1

Universidad de Santiago de Chile

Facultad de Administración y Economía
Evaluación de Proyectos

GUIA DE EJERCICIOS 2019

Fresia Lara Aguilera

I.- Comente las siguientes afirmaciones

a. Cuando se estudia un proyecto de reemplazo el valor libros de la máquina nueva

es irrelevante

b. Si al evaluar un proyecto de ampliación, la TIR es de 11% el Periodo de

Recuperación Actualizado de 2 años y 330 días y el VAN es negativo, se debe
rechazar el proyecto.

c. No necesito contratar un estudio de mercado para evaluar correctamente mi

proyecto de fabricación de envases de aluminio para conservas de alimentos, ya
que toda la producción la usaré en mi propia empresa conservera. Comente.

d. Un joven del Departamento de Contabilidad de cierta negociación llevaba una

máquina de contabilidad de una oficina a otra. Al acercarse a la escalera sufrió un
resbalón y se le soltó la máquina, que cayó estruendosamente rodando por la
escalera y rompiéndose en mil pedazos. Quedó completamente destrozada. Al oír
el estruendo del golpe, el gerente de la oficina salió apresurado y casi palideció al
ver lo que había ocurrido: ¡Pronto, dígame alguien –gritó- si esa es una de las
unidades totalmente depreciadas! Una revisión de las tarjetas de equipo mostró
que la máquina destruida era, en efecto, una de las que ya habían sido castigadas
en libros. “Gracias a Dios” dijo el Gerente y se retiró tranquilizado. Comente la
reacción del gerente.

e. Se ha evaluado un proyecto entre dos opciones, entre las cuales se debe escoger el
que ofrece las mejores perspectivas. Los antecedentes logrados a una tasa de
interés del 10% son los siguientes:

Opción A Opción B
VAN USD 280.000 USD 220.000
TIR 40% 44%

El jefe de proyectos, ante estos indicadores, planteó que era indiferente realizar
cualquiera de las dos opciones ya que eran igualmente rentables. Comente con
argumentos esta conclusión.

f. Los desembolsos iniciales de un proyecto de expansión incluyen gastos,

inversiones y costos.

g. En un proyecto de reemplazo el beneficio marginal siempre incluye los impuestos

por la venta de la máquina actual.

h. La rentabilidad de equilibrio corresponde a la rentabilidad exigida.

i. La disminución en la rentabilidad es proporcional a la disminución en el precio.

 2

II.- Ejercicios

1. Una inversionista dispone de $160 millones para invertir en los siguientes proyectos:

0 1 2 3 4 5
A (50) 70
B (80) (40) 50 60 80 100
C (150) - 50 90 120
D (70) 80 (40) 85 95

Considere que el inversionista exige un 12% a sus inversiones, según estos

antecedentes:
a. Ordene los proyectos utilizando el PRA.
b. Ordene los proyectos utilizando el VAN.
c. Ordene los proyectos utilizando el TIR.
d. Determine cuál es la mejor combinación de proyectos que le permite hacer un uso
eficiente de los fondos.

2. Una empresa acaba de instalar un equipo cuyo valor fue de 35MM, este equipo
tiene una vida útil de 4 años, sin valor residual y origina Costos de Mantención y
Operación de 23MM anuales. Durante el primer día de uso aparece un vendedor
que ofrece un equipo de nueva t0ecnogía por un valor de 42MM, con costos de
instalación de 2MM. La vida útil de la máquina es de 4 años, sin valor residual y
sus costos de operación son de 12MM anuales, si el reemplazo se efectúa el
equipo actual se puede vender inmediatamente en 18MM menos 3MM por gastos
de remoción. Considere una tasa de impuesto de 20%, una rentabilidad exigida del
15% y construya los flujos de caja del proyecto de reemplazo.

