UNIVERSIDAD POLITECNICA SALESIANA

ALEJANDRA BUSTAMANTE
GERENCIA FINANCIERA
EJERCICIOS
11. Harding Company fabrica patinetas.
El estado de resultados de 2007 de la compañía es:
HARDING COMPANY

Estado de resultados del ejercicio que terminó el 31 de diciembre de 2010 Ventas

(10 000 patinetas a $50 cada una) ................................................................ $500 000

Menos: Costos variables (10 000 patinetas a $20) .........................................200 000
Costos fijos ...................................................................................................... 150 000
Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) ......................................... 150 000
Gastos de intereses........................................................................................... 60 000
Utilidades antes de impuestos (EBT) ................................................................. 90 000
Gastos de impuestos sobre ingresos (40 %) .................................................... 36 000
Utilidades después de impuestos (EAT) ......................................................... $ 54 000

Dado este estado de resultados, calcule lo siguiente:

a) Grado de apalancamiento operativo.

General
Grado de apalancamiento financiero.

b) Grado de apalancamiento combinado.

c) Punto de equilibrio en unidades (número de patinetas).

PV $ 50.00 VENTA $ 500,000.00

CV $ 20.00 S
CMCF $ 30.00 CVT $ 200,000.00
CF $ 150,000.00 CMCF $ 300,000.00
CF $ 150,000.00
Q10,000.00 UAII $ 150,000.00
Unidades
Intereses $ 60,000.00

$ 300,000.00
GAO = 2.
$ 150,000.00 00

$ 150,000.00
GAF = 1.6
$ 90,000.00 7

$ 300,000.00
GAC = 3.3
$ 90,000.00 3

$ 150,000.00
Peq = Q
$ 30.00 5,000.0
0

1. United Snack Company vende bolsas de 50 libras de cacahuates a los

dormitorios de las universidades a un precio de 10 dólares cada una. Los costos
fijos de este negocio suman 80 000 dólares, mientras que los costos variables
de los cacahuates ascienden a 0.10 dólares por libra.
a) ¿Cuál es el punto de equilibrio de las bolsas?
b) Calcule la utilidad o la pérdida sobre 12 000 y sobre 25 000 bolsas.
c) ¿Cuál es el grado de apalancamiento operativo con 20 000 y con 25 000
bolsas? ¿Por qué cambia el grado de apalancamiento operativo a medida
que aumenta la cantidad vendida?

General
 d) Si United Snack Company tiene gastos anuales de 10 000 dólares por intereses,
calcule el grado de apalancamiento financiero con 20 000 y con 25 000 bolsas.

e) ¿Cuál es el grado de apalancamiento combinado con los dos niveles de

ventas?

PV $ 10.00
CV $ 5.00
CMCF $ 5.00
CF $ 80,000.00

A) $ 80,000.00 Q
Peq =
$ 5.00 16,000.00

B) CASO #1 (12,000) CASO #2 (25,000)

$
VENTAS 250,000.00
$
CVT 125,000.00
$
CMCF 125,000.00
CF $ 80,000.00
UAII $ 45,000.00

C) CASO #1 (20,000) CASO #2 (25,000)

$
VENTAS $ 200,000.00 VENTAS 250,000.00
$
CVT $ 100,000.00 CVT 125,000.00
$
CMCF $ 100,000.00 CMCF 125,000.00
CF $ 80,000.00 CF $ 80,000.00
UAII $ 20,000.00 UAII $ 45,000.00

GAO $ 100,000.00
5.00
= $ 20,000.00
Intereses $ 10,000.00
GAO $ 125,000
2.78
= $ 45,000

General
 D) $ 20,000
GAF 2.0
$ 10,000
= 0

$ 45,000
GAF 1.2
$ 35,000
= 9

E) $
GAC 10.00
100,00
=
0
$ 10,000

$
GAC 3.5
125,00
= 7
0
$ 35,000

15. El estado de resultados de U.S. Steal contiene los siguientes datos:

a) Calcule el DOL basándose en la siguiente fórmula (vea en páginas anteriores el
apartado Grado de apalancamiento operativo, donde se presenta un ejemplo) DOL =
Cambio porcentual en el ingreso de operación Cambio porcentual en las unidades
vendidas b) Confirme que su respuesta al inciso a) es correcta volviendo a calcular el
DOL con la fórmula 5-3 que se presenta páginas antes. Es probable que haya una ligera
diferencia debido al redondeo.
DOL = Q (P − CV)
Q (P − CV) − CF

Q representa las unidades iniciales vendidas (todos los cálculos se deben hacer a este
nivel). P se obtiene dividiendo los ingresos totales entre las unidades vendidas. CV se
obtiene dividiendo los costos variables totales entre las unidades vendidas.
CASO #1 CASO #2
VENTAS $ 160,000 VENTAS $ 240,000
PV 4 PV 4
CVT $ 80,000 CVT $ 120,000
CV 2 CV 2
CMCF $ 80,000 CMCF $ 120,000
CF $ 50,000 CF $ 50,000
UAII $ 30,000 UAII $ 70,000
Q $ 40,000 Q $ 60,000
GAO = $ 80,000 2.67 $ 30,000
GAO = $ 120,000 1.71 $ 70,000

