Admin Financiera PDF

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Examen dos parciales
Administración Financiera (Universidad Empresarial Siglo 21)
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Administración Financiera
Primer y Segundo Parcial

SAM Y CANVAS: Sirvió y sirve para ambos sistemas porque la materia no se modificó.
(1.1) El término Finanzas involucra, entre otros, el siguiente significado

R:” El estudio del dinero y otros recursos”. Finanzas es la planeación de los recursos económicos en las empresas para
definir y determinar cuáles son las fuentes de dinero más convenientes, para que dichos recursos sean aplicados en
forma correcta y así poder hacer frente a todos los compromisos económicos presentes y futuros, ciertos e imprevistos
que tenga la empresa, reduciendo riesgos e incrementando la rentabilidad de la misma. Lectura SAM 1 - pág. 1.
(1.1) El término Finanzas involucra entre otros los siguientes significados:
Identificación y control de los riesgos de los proyectos de inversión empresariales.
(1.1) El propósito de las finanzas es maximizar el valor para los accionistas o propietarios. Las finanzas están firmemente
relacionadas con las otras dos disciplinas. ¿Cuales?
R: La Economía y la Estadística.
(1.1) Indicar cuál de las siguientes opciones es la correcta:
R: Quienes utilizan la Administración Financiera son los gerentes de cada empresa, ya que dicha materia explica como el
mismo se deberá adaptar al cambio para poder lograr el correcto planeamiento del manejo de los fondos que posea la
empresa.
(1.1) Las Finanzas Corporativas se dividen en diferentes grupos, entre ellos se puede mencionar:
R: Decisiones de Financiación, en donde se estudian las distintas maneras de obtener los fondos requeridos para que la
empresa pueda poseer los Activos en los cuales desea invertir.
(1.1) Toda información contenida en los Estados Financieros:
R: Es de sumo interés para los propietarios o accionistas de la entidad, quienes desearán conocer la forma en que
fueron administrados sus recursos
(1.1) La Administración Financiera está asociada al manejo de los fondos económicos disponibles en el marco
empresarial. Entre sus principales objetivos podemos citar:
R: Todas las opciones son correctas. Funciones básicas de un administrador: 1. Planeación financiera e Inversiones. 2.
Obtención de fondos o financiamiento. 3. Administración de capital de trabajo. Lo que invalida el resto de las opciones.
Lectura SAM 1 - pág. 4.
Planear el crecimiento de la empresa, tanto táctica como estratégica
Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma eficiente
Asignar los recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa
Optimizar los recursos financieros
(1.1) Los Bancos de inversión poseen funciones básicas, entre ellas:
R: Distribuir los Activos Financieros entre aquellos inversores con un interés potencial
(1.1) a diferencia del contador, que es el que se encarga de llevar los registros de las operaciones pasadas, el
administrador financiero se dedica fundamentalmente a:
R: Proyectar a varios años las necesidades y las fuentes de fondos de la compañía.
Tiene 3 funciones básicas:
Planeación financiera e inversiones, obetencion de fondos o financiamiento, administración de capital de trabajo.
(1.1) Se puede afirmar que finanzas : “ Es una disciplina que busca medir la creación de valor y comprende 3 áreas
fundamentales “:
R: Finanzas corporativas, valuación de instrumentos financieros y mercados financieros
1

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(1.1) Los Costos de Agencia en relación a una determinada empresa suelen adoptar, entre otras, las siguientes formas:
R: Todas las opciones son correctas. El costo de agencia se refiere a los costos del conflicto de intereses entre los
accionistas y la administración. Estos costos pueden ser indirectos o directos. Lo que invalida el resto de las opciones.
Ross, Westerfield y Jordan - Fundamentos de finanzas corporativas - 7ª edición - 2006 - Mc. Graw Hill. - Madrid - pág. 10
(1.1). En el mercado de divisas

R: Se negocian monedas extranjeras e instrumentos financieros denominados en moneda extranjera, en el corto plazo,
por ejemplo , compra – venta de divisas .
(1.1) En el Mercado de Divisas:
R: La respuesta correcta es: Se negocian monedas extranjeras e instrumentos financieros denominados en moneda
extranjera, en el corto plazo, por ejemplo, compra - venta de divisas. En el Mercado de Divisas: Se negocian monedas
extranjeras e instrumentos financieros denominados en moneda extranjera, en el corto plazo, por ejemplo, compra -
venta de divisas. Lo que invalida el resto de las opciones. Lectura 1
SAM - página 8.
(1.1) El administrador financiero debe cumplir entre sus funciones básicas con la planeación financiera e inversiones, la
obtención de fondos o financiamiento y por último con:
Administración de capital de trabajo POR DEFINICIÓN: El administrador financiero debe cumplir entre sus funciones
básicas con la planeación financiera e inversiones, la obtención de fondos o financiamiento y por último con:
administración de capital de trabajo. Lo que invalida el resto de las opciones.
(1.1) finanzas, comprende tres áreas fundamentales:
Finanzas corporativas, valuación de instrumentos financieros y mercados financieros
(1.1) Entre los flujos físicos y monetarios de la empresa al medio, se encuentran entre otros:
Pago a proveedores SAM 1 pag.3 biblio pag.4
(1.1.1) Legalmente, quien presta dinero a la obligación, tiene derecho al capital mas intereses y quien aporta capital
tiene derechos residuales. Esto significa que:
R: Tiene derecho al remanente luego que se ha pagado a los empleados, proveedores y accionistas
(1.1.2) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:
R: La Contabilidad de una Empresa genera y proporciona información de suma importancia para facilitar el proceso de
toma de decisiones.
1.1.2. La liquidez se refiere a:
La capacidad y rapidez de un activo en convertirse en efectivo sin perdida sustancial de valor
(1.1.4) La relación que existe entre accionistas y la administración recibe el nombre de:
R: Relación de Agencia
(1.1.4) Los costos de agencia en relación a una determinada empresa suelen adoptar, entre otras, la forma de:
Todas son correctas. Biblio pag.10
El Costo de agencia se refiere a los costos del conflicto de intereses entre los accionistas y la administración. Estos
costos pueden ser directos e indirectos.
1.1.4. En términos generales, las finanzas corporativas estudian las formas de responder a 3 preguntas:
¿Qué tipos de inversiones a largo plazo hacer ¿? EN donde se obtendrá el financiamiento para la inversión ¿?? Como
administrara las operaciones financieras cotidianas ¿?

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(1.1.5.) El problema de Agencia en las finanzas corporativas se refiere a:

La posibilidad que surjan conflictos de intereses entre los accionistas y el control de la empresa
(1.1.5) La meta del Administrador Financiero es:
R: “Maximizar el valor de las acciones de la Empresa.” La meta de Adm. Financ. Es maximizar el valor actual por acción
de las acciones existentes
(1.1.5 ) En el enfoque de Ross la función financiera toma decisiones sobre:
R: Decisiones de Presupuesto de Capital Estructura de Capital, y de administración de capital de trabajo
1.1.5. Entre las metas de la administración financiera la más importante es:

Ninguna de las opciones es correcta: la meta fundamental de la administración financiera maximizar el valor de las
acciones es la correcta
(1.1.5) Si analizamos detenidamente las metas de la Administración financiera, podemos concluir que:
Es la maximizar el valor de las acciones de la empresa.
(1.1.5) El principal objetivo que poseen las finanzas corporativas es lograr…
Maximización en el valor correspondiente a los accionistas sam 1, pag.1
1.1.5 Las decisiones de la administración financiera son:
Decisiones de presupuesto de capital, Estructura de Capital y de Administración de Capital de Trabajo
Cuando hablamos de presupuesto de capital necesitamos hablar sobre acciones administrativas, de las cuales podemos
decir que:
a- Son vinculaciones entre el Administrador y el directorio de la firma.
(1.1.6) El Mercado Primario es:
R: “Es la venta original de instrumentos de deuda y de capital, por parte de los emisores”.
Mercado primario se refiere a la venta original de valores por los gobiernos y corporaciones. Los Mercados secundarios
son aquellos donde esos valores se compran y venden después de la venta original.
116) En el análisis del Valor Tiempo del dinero en la "Valuación de Flujos de Efectivo uniformes" una anualidad es:
R: Una corriente uniforme de flujos de efectivo a lo largo de un periodo fijo de tiempo.
(1.1.6) Indicar cual de las siguientes afirmaciones es correctas:
Los Mercados Financieros se encuentran formados por el Mercado de Capitales, el Mercado de Dinero y el Mercado de
Divisas.
(1.1.6) Se puede afirmar que en el mercado de dinero se negocian:
R: “Instrumentos a corto plazo” En el Mercado de Dinero se negocian instrumentos a corto plazo (180 días a un año),
por ej, caja de ahorro, préstamos personales, tarjetas de crédito, obligaciones negociables a corto plazo, etc.
(1.1.6) El mercado de capitales es:
R: El conjunto de mercado de acciones, obligaciones y otros títulos de renta fija o variable.
(1.1.6) Ls acciones y obligaciones ya emitidas en el mercado primario se negocian:
R: En los Mercados Secundarios
(1.1.6) En el Mercado de Capitales se negocia el siguiente instrumento:
R: Obligaciones Negociables
(1.1.6) Las Acciones y Obligaciones ya emitidas en el Mercado Primario se negocian:

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R: En los Mercados Secundarios

(1.11.6) En el mercado del Dinero se negocia el siguiente instrumento:
Caja de Ahorro
(1.1.6) En el Mercado de Divisas…
Se negocian monedas extranjeras e instrumentos financieros denominados en monedas extranjeras, en el corto plazo,
por ejemplo…….
(1.1.6) Un mercado financiero permite y facilita:
El intercambio de activos financieros lec. 1 pág. 11
(1.1.6) Los mercados financieros, en el sistema financiero, facilitan: La transferencia de riesgo (en los mercados
derivados) Lec. 1 pag.9 (1.1.6) Los mercados primarios son:
Donde la empresa
(1.1.6) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:
Un mercado financiero permite y facilita a los agentes económicos diversos el intercambio de activos financieros
determinados
(1.1.6) Los mercados financieros se encuentran formados por: Mercado de divisas, mercado de dineros, mercado de
capitales (1.1.6) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:
La opción que indica "Un mercado financiero permite y facilita a los agentes económicos diversos el intercambio de
activos financieros determinados" es la correcta. Los mercados financieros son aquellos en los que se obtiene
financiamiento mediante instrumentos de distinta naturaleza (préstamos, bonos y acciones) para financiera consumo o
inversión y cobertura para determinados activos, a través de intermediarios financieros. Lo que invalida el resto de las
opciones. Lectura SAM 1 - pág. 8.
(1.1.6) Los mercados primarios de asocian con…
Aquellos en los que el emisor coloca sus emisores de títulos, tanto de acciones como de cualquier otro tipo y, por
primera vez, generándose la circunstancia de que una vez producida la emisión solamente se negocian una vez
desapareciendo posteriormente del mercado
(1.1.6) El mercado secundario es:
La negociación que se realiza de instrumentos de deuda y de capital, después de la venta original, en diferentes
mercados.
Es la segunda negociaron que se realiza de instrumentos de deuda y de capital, a partir de la colocación entre las
personas y las empresas en forma particular.
La negociación que se realiza de intrumentos de deuda y de capital, después de la venta en diferentes mercados.
(1.2) Las Razones de liquidez o solvencia a corto plazo:
La opción que indica "Se enfocan en los activos circulantes y los pasivos circulantes." es la correcta. Prueba de Liquidez:
es la que se usa para medir la liquidez de la empresa. Es la que representa la eficiencia del uso de los recursos en el
corto plazo. Es la que resulta de dividir el activo corriente en el pasivo corriente. Lo que invalida el resto de las
(1.2.1) El Estado de Situación Patrimonial representa:
R: El Stock de Activos y Pasivos en un momento determinado
(1.2.1) Dentro de los EECC de las empresas podemos mencionar:
R: Todas son correctas. ESP, EERR, EEPN, EOyAF Lec.1 pag15
4

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1.2.1. El capital contable es:

El resultado de la diferencia entre los activos totales menos los pasivos totales de la empresa
(1.2.1) El análisis de los estados contables permite:
Un diagnóstico pertinente que permita actuar teniendo como horizonte tanto el corto como el largo plazo
(1.2.2) El llamado Capital contable de la empresa:..
Es el que resulta de cualquier valor residual a los accionistas.
(1.2.2) El llamado Capital contable de las empresas:..
En general contiene Capital Reservas y Resultados.
(1.2.2) El llamado capital contable de la empresa se compone, entre otros, de:
R: Ganancias NO distribuidas
(1.2.2) El interés contable es:
R: El resultado de la diferencia entre Activo Totales menos los Pasivos Totales de la empresa.
(1.2.2) La capacidad de los activos de convertirse en dinero sin pérdida sustancial de valor se denomina:
R: Liquidez
(1.2.2) La liquidez contable se refiere a:..
La capacidad y rapidez de un activo en convertirse en efectivo sin pérdida sustancial de valor.
(1.2.3) Las Partidas virtuales son:
Relevantes solo por el efecto impositivo que afecta al flujo de fondos
( 1.2.3 ) Las partidas virtuales son:
R: Relevantes solo por el efecto impositivo que afecta al flujo de fondos.
(1.2.4) Suponga que BEAD SA tiene ventas por $300.000, cosos por $185.000, Depreciaciones por $28.000, Intereses
por $7000 y una tasa fiscal de 35% y 200.000 acciones en circulación. Entonces:
R: “La Utilidad Neta será de $52.000 y la UPA por acción será de $0,26”
300.000-185.000-28.000-7000- (80000x35%)= 52.000.
52.000/ 200.000= 0,26
(1.2.4) En referencia al valor de mercado y al valor libros puede afirmarse que:
El Valor libros se refiere al valor contable de la empresa de cuerdo a los PCGA y el valor de mercado se refiere al valor
de las expectativas futuras…
(1.2.4) La tasa promedio de impuestos es:
Los impuestos totales pagados divididos el ingreso gravable
(1.2.4) En referencia al valor de mercado en relación al valor libros puede afirmarse que:
El Valor libros registra en forma histórica de acuerdo a los PCGA los distintos hechos Económicos que afectaron a la
empresa y el valor de mercado se determina de distintas formas como podría ser el valor actual en función al
rendimiento requerido.
Los conceptos de valor de libro y valor de mercado, resultan de fundamental importancia al respecto se puede informar
que:….
Para los administradores financieros lo más importante es el valor de mercado de las acciones.
Los conceptos de valor libro, valor residual y valor de mercado de un activo se describen como:

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El valor libro de un activo corresponde a la diferencia entre su valor de adquisición y la depreciación acumulada a la
fecha de la venta. El valor residual corresponde al valor del activo al finalizar su periodo de depreciación. Mientras que
el valor de mercado viene dado por el precio de venta del activo
(1.2.4) 9) El apalancamiento financiero:
R: Es lo que se conoce como el uso de la deuda dentro de la estructura de capital. / Comprende tanto el uso de deuda
de corto plazo como de la largo plazo dentro de la estructura de capital.
(1.2.4) El apalancamiento financiero:
Es lo que se conoce como el uso de la deuda dentro de la estructura de capital
(1.2.4) El PER o relación precio utilidad nos indica:
R: El numero de periodos en que se recupera la inversión inicial
(1.2.4) Suponga que BREAD S.A tiene ventas por $300.000, costos $185000, depreciaciones por $28000, intereses por
$7000 y una tasa fiscal del 35% y 200.000 acciones en circulación. Entonces:
La utilidad es de 52000
(1.2.5) En evaluación de proyectos de inversión, analizando la "Tasa interna de Retorno" uno de los inconvenientes para
tomar decisiones es a través de los flujos de fondos no convencionales, también llamado de tasas de rendimientos
múltiples:
R: Y para estos casos habrá más de una TIR y tantas como cambios de signos se produzcan, por ello es útil como
solución recurrir al VAN, y decidir en función a la tasa de rendimiento requerida por la empresa.
(1.3) La liquidez es un concepto que tiene dos dimensiones específicas referidas a:
La opción que indica "La capacidad y rapidez de un activo en convertirse en efectivo sin pérdida sustancial de valor." es
la correcta. Por definición, la liquidez es la capacidad de los activos de convertirse en dinero sin pérdida sustancial de
valor. Lo que invalida el resto de las opciones. Lectura SAM 1 - pág. 12
(1.3)El flujo de efectivo de los activos (FEA) es igual a….
FEO – variación en el CTN – gastos de capital
El flujo de efectivo a los Acreedores:
Pagos hechos por una empresa a sus acreedores menos la cantidad neta de nuevos prestamos otorgados.
(1.3.1) Ud. se encuentra con un estado de resultados así: Ventas 30.000,00 Costos Variables -15.000,00 Costos Fijos -
5.000,00 Depreciación -8.000,00 UAII 2.000,00 Impuestos 660,00 U. Neta 1.340,00
R: El FEO asciende a 9.340, equivalente a Utilidad neta mas depreciación.
(1.3.1) En relación a la siguiente información; Ventas 12000 $, Depreciación 1400$ , Costo de Ventas 4000$, Gastos
Operativos 1300$, Utilidad gravable 5000$, tasa de impuestos 20%.
R: La Utilidad antes de intereses e impuestos es 5300 y la Utilidad neta 4000.
(1.3.1) El Flujo de efectivo de las operaciones (FEO), es igual a:
"La opción que indica ""UAII + Depreciación - Impuestos"" es la correcta. Para poder observar los flujos provenientes de
la actividad normal y habitual de la empresa, debemos determinar el flujo de efectivo de las operaciones (FEO). FEO =
UAII + DEPRECIACIÓN ¿IMPUESTOS. Lo que invalida el resto de las opciones. Lectura SAM 1 - pág. 14."
(1.3.1) El flujo de caja operativo:
Son los beneficios antes de intereses más depreciación menos impuestos.
R: “Es equivalente a la Utilidad Neta mas la depreciación si no hay uso de la deuda. Su fórmula es Utilidad Neta +
Depreciaciones -Impuestos. Si la Empresa no tiene deuda UAII – Impuestos= Utilidad Neta.

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1.3.1) En relación a la siguiente información de una empresa: Ventas $1800, depreciación $2100, Costo de ventas
$6000, Gastos operativos $1950, intereses $450, impuestos 1500:
Ninguna de las opciones es correcta
(1.3.1) Ud. se encuentra con un estado de resultados así: Ventas 2200 Costo de Ventas 1850
Depreciaciones / 50 UAII 300 Intereses 90 Utilidad Gravable 210 Impuestos 71.40 / Utilidad Neta / 138,60
El FEO asciende a 278.60, equivalente a UAII, más depreciación menos impuestos.
FEO=UAII +DEPR-IMPUESTOS
FEO= 300+50-71,4
FEO=278,6
Ventas 2200
Costo de ventas (1850)
Depreciaciones (50)
--------------
UAII 300
Intereses (90)
----------------
UTILIDAD GRAVABLE 210
Impuestos (71,4)
------------------
UTILIDAD NETA 138,6
Justificación: UAll= 1800-6000-1950-2100=7950. FEO=7950+2100-1500= 8550 es la correcta.
(1.3.1) En relación a la siguiente información; Ventas 12000 $, Depreciación 1400$, Costo de Ventas
4000$, Gastos Operativos 1300$, Utilidad gravable 5000$, tasa de impuestos 20%. :..
La Utilidad antes de intereses e impuestos es 5300 y la Utilidad neta 4000.
Ventas 12000
Costos de ventas (4000)
Gastos operativos (1300)
Depreciación (1400)
UAII 5300
Interés pagado -----------
Utilidad gravable 5000
Impuesto 20% 1000
Utilidad Neta 4000
(1.3.1) En relación a la siguiente información; FEO 17.100 $, Activos fijos netos iniciales 12.000$ Activos fijos
netos finales 15.000 $ Depreciación 4.200 $ Capital de Trabajo Neto Final 50.000$ Capital de Trabajo Neto
Inicial 45.600$:
La Inversión neta en Activos fijos será de 7200, la inversión en Capital de trabajo Neto 4400 y el Flujo derivado de los
Activos será de 5.500.
(1.3.1) Usted se encuentra con un estado de resultados asi: ventas 30.000, costos variables 15.000 , costos fijos 5.000 ,
depreciación 8.000 UAII 2.000 , Impuestos 660 , U .neta 1.340 , entonces: UAII 2.000.000, impuestos 660.00 , U. Neta
1.340.00
El FEO asciende a 9.340, equivalente a utilidad neta más depreciación
FEO=UAII + Depreciación – Impuestos
FEO= 2000 + 8000 – 660
FEO= 9340

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Ventas 30000
CV= (15000)
CF (5000)
Depreciación (8000)
UAII 2000
(1.3.1) El flujo de efectivo operativo (FEO) es:
UAII + depreciación – impuestos
(1.3.2) El Flujo de Efectivo de los Activos (FEA) es equivalente a:
Ninguna de las opciones es correcta.
El flujo de efectivo operativo o FEO
Son los beneficios antes de intereses mas depreciación menos impuestos, y para llegar al FEA se debe adicionar: Al flujo
de Caja operativo o FEO mas / menos la Inversión o gasto de capital mas / menos Sumas al Capital de trabajo neto.
El flujo de efectivo operativo:
Efectivo generado a partir de las actividades normales de una empresa.
(1.3.2) El flujo de Caja Total o FEA es el equivalente a:..
Al flujo destinada a remunerar a los acreedores y accionistas.
(1.3.2) El flujo de Caja Total o FEA es el equivalente a:..
( 1.3.2 ) La empresa FRESHH S.A. ha proporcionado los siguientes datos en miles ha pagado 10.000 $ en concepto de
intereses y obtenido prestamos por 2.000 $, también ha pagado dividendos por $ 1.000 y obtenido capital nuevo por $
1.800. Si en el periodo hubo gastos de capital netos por $ 2.500 e incrementos al CTNeto, de $ 3.800.
…..Evaluando la estructura de capital e l FEA será de $ 7. 200, y el FEO de $ 1 3.50 0 una vez calculando flujo
a acreedores y a accionistas.
FEA=FEO-VARIACIÓN EN EL CTN-GASTOS DE CAPITAL
FEA= FEO-3800-2000
FLUJO DE ACREEDORES
Intereses pagados 10000
Flujo al final 2500
NO LO ENTIENDO
(1.3.2) En relación a la siguiente información; FEO 5700 $, Activos fijos netos iniciales 8000 $ Activos fijos netos finales
7000 $ Depreciación 1400 $ Capital de Trabajo Neto Final 12500$ Capital de Trabajo Neto Inicial 11400$...
La Inversión neta en Activos fijos será de 400, la inversión en Capital de trabajo Neto 1100 y el Flujo derivado de los
Activos será de 4200.
GASTOS DE CAPITAL= ACTIVOS FIJOS AL FINAL – ACTIVOS FIJOS AL INICIO + DEPRECIACIÓN
GASTOS DE CAPITAL=7000-8000+1400
GASTOS DE CAPITAL=400
VARIACIÓN EN EL CTN=CTNFINAL-CTNFINICIAL
VARIACIÓN EN EL CTN=12500-11400
VARIACIÓN EN EL CTN=1100
FEA= FEO-VARIACIÓN EN EL CTN-GASTOS DE CAPITAL
FEA=5700-1100-400
FEA=4200

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(2.1.1) En el estado de origen y aplicación de efectivo, constituyen aplicaciones:..

Aumento en inversiones corrientes, disminución en proveedores y aumento en activos fijos.
En el estado de origen y aplicación de efectivo, constituyen aplicaciones:
Aumento en inventarios, disminución en documentos por pagar y aumento en cuentas por cobrar
2.2.1. Si la razón deuda de capital es de 0.35 el multiplicador de capital es:
1.35
Según la aplicación de la fórmula:
Multiplicador= 1+razón deuda/capital = 1+0,35 = 1,35
2.2.1 Si La razón (duda total/capital total) es de 0,54 el multiplicador de capital es:
1.54
(2.2) La tasa de crecimiento interna TIC, representa…
La tasa máxima de crecimiento que se puede logra sin ningún financiamiento externo de cualquier tipo
2.2. Para poder determinar los factores del crecimiento es necesario descomponer el ROE en sus componentes a través
de DU Pont, lo que significa:
ROE= margen de utilidad x rotación total de activos x multiplicador de capital
(2.2) La razón de liquidez:
Todas son correctas.
(2.2.1)Un incremento en la rotación total de activos de la empresa:
Aumenta las ventas generadas por cada peso en activos
(2.2.1) Un incremento en la relación deuda-capital:
Aumenta el apalancamiento financiero de la empresa. Sam 1 pág. 42
(2.2.1) La razón de las veces que se ha ganado interés es igual a:
UAII/gastos por intereses y mide que tan bien una empresa ha cubierto sus obligaciones de pago de intereses
(2.2.2) La razón de valor de mercado a valor en libros menor a 1:
Podría indicar que la empresa no ha tenido éxitos en crear valor para sus accionistas. Biblio pág. 67
(2.2.2.) Suponga los siguientes datos de la empresa Twist S.A. Existencia incial de mercadería valuada en $10000
Existencia final $6000 y durante el año se efectuaron compras por 30000
Los inventarios tendrán una rotación de 64 días.
CMV=EI+COMPRAS-EF
CMV=10000+30000-6000
CMV=34000
EF=INVENTARIO=6000
ROTACIÓN DE INVENTARIOS=CMV/INVENTARIO
ROTACIÓN DE INVENTARIOS=34000/6000=
ROTACIÓN DE INVENTARIOS = 5,67
DÍAS DE VENTASEN INVENTARIOS= 365/ROTACIÓN DE INVENTARIOS
DÍAS DE VENTAS EN INVENTARIOS= 365/5,67
DÍAS DE VENTAS EN INVENTARIOS= 64 DÍAS
2.2.2.La cobertura de intereses:
a) Beneficios antes de intereses e impuestos / gastos de intereses y es una medida de capacidad de pago.
La cobertura de intereses:
9

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Beneficios antes de intereses e impuestos / gastos de intereses.

2.2.3. La identidad DU Pont es una fórmula que descompone el resultado sobre el capital (patrimonio neto) en 3 partes,
las mismas son:
Eficiencia operativa, eficiencia en el uso de los activos, apalancamiento financiero
(2.2.3) La empresa Fresh tiene un margen de utilidad neta de 10% de las ventas, ventas por30.000, Activos totales por
18.000, Pasivos otales por $8000, entonces su ROE (Rendimiento sobre el Capital) es de
30 %
Según indica fórmula
ROE= Utilidad neta/ capital contable
ROE= 3000/10000
ROE= 0,3
ROE=30%
MARGEN DE UTILIDAD= UTILIDAD NETA/VENTAS
0,1=UTILIDAD NETA/30000
UTILIDAD NETA=3000
A=P +CAPITAL
18000=8000 + CAPITAL
CAPITAL =10000
(2.2.4) La cobertura de intereses nos indique:
Mide que tan bien ha cubierto la empresa de sus obligaciones de pago de intereses.
(2.2.4) Si la razón de la deuda total es de 0,30, la razón deuda capital es:
0,43. Según aplicación de formula 0,3/0,7=0,43
Deuda capital = deuda total/capital social
Capital social= 1 – 0,3= 0,7
(2.2.4) La empresa FRESH tiene un margen de utilidad de 10%, Ventas por 30.000$, Activos total por
18.000 $, Pasivos totales por 8.000$, su RSC (rendimiento sobre el capital) es de:
Ninguna de las opciones es correcta. COMO SE HACE?
(2.2.4) La empresa Fresh tien un margen de utilidad de 15%, Ventas por 30.000, Activos Totales por 18.000, Pasivos
totales por 8.000, su ROE es de:
45%
ROE= 4500/10000
ROE= 0,45
ROE=45%
UTILIDAD NETA= 4500
A=P +CAPITAL
18000=8000 + CAPITAL
CAPITAL =10000
(2.3.1) La razón de intensidad de capital es:
Los activos totales dividos entre sus ventas y es una eficiente medida del uso de los activos fijos y capacidad instalada
(2.3.1) El método de los estados contables proyectados, es:
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Un método de planeación financiera en el que las cuentas van variando en relación al nivel de ventas proyectado de la
empresa, utilizando las deudas y utilidades retenidas como variables de ajuste o financiamiento externo requerido.
(2.3.5) Usted posee los Estados Contables de SOL S.A. sintéticos: SOL S.A.
Activo Cte 800 Pasivo Cte 450 Ventas 3000
Pasivo No Cte 1000 Costos 2400
Activos Fijos 1650 Capital 1000 UAII 600
Activo Total 2450 Pas + PN 2450 Impuestos 180
U Neta 420 Distribuyen el 40% de las utilidades:....
Si las ventas crecen un 30 % el FEN será de 274,40.
(2.3.5) Usted dispone de los siguientes Estados Contables de FRESHH S.A: Estado de Resultados
Estado de Situación Patrimonial
Ventas 36.500 A Corriente 19.000 P Corriente 4.000
Costos 21.000 A Fijos 58.000 P No Cte. 40.000
UAII 15.500 Capital 33.000
Imp. 5.270 Total Activos 77.000 Pas + Cap 77.000
U Neta 10.230 % de retención de utilidades 60 %:…..
La Tasa de crecimiento sostenible será del 22,85 % y esa tasa máxima a la que se puede crecer con recursos propios y
razón deuda / capital constante.
Según formula TCS=ROE*b/1-ROE*b
Usted dispone de los siguientes Estados Contables de FRESHH S.A
La Tasa interna de crecimiento será del 8.94% % y la de crecimiento sostenible de 21.45%.
Cuando hablamos de tasa de crecimiento sostenible de una empresa, esta será mayor cuando a igual de las demás
variables:..
Mayor sea la tasa de rendimiento de los activos.
2.3.5. En el modelo de planeación financiera el punto en que el FER o FEN es igual a cero:
Es el que resulta equivalente a la TCI (tasa de crecimiento interno) e indica que no serán necesarios nuevos capitales
externos
(2.3.5) La tasa de crecimiento interna (TIC), representa:
La tasa máxima de crecimiento que se pueda lograr sin ningún financiamiento externo de cualquier tipo. Biblio pág. 106
(2.3.5) Usted dispone de los siguientes estados contables de FRESHH S.A: Estado de resultado y de situación patrimonial,
ventas de $36500, Activos corriente $19000, Pasivos Corriente $4000, Costos $21000, Activos fijos fijos $5800, Pasivos no
cte $40000, UAII $15500, capital $33000, impuestos $5270, total de activos
$77000, pas + capital $77000, U. Neta $10230, porcentaje de retención de utilidades 60%, entonces:
La tasa interna de crecimiento sera del 8,66% y es la tasa máxima a la que se puede crecer con recursos propios.
(3.1) Identificar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:
La tasa de interés viene dada como un porcentaje o su equivalente (generalmente se toma el año como unidad de
tiempo de referencia)
A nivel macro, la tasa de interés se determina mediante la interacción de la demanda y oferta de dinero. La
tasa de interés depende en gran medida de la valoración realizada por quien facilita el dinero con respecto
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al probable riesgo de no recuperarlo, de esta forma cuanto mayor sea el riesgo, mayor tendrá que ser el
interés para compensarlo
(3.1) La tasa nominal representa:
La ganancia que genera un capital en un periodo de tiempo dado, sin tomar en cuenta el aumento en el nivel general de
precios de una economía.
(3.1) La tasa de interés nominal…

