IFC procesa actualmente pescados y mariscos en una unidad adquirida hace cinco años en $500,000 y que se deprecia en un plazo de 10

reemplazarla por una unidad nueva y más eficiente que costará $700,000 y requerirá $50,000 adicionales por concepto de instalación. Ta

incremento de $40,000 en la inversión en capital de trabajo neto para la empresa. Este nuevo activo se depreciará linealmente en cinco

vender la unidad reemplazada en $275,000. La tasa del impuesto a la renta aplicable a IFC es del 40%. Se calcula que los ingresos anuale

en $100,000 y los costos de operación (sin depreciación) se reducirán en $20,000. Transcurridos cinco años, la nueva unidad se habrá depre

y se espera venderla entonces a $70,000.

Calcule la inversión inicial del proyecto
Calcule los flujos de efectivo anuales del proyecto

unidad anterior = 500000 DEPRECIACION =

depreciacion EN AÑOS = 10 VALOR EN LIBROS =
Unidad Nueva = 700000
instalacion = 50000
capital de trabajo = 40000 DEPRECIACION =
depreciacion = 5
venta de unidad anterior = 275000
Impuesto a la renta = 40%
ingreso incremental = 100000
costos sin depreciacion = 20000
venta de unidad anterior = 70000

INVERSION INICIAL
COSTO DE MAQ. NUEVA 700000
COSTO DE INSTALAC 50000
CAPITAL DE TRABAJO 40000
VENTA DE MAQ. USADA 275000
IMPUESTO SOBRE LA VTA ACT. USADO 10000
INVERSION INICIAL 525000 RESPUESTA a)

CALCULO DE IMPUESTO
VENTA MAQ. USADA 275000
VALOR EN LIBROS 250000
UTILIDAD 25000
IMPUESTO IR 40% 10000

FLUJO DE CAJA BASICO

INGRESOS COSTOS UTIDAD BRUTDEPRECIACION UAI
1 625000 505000 120000 140000 -20000
2 725000 485000 240000 140000 100000
3 825000 465000 360000 140000 220000
4 925000 445000 480000 140000 340000
 5 1025000 425000 600000 140000 460000

ACTUALIZACION DE FLUJOS FEAS

0 525000 VAN = 454270.417
1 116363.636
2 165289.256
3 204357.626
4 234956.629 𝐹𝐸�=𝐹𝐸/ 〖 (1+𝑖) 〗 ^𝑛
5 258303.27
979270.417

unidad anterior = 50000 DEPRECIACION =

depreciacion = 5 VALOR EN LIBROS =
Unidad Nueva = 75000
instalacion = 5000
depreciacion = 5
venta de unidad anterior = 55000
Impuesto a la renta = 40%
INVERSION
COSTO DE MAQ. NUEVA 75000
COSTO DE INSTALAC 5000
VENTA DE MAQ. USADA 55000
IMPUESTO SOBRE LA VTA ACT. USADO 18000
INVERSION 43000

CALCULO DE IMPUESTO
VENTA MAQ. USADA 55000
VALOR EN LIBROS 10000
UTILIDAD 45000
IMPUESTO IR 18000
e deprecia en un plazo de 10 años. Se considera

or concepto de instalación. También implicará un

epreciará linealmente en cinco años y se espera

alcula que los ingresos anuales se incrementarán

a nueva unidad se habrá depreciado por completo

50000
250000

140000

IR 40% UN DEPRECIACIOFLUJO DE EFECTIVO

-8000 -12000 140000 128000
40000 60000 140000 200000
88000 132000 140000 272000
136000 204000 140000 344000
184000 276000 140000 416000

SE ACEPTA LA COMPRA DE MAQUINARIA

10000
10000
DaneCosmetics está evaluando una nueva máquina mezcladora de fragancias. Tal activo requiere una inversión
inicial de $ 24,000 y generará entradas de efectivo después de impuestos de $ 5,000 anuales durante ocho años.
Para cada una de las tasas de rendimiento listadas, (a) calcule el valor actual neto (VAN), (b) indique si debe
aceptar o rechazar la máquina y (c) explique su decisión.
i.- El costo de capital es de 10%
ii.- El costo de capital es de 12%
iii.- El costo de capital es de 14%

