El Modelo Del Multiplicador

Economía
Documento de Cátedra
El modelo del multiplicador y el ciclo económico
Por Alejandra García Forciniti y Teresa Varela, con revisión de Silvia Ser
Introducción
La macroeconomía se ocupa del comportamiento global del sistema económico, buscando una
representación de las operaciones que se realizan en la economía en su conjunto. De esta
manera, se intenta diagnosticar lo que ocurrirá con el nivel de la actividad económica.
Un hecho histórico, la Gran Depresión de 1929, dio origen a la llamada “revolución

keynesiana”. La grave caída del nivel de producción, acompañada de un crecimiento sostenido
en el nivel de desempleo, puso en cuestión los supuestos económicos básicamente neoclásicos
de la época. El economista británico John Maynard Keynes (1883-1946) propuso entonces un
nuevo marco teórico basado fundamentalmente en procesos macroeconómicos, para explicar
la profundidad y la duración de la Gran Depresión.
Keynes desarrolló un modelo de corto plazo mediante el cual explica que las crisis, o
fluctuaciones en el nivel de producción, son generadas por problemas de demanda efectiva,
existiendo la posibilidad de que una economía se encuentre en equilibrio, pero con desempleo.
Estableció de esta manera, que es la demanda efectiva, en el modelo la denominaremos como

del multiplicador, la que determinará en la economía el nivel de producción y al mismo
tiempo el nivel de ingreso. Diferenciamos, de este modo, una demanda agregada que depende
del nivel de ingreso, de la demanda agregada ya estudiada en el Capítulo 22 de la bibliografía
obligatoria, la cual con pendiente negativa, depende del nivel de precios de la economía.
Una primera aproximación al modelo keynesiano o

del multiplicador
Ya hemos visto que una de las formas de obtener el Producto Bruto
Interno (PBI) de una economía es analizando el gasto o la demanda
de los bienes finales. El modelo keynesiano parte de dicha ecuación
para determinar el equilibrio en el mercado de bienes (todos los
bienes y servicios en forma agregada).
1
Alejandra García Forciniti y Teresa Varela Albieni
Tenemos entonces que:
PBI = YBI = C + I + G + X – M Demanda agregada
El equilibrio en el mercado de bienes se obtendrá, entonces, cuando

el Producto (Ingreso) sea igual al conjunto de bienes y servicios que
se desea demandar.
Comenzaremos con un modelo simple en el que vamos a considerar

una economía cerrada y sin sector público; más adelante
incorporaremos el resto de los elementos. Entonces, la función de
demanda agregada tiene solo dos componentes: el consumo y la
inversión.
DA = C + I
Para conocer la función de demanda agregada debemos comprender

cómo se comportan el consumo y la inversión para cada nivel de
ingreso y, luego, sumar ambas funciones.
La función de consumo y las propensiones marginales
Analicemos primero la función de consumo respecto del ingreso. La

función tendrá pendiente positiva debido a la siguiente relación
directa entre las variables: a medida que el ingreso aumenta, el
consumo crece y viceversa. Por otro lado, podemos presumir que 1
Gastamos nuestros
existe un cierto consumo que es independiente del ingreso, es decir ahorros, pedimos
que existe consumo aun cuando el ingreso es nulo1. Es por eso que prestado, etc.
la ordenada al origen de la función no es el cero sino un
determinado nivel positivo de consumo al que denominamos
consumo autónomo. Gráficamente:
Co
Ya determinamos que la pendiente de la función es positiva, pero

¿qué valores puede tomar? Dijimos que si el ingreso aumenta, por
ejemplo en $100, el consumo también aumenta, pero ¿en cuánto?
¿Cuánto de ese ingreso adicional destinamos al consumo?
Podríamos consumir los $ 100 o solo una parte, por ejemplo $ 60, o
incluso decidir no consumir ese ingreso adicional. Estamos
determinando qué tan propensa es una economía a consumir su
ingreso adicional. Esa propensión a consumir está determinada por
la relación (el cociente) entre los incrementos (o disminuciones) de
2
Documento de Cátedra. El modelo del multiplicador y el ciclo ecnonómico - Economía – UBA XXI
2
ambas variables, es por eso que se denomina propensión La propensión marginal a
marginal a consumir (pmc)2. consumir nos indica cuánto
se está dispuesto a gastar
en bienes y servicios de
Para el primer ejemplo, la pmc es igual a 1 dado que frente a un consumo de cada nuevo
peso de ingreso.
incremento de $100 en el ingreso, el consumo creció en $100:
pmc = ∆C = 100 = 1
∆Y 100
En el segundo ejemplo, la pmc es igual a 0,6 ya que frente a un

incremento de $100 en el ingreso, el consumo creció solo $60:
pmc = ∆C = 60 = 0,6
∆Y 100
En el último caso la pmc es igual a 0 porque frente a un incremento