3. Una empresa compró hace 5 años un equipo en 1.080.000 USD, este equipo tiene
hoy un valor realizable de 960.000USD y si se continúa trabajando con él se
estima que su vida útil remanente será de 10 años incurriendo en costos de
Operación y Mantención de 264.000USD anuales.
El valor de rescate de este equipo en los próximos años se comportará de acuerdo
a la siguiente expresión:

V.R. = 960.000 - 48.000 * (n) , n = 1 … 10

Este equipo ha sido depreciado considerando una vida útil tributaria de 12 años.
La empresa estudia su cambio por un equipo de nueva tecnología a 1.560.000
USD con costos de Operación de 156.000 USD anuales y un valor de rescate de
192.000 USD, al término de su vida económica de 8 años. El equipo debe ser
depreciado considerando una vida útil de 10 años.
Considere que la empresa debe tributar a tasa del 20%, que exige una rentabilidad
del 12%.
Determine si debe efectuar el reemplazo
(Valor residual o Desechable = Valor de la chatarra)

4. Una empresa desea cambiar su actual maquinaria por otra de mayor tecnología, la
tecnología actual fue adquirida por USD 60.000 hace 7 años, con una vida útil de
12 años, sin valor residual. El valor de mercado al término del horizonte de
evaluación será de USD 10.000.
A esta maquinaria actual se le han realizado mantenciones para que dure 2 años
más.
Las ventas con esta máquina son de USD 1.200.000 anuales.
 3
Los costos variables corresponden al 20% de las ventas.
Los costos fijos son USD 200.000 anuales.
La maquinaria con nueva tecnología tiene un costo de USD 80.000, vida útil de
15 años, con valor residual de USD 5.000. Las ventas serán de USD 2.250.000
anuales, con costos variables iguales al 20% de las ventas, los costos fijos son de
USD 300.000 anuales.
La máquina actual hoy en día puede venderse en USD 22.000. La máquina nueva
puede venderse en USD 30.000 al término del horizonte de evaluación.
Los gastos de remoción serán de USD 1.000.
Los impuestos a la venta son de 20% y la rentabilidad exigida es de un 17%.
Analizar la conveniencia de realizar el proyecto de reemplazo.

5. Una empresa desea cambiar su actual maquinaria por otra de mayor tecnología, la
tecnología actual fue adquirida por USD 60.000 hace 8 años, con una vida útil de
12 años, sin valor residual. El valor de mercado al término del horizonte de
evaluación será de USD 10.000.
A esta maquinaria actual se le han realizado mantenciones para que dure 2 años
más.
Las ventas con esta máquina son de USD 1.200.000 anuales.
Los costos variables corresponden al 20% de las ventas.
Los costos fijos son USD 200.000 anuales.
Los G.A.V. corresponden al 10% de las ventas.
Con la nueva tecnología cuyo costo es de USD 80.000, vida útil de 15 años, sin
valor residual. Las ventas serán de USD 2.250.000 anuales, con costos variables
iguales al 20% de las ventas, los costos fijos son de USD 300.000 anuales y
G.A.V. del 10% de los ingresos.
La máquina actual hoy en día puede venderse en USD 22.000. La máquina nueva
puede venderse en USD 30.000 al término del horizonte de evaluación.
Los gastos de remoción serán de USD 1.000.
El capital de trabajo corresponde a un 30% de las ventas.
Los impuestos a la venta son de 20% y la rentabilidad exigida es de un 15%.
Analizar la conveniencia de realizar el proyecto de reemplazo.

6. Una empresa está evaluando cambiar su equipo de producción por uno que
disminuya los costos de los productos.
El equipo actual se adquirió hace 3 años por un valor de $50.000.000 y cuenta con
una vida útil de 5 años, por ello la empresa realizó una mejora en el año 3 por un
valor de $3.000.000 lo que permitió alargar su vida útil tributaria en dos años más
y cuenta con un valor de rescate de $6.000.000 al término del horizonte de
evaluación.
El nuevo equipo propuesto para el reemplazo tiene los siguientes costos
asociados:

Item Mill. de Pesos

Ex Aduana 70
Aranceles 3
Gastos de Aduana 2,5
Seguro y Transporte hasta Planta 15

