UNIVERSIDAD TECNOLOGIA DE HONDURAS

nta

Asignatura:
Finanzas Corporativas

Asignación:
Presupuesto de Capital y Costo de Capital

Catedrático:
Dra. Exibia Paz de Medina

Modalidad:
On Line

Grupo No.2

Integrantes:

Nombre Cuenta
1-Aura Luz Ortíz Rodríguez 200710630107
2-Anyel Soriano 201111610008
3.Cinthia Santos 201210011578
4-Luiza María Cruz 200610630084
5- Henderson Gabriel Murillo 201110610071
Ramos

Fecha: 15 de Mayo de 2020

San Pedro Sula, Honduras C.A.
Introducción
PRESUPUESTO DE CAPITAL

Introducción
Las empresas tienen como principal fin obtener mayor rentabilidad al menor costo y en el
menor tiempo posible, de tal manera de recuperar rápidamente la inversión realizada. Es por ello
que se hace importante realizar presupuesto de capital o proyectos de inversión,
para poder mantenerse y subsistir a las fluctuaciones que se vienen presentando a nivel mundial. En
este sentido, el costo de capital debe ofrecer un rendimiento mínimo para que la inversión pueda
agregar valor a la empresa.
Es evidente la necesidad de inversión que tienen las empresas por múltiples factores como
incremento de demanda, por el auge tecnológico, por el proceso de globalización, por
la introducción en nuevos mercados, por los niveles de competencias exigentes, por la lucha de
su posicionamiento, entre otros. Dentro de este orden de ideas, el presupuesto de capital es
concebido como una herramienta utilizada para el proceso de planeación, es una lista valorizada de
los proyectos que se presumen realizables para la adquisición de nuevos activos fijos, y
su programación es a largo plazo. Para ello se vale en primer lugar de la generación de propuestas de
los posibles proyectos factibles consistentes con los objetivos de la organización, de la determinación
del costo del proyecto, la estimación de los flujos de efectivos de operación incluyendo
la depreciación e impuestos, estimación del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto,
costo de capital apropiado, valor actual neto (VAN), tasa interna de retorno (TIR), entre otros.
La aplicación de estos métodos o herramientas dentro del presupuesto de capital es sumamente
importante porque mostrara valores numéricos y financieros que permiten evaluar la rentabilidad de
un proyecto de Inversión. Con el VAN se calcula el valor presente de un determinado número de
flujos de caja futuros, originados por una inversión, donde se espera que su valor sea mayor a cero
para que pueda producir ganancias por encima de la rentabilidad monetaria exigida y el proyecto
pueda aceptarse, pero si fuese igual a cero el proyecto no crea ni destruye valor, y la decisión debe
basarse en otros criterios como la obtención de un mejor posicionamiento en el mercado u otros
factores. Mientras que el TIR se puede utilizar como indicador de rentabilidad de un proyecto, al ser
mayor produce como resultado un costo de oportunidad, es la tasa que indica que la rentabilidad
obtenida es más que la rentabilidad mínima requerida.
Es preciso considerar, al momento de definir una inversión, los riesgos posibles y el gasto de
rentabilidad, ya que para recurrir a la salida de capital es necesario asegurar que el grado de
rentabilidad sea mayor a los costos de inversiones. Dentro de este orden de ideas, el
presente trabajo muestra definiciones concretas teóricas y prácticas tomadas en cuenta como
criterios para el momento de hacer un presupuesto de capital o proyecto de inversión, utilizando las
definiciones del valor actual neto y la tasa interna de retorno, como herramientas
de indicadores para obtener resultados más certeros de dicho proyecto y si es o no rentable
ejecutarlo.
Importancia La preparación del presupuesto de capital es importante porque la expansión de
activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes de que una empresa pueda gastar una
gran cantidad de dinero, deberá tener fondos suficientes y disponibles. Por consiguiente, una
empresa que contemple un programa mayor de gastos de capital debería establecer
su financiamiento con varios años de anticipación para que los fondos que se requieran estén
disponibles.
PRESUPUESTO DEL CAPITAL

Concepto.

El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeación de los gastos
correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos beneficios económicos, se esperan que se
extiendan en plazos mayores a un año fiscal.

