Grupo nutres

Valoración de empresas Finanzas corporativas

ESTAD
MENÚ
DATOS FINANC

VALORACIÓN CK
ELABORADO POR:

ARCENIO DUCUARA TAPIA

JUAN PABLO ESCOBAR

HAROLD ANGEL MOLINA

utresa
ativas

ESTADOS
FINANCIEROS

K
 REGRESAR AL MENÚ

2014 2015 2016 2017

Impuestos 34.0% 34.0% 34.0% 34.0%
Inflacion USA 2.25% 2.25% 2.25% 2.25%
Inflacion COP 4.00% 4.00% 4.00% 4.00%
Crecimiento en Ventas 9.890% 22.580% 9.849% 9.849%
PKT 18.93% 17.16% 17.16% 17.16%
Incremento activo fijo 2.87% 1.00% 1.00% 1.00%

2014 2015 2016 2017

Riesgo Pais 2.85% 2.85% 2.85% 2.85%
TASA LIBRE DE RIESGO- RF 6.71% 6.71% 6.71% 6.71%
TASA DE MERCADO - RM 9.61% 9.61% 9.61% 9.61%
BETA DESAPALANCADO 0.7234 0.7234 0.7234 0.7234
DEUDA/PATRIMONIO 25.89% 25.89% 25.89% 25.89%
BETA APALANCADA 0.847 0.847 0.847 0.847

Costo Deuda 2014

DTF (E.A. fin año) 6.52%
Spread (EA) 5.15%
Costo Deuda 11.00%

Geometric Average
1928-2015 9.50% 3.45% 4.96%
1966-2015 9.61% 4.92% 6.71%
2006-2015 7.25% 1.14% 4.71%

Arithmetic Average

1928-2015 11.41% 3.49% 5.23%

1966-2015 11.01% 4.97% 7.12%
2006-2015 9.03% 1.16% 5.16%

REGRESAR AL MENÚ
 2018 2019 2020
34.0% 34.0% 34.0%
2.25% 2.25% 2.25%
4.00% 4.00% 4.00%
9.849% 9.849% 9.849%
17.16% 17.16% 17.16%
1.00% 1.00% 1.00%

2018
2.85%
6.71%
9.61%
0.7234
25.89%
0.847

Risk Premium
Stocks -
Stocks - T.Bills T.Bonds
6.05% 4.54%
4.69% 2.90%
6.11% 2.53%

Stocks - Stocks - T.Bills Stocks -

Stocks - T.Bills T.Bonds T.Bonds
7.92% 6.18% 2.15% 2.29%
6.05% 3.89% 2.42% 2.74%
7.87% 3.88% 6.06% 8.66%

MENÚ
 REGRESAR AL MENÚ

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO

ACTIVO 2,010 2,011
Activo Corriente
Disponible y equivalentes de efectivo $ 133,389 $ 193,087
Deudores, neto $ 568,234 $ 629,188
Inventarios, neto $ 553,016 $ 601,866
Diferidos y otros activos $ 52,187 $ 34,453
Total activo corriente $ 1,306,826 $ 1,458,594
Activo no corriente
Inversiones permanentes neto $ 330,481 $ 329,071
Deudores (LP) $ 18,022 $ 21,443
Propiedad, planta y equipo, neto $ 988,793 $ 1,009,855
Intangibles, neto $ 853,564 $ 900,384
Otros activos $ - $ -
Diferidos y otros activos $ 31,717 $ 114,271
Valorizaciones $ 4,555,288 $ 4,097,551
Total activo no corriente $ 6,777,865 $ 6,472,575
TOTAL DEL ACTIVO $ 8,084,691 $ 7,931,169
PASIVO
Pasivo corriente
Obligaciones financieras $ 259,639 $ 54,652
Proveedores $ 165,155 $ 163,168
Cuentas por pagar $ 208,876 $ 217,086
Impuestos, gravámenes y tasas $ 68,247 $ 95,488
Obligaciones laborales $ 78,624 $ 89,949
Pasivos estimados y provisiones $ 11,540 $ 12,708
Diferidios y otros pasivos $ 1,983 $ 5,031
Total del pasivo corriente $ 794,064 $ 638,082
Pasivo no corriente
Obligaciones financieras $ 866,687 $ 624,946
Cuentas por pagar $ 162 $ 158
Impuestos, gravámenes y tasas $ - $ 37,334
Obligaciones laborales $ 9,763 $ 6,480
Pasivos estimados y provisiones $ 20,111 $ 20,900
Diferidosy otros pasivos $ 58,990 $ 112,430
Total del pasivo no corriente $ 955,713 $ 802,248
TOTAL DEL PASIVO $ 1,749,777 $ 1,440,330
INTERÉS MINORITARIO $ 11,268 $ 16,209
PTRIMONIO
Capital social $ 2,176 $ 2,301
Superavit de capital $ 24,457 $ 546,831
Reservas $ 836,800 $ 942,843
Revalorización del patrimonio $ 765,036 $ 735,002
Efecto conversión estados financieros $ (117,715) $ (101,048)
Resultados del ejercicio $ 263,239 $ 253,511
Superávit por valorización $ 4,549,653 $ 4,095,560
Total del patrimonio $ 6,323,646 $ 6,475,000
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO E INTERÉS MINORITARIO $ 8,084,691 $ 7,931,539
Cuentas de órden
Deudoras $ (1,741,623) $ (3,298,126)
Acreedoras $ 1,951,154 $ 1,889,094

ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS

2,010 2,011
Ingresos operacionales $ 4,458,858 $ 5,057,383
Costo de ventas $ (2,587,908) $ (3,030,202)
Utilidad bruta $ 1,870,950 $ 2,027,181
Gastos operacionales de:
Administración $ (212,941) $ (250,061)
Ventas $ (1,103,652) $ (1,221,302)
Producción $ (121,613) $ (123,323)
Utilidad operacional $ 432,744 $ 432,495
Otros ingresos (egresos)-neto
Ingresos por dividendos y financieros $ 81,216 $ 105,789
Gastos financieros $ (150,930) $ (152,968)
Otros ingresos y egresos, neto $ (22,036) $ (15,748)
Total otros ingresos (egresos)- no operacionales $ (91,750) $ (62,927)
Utilidad antes de provisión para impuesto de renta e interés
minoritario $ 340,994 $ 369,568
Provisión para impuesto sobre la renta y CREE:
Corriente $ (70,002) $ (76,893)
CREE 0
Diferido $ (6,991) $ (37,026)
Utilidad antes de interés minoritario $ 264,001 $ 255,649
Interés minoritario $ (762) $ (2,138)
Utilidad neta $ 263,239 $ 253,511
Utilidad neta por acción( en pesos Colombianos) $ 604.98 $ 550.96

CAPITAL INVERTIDO EN LA OPERACIÓN 2,010 2,011

Activo Invertido en la Operación
Disponible $ 133,389 $ 193,087
Deudores, neto $ 586,256 $ 650,631
Inventarios, neto $ 553,016 $ 601,866
Gastos pagados por anticipados
Total Activo Invertido en la Operación 1,272,661 1,445,584

Pasivo Invertido en la Operación 2,010 2,011

Proveedores $ 165,155 $ 163,168
Cuentas por pagar $ 209,038 $ 217,244
Impuestos, gravámenes y tasas $ 68,247 $ 132,822
Obligaciones laborales $ 88,387 $ 96,429
Total Pasivo Invertido en la Operación 530,827 609,663

Capital De Trabajo Neto Operativo 741,834 835,921

Propiedad Planta y Equipo 2,010 2,011

Propiedad, Planta y Equipo, neto $ 988,793 $ 1,009,855
Intangibles, neto $ 853,564 $ 900,384
Total Propiedad Planta y Equipo 1,842,357 1,910,239

Capital Invertido en la Operación 2,584,191 2,746,160

PKT 16.64% 16.53%

Inversión en Act Fijos 1.34%

REGRESAR AL MENÚ
AR AL MENÚ

2,012 2,013 2,014

$ 291,812 $ 415,478 $ 374,060

$ 657,872 $ 829,822 $ 909,123
$ 555,796 $ 725,323 $ 865,567
$ 32,215 $ 47,694 $ 37,520
$ 1,537,695 $ 2,018,317 $ 2,186,270

$ 330,090 $ 357,830 $ 380,790

$ 23,988 $ 27,477 $ 30,858
$ 1,135,785 $ 1,456,074 $ 1,625,659
$ 1,025,441 $ 2,038,332 $ 2,054,699
$ - $ - $ -
$ 32,150 $ 70,031 $ 64,866
$ 4,866,415 $ 4,612,437 $ 5,187,750
$ 7,413,869 $ 8,562,181 $ 9,344,622
$ 8,951,564 $ 10,580,498 $ 11,530,892

