado en 1790 bajo el nombre de “Board of Brokers” y cuya sede actual está en el 1900 de Market Street,
en el centro de Filadelfia. Este mercado todavía está en funcionamiento bajo el nombre de Nasdaq OMX PHLX.
Existen datos y registros sobre el comportamiento de los mercados de valores desde hace varios siglos, ya que por ejemplo en
el año 1602 en Europa ya se podían intercambiar acciones de la compañía Dutch East India Company, destinada a las
actividades coloniales en Asia. Estos datos históricos, nos ofrecen la posibilidad de estudiar el comportamiento de las bolsas
de valores mucho más allá del nacimiento del índice Dow Jones. No obstante es desde el nacimiento de la bolsa de valores de
Filadelfia cuando estos datos son más fiables y será desde esas fechas donde se centrará nuestro repaso a los ciclos históricos.
Un caso muy similar es el de los rendimientos de los bonos gubernamentales, que llevan registrándose desde hace ocho siglos.
El centro del poder económico se ha desplazado gradualmente entre Italia y España pasando por los Países Bajos hasta Gran
Bretaña para llegar en la actualidad hasta los Estados Unidos. Desde siempre, el país en el centro del poder mundial ha
emitido bonos para cubrir sus gastos y los inversores de este país y del extranjero compraban sus bonos, ya que los bonos del
país “líder” siempre han sido considerados como los más seguros disponibles para la inversión.
Italia fue el centro del mundo económico occidental hasta el año 1600. En esos años, el Mediterráneo era la puerta de entrada
de las principales exportaciones provenientes desde Medio Oriente, que a su vez servían como “punto de recogida” de todo lo
que provenía desde India y China.
Por la década de 1600, el nexo del poder económico se había desplazado hasta los Países Bajos ya que el comercio en el
Atlántico y con el norte de Europa permitió a los holandeses fortalecer su papel en la economía global. El excedente de
capital existente en los Países Bajos en esas fechas, ocasionó una de las burbujas más celebres: la Tulipomanía, primera
burbuja del mundo que se produjo en la década de 1630.
No obstante, los Países Bajos eran demasiado pequeños para mantener su papel como centro neurálgico de la economía
mundial. Las revoluciones en el mundo del comercio y de la industria trasladaron el centro del poder económico a Gran
Bretaña a finales del siglo XVII.
La Revolución de 1688 reorganizó el poder político en Inglaterra y puso a Gran Bretaña sobre una base económica sólida que
le permitió seguir siendo el centro del poder económico y político mundial hasta el año 1914. Después de la Primera Guerra
Mundial, el centro del poder económico cambió claramente de Londres a Nueva York y en la actualidad sigue siendo el centro
de la economía mundial.
Esta sucesión histórica de poderes ha dejado documentado en las bibliotecas de todo el mundo el interés que pagaban los
gobiernos dominantes por su deuda. Unos datos que se pueden recopilar para estudiar. Al igual que sucede con las bolsas de
valores nosotros estudiaremos desde finales del siglo XVIII hasta la actualidad, momento en el que los datos empiezan a
resultar más fiables para su estudio.
También existen registros históricos de los precios de las materias primas y la inflación (ligada a la evolución de los precios
de estos productos). Si bien en la historia reciente se utiliza el índice CRB como referencia (desde 1949 hasta la actualidad),
para poder realizar nuestro estudio completo, desde el año 1949 hacia atrás recurriremos al Producer Price Index (en
adelante PPI) de Estados Unidos. Este índice mide los precios medios que cobran las industrias de Estados Unidos por vender
sus productos.
El PPI es uno de los índices económicos más antiguos con datos estadísticos publicados por la Oficina de Estadísticas
Laborales de Estados Unidos. A su vez es una de las series más antiguas elaboradas por el Gobierno norteamericano.
La mayoría de los datos se recogen directamente de las industrias productoras y manufactureras, además de las mineras y son
publicadas mensualmente por la Oficina de Estadísticas Laborales. Debido a que un aumento en los precios del producto es
pasado normalmente al consumidor final, el PPI tiene un papel importante como indicador de inflación y lo usaremos como
referencia para saber el desempeño general de los productos básicos.
Para no entrar en conceptos económicos extremadamente farragosos y siguiendo con la línea del presente libro, vamos a dejar
de lado los conceptos estrictamente económicos para centrarnos en la parte destinada a la evolución de los precios, y por lo
tanto nuestra atención estará única y exclusivamente centrada en los detalles que le van a resultar útiles desde el punto de vista
de la inversión.
La imagen que podrá visualizar a continuación representa el rendimiento de las bolsas de valores (línea negra), materias
primas (línea marrón) y la rentabilidad de los bonos (línea azul) desde el año 1797 hasta la actualidad.
Además, para una mejor comprensión, en la parte inferior del gráfico podrá encontrar unas flechas que representan cada una
de las estaciones de Kondrátiev. De esta forma, las flechas verdes representan las épocas en las que la primavera de
Kondrátiev dominaba en la economía. Las flechas rojas representan las épocas en las que el verano de Kondrátiev fue la
dominante. Estas dos estaciones son las correspondientes a la etapa expansiva (suben las materias primas y la rentabilidad de
los bonos).
A su vez, sobre el gráfico también se representa con flechas anaranjadas las épocas dominadas por el otoño de Kondrátiev y
con flechas azules a los inviernos de Kondrátiev. Si bien el otoño de Kondrátiev es la época más favorable para las bolsas
(más adelante estudiaremos las razones), tanto el otoño como el invierno forman parte de la etapa de desaceleración (las
materias primas tienden a debilitarse y la rentabilidad de los bonos desciende).
Imagen 15-7 Gráfico histórico Kondrátiev
Empezamos nuestro viaje por la primavera de Kondrátiev, una época en la que la inflación se recupera de forma progresiva
desde niveles muy bajos. Cabe destacar que si bien el repunte de la inflación es sostenido, nunca llega a niveles extremos
como sí lo hará en el verano de Kondrátiev. En esta parte del ciclo de largo plazo los bienes raíces se benefician de una
inflación creciente, e incluso se pueden registrar alzas acusadas de estos activos tal y como sucedió en una burbuja de
especulación con la tierra en el año 1796 (primera primavera de Kondrátiev dibujada en el gráfico anterior). Estas alzas en
los precios de los bienes raíces se repitió en la siguiente primavera de Kondrátiev, cuando los colonos compraban tierras con
fines especulativos en el Oeste de Estados Unidos allá por 1836. La rentabilidad que ofrecía la inversión en bienes raíces hizo
que los colonos pidiesen cada vez más dinero prestado a los bancos, algo a lo que el presidente Andrew Jackson puso fin con
una orden ejecutiva poniendo fin a la burbuja.
A finales del siglo XIX, en la siguiente primavera de Kondrátiev, se registraron más burbujas inmobiliarias sobretodo en la
zona del Pacífico, con epicentro en Australia. Como puede observar, los patrones se repiten de forma cíclica, llevando a la
generación de burbujas en los activos que mejor funcionan. Esto se debe a que la humanidad no tiene punto intermedio: cuando
un activo devuelve rentabilidad, todos se lanzan a por él generando burbujas. Estudiando estos ciclos usted puede detectar
estos patrones, aprovecharse de ellos y sin perder la perspectiva salir a tiempo.
La recuperación de la inflación en la primavera de Kondrátiev viene acompañada de alzas en los tipos de interés, algo que
puede ver representado en la línea azul del gráfico anterior. Eso hace que la inversión en bonos no sea especialmente atractiva
en esta época, puesto que no debe olvidar que una rentabilidad creciente del cupón de los bonos viene ligada de una caída de
sus precios. Esto causa que la adquisición de renta fija en esta parte del ciclo no resulte atractiva: a medida que pasen los
años sus bonos pierden valor, ya que los nuevos bonos emitidos disponen de mayor cupón para su poseedor.
En la primavera de Kondrátiev también funcionan bien las bolsas de valores. Un crecimiento bursátil que viene ligado al
incremento gradual que experimenta la actividad empresarial y por lo tanto de la creación de empleo. El crecimiento de la
ocupación hace que, en esta parte del ciclo, las personas dispongan de mayores recursos para consumir, lo que siempre
redunda en mayores beneficios para las empresas y por lo tanto en un mejor comportamiento bursátil. Además de esto, no
olvide que en la primavera de Kondrátiev venimos de unos tipos impositivos bajos, que permiten a las empresas financiar sus
proyectos de forma asequible.
Todo esto influye en buenos comportamientos bursátiles que, por supuesto, no están a salvo de pequeños crash como el
mercado bajista de finales del siglo XVIII debido a una contracción comercial en los mercados de crédito de Estados Unidos y
Gran Bretaña, o los retrocesos sufridos en los mercados de valores alrededor de 1840 después de que Andrew Jackson
frenase la especulación sobre bienes raíces. En la primavera de finales del siglo XIX y principios del siglo XX se repetirían
algunos descensos. En este caso protagonizados por la crisis ferroviaria de 1901 causada por las luchas de poder para
controlar el Ferrocarril del Pacífico Norte.
Los retrocesos que sufren las bolsas de valores dentro de este ciclo siempre suelen ser menores a las alzas que se
experimentan. Como ejemplo más reciente, puede apreciarlo en la última primavera de Kondrátiev cuando el mercado
ascendió un 470% entre 1949 y 1966 interrumpido únicamente por algunos retrocesos puntuales derivados de tensiones
esporádicas en mercados fuera de Estados Unidos.
Imagen 15-8 Dow Jones en la última primavera Kondrátiev
La situación se vuelve más peligrosa para las bolsas en los veranos de Kondratiev. La confianza en la economía cosechada
durante la primavera de Kondrátiev alcanza niveles extremos y se empiezan a experimentar los primeros crash de calado
después de bastantes años de alegrías. En esta parte del ciclo, los tipos de interés y la rentabilidad de los bonos alcanzan
niveles muy elevados, lo cual hace que el dinero salga con más facilidad de la renta variable hacia la renta fija, puesto que los
intereses resultan atractivos para tratar de protegerse de una inflación disparada y de la incertidumbre de los mercados.
Nuestro primer verano con datos fiables se remonta a principios del siglo XIX (1800-1816), cuando se experimentó un fuerte
crash en 1812 después de que Gran Bretaña bloquease la exportación de materias primas (principalmente componentes
agrícolas) de Estados Unidos. En aquellos años de guerras napoleónicas, debido al elevado precio que alcanzaban las
materias primas (por la elevada inflación), la economía de Estados Unidos dependía muchísimo de estos productos, y su
bloqueo llevó a un importante crash en los mercados de valores que todavía se negociaban a pie de calle.
El verano de Kondrátiev también causó daño a las bolsas de valores en la segunda mitad de la década de 1850. En esa época,
muchos bancos y empresas quebraron debido entre otros factores a la salida en masa de inversores británicos. Debe saber que
históricamente cuando existen problemas en la banca el que sale beneficiado es el precio del oro, y en aquellos años no fue
una excepción ya que los bancos prestaron mucho más dinero del que podían respaldar con oro. Las crisis bancarias son un
clásico en los veranos de Kondrátiev, ya que de nuevo se repitió en 1907 con el conocido “pánico de los banqueros” que llevó
a la bolsa de valores de Nueva York a perder un 50% de su valor en dos años.
El último verano de Kondrátiev (1966-1982) también hizo daño a las bolsas de valores con diferentes crash. Especialmente
duro fue el de 1973, cuando las bolsas de valores sufrieron las consecuencias de la elevada inflación y el colapso del sistema
establecido en Bretton Woods en 1944. Los acuerdos establecidos en Bretton Woods premiaron a la economía con una
próspera primavera de Kondrátiev, pero como en cada ciclo todo cambió con la llegada del verano de Kondrátiev: las bolsas
de Nueva York cedieron un 45% mientras que las bolsas de Londres llegaron a perder hasta tres cuartas partes de su valor.
Imagen 15-9 Dow Jones en el último verano Kondrátiev
Como ya le he dicho, en los veranos de Kondrátiev la inflación se dispara. Esto se debe a que en este ciclo el mercado de
crédito está muy abierto y el consumo entra en una espiral vertiginosa que beneficia especialmente a la cotización de las
materias primas por una elevada demanda. Dicha demanda y dependencia de la economía a estos productos, propicia que en
ocasiones existan crisis de abastecimiento, disparando más si cabe los precios.
Esto hace que las inversiones en el verano de Kondrátiev sean especialmente rentables en los precios de los productos
básicos, que a su vez arrastran a los bienes raíces, y por supuesto al oro y el resto de metales preciosos, que suelen terminar
este ciclo en zonas de máximos impulsados por la elevada inflación y la incertidumbre continua sobre la economía.
Un detalle que no quiero que pase por alto de los veranos de Kondratiev es que la inflación puede resultar especialmente
dañina para sus inversiones si no la tiene presente. Como usted sabe, si dispone de 100.000 euros guardados bajo el colchón y
la inflación sube un 3% en un año, habrá perdido un 3% de su poder adquisitivo. Con las acciones sucede lo mismo, si tiene
esos 100.000 euros invertidos en las bolsas de valores y la inflación sube un 3% habrá perdido ese mismo porcentaje en
poder adquisitivo a la hora de vender sus acciones, aunque las venda al mismo precio que las adquirió.
Este detalle cobra gran relevancia en los veranos de Kondrátiev, cuando la inflación suele subir por encima del 10% anual.
Para que lo vea más claro permítame que le muestre un gráfico del S&P 500 durante el último verano de Kondrátiev. En la
parte superior puede ver el desarrollo del S&P 500 en precios nominales, y en la parte inferior son los precios reales
