Políticas de Crédito y Cobranza

Una política de cobranza es el conjunto de procedimientos que una empresa utiliza para asegurar
la recuperación de sus cuentas vencidas. El principal objetivo es hacer que el rendimiento sobre la
inversión sea elevado a su máximo nivel. En la medida en que se otorguen créditos, se están
comprometiendo fondos y al mismo tiempo la capacidad del negocio para pagar sus obligaciones.

aspectos principales de las políticas de crédito y cobranza:

1-Responsabilidades y Límites
Se deben establecer objetivos y responsabilidades para todos los implicados en el área de crédito
y cobranza, así como de finanzas

2-Evaluación de crédito
El minimizar los riesgos, proteger y maximizar los márgenes de utilidad da inicio a partir de una
buena evaluación de un cliente potencial. Estados financieros, Informe de agencias, Informes
bancarios.

3- Aplicación del crédito

Dependiendo de la información obtenida y analizada, los términos de venta pueden ser

modificados; algunos clientes pueden no calificar para que se le venda a crédito

4- Términos de crédito

Los términos de crédito deben de incluir no sólo de manera general los términos de la venta, sino
los factores requeridos para mantener el crédito, así como los motivos para cancelarlo.

5- Cobranza

Las políticas de cobranza deben contar con las fases fundamentales: las gestiones internas de
cobranza, las externas

Asimismo, deben incluir:

1. Cómo resolver las disputas

2. Los tiempos en que el cliente debe de ser contactado
3. Cuando son necesarias las gestiones externas
4. Tiempos de asignación a una agencia de cobranza para su cobro extra-judicial
5. Tiempos de asignación a un abogado para su litigio por la vía judicial o quebranto fiscal.

Política crediticia, se pueden distinguir tres tipos de políticas, las cuales son:

• Políticas restrictivas: reduce al mínimo las pérdidas en cuentas de cobro dudoso y la

inversión de fondos en las cuentas por cobrar

• Políticas Liberales: tienden a ser generosas, otorgan créditos considerando la

competencia, no presionan enérgicamente en el proceso de cobro y son menos exigentes
en condiciones y establecimientos de periodos para el pago de las cuentas.
 • Políticas racionales: deben aplicarse de tal manera que se logre producir un flujo normal
de crédito y de cobranzas con el objetivo de maximizar el rendimiento sobre la inversión
de la empresa.

FINANCIAMIENTO ESPONTÁNEO

El financiamiento a corto plazo se puede clasificar de acuerdo a la naturaleza de la fuente, sea ésta
espontánea o no (cuentas por pagar, acumulaciones), Esto debido a su naturaleza de ser parte de
las operaciones de curso normal en la empresa e implica que según la empresa crezca en
operaciones estos pasivos financiaran el crecimiento de la compañía

Los pasivos a corto plazo, son una forma de financiamiento espontáneo, constituyen la mayor
fuente de fondos de las empresas mercantiles si hablamos en términos colectivos

Existen tres tipos de financiamiento agrupados en este sistema:

cuenta abierta

documentos por pagar

aceptaciones comerciales

Condiciones de venta en la factura

Estas condiciones pueden ser agrupadas de acuerdo: Al plazo. Abarca los documentos de tipo COD
y CBD, COD significa pago contra entrega. A las condiciones de descuento por pronto pago si se
dieran. Por este sistema el vendedor concede dos cosas: un plazo de pago y un descuento.

FINANCIAMIENTO NEGOCIADO
PRÉSTAMOS BANCARIOS: Para ser digno de un préstamo bancario una empresa tiene que poseer
suficiente capital y buena liquidez, Se divide en 4

Prestamos sin Seguros

Esta clase de préstamos solo se recomienda para compañías con excelente calificación crediticia
para proyectos financieros que tienen flujos rápidos de caja.

Préstamos Asegurados

Si la reputación crediticia de un deudor es deficiente, el banco le puede prestar dinero solo con
base en un seguro, es decir, con alguna forma de garantía que lo respalde

Línea de Crédito

una línea de crédito es un acuerdo informal entre un banco y su cliente que especifica la cantidad
máxima de crédito que el banco permitirá que le deba la empresa en un momento dado

Préstamos a Plazos

Un préstamo a plazos requiere pagos mensuales La ventaja de esta clase de préstamo es que
puede ser hecho a la medida para satisfacer las necesidades temporales de la compañía
Gastos acumulados

Los gastos acumulados más comunes son salarios e impuestos. Ambas cuentas tienen el gasto
acumulado, pero todavía no pagado

Composición del financiamiento a corto plazo

Los Financiamientos a Corto Plazo, están conformados por:

1. -Créditos Comerciales
2. -Créditos Bancarios
3. -Pagarés
4. -Líneas de Crédito
5. -Papeles Comerciales
6. -Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar
7. -Financiamiento por medio de los Inventarios.

Crédito Comercial

Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado,
como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario como
fuentes de recursos.
El crédito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a corto plazo
de la empresa, es la obtención de recursos de la manera menos costosa posible. Por ejemplo, las
cuentas por pagar constituyen una forma de crédito comercial, ya que son los créditos a corto
plazo que los proveedores conceden a la empresa

Ventajas

Es un medio más equilibrado y menos costoso de obtener recursos.

Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales

Desventajas

Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae como consecuencia
una posible intervención legal.
Si la negociación se hace a crédito se deben cancelar tasas pasivas.

Crédito Bancario

Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con
los cuales establecen relaciones funcionales.

Su importancia radica en que hoy en día, es una de las maneras más utilizadas por parte de las
empresas para obtener un financiamiento.

Comúnmente son los bancos quienes manejan las cuentas de cheques de la empresa y tienen la
mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la
actualidad.
Ventajas

• La flexibilidad que el banco muestre en sus condiciones, lleva a más probabilidades de

negociar un préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, esto genera un mejor
ambiente para operar y obtener utilidades.

• Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital.

Pagarés

Es un instrumento negociable, es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona
a otra, firmada por el formularte del pagaré, en donde se compromete a pagar a su presentación,
en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero junto con los intereses a
una tasa especificada a la orden y al portador.

Los pagarés se derivan de la venta de mercancía, de préstamos en efectivo, o de la conversión de

una cuenta corriente. Los pagarés por lo general, llevan intereses, los cuales se convierte en un
gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario.

Estos instrumentos negociables se deben pagar a su vencimiento. Hay casos en los que no es
posible cobrar el pagaré a su vencimiento, por lo que se requiere de acción legal.

Ventajas

*Se paga en efectivo.

*Hay alta seguridad de pago, al momento de realizar alguna operación comercial.

Desventajas

La acción legal, al momento de surgir algún incumplimiento en el pago.

Línea de Crédito

Significa dinero siempre disponible en el banco, pero durante un período convenido de antemano.

La línea de crédito es importante, porque el banco está de acuerdo en prestarle a la empresa hasta
una cantidad máxima, y dentro un período determinado, en el momento que lo solicite. Aunque
generalmente no constituye una obligación legal entre las dos partes, la línea de crédito es casi
siempre respetada por el banco y evita la negociación de un nuevo préstamo cada vez que la
empresa necesita disponer de recursos.

Ventajas

* Es un efectivo "disponible" con el que la empresa puede contar

Desventajas

• Se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito es utilizada.

• Este tipo de financiamiento, está reservado para los clientes más solventes del banco, y en
caso de darlo, el banco puede pedir otras garantías antes de extender la línea de crédito.
 • La exigencia a la empresa por parte del banco para que mantenga la línea de crédito
"Limpia", pagando todas las disposiciones que se hayan hecho.

Papeles Comerciales

Esta fuente de financiamiento a corto plazo, consiste en los pagarés no garantizados de grandes e
importantes empresas que adquieren los bancos, las compañías de seguros, los fondos de
pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir a corto plazo sus recursos
temporales excedentes.

El papel comercial como fuente de recursos a corto plazo, es menos costoso que el crédito
bancario y es un complemento de los préstamos bancarios usuales.

El empleo del papel comercial, es otra alternativa de financiamiento cuando los bancos no pueden
proporcionarlos en los períodos de dinero apretado o cuando las necesidades la empresa son
mayores a los límites de financiamiento que ofrecen los bancos.

Es muy importante señalar que el uso del papel comercial es para financiar necesidades de corto
plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar activos de capital a largo plazo.

Ventajas

Es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crédito Bancario.

* Sirve para financiar necesidades a corto plazo, como el capital de trabajo.

Desventajas

• Las emisiones de Papel Comercial no están garantizadas.

• Deben ir acompañados de una línea de crédito o una carta de crédito en dificultades de

pago.

• La negociación por este medio, genera un costo por concepto de una tasa prima.

Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar

Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente de ventas o
comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado previamente, con el
fin de conseguir recursos para invertirlos en ella.

Ventajas

Este método aporta varios beneficios, entre ellos están:

*Es menos costoso para la empresa.

*Disminuye el riesgo de incumplimiento, si la empresa decide vender las cuentas sin

responsabilidad.

*No hay costo de cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas.

*No hay costo del departamento de crédito.

 *Por medio de este financiamiento, la empresa puede obtener recursos con rapidez y
prácticamente sin ningún retraso costo.

Desventajas

El costo por concepto de comisión otorgado al agente.

*La posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.

Financiamiento por medio de los Inventarios

Para este tipo de financiamiento, se utiliza el inventario de la empresa como garantía de

un préstamo, en este caso el acreedor tiene el derecho de tomar posesión de esta
garantía, en caso de que la empresa deje de cumplir.

Es importante porque permite a los directores de la empresa, usar su inventario como

fuente de recursos, con esta medida y de acuerdo con las formas específicas de
financiamiento usuales como: Depósito en Almacén Público, el Almacenamiento en la
Fábrica, el Recibo en Custodia, la Garantía Flotante y la Hipoteca, se pueden obtener
recursos

Ventajas

• Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es su inventario.

• Le da la oportunidad a la organización, de hacer más dinámica sus actividades.

Desventajas

• Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.

• El deudor corre riesgo de perder su inventario (garantía), en caso de no poder cancelar el

contrato.

