Flujo de Caja

Lorenzo Lepin Araneda

Formulación y Evaluación de Proyectos

Instituto IACC

02-12-2019
 Desarrollo

1- Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto puro y

financiado.

R:

Egresos iniciales de fondos: Es el monto de la inversión inicial del proyecto más el capital de

Trabajo.

Ingresos y egresos de operación: Son los flujos reales de entradas y salidas de caja. Se basan

generalmente en estimaciones contables.

Momento en el que ocurren los ingresos y egresos: Se propone una evaluación (como se dice

el Horizonte) que usualmente se mide en años y esa duración del periodo dependerá de cada

proyecto y de la dificultad que tenga estimar su duración. Casi siempre los proyectos se estiman

en 10 años.

Valor de desecho o salvamento del proyecto: Este corresponde al valor del proyecto al

finalizar el horizonte de evaluación. Se calcula dividiendo la utilidad antes de impuesto del

último año por la tasa de descuento utilizada en el flujo.

Si nosotros hablamos de flujo de caja nos orientamos a los recursos de la inversión que tenemos

como inicial y nuestro capital de trabajo son de los accionista o inversión propia.

Los recursos son varios entre ellos podemos nombrar:

- Recursos propios.

- Recursos externos.

- O bien solo externos en esta modalidad.

 2- ¿Qué entiende por costo de capital? Ejemplifique.

R: Costo de Capital es aquella que se utiliza para determinar el valor actual de los flujos que

genera un proyecto.

Ejemplo: Si tengo fondos en una APV y este fondo renta un 10% anual. Esta será la tasa de costo

de capital.

3- María tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le rentan un 12%

anual. Su hermano Maximiliano la invita a participar en la sociedad de una empresa

constructora que lleva 10 años en el mercado, para lo cual, le solicita una inversión inicial

de $50.000.000. María le solicita la información financiera pertinente para tomar una

decisión, por lo que recibe los flujos de caja del proyecto, calcula el VAN y le da un

resultado igual a cero. Para poder invertir en el proyecto, María tendría que vender uno

de sus departamentos.

a. ¿Le conviene o no realizar la inversión en la empresa de Maximiliano? Justifique.

R:

Como el VAN es 0, solo debemos pensar que se calculó con la exigencia de la rentabilidad de los

departamentos que es un 12%. Con ese dato basado en solo esta variable.

También puede haber otra de otro tipo: que puede afectar directamente hacia el hermano, por el

nuevo negocio que es indiferente al primero.

b. ¿Qué pasaría con el VAN si la tasa de descuento de María fuera de un 11,5%? Explique el

resultado.

R:

Si su rentabilidad fue mayor con el VAN de descuento de Maria, le conviene que su retorno

capital actual sea mucho meno

4. Una empresa requiere realizar una inversión para cambiar una de sus principales máquinas

productivas. Implementar esta máquina permitirá generar ahorros a la empresa por $2.000.000

anuales. El precio de compra de la maquinaria es de $5.000.000 y puede ser depreciada en 5

años, sin valor residual. Para poder financiar la compra de la máquina, la empresa consigue un

crédito por el 75% del valor de la máquina a 5 años plazo y a una tasa del 4,5% anual. Respecto

al costo de capital, la empresa no lo conoce a ciencia cierta, pero cuenta con los siguientes datos:

El proyecto no considera valor de desecho.

Se le pide:

- Calcular el flujo de caja financiado a 5 años plazo.

- Calcula el VAN.
 - Entregar una sugerencia al dueño de la empresa respecto a si la alternativa es rentable o

no.

R.:

Flujo de caja financiado a 5 años plazo.

Primero, cálculo y cuadro Amortización del crédito.

Regla de 3, cálculo del monto del crédito:

$ 5.000.000 ¿100% => crédito es por 3.750.000

Por Formula, para determinar la cuota, luego la amortización e intereses:

0,056078
3.750.000 X 0,045 ¿ ¿ 3.750.000 X 3.750.000 X 0,227791
0,246181

X = 854.219 CUOTA

Periodo Saldo Cuota Amortización Interés bco

0 3.750.000
1 3.064.531 854.219 685.469 168.750
2 2.348.217 854.219 716.315 137.904
3 1.599.668 854.219 748.549 105.670
4 817.934 854.219 782.234 71.985
5 0 854.219 780.650 36.786
4.271.095 3.713.219 521.094
 Flujo de Caja

0 1 2 3 4 5
Ingreso por venta (ahorro) (+) 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000
Costo producción (-)
Costo fijo (-)
Comisión Venta (-)
Gastos Adm, Venta (-)
Depreciación (-) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Amortización intangible (-)
Intereses bancarios 168.750 137.904 105.670 71.985 36.786
= Utilidad antes de impuesto 831.250 862.096 894.330 928.015 963.215
Impuesto 15% (-) 124.007 129.319 134.149 139.202 144.432
=Utilidad después del impuesto 706.563 732.782 760.181 788.813 818.733
Amortización bancaria (-) 685.469 716.315 748.549 782.234 780.650
Depreciación (+) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Amortización intangible (+)
Inversión inicial(-) 1.250.000
Capital de trabajo (-) 5.000.000
Valor de desecho (-) 0
Préstamo bancario 3.750.000
= Flujo de caja -2.500.000 1.021.094 1.016.467 1.011.632 1.006.579 1.038.083
- Calculo VAN
Es suma de todos los flujos descontado por la tasa de descuento

CALCULO de tasa CAMP

Ke = Rf+(Rm-Rf) B 1

0.0256+(0.0636-0.0256)*0.98

Ke=0.0628 en % *100 =6.28

Cálculo tasa de descuento WACC

E
Ke (
E+ D )+ Rd ( 1−t ) ¿)

0.0628 * (0.625)+0.45 (1-15) *(0.1375)

0.0628 * (0.625)+0.45*(1-0.15)*(0.375)=0.1826 en % 18.2

Cálculo del VAN, suma de los flujos obtenidos en el cuadro de Flujo de caja descontados
por la tasa WACC

1.021094 1.016467
-2.500.000+ +
¿¿
(1+0.18)

1.021094 1.016467 1.011632 1.006579 1.038083

-2.500.000+ + + + +
1.18 1.39 1.64 1.93 2.29

-2.500.000+865.334+731.271+616.848+521.543+453.311 = VAN = 688.307

- VAN>0 Sería rentable y por lo tanto, es aconsejable efectuar el cambio.

 Bibliografía

- Recursos Semana 6

- Recursos Adicionales.