$ 96,662 $ 407,588 $ 450,795

$ 170,648 $ 299,136 $ 298,022
$ 259,456 $ 339,570 $ 393,665
$ 119,215 $ 159,523 $ 128,889
$ 102,371 $ 131,144 $ 124,526
$ 5,559 $ 8,241 $ 9,516
$ 3,761 $ 3,159 $ 4,249
$ 757,672 $ 1,348,361 $ 1,409,662

$ 593,692 $ 1,589,149 $ 1,672,214

$ 166 $ 167 $ 167
$ 18,988
$ 7,598 $ 7,234 $ 7,091
$ 22,729 $ 45,943 $ 47,907
$ 125,467 $ 159,573 $ 171,346
$ 768,640 $ 1,802,066 $ 1,898,725
$ 1,526,312 $ 3,150,427 $ 3,308,387
$ 16,294 $ 19,209 $ 23,731
$ 2,301 $ 2,301 $ 2,301
$ 546,831 $ 546,831 $ 546,831
$ 1,029,856 $ 1,282,573 $ 1,464,035
$ 795,117 $ 761,782 $ 815,898
$ (162,791) $ (173,546) $ (193,586)
$ 345,507 $ 380,235 $ 377,571
$ 4,852,137 $ 4,610,686 $ 5,185,724
$ 7,408,958 $ 7,410,862 $ 8,198,774
$ 8,951,564 $ 10,580,498 $ 11,530,892

$ (4,164,272) $ (4,981,064) $ (5,891,718)

$ 1,707,293 $ 1,921,088 $ 1,690,590

2,012 2,013 2,014

$ 5,305,782 $ 5,898,466 $ 6,481,813 $ 7,945,417
$ (3,064,460) $ (3,260,968) $ (3,591,978)
$ 2,241,322 $ 2,637,498 $ 2,889,835

$ (270,303) $ (347,578) $ (408,021)

$ (1,326,976) $ (1,505,166) $ (1,703,834)
$ (122,931) $ (134,527) $ (119,579)
$ 521,112 $ 650,227 $ 658,401

$ 96,140 $ 81,465 $ 136,488

$ (117,209) $ (121,689) $ (202,635)
$ (13,923) $ (54,865) $ (28,525)
$ (34,992) $ (95,089) $ (94,672)

$ 486,120 $ 555,138 $ 563,729

$ (105,932) $ (124,231) $ (119,636)

$ (35,569) $ (32,467)
$ (32,525) $ (14,687) $ (11,583)
$ 347,663 $ 380,651 $ 400,043
$ (2,156) $ (416) $ (2,411)
$ 345,507 $ 380,235 $ 397,632
$ 750.90 $ 826.38 $ 820.59

2,012 2,013 2,014

$ 291,812 $ 415,478 $ 374,060

$ 681,860 $ 857,299 $ 939,981
$ 555,796 $ 725,323 $ 865,567

1,529,468 1,998,100 2,179,608

2,012 2,013 2,014

$ 170,648 $ 299,136 $ 298,022
$ 259,622 $ 339,737 $ 393,832
$ 138,203 $ 159,523 $ 128,889
$ 109,969 $ 138,378 $ 131,617
678,442 936,774 952,360

851,026 1,061,326 1,227,248

2,012 2,013 2,014

$ 1,135,785 $ 1,456,074 $ 1,625,659
$ 1,025,441 $ 2,038,332 $ 2,054,699
2,161,226 3,494,406 3,680,358

3,012,252 4,555,732 4,907,606

16.04% 17.99% 18.93%

4.73% 22.60% 2.87%

 REGRESAR

2010 2011 2012 2013

Ventas 13.42% 4.91% 11.17%

Margen Operacional 9.71% 8.55% 9.82% 11.02%
PKT 16.64% 16.53% 16.04% 17.99%
Inversión en AF 1.34% 4.73% 22.60%
Impuestos 34% 34% 34% 34%

CIO 2010 2011 2012 2013

KTNO 741,834 835,921 851,026 1,061,326

TOTAL PPE 1,842,357 1,910,239 2,161,226 3,494,406
Capital Invertido en la Operación 2,584,191 2,746,160 3,012,252 4,555,732

2010 2011 2012 2013

Ventas $4,458,858 $5,057,383 $5,305,782 $5,898,466

Utilidad Operacional $ 432,744 $ 432,495 $ 521,112 $ 650,227
Impuestos $ 147,133 $ 147,048 $ 177,178 $ 221,077
UODI 285,611 285,447 343,934 429,150
Variación KW
Variación PPE
Flujo de Caja Libre

Generadores de Valor 2,010 2,011 2,012 2,013

UODI
ROIC
I.R
G

CK (Costo de Capital).

