Problemas intermedios

10. El estado de resultados de Sterling Tire Company de 2010 es:

STERLING TIRE COMPANY
Estado de resultados
del ejercicio que terminó el 31 de diciembre de 2010
Ventas (20 000 llantas a $60 cada una) ............................................. $1 200 000
Menos: Costos variables (20 000 llantas a $30) ............................ 600 000
Costos fijos ............................................................................... 400 000
Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) ............................. 200 000
Gastos de intereses .......................................................................... 50 000
Utilidades antes de impuestos (EBT) ............................................... 150 000
Gastos de impuestos sobre ingresos (30%) .................................... 45 000
Utilidades después de impuestos (EAT) ............................................ $ 105 000

Dado este estado de resultados, calcule lo siguiente:

a) Grado de apalancamiento operativo.
b) Grado de apalancamiento financiero.
c) Grado de apalancamiento combinado.
d) Punto de equilibrio en unidades.

SOLUCION

PUNTO DE EQUILIBRIO 400000 = 8000 UNIDADES

1- 600000
1200000

GAO 1200000-600000
=3
1800000-600000-400000

GAF 150000
= 1,43
150000-45000

GAC 1200000-600000
= 3,87
1200000-600000-400000-45000
12. Mo & Chris’s Delicious Burgers, Inc., vende comida a cafeterías del ejército a un precio de 15
dólares por caja. Los costos fijos de este negocio son de 80 000 dólares, mientras que el costo
variable por caja es de 10 dólares.

a) ¿Cuál es el punto de equilibrio en cajas?

b) Calcule la utilidad o la pérdida sobre 15 000 y sobre 30 000 cajas.
c) ¿Cuál es el grado de apalancamiento operativo con 20 000 y con 30 000 cajas? ¿Por qué
cambia el grado de apalancamiento operativo a medida que aumenta la cantidad vendida?
d) Si la empresa gasta 10 000 dólares al año por intereses, calcule el grado de apalancamiento
financiero con 20 000 y con 30 000 cajas.
e) ¿Cuál es el grado de apalancamiento combinado con los dos niveles de ventas?

SOLUCION

PUNTO DE EQUILIBRIO 80000 = 16000 UNIDADES

5

VENTAS 225000 450000

-COSTO DE VENTAS 150000 300000
- COSTOS FIJOS 80000 80000
=UAII -5000 70000

20000 cajas 30000 cajas

VENTAS 300000 450000

-COSTO DE VENTAS 200000 300000
- COSTOS FIJOS 80000 80000
=UAII 20000 70000

20000 cajas 30000 cajas

GAO 300000-200000 45000-300000

=5
300000-200000-80000 450000-300000-80000

20000 cajas 30000 cajas

GAF 20000 70000
=2
20000-10000 70000-10000

GAC 3000000-200000
= 10
300000-200000-80000-40000 20000 cajas

4500000-300000
= 2,50
450000-300000-80000-10000 30000 cajas
0000 cajas

0000 cajas

= 2,14

0000 cajas
= 1,17
14.La información de International Data Systems sobre la utilidad y los costos sólo es relevante
para un volumen de ventas máximo de 100 000 unidades. A partir de esta cifra, el mercado se
satura y el precio por unidad baja de 4.00 a 3.80 dólares. Además, con un volumen de producción
superior a 100 000 unidades los costos son excesivos y el costo variable por unidad sube
de 2.00 a 2.20 dólares. Los costos fijos permanecen sin cambios en 50 000 dólares.

a) Calcule el ingreso de operación con 100 000 unidades.

b) Calcule el ingreso de operación con 200 000 unidades.

