1.

Una opción de compra sobre una acción de Iberia tiene un precio de ejercicio de 22 € se
ejerce un día en que la acción de la compañía aérea cotiza en el mercado a 25,5 €.
suponiendo que fuese una opción de tipo europeo calcule:

a. El flujo de caja del propietario de la opción en la fecha de ejercicio;

b. El beneficio de la operación si la prima pagada tres meses antes fue de 0,95 €;

c. El rendimiento de la operación;
d. Calcule lo mismo que en los dos puntos anteriores, pero teniendo en cuenta el precio
del tiempo (tipo de interés libre de riesgo 5% anual)

Solución:
a. El flujo de caja del propietario de la opción en la fecha de ejercicio;

Se debe realizar la siguiente operación

Flujo de caja= Precio de cotización – precio de ejercicio

Flujo de caja = 25,5- 22 = 3,5

Se determina que el flujo de caja de la opción en la fecha de operación es de 3.5 €.

b. El beneficio de la operación si la prima pagada tres meses antes fue de 0,95 €;

Se debe realizar la siguiente operación

Beneficio de la operación = Flujo de caja – prima anterior

Beneficio de la operación = 3,5-0,95 = 2,55

Se determina que el beneficio de la operación es de 2.55 €.

c. El rendimiento de la operación;

Se debe realizar la siguiente operación

Rendimiento de la operación= Beneficio / prima anterior

Rendimiento de la operación = 3,5/0,95 = 3,69*100= 369%

Se determina que elRendimiento de la operación = 369%

d. Calcule lo mismo que en los dos puntos anteriores, pero teniendo en cuenta el precio del
tiempo (tipo de interés libre de riesgo 5% anual)
Se debe realizar la siguiente operación

Beneficio = 3.5 – 0.95 x (1 + 0.05)1/5 1/5 = 2.54068 €

Rendimiento= 2.54068 / (0.95 x1.05)= 2.64843 x 100 =264.843 %

2. Patricia Perez está pensando en adquirir 200 acciones de Bancolombia a un precio de mercado
de 6,5 $/acción. Sin embargo, Patricia tiene miedo de que el precio de Bancolombia caiga durante
los dos meses siguientes a su adquisición. El valor de mercado de una opción de venta "at-
themoney" sobre Bancolombia con vencimiento dentro de dos meses es de $ 0,32.

a. ¿Qué beneficio o pérdida tendrá Patricia si compra las acciones del Bancolombia pagando 7,5
$/título y transcurridos dos meses el precio cae a $ 5,5?

Solución:

Beneficio = (5.5 – 7.5) x200 = - 400 €

La compra le trae pérdidas ya que realizo la compra sin cubrirse

b. ¿Qué ocurriría si ella hubiese adquirido la opción de venta?

(6.5 – 7.5) X 200 – 0.32X200 = -264 €

Preguntas dinamizadoras

1. ¿Qué factores depende la calificación de los bonos de una compañía?

Evaluar la habilidad de una compañía de pagar sus bonos y hacer todos los pagos es una tarea
difícil para los inversionistas independientes. Las agencias de clasificación se crearon para
solucionar este problema al proporcionar a los inversionistas con una evaluación profesional de la
habilidad de la compañía para pagar a sus inversionistas tanto los intereses como el monto
principal. Mientras más bajo sea el riesgo de una compañía, más alta es la clasificación de sus
bonos. Esto significa una tasa de interés más baja, porque la compañía tiene menos probabilidades
de fallar en el pago de sus bonos y por lo tanto los inversionistas solicitaran una compensación
menor por sus fondos, mientras más baja sea la calificación de los bonos de una compañía más
intereses solicitaran los inversionistas por sus fondos.

2¿Qué sucede con la oferta de bonos, el precio de estos y su rendimiento en el mercado, si como
consecuencia de una recesión disminuyen los impuestos y aumentan las necesidades de financiar
el déficit fiscal de la deuda?