El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la
adquisición de nuevos activos fijos, es decir cuando una empresa mercantil hace una inversión del
capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general,
estos beneficios se extienden más allá de un año en lo futuro.

Algunos ejemplos incluyen la inversión en activos como en equipos, edificios y terrenos, así como la
introducción de un nuevo producto, un nuevo sistema de distribución o un nuevo programa para
investigación y desarrollo. Por tanto, el éxito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de las
decisiones de inversión que se tomen en la actualidad.

Clasificación. La clasificación de los proyectos que se basa esta técnica es variada, las más importantes
son:

• Nuevos productos o ampliación de productos existentes.

Los Proyectos Nuevos productos, de ampliación de productos existentes ó de Expansión. Ocasionado

por la competencia y el desarrollo de los mercados, así como de la evolución de los productos. Los
proyectos se dan en una gama tan amplia basándose en las expectativas de crecimiento de la empresa y
varían de una a otra, ya que es importante no perder de vista las características propias de las empresas,
las cuales aunque tienen puntos de comparación, no siempre serán iguales la aplicación de los
proyectos.

Muchos ejecutivos se confunden en este punto, ya que esperan tener como receta de cocina un
desarrollo ya aplicado y lo llevan a la práctica como si los recursos de la empresa, su medio ambiente
económico y el desarrollo de su tecnología de producción fueran parecidas. No hay que equivocarse, se
requiere de tiempo de estudio y de dominar al 100% el conocimiento de su empresa. Ya que de esto
depende la supervivencia de la misma en los mundos de la economía y las finanzas.

Además se puede agregar, que un proyecto de expansión se define como aquel que requiere que la
empresa invierta en nuevas instalaciones para incrementar las ventas.

• Reposición de equipos o edificios.

Los Reposición de equipos o edificios o de Reemplazo.

Como son; mantenimiento del negocio consistente en la continuación de elaboración de productos

mediante los procesos actuales de producción. También en los proyectos de reducción de costos tales
como la mano de obra, materias primas, etc. Que den como beneficio un menor costo de producción.
Además se puede agregar, que es un análisis que se relaciona con la decisión de si debe o no
reemplazarse un activo existente.

• Investigación y desarrollo.

• Exploración.

• Otros (por ejemplo, dispositivos relacionados con la seguridad o el control de la contaminación)

Proceso de elaboración del Presupuesto del Capital.

Un proyecto de inversión puede ser expresado en la forma de distribución de probabilidades de los

flujos de efectivo posibles. Dada una distribución de probabilidades de un flujo de efectivo, podemos
expresar el riesgo cuantitativamente como la desviación estándar de la distribución. Como resultado de
ello, la selección de un proyecto de inversión puede afectar la naturaleza del riesgo del negocio de la
empresa, lo cual a su vez puede afectar la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas. Sin
embargo, para fines de introducción de la elaboración del presupuesto del capital mantenemos
constante en riesgo.

La elaboración del presupuesto del capital involucra:

• La generación de propuesta de proyectos de inversión, consistente con los objetivos estratégicos de la

empresa.

• Costo del proyecto.

• La estimación de los flujos de efectivo de operaciones, incrementales incluyendo la depreciación y

después de impuestos para el proyecto de inversión.

• La evaluación de los flujos de efectivo incrementales del proyecto.

• Estimación del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto.

• Costo de capital apropiado al cual se deberán descontar los flujos de efectivo.

• Valuar a VPN (valor presente neto), para obtener la estimación del valor de los activos para la
empresa.

• Comparar los VPNs con el costo de capital, para decidir sobre su rendimiento esperado.

• La selección de proyectos basándose en un criterio de aceptación de maximización del valor.

• La revaluación continua de los proyectos de inversión implementados y el desempeño de auditorias

posteriores para los proyectos completados.

Procedimiento para la Evaluación del Presupuesto de Capital.

4.1.- Calcular la inversión inicial.

La inversión inicial de un proyecto es el total de recursos que se comprometen en determinado

momento para lograr un mayor poder de compra. Es conveniente aclarar que los recursos son los
desembolsos en efectivo que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia; es decir,
a generar los beneficios para lo que fue concebido.

4.2.- Calcular los Flujos de Caja.

