REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL DE LOS LLANOS
OCCIDENTALES EZEQUIEL ZAMORA
EXTENSIÓN MUNICIPALIZADA EL PIÑAL – ESTADO TÁCHIRA

VALUACIÓN DE
ACTIVOS
FINANCIEROS

INTEGRANTES:
GAMBOA G. NOHELIA N. C.I. V-17.370.464
ECHEVERRIA C. MARIA E. C.I. V-10.149.082
CASTILLO D. NELSON A. C.I. V-18.089.988
HERNANDEZ FANNY C.I. V-13.302.301
DIAZ MAYRA C.I. V-13.892.732

SUP-PROYECTO:
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
DOCENTE: SUGEY HERNANDEZ

EL PIÑAL, ENERO 2011

Pág. 1
Valuación de activos Financieros

En finanzas, la valuación o valoración es el proceso de estimar el

valor de un activo (por ejemplo: acciones, empresas o activos intangibles
tales como patentes y marcas registradas) o de un pasivo (por ejemplo:
títulos de deuda de una compañía). El proceso de valuación es muy
importante en muchas situaciones incluyendo análisis de inversión,
presupuesto de capital, Fusiones y Adquisiciones, etc.

Es importante observar que, la valuación es tanto un arte como una

ciencia, porque requiere del juicio del profesional interviniente, generalmente
se utilizan varios métodos de valuación en diferentes escenarios,
obteniéndose distintas valuaciones del activo objetivo en función del método
empleado y el escenario elegido. De esta forma, puede apreciarse que los
métodos de valuación no son excluyentes entre sí, sino que la utilización de
más de uno de ellos, permite a los analistas ofrecer una opinión que
contemple distintos puntos de vista.

Un Activo Financiero es cualquier activo que sea; efectivo, un

instrumento patrimonial de otra entidad o un derecho contractual. También
podemos decir que es una suma de dinero colocada en el mercado
financiero para obtener una rentabilidad futura, tenemos dos tipos de la
forma o representación de esas colocaciones.

● Acciones, son activos financieros que representan una participación en

la propiedad de la empresa.
● Obligación, es un activo financiero que representa una participación en
un crédito de la empresa que lo ha emitido.

El Activo Financiero por lo general es un documento legal que

representa una inversión o un derecho económico para quien está
entregando el dinero y es un mecanismo de financiación para quien lo está
emitiendo, en otras palabras, recibiendo el dinero en préstamo. La entidad o
persona que expide este documento llamado emisor, adquiere una obligación
de carácter económico con la persona o entidad que adquiere el Título, y
este último a su vez espera recibir renta o retorno por la inversión realizada,
este se denomina beneficiario.

Los activos financieros se analizan desde el punto de vista de tres

aspectos fundamentales: liquidez rentabilidad y riesgo.

1. Liquidez: es fácil transformar un activo financiero en un valor líquido

Pág. 1
 (dinero).
2. Rentabilidad: la capacidad de obtener resultados, la rentabilidad de los
activos financieros la obtendremos bien en cobros de dividendos o a
través de ganancia de capital.

3. Riesgo: la solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a
todas sus obligaciones. Cuanto mayor es el riesgo que tú asumes en
un activo financiero, mayor es la rentabilidad que se espera obtener. El
riesgo se mide a través de la volatilidad.

También existen otros tipos de Activos Financieros que no

necesariamente son documentos.

● Activos Tangibles: Son aquellos activos cuyo valor depende de sus

propias características (edificio, mesa, solar…).

● Activos Intangibles: Son aquellos activos financieros cuyo valor no

depende de sus características y, proporcionan unos derechos
legales sobre unos beneficios futuros.

El término valor puede significar distintas cosas para diferentes

personas. Por lo tanto, es necesario precisar la forma en que se emplea y se
interpreta, valor de liquidación contra valor de negocio en marcha.

El valor de liquidación es la cantidad de dinero que se podría obtener si

se vendiera un activo o grupo de activos (por ejemplo, una firma)
independientemente de su organización operativa. Este valor tiene un
marcado contraste con el valor de negocio en marcha de una empresa, que
es la cantidad en que ésta se podría vender como un negocio en operación
continua. Pocas veces estos dos valores son equivalentes, y a veces las
compañías en realidad valen más muertas que vivas.