No considera el valor del dinero en el tiempo
(3.1) La tasa de interés:
Depende en gran medida de la valoración realizada por quien facilita el dinero con respecto al probable riesgo de no
recuperarlo, de esta forma cuanto mayor sea el riesgo, mayor tendrá que ser el interés para compensarlo.
(3.1) Una empresa que registra beneficios de $2.000.000, planificar retener el 40% de los beneficios y el crecimiento
anticipado de beneficios es $128.000, entonces significa que:
El ROE= 0,16 NO LO ENTIENDO
La evaluación financiera dentro de la empresa Dentro de los indicadores disponiblespara la gerencia a través del análisis
contabley financiero, una de las razonesmás efectivas es el ROE Y ROA, fruto de la llamada fórmula DuPont, detallada
en unidades anteriores. El sistema DuPont integra los principales indicadores financieros de la empresa para determinar
la eficiencia con la que se están usando los activos, el capital de trabajo y el apalancamiento financiero. De igual modo
contempla el margen neto de utilidades, la rotación de los activos totales de la empresa y su apalancamiento financiero
FFC 221 -229 7MA. ED.
(3.1) En todos los casos, la relación entre el precio de mercado de un titulo y su RAV es inversa. Por ello un titulo no
puede valer más que su valor nominal:
La afirmación es falsa porque si la tasa de mercado es menor a la de emisión el precio del bono será mayor a su VN.
BIBLIO 219-230, SAM 2 pág. 5-12
(3.1) Las anualidades ciertas:
Son aquella en las que sus fechas de inicio y término se conocen por estar establecidas en forma correcta. Sam 2 pag. 2-
3 6-7 biblio 157-220-225
(3.1.1) Suponga que está considerando invertir en la bolsa de valores $ 1000,00 para retirarla dentro de 2 años. Espera
recuperar $ 1750,00 al cabo de ese periodo. ¿Qué tasa de interés le estará pagando esta inversión?
0,3229
(3.1.1) En el análisis del Valor Tiempo del dinero Interés compuesto es:
Son los intereses que se ganan tanto sobre el capital inicial como sobre los intereses reinvertidos a partir de periodos
anteriores.
(3.1.1) Los flujos de efectivo incrementales consisten en:
Cualquier cambio en los flujos de efectivo de la empresa como consecuencia de la realización de un proyecto.
(3.1.1) El interés compuesto es:
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Son los intereses que se ganan tanto sobre el capital inicial como sobre los intereses reinvertidos a partir de periodos
anteriores.
(3.1.1) En el análisis del Valor Tiempo del dinero, cuando analizamos los valores actuales también evaluamos el efecto
Fisher que indica:
La relación entre rendimientos nominales y rendimientos reales.
(3.1.3) Una anualidad es:
Una sucesión igual de flujo de efectivo durante un periodo fijo biblio pág. 157
(3.1.3) En el análisis del Valor Tiempo del dinero en la "Valuación de Flujos de Efectivo uniformes" una anualidad es:
Una corriente uniforme de flujos de efectivo a lo largo de un periodo fijo de tiempo.
(3.1.4) Suponga que está considerando invertir en la bolsa de valores $1.000 para retirarla dentro de dos años. Espera
recuperar $1750 al cabo de ese periodo. ¿Qué tasa de interés annual le estará pagando esta inversión?
1.3229? tasa final valor actual – 1 elevado a la2/m????
(3.1.4) La tasa real de un sistema de amortización es:
Indiferente del sistema que se utilice.
(3.1.4) El valor presente de una anualidad es siempre el valor presente de:
n cuotas de un peso a la tasa de interés de la operación por el plazo de la operación.
(3.2) Identifique las distintas herramientas para evaluar proyectos de inversión:
VAN
TIR
Periodo de recupero
Indice de rentabilidad
Todas las opciones son correctas
(3.2.1) Cuando un proyecto nuevo tendrá un VAN positivo?
Cuando su rendimiento exceda lo que ofrecen los mercados financieros sobre inversiones de riesgo similar
(3.2.1) En el análisis del VAN en evaluación de proyectos de inversión, concluimos que:
Elegimos las inversiones con VAN positivos, porque son las que se ajustan a nuestro objetivo principal que es agregar
valor a los accionistas de la Empresa.
(3.2.1) En el análisis del VAN en evaluación de proyectos de inversión en su relación con las tasas de descuento:
Se obtendrá un mayor VAN a medida que la tasa de rendimiento requerida sea menor.
(3.2.1)Una de las formas en que podría caracterizarse al VAN, en proyectos de inversión es:
Diciendo que se trata de la diferencia entre el Valor de Mercado de una Inversión y su costo, se mide en unidades
monetarias, suponiendo una tasa de descuento constante, por ello es imprescindible que sea positivo.
(3.2.1) un VAN igual a cero significa que el proyecto genera los flujos suficientes para cubrir los intereses de la
financiación externa, los rendimientos esperados de la financiación propia y además
Devolver el desembolso inicial de la inversión.
(3.2.1) Un VAN = 0 significa que el valor actual de los beneficios alcanzan para cubrir el valor actual de los costos e
inversiones del proyecto, incluyendo:
El costo de oportunidad de los recursos invertidos
3.2.1 En evaluación de proyectos de inversión, analizando el "Periodo de recuperación descontado concluimos" que en
los países latinoamericanos se utilizan mucho:
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a- Debido a la incertidumbre sobre los flujos de fondos futuros.

(3.2.1) En evaluación de proyectos de inversióon analizando el “Periodo de recuperación descontado” concluimos entre
sus desventajas que:
Podemos rechazar proyectos con VAN positivo y que un proyecto con recupero más corto no implique mayor VAN
(3.2.1) En evaluación de proyectos de inversión, analizando la "Tasa interna de Retorno" uno de los inconvenientes para
tomar decisiones es a través de los flujos de fondos no convencionales, también llamado de tasas de rendimientos
múltiples:
Y para estos casos habrá más de una TIR y tantas como cambios de signos se produzcan, por ello es útil como solución
recurrir al VAN, y decidir en función a la tasa de rendimiento requerida por la empresa.
(3.2.1) En evaluación de proyectos de inversión, analizando el " Índice de rentabilidad" también llamada razón costo -
beneficio se puede concluir que:
Es útil para evaluar proyectos en casos de escasez de capital, no puede rechazar proyectos con VAN positivo aunque no
sea útil para evaluar proyectos mutuamente excluyentes.
(3.2.1.) En evaluación de proyectos de inversión, analizando la " Regla del rendimiento contable promedio" se puede
concluir que:
No reconoce el valor tiempo del dinero, la inversión se consume en forma lineal, y usa tasas arbitrarias de corte.
(3.2.1) El efecto erosión es:
El impacto negativo en los flujos de fondos existentes como consecuencia de un nuevo proyecto.
(3.2.1) En la construcción de flujos de efectivo el valor final de recupero de los activos fijos:
Debe considerarse porque su realización más el efecto impositivo que produzca es relevante al proyecto.
(3.2.1) En la evaluación de proyectos de inversión suponga que la inversión inicial es de -$40.000, y F1=72.000,
F2=5.000, F3= 30.000, F4=2.000 son los flujos que se presentan y una tasa de descuento elegida del 9%
La TIR no se puede aceptar debido a los cambios de signos, pero el VAN $730,04 positivo indica que el proyecto se debe
aceptar.
VAN
AÑO 1= 72.000/1,09^1
(3.2.1) En la construcción de los flujos de fondos para la evaluación de proyectos de Inversión:
No deben incluirse los intereses por que tienen un tratamiento diferente, que indica como el flujo de efectivo se divide
entre dueños y acreedores.
(3.2.1) En la construcción de flujos de efectivo la Depreciación:
No se incluye y solo se la considera a los efectos fiscales, como consecuencia es relante para el proyecto sus efectos
fiscales
3.2.1 Cuando tenemos más de un proyecto para elegir invertir el dinero, la herramienta preferida para la elección es…
VAN
(3.2.1) En algunos casos especiales de proyectos para empresas en marcha tales como decisiones de hacer o comprar o
de ahorro de costos.
En estos casos la metodología es similar lo importante es identificar cuáles son los costos y flujos de efectivo relevantes.
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3.2.1. El Sr Rodriguez decide inscribirse hoy en una maestría de negocios (MBA)para lo cual deberá pagar
$13.200 al cabo de 18 meses. Si puede ganar 10% TNA, capitalización mensual, en un banco: Cuanto deberá invertir hoy
para asegurarse de que tendrá los $13.200 para pagar la maestra ¿?
11368
El Sr. Rodríguez decide inscribirse en una maestría de negocios (MBA) para lo cual deberá pagar $
13.200,00 al cabo de 18 meses. Si puede ganar 10% en un banco, ¿ cuanto deberá invertir para asegurarse de que
tendrá los $ 13200,00 cuando los requiera)?
a- 11441,45
V.A=V.F/(1+r)t
V.A.= 13200/1,1^1,5
(3.2.1) En el análisis del Valor Tiempo del dinero en la “Valuación por flujo de efectivo descontado (FED)” en relación al
Valor actual de los flujos de fondo:
Se parte del supuesto que los flujos de fondos se reinvierten a la misma tasa
(3.2.1) En el análisis del Valor Tiempo del Dinero el Valor Presente es:
El valor actual de los flujos de efectivo descontados a la tasa de descuento apropiada para esa inversión
(3.2.1.) El método de la Rentabilidad contable promedio:
No es un indicador propiamente financiera
(3.2.2) En proyectos mutuamente excluyentes podría decirse que hay el conflicto entre la TIR y el periodo de recupero
descontado.
Si por que puede darse que el proyecto que se recupera mas rápido tenga un rendimiento menor.
(3.2.1) Una inversión bajo estudio tiene una vida útil de 4 años, un monto de inversión de $ 1.000 al momento cero y
FEO $500 por año, si el rendimiento requerido del 12% cuál es el van?
518,67
(3.2.2) El periodo de recupero descontado sigue el mismo criterio sigue el mismo criterio que el period de recupero, la
única diferencia…..
La acumulación de flujo de efectivo que debe igualar a la inversión inicial se expresa en valor presente.
(3.2.2) La regla para tomar una decisión correcta se basara en cuatro características. Entre ellas…
Tendrá en cuanta todos los flujos de caja de la inversión SAM 2 pag.2
(3.2.2) El período de recupero descontado sigue el mismo criterio que el período de recupero, la única diferencia es
que:
La opción que indica ""la acumulación de flujo de efectivo que debe igualar a la inversión inicial se expresan en valor
presente."" es la correcta. El período de recupero descontado sigue el mismo criterio que el período de recupero, la
única diferencia es que la acumulación de flujo de efectivo que debe igualar a la inversión inicial se expresan en valor
presente, donde cada flujo es descontado por una tasa de interés que representa el costo de oportunidad del
inversionista. Lo que invalida el resto de las opciones. Lectura SAM 2 - pág. 3."
3.2. El presupuesto de capital es:
El proceso de planear y administrar las inversiones a largo plazo de una empresa. / Es un concepto equivalente al
proceso de planear y gestionar las inversiones con vencimiento diferente al año de vida.
(3.2.2) En la evaluación de proyecto de inversión de proyectos mutuamente excluyentes, resulta útil calcular la tasa de
cruce:
Ello porque a esa tasa se obtiene el mismo VAN y define el punto a partir del cual se producen los conflictos de
clasificación.
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(3.2.2) La regla de recuperación descontada de la inversión:

Puede rechazar inversiones con VAN positivo y esta sesgada en contra de proyectos a largo plazo.
(3.2.3) La regla de decisión para los casos de TIR múltiples es:
Se recurre al VAN y se acepta si es positivo
(3.2.3) Cuando los proyectos son mutuamente excluyentes, la regla de decisión de la TIR:
"La opción que indica ""no es de utilidad para elegir al mejor proyecto."" es la correcta. Caso de Proyectos Mutuamente
excluyentes: Cuya aceptación puede ser de uno u otro o ninguno pero no ambos, elegir por TIR puede llevar a
conclusiones erróneas, ya que el proyecto con la TIR más alta no es necesariamente la inversión más conveniente.
Además, para ciertos niveles de tasas se produce un conflicto tal que por VAN y por TIR las conclusiones son diferentes,
esto se debe a que en cada proyecto los flujos de fondos se generan y acumulan en forma diferente. Lo que invalida el
resto de las opciones. Lectura SAM 2 - pág. 7."
(3.2.3) Una Inversión bajo estudio tiene una vida y un periodo de recupero de 4 años. Si su costo es de $ 6.000 y el
rendimiento requerido del 15 % ¿cuál es el VAN en el peor de los casos?:
(2.569.47)
(3.2.3) Una inversión bajo estudio tiene una recuperación de la inversión (periodo de recupero) a 3 años, y un costo de
$5000. Si el rendimiento requerido es del 18% anual, cual es el VAN en el peor de los casos? :
1956, 84.
rendimiento requerido del 12 % cual es el VAN en el peor de los casos?
2.915,79)
(3.2.3) Una inversión bajo estudio tiene vida útil de 4 años, un monto de inversión de $1.000 al momento cero y FEO de
$500 por año, si el rendimiento requerido es del 12 % cuál es la TIR del proyecto?
VAN=-1000 +500/1,12 + 500/1,12^2 + 500/1,12^3 + 500/1,12^4
VAN=518
FLUJOS=1518
VAN= FLUJOS/1+TIR
1000=1518/1+TIR
1+TIR=1518/1000
TIR=1,518-1
TIR=0,518
TIR=51%
(3.2.3) Existen casos que se puede obtener más de una tasa que haga cero la inversión inicial. A qué se recurre
generalmente para salvar ésto?
VAN?
(3.2.4) Si al trazar los perfiles del VAN para dos proyectos mutuamente excluyentes que se cruzan a una tasa…….
Para tasas de descuento de la empresa inferiores al 18% habrá conflicto De clasificación, para tasas superiores al 18%
no habrá y se podrá elegir por VAN o por TIR (FUNDAMENTOS DE FINANZAS CORP 280 Y 281
(3.2.4) En el caso de proyectos mutuamente excluyentes, el proyecto con la TIR más alta:
No necesariamente es el proyecto más conveniente
(3.2.4) Existen casos en que se puede obtener más de una tasa que haga cero el VAN. En este caso ¿A qué criterio se
recurre para evaluar el proyecto?
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VAN
(3.2.4) Cuando tenemos más de un proyecto para elegir invertir un dinero, la herramienta preferida para la elección es;
VAN Sam.2 pag 10-11
(3.2.4) ) Si al trazar los perfiles del VAN para la elección del mejor de dos proyectos mutuamente excluyentes que se
cruzan a una tasa del 12%. ¿Qué decisión deben tomar?
a) Si la tasa de descuento de la empresa es inferior al 12% el proyecto de mayor VAN, que es el de menor TIR.
(3.2.4) Si al trazar los perfiles del VAN para la elección del mejor de dos proyectos mutuamente excluyentes que se
cruzan a una tasa del 17 % ¿Qué decisión deben tomar?
Si la tasa de descuenta de la empresa es inferior al 17% el proyecto de mayor VAN, que es el de menor TIR.
cruzan a una tasa del 18%.
Si la tasa de descuento de la empresa es inferior al 18% habrá conflicto de clasificación, para tasas superiores al 18% no
habrá y se podrá elegir por VAN o por TIR.
(3.2.5) y 3.2.1. La empresa FRESHH S.A. por sugerencia de su Directorio evaluará una proyecto de 4 años de duración,
por el método de la Rentabilidad Contable Promedio, y cuentan con la siguiente información resumida: Se requiere un
equipo que cuesta 16000 $ y se deprecia en cuatro años, los Ingresos a obtener en esos cuatro años serán, 3000; 5000;
8000; y 12000 respectivamente, y con esos datos:
Se obtendrá una RCP del 87,50, que presenta como objeción no tener en cuenta el valor tiempo del dinero y no
reconocer las utilidades cuando se producen. falta información
(3.2.5) Cuál de los siguientes criterios de decisión se utiliza para evaluar proyectos de inversión:
(3.2.5)El método de la rentabilidad contable promedio:
Toma en cuenta la depreciación y la utilidad contable.
El método de la Rentabilidad contable promedio:
No es una medida propiamente financiera
(3.2.5) En algunos casos especiales de proyectos para proyectos mutuamente excluyentes en los cuales todos los flujos
de fondos son negativos, caso de reemplazos de equipos con vidas diferentes:
El método del CAE es el más eficiente ya que representa el valor presente de todos los costos del proyecto calculado
sobre una base anual.
No es un indicador propiamente financiero
(3.2.5) El índice de rentabilidad mide…
La razón entre beneficio y costo y se define como el valor presente de los flujos de efectivo esperados de una inversión
dividido entre la inversión inicial
(3.2.5) El índice de rentabilidad se define como:
El valor presente de los flujos de efectivo esperados de una inversión dividido entre la inversión inicial
(3.3) Uno de los pasos del proceso de “Preparación y Evaluación de Proyectos” es:
El proceso de “Preparación y Evaluación de Proyectos” consta de los siguientes pasos:
1. Definición del objeto y producto.
2. El estudio de mercado.
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3. Evaluación de la comercialización del producto.

4. Evaluación de la distribución del producto.
5. Determinación del tamaño y localización del proyecto.
6. Estimación del flujo contable y no contable.
7. Estimación de la tasa de costo de capital.
8. Aplicación de los criterios de evaluación.
9. Evaluación de riesgo y sensibilidad.
10. Control y seguimiento decisiones administrativas
(3.3) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:
""Todas las opciones son correctas"" es la correcta.
Un proyecto independiente es aquel cuya aceptación es independiente de la aceptación o rechazo de otros proyectos.
Proyectos mutuamente excluyentes son aquellos para los que la aceptación de un proyecto lleva necesariamente al
rechazo del otro.
Un proyecto es complementario cuando la aceptación de la realización de uno depende de la aceptación de la
realización del otro.
Es de relevancia recordar que para crear valor debemos invertir en proyectos cuyo rendimiento supera el costo de
capital necesario para llevarlos a cabo y que las inversiones siempre se evalúan sin tomar en cuenta el financiamiento.
Una inversión consiste en el sacrificio de una satisfacción inmediata y cierta a cambio de la esperanza de una ganancia
futura.
(3.3) Un proyecto independiente es:
Aquel cuya aceptación es independiente de la aceptación o rechazo de otros proyectos. Lec 2 pag.3
(3.3) Proyecto mutuamente excluyente son:
Aquellos para los que la aceptación de un proyecto lleva necesariamente al rechazo del otro.
(3.3) La regla para tomar una decisión correcta se basara en cuatro características, entre ellas:
Cuando se tenga proyectos mutuamente excluyentes se tomara solo el que maximice la riqueza de los accionistas
(3.3) Un proyecto es complementario cuando…
La aceptación de la realización de uno depende de la aceptación de la realización del otro
(3.3.1) La Administración Financiera estudia los proyectos de inversión dentro del ámbito de la empresa, por ejemplo
equipamientos para ahorro de costos o mejoramiento de procesos, para arribar a una correcta conclusión:
Se deben tomar en cuenta los flujos de efectivo incrementales ya que se deben evaluar en forma independiente los
flujos de efectivo globales como consecuencia de la realización el proyecto.
3.3.1. En la construcción de los flujos de fondos para la evaluación de proyectos de inversión (FEO-flujo de efectivo
operativo)
No deben incluirse los intereses
(4.3.1) El plazo promedio de vida es:
4.3.1. La paridad de un título es:
La relación entre su precio y el valor técnico
(3.3.2) En la evaluación de proyectos de inversión, analizando la “tasa interna de retomo” (TIR) podría definirse:
Es aquella tasa que en el FED nos genera un VAN igual a cero, y también la tasa de rendimiento maximo que puede
alcanzar un proyecto.
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(3.3.2) En algunos casos especiales de proyectos para empresas en los cuales las condiciones están dadas por el
Mercado o por bases en un pliego de licitación, se llegara al FEO:
Mediante su estimación a través de un flujo de pagos equivalente a anualidades a la tasa de rendimiento requerida por
la empresa.
(3.3.2) Existen diferentes formas de tratar el riesgo en los proyectos:
Agregando un prima de riesgo a la tasa de descuento o ajustar los flujos de fondos a certidumbre mediante algún
índice.
(3.3.2) En las estructuras de costos de los proyectos de inversión existen Costos erogables y no erogables.
Los costos Marginales son aquellos que se producen ante pequeños cambios en la producción.
(3.3.2) Un buen ejemplo de un costo de oportunidad seria:
El caso de un local por el que me ofrecen un precio de venta cierto.
(3.3.2) Un buen ejemplo de un costo hundido sería:
El caso de un inmueble que se usará en el proyecto pero que está hipotecado y debo pagar $50.000 para levantar la
hipoteca.
(3.3.2) Al analizar los flujos de efectivo incrementales, se debe tener en cuenta que:
(3.3.2) El costo de oportunidad representa:

Perdida por el uso alternativo de los recursos.
(3.3.3) En evaluación de proyectos existe lo que se llama el riesgo de estimación, para intentar conocer la magnitud de
ese riesgo:
Se parte de un caso base y se seleccionan escenarios posibles de máxima y de mínima para conocer más sobre el
proyecto.
(3.3.3) Cuando ya está tomada la decisión de realizar un proyecto se encuentran implícitas ciertas decisiones
administrativas entre ellas está la decisión de ampliar el proyecto.
En este caso se está sub estimando el VAN
(3.3.3) En los proyectos de inversión, el correcto tratamiento de capital de trabajo neto es:
Incorporarlo como inversión y recuperarlo al final del proyecto. Pag.298 biblio
El motivo para incluir las variaciones en el capital de trabajo neto para el calculo de los flujos de efectivo, es:
Para salvar la diferencia entre los costos e ingresos contables y los costos e ingresos en efectivo.
(3.3.3) El racionamiento de capital;
Se refiere a aquellas empresas que encuentran proyectos con VAN positivo y no pueden conseguir financiamiento.
El racionamiento duro consiste en:
Situación en la que un negocio no puede obtener el financiamiento para un proyecto bajo ninguna circunstancia.
(3.3.3) Suponga que Ud. cuenta con el siguiente estado de resultados: ESTADOS DE RESULTADOS
Cantidades 100.000,00
Ventas 70.000,00
Costos Variables -30.000,00
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Costos Fijos -5.000,00

Depreciación -8.000,00
UAII 27.000,00
Impuestos 8.910,00
U. Neta 18.090,00
En este caso si la inversión es de 40.000 $, la tasa de rendimiento requerido del 20% anual, el plazo a 5 años el punto de
equilibrio financiero será de 45945 unidades.
PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
PRIMERO HAY QUE TENER EN CUENTA QUE EL VPN ES IGUAL A CERO CUANDO EL V.P.F.E.O ES IGUAL A LA INVERSIÓN.
EN ESTE CASO DE 40000
VPN=FEO x FACTOR DE ANUALIDAD QUE ES IGUAL A [1- (1/(1+r)^t)/r]
40.000=FEO x [(1-(1+O,2)^5)/0,2]
FEO=40.000/2,9906
FEO= 13.375,24
SEGUNDO HAY QUE CALCULAR
Q=CF+FEO/P-cv
Q=5.000+13.375,24/(7-4) RECORDAR QUE HAY QUE CALCULAR POR UNA UNIDAD VENDIDA Q=4594
La bibliografía financiera dice que los esquemas de punto de equilibrio se utilizan para la evaluación del desempeño de
los proyectos.
Esto es así porque indica las cantidades necesarias para cubrir el FEO como máximo y los costos fijos erogables como
mínimo.
(3.3.3) El grado de apalancamiento operativo o nivel de apalancamiento operativo:
Es aquel que mide el cambio % en FEO ante un cambio % en la cantidad vendida.
(3.3.4) Estación de Servicio "El Paso" debe reemplazar los surtidores de Gasoil que cuestan 50.000$ por total y se
amortizan contablemente en 5 años al final del 5to año se estima un valor de recupero de 6000$ del equipamiento, y
que en esos 5 años ahorrara desperdicios de Gasoil por 14.000 pesos anuales. Si la tasa de descuento de la empresa
para Proyectos es del 10%, y la impositiva del 34 % entonces:
La Utilidad antes de intereses e impuestos será de 4000 $ el FEO de 12640 $ y acepto por que el Van es positivo.
(3.3.4) Enfoque de la protección fiscal considera que el FEO está dividido en dos partes, la protección fiscal propiamente
dicha y:
"La opción que indica ""el flujo de efectivo sin las depreciaciones."" es la correcta. En este enfoque se considera que el
FEO está dividido en dos partes, la primera es el flujo de efectivo sin las depreciaciones y la segunda que se denomina
protección fiscal debido a que las depreciaciones tienen efecto en los impuestos disminuyéndolos y ello trae beneficio a
la empresa. Lo que invalida el resto de las opciones. Lectura SAM 2 - pág. 17."
(3.3.5) Suponga que Ud. cuenta con la siguiente información: cantidades $100.000, Ventas $70.000 Costos Variables
$---------- Costos Fijos %5.000, Depreciación $8.000
En este caso el punto de equilibro contable es de 32.500 Unidades
(3.3.5) En este caso que UD. debe decidir entre dos maquinas perforadoras de metales A cuesta 150$ tiene
2 años de vida útil y 50 $ de mantenimiento al año B cuesta 200 y tiene 3 años de vida útil y 40$ de mantenimiento, si la
tasa de rendimiento de la empresa es del 10%...
Lo correcto sería elegir B que por el CAE resulta más barato.
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ALTERNATIVA A
CALCULAR EL V.P. DE LOS COSTOS
V.P.de los COSTOS= -150-50/1,1^1 – 50/1,1^2
V.P. de los COSTOS=-150 – 45,45 – 41,32
V.P. de los COSTOS= -236,77
CALCULAR EL COSTO ANUAL EQUIVALENTE
C.A.E.= V.P. DE LOS COSTOS/FACTOR DE ACTUALIZACIÓN
C.A.E. = -236,77/[1-(1/1,1^2)/0,1
C.A.E.= -136,42
ALTERNATIVA B
V.P. de los COSTOS= -200 – 40/1,1^1 – 40/1,1^2 – 40/1,1^3
V.P. de los COSTOS= -200 – 36,36 – 33,06 – 30,05
V.P. de los COSTOS = -299,47
C.A.E=-299,47/^1-(1/1,1^3)/0,1
C.A.E.=-120,42
Ud. tiene que reponer un Equipo de calefacción que en miles y debe elegir entre dos alternativas A cuesta
150 y B 200.A tiene un costo de mantenimiento de 50 $ por año y vida útil de 2 y B tiene un costo de mantenimiento de
40 $ por año y tiene 4 años de vida útil., la tasa de costo de oportunidad de la empresa es del 10%.: ….
En este caso conviene B su CAE es menor.
3.3.5. Con respecto al apalancamiento operativo:
Si se tiene un costo fijo bajo, hay un bajo nivel de apalancamiento
(3.3.5) El análisis del punto de equilibrio, se puede obtener lo que se llama punto de equilibrio contable y en ese punto:
Nivel de ventas que resulta en una utilidad neta del proyecto de cero
El FEO se puede expresar como UAII más depreciación
El VPN es negativo
La TIR=0
El análisis del punto de equilibrio es una herramienta muy popular comúnmente utilizada para analizar:
La relación que existe entre el volumen de ventas y la rentabilidad.
(3.3.5) Un proyecto que alcanza el punto de equilibrio financiero:
Tiene una recuperación descontada igual a su vida, un VPN cero y una TIR exactamente igual al rendimiento requerido
biblio pag.348
(3.3.5) En el análisis del punto de equilibrio, se puede obtener lo que se llama punto de equilibrio del flujo de efectivo y
en ese punto:
El FEO es igual a cero, su VAN y la TIR negativos. SAM pag. 30
En el esquema de punto de equilibrio analizamos el punto del flujo de efectivo y en ese punto:
El FEO es igual a cero, su VAN es negativo e igual al desembolso inicial y la TIR es –100.
(3.3.5.) el grado de apalancamiento operativo o nivel de apalancamiento operativo:
Es aquel que mide el grado % en el FEO ante un cambio % en la cantidad vendida
(3.3.6) Cuando nos referimos al punto de equilibrio financiero decimos que:
Es el nivel de ventas que genera un valor presente neto de cero.
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(3.3.6) Si contamos con la siguiente información: Precio unitario de venta: $ 6, precio de compra: $ 4. Tenemos gastos
contables de $ 600 como costos fijos y $ 300 de depreciación. ¿Qué cantidad de unidades tendríamos que vender para
alcanzar nuestro punto de equilibrio?
450 unidades.
(3.3.6) La Administración Financiera estudia los proyectos de inversión dentro del ámbito de la empresa, y de acuerdo a
la información disponible calcula el FEO de diferentes modos en este caso: VER IMAGEN1
El FEO ascendente es utilidad neta mas depreciación porque no hay intereses.
(3.3.6) A los efectos de la evaluación de un nuevo proyecto para una empresa se deben analizar los distintos escenarios
en los en los que operará la empresa, para evaluar el riesgo de pronóstico, para arribar a una correcta conclusión
estudiamos:
En lo que se llama análisis de escenarios múltiples vemos lo que sucede a las variables en cada escenario y en el análisis
de sensibilidad se deben investigar lo que le pasa al VAN si se modifica una variable frente a las otras.
(3.3.6) Existen diversas definiciones alternativas del FEO, en función de la información disponible:
Todos nos conducirán al mismo resultado si los usamos correctamente.
(3.3.6) En caso que Ud. disponga de la información de un proyecto riesgoso para tres escenarios base, optimista y
pesimista, los VAN son positivos salvo el escenario pesimista.
La decisión final se tomara en función al punto equilibrio financiero y la probabilidad de cumplimiento de las cantidades
obtenidas ese punto.
(3.3.6) En algunos casos especiales de proyectos para empresas en los cuales el precio está dado, la decisión final se
tomara en función de:
El precio impuesto, los costos e ingresos relevantes para la empresa y la tasa de rendimiento requerida.
(3.3.6) Cuando nos referimos al punto de equilibrio en efectivo decimos que:
Es el nivel de ventas que genera un FEO de cero.
(3.3.6) En el análisis de sensibilidad se evalúa:
La sensibilidad del VPN a los cambios de las principales variables del proyecto Biblio pag.336-337
(3.3.6) En relación al Análisis de sensibilidad:
Todas las opciones son correctas.""
El análisis de sensibilidad, es una variación del análisis de escenarios que resulta útil para señalar las áreas en que el
riesgo del pronóstico es particularmente grave. La idea es congelar todas las variables excepto una y ver qué tan
sensible es la estimación del VAN a los cambios en esa variable. Si la estimación del VAN resulta ser muy sensible a
cambios relativamente pequeños en el valor proyectado de alguno de los componentes del flujo de efectivo del
proyecto, entonces el riesgo del pronóstico relacionado con esa variable es alto. Lo que invalida el resto de las
(3.3.6) Un alto nivel de apalancamiento nos va a indicar:
Un alto grado de exposición a los cambios en las cantidades vendidas.
(3.3.6) Al hablar de punto de equilibrio necesitamos definir los costos fijos, para lo cual podemos decir que:
Son los costos que no cambian cuando se modifica la cantidad de producción durante un periodo en particular.
(3.3.6) Cuando hablamos de costo marginal o adicional estamos nos referimos a:
Cambios en los costos que ocurren cuando surge un pequeño cambio en la producción.
(3.3.6) Cuando hablamos de costos variables unitarios podemos decir que los mismos son: Un importe constante por
cada unidad de producción
(3.3.6) Si Ud. tiene que elegir entre 2 maquinas para reemplazar una registradora con un costo de oportunidad del 4%.
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A = Cuesta 6000$ Mantenimiento total anual 200$ Vida útil 6 años

B = Cuesta 5000$ Mantenimiento total anual 550$ Vida útil 3 años.
El más conveniente es el………
La propuesta A.
C.E.A.
ALTERNATIVA A
CALCULAR EL V.P del costo
V.P. del COSTO=-6000 -200/1,04^1 – 200/1,04^2 – 200/1,04^3 – 200/1,04^4 – 200/1,04^5 – 200/1,04^6
V.P. del COSTO= - 6000 – 192,31 – 184,91 – 177,80 – 170,96 – 164,38 – 158,06
V.P. del COSTO= -7048,42
C.A.E.
C.A.E.=V.P. del COSTO/FACTOR DE ANUALIDAD
C.A.E.=- 7048,42/[1-(1/1,04)^6/0,04]
C.A.E.=- 1344,58
ALTERNATIVA B
V.P. del COSTO= -5000 – 550/1,04 - 550/1,04^2 – 550/1,04^3
V.P. del COSTO= - 5000 – 528,85 – 508,5 – 488,95
V.P. del COSTO= - 6526,3
C.E.A.
C.E.A.=- 6526,3/[1-1(1/1,04^3)/0,04
C.E.A.= - 2351,74
(3.3.6 ) Usted dispone de la siguiente información resumida de dos proyectos de Inversión para la empresa FRESHH S.A.
para producir limones y se sabe que dan VAN positivo, a una tasa de descuento del 8% y ambos tienen riesgo similar,
utilizando el método del recupero descontado.
AÑO Corrientes Misiones
0 -200 -200
1 75 150
2 110 100 77/1,08
3 140 60
Elijo el Proyecto Misiones ya que recupera el costo del proyecto en 1 año y 260 días para y Corrientes en
2 años y 119 días para corrientes, teniendo en cuenta que el recupero descontado lleva mas tiempo en recuperar, que
el recupero simple
(4.1.1)Las organizaciones, para obtener dinero, otorgan derechos sobre los activos reales y sobre el dinero….
a) Activos circulantes
b) Activos corrientes
c) Acciones
d) Activos financieros
e) Obligaciones negociables
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(4.1.1) ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta?