de $100 en el ingreso, el consumo no se modifica:
pmc = ∆C = 0 = 0
∆Y 100
Lo máximo que puede destinarse a consumo del ingreso adicional es
la totalidad, es decir el 100% de la variación, y lo mínimo es cero.
Por lo tanto, sabemos que la propensión marginal a consumir (la
pendiente de la función consumo) toma valores entre 0 y 1 incluidos
los extremos.
C C C
C
C
C
C
C
Co C Co Co
C
Y Y Y
pmc = 0 pmc = 1 valores de pmc
entre 0 y 1
Analíticamente, la función de consumo se enuncia así:
C = Co + pmc . Y
donde,
 Co (consumo autónomo) es la ordenada al origen, es decir, el

valor de la función cuando el ingreso (Y) es cero.
 pmc (propensión marginal a consumir) es la pendiente de la

curva y multiplica al ingreso
 Y (ingreso) es la variable independiente
3
Veamos un ejemplo numérico. Supongamos que existe un consumo

autónomo de $ 200 y que la propensión marginal a consumir de
nuestra economía es de 0,6. La función consumo sería entonces:
C = 200 + 0,6 . Y
Podríamos conocer el valor de consumo para cada nivel de ingreso

simplemente asignándole valores a Y, y reemplazándolos en la
función:
Y C
0 200 (200 + 0,6 . 0)

300 380 (200 + 0,6 . 300)
1000 800 (200 + 0,6 . 1000)
1500 1100 (200 + 0,6 . 1500)
2000 1400 (200 + 0,6 . 2000)
Función de Consumo C= 200 + 0,6 . Y
C 1600
1400 1400
1200
1100
1000
800 800
600
400 380
200 200
0
0 500 1000 1500 2000 2500
3
Al observar la tabla podemos notar que para los dos primeros La recta de 45º, también
valores de Y, el consumo resultante es mayor y para los otros tres llamada bisectriz, tiene la
valores de Y es menor. Quiere decir que existe un valor de Y (entre propiedad geométrica de
formar cuadrados de
$ 300 y $ 800) en el cual el consumo resulta igual al ingreso, un
infinitos tamaños en los
punto en que ambas variables están niveladas y al que llamamos
cuales la recta de 45º es la
punto de nivelación. diagonal de cada uno de
Para visualizarlo gráficamente vamos a trazar en nuestro eje de ellos, y como se forman
coordenadas una recta de 45º.3 La misma nos asegura que, en cuadrados tienen la
propiedad de tener todos
todos sus puntos, el eje de las ordenadas es igual al eje de las
sus lados iguales, por lo
abscisas. En el punto donde la recta de 45º intersecta a la función
tanto, el lado del cuadrado
de consumo tenemos que el consumo es igual al ingreso. sobre la ordenada va a ser
igual al lado del cuadrado
4
sobre la abscisa,
permitiendo leer las
magnitudes de ingreso y
consumo sobre el mismo
eje cartesiano.
C
Ahorro
C
Co
45°
Desahorro
Y
En el punto de nivelación (n) el consumo es igual al ingreso (C = Y),

todo el ingreso se destina al consumo, entonces no existe ahorro. A
la derecha del punto de nivelación, el ingreso es superior al
consumo y la diferencia es el ahorro. En cambio, a la izquierda del
punto de nivelación, el consumo es mayor al ingreso, se dice que
hay desahorro.
Definimos, entonces, al ahorro como la parte del ingreso que no se

destina al consumo, por lo tanto, podemos obtener la propensión
marginal a ahorrar de una economía.
Vamos a suponer que la propensión marginal a consumir es igual a

0,8. Hasta aquí sabemos que ello significa que por cada peso de
ingreso adicional, el 80% lo destinamos al consumo. Entonces, ¿qué
sucede con el 20% restante? La respuesta es simple: lo ahorramos,
ese 20% de ingreso adicional que no se consume constituye el
incremento del ahorro. Si analizamos la relación (el cociente) que
existe entre las variaciones del ahorro y del ingreso obtenemos la
propensión marginal a ahorrar; en nuestro ejemplo:
pms = ∆S = 20 = 0,2
∆Y 100
De lo dicho, tenemos que la suma de las propensiones marginales a

consumir y a ahorrar siempre es igual a 1.
pmc + pms = 1
Es decir, que a partir del dato de una de ellas podemos obtener la

otra simplemente restando a la unidad.
pmc = 1 - pms y pms = 1 - pmc
La función de inversión
Para conocer el comportamiento de la función de inversión respecto

5
del ingreso, es necesario recordar las diferentes posturas de los

pensadores. Para los clásicos la inversión es función únicamente de
la tasa de interés ya que esta representa el costo de oportunidad a
la hora de tomar la decisión de invertir. La relación entre ambas
variables es inversa: una tasa de interés alta desalienta la inversión
y una tasa baja favorece la inversión. Pero, si la tasa de interés es
la única variable en la función de inversión, dicha función es
constante frente a los distintos niveles del ingreso, por lo tanto,
según los clásicos:
I = f (i)
siendo i, la tasa de interés (variable exógena en este modelo).
Gráficamente,
I
I
Y
Por su parte, Keynes afirmaba que la inversión es función de la tasa

