13/08/2013

Cálculo Financiero

Introducción – Aspectos
Generales

Conceptos Básicos

Cálculo Financiero

Capital

Operación Financiera
1. Intercambio
2. No simultaneidad
3. Capitales
4. Principio de Equidad Financiera

Operaciones Financieras:

Condiciones Formales:

Condiciones Substanciales:
1. Condición de Valoración (tasas)
2. Tiempo de la Operación (plazo)
3. Condiciones de Aleatoridad

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Operaciones Financieras

La ley de valoración de los capitales puede hacerse de modo
explícito o implícito (en ambos casos existe una ley de
valoración que las partes acuerdan para darle valor a los
capitales intercambiados)

Ley Financiera de Valoración: Supone la definición de una
función matemática que aplican las partes para darle valor a
un capital exigible o disponible en determinado momento del
tiempo, en otro momento. (modo explícito).

Si las partes solo definen los valores capitales a intercambiar
en diferentes momentos, la ley de valoración permanece
implícita en la operación.

Operaciones Financieras

Cualquiera fuera la forma que adoptan las partes está claro
que el valor capital está en función del tiempo (plazo).

C (t ) = f (t )

En la definición explícita de la ley de valoración las partes
definen: 1º) las “tasas” que aplicarán para darle valor al
capital; y esta definición implica acordar: tipo de tasa
(interés, descuento, real, etc.); valor de la misma y unidad de
tiempo (período) a la que la misma está referida (anual, 30
días, trimestral, etc.). 2º) La forma de aplicación de esa tasa:
si se pretende aplicarla en campo discreto o continuo.

Plazo de Operación ≠ Período de la tasa (frecuencia ≠ 1)

Operaciones Financieras

CLASIFICACIÓN:

1. Según la cantidad capitales intercambiados:

2. Según el momento de valoración:

3. Según el Plazo de Operación:

4. Según su vinculación con hechos aleatorios:

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Operaciones Financieras

Clasificación según el momento de valoración:

Ct Ct+∆t =?

t t +∆t

Ct =? C t + ∆t

t t + ∆t

Operación Financiera de Capitalización

con Ley Implícita

Suponemos que el Sr. HH presta un capital de $ 15.000.- a la

empresa JJ, y esta se compromete a devolver 15.780.- al cabo de
60 días.

Veamos algunos conceptos que se desprenden de esta situación:
1. Las partes han definido el plazo de la operación y han dado valor
al capital que debe devolver JJ a los 60 días. Hay acuerdo y
equidad financiera por ello.
2. No se ha definido explícitamente una ley financiera de
valoración, pero ella permanece implícita en los valores de los
capitales intercambiados.Veamos:

Operación Financiera de Capitalización

con Ley Implícita

Si hacemos 15.780 – 15.000 = 780 obtendremos la variación total
(absoluta) que ha sufrido el capital en los 60 días de la operación.
Matemáticamente llamamos a esta diferencia variación absoluta y
financieramente Interés o Rédito. Podemos concluir que la operación entre
HH y JJ ha generado el 60 días un interés de $ 780.-

Si a la variación absoluta anterior la relacionamos con el capital disponible
en el momento 0 ($ 15.000.-), tenemos:
15.780 − 15.000 780
= = 0,052
15.000 15.000

Esta relación se conoce matemáticamente como variación relativa, y
financieramente como tasa de interés y representa el incremento por cada unidad
de capital ($) de la operación financiera en un plazo de 60 días. Por ello decimos
que es una tasa efectiva de interés y se representa con: i = i
60 [ 0;60 ]

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Operación Financiera de Capitalización

con Ley Implícita

Observamos que hay una Ley financiera implícita ya que cada
unidad de capital ha crecido en 60 días 0,052 centavos,
aunque contractualmente no pueda visualizarse. Es allí que si
esa ley se mantiene podemos aplicarla a cualquier capital que
HH le haya prestado a JJ, porque sabremos que cada peso
disponible en el momento 0 será 1,052 en el momento 60,
de modo tal que:
C60 = C0 (1+ 0,052)

Lo que aparece entre paréntesis se conoce como factor de
capitalización y es el valor final de cada unidad de moneda en el
momento t (en nuestro caso 60) bajo determinada condición
financiera de valoración en una operación de capitaliz. (ley).

Operación Financiera de Capitalización

con Ley Implícita

Algunas Cuestiones Interesantes:
1. Nótese que la tasa de interés efectiva es para esos 60 días, y
solo para esos, ya que 60 días más tarde las condiciones de
mercado y/o acuerdo de partes pueden cambiar
produciendo un valor diferente de la tasa.
2. El plazo de la operación es de 60 días y hemos obtenido
una tasa para 60 días (Plazo = Unidad de tiempo de la tasa)
esto indica que la frecuencia en que capitaliza la tasa de
interés (genera incrementos) es igual a 1 (uno). Esto no es
muy frecuente en los análisis financieros.

Operación Financiera de Capitalización

con Ley Implícita

Algunas Cuestiones Interesantes:
1. La tasa de interés constituye una mejor medida de
valoración relativa de los capitales que el interés o rédito
absoluto, ya que puede prescindirse del capital inicial para
dimensionar rápidamente la conveniencia o no de una
operación.
2. Generalizando el modelo para un capital C0 obtenemos
Cn en un plazo de operación t a la tasa i correspondiente a
la unidad de tiempo u con el modelo:
t
C n = C 0 (1 + iu ) u = C 0 (1 + i ) n

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Operación Financiera de Capitalización

con Ley Implícita

HEMOS TRANSFORMADO UNA

OPERACIÓN FINANCIERA CON
LEY DE VALORACIÓN IMPLÍCITA
EN UNA CON LEY DE
VALORACIÓN EXPLÍCITA!!!