Flujo de Caja Libre 2,010 2,011 2,012 2,013

Flujo de Caja Libre

Valor Terminal
FCL + Valor Terminal
Valor Operacional

EVA 2010 2011 2012 2013

EVA 1
EVA 2
Valor Terminal
EVA + Valor Terminal
2010 2011 2012 2013
MVA
Capital Invertido en la Operación
Valor Operacional

Cuentas No Operativas
2,010 2,011 2,012 2,013
Diferidos y otros activos 52187 34453 32215 47694
Inversiones permanentes neto 330481 329071 330090 357830
Otros activos 0 0 0 0
Diferidos y otros activos 31717 114271 32150 70031
Valorizaciones 4555288 4097551 4866415 4612437

Obligaciones financieras 259639 54652 96662 407588

Pasivos estimados y provisiones 11540 12708 5559 8241
Diferidios y otros pasivos 1983 5031 3761 3159
Obligaciones financieras 866687 624946 593692 1589149
Pasivos estimados y provisiones 20111 20900 22729 45943
Diferidosy otros pasivos 58990 112430 125467 159573

Valor Patrimonial

Acciones en Circulación

Valor por Accion

REGRESAR AL MENÚ

FCL- periodo perpetuidad 83,752

 4.95% 5.05% 5.15%
11.06% 1,369,714 1,392,487 1,416,030
11.56% 1,266,177 1,285,613 1,305,655
COSTO DE CAPITAL 12.06% 1,177,192 1,193,974 1,211,242
12.56% 1,099,894 1,114,530 1,129,562
13.06% 1,032,121 1,044,999 1,058,203
13.56% 972,216 983,634 995,324
14.06% 918,883 929,076 939,498
REGRESAR AL MENÚ

2014 2015 2016 2017 2018

9.89% 22.58% 9.85% 9.85% 9.85%

10.16% 10.16% 10.16% 10.16% 10.16%
18.93% 17.16% 17.16% 17.16% 17.16%
2.87% 1% 1% 1% 1%
34% 34% 34% 34% 34%

2014 2015 2016 2017 2018

$1,227,248 $1,363,462 $1,497,746 $1,645,256 $1,807,295

3,680,358 $3,759,812 $3,847,092 $3,942,967 $4,048,285
4,907,606 $5,123,274 $5,344,838 $5,588,224 $5,855,580

2014 2015 2016 2017 2018

$6,481,813 $7,945,417 $8,727,946 $9,587,544 $10,531,803

$658,401 $807,069 $886,556 $973,871 $1,069,786
$ 223,856 $ 274,403 $ 301,429 $ 331,116 $ 363,727
434,545 $532,666 $585,127 $642,755 $706,058
$136,214 $134,285 $147,510 $162,038
$79,454 $87,279 $95,875 $105,318
$316,998 $363,563 $399,369 $438,702

2,014 2,015 2,016 2,017 2,018

$ 532,666 $ 585,127 $ 642,755 $ 706,058
10.9% 11.4% 12.0% 12.6%
40% 38% 38% 38%
4.39% 4.32% 4.55% 4.78%

12.56%

2,014 2,015 2,016 2,017 2,018

$ 316,998 $ 363,563 $ 399,369 $ 438,702

$ 316,998 $ 363,563 $ 399,369 $ 438,702

 5,393,863

2014 2015 2016 2017 2018

$ (83,776.30) $ (58,405.02) $ (28,607.57) $ 4,124.57
$ (83,776.30) $ (58,405.02) $ (28,607.57) $ 4,124.57

-$83,776 -$58,405 -$28,608 $4,125

2014 2015 2016 2017 2018
486,257
4,907,606
5,393,863

2,014
37520
380790
0
64866
5187750

450795
9516
4249
1672214
47907
171346

$ 8,708,762

460,123,458

18,927

EGRESAR AL MENÚ
 5.25% 5.35% 5.45% 5.55%
1,440,383 1,465,589 1,491,692 1,518,742
1,326,331 1,347,674 1,369,714 1,392,487
1,229,016 1,247,319 1,266,177 1,285,613
1,145,005 1,160,875 1,177,192 1,193,974
1,071,744 1,085,636 1,099,894 1,114,530
1,007,294 1,019,557 1,032,121 1,044,999
950,157 961,060 972,216 983,634
 2019 2020