de interés y de la Eficiencia Marginal del Capital (EMgK), es
decir, las expectativas que los productores tienen respecto de la
demanda efectiva de sus productos y este componente sí responde
a los cambios en el nivel de ingreso, en forma directa con los ciclos
económicos.
I = f (i, EmgK)
Sin desestimar estas consideraciones, vamos a suponer para el

desarrollo simplificado del Modelo de demanda agregada que las
expectativas de los productores permanecen constantes en el
periodo de análisis y, por lo tanto, consideraremos una función de
inversión autónoma, que no depende del nivel de ingreso.
La función de demanda agregada
Como dijimos anteriormente, si sumamos las funciones de consumo

y de inversión obtendremos la función de demanda agregada para
una economía cerrada y sin sector público. Entonces,
DA = Co + pmc . Y + I
donde, Co + pmc . Y es la función de consumo, e I es un valor

constante que representa a la función de inversión.
6
Como vemos, la pendiente de la curva de demanda agregada sigue

4
siendo la propensión marginal a consumir4 (igual que para el Considerando una
consumo) y lo que se modifica es la ordenada al origen, economía cerrada y sin
sector gobierno.
representada ahora por la suma los dos componentes autónomos
respecto del ingreso: el consumo autónomo y la inversión.
Gráficamente,
DA
(C + I)
DA
Co + I
Co
Para obtener el punto de equilibrio en este modelo debemos recurrir

nuevamente a la recta de 45°. Como ya dijimos, esta recta nos
muestra en todos sus puntos la igualdad de los ejes de abscisas y
ordenadas; por lo tanto, en el punto donde intersecta a la curva de
DA, el ingreso es igual a la demanda agregada (Y = DA).
DA
(C + I)
DA
e
C
Co + I
n
Co
45°
Y
donde, el punto e, es el punto de equilibrio.
De acuerdo con lo explicado anteriormente, a partir del punto de

nivelación (n), hay ahorro; y este queda representado por la
amplitud del ángulo que forman las rectas de consumo y la de 45%.
Si observamos el gráfico, podemos apreciar que, en el punto e, esa
amplitud coincide con la distancia entre las paralelas de la función
consumo y la función demanda agregada, es decir, con el valor de la
inversión. Por lo tanto, vemos que en el punto de equilibrio el
ahorro es igual a la inversión (S = I).
En este punto, todo lo que se produce es igual a todo lo que se

demanda por lo tanto no hay acumulación (o disminuciones) de
stock, no hay variación de existencias de bienes. Si la economía se
7
situara a la derecha del punto de equilibrio, en Y’, donde el ingreso

es superior a la curva de demanda agregada, habría un excedente
de productos reflejado en variaciones de existencias positivas; las
empresas estarían acumulando stocks de bienes por lo que verían
que sus expectativas de producción fueron equivocadas y para
corregirlas tenderían a reducir la producción (disminuyendo el nivel
de empleo). Si por el contrario, la economía se situara por debajo
del punto de equilibrio, en Y’’ (es decir, a la izquierda), donde la
demanda agregada es superior al ingreso, los productos serían
insuficientes; las empresas reducirían su nivel de stocks y
comenzarían a incrementar la producción (aumentando el nivel de
empleo) para cubrir la demanda excedente. Podemos concluir
entonces que las economías tienden a funcionar en el punto de
equilibrio estable ya que las mismas fuerzas, representadas por las
expectativas de los empresarios, tienden a corregir cualquier
situación que se ubique fuera del equilibrio.
DA
(C + I) acumulación de stocks
DA
Co + I
disminución de stocks
>>> <<<
Y’’ Ye Y’ Y
El multiplicador de la inversión
Partiendo de nuestro modelo en equilibrio, vamos a analizar ahora

qué sucede si se produce un cambio en los valores de los
componentes autónomos, específicamente de aquel que resulta más
relevante: la inversión.
Supongamos que se produce un aumento de la inversión de

$ 1.000, de manera que, la curva de demanda agregada se desplaza
hacia arriba en forma paralela y la economía se ubica en un nuevo
equilibrio; el cual se corresponde con un nivel de ingreso mayor. La
pregunta que nos hacemos es ¿cuánto mayor es este ingreso?
8
Observemos el gráfico:
DA DA’
e’
DA
e
Co + I’
∆ I Co + I
Ye Ye’ Y
A simple vista, podemos apreciar que el incremento

∆ Y del ingreso (Y)
es superior al de la inversión (I), es decir, que se multiplicó. ¿Por
qué es mayor esta variación? ¿Cuánto más creció el ingreso? Son las
preguntas que responderemos a continuación.
En nuestro ejemplo:
∆ I = 1.000
∆ Y = ¿?
Decir que la inversión aumentó implica que se realizó una compra de

bienes de capital por $ 1.000. Esa compra representa un ingreso
adicional para el que vendió dicho bien. Por lo que, en principio,
podemos afirmar que:
∆ I ∆ Y
1.000 1.000
Sin embargo, el análisis no termina allí. Si el vendedor obtuvo un