""El principio básico de valuación de cualquier activo está dado por: el valor actual del efectivo que genera en n
períodos de tiempo a una tasa de descuento elegida por el estimador."" es la correcta. VALUACIÓN DE ACCIONES El
principio básico de valuación de cualquier activo está dado por el valor actual del efectivo que genera en n períodos de
tiempo a una tasa de descuento elegida por el estimador. La tasa puede recibir diferentes denominaciones pero en
general es una tasa de costo de capital, de costo de oportunidad o simplemente de rendimiento requerido. Lo que
invalida el resto de las opciones. Lectura SAM 2 - pág. 33."
( 4.1.1 ) 58) Si nosotros deseamos valuar una compañía o una empresa es preciso recurrir a modelos de valuación ya
que siempre nos encontraremos con los siguientes inconvenientes.
El flujo de efectivo prometido no puede conocerse con precisión, la vida de la empresa es esencialmente infinita, y hay
dificultades para observar la tasa que requiere el mercado.
4.1.1 Cuando hablamos de bonos, a mayor plazo:
Mayor es el riesgo de tasa de interés
(4.1.1) Una de las diferencias entre deuda y capital es:
La deuda no presenta participación en la propiedad de la empresa
(4.1.2.) Duracion:
Es una medida de madurez y riesgo de un bono, que resulta del plazo promedio de los cupones, ponderados por los
flujos de fondos descontados
(4.1.2) Bonos cupón cero:
Son aquellos que no pagan renta y se venden a descuento
( 4.1.2 ) 160) La calificación de riesgo de los Títulos de deuda.
Es un juicio emitido en relación con la capacidad de crédito de un emisor, por ello lo que se califica es la emisión no la
empresa.
(4.1.2.) El plazo promedio de vida es:
Una medida que indica el promedio ponderado de flujos de fondos históricos de un bono
(4.1.3)El valor técnico de un t{itulo representa:
El valor de rescate del título al momento actual
(4.1.3) ¿El efecto Fisher que indica?
(4.1.3) Sin tener en cuenta los impuestos, si una empresa emite deuda a la par, entonces:
El costo de la deuda es igual a la tasa del cupón y tendrá el mismo rendimiento.
4.1.3.La tasa de rendimiento al vencimiento es:
La tasa de rendimiento que se requiere en el mercado para un bono determinado que tiene asociado un nivel de riesgo
y de inflación esperada
4.1.3La relación que existe entre la tasa de rendimiento al vencimiento y la tasa enunciada en las condiciones de
emisión define el precio de un bono, obviamente considerando también el plazo y la forma de amortización, esta
relación me dice que :
Si la RAV es > que la i de emisión el bono estará bajo la par y tendra mayor rendimiento.
En los títulos de deuda la prima y el descuento:
a- Son los valores que ajustan el rendimiento de la tasa de emisión a la tasa de rendimiento al vencimiento
(4.1.3) Una empresa vendió un bono con vencimiento de 20 años, 2 años atrás. La tasa del cupón era de
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5,35% y el VN de $ 1000. Actualmente el precio de mercado del bono es $751,64 y la tasa de impuesto de
34%. Calcule el costo de la deuda después de impuestos….
5,3%
(4.1.3) El riesgo de tasa de Interés consiste en evaluar la variación que se producen en los precios de los títulos ante
cambios en la tasa de rendimiento requerida, comparando bonos:
Este riesgo se incrementa a mayor tiempo al vencimiento y disminuye cuanto mayor sea la magnitud de los pagos de
renta y amortización, siempre que los restantes elementos permanezcan constantes.
(4.1.3) Si se emite un bono a 5 años con pago de cupones anuales y amortización al final, la tasa de emisión
12% y de valor nominal 100 y cotiza al 90%. Si se emite otro bono con similares condiciones pero con una tasa del
cupón del 15%, cuál será su valor ?...............
$ 100.
Usted debe decidirse por un Bono A que paga semestralmente un 10% de renta y amortización al final a cuatro años y
cotiza a la par y como alternativa tiene un bono B que paga también semestralmente un10% d e renta pero amortiza el
25% cada año. Ante una baja de tasas en el mercado:…
.Elegiré comprar el bono A ya una baja de tasas me inducirá a una suba de precios y este subirá más.
(4.1.4)Pretil S.A. tiene bonos a seis años con cupones al 15% anual con pagos anuales si su RAV es del
25%.......
Estos Bonos fueron emitidos bajo la par y el precio es 70,49.
(4.2.1) Si se conoce que una acción de FRESH cotiza a 45 $ c/u año y que de allí crecerá en forma constante un 6%
anual, la tasa de rendimiento requerida para FRESH es del 10%:
En estas condiciones el dividendo proyectado será de 1,10 $.
Si se conoce que una acción de FRESH cotiza a 45 $ c/u año y que de allí crecerá en forma constante un
6% anual, la tasa de rendimiento requerida para FRESH es del 10%:….
.En estas condiciones el dividendo proyectado será de 1,80 $
Si se conoce que una acción de FRESH pagará dividendos escalonados así año 1 = 3$; año 2 =6$; año3 =9$ y que de allí
crecerá en forma constante un 5% anual, la tasa de rendimiento requerida para FRESH es del
8%:...
En estas condiciones pagaría un P3 de 315 y un P0.
Si se conoce que una acción de FRESH cotiza hoy a 10$ y se sabe que a fin de año valdrá 11,25 además se ha anunciado
un dividendo de 60 centavos por acción podría afirmarse que:….
El rendimiento por dividendos será del 6%, el de capital 12.50% y la rentabilidad total será del 18.50 %, para el
accionista.
Si se emite un bono a 5 años con pago de cupones anuales y amortización al final, la tasa de emisión 8% y de valor
nominal 100 y cotiza al 90%. Si se emite otro bono con similares condiciones pero con una tasa del cupón del 11%, cual
será su valor?:…
$100.
El modelo de crecimiento de dividendos:
Determina el precio actual de una acción como el dividendo del siguiente periodo dividido por la tasa de descuento
menos la tasa de crecimiento de dividendos.
Cuando se aplica el modelo de crecimiento de dividendos y la tasa de capitalización de merca(r), es igual
que la tasa de crecimiento (g), puede decirse que:
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… El precio de la acción será infinitamente grande.

La empresa FRESH tiene una utilidad por acción de 15$ y el periodo de recupero de la inversión requerido es de 8 años.
El precio al cual voy a valuar la acción será de
120
La empresa FRESH tiene una utilidad por acción de 11$ y el periodo de recupero de la inversión requerido es de 8 años.
El precio al cual voy a comprar la acción será de:
88
(4.2.2) Si se conoce que FRESH obtendrá este año un beneficio por acción BPA1 de 16 $ la política de dividendos es
distribuir la mitad del beneficio se conoce que la tasa de crecimiento ( g ) es del 4%, el rendimiento requerido del 12% y
la RSC o ROE del 8% , si valuamos por el Método del VANOC.……….
.La acción valdrá 100 $, y el VANOC -33.3333.
(4.2.2) En la siguiente expresión (BPA/r) + VANOC; el primer término indica:
El valor de la empresa que distribuyó todos los beneficios a los accionistas.
(4.2.2) El rendimiento por dividendos esperado:
Es el dividendo esperado de una acción en efectivo, dividido por su precio actual.
4.2.2. Cuando valuamos una empresa tomamos como referencia el valor de una acción común porque:
Las acciones comunes representan el capital contable sin prioridad para dividendos o una quiebra
(4.2.5) Con un nivel de producción de 30000 unidades, usted calcula que el grado de apalancamiento operativo es de 2.
Si la producción aumenta a 35000 unidades, ¿Cuál será el cambio porcentual en el FEO?
34%
(4.2.5) Nos referimos al apalancamiento operativo cuando decimos que es:
El grado en que una empresa o un proyecto dependen de los costos fijos.
(4.2.5) Podemos decir que existen los siguientes tipos de racionamientos de capital:
Racionamiento blando y Racionamiento duro.
(4.3.1) El rendimiento esperado de un valor es la:
Esperanza matemática de los rendimientos observados ante cada escenario.
(4.3.1) Duración:
La opción que indica "Es una medida de madurez y riesgo de un bono, que resulta del plazo promedio de los cupones,
ponderados por los flujos de fondos descontados." es la correcta. DURATION: Es una medida de madurez y riesgo de un
bono, que resulta del plazo promedio de los cupones, ponderados por los flujos de fondos descontados. Período en que
se recupera el valor actual de un bono. Lo que invalida el resto de las opciones. Lectura SAM 2 - pág. 26.
(4.3.1) La paridad de un título es:
"La opción que indica ""la relación entre su precio y el valor técnico."" es la correcta. PARIDAD: Es la relación entre el
precio del título y su valor técnico. PARIDAD (%) = Cotización * VR Valor técnico. Lo que invalida el resto de las
opciones. Lectura SAM 2 - pág. 26."
4.3.1. Una acción preferente tienen prioridad frente a las acciones comunes en el cobro de dividendos y generalmente
lo hacen como una cuota fija, entonces:
En este caso el modelo más correcto para valuarla es como una renta perpetua
(4.3.3) 174) Suponga que una consultora tiene una cartera con las mismas participaciones relativas de títulos como
sigue:
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Sit. Econ. Probabilidad Activo A Activo B Activo C Activo D Recesión 0,7 -20,00% 35,00% 20,00% -5,00% Auge 0,3 75,00%
15,00% 40,00% 25,00%
En este caso la esperanza de la cartera será 16.875% con las mismas proporciones de activos.
SEGUNDO PARCIAL
(5.1) Teniendo en cuenta a Modigliani; Miller, sin impuestos, el costo de capital Re es:
Re= Ra + (Ra – Rd) x D/E
5.1 Cuanto mas financiamiento de la deuda se utiliza en la estructura de capital…

 Mayor es el uso de apalancamiento financiero.
( 5.1 ) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:

El rendimiento de un activo (o empresa) depende de cuál sea su estructura financiera (leverage), su nivel de riesgo
(medido por su beta) y si hay o no impuestos.
5.1 El tema de la estructura de financiamiento toma relevancia en un mundo

Con impuestos.
5.1 Un dividendo arbitrario o errático

Se reparte cada año, pero no sigue ninguna política en particular (autoevaluación)
(5.1) El costo de los fondos propios:

El rendimiento requerido por los accionistas cuando invierten en una empresa (medición de su costo de oportunidad)
5.1 Una empresa se declara en quiebra cuando:

El valor de los activos es igual al valor de la deuda.
5.1 Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:

El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento.
5.1 Modigliani y Miller establecen que el costo promedio del capital, es igual a la relación entre:
El rendimiento esperado y el valor de mercado de la firma.
5.1 Una de las implicaciones de la proposición II del modelo Modigliani y Miller es que el costo promedio ponderado del
capital de una empresa (CPPC)….
Disminuye conforme la empresa se apoya más en el financiamiento mediante deuda.
5.1 Una de las implicaciones de la proposición II del modelo Modigliani y Miller es que el costo promedio ponderado del
capital de una empresa (CPPC)…
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(5.1) En las expresiones de costo promedio ponderado de capital Cppc= Wacc = Ke E/V + D/V Ki (1 – ti); Ki representa:
El costo de la deuda a largo plazo.
5.1 Existe más de una alternativa para calcular el costo de capital para una empresa, entre ellas podemos mencionar:
Conforme el rendimiento observado en los mercados.
5.1 La proposición I de M y M con impuestos implica que el CPCC de una empresa disminuye conforme la empresa
depende más de:
Financiamiento mediante deuda.
5.1 El costo del capital es:
La tasa de rendimiento que debe ganarse para que el valor de la empresa y el precio de mercado de las acciones
comunes no disminuyan.
5.1 El costo de Capital:
Es de suma importancia en las finanzas.
5.1 Se pueden brindar 3 razones fundamentales del por qué se debe dedicar especial atención al tema de costo de
capital. Entre ellos……
Las decisiones de presupuesto de capital dependen en gran medida de la estimación que se haga del costo de capital.
5.1 Se puede afirmar que los dividendos ordinarios en efectivo representan…

 Pagos en efectivo que, por lo general, se efectúan cuatro veces al año
( 5.1.1 ) Decimos que un inversionista mantiene una cartera cuando:

Mantiene un grupo de activos tales como acciones y bonos.
(5.1.2) Si un Activo financiero tiene un rendimiento esperado del 15% la tasa libre de riesgo es 6% y su B (beta) es 1,2
su razón ganancia riesgo asciende a:
7.50.
Razón Ganancia Riesgo= Rendimiento esperado – Rendimiento libre de riesgo / beta
Razón Ganancia Riesgo=15%-6%/1,2
Razón Ganancia Riesgo= 7,5
(5.1.2) El efecto que produce el riesgo sistemático sobre los activos es medido por:
El coeficiente Beta
(5.1.2) El coeficiente Beta se puede expresar matemáticamente como:
La covarianza del rendimiento del mercado en relación al activo divida la varianza del mercado
5.1.3 Las letras de tesoro nacional tienen un rendimiento del 4.2% y la prima de riesgo de mercado es 7%. Si una
empresa tiene una beta de 1.10, cual es el costo del capital?
11.90%
5.1.3 La empresa XXX está planeando un nuevo proyecto para el cual debe emitir nuevos bonos. Otra empresa ha
emitido bonos con el mismo nivel de riesgo con cupones de $63 cuyo precio es de $ 809.40, faltando 25 años para su
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vencimiento amortización 100% al vencimiento. Si la empresa XXX paga 35% de impuesto a las ganancias. Cuál es el
costo de la deuda antes de impuestos para el proyecto.
8.10%
(5.1.3) La desviación estándar de una cartera es siempre igual al promedio ponderado de las desviaciones estándar de
los activos que la componen
Siempre que sea correlativa e igual a 1
5.1.4 El origen del costo de capital está en la estructura de inversión y es una medida del costo de oportunidad de uso
de los fondos
 Pero además no se debe analizar las inversiones en forma individual
 Y además se toma en cuenta el riesgo que esas inversiones tienen
 Pero además se toma el costo ajustado por inflación
 Pero no se debe tomar en cuenta el riesgo que esas inversiones
 La afirmación es correcta y se debe tener en cuenta la naturaleza de las inversiones efectuadas.
(5.1.5) La medida aritmética se calcula…
Sumando los rendimientos de un activo y dividiendo esa suma por la cantidad de observaciones.
(5.1.5.) Respecto de la desviación estándar se debe tener presente lo siguiente:
Es una medida estadística muy útil siempre y cuando la distribución de probabilidad de rendimiento del activo siga
una distribución normal
5.2.1 Cuando en finanzas hablamos de rendimiento esperado nos referimos a:
Un rendimiento pronosticado sobre un activo riesgoso.
( 5.2.1 ) La prima de riesgo proyectada o esperada es:
La diferencia que existe entre el rendimiento esperado sobre una inversión riesgosa y el rendimiento cierto de una
inversión libre de riesgo.
(5.2.1) Se puede definir al riesgo como:
La probabilidad asociada que tiene un evento real de diferir con el esperado
(5.2.1) ¿Qué se puede decir sobre el riesgo?:
Es la probabilidad asociada que tiene un evento real de diferir con el esperado.
(5.2.1) Al riesgo de un activo, en finanzas, se lo conoce como:
Volatilidad
Volatilidad Riesgo de un Activo Las medidas más conocidas del riesgo de un activo son su Varianza y su Desvío Standard,
las cuales representan la desviación de la media o dicho de otra manera, cuánto es probable que se desvíen los
rendimientos esperados respecto del valor más probable o medio esperado. Al riesgo que corre un activo, en finanzas,
se lo conoce como volatilidad, que debe entenderse como la "fluctuación" que puede sufrir un activo en el tiempo.
(5.2.2) El riesgo que se considera diversificable:
Responde al definido como no sistemático.
(5.2.2) El riesgo que se considera NO diversificable:
Riesgo sistemático.
5.2.2 La estructura de financiamiento toma importancia cuando hay:
Impuestos
(5.2.2) El riesgo único o no sistemático:
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Puede verse como el riesgo propio de cada empresa

(5.2.2) El riesgo no sistemático implica que:
El riesgo individual de cada Activo se puede eliminar o diversificar
(5.2.2) Se puede decir que un principio fundamental en Finanzas es:
Resolver la relación riesgo-rendimiento.
(5.2.2) El tema de la estructura de financiamiento toma relevancia en un mundo CON impuestos:
Pues de ésta manera se puede hacer uso del beneficio fiscal que éste trae aparejado, ya que los pagos de intereses
pueden deducirse de los impuestos y de ésta forma aumentar la corriente de ingresos futuros de la compañía.
( 5.2.2 ) A medida que el riesgo sistemático de una empresa aumente...
La tasa de rentabilidad que exigirá el mercado será mayor.
En la siguiente expresión del modelo CAPM ri- rf= (rm- rf) * bi; el término bi representa: La cantidad de riesgo
sistemático que tiene asociado el activo i El riesgo no sistemático, implica que: el riesgo individual de cada activo se
puede eliminar o diversificar El Coeficiente Beta mide: la sensibilidad de las variaciones de los activos en relación a las
variaciones del Mercado.
(5.2.2) La media aritmética se calcula:
Sumando los rendimientos de un activo y dividiendo esa suma por la cantidad de observaciones.
(5.2.2) La varianza y el Desvío Standard representan
La desviación de la media o dicho de otra manera, cuánto es probable que se desvíen los rendimientos esperados
respecto del valor más probable o medio esperado.
(5.2.2) Un principio elemental en finanzas es resolver la relación riesgo-rendimiento:
El riesgo es un elemento básico en razón de lo que se evalúa y el rendimiento es la utilidad o ganancia esperada de
los activos, en relación a su costo de oportunidad se determinan en función a los observados
(5.2.2) Las decisiones de presupuesto de capital dependen en gran medida de la estimación que se haga del
Costo de capital
(5.2.2.) El efecto de la diversificación se mide con:
La dispersión de la media
(5.2.2) El principio del riesgo sistemático es:
El rendimiento esperado sobre un activo que depende solo del riesgo sistemático del mismo.
Principio de diversificación: Se puede decir que el riesgo individual de cada activo se puede eliminar o diversificar, esto
es lo que se llama riesgo no sistemático. Sin embargo, la contribución al riesgo total provocado por las covarianzas no,
esto es lo que se llama riesgo sistemático o de mercado. Esto implica que la mínima varianza se obtiene para los
portafolios bien diversificados y es igual a alas covarianzas promedio entre todos los activos de la población. En
conclusión, si bien existen beneficios de la diversificación, el riesgo de un portafolio no se puede eliminar totalmente
sino minimizar.
5.2.2 Ud. Observa que la tasa libre de riesgos es 6% y el mercado rinde un 11% y se observa un costo de capital del
activo del 12%, conforme al modelo de valuación de activos de capital CAPTM y Líneas de Mercado de Valores.
En este caso la beta es de 1,20
(5.2.2) Suponga que tiene 2 proyectos: A tiene un rendimiento del 16 % y una beta de 1,6; B tiene un rendimiento del
12 % y una beta de 1,1. La tasa libre de riesgo es 6%.
La razón ganancia riesgo de A es mayor a la de B por lo tanto, es conveniente llevar a cabo el proyecto A
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Razón Ganancia Riego= Rendimiento esperado – Rendimiento libre de riesgo / beta

Proyecto A=16-6/1,6=1,67
Proyecto B=12-6/1,1=1
5.2.2 La ventaja financiera conceptualmente es:

Incrementar las utilidades por el uso correcto del monto de la deuda en la empresa.
(5.2.3.) De la siguiente expresión de reducción del riesgo vía diversificación
Las covarianzas tienen mayor importancia que las varianzas si aumenta el número de activos.
5.2.3 Las acciones de la empresa SBS tienen una beta de 1.25. La prima de riesgo de mercado es del 6%. La tasa libre de
riesgo es del 7%. La empresa pagara un dividendo de $2.60 por acción cotiza a $25 y se espera que el dividendo crezca
al 3% anual. Con estos datos el costo de capital en acciones comunes es:
13.95%
(5.2.3) Las medidas más conocidas del riesgo de un activo
Son su Varianza y su Desvío Standard
(5.2.3)El coeficiente de correlación puede tomar valores entre 1 y -1. Si dos activos tienen correlación igual a 1:
Tienen correlación perfecta, es decir, cuando un activo sube 10 %, el otro también sube 10 %
(5.2.3)si consideramos una cartera compuesta por una activo G que rinde un 20 % y un activo libes de riesgo cuya
rentabilidad es de 8 %, entonces:
Si invierto el 50% en G y 50% en el otro activo, el rendimiento promedio esperado de la cartera será del 14%
(5.2.3) La fórmula general para el cálculo del riesgo de un portafolio de n activos es:
(5.3.1) El costo de la deuda es:

El rendimiento que los acreedores de una empresa solicitan sobre los nuevos préstamos.
5.3.1 Los costos de capital son un tipo de:

Costos de oportunidad.
5.3.1 El costo promedio ponderado de capital CPPC como tasa se usa:
Para descontar proyectos que tengan el mismo riesgo y se paguen de la misma manera
(5.3.1) En algunas oportunidades se utiliza el CPPC como evaluador del desempeño, mediante un método que se llama
de VEA o (Valor Económico Añadido) y éste método consiste en:
Multiplicar el CPPC por la suma de la inversión en capital y deuda, la comparación del monto resultante y el FEA nos
dirá si estamos o no agregando valor.
31

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(5.3.2) Un activo x durante los últimos cuatro años arrojó los siguientes rendimientos: 23%, 25%, 21% y 17%,
respectivamente. Entonces la varianza del rendimiento es:
0,12%
Rendimiento promedio=0,215 (0,23+0,25+0,21+0,17)/4
Varianza=[[(0,23-0,215)^2 + (0,25-0,215)^2 + (0,21-0.215)^2 + (0,17-0,215)^2] / 3] *100
n-1=4-1=3
5.3.2 La comparación de la LMF con el CPPC es útil para conocer la diferencia en…
El tratamiento del riesgo en el proyecto para arribar a decisiones correctas.
5.3.2 En el transcurso del tiempo, una empresa que usa su CPCC para evaluar todos los proyectos mostrara una
tendencia a aceptar inversiones que no son rentables y se tornara:
Cada vez más riesgosa.
respectivamente. Entonces la Desviación estándar del rendimiento es:
3,42%
respectivamente. Entonces la Desviación estándar del rendimientos:
6,45%
(5.3.2) La desviación estándar es:
Es una medida estadística muy útil siempre y cuando la distribución de probabilidad de rendimiento del activo siga
una distribución normal.
(5.3.2) La fórmula de la varianza es:
La sumatoria de los desvíos al cuadrado, dividido n-1, siendo n el total de eventos.
(5.3.2) Si una empresa invirtió en dos acciones (Ay B) cuyos valores de las varianzas de los rendimientos de cada acción
son los siguientes: 4,6 para A y 1,26 para B. La covarianza de los rendimientos de ambas acciones es 0,7. Si la empresa
tiene invertido $400 en A y $600 en B; entonces la varianza en dicho portafolio es:
1,53
(0,16 x 4,6) + (0,36 x 1,26) + (2 x 0,4 x 0,6 x 0,7) = 1,53
tiene invertido $400 en A y $600 en B; entonces la varianza en dicho portafolio es:
1,58
(0,16 x 3,5) + (0,36 x 2,18) + (2 x 0,4 x 0,6 x 0,5) = 1,58
son los siguientes: 3,5 para A y 2,18 para B. La covarianza de los rendimientos de ambas acciones es 0,5. Entonces el
coeficiente de correlación entre ambas acciones es:
0,18
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Coeficiente de correlación=COVab/Desv A x Desv B

Coeficiente de correlación=0,5/raíz 3,5 x raíz 2,18
Coeficiente de correlación=0,18
son los siguientes: 2,5 para A y 1,23 para B. La covarianza de los rendimientos de ambas acciones es 1,1. Entonces el
coeficiente de correlación entre ambas acciones es:
0,63
Coeficiente de correlación= COV ab/ Desv A x Desv. B
Coeficiente de correlación= 1,1/raiz2,5 x raíz1,23
Coeficiente de correlación=0,63
ha invertido $400 en el Activo A y 600 en el Activo B Entonces la varianza de dicho portafolio es:
1,37
La varianza de un portafolio de 2 activos usando el coeficiente de correlación se puede describir como sigue:
σ 2p = w21 * σ 21 + w22 * σ 22 + 2 * w1 * w2 * σ 12
σ 2p = 0,42 * 2,5+ 0,62 * 1,23 + 2 * 0,4 * 0,6 * 1,1
σ 2p =0,16*2,5+0,36*1,23+0,9260
σ 2p =0,4+0,4428+0,528
σ 2p =1,37
(5.3.2) Suponga que una empresa tiene tiene dos Activos: A y B, cuyos rendimientos esperados son de 20% para el
primero y 25% para el segundo. Si la empresa ha invertido $400 en el Activo A y 600 en el Activo B, entonces el
rendimiento del portafolio es:
23%
Rp=(0,4 x 20%) + (0,6 x 25%)
(5.3.2) Suponga que una empresa tiene tiene dos Activos: A y B, cuyos rendimientos esperados son de 10% para el
primero y 15% para el segundo. Si la empresa ha invertido $400 en el Activo A y 600 en el Activo B, entonces el
rendimiento del portafolio es:
Rp=(0,4*10) + (0,6*15)
Rp=13%
5.3.2 La empresa A tiene una beta de 1.4 y la empresa B una beta de 1.1. La tasa libre de riesgo es de 5.25 % y la prima
de riesgo de mercado 7%. Ahora suponga que ambas empresas están considerando un mismo proyecto que tiene el
mismo riesgo que la empresa B. Si la TIR del proyecto es 1.4% cual de las 2 empresas deberá aceptarlo?
Las dos empresas.
(5.3.3) La segunda parte del rendimiento de una acción es el rendimiento incierto, la cual representa:
La porción que proviene de la información no esperada y relevada dentro del año.
5.3.3 El costo del capital divisional tiene su razón de ser en que…
 Empresas de gran tamaño tienen actividades de riesgo diferente
(5.3.3) El rendimiento de cualquier acción que se negocia en los mercados financieros está compuesto por dos partes:
Rendimiento Esperado o Normal y Rendimiento Incierto o Riesgoso
Rendimientos Esperados e inesperados
(5.3.3) Se puede afirmar que el efecto de la diversificación se mide con:
Las medidas de dispersión de la media.
33

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(5.3.3) El principio de diversificación afirma que:

Al diseminar la inversión en muchos activos se reduce el riesgo no sistemático.
(5.3.3) Nos referimos a los rendimientos esperados cuando decimos que:
Son los provenientes de la acción que esperan los accionistas en el mercado.
(5.3.3.) El coeficiente beta se puede expresar matemáticamente como:
La covarianza del rendimiento del Mercado en relación al activo dividida la varianza del Mercado.
( 5.3.3 ) Mediante la diversificación:
Se disminuye el riesgo no sistemático de la inversión mediante el incremento del número de activos, de la cartera.
( 5.3.3 ) Concepto de diversificación:
Conduce a promediar el riesgo de mercado, Puede reducir sustancialmente el riesgo único, cuanto más diversificada
sea una cartera, más pequeña será cada proporción.
(5.3.4) Los costos de vender acciones se clasifican en 6 categorías
Margen bruto, otros gastos directos, gastos indirectos, rendimientos anormales, fijación de precios bajos y opción
Green shoe.
(5.3.4) el CPM depende de:
Tasa libre de riesgo, prima de riesgo y riesgo sistemático.
(5.3.4) El rendimiento total de una acción de una empresa cualquiera en el Mercado se compone de dos partes, R=E(R)
+ U, esto es la parte esperada y la parte inesperada
A su vez la parte inesperada se podría dividir en riesgo sistemático y no sistemático.
5.3.4 Si un activo tiene una beta del 1.6 y una razón ganancia riesgo del 5% y la tasa libre de riesgo es del 8%, pero su
rendimiento observado en el mercado es del 18%:
En este caso el activo esta subvaluado y por encima la LMAF. En base de los datos del enunciado el rendimiento
esperado es del 16% y al activo tiene un rendimiento mayor (18%) esto significa que esta subvaluado.
5.3.4 De estudio del CAPM, en su generalización se podría decir que la prima por riesgo de cualquier activo:
Será igual a la diferencia entre la rentabilidad del título y la tasa de libre riesgo multiplicada por la beta.
(5.3.4) Se puede concluir que el Modelo de Valuación de Activos financieros o CPM depende de:
El valor tiempo del dinero, la ganancia para incurrir en riesgo sistemático y la cantidad de riesgo sistemático.
(5.3.4) En el modelo CAMP, la prima de riesgo de mercado es:

La pendiente de la LMV, la diferencia entre el rendimiento sobre la cartera de mercado y a tasa libre de riesgo
5.3.4 La línea de mercado de valores LMV es una relación entre el riesgo y el rendimiento. Gráficamente es una línea
recta positiva, donde se muestra la relación entre el rendimiento esperado (Y) y el coeficiente beta(X). Donde el
coeficiente beta es:
La magnitud del riesgo sistemático de un activo riesgoso respecto del riesgo sistemático de un activo promedio.
(5.3.4)En la siguiente expresión del modelo CAPM ri- rf= (rm- rf) * bi; el término bi representa:
La cantidad de riesgo sistemático que tiene asociado el activo i
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El riesgo no sistemático, implica que:

El riesgo individual de cada activo se puede eliminar o diversificar.
El Coeficiente Beta mide:
La sensibilidad de las variaciones de los activos en relación con las variaciones del Mercado.
5.3.4) La linea de mercado de valores LMV es una relación entre el riesgo y el rendimiento. Gráficamente es una linea
recta positiva donde se muestra la relacion entre el riesgo y el rendimiento. Gráficamente es una linea recta positiva
donde muestra la relacion entre el rendimiento esperado (Y) y el coeficiente beta (X). donde el coeficiente beta es:
La magnitud del riesgo sistemático de un activo riesgoso respecto del riesgo sistemático de un activo promedio.
( 5.3.4 ) Si un Activo financiero tiene un rendimiento esperado del 20% la razón ganancia riesgo es del 10% y su B (beta)
es 1,2 la tasa de libre riesgo en este caso asciende a:
8
10%=20%-Rf/1,2
(10*1,2)= 20%-12%
Rf=8%
( 5.3.4 ) Si consideramos una cartera compuesta por una activo G y una activo libre de riesgo y G rinde un 20% y la tasa
libre de riesgo es del 8%. Si invierto el 50% en G el rendimiento promedio esperado de la cartera será:
14%.
Rp=0,5*20 + 0,5*8
Rp=14%
( 5.3.5) El coeficiente Beta mide la magnitud del riesgo sistemático de un activo riesgoso:
Siempre respecto del riesgo sistemático de un activo riesgoso promedio, la mayoría de veces representado por un
Índice
(5.3.5) El riesgo asistemático o no sistemático es el que se reduce mediante la diversificación:
Ello es debido a que los sucesos únicos, propios de la empresa, positivos y negativos se compensan entre si cuando
aumentamos el número de activos.
(5.3.5.) El principio del riesgo sistemático dice que la recompensa por correr riesgos solo depende del riesgo sistemático
de una inversión:
Por ello a mayor riesgo sistemático deberá requerirse una mayor prima de riesgo.
(6.1) El rendimiento esperado de un portafolio de activos puede ser calculado como el promedio ponderado de los
rendimientos esperados de los activos que componen ese portafolio. La ponderación de cada activo se realiza en
función de:
Su capitalización o valor de mercado respecto del portafolio total.
(6.1) Existe más de una alternativa para calcular el Costo de Capital para una empresa, entre otras se pueden
mencionar:
Por estimación del costo de los componentes: Ke costo de capital propio, Ki costo de la deuda y Ko rendimiento de
los activos.
( 6.1 ) Se pueden brindar tres razones fundamentales del por qué se debe dedicar especial atención al tema del costo
de capital. Incluyendo...
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La estructura financiera de la empresa puede afectar el nivel de riesgo de la empresa así como sus corrientes futuras
de ingresos y por ende, su valor de mercado.
6.1 A medida que el riesgo sistemático de una empresa aumenta
La tasa de rentabilidad que exigirá el mercado será mayor
6.1 Al riesgo que corre un activo, en finanzas, se lo conoce como volatilidad que debe entenderse como: (Le toco a Ale)
Fluctuación
6.1 Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:
Un principio elemental en finanzas es resolver la relación riesgo rendimiento
( 6.1 ) Se pueden brindar tres razones fundamentales del por qué se debe dedicar especial atención al tema del costo
de capital. Una de ellas es que...
Las decisiones de presupuesto de capital dependen en gran medida de la estimación que se haga del costo de capital.
(6.1) Se pueden brindar tres razones fundamentales del por qué se debe dedicar especial atención al tema del costo de
capital. Entre ellas, se incluye que:
Permite decidir entre variadas alternativas tales como arrendamiento o compra, precio de mercado de las acciones
comunes, reembolso (recompra) de bonos, política de capital de trabajo (aumento o disminución), entre otras
( 6.1 ) Entre las implicaciones de la Proposición II de MONDIGLIANI & MILLER, se puede mencionar...
El financiamiento mediante deuda es muy ventajoso y, en el caso extremo, la estructura óptima de capital de una
empresa es el 100% de deuda
MONDIGLIANI & MILLER
 Sin impuestos: El costo de capital Re es: Re = Ra + (Ra - Rd) x D/E Donde Ra es el CPPC, Rd es el costo de
la deuda y D/E es la razón deuda / capital.
 Implicaciones de la Proposición I:
1) El costo de capital Re aumenta en la medida en que la empresa aumenta su uso de financiamiento mediante
deuda.
2) El riesgo de capital depende de dos factores: el nivel de riesgo de las operaciones es de la empresa (riesgo
operativo) y el nivel de apalancamiento financiero (riesgo financiero).
 Con impuestos: El costo de capital Re, es: Re = Ru + (Ru - Rd) x D/E x (1 - Tc) Donde Ru es el costo de
capital sin apalancamiento y D es la cantidad de deuda.
 Implicaciones de la Proposición II:
1) El financiamiento mediante deuda es muy ventajoso y, en el caso extremo, la estructura óptima de capital de una
empresa es el 100% de duda.
2) El costo promedio ponderado de capital de una empresa (CPPC) disminuye conforme la empresa se apoya más en
el financiamiento mediante deuda.
( 6.1 ) El Modelo de crecimiento de dividendos...
Especifica que ke es igual a la del rendimiento por dividendos y la tasa esperada de crecimiento
( 6.1.1 ) El costo de capital es:
De suma importancia en las Finanzas
Podemos dar tres razones:
1- Las decisiones de presupuesto de capital dependen en gran medida de la estimación que se haga del costo de
capital
2- La estructura financiera de la empresa puede afectar el nivel de riesgo de la empresa así como sus corrientes
futuras de ingresos y por ende, su valor de mercado
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3- Permite decidir entre variables alternativas tales como arrendamiento o compra, precio de mercado de las
acciones comunes, reembolso (recompra) de bonos, política de capital de trabajo (aumento o disminución), entre
otras.
(6.1) Es lógico suponer que:
A medida que el riesgo sistemático de una empresa aumenta, la tasa de rentabilidad que exigirá el mercado también
será mayor.
 Entendemos como costo de capital la tasa de rendimiento que debe ganarse para que el valor de la
empresa y el precio de mercado de las acciones comunes no disminuya.
 Podemos visualizar el costo de capital como un promedio ponderado de los costos de las distintas
fuentes de financiamiento utilizadas por la empresa.
 Recordemos que el rendimiento de un activo (o empresa) depende de cuál sea su estructura financiera
(leverage), su nivel de riesgo (medido por su beta) y si hay o no impuestos.
 Principalmente, el tema de la estructura de financiamiento toma relevancia en un mundo con
impuestos, pues de esta manera podemos hacer uso del beneficio fiscal que éste trae aparejado, ya que los
pagos de intereses pueden deducirse del impuesto y de esta forma aumentar la corriente de ingresos futuros de
la compañía. Por lo tanto, debemos considerar este punto al momento de determinar el costo capital de la
compañía.
 Además, el nivel de riesgo que posea una empresa (riesgo sistemático) afectará el rendimiento marginal
de ésta.
( 6.1 ) Teniendo en cuenta a Modigliani & Miller, sin impuestos, el costo de capital Re es:
Re = Ra + (Ra ¿ Rd) x D/E
6.1 A medida que el riesgo sistemático de una empresa aumenta:
La tasa de rentabilidad que exigiera el mercado será mayor
(6.1.1) Podemos afirmar que el rendimiento esperado sobre un activo, es igual a:
La tasa libre de riesgo más la prima de riesgo.
Prima de riesgo=Rendimiento esperado - Tasa libre de riesgo
Rendimiento esperado=Prima de riesgo + Tasa libre de riesgo
( 6.1.1 ) El costo de capital es...

La tasa de rendimiento que debe ganarse para que el valor de la empresa y el precio de mercado de las acciones
comunes no disminuyan.
En la expresión del costo promedio ponderado de capital Cppc = Wacc = Ke E/V + D/V Ki ( 1- ti); Ki representa: el
Costo de la deuda a largo plazo.
6.1.2 Una de las implicaciones de la proposición II de M y M es que es coto promedio ponderado de capital (CPPC) de
una empresa:
(6.1.2) La estructura de capital debe generar un rendimiento atribuible al:
Costo de capital.
( 6.1.3 ) La empresa XXX esta planeando un nuevo proyecto para el cual debe emitir nuevos bonos. Otra empresa ha
emitido bonos (con el mismo nivel de riesgo) con cupones de $63, cuyo precio es de $ 809.40, faltando 25 años para su
vencimiento (amortización 100% al vencimiento). Si la empresa XXX paga 35% de impuestos a las ganancias, ¿Cuál es el
costo de la deuda antes de impuestos para el proyecto?
8.10%
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6.1.3 Se podría concluir que las decisiones de estructurar de capital dependen mas del flujo que genera la inversión que
de su costo.
Si es correcto demás que según el escenario altera sustancialmente el RSC y la UPA por acción
(6.1.5) El costo de capital de una acción preferente se calcula de la siguiente manera:
El Dividendo que recibe la acción divido el precio actual de la acción
(6.1.5) El modelo de crecimiento de Dividendos:
Especifica que le es igual a la suma del rendimiento por dividendos y la tasa esperada del crecimiento
SAM LECTURA 3, PÁG 13
(6.1.5) Suponga que se estima que una empresa x pagará el siguiente periodo $25 por acción y que la tasa de
crecimiento de los dividendos será del 6% durante un futuro indefinido. Si además se sabe que el precio de la acción es
de $350, entonces el Costo del Capital Accionario será:
13,14%
RE = D1/P0 + g
Re=25/350 + 0,06
Re=0,1314
Re=13,14%
Como RE es el rendimiento que requieren los accionistas, es posible interpretarlo como el costo del capital accionario
de la empresa.
(6.1.5) El costo del capital accionario de una empresa X es igual a:

La relación entre el rendimiento proyectado para el periodo siguiente y el precio de la acción; más la tasa de
crecimiento de los dividendos de la empresa.
(6.1.5.) si el dividendo que paga una acción preferente de una empresa X es $45 y el precio de la misma en el mercado
es de $545, el costo de capital de dicha acción es..
8.26%
45/545= 8.26
(6.1.5.) La principal ventaja del enfoque de crecimiento en dividendo es:
Su simplicidad
(6.1.5.) Suponga que se estima la tasa de crecimiento dividendos será de 6% en un futuro indefinido. Si además se sabe
que el precio de la acción es de $350 y que el dividendo pagado por acción en el último periodo contable es de $22,
entonces el costo del capital accionario será:
12,66%
(22 x 1,06)= 23,32
[(23,32/350) + 0,06]= 12,66
6.2.1 El uso de deuda para financiar los proyectos es provechoso…
 Pero hay que tener en cuenta que al riesgo operativo se le agrega el financiamiento
 Pero hay que tener en cuenta que al riesgo total se le agrega el financiero.
 Pero hay que tener en cuenta que al riesgo sistemático se le agrega el financiero
 Pero hay que tener en cuenta que al riesgo operativo se le resta el financiero.
 Pero hay que tener en cuenta que al riesgo operativo se le agrega el sistemático.
(6.2.1 ) En el análisis de los efectos del apalancamiento financiero podríamos concluir que:
El uso de deuda en las estructuras de capital hace que la UPA sea más sensible a los cambios en la UAII que cuando
no se usa deuda.
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6.2.1 Ud está evaluando un proyecto de inversión con un FEA de 125000 M al año por tres años, el proyecto es una
ampliación de la planta el Costo Promedio Ponderado de Capital es de 15.25 %, la empresa incrementara
sustancialmente su deuda para llevar a cabo el proyecto.
En este caso no puede usar el CPPC debe usar una tasa que refleje el aumento en el riesgo financiero, M M II es una
alternativa
(6.2.2) 81) La empresa XXX tiene 1.000.000 de acciones. El precio de cada acción es de $ 2. También tiene 1000 bonos
en circulación, con un valor de mercado de $ 1200 cada uno (V.N. $1000). Los bonos vencen en 13 años, tienen una
tasa del cupón del 11 % y pagan cupones anualmente. La beta de la empresa es 1.2, la tasa libre de riesgo 6% y la prima
de riesgo de mercado del 8%. La tasa de impuestos es del 35 %. Calcule el CPPC….
11.80%
Primero se determina el costo del capital accionario y el costo de la deuda. Con la LMV se encuentra que el costo del
capital accionario es
Re=Rf+Prima de riesgo x β
Re=6%+8%x1,2
Re=15,6%
CPPC = (E/V) × RE + (D/V) × RD × (1 − TC)
CPPC = (2.000.000/3.200.000) × 15,6%+ (1.200.000/3.200.000) × 11% × (1 – 0,35)
¿????
(6.2.2) Del análisis de costo promedio ponderado de capital (CPPC) podemos concluir q siempre refleja el rendimiento
promedio mínimo requerido por:
Los dueños y los acreedores.
(6.2.2 ) Una empresa está considerando una nueva inversión en equipos de producción. El equipo cuesta $ 30000 y se
obtienen UAII de $ 4580 anuales durante los próximos 5 años. La razón deuda capital de la empresa es 0,30, el costo del
capital es 13% y el costo de la deuda antes de impuestos es de 9,5 %. La tasa impositiva es del 35%. Asuma que la
inversión tiene el mismo riesgo que la empresa. Calcule el costo promedio ponderado del capital.
11,42%
UAII=4580
Tc=0,35
D=
Re=13%
Rd=9,5%
razón D/C= 0,3
RE = 13 + (13 – 9,5) × (0,3) × (1 – 35%)
RE=13,68
(6.2.3) Los riesgos a los que se encuentra sometida la empresa y que dependen de ella son el riesgo operativo y el
financiero.
Mientras el riesgo operativo es que se desprende de las actividades operativas habituales de la empresa el financiero
deriva de su estructura de capital.
6.2.3 El apalancamiento casero, es el mecanismo en el cual se usan:
Préstamos personales para modificar la cantidad de apalancamiento financiero al cual se encuentra expuesto UN
INDIVIDUO
(6.2.3) Respecto del costo del capital podemos afirmar que:
El costo de K de una inversión libre de riesgo, es la tasa libre de riesgo.
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6.2.3 El efecto del apalancamiento financiero depende en forma fundamental de:

 Las UAII y el ROJ
 Las UAII
 Las UPA y el ROE
 Las UPA
 Las estructura de capital de la empresa.
(6.2.3) El apalancamiento casero, es el mecanismo en el cual se usan:
Préstamos personales para modificar la cantidad de aplanamiento financiero al cual se encuentra expuesto un
individuo
(6.2.3)En el análisis de los efectos del apalancamiento financiero podríamos concluir que:
El apalancamiento sólo es beneficioso cuando la UAII es relativamente alta, y además resulta mucho más riesgoso
por la exposición a los cambios en la UAII.
(6.2.3) Las letras del tesoro nacional tienen un rendimiento del 4,2% y la prima de riesgo de mercado es 7%. Si una
empresa tiene una beta de 1,10, ¿cuál es el costo del capital?
0,119
( 6.2.3 ) Las acciones de la empresa SBS tienen una beta de 1,25. La prima de riesgo de Mercado es del 6%. La tasa libre
de riesgo es del 7%. La empresa pagará un dividendo de $ 2.60 por acción cotiza a $ 25 y se espera que el dividendo
crezca al 3% anual. Con estos datos el costo de capital en acciones comunes es:
13.95 %
Modelo de crecimiento de dividendo:
Re=Div1/Po + g
Re=2,6/25 +0,03
Re=13,4
Modelo riesgo/retorno
RE = Rf + βE × (RM − Rf)
RE = 7+ 1,25× (6%)
Re=14,5
Re=13,4 + 14,5 /2
Re=13,95
(6.2.3) La empresa A tiene una beta de 1,4 y la empresa B de 1,1. La tasa libre de riesgo es de 5,25% y la prima de riesgo
de mercado de 7%. Ahora suponga, que ambas empresas están considerando un mismo proyecto. Si la TIR del proyecto
es de14% ¿Cuál de las dos empresas debería aceptarlo?
La empresa B
El costo de capital de la empresa B es de 12,95 < TIR, se acepta.
Proyecto A
RE = 5,25+ 1,4× (7%)
RE = 15,05
Proyecto B
RE = 5,25+ 1,1 × (7%)
RE = 12,95
( 6.2.3 ) Se tiene los siguientes datos de la empresa SAPT S.A. Ventas $ 20.000 Costos $ 12.000 tasa de impuestos 34% y
valor de la deuda $ 10.000, y Ru del 12%
En ese caso el valor de VL es de $ 47400.
VL=VU + Tc*D
VL=440 + 0,35*10000
40

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VL=3840????
VU=UAII*(1-Tc)/Ru
VU=8000*0,66/12
VU=440
(6.2.3 ) Suponga que el capital de SAPT S.A. es de 200.000 y cotiza a 1$ por acción se hace una reestructuración de
capital del 50% quedando 100.000 acciones y tomando 100.000 $ de deuda que tiene un costo perpetuo del 20%.
En este caso la UAII que haga indiferente endeudarse es de $ 40.000.
200.000*0,2=40.000
6.2.4 La proposición I de Modigliani y Miller, sin tener en cuenta los impuestos:
Permite una completa se separación de entre las decisiones de inversión y de funcionamiento.
6.2.4 La proposición II de My M arroja dos conclusiones fundamentales:
El costo de capital accionario aumenta conforme aumenta el uso del financiamiento con deuda, entonces el riesgo
financiero aumenta en tanto que riesgo operativo es el mismo.
6.2.4 La forma de expresar la Proposición I de Mondigliani Miler es:
El CPPC no depende de la razón deuda capital y permanece constante sin importar cual sea la razón deuda/capital.
6.2.4 Se tiene los siguientes datos de la empresa SAPT S.A. Ventas $ 20.000 costos 12.000 tasa de impuestos 34% y
valor de la deuda 10.000 y Ru del 12%
Valor VL 47400
6.2.4 La proposición I de Mondigliani Miller se basa en la importancia de: (le toco a Ale)
La rentabilidad del activo
6.2.4 Se tienen los siguientes datos de la empresa SAPT S.A . El VL es de $47.400 tasa de impuestos 34% y valor de la
deuda $10.000.
En este caso el valor del capital de la empresa apalancada es de $37400 (VL- VALOR DE LA DEUDA = $47.400-
$10.000)
6.2.4 La proposición II de Mondigliani y Miller arroja dos conclusiones fundamentales

El costo del capital accionario aumenta conforme aumenta el uso del financiamiento con deuda, entonces el riesgo
financiero aumenta en tanto que el riesgo operativo es el mismo.
6.2.4 La proposición II de Mondigliani Miller dice que:

Existe una relación directa entre la razón deuda/capital y el rendimiento requerido o costo de capital, independiente
de los impuestos.
6.2.4 La ventaja financiera:
Es la posibilidad de mejorar la rentabilidad por el mejor uso de la deuda.
6.2.4 Usted esta analizando la estructura de capital de BET S.A y observa un Ra del 12% y el costo de la deuda del 6% y
la razón de la deuda capital 1, no hay impuestos, pero la nueva razón deuda de capital asciende a 2.
En este caso el Re es de 18 y asciende a 24 en tanto que el costo promedio de capital permanece constate.
41

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6.2.4 En el caso PET S.A se observa que el rendimiento de sus activos Ra es del 20% que toma deuda al 8% y su razón
deuda capital es 1. Determina el costo de capital propio:
En este caso el costo de capital propio es 32%.
Re= Ra +(Ra- Rd)D/E
Re= (20%)+ (20%- 8%) 1
Re= 20% + 12%
Re= 32%
6.2.5 Los riesgos a los que se encuentra sometida la empresa y que dependen de ella son los riesgos operativos y el
financiero.
Mientras el riesgo según…
6.2.5 Ud. Esta analizando la estructura de capital PET S.A. pero antes observa que tiene un VU (Valor de la empresa sin
deuda) de 150.000 y la tasa impositiva es del 34 % y la deuda de 180.000, como será VL (Valor de la empres a con
deuda)
 En este caso VL el valor de la empresa con deuda es 211205
6.2.5 Ud. Esta analizando la estructura de capital de PET S.A. pero antes observa tiene ventas por 38000 costos de
ventas 18000 la tasa impositiva es de 34% y un Ru del 12%
En este caso el VU es de 110000
6.2.5 La proposición II de Mondiglinani Miller afirma q cuando existen impuestos el valor de la empresa con deuda:VL=
VU + Tc x D:
 El valor de la empresa con deuda es igual al de la empresa sin deuda más el valor del impuesto pagado
 El valor de la empresa con deuda es igual al de la empresa sin deuda más el valor del subsidio fiscal por
intereses.
 El valor de la empresa con deuda es menor al de la empresa sin deuda más el valor del subsidio fiscal por
intereses.
 El valor de la empresa con deuda mayor al de la empresa sin deuda más el valor final del subsidio fiscal por
intereses.
 El valor de la empresa con deuda es igual al de la empresa sin deuda más el valor actual del subsidio fiscal
por intereses.
(6.3.1) En el estudio de la estructura de capital de la empresa y su relación con el costo de capital se busca determinar
la estructura de capital objetivo o fijado como meta.
Por qué el objetivo es determinar al nivel donde el valor de la empresa se ve maximizado, que es el punto donde el
CPPC es mínimo.
(6.3.2) Podemos decir que la línea de mercado de valores (LMV) es:

La línea recta con pendiente positiva en donde se muestra la relación que existe entre el rendimiento esperado y
beta
(6.3.2) la prima d riesgo de mercado es:
42

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El aumento esperado de la riqueza terminal x encima de la inversión segura requerida para compensar al
inversionista x el riesgo que tomo
(6.3.2) El Activo A tiene un rendimiento esperado igual a 10,5% y un Beta igual a 1,1 . Por otra parte el Activo B tiene un
rendimiento esperado igual a 14 % y un Beta igual a 2,5. Si la tasa libre de riesgo es igual al 6%, entonces se puede
afirmar:
El Activo B está sobrevaluado en relación a A.
Se dice que un activo está sobrevaluado si su precio es demasiado alto conocidos su rendimiento esperado y riesgo:
Re Beta
Activo A 10,5% 1,1
Activo B 14% 2,5
La tasa libre de riesgo es a la fecha de 6%. ¿Uno de los valores está sobrevaluado con respecto al otro?
Para responder se calcula la razón entre recompensa y riesgo de los dos. En el caso de
Activo A, esta razón es de (10,5% − 6%)/1.1 =4,1%. En el caso de Activo B, esta razón es de (14%-6%)/2,5=3,2%. La
conclusión es que el Activo B ofrece un rendimiento esperado insuficiente para su riesgo, al menos en relación con el
Activo A. Como su rendimiento esperado es demasiado bajo, su precio es demasiado alto. En otras palabras, el Activo
B está sobrevaluada en relación con el activo A y se anticiparía una caída de su precio en relación con el precio del
Activo A. Observe que también se podría haber dicho que
Activo A está subvaluada con respecto al Activo B.
(6.3.2) Respecto del costo de capital podemos afirmar que:
El costo de K de una inversión libre de riesgo es la Tasa Libre de Riesgo
(6.3.2) la teoría estática de la estructura d capital:
Teoría d q las empresas se endeudan hasta el punto en el q el beneficio fiscal d un dólar adicional d deuda es
exactamente igual al costo proveniente d la cada vez mayor probabilidad d una crisis financiera.
(6.3.2) Con impuestos, el costo de capital Re, en el modelo de Modigliani y Miller es igual a:
Re=Ru + (Ru-Rd) x E/D X (1-Tc)
6.3.3 la política de “Dividendo Residual” es la que manifiesta que solo se puede distribuir cuando…
Se han agotado las posibilidades de inversión a la vez que se mantiene constante la razón deuda capital.
7. Cuando en una consulta es necesario que la subconsulta conozca un dato de la consulta principal, necesitamos
crear…. (le toco a ale)
Una referencia externa.
7.1 Normas financieras básicas de administración del capital de trabajo:

 Consistencia: las cantidades de los rubros del activo corriente y su financiamiento el pasivo corriente debe
ser ajustadas a las necesidades del negocio y condiciones de plaza, para evitar costos de escases o de exceso.
 Eficiencia: las cantidades de los rubros del activo corriente y su financiamiento el pasivo corriente debe ser
ajustadas a las necesidades del negocio y condiciones de plaza, para evitar costos de escases o de exceso
 Seguridad: Los periodos promedios de pago deben ser superiores a los de cobro.
 Volumen: la empresa debe tener un fondo de maniobra positivo, para cubrir los riesgos operativos.
 Seguridad: la empresa debe tener un fondo de maniobra positivo, para cubrir los riesgos operativos.
7.1 la estructura del capital que maximiza el valor de la empresa también es la que minimiza:
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 Su pasivo circulante
 El valor presente de una corriente de capital neto
 El valor futuro de los dividendos
 El valor futuro de una corriente de flujos de efectivos
 El costo de capital
7.1 El capital de trabajo neto:
Es la magnitud contable representada por la diferencia entre el activo corriente y pasivo corriente.
7.1 El ciclo efectivo es:
El periodo de tiempo que transcurre entre que realizamos la erogación de un gasto o producto hasta su cobranza
final.
7.1 El ciclo operativo es:
 El periodo de tiempo que transcurre entre que nos responsabilizamos de alguna compra o gasto y la
cobranza final de producto vendido.
7.1 Los cambios en la estructura de capital de trabajo benefician a los accionistas si y solo si:
 El valor de la empresa aumenta
 El valor de los dividendos aumenta
 El valor de los pasivos aumenta
 La empresa modifica su estructura de deuda
 El valor del capital de trabajo aumenta.
7.1 El periodo de inventario se define como el cociente entre:
Costo de mercadería vendida/inventario promedio
(7.1) Los principales usos del capital de trabajo son:
Usos y aplicaciones del capital de trabajo
Los principales usos del capital de trabajo son:
-Declaración de dividendos en efectivo
-Adquisición de activos no corrientes (equipos, inversiones a largo plazo en títulos valores comerciales)
-Merma de deuda a largo plazo
-Recompra de acciones capital en circulación.
-Financiamiento espontáneo
-Crédito comercial y otras cuentas por pagar y acumulaciones, que surgen espontáneamente en las operaciones
diarias de la empresa
-El denominado enfoque de protección (método de financiamiento en donde cada activo sería compensado con un
instrumento de financiamiento de vencimiento aproximado)
7.1 Los principales usos del capital de trabajo son: (le toco a ale)
Todas las opciones son correctas.
7.1 El capital de trabajo es conocido como:

Fondo de maniobra, ya que implica manejar de la mejor forma posible sus componentes de manera que se puedan
convertir en liquidez con la mayor celeridad.
7.1 La ventaja financiera mide el efecto en el rendimiento patrimonial que se obtiene al utilizar deudas para financiar
en parte…
El activo.
7.1 El capital de trabajo neto se define como:

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Los activos circulantes, menos los pasivos circulantes.
7.1 Uno de los principales usos del capital de trabajo es:

Financiamiento espontaneo
7.1 Se puede afirmar que hay distintos componentes que no afectan al capital de trabajo entre ellos:
Pagos que reducen los pasivos a corto plazo.
7.1 Hay distintos componentes que no afectan al Capital de trabajos entre ellos:
7.1 El periodo en inventarios se define como el cociente entre: (le toco a Ale)
Costo de mercadería vendida/inventario promedio.
7.1 Normas financieras básicas de administración de capital de trabajo
7.1 El ciclo de caja o ciclo de flujo de efectivo, se utiliza principalmente para:
7.1 Si el capital de trabajo es positivo se puede afirmar que:
El activo circulante es mayor al pasivo circulante.
7.1 El periodo de tiempo que transcurre entre que realizamos la primera erogación de un gasto o producto hasta su
cobranza final se denomina:
Ciclo de efectivo.
(7.1.1) El objeto principal de los administradores es:
Maximizar la riqueza de los accionistas
(7.1.1) La estructura de capital que maximiza el valor de la empresa también es la que minimiza:
El costo de Capital
(7.1.1.) Cual de las siguientes afirmaciones es correcta:
El administrador debe maximizar el valor de la empresa o el del patrimonio
(7.1.2) Qué deben maximizar los administradores?
El valor de la empresa o del patrimonio a partir de la estructura de capital.
( 7.1.2 ) Que una empresa tenga una rotación de cuentas por cobrar de 5:
Significa que nuestros clientes requirieron en promedio 73 días para realizar sus pagos.
(7.1.2) partiendo de una situación de equilibrio a partir de un balance económico, no contable, donde el valor de la
empresa, v= 250.000, el valor de mercado de la deuda, B=100.000¿ cuál es el valor económico del patrimonio?
$150.000
7.1.2 El ciclo operativo también se denomina:
Ciclo del capital de trabajo
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7.1.2 Se puede definir el ciclo operativo de la siguiente forma:

 Periodo de inventario + periodo de cuentas por cobrar
(7.1.2) Que una empresa tenga una rotación de inventarios de 4:
Significa que compramos y liquidamos nuestro inventario 4 veces al año
7.1.2 El capital de trabajo neto es la diferencia entre:

Activos circulantes y pasivos circulantes

Periodo de inventario + periodo de cuentas por cobrar -- INVENTARIO + COBRAR (referencias)

Ciclo operativo – periodo de cuentas por pagar -- OPERATIVO – PAGAR
7.1.2 El ciclo operativo también se denomina

7.1.2 La importancia del flujo de caja es que permite conocer:

La liquidez de la empresa
( 7.1.2 ) Suponga que Ud. dispone de los siguientes datos: Partida Inicial Final Inventario 5000 6000 Ctas por cobrar
8000 6500 Ctas por pagar 2800 2500 Est. Res. Ventas 30000 Costos de Vtas 16000
En este caso el Ciclo de efectivo será de aproximadamente 153 días.
Ciclo de efectivo=Ciclo operativo – Cuentas por pagar.
Ciclo de efectivo=213,59 - 60,43
Ciclo de efectivo= 153
Ciclo operativo=Periodo de inventario+ Periodo de cuentas por cobrar.

