Caso Práctico Unidad 3

Enunciado
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CASO PRACTICO UNIDAD 3

PROFESIONAL
MARY LUZ RUBIO

ESTUDIANTE
ALEX ANDRES PRADO PRADA

PROGRAMA DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS

Mercado de Capitales
NOVIEMBRE 2018

2 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA 2018®

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Enunciado

Mercado de Valores

La Crisis Financiera Asiatica

Resumen
En la dinámica de los mercados financieros en el tiempo se han presentado diferentes
crisis entre ellas la conocida como la crisis financiera asiática que se desarrolló en el
sudeste de Asia y tuvo su origen en Tailandia en julio de 1997, la cual tuvo repercusiones
a nivel internacional a diferentes escalas.

La crisis asiática se caracterizó por el fuerte impacto que tuvo en el ámbito internacional
al generar una caída significativa en el crecimiento económico mundial afectando la
estabilidad del sistema financiero con repercusiones para varios países.

Introducción
El constante incremento del crecimiento económico de los países del sudeste de en los años
90 derivo en una crisis que sorprendió a todas las naciones del mundo. Y genero un
decrecimiento económico para 1988 alrededor de -18.5% para Indonesia, -7% para
Corea, -5.8% para Malasia, -7% para Tailandia y -1.9% para Japón. Asimismo, presento
igual comportamiento para los años posteriores. Dejando una clara lección para los
países y teóricos de los mercados financieros.

El objetivo de este caso de estudio es describir y analizar las causas y medidas

tomadas para la el desencadene y resolución de la crisis financiera presentada en los
países en mención cuyo escenario obedeció a un gran número de factores que se
conjugaron dentro del contexto internacional vigente en ese entonces.

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Desarrollo
La crisis financiera asiática se consideró una deuda soberana, puesto que la banca
internacional para buscar rentabilidad de los petrodólares se dedicaron a prestar
grandes cantidades de dinero a diferentes países creyendo que un país no se podía
quebrar. Lo sucedido en su momento desmintió el postulado, poniendo en evidencia
que lo planteado hasta el momento para el sistema financiero internacional debía ser
reevaluado sobre todo en referencia al riesgo del crédito y el riesgo político.

Pues en 1997 la devaluación del baht moneda de Tailandia inició una crisis que expuso
que los bancos internacionales japoneses, estadounidenses y europeos no asimilaron
como evaluar el riesgo sufriendo las consecuencias reflejadas en sumas importantes de
perdida. El banco central de Tailandia pide prestado a la banca multilateral en yenes a
una tasa de 4% y otorga créditos a 14% en bahts. Este tipo de operación parecía no tener
riesgo pues el tipo de cambio establecido era fijo. Obteniendo para el banco u
rentabilidad del 10%. El negocio se convirtió en bueno que se implementó a mayor
escala. El rasgo distintivo del escenario de entonces era la disponibilidad de crédito
cuantioso y abajas tasas de interés lo que acrecentó los precios de los bienes raíces
más allá del entender de los postulados y lineamientos económicos.

En escaso tiempo la compra de bienes raíces se convierte en una burbuja al extenderse al

mercado accionario. Empresas, países y perdonas naturales comienzan una oleada de
solicitud de préstamos a una tasa relativamente baja para posteriormente invertir en
acciones cuyos precios se presionan al alza, figuradamente sin un techo.

Cuando la divisa de Tailandia (baht) pierde poder adquisitivo, las especulaciones

quedan a la orden del día en los diferentes mercados una tras otra y los precios de los
activos descienden rápidamente. Paralelamente el valor de los activos en bahts
disminuye, el valor de los pasivos asciende a razón de la devaluación. Bajo este
esquema empresas y países realizan declaratoria de mora sobre las deudas contraídas,
y el gobierno tailandés no tiene la capacidad de respuesta necesaria para determinar o
fijar alternativas de rescate para todos. Por otro lado, los bancos acreedores en una
divisa fuerte se ven obligados a admitir que los créditos otorgados no serán pagados
totalmente y asumen formidables pérdidas.

La situación vivida por Tailandia se repite con algunas variantes diferentes en otros países
del Sudeste Asiático.