ingreso adicional, una parte de dicho ingreso la destinará a consumo
y el resto lo ahorrará dependiendo del valor de la propensión
marginal a consumir. Entonces, si suponemos que: pmc = 0,8
tendremos un incremento del consumo de $ 800 y un incremento
del ahorro de $ 200. Hasta aquí:
∆ I ∆ Y ∆ C ∆ S
1.000 1.000 800 200
Decir que el consumo se incrementó en $ 800 implica que se realizó

una compra de bienes de consumo por dicho valor. El vendedor de
dicho bien recibió un ingreso adicional de $ 800 y, de acuerdo con el
comportamiento que indica la pmc = 0,8, consume $ 640 y ahorra
$ 160.
9
∆ I ∆ Y ∆ C ∆ S
1.000 1.000 800 200
800 640 160
Nuevamente, los $ 640 destinados al consumo implican la compra

de bienes cuyo valor es ingreso adicional para el vendedor de los
mismos. El 80% será consumido y el 20% ahorrado:
∆ I ∆ Y ∆ C ∆ S
1.000 1.000 800 200
800 640 160
640 512 128
Esta situación se repite sucesivamente hasta que el último ingreso

adicional toma valores cercanos a cero. Para saber cuánto es el
total de este ingreso adicional tenemos que sumar los $ 1.000 más
los $ 800 más los $ 640, etc. Como podemos ver, esta suma nos da
un número superior a los $ 1.000, producto del efecto
multiplicador. En cambio, si totalizamos la variación del ahorro
obtenemos exactamente los $ 1.000 en que aumentó la inversión;
porque como ya dijimos, en equilibrio, el ahorro es igual a la
inversión.
∆ I ∆ Y ∆ C ∆ S
1.000 1.000 800 200
800 640 160
640 512 128
0 0
5.000 1.000
En nuestro ejemplo, los $ 1.000 de incremento en la inversión se

multiplicaron 5 veces para obtener un incremento del ingreso de
$ 5.000. ¿Qué variable determinó ese valor?: la propensión
marginal a consumir. Veamos qué sucede si esta propensión es de
0,1:
10
∆ I ∆ Y ∆ C ∆ S
1.000 1.000 100 900
100 10 90
10 1 9
0 0
1.111 1.000
En este caso, el valor del multiplicador es de 1,1. El efecto

multiplicador es menor que en el primer ejemplo debido a que el
valor de la propensión es menor.
La variación del ingreso se obtiene, entonces, multiplicando la

inversión por un número, al que simbolizamos con la letra k (el
multiplicador keynesiano), que a su vez depende de un único dato:
pmc.
∆ Y = k. ∆ I
Si recordamos que la variación de la inversión es igual a la variación

del ahorro, obtenemos el valor de k reemplazando ∆ I por ∆ S.
Luego, despejamos k, y nos queda la inversa de la propensión
marginal a ahorrar, por lo que el multiplicador es el cociente de 1
sobre pms.
∆ Y = k.∆ I=k. ∆ S k= ∆ Y
k = 1 ,
∆ S
pms
1
k=
1 - pmc
También podemos obtener el valor de k a partir de la función de

demanda agregada (Véase Anexo II).
Continuando con los ejemplos anteriores, vamos a calcular las

respectivas variaciones de ingreso obteniendo previamente los
valores de cada multiplicador:
Ejemplo 1: pmc = 0,8
1
k= = 5
1 – 0,8
∆ I = 1.000
∆ Y = 1.000 . 5 = 5.000
11
Ejemplo 2: pmc = 0,1

1
k= = 1,1
1 – 0,1
∆ I = 1.000
∆ Y = 1.000 . 1,11 = 1.111
El multiplicador se aplica tanto a variaciones de la inversión

positivas como negativas, por lo que si la inversión disminuye,
digamos en $ 500, la disminución del ingreso será:
Ejemplo 1:
∆ Y = - 500 . 5 = - 2.500
Ejemplo 2:
∆ Y = - 500. 1,11 = - 555
Por último, cabe agregar que si el valor de la propensión marginal a

consumir es igual a cero, entonces no habrá efecto multiplicador
(k = 1) y si la propensión marginal a consumir es igual a uno, se
producirá una indeterminación de dicho efecto (k  ).
El modelo keynesiano para una economía cerrada y

con sector público
El sector público también demanda bienes y servicios por lo que
tenemos que incluir un nuevo componente a la demanda agregada,
el gasto público:
DA = C + I + G
Este componente se considera autónomo, es decir, que no está en

función del ingreso; por lo tanto, aumenta la ordenada al origen de
la función DA y la función se trasladaría, en principio, en forma
paralela hacia arriba.
DA
(C + I + G )
DA (con G)
e
DA
Co + I + G
Co + I
45°
Y
12
Pero cuando incorporamos al sector público debemos considerar el

otro aspecto con el cual interviene en este mercado de bienes: la
financiación de ese gasto público, es decir, los impuestos. Este
componente actúa en forma negativa en la demanda y, por lo tanto,
en el ingreso de equilibrio, reduciendo la capacidad de compra de
las familias, es decir, disminuye el ingreso disponible destinado a
consumo y ahorro. La función consumo y, por lo tanto, la función de
demanda agregada, se modifican.
Considerando que,
Yd = Y - T
donde,
Yd es el ingreso disponible y
T son los impuestos (recaudación impositiva)
tenemos:
C = Co + pmc . Yd
DA = Co + pmc . Yd + I + G
Ahora bien, estos impuestos pueden ser proporcionales o fijos; es