Rotación del inventario = Costo de ventas / Inventario promedio
Rotación de inventario=16000/(5000+6000/2)
Rotación de inventario=2,91
Periodo de inventario=365/2,91
Periodo de inventario=125,43
Rotación de cuentas por cobrar=Ventas a crédito/Cuentas x cobrar promedio

Rotación de cuentas por cobrar=30000/(8000+6500)/2
Rotación de cuentas por cobrar=4,14
Periodo de cuentas por cobrar=365/4,14

Periodo de cuentas por cobrar=88,16
Ciclo operativo=125,43+88,16
Ciclo operativo=213,59
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Periodo en cuentas por pagar=cmv/Cuentas por pagar promedio

Periodo de cuentas por pagar=16000/(2800+2500)/2
Periodo de cuentas por pagar=6,04
Días en cuentas por pagar=365/6,04
Días en cuentas por pagar=60,43
Ciclo de efectivo=213,59-
7.1.2 Partiendo de una situación de equilibrio a partir de una balance económico, no contable, donde el valor de la
empresa, V=$385000, el valor de mercado de la deuda, B=$125000, cual es el valor del patrimonio S?:
$260000
7.1.2 Una de las implicancias de la proposición I de Moglidiani y Miller, con impuestos, consiste en:
El financiamiento mediante deuda es muy ventajoso y, en el caso extremo, la estructura óptima del capital de una
7.1.2 La parte dinámica o de flujo temporal de la administración del trabajo tiene 2 componentes: El ciclo operativo y el
efectivo.
Si sus componentes son periodo de inventario, periodos en cuentas por cobrar y periodos en cuentas por pagar
respectivamente, tienen sentido inverso.
(7.1.3) La proposición I de Modigialini y Meller, sin tener en cuenta los Impuestos:

Permite una completa reparación del entre las decisiones de inversión y de financiamiento
(7.1.3) La proposición I de Modigialini y Meller, se basa en la importancia de:
La rentabilidad del Activo.
(7.1.3) La proposición II de Mondigliani Miller dice que:
de los impuestos.
7.1.3 Una de las implicancias de la proporción II de Madigialini y Miller con impuestos consiste en:
El costo promedio ponderado de una empresa (CPPC) disminuye conforme a la empresa se apoya más en el
financiamiento mediante deuda.
-Siguiendo a Modigliani y Miller en materia de la importancia de la política de dividendos:
Podría afirmarse que es irrelevante para el valor de la empresa.
-Conocida la posición de M&M, y aceptando que en la realidad hay impuestos; y existe un riesgo de quiebra; ¿cuál es el
límite de Leverage de las empresas?:
La tasa donde se dé un equilibrio entre el ahorro impositivo para los impuestos pagados y los costos de insolvencia
financiera.
(7.1.3) La ventaja financiera
7.1.3 Cuanto mayor sea el capital de trabajo de una empresa:
Menos riesgo habrá de que la misma incurra en insolvencia.
(7.1.3) La norma financiera de volumen establece que las cantidades de los componentes de capital de trabajo debe ser
las necesarias:
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Deben ser las cantidades exactas entre costos de escasez y de oportunidad, tanto en producto como en
financiamiento
7.1.3 Por lo general la Norma de Seguridad se aplica como medio para reducir riesgos:
Esta norma en general se aplica a la ……… (puede ser: “a la determinación del capital de trabajo total” no se leía bien
la captura, así que puse lo que si se leía bien), financiamiento con capital propio y deuda a largo plazo, como medida
de reducción a la exposición al riesgo operativo.
(7.1.3) Modigliani y Miller establecen que el costo promedio de capital es igual a la relación entre:
El rendimiento esperado y el valor de mercado de la firma.
(7.1.3) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta, teniendo en cuenta la proposición I de Modigliani y Miller
-El financiamiento mediante deuda es muy ventajoso y, en el caso extremo, la estructura óptima del capital de una
-El CPPC disminuye conforme la empresa se apoya másen el financiamiento mediante deuda.
-Sin impuestos: El valor de la empresa con apalancamiento (VL) es igual al valor de la empresa sin apalancamiento (VU)
-Con impuestos: El valor de la empresa con apalancamiento es igual al valor de la empresa sin apalancamiento más el
valor presente del subsidio fiscal por intereses.
(7.1.3) Una de las proposiciones de Modigliani y Miller, sin impuestos, nos dice que:
El costo promedio ponderado de capital de una empresa (cppc) es el mismo, sin que importe la mezcla de capital y
deuda que se utilice para financiar la empresa
( 7.1.3 ) La proposición I de Modigliani & Miller, sin tener en cuenta los Impuestos:
Permite una completa reparación entre las decisiones de inversión y de financiamiento y que el valor de la empresa
depende solo de estas últimas.
(7.1.3) La proposición I de Modigliani y Miller con impuestos indica:
El valor de la empresa con apalancamiento (VL) es igual al valor de la empresa sin apalancamiento (VU) más el valor
presente del subsidio fiscal por intereses.
(7.1.3) En la teoría de Modigliani y Miller, la proposición I sin impuestos establece que:
El valor de la empresa con apalancamiento es igual al valor de la empresa sin apalancamiento
(7.1.3) Una de las implicancias de la proposición I de Moglidiani y Miller, SIN impuestos, consiste en:
La estructura de capital de la empresa es irrelevante. Por lo tanto, el valor de la empresa SIN apalancamiento es igual
al valor de la empresa CON apalancamiento.
( 7.1.3 ) Una forma de expresar la Proposición I de Mondigliani Miller es:
El CPPC no depende de la razón deuda capital y permanece constante sin importar cual sea esta razón deuda /capital.
(7.1.3) La proposición II de Modigliani y Miller con impuestos, consiste en:
El costo del capital accionario Re, es Re=Ru + (Ru-Rd) x D/E x (1-Tc)
(7.1.3) Una de las implicancias de la proposición II de Modigliani y Miller, CON impuestos consiste:
El CPPC de la empresa DISMINUYE conforme la empresa se apoya MÁS en el financiamiento mediante deuda.
(7.1.3) Siguiendo a Modigliani y Miller en materia de la importancia de la política de dividendos:
(7.1.3) Conocida la posición de M&M, y aceptando que en la realidad hay impuestos; y existe un riesgo de quiebra; cual
es el límite de Leverage de las empresas? :
financiera.
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( 7.1.3 ) La ventaja financiera:

(7.1.3) Si el CPPC de una empresa es del 12 %, además se sabe que dicha organización se puede endeudar el 8 % y que
su estructura de capital se compone de 80 % capital accionario y 20 % deuda, Entonces el costo del capital accionario
es:
13%
Re= Ra + (Ra-Rd) x D/F
Re= 12% + (12%-8%) x 0,2/0,8
Re=
Ra=CPPC
Ra=Rendimiento requerido del activo
La razón deuda capital es: 0,2/0,8=o,25
pág 517
(7.1.4) El estado de cambios en la posición financiera nos muestra:
El origen y la aplicación de fondos
7.1.4 La magnitud de capital de trabajo y la definición si la política es flexible se determina básicamente por
coeficiente…
Inversión en Capital de Trabajo Neto en relación a las ventas.
7.1.4 Las depreciaciones representan un flujo de tipo: (le toco a Ale)
Contable.
7.1.4 Las transformaciones que representan la liberación de recursos inmovilizados o que representan la captación de
recursos nuevos, se denomina:
Fuente de fondos.
7.1.4 Toda transformación de recursos, sean estas transformaciones financieras, comerciales o productivas, se
denomina:
Flujo de fondos.
7.2 El flujo de caja
Representa un cálculo del volumen de ingresos y de gastos que ocurrió en una empresa durante un determinado
periodo.
7.2 El ciclo operativo es:

Se veían borrosos los números
partida Inicial Final

inventario 5000 7000
Cuentas x cobrar 8000 6500
Cuentas x pagar 2800 2500
Estado de resultados
Ventas $30000
Costo de ventas $15000
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Es este caso el ciclo operativo es de 234 días.

El ciclo operativo es el periodo en inventarios y periodo en cuentas por cobrar
Ciclo operativo= (365)/(costo de mercadería vendida /inventario promedio o inicial mas final /2) + (365)/ventas
crédito/cuentas por cobrar promedio o CP cob inicio + final/2)
7.2 Si el presupuesto de flujo de caja muestra la escasez de dinero al final de un mes, se deberán determinar posibles
formas alternativas para subsanarlo. Esta situación puede sumir diferentes variables:
7.2.1 Se puede concluir que la política restrictiva de financiamiento de activos de corto plazo.
Usa financiamiento a largo plazo solo para los requerimientos de activos permanentes y prestamos a corto plazo
para las variaciones estacionales.
7.2.1 Una política financiera de corto plazo del tipo restrictivo
7.2.1 En las políticas de financiamiento de activos circulantes la inversión optima en activos circulantes…
(7.2) ¿Cuál o cuáles de las siguientes aseveraciones son correctas teniendo en cuenta el endeudamiento cuando el EBIT
es positivo?.
El efecto del apalancamiento financiero depende del EBIT, es decir el apalancamiento es desfavorable cuando el EBIT
es relativamente alto, y es favorable cuando el EBIT es relativamente bajo.
(7.2.1) La inversión en capital de trabajo y por lo tanto del ciclo de efectivo sera menor
Siempre a medida que el periodo de inventario y de cuentas por cobrar aumenten o acorten el periodo de cuentas
por pagar.
(7.2.1) Una política financiera de corto plazo del tipo restrictivo
(7.2.1) Una política financiera de corto plazo del tipo flexible

Se caracteriza por una razón alta de activos circulantes en relación a las ventas, una menor cantidad de deudas a
corto plazo y mayor a largo plazo.
7.2.1) En las políticas de financiamiento de activos circulantes la inversión optima en activos circulantes, cuando existe
una política flexible.
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Es la más apropiada cuando los costos de mantenimiento son altos en relación a los de faltantes.
(7.2.1) En las políticas de financiamiento de activos circulantes la inversión optima en activos circulantes
Debe ser el punto que representa el equilibrio entre los costos de faltantes y de mantenimiento.
(7.2.1) Se puede concluir que la política flexible de financiamiento de activos a corto plazo:
Implica un superávit en efectivo a corto plazo, inversión en efectivo y valores negociables
(7.2.1) Se puede concluir que la política restrictiva de financiamiento de activos a corto plazo:
Usa financiamiento a largo plazo solo para los requerimientos de activos permanentes y préstamos a corto plazo
para las variaciones estacionales.
(7.2.1) En relación al CAPITAL DE TRABAJO TOTAL se puede afirmar que:
Representa la Invqersión para administrar activos con duración inferior a un año.
7.2.1 Si HOT S.A. tiene un periodo de cobranzas promedio de 45 dias ventas saldo inicial de 35600 ventas por 96700, el
análisis es trimestral,
 Tendrá cobranzas $ 78989 saldo final de cuentas por cobrar 40989
 Tendrá cobranzas 83950 y saldo final de cuentas por cobrar 48350
 Tendrá cobranzas 90950 y saldo final cuentas por cobrar 28350
(7.2.2) Suponga que Freshh S.A. plantea un presupuesto de pagos con un saldo inicial de cuentas por pagar de $108, las
ventas serán constantes cada trimestre y de $400 el primero del ejercicio que sigue también, las compras equivalen el
60% de las ventas proyectadas, si el plazo de pago es de 60 días entonces:
Los saldos finales de cuentas por pagar para cada trimestre serán 116; 118,67; 119,56; 119,85
7.2.2 El instrumento de planificación y gestión financiera con base en operaciones efectivas que contempla, ingresos
gastos, déficit, y su financiación se denomina:
Plan financiero
(7.2.2) Suponga que Freshh S.A. plantea un presupuesto de cobranzas con un saldo inicial de cuentas por cobrar de
$150, las ventas serán constantes cada trimestre y de $400 cada uno si el plazo de cobranzas es:
Los saldos finales de cuentas por pagar para cada trimestre serán 366,67; 511,11; 607,41; 671,60;
7.2.2 El plan financiero comprende entradas y salidas de efectivo originadas en cobranzas y pagos operativos…
Y las comprendidas por el financiamiento y colocación de fondos.
(7.2.2) El apalancamiento financiero está relacionado con la UAII de la compañía. Cuando la UAII es alta, entonces:
El apalancamiento beneficia
(7.2.3) El financiamiento mediante cuentas por cobrar supone:
Ceder o depositar en prenda las cuentas por cobrar o descontarlas.
(7.2.3) La forma más común de financiar un deficit temporal de efectivo es:
Conseguir un préstamo bancario a corto plazo, sin garantía
(7.3.1) La proposición I de Mondigliani Miller se basa en la importancia de:
La rentabilidad del Activo.
(7.3.1) La proposición II de Mondigliani Miller dice que:
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de los impuestos.
(7.3.1) La proposición I de Modigliani & Miller, sin tener en cuenta los Impuestos:
Permite una completa reparación del entre las decisiones de inversión y de financiamiento.
7.3.1) Siguiendo a Modigliani y Miller en materia de la importancia de la política de dividendos:
(7.3.1) Conocida la posición de M&M, y aceptando que en la realidad hay impuestos; y existe un riesgo de quiebra; cual
es el límite de Leverage de las empresas?
financiera.
( 7.3.1 ) Existen diferentes formas de tratar el riesgo en los proyectos:
Agregando una prima de riesgo a la tasa de descuento o ajustar los flujos de fondos a certidumbre mediante algún
índice.
(7.3.1) La inversión en capital de trabajo y por lo tanto el ciclo de efectivo será menor:
Siempre a medida que el periodo de inventario y de cuentas por cobrar disminuyan o alargar el periodo de cuentas
por pagar.
8.1 La fórmula del Ciclo Operativo es:

Ciclo Operativo = Periodo en Inventarios + Periodo en cuentas por cobrar.
8.1 Sabiendo que: Periodo en inventarios es de 54 días, periodo en cuentas por cobrar es 48 días, periodo en cuentas
por pagar 50 días, se puede afirmar que:
El ciclo de efectivo es de 52 días
8.1 Sabiendo que: Periodo en inventarios es de 50 días, periodo en cuentas por cobrar es 48 días, periodo en cuentas
por pagar 45 días, se puede afirmar que:
El ciclo Operativo es de 98 días
8.1 Sabiendo que: Periodo en inventarios es de 65 días, periodo en cuentas por cobrar 58 días, periodo en cuentas por
pagar 47 días, se puede afirmar que:
 El ciclo operativo es de 123 días
(8.1.1) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta en relación al capital de trabajo neto:
Es el denominado fondo de maniobra.
(8.1.1.) Que una empresa tenga una rotación de inventarios de 4:
Significa que compramos y liquidamos nuestro inventario 4 veces al año
8.1.1 Las Razones para tener efectivo que en nuestro país puede resultar nocivo por la inflación son…
Especulativo, precautorio y transacción
(8.1.2) Sabiendo que el periodo de inventarios es de 65 días, el periodo de cuentas por cobrar 58 días y el periodo de
cuentas por pagar 47 días, se puede afirmar que:
El ciclo operativo es de 123 días
(8.1.2) El período en inventados se define como el cociente entre
• Costo de Mercadería vendida / inventario promedio
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(8.1.2) El periodo de tiempo que transcurre entre que realizamos la primera erogación de un gasto o un producto hasta
su cobranza final, se denomina:
Ciclo de Efectivo
(8.1.2) Costo flotante es:
Si una compañía acepta un proyecto nuevo, tal vez se le requiera q emita o flote, nuevos bonos y acciones. La
empresa incurrirá en nuevos costos q se llaman costos flotantes
(8.1.2) Uno de los principales usos del capital de trabajo excedente es:
(8.1.2) En la administración de efectivo lo mas importante es el concepto de flotante o flotación:
Es la diferencia entre el efectivo en libros y el efectivo en bancos que representa el efecto neto de los cheques en el
proceso de compensación.
( 8.1.2 ) El costo del flotante o de flotación es:
El costo de oportunidad de no poder usar el efectivo.
El float (flotación) financiero: se refiere básicamente a las transacciones bancarias. Es el periodo entre un cobro y la
disposición en valor de los fondos, o entre un pago y el cargo en valor en los fondos. El número de días que separan la
fecha de operación y su fecha valor tiende a ser cada vez menor gracias a los nuevos sistemas de compensación
interbancarios.
(8.1.2) La fórmula del Ciclo operativo:
Ciclo operativo= Periodo en inventario + Periodo en cuentas por cobrar
(8.1.2)La formula del ciclo efectivo es:
Ciclo efectivo: ciclo operativo – periodo en cuentas por pagar
(8.1.2) Dados los siguiente datos: periodo de inventario=35 dias, periodo de cuentas por cobrar=40 dias, calcular el
“ciclo operativo”
75 días
35 + 40 = 75 días
(8.1.2) Sabiendo que el periodo en inventarios es de 50 dias, el periodo de cuentas por cobrar 48 dias y periodo en
cuentas por pagar 45 dias, se puede afirmar que…
El Ciclo de Efectivo es de 53 días
Ciclo efectivo: ciclo operativo – periodo en cuentas por pagar
50 + 48 = 98 CO
98 – 45 = 53 días
(8.1.2) Suponga que usted dispone de los siguientes datos: Inventario Inicial $5.000, Inventario final $6.000, Cuentas
por cobrar al inicio $8.000, Cuentas por cobrar al final $6.500, Estado de resultado: Ventas $30.000, Costo de ventas
$16.000. El total de las ventas fueron a crédito
El ciclo operativo será de 213/214 días
Ciclo operativo: Periodo de inventarios + periodo de cuentas por cobrar
El ciclo operativo Primero que nada, se necesita el periodo del inventario.
Rotación del inventario = Costo de ventas / Inventario promedio
Rotación del inventario= 16.000 / (5.000+6.000 /2)
Rotación del inventario = 16.000 / 5.500
Rotación del inventario= 2,91
En términos generales, esto indica que se compró y se vendió el inventario 2,91 veces durante el año. Lo anterior
significa que, en promedio, el inventario se mantuvo durante:
Periodo de inventario = 365 días / Rotación del inventario
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Periodo de inventario =365 /2,91

Periodo de inventario =125,47 días
Rotación de cuentas por cobrar = Ventas a crédito / Cuentas por cobrar promedio
Rotación de cuentas por cobrar= 30.000 / 7.250
Rotación de cuentas por cobrar= 4,13 veces
Si la rotación de las cuentas por cobrar equivale a 4,13 veces, entonces el periodo de cuentas por cobrar es:
Periodo de cuentas por cobrar = 365 días / Rotación de cuentas por cobrar
Periodo de cuentas por cobrar = 365 / 4,13
Periodo de cuentas por cobrar = 88,2
Ciclo operativo: Periodo de inventarios + periodo de cuentas por cobrar
Ciclo operativo=125,47 + 88,2
Ciclo operativo= 213 días
(8.1.2) El ciclo de efectivo es:
Tiempo que transcurre desde el pago del inventario hasta la cobranza del efectivo de la venta
Ciclo del efectivo = ciclo operativo − periodo de cuentas por pagar
(8.1.3) Los componentes del tiempo de cobranzas son:

Plazo postal, Demora por procesamiento, y Demora por disponibilidad.
(8.1.3) los cambios en la estructura de capital de trabajo benefician a los accionistas si y solo si:
El valor de la empresa aumenta
8.1.3 Cual de las siguientes opciones es válida con respecto a las Normas Financieras Basicas de Administracion del
Capital de trabajo:
Los periodos promedios de pago deben ser superiores a los de cobro
8.2 Una forma de reducir el requerimiento de efectivo operacional de la empresa consiste en:
Acelerar la cobranza de la cuentas por cobrar
(8.2.1) El Capital de trabajo no se ve afectado por:
• Todas las opciones son correctas
• Recaudas de cuentas por cobrar
• Compras de activos corrientes en efectivo
• Préstamos de efectivo contra letras a corto plazo
• Compras de activos corrientes a crédito
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8.2.3 La evaluación y calificación del crédito se realiza mediante una técnica básica denominada:
Las cinco C del crédito son los factores básicos que deben evaluarse previos al otorgamiento.
8.3.1 La política optima de inventarios es un equilibrio entre…
8.3.1 La política de inventarios, reconoce que normalmente los inventarios se dividen en …

Materias primas, productos en proceso y productos terminados
(9.1.2) El presupuesto de efectivo:

Es un pronóstico de entras y salidas de efectivo
(9.1.2) Los componentes del tiempo de cobranza son:
Plazo postal, Demora por procesamiento, y demora por disponibilidad.
(9.1.3) El Capital de Trabajo no se ve afectado por:
Estructura del Capital de Trabajo
Sus componentes son:
-Efectivo
-Valores negociables
-Cuentas por cobrar
-Inventario
Por su tiempo se estructura o divide en:
-Permanentes
-Temporales
El Capital de Trabajo Permanente representa la cantidad de activos circulantes necesaria para hacer satisfacer las
necesidades mínimas a largo plazo (se lo llama también Capital de trabajo Puro).
El Capital de Trabajo Temporal es la cantidad de activos circulantes que varía según los requerimientos temporales de
la firma.
Un elemento importante aquí es el Capital de Trabajo generado por las operaciones de la empresa (fuentes). Las ventas
a los clientes constituyen con mayor frecuencia la fuente principal de Capital de Trabajo. Mientras que las erogaciones
para el costo de las mercaderías vendidas y los gastos de operación constituyen usualmente el principal del Capital de
Trabajo. El exceso de las ventas, sobre todos los gastos que requieren Capital de Trabajo, es por definición, el capital de
trabajo generado por las operaciones.
No afectan al Capital de Trabajo:
-Compras de Activos corrientes en efectivo
-Compras de Activos corrientes a crédito
-Recaudos de cuentas por cobrar
-Préstamos en efectivo contra letras a corto plazo
-Pagos que reducen los pasivos a corto plazo
(9.1.3) La fórmula de días de Las cuentas por cobrar es
• 365 / Período de Cuentas por cobrar
(9.1.3) La fórmula del Ciclo Operativo es
• Ciclo Operativo = Período en Inventarias + Periodo en cuentas por cobrar
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(9.1.3) La formula de período de cuentas por cobrar es…

• Ventas a Crédito / Cuentas por Cobrar Promedio
( 9.1.3 ) El capital de trabajo total es...
La inversión necesaria para atender la operatoria financiera de corto plazo de la empresa o ciclo de efectivo o dinero
- mercadería - bienes - dinero.
( 9.1.3 ) El Capital de Trabajo es...
La inversión necesaria para llevar a cabo los "ciclos de operaciones (ciclo operativo) y de efectivo de la empresa"
(9.1.3) El Capital de Trabajo Permanente:
Representa la cantidad de activos circulantes necesaria para hacer satisfacer las necesidades mínimas a largo plazo
(se lo llama también Capital de Trabajo Puro.
( 9.1.3 ) Entre las Normas Financieras Básicas de Administración del Capital de Trabajo, se puede mencionar...
Seguridad
Normas Financieras Básicas de Administración del Capital de Trabajo:
Seguridad: La empresa debe tener un Fondo de Maniobra positivo, para cubrir los riesgos operativos. Volumen: Las
cantidades de los rubros del activo corriente y su financiamiento el pasivo corriente debe ser ajustadas a las
necesidades del negocio y condiciones de plaza, para evitar costos de escasez o de exceso. Equilibrio: Los períodos
promedios de pago deben ser superiores a los de cobro.
(9.1.3) Sabiendo que el periodo en Inventarios es de 165 días. el período en cuentas por cobrar 100 días y el periodo en
cuentas por pagar 105
El Ciclo de efectivo es 160 días
Ciclo de efectivo=Ciclo operativo – Periodo de cuentas por pagar
Ciclo de efectivo= 265-105
Ciclo de efectivo=160 días
Ciclo operativo =Periodo de inventario + Periodo de cuentas por cobrar
Ciclo operativo=165+100
Ciclo Operativo=265 días
(9.2.1) ¿Cuál de los siguientes es el periodo de tiempo entre la venta de inventario y el cobro de la cuenta por cobrar?
Periodo de cuentas por cobrar
(9.2.1) Suponga que FRESHH S.A. plantea un presupuesto de cobranzas con un saldo inicial de cuentas por cobrar de
150$, las ventas serán constantes cada trimestre y de $ 400 cada uno si el plazo de cobranzas es de 30 días entonces:
Entonces los saldos finales de cuentas por cobrar para cada trimestre serán de 133,33, cada mes. 400/3
(9.2.1) Qué es el ciclo operativo?:
El periodo de tiempo entre que nos responsabilizamos de alguna compra o gasto y la cobranza final del producto
vendido.
9.2.2 ) Su empresa tiene una línea de crédito de 200.000 en un banco. El banco requiere un saldo compensatorio del
7% y cobra un 8% de interés sobre la cantidad prestada. Si su empresa necesita $43000 para comprar inventario, ¿cuál
es la cantidad mínima que debe poner en la cuenta de saldo compensatorio, y cuál es la tasa de interés que pagará en
realidad?
3236,56 Tasa de interés efectiva: 8,6%
(9.2.2) La ventaja financiera mide el efecto en el rendimiento patrimonial q se obtiene al utilizar deuda para financiar en
parte:
El activo
56

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(9.3.3) El 15 de mayo de 2001 una empresa recibe 20 cajas de vino de primera calidad. El 30 de junio del mismo año,
paga $ 35649,34 por todas las cajas. El 15 de julio todas las cajas son vendidas a crédito por $ 45714,20. El 10 de
septiembre la empresa recibe el efectivo. Si cada transacción ocurre al final de cada día. Calcule el Ciclo de efectivo, el
ciclo operativo y el periodo de inventario.
……….. CE 72 días CO 118 días PI 46 días.
Periodo de inventario=desde que se reciben las cajas hasta que se pagan=46 días
Periodo de cuentas por cobrar=desde que se paga el inventario hasta que se cobra lo vendido= 72 días
Ciclo operativo=Pi+ periodo de cuentas por cobrar (CE)=118 días
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Primer parcial al 8/2/2020
Agregadas del 06/2020
(1.1) El término Finanzas involucra, entre otros, el siguiente significado: El estudio del dinero y otros recursos.
(1.1) El término Finanzas involucra entre otros los siguientes significados: Identificación y control de los riesgos de
los proyectos de inversión empresariales.
(1.1) El propósito de las finanzas es maximizar el valor para los accionistas o propietarios. Las finanzas están
firmemente relacionadas con las otras dos disciplinas. ¿Cuales? La Economía y la Estadística.
(1.1) Indicar cuál de las siguientes opciones es la correcta: Quienes utilizan la Administración Financiera son los
gerentes de cada empresa, ya que dicha materia explica como el mismo se deberá adaptar al cambio para poder
lograr el correcto planeamiento del manejo de los fondos que posea la empresa.
(1.1) Las Finanzas Corporativas se dividen en diferentes grupos, entre ellos se puede mencionar: ‐Decisiones de
Financiación, en donde se estudian las distintas maneras de obtener los fondos requeridos para que la empresa
pueda poseer los Activos en los cuales desea invertir.
‐Decisiones de inversión, que por lo general siempre se toman en base al estudio que la empresa realiza sobre los
activos en los cuales realizara la inversión.
(1.1) Toda información contenida en los Estados Financieros: Es de sumo interés para los propietarios o accionistas
de la entidad, quienes desearán conocer la forma en que fueron administrados sus recursos
(1.1) Las finanzas corporativas se centran en diferentes tipos de decisiones, entre otros: Todas las opciones son
correctas (Decisiones de inversión, decisiones de financiación, decisiones sobre dividendos, decisiones directivas)
(1.1) La Administración Financiera está asociada al manejo de los fondos económicos disponibles en el marco
empresarial. Entre sus principales objetivos podemos citar: Todas las opciones son correctas.
(1.1) Los bancos de inversión poseen funciones básicas, entre las que se encuentran: Aconsejar al emisor sobre los
plazos y los momentos adecuados para realizar la oferta de emisión de los activos financieros.
(1.1) Los Bancos de inversión poseen funciones básicas, entre ellas: Distribuir los Activos Financieros entre aquellos
inversores con un interés potencial.
(1.1) A diferencia del contador, que es el que se encarga de llevar los registros de las operaciones pasadas, el
administrador financiero se dedica fundamentalmente a: Proyectar a varios años las necesidades y las fuentes de
fondos de la compañía. Tiene 3 funciones básicas: Planeación financiera e inversiones, obtención de fondos o
financiamiento, administración de capital de trabajo.
(1.1) Se puede afirmar que finanzas: “Es una disciplina que busca medir la creación de valor y comprende 3 áreas
fundamentales “: Finanzas corporativas, valuación de instrumentos financieros y mercados financieros.
(1.1) Las finanzas corporativas se focalizan en: La forma en que la empresa pueden crear valor y mantenerlo
mediante el uso y aplicación eficiente de los recursos financieros disponibles.
(1.1) Los Costos de Agencia en relación a una determinada empresa suelen adoptar, entre otras, las siguientes
formas: Todas las opciones son correctas.
(1.1) En el mercado de divisas: Se negocian monedas extranjeras e instrumentos financieros denominados en
moneda extranjera, en el corto plazo, por ejemplo, compra – venta de divisas.
(1.1) El administrador financiero debe cumplir entre sus funciones básicas con la planeación financiera e inversiones,
la obtención de fondos o financiamiento y por último con: Administración de capital de trabajo.
(1.1) Finanzas, comprende tres áreas fundamentales: Finanzas corporativas, valuación de instrumentos financieros
y mercados financieros.
(1.1) Entre los flujos físicos y monetarios de la empresa al medio, se encuentran entre otros: Pago a proveedores.
(1.1) Los mercados financieros, en el sistema financiero, facilitan… El aumento de capital (en los mercados de
capitales)
(1.1) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: Un mercado financiero permite y facilita a los agentes
económicos diversos el intercambio de activos financieros determinados.

(1.1.1) Legalmente, quien presta dinero a la obligación, tiene derecho al capital más intereses y quien aporta capital
tiene derechos residuales. Esto significa que: Tiene derecho al remanente luego que se ha pagado a los empleados,
proveedores y accionistas.
(1.1.1) Una de las formas que suelen adoptar los costos de agencia en las empresas es: Emprendimientos de
proyectos con riesgo excesivo.

(1.1.2) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: La Contabilidad de una Empresa genera y proporciona
información de suma importancia para facilitar el proceso de toma de decisiones.
(1.1.2) La actividad financiera es la aplicación de técnicas que tanto empresas como individuos utilizan para:
Administrar sus recursos financieros.
(1.1.2) La liquidez se refiere a: La capacidad y rapidez de un activo en convertirse en efectivo sin perdida sustancial
de valor.
(1.1.2) Las finanzas a diferencia de la contabilidad tienen en cuenta alguno de los siguientes elementos: El valor
tiempo del dinero, el costo de capital, los criterios de registrar las operaciones.

(1.1.4) La relación que existe entre accionistas y la administración recibe el nombre de: Relación de Agencia.
(1.1.4) Los costos de agencia en relación a una determinada empresa suelen adoptar, entre otras, la forma de:
El Costo de agencia se refiere a los costos del conflicto de intereses entre los accionistas y la administración. Estos
costos pueden ser directos e indirectos.
(1.1.4) En términos generales, las finanzas corporativas estudian las formas de responder a 3 preguntas:
¿Qué tipos de inversiones a largo plazo hacer?
¿En dónde se obtendrá el financiamiento para la inversión?
¿Cómo administrara las operaciones financieras cotidianas?