10% 12% 14% FE/(1+cok)¨n

INVERSION 24000 COK=COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL
AÑOS FE FEAS
1 5000 4545.45 4464.29 4385.96
2 5000 4132.23 3985.97 3847.34
3 5000 3756.57 3558.90 3374.86
4 5000 3415.07 3177.59 2960.40
5 5000 3104.61 2837.13 2596.84
6 5000 2822.37 2533.16 2277.93
7 5000 2565.79 2261.75 1998.19
8 5000 2332.54 2019.42 1752.80
∑FEAS 26674.63 24838.20 23194.32
A. VAN 2674.63 838.20 -805.68
B. El proyecto se acepta para un VAN con un COK, del 10% y

12%, prefiriendo el VAN del 10%, y rechazando el VAN del

14%, POR SER NEGATIVO, NO GENERA RENTABILIDAD

C. El proyecto se acepta para un VAN con un COK, del 10%,

Debido a que reporta mayor valor actual positivo. Y POR

CONSIGUIENTE UNA MAYOR RENTABILIDAD

Calcule el valor actual neto y el índice de rentabilidad de un proyecto con una inversión

neta de $20,000, ingresos netos de efectivo esperada de $3,000 dólares anuales

durante 10 años. Si se requiere un rendimiento del 12%. ¿Es aceptable este proyecto?

Inversion 20000 cok=12%

1 3000 2678.57
2 3000 2391.58
3 3000 2135.34 𝐹𝐸�=𝐹𝐸/ 〖 (1+𝑖) 〗 ^𝑛
4 3000 1906.55
5 3000 1702.28
6 3000 1519.89
7 3000 1357.05 ir=
8 3000 1211.65
9 3000 1081.83 El proyecto no es rentable, dado q
10 3000 965.92 el IR es menor que 1
∑FEA 16950.67
VAN -3049.33
Se rechaza el proyecto al tener un VAN negativo, no
es rentable
 0.85

El proyecto no es rentable, dado que

el IR es menor que 1
Se prevé que una máquina con un costo de $8,000 habrá de operar durante 10

años. Su valor de mercado será cero al final de los 10 años, la tasa de impuesto a

la renta es 40%, y se espera que produzca ahorros anuales de 1,554 dólares antes

de impuestos y depreciación. ¿Cuál es la tasa interna de retorno de esta inversión?

Inversion 8000 Depreciacion 800

Ingresos 1554 n= 10
Depreciacion 800
Utilidad Bruta 754
impuesto 40% 301.6
UN 452.4 FEA FEA FEA
Depreciacion 800 10% 5% 9.23%
1 1252.40 1138.55 1192.76 1146.58 interpolacion
2 1252.40 1035.04 1135.96 1052.01
3 1252.40 940.95 1081.87 964.18 9.23 APROXIMADAMENTE
4 1252.40 855.41 1030.35 883.69
5 1252.40 777.64 981.29 809.91
6 1252.40 706.95 934.56 742.30
7 1252.40 642.68 890.06 680.33 ojo
8 1252.40 584.25 847.67 623.53
9 1252.40 531.14 807.31 571.47
10 1252.40 482.85 768.86 523.76

`+ `-
∑FEA 7695.46 9670.70 7997.76
VAN -304.54 1670.70 -2.24

0.1 -304.54 0.09229106

X 0 1.09229106
0.05 1670.7 0
𝑇𝐼�=0,10+((0,05−0,10)(0−(−304,54)))/((1670,70−(−30
PROXIMADAMENTE

304,54)))/((1670,70−(−304,54))
Una compañía planea invertir $100,000 en un programa para la capacitación del personal. La
estimación de los rendimientos del programa bajo la forma de mayor productividad y menor rotación de
los empleados es la siguiente (después de impuestos):
Años 1-10: $10,000 por año
Años 11-20: $22,000 por año
La compañía ha estimado su costo de capital en 12%. Suponga que los $100,000 se desembolsan en
el momento 0 (al inicio del proyecto). ¿Recomendaría invertir en el programa de capacitación?¿Porqué?