decir, que se puede establecer considerando un porcentaje en
función del ingreso o mediante una suma de dinero independiente
de dicha variable (cuantía fija).
5
Nos abocaremos, en esta parte, a los impuestos proporcionales 5 por Se incluye como Anexo
ser más representativos de la realidad económica. III del presente trabajo, el
desarrollo simplificado del
modelo con impuestos
fijos.
El modelo de demanda agregada con gasto público e
impuestos proporcionales
Para conocer el porcentaje o relación entre los impuestos y el

ingreso efectuamos el cociente entre dichos valores y determinamos
la tasa impositiva (t). Por ejemplo, si el ingreso es de $ 1.000 y los
impuestos ascienden a $ 200, entonces la tasa impositiva es de 0,2
(o su equivalente porcentual: 20%). Esta tasa toma valores entre 0
y 1.
T
t =
Y
De forma inversa, al conocer la tasa impositiva podemos calcular el

nivel de impuestos efectuando el producto de dicha tasa por el
ingreso. Es decir, si sabemos que la tasa es de 0,2 los impuestos se
obtienen multiplicando $ 1.000 por 0,2.
T = t .Y
13
Como ya dijimos, el consumo de las familias está determinado por

su ingreso disponible, aquel que se obtiene deduciendo los
impuestos del total del ingreso. Entonces, con impuestos
proporcionales, ese ingreso disponible sería:
Yd = Y – t . Y
Al aplicar factor común en la ecuación anterior, tenemos:
Yd = (1 – t) . Y
La función de consumo y la de demanda agregada quedan,

entonces, expresadas de la siguiente manera:
C = Co + pmc . (1 – t) . Y
DA = Co + pmc . (1 – t) . Y + I + G
Los componentes autónomos de la demanda agregada, según puede

observase en la función, son el consumo autónomo, la inversión y el
gasto público. La suma de dichos componentes será la ordenada al
origen de la función.
Pero, ¿qué sucedió con la pendiente de la función? Ahora son dos

los conceptos que multiplican al ingreso y determinan, por lo tanto,
la inclinación de la recta de demanda agregada: la propensión
marginal a consumir y el ingreso disponible por cada unidad de
ingreso (1 – t). Ambos conceptos son valores entre 0 y 1, por lo
tanto, la pendiente es positiva pero más atenuada que la
considerada en el modelo sin sector público. Por ejemplo, si la
propensión marginal a consumir es de 0,8 y la tasa impositiva es de
0,2, la pendiente sería:
0,8 . (1 – 0,2) = 0,64
Gráficamente,
DA
(C + I + G )
DA (con sector público e
impuestos proporcionales)
e DA (sin sector público)6

Co + I + G
Co + I
45°
Y
6
Al igual que en el modelo anterior, el punto de equilibrio de esta Esta curva se dibuja solo a
economía se encuentra cuando el ingreso se iguala a la demanda los efectos de observar el
cambio en la pendiente de la
agregada, considerando para esta última la incorporación de los
función.
componentes del sector público.
14
El multiplicador del gasto
Nuevamente, partiendo de una situación de equilibrio inicial,

analizaremos qué sucede en el modelo cuando se modifican los
componentes autónomos, inversión y gasto público.
Podemos fácilmente concluir, a partir de la función de demanda

agregada, que frente a un aumento de cualquiera de los
componentes autónomos, esta demanda y, por lo tanto, el ingreso
de equilibrio, aumentan. Y por el contrario, frente a una disminución
de dichos componentes, la demanda agregada y el ingreso de
equilibrio disminuyen.
No obstante, las variaciones de demanda agregada y de ingreso no

se producen en la misma magnitud en que se modificaron los
componentes autónomos. Como ya vimos en el modelo sin sector
público, una variación de la inversión, y ahora también del gasto
público, produce un efecto mayor sobre el ingreso ya que se
produce un efecto multiplicador.
La lógica matemática del multiplicador del gasto así como su

fundamento teórico son similares a los definidos para el modelo sin
sector público. El ingrediente adicional son los impuestos que, como
ya dijimos, modifican la pendiente de la función. En forma análoga
al modelo anterior, podemos obtener entonces que el valor del
nuevo multiplicador:
1
k=
1 – pmc (1 – t)
Si partimos de la función de demanda agregada y, considerando que

el punto de equilibrio ésta es igual al ingreso, obtenemos luego de
despejar la variable ingreso7:
7
En forma análoga a la
DA = Co + pmc . (1 – t) . Y + I + G descrita en el Anexo II
para el modelo sin sector
público.
1
Y = . (Co + I + G)
1 – pmc (1 – t)
Como vemos, el multiplicador del gasto multiplica a todos los

componentes autónomos. Por ejemplo, si el gasto público aumenta
$ 100, el ingreso va a aumentar más, los $ 100 por el valor del
multiplicador. Si consideramos que la propensión marginal a
consumir es de 0,8 y la tasa impositiva es de 0,2, entonces el
15
multiplicador será de 2,77 y el incremento del ingreso será de $