Medidas de Variación en Operaciones

de Capitalización – Resumen

1.-) Variación Absoluta: Ct +∆t − Ct = I(U )

Ct+∆t −Ct I(U)

2.-Variación Relativa: = = i(U)
Ct Ct

3.-Variación Relativa Media:

C t + ∆t − C t
Ct i( U )
= = T .N . = j ( m )
∆t ∆t

Medidas de Variación en Operaciones

de Descuento

Recordamos que en la operación de descuento valorizábamos
con anterioridad a exigibilidad o disponibilidad del capital:

Veamos un caso: Un comerciante posee en cartera un pagaré

con vencimiento a los 90 días por valor nominal $ 7.900.-;
hoy una financiera le ofrece adelantarle la suma de $ 7.360.-:
1. Variación Absoluta: 7.900 - 7.360 = $ 540. Esta diferencia
ahora financieramente la llamamos descuento
2. Variación Relativa: Financieramente se denomina Tasa
Efectiva de Descuento.
7.900 − 7.360 540
= = 0, 06835
7.900 7.900

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Medidas de Variación en Operaciones

de Descuento

La tasa efectiva de descuento es la quita por unidad de capital en
una unidad de tiempo determinada y en nuestro ejemplo la
representamos simbólicamente con d[0;90] = d90

Haciendo el mismo racionamiento que con la tasa efectiva de
interés podemos calcular el descuento total de operación
mediante el producto del capital Cn por la quita por unidad de
capital d 60 de modo tal que obtendríamos:
7.900 * 0, 06835 = 540 = D[0;60 ]

Y: C0 = 7.900 − 540 = 7.900 − 0,06835*7.900 = 7.900(1− 0,06835)
factor de Desc.

Medidas de Variación en Operaciones

de Descuento

Factor de Descuento: Valor actual de unidad de moneda
(peso, dólar, etc.) disponible en el futuro, valorizada bajo
determinadas condiciones sustanciales en una operación de
descuento. (ley de descuento comercial)

Generalizando el modelo podemos escribir:
t
C0 = Cn (1 − dU )U = Cn (1 − d ) n

Valor Actual con tasa de descuento (Descuento
Comercial)

Medidas de Variación en Operaciones

de Descuento – Resumen
t +∆t − Ct = D(U )

1.-) Variación Absoluta: C

Ct+∆t −Ct D(U)

2.-Variación Relativa: = = d(U)
Ct+∆t Ct+∆t

3.-Variación Relativa Media:

C t + ∆t − C t
C t + ∆t d (U )
= = T .N . = f (m )
∆t ∆t

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Medidas de Variación en Operaciones

de Descuento

Descuento Comercial

Descuento Racional o Matemático

TASAS PROPORCIONALES
Dos tasas de interés o descuento son proporcionales cuándo la
relación entre los valores de cada una de ellas es igual a la
relación entre las unidades de tiempo a la que están referidas:

Ej: el 0,18 anual es proporcional al 0,09 semestral ya que:

0, 09 1 año
= =
0 ,1 8 2 se m estre

TASAS PROPORCIONALES

Ej: la tasa de descuento anual del 0,15 es proporcional al
0,018493 para 45 días ya que:
0 ,1 5 365
=
0,018493 45

Convenciones sobre unidad de tiempo.

TASAS NOMINALES

Volvemos a las medidas de variación:

Variación Relativa Media: Se trata de la relación entre la
variación relativa y una unidad de tiempo medida en
intervalos representativos (generalmente en días). Es una
medida de proporcionalidad. Volviendo al ejemplo anterior:
“Suponemos que el Sr. HH presta un capital de $ 15.000.- a
la empresa JJ, y esta se compromete a devolver 15.780.- al
cabo de 60 días.”

Habíamos visto que la variación relativa era:
15.780 − 15.000 780
= = 0,052
15.000 15.000

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TASAS NOMINALES

Entonces la variación relativa diaria sería:
15.780 − 15.000
15.000 0,052
VRM = = = 0,0008666
60 60

Se trata de una medida de proporcionalidad (en este ejemplo
diaria) respecto de otra medida para una unidad de tiempo
distinta (60 días). Financieramente se la conoce como TASA
NOMINAL siendo la más conocida la TASA NOMINAL
ANUAL (T.N.A.) y se obtiene multiplicando la variación
relativa diaria por 365 días que tiene el año.
T . N . A .( i ) = j ( m )
T . N . A .( d ) = f ( m )

TASAS NOMINALES

Algunas Consideraciones:
1. Normativa B.C.R.A.

2. Medida de Rendimiento.

3. Necesidad de Referencia a la U.

4. Relación con la T.E.A.

TASAS EQUIVALENTES

Dos tasas de interés o descuento, aunque estén

referidas a unidades de tiempo distinta, son
equivalentes cuándo general iguales factores de
capitalización o descuento respectivamente:

VOLVEREMOS MÁS ADELANTE CON ESTE TEMA