(1.1.5.) El problema de Agencia en las finanzas corporativas se refiere a: La posibilidad que surjan conflictos de
intereses entre los accionistas y el control de la empresa.
(1.1.5) La meta del Administrador Financiero es: Maximizar el valor de las acciones de la Empresa.
(1.1.5) En el enfoque de Ross la función financiera toma decisiones sobre: Decisiones de Presupuesto de Capital
Estructura de Capital, y de administración de capital de trabajo.
(1.1.5) Entre las metas de la administración financiera la más importante es: Ninguna de las opciones es correcta: la
meta fundamental de la administración financiera maximizar el valor de las acciones es la correcta.
(1.1.5) Si analizamos detenidamente las metas de la Administración financiera, podemos concluir que:
Es la maximizar el valor de las acciones de la empresa.
(1.1.5) El principal objetivo que poseen las finanzas corporativas es lograr…
Maximización en el valor correspondiente a los accionistas.
(1.1.5) Se entiende por “STOCK”, los elementos de los estados financieros que representen: Información a un
momento determinado en el tiempo (balance)
(1.1.5) Las decisiones de la administración financiera son:
Decisiones de presupuesto de capital, Estructura de Capital y de Administración de Capital de Trabajo
Cuando hablamos de presupuesto de capital necesitamos hablar sobre acciones administrativas, de las cuales
podemos decir que:
Son vinculaciones entre el Administrador y el directorio de la firma.

(1.1.6) El Mercado Primario es: Es la venta original de instrumentos de deuda y de capital, por parte de los
emisores. Mercado primario se refiere a la venta original de valores por los gobiernos y corporaciones. Los
Mercados secundarios son aquellos donde esos valores se compran y venden después de la venta original.
(1.1.6) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correctas: Los Mercados Financieros se encuentran formados
por el Mercado de Capitales, el Mercado de Dinero y el Mercado de Divisas.
(1.1.6) Se puede afirmar que en el mercado de dinero se negocian: “Instrumentos a corto plazo”
(1.1.6) El mercado de capitales es: El conjunto de mercado de acciones, obligaciones y otros títulos de renta fija o
variable.
(1.1.6) Las acciones y obligaciones ya emitidas en el mercado primario se negocian: En los Mercados Secundarios
(1.1.6) En el Mercado de Capitales se negocia el siguiente instrumento: Obligaciones Negociables
(1.1.6) En el mercado del Dinero se negocia el siguiente instrumento: Caja de Ahorro
(1.1.6) En el Mercado de Divisas… Se negocian monedas extranjeras e instrumentos financieros denominados en
monedas extranjeras, en el corto plazo, por ejemplo…….
(1.1.6) Un mercado financiero permite y facilita: El intercambio de activos financieros.
(1.1.6) Los mercados financieros, en el sistema financiero, facilitan: La transferencia de riesgo (en los mercados
derivados)
(1.1.6) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: Un mercado financiero permite y facilita a los agentes
(1.1.6) En finanzas normalmente se afirma que los mercados secundarios tienen importancia relativa mayor que los
primarios. Si es correcto ya que en el secundario las entidades compiten por las mejores oportunidades de
financiamiento a un costo razonable.

(1.1.6) Los mercados financieros se encuentran formados por: Mercado de divisas, mercado de dineros, mercado de
capitales
(1.1.6) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: Un mercado financiero permite y facilita a los agentes
(1.1.6) Los mercados primarios de asocian con… Aquellos en los que el emisor coloca sus emisores de títulos, tanto
de acciones como de cualquier otro tipo y, por primera vez, generándose la circunstancia de que una vez
producida la emisión solamente se negocian una vez desapareciendo posteriormente del mercado.
(1.1.6) El mercado secundario es: La negociación que se realiza de instrumentos de deuda y de capital, después de
la venta original, en diferentes mercados.
(1.1.6) El mercado secundario es: Es la segunda negociaron que se realiza de instrumentos de deuda y de capital, a
partir de la colocación entre las personas y las empresas en forma particular.
(1.1.6) El mercado secundario es: La negociación que se realiza de instrumentos de deuda y de capital, después de
la venta en diferentes mercados.

(1.1.7) Las partidas virtuales, o que no originan salidas de efectivo, son en definitiva, reservas que impiden la
distribución de resultados: La afirmación es correcta y son cargos a resultados que deben ser corregidos para
arribar correctamente al flujo.

(1.2) Las Razones de liquidez o solvencia a corto plazo: Se enfocan en los activos circulantes y los pasivos
circulantes.

(1.2.1) El Estado de Situación Patrimonial representa: El Stock de Activos y Pasivos en un momento determinado.
(1.2.1) Dentro de los EECC de las empresas podemos mencionar: Todas son correctas. ESP, EERR, EEPN, EOyAF
(1.2.1) El capital contable es: El resultado de la diferencia entre los activos totales menos los pasivos totales de la
empresa.
(1.2.1) El análisis de los estados contables permite: Un diagnóstico pertinente que permita actuar teniendo como
horizonte tanto el corto como el largo plazo.

(1.2.2) El llamado Capital contable de la empresa: Es el que resulta de cualquier valor residual a los accionistas.
(1.2.2) El llamado Capital contable de las empresas: En general contiene Capital Reservas y Resultados.
(1.2.2) El llamado capital contable de la empresa se compone, entre otros, de: Ganancias NO distribuidas.
(1.2.2) El interés contable es: El resultado de la diferencia entre Activo Totales menos los Pasivos Totales de la
empresa.
(1.2.2) La capacidad de los activos de convertirse en dinero sin pérdida sustancial de valor se denomina: Liquidez
(1.2.2) El capital de trabajo se define como: La cantidad de activos circulantes necesarios para enfrentar los
exigibles mínimos a largo plazo.
(1.2.2) El capital de trabajo neto, contablemente se define como: La diferencia entre activo corriente y pasivo
corriente.
(1.2.2) La liquidez contable se refiere a: La capacidad y rapidez de un activo en convertirse en efectivo sin pérdida
sustancial de valor.

( 1.2.3 ) Las partidas virtuales son: Relevantes solo por el efecto impositivo que afecta al flujo de fondos.

(1.2.4) Suponga que BEAD SA tiene ventas por $300.000, cosos por $185.000, Depreciaciones por $28.000, Intereses
por $7000 y una tasa fiscal de 35% y 200.000 acciones en circulación. Entonces:
“La Utilidad Neta será de $52.000 y la UPA por acción será de $0,26”
300.000‐185.000‐28.000‐7000‐ (80000x35%)= 52.000.
52.000/ 200.000= 0,26
(1.2.4) En referencia al valor de mercado y al valor libros puede afirmarse que: El Valor libros se refiere al valor
contable de la empresa de cuerdo a los PCGA y el valor de mercado se refiere al valor de las expectativas futuras…
(1.2.4) La tasa promedio de impuestos es: Los impuestos totales pagados divididos el ingreso gravable
(1.2.4) En referencia al valor de mercado en relación al valor libros puede afirmarse que:
El Valor libros registra en forma histórica de acuerdo a los PCGA los distintos hechos Económicos que afectaron a
la empresa y el valor de mercado se determina de distintas formas como podría ser el valor actual en función al
rendimiento requerido.
(1.2.4) El apalancamiento financiero: Es lo que se conoce como el uso de la deuda dentro de la estructura de
capital. / Comprende tanto el uso de deuda de corto plazo como del largo plazo dentro de la estructura de capital.
(1.2.4) El apalancamiento financiero: Es lo que se conoce como el uso de la deuda dentro de la estructura de
capital
(1.2.4) El PER o relación precio utilidad nos indica: El número de periodos en que se recupera la inversión inicial
(1.2.4) Suponga que BREAD S.A tiene ventas por $300.000, costos $185000, depreciaciones por $28000, intereses
por $7000 y una tasa fiscal del 35% y 200.000 acciones en circulación. Entonces: La utilidad es de 52000
(1.2.4) La empresa FRESH tiene una utilidad por acción de $12 y el periodo de recupero requerido es de 8 años. El
precio al cual voy a comprar la acción será de:
96
(1.2.5) En evaluación de proyectos de inversión, analizando la "Tasa interna de Retorno" uno de los inconvenientes
para tomar decisiones es a través de los flujos de fondos no convencionales, también llamado de tasas de
rendimientos múltiples: Y para estos casos habrá más de una TIR y tantas como cambios de signos se produzcan,
por ello es útil como solución recurrir al VAN, y decidir en función a la tasa de rendimiento requerida por la
empresa.

(1.3) La liquidez es un concepto que tiene dos dimensiones específicas referidas a: La capacidad y rapidez de un
activo en convertirse en efectivo sin pérdida sustancial de valor.
(1.3) El flujo de efectivo de los activos (FEA) es igual a…. FEO – variación en el CTN – gastos de capital
El flujo de efectivo a los Acreedores:
Pagos hechos por una empresa a sus acreedores menos la cantidad neta de nuevos prestamos otorgados.

(1.3.1) Ud. se encuentra con un estado de resultados así: Ventas 30.000,00 Costos Variables ‐15.000,00 Costos Fijos ‐
5.000,00 Depreciación ‐8.000,00 UAII 2.000,00 Impuestos 660,00 U. Neta 1.340,00
El FEO asciende a 9.340, equivalente a Utilidad neta mas depreciación.
(1.3.1) En relación a la siguiente información; Ventas 12000 $, Depreciación 1400$ , Costo de Ventas 4000$, Gastos
Operativos 1300$, Utilidad gravable 5000$, tasa de impuestos 20%.
(1.3.1) El Flujo de efectivo de las operaciones (FEO), es igual a: "La opción que indica ""UAII + Depreciación ‐
Impuestos""
Son los beneficios antes de intereses más depreciación menos impuestos.
(1.3.1) El flujo de caja operativo: Es equivalente a la Utilidad Neta mas la depreciación si no hay uso de la deuda. Su
fórmula es Utilidad Neta + Depreciaciones ‐Impuestos. Si la Empresa no tiene deuda UAII – Impuestos= Utilidad
Neta.
(1.3.1) En relación a la siguiente información de una empresa: Ventas $1800, depreciación $2100, Costo de ventas
$6000, Gastos operativos $1950, intereses $450, impuestos 1500:
(1.3.1) Ud. se encuentra con un estado de resultados así: Ventas 2200 Costo de Ventas 1850
Depreciaciones / 50 UAII 300 Intereses 90 Utilidad Gravable 210 Impuestos 71.40 / Utilidad Neta / 138,60
El FEO asciende a 278.60, equivalente a UAII, más depreciación menos impuestos.
UAll= 1800‐6000‐1950‐2100=7950. FEO=7950+2100‐1500= 8550 es la correcta.
(1.3.1) En relación a la siguiente información; Ventas 12000 $, Depreciación 1400$, Costo de Ventas
4000$, Gastos Operativos 1300$, Utilidad gravable 5000$, tasa de impuestos 20%. :..
(1.3.1) En relación a la siguiente información; FEO 17.100 $, Activos fijos netos iniciales 12.000$ Activos fijos netos
finales 15.000 $ Depreciación 4.200 $ Capital de Trabajo Neto Final 50.000$ Capital de Trabajo Neto Inicial 45.600$:
La Inversión neta en Activos fijos será de 7200, la inversión en Capital de trabajo Neto 4400 y el Flujo derivado de
los Activos será de 5.500.
(1.3.1) Usted se encuentra con un estado de resultados asi: ventas 30.000, costos variables 15.000 , costos fijos
5.000 , depreciación 8.000 UAII 2.000 , Impuestos 660 , U .neta 1.340 , entonces: UAII 2.000.000, impuestos 660.00 ,
U. Neta 1.340.00
(1.3.1) El flujo de efectivo operativo (FEO) es: UAII + depreciación – impuestos
(1.3.2) La empresa FRESHH S.A. ha proporcionado los siguientes datos en miles ha pagado 10.000 $ en concepto de
intereses y obtenido préstamos por 2.000 $, también ha pagado dividendos por $ 1.000 y obtenido capital nuevo por
$ 1.800. Si en el periodo hubieron gastos de capital netos por $ 2.500 e incrementos al CTNeto, de $ 3.800:
Evaluando la estructura de capital el FEA será de $ 7.200, y el FEO de $ 13.500 una vez calculado flujo a acreedores
y a accionistas.

(1.3.2) El Flujo de Efectivo de los Activos (FEA) es equivalente a:
(1.3.2) El flujo de efectivo operativo o FEO
Son los beneficios antes de intereses mas depreciación menos impuestos, y para llegar al FEA se debe adicionar: Al
flujo de Caja operativo o FEO mas / menos la Inversión o gasto de capital mas / menos Sumas al Capital de trabajo
neto.
(1.3.2) El flujo de efectivo operativo:
Efectivo generado a partir de las actividades normales de una empresa.
(1.3.2) El flujo de Caja Total o FEA es el equivalente a: Al flujo destinada a remunerar a los acreedores y accionistas.
(1.3.2) El flujo de Caja Total o FEA es el equivalente a: Ninguna de las opciones es correcta
(1.3.2) En relación a la siguiente información; FEO 5700 $, Activos fijos netos iniciales 8000 $ Activos fijos netos
finales 7000 $ Depreciación 1400 $ Capital de Trabajo Neto Final 12500$ Capital de Trabajo Neto Inicial 11400$...
La Inversión neta en Activos fijos será de 400, la inversión en Capital de trabajo Neto 1100 y el Flujo derivado de
los Activos será de 4200.

(2.1.1) En el estado de origen y aplicación de efectivo, constituyen aplicaciones: Aumento en inversiones corrientes,
disminución en proveedores y aumento en activos fijos.

(2.1.2) El flujo de caja operativo: Son los beneficios antes de intereses más depreciación menos impuesto.

(2.1.3) En relación a la siguiente información; ventas 24000 $, depreciación 2800$, costo de ventas 8000$, gastos
operativos 2600$, intereses 600$ impuestos 2000$: La utilidad antes de intereses e impuestos es 10600 y el feo
11400.
(2.1.3) Si Ud. Obtiene los siguientes datos: Capital de trabajo neto final 330 mil, Capital de trabajo neto inicial 464
mil. En este caso el cambio en el capital de trabajo neto es de ‐130 mil y se ha recuperado capital de trabajo.
(2.1.3) El flujo de efectivo derivado de los activos no puede ser negativa no estaría generando valor. Esta afirmación
es: Es falsa la afirmación, es un hecho que puede suceder según el tipo de flujos de la empresa.
(2.1.2) Ud. Se encuentra con un estado de resultados así: Ventas 50.000 Costos variables ‐25.000 Costos fijos ‐
5.000 Depreciación ‐8.000 UAII 12.000 Impuestos 3.960 U. Neta 8.043. El FEO… (16043) equivalente a Utilidad neta
más depreciación.
(2.1.4) Si al final de ejercicio tenía deuda a largo plazo por 6582 M y al inicio 5852 M también observa que han
pagado intereses por 160 M. En este flujo a acreedores es de ‐570 M y se han tomado fondos en préstamo.
En el estado de origen y aplicación de efectivo, constituyen aplicaciones:
Aumento en inventarios, disminución en documentos por pagar y aumento en cuentas por cobrar

(2.2) La tasa de crecimiento interna TIC, representa… La tasa máxima de crecimiento que se puede logra sin ningún
financiamiento externo de cualquier tipo
(2.2) Para poder determinar los factores del crecimiento es necesario descomponer el ROE en sus componentes a
través de DU Pont, lo que significa: ROE= margen de utilidad x rotación total de activos x multiplicador de capital
(2.2) La razón de liquidez: Todas son correctas.

(2.2.1) Un incremento en la rotación total de activos de la empresa: Aumenta las ventas generadas por cada peso
en activos
(2.2.1) Un incremento en la relación deuda‐capital: Aumenta el apalancamiento financiero de la empresa.
(2.2.1) La empresa SOFT S.A. ha proporcionado los siguientes datos, en miles ha pagado $12.000 en concepto de
intereses y obtenido préstamos por $14.000, también ha pagado dividendos por $4000 y obtenido capital nuevo por
$1800. Si en el pedido hubo gastos de capital netos por $5200 e incrementos al CTNeto, de $2800.
Evaluando la estructura de capital el FEA será de $200 y el FEO de $8200 una vez calculado flujo a acreedores y a
accionistas
(2.2.1) Si la razón deuda de capital es de 0.35 el multiplicador de capital es: 1.35
Según la aplicación de la fórmula:
Multiplicador= 1+razón deuda/capital = 1+0,35 = 1,35
(2.2.1) Si La razón (duda total/capital total) es de 0,54 el multiplicador de capital es: 1.54
(2.2.1) La razón de las veces que se ha ganado interés es igual a: UAII/gastos por intereses y mide que tan bien una
empresa ha cubierto sus obligaciones de pago de intereses

(2.2.2) El excedente bruto de explotación, señala: La capacidad de autofinanciamiento de la empresa y resulta de la
diferencia entre el margen comercial, los gastos administrativos y de ventas.
(2.2.2) La razón de valor de mercado a valor en libros menor a 1: Podría indicar que la empresa no ha tenido éxitos
en crear valor para sus accionistas.
(2.2.2.) Suponga los siguientes datos de la empresa Twist S.A. Existencia incial de mercadería valuada en $10000
Existencia final $6000 y durante el año se efectuaron compras por 30000
Los inventarios tendrán una rotación de 64 días.
(2.2.2).La cobertura de intereses:
Beneficios antes de intereses e impuestos / gastos de intereses y es una medida de capacidad de pago.

(2.2.3) Suponga que usted se encuentra con los siguientes datos de TWIST S.A. Existencia inicial de mercadería
valuada en 15.000 $ existencia final 18.000 $ y durante el periodo se efectuaron compras por $ 93.000.
Los inventarios tendrán una rotación de 67 días
(2.2.3) Que una empresa pase de una razón circulante de 0.50 a 1.50 significa que: La empresa mejoró porque
creció su liquidez, también puede demostrar un uso ineficiente del efectivo y de otros recursos activos a corto
plazo.
(2.2.3) En un análisis de los índices Ud. observa que el índice de liquidez da 5 y el de liquidez acida 3, si compramos
inventarios al contado: El índice de liquidez no se modifica y el de liquidez acida disminuye
(2.2.3) Analizando los índices de rotación de capital de trabajo si aumenta la rotación de inventarios. La empresa
estaría mejor financieramente, aunque si aumenta la rotación de cuentas por pagar no.
(2.2.3) El multiplicador de capital puede calcularse de dos maneras Activos / Capital: o 1 más razón deuda / capital
(2.2.3). La identidad DU Pont es una fórmula que descompone el resultado sobre el capital (patrimonio neto) en 3
partes, las mismas son:
Eficiencia operativa, eficiencia en el uso de los activos, apalancamiento financiero
(2.2.3) Si la razón deuda total es de 0,25, la razón deuda capital es: 0,33
(2.2.3) Si la razón deuda capital es de 0,35 el multiplicador de capital: 1,35
(2.2.3) Si la razón deuda total es de 0,30, la razón deuda capital es: 0.43
(2.2.3) La empresa Fresh tiene un margen de utilidad neta de 10% de las ventas, ventas por30.000, Activos totales
por 18.000, Pasivos otales por $8000, entonces su ROE (Rendimiento sobre el Capital) es de
30 %
ROE= 3000/10000
ROE= 0,3
ROE=30%
UTILIDAD NETA=3000
A=P +CAPITAL
18000=8000 + CAPITAL
CAPITAL =10000

(2.2.4) La cobertura de intereses nos indique:
Mide que tan bien ha cubierto la empresa de sus obligaciones de pago de intereses.
(2.2.4) Si la razón de la deuda total es de 0,30, la razón deuda capital es:
0,43. Según aplicación de formula 0,3/0,7=0,43
Deuda capital = deuda total/capital social
Capital social= 1 – 0,3= 0,7
(2.2.4) La empresa FRESH tiene un margen de utilidad de 10%, Ventas por 30.000$, Activos total por
18.000 $, Pasivos totales por 8.000$, su RSC (rendimiento sobre el capital) es de:
(2.2.4) A diferencia del flujo de caja, el estado de resultados indica: Los ingresos y gastos al momento en que se
generan, con independencia del momento en que se realice.
(2.2.4) Si AW tiene un margen del 11% una rotación de activos del 1,60 y un RSC del 22.50% entonces:
Necesita una razón deuda capital del 1.26 veces
(2.2.4) La empresa Fresh tien un margen de utilidad de 15%, Ventas por 30.000, Activos Totales por 18.000, Pasivos
totales por 8.000, su ROE es de:
45%

(2.3.1) La razón de intensidad de capital es:
Los activos totales divididos entre sus ventas y es una eficiente medida del uso de los activos fijos y capacidad
instalada
(2.3.1) El modelo de % porcentaje de ventas supone que los componentes relacionados con el capital de trabajo y el
resultado operativo crece de la misma manera: Y para el resto de los componentes se hace un análisis individual
para después determinar el FER o FEN.
(2.3.1) El método de los estados contables proyectados, es: Un método de planeación financiera en el que las
cuentas van variando en relación al nivel de ventas proyectado de la empresa, utilizando las deudas y utilidades
retenidas como variables de ajuste o financiamiento externo requerido.

(2.3.2) En caso de que Ud. calcule un financiamiento externo necesario de 235 M para el próximo ejercicio el
coeficiente de intensidad de 1.76 y el uso de la capacidad instalada es 50%: Si la capacidad se eleva al 100% el
coeficiente de intensidad se reduce al y el FEN es menor.
(2.3.2) En caso de que Ud. calcule un financiamiento externo necesario de 235 M para el próximo ejercicio el
coeficiente de intensidad de 1.78 y el uso de la capacidad instalada es 90%: Si la capacidad se eleva al 100% el
coeficiente de intensidad se reduce y el FEN es menor.
(2.3.2) Ud. Está armando el estado contable proyectado del PET S.A. y observa que el coeficiente de intensidad para
activos fijos con ventas al 100% de capacidad instalada es de 1.80 además observa que ajustando al 88% las ventas
son de 1.60 y los activos fijos de origen son de 3250. En este caso si el uso de la capacidad instalada es al 88% el
ahorro eventual en el financiamiento requerido será de 650.

(2.3.4) Usted posee los Estados Contables de SOL S.A. sintéticos: SOL S.A. Activo Cte 800 Pasivo Cte 450 Ventas 3000
Pasivo No Cte 1000 Costos 2400 Activos Fijos 1650 Capital 1000 UAII 600 Activo Total 2450 Pas + PN 2450 Impuestos
180 U Neta 420 Distribuyen el 40% de las utilidades:....
Si las ventas crecen un 30 % el FEN será de 274,40.

(2.3.5) Usted dispone de los siguientes Estados Contables de FRESHH S.A: Estado de Resultados Estado de Situación
Patrimonial Ventas 36.500 A Corriente 19.000 P Corriente 4.000 Costos 21.000 A Fijos 58.000 P No Cte. 40.000
UAII 15.500 Capital 33.000 Imp. 5.270 Total Activos 77.000 Pas + Cap 77.000 U Neta 10.230 % de retención de
utilidades 60 %:…..
La Tasa de crecimiento sostenible será del 22,85 % y esa tasa máxima a la que se puede crecer con recursos
propios y razón deuda / capital constante.
Según formula TCS=ROE*b/1‐ROE*b
(2.3.5). En el modelo de planeación financiera el punto en que el FER o FEN es igual a cero:
Es el que resulta equivalente a la TCI (tasa de crecimiento interno) e indica que no serán necesarios nuevos
capitales externos
(2.3.5) La tasa de crecimiento interna (TIC), representa:
La tasa máxima de crecimiento que se pueda lograr sin ningún financiamiento externo de cualquier tipo.
(2.3.5) Usted dispone de los siguientes estados contables de FRESHH S.A: Estado de resultado y de situación
patrimonial, ventas de $36500, Activos corriente $19000, Pasivos Corriente $4000, Costos $21000, Activos fijos fijos
$5800, Pasivos no cte $40000, UAII $15500, capital $33000, impuestos $5270, total de activos
$77000, pas + capital $77000, U. Neta $10230, porcentaje de retención de utilidades 60%, entonces:
La tasa interna de crecimiento será del 8,66% y es la tasa máxima a la que se puede crecer con recursos propios.
(2.3.5) Si Ud. está analizando el estado contable de PET S.A. y observa que tiene un RSA o ROA de 12% un coeficiente
de retención del 60% y su multiplicador de capital de 2, planeado aumentar al 70%, la retención:
En este caso la nueva Tasa de crecimiento sostenible es de 16,82 aproximadamente y si aumenta la retención al
70% será de 20,19 aproximadamente. (TIC=RSA *B/1‐(RSA*B)
2.3.5) En caso que Ud. calcule una tasa interna de crecimiento de 12,83%: A partir de allí puede endeudarse en la
medida que la razón de la deuda capital lo permita, en caso que quiera crecer más.

La tasa de interés viene dada como un porcentaje o su equivalente (generalmente se toma el año como unidad de
tiempo de referencia)
(3.1) ¿Qué es la duración? Es la medida de madurez y riesgo de un bono, que resulta del plazo promedio de los
cupones, ponderados por los flujos de fondos descontados.
(3.1) ¿Qué es la tasa de interés? Es la razón del interés devengado al capital en una unidad de tiempo.
(3.1) La fórmula de la tasa de interés es… i=interés/capital
(3.1) Las tasas de interés tenderán a reflejar: La tasa de ganancia existente en una economía ya que ninguna
empresa podrá tomar fondos prestados, a una tasa de interés más elevada que la tasa de ganancia promedio que
obtiene, pues en otro modo, estaría incurriendo en pérdidas.
(3.1) De que depende la tasa de interés? Depende en gran medida de la valoración realizada por quien facilita el
dinero con respecto al probable riesgo de no recuperarlo, de esta forma cuanto mayor sea el riesgo, mayor tendrá
que ser el riesgo para compensarlo.
(3.1) En términos generales, uno de los mecanismos para valuar una empresa consiste en: Valuación relativa o
valuación por múltiplos.
A nivel macro, la tasa de interés se determina mediante la interacción de la demanda y oferta de dinero. La tasa
de interés depende en gran medida de la valoración realizada por quien facilita el dinero con respecto al probable
riesgo de no recuperarlo, de esta forma cuanto mayor sea el riesgo, mayor tendrá que ser el interés para
compensarlo
(3.1) La tasa nominal representa:
La ganancia que genera un capital en un periodo de tiempo dado, sin tomar en cuenta el aumento en el nivel
general de precios de una economía.
(3.1) La tasa de interés nominal… No considera el valor del dinero en el tiempo
(3.1) La tasa de interés: Depende en gran medida de la valoración realizada por quien facilita el dinero con
respecto al probable riesgo de no recuperarlo, de esta forma cuanto mayor sea el riesgo, mayor tendrá que ser el
interés para compensarlo.
(3.1) Una empresa que registra beneficios de $2.000.000, planificar retener el 40% de los beneficios y el crecimiento
anticipado de beneficios es $128.000, entonces significa que:
El ROE= 0,16 NO LO ENTIENDO
(3.1) En todos los casos, la relación entre el precio de mercado de un titulo y su RAV es inversa. Por ello un titulo no
puede valer más que su valor nominal:
La afirmación es falsa porque si la tasa de mercado es menor a la de emisión el precio del bono será mayor a su
VN.
(3.1) Las anualidades ciertas:
Son aquella en las que sus fechas de inicio y término se conocen por estar establecidas en forma correcta.
(3.1) La regla de aceptación de un proyecto para el VAN, sea cual sea el tipo de proyecto, es: Mayo o igual a 0
(3.1) ¿Cuál de las siguientes opciones es correcta acerca del punto de equilibrio financiero?
El proyecto que alcanza este punto de equilibrio tiene una recuperación descontada igual a su vida, un VAN de
cero y una TIR exactamente igual al rendimiento requerido.
(3.1) la valuación es el proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento de un activo para determinar su valor, e
influyen en el valor del activo los siguientes tres factores principales:
Flujos de efectivo, momento en que ocurren los flujos, rendimiento requerido.
(3.1) Cuando tenemos más de un proyecto para elegir invertir el dinero, la herramienta preferida para la elección es.
VAN
(3.1) El plazo promedio de vida es: Una medida que indica el promedio ponderado de flujos de fondos históricos de
un bono.
(3.1) El principio básico de valuación de cualquier activo está dado por: El valor actual del efectivo que genera en n
periodos de tiempo a una tasa de descuento elegida por el ………..
(3.1) El periodo de recupero descontado sigue el mismo criterio sigue el mismo criterio que el periodo de recupero,
la única diferencia..
La acumulación de flujo de efectivo que debe igualar a la inversión inicial se expresa en valor presente.

(3.1.1) Suponga que está considerando invertir en la bolsa de valores $ 1000,00 para retirarla dentro de 2 años.
Espera recuperar $ 1750,00 al cabo de ese periodo. ¿Qué tasa de interés le estará pagando esta inversión?
0.3229
(3.1.1) En el sistema directo, la cuota de amortización se calcula:
Dividiendo el total del préstamo por la cantidad de cuotas.
(3.1.1) En el sistema francés, la cuota de amortización se calcula: Por diferencia entre la cuota total y la cuota de
interés.
(3.1.1) La tasa de interés nominal puede calcularse para cualquier período:
Mayor que el originalmente establecido.
(3.1.1) Las opciones en los mercados usualmente fijan un tipo de interés anual que es: Nominal.
(3.1.1) En el análisis del Valor Tiempo del dinero Interés compuesto es:
Son los intereses que se ganan tanto sobre el capital inicial como sobre los intereses reinvertidos a partir de
periodos anteriores.
(3.1.1) Los flujos de efectivo incrementales consisten en:
Cualquier cambio en los flujos de efectivo de la empresa como consecuencia de la realización de un proyecto.
(3.1.1) El interés compuesto es:
Son los intereses que se ganan tanto sobre el capital inicial como sobre los intereses reinvertidos a partir de
(3.1.1) Conocer los sistemas de amortización es relevante para saber el costo financiero de las operaciones:
Si aunque los sistemas de amortización arrojan la misma tasa porque los intereses son sobre saldo aunque el
monto final puede diferir.
(3.1.1) En el análisis del Valor Tiempo del dinero, cuando analizamos los valores actuales también evaluamos el
efecto Fisher que indica:

(3.1.2) Un productor agropecuario planea comprar una cosechadora pactando una tasa de interés del 2,5 mensual y
36 cuotas de $200,000 y un anticipo de $ 1,000,000, el precio a financiar es $7.200.00
En este caso es equivalente a pagar hoy 5.711.250
(3.1.2) Las anualidades generales, son aquellas cuyos periodos de pago o de depósito y capacitación: No coinciden
(3.1.2) El esquema financiero de las anualidades es muy útil en finanzas para evaluar procesos de ingresos y egresos
de flujos en el tiempo, para valuar bonos, proyectos y flujos de caja. Efectivamente es útil para pagos constantes
sino no es aplicable.

(3.1.3) Una anualidad es: Una sucesión igual de flujo de efectivo durante un periodo fijo.

(3.1.4) Suponga que está considerando invertir en la bolsa de valores $1.000 para retirarla dentro de dos años.
Espera recuperar $1750 al cabo de ese periodo. ¿Qué tasa de interés annual le estará pagando esta inversión?
1.3229? tasa final valor actual – 1 elevado a la2/m????
(3.1.4) La tasa real de un sistema de amortización es: Indiferente del sistema que se utilice.
(3.1.4) El valor presente de una anualidad es siempre el valor presente de:
n cuotas de un peso a la tasa de interés de la operación por el plazo de la operación.