Fuentes de Financiamiento con garantías específicas

Tipos de acciones preferentes

● Acciones preferenciales acumulativas: Si no se llegará a pagar el dividendo, se acumula

para futuros pagos.

● Acciones no cumulativas: El dividendo no se acumula si no se llega a pagar. Este tipo de

acción preferente es el más común emitido entre los bancos.

● Acciones preferenciales convertibles: Tienen la opción de convertirse en una acción a un

precio preestablecido.

● Acciones preferenciales intercambiables: Tiene la opción de ser intercambiada por otra

acción con otro tipo de seguridad bajo ciertas condiciones.

● Acciones preferenciales de renta mensual: Es un híbrido entre una acción preferencial y

una deuda subordinada.
 ● Acciones preferenciales participantes: Permite la posibilidad de dividendos adicionales
bajo determinadas condiciones.

● Acciones preferenciales perpetuas: No tienen una fecha de devolución del capital

invertido.

Acciones comunes

Las acciones comunes son aquellas acciones en una compañía que no ofrecen un monto
garantizado de dividendos a los inversores; el monto de las distribuciones de dividendos, si las hay,
queda a discreción de la administración de la compañía. Aunque los inversores de acciones
comunes pueden o no ganar dinero por los dividendos, esperan que el precio de la acción suba
conforme la compañía expande sus operaciones e incrementa sus ganancias.

Las acciones comunes poseen derechos políticos

BONOS

Papel, tarjeta o documento que se puede canjear por una cantidad de dinero, un objeto o un
servicio

Los bonos son utilizados por las empresas para conseguir el capital para realizar una inversión de
algún proyecto en particular.

ACCIÓNES:

Las acciones son las partes en las que se divide el capital social de una empresa

Son una inversión en renta variable y su rentabilidad variará dependiendo de los resultados
económicos de la empresa

Es un producto bastante popular porque son volátiles, es decir, pueden cambiar de valor
rápidamente en corto plazo

Diferencias entre las acciones preferentes y comunes

Derechos económicos: la acción preferente tienes mayor privilegio económico que la acción
común.
Derechos políticos: las acciones comunes pueden votar en las juntas de accionistas y participar en
el capital de la empresa.
Liquidez: por lo general, las acciones preferentes suelen ser menos líquidas que las ordinarias.

Rescate: En muchas ocasiones las acciones preferentes son rescatables por la . .

empresa.
Responsabilidad: Los accionistas preferentes tienen un mayor nivel de
responsabilidad en ciertas condiciones.

TIPOS DE INSTRUMENTOS DE DEUDAS A LARGO PLAZO

OBLIGACIONES

● Obligaciones: Instrumento de deuda no garantizada a largo plazo

Obligaciones Subordinadas: Instrumento de deuda no garantizada a largo plazo con un derecho
menor sobre los activos y el ingreso que otras clases de deuda; se conoce como deuda junior

BONOS

Bonos de renta: Bono en el que el pago de interés depende de que la compañía tenga suficientes
ganancias.
Bonos especulativos (Junk bonds): Bono de alto riesgo, alto rendimiento (con frecuencia no
garantizado) considerado por debajo de la calificación de inversión.
Bonos hipotecarios: Una emisión de bonos garantizados por una hipoteca sobre la propiedad del
emisor

CERTIFICADOS FUNCIONARIOS DE EQUIPO

Valor de mediano a largo plazo qué suele emitir las compañías de transportación, como las de
ferrocarriles o las aerolíneas, y qué permite financiar la compra de equipo nuevo.

BURSATILIZACIÓN DE ACTIVOS
Proceso de formar un paquete o grupo de activos para luego vender intereses en el paquete en la
forma de valores respaldados por activos (VRA)
*(VRA): Valores de deuda cuyos pagos de interés y principal se suministran a partir de los flujos de
efectivo que provienen de un paquete discreto de activos.

CUENTAS POR COBRAR

Pignoración de cuentas por cobrar

La cesión de la cuentas por cobrar en garantía se caracteriza por el hecho de que el prestamista no
solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar sino que también tiene recurso legal hacia
el prestatario.

Factorización de cuentas por cobrar (Factoring)

Se define el factoraje como la venta de las cuentas por cobrar. Una empresa puede convertir sus
facturas en dinero cediéndole sus derechos a un Factor o a una Sociedad de Factoring, la cual
descuenta o anticipa el importe a la empresa una vez deducidos los intereses.

INVENTARIOS

● Gravamen abierto

Proporciona a la institución de préstamo un gravamen contra los inventarios del prestatario, sin
embargo el prestatario tendrá la libertad de vender los inventarios, y de tal forma el valor de la
garantía colateral podrá verse reducido por debajo del nivel que existía cuando se concedió el
préstamo.

● Recibos de fideicomiso

Es un instrumento que reconoce que los bienes se mantiene en fideicomiso para el prestamista en
cual firma y entrega un recibo de fideicomiso por los bienes. Estos pueden ser almacenados en un
almacén público o mantenerse en las instalaciones del prestatario
 ● Recibos de almacenamiento

Representa otra forma de usar el inventario como garantía colateral. Consiste en un convenio en
virtud del cual el prestamista emplea una tercera parte para que ejerza el control sobre el
inventario del prestatario y para que actué como agente del prestamista

Préstamos a plazos

¿Qué es?