Su vida útil es de 10 años con un valor de rescate de $45.000.000 al año 5 y

$50.000.000 al año 6. La vida económica del equipo nuevo es de 7 años.
 4
El actual equipo tiene un valor comercial de $7.000.000, los costos de operación y
mantención son de $600.000 anuales para el equipo actual y $650.000 para el
nuevo.
Para efectuar el eventual reemplazo la empresa tiene que incurrir en costos de
remoción por un monto de $800.000 y costos de instalación por $500.000.
Las ventas anuales generadas por la actual maquinaria son de $50.000.000 y de
$75.000.000 por la nueva máquina.
Los costos variables para la maquinaria actual es de 25% de las ventas y de la
maquinaria nueva de $12.500.000, los costos fijos son de 3 millones de pesos para
la maquinaria nueva y de 2 millones de pesos para la actual.
Además, el capital de trabajo se estima en un 20% de las ventas marginales, la
empresa tributa el 18% y su rentabilidad mínima exigida para el proyecto es de un
20%.
Evalúe si la empresa debe realizar el reemplazo de la maquinaria actual.

7. Una empresa analiza el lanzamiento de un nuevo producto, estima que debe

efectuar hoy un desembolso de 9MM en publicidad y registrar la marca por 2MM.
Para fabricar el producto necesita construir un galpón, debiendo cancelar a la
empresa constructora 90MM al término del año de construcción. La vida útil del
galpón es de 20 años y su valor de rescate se estima en 10MM al término de ese
periodo. Las máquinas y equipos necesarios para fabricar el producto demandarán
un desembolso de 30MM, su vida útil es de 6 años y un valor realizable de 5MM.
Las ventas proyectadas para el primer año de operación serán de 85MM y
crecerán en 20MM cada año. Los costos por venta son el 40% de las ventas y los
costos fijos en 20MM anuales. Se necesita disponer de un capital de trabajo
equivalente al 45% de las ventas.
Considere una tasa de impuesto del 20%, la empresa exige una rentabilidad del
12% a sus inversiones.
Determine la viabilidad de realizar el proyecto y la máxima tasa de rentabilidad
exigida.

8. Un empresario del rubro mecánico desea instalar un taller de mantención para

camiones, por ello ha realizado algunas cotizaciones y estudios de mercado
resultando lo siguiente:
Inversión inicial: terreno: $1.000.000
maquinaria: $ 500.000
edificio: $1.000.000

 Los activos depreciables tienen un valor residual de $300.000 y una vida útil de
5 años, con opción de ser vendidos en el mercado al valor residual.
 Las ventas del primer año son $1.200.000 y crecen a razón del 5% anual.
 Costo de ventas, corresponden a un 15% de las ventas durante los primeros 4
años manteniéndose los años siguientes constantes.
 Los gastos por publicidad y promoción ascienden a $20.000 mensuales y
permanecen constantes durante la vida útil del proyecto.
 Los gastos por capacitación ascienden a $250.000 anual.
 El capital de trabajo corresponde a cuatro meses de los costos de venta.
 La tasa de impuesto es del 10%.
 La tasa de interés relevante del proyecto es del 12% anual.

Suponiendo una depreciación lineal determine la viabilidad del proyecto y su

periodo de recuperación actualizado.
 5

9. Un inversionista desea instalar un negocio deportivo para lo cual necesita un

terreno cuyo costo es de $55.000.000. Además debe invertir en un edificio de
$48.000.000 el que se deprecia en 20 años, con un valor residual de 8.000.000 y
un valor de rescate de 90% del valor de la propiedad en el último año de
evaluación.
También requiere máquinas por $24.000.000 que se deprecian en 6 años, sin valor
residual. En publicidad corresponden $7.000.000.
Además debe pagar patente por $9.000.000 en el 1er año de operación.
Las ventas y los costos proyectados son los siguientes:
Ventas: $50.000.000 el 1er año de operación, los que van aumentando en 10%
anual hasta el 4to año de operación, manteniéndose constante el resto de los
periodos.
Costos Variables: 30% de las ventas
Costos Fijos: 10.000.000 anuales
Capital de trabajo: 25% de las ventas
Costo de oportunidad: 10%

Impuesto: 20%
Determine si es conveniente el proyecto deportivo.
Nota: Trabajar en MM$ y aproximar a un decimal.

