5. Apalancamiento total o efecto combinado.

El apalancamiento total o combinado, se define como el uso potencial de los costos

fijos, tanto operativos como financieros, para incrementar los efectos de los cambios en las
ventas sobre las ganancias por acción de la empresa. Por lo tanto, el apalancamiento total es
visto como el impacto total de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la
empresa.

6. Medición del grado de apalancamiento total (GAT).

El grado de apalancamiento total (GAT) es la medida numérica del apalancamiento

total de una empresa. Se puede calcular igual que el apalancamiento financiero

Es el cambio porcentual en las utilidades por acción (UPA) de una empresa, derivado del
cambio del 1% en la producción (ventas). También equivale al grado de apalancamiento
operativo (GAO) multiplicado por su grado de apalancamiento financiero (GAF), en
determinado nivel de producción (ventas).

El grado de apalancamiento total de una empresa a determinado nivel de producción

(ventas) es igual al cambio porcentual en las utilidades por acción respecto a la variación
porcentual en la producción (o ventas) que genera el cambio en las utilidades por acción.
Entonces:

GAT a Q unidades de producción o ventas = Cambio porcentual en las utilidades por acción.
Cambio porcentual en la producción.

Para efectos de cálculo, podemos considerar el hecho de que el grado de

apalancamiento total simplemente es el producto del grado de apalancamiento operativo y el
nivel de apalancamiento financiero

https://www.studocu.com/es/document/universidad-mariano-galvez-de-
guatemala/niif/resumenes/apalancamiento-total/3750407/view

7. La estructura de capital de la empresa.

Una empresa se puede financiar con recursos propios (capital) o con recursos pedidos
en préstamo (pasivos). La proporción entre una y otra cantidad es lo que se conoce como
estructura de capital. En otras palabras, la estructura de capital, es la mezcla específica de
deuda a largo plazo y de capital que la empresa utiliza para financiar sus operaciones.

7.1 Tipos de capital.

TIPOS DE CAPITAL

Los tipos de capital es una expresión usada en el contexto de la administración,

organización de la Empresa, negocios y gestión.
  CAPITAL EMITIDO

Es la cifra de capital que una Empresa ha emitido en forma de Acciones. Aquella parte

del Capital social autorizado, cuyas Acciones pueden ser suscritas.

 CAPITAL FIJO

Capital fijo son bienes que participan en el proceso productivo de la Empresa sin

consumirse necesariamente en el proceso o al menos en un ciclo del mismo (maquinaria,
instalaciones, edificios etc.).

 CAPITAL FINANCIERO

Capital financiero es el Valor monetario de los títulos representativos del capital propio

de una Sociedad. También es la medida de un Bien Económico referida al momento de su
disponibilidad o vencimiento.

 CAPITAL FÍSICO

Capital físico es el Stock de Bienes de equipo, instalaciones e infraestructuras que se

utiliza para producir Bienes y servicios. Es un Factor Productivo que ya ha sido producido y que
sirve para producir Bienes o prestar servicios. Hay muchas otras definiciones de capital desde
el punto de vista empresarial y contable. El concepto de capital como Factor Productivo no
incluye al capital financiero sino, único y específicamente, a los instrumentos, maquinaria,
edificios e infraestructuras utilizados por las empresas en su  Actividad Productiva.

Los bienes de capital son aquellos Bienes cuya Utilidad consiste en producir

otros Bienes o que contribuyen directamente a la producción de los mismos. Cuando se
adquieren Bienes de Producción se efectúa una Inversión.

 CAPITAL FLOTANTE

Parte del Capital Social de una Empresa o Sociedad que cotiza libremente en Bolsa y

que no está controlado por accionistas de forma estable. También conocido por "free float".

 CAPITAL HUMANO

Capital humano es el conjunto de conocimientos, entrenamiento y habilidades poseído

por las personas, que las capacita para realizar labores productivas con distintos grados de
complejidad y especialización.

Al igual que la creación del capital físico, la acumulación de capital humano en las

personas requiere de un período de Tiempo para adquirir ciertas destrezas, permitiéndoles
incrementar los flujos de Ingresos que ellos ganen.

La Inversión en capital humano se realiza a través de los Gastos en educación,

especialización laboral, nutrición y salud.
  CAPITAL RIESGO

Capital que no está garantizado por un gravamen o Hipoteca.

O equivale también a la reinversión del Dinero de los accionistas.

Capital de riesgo son fondos invertidos en empresas que generalmente no tienen

acceso a las fuentes de Capital convencionales.

