Reg. Financiero ComoInternacional! Mercado de Capitales Lic. Germán L.

Villar

BONOS-l

1. Enumerar y describir las fuentes de ingreso de la inversión en bonos.

2. Determinar si los siguientes bonos están bien valuados, en caso de no estado
indicar por que. Supuesto importante la estructura temporal de tasas es plana.
(No es necesario realizar cálculos).

Valor Nominal Tasa de Cupón Tasa requerida Precio

100 5% 6% 109
100 0% 6% 103
100 7% 6% 105

3. Un inversor argentino posee bonos del tesoro de los estados unidos, a 10 años, y
planea con los pagos de cupón y principal adquirir un inmueble en argentina al
cabo de los 10 años. Determinar a que riesgo principal esta sujeto el inversor.
4. Un inversor americano posee bonos de empresas argentinas, los cuales son en
pesos y se pagan en argentina. El gobierno argentino decide restringir la salida
de capitales. Que tipo de riesgo es este?
5. Un inversor posee bonos de la empresa XYZ los cuales cotizan a la par y vencen
en 10 años. La empresa tiene derecho a rescatar los bonos al valor par de 110 a
partir del 6to. año. Si el horizonte de inversión es de 10 años determinar a que
tipo de riesgo se esta sujeto.
6. Según el contrato del bono la empresa XZY no puede tomar más deuda por un
plazo de 1 año a partir de la emisión del bono. ¿Qué tipo de cláusula es esta?
7. A igual plazo, valor y riesgo, que debería valer mas un bono Callable o un Bono
Putable.
8. Dado un bono a 20 años y una TIR anual de 7%, un inversor realiza la siguiente
afirmación, "La rentabilidad que voy a obtener por invertir en el bono durante 7
años es del 7% anual". Esta de acuerdo con el inversor? Por que?
9. Enumerar y explicar los riesgos relacionados con el emisor.
10. Que quiere decir que un bono es libre de riesgo?

11. Determinar las tasas de cupón para los siguientes periodos, dado que el bono
paga libor + 300 bp. El bono tiene un CAP en una tasa de cupón del 7.5%.
Periodo Libor anual % Tasa del cupón
1 3.50%
2 4.00%
3 4.50%
4 5.00%

12. Determinar el precio de mercado de las siguientes Letras de Tesorería.

VN=IOO Convención de días (day count convention): 30/360

Plazo Tasa de Descuento (TNA) Días al vencimiento

3Odías 5.00% 30 días
90 días 5.05 % 60 días
180 días 5.10% 100 días

13. Que sucede con el valor de un bono cuando se acerca el vencimiento?

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14. La empresa XYZ ha emitido un bono de tipo bullet, con valor nominal $ 5.000,
cupón fijo 14%, vence en 4 afios. Riesgo Opuntos basicos.
A . Determinar:
Current Yield
Precio del bono
TIR(YTM)
DURATION
M. DURATION

B. Si el bono fuera callable a un precio de $ 4.300 a partir del 3 afio. Cual seria la
TIR (YTC) referida al call?

T asas ob servad as para un b o no soberano (Libre de Riesgo)

Periodo años Anuales
1 10.00%
2 10.60%
3 11.00%
4 11.25%
5 11.50%
6 11.70%
7 11.90%

Curva de Tasas (Anuales)

12.00%
11.50%
11.00%
10.50%
10.00%
9.50%
O 2 3 4 5 6 7 B

Las tasas son anuales. Por lo tanto la tasa del aflo 2 =( 1 + 0.2232)1\(1/2)
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Bonos - Eiercicios 1- Punto 14

Tasa Libre de RiesQo (Mercado de Contado)

Periodo Tasa
1 10.00%
2 10.60%
3 11.00%
4 11.25%
5 11.50%
6 11.70%
7 11.90%

Tasa Libre de Riesgo

12.00% .......................................................................................................................................................

11.50%

11.00%

10.50%

10.00

9.50%
1 3 4 5 6 7

14a) Determinar Current Yield, Precio, TIR, Duration y Duration Modificada.