10. Pablo Nicolett ha visitado dos espacios disponibles en el Parque Araucano con la
intención de instalar una nueva tienda de Casa Ideas.
El local más amplio tiene un valor de $140 millones, $50 millones corresponden
al terreno y $90 millones a la construcción.
Para habilitar la tienda con muebles y estantería necesita de $40 millones. El valor
de los equipos computacionales para facturar es de $15 millones. La vida útil del
local es de 30 años con un valor de rescate equivalente al 90% de la propiedad al
término del horizonte de evaluación del proyecto a esa fecha los muebles y
estanterías pueden venderse en $5 millones y los computadores en $2 millones.
El mobiliario debe depreciarse en 10 años y los computadores en 5 años.
Pablo estima que la ubicación preferencial del local permitirá obtener ingresos de
$160 millones durante el primer año de operación con un crecimiento del 15%
anual hasta el último periodo de evaluación.
El 40% de los ingresos deben destinarse a cubrir costos variables. Los costos fijos
son $20 millones anuales y los GAV son $35 millones anuales.
Se deben cancelar $6 millones por la patente, $15 millones por publicidad y
disponer de un capital de trabajo equivalente al 50% de los ingresos.
Considere que Pablo considera un 11% de rendimiento, debiendo tributar 20% en
impuesto.
Determine la factibilidad económica de abrir la tienda.

11. Un deportista desea instalar un negocio deportivo para lo cual necesita un terreno
cuyo costo es de $65 MM. Además debe invertir en un edificio de $58 MM el
cual demora un año en ser acondicionado, cancelando el 50% al comienzo de la
remodelación y el resto al momento de la entrega. El edificio se deprecia en 25
años, con un valor residual de 8 MM y un valor de rescate de 90% del valor de la
propiedad en el último año de evaluación.
También requiere máquinas por $24 MM que se deprecian en 6 años, sin valor
residual.
Además debe pagar publicidad por $9 MM al banco el 1er año de operación. La
marca tiene un valor de $12 MM.
Las ventas y los costos proyectados son los siguientes:
 6
Ventas: $50 MM el 1er año de operación, los que van aumentando en 15% anual
hasta el 3er año de operación, manteniéndose constate el resto de los periodos.
Costos Variables: 30% de las ventas
Costos Fijos: 10 MM anuales
G.A.V: 10% de las ventas
Capital de trabajo: 25% de las ventas
Costo de oportunidad: 12%
Impuesto: 15%
Determine si es conveniente el proyecto deportivo.

12. Un inversionista estudia adquirir un complejo deportivo en la cuarta región. Puede

adquirir un club de campo que ha estado inactivo los últimos tres años, cuyo valor
es de $210 millones, en donde $75 millones son de terreno y $135 mill son de la
construcción. Los equipos y máquinas se pueden adquirir en $30 y $40 mill,
respectivamente, con una vida útil de 10 años cada uno. La vida útil del local es
de 20 años con un valor de rescate del 80% del valor de la propiedad en el octavo
año. Todos los demás activos tienen un valor de rescate de $30 mill al término de
su vida económica de 6 años.
Los ingresos proyectados para los dos primeros años son de $210 mill. Y crecerán
a una tasa de 10% anual hasta el término del horizonte de evaluación. Los costos
variables corresponden al 40% de los ingresos, los costos fijos son de $25 mill
anuales y los GAV a $50 mill al año. Se necesita disponer de un capital de trabajo
equivalente al 30% de los ingresos, realizar una publicidad inicial equivalente a
$25 mill. Y pagar la marca por $5 mill.
El inversionista tributa a un 15% y exige una rentabilidad del 11%.