 CAPITAL SOCIAL

Capital social es el conjunto de aportaciones suscritas por los socios o accionistas de

una Empresa, las cuales forman su Patrimonio, independientemente de que estén pagadas o
no. El capital social puede estar representado por: capital común, capital preferente, capital
comanditario, capital comanditado, Fondo social (en sociedades cooperativas o civiles), etc.

Cuando el capital social acumula Utilidades a pérdidas, recibe el nombre de capital

contable.

 CAPITAL SUSCRITO

Es el Capital que se han comprometido a pagar los socios o accionistas en una Sociedad

de Capital Variable. El Capital suscrito es igual al Capital social de las sociedades constituidas
bajo el régimen de capital fijo.

https://www.eco-finanzas.com/diccionario/T/TIPOS_DE_CAPITAL.htm

7.2 Evaluación externa de la estructura de capital.

El apalancamiento financiero proviene del uso del financiamiento de

costos fijos, como deuda y acciones preferentes para acrecentar el rendimiento y el riesgo. La
cantidad de apalancamiento en la estructura de capital de la empresa afecta el valor de esta al
incluir en el rendimiento y el riesgo. Las partes ajenas a la empresa pueden realizar una
evaluación aproximada de la estructura de capital usando mediciones que se encuentran en
los estados financieros de la empresa. Algunas de estas razones de endeudamiento son:
el índice de endeudamiento (total de pasivos / total de activos). Entre las medidas de la
capacidad de la empresa para cumplir con los pagos contractuales relacionados con la deuda
están la razón de cargos de interés fijo (UAII / interés) y el índice de cobertura de pagos fijos.

Estas razones brindan información indirecta sobre el apalancamiento financiero.

Por lo general, cuanto menores sean estas razones, mayor será el apalancamiento financiero
de la empresa y menor será su capacidad para cumplir con los pagos a medida que se vencen.

7.3 Teoría de la estructura de capital (Beneficios fiscales, probabilidad de quiebra,

costos de agencia e información asimétrica)

Aun no es posible proporcionar a los administradores financieros una metodología

específica para determinar la estructura de capital óptima de una empresa. No obstante, la
teoría financiera si ayuda a comprender la manera en que la mezcla de financiamiento elegida
afecta el valor de la empresa.
 En 1958, Franco Modigliani y Menan K. Miller (conocidos comúnmente como M y M)
demostraron algebraicamente que, asumiendo mercados perfectos, la estructura de capital
que una empresa elige no afecta su valor. Muchos investigadores, incluyendo a M y M, han
eliminado los efectos de supuestos menos restrictivos sobre la relación entre la estructura de
capital y él valor de la empresa. El resultado es una estructura de capital óptima
teórica que se basa en el equilibrio de los beneficios y costos del financiamiento de deuda. El
principal beneficio del financiamiento de deuda es la protección fiscal, permite a las empresas
la deducción del pago de intereses de la deuda al calcular el ingreso gravable reduce el monto
de las ganancias de la empresa que se usan en el pago de impuestos, aumentando así las
ganancias disponibles para los tenedores de bonos y los accionistas. La deducción de intereses
significa que el gobierno subsidia el costo de la deuda para la empresa. Los costos del
financiamiento de deuda se derivan de:

 El aumento de la probabilidad de quiebra debido a una incapacidad para cumplir con

sus obligaciones a medida que estas se vencen depende principalmente de su nivel de
riesgo tanto de negocio como financiero.
 Los costos de agencia generados por los límites que el prestamista impone a las
acciones de la empresa.
 La información asimétrica ocurre cuando los administradores de una
empresa tienen más información sobre las operaciones y las perspectivas futuras que
los inversionistas.

a. Beneficios fiscales.

Permitir a las empresas la deducción del pago de intereses de la deuda al calcular el

ingreso gravable reduce el monto de las ganancias de la
empresa que se destina al pago de impuestos, aumentando así las ganancias disponibles para
los tenedores de bonos y los accionistas. La deducción de intereses significa que el !gobierno
subsidia el costo de la deuda, Ki, de la empresa. Si Kd es el costo de la deuda antes de
impuestos y T es la tasa impositiva, de acuerdo con la ecuación tenemos que Ki= Kd * (1 – T)

b. Posibilidad de quiebra.