277. Lo mismo sucederá con el ingreso si se incrementa el valor de
la inversión.
DA
DA’
DA
Co + I + G’
∆G = 100
Co + I + G
∆Y= 277
Recordemos que el multiplicador se aplica tanto para incrementos

como para disminuciones, de modo que una vez obtenido el valor
del multiplicador de 2,77 y suponiendo que el gasto se reduce en $
90, podemos saber que el ingreso disminuyó $ 249,30.
El valor del multiplicador se ve afectado en forma negativa por el

efecto de los impuestos. Cuanto mayor sea la tasa impositiva,
menor será el valor del multiplicador y viceversa. Gráficamente
podemos observar el efecto de los impuestos en la pendiente
(inclinación) de la función:
DA DA’ DA
DA’
DA
DA
∆G ∆G
Y Y
∆Y ∆Y
Ejemplo con tasa impositiva (t) igual a 0,2 Ejemplo con tasa impositiva (t) igual a 0,3
Políticas fiscales
Hemos visto cómo el sector público interviene en el mercado de

bienes a través del gasto público y de la determinación de la tasa
impositiva produciendo aumentos o disminuciones de la demanda
agregada y, consecuentemente, del ingreso, según sea la acción
que realice. Es por ello que estos elementos se consideran
16
herramientas de política fiscal.
Si el gobierno pretende llevar a cabo una política fiscal

expansiva, es decir, un incremento del nivel de ingreso, ¿cómo
debería utilizar estas herramientas? Puede lograr el objetivo
aumentando el gasto público o disminuyendo la tasa impositiva. En
el gráfico del modelo, los efectos se observan de forma diferente. Si
aumenta el gasto público, lo que se modifica es la ordenada al
origen, por lo tanto, la curva de demanda agregada se desplaza
hacia arriba, ubicando el nuevo punto de equilibrio en un nivel de
ingreso mayor. En cambio, si se utiliza la herramienta de la tasa
impositiva, lo que cambia es la pendiente de la curva [pmc . (1- t)],
ubicando el nuevo punto de equilibrio, también en un nivel de
ingreso mayor.
Política expansiva por aumento del gasto público:
DA
DA1
DA0
Co + I + G1
Co + I + G0
Y
Y0 Y1
Política expansiva por disminución de la tasa impositiva:
DA
DA1
DA0
Co + I + G
Y
Y0 Y1
Si el gobierno pretende llevar a cabo una política fiscal

contractiva, es decir, una disminución del nivel de ingreso,
utilizará las herramientas de forma inversa; es decir, una
disminución del gasto público o un aumento de la tasa impositiva. Si
se utiliza la herramienta del gasto público, la ordenada al origen
disminuye y, por lo tanto, la curva de demanda agregada se
17
desplaza hacia abajo, ubicando el nuevo punto de equilibrio en un

nivel de ingreso menor. Si se utiliza la herramienta de la tasa
impositiva, la pendiente [pmc . (1- t)], disminuye, ubicando el
nuevo punto de equilibrio, también en un nivel de ingreso menor.
Política contractiva por disminución del gasto público:
DA
DA0
DA1
Co + I + G0
Co + I + G1
Y
Y1 Y0
Política contractiva por aumento de la tasa impositiva:
DA
DA0
DA1
Co + I + G
Y
Y1 Y0
El modelo keynesiano y el ciclo económico

Para reducir los efectos de los ciclos económicos, los Estados han
utilizado dos instrumentos: la política fiscal y la política monetaria.
El objetivo de estas políticas es estabilizar la economía, ubicándola
lo más cerca posible de su nivel potencial, con bajas tasas de
inflación.
Para lograr estos objetivos, los gobiernos realizan políticas

anticíclicas, por ejemplo, durante una recesión, el gobierno puede
aumentar el gasto público, reducir los impuestos y/o reducir la tasa
de interés buscando incrementar la demanda agregada y con ello el
PBI. En cambio, si la economía está en un auge y comienzan a
aparecer tensiones inflacionarias, se utilizarán políticas contractivas
para reducir la demanda agregada y en consecuencia el PBI para
18
acercarlo al PBI potencial.
En el Anexo IV veremos un ejemplo numérico de la aplicación de

políticas estabilizadoras en el marco del modelo keynesiano de corto
plazo, pero debemos tener en cuenta que ningún gobierno controla
toda la actividad económica de su país, por eso observamos que en
las economías reales se producen crisis o tensiones inflacionarias.
También es cierto que los gobiernos afectan a la demanda agregada
con sus políticas fiscales y monetarias, por lo que sus efectos deben
considerarse al tomar decisiones de política económica.
19
Anexo I – Gráfico de la función ahorro