(3.2) Identifique las distintas herramientas para evaluar proyectos de inversión:
VAN
TIR
Periodo de recupero
Indice de rentabilidad

(3.1.1) En el sistema francés, la cuota de interés se calcula: Sobre saldos
(3.1.1) En materia de tasas, debemos recordar que la tasa de interés es: Siempre mayor que la tasa de descuento.
(3.1.1) Las operaciones en los mercados usualmente fijan un tipo de interés anual que es: Nominal
(3.1.1) El Sr. Rodríguez decide inscribirse en una maestría de negocios (MBA) para lo cual deberá pagar $
13.200,00 al cabo de 18 meses. Si puede ganar 10% en un banco, ¿cuánto deberá invertir para asegurarse de que
tendrá los $ 13200,00 cuando los requiera)?
a‐ 11441,45
V.A=V.F/(1+r)t
V.A.= 13200/1,1^1,5

(3.2). El presupuesto de capital es:
El proceso de planear y administrar las inversiones a largo plazo de una empresa. / Es un concepto equivalente al
proceso de planear y gestionar las inversiones con vencimiento diferente al año de vida.

(3.2.1) Cuando un proyecto nuevo tendrá un VAN positivo?
Cuando su rendimiento exceda lo que ofrecen los mercados financieros sobre inversiones de riesgo similar
(3.2.1) En el análisis del VAN en evaluación de proyectos de inversión, concluimos que:
Elegimos las inversiones con VAN positivos, porque son las que se ajustan a nuestro objetivo principal que es
agregar valor a los accionistas de la Empresa.
(3.2.1) en algunos casos llevar a cabo un proyecto produce el efecto “erosión”, y otras bibliografías lo tratan como
“canibalismo” y esto es:
Los flujos de efectivo de un nuevo proyecto que se generan a expensas de los proyectos actuales.
(3.2.1) En el análisis del VAN en evaluación de proyectos de inversión en su relación con las tasas de descuento:
Se obtendrá un mayor VAN a medida que la tasa de rendimiento requerida sea menor.
(3.2.1) Una de las formas en que podría caracterizarse al VAN, en proyectos de inversión es:
Diciendo que se trata de la diferencia entre el Valor de Mercado de una Inversión y su costo, se mide en unidades
monetarias, suponiendo una tasa de descuento constante, por ello es imprescindible que sea positivo.
(3.2.1) Un VAN igual a cero significa que el proyecto genera los flujos suficientes para cubrir los intereses de la
financiación externa, los rendimientos esperados de la financiación propia y además
Devolver el desembolso inicial de la inversión.
(3.2.1) Un VAN = 0 significa que el valor actual de los beneficios alcanza para cubrir el valor actual de los costos e
inversiones del proyecto, incluyendo:
El costo de oportunidad de los recursos invertidos
(3.2.1) En evaluación de proyectos de inversión, analizando el “Periodo de recuperación descontado concluimos”
que en los países latinoamericanos se utilizan mucho:
a‐ Debido a la incertidumbre sobre los flujos de fondos futuros.
(3.2.1) En evaluación de proyectos de inversión analizando el “Periodo de recuperación descontado” concluimos
entre sus desventajas que:
Podemos rechazar proyectos con VAN positivo y que un proyecto con recupero más corto no implique mayor VAN
(3.2.1) En evaluación de proyectos de inversión, analizando la “Tasa interna de Retorno” uno de los inconvenientes
para tomar decisiones es a través de los flujos de fondos no convencionales, también llamado de tasas de
rendimientos múltiples:
Y para estos casos habrá más de una TIR y tantas como cambios de signos se produzcan, por ello es útil como
solución recurrir al VAN, y decidir en función a la tasa de rendimiento requerida por la empresa.
(3.2.1) En evaluación de proyectos de inversión, analizando el “ Índice de rentabilidad” también llamada razón costo
– beneficio se puede concluir que:
Es útil para evaluar proyectos en casos de escasez de capital, no puede rechazar proyectos con VAN positivo
aunque no sea útil para evaluar proyectos mutuamente excluyentes.
(3.2.1.) En evaluación de proyectos de inversión, analizando la “ Regla del rendimiento contable promedio” se puede
concluir que:
No reconoce el valor tiempo del dinero, la inversión se consume en forma lineal, y usa tasas arbitrarias de corte.
(3.2.1) El efecto erosión es:
El impacto negativo en los flujos de fondos existentes como consecuencia de un nuevo proyecto.
(3.2.1) En la construcción de flujos de efectivo el valor final de recupero de los activos fijos:
Debe considerarse porque su realización más el efecto impositivo que produzca es relevante al proyecto.
(3.2.1) En la evaluación de proyectos de inversión suponga que la inversión inicial es de ‐$40.000, y F1=72.000,
F2=5.000, F3= 30.000, F4=2.000 son los flujos que se presentan y una tasa de descuento elegida del 9%
La TIR no se puede aceptar debido a los cambios de signos, pero el VAN $730,04 positivo indica que el proyecto se
debe aceptar.
VAN

AÑO 1= 72.000/1,09^1
(3.2.1) En la construcción de los flujos de fondos para la evaluación de proyectos de Inversión:
No deben incluirse los intereses por que tienen un tratamiento diferente, que indica como el flujo de efectivo se
divide entre dueños y acreedores.
(3.2.1) En la construcción de flujos de efectivo la Depreciación:
No se incluye y solo se la considera a los efectos fiscales, como consecuencia es relante para el proyecto sus
efectos fiscales
(3.2.1) Cuando tenemos más de un proyecto para elegir invertir el dinero, la herramienta preferida para la elección
es… VAN
(3.2.1) En algunos casos especiales de proyectos para empresas en marcha tales como decisiones de hacer o
comprar o de ahorro de costos.
En estos casos la metodología es similar lo importante es identificar cuáles son los costos y flujos de efectivo
relevantes.
(3.2.1). El Sr Rodriguez decide inscribirse hoy en una maestría de negocios (MBA)para lo cual deberá pagar
$13.200 al cabo de 18 meses. Si puede ganar 10% TNA, capitalización mensual, en un banco: Cuanto deberá invertir
hoy para asegurarse de que tendrá los $13.200 para pagar la maestra ¿?
11368
(3.2.1) En el análisis del Valor Tiempo del dinero en la “Valuación por flujo de efectivo descontado (FED)” en
relación al Valor actual de los flujos de fondo:
Se parte del supuesto que los flujos de fondos se reinvierten a la misma tasa
(3.2.1) En el análisis del Valor Tiempo del Dinero el Valor Presente es:
El valor actual de los flujos de efectivo descontados a la tasa de descuento apropiada para esa inversión
(3.2.1.) El método de la Rentabilidad contable promedio: No es un indicador propiamente financiera
(3.2.1) Un VAN nulo significa que la rentabilidad del proyecto es: La misma que colocar los fondos en él invertidos
en el mercado con un interés equivalente a la tasa de descuento utilizada.
(3.2.1) Una inversión bajo estudio tiene una vida útil de 4 años, un monto de inversión de $ 1.000 al momento cero y
FEO $500 por año, si el rendimiento requerido del 12% cuál es el van?
518,67
(3.2.1) El problema de los proyectos mutuamente excluyente es fundamentalmente…
Un problema de recursos disponibles.
(3.2.1) Usted dispone de la siguiente información resumida de dos proyectos de inversión para la empresa SAPI S.A.
para producir limones y se sabe que dan VAN positivo y ambos tienen riesgo similar. Salta ‐200 60 120 180. Tucumán
‐200 170 100 60. Elijo el proyecto Tucumán ya tiene un precio periodo de recupero simple de 1 año y 183 días
frente a Salta que será de 2 años y 52 días, aunque el periodo descontado demore más llegaría a la misma
conclusión.
(3.2.1) Entre las ventajas del VAN es que mide la generación de valor en pesos considerando el valor actual de la
moneda: La afirmación es correcta pero considera que el riesgo es constante a lo largo de la vida del proyecto.

(3.2.2) Usted dispone de la siguiente información resumida de dos proyectos de Inversión para la empresa FRESHH
S.A. para producir limones y se sabe que dan VAN positivo. Año CORRIENTES MISIONES 0 ‐200 ‐200/ 160 170 / 2 120
100 / 3 180 60.
La Tasa interna de retorno será del 29.73% para Corrientes y del 37.32% si es en misiones,si los proyectos son
mutuamente excluyentes a una TIR del 13.93%, usada como tasa de descuento me será indiferente elegir
cualquiera.
(3.2.2) Ud. Conoce que la instalación de un equipo de paneles solares lleva 200 M de inversión y los flujos
posteriores positivos son 75, 110, y 140 M, la tasa de la empresa es del 8%, y se sugiere aceptarlo debido a: En este
caso la TIR es del 25,63% y el VAN positivo de 74,18 Ap. y se recupera en forma descontada en dos años y 119 días.
(3.2.2) Ud. Está evaluando un proyecto inmobiliario que arroja una TIR de 12% y una de 23% que está complicando
su decisión y, de acuerdo al riesgo hay tasas de descuento que podrían arrojar VAN negativo. La única decisión
posible es elegir un proyecto con tasas entre 12% y 23%.
(3.2.2) Suponga que posee dos proyectos en Salta y Tucumán que necesitan una inversión de 200 M cada uno, pero
Salta obtiene flujos de 50, 120 y 180. Tucumán a su vez de 170, 100 y 60. En este caso la tasa de equilibrio es de
8,68% y arroja el mismo van para ambos proyectos.
Salta obtiene flujos de 50, 110 y 180. Tucumán a su vez de 170, 100 y 60. Si la tasa para descontar proyectos es de
30% acepto Tucumán y rechazo Salta.
Salta obtiene flujos de 50, 120 y 180. Tucumán a su vez de 170, 100 y 60. En este caso si la tasa para descontar
flujos de proyectos es del 5% hay conflicto de clasificación y aceptación.

(3.2.2) En proyectos mutuamente excluyentes podría decirse que hay el conflicto entre la TIR y el periodo de
recupero descontado.
Si por que puede darse que el proyecto que se recupera mas rápido tenga un rendimiento menor.
(3.2.2) La regla para tomar una decisión correcta se basará en cuatro características. Entre ellas…
Tendrá en cuanta todos los flujos de caja de la inversión
(3.2.2) El período de recupero descontado sigue el mismo criterio que el período de recupero, la única diferencia es
que:
La acumulación de flujo de efectivo que debe igualar a la inversión inicial se expresan en valor presente.
(3.2.2) En la evaluación de proyecto de inversión de proyectos mutuamente excluyentes, resulta útil calcular la tasa
de cruce: Ello porque a esa tasa se obtiene el mismo VAN y define el punto a partir del cual se producen los
conflictos de clasificación.
(3.2.2) La regla de recuperación descontada de la inversión:
Puede rechazar inversiones con VAN positivo y esta sesgada en contra de proyectos a largo plazo.
(3.2.2) Suponga que posee dos proyectos en Salta y Tucumán que necesitan una Inversión de 200 M cada uno, pero
Salta obtiene flujos de 50, 110 y 180 Tucumán a su vez de 170, 100 y 60. Si la tasa para descontar proyectos es del
30% acepto Tucumán y rechazo Salta.
(3.2.2) Normalmente en los proyectos de inversión el VAN y la TIR, arrojan el mismo resultado de aceptación, pero
hay un caso en que no se llega en las mismas conclusiones, habiendo un conflicto para tasas inferiores a la base de
equilibrio. La afirmación es correcta y es debido a que los proyectos recuperan los fondos invertidos en forma
diferente.
cotizan a una tasa del 12%. ¿Qué decisión deben tomar? Si la tasa de descuento de la empresa es inferior al 12% el
proyecto de mayor VAN, que es del de mejor TIR.

(3.2.3) La regla de decisión para los casos de TIR múltiples es:
Se recurre al VAN y se acepta si es positivo
(3.2.3) Cuando los proyectos son mutuamente excluyentes, la regla de decisión de la TIR:
no es de utilidad para elegir al mejor proyecto
rendimiento requerido del 15 % ¿cuál es el VAN en el peor de los casos?: (2.569.47)
(3.2.3) Una inversión bajo estudio tiene una recuperación de la inversión (periodo de recupero) a 3 años, y un costo
de $5000. Si el rendimiento requerido es del 18% anual, cual es el VAN en el peor de los casos? :
1956, 84.
rendimiento requerido del 12 % cual es el VAN en el peor de los casos?
2.915,79)
(3.2.3) Una inversión bajo estudio tiene vida útil de 4 años, un monto de inversión de $1.000 al momento cero y FEO
de $500 por año, si el rendimiento requerido es del 12 % cuál es la TIR del proyecto?
VAN=‐1000 +500/1,12 + 500/1,12^2 + 500/1,12^3 + 500/1,12^4
VAN=518
FLUJOS=1518
VAN= FLUJOS/1+TIR
1000=1518/1+TIR
1+TIR=1518/1000
TIR=1,518‐1
TIR=0,518
TIR=51%
(3.2.3) Existen casos que se puede obtener más de una tasa que haga cero la inversión inicial. A qué se recurre
generalmente para salvar ésto?
VAN?

(3.2.4) Si al trazar los perfiles del VAN para dos proyectos mutuamente excluyentes que se cruzan a una tasa…….
Para tasas de descuento de la empresa inferiores al 18% habrá conflicto De clasificación, para tasas superiores al
18% no habrá y se podrá elegir por VAN o por TIR (FUNDAMENTOS DE FINANZAS CORP 280 Y 281
(3.2.4) En el caso de proyectos mutuamente excluyentes, el proyecto con la TIR más alta:
No necesariamente es el proyecto más conveniente
(3.2.4) Existen casos en que se puede obtener más de una tasa que haga cero el VAN. En este caso ¿A qué criterio se
recurre para evaluar el proyecto?
VAN
(3.2.4) El índice de rentabilidad es un indicador sumamente útil para la evaluación de proyectos: Mide el beneficio
en términos de costos y es útil en casos de relacionamiento de fondos.
(3.2.4) Cuando tenemos más de un proyecto para elegir invertir un dinero, la herramienta preferida para la elección
es;
VAN
cruzan a una tasa del 12%. ¿Qué decisión deben tomar?
Si la tasa de descuento de la empresa es inferior al 12% el proyecto de mayor VAN, que es el de menor TIR.
cruzan a una tasa del 17 % ¿Qué decisión deben tomar? Si la tasa de descuenta de la empresa es inferior al 17% el
proyecto de mayor VAN, que es el de menor TIR.
(3.2.4) En evaluación de proyectos de inversión, analizando el “Índice de rentabilidad” también llamada razón costo‐
beneficio se puede concluir que: Es útil para evaluar proyectos en casos de escasez de capital, no puede rechazar
proyectos con VAN positivo, aunque no sea útil para evaluar proyectos mutuamente excluyentes.
cruzan a una tasa del 18%.
Si la tasa de descuento de la empresa es inferior al 18% habrá conflicto de clasificación, para tasas superiores al
18% no habrá y se podrá elegir por VAN o por TIR.

(3.2.5) y 3.2.1. La empresa FRESHH S.A. por sugerencia de su Directorio evaluará una proyecto de 4 años de
duración, por el método de la Rentabilidad Contable Promedio, y cuentan con la siguiente información resumida: Se
requiere un equipo que cuesta 16000 $ y se deprecia en cuatro años, los Ingresos a obtener en esos cuatro años
serán, 3000; 5000; 8000; y 12000 respectivamente, y con esos datos:
Se obtendrá una RCP del 87,50, que presenta como objeción no tener en cuenta el valor tiempo del dinero y no
reconocer las utilidades cuando se producen. falta información
(3.2.5) Cuál de los siguientes criterios de decisión se utiliza para evaluar proyectos de inversión:
(3.2.5) Si PET S.A. requiere una inversión de equipos de matafuegos tipo A que requiere 300 mil de inversión con
costos de mantenimiento 100 por año por dos años y como alternativa en equipo tipo B con 400 mil de inversión con
costos de 80 por año por tres años, la tasa de rendimiento requerido es de 10%. En este caso el Cae A 186 y Cae B
160, conviene el tipo B.
(3.2.5)El método de la rentabilidad contable promedio: Toma en cuenta la depreciación y la utilidad contable.
No es una medida propiamente financiera
No es un indicador propiamente financiero
(3.2.5) En algunos casos especiales de proyectos para proyectos mutuamente excluyentes en los cuales todos los
flujos de fondos son negativos, caso de reemplazos de equipos con vidas diferentes:
El método del CAE es el más eficiente ya que representa el valor presente de todos los costos del proyecto
calculado sobre una base anual.
(3.2.5) El índice de rentabilidad mide…
La razón entre beneficio y costo y se define como el valor presente de los flujos de efectivo esperados de una
inversión dividido entre la inversión inicial
(3.2.5) El índice de rentabilidad se define como:
El valor presente de los flujos de efectivo esperados de una inversión dividido entre la inversión inicial

(3.3) Uno de los pasos del proceso de “Preparación y Evaluación de Proyectos” es:
El proceso de “Preparación y Evaluación de Proyectos” consta de los siguientes pasos:
1. Definición del objeto y producto.
2. El estudio de mercado.
3. Evaluación de la comercialización del producto.
4. Evaluación de la distribución del producto.
5. Determinación del tamaño y localización del proyecto.
6. Estimación del flujo contable y no contable.
7. Estimación de la tasa de costo de capital.
8. Aplicación de los criterios de evaluación.
9. Evaluación de riesgo y sensibilidad.
10. Control y seguimiento decisiones administrativas
(3.3) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:
""Todas las opciones son correctas
(3.3) Un proyecto independiente es:
Aquel cuya aceptación es independiente de la aceptación o rechazo de otros proyectos.
(3.3) Proyecto mutuamente excluyente son:
Aquellos para los que la aceptación de un proyecto lleva necesariamente al rechazo del otro.
(3.3) La regla para tomar una decisión correcta se basará en cuatro características, entre ellas:
Cuando se tenga proyectos mutuamente excluyentes se tomará solo el que maximice la riqueza de los accionistas
(3.3) Un proyecto es complementario cuando…
La aceptación de la realización de uno depende de la aceptación de la realización del otro.
(3.3) En caso que Ud. disponga de la información de un proyecto riesgoso para tres escenarios base, optimista y
pesimista, los VAN son positivos salvo el escenario pesimista. La decisión final se tomará en función al punto
equilibrio financiero y la probabilidad de cumplimiento de las cantidades obtenidas ese punto.

(3.3.1) La Administración Financiera estudia los proyectos de inversión dentro del ámbito de la empresa, por ejemplo
equipamientos para ahorro de costos o mejoramiento de procesos, para arribar a una correcta conclusión:
Se deben tomar en cuenta los flujos de efectivo incrementales ya que se deben evaluar en forma independiente
los flujos de efectivo globales como consecuencia de la realización el proyecto.
(3.3.1). En la construcción de los flujos de fondos para la evaluación de proyectos de inversión (FEO‐flujo de efectivo
operativo) No deben incluirse los intereses
(3.3.1) Fast Sándwich reporto ventas por $60.000 / Costos por $24.000 y la siguiente información: Inicial Final Ctas x
Cob 36000 29000 / Inventarios 5000 5000 / Ctas x pagar 70000 71000. En este caso el cambio en el CTN será de ‐
6000 y el FEO de 30.000
(3.3.1) Sin tomar en consideración los impuestos, el flujo de efectivo operativo de un proyecto (FEO), se puede
expresar como:
FEO = ((P‐v).Q ‐CF‐ + D

(3.3.2) Un proyecto de inversión requiere activos fijos por 200.000 por cuatro años y se conoce que al finalizar el
cuarto año el valor de recupero es de 20.000 y la tasa impositiva de 20%. En este caso se debe computar el flujo
positivo de 16.000 pesos en el cuarto año.
(3.3.2) En la evaluación de proyectos de inversión, analizando la “tasa interna de retomo” (TIR) podría definirse:
Es aquella tasa que en el FED nos genera un VAN igual a cero, y también la tasa de rendimiento maximo que
puede alcanzar un proyecto.
(3.3.2) En algunos casos especiales de proyectos para empresas en los cuales las condiciones están dadas por el
Mercado o por bases en un pliego de licitación, se llegara al FEO:
Mediante su estimación a través de un flujo de pagos equivalente a anualidades a la tasa de rendimiento
requerida por la empresa.
(3.3.2) Existen diferentes formas de tratar el riesgo en los proyectos:
Agregando un prima de riesgo a la tasa de descuento o ajustar los flujos de fondos a certidumbre mediante algún
índice.
(3.3.2) En la empresa SOL S.A. ha tenido en el año 1998 activos corrientes y por $700 Pasivos Corrientes por $425 y
en el año 1999 Activos corrientes y por $750 Pasivos Corrientes por $375:
En este caso el incremento al CTN será solo de 100$
(3.3.2) En las estructuras de costos de los proyectos de inversión existen Costos erogables y no erogables.
Los costos Marginales son aquellos que se producen ante pequeños cambios en la producción.
(3.3.2) Un buen ejemplo de un costo de oportunidad seria:
El caso de un local por el que me ofrecen un precio de venta cierto.
(3.3.2) Un buen ejemplo de un costo hundido sería:
El caso de un inmueble que se usará en el proyecto pero que está hipotecado y debo pagar $50.000 para levantar
la hipoteca.
(3.3.2) Al analizar los flujos de efectivo incrementales, se debe tener en cuenta que:

(3.3.2) El costo de oportunidad representa:
Perdida por el uso alternativo de los recursos.

(3.3.3) En evaluación de proyectos existe lo que se llama el riesgo de estimación, para intentar conocer la magnitud
de ese riesgo:
Se parte de un caso base y se seleccionan escenarios posibles de máxima y de mínima para conocer más sobre el
proyecto.
(3.3.3) Cuando ya está tomada la decisión de realizar un proyecto se encuentran implícitas ciertas decisiones
administrativas entre ellas está la decisión de ampliar el proyecto.
En este caso se está sub estimando el VAN
(3.3.3) En los proyectos de inversión, el correcto tratamiento de capital de trabajo neto es:
Incorporarlo como inversión y recuperarlo al final del proyecto.
(3.3.3) El análisis de escenarios se realiza fundamentalmente porque:
El VAN se considera estático.
(3.3.3) El racionamiento de capital;
Se refiere a aquellas empresas que encuentran proyectos con VAN positivo y no pueden conseguir financiamiento.
(3.3.3) El racionamiento duro consiste en:
Situación en la que un negocio no puede obtener el financiamiento para un proyecto bajo ninguna circunstancia.
(3.3.3) Suponga que Ud. cuenta con el siguiente estado de resultados: ESTADOS DE RESULTADOS
Cantidades 100.000,00
Ventas 70.000,00
Costos Variables ‐30.000,00
Costos Fijos ‐5.000,00
Depreciación ‐8.000,00
UAII 27.000,00
Impuestos 8.910,00
U. Neta 18.090,00
En este caso si la inversión es de 40.000 $, la tasa de rendimiento requerido del 20% anual, el plazo a 5 años el punto
de equilibrio financiero será de 45945 unidades.
(3.3.3) El grado de apalancamiento operativo o nivel de apalancamiento operativo:
Es aquel que mide el cambio % en FEO ante un cambio % en la cantidad vendida.

(3.3.4) Estación de Servicio "El Paso" debe reemplazar los surtidores de Gasoil que cuestan 50.000$ por total y se
amortizan contablemente en 5 años al final del 5to año se estima un valor de recupero de 6000$ del equipamiento, y
que en esos 5 años ahorrara desperdicios de Gasoil por 14.000 pesos anuales. Si la tasa de descuento de la empresa
para Proyectos es del 10%, y la impositiva del 34 % entonces:
La Utilidad antes de intereses e impuestos será de 4000 $ el FEO de 12640 $ y acepto por que el Van es positivo.
(3.3.4) Enfoque de la protección fiscal considera que el FEO está dividido en dos partes, la protección fiscal
propiamente dicha y:
El flujo de efectivo sin las depreciaciones.

(3.3.5) Suponga que Ud. cuenta con la siguiente información: cantidades $100.000, Ventas $70.000 Costos Variables
$‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ Costos Fijos %5.000, Depreciación $8.000
En este caso el punto de equilibro contable es de 32.500 Unidades
3.3.5) El punto de equilibrio del efectivo representa: El nivel de ventas que resulta en un flujo de efectivo operativo
de cero.
(3.3.5) En este caso que UD. debe decidir entre dos maquinas perforadoras de metales A cuesta 150$ tiene
2 años de vida útil y 50 $ de mantenimiento al año B cuesta 200 y tiene 3 años de vida útil y 40$ de mantenimiento,
si la tasa de rendimiento de la empresa es del 10%...
Lo correcto sería elegir B que por el CAE resulta más barato.
ALTERNATIVA A
CALCULAR EL V.P. DE LOS COSTOS
V.P.de los COSTOS= ‐150‐50/1,1^1 – 50/1,1^2
V.P. de los COSTOS=‐150 – 45,45 – 41,32
V.P. de los COSTOS= ‐236,77
C.A.E.= V.P. DE LOS COSTOS/FACTOR DE ACTUALIZACIÓN
C.A.E. = ‐236,77/[1‐(1/1,1^2)/0,1
C.A.E.= ‐136,42
ALTERNATIVA B
V.P. de los COSTOS= ‐200 – 40/1,1^1 – 40/1,1^2 – 40/1,1^3
V.P. de los COSTOS= ‐200 – 36,36 – 33,06 – 30,05
V.P. de los COSTOS = ‐299,47
C.A.E=‐299,47/^1‐(1/1,1^3)/0,1
C.A.E.=‐120,42
Ud. tiene que reponer un Equipo de calefacción que en miles y debe elegir entre dos alternativas A cuesta
150 y B 200.A tiene un costo de mantenimiento de 50 $ por año y vida útil de 2 y B tiene un costo de mantenimiento
de 40 $ por año y tiene 4 años de vida útil., la tasa de costo de oportunidad de la empresa es del 10%.: ….
En este caso conviene B su CAE es menor.
(3.3.5). Con respecto al apalancamiento operativo:
Si se tiene un costo fijo bajo, hay un bajo nivel de apalancamiento
(3.3.5) El análisis del punto de equilibrio, se puede obtener lo que se llama punto de equilibrio contable y en ese
punto:
(3.3.5) Un proyecto que alcanza el punto de equilibrio financiero:
Tiene una recuperación descontada igual a su vida, un VPN cero y una TIR exactamente igual al rendimiento
requerido
(3.3.5) En el análisis del punto de equilibrio, se puede obtener lo que se llama punto de equilibrio del flujo de
efectivo y en ese punto:
El FEO es igual a cero, su VAN y la TIR negativos. SAM pag. 30
En el esquema de punto de equilibrio analizamos el punto del flujo de efectivo y en ese punto:
El FEO es igual a cero, su VAN es negativo e igual al desembolso inicial y la TIR es –100.
(3.3.5.) el grado de apalancamiento operativo o nivel de apalancamiento operativo:
Es aquel que mide el grado % en el FEO ante un cambio % en la cantidad vendida

(3.3.6) Cuando nos referimos al punto de equilibrio financiero decimos que:
Es el nivel de ventas que genera un valor presente neto de cero.
(3.3.6) Si contamos con la siguiente información: Precio unitario de venta: $ 6, precio de compra: $ 4. Tenemos
gastos contables de $ 600 como costos fijos y $ 300 de depreciación. ¿Qué cantidad de unidades tendríamos que
vender para alcanzar nuestro punto de equilibrio?
450 unidades.
(3.3.6) La Administración Financiera estudia los proyectos de inversión dentro del ámbito de la empresa, y de
acuerdo a la información disponible calcula el FEO de diferentes modos en este caso: VER IMAGEN1
El FEO ascendente es utilidad neta mas depreciación porque no hay intereses.
(3.3.6) A los efectos de la evaluación de un nuevo proyecto para una empresa se deben analizar los distintos
escenarios en los en los que operará la empresa, para evaluar el riesgo de pronóstico, para arribar a una correcta
conclusión estudiamos:
En lo que se llama análisis de escenarios múltiples vemos lo que sucede a las variables en cada escenario y en el
análisis de sensibilidad se deben investigar lo que le pasa al VAN si se modifica una variable frente a las otras.
(3.3.6) Existen diversas definiciones alternativas del FEO, en función de la información disponible:
Todos nos conducirán al mismo resultado si los usamos correctamente.
(3.3.6) En algunos casos especiales de proyectos para empresas en los cuales el precio está dado, la decisión final se
tomara en función de:
El precio impuesto, los costos e ingresos relevantes para la empresa y la tasa de rendimiento requerida.
(3.3.6) Cuando nos referimos al punto de equilibrio en efectivo decimos que:
Es el nivel de ventas que genera un FEO de cero.
(3.3.6) En el análisis de sensibilidad se evalúa:
La sensibilidad del VPN a los cambios de las principales variables del proyecto
(3.3.6) En relación al Análisis de sensibilidad:
Todas las opciones son correctas.""
(3.3.6) Un alto nivel de apalancamiento nos va a indicar:
Un alto grado de exposición a los cambios en las cantidades vendidas.
(3.3.6) Al hablar de punto de equilibrio necesitamos definir los costos fijos, para lo cual podemos decir que:
Son los costos que no cambian cuando se modifica la cantidad de producción durante un periodo en particular.
(3.3.6) Cuando hablamos de costo marginal o adicional estamos nos referimos a:
Cambios en los costos que ocurren cuando surge un pequeño cambio en la producción.
(3.3.6) Cuando hablamos de costos variables unitarios podemos decir que los mismos son: Un importe constante
por cada unidad de producción
(3.3.6) Si Ud. tiene que elegir entre 2 maquinas para reemplazar una registradora con un costo de oportunidad del
4%.
A = Cuesta 6000$ Mantenimiento total anual 200$ Vida útil 6 años
B = Cuesta 5000$ Mantenimiento total anual 550$ Vida útil 3 años.
El más conveniente es el………
La propuesta A.
C.E.A.
ALTERNATIVA A
CALCULAR EL V.P del costo
V.P. del COSTO=‐6000 ‐200/1,04^1 – 200/1,04^2 – 200/1,04^3 – 200/1,04^4 – 200/1,04^5 – 200/1,04^6
V.P. del COSTO= ‐ 6000 – 192,31 – 184,91 – 177,80 – 170,96 – 164,38 – 158,06
V.P. del COSTO= ‐7048,42
C.A.E.
C.A.E.=V.P. del COSTO/FACTOR DE ANUALIDAD
C.A.E.=‐ 7048,42/[1‐(1/1,04)^6/0,04]
C.A.E.=‐ 1344,58
ALTERNATIVA B
V.P. del COSTO= ‐5000 – 550/1,04 ‐ 550/1,04^2 – 550/1,04^3
V.P. del COSTO= ‐ 5000 – 528,85 – 508,5 – 488,95
V.P. del COSTO= ‐ 6526,3
C.E.A.
C.E.A.=‐ 6526,3/[1‐1(1/1,04^3)/0,04
C.E.A.= ‐ 2351,74
(3.3.6) Usted dispone de la siguiente información resumida de dos proyectos de Inversión para la empresa FRESHH
S.A. para producir limones y se sabe que dan VAN positivo, a una tasa de descuento del 8% y ambos tienen riesgo
similar, utilizando el método del recupero descontado.
AÑO Corrientes Misiones
0 ‐200 ‐200
1 75 150
2 110 100 77/1,08
3 140 60

Elijo el Proyecto Misiones ya que recupera el costo del proyecto en 1 año y 260 días para y Corrientes en
2 años y 119 días para corrientes, teniendo en cuenta que el recupero descontado lleva mas tiempo en recuperar,
que el recupero simple

(4.1.1) Las organizaciones, para obtener dinero, otorgan derechos sobre los activos reales y sobre el dinero….
a) Activos circulantes
b) Activos corrientes
c) Acciones
d) Activos financieros
e) Obligaciones negociables
(4.1.1) ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta?
El principio básico de valuación de cualquier activo está dado por: el valor actual del efectivo que genera en n
períodos de tiempo a una tasa de descuento elegida por el estimador.
( 4.1.1 ) Si nosotros deseamos valuar una compañía o una empresa es preciso recurrir a modelos de valuación ya que
siempre nos encontraremos con los siguientes inconvenientes.
El flujo de efectivo prometido no puede conocerse con precisión, la vida de la empresa es esencialmente infinita, y
hay dificultades para observar la tasa que requiere el mercado.
(4.1.1) Cuando hablamos de bonos, a mayor plazo:
Mayor es el riesgo de tasa de interés
(4.1.1) Una de las diferencias entre deuda y capital es:
La deuda no presenta participación en la propiedad de la empresa

(4.1.2.) Duracion: Es una medida de madurez y riesgo de un bono, que resulta del plazo promedio de los cupones,
ponderados por los flujos de fondos descontados.
(4.1.2) Si Ud. está analizando una inversión para PET S.A. y observa un bono a 4 años de valor nominal 100, que paga
renta anual de 5% y amortización al final, cotizan a $ 90 por cada 100 de valor nominal. ¿Cuál será su retorno? Y si
los retornos (TIR) aumentan y UD. lo debe comparar con otros a plazo más largo. ¿Cuál tendrá más variación?:Tiene
un rendimiento del 8% el emitido a plazo más largo varia más.
(4.1.2) Si Ud. Está analizando una inversión para PET S.A. y observa un bono “Consolidación 1” a 4 años de valor
nominal 100, que paga renta anual de 5% y amortización al final, y otro alternativo “Consolidación 2” con
amortización del 50% en el segundo y 50% en el último. Ambos cotizan a $75 por cada 100 de Valor Nominal. ¿Cual
tendrá mayor retorno? Consolidación 2 tiene una Tir de %16.44 y Consolidación 1% de 13.5.
(4.1.2) Bonos cupón cero: Son aquellos que no pagan renta y se venden a descuento
(4.1.2) 160) La calificación de riesgo de los Títulos de deuda.
Es un juicio emitido en relación con la capacidad de crédito de un emisor, por ello lo que se califica es la emisión
no la empresa.
4.1.2) El precio de compra del bono (P) equivale a: Su valor actual en la fecha de adquisición.
(4.1.2.) El plazo promedio de vida es: Una medida que indica el promedio ponderado de flujos de fondos históricos
de un bono

(4.1.3) El valor técnico de un título representa: El valor de rescate del título al momento actual
(4.1.3) ¿El efecto Fisher que indica? La relación entre rendimientos nominales y rendimientos reales.
(4.1.3) Sin tener en cuenta los impuestos, si una empresa emite deuda a la par, entonces:
El costo de la deuda es igual a la tasa del cupón y tendrá el mismo rendimiento.
(4.1.3) .La tasa de rendimiento al vencimiento es:
La tasa de rendimiento que se requiere en el mercado para un bono determinado que tiene asociado un nivel de
riesgo y de inflación esperada
(4.1.3) La relación que existe entre la tasa de rendimiento al vencimiento y la tasa enunciada en las condiciones de
emisión define el precio de un bono, obviamente considerando también el plazo y la forma de amortización, esta
relación me dice que :
Si la RAV es > que la i de emisión el bono estará bajo la par y tendra mayor rendimiento.
En los títulos de deuda la prima y el descuento:
a‐ Son los valores que ajustan el rendimiento de la tasa de emisión a la tasa de rendimiento al vencimiento
(4.1.3) Una empresa vendió un bono con vencimiento de 20 años, 2 años atrás. La tasa del cupón era de
5,35% y el VN de $ 1000. Actualmente el precio de mercado del bono es $751,64 y la tasa de impuesto de
34%. Calcule el costo de la deuda después de impuestos….
5,3%
(4.1.3) El riesgo de tasa de Interés consiste en evaluar la variación que se producen en los precios de los títulos ante
cambios en la tasa de rendimiento requerida, comparando bonos:
Este riesgo se incrementa a mayor tiempo al vencimiento y disminuye cuanto mayor sea la magnitud de los pagos
de renta y amortización, siempre que los restantes elementos permanezcan constantes.
(4.1.3) Si se emite un bono a 5 años con pago de cupones anuales y amortización al final, la tasa de emisión
12% y de valor nominal 100 y cotiza al 90%. Si se emite otro bono con similares condiciones pero con una tasa del
cupón del 15%, cuál será su valor ?...............
$ 100.