ajustados a la inflación.
Imagen 15-10 S&P 500 nominal vs real en el último verano Kondrátiev
Con un gráfico ajustado a la inflación (línea negra), puede apreciar claramente cómo el último mercado que experimentó el
verano de Kondrátiev, que a simple vista podría parecer un mercado lateral, resulta en realidad un auténtico desastre.
Teniendo en cuenta que el verano de Kondrátiev empezó en 1966 con un S&P 500 a un precio de 94,64 puntos, y que terminó
en julio de 1982 a un precio de 105,57 puntos, un gráfico no ajustado le llevaría a pensar que durante esos 16 años el S&P 500
se revalorizó un 11,55%, cuando en realidad su patrimonio invertido en esos años se habría devaluado un 62% a causa de la
inflación.
Los daños que pueda causar la inflación en el poder adquisitivo real pueden llegar a ser muy graves, especialmente en épocas
inflacionistas como la que acabamos de estudiar, por lo que no debe de dejar nunca de lado este detalle que puede comerse
sus inversiones con el paso del tiempo.
Otoño de kondrátiev
El final del verano del Kondrátiev llega a medida que la hostilidad inflacionista se relaja. En este punto, los elevados tipos y
la alta rentabilidad de los bonos establecida para tratar de contener la inflación empiezan a descender. Esto hace que los
inversores empiecen a buscar alternativas de inversión fuera de los bonos, y encuentren a la renta variable como una gran
oportunidad, más si cabe cuando se encuentran con políticas fiscales y monetarias ventajosas.
Mantener en cartera bonos en esta época es una decisión acertada, especialmente si se compran a principios del ciclo, puesto
que los bonos comprados al principio del ciclo devolverán un cupón mayor que los que posteriormente se emitan.
Aunque ninguna época está a salvo de retrocesos puntuales en la renta variable sin lugar a dudas, el otoño de Kondrátiev es la
estación más próspera para las bolsas de valores, puesto que las materias primas ya no resultan una alternativa de inversión
atractiva y el dinero saliente de la renta fija propicia los grandes rallyes de la historia.
El primer mega rally de nuestro gráfico de ciclos es el que se dio entre 1816 y 1835, en el transcurso de esos 19 años los
mercados de acciones experimentaron fuertes alzas gracias al dinero que obtenían los inversores de deshacer posiciones en
materias primas, especialmente en metales preciosos y sobre todo el oro, que había experimentado fuertes revalorizaciones
durante la guerra anglo-estadounidense de 1812.
El siguiente otoño de Kondrátiev llegaría entre 1864 y 1873, cuando las bolsas de valores se volvieron a beneficiar del dinero
saliente de las materias primas y los bonos. Ahora bien, los repuntes puntuales en la rentabilidad de los bonos en aquellas
fechas generaron algún que otro susto en el mega rally. Como le digo, ningún mercado alcista está a salvo de salidas puntuales
de dinero si encuentra alguna alternativa donde conseguir rentabilidad en algún momento puntual.
Tal vez, el ciclo otoñal de Kondrátiev más conocido sea el experimentado entre 1921 y 1929. En esos 8 años de locura
especulativa, el Dow Jones de Industriales pasó de los 66,75 puntos hasta los 380,33 (un 470% de rentabilidad). No olvide
que el ser humano se lanza en masa ante los productos de moda en cada ciclo y esto ocasiona que cuando un producto
devuelve rendimiento de forma vertiginosa, todo el mundo quiera formar parte de la fiesta, generando burbujas, que en el caso
de las bolsas de valores suele coincidir con los ciclos otoñales y que terminan por explotar con la llegada del invierno de
Kondrátiev.
Las burbujas en las bolsas de valores han existido y seguirán existiendo por la propia naturaleza humana. No es malo formar
parte de ellas y obtener rendimiento, pero debe de conservar la perspectiva suficiente para saber salir a tiempo. Todo lo que
ha aprendido en este libro le resultará de ayuda para saber cuándo es momento de abandonar la fiesta. No lo olvide nunca: las
fiestas alcistas nunca duran para siempre.
El último ciclo otoñal de Kondrátiev tuvo lugar entre 1982 y el año 2000. La renta variable fue de nuevo el domicilio perfecto
para el dinero saliente de la renta fija, y con algún que otro susto (como el crash de 1987), el mercado experimentó fuertes
alzas que llevaron al S&P 500 a revalorizarse más de un 1200% en 18 años.
En este último ciclo del otoño de Kondrátiev existe un hecho curioso: si bien la rentabilidad de los bonos retrocede desde
niveles altos, tal y como es característico en los otoños de Kondrátiev, los precios de las materias primas se mantienen
estables.
Esto se debe a que en las últimas décadas los puestos de poder en las instituciones financieras (Reserva Federal y resto de
bancos centrales) apuestan por crear políticas mucho más inflacionistas cuya base es fomentar las alzas de los precios aunque
sea de forma artificial. Esto genera falsas expectativas de riqueza entre la población, ya que todo parece que suba mucho más
de lo que realmente lo hace (recuerde lo que le he dicho del ajuste de precios a la inflación). Sea como sea, aunque las fuerzas
del poder luchen por generar inflación, el transcurso del ciclo en su Fase B (otoño e invierno de Kondrátiev) tiende hacia
fuerzas menos inflacionistas, o incluso deflacionistas como veremos a continuación.
Invierno de kondrátiev
Todos los excesos deben de ser purgados en los mercados, y en este caso las grandes alzas y excesos económicos que se
generan en el otoño de Kondrátiev se purgan en la última fase de nuestro estudio de largo plazo: el invierno de Kondrátiev.
Esta purga trae como consecuencias importantes bancarrotas en bancos y empresas, a la vez que el crédito se seca y los
problemas de deuda se vuelven insostenibles. La ausencia de crédito hace que la disposición de dinero en efectivo resulte un
activo casi imprescindible para familias y empresas, puesto que en muchas ocasiones tendrán graves problemas para encontrar
vías de financiación.
En este ciclo la economía es empujada hacia la deflación, aunque los bancos centrales tratarán de evitarla a toda costa
manteniendo los tipos de interés y la rentabilidad de los bonos en niveles extraordinariamente bajos.
En este ciclo la incertidumbre y las fuerzas deflacionistas hacen que, mientras la mayoría de materias primas están
presionadas a la baja, los metales preciosos y especialmente el oro despunten de forma notable. Los ciclos más extremos
(verano e invierno de Kondrátiev) siempre resultan muy favorables para este tipo de activos refugio.
Repasando la historia de los inviernos de Kondrátiev, el primero que podemos documentar con datos fiables es el ocurrido
entre 1835 y 1844. Un invierno bastante corto en cuanto a duración se refiere, pero cuya dureza se hizo especialmente evidente
en 1837 cuando los ingresos del gobierno americano se redujeron dramáticamente con respecto al año anterior (según algunas
fuentes estos ingresos cayeron a la mitad) obligando al gobierno a suspender pagos en esa década.
El siguiente invierno de Kondrátiev llegaría a finales del siglo XIX, concretamente entre 1875 y 1896. En estos 21 años los
pánicos más grandes se produjeron en 1882, 1890, 1893 y 1896.
En 1882 se produce el primer pánico de este invierno de Kondrátiev cuando los grandes bancos, necesitados de efectivo
exigen el pago a diferentes inversores de Estados Unidos bajo la amenaza de detenciones con el beneplácito del gobierno
americano. Entre 1882 y 1885 Estados Unidos entraría en recesión.
En 1890 la economía volvería a entrar en depresión por la insolvencia del Baring Bank of Londres que había entrado en
fallida por unas inversiones fracasadas en Argentina. En 1893 volverían los problemas cuando los bancos se vieron
excesivamente expuestos a créditos de difícil cobro destinados a la expansión del ferrocarril.
Como ve, en los inviernos de Kondrátiev los problemas económicos son una constante; de hecho en 1896 todavía habría otra
recesión económica ocasionada en gran parte por la deflación arrastrada en esa época.
El penúltimo inverno de Kondrátiev fue el experimentado entre 1929 y 1949. Probablemente ya conoce el crash de 1929, que
dio comienzo a un invierno de Kondrátiev de 20 años de duración y que hundiría a la economía americana como consecuencia
de la necesidad de purgar los excesos de los felices años veinte. Esa “purga” llevó a la quiebra a numerosos bancos y
empresas, lo que derivó en un aumento notable de la pobreza debido a los numerosos despidos, a la caída brusca de salarios y
del consumo. Los países más allá de Estados Unidos no fueron inmunes a este desastre, con quiebras bancarias especialmente
importantes en Austria (banco Credinstalt) y Alemania (Darmstädter und Nationalbank).
Entre 1937 y 1938 la economía norteamericana entraría de nuevo en recesión debido a diferentes ajustes llevados a cabo por
el gobierno de Franklin Delano Roosevelt. En aquellos años Estados Unidos necesitaba ingresos para financiar lo que
terminaría siendo la Segunda Guerra Mundial, para lo que recurrió a las subidas de impuestos y al recorte de gasto fuera del
equipamiento militar.
El último invierno de Kondrátiev se está experimentando desde el año 2000, momento en el que estallaría la burbuja
“puntocom” que daría inicio a la purga de los excesos del anterior ciclo otoñal de Kondrátiev. En esa fecha los mercados de
valores (especialmente el tecnológico) experimentaron fuertes retrocesos después de que se gestara una gran burbuja en los
valores ligados a las nuevas tecnologías. La economía americana entraría en recesión entre marzo y noviembre de 2001.
Más recientemente en 2007 y 2008 la economía mundial también sufriría un duro revés después de que el sistema bancario de
diferentes países experimentase problemas de sobrevaloración en activos ligados a los bienes inmuebles. Todos estos
problemas ocasionaron una profunda recesión en las principales economías mundiales entre diciembre de 2007 y junio de
2009.
Los problemas característicos de los inviernos de Kondrátiev también pasaron factura en la crisis de deuda soberana en el año
2010 sobre diferentes países de la periferia europea.
Como puede ver, los problemas ligados a la deuda son algo muy habitual en este ciclo, y muy probablemente la economía
mundial todavía tenga que seguir purgando excesos en los próximos años antes de volver a ver nacer una floreciente
primavera de Kondrátiev.
Una pregunta que muchos inversores y lectores suelen plantearme es hasta cuándo puede durar el actual invierno de
Kondrátiev. Es muy complicado, por no decir prácticamente imposible saber la duración exacta de estos ciclos ya que
dependen de diferentes factores. No obstante, me gustaría explicarle el escenario que considero con mayor probabilidad de
cumplirse y para el que debemos de estar preparados.
Para buscar una respuesta fundamentada debemos recurrir a la historia y estudiar la duración media de los ciclos intermedios
(estaciones) dentro del ciclo de largo plazo completo, y a través de este estudio conseguir analogías, que si bien no nos darán
una fecha exacta (puesto que es imposible), sí que podremos usar como aproximación de cara a obtener una respuesta.
Lo primero que calcularemos es la duración media de las estaciones, algo que puede ver reflejado en la siguiente tabla.
Como puede observar, el invierno ha sido históricamente la estación más larga, empleando una media de 16,6 años para
purgar los excesos de los otoños.
Haciendo una cuenta sencilla podríamos deducir que si el invierno empezó en el año 2000 y le sumamos la media, podríamos
irnos poco más allá de 2016 en el actual invierno de Kondrátiev. No obstante, estos cálculos no son del todo correctos y le
voy a explicar por qué.
Si se centra en el último ciclo completo (el que agrupa a las cuatro estaciones) se dará cuenta de que la última primavera de
Kondrátiev tuvo una duración de 17 años (1949-1966) esto supone un 41% más de duración que la media histórica. Por otra
parte, el último verano vivido entre 1966-1982 tuvo una duración de 16 años, lo que supone un 25,5% más que la media
histórica y también observará que el último otoño se prolongó durante 18 años (1982-2000) un 28% más que la media
histórica.
¿Qué nos está diciendo esto? Que estamos viviendo unas estaciones intermedias más longevas en este último ciclo de largo
plazo. Las causas pueden ser diversas. Probablemente la de mayor relevancia sea la implementación de medidas contra
cíclicas en el último siglo por parte de los bancos centrales, lo que lleva a suavizar la volatilidad de los mercados pero
alargar los movimientos cíclicos.
Para llegar a nuestro objetivo y saber la duración de este invierno, debemos tener presente el hecho de que en este ciclo las
estaciones están siendo alrededor de un 31,5% más largas de lo habitual, por lo que es bastante probable que el ciclo invernal
actual que habitualmente tiene una duración de 16,6 años se alargue más allá de los 20 años, acompañándonos con sus
consecuencias hasta aproximadamente 2020.
CAPÍTULO 16
Patrones estacionales
Llegando al fin de nuestro viaje en este libro, me gustaría compartir con usted una serie de efectos estacionales que al menos
debe de conocer, puesto que si bien no deben de ser tomados como única base para sus decisiones de inversión, sí que pueden
resultarle de utilidad en un momento dado.
La estacionalidad es uno de los patrones estadísticos más conocidos en los mercados. La mayoría de ellos suelen tener una
explicación razonable detrás, como por ejemplo que los fondos de acciones tratan de mejorar los resultados de cara a fin de
año, empujando los precios de las acciones. No obstante, no debe de dar por válidos los patrones estacionales únicamente por
lo que escuche en los medios o lea en un periódico. Compruébelos siempre por usted mismo antes de darle ningún tipo de
validez y sobre todo nunca lleve la contra a la tendencia del mercado por mucho que la estacionalidad diga lo contrario.
En este capítulo estudiaremos algunos de los patrones estacionales más influyentes en las bolsas, prestando especial atención
no sólo a las razones de dichos patrones, sino también a su efecto estadístico sobre los mercados.
El ciclo presidencial de EEUU