PRECIO 4 3.8
CV 2 2.2 100000 UNIDADES
CF 50000

VENTAS 380000
-COSTO DE VENTAS 220000
- COSTOS FIJOS 50000
=UAII 110000

B)
VENTAS 760000
-COSTO DE VENTAS 440000
- COSTOS FIJOS 50000
=UAII 270000
16.Cain Auto Supplies y Able Auto Parts son dos empresas que compiten en el mercado de
repuestos genéricos para automóviles. A continuación se presentan las estructuras de capital de
Cain y de Able:
Cain Able
Deuda @ 10% .............................. $ 50 000 Deuda @ 10% ........................ $100 000
Capital común, $10 a la par ........ 100 000 Capital común, $10 a la par .. 50 000
Total ......................................... $150 000 Total ................................... $150 000
Acciones comunes ...................... 10 000 Acciones comunes ................ 5 000
a) Calcule las utilidades por acción si las utilidades antes de intereses e impuestos ascienden
a 10 000, 15 000 y 50 000 dólares (suponga una tasa fiscal de 30 por ciento).
b) Explique la relación entre las utilidades por acción y el nivel de las EBIT.
c) Si el costo de las deudas ascendiera hasta 12% y todos los demás factores siguieran
iguales, ¿cuál sería el nivel del punto de equilibrio de las EBIT?
CAIN
A B C
UAII 10000 UAII 15000 UAII 50000
INT 10% 5000 INT 10% 5000 INT 10% 5000
UAI 5000 UAI 10000 UAI 45000
IMP 30% 1500 IMP 30% 3000 IMP 30% 13500
UDI 3500 UDI 7000 UDI 315000
ACC 10000 ACC 10000 ACC 10000
UPA 0.35 UPA 0.7 UPA 3.15
DEUDA 50000
ACCIONES 10000

ABLE
A B C
UAII 10000 UAII 15000 UAII 50000
INT 10% 10000 INT 10% 10000 INT 10% 10000
UAI UAI 5000 UAI 40000
IMP 30% IMP 30% 1500 IMP 30% 12000
UDI UDI 3500 UDI 28000
ACC 5000 ACC 5000 ACC 5000
UPA UPA 0.7 UPA 5.6
DEUDA 100000
ACCIONES 5000

SUBEN INTERESES 12%

CAIN
A B C
UAII 10000 UAII 15000 UAII 50000
INT 10% 6000 INT 10% 6000 INT 10% 6000
UAI 4000 UAI 9000 UAI 44000
IMP 30% 1200 IMP 30% 2700 IMP 30% 13200
UDI 2800 UDI 6300 UDI 30800
ACC 10000 ACC 10000 ACC 10000
UPA 0.28 UPA 0.63 UPA 3.08
 DEUDA 50000
ACCIONES 10000

ABLE
A B C
UAII 10000 UAII 15000 UAII 50000
INT 10% 12000 INT 10% 12000 INT 10% 12000
UAI 2000 UAI 3000 UAI 38000
IMP 30% 600 IMP 30% 900 IMP 30% 11400
UDI 1400 UDI 2100 UDI 26600
ACC 5000 ACC 5000 ACC 5000
UPA 0.28 UPA 0.42 UPA 5.32
DEUDA 100000
ACCIONES 5000
Problemas avanzados
18. Sterling Optical y Royal Optical fabrican armazones para lentes y cada una de ellas es capaz
de generar utilidades antes de intereses e impuestos por 120 000 dólares.
A continuación se presentan las estructuras de capital de Sterling y de Royal:
Sterling Royal
Deudas @ 12% ............................... $ 600 000 Deudas @ 12% ............................. $ 200 000
Capital común, valor a la par $5 .... 400 000 Capital común, valor a la par $5 .. 800 000
Total ........................................... $1 000 000 Total ......................................... $1 000 000
Acciones comunes ........................ 80 000 Acciones comunes ...................... 160 000

a) Calcule las utilidades por acción de las dos empresas. Suponga una tasa fiscal de 25 por
ciento.
b) En el inciso a) debe haber obtenido la misma respuesta sobre las utilidades por acción de
las dos compañías. Suponiendo una razón P/E de 20 para cada compañía, ¿cuál sería el
precio de las acciones?
c) Ahora, como parte de su análisis, suponga que la razón P/E es 16 para la compañía más
riesgosa en términos de una utilización intensa de deudas en la estructura de capital y 25
para la compañía menos riesgosa. Con base en estos supuestos, ¿cuáles serían los precios
de las acciones de estas dos empresas? (Nota: Aun cuando las tasas de interés probable-
mente también serían diferentes en razón del riesgo, las mantendremos constantes para
facilitar el análisis.)
d) Con base en la evidencia del inciso c), ¿la gerencia sólo se debe interesar en el efecto que
los planes de financiamiento tienen sobre las utilidades por acción, o también debería
considerar la maximización del patrimonio de los accionistas (precio de las acciones)?

