MERCADOS FINANCIEROS

EXTERNOS

PROFESOR : DR. HUMBERTO SÁNCHEZ R.

 Finanzas Internacionales
 Las finanzas internacionales son una rama de la economía y se encarga de
estudiar el flujo o movimiento del efectivo entre distintos países,
describiendo los aspectos monetarios de la economía internacional; son la
parte macroeconómica de la economía internacional” (Shapiro,
2006).
 Un área de conocimientos que combina elementos de:

Origen de las finanzas internacionales

Las Finanzas Internacionales estudia:
 Las finanzas internacionales, se ocupan de los flujos de efectivos a través de las
fronteras nacionales y la valuación de activos, ubicados en diferentes países y
denominados en diversas monedas.

 Existen cinco aspectos principales que componen el estudio de las

finanzas internacionales.

 Tipo de cambio y divisas. Estudio de las monedas de los países, sus relaciones en cuanto a
tipo de cambio y su repercusión en las finanzas de un país y una empresa.
 Sistema Financiero Internacional, Normas e instituciones que regulan el
funcionamiento de las operaciones financieras internacionales.
 Principio de la paridad del poder de compra. Explica las diferencias y las causas de
la capacidad de compra de un país respecto a otro.
 Derivados Financieros. Los contratos de cobertura y especulación que se utiliza en las
negociaciones internacionales.
 Mercados bursátiles. Instituciones financieras donde se negocian todo tipo de valores
negociables (acciones, metales; divisas, mecanismos, etc.).
Riesgos de las finanzas internacionales
 Riesgo político de un país, entre los que se distinguen
 Macro riesgos, que afectan a empresas financieras en un país.
 Micro riesgos, que afectan a un determinado sector.

 Riesgo Monetario, asociado a la variabilidad que experimenta el valor de la empresa

a causa de los cambios internos del tipo de cambio.
 Riesgo económico, que afecta a las transacciones que en el momento de modificar el
tipo de cambio no se realicen o estén pendientes; es causado por movimientos en el tipo
real de cambio y mide las varianzas en la competitividad de una moneda con otra.
 Riego financiero, asociado a la variabilidad de las tasas de interés y el mercado
financiero.
 Riesgo comercial, que es el riesgo de perder al vender en una moneda distinta a la del
costo.
 Riesgo de estados financieros, que implica un mal emparejamiento entre activos y
pasivos nominados en una moneda con la posibilidad de perder.
 La importancia de la administración
financiera internacional.
 Es un proceso de toma de decisiones financieras por ejecutivos
de empresas multinacionales que operan en un entorno global.

 El aspecto internacional forma parte del plan de negocios de un creciente

NÚmero de organizaciones en las áreas: marketing, administración de la
cadena de abastecimiento, operaciones, inversión y financiamiento.
 El punto central del análisis lo constituyen la balanza
de pagos y los procesos de ajuste a los desequilibrios en
dicha balanza.
 La variable fundamental es el tipo de cambio.
Los temas de las finanzas internacionales se pueden dividir
en dos grupos:
Las finanzas internacionales guardan muchas semejanzas con las
finanzas domésticas, pero también existen importantes diferencias:

1. El hecho de que los flujos de efectivo se produzcan en diferentes países con

distintos marcos políticos y legales introduce el riesgo político. Cambio en las
reglas del juego (permisos, impuestos, leyes laborales), hasta la posibilidad de
una expropiación arbitraria.

2. El hecho de que los flujos de efectivo se produzcan en diferentes monedas

introduce el riesgo de tipo de cambio. Si la moneda de denominación de las
cuentas por cobrar se aprecia, la empresa gana. Si la moneda de denominación
de las cuentas por pagar se aprecia, la empresa sufre pérdidas cambiarias.