La posibilidad de que una empresa quiebre debido a una incapacidad para cumplir

con sus obligaciones, a medida que estas se vencen, depende principalmente de su nivel de
riesgo tanto de negocio como financiero. El riesgo de negocio se define como el riesgo que
corre la empresa de no cubrir sus costos de operación. En general, cuanto mayor es el
apalancamiento operativo de la empresa (el uso de costos operativos fijos), mayor será su
riesgo de negocio.

c. Costos de agencias que imponen los prestamistas

Los administradores de las empresas actúan comúnmente como agentes de los dueños

(accionistas). Estos últimos confieren autoridad a los administradores para que dirijan la
empresa en su beneficio. El problema de agencia creado por esta relación afecta no solo la
relación entre los dueños y los administradores, sino también la relación entre los dueños y los
prestamistas. Cuando un prestamista otorga fondos a una empresa, la tasa de interés cobrada
se basa en la evaluación que hace el prestamista del riesgo de la empresa. Por lo tanto, la
relación entre prestamista y prestatario depende de las
expectativas del primero sobre el comportamiento subsiguiente de la empresa.

Las tasas de financiamiento se fijan cuando se negocian los préstamos. Después de

obtener un préstamo a cierta tasa, la empresa podría aumentar su riesgo al invertir en
proyectos riesgosos o al incurrir en deuda adicional. Esta acción podría debilitar la posición del
prestamista en cuanto a su derecho>o sobre el flujo de efectivo de la empresa.

d. Información asimétrica.

Teoría del orden de prioridades de financiamiento Cuando las dos partes de una
transacción económica tienen información diferente, se dice
que existe información asimétrica. En el contexto de las decisiones de estructura de capital,
información asimétrica significa simplemente que los
administradores de la empresa tienen más información acerca de las operaciones y
perspectivas futuras de la empresa que los inversionistas.

7.4. La estructura de capital optima

Es aquella que hace máximo el valor de la empresa, o equivalentemente hace mínimo

el coste de los recursos financieros que utiliza. El máximo valor de la empresa será
consecuente con el mínimo coste de capital sólo si el resultado operativo (o beneficio bruto) es
constante e independiente de la estructura de capital, si no hay efecto impositivo y si el plazo
es ilimitado

A pesar del amplio debate académico y profesional sobre si existe o no, o si es posible

o no conseguir una estructura financiera óptima para la empresa;
su cálculo requiere conocer los efectos de las decisiones de financiación, planteando la
posibilidad de que la empresa consiga construir así dicha estructura financiera óptima o ideal
(u óptimo financiero).

7.4.1. Funciones de los costos.

1) El costo de deuda, permanece bajo debido a la protección fiscal, pero se incrementa

lentamente a medida que aumenta el apalancamiento, para compensar a los
prestamistas por el aumento del riesgo.
2) El costo de capital propio, es mayor que el costo de deuda. Se incrementa a medida
que aumenta el apalancamiento financiero4 pero con mayor rapidez que el costo de
deuda.
3) El costo de capital propio se incrementa porque los accionistasrequieren un mayor ren
dimiento a medida que aumenta elapalancamiento para compensar el grado más alto 
de riesgo financiero.

7.4.2. Representación grafica de la estructura optima.

Como el incremento al má0imo del valor V se logra cuando el costo total del capital,
Ka, se encuentra en el nivel mínimo, la estructura óptima es la estructura de capital en la que
se disminuye al mínimo el costo de capital promedio ponderado, incrementando al máximo el
valor de la compañía. Donde, disminuir al mínimo el costo de capital promedio ponderado
permite a la administración emprender un mayor número de proyectos rentables,
aumentando así el valor de la empresa. Sin embargo, en la práctica, no existe ninguna forma
de calcular la estructura óptima de capital. Como es imposible conocer o permanecer en la
estructura óptima de capital precisa, las compañías tratan generalmente de operar en un
intervalo que las coloque cerca de lo que consideran la estructura óptima de capital. En otras
palabras, las empresas normalmente tienden a una estructura de capital meta.

Por ejemplo, podemos definir que el valor V de la empresa se calcula de la siguiente
manera:

Donde:

 UAII: utilidades antes de intereses e impuestos.

 UONDI: utilidad operativa neta después de impuestos, la cual es la utilidad operativa
después de impuestos disponible para los tenedores de deuda y de acciones, (UAII x
(1-T)
 Ka: costo de capital promedio ponderado.

Es evidente que si suponemos que la UONDI (y, por lo tanto, la UAII) es constante, el
valor V de la empresa se incrementa al máximo al disminuir al mínimo el costo de capital
promedio ponderado, Ka.

https://www.academia.edu/22291676/Apalancamiento_y_Estructura_de_Capital-1