El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de las empresas o de un proyecto es el
de utilidad más que el de flujo de efectivo que genera. De ahí la pregunta, ¿cuál de los dos conceptos es
el aceptado para la evaluación de un proyecto? ¿Por qué se le asigna mayor importancia al flujo de
efectivo de una empresa para evaluar un proyecto de inversión que a la utilidad?

El concepto de utilidad depende de la subjetividad de los contadores en cuanto a los ajustes que al final
de cada periodo se efectúen en la empresa, por Ej. El monto del ajuste por cuentas incobrables depende
de lo que el contador de la empresa determine con cierto método, que puede variar de acuerdo con la
opinión de otra persona de la organización. Otro discrepancia, entre los contadores, consiste en las
partidas que deben llevarse a resultados del ejercicio, o bien capitalizarse o ser diferidas, por Ej. Ciertas
mejoras en beneficio de un activo fijo se pueden considerar como gastos del periodo o capitalizarse.

Para determinar la utilidad contable no se toman en consideración los costos de oportunidad, que sí son
importantes para evaluar un proyecto de inversión. La utilidad contable duplica el efecto de la
depreciación, ya que por un lado se carga a los ingresos deduciéndolos para determinar la utilidad
gravable, aunque ello no implica desembolso en efectivo, y por otro lado, el ahorro en efectivo que
genera la depreciación por su efecto fiscal.

4.3.- Calcular el valor de recuperación

Después de analizar los flujos de caja, para medir el valor de una empresa, nos vemos en la necesidad de
recurrir a herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compañías. Es así, como el Valor
Agregado de Mercado- MVA-, el Valor Económico Agregado-EVA- y el V.C.A. - Valor de Caja Agregado,
dan cuentan del verdadero valor de las empresas, desde el punto de vista del mercado y según sus
actividades agreguen o resten valor a la organización.

El EVA se computa tomando el Spread - Margen - entre la tasa de retorno sobre el capital r y el costo de
capital c* y luego multiplicando el resultado por el valor económico en libros del capital comprometido
en el negocio. La diferencia entre el valor total del mercado - la cantidad que los inversionistas pueden
llevarse- y el capital invertido - el dinero que ellos han puesto - es el VA. Esto significa que la valuación
de la acción en el mercado de una empresa es igual al capital que la empresa realmente ha invertido
mas un premiun por su EVA proyectado y descontado a un valor presente.

La técnica del VCA es una depuración o avance del EVA en el sentido de que la prueba final de creación
de valor se hace sobre los movimientos de generación de fondos de capital de trabajo en disponible.

Técnicas de Evaluación del Presupuesto de Capital.

1. Período de evaluación.

2. Período de recuperación descontado.

3. VPN.

4. Tasas internas de rendimiento. (TIR) ó (IRR).

5. Tasas internas de rendimiento modificado. (TIRM) ó (MIRR).

Presupuesto para los Desembolsos Capitalizables y su Relación con los Flujos de Efectivo.

Los desembolsos capitalizables se hacen para adquirir activos nuevos para expansión, para reemplazar o
modernizar los activos fijos existentes dentro de la empresa.

Para evaluar alternativas de desembolsos capitalizables, deben determinarse las entradas y salidas de
efectivo después de impuestos relacionados con cada proyecto. Los flujos de caja se evalúan, en vez de
evaluar figuras contables por razón de que son estos los que afectan directamente la capacidad de la
empresa para pagar cuentas o comprar activos. Las cifras contables y los flujos de caja no son
necesariamente los mismos debido a que en el Estado de resultados se representan ciertos gastos que
no representan desembolsos de efectivo. Cuando una compra en proyecto se destina a reemplazar un
activo existente, deben evaluarse las entradas y salidas de caja en incremento que resulten de la
inversión.

6.1.- Tipos de Flujos de Efectivo. Los patrones para flujo de caja relacionados con proyectos de
desembolsos capitalizables se pueden clasificar como convencionales o no convencionales.

Temática central Los desembolsos capitalizables son erogaciones que generan beneficios en un periodo
mayor a un año.