El ciclo presidencial es una teoría desarrollada por la Universidad de Yale Hirsch que indica que los mercados de valores de
EE.UU. son más débiles en los dos años siguientes a la elección de un nuevo presidente en EE.UU. Según esta teoría, después
de los primeros años el mercado mejora hasta que el ciclo comienza de nuevo con la próxima elección presidencial.
El ciclo de los presidentes está basado en la humana tendencia presidencial de apretar el acelerador cuando se acercan
elecciones, como los estudiantes que no hincan los codos hasta que se aproximan los exámenes. Para la economía, los mejores
años de cada mandato son el tercero y el cuarto, mientras que el primero y segundo son los más mediocres.
Debe saber también que, esto que le comento, se produce con independencia del color político, no importa que republicanos o
demócratas dominen la primera potencia del mundo.
Para poner a prueba esta “teoría” desde esBolsa.com hemos recogido el comportamiento medio de las bolsas en cada uno de
los años recopilando datos desde el año 1900 en el Dow Jones, y estos son los resultados.
Imagen 16-1 Rendimiento anual detallado ciclo presidencial

Como puede comprobar, efectivamente en los primeros dos años la política de recortes se hace efectiva en los gobiernos y
pasa factura al mercado. Eso se debe a que la reciente victoria en las urnas otorga a los gobernantes de una fuerte legitimidad
y esa fuerte legitimidad es la que ofrece el respaldo para llevar a cabo esas políticas restrictivas que finalizan en un menor
rendimiento de las bolsas.
Sin embargo, al finalizar el segundo año de mandato, en EEUU se producen las denominadas “Midterm elections”, unas
elecciones donde el electorado suele castigar al partido del presidente, lo que provoca que éste en su tercer año lleve a cabo
políticas de renovación, para ello tratará de mantener su popularidad sea como sea, no vaya a ser que los libros de historia y
el electorado le terminen castigando. Ante esta situación, los gobiernos no dudan en tratar de ganarse el favor de los electores
y por lo tanto poner en marcha medidas expansivas que fomenten los negocios y la economía.
En este caso, los resultados demuestran que efectivamente el ciclo presidencial tiene su influencia en los mercados y, si bien
usted no debe modificar las perspectivas que el análisis técnico le indique sobre los mercados, nunca está de más que maneje
esta información para tener en mente un escenario del comportamiento que pueden experimentar los mercados en el transcurso
de un ciclo presidencial.
Sell in may and go away (venda en mayo y váyase)