3. Imperfecciones del mercado. Si los mercados fuesen perfectamente integrados y

eficientes no tendría mucho sentido estudiar las finanzas internacionales. (costos
de transacción, costos de información, restricciones legales, diferencias en
sistemas impositivos, movilidad imperfecta de los factores de producción,
obstrucciones al comercio, etc.)
 El objetivo de la dirección de la empresa
 Es aumentar el valor de la misma para los accionistas. Dado que el valor
de la empresa es el valor presente de los flujos de efectivo esperados en el
futuro,
 los administradores deben centrar su atención en aumentar los flujos de
efectivo esperados y bajar el costo de capital. El conocimiento de los
instrumentos de finanzas internacionales ayuda en ambas tareas.
 El conocimiento de las finanzas internacionales permite a los tomadores de
decisiones entender cómo los acontecimientos internacionales pueden
afectar a su empresa y qué medidas deben poner en práctica para evitar los
riesgos y aprovechar las oportunidades que ofrece la constante
transformación del entorno mundial.
 La formación en el campo internacional ayuda a los ejecutivos y
empresarios a anticipar los acontecimientos y tomar decisiones en
forma proactiva.
 La globalización: Un mundo cada vez más
interdependiente
 La globalización es un proceso de integración que tiende a crear un solo
mercado mundial en el que se comercian productos semejantes,
producidos por empresas cuyo origen es difícil de determinar, ya que sus
operaciones se distribuyen en varios países.
 La globalización está presente tanto en la producción como en la
inversión y el consumo.
 Los mercados financieros, por ejemplo, son más globalizados
que los mercados de productos.
 El mercado de divisas es el ÚNico totalmente integrado con un precio
ÚNIco. La integración de los mercados de capital avanza a un ritmo
acelerado.
 Los factores que más contribuyeron a la
creciente globalización
1. La reducción de las barreras comerciales y el auge del comercio mundial
después de la Segunda Guerra Mundial.
2. La estandarización de bienes y servicios y cierta homogeneización de los gustos
a nivel mundial.
3. El encogimiento del espacio geográfico. Las mejoras en telecomunicaciones y
transportes han reducido de manera sustancial las tarifas de larga distancia, los
costos y los tiempos de los viajes internacionales, así como los costos de los fletes
aéreos y marítimos. El mundo parece más pequeño.
4. El colapso del sistema comunista y el fin de la Guerra Fría.
5. La liberalización financiera, iniciada en la década de los ochenta.
6. La Tercera Revolución Industrial, que implica drásticos e
importantes cambios en la tecnología, la organización y las relaciones
sociales y políticas.
7. La creación de la Unión Económica Europea (UEE).
8. La entrada de China en la Organización Mundial de Comercio (OMC) y su
creciente papel en el comercio internacional.
 Ventaja para las empresas multinacionales en la nueva
economía global. Mencionaremos algunas:
 Un mercado de mayor tamaño permite aprovechar las economías de
escala y las economías de alcance, bajando los costos y aumentando las
utilidades.
• Los desfases en los ciclos de negocios en diferentes países
proporcionan los beneficios de la diversificación, lo cual reduce el riesgo.
• El acceso a fuentes de financiamiento más económicos o
baratos y diversificados reduce el costo de capital.
• La presencia en varios mercados permite acumular un
mayor conocimiento de las nuevas modas, tecnologías y formas de
administración. El conocimiento aumenta la capacidad de respuesta de la
empresa a nuevos retos.
 Desventajas - Críticas a la globalización

• Una excesiva volatilidad de los precios que dificulta la

planificación económica a largo plazo. La solución consiste en desarrollar los
mercados financieros y los métodos para evaluar y administrar la exposición al
riesgo. Simplemente las empresas y los gobiernos deben aprender a administrar y
prosperar en condiciones de incertidumbre.
• Efecto contagio. Si un país en vías de desarrollo sufre una fuga
de capitales, los especuladores internacionales retiran también los suyos de otras
economías emergentes, que no tienen nada que ver con el país afectado. La
solución consiste en aumentar la confianza a través de: un sistema financiero sano,
bien supervisado y robusto; reservas suficientes y un régimen político eficaz y
confiable.
• Tendencia hacia la deflación. Para mejorar su capacidad de
competir, las empresas instalan una capacidad excesiva. Sin embargo, el afán de
reducir los costos disminuye el poder adquisitivo de los consumidores, lo que
genera crisis de sobreproducción (exceso de oferta) y la trampa de liquidez. Una
solución podría ser la coordinación de políticas macroeconómicas a nivel mundial.
Las reuniones anuales del Grupo de los Ocho (G8) (Alemania, Canadá, España,
Estados Unidos, Francia, Gran Bretaña, Italia y Japón) pretenden lograr esto, pero
sin grandes éxitos hasta ahora.
 Desventajas - Críticas a la globalización