6.1.1.- Flujos de caja convencionales. El patrón de flujo de caja convencional consiste en un desembolso
inicial seguido de una serie de entradas de efectivo. Esta norma está relacionada con muchas clases de
desembolsos capitalizables, por ejemplo, una empresa puede gastar cierta cantidad "X" de dinero hoy y
prever el resultado de una cantidad "Y" de entradas al fin de cada año para un determinado número de
años.

6.1.2.- Flujos de caja no convencionales. Un patrón de flujo de caja no convencional es en el cual un

desembolso inicial no vaya seguido de una serie de entradas. Como ejemplo se tiene la forma de
entradas y salidas alternadas o una entrada seguida de varios desembolsos. Un tipo común de patrón de
flujo de caja no convencional resulta de la compra de un activo que genera entradas de efectivo por un
periodo de años, se repara y de nuevo genera un flujo de efectivo por varios años.

Comentario: Se presentan serias dificultades al evaluar proyectos que impliquen patrones de flujos de
efectivo no convencionales, en artículos del Canal Financiero de Gestiopolis.com podrá encontrar
información al respecto.

Inversión Neta.
El término de inversión neta en este caso, se refiere al flujo de caja pertinente que debe considerarse al
evaluar un desembolso capitalizable en perspectiva. se calcula totalizando todas las salidas y entradas
que ocurran en el momento del desembolso para obtener el gasto. Las variables básicas que deben
tenerse en cuenta para determinar la inversión neta relacionada con un proyecto son:

• El costo del nuevo proyecto.

(+) Costo de instalación

(-) Utilidad neta por la venta de activos

(+) ó (-) Impuestos sobre la venta de activos Inversión neta

A continuación se presenta una explicación de cada uno de los factores que intervienen en la obtención
de la inversión neta.

El costo de un proyecto nuevo es la erogación necesaria. Normalmente la empresa se ocupa de la

adquisición de un activo fijo por el cual se paga un precio, si no se está reemplazando un medio físico
existente y no hay costos de instalación, el precio de compra del activo es igual a la inversión neta.
Comentario: Debe analizarse muy cuidadosamente cada decisión de desembolso capitalizable para
asegurarse de que los costos de instalación no se hayan pasado por alto.

• Los costos de instalación.

Los costos de instalación son todos los costos adicionales en que incurre la empresa para poner una
máquina en operación. El costo de instalación de una máquina nueva, se considera como parte de un
desembolso capitalizable, ya que en el momento de calcular los impuestos, este costo hace parte del
valor depreciable de los activos.

• Los rendimientos en la venta de activos.

Si un activo nuevo se destina a reemplazar un activo existente que esté en venta, el producto neto de la
venta se considera como un ingreso a caja, esta utilidad debe deducirse del producto neto que se
obtenga en la venta.

Impuestos.

Los impuestos deben tenerse en cuenta al calcular la inversión neta, donde quiera que un activo nuevo
reemplace uno viejo que se haya vendido. El producto neto en la venta de un activo esta sujeto a
impuestos. se pueden presentar los siguientes casos en la realización del impuesto:

• El activo se vende por mayor valor que el de su precio de compra.

• El activo se vende por un mayor valor en libros, pero menor que el valor de compra.

• El activo se vende por su valor en libros.

• El valor se vende por menor valor que el de libros. En cada uno de los países el tratamiento contable
es diferente para cada uno de estos casos, por eso es importante investigar sobre estos aspectos en
particular.
• Los impuestos que se ocasionen en la venta.

Los beneficios previstos en un desembolso capitalizable se calculan como entradas de efectivo

incrementales después de impuestos. Para determinar la inversión neta se utiliza el siguiente modelo:

7.- Técnicas para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital.

Las estrategias para diversificar el riesgo en los proyectos son muy variadas y forman una parte
fundamental para incrementar el el rendimiento a un nivel dado de riesgo.

Los flujos de caja relacionados con proyectos de presupuesto de capital son flujos de caja futuros, es por
ello que la comprensión del riesgo es de gran importancia para tomar decisiones adecuadas acerca del
presupuesto de capital. La mayoría de estudios del presupuesto de capital se centran en los problemas
de cálculo, análisis e interpretación del riesgo, en este artículo se pretende explicar las técnicas
fundamentales que se utilizan para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital, entre los más
utilizados están el sistema subjetivo, el sistema de valor esperado, sistemas estadísticos, simulación y las
tasas de descuento ajustadas al riesgo, que son presentados en detalle a continuación.