Determine:
a. Si conviene abrir el complejo deportivo.
b. La rentabilidad mínima del proyecto
c. La rentabilidad máxima del proyecto.
d. Rentabilidad para ingresos de $254 mill.
e. Costos fijos de equilibrio para ventas de $231 mill.
13. Un inversionista estudia abrir una escuela básica con orientación artística. Una
casa disponible en el sector oriente de la ciudad puede ser adquirida en $90
millones, $30 millones corresponden al terreno y $60 millones a la construcción.
El mobiliario para la institución se puede adquirir en $18 millones, se necesitan
$30 millones para adquirir los instrumentos y $15 millones para adquirir
computadores y software apropiados para este tipo de actividad. La vida útil del
edificio es de 30 años con un valor de rescate al octavo año, equivalente al 80% de
la propiedad. Los muebles tienen una vida útil de 10 años, los instrumentos de
música ocho años con un valor residual de 3 millones y los computadores de 5
años. El valor realizable de los muebles de estiman en $6 millones, el de los
instrumentos en $9 millones y el de los computadores en $2,5 millones al término
de su vida útil.
Los ingresos proyectados para el primer año de funcionamiento se estiman en
$115 millones y crecerán a una tasa del 10% anual hasta el quinto año donde se
completará el 100% de capacidad del establecimiento, su maduración. Para el
resto de los periodos considerados en la evaluación la matrícula se mantendrá
constante. Los costos variables equivalen al 50% de los ingresos y los costos fijos
corresponden a $35 millones anuales. Se necesitan disponer del 30% de los
ingresos para cubrir el capital de trabajo, la publicidad inicial será de $15 millones
y el derecho de llave de $7 millones.
Considere que el proyecto tributa el 15% de las utilidades y la rentabilidad exigida
es del 8%, según esto determine:
 7
a. La conveniencia de llevar a cabo este proyecto.
b. La rentabilidad mínima del proyecto.
c. El periodo de recuperación actualizado.
d. Los costos fijos de equilibrio para ingresos de $115 millones.

14. Uno de los empresarios más destacados del país está evaluando la posibilidad de
fabricar en Bolivia neumáticos para vehículos deportivos de la más alta calidad y
performance.
La demanda estimada del producto es la siguiente:

Año 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Demanda 1800 2150 2000 2400 2800 3200 3600 3900 4150 4350

El precio de venta de los neumáticos se ha estimado en $350 cada uno,

manteniéndose constante durante el periodo de evaluación.
El estudio técnico del proyecto ha determinado que por cada neumático producido
y considerando las economías de escala involucradas, se incurrirá en los
siguientes costos variables promedio:

Insumos Costo Unitario

Goma $61,3
Fibra de acero $80,2
M.O.D. $21,5

La estructura de costos fijos mensuales está compuesta de $8.000 para la

administración de la empresa y $3.000 para los gastos generales.
El proyecto contempla las siguientes inversiones:

Activo Valor Unitario Cantidad Vida Útil Valor mercado al final del
proyecto
Líneas de producción $ 65.000 3 10 40%
Obras Físicas (Galpón) $630.000 1 20 60%
Terreno $80.000 1 - 100%

La inversión en capital de trabajo corresponderá a 3 meses de costos variables.

Los G.O.P.M. ascienden ha $2.400.000.
El costo de oportunidad de la empresa es del 12%. La tasa de impuestos a las
utilidades es de 15%.

Se pide:
Evaluar la conveniencia de efectuar el proyecto.
La máxima tasa de rentabilidad para que fuese conveniente el proyecto.
El periodo de recuperación actualizado.

15. Para proyectar las ventas de un nuevo proyecto de inversión, se cuenta con la
siguiente información histórica:

Año Ventas (MM$)

2008 19.248
2009 19.751
2010 19.753
2011 19.948
2012 20.748
 8
2013 21.250
2014 20.022
2015 20.761
2016 21.418
2017 22.703

Considerando tres escenarios futuros: economía de transición, normal y

crecimiento, se ha determinado utilizar dos métodos para estimar el volumen de
ventas para el proyecto.
1° Aplicar el Método de Mercado Objetivo, fijando una participación de mercado
del 5%

2° Usar el Método de Costos, donde los antecedentes del proyecto son:

Desembolso inicial se estima en 35MM, para completar activos fijos totalmente
depreciables en un periodo de 5 años.
El precio de Mercado del proyecto es de $50.000.-
El costo variable unitario es de $25.000 y los costos fijos de $18MM anuales.
El proyecto debe tributar el 20% en impuestos y la rentabilidad exigida es del
18%.
Según estos antecedentes determine las ventas de equilibrio.

Observación:
Enumere del 1 en adelante.
Use unidades físicas.
Considere las ventas como unidades en vez de millones.