a)STERLING
$ $
UAII DEUDA
120,000.00 600,000.00
INT 12% $ 72,000.00 ACCIONES 80
UAI $ 48,000.00
IMP 25% $ 12,000.00
UDI $ 36,000.00
# ACC $ 80,000.00
UPA $ 0.45

$
ROYAL DEUDA 200,000.00
$
UAII ACCIONES 160
120,000.00
INT 12% $ 24,000.00
UAI $ 96,000.00
IMP 25% $ 24,000.00
UDI $ 72,000.00
$
# ACC 160,000.00
UPA $ 0.45
B)
Razon= 20
B)
P
20 =
0.45
P= 9

Razon= 20
P
25 =
0.45
P= 11.25

C)
Razon= 20CC)
P
16 =
0.45
P= 7.2
20. Sinclair Manufacturing y Boswell Brothers Inc. producen ladrillos para la industria de la construcción.
Su información financiera es la siguiente:
Estructura de capital
Sinclair Boswell
Deudas @ 12% ............................................................ $ 600 000 0
Capital común, $10 por acción ................................... 400 000 $ 1 000 000
Total ......................................................................... $ 1 000 000 $ 1 000 000
Acciones comunes ...................................................... 40 000 100 000
Plan operativo
Ventas (50 000 unidades a $20 cada una) ................... $ 1 000 000 $ 1 000 000
Menos: costos variables .......................................... 800 000 500 000
...................................................................................... (16 por unidad) (10 por unidad)
Costos fijos .............................................................. 0 300 000
Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) ........ $ 200 000 $ 200 000
a) Si usted combina la estructura de capital de Sinclair con el plan operativo de Boswell,
¿cuál es el grado de apalancamiento combinado? (Redondee a dos dígitos a la derecha del
punto decimal.)
b) Si combina la estructura de capital de Boswell con el plan operativo de Sinclair, ¿cuál es
el grado de apalancamiento combinado?
c) Explique los resultados que obtuvo en el inciso b).
d) Si se duplicaran las ventas que presenta el inciso b), ¿en qué porcentaje aumentarán las
utilidades por acción?
a)
pv 20
cv 10
cmcf 10
cf 300000
unidades 50000
intereses 72000

GAC 500000
= 3,91
128000

b)
pv 20
cv 16
cmcf 4
cf
unidades 50000
intereses

GAC 200000
=1
 =1
200000
construcción.
22. Utilizando datos o informes anuales de Standard & Poor’s compare el apalancamiento financiero
y el operativo de Chevron, Eastman Kodak y Delta Airlines del año más reciente. Explique
las relaciones entre el apalancamiento operativo y el financiero de cada compañía y el
apalancamiento combinado resultante. ¿Qué explica las diferencias del apalancamiento de
estas compañías?