Variabilidad

Los términos riesgo e incertidumbre se utilizan a menudo alternativamente para referirse a la

variabilidad de los flujos de caja del proyecto.

 Sistema subjetivo.

El sistema subjetivo para el ajuste del riesgo implica el cálculo del valor presente neto de un proyecto
para tomar en seguida la decisión de presupuesto de capital con base en la evaluación subjetiva de
quien toma las decisiones acerca del riesgo del proyecto a través del rendimiento calculado. Los
proyectos que tengan valores presentes netos similares pero que se cree tienen diferentes grados de
riesgo pueden seleccionarse fácilmente, en tanto que los proyectos que exhiban valores presentes netos
diferentes son mucho más difíciles de seleccionar.

El uso de técnicas de fluctuación tales como la utilización de estimativos optimistas, muy probables y
pesimistas de rendimientos de proyectos, es también un tanto subjetiva, pero estas técnicas permiten
que quien toma las decisiones haga una conjetura un poco más disciplinada con referencia al riesgo
comparativo de los proyectos.

 Sistema de los valores esperados. Este sistema implica una utilización de estimativos de
diferentes resultados posibles y las probabilidades combinadas de que estos se presenten para
obtener el valor esperado de rendimiento. Esta clase de sistema algunas veces se denomina
"Análisis de árbol de decisiones" debido al efecto semejante a ramas, al representar
gráficamente esta clase de decisiones. Este sistema no se ocupa directamente de la variabilidad
de los flujos de caja del proyecto, sino que utiliza lo que puede considerarse como flujos de caja
ajustados al riesgo para determinar los valores presentes netos que se utilizan para tomar la
decisión. El sistema de los valores esperados es una mejora sobre los sistemas puramente
subjetivos, aunque también tiene cierto grado de subjetividad.
  Sistemas estadísticos. Las técnicas para medir el riesgo del proyecto utilizando la desviación
estándar y el coeficiente de variación. En esta se realiza un estudio de la correlación entre
proyectos. Esta correlación cuando es combinada con otros índices estadísticos, tales como la
desviación estándar y el valor esperado de los rendimientos, proporciona un marco dentro del
cual quien toma las decisiones puede tomar la alternativas riesgo-rendimiento relacionadas con
diferentes proyectos para para seleccionar los que mejor se adapten hacia sus necesidades. En
términos generales, mientras más lejanos estén en el futuro los flujos de caja que vayan a
recibirse, mayor será la variabilidad de estos flujos. Las técnicas estadísticas altamente
sofisticadas se han combinado en un cuerpo de conocimientos que se denomina "Teoría de la
cartera", la cual ofrece técnicas para seleccionar el mejor entre un grupo de proyectos
disponibles teniendo en cuenta la propensión al riesgo-rendimiento o función de utilidad de la
empresa. Estos sistemas no son subjetivos, ya que consideran los valores esperados,
desviaciones estándar y las correlaciones entre proyectos para seleccionar los que cumplan
mejor con los objetivos de la administración.

 Simulación.

La simulación es un sistema sofisticado con bases estadísticas para ocuparse de la incertidumbre. Su

aplicación al presupuesto de capital requiere la generación de flujos de caja utilizando distribuciones de
probabilidad predeterminadas y números aleatorios. Reuniendo diferentes componentes de flujo de
caja en un modelo matemático y repitiendo el proceso muchas veces puede establecerse una
distribución de probabilidad de rendimientos de proyectos.

El procedimiento de generar números aleatorios y utilizar las distribuciones de probabilidad para

entradas y desembolsos de efectivo permite que se determinen los valores para cada una de estas
variables. Sustituyendo estos valores en el modelo matemático resulta un valor presente neto.
Repitiendo este procedimiento, se crea una distribución de probabilidad de valores presentes netos.

La clave para la simulación exitosa de la distribución de rendimiento es identificar exactamente las

distribuciones de probabilidad para las variables que se agreguen y formular un modelo matemático que
refleje realmente las relaciones existentes.