(4.1.4) Usted debe decidirse por un Bono A que paga semestralmente un 10% de renta y amortización al final a
cuatro años y cotiza a la par y como alternativa tiene un bono B que paga también semestralmente un10% de renta
pero amortiza el 25% cada año. Ante una baja de tasas en el mercado:
Elegiré comprar el bono A ya una baja de tasas me inducirá a una suba de precios y este subirá más.
(4.1.4) Ud. Está leyendo las condiciones de emisión de dos bonos VN 100, el primero (Bono 1) cuatro años de plazo
con cupón anual del 8% y el segundo (Bono 2) al mismo plazo, pero el cupón es del 12% anual, la tasa de un bono de
riesgo similar es de 9,56%. Si la prima de riesgo contenida en la tasa sube 3% el bono 2 baja más.
(4.1.4) Pretil S.A. tiene bonos a seis años con cupones al 15% anual con pagos anuales si su RAV es del
25%.......
Estos Bonos fueron emitidos bajo la par y el precio es 70,49.
(4.1.4) Si las tasas de interés suben por una medida de política económica, los precios de los bonos: Disminuirán

(4.2.1) Si se conoce que una acción de FRESH cotiza a 45 $ c/u año y que de allí crecerá en forma constante un 6%
anual, la tasa de rendimiento requerida para FRESH es del 10%:
En estas condiciones el dividendo proyectado será de 1,10 $.

(4.2.2) Si se conoce que FRESH obtendrá este año un beneficio por acción BPA1 de 16 $ la política de dividendos es
distribuir la mitad del beneficio se conoce que la tasa de crecimiento ( g ) es del 4%, el rendimiento requerido del
12% y la RSC o ROE del 8% , si valuamos por el Método del VANOC.……….
La acción valdrá 100 $, y el VANOC ‐33.3333.
(4.2.2) Si la prima de riesgo contenida en la tasa sube un 3% el bono 1 sube más: Si el precio de mercado de las
acciones de HOT S.A. fuese 76,80 pesos la tasa de rendimiento requerida de los accionistas sería 14,19
(4.2.2) En la siguiente expresión (BPA/r) + VANOC; el primer término indica:
El valor de la empresa que distribuyó todos los beneficios a los accionistas.
(4.2.2) El rendimiento por dividendos esperado:
Es el dividendo esperado de una acción en efectivo, dividido por su precio actual.
(4.2.2). Cuando valuamos una empresa tomamos como referencia el valor de una acción común porque:
Las acciones comunes representan el capital contable sin prioridad para dividendos o una quiebra
(4.2.2) Ud. Esta valuando por modelo de crecimiento de dividendos a PET S.A. y observa que pagara dividendos los
próximos tres años de $2, $3 y $4 de crecimiento g es del 6% y la tasa de rendimiento es del 12%: En este caso PO
será de 60,40 aproximadamente.

(4.2.5) Con un nivel de producción de 30000 unidades, usted calcula que el grado de apalancamiento operativo es de
2. Si la producción aumenta a 35000 unidades, ¿Cuál será el cambio porcentual en el FEO?
34%
(4.2.5) Nos referimos al apalancamiento operativo cuando decimos que es:
El grado en que una empresa o un proyecto dependen de los costos fijos.
(4.2.5) Podemos decir que existen los siguientes tipos de racionamientos de capital:
Racionamiento blando y Racionamiento duro.

(4.3.1) El rendimiento esperado de un valor es la:
Esperanza matemática de los rendimientos observados ante cada escenario.
(4.3.1) Duración:
Es una medida de madurez y riesgo de un bono, que resulta del plazo promedio de los cupones, ponderados por
los flujos de fondos descontados.
(4.3.1) La paridad de un título es:
La relación entre su precio y el valor técnico
(4.3.1). Una acción preferente tiene prioridad frente a las acciones comunes en el cobro de dividendos y
generalmente lo hacen como una cuota fija, entonces:
En este caso el modelo más correcto para valuarla es como una renta perpetua
(4.3.3) Suponga que una consultora tiene una cartera con las mismas participaciones relativas de títulos como sigue:
Sit. Econ. Probabilidad Activo A Activo B Activo C Activo D Recesión 0,7 ‐20,00% 35,00% 20,00% ‐5,00% Auge 0,3
75,00% 15,00% 40,00% 25,00%
En este caso la esperanza de la cartera será 16.875% con las mismas proporciones de activos.
(4.3.3) Si tiene tres activos financieros A, B y C con desvíos Standard de 16%, 20% y 26% y Betas 1,2; 1 y 0,90.En este
caso A tendrá mayor riesgo sistemático al tener mayor prima de riesgo.
Si se conoce que una acción de FRESH cotiza a 45 $ c/u año y que de allí crecerá en forma constante un
6% anual, la tasa de rendimiento requerida para FRESH es del 10%:….
.En estas condiciones el dividendo proyectado será de 1,80 $
Si se conoce que una acción de FRESH pagará dividendos escalonados así año 1 = 3$; año 2 =6$; año3 =9$ y que de
allí crecerá en forma constante un 5% anual, la tasa de rendimiento requerida para FRESH es del
8%:...
En estas condiciones pagaría un P3 de 315 y un P0.
Si se conoce que una acción de FRESH cotiza hoy a 10$ y se sabe que a fin de año valdrá 11,25 además se ha
anunciado un dividendo de 60 centavos por acción podría afirmarse que:….
El rendimiento por dividendos será del 6%, el de capital 12.50% y la rentabilidad total será del 18.50 %, para el
accionista.
Si se emite un bono a 5 años con pago de cupones anuales y amortización al final, la tasa de emisión 8% y de valor
nominal 100 y cotiza al 90%. Si se emite otro bono con similares condiciones pero con una tasa del cupón del 11%,
cual será su valor?:…
$100.
El modelo de crecimiento de dividendos:
Determina el precio actual de una acción como el dividendo del siguiente periodo dividido por la tasa de descuento
menos la tasa de crecimiento de dividendos.
Cuando se aplica el modelo de crecimiento de dividendos y la tasa de capitalización de merca(r), es igual
que la tasa de crecimiento (g), puede decirse que:
… El precio de la acción será infinitamente grande.
La empresa FRESH tiene una utilidad por acción de 15$ y el periodo de recupero de la inversión requerido es de 8
años. El precio al cual voy a valuar la acción será de
120
La empresa FRESH tiene una utilidad por acción de 11$ y el periodo de recupero de la inversión requerido es de 8
años. El precio al cual voy a comprar la acción será de:
88
6.2.4 ) Se tiene los siguientes da¿os de la empresa SAPT S.A. el VL es de $
47.400 tasa de impuestos 34% y valor de la deuda $ 10.000, el costo de la
deuda Rd: 6% Re= del 12%.
En este caso el CPPC sera de 10.14%
( 5.2.2 ) Dentro de las ventajas de usar el modelo de la LMAF frente al

modelo de crecimiento de dividendos para estimar el costo del capital,
encontramos:
Se ajusta de manera explicita al riesgo
La empresa no necesita tener un crecimiento constante en utilidades
Existe una base de riesgo no sistematico
Es necesario estimar la beta de capital
Ninguna es correcta.
7.1.3 ) Por lo general la Norma de seguridad se aplica como medio para

reducir el riesgo:
Esta Norma en general se aplica a la determinacion de las cantidades de Capital de
Trabajo total, financiandolo con capital propio y deudas a largo plazo, como medida de
reduccion a la exposicion al riesgo operativo.
Esta Norma en general se aplica a la determinacion de las proporciones de Capital

de Trabajo Neto, financiandolo con capital propio y deudas a largo plazo, como medida
de reduccion a la exposicion al riesgo operativo.
Esta Norma en general se aplica a la determinacion de las cantidades de Capital de

Trabajo neto, financiandolo con capital propio y deudas a corto plazo, como medida de
reduccion a la exposicion al riesgo operativo.

de Trabajo Neto, financiandolo con capital propio unicamente, como medida de
reduccion a la exposicion al riesgo financiero.

de Trabajo Neto, financiandolo con capital propio y deudas a largo plazo, como medida
de eliminacion al riesgo operativo.
( 7.1 ) El capital de trabajo neto se define como:

todas las inversiones en activos fijos, o proyectos de inversión
los activos circulantes menos los pasivos circulantes
pasivo más patrimonio neto
activo más patrimonio neto
pasivo menos activo
( 6.2.3 ) El apalancamiento casero, es el mecanismo en el cual se usan:

Prestamos personales para modificar la cantidad de aplanamiento financiero al cual
se encuentra expuesto un individuo
Prestamos personales para modificar la cantidad de aplanamiento financiero al cual

se encuentra expuesta la empresa.
Prestamos personales para modificar la cantidad de aplanamiento operativo al cual

se encuentra expuesto un individuo.
Ninguna respuesta es correcta.
Prestamos personales para aumentar la cantidad de aplanamiento financiero al cual

se encuentra expuesto un individuo.
7.2.1 ) Un politica financiera de corto plazo del tipo restrictivo

Se caracteriza por una razon baja de activos circulantes en relacion a pasivo
circulante .
Se caracteriza por una razon baja de activos circulantes en relacion a activo total,.
Se caracteriza por una razon baja de activos circulantes en relacion a las ventas, una
alta cantidad de deudas a corto plazo y alta a largo plazo.
Se caracteriza por una razon alta de activos circulantes en relacion a las ventas, una
alta cantidad de deudas a largo plazo, sin deudas a corto plazo.
Se caracteriza por una razon baja de pasivos circulantes en relacion a las ventas, una
alta cantidad de deudas a largo plazo
7.1 ) Los cambios en la estructura de capital de trabajo benefician a los

accionistas si y sólo si:
el valor de la empresa aumenta
el valor del capital de trabajo aumenta
el valor de los pasivos disminuye
el valor de los dividendos aumenta
la empresa modifica su estructura de deuda
6.2.4 ) Una forma de expresar la Proposición I de Mondigliani Miller es:

El Valor de la empresa depende del valor de sus activos y del CPPC.
El CPPC no depende de la razon deuda capital y permanece constante sin importar

cual sea esta razon deuda /capital.
El CPPC depende de la razon deuda capital y varia conforme sea esta razon deuda
/capital.
El Valor de la empresa depende de la razon deuda capital y del costo de

financiacion
El Valor de la empresa depende de la razon deuda capital y varia conforme sea lo

haga la razon deuda /capital.
7.2.1 ) Se puede concluir que la politica flexible de financiamiento de

activos de corto plazo.
Implica un superavit en efectivo a corto plazo, inversion en activos fijos.
Implica un superavit en efectivo a largo plazo, inversion en valores negociables
Implica un superavit en efectivo a corto plazo, inversion en efectivo y valores

negociables
Implica un superavit en efectivo a corto plazo, por la venta de valores negociables
Implica un deficit en efectivo a corto plazo, inversion en efectivo y valores

negociables.
( 8.1.3 ) Los componentes del tiempo de cobranzas son:

Plazo postal, Demora por procesamiento, y Demora por disponibilidad.
Plazo postal, Demora por procesamiento, y Demora por devolucion.
Plazo postal, Demora por perdidas y devoluciones, y Demora por disponibilidad.
Plazo postal, Demora por procesamiento, y Demora por colocacion financiera.
Plazo de cobranza, Demora por procesamiento, y Demora por disponibilidad.
( 5.1 ) El tema de la estructura de financiamiento toma relevancia en un

mundo:
Con costos hundidos
Sin intereses
Con impuestos
Con intereses
Sin impuestos
( 5.3.2 ) La empresa A tiene una beta de 1,4 y la empresa B de 1,1. La tasa

libre de riesgo es de 5.25% y la prima de riesgo de mercado 7%. Ahora
suponga, que ambas empresas estan considerando un mismo proyecto que
tiene el mismo riesgo que la empresa B. Si la TIR del proyecto es 14%,
?cual de las 2 empresas deberia aceptarlo?
No hay suficiente informacion para responder
Ninguna de las 2 empresas
La empresa A solamente
La empresa B solamente
Las 2 empresas
5.1.3 ) La empresa XXX esta planeando un nuevo proyecto para el cual

debe emitir nuevos bonos. Otra empresa ha emitido bonos (con el mismo
nivel de riesgo) con cupones de $63, cuyo precio es de $ 809.40, faltando
25 a?os para su vencimiento (amortizacion 100% al vencimiento). Si la
empresa XXX paga 35% de impuestos a las ganancias, ¿Cual es el costo de
la deuda antes de impuestos para el proyecto
7.80 %
7.30%
1.00 %
12.60 %
8.10%
7.1 ) El período de tiempo que transcurre entre que realizamos la primera

erogación de un gasto o producto hasta su cobranza final, se denomina:
Ciclo de efectivo
Ciclo operativo
Ciclo de Inventarios
Ciclo del costo promedio ponderado de capital

( 7.2.1 ) La inversion en capital de trabajo y por lo tanto del ciclo de
efectivo sera menor:
Siempre a medida que el periodo de inventario y de cuentas por cobrar disminuyan
o alargar el periodo de cuentas por pagar.
Siempre a medida que el periodo de inventario se alargue o alargar el periodo de

cuentas por cobrar.
Siempre a medida que el periodo de inventario sea igual al de cuentas por cobrar
disminuyan .
Siempre a medida que el periodo de inventario y de cuentas por cobrar aumenten o

acorten el periodo de cuentas por pagar.
Siempre a medida que el periodo de inventario y de cuentas por pagar aumenten o

permanezcan constantes.
( 7.1 ) La fórmula del Ciclo operativo es:

Ciclo Operativo = Período en Inventarios + Período en cuentas por cobrar
Ciclo Operativo = Período en Inventarios / Período en cuentas por cobrar
Ciclo Operativo = Período en Inventarios * Período en cuentas por cobrar
Ciclo Operativo = Período en Inventarios - Período en cuentas por cobrar
( 5.1 ) El Costo de la deuda es:

la prima de riesgo del mercado.
el costo calculado del capital accionario
el rendimiento que los acreedores de una empresa piden sobre los nuevos
prestamos.
el rendimiento de los activos circulantes.
el riesgo sistematico de un activo.

( 7.1.2 ) Suponga que Ud. dispone de los siguientes da¿os: Partida Inicial
Final Inventario 5000 6000 Ctas por cobrar 8000 6500 Ctas por pagar 2800
2500 Est. Res. Ventas 30000 Costos de Vtas 16000
En este caso el Ciclo operativo sera de aproximadamente 287 o 288 dias.
( 7.2.1 ) Se puede concluir que la politica restrictiva de financiamiento de

activos de corto plazo.
Usa financiamiento a largo plazo solo para los requerimientos de activos
permanentes y prestamos a corto plazo para las variaciones estacionales.
Usa financiamiento a largo plazo solo para los requerimientos de activos fijos y
prestamos a largo plazo para las variaciones estacionales
Usa financiamiento a corto plazo solo para los requerimientos de activos

permanentes y las variaciones estacionales

permanentes y venta de activos corrientes para las variaciones estacionales.

transitorios
( 6.2.4 ) Se tiene los siguientes da¿os de la empresa SAPT S.A. Ventas $

20.000 Costos $ 12.000 tasa de impuestos 34% y valor de la deuda $
10.000, y Ru del 12%

N° Respuesta N° Respuesta
1 C 2 B
3 B 4 B
5 B 6 B
7 D 8 E
9 D 10 D
11 D 12 B
13 B 14 A
15 A 16 B
17 E 18 B
19 D 20 B
(3.1) La evaluacion es el proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento de un activo para determinar su
valor, e influyen en el valor del activo los siguientes tres factores principales:
*Flujos de efectivo, momento en que ocurren los flujos, rendimiento requerido
(3.1) En el caso de Proyectos mutuamente excluyentes, el proyecto con la Tir mas alta..
*No es necesariamente la inversion mas conveniente
(3.3.3) A la posibilidad subyacente de que los errores en los flujos de efectivo proyectados conduzcan a
decisiones erroneas se lo denomina:
*Riesgo del Pronostico
(3.1.1) La principal caracteristica del Sistema Aleman es que en todas las cuotas la parte que se encuentra
destinada a amortizar capital es:
*Igual
(3.1.1) En el sistema frances, la cuota de amortización es:

*Creciente
(3.1) Cuando hablamos de bonos, a mayor plazo

*Mayor es el riesgo de tasa de interes
(3.1) Cual de las siguientes opciones es correcta acerca del punto de equilibrio financiero?
*EL proyecto que alcanza este punto de quilibrio tiene una recuperacion descontada igual a su vida, un Van
de cero y una TIR exactamente igual al rendimiento requerido.
(1.1.6) Las operaciones que pueden realizar las corporaciones en un mercado primario son:
*Ofertas publicas y colocaciones privadas
(1.1) Indicar cual de las siguientes afirmaciones es correcta:

*Un mercado financiero permite y facilita a los agentes economicos diversos el intercambio de activos
financieros determinados.
(1.1) En el Mercado de Divisas:

*Se negocian monedas extranjeras e instrumentos financieros denominados en moneda extranjera, en el
corto plazo, por ejemplo compra y venta de divisas.
(3.1.1) Entre los elementos que integran normalmente la tasa de interes tenemos a:
*Todas correctas – La perdida de valor de la moneda (Inflacion), El interes propiamente dicho, EL riesgo de
la operación, Los gastos administrativos.
(1.1.1) Las finanzas corporativas se centran en estos tipos de decisiones:

*Decisiones de inversion, de financiacion, sobre dividendos y directivas.
(1.1) Las finanzas corporativas se centran en diferentes tipos de decisiones, entre otros:
*Todas correctas- Decisiones directivas (operativas y financieras), Decisiones de inversion, Decisiones
sobre dividendos, Decisiones de financiacion (obtención de fondos)
(3.1) El periodo de recupero descontado sigue el mismo criterio que el periodo de recupero, la unica
diferencia es que..
*La acumulación de flujo de efectivo que debe igualar a la inversion inicial se expresan en valor presente.
(3.1) En terminos generales, los mecanismos para evaluar empresas consiste en..
*Todas las opciones Reales
(3.1) Si hay escasez de dinero en el mercado (por escases de oferta o exceso de demanda)
*Su precio (interes) sera alto, Si se manifiesta abundancia de dinero (por exceso de oferta o escasez de de
demanda) el precio (interes) sera bajo.
(1.1) El administrador financiero debe cumplir entre sus funciones basicas con la planeacion financiera e
inversiones, la obtención de fondos o financiamiento y por ultimo con:
*Administracion de capital de trabajo
(3.1.2) Las anualidades generalers, son aquellas cuyos periodos de pago o de depositos y capitalización:
*No Coinciden
(3.1) Cuando los proyectos son mutuamente excluyentes, la regla de decision de la TIR:
*No es de utilidad para elegir al mejor proyecto.
(3.1) Las tasas de interes tenderan a reflejar:

*La tasa de ganancia existente en una economia ya que ninguna empresa podra tomar fondos prestados, a
una tasa de interes mas elevada que la tasa de ganancia promedio que obtiene, pues de otro modo, estaria
incurriendo en perdidas.
(1.1) El analisis de los Estados Contable ayuda a propiciar…

Un diagnostico pertinente que permita actuar teniendo como horizonte tanto el corto como de largo plazo.
(3.1) En terminos generales, uno de los mecanismo para evaluar empresas consiste en :
* Valuacion relativa o valuación por multiplos.
(1.2.3) La liquidez contable se refiere a:

*La capacidad y rapidez de un activo en convertirse en efectivo sin perdida sustancial de valor.
(2.2.4) Si AW tiene un margen del 11% una rotacion de activos de 1.60 y un RSC del 22.50% entonces:
*Necesita una razon deuda capital del 0.28 veces
(3.1) De que depende la tasa de interes?

* Depense en gran medida de la valoración realizada por quien facilita el dinero con respecto al probable
riesgo de no recuperarlo, de esta forma cuanto mayor sea el riesgo, mayor tendra que ser el interes para
compensarlo.
(3.1.1) Las operaciones en los mercados usualmente fijan un tipo de interes anual que es:
*Nominal
(3.2.1) En el analisis del VAN en evaluacion de proyectos de inversion, concluimos que:

* Elegimos las inversiones con VAN positivo, porque son las que se ajustan a nuestro objetivo principal que
es agregar valor a los accionistas de la Empresa.
(1.1.6) El mercado Secundario es:

*Es la negociación en masa que se realiza de instrumentos de deuda y de capital, a partir de la colocacion,
en los diferentes mercados.
(3.2.1) En algunos casos llevar a cabo un proyecto produce el efecto –Erosion- y otras bibliografias los
tratan como –canibalismo- y esto es:
*Los flujos de efectivo de un nuevo proyecto que se generan a expensas de los proyectos actuales.
(3.1) Que es la paridad de un titulo?

*La relación entre su precio y el valor técnico.
(3.1) En todos los casos, la relacion entre el precio de mercado de un titulo y su RAV es inversa. Por ello un
titulo no puede valer mas que su valor nominal. Que se puede decir sobre esta afirmación?
*La afirmación es falsa porque si la tasa de mercado es menor a la emision el precio del bono sera mayor a
su VN
(1.1.5) Se entiende por Stock, los elementos de los estados financieros que representen:
*Información a un momento determinado en el tiempo (balance)
(4.1.2) El precio de un instrumento financiero sera igual al:

*Valor prensente de los flujos de caja esperado.
(3.1) EL principio basico de valuación de cualquier activo esta dado por:

*El valor actual del efectivo que genera en n periodos de tiempo a una tasa de descuento elegida por el
estimador.
(3.2.2) En evaluación de proyectos de inversion, analizando la -Tasa interna de Retorno- uno de los
inconvenientes para tomar decisiones es a traves de los flujos de fondos no convencionales, tambien
llamado de tasas de rendimientos multiples:
*Y para estos casis habra mas de una TIR y tantas como cambios de signos se produzcan, por ello es util
como solución recurrir al VAN y decidir en función a la tasa de rendimiento requerida por la empresa.
(3.1.1) En el analisis del Valor Tiempo del dinero Interes Compuesto es:
*Son los intereses que se ganan tanto sobre el capital inicial como sobre los intereses reinvertidos a partir de
(6.2.3) El efecto del apalancamiento financiero depende en forma fundamental de:

*Las UAII
(7.2) El flujo de caja:

*Representa un calculo de volumen de ingresos y gastos, que ocurriran en una empresa durante un
determinado periodo. El flujo de caja tambien es conocido como flujo de efectivo, presupuesto de caja o
simplemente Cash Flow
(5.1) Se pueden brindar tres razones fundamentales del porque se debe dedicar especial atención al tema del
costo de capital. Entre ellos…
*Las decisiones de presupuesto de capital dependen en gran medida de la estimacion que se haga del costo
de capital.
(6.1) A medida que el riesgo sistematico de una empresa aumenta:

*La tasa de rentabilidad que exigira el mercado sera mayor.
(5.1) Se puede afirmar que los dividendos ordinarios en efectivo representan…

*Pagos en efectivo que, por lo general, se efectual cuatro veces al año.
(5.1) Entre las implicaciones de la Proposicion II de Mondigliani & Miller se puede mencionar el hecho de
que…
*El costo promedio ponderado de activo de una empresa (CPPC) disminuye conforme la empresa se apoya
mas en el financiamiento mediante deuda.
(7.1.4) Toda transformación de recursos, sean estas transformaciones financieras, comerciales o productivas,
se denomina:
*Flujos de Fondo

*El capital de trabajo se utiliza en forma usual para financiar la operación de un negocio y dar margen a
recuperar la cartera involucrada en los procesos de ventas.
(7.1.2) Se puede definir el ciclo operativo de la siguiente forma:

*Todas incorrectas-
(7.1) El capital de trabajo, puede definirse como:

*La inversión de una empresa en activos a corto plazo.
(7.1) El capital de trabajo es conocido como:

*Fondo de maniobra, ya que implica manejar de la mejor forma posible sus componentes de manera que se
puedan convertir en liquidez con la mayor celeridad.
(7.1.4) El estado de cambios en la posición financiera nos muestra:

*El origen y la aplicación de fondos.
(7.1.2) El ciclo operativo tambien se denomina:

*Ciclo de capital de trabajo.
(5.2.1) Entre los problemas y desventajas identificados en el enfoque de crecimiento de dividendos, es que:
*El costo calculado del capital accionario es muy sensible a la tasa estimada de creciemiento.

*Un principio elemental en finanzas es resolver la relacion riesgo rendimiento.
(7.1) EL ciclo de caja o ciclo de flujo de efectivo, se utiliza principalmente para:

*Ejercer un control de efectivo y establecer la relacion que existe entre los pagos y los cobros.
(5.1) En la expresión del costo promedio ponerado de capital CPPC= Wacc =Ke E/V + D/V Ki (1-ti); Ki
Representa…
*El costo de la deuda a largo plazo
(6.1) El riesgo es:

*Es la probabilidad asociada que tiene un evento real de diferir con el esperado.

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Examen dos parciales

Administración Financiera (Universidad Empresarial Siglo 21)

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Primer y Segundo Parcial

(1.1) El término Finanzas involucra, entre otros, el siguiente significado

Descargado por Gonzalo Galvez (gonzalosebastiangalvez@hotmail.com)

(1.1). En el mercado de divisas

Descargado por Gonzalo Galvez (gonzalosebastiangalvez@hotmail.com)

(1.1.5.) El problema de Agencia en las finanzas corporativas se refiere a:

1.1.5. Entre las metas de la administración financiera la más importante es:

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R: En los Mercados Secundarios

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1.2.1. El capital contable es:

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(2.1.1) En el estado de origen y aplicación de efectivo, constituyen aplicaciones:..

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Beneficios antes de intereses e impuestos / gastos de intereses.

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(3.1) La tasa de interés nominal…

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a- Debido a la incertidumbre sobre los flujos de fondos futuros.

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(3.2.2) La regla de recuperación descontada de la inversión:

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3. Evaluación de la comercialización del producto.

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(3.3.2) El costo de oportunidad representa:

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Costos Fijos -5.000,00

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A = Cuesta 6000$ Mantenimiento total anual 200$ Vida útil 6 años

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(4.1.1) ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta?

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Descargado por Gonzalo Galvez (gonzalosebastiangalvez@hotmail.com)

… El precio de la acción será infinitamente grande.

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5.1 Cuanto mas financiamiento de la deuda se utiliza en la estructura de capital…

( 5.1 ) Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:

5.1 El tema de la estructura de financiamiento toma relevancia en un mundo

5.1 Un dividendo arbitrario o errático

(5.1) El costo de los fondos propios:

5.1 Una empresa se declara en quiebra cuando:

5.1 Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es correcta:

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5.1 Se puede afirmar que los dividendos ordinarios en efectivo representan…

( 5.1.1 ) Decimos que un inversionista mantiene una cartera cuando:

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Puede verse como el riesgo propio de cada empresa

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