La época en la que los brokers de la City de Londres dejaban de lado sus tareas diarias para acudir a eventos como el trofeo
de tenis de Wimbledon o la carrera de caballos de Ascot dio lugar a uno de los tópicos más citados en el mundo bursátil:
“Sell in may and go away” (venda en mayo y váyase).
¿Pero qué hay de cierto en este dicho?
Para dar respuesta a esta pregunta, permítame que le muestre un gráfico que muestra en formato columna el rendimiento
promedio del S&P 500 en cada mes del año desde 1960 hasta la actualidad (escala situada a su izquierda). Por su parte, en
este estudio también he representado con una línea azul las veces que cada mes del año ha logrado cerrar en positivo desde
1960 (escala a su derecha) en términos porcentuales.
Imagen 16-2 Rendimiento medio mensual S&P 500 (1960-2013)
Claramente se aprecia un empeoramiento del rendimiento entre los meses de mayo y septiembre (ambos inclusive). El
rendimiento promedio entre estos meses es del -0,5%, mientras que en el resto de meses (octubre a abril) es más del 8%.
Además de ello, fíjese en que en esos meses el balance de cada uno de ellos tiende a ser menos veces positivo.
Para verlo más en detalle preste especial atención al siguiente gráfico que representa el comportamiento medio del S&P 500
desde 1960 hasta 2013 en el transcurso de un año natural.
Imagen 16-3 Representación comportamiento medio S&P 500 (1960-2013)
En él se aprecia claramente que el famoso dicho “Sell in May and go away” tiene su efecto en los mercados. En dichas
fechas, estacionalmente el flujo de dinero ha sido menor hacia a la renta variable, lo cual deriva en un peor comportamiento en
los meses centrales del año. Tal vez usted se esté preguntando hacia dónde suele fluir históricamente el dinero que ya no
apuesta por las bolsas de valores en esa debilidad latente desde mayo, y la respuesta la tiene en el siguiente gráfico estacional.
Imagen 16-4 Representación comportamiento medio bono americano
La línea verde representa el desempeño medio del precio de cotización de los bonos americanos (T-Note 10Yr) en el
transcurso de un año natural. Por su parte, la línea negra representa el desempeño medio anual del S&P 500. Desde el mes de
mayo muchos gestores e inversores basándose en el dicho popular, pero estadísticamente consistente, Sell in May and Go
Away, suelen rotar su dinero desde renta variable hacia la renta fija. Esto ha ocasionado un claro sesgo estacional alcista de la
renta fija desde las fechas en las que la renta variable suele comportarse peor.
Rally de Navidad
Otra de las pautas estacionales más conocidas en los mercados es el conocido como Rally de Navidad, también llamado en
ocasiones “Rally de Fin de Año” o “Rally de Santa Claus”. Esta pauta estacional debe su nombre a las fechas en las que suele
producirse, coincidiendo con las fiestas navideñas.
Como siempre, nos basaremos en datos objetivos para saber si este rally forma parte de la realidad o la “ficción”. He tomado
los datos históricos del Dow Jones entre los años 1896 y 2013. Para su estudio estacional he unificado el rendimiento de cada
uno de los días para ver su comportamiento medio en términos porcentuales en las fechas navideñas. El resultado es el que
puede apreciar en la siguiente imagen.
Imagen 16-5 Estacionalidad fechas navideñas (1893-2013)
En el transcurso de más de 100 años de historia, durante los 16 días que transcurren entre el 22 de diciembre y el 6 de enero el
Dow Jones de Industriales ha ganado un promedio del 3,23%. Si tenemos presente que desde 1986 de media el Dow Jones ha
rendido un 7,87% anual (sin tener en cuenta dividendos), podemos decir que el 41% del aumento anual del Dow Jones de
Industriales se produce durante estos 16 días. (En realidad son menos días ya que el mercado está siempre cerrado el 25 de
diciembre y 1 de enero).
Los resultados demuestran que claramente existe un fuerte patrón estacional en estas fechas en la recta final del año. Existen
varias hipótesis que podrían estar detrás de este patrón. La primera de ellas podría ser las aportaciones extra que muchos
ahorradores hacen a sus planes de pensiones. Estas aportaciones suelen producirse los últimos días de diciembre. Obviamente
dichas aportaciones deben ser invertidas por los gestores de los planes, y este flujo de dinero entrante es una de las razones
por las que las bolsas reciben un impulso adicional durante el rally navideño.
Los motivos fiscales también tienen cabida como explicación del Rally de Navidad, la diferencia entre vender en Diciembre o
vender en Enero es que los inversores tardan un año más en pagar por sus plusvalías.
Por último está lo que se conoce como “efecto maquillaje de los cuidadores”. Verá, la mayoría de grandes compañías
cotizadas tienen cuidadores para vigilar la cotización de sus acciones. Para llevar a cabo su fin, compran y venden títulos de
la compañía cuando más les conviene. En la recta final de año, lógicamente estos cuidadores compran acciones de sus
compañías antes de finalizar el año para que las empresas puedan presentar una mejor evolución bursátil a sus accionistas.
Para completar nuestro estudio y obtener más datos, he decidido crear un sistema que nos permita extraer más resultados. Este
sistema opera sobre el Dow Jones con dos variables. La primera variable comprueba todas las fechas posibles de compra
comprendidas entre el 1 y el 30 de diciembre. La segunda variable es que contemple las ventas desde el 1 al 10 de enero. De
esta forma el sistema nos dice qué fechas exactas son las más fiables dentro del Rally de Navidad para conseguir extraer
rentabilidad de este rally según los datos arrojados en el transcurso de la historia.
Estos son los resultados de las 10 mejores fechas de entrada y salida.
Imagen 16-6 Fechas con mayores probabilidades de éxito en el