Los modelos de valoración de los activos por lo general tendrán como

supuesto que se trata de negocios en marcha; es decir, compañías
operativas capaces de generar flujos positivos de efectivo a los
inversionistas. Cuando no es aplicable este concepto (por ejemplo, ante una
quiebra inminente), el valor de liquidación de las empresas tendrá una
función mayor cuando se determine el valor de los títulos financieros de una
empresa.

Valor contable contra valor de mercado, el valor contable de un activo

es su valor en libros; esto es, su costo menos su depreciación acumulada;
Por otra parte, el valor contable de una firma es igual a la diferencia entre sus
Pág. 1
activos totales y sus pasivos y acciones preferentes, según el balance
general. Debido a que el valor contable se basa en valores históricos, es
posible que tenga poca relación con el valor de mercado de un activo o de
las empresas; el valor de mercado de un activo simplemente es el precio de
mercado en que dicho activo (o uno similar) se intercambia en el mercado
abierto. En el caso de las empresas, muchas veces se piensa que el valor de
mercado es el valor más elevado de liquidación de las mismas o de los
negocios en marcha.

Valor de mercado contra valor intrínseco, el valor de mercado de un

título es su precio de mercado. En el caso de los títulos que se intercambian
de manera activa, significaría el último precio informado al que se vendieron
por última vez. Cuando se trata de instrumentos intercambiados de una
forma menos activa, se requerirá un precio estimado de mercado; por otra
parte, el valor intrínseco de un título es el precio que debería tener si se
cotizara de manera adecuada, tomando en cuenta todos los factores que
intervienen en la valoración: activos, ingresos, prospectos futuros,
administración, y otros. En suma, el valor intrínseco de un título es valor
económico. Si los mercados son razonablemente eficientes e informados, el
precio corriente de mercado de un título fluctuara muy cerca de su valor
intrínseco.

Análisis para la Valoración de un Activo Financiero

Hay dos tipos de análisis:

● Análisis Fundamental: estudia los factores económicos que subyacen

en los precios de los títulos,
● Análisis Técnico: estudia la serie histórica de precios del activo con el
objeto de encontrar indicios sobre su comportamiento futuro.

Tipos de Activos Financieros

1. Certificados de Depósito a Término (CDT): Es un título libremente

negociable con el cual una persona, natural o jurídica, podrá depositar un
monto de dinero, para retirarlo después de un determinado tiempo,
obteniendo como beneficio un rendimiento a su inversión. Los plazos pueden
ser de 30 días en adelante siendo los más comunes los de 30, 60, 90, 180, y
360 días. Pueden emitirlos los bancos comerciales, corporaciones de ahorro
y vivienda, corporaciones financieras y compañías de financiamiento
comercial. La tasa de rendimiento por su depósito está determinada por el
monto, el plazo, la corporación responsable y las condiciones existentes en
el mercado al momento de su constitución. Son nominativos, es decir, que su
valor es el que aparece en el documento, y no se pueden redimir antes de
Pág. 1
su vencimiento.

2. Certificados de Depósito de Ahorro a Término (CDAT): Es un sistema

de ahorro en el cual se constituye un certificado, con un monto mínimo, y un
plazo igual o inferior a un mes, prorrogable por el mismo período pactado al
inicio, si este no se cancela.

3. Bonos: Son títulos emitidos para financiar la empresa. Se emiten por un

valor, colocándose generalmente con un descuento sobre el valor del título.
Durante su vida útil, devengan un interés fijo y estipulado de antemano. Al
vencimiento se redimen por su valor facial, y en algunos casos existen los
cupones que consisten en el pago de intereses en períodos de tiempo entre
la emisión y la redención. Su plazo mínimo es de un año. Los bonos son
nominativos y libremente negociables, su rendimiento puede estar indexado
a variables macroeconómicas como el DTF, el IPC o el UVR. Además de los
bonos tradicionales existen bonos con características especiales como:

● Bono a Descuento: Obligación cuyo valor de emisión, o precio de

cotización, es inferior al valor facial del título.
● Bono Basura o Junk Bonds: Bonos de alto riesgo que tienen baja
calificación crediticia.
● Bono Convertible: Es un bono cuyas cláusulas permiten que este sea
convertido en acciones de la empresa que lo emitió a un radio fijo de
intercambio.