17. En el problema 16, calcule el precio de las acciones de Cain si ésta realiza ventas a
razón de 18 veces las utilidades por acción y el valor de las EBIT es de 40 000 dólares.
Razon= 18

General
 18 = P 3.15 P= 56.7

19. En Japón, con frecuencia las empresas emplean un elevado apalancamiento, tanto
operativo como financiero, debido a que usan una tecnología moderna y a que las
relaciones prestamistaprestatario son muy cercanas. Suponga que Mitaka Company
tiene un volumen de ventas de 125 000 unidades a un precio de 25 dólares cada una;
los costos variables unitarios suman 5 dólares y los costos fijos ascienden a 1 800 000
dólares. Los gastos de intereses suman 400 000 dólares. ¿Cuál es el grado de
apalancamiento combinado de esta empresa?
PV 25
CV 5 GAC 2500000 8,33
CMCF 20 300000
CF 1800000

UNIDADES 125000
INTERESES 400000

21. Norman Automatic Mailer Machine planea ampliar su producción debido al

incremento que ha registrado el volumen de envíos postales. El incremento de la
capacidad de envíos postales costará 2 millones de dólares. La expansión puede ser
financiada mediante bonos a una tasa de interés de 12% o por medio de la venta de 40
000 acciones de capital común a 50 dólares cada una. El estado de resultados corriente
(antes de la expansión) es el siguiente:

1.80

1.67

3.00

2.00 2.00

1.67 1.42

3.33 2.84

General
23. Dickinson Company tiene activos por 12 millones de dólares. Actualmente, la mitad
de estos activos son financiados con deudas a largo plazo a 10% y el resto con acciones
comunes que tienen un valor a la par de 8 dólares. La señora Smith, vicepresidenta de
finanzas, desea analizar dos planes de refinanciamiento, uno con más deudas (D) y otro
con más capital contable (C). La compañía gana un rendimiento sobre los activos antes
de intereses e impuestos de 10%. La tasa fiscal es de 45 por ciento. Con el plan D se
vendería un bono a largo plazo de 3 millones de dólares a una tasa de interés de 12%
y se comprarían 375 000 acciones de capital en el mercado a un precio de 8 dólares por
acción y se retirarían de él. Con el plan C se venderían 375 000 acciones de capital a
un precio de 8 dólares por acción y los 3 millones de dólares de fondos recaudados se
usarían para reducir la deuda a largo plazo. a) ¿Cómo afectaría cada uno de estos
planes a las utilidades por acción? Considere el plan actual y los dos planes nuevos. b)
¿Qué plan sería el más favorable si el rendimiento sobre los activos disminuye a 5%?
¿Si aumenta a 15%? Considere el plan actual y los dos planes nuevos. c) Si el precio
de mercado de las acciones comunes subiera a 12 dólares antes de la reestructuración,
¿qué plan sería el más ventajoso? Continúe suponiendo que se utilizarán 3 millones de
dólares en deudas para retirar las acciones según el plan D, y que se venderán 3
millones de dólares de nuevos instrumentos de capital contable para retirar las deudas
según el plan C. En el caso de los cálculos del inciso c), también suponga que el
rendimiento sobre los activos es de 10 por ciento
SITUACIÓN SITUACIÓN C SITUACIÓN D
ACTUAL
UAII
1.200.000,00 1.200.000,00 1.200.000,00
INT
600.000,00 960.000,00 300.000,00
UAI
600.000,00 240.000,00 900.000,00
IMP
270.000,00 108.000,00 405.000,00
UDI
330.000,00 132.000,00 495.000,00
ACC
750.000,00 375.000,00 300.000,00
UPA
0,44 0,35 1,65

25. López-Portillo Company tiene activos por 10 millones de dólares, de los cuales 80%
es financiado con deudas y el 20% mediante acciones comunes. La tasa de interés
sobre las deudas es de 15% y el valor a la par de las acciones es de 10 dólares cada
una. El presidente LópezPortillo considera dos planes de financiamiento con miras a
expandir los activos a 15 millones de dólares. Con el plan A se mantendrá la razón entre
deudas y activos totales, pero la nueva deuda costará la friolera de 18%. Con el plan B,
sólo se emitirán acciones nuevas de capital común a 10 dólares cada una. La tasa fiscal
es de 40 por ciento. a) Si las EBIT son de 15% sobre los activos totales, calcule las
utilidades por acción (EPS) antes de la expansión y de acuerdo con las dos alternativas.
b) ¿Cuál es el grado de apalancamiento financiero en cada uno de los tres planes? c)
Si las acciones se pudieran vender a un precio unitario de 20 dólares debido a un
incremento en las expectativas sobre las ventas y las utilidades de la empresa, ¿qué
efecto tendría este hecho sobre las utilidades por acción de las dos alternativas de
expansión? Calcule las utilidades por acción de cada una de ellas. d) Explique por qué

General
los ejecutivos de finanzas de la compañía están inquietos acerca de los valores de las
acciones.

UPA=

UPA=

UPA=

27. Delsing Canning Company piensa expandir sus instalaciones físicas. Su estado de
resultados actual es el siguiente:

General
General