 • Incremento de la desigualdad distributiva. La globalización

produce tanto ganadores como perdedores. La brecha entre los dos grupos
se ensancha constantemente, lo que puede provocar un resentimiento por
parte de los perdedores e incluso intentos de dar marcha atrás en la
globalización. El problema de la desigualdad no tiene solución, pero el de
la pobreza sí la tiene. Es necesario acelerar el crecimiento económico y
dedicar una parte creciente de sus frutos a la ayuda a los pobres y la
inversión en el capital humano.
 • Exacerbación de conflictos a nivel regional e internacional.
Una lucha sin cuartel por los limitados mercados y recursos naturales
agudiza los conflictos y puede conducir a guerras (comerciales y militares).
Este problema requiere una mayor cooperación internacional e inculcar en la
población el espíritu ganar-ganar. La Unión Europea es un ejemplo de que
esto es factible, por lo menos a escala regional. Si el espíritu europeo pudiera
extenderse a escala global, la solución de conflictos se volvería más fácil.
Crisis financiera global 2008-2009
 Para evitar una prolongada recesión después de que estalló la burbuja
especulativa de los dotcoms (.com) en el año 2000, el Banco de Reserva
Federal aplicó una política monetaria exageradamente expansiva. Las
tasas de interés bajaron de 6% en 2001 a menos de 2% en 2004 y el
crédito se volvió muy accesible. Las instituciones financieras contaron
con un exceso de liquidez y era cada vez más difícil obtener utilidades.
 El dinero abundante y la ingeniería financiera contribuyeron al boom
de las hipotecas de baja calidad (subprime mortgages). Los bancos que
otorgaban créditos hipotecarios .
 Dado que pasaban el riesgo de incumplimiento a otros
inversionistas, se volvían cada vez más descuidados en aplicar los
criterios de otorgar créditos
 Las tasas iniciales eran bajas para atraer a los deudores potenciales
y después eran ajustadas al alza.
 Todo esto funcionaba mientras que los precios de los bienes raíces
seguían subiendo. Entre 1997 y 2006 el precio de una casa promedio se
triplicó. En 2004 las tasas de interés empezaron a subir y en 2006 los
precios de las casas empezaron a bajar.
 Muchos deudores declararon su incapacidad de pago y las instituciones
financieras, vieron que sus reservas se reducían peligrosamente.
 La crisis se inició en septiembre de 2008 cuando las dos grandes agencias
hipotecarias federales Fannie Mae y Freddie Mac, las que iniciaron la
bursatilización de las hipotecas, tenían que buscar el rescate del gobierno.
Los mercados financieros entraron en pánico y se volvió obvio que tanto
Lehman Brothers, como Merrill Lynch quebrarían.
 El gobierno se vio obligado a rescatar una compañía que
aseguraba los créditos contra el riesgo de incumplimiento.
 Fue el rescate financiero más grande realizado hasta la fecha. Los mercados
de dinero y los créditos bancarios se congelaron. La crisis financiera
amenazaba en convertirse en una gran depresión.
 Enumerar todas las causas de la crisis.
1. Endeudamiento excesivo por parte de los bancos y los consumidores. El apalancamiento
de un banco típico llegaba a 1:30 (un dólar de reserva por cada 30 dólares de activos) y la
deuda de las familias llegó a 133% del PIB.
2. Política monetaria exageradamente expansiva, aunada a una entrada de ahorro externo de
países superavitarios (China y los países exportadores de petróleo). El exceso de liquidez
contribuyó tanto al endeudamiento peligroso como a la asunción de posiciones demasiado
riesgosas.
3. Desreglamentación excesiva de los mercados financieros y fracaso de las agencias
reguladoras de detectar la acumulación del riesgo.
4. Falla de las agencias calificadoras de riesgo de evaluar la calidad crediticia de diferentes
instrumentos financieros.
5. Uso inadecuado y exagerado de ingeniería financiera para ocultar el riesgo en vez de
administrarlo.
6. Tamaño excesivo de las instituciones financieras que se volvieron demasiado grandes para
fallar y tuvieron que ser rescatadas con el dinero PÚBlico (privatización de ganancias y
socialización de pérdidas). Esto generó incentivos perversos para asumir un exceso de riesgo.
7. Interconexión e interdependencia de las instituciones financieras en todo el mundo. La
quiebra de una institución provocaba un incumplimiento en cadena. Las políticas anticíclicas
tienen que ser coordinadas dentro del grupo G-20.
8. La crisis de la deuda soberana, sobre todo en Europa. El endeudamiento excesivo reduce
la capacidad de los gobiernos de aplicar políticas anticrisis.
 Conclusiones
1. Las finanzas internacionales son una disciplina que combina los elementos de la
macroeconomía de la economía abierta con los aspectos internacionales de las finanzas
corporativas.
2. El dominio de esta materia es indispensable para un ejecutivo o un empresario que
opera en una economía crecientemente integrada en la economía mundial.
3. La globalización es la integración de las economías nacionales en un solo mercado. Los
factores que impulsan este proceso son: la liberalización económica, política y financiera; el
progreso técnico y organizacional, y una tendencia hacia la homogeneización de los gustos a
escala mundial.
4. Las empresas se clasifican segÚN el grado de internacionalización como: internacionales,
multinacionales y transnacionales o globales. La inserción en la economía global aumenta el
crecimiento y las utilidades de las empresas.
5. El proceso de globalización de los mercados financieros es más avanzado
que el de otros mercados.
6. Algunas desventajas de la globalización consisten en: la excesiva volatilidad de precios, el
efecto contagio, la tendencia hacia el exceso de capacidad y la sobreproducción, y el
incremento de la desigualdad distributiva. Estos problemas, que forman el lado oscuro del
proceso, generan conflictos y favorecen la organización de fuerzas políticas con capacidad de
frenar el crecimiento económico y el avance tecnológico.
7. El reto de la comunidad internacional es maximizar los beneficios de la globalización
y, al mismo tiempo, minimizar sus efectos adversos.
 Bibliografía

 Marcial Córdoba Padilla, (2016) “Finanzas

Internacionales”.
 Zbigniew Kozikowski Zarska, (2004) ““Finanzas
Internacionales”.