VN 5000
Cupon 14%
Vencimiento 4 años
Tipo Bullet
Riesgo/Spread o bp
14b) Determinar la TIR si el Bono es callable a 4300 en el año 3

Callable Año 3 4300

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Tasa Libre de Riesao (Mercado de Contado)

Periodo
1
2
3
4
5
6
7

14 a)
VN 5000
Cupon 14%
Vencimiento 4
Tipo Bullet "...........
.........
.... o...
..
Riesgo/Spread o Igual a Q..oom
. .. ....
::::::::..:::i:..:..:..::.::.A::

Precio
1 2 3 4
Flujo de fondos 700 700 700 5700
Tasa de Desc 1.1000 1.2232 1.3676 1.5318

Precio 636.3636 572.2526 511.8340 3721.1294

1
Precio 5441.57971

Current Yield
ICY 12.864%~

TIR
o 1 2 3 4
FFTIR -5441.5797 700 700 700 5700
ITIR 11.1446%1

DUR
1 2 3 4
FF 629.81 1133.32 1529.52 14941.08
PRECIO 5441.58

FF 18233.73
PRECIO 5441.58

IDUR 3.35081

IDUR MOD 3.0148~%

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14 b)
VN 5000
Cupon 14%
Vencimiento 4 < lo valuo al periodo 3 cuando inicia el call
Tipo Bullet
Riesgo/Spread Igual a ~::::~¡MooWi
.....................
......................

TIR Referida al Call

o 1 2 3
FFTIR -5441.5797 700 700 5000
~TIR 6.2932%t
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Bonos -Eiercicios 2

Tasa Libre de Riesao (Mercado de Contado)

Periodo Tasa
1 7.25%
2 7.37%
3 7.67%
4 7.81%

Tasa Libre de Riesgo

7.90% ,
7.80%
7.70%
7.60%
7.50%
7.40%
7.30%
7.20%
1 2 4

1) Determinar precio, TIR, Duration y Duration Modificada de los siguientes bonos.

a)
VN 1000
Cupon 5%
Vencimiento 4 años
Tipo Bullet
Riesgo/Spread 550 bp

b)
VN 5000
Cupon 12%
Vencimiento 3 años
Tipo Amortizable
Riesgo/Spread 750 pb

Amortiza
1 30%
2 30%
3 40%

c)
VN 100
Cupon O
Vencimiento 1 año
Tipo Copon Cero
Riesgo/Spread O bp

2) Determinar Precio, TIR, Duration y Duration modificada de la cartera de Bonos

Precio Cartera= Suma de los precios de los bonos.

Tir Cartera= Precio A * DUR A * TIR A + ...........

(Precio A * DUR A) + ..........

Duration (Precio A * Dur A) + .............

Precio A + .......
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-
Bonos Ejercicios 2
Tasa Libre de Riesao (Mercado de Contado)

Periodo Tasa rn~@,:9Rm~9R:

1 7.250% :::.nn::.::i:;fBI
2 7.370%:~~B:i%~%6,
3
4 ~::~~~ nn.nii~i~~il

a)
VN 1000
Cupon 5%
Vencimiento 4
Tipo Bullet
Riesgo/Spread 550 Igual a

Precio
1 2 3 4
Flujo de fondos 50 50 50 1050
Tasa de Desc 1.1275 1.2078 1.3032 1.4059

Precio 44.3459 41.3965 38.3671 746.8311

1
Precio 870.9406~

TIR
O 1 2 3 4
FFTIR -870.9406 50 50 50 1050
ITIR 8.9821%1

DUR
1 2 3 4
FF 45.88 84.20 115.88 2977 .34
PRECIO 870.94

FF 3223.30
PRECIO 870.94

IDUR 3.7009~

IDUR MOD 3.39591%

b)
VN 5000
Cupon 12%
Vencimiento 3
Tipo Amortizable
Riesgo/Spread 750 igual a
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Amortiza Amort Cap Val Residual