16. Se estudia la alternativa de invertir en un nuevo proyecto para elaborar un

producto que tiene un precio de mercado de 10USD la unidad.
Los resultados del estudio de mercado estiman que la demanda tendrá el siguiente
comportamiento:
Año 1: 40.000 ú
Año 2: 60.000 ú
Año 3: 100.000 ú
Año 4 al 6: 160.000 ú
De acuerdo al comportamiento del mercado se puede optar por 3 alternativas de
tamaño:

Tamaño1
Utiliza una máquina que permite producir 160.000 ú al año. Su vida útil es de 6
años, no tiene valor residual y su precio es de 500.000 USD.
Para elaborar el producto se deben cubrir costos variables de 6 USD la unidad,
seguros anuales de 16.000 USD y costos de mantención de 4.000 USD al año.

Tamaño 2
Usa una máquina que permite fabricar 150.000 ú al año. Una vida útil de 6 años,
su precio es de 400.000 USD con un valor residual de 40.000 USD.
En esta alternativa los costos variables se estiman en 6,1 USD la unidad. Los
seguros en 14.000 USD anuales, los costos de mantención son 3.500 USD al año.

Tamaño 3
Utiliza una máquina que permite fabricar 100.000 ú al año, tiene una vida útil de
tres años, sin valor residual.
En tres años más compran dos máquinas de las mismas características, el precio
de cada máquina es de 200.000 USD.
 9
En esta alternativa los costos variables son de 6,2 USD la unidad. Los seguros
anuales corresponden al 8% de la inversión en cada máquina y los costos anuales
de mantención de cada máquina serán de 2.400 USD.

Considere que el capital de trabajo corresponde al 30% de las ventas, una tasa de
impuesto del 20%, se espera obtener una rentabilidad del 10%.
Indique el tamaño más conveniente.

17. Un inversionista estudia instalar un centro de distribución de insumos dentales.

Los gastos de investigación para identificar los productos más usados por los
dentistas le exige un desembolso inicial de 6 Millones, un Derecho de Llave y
Patente Municipal por 15 Millones.
Para elegir la ubicación física del local se analizarán las siguientes alternativas,
cuyos desembolsos y beneficios se indican a continuación.

Edificio Foru Edificio Gran Manager

Valor del local 270 Millones 360 Millones
Mobiliarios y Equipos 90 Millones 90 Millones
Ventas Anuales 390 Millones 465 Millones
C.V. 40% de las Vtas. 40% de las Vtas.
C.F. 53 Millones 68 Millones
G.A.V. 105 Millones 105 Millones

En cada alternativa el valor del local corresponde 40% al terreno y el resto al

Edificio.
La vida útil del edificio es de 30 años con un valor de rescate correspondiente al
80% de la propiedad al término del horizonte de Evaluación.
El equipo y Mobiliario tiene una vida útil de 10 años, sin valor residual.
Considerar que para iniciar el negocio se necesita un Capital de Trabajo igual al
40% de las ventas y la tasa impositiva es un 20% y costo de oportunidad un 17%.
Determinar que ubicación física es más conveniente.

18. Un inversionista estudia abrir un Centro de Formación Técnico Agrícola en la VI

región.
El terreno necesario para construir el edificio tiene un valor de 50 Mill.
Se requiere de 150 Mill para construir el establecimiento educacional.
Cancelándose su totalidad al termino del año de construcción.
El edificio de construirá en un año. Tendrá una vida útil de 30 años y un valor
comercial del 80% de la propiedad al término del horizonte de evaluación del
proyecto.
Para adquirir equipamiento se necesitan 75 Mill y se rescataran 10 Mill al término
del horizonte de su vida útil de 8 años.
Los ingresos operacionales serán de 280 millones los dos primeros años de
operación y crecerán en un 20% anual hasta el quinto año de operación,
manteniéndose constante hasta el termino del horizonte de evaluación del
proyecto.
Los costos variables corresponden al 55% de los ingresos y los costos fijos son de
40 Mill anuales.
La publicidad y promoción inicial se estima en 35 Mill.
Se debe registrar la marca y pagar patente por 15 Mill.
Los G.O.P.M. serán de 9 Mill.
El capital de trabajo corresponde al 30% de los ingresos.
Considere que el inversionista exige un 12% de rentabilidad y la tasa impositiva
es un 20%.
 10
Determine la factibilidad económica de llevar a cabo el proyecto y construir los
estados financieros para la etapa de desarrollo y 1º, 2º y 3er año de operación.