4. Acciones: Título representativo del valor de una de las fracciones iguales

en que se divide el capital social de una sociedad de Capital (Anónima o en
Comandita por Acciones). Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los
derechos de socio propietario, en proporción con el monto de acciones
suscritas, el derecho de voto en las asambleas generales de accionistas que
pueden por lo mismo influir en la redacción, aprobación modificación y
reforma de los estatutos de la sociedad en la designación de los altos
directivos y en otras decisiones importantes; asimismo, su importe manifiesta
el límite de la obligación que contrae el tenedor de la acción ante terceros y
ante la empresa. La rentabilidad generada por las acciones se da por medio
de dos sistemas:
● Valorización: De acuerdo con el comportamiento de la economía y de
la empresa el valor de la acción aumenta o disminuye; hallando la
diferencia entre el valor final y el valor inicial de un período se halla la
valorización (si es positiva) o la desvalorización (si es negativa) de la
inversión.
● Dividendo: Es el derecho de los tenedores de acciones a recibir su
participación correspondiente de las utilidades de la empresa, a través
Pág. 1
 del pago del dividendo. Los dividendos pueden ser entregados en
efectivo, en acciones o en especie.

Según las características de participación en las decisiones y de

participación en las utilidades las acciones pueden ser:

● Acciones Ordinarias: Son acciones que confieren iguales derechos a

los socios o accionistas, en cuanto a voto y recibir un dividendo con
base en las utilidades actuales, previa aprobación por parte de la
asamblea.
● Acciones Preferenciales: Tipo de acción que otorga el derecho a voto
sólo en las asambleas generales o extraordinarias de accionistas
reunidas para tratar sobre la prórroga de la duración de la sociedad,
su disolución anticipada, cambio de objeto social o nacionalidad,
transformación o fusión de la misma. También reciben el nombre de
acciones de voto limitado. Se denominan Preferencial porque de
acuerdo a la ley se les debe otorgar prelación en el pago de utilidades
y del patrimonio social, en el caso de liquidación, respecto de las
acciones ordinarias.
● Acciones a la Orden: Son las transmisibles mediante la entrega del
título debidamente endosado por su titular.
● Acciones al Portador: Son las suscritas anónimamente. Pueden ser
traspasadas por simple compraventa en la Bolsa de Valores. Otorgan
a su poseedor el carácter de socio en la proporción por ellas
representadas. Se transmiten por la simple entrega del título.

5. Titularización: Es el proceso mediante el cual una entidad transfiere y

aísla a través de un patrimonio autónomo, activos tradicionalmente ilíquidos,
o por lo menos de escasa o lenta rotación, bienes o flujos de caja futuros,
con el objeto de maximizar la utilización de los recursos. Esta movilización
implica la transformación de activos ilíquidos en títulos negociables en el
mercado de Valores, los cuales tienen como respaldo el activo o el flujo
generado por el mismo.

6. Fondos de Inversión: A través de una sociedad inversión es posible

participar activamente en instrumentos de deuda corporativa, deuda
gubernamental, instrumentos bancarios, instrumentos de cobertura contra
riesgo de tipo de cambio dólar americano y cobertura contra inflación, entre
otros. Una sociedad de inversión constituye un portafolio de inversión con un
objetivo definido, que se adecua al perfil y necesidades de cada inversionista
dentro del cambiante entorno del mercado financiero. Según sus
características estos pueden ser:

Pág. 1
 ● Fondos Comunes de Valores: Su objetivo es realizar inversiones
exclusivamente en Valores, por cuenta y riesgo de los participantes o
aportantes, sean estas personas naturales o jurídicas.
● Fondos de Inversión Abiertos: Son aquellos cuyo patrimonio es
variable y en los que las cuotas de participación colocadas entre el
público son redimibles directamente por el fondo y su plazo de
duración es indefinido.
● Fondos de inversión cerrados: Son aquellos cuyo patrimonio es fijo y
las cuotas de participación colocadas entre el público no son
redimibles directamente por el fondo, salvo en las circunstancias y
procedimientos dispuestos por reglamentos.
● Fondos de inversión financieros: son aquellos que tienen la totalidad
de su activo invertido en Valores u otros instrumentos representativos
de activos financieros.
● Fondos de inversión no financieros: son aquellos cuyo objeto principal
es la inversión en Valores representativos de activos de índole no
financiera ya sean por resultado de un proceso de Titularización o de
otro tipo de procesos expresamente autorizados por reglamento.