9.85% 9.85%
10.16% 10.16%
17.16% 17.16%
1% 1%
34% 34%

2019 2020

$1,985,292 $2,180,819
$4,163,976 $4,291,060
$6,149,267 $6,471,880

2019 2020

$11,569,060 $12,708,475
$1,175,147 $1,290,885
$ 399,550 $ 438,901
$775,597 $851,984
$177,997 $195,528
$115,691 $127,085
$481,909 $529,372

2,019 2,020
$ 775,597 $ 851,984
13.2% 13.9%
38% 38%
5.02% 5.25%

2,019 2,020

$ 481,909 $ 529,372 $ 557,144

$ 7,616,884
$ 481,909 $ 8,146,256
 2019 2020
$ 40,080.44 $ 79,577.53 $ 83,752.45
$ 40,080.44 $ 79,577.53
$ 1,145,004.64
$40,080 $1,224,582
2019 2020
 REGRESAR AL MENÚ

2010 2011
Estructura Financiera
Pasivos
Obligaciones Financieras CP 259,639 54,652
Obligaciones Financieras LP 866,687 624,946
Total Patrimonio 6,323,646 6,475,000
%D 15.12% 9.50%
%P 84.88% 90.50%

%D 20.57%
%P 79.43%

COSTO DE DEUDA 11.00%

COSTO DE CAPITAL

TASA LIBRE DE RIESGO 6.71%

RENTABILIDAD DE MERCADO 9.61%
BETA DESAPALANCADO 0.72
TASA DE IMPUESTOS 34%
FCL 2015 $ 316,997.78

%Deuda 20.57% 20.57%

%Patrimonio 79.43% 79.43%

Tasa Libre de Riesgo 6.71% 6.71%

Tasa de Mercado 9.61% 9.61%
Premio por el sector de Mercado 2.9% 2.9%
Beta del Sector 0.7234 0.7234
Beta Apalancada 0.8470 0.8470
Riesgo Pais 2.85% 2.85%
Costo del Patrimonio en US$ corrientes 12.02% 12.02%
Inflacion Externa 2.25% 2.25%
Costo del patrimonio en constantes 9.55% 9.55%
Inflacion Interna 4% 4%
Costo del Patrimonio en $ corrientes 13.93% 13.93%

Participacion Deuda 20.57% 20.57%

Participacion Patrimonio 79.43% 79.43%
Costo Deuda despues de Impuestos 7% 7%
Costo Patrimonio 13.93% 13.93%
Costo de Capital (WACC) 12.56% 12.56%
Crecimiento a Perpetuidad 5.25% 5.25%

Valor de Referencia Empresa(Millones de$) 4,333,770.82 4,333,770.82

Nivel de endeudamiento Real 49% 49%

REGRESAR AL MENÚ
R AL MENÚ

2012 2013 2014

96,662 407,588 450,795

593,692 1,589,149 1,672,214
7,408,958 7,410,862 8,198,774
8.52% 21.22% 20.57%
91.48% 78.78% 79.43%

INFLACION INTERNA 4.00%

INFLACION EXTERNA 2.25%
COSTO DEUDA 11.00%
G 5.25%
PASIVOS FINANCIEROS $ 2,123,009

20.57% 20.57% 20.57% 20.57%

79.43% 79.43% 79.43% 79.43%

6.71% 6.71% 6.71% 6.71%

9.61% 9.61% 9.61% 9.61%
2.9% 2.9% 2.9% 2.9%
0.7234 0.7234 0.7234 0.7234
0.8470 0.8470 0.8470 0.8470
2.85% 2.85% 2.85% 2.85%
12.02% 12.02% 12.02% 12.02%
2.25% 2.25% 2.25% 2.25%
9.55% 9.55% 9.55% 9.55%
4% 4% 4% 4%
13.93% 13.93% 13.93% 13.93%

20.57% 20.57% 20.57% 20.57%

79.43% 79.43% 79.43% 79.43%
 7% 7% 7% 7%
13.93% 13.93% 13.93% 13.93%
12.56% 12.56% 12.56% 12.56%
5.25% 5.25% 5.25% 5.25%

4,333,770.82 4,333,770.82 4,333,770.82 4,333,770.82

49% 49% 49% 49%

R AL MENÚ
 20.57%
79.43%

6.71%
9.61%
2.9%
0.7234
0.8470
2.85%
12.02%
2.25%
9.55%
4%
13.93%

20.57%
79.43%
 7%
13.93%
12.56%
5.25%

4,333,770.82

49%