19. Un inversionista desea instalar una empresa de cobranza para atender a pequeñas
empresas de la región de Antofagasta.
La inversión en la oficina será de 60 millones, de 15 millones para los muebles y
25 millones para los equipos de computación.
La vida útil de la oficina es de 30 años, 10 años para los muebles y 5 para los
equipos computacionales.
Los ingresos generados se estiman en 80 millones para los dos primeros años de
operación, con un crecimiento anual del 10% para los siguientes periodos.
Los costos variables se estiman en un 40 % de los ingresos y los costos fijos en 25
millones anuales.
Los equipos de computación pueden venderse en 3 millones y los muebles en 5
millones al término del horizonte de evaluación del proyecto.
Se requerirá capacitación al personal que costará 10 millones.
El capital de trabajo corresponde a un mes de operación.
Considere un 20% de impuesto y un costo de oportunidad de un 16%.
Determine si es viable el proyecto.

20. Un alumno de la USACH estudia la alternativa de instalar una residencia

universitaria.
Han encontrado en el centro de la ciudad una casa que cumple con las
características pero que deberá ser remodelada para disponer de 50 habitaciones.
La compra y remodelación demorará un año y representa un desembolso de 95
MM, cancelado al término de la remodelación.
El mobiliario y equipamiento costará 22 MM.
El capital de trabajo debe cubrir tres meses de los costos de operación.
La vida útil del edificio es de 30 años y de 10 para el equipamiento, se espera un
valor de rescate de 70 MM por el edificio al término del periodo de evaluación.
De acuerdo a la experiencia de empresas similares se estima que el nivel de
ocupación de la residencia será de un 60% para el primer año, 70% para el
segundo año, 80% para el tercer año y 90% para los siguientes. Generando
ingresos de 30, 35, 45, y 55 MM, respectivamente
Los costos variables corresponden al 40% de los ingresos y los Costos Fijos se
estiman en 15 MM, anuales.
Se requerirá una publicidad inicial de 5 MM.
Para registrar la marca se requiere de 2 MM y 3 MM para los G.O.P.M.
Como se piensa que el negocio es atractivo se deben considerar las siguientes
opciones de financiamiento:
 Banco Santander otorga financiamiento para el equipamiento a una tasa del
15% anual, con devoluciones en 6 cuotas iguales que incluyen intereses y
devoluciones del principal.
 Banco de Chile ofrece financiar el 40% de la remodelación a 10 años plazo
con devoluciones iguales y una tasa de interés del 12% anual.

Considere que la rentabilidad exigida es un 16% y la tasa de impuesto a las

utilidades es un 15% para determinar si es atractivo el proyecto.

21. Uno de los empresarios más destacados del país está evaluando la posibilidad de
fabricar en Bolivia neumáticos para vehículos deportivos de la más alta calidad y
performance.
La demanda estimada del producto es la siguiente:
 11
Año 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Demanda 2000 2350 2200 2600 3000 3400 3800 4100 4350 4550

El precio de venta de los neumáticos se ha estimado en $380 cada uno,

manteniéndose constante durante el periodo de evaluación.
El estudio técnico del proyecto ha determinado que por cada neumático
producido y considerando las economías de escala involucradas, se incurrirá en
los siguientes costos variables promedio:

Insumos Costo Unitario

Goma $62.8
Fibra de Acero $85.2
M.O.D. $25.0

La estructura de costos fijos mensuales está compuesta de $8.000 para la

administración de la empresa y $3.000 para los gastos generales.
El proyecto contempla las siguientes inversiones:
Activo Valor Cantidad Vida Útil Valor mercado al
Unitario final del Proyecto
Líneas de Producción $ 70.000 3 10 40%
Obras Físicas (Galpón) $650.000 1 20 60%
Terreno $100.000 1 - 100%

La inversión en capital de trabajo corresponderá a 3 meses de costos variables.