Simulando los diferentes flujos de caja relacionados con un proyecto y calculando después el VPN o TIR
con base en estos flujos de caja simulados, puede establecerse una distribución de probabilidad de los
rendimientos de cada proyecto con base en el VPN o en el criterio de la TIR.

Con este tipo de sistemas quien toma las decisiones puede determinar no solamente el valor esperado
del rendimiento dado o mejorado. El rendimiento de las simulaciones ofrece una base excelente para
tomar decisiones, ya que quien las toma pueda considerar una continuidad de alternativas riesgo-
rendimiento en lugar de un punto sencillo de estimativo.

 Tasas de descuento ajustadas al riesgo. Otra manera de tratar el riesgo es utilizar una tasa de
descuento ajustada al riesgo, k, para descontar los flujos de caja del proyecto. Para ajustar
adecuadamente la tasa de descuento es necesaria una función que relacione el riesgo y los
rendimientos a la tasa de descuento.
Tal función de riesgo-rendimiento o curva de indiferencia del mercado, en este caso el riesgo se calcula
por medio del coeficiente de variación. La curva de indiferencia del mercado indica que los flujos de caja
relacionados con un acontecimiento sin riesgo descontada a una tasa de interés. En consecuencia este
representa la tasa de rendimiento sin riesgo.

Cuando se descuentan a una tasa de riesgo determinada, esta debe ser calculada lo más cercano posible
a la realidad empresarial, ya que si una empresa descuenta flujos de caja con riesgo a una tasa
demasiado baja y acepta un proyecto, el precio de la empresa puede decaer y por ende mas peligrosa
para los inversionistas.

https://jlsomagar.files.wordpress.com/2008/08/presupuesto-de-capital.pdf

Costo de capital

El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones para
que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo es también la
tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras, es por ello que el administrador de las
finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas necesarias para tomar las decisiones sobre
las inversiones a realizar y por ende las que más le convengan a la organización.

En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes específicas de capital para buscar los
insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes deben ser
de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento permanente.

Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo plazo, las acciones
preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada con un costo específico y
que lleva a la consolidación del costo total de capital.

FACTORES IMPLÍCITOS PERO FUNDAMENTALES PARA EL COSTO DE CAPITAL

El grado de riesgo, tanto comercial como financiera

Imposiciones tributarias y los impuestos

Oferta y demanda de los recursos empresariales de financiamiento

COSTOS QUE POSEEN LAS FUENTES DE CAPITAL

Para un mejor entendimiento, tendremos un acercamiento a los costos de las fuentes ya mencionadas,
hay que tener en cuenta que cada una de estas tiene connotaciones distintas y más profundad.
Costo de endeudamiento a largo plazo

Esta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el interés anual y la amortización de los
descuentos y primas que se recibieron cuando se contrajo la deuda.

El costo de endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa interna de rendimiento de los

flujos de caja relacionados con la deuda. Este costo representa para la empresa el costo porcentual
anual de la deuda antes de impuestos.

Comentario: Los cálculos para hallar la tasa de rendimiento pueden ser realizados por el método de la
«interpolación».

Costo de acciones preferentes

El costo de las acciones preferentes se encuentra dividiendo el dividendo anual de la acción preferente,
entre el producto neto de la venta de la acción preferente.

C.A.P.= Dividendo anual por acción/Producto neto en venta de A.P.

Costo de acciones comunes

El valor del costo de las acciones comunes es un poco complicado de calcular, ya que el valor de estas
acciones se basan en el valor presente de todos los dividendos futuros se vayan a pagar sobre cada
acción. La tasa a la cual los dividendos futuros se descuentan para convertirlos a valor presente
representa el costo de las acciones comunes.

El costo de capital de las acciones comunes usualmente es calculado por el «modelo Gordon»

Costo de las utilidades retenidas

El costo de las utilidades retenidas está íntimamente ligado con el costo de las acciones comunes, ya que
si no se retuvieran utilidades estas serían pagadas a los accionistas comunes en forma de dividendos, se
tiene entonces, que el costo de las utilidades retenidas se considera como el costo de oportunidad de
los dividendos cedidos a los accionistas comunes existentes.
Calculo del costo de capital

Al determinar los costos de las fuentes de financiamiento específicos a largo plazo, se muestra la técnica
usualmente utilizada para determinar el costo total de capital que se utiliza en la evaluación financiera
de inversiones futuras de la empresa.