1 30% 1500 5000
2 30% 1500 3500
3 40% 2000 2000

Precio
1 2 3
Flujo de fondos 2100 1920 2240
Tasa de Desc 1.1475 1.2278 1.3232

Precio 1830.0654 1563.7322 1692.8659

Iprecio 5086.6635~

TIR
O 1 2 3
FFTIR -5086.6635 2100 1920 2240
ITIR 11.02%1

DUR
1 2 3
FF 1891.62 3115.74 4911.51
PRECIO 5086.66

FF 9918.87
PRECIO 5086.66

IDUR 1.9500~

IDUR MOD 1.7565~%

e)
VN 100
Cupon O
Vencimiento 1
Tipo Copan Cero
Riesgo/Spread O

Iprecio 93.24~

TIR 7.25%
DUR 1
DM 0.9324 %
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Bonos FRB - Bono a Tasa Flotante

Tasa Libre de RiesQo (Mercado de Contado) LlBOR Futura

Periodo Tasa Periodo Tasa

1 3.00% 1 5.00%
2 3.90% 2 5.50%
3 4.50% 3 5.70%
4 5.90% 4 6.00%

Tasa Libre de Riesgo

, ,.,...,...,.,.,.,.,.,.,.,., ,.~ ,.,..., ,.,...,..., , , , , ~

7.00% .,.,...,

~
6.00%
5.00% : ,.~:::::::.::::::: :~~::::: :.:::~::: :':"::::::::::.:: ::"~:::::::::: ::~:.:~:::: :"~~: '"~:':::::. :::~:': i
4.00%
3.00
---------------------------------- ----------------------------------------.-----
~.
¡
- - - - - - - - - - - - - - -. -. - -.. - -. - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -. - - -. - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -.:
~
2.00% -- - - - - - - - - - - -- - - - -
~ -.
-
~
- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- -- - -- - - --
-. - - - - - -..
- - - - - - - -- - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
~:
.:
1.00% - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -.
~~~~
- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - -
~~
- - - -- --- - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- -
J
0.00%
~
1 4

1) Determinar precio, TIR, Duration y Duration Modificada.

VN 100
Cupon LlBOR + 300 BP
Vencimiento 4 años
Tipo Bullet
Riesgo/Spread 390 bp
Cupon Cap 8.50%
Cupon Floor 4.00%
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-
Bonos FRB Bono a Tasa Flotante
Tasa Libre de RiesQo (Mercado de Contado) USOR Futura

Periodo Tasa ;rij,§~mg9:m~9:: Periodo Tasa

1 3.000% ~;p~~ 1 5.00%
2 3.900%..::];1?~ 2 5.50%
3 3 5.70%
4 ::~~~~ .I~~!j~- 4 6.00%

a)
VN 100
Cupon LIBaR + 300 BP igual a
Vencimiento 4
Tipo Bullet
Riesgo!Spread 390 Igual a ::3;éO%
....................
...................
Cupon Cap 8.50%
Cupon Floor 4.00%

Precio

FF Cupon
Periodo Libar Margen Cupon Cupon ajustado
1 5.00% 3.00% 8.00% 8.00%
2 5.50% 3.00% 8.50% 8.50%
3 5.70% 3.00% 8.70% ~;§,g%. aplico Cap
4 6.00% 3.00% 9.00% } :.~J~Q%: aplico Cap

1 2 3 4
Flujo de fondos 8 8.5 8.5 108.5
Tasa de Desc 1.0690 1.1185 1.1802 1.2967

Precio 7.4836 7.5993 7.2024 83.6727

1
Precio 105.95801

TIR
o 1 2 3 4
FFTIR -105.9580 8 8.5 8.5 108.5
ITIR 6.6189%1

DUR
1 2 3 4
FF 7.50 14.95 21.04 335.86
PRECIO 105.96

FF 379.35
PRECIO 105.96

IDUR 3.58021

~DURMOD 3.35801