Apalancamiento financiero

Apalancamiento nanciero

Número de veces que se han ganado los intereses

Referencias
LECCIÓN 1 de 3

Apalancamiento financiero

Caso: Balance Anual 2016 de Caputo Sociedad Anónima, Industrial, Comercial y Financiera (S. A. I. C. F.).

Se extraen en este archivo, a los fines de esta lectura, solo los estados contables básicos de la organización
bajo estudio. 

Los estados contables completos, así como la Memoria Anual, se encuentran en el sitio: Comisión Nacional
de Valores (2020).  Empresas. En Portal oficial de la Comisión Nacional de Valores. Recuperado de:
https://www.cnv.gov.ar/SitioWeb/Empresas/Empresa/30501389486

Con el objetivo de simplificar la lectura, la empresa expone todo el Balance expresado en miles de pesos, es
decir,  cada uno de los valores se lee como miles. Por ejemplo, si un monto dice $90.000, significa que son
$90.000.000.

Introducción

Para poder aplicar el apalancamiento financiero que se desarrolla en esta lectura, tomaremos como base de
estudio el balance anual cerrado al 31 de diciembre de 2016 de la empresa de construcciones y servicios
Caputo Sociedad Anónima, Industrial, Comercial y Financiera (S. A. I. C. F.), que de ahora en más llamaremos
Caputo S. A.

Apalancamiento financiero
Apalancarse significa, en este caso, lograr una rentabilidad mayor al costo del financiamiento necesario para
desarrollar la actividad. 

Supongamos que alguien te ofrece prestarte $1.000 con la condición de que le devuelvas $1.500 al cabo de
un mes. ¿Te parece una condición aceptable o no? 

En principio, diríamos que es un interés muy alto el que nos quieren cobrar, ya que es del 50 % mensual. 

Ahora supongamos que pones a trabajar esos $1.000 y obtienes $2.000 al cabo de un mes. Es decir,
recuperas los $1.000 invertidos y, además, obtienes una ganancia de otros $1.000. 

¿Te convendría en ese caso aceptar el préstamo que el prestamista te había ofrecido?

Seguro que sí, ya que, al cabo del mes, contarás con los $1.500 para devolverle a tu acreedor y habrás
obtenido una ganancia neta de $500 trabajando con dinero de terceros.

Por lo tanto, se debería analizar cuál es el menor costo de endeudamiento al cual una empresa puede
acceder. 

Por lo tanto, tomar deudas con terceros no siempre es un signo de alarma, se pueden reconocer los
siguientes beneficios (Label y León Ledesma, 2012):

Costo de endeudamiento menor a la rentabilidad

–
Si el costo del financiamiento es menor a la rentabilidad que genera, entonces, será beneficioso haber
pedido el préstamo, ya que, sin él se hubiera dejado de ganar ese dinero.
Deducción del impuesto a las ganancias
–
El costo de los préstamos (intereses) puede deducirse del impuesto a las ganancias y, así, se compensa
parte de ese gasto.

Financiamiento con terceros vs. Financiamiento con socios

–
El financiamiento con terceros finalizará con la cancelación del préstamo, en cambio, si se decide financiar
con otro socio que aporte capital (financiamiento interno), se deberán repartir las utilidades durante toda la
vida de la empresa.
LECCIÓN 2 de 3

Número de veces que se han ganado los intereses

Una de las formas de evaluar si el costo del préstamo fue adecuado o bien, si se ha tomado una decisión
riesgosa, es conocer el número de veces que se han ganado los intereses (Label y León Ledesma, 2012).

El numerador se obtiene del estado de resultados en el apartado en el que se exponen los resultados
financieros. 

El denominador es uno de los subtotales del estado de resultado, se calcula antes de considerar los
intereses ganados y perdidos y el impuesto a las ganancias. 

El resultado indica la cantidad de veces que se ganan los intereses afrontados por el financiamiento externo.
Cuánto más alto sea el índice, mejor situación presentará la empresa, ya que demuestra que esta genera
ingresos suficientes como para cancelar su deuda (Label y León Ledesma, 2012).

En el balance de la empresa Caputo S.A., este indicador es:

Tabla 1: Estado de resultados




 

Intereses devengados

son los intereses que se pagan por los pasivos que se han contraído.
 

Resultado operativo:

es el resultado que se obtiene antes de incluir los resultados financieros y por tenencia y el impuesto a las
ganancias. Por lo tanto, cumple con lo que solicita la fórmula, la Utilidad antes de intereses e impuestos.

Fuente: Caputo, 2017, https://bit.ly/2Fq7oQw

Los resultados son: 

 Año 2016: 
Año 2015:

El resultado indica la cantidad de veces que se ganan los intereses afrontados por el financiamiento externo.
Cuánto más alto sea el índice, mejor situación presentará la empresa, ya que demuestra que ésta genera
ingresos suficientes como para cancelar su deuda (Label y León Ledesma, 2012). 

En la empresa Caputo, se observa un leve incremento del índice desde el año 2015 al año 2016, lo cual
significa que se está haciendo un mejor uso del dinero que se solicitó a terceros para financiar la actividad
de la empresa.

Pasivos sobre activos

Este índice complementa el análisis de la cantidad de veces que se ganan los intereses. Como se indicó en
el módulo anterior, donde se analizaba la solvencia, si se compara el pasivo con el activo, se analiza la
capacidad de pago que tiene la empresa con sus recursos actuales. 

Por lo tanto, si el ratio es inverso, se espera que el resultado sea lo menor posible para que demuestre
capacidad de pago.
Se analiza el índice con el balance de Caputo S.A. 

Tabla 2: Estado de situación patrimonial  

 
 

Año 2016
 

Año 2015:

Fuente: Caputo, 2017, https://bit.ly/2Fq7oQw

Durante 2016, la firma contó con una menor cantidad de financiamiento externo sobre activo, por lo tanto,
disminuyó levemente el riesgo con respecto al cumplimiento de sus obligaciones.  

La empresa Caputo S.A. se encuentra mejor apalancada en el año 2016 que en

el año 2015, por lo cual, su endeudamiento con terceros está rindiendo en mejor
medida y fue conveniente asumir esas deudas.

VERDADERO; ya que la cantidad de veces que se ganan los intereses aumentó y

disminuyó la relación de pasivos con activos.

FALSO; ya que el endeudamiento sigue siendo elevado en relación al total de recursos

propios de la firma.

SUBMIT
LECCIÓN 3 de 3

Referencias

Caputo, SociedaD Anónima, Industrial Comercial y Financiera, (2017). Estados financieros al 31 de

diciembre de 2016. Recuperado de https://www.cnv.gov.ar/SitioWeb/Empresas/Empresa/30501389486

Label, W. y León, J. de L., Ramos, R.A. (2012). Contabilidad para no contadores: Una forma rápida y sencilla
de entender la contabilidad (2.a ed.). Bogotá, CO: Ecoe.