Un préstamo a plazos es cualquier tipo de préstamo que ofrece acceso a capital a individuos o
empresas, y cuyas cuotas se pagan mensualmente y de manera regular. Una vez que obtienes el
préstamo, deberás pagar cada mes la misma cantidad durante el tiempo que acordaste
inicialmente con tu prestatario.

Tipos de préstamos

● Prestamos de dia de pago

● Prestamos sobre un título

● Tarjetas de crédito

● Líneas de crédito

Características

Los préstamos a plazos varían mucho según la naturaleza específica del préstamo (hipotecas,
préstamos personales, préstamos comerciales, préstamos para vehículos) y el prestamista

● Ventajas

La principal ventaja de un préstamo a plazos es que puedes esperar pagar la misma cantidad cada
mes, lo que puede ser mucho más fácil de administrar. Al ser responsable con tus pagos crearás
una imagen positiva de tu empresa cuando llegue el momento de obtener un nuevo préstamo en
el futuro.

● Desventajas

Hay varios inconvenientes en los préstamos a plazos que debes saber. Es posible que no obtengas
la cantidad total que te gustaría haber recibido. El prestamista puede identificar algunos factores
que afectan la cantidad de los fondos adelantados. En definitiva, puede que tu préstamo no llegue
a cubrir todas las necesidades de tu empresa

Cláusulas de los convenios

las cláusulas de los convenios pueden cambiar según la empresa que expida el préstamo

Arrendamiento

financiero

El arrendamiento financiero es un contrato por el cual una persona se obliga a otorgar a otra el
uso o goce temporal de bienes tangibles a plazo forzoso, obligándose esta última liquidar, en
pagos parciales como contraprestación, una cantidad en dinero determinada o determinable que
cubra el valor de adquisición de los bienes, las cargas financieras y los demás accesorios y a
adoptar al vencimiento del contrato alguna de las opciones terminales que establece la ley

¿De qué manera se celebran los contratos de arrendamiento financiero?

En las operaciones de arrendamiento

financiero, el contrato respectivo debe celebrarse por escrito y consignar expresamente el valor
del bien objeto de la operación y la tasa de interés pactada o la mecánica para determinarla.

¿Cómo se calcula el impuesto generado por estos ingresos?

El impuesto se debe calcular aplicando la tasa de 15% sobre la cantidad de los intereses pactados
en el contrato.

¿Cuál es la forma de pago?

Las personas que efectúen los pagos, deben calcular el impuesto y hacer la retención y entero
correspondiente ante el Servicio de Administración Tributaria.

INVERSIÓN DE ACTIVOS EN CAPITAL

5.1.1 El proceso de elaboración del presupuesto de capital
¿Que es?
El Presupuesto de Capital es un proceso de Planeación y Administración de
las inversiones a largo plazo de la empresa, por lo tanto aquellos
responsables de los recursos empresariales, podrán determinar de una
manera eficiente y efectiva cuáles serán las mejores oportunidades de
inversión para la empresa.
¿Cómo se hace?
Para hacer un presupuesto de capital se tienen diversas técnicas de análisis
las cuales nos ayudaran a decidir cuál será la mejor opción.
Análisis de Rendimiento
Valor presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno (ITR)
El Flujo de Caja Descontado (FCD)
Recuperación de inversión
 Análisis de Rendimiento
• Se basa en la cantidad de material que pasa a través del sistema.
• A pesar de su complejidad es el de mayor precisión.
• Asume que todos los costos en el sistema son gastos operativos.
• Al maximizar el rendimiento del sistema es sometido a un cuello de
botella el cual se define como el recurso que toma mas tiempo en las
operaciones.
Análisis FCD
• Es similar al análisis VPN en cuanto a la salida del efectivo inicial.
Análisis de Recuperación de la inversión
• Es la forma más simple de análisis del presupuesto, por lo tanto, la
menos precisa.
• Es utilizada para brindar una comprensión de la eficacia de un
proyecto.
• Calcula cuanto tiempo tardara un proyecto en recuperar la inversión
5.1.2 Generación de propuestas de proyectos de inversión
Las propuestas de proyectos de inversión pueden provenir de varias
fuentes. Los proyectos pueden clasificarse en una de las siguientes 3
categorías:
Nuevos productos o ampliación de productos existentes
Reposición de equipos o edificios
Investigación y desarrollo
Esta etapa de un proyecto se inicia con los estudios definitivos y termina
con la puesta en marcha. Sus fases son:
• Financiamiento – Obtención de fondos.
Estudio Definitivo - Estudio de Ingenieria
Ejecución y Montaje – Implementación
Puesta en Marcha - Etapa de Prueba
 Los beneficios que se esperan de un proyecto se expresan en términos de
flujos de efectivo en lugar de utilidad. La empresa invierte ahora efectivo
con la esperanza de recibir rendimientos en efectivo en una mayor
cantidad en el futuro.
En la mayoría de organizaciones la autoridad para aprobar inversiones de
capital está determinada en los estatutos. Normalmente, el gerente general
está autorizado para adquirir activos fijos hasta un monto determinado. Los
desembolsos que excedan este límite generalmente requieren la aprobación
de la junta directiva o de los accionistas.
Debido a la magnitud de la decisión, una propuesta para inversión de capital
se presenta por escrito a la autoridad que debe aprobarle. Si bien en el caso
de inversiones menores puede ser suficiente un ligero informe, las
propuestas que se refieren a sumas significativas deben ser presentadas en la
forma más detallada posible.
5.1.3 Estimación de los flujos de efectivo
El flujo de efectivo, también llamado flujo de caja, o cash flow en inglés, es la
variación de entrada y salida de efectivo en un periodo determinado.
El flujo de caja se analiza mediante el llamado Estado del Flujo de Caja. El
Estado de flujo de caja es un estado financiero que nos permite conocer
cuáles serán las entradas y salidas estimadas de efectivo de una empresa o
sus niveles de liquidez en cada uno de los períodos de operación.
Conocer el flujo de caja de una empresa ayuda a los inversores,
administradores y acreedores entre otros a:
Evaluar la capacidad de la empresa de generar flujos de efectivo positivos.
Evaluar la capacidad de la empresa de cumplir con obligaciones adquiridas.
Facilitar la determinación de necesidades de financiación.
Facilitar la gestión interna del control presupuestario del efectivo de la
empresa
Durante el proceso de evaluación financiera de un proyecto debemos
obtener la estimación, proyectada para cada uno de los períodos de la vida
útil de la iniciativa, de los tres estados financieros principales, el balance
general, el estado de resultados y el flujo de efectivo o caja.