7. Divisas: Es la moneda extranjera, referida a la unidad del país de que se

trate, la relación entre la moneda nacional y las monedas extranjeras
demuestra la solidez de la moneda y del crédito en un país en el concierto
internacional. En el caso Colombiano la moneda de referencia es el dólar
americano. La perdida de poder de una moneda nacional frente a una
internacional se denomina devaluación, en el caso contrario revaluación.

8. Títulos de Tesorería: Son títulos que emite la Tesorería Nacional para

cubrir déficit fiscal; generalmente son valores que se emiten a corto plazo
(entre 1 y 7 años), tienen alta liquidez en el mercado secundario ya que el
riesgo con el gobierno se supone cero. Son títulos nominativos y expedidos a
la orden.

9. Aceptaciones Bancarias: Son letras de cambio giradas por un comprador

de mercancías o bienes muebles a favor del vendedor de los mismos. Estas
letras se convierten en Aceptaciones Bancarias o Financieras cuando el
girador de la letra, el comprador o importador, negocia con el banco,
corporación financiera, corporación de ahorro y vivienda o compañía de
financiamiento comercial la aceptación de la responsabilidad por el pago
oportuno de la letra. El plazo máximo de estos papeles es de 360 días.

10. Papeles Comerciales: Título de crédito en el cual un emisor promete

pagar una cierta cantidad de dinero a los tenedores de éste a la fecha del
vencimiento. Estos son emitidos a corto plazo (entre 15 y 270 días) por
Pág. 1
sociedades anónimas que han obtenido previamente la autorización
correspondiente de la Comisión Nacional de Valores, para ofrecerlos al
público.

11. Depósitos Bancarios: Son fondos depositados en una institución

bancaria que pueden ser retirados en cualquier momento. Dependiendo de
las necesidades del cliente puede escoger entre una amplia gama de servicio
bancario como:
● Cuenta de Ahorro: Depósito a la vista, que devenga intereses. Su
acceso se hace por medio de libreta de ahorros o tarjeta débito, en
algunos casos estas cuentas ofrecen sorteos a cambio de una menor
rentabilidad. Las características en cuanto a saldos mínimos, tasa de
interés y forma de liquidación de los intereses varia de acuerdo a la
institución bancaria.
● Cuenta Corriente: Es la cuenta que los individuos o las entidades
tienen a la vista en bancos. Usualmente no devenga intereses y se
maneja por medio de una libreta de cheques.
● Cheque: Es un título valor por medio del cual una persona llamada
girador (quien posee una cuenta bancaria gira el cheque), ordena a un
banco para que pague una determinada suma de dinero a la orden de
un tercero llamado beneficiario.
● Sobregiros: Consiste en una modalidad de crédito que el banco
concede a un cliente, para librar cheques hasta por una determinada
suma, cuando no dispone de una parte o de la totalidad de los fondos.
Esta operación puede se autorizada previamente quedando definidas
las sumas y el plazo por el que se otorga.
● Tarjetas de Crédito: Es un cupo de crédito rotativo aceptadas por el
comercio como medio de pago con las que se puede adquirir bienes o
servicios en los establecimientos afiliados al sistema, sin necesidad de
portar dinero en efectivo.
● Remesas al Cobro: Consiste en un servicio que el banco presta a sus
clientes mediante el cual actúa como intermediario para el cobro de
cheques a cargo de oficinas de otros bancos localizados en plazas
diferentes a la de la oficina donde el cliente tiene radicada su cuenta.

12. Títulos de Capitalización: Es un sistema de ahorro mediante la

constitución de capitales determinados a cambio de desembolsos únicos o
periódicos, con el atractivo de sorteos periódicos que consisten en
determinado numero de veces el desembolso al que se hace referencia.

13. Papel Moneda: Equivale a los billetes de curso legal emitidos por el
Banco de la República, a diferencia de la moneda propiamente dicha de
metal. Documento emitido por el gobierno y autoridad monetaria, para ser
Pág. 1
utilizado como dinero de curso legal.