Ya definimos el ahorro como la parte del ingreso que no se destina al consumo; por lo tanto,
podemos graficar la función de ahorro a partir del gráfico de la función consumo. También
establecimos que en el punto de nivelación, el consumo es igual al ingreso y, por lo tanto, no
hay ahorro. Si trasladamos ese punto a un gráfico de la función ahorro tendremos que para el
nivel de ingreso de equilibrio, el ahorro es cero, es decir, que corta el eje de las absisas.
Otro punto que podemos identificar es el de ingreso igual a cero. Aquí la función de consumo
es el consumo autónomo y ese consumo se sustenta con desahorro. Por lo tanto, para el
nivel de ingreso igual a cero, el ahorro es negativo, equivalente a: -Co.
C
n
Co
Yn Y
Yn Y
- Co
Analíticamente tenemos:
S = - Co + pms . Y
donde,
-Co es la ordenada al origen y,
pms es la pendiente de la curva de ahorro.
Veamos un ejemplo: Co = $ 200 ; pmc = 0,8
El punto de nivelación, en el cual el consumo es igual al ingreso, se obtiene reemplazando C

por Y, despejando luego Y:
Co
C = Co + pmc . Y Y = Co + pmc . Y Y=
1 - pmc
20
El punto de nivelación (n) se alcanza con un nivel de ingreso de $ 1.000 (200 / 0,8). En este
punto el ahorro es cero, podemos comprobarlo:
S = - Co + pms . Y
S = -200 + 0,2 . 1.000 S = 0
C
n
200
1000 Y
0
1000 Y
- 200
21
Anexo II – ¿Cómo se obtiene el valor del multiplicador?

Veamos cómo se obtiene este multiplicador a partir de la función de demanda agregada:
DA = Co + pmc . Y + I ,
y en el punto de equilibrio: DA = Y,
entonces:
Y = Co + pmc . Y + I
juntamos los valores de Y (pmc . Y pasa restando al otro

miembro)
Y – pmc . Y = Co + I
sacamos factor común Y
Y (1 – pmc) = Co + I
despejamos Y (pasa 1 – pmc dividiendo al otro miembro)
Y= 1 . (Co + I)
1 - pmc
El ingreso es igual a los componentes autónomos multiplicados por k (el multiplicador

keynesiano1), que es:
1
k=
1 - pmc
1
El valor de k es un número mayor (o igual) a 1 ya que el numerador del cociente siempre será mayor (o
igual) que el denominador considerando que la pmc es un número entre 0 y 1.
22
Anexo III – El modelo de demanda agregada con impuestos fijos

Hemos visto que al incorporar el sector público, la función de demanda agregada aumenta por
el componente autónomo del gasto público y disminuye porque baja el consumo, cuya parte
proporcional queda expresada en función del ingreso disponible.
Yd = Y – T (1)
DA = Co + I + G + pmc . Yd (2)
Reemplazando (1) en (2), tenemos:
DA = Co + I + G + pmc .( Y – T) (3)
Vemos que la pmc multiplica tanto a la variable independiente Y, como a los impuestos T,
entonces podemos expresar la función identificando los componentes autónomos, que
conforman la ordenada al origen, por un lado, y la pendiente de la curva, por otro. Cuando los
impuestos son fijos, la propensión marginal a consumir es la pendiente de la función, igual que
en el caso de la economía cerrada y sin sector público, pero se modifica la ordenada al origen
disminuyendo en el valor de los impuestos multiplicados por la propensión marginal a
consumir.
DA = Co + I + G – pmc . T + pmc . Y (4)
ordenada al origen pendiente
Gráficamente,
DA
DA
Co + I + G – pmc . T
Y
Ye
Como la pendiente no se modifica respecto del modelo sin sector público, tampoco lo hace el
multiplicador k, el cual sin embargo multiplica a todos los componentes autónomos que
incluyen ahora uno nuevo: - pmc . T. Reemplazamos en la fórmula (4) DA por Y, y
despejando esta variable, tenemos:
1
Y= . (Co + I + G + pmc . T)
1- pmc
23
Anexo IV - Ejercicio
Se conocen los siguientes datos de la economía del país A:
C= 100 + 0.6 Yd, I=50 G=250 T=100
y se encuentra en recesión. Para evitar que se profundice, el ministro de economía propone