El apalancamiento operativo indica la relacioó n existente entre las ventas ysus utilidades antes
de intereses e impuestos. El apalancamiento financiero encambio, examina la relacioó n
existente entre las utilidades de una companñ íóa antesde impuestos e intereses y las ganancias
netas disponibles para el pago de losdividendos de los accionistas comunes. Esto puede
apreciarse de una mejor forma en el siguiente formato del estado de resultados, en el que se
delimita conclaridad las bases de partida del apalancamiento operativo y financiero.La
principal diferencia estaó en el tipo de apalancamiento utilizado. El apalancamiento operativo
utiliza las herramientas disponibles en las actividades de negocios del díóa a díóa para
aumentar los retornos al modificar el equilibrio entre los costos variables y los costos fijos. El
apalancamiento financiero utiliza el apalancamiento fuera del negocio principal a traveó s del
uso de la deuda para aumentar la rentabilidad.
24.Edsel Research Labs tiene activos por 24 millones de dólares. Actualmente, la mitad de estos
activos son financiados con deuda a largo plazo a una tasa de 8% y el resto con acciones
comunes que tienen un valor a la par de 10 dólares. La señora Edsel, vicepresidenta de finanzas,
desea analizar dos planes de refinanciamiento, uno con más deudas (D) y el otro con más
capital contable (C). La compañía gana un rendimiento sobre los activos antes de intereses e
impuestos de 8%. La tasa fiscal es de 40 por ciento.
Con el plan D se vendería un bono a largo plazo de 6 millones de dólares a una tasa de interés
de 10% y se comprarían 600 000 acciones de capital en el mercado a 10 dólares por acción
y se retirarían de él. Con el plan C se venderían 600 000 acciones de capital a 10 dólares cada
una y los 6 millones de dólares de fondos recaudados se usarían para reducir la deuda a largo
plazo.
a) ¿Cómo afectaría cada uno de estos planes a las utilidades por acción? Considere el plan
actual y los dos nuevos planes. ¿Qué plan(es) produciría(n) las utilidades por acción más
altas?
b) ¿Qué plan sería el más favorable si el rendimiento sobre los activos aumentase a 12%?
Compare el plan actual y los dos planes nuevos. ¿Qué ha causado que los planes produzcan
diferentes cantidades de utilidades por acción?
c) Suponiendo que el rendimiento sobre los activos regresa al porcentaje original de 8%,
pero que la tasa de interés sobre las deudas nuevas en el plan D fuese de 6%, ¿cuál de los
tres planes producirá las mayores utilidades por acción? ¿Por qué?

situacion actual UAII 1920000

24000 12000 INT 10% 960000
12000 UAI 960000
24000 24000 IMP 30% 384000
UDI 576000
interes 960000 ACC 1200000
acciones 1200000 UPA 0.48

situacion con deuda UAII 1920000

24000 12000 INT 10% 1560000
6000 UAI 360000
24000 180000 IMP 30% 144000
6000 UDI 216000
24000 ACC 600000
UPA 0.36
interes 1560000
acciones 600000

situacion capital UAII 1920000

24000 6000 INT 10% 480000
18000 UAI 1440000
24000 24000 IMP 30% 576000
UDI 864000
interes 480000 ACC 1800000
acciones 1800000 UPA 0.48
26.El señor Gold opera en el negocio de baratijas. Actualmente vende 1 millón de baratijas
al año a 5 dólares cada una. El costo de producción variable de las baratijas es de 3 dólares
por unidad, con costos fijos de 1 500 000 dólares. Su razón de ventas a activos es cinco,
y 40% de sus activos son financiados con deudas a 8%; el remanente es financiado
mediante acciones comunes con un valor a la par de 10 dólares por acción. La tasa fiscal es de
40 por ciento.
Su cuñado, el señor Silverman, afirma que el señor Gold hace todo mal. Si bajara el precio
unitario a 4.50 dólares, podría incrementar 40% el volumen de unidades vendidas. Los costos
fijos permanecerían constantes, y los costos variables seguirían en 3 dólares por unidad. La
razón de ventas a activos sería 6.3 veces. Además, podría incrementar la razón de deudas a
activos a 50%, acompañado del saldo en acciones comunes. Se supone que la tasa de interés
aumentaría 1% y que el precio de las acciones permanecería constante.
a) Calcule las utilidades por acción de acuerdo con el plan de Gold.
b) Calcule las utilidades por acción según el plan de Silverman.
c) La esposa del señor Gold, la directora de finanzas de la empresa, piensa que los costos
fijos no permanecerán constantes con el plan de Silverman, sino que aumentarán 15%. En
tal caso, ¿debería el señor Gold optar por el plan de Silverman basado en las utilidades
por acción?

a)
ventas 5000000 Q 100000
cv 3000000 PV $ 5.00
cf 1500000 CV $ 3.00
uaii 500000 DEUDA 2000000
int 160000 REMANENTE 3000000
uaii 340000
imp 136000
udp 204000
acc 300000
upa 0.68 plan a elegir

B)
ventas 4500000 Q 100000
cv 3000000 PV $ 4.50
cf 1500000 CV $ 3.00
uaii 0 DEUDA 2250000
int 202500 REMANENTE 2250000
uaii -202500
imp -81000
udp -121500
acc 225000
upa -0.54