14. Pagaré: Título valor mediante el cual una persona se obliga a pagar
cierta suma de dinero en una fecha determinada. Generalmente, este
documento se utiliza para respaldar todo tipo de préstamos. Este puede o no
contar con garantías específicas, en donde el emisor fija la periodicidad de
los pagos bajo el esquema de cupones o en su defecto pueden ser pagados
al vencimiento.

15. Letras de Cambio: En su acepción más genuina, es el Instrumento o

título valor que da plena fe, de haberse celebrado un contrato de cambio
mercantil, en virtud del cual, las partes contratantes (librado, beneficiario y
endosantes) obtienen beneficios, gozando del privilegio de no necesitar
escritura pública que justifique el título u obligación, pues para su validez y
autenticidad, tan solo se han de cumplir con los requisitos previstos en la ley.

16. Leasing: Es un método de financiación mediante el cual el acreedor

compra y deprecia el bien que requiere el deudor, y este último tiene su
usufructo, reconociéndole al acreedor un canon de arrendamiento si existe
opción de compra al final del contrato de arrendamiento, el Leasing se
denomina financiero. Si no existe, recibe el nombre de Leasing operacional.

CASOS PRACTICOS:
El valor o precio actual de mercado de cualquier activo financiero –o
cualquier activo depende de sus flujos de efectivo que se espera que genere
a lo largo de su vida, así como de la tasa apropiada de descuento para traer
a valor presente dichos flujos de efectivo. Esto es lo que propone el modelo
general de valuación de un modo más formal:
Donde:
V0 = Valor actual del activo (valor del activo en el momento 0).
FEt = Flujo de efectivo en el periodo t.
n = Número de años de vida del activo.
k = Tasa apropiada de descuento.
Para aplicar este concepto a la valuación de obligaciones, acciones
preferentes y acciones comunes, se tiene primero que analizar la naturaleza
de sus flujos de efectivo, su vencimiento y la tasa apropiada a la cual se
deben descontar los flujos de efectivo en cada caso en particular.
Costo de capital contable (acciones): Las acciones proporcionan una
corriente de flujos de efectivo esperados a futuro. Por ello, el valor de las
mismas se obtiene de la misma manera que los valores de otros activos, es
decir, como el valor presente de la corriente de flujos de efectivo esperados a

Pág. 1
futuro, los cuales están formados por dos elementos:
1. Los dividendos que se espera recibir cada año y;
2. El precio que los inversionistas esperan recibir cuando venden sus
acciones, precio que incluye el rendimiento de la inversión original más una
ganancia o una pérdida de capital.

● Dt = Dividendos que el accionista espera recibir al final del año (“D con
sombrero t”), D0 es el dividendo más reciente, el cual ya ha sido pagado;
D1 es el año. D2 Es el dividendo que se espera al final de dos años; y así
sucesivamente.
● D1 Representa el flujo de efectivo que recibirá un nuevo comprador de la
acción. Observe que, D0 es el dividendo que acaba de pagarse, se
conoce como certeza (por eso no tiene sombrero). Sin embargo, los
futuros dividendos son valores esperados, por lo que, en el caso de las
acciones, la estimación de Dt puede diferir entre los inversionistas.
● P0 = precio real del mercado. De la acción el día de hoy.
● Pt = precio esperado de una acción al final del año t. P 0 es el valor
intrínseco o teórico de la acción al día de hoy según este valor es visto
por el inversionista en particular que hace el análisis; P 1 es el precio
esperado al final de un año; y así sucesivamente.
● g = es la tasa esperada de crecimiento de dividendos pronosticada por
un inversionista marginal o promedio.
● K1 Tasa requerida de rendimiento, o tasa mínima aceptable sobre una
acción, considerando tanto el grado de riesgo como los rendimientos
posibles de otras inversiones.
● D1/P0= Rendimiento por dividendos esperado sobre una acción durante
el año siguiente.
● P1-P0/P0= Rendimiento por ganancias de capital esperado sobre una
acción durante el año siguiente.
● KS Tasa de rendimiento esperada que anticipa un inversionista que
compra una acción, o que espera recibir.

Valoración de Acciones Preferentes:

La mayoría de las acciones preferentes devengan un dividendo fijo a
intervalos regulares. Las acciones preferentes no tienen una fecha específica
de vencimiento y, tomando en cuenta la naturaleza fija de sus pagos, son
parecidas a los bonos perpetuos. Entonces, no sorprende que se aplique el
mismo enfoque general de valoración de los bonos perpetuos al de las
acciones preferentes.
Por tanto, el valor presente de las acciones es:

Pág. 1
V=Dp/kp Donde:
Dp = es el dividendo anual establecido por acción preferente
kp = representa la tasa de descuento indicada.