Al igual que cualquier activo financiero, los bonos se revalorizan porque su precio sube, con muy
buenas ganancias para los inversionistas, ya que el gobierno se ve obligado a emitir mas bonos por
falta de financiación del mismo.
Si usted es de los inversores felices con su cartera llena de bonos del gobierno o fondos de
deuda pública, habrá notado la revalorización de sus inversiones mientras la bolsa se hundió
desde finales de julio. ¿Pero de dónde viene esta revalorización si los rendimientos de los
bonos bajan? A continuación le contamos las claves para entenderlo.

Al igual que cualquier activo financiero, su bono se revaloriza porque su precio sube. Por lo
tanto lo que tiene que entender es por qué el rendimiento del bono baja si sube su
precio. En otros términos ¿Por qué el precio y el rendimiento de un bono se mueven de forma
inversa? Sube el precio si baja el rendimiento. Sube el rendimiento si baja el precio.

Tranquilícese, no hace falta un diploma de matemáticas para entenderlo. En su forma más

simple, un bono público es un préstamo que usted hace al gobierno y su precio
representa un porcentaje del principal de este préstamo, que vamos a llamar el par del
bono. Por ejemplo 100.000 euros. Un bono que vale 99,923 cotiza por debajo de su par de
100, luego vamos a decir que cotiza con descuento. Un bono que cotiza 101,270 cotiza por
encima del par, es decir, con prima.

¿Por qué estas divergencias si el principal del bono no se mueve? Cabe recordar que al
comprar un bono, usted compra un flujo de pagos de cupones hasta el vencimiento del bono.
Por definición, como comprador del bono tiene derecho a recibir estos cupones desde la fecha
de su compra. El vendedor tiene derecho al cupón desde la última fecha de pago hasta la
venta. Para simplificar, digamos que el comprador paga al vendedor por este derecho en el
precio de compra del bono. ¿Cuándo un comprador estará de acuerdo en pagar una prima
sobre el par del bono? Sencillo, cuando la compra le dé derecho a un cupón mejor que se
ofrece en el mercado. Por contra, el mismo comprador exigirá un descuento si no
consigue con el bono un cupón equivalente al que puede conseguir en el mercado: si la
tasa del cupón del bono es inferior al tipo de interés del mercado.

Ahora podemos entender porque precios y rendimientos se mueven de forma inversa. El

rendimiento (yield en inglés) del bono es el tipo de descuento que ecualiza el flujo de pagos
que va a recibir el tenedor del bono hasta el vencimiento (cupones más principal) con el precio
actual del bono: cuanto más alta es la tasa de descuento, más bajo es el precio del bono. Por
supuesto, los traders de bonos tienen programas que calculan automáticamente el
rendimiento del bono según su precio y sus características.

Si el mercado espera tipos de interés más altos, los inversores van a pedir un tipo de
descuento más elevado al tener en cuenta dichas expectativas. En tal caso, el precio del bono
va a bajar, puede que hasta cotizar con descuento respecto a su par (si el cupón de dicho
bono es inferior al tipo de interés del mercado). En cambio, si se relajan las expectativas
alcistas en los tipos de interés, o sea, si se tienen expectativas bajistas sobre ellos, los
inversores pedirán una tasa de descuento más baja, y por consiguiente el precio del bono
subirá y su rendimiento bajará.

Terminamos con un comentario muy actual: Supongamos que los inversores en acciones se
asustan por cualquier razón y quieren vender acciones y comprar bonos para limitar el riesgo
global de la cartera. Por supuesto, el propio mercado hace que el precio del bono subirá si la
oferta supera a la demanda. En tal caso, el rendimiento del bono bajará incluso sin que existan
expectativas de reducción de los tipos de interés.

Este mecanismo básico explica porque al inicio de una crisis financiera, con el aumento brutal
de las primas de riesgo se produce un vuelo hacia la calidad que infla la demanda de bonos, lo
que eleva los precios y baja los rendimientos aunque los tipos de interés no se muevan. Es
decir, los rendimientos de los bonos adelantan el comportamiento de los bancos
centrales ¡Exactamente lo que pasó en agosto!

https://www.globalfinanceschool.com/es/book/stock-market/calificaciones-de-bonos-
corporativos-y-escala-de-calificacion-crediticia

https://www.eleconomistaamerica.co/analisis-tecnico/noticias/273874/09/07/Por-
que-usted-ganara-dinero-con-sus-bonos-si-bajan-los-rendimientos.html