La construcción o cálculo del flujo de caja libre comprende el uso de

elementos extraídos de los otros dos estados financieros, para explicarnos
mejor utilicemos un ejemplo, supongamos que tenemos un proyecto entre
manos el cual tendrá una vida útil de tres años y que hemos estimado el
balance general y el estado de resultados para cada uno de estos períodos
obteniendo lo siguiente:

Una vez estimada la información contable del proyecto procedemos a

construir el flujo de caja libre utilizando, como dijimos anteriormente,
información de estos dos estados financieros, el resultado lo tenemos en el
siguiente cuadro:
Como puede observarse hemos extraído del estado de resultados la utilidad
neta, la depreciación y los intereses, mientras que del balance general
tomamos la variación del capital de trabajo (activo circulante - pasivo
circulante) y las inversiones realizadas en cada período. La variación del
capital de trabajo la calculamos restando el capital de trabajo del período n
menos el del período n-1.
5.2.1 “Evaluación y selección de proyectos”
Se puede clasificar los proyectos de presupuestos de capital en estas dos
categorías:
1. Proyectos independientes:
Son aquellos cuyos flujos de efectivo no están relacionados entre sí; la
aprobación de un proyecto no impide que los otros se sigan tomando en
cuenta.
2. Proyectos mutuamente excluyentes:
Son aquellos que tienen el mismo objetivo y, por lo tanto, compiten entre sí.
La aprobación de uno impide que los otros con el mismo objetivo se sigan
considerando.
Las técnicas para evaluar en dónde se ha de aplicar el dinero, son tres
básicas
1. Tiempo de Recuperación de la Inversión:
El periodo de recuperación de la inversión es el tiempo requerido para que
una compañía recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir
de las entradas de efectivo. Esta técnica es muy rudimentaria porque no
considera explícitamente el valor del dinero en el tiempo
Cuando el periodo de recuperación de la inversión se usa para tomar
decisiones de aceptación o rechazo, se aplican los siguientes criterios:
Si el periodo de recuperación de la inversión es menor que el periodo de
recuperación máximo aceptable, se acepta el proyecto.
Si el periodo de recuperación de la inversión es mayor que el periodo de
recuperación máximo aceptable (propuesto por la empresa), se rechaza el
proyecto
2. Valor Presente Neto:
El método usado por la mayoría de las grandes empresas para evaluar
proyectos de inversión se conoce como Valor Presente Neto (VPN). El VPN
toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo de los inversionistas, es una
técnica más desarrollada de elaboración del presupuesto de capital que la
regla del periodo de recuperación. El método del VPN descuenta los flujos de
efectivo de la empresa del costo de capital.
Criterios de decisión cuando se utiliza la técnica de VPN. Cuando el VPN se
usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo, los criterios de decisión
son los siguientes:
 Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta.
Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza
3. Tasa Interna de Rendimiento:
la Tasa Interna de Rendimiento o de Retorno (TIR) es otra técnica muy usada
en la elaboración de presupuesto de capital. La TIR es la tasa de descuento
que iguala el VPN de una oportunidad de inversión con $0); es la tasa de
rendimiento que ganará la empresa si invierte en el proyecto y recibe las
entradas de efectivo esperadas.
Criterios de decisión cuando se utiliza la Tasa Interna de Rendimiento.

Si la TIR es mayor que el costo de capital (TMAR), se acepta el proyecto.

Si la TIR es menor que el costo de capital (TMAR), se rechaza el proyecto
5.2.2 Dificultades e importancia
La cantidad de dinero involucrado en una inversión de activos fijos puede ser
tan grande que podría llevar a una empresa a la bancarrota si la inversión
llegara a fallar. En consecuencia, el presupuesto de capital debe ser una
actividad obligatoria para las grandes propuestas de inversión de activos
fijos.