Inversion 100000 cok 0.12

1 10000 8928.57 𝐹𝐸�=𝐹𝐸/ 〖 (1+𝑖) 〗 ^𝑛
2 10000 7971.94
3 10000 7117.80
4 10000 6355.18
5 10000 5674.27
6 10000 5066.31
7 10000 4523.49
8 10000 4038.83
9 10000 3606.10
10 10000 3219.73
11 22000 6324.47
12 22000 5646.85
13 22000 5041.83
14 22000 4501.64
15 22000 4019.32
16 22000 3588.68
17 22000 3204.18
18 22000 2860.87
19 22000 2554.35
20 22000 2280.67
∑FEA 96525.08
VAN -3474.92
No se invierte en el programa de capacitacion, VAN
negativo y los resultados no reportan rentabilidad
Dora castellanos desea estimar el valor de un activo del que se espera proporcione entradas de
efectivo de US$ 3,000 anuales durante 4 años y US$ 15,000 el quinto año. Ella sabe que los activos
de bajo riesgo pagan 10%, los de riesgo promedio 15% y los de alto riesgo 22%.
-¿Cuanto es lo máximo que Dora debe pagar por el activo si se clasifica éste como (1) de bajo
riesgo, (2) de riesgo promedio, y (3) de alto riesgo?.
- Si Dora no puede estimar el riesgo del activo y quiere estar segura de realizar un buen negocio,
¿cuánto es lo más que ella debe pagar, con base en sus resultados de (a)? ¿Por qué?
- Si todo lo demás permanece igual, ¿qué efecto tendría un incremento en el riesgo sobre el valor
de un activo? Responda a la luz de sus respuestas en (a)?

1 2 3
años FE 0,1 BAJO R 0,15 MEDIO R0,22 ALTO R
𝐹𝐸�=𝐹𝐸/ 〖 (1+𝑖) 〗 ^𝑛
1 3000 2727.27 2608.70 2459.02
2 3000 2479.34 2268.43 2015.59
3 3000 2253.94 1972.55 1652.12
4 3000 2049.04 1715.26 1354.20
5 15000 9313.82 7457.65 5549.99
a ∑FEA 18823.42 16022.59 13030.91
lo maximo que Dora debe pagar 18823,42
b Dora debe pagar 18823.42
c a medida que se incrementa COK, el monto a pagar se reduce
PO tiene una emision de Bonos de $1000, como valor nominaly una tasa establecida de interes del 12%.
La emision paga interese anualmente, y quedan aun 16 años p.ara su vencimiento. A. Si los bonos de
riesgo similar perciben normalmente una tasa de rendimiento del 10% ¿cuanto podra venderse hoy el
Bono de Po?. B. Describa las dos posibles razones por la que los bonos de riesgo similar percibenun
rendimeinto inferior a la tasa establecida del bono de PO. C. Si el rendimiento requerido fuera de 12%
en vez del 10%. ¿cual seria el valor del bono actual de PO?, compare sus respuestas con los calculos de
la A.
M=1000
i = 12% • Si el rendimiento requerido, kd, es

n=16 mayor que la tasa establecida de interés,

r1=10% el valor del bono, B0, resulta menor que

r2=12% su valor nominal, y el bono se vende con

I= 120
a Bo=
b Descuento=
c B1=
un descuento que será igual a M - B0
• Si el rendimiento requerido, kd, es
menor que la tasa establecida de interés,
1156.47 BO>M descuento el valor del bono, B0, resulta mayor que su
156.47 Bo-M valor nominal, y el bono se vende con una
1000 BO=M prima que será igual a B0 - M

OJO: i=r el BO=M

i>r el BO>M descuento
i<r el BO<M prima
Empacadora ideal desea determinar, el costo de capital de las acciones comunes. Las acciones de la Empresa se venden en
y se espera pagar un dividendo de $3,40; al finalizar el año 2000, Los dividendos de los ultimos 5 años son los siguientes. :

Despues de los costos de emision y subvaluacion se espera recibir $52 por accion sobre una nueva emision. Determinar la
crecimiento de los dividendos y use el modelo de Gordon para determinar el costo de acciones comunes

AÑO DIVIDENDO
0 2.12 HALLANDO GRADIENTE (tasa de crecimiento)
1 2.3
2 2.6 %
3 2.92 a G= 0.099 9.91 (la tasa de crecimiento por dividendo es de
4 3.1
5 3.4 KS= 0.158 15.82 (rendimiento)
PO= 57.5
D5= 3.4 b PO1= 57.5 Nuevo precio de la accion
s de la Empresa se venden en $57,50;
s 5 años son los siguientes. :

ueva emision. Determinar la tasa de

es comunes

cimiento por dividendo es de 9,91%

Jose del Valle Gerente Financiero de Industria el Gallito, desea evaluar tres posibles
inversiones X,Y, Z; cuyos rendiiento y riesgos esperados se muestran en la tabla. Si
normalmente la compañía percibe 12% sobre sus inversiones, con un indice de riesgo del
6%. ¿cual de las tres inversiones seleccionaria el?, de haber alguna que pudiera escoger.
Explique su respuesta.