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Causas

Causas Externas

1. Efecto Contagio. Tras el embate especulativo sobre el baht, Tailandia deja libre
la flotación de su moneda. A esta devaluación le continuaron sucesos análogos
semanas posteriores en Malasia e Indonesia. Este último toma la decisión de
renunciar la banda cambiaria el 14 de agosto de 1997 tras presentar similar
situación del bath de Tailandia sobre la rupia. Las debilidades quedaron
evidenciadas en el sector financiero y el alto endeudamiento presentado por los
diferentes participantes de los mercados financieros y cambiario corren en contra
de las diferentes económicas locales ocasionando mayores devaluaciones. Para
el caso específico de Malasia, para el periodo de julio y agosto de 1997, el ringgit
se deprecia un 50% aunado a lo anterior se presenta la caída de la bolsa de
valores de Hong Kong en octubre de 1997, lo cual desencadenó presiones
especulativas sobre el won de Corea y el yen japonés. Para el periodo de
octubre - diciembre de 1997, el won se deprecia 30% y el yen pierde valor frente
al dólar en un 10% de su valor.

2. Endeudamiento Externo. El endeudamiento externo de corto plazo se convierte

en un problema especialmente para los países del sudeste asiático puesto que
los agentes económicos no lograron dar cobertura a sus posiciones ante los
cambios inesperados en el valor de la paridad. Sumado a lo anterior se dio una
aceleración en la amortización de las deudas que crearon dificultades de liquidez
en las empresas y en el sistema financiero. Para clarificar el tema la deuda
externa de algunos de los países creció significativamente y el plazo promedio
de los créditos para la época era de 18 meses

3. Términos de Intercambio. Aunados a los factores ya mencionados en año 1997

también los países en mención padecen un detrimento en las políticas de
intercambio, comenzando por Corea que se ve afectada en un 20% debido a la
pérdida de competitividad de la industria de semiconductores seguido por
Indonesia con un 30% a causa de la volatilidad de los precios del petróleo
durante 1998, para el mismo espacio de tiempo Malasia soporta una disminución
en el precio de los productos electrónicos.

Causas Internas

1. Aumento de precios de los Activos. El vertiginoso acrecimiento en el valor de los

activos derivado de las mayores ganancias de los sectores de bienes raíces y

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mercados financieros, hizo que los inversionistas y los bancos destinaran más
recursos para el financiamiento presionando los precios de los bienes al obtener
mayor liquides provenientes en los créditos obtenidos. Este escenario de
incumplimiento de compromisos financieros trae como consecuencia la
afectación en la calidad de los portafolios y cartera de inversión de los bancos y
la demanda agregada. La menciona burbuja tiene inicio en la política monetaria
adoptada por Japón a partir de 1986 hasta finales de la década que tuvo por
finalidad evitar la apreciación del Yen, considerando que esto afectaría la
competitividad del país. Para los 90´s un nuevo cambio en la política monetario
de manera restrictiva dejo como consecuencia un descenso en el precio de los
activos y bienes raíces disminuyendo la demanda agregada a causa de una
sobreinversión y el incesante detrimento en la calidad de los activos del sistema
financiero. Esta tendencia se repite en cada uno de los países antes nombrados
que se caracterizaron por el aumento en los inmuebles en más de un 40%, el
aumento en la bolsa de valores de más de un 25% en el mismo periodo de
tiempo, por otro en Tailandia la burbuja se caracterizó por el movimiento al alza
del tipo de cambio que incentivo el ingreso de capitales y el endeudamiento
externo presentándose aumento en los mismos ítem inmuebles y bolsa de
valores en más de un 60% para posteriormente caer aproximadamente en un 90%.

Acciones Tomadas
Se requirió al Fondo Monetario Internacional que concediera apoyo financiero a los
países más afectados por el estallido de las burbujas: Corea, Indonesia y Tailandia. Para
ello, las acciones que se adelantaron debían contener los presentes aspectos:

Financiamiento. El otorgamiento de financiamiento por unos US$35.000 millones para

resguardar programas de ajuste; tendientes a poner freno a la salida de capitales.

Política macroeconómica. Se acogió una política económica más restringida acorde a

cada país para contener el colapso de los tipos de cambio de los países para
imposibilitar que la depreciación de la divisa llevara a un escenario inflacionario y una
depreciación aún mayor. Sin embargo, la medida fue de carácter temporal y en la
medida que las condiciones producidas por las burbujas cambiaron y se recuperó parte
de la confianza en la economía y se estabilizaron algunas condiciones de mercado se
disminuyeron las tasas de interés aunada a una política de restricción fiscal para frenar
el déficit presentado años a atrás.