Rally de Navidad (1924-2013)
Las fechas comprendidas entre el 19 de diciembre y el 5 de enero son las que más veces han cerrado con balance positivo, ya
que en total, de las 89 navidades transcurridas desde 1924, son 71 las que han cerrado en positivo, es decir el 79,78%. Esas
serían las fechas más probables de cerrar en positivo nuestro balance de inversión siguiendo el Rally de Navidad, seguida por
las compras realizadas el 22 de diciembre con venta el 4 de enero, cuando habríamos cerrado con balance positivo 70 de las
89 navidades (el 78,65%).
ANEXO
Uso de rastreadores de mercado

Antes de terminar el libro me gustaría compartir con usted una herramienta que ya resulta imprescindible en mi vida como
inversor y gestor. Tal y como le he mostrado en esta obra, la tecnología resulta de gran ayuda para los inversores, ya que
permite la realización de estudios completos de mercado. No obstante, la tecnología ha puesto a nuestro alcance otra
herramienta de gran utilidad como son los rastreadores o escáner.
Verá, hace apenas unos años para un inversor particular resultaba imposible seguir la evolución de más de un centenar de
valores, esto se debía a que las tareas de análisis debían hacerse de forma individual con las limitaciones que esto supone.
Muy probablemente usted haya sido víctima de esta limitación en el pasado.
Para abarcar la mayor amplitud del mercado posible, las grandes casas de análisis y las grandes compañías de bolsa disponen
de un auténtico ejército de analistas organizados para revisar los mercados.
Aunque le pueda resultar increíble, en muchas ocasiones, las grandes compañías utilizan a sus ejércitos buscando sucesos en
el mercado poco relevantes, tales como compañías “baratas”, sobrevendidas o un sinfín de términos anclados en la industria
desde tiempos muy lejanos y cuyo histórico de recomendaciones deja evidente que es una política poco acertada. Si usted ha
sido cliente de alguna de estas casas de análisis, o simplemente ha seguido sus recomendaciones por los medios de
comunicación, seguro que sabe a lo que me refiero.
No obstante después de la lectura de este libro, usted tiene una gran ventaja que puede usar a su favor, no dispone de un
ejército que trabaje para usted, pero dispone de una herramienta mucho más poderosa que sabe exactamente lo que busca.
Como usted y yo tenemos bien definido lo que buscamos, dentro de esBolsa.com hemos creado un robot con las instrucciones
necesarias para que el ordenador rastree los mercados de todo el mundo en busca de aquellos valores que sean fuertes,
alcistas y que estén cerca de subir libre con el Atlas encendido. La fiabilidad y la velocidad a la que un ordenador puede
rastrear los mercados es muy superior a la de un ejército de mil hombres revisando gráficos uno a uno.
Siguiendo los pasos que le describiré a continuación usted dispondrá de su propio equipo de rastreo, lo cual le permitirá
rastrear los mercados más interesantes cómodamente desde el sofá de su casa en tan solo unos segundos.
Lo primero que debe hacer es conectarse a esBolsa.com y dirigirse a esBolsa Plus.
Paso 1: Acceso a esBolsa Plus
Paso 2: Introducción de credenciales
Una vez complete el acceso, diríjase a la pestaña “Escáners” y pulse sobre ella.
Paso 3: Acceso al escáner.
Desde esta herramienta podrá acceder a dos rastreadores, uno especializado en buscar valores interesantes para invertir al
alza y otro rastreador especializado en buscar valores interesantes para buscar posiciones bajistas.
Como verá a continuación esta herramienta es totalmente interactiva, por lo que usted puede seleccionar cada uno de los filtros
que desea incorporar a su búsqueda. Veamos cada una de sus funciones usando como ejemplo el rastreador alcista (el
rastreador bajista es idéntico pero a la inversa).
Paso 4: Funciones rastreador.
Mercado fuerte y alcista: Si selecciona esta pestaña el robot buscará únicamente entre los valores que pertenecen a
mercados fuertes (RSC Mansfield positivo) y alcistas (MM30 alcista).
Sector fuerte y alcista: Si selecciona esta pestaña el robot buscará únicamente entre los valores que pertenecen a sectores
fuertes y alcistas. Si además de esta casilla tiene seleccionada la casilla de “mercado fuerte y alcista” el robot solo buscará en
los sectores que sean fuertes y alcistas dentro de mercados fuertes y alcistas.
País: Pulsando sobre este desplegable podrá seleccionar el país que desea rastrear. Tenga en cuenta que si selecciona algún
país de este listado la casilla “Mercado fuerte y alcista” quedará desmarcada automáticamente puesto que el robot entenderá
que desea hacer una búsqueda específica sobre un país en concreto.
Cierre: Aquí puede escoger que el robot busque valores cerca de máximos desde anuales hasta históricos. Recuerde que
nuestra estrategia se centra en buscar valores en máximos de al menos 5 años o históricos, no obstante el robot le deja la
opción de escoger entre diferentes temporalidades.
Filtro de capitalización: Aquí podrá dar instrucciones para que el robot rastree valores en base a su tamaño por
capitalización. Esto es, grandes valores (blue chips), medianos, pequeños o chicharros. Tenga en cuenta que si selecciona la
opción por ejemplo “Mediana capitalización” el rastreador se centrará en valores que sean medianos y grandes, omitiendo los
pequeños y chicharros. Si selecciona “Pequeña capitalización” el robot trabajará solo sobre valores pequeños, medianos y
grandes omitiendo los chicharros. Es decir, con esta instrucción usted le dice al rastreador el tamaño mínimo de los valores
que desea buscar, lo cual es muy es útil para dejar de lado valores poco líquidos.
Valor con MM30 alcista: Seleccionando esta casilla el robot buscará solo valores que estén en tendencia alcista (media
móvil de 30 semanas con pendiente ascendente).
El precio de cierre es superior a la MM30: Seleccionando esta casilla el robot buscará solo valores que actualmente coticen
por encima de su media móvil de 30 semanas.
Valor con Atlas encendido: Al activar esta casilla usted le estará dando instrucciones al robot para que busque valores que
actualmente disponen de la señal Atlas encendida. Recuerde que hemos aprendido la utilidad de este indicador en el capítulo
4.
Valor con RSCMansfield > 0: Seleccionando esta casilla usted estará dando instrucciones al robot para que únicamente
busque valores que sean fuertes, esto es, que lo hagan mejor que la media del mercado.
Tenga en cuenta que todas las casillas son activables y desactivables. Mi consejo es que utilice todos los filtros ya que son los
necesarios para llevar a cabo la operativa que le he enseñado en este libro. No obstante, el robot es totalmente configurable
para que disponga de libertad en sus búsquedas. Si deja alguna casilla en blanco, el robot no tendrá en cuenta dicho filtro a la
hora de realizar su búsqueda.
Veamos un ejemplo. Imagine que desea buscar dentro del mercado americano los valores que estén cerca de máximos
históricos, que pertenezcan a un sector fuerte y alcista y que además sean valores con un formidable aspecto técnico, es decir,
valores que sean fuertes, alcistas y que dispongan de la señal Atlas encendida avisando de que se espera un fuerte movimiento
sobre la cotizada.
El plan de búsqueda quedaría así:
Paso 5: Búsqueda
Observe que he dejado el campo “Filtro de capitalización” vacío. Lo he hecho a modo de ejemplo para que vea que puede
dejar algunos campos sin seleccionar. No obstante, tenga en cuenta que no es aconsejable operar valores con una
capitalización inferior a los 700 millones de euros para evitar problemas de contrapartida (escasa liquidez), por lo que mi
consejo es que siempre busque valores desde pequeña capitalización en adelante, dejando de lado los chicharros.
Todo lo demás ha quedado seleccionado y listo para la búsqueda de valores sobresalientes dentro de buenos sectores en el
mercado americano. Pulsando sobre “Buscar” el robot rastreará el mercado elegido (en este caso EEUU) y le mostrará los
valores que cumplen los requisitos que busca en dicho mercado.
Tenga en cuenta que la búsqueda puede tardar unos segundos.
Paso 6: Resultados búsqueda

Una vez que el robot haya terminado su trabajo ya podrá seleccionar entre los resultados para analizar los valores que en esos
momentos reúnen condicionantes aptos de compra. En tan solo unos segundos el robot ha filtrado miles de valores para
mostrarle un listado que ofrece las opciones que reúnen los requisitos técnicos que cualquier operador de éxito busca.
Pulsando sobre el icono de gráfico podrá acceder tanto a los gráficos del valor como su sector.
La única tarea que le queda a usted es tomar nota de las opciones que más le hayan llamado la atención en el listado. Una vez
hecho esto, no le queda más que plantear su estrategia operativa según ha aprendido en este libro.
Para terminar, me gustaría enlazar el final del libro con algo que le comenté al inicio del viaje. Sea disciplinado y no se deje
llevar por las emociones, ni en los buenos ni en los malos momentos. Jamás olvide que en este negocio los errores los pagará
con su cartera.
Yo le he enseñado todo lo que necesita saber para lograr retornos positivos de forma regular en los mercados. Usted, a
diferencia de la mayoría de operadores, ya tiene un plan bien definido ¡cíñase a él!
Anexo – definición y tickers de los sectores