rend, prom= 12%

riesgo. Prom 6%
ks = RF + [ b x (km- RF) ]

ksx= 0.12 Según rendimiento se podria elegir X,Y o Z, pero

KSY= 0.12
KSZ= 0.12 según grado de riesgo la inversion se daria en X.
+ [ b x (km- RF) ]
donde:
km= rendimiento de mercado 12%
RF= tasa de rendimiento libre de riesgo
b=1
KS=RENDIMIENTO DE COSTO DE CAPITAL
 CAMARA 1
INVERSION 4000 INVERSION
RENDIMIENTO PROBABILIDAD VALOR ESPEREA(KI-KE)¨2 PRI*(KI-KE)¨2
OPTIMISTA 20% 0.25 0.05 0.04 0.01 OPTIMISTA
MAS PROBABLE 25% 0.5 0.125 0.0625 0.03125 MAS PROBABLE
PESIMISTA 30% 0.25 0.075 0.09 0.0225 PESIMISTA
KE 0.25 VARIANZA 0.06375
DESV.STANDA0.25248762 25.2487623

SE ELIGE A TIENE MENOS RIESGO QUE B

 CAMARA 1
4000
RENDIMIENTO PROBABILIDAD VALOR ESPEREA(KI-KE)¨2 PRI*(KI-KE)¨2
15% 0.2 0.03 0.0225 0.0045
25% 0.55 0.1375 0.0625 0.034375
35% 0.25 0.0875 0.1225 0.030625
KE 0.255 VARIANZA 0.0695
DESV.STANDA0.26362853 26.3628527
 AÑOS
RUBROS
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

BENEFICIOS 528,946.40 955,946.00 682,038.28 497,214.60 508,533.84 514,375.79

Ingreso por ventas 880,716.82 1,328,358.04 1,076,113.94 914,016.18 949,165.39 979,984.63

COSTOS -3,870,980.06 351,770.42 372,412.04 394,075.66 416,801.58 440,631.55 465,608.84

Inversión fija -3,508,289.65

Capital de trabajo -362,690.42

Costos de producción 305,770.42 326,412.04 348,075.66 370,801.58 394,631.55 419,608.84

Gastos de operación 46,000.00 46,000.00 46,000.00 46,000.00 46,000.00 46,000.00

Impuesto a la renta 158,683.92 286,783.80 204,611.48 149,164.38 152,560.15 154,312.74

(30%)

FLUJO DE CAJA -3,870,980.06 370,262.48 669,162.20 477,426.80 348,050.22 355,973.69 360,063.05

ECONÓMICO

Préstamo 1,415,177.31

Interés de la deuda 42,455.32 325,299.28 132,622.71

Amortización principal 317,406.96 452,546.43 645,224.01

Ganancia impositiva por financiamiento 150,975.59 400,982.87 230,139.15 112,427.17 112,069.72 109,306.57

FLUJO DE CAJA FINANC -2,455,802.75 161,375.79 292,299.36 -70,280.77 460,477.39 468,043.40 469,369.62

COK=10% 146705.264 241569.719 -52802.983 314512.253 290618.127177105 264946.914

COK=5% 158211.559 280949.02 -66227.139 425409.931 423921.327717547 416786.79
EFECTO ACU 161,375.79 453,675.15 383,394.38 843,871.77 1,311,915.17 ###

VAN= 785,031.84 VAN=

1 2 3 4 5 6
TIR= 1.43%
2% 428,822.22
X 0
10% -1,978,124.34
 2021 2022 2023

526,806.26 539,825.03 553,454.96

1,018,584.50 1,059,011.23 1,101,335.73

491,778.25 519,186.19 547,880.77

445,778.25 473,186.19 501,880.77

46,000.00 46,000.00 46,000.00

158,041.88 161,947.51 166,036.49

368,764.38 377,877.52 387,418.47

108,914.03 108,502.91 108,072.49

477,678.41 486,380.43 495,490.96

245124.553995 226900.06 210136.536 ###

415847.8019296 415121.014 414604.67 5%
2,258,963.20

-1,978,124.34 VAN= 428,822.22

7 8 9