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Se adoptaron reformas estructurales tendientes a subsanar los errores evidenciados en el

sector financiero y empresarial. De tal manera que se lograra sentar las bases para la
impulsar la economía. Acorde a lo anterior, se vislumbró el escenario de una posible
desaceleración del crecimiento económico, pero nuevamente los números contemplados
se quedaron cortos frente a la recesión que se dio y que se evidencio en cifras como: el
PIB de Corea se redujo un 7% en 1998, el de Tailandia un 6% y el de Indonesia un 14%.

Por otro lado, el Fondo Monetario Internacional extendió y acrecentó, en 1997, el monto
de dinero destinado a la recuperación de Filipinas. Además de la firma de un acuerdo de
derecho de giro en 1998.

Se realizó asesorías en materia de política económica con las lecciones aprendidas de la

crisis asiática y se replicó a varios países para evitar un contagio.

Según lo anteriormente expuesto se solicita responder a los presentes cuestionamientos.

Cuestiones
1. ¿Qué reflexión crítica merece las medidas de política económica acogidas de
cara a la crisis?
2. ¿Qué otras medidas económicas y financieras considera que se pudieron adoptar
para conservar el crecimiento económico de los países sustentado en equidad?
3. En su concepto existe una relación entre el sistema productivo y el sistema
financiero? Argumentar cada una de las dos posturas
4. Según lo expresado a lo largo del texto ¿considera usted que la desregularización
fue la causante de la crisis?

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Solución al caso:

1. Lastimosamente las medidas económicas tomadas para solucionar la crisis no reforzaron

mucho el crecimiento del país puesto que causaron un nivel de pobreza mayor al existir
mayor endeudamiento. Pero por otro lado se crean las medidas respectivas para que el
país pudiera responder con las deudas adquiridas y así su calificación no se viera
afectada seriamente.
Una de las estrategias económicas más importantes fue la retención en capitales
realizada para evitar que el país callera en un nivel de pobreza mayor del que ya
estaba y poder jugar de esta manera con los dineros de los inversionistas. Es
importante tener en cuenta que al no existir ningún tipio de apoyo en la parte
productiva la economía debería de tener diferentes recursos para sostenerse y generar
otras estrategias financieras.
Lo anterior permitió que la recuperación de los países afectados fuera de cierta
manera rápida y descendieran sus niveles de pobreza.

2. Una medida económica que hubiera sido importante tomar es la inversión en la parte
productiva para que así los despidos no hubieran sido de manera masiva en sectores
como financiero, inmobiliario y de construcción y además se hubiera visto equilibrada la
balanza comercial. Por otro lado los países y en especial Tailandia hubiera tenido
diferentes fuentes de ingreso que le hubieran ayudado para poder pagar las deudas más
pronto y disminuir los intereses internacionales.
Así mimo, es importante el validar un ajuste a la tasa de cambio cuando la
devaluación de la moneda local era tan alta.

3. No se planteó un esquema productivo puesto que el enfoque principal estaba en el

mercado financiero y el alto endeudamiento que se tuvo para poder realizar inversiones
y al mismo tiempo hacer más atractiva la IED.
Las personas se estaban apoyando en las inversiones y lo atractivo que se volvió la
tasa de cambio lo que permitió que muchos tuvieran poder adquisitivo para vivienda y
acciones dejando de lado otros aspectos y visualizando la cantidad de dinero
circulante como positivo sin analizar las causas a largo plazo en donde muchas de las
personas perdieron lo adquirido.
En la parte productiva no se visualizó un interés de inversión por algo tan sencillo
como la demora en el retorno de la inversión lo que causo alto nivel de desempleo y la
imposibilidad de tener otro tipo de ingresos que le permitieran sostener lo adquirido
previamente.

4. El no manejar adecuadamente la tasa de cambio ha creado una serie de problemas no

solo en los países aquí mencionados sino también en otros lo que ha causado que se
genere un esquema de bandas como medio de aprendizaje para los diferentes países y
así los bancos centrales de cada país puedan intervenir de manera rápida. Además de
ello, otro causante de la crisis fue la solicitud de diferentes prestamos que al
devaluarse la moneda de una manera tan drástica y la deuda estar adquirida en dólares
subió a unos niveles sin precedencia así como sus interés por lo cual al momento de
responder por esta se requirió renegociar las deudas adquiridas y aumentar el PIB.

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