Descripción
Petroleras
DEFINICIÓN Empresas dedicadas a la exploración y extracción, producción, refinación y abastecimiento de productos petroleros y de gas; así como las empresas integradas de
petróleo y gas dedicadas a la exploración y extracción, producción, refinación, distribución y ventas minoristas de productos petroleros y de gas.
Equipamiento y servicios petroleros
Proveedores de equipos y servicios para yacimientos petroleros y plataformas marinas, tales como extracción, exploración, servicios de información sísmica y
DEFINICIÓN construcción de plataformas. Operadores de ductos para el transporte de petróleo, gas u otras formas de combustible. Excluye los operadores de ductos que obtienen la
mayor parte de sus ingresos de las ventas directas a usuarios finales.
Energías renovables
Empresas que desarrollan o fabrican equipos de energías renovables, los cuales utilizan fuentes como la energía solar, eólica, mareomotriz, geotérmica, hídrica y de las
DEFINICIÓN olas. Empresas que producen combustibles alternativos, como etanol, metanol, hidrógeno y biocombustibles, que se utilizan principalmente en vehículos; y empresas
que se dedican a la producción de celdas de combustible para vehículos y al desarrollo de infraestructura para combustibles alternativos.
Productos químicos
Productores y distribuidores de productos químicos simples que son usados principalmente para formular químicos o productos más complejos, lo que incluye plásticos
y goma en bruto, fibra de vidrio y fibras sintéticas. Productores y distribuidores de productos químicos terminados para industrias o usuarios finales, incluidas tinturas,
polímeros celulares, revestimientos de protección, plásticos especiales y otros productos químicos para aplicaciones especializadas. Incluye a los fabricantes de
DEFINICIÓN
colorantes, saborizantes y fragancias, fertilizantes, pesticidas, productos químicos utilizados para fabricar medicamentos, pintura en su forma de pigmento y vidrio en su
forma no terminada. Excluye productores de pintura y productos de vidrio utilizados en la construcción, que se encuentran clasificados bajo Materiales de construcción e
instalaciones fijas.
Papeleras y servicios forestales
Propietarios y operadores de plantaciones forestales, viveros de árboles forestales y aserraderos. Excluye proveedores de productos de madera terminados tales como
vigas de madera, que están clasificadas bajo Materiales de construcción e instalaciones fijas. Productores, convertidores, comerciantes y distribuidores de papeles de
DEFINICIÓN
todos los grados. Excluye fabricantes de formularios impresos, que están clasificados bajo Servicios de apoyo empresarial, y fabricantes de artículos de papel como
vasos y servilletas, que están clasificados bajo Artículos para el hogar no duraderos.
Descripción
Industria metalúrgica
Empresas que extraen o procesan bauxita o fabrican y distribuyen barras, varillas y otros productos para su uso en otras industrias. Productores y comerciantes de
metales y productos metálicos primarios, excluidos el hierro, el aluminio y el acero. Excluye a fabricantes de productos de aluminio terminados, tales como
DEFINICIÓN revestimientos, que se clasifican según el tipo de producto final. Fabricantes y accionistas de productos primarios de hierro y acero, como tubos, alambres, láminas y
barras, incluidos todos los procesos desde la fundición en altos hornos hasta laminadoras y fundiciones. Incluye empresas que extraen principalmente minerales de
hierro.
Mineras
Empresas dedicadas a la exploración o extracción de carbón; las dedicadas a la exploración y producción de diamantes y otras piedras preciosas. Empresas dedicadas
DEFINICIÓN a la exploración, extracción o refinación de minerales auríferos y minerales no definidos en otras categorías dentro del sector Minería. Empresas dedicadas a la
exploración y producción de platino, plata y otros metales preciosos no definidos en otras categorías.
Constructoras y materiales de construcción
Productores de materiales usados en la construcción y renovación de edificios y estructuras, incluidos el cemento y otros agregados, vigas y marcos de madera, pintura,
vidrio, materiales para techos y pisos, excluidas las alfombras. Incluye productores de instalaciones fijas de baño y cocina, materiales de plomería y equipos de aire
DEFINICIÓN acondicionado y calefacción central. Excluye productores de madera en bruto, que están clasificados bajo Silvicultura. Empresas dedicadas a la construcción de edificios
comerciales, infraestructura del tipo de caminos y puentes, edificios de apartamentos residenciales y proveedores de servicios para empresas de construcción, tales
como arquitectos, albañiles, plomeros y contratistas eléctricos.
Aeroespacial y defensa
Fabricantes, ensambladores y distribuidores de aviones y partes de aviones utilizadas principalmente en el transporte aéreo comercial y privado. Excluye a fabricantes de
DEFINICIÓN satélites de comunicaciones, que están clasificados bajo Equipos de telecomunicaciones. Productores de componentes y equipo para la industria de la defensa,
incluidos los aviones militares, equipos de radar y armas.
Industria
Fabricantes y distribuidores de cajas de cartón, bolsas, cajas, latas, tambores, botellas y frascos, y vidrio usados para embalaje. Empresas industriales dedicadas a tres
DEFINICIÓN
o más clases de negocios dentro del sector industrial que difieren de manera sustancial entre sí.
Descripción
Productos electrónicos
Fabricantes y distribuidores de partes eléctricas de productos terminados, como las tarjetas de circuitos impresos para radios, televisores y otros bienes de consumo
electrónicos. Incluye fabricantes de cables, alambres, cerámica, transistores, adaptadores eléctricos, pilas de combustible y cámaras de seguridad. Fabricantes y
DEFINICIÓN
distribuidores de productos electrónicos usados en distintas industrias. Incluye fabricantes de láseres, tarjetas inteligentes, lectores de código de barras, lectores de
huellas digitales y otros equipos de fábrica electrónicos.
Ingeniería industrial
Fabricantes y distribuidores de vehículos comerciales y maquinaria pesada agrícola y para la construcción, lo que incluye vagones de ferrocarril, tractores, máquinas
excavadoras, grúas, autobuses y cortadoras de césped industriales. Incluye constructores de buques no militares, tales como constructores de buques para cruceros y
DEFINICIÓN transbordadores. Diseñadores, fabricantes, distribuidores e instaladores de maquinaria industrial y equipo de fábrica, tales como máquinas herramienta, tornos, prensas
y equipos de líneas de ensamblaje. Incluye fabricantes de equipos de control de la polución, fundición, prensado, uniones soldadas, acero estructural, compresores,
bombas, rodamientos, elevadores y escaleras mecánicas.
Industria del transporte
Operadores de servicios de correo y entrega de paquetes para uso comercial y de consumo. Incluye servicios de mensajería y logística que involucran principalmente el
transporte aéreo. Proveedores de transporte por agua para mercados comerciales, tales como transporte de contenedores. Excluye puertos, que están clasificados bajo
Servicios de transporte, y constructores de buques, que están clasificados bajo Vehículos y camiones comerciales. Proveedores de transporte ferroviario industrial y
DEFINICIÓN líneas ferroviarias. Excluye empresas de ferrocarriles de pasajeros, que están clasificadas bajo Viajes y turismo, y fabricantes de vagones de trenes, que están
clasificados bajo Vehículos y camiones comerciales. Empresas proveedoras de servicios para el sector de transporte industrial, incluidas las que administran
aeropuertos, estaciones de ferrocarriles, caminos, puentes, túneles, puertos y proveedores de servicios de logística a despachantes de productos. Incluye empresas que
proveen servicios de mantenimiento de aviones y vehículos. Empresas que proveen servicios de transporte comercial en camión. Excluye operadores de caminos y
túneles, que están clasificados bajo Servicios de transporte, y empresas de arriendo de vehículos y taxis, que están clasificadas bajo Viajes y turismo.
Descripción
Servicios de soporte
Proveedores de servicios no financieros a una amplia gama de empresas industriales y gobiernos. Incluye proveedores de servicios de impresión, consultores de
gestión, servicios de limpieza de oficinas y empresas que instalan, mantienen y monitorizan sistemas de alarma y seguridad. Proveedores de cursos de formación
empresarial o administrativa y servicios de colocación de personal. Proveedores de procesamiento computarizado de transacciones, y servicios de comunicación de
DEFINICIÓN datos e información, incluidos los servicios de pagos de nómina, facturas y prestaciones para empleados. Distribuidores y mayoristas de productos diversificados y
equipos utilizados principalmente en los sectores comercial e industrial. Incluye distribuidores de materiales de construcción. Proveedores de servicios ambientales y de
control de la producción para el manejo, recuperación y eliminación de materiales de desecho sólidos y peligrosos, tales como vertederos y centros de reciclaje. Excluye
fabricantes de equipo de filtración industrial de aire y agua, que están clasificados bajo Maquinaria industrial.
Automóviles
Fabricantes de motocicletas y vehículos de pasajeros, incluidos automóviles, vehículos utilitarios deportivos (SUV) y camiones ligeros. Excluye fabricantes de camiones
pesados, que están clasificados bajo Vehículos y camiones comerciales, y fabricantes de vehículos recreativos como caravanas y todoterrenos (RV y ATV), que están
DEFINICIÓN clasificados bajo Productos recreativos. Fabricantes y distribuidores de piezas nuevas y repuestos para motocicletas y automóviles, tales como motores, carburadores y
baterías. Excluye productores de neumáticos, que están clasificadas bajo Neumáticos. Fabricantes, distribuidores y recauchadoras de neumáticos para automóviles,
camiones y motocicletas.
Bebidas DJUSBV SIPBVG
Fabricantes y transportadores de productos de sidra y malta, tales como cerveza, ale y stout. Productores, destiladores, vinicultores y transportadores de vino y licores,
DEFINICIÓN tales como whisky, brandy, ron, ginebra y licores. Fabricantes, embotelladoras y distribuidores de bebidas no alcohólicas, tales como refrescos, jugo de frutas, té, café y
agua embotellada.
Productores de comida
Empresas que se dedican al cultivo y la crianza de ganado, operan pesquerías o son dueñas de plantaciones no tabacaleras. Incluye productores de forraje para ganado
y semillas y otros productos agrícolas; pero excluye fabricantes de fertilizantes y pesticidas, que están clasificados bajo Productos químicos especializados. Los
DEFINICIÓN productores de alimentos, incluyendo las empacadoras de carne, bocadillos, frutas, verduras, productos lácteos, pescados y mariscos congelados. Incluye productores
de alimento para mascotas y fabricantes de suplementos dietéticos, vitaminas y artículos relacionados. Se excluyen los productores de jugos de frutas, té, café, agua
embotellada y otras bebidas no alcohólicas, que se clasifican en Bebidas sin alcohol.
Descripción
Artículos del hogar y constructoras residenciales
Fabricantes y distribuidores de aparatos electrodomésticos, iluminación, herramientas manuales y eléctricas, artículos de ferretería, cubiertos, vajillas, equipos de
jardinería, valijas, toallas y ropa de cama y mantelería. Productores y distribuidores de lápices, artículos de papel, baterías, bombillas eléctricas, pañuelos de papel, papel
DEFINICIÓN
higiénico y productos de limpieza, como jabones y cera para muebles. Fabricantes y distribuidores de muebles, lo que incluye sillas, mesas, escritorios, alfombras, papel
tapiz y muebles de oficina. Constructores de viviendas, lo que incluye fabricantes de casas móviles y prefabricadas diseñadas para ser usadas en un lugar fijo.
Artículos de ocio
Fabricantes y distribuidores de artículos electrónicos de consumo, tales como televisores, videograbadoras, reproductores de DVD, equipos de audio, sintonizadores de
televisión por cable, calculadoras y cámaras de vídeo. Fabricantes y distribuidores de equipos recreativos. Incluye instrumentos musicales, equipos y suministros