Costo promedio de capital

El costo promedio de capital se encuentra ponderando el costo de cada tipo específico de capital por las
proporciones históricas o marginales de cada tipo de capital que se utilice. Las ponderaciones históricas
se basan en la estructura de capital existente de la empresa, en tanto que las ponderaciones marginales
consideran las proporciones reales de cada tipo de financiamiento que se espera al financiar un
proyecto dado.

https://www.abcfinanzas.com/finanzas-personales/costo-de-capital

El costo de capital es tal vez el concepto más importante en las finanzas y, con mucha frecuencia, es
también sobre el que se tiene menor claridad, pues es posible que el uso de fórmulas y modelos
complicados para su determinación conlleve al alejamiento de la comprensión del mismo. Por ello,
recurriremos a conceptos más conocidos –como la tasa de interés que cobran los bancos para financiar
una empresa o proyecto– con el fin de explicar qué es el costo de capital utilizado en la evaluación de un
proyecto, valorización de empresas o para entender cómo se genera valor en las operaciones e
inversiones de las empresas.

Empecemos definiendo el costo de capital de una inversión como aquel rendimiento esperado que es
capaz de cubrir el costo de la deuda y los riesgos adicionales producto del desarrollo de una inversión
frente al riesgo de la deuda. Cuando los acreedores otorgan el financiamiento para una determinada
inversión buscan recuperar en un periodo de tiempo el préstamo otorgado y los intereses
correspondientes, por lo que establecen un flujo de cobranza de la deuda –denominado servicio de
deuda– como un flujo fijo y estable en el tiempo, el cual no debe estar sujeto a los riesgos del negocio;
por lo mismo, se evita que el banco asuma este tipo de riesgos en la determinación de la deuda. En
cambio, los promotores o empresarios tienen una motivación distinta, ya que ellos son los que asumen
el riesgo del negocio –la posibilidad de ganar o perder en la inversión– con la expectativa de tomar los
flujos adicionales a los necesarios para pagar el servicio de deuda y que estos sean suficientes para
obtener, al menos, el rendimiento esperado de la inversión, o mejor aún, más de lo esperado.

En el mercado de capitales la valoración del riesgo es una tarea permanente. Esto explica, por ejemplo,
la diferencia entre tasas de ahorro –tasa de interés pasiva– y tasas de préstamo –tasa de interés activa–,
lo cual se debe a que al prestar, el banco asume riesgos adicionales a los de un ahorrista, tal es el caso
de: imposibilidad de cobrar ciertos préstamos, estar en situación de morosidad o que las garantías
ofrecidas por los deudores no sean lo suficientemente líquidas o sólidas. Estos riesgos no son asumidos
por un ahorrista, que en forma pasiva espera un rendimiento por sus depósitos, salvo que se dé la
quiebra de la institución financiera y que no haya fondos protegidos para devolverle sus ahorros.

El Coste de capital (Ke) es el coste en el que incurre una empresa para financiar sus proyectos de
inversión a través de los recursos financieros propios. 

Las principales características son:

Coste no observable directamente.

Mayor complejidad de cálculo que el coste de la deuda.

Generalmente calculado en base al CAPM.

Cuanto menor es el riesgo de los activos, menor será el coste de capital.

Importancia del coste de capital

La valoración del coste de capital es de vital importancia para la supervivencia de un negocio o una
empresa. Se calcula a través de la relación entre la media de todos los recursos financieros utilizados
para llevar a cabo las inversiones o proyectos y el peso que cada recurso tiene en los recursos totales.

Su seguimiento, como comentábamos debe ser riguroso, además contribuye a:

 Mejorar la eficiencia de la empresa ya que optimiza el ratio coste-beneficio.

 Permite analizar el modelo financiero de la empresa a través del análisis de sus fuentes
de financiación propia y fuente de financiación ajena.
 Detecta las necesidades que tiene la empresa y sus márgenes de beneficio.
 Analiza el coste unitario de producción.

La inversión en capital es muy importante para que la empresa pueda producir y funcionar, pero
también es igual de importante analizar su coste. Lejos de la ingeniería financiera y los modelos
complejos que se utilizan para su determinación, podemos decir que la valoración del coste de capital es
más sencillo que muchas fórmulas de análisis que se pueden encontrar en libros.