Hay que tener un especial cuidado en la determinación de la tasa de

descuento.
Cuando las tasas de descuento son distintas para cada periodo se precisa o
bien una hoja de cálculo o hacerlo a mano.
Si una empresa pronostica un incremento en la demanda y posteriormente
amplía su capacidad de satisfacer la demanda anticipada, pero las ventas no
aumentan, se verá obligada con un exceso de capacidad y con costos muy
altos. Esto puede conducir pérdidas a aún a la quiebra, por lo tanto, la
adopción de un pronóstico de ventas exacto es de importancia fundamental.

La preparación del presupuesto de capital es importante porque la

expansión de activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes de
que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deberá tener
fondos suficientes y disponibles. Por consiguiente, una empresa que
contemple un programa mayor de gastos de capital debería establecer su
financiamiento con varios años de anticipación para que los fondos que se
requieran estén disponibles.
 5.2.3 Riesgo total de un proyecto
Análisis
El riesgo de un proyecto de inversión puede ser definido como volatilidad o
variabilidad de estos flujos de caja reales respecto a los flujo estimados,
mientras mayor sea la viabilidad de estos flujos mayor será el riesgo al que
se encontrará sometido el proyecto de inversión.
En el riesgo se pueden identificar dos componentes, el Riesgo General
basado en el entorno económico y la política económica de un país
Tipos de Riesgo en un proyecto
Riesgo individual:
Es el riesgo que tendría un activo si fuera el único que posee la
empresa, se mide a través de la variabilidad de los rendimientos
esperados de dicho activo.
Riesgo corporativo:
Es aquél que considera los efectos de la diversificación de los
accionistas, se mide a través de los efectos de un proyecto sobre la
variabilidad en las utilidades de la empresa. Refleja el efecto del
proyecto sobre el riesgo de la empresa
Riesgo de mercado
Es la parte del proyecto que no puede ser eliminado por
diversificación, se mide a través del coeficiente de beta de un
proyecto. No afecta mucho por la diversificación de cartera.
¿En qué afecta?
La estabilidad de una empresa es importante para los accionistas y
todos los involucrados. Una empresa de alto riesgo tiene problemas
para solicitar el crédito a tasas razonables, disminuyendo su
rentabilidad y el precio de sus acciones.
¿Cómo se mide el riesgo de un proyecto?
Uno de los métodos más utilizados es a través de la distribución de
probabilidades de los flujos de caja esperado por el proyecto, si la
dispersión de los flujos es muy alta, mayor será el riesgo inherente a un
proyecto de inversión. Las formas precisas para medir estas
dispersiones pueden realizarse con los siguientes métodos:
-Desviación estándar.
-Dependencia e independencia de los flujos de las cajas en el
tiempo.
-El ajuste de tasa de descuento.
-Equivalencia a incertidumbre y tradicional árbol de decisión.
Otros tipos de riesgo
Riesgos de costo
Riesgos de calendario
Riesgos tecnológicos
Riesgos operacionales
Riesgos externos
4.1 Panorama de la Administración del Capital de Trabajo
Importancia de la administración del capital de trabajo
El administrador financiero ocupa gran parte de su tiempo en
administrar el capital de trabajo.
Los activos circulantes necesitan mayor antelación, ya que pueden
representar mas de la mitad de los activos totales.
Por la estrecha relación que tiene el capital de trabajo con el vento
mas importante de la empresa: vender
 Razones financieras relacionadas con el capital de trabajo
Razón circulante
- Activo Circulante / Pasivo Circulante
Prueba de Acido
- Activos líquidos / Pasivo a corto plazo
Políticas del Capital de Trabajo
La administración del capital de trabajo lleva al administrador
financiero a enfrentar dos grandes decisiones que le permitan lograr
un adecuado balance entre los niveles de riesgo y rentabilidad a los
que habrá de exponer a las empresas. Estas decisiones son:
Determinar el nivel apropiado de activos circulantes tanto en forma
global como especifica.
Especificar la forma en la que deberán financiarse los activos circulates
de la empresa.
4.1.2 Aspectos del capital de trabajo
■ Conceptos capital de trabajo
■ Capital de Trabajo Neto
Activos Circulantes – Pasivos Circulantes
■ Capital de Trabajo Bruto
La inversión de la firma en activos circulantes
■ Administración del Capital de Trabajo
La administración de los activos circulantes de la firma y el
financiamiento requerido para sostener los activos circulantes
4.1.3 FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS CIRCULANTES