DEFINICIÓN
fotográficos, caravanas, vehículos todoterrenos y vehículos recreativos marinos, tales como yates, botes y lanchas a motor. Fabricantes y distribuidores de juguetes y
juegos de video/computadora, lo que incluye juguetes y juegos como barajas, juegos de mesa, animales de peluche y muñecas.
Artículos personales
Fabricantes y distribuidores de todo tipo de ropa, joyas, relojes o textiles. Incluye ropa deportiva, anteojos de sol, monturas para anteojos, ropa y otros artículos de cuero, y
procesadores de pieles y cueros. Fabricantes y distribuidores de zapatos, botas, sandalias, zapatillas deportivas y otros tipos de calzado. Fabricantes y distribuidores de
DEFINICIÓN cosméticos, artículos de tocador y productos para el cuidado personal y la higiene, lo que incluye desodorantes, jabones, pastas dentales, perfumes, pañales, champús,
maquinillas de afeitar y productos de higiene femenina. Incluye fabricantes de anticonceptivos, excepto anticonceptivos orales, que están clasificados bajo Productos
farmacéuticos.
Tabacaleras
DEFINICIÓN Fabricantes y distribuidores de cigarrillos, puros y otros productos de tabaco. Incluye plantaciones de tabaco.
Servicios sanitarios
Propietarios y operadores de organizaciones de mantenimiento de la salud, hospitales, clínicas, dentistas, oculistas, casas de reposo, centros de rehabilitación y
hogares para jubilados. Excluye servicios veterinarios, que están clasificados bajo Servicios al consumidor especializados. Fabricantes y distribuidores de aparatos
DEFINICIÓN médicos tales como equipos para imágenes por resonancia magnética, prótesis, marcapasos, aparatos de rayos X y otros dispositivos médicos no desechables.
Fabricantes y distribuidores de insumos médicos empleados por proveedores de atención de la salud y público general. Incluye fabricantes de lentes de contacto, lentes
para anteojos, vendas y otros insumos médicos desechables.
Descripción
Farmacéuticas y biotecnológicas
Empresas que se dedican a la investigación y desarrollo de sustancias biológicas para propósitos de descubrimiento de medicamentos y desarrollo de métodos de
diagnóstico, y que obtienen la mayor parte de sus ingresos de la venta o licencia de estos medicamentos o herramientas de diagnóstico. Fabricantes de medicamentos
DEFINICIÓN
de venta con y sin receta médica, tales como la Aspirina, remedios para el resfriado y píldoras anticonceptivas. Incluye productores de vacunas; pero excluye productores
de vitaminas, que están clasificados bajo Productos alimenticios.
Supermercados y farmacias
Operadores de farmacias, lo que incluye mayoristas y distribuidores que atienden a estos negocios. Supermercados, tiendas de barrio orientadas a la alimentación y
DEFINICIÓN
otros minoristas y distribuidores de alimentos. Incluye minoristas de suplementos dietéticos y vitaminas.
Ventas al por menor
Minoristas especializados principalmente en ropa, calzados, joyas, anteojos de sol y otros accesorios. Minoristas de descuento y mayoristas que ofrecen una amplia
gama de productos, lo que incluye bienes de consumo duraderos y no duraderos. Minoristas y mayoristas concentrados en la venta de productos para mejoras en el
hogar, lo que incluye equipos de jardinería, alfombras, papel tapiz, pintura, muebles para el hogar, persianas y cortinas, y materiales de construcción. Proveedores de
servicios para el consumidor, tales como casas de subastas, guarderías, tintorerías, escuelas, empresas de alquiler de bienes de consumo, clínicas veterinarias,
DEFINICIÓN
salones de belleza y proveedores de servicios funerarios, mantenimiento de jardines, almacenamiento para el consumidor, servicios de instalación de calefacción y
refrigeración, y servicios de plomería. Minoristas y mayoristas concentrados en un solo tipo de producto, tales como electrónica, libros, repuestos de automóviles y
liquidaciones. Incluye concesionarios automotrices, tiendas de alquiler de vídeos, tiendas libres de impuestos y estaciones de servicio que no son propiedad de
compañías petroleras.
Medios de comunicación
ctores, operadores y difusores de radio, televisión, música y entretenimiento filmado. Excluye salas de cine, que están clasificados bajo Servicios recreativos. Empresas
DEFINICIÓN que proveen servicios publicitarios, de relaciones públicas y marketing. Incluye proveedores de vallas publicitarias y empresas dedicadas a las ventas por teléfono.
Editores de información a través de medios impresos o electrónicos.
Descripción
Viajes y ocio
Empresas que proveen principalmente transporte aéreo de pasajeros. Excluye aeropuertos, que están clasificados bajo Servicios de transporte. Proveedores de juegos
de azar y casinos. Incluye casinos en línea, hipódromos y fabricantes de máquinas de tragaperras y equipos para casinos y loterías. Operadores y administradores de
hoteles, moteles, posadas, centros turísticos, balnearios y áreas para acampar. Proveedores de instalaciones y servicios para el ocio, incluidos gimnasios, empresas de
DEFINICIÓN
cruceros, salas de cine y equipos deportivos. Operadores de restaurantes, instalaciones de comida rápida, cafeterías y bares. Incluye empresas cerveceras integradas y
de catering. Empresas que proveen viajes y servicios de turismo relacionados, lo que incluye agencias de viaje, servicios de reservas de viajes por Internet, compañías de
alquiler de automóviles y empresas que principalmente ofrecen transporte de pasajeros, tales como empresas de autobuses, taxis, ferrocarriles y transbordadores.
Telecomunicaciones fijas
veedores de servicios de telefonía de línea fija, incluida la regional y de larga distancia. Incluye empresas que proveen principalmente servicios telefónicos a través de
DEFINICIÓN
Internet. Excluye empresas cuyo principal negocio es el acceso a Internet, que se encuentran clasificadas bajo Internet.
Telecomunicaciones móviles
Proveedores de servicios de telefonía móvil, lo que incluye telefonía celular y satelital y servicios de buscapersonas. Incluye empresas de torres de telecomunicaciones
DEFINICIÓN
inalámbricas que son propietarias, operan y alquilan torres para múltiples proveedores de servicios inalámbricos.
Electricidad
Empresas que generan y distribuyen electricidad mediante la combustión de combustibles fósiles, como carbón, petróleo y gas natural, y mediante energía nuclear.
DEFINICIÓN
Empresas que generan y distribuyen electricidad proveniente de una fuente renovable. Incluye empresas que producen energía solar, hidroeléctrica, eólica y geotérmica.
Servicios públicos (Utilities) Servicios públicos (Utilities)
Distribuidores de gas a usuarios finales. Excluye proveedores de gas natural como materia prima, que se encuentra clasificado bajo Petróleo y gas. Empresas de
DEFINICIÓN
servicios públicos con presencia significativa en más de un servicio. Empresas que proveen agua a usuarios finales, lo que incluye plantas de tratamiento de agua.
Banca
DEFINICIÓN Bancos que proporcionan una amplia gama de servicios financieros, lo que incluye banca minorista, préstamos y transferencias de dinero.
Descripción
Aseguradoras
Aseguradoras con participaciones en seguros de vida, salud, bienes y accidentes, y en reaseguro, sin predominio de ninguno. Corredores y agentes de seguros.
DEFINICIÓN Empresas dedicadas principalmente a seguros contra accidentes, incendio, automotrices, marítimos, de responsabilidad civil y otras clases de seguros distintos a los
de vida. Empresas dedicadas principalmente al reaseguro.
Aseguradoras de visa
DEFINICIÓN Empresas dedicadas principalmente a seguros de vida y salud.
Desarrollo de bienes raíces
Empresas que invierten directa o indirectamente en bienes raíces a través de la construcción, la inversión o la propiedad. Excluye fondos de inversión inmobiliaria y
entidades similares, que se clasifican como Fondos de inversión inmobiliaria. Empresas que prestan servicios a empresas de bienes raíces, pero que no son dueñas
DEFINICIÓN
de las propiedades. Incluye agencias, agentes, empresas de arrendamiento, de administración y servicios de asesoría. Excluye fondos de inversión inmobiliaria y
entidades similares, clasificados como Fondos de inversión inmobiliaria.
REITS (Fondos inversión inmobiliaria)
Fondos de inversión inmobiliaria (Real Estate Investment Trust, REIT) o fondos de inversión cotizados en bolsa (Listed Property Trusts, LPT) que invierten principalmente
en oficinas, propiedades industriales, espacios modulares flexibles, propiedades minoristas, propiedades residenciales, diversos tipos de propiedades sin concentrarse
en un tipo específico, propiedades de mini bodegas para consumidores; propiedades en el sector de la atención de la salud, como hospitales, centros con asistencia y
laboratorios clínicos, y otras propiedades especializadas, como instalaciones para concesionarios automotrices, propiedades madereras y propiedades en régimen de
DEFINICIÓN
alquiler neto. Incluye grandes superficies comerciales, centros comerciales, mini centros comerciales y tiendas de fábrica (outlets), edificios de apartamentos y
comunidades residenciales, propiedades hoteleras o de alojamiento. Fondos de inversión inmobiliaria (REIT) o fondos de inversión cotizados en bolsa (LPT) dedicados
directamente al préstamo de dinero a propietarios y operadores de bienes raíces, o indirectamente a través de la compra de hipotecas o valores respaldados con
hipotecas.
Descripción
Servicios financieros
esas que proporcionan servicios de custodia, fiduciarios y otros servicios fideicomisarios relacionados. Incluye empresas de administración de fondos de inversión.
Empresas de tarjetas de crédito y proveedores de servicios de finanzas personales, tales como empresas de créditos personales y de cobro de cheques. Empresas
dedicadas a actividades financieras no especificadas en otra parte. Incluye las empresas que no están clasificadas bajo Instrumentos de inversión de renta variable e
DEFINICIÓN Instrumentos de inversión de renta fija, dedicadas principalmente a tener participaciones en una gama diversa de empresas. Empresas que proporcionan una gama de
servicios financieros especializados, lo que incluye corredores y agentes de valores, corredores en línea y bolsas de valores o materias primas. Empresas que
proporcionan hipotecas, seguros hipotecarios y otros servicios relacionados.
Tecnológicas Software
Empresas que proveen servicios de consultoría a otras empresas en relación con la tecnología de la información. Incluye a proveedores de diseño de sistemas
computacionales, integración de sistemas, operaciones de redes y sistemas, administración y almacenamiento de datos, servicios de reparación y asistencia técnica.
DEFINICIÓN Empresas que proveen servicios relacionados con Internet, tales como proveedores de acceso a Internet y motores de búsqueda, y proveedores de diseño de sitios web,
servicios de servidores web (web hosting), registro de nombres de dominio y servicios de correo electrónico. Compañías editoras y distribuidoras de software
computacional para uso doméstico y empresarial. Excluye productores de juegos computacionales.
Tecnológicas Hardware
Fabricantes y distribuidores de ordenadores, servidores, mainframes, estaciones de trabajo y otro tipo de hardware y subsistemas, tales como unidades de
almacenamiento masivo, ratones, teclados e impresoras. Fabricantes y distribuidores de equipo electrónico de oficina, lo que incluye fotocopiadoras y aparatos de fax.
Productores y distribuidores de semiconductores y otros chips integrados, lo que incluye otros productos relacionados con la industria de semiconductores, tales como
DEFINICIÓN bienes de capital para la producción de semiconductores y tarjetas madre. Excluye fabricantes de tarjetas de circuitos impresos, clasificados bajo Componentes y
equipos eléctricos. Fabricantes y distribuidores de productos de telecomunicaciones de alta tecnología, lo que incluye satélites, teléfonos celulares, fibra óptica,
dispositivos de conmutación, redes de área local y de área amplia, equipo de teleconferencias y dispositivos de conectividad para computadoras, incluidos los nodos y
enrutadores.
Bibliografía
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EL CÓDIGO DE WALL STREET