Podemos decir que es el coste de financiación para producir capital. En éste, podemos incluir los  tipos
de interés que se cobran por el acceso a créditos y el coste de financiación para acceder a ésta. El riesgo
de mercado es otra variable a tener cuenta, dado que a mayor riesgo, los inversores exigirán mayor
rentabilidad por sus inversiones y esto se trasladará en un mayor coste para la empresa, en el coste de
los recursos propios y en el coste de oportunidad para poder acceder a mayor capital y realizar
inversiones por mayor volumen con mayor margen de beneficios que permita cubrir toda la masa de
coste fijos.
https://economipedia.com/definiciones/coste-de-capital-ke.html

Conclusiones y recomendaciones presupuesto de capital

Conocidos los recursos financieros necesarios y adecuados a través de un costo medio ponderado de
capital, se analizan, planifican, organizan el capital, teniendo como base fundamental la colocación
de esos fondos y la obtención de rentabilidad que como mínimo, logre que el valor total de la
empresa permanezca invariable.
El tópico desarrollado atiende a lo que se ha conceptuado como una de las grandes decisiones
financieras de la empresa, cumpliéndose de esta forma el papel que le compete abordar, por una
parte, y por la otra, como decisión financiera de trascendencia, servir de conexión entre la estructura
financiera, su costo de capital y la política de dividendos, sin perder de vista temas especiales como:
la presupuestación integral, el análisis de estados financieros y el mercado de valores. Con
el empleo de los indicadores VAN y la TIR, se simplifican análisis de flujos de fondos, permitiendo
los resultados proyectados.
De acuerdo a los resultados obtenidos se puede concluir
Un presupuesto de capital efectivo puede mejorar tanto la oportunidad de las adquisiciones de
activos como la calidad de los activos comprobados. Una empresa que pronostique en forma
anticipada sus necesidades de activos de capital tendrá la oportunidad de comprar e instalar dichos
activos antes de que se necesiten.
Aquellas empresas que racionalizan su capital solamente están interesadas en invertir en proyectos
mutuamente excluyentes de los cuales suelen escoger el mejor a través del método de clasificación.
La preparación del presupuesto de capital es importante porque la expansión de activos implica por
lo general gastos muy cuantiosos y antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de
dinero, deberá tener fondos suficientes y disponibles. Por consiguiente, una empresa que contemple
un programa mayor de gastos de capital
debería establecer su financiamiento con varios años de anticipación para que los fondos que se
requieran estén disponibles.
Las empresas con fondos ilimitados en su gran mayoría se inclinaran por invertir en varios proyectos
independientes al mismo tiempo en determinado periodo los cuales usualmente pasan por el método
de aceptación y rechazo para verificar si estos llenan los requisitos mínimos para su aceptación.
En todas las empresas es necesario realizar gastos de flujos de efectivo, ya que estos garantizan que
las empresas se renueven y generen más rendimiento a futuro, es por ello que es de prioridad la toma
de decisiones y planificación de los mismos.
En cualquier proyecto que una empresa realice los flujos de efectivo que usualmente se presentan
incluyen tres componentes básicos: una inversión inicial, entradas de efectivo operativas y flujo de
efectivo terminal. Sin embargo algunos proyectos carecen de este último. Los proyectos que si
cuentan con flujos de efectivo terminal entre las razones por las cuales los tienen pueden ser porque
una vez que haya concluido la vida económica del proyecto es posible, en algunos casos, vender los
activos fijos que se usaron para llevarlo a cabo, así como recuperar la inversión neta en el capital de
trabajo.
Las empresas pueden realizar flujos de efectivo de expansión por diversos motivos entre los
cuales se puede mencionar: incrementar la producción local, ampliar sus canales de
distribución en los mercados que se están atendiendo actualmente, ampliar su cobertura
geográfica o inclusive en la elaboración de un nuevo producto. Dichos costos solo implicaran una
inversión inicial, flujos positivos de efectivo operativo y en algunos casos efectivo terminal.
https://www.monografias.com/trabajos109/presupuesto-capital-empresas/presupuesto-capital-
empresas.shtml