Financiamiento de activos circulantes

 Es aquella financiación a corto plazo que se consigue por parte de la
empresa para poder hacer frente a los pagos a corto plazo de la
misma, es decir, para llevar a cabo los pagos de activos a corto plazo.
Tipos de Financiamiento de activos circulantes
Financiación de circulante a través de préstamos y créditos: Es aquel al que
se acuden en un primer momento cuando se tienen necesidades de
financiación.
Financiación de circulante a través de descuento de pagarés y de facturas
4.2 Administración del efectivo y valores negociables
 Administración de efectivo
La correcta administración del efectivo tiene consecuencias importantes en la
rentabilidad de una compañía, ya que reduce el periodo de cobro y los costos
de transacción del procesamiento de cobros y pagos.
Es responsabilidad del departamento de finanza pero involucra también
otros departamentos como la contabilidad con los que se debe trabajar
estrechamente
Puntos clave
 Reducir los riesgos de insolvencia económica teniendo recursos
líquidos para realizar tanto como desembolsos planeados como los no
planeados.
 El efectivo y los valores negociable son los activos mas líquidos en una
empresa.
 Caja, banco y valores negociables, la gestión implica determinar el flujo
mas conveniente de ingresos y egresos.
 El efectivo es el dinero en circulación al cual pueden ser convertidos
todos los activos líquidos.
 Valores negociables
Son instrumentos a corto plazo del mercado de dinero que producen
intereses y en las que invierten las empresas, utilizando los fondos de
efectivos ociosos temporales mas rápidos.
El efectivo y los valores negociables actúan como una fuente combinada de
fondos que pueden ser el pago de cuentas a su vencimiento y hacer frente a
los desembolsos imprevistos
4.2.1 Motivos para tener efectivo.
Motivo Transaccional
Para cumplir con los pagos, como compras, salarios, impuestos y dividendos,
que surgen diariamente en el curso de los negocios.
 Motivo Especulativo
Para aprovechar las oportunidades temporales, como una baja repentina en
el precio de la materia prima.
 Motivo precautorio
Motivo para mantener una reserva y poder cumplir con necesidades de
efectivo inesperadas. Cuanto mas predecibles son los flujos de entrada y
salida de efectivo para una empresa, menos efectivo se necesita
tener como medida de precaución. "a posibilidad de obtener prestamos con
rapidez para satisfacer salidas de efectivo emergentes también reduce la
necesidad de este tipo de saldo en efectivo
4.2.2. Agilización de los cobros
■ La idea general es que la empresa se beneficia al “agilizar” las
recepciones de efectivo y “r-e-t-a-r-d-a-r” los pagos en efectivo
La empresa desea agilizar el cobro de cuentas pendientes para poder usar el
dinero más pronto. Por el otro lado, desea retardar el pago de las cuentas
que debe tanto como sea posible sin que esto altere el crédito de la empresa
con sus proveedores; así, logrará obtener el máximo provecho del dinero con
el que cuenta
Existen varios métodos diseñados para agilizar el proceso de cobranza
COBROS
• Simplificar la preparación y el envío de facturas
• . Acelerar el envío de pagos de los clientes a la empresa
• Reducir el tiempo en que los pagos recibidos se quedan en la empresa
como fondos aún no cobrados
El segundo y el tercero de los rubros representan juntos la flotación de
cobranza, el tiempo total entre el envío de un cheque por un cliente y la
disponibilidad de efectivo para la empresa que lo recibe. El segundo
concepto en sí se refiere a la flotación de envío, o el tiempo de entrega
del cheque. El tercer concepto, que representa la flotación de depósito,
tiene dos aspectos
El primero, flotación de proceso, es el tiempo que tarda una compañía en
procesar los cheques internamente. Este intervalo se extiende desde el
momento en que se recibe un cheque hasta que se deposita en el banco para
acreditarlo en la cuenta de la compañía. El segundo aspecto de la flotación
de depósito es la flotación de disponibilidad; incluye el tiempo consumido en
liberar el cheque en el sistema bancario
La flotación de cobro es importante para el administrador financiero porque
una compañía debe esperar hasta que un cheque enviado por un cliente
finalmente se libere en el sistema bancario antes de disponer del efectivo.
Como el objetivo es convertir cheques en efectivo con mayor rapidez, el
administrador financiero quiere reducir la flotación de cobro lo más posible.
A continuación, examinaremos varias maneras de agilizar el proceso de cobro
para tener más fondos disponibles.
■ Mejoras en la Cobranza
La búsqueda de métodos de cobro más rápidos y menos costosos ha
despertado el interés en alternativas al desplazamiento físico de los cheques
de papel por todo el proceso de cobranza
Conversión de cuentas por cobrar (CCC)
Permite enviar los pagos con cheques a un lockbox o a otro sitio de
recolección para convertirlos en débitos de la Cámara de compensación
automatizada. Se liberan electrónicamente a través de la infraestructura de
la ACH y se reportan como elementos de esta última. Los cheques de papel
originales, una vez que se convierten a efectivo, se destruyen
Check 21 y más allá
Intenta promover la innovación en el sistema de pagos en Estados Unidos y
alentar el remplazo de los cheques.
La ley facilita este remplazo al permitir a los bancos archivar imágenes
digitales de los cheques originales, procesar de forma electrónica la
información de éstos y entregar “cheques sustitutos” a los bancos que
quieran continuar recibiendo cheques en papel.