Si la Corporación Los Rodríguez, tenía una emisión de acciones

preferentes en circulación con un valor nominal de Bs. 100,00 al 9% y la tasa
de rendimiento requerida es de 14% en esta inversión, el valor por acción
sería:

100 x 9 % = 9,00
14% = 0.14

V= Bs. 9,00/0.14 = Bs. 64.29

Equilibrio del Mercado de Acciones.

Suponga que en su cartera el inversionista tiene una acción X; al

analizar los prospectos de las acciones, concluye que podrá esperarse que
sus utilidades, dividendos y su precio crecieran a una tasa constante de 5%
por año el último dividendo fue Do = Bs. 2.86, por lo tanto, el siguiente
dividendo esperado es de:

D1 = 2.86 (1.05) = Bs. 3.00

Nuestro inversionista promedio observa que el precio actual de la

acción, Po, es de Bs. 30.00 ¿debería comprar mas acciones X, vender sus
acciones actuales o mantener la posición actual?

El inversionista puede calcular la tasa esperada de rendimiento de las

acciones X de la siguiente manera:

Kx = (D1/Po)+g
Kx = Tasa de rendimiento esperado
D1 = Dividendo esperado
Po = Precio de la acción
g = tasa de crecimiento

Kx = (Bs. 3/Bs.30)+0.05 = 15% tasa esperada

Debido a que la tasa de rendimiento es inferior al rendimiento requerido,

este inversionista debería estar interesado en vender la acción, así como

Pág. 1
otros tenedores de la misma. Sin embargo, no encontrara compradores, a
menos que redujeran el precio de la acción. De este modo el precio
disminuirá hasta llegar a Bs. 27.

Bs.30-(15%-5%)= 27

En cuyo punto el mercado de este valor estaría en equilibrio, puesto

que la tasa de rendimiento esperada, 16% seria igual a la tasa de
rendimiento requerida.

Kx = (Bs. 3/Bs.27)+0.05= 0.11+0.05 = 0.16 =16%

Si la acción se hubiera vendido inicialmente a menos de Bs. 27 digamos

a Bs. 25,00 los acontecimientos se habrían invertido. Los inversionistas
hubieran deseado comprar la acción por que su tasa de rendimiento hubiese
superado su tasa de rendimiento requerida y las ordenes de compra habrían
impulsado el precio a la alza hasta Bs. 27.

En resumen para lograr el equilibrio, deben de mantenerse estas 2

condiciones.
1.-la tasa esperada de rendimiento, vista por el inversionista marginal, debe
ser igual a la tasa requerida de rendimiento Kx = Kx´

2.-el precio real del mercado de la acción debe ser igual a su valor intrínseco
como es estimado por el inversionista marginal. Po=Po

CONCLUSION

Un activo financiero es de gran importancia, tanto para una persona

natural, como para una personalidad jurídica, ya que actúa de la misma
manera en ambos casos, y junto con ello se obtiene beneficios. La magnitud
de su rentabilidad depende del tipo de activo que se adquiere, como también
la cantidad comprada, y si lo adquirimos a un bajo precio y lo vendemos a un

Pág. 1
mayor valor, obtenemos con ello una utilidad.

Podemos decir que, además estos activos se encuentran insertos en un

mercado de capitales funcionan por medio de intermediarios financieros, que
gracias a ello, podemos tener la opción de elegir el titulo que deseamos
adquirir de acuerdo a la rentabilidad que entrega cada uno de ellos. También
podemos elegirlos por su condición de renta, ya sea fija o variable. Los
primeros son aquellos que tienen un flujo de fondos futuros predeterminado
de antemano. Es decir se perfectamente que día me van a pagar los interés
y cuántos son esos intereses junto con los días en los que me irán
devolviendo el capital. Por ende es muy fácil saber cuál es la rentabilidad de
estos títulos, en cambio los de renta variable no tienen un flujo de fondos
predeterminado sino que su renta depende de cómo le vaya a la empresa de
la cual soy accionista.

Pág. 1