Métodos eficaces de inversión

Dedicado a ti que has hecho

Acercándonos a los gráficos y alejándonos de la prensa

Imagen 1-2 Gráfico S&P 500 escala mensual (2003-2015)

Imagen 1-4 Gráfico semanal S&P 500 (1986-1990)

Imagen 1-7 Línea de tendencia

Imagen 1-8 Línea de tendencia con gran inclinación

Imagen 1-9 Rotura de soporte horizontal

Etapas en los mercados a medio plazo

Imagen 2-1 Las cuatro etapas del mercado

Fase 1: El precio hace suelo

Imagen 2-2 Chipotle Mexican Grill Inc 2007-2010

Fase 2: Fase alcista

Imagen 2-3 Core Molding Technologies Inc (2008-2011)

Fase 3: El techo marca el fin

Imagen 2-5 WESCO International Inc. (2005-2009)

Fase 4: La etapa de las caídas y el pánico

Imagen 2-6 Prisa (2010-2013)

a) Fase 1 (Suelo) c) Fase 3 (Techo)

a) Fase 1 (Suelo) c) Fase 3 (Techo)

3.- ¿En qué fase se encuentra el siguiente gráfico?

a) Fase 1 (Suelo) c) Fase 3 (Techo)

Media móvil de 30 semanas: Nuestra guía

Imagen 3-1 Alliance Resource Partners LP (2013-2015)

RSC Mansfield: La fortaleza es nuestra gran aliada

Imagen 3-3 Cementos Portland Valderrivas SA (2010-2012)

¿Considera a ZXB como un buen valor para entrar en su cartera?

Atlas: adelantándonos a los movimientos

Imagen 4-4 Número de operaciones

Volumen: Un indicador que ya no aporta nada a nuestras inversiones

Imagen 4-7 Beneficio medio por operación con y sin volumen

1.- Dark Pools

2.- Cuentas ómnibus

Orden de compra/venta al mercado

Orden limitada de compra/venta

Orden de compra limitada:

Imagen 5-1 Orden de compra limitada

Orden de venta limitada:

Orden de stop de compra/venta

Orden de stop compra:

Imagen 5-4 Orden de stop compra ejecutada

Orden de stop venta:

Imagen 5-5 Orden de stop venta

Órdenes enlazadas o condicionadas

Imagen 5-6 Orden de stop venta ejecutada

Imagen 5-7 Orden inicial de serie enlazada

Operando la fuga de medio plazo

Imagen 6-1 Gráfico con resistencias

Imagen 6-2 Gráfico sin resistencias

Imagen 6-6 Jarden Corp. (2012-2013)

Imagen 6-9 Constellation Brands Inc. (2013-2015)

4.- ¿Cuál de estos gráficos escogería para una compra?

Primer filtro: Tendencia global

El índice analizado se encuentra en tendencia alcista (MM30 al alza).

El índice analizado se encuentra en tendencia bajista (MM30 a la baja).

Imagen 7-2 Ejemplo de mercado alcista

Imagen 7-4 Ejemplo mercado poco interesante

Segundo filtro: Selección del sector

Imagen 7-5 Acceso a datos sectoriales

Tercer filtro: Selección de valores dentro de mercados y sectores interesantes

Imagen 7-13 Acceso a la herramienta de información sectorial

Imagen 7-14 Acceso a la herramienta de información sectorial