■ Banco Concentrador
La empresa que usa una red de lockboxes y la que tiene numerosos puntos
de venta que reciben fondos en el mostrador tienen algo en común. Ambas
tendrán saldos de depósitos en varios bancos regionales. Cada empresa verá
que tiene ventajas al desplazar todos estos depósitos a un punto central, que
se conoce como banco concentrador. Este proceso de concentración de
efectivo tiene varios efectos:
■ Mejora el control de las entradas y salidas del efectivo de la compañía.
■ Reduce los saldos inactivos, es decir, conserva el saldo de depósitos en
los bancos regionales con sólo lo necesario para cumplir con las
necesidades de transacciones
■ Permite más inversiones de efectivo. Al unir los saldos excesivos se
tienen mayores cantidades de efectivo necesarias para algunas
oportunidades de inversión a corto plazo con rendimiento más alto
que requieren una compra mínima mayor.
4.2.3 Retraso en pagos y saldos de efectivo
La combinación de pagos rápidos y desembolsos lentos dará como resultado
una mayor disponibilidad de efectivo.
• Juego con la flotación
• Control de desembolsos
• Desembolsos remotos y controlados
• Juego con flotación
La diferencia monetaria entre el saldo del banco de la empresa y su saldo de
efectivo en libros se llama flotación neta (o algunas veces, sólo flotación). La
flotación neta es el resultado de los retrasos entre el tiempo en que se
expiden los cheques y su liberación posterior por el banco.
Es muy posible que la compañía tenga un saldo de efectivo negativo en sus
libros y uno positivo en el banco, ya que los cheques que la compañía acaba
de expedir pueden estar todavía pendientes de pago. Si la magnitud de la
flotación neta se puede estimar con pre cisión, es posible reducir los saldos
en el banco e invertir los fondos para ganar un rendimiento positivo.
Esta actividad se conoce entre los tesoreros corporativos como “juego con la
flotación”.
■ Desembolsos remotos y controlados
Se han propuesto varios modelos para maximizar la flotación de desembolsos
mediante la selección de bancos de retiro óptimos desde el punto de vista
geográfico.
La idea es localizar los bancos para retiros y emitir cheques de esas cuentas
de manera que se maximice el tiempo que el cheque seguirá pendiente de
pago.
Una empresa que usa desembolsos remotos puede, por ejemplo, enviar por
correo un cheque a un proveedor en Maine que proviene de una cuenta de
un banco en Helena, Montana.
Al maximizar la flotación de desembolsos, la empresa puede reducir la
cantidad de efectivo que mantiene y emplear estos fondos sin usar de modo
más redituable
4.2.4 Inversión en los valores negociables
■ ¿Qué son?
Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario que
pueden convertirse fácilmente en efectivo y hacen parte de los activos
corrientes de la empresa
■ ¿Porqué invertir en valores negociables?
La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener valores
negociables entre los cuales el más importante es el de mantener liquidez en
cualquier momento
■ Tipos de valores negociables
El tipo de valores negociables que compra una empresa depende en gran
medida del motivo de la compra y se basan en motivos de seguridad, de
transacciones y la especulación.
■ Seguridad
Los valores negociables que se mantienen por motivo de seguridad se utilizan
para atender la cuenta de caja de la empresa.
Estos valores deben ser muy líquidos, ya que se compran con fondos
que son necesarios más tarde, aunque se desconozca la fecha exacta. En
consecuencia, protegen la empresa contra la posibilidad de no poder
satisfacer demandas inesperadas de caja.
■ Transacciones
Estos valores negociables se mantienen con propósitos transaccionales, o sea
que se espera con ellos efectuar algún pago futuro, teniendo en cuenta su
convertibilidad en efectivo rápidamente. Muchas empresas que deben hacer
ciertos pagos en un futuro cercano ya tienen fondos en caja para efectuarlos.
 ■ Especulación
Los valores negociables que se retienen porque la empresa en ocasiones no
tiene una utilización para ciertas obligaciones, se dice que se mantienen por
razones especulativas. Aunque tales situaciones no son muy comunes,
ocasionalmente algunas empresas obtienen excedentes de caja, es decir caja
que no está destinada para ningún gasto en particular.
■ Emisiones del gobierno
Los principales valores negociables emitidos por el gobierno son certificados
de tesorería, bonos de crédito tributario y los bonos de tesorería.
Certificados de tesorería
Los certificados de tesorería son probablemente el valor negociable más
popular; son rendimientos son relativamente bajos debido a su característica
de tener un riesgo muy bajo.
Bonos de crédito tributario
Estos son emisiones que realizan los gobiernos para cubrir los egresos
corrientes de la balanza de pagos. Su atractivo se encuentra en que estos son
aceptados por los gobiernos como pago parcial o total de los impuestos del
año gravable por su valor nominal.
Bonos de tesorería
Los bonos de tesorería tienen vencimientos iniciales de uno a siete años,
pero debido a la existencia de un mercado secundario activo constituyen
inversiones muy atractivas, ya que una empresa recibe su vencimiento a
menos de un año.
Emisiones privadas
Estos son emitidos por empresas o por los bancos, normalmente estas
emisiones tienen rendimientos más altos que las emisiones hechas por el
gobierno debido al riesgo que representa invertir en ellos.
Los principales valores negociables privados son documentos
negociables, certificados de depósito negociables, cartas de crédito y
convenios de readquisición.