utilizar política fiscal expansiva.
a. ¿Cuanto debería aumentar el gasto público si se desea que el PBI se incremente en 100?
Respuesta:
Sabemos que ∆PBI = k . ∆G (1)
Calculamos el multiplicador keynesiano k= 1/1-pmc
k= 1/ 1-0.6 = 1/0.4 = 2.5
y reemplazando en (1)
100=2.5 .∆G, despejando esta expresión resulta:
∆ G 40
Observen que debido al efecto del multiplicador keynesiano en el consumo de las familias, si el
gobierno desea incrementar el producto en 100 unidades, solo debe aumentar su gasto en 40.
b. Para simplificar nuestro modelo, hemos supuesto que los impuestos son de suma fija. En
realidad, sabemos que tienden a aumentar y a disminuir con la renta (impuestos
proporcionales). Supongan que los impuestos son T= 0.10 Y ¿En cuanto debería aumentar G
para que el PIB aumente en 100?
Respuesta:
Recordando que los impuestos proporcionales afectan a la función consumo, ahora las familias
destinarán una proporción igual a pmc.(1-t) de sus nuevos ingresos a gastar en bienes de
consumo por lo que debemos calcular nuevamente el multiplicador keynesiano k = 1/[1 –pmc
(1 – t)], entonces
k= 1/ [1 – 0.6 (1 – 0.10)] = 2.04
y reemplazando en (1)
100= 2.04 ∆G de donde resulta
∆G = 49
Si comparamos las dos respuestas, vemos que, como era de esperar, se requiere un gasto
público mayor cuando los impuestos son proporcionales. Esto ocurre porque a medida que va
aumentando la producción y el ingreso de las familias, estas deben pagar un monto mayor de
dinero en concepto de impuestos (aunque el porcentaje sobre sus ingresos sea el mismo)
quedándoles menos ingreso para destinar a consumo y a ahorro que si los impuestos fueran
una suma fija independiente del ingreso. En el modelo keynesiano esto se observa en el menor
valor que tiene el multiplicador k con impuestos proporcionales.
24
Bibliografía
Keynes, John M. (2007), Teoría general de la ocupación, el interés y el dinero, Buenos Aires,
Fondo de Cultura Económica.
Mochón, Francisco y Becker, Víctor (2006), Economía, principios y aplicaciones, Buenos Aires,
Mc Graw Hill.
25

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Economía

Un hecho histórico, la Gran Depresión de 1929, dio origen a la llamada “revolución

Estableció de esta manera, que es la demanda efectiva, en el modelo la denominaremos como

Una primera aproximación al modelo keynesiano o

Tenemos entonces que:

PBI = YBI = C + I + G + X – M Demanda agregada

El equilibrio en el mercado de bienes se obtendrá, entonces, cuando

Comenzaremos con un modelo simple en el que vamos a considerar

Para conocer la función de demanda agregada debemos comprender

La función de consumo y las propensiones marginales

Analicemos primero la función de consumo respecto del ingreso. La

Ya determinamos que la pendiente de la función es positiva, pero

En el segundo ejemplo, la pmc es igual a 0,6 ya que frente a un

En el último caso la pmc es igual a 0 porque frente a un incremento

Analíticamente, la función de consumo se enuncia así:

 Co (consumo autónomo) es la ordenada al origen, es decir, el

 pmc (propensión marginal a consumir) es la pendiente de la

 Y (ingreso) es la variable independiente

Veamos un ejemplo numérico. Supongamos que existe un consumo

Podríamos conocer el valor de consumo para cada nivel de ingreso

0 200 (200 + 0,6 . 0)

Función de Consumo C= 200 + 0,6 . Y

En el punto de nivelación (n) el consumo es igual al ingreso (C = Y),

Definimos, entonces, al ahorro como la parte del ingreso que no se

Vamos a suponer que la propensión marginal a consumir es igual a

De lo dicho, tenemos que la suma de las propensiones marginales a

Es decir, que a partir del dato de una de ellas podemos obtener la

pmc = 1 - pms y pms = 1 - pmc

Para conocer el comportamiento de la función de inversión respecto

del ingreso, es necesario recordar las diferentes posturas de los

siendo i, la tasa de interés (variable exógena en este modelo).

Por su parte, Keynes afirmaba que la inversión es función de la tasa

Sin desestimar estas consideraciones, vamos a suponer para el

La función de demanda agregada

Como dijimos anteriormente, si sumamos las funciones de consumo

donde, Co + pmc . Y es la función de consumo, e I es un valor

Como vemos, la pendiente de la curva de demanda agregada sigue

Para obtener el punto de equilibrio en este modelo debemos recurrir

De acuerdo con lo explicado anteriormente, a partir del punto de

En este punto, todo lo que se produce es igual a todo lo que se

situara a la derecha del punto de equilibrio, en Y’, donde el ingreso

Partiendo de nuestro modelo en equilibrio, vamos a analizar ahora

Supongamos que se produce un aumento de la inversión de

A simple vista, podemos apreciar que el incremento

Decir que la inversión aumentó implica que se realizó una compra de

Sin embargo, el análisis no termina allí. Si el vendedor obtuvo un

Decir que el consumo se incrementó en $ 800 implica que se realizó

1.000 1.000 800 200

800 640 160

Nuevamente, los $ 640 destinados al consumo implican la compra

800 640 160

640 512 128

Esta situación se repite sucesivamente hasta que el último ingreso

800 640 160

640 512 128

En nuestro ejemplo, los $ 1.000 de incremento en la inversión se

En este caso, el valor del multiplicador es de 1,1. El efecto

La variación del ingreso se obtiene, entonces, multiplicando la

Si recordamos que la variación de la inversión es igual a la variación

También podemos obtener el valor de k a partir de la función de

Continuando con los ejemplos anteriores, vamos a calcular las

Ejemplo 1: pmc = 0,8

Ejemplo 2: pmc = 0,1

El multiplicador se aplica tanto a variaciones de la inversión