 El Banco del Desarrollo ofrece un financiamiento que consiste en un 40%

anual de la inversión total, con amortizaciones en cuotas iguales, con una tasa
de interés del 14% anual a 10 años.
 El BCI otorga el 70% de la inversión en las líneas de producción. Este
préstamo tendrá que ser amortizado en 7 devoluciones iguales, con una tasa de
interés del14% anual.

El costo de oportunidad de la empresa es del 13%. La tasa de impuestos a las

utilidades es de 15%.

Se pide evaluar económica y financieramente el proyecto, dando una opinión al

respecto.
Además de a conocer los Estados Financieros del periodo de desarrollo y del
primer año de operación.

22. Un inversionista está interesado en ingresar al negocio de la fabricación de puertas

y ventanas de aluminio, para atender la demanda creciente del sector construcción
de viviendas. El terreno necesario para construir la planta productiva puede ser
adquirido en 60 millones. Se necesitarán 120 millones para la construcción, el
cual se pagará el 60% al inicio de la construcción y el resto al término del año de
la construcción.
La maquinaria, los equipos y herramientas que se necesitan para desarrollar el
proceso productivo se pueden adquirir en 75 millones. La vida útil de la
construcción es de 30 años y de 8 años para los demás activos, los cuales tendrán
un valor residual de 3 millones y un valor de rescate de 15 millones al término de
su vida útil. La información proporcionada por empresas inmobiliarias determina
que el valor de la propiedad crecerá en un 3,5% anual con un valor de rescate
estimado en 220 millones, al término del horizonte de evaluación.
 12
Con el objetivo de promocionar su actividad, el inversionista estima gastar en
publicidad y promoción 12 millones, en patente 4 millones y efectuar gastos de
organización y puesta en marcha de 4,5 millones.

Tomando los datos del estudio de mercado, se estiman ventas de 120 millones en
el primer año de operación, de 180 millones para el segundo año de operación y
posteriormente se espera un crecimiento del 15% anual hasta el sexto año de
operación. Los costos variables corresponden al 55% de las ventas y los costos
fijos a 3,5 millones mensuales. Por concepto de administración y ventas debe
disponer de 3,5 millones anuales para los tres primeros años de operación y un
20% más para los años siguientes. Se necesita un capital de trabajo
correspondiente a tres meses de operación.
El proyecto se puede financiar a través de un crédito bancario para la construcción
de la planta. El banco otorga seis años plazo, con un año de gracia, con
amortizaciones en cuotas iguales y un interés del 11%.

Considere que la empresa tributa el 15% de impuesto, que exige una rentabilidad
del 14% y determine:

a. La rentabilidad del proyecto y su ganancia adicional.

b. La rentabilidad para el inversionista y su ganancia adicional.
c. El periodo de recuperación actualizado para el inversionista.
d. Construya los estados financieros para el periodo de desarrollo y hasta el
segundo año de operación.

23. Se estudia instalar una empresa de producción y distribución de alimentos

saludables. El terreno para instalar la planta productiva se puede adquirir en $75
millones y se necesitan $270 millones para construir dos edificios que requiere la
empresa.
Las máquinas y equipos para procesar los alimentos tienen un precio de $110
millones.
La vida útil de ambos edificios es de 30 años y de 8 años para las máquinas,
ambos sin valor residual. Sin embargo, se espera que las máquinas tengan un
valor de rescate de $22,5 millones al término de su vida económica de seis años y
que la propiedad tenga un valor de mercado de $290 millones al término del
octavo año.
Se estima que las ventas permitirán obtener ingresos de $280 millones durante el
primer año de operación, que aumentaran a $350 millones en el segundo y tercer
año y a $450 millones en el cuarto año de funcionamiento manteniéndose
constante hasta el término del horizonte de evaluación del proyecto. El capital de
trabajo corresponde a tres meses de operación.
El 30% de los ingresos permite cubrir los costos variables y los costos fijos se
estiman en $135 millones anuales. Para el funcionamiento de la empresa es
necesario capacitar al personal, los desembolsos de este programa de capacitación
serán de $30 millones.
Los gastos de administración y ventas corresponden a $600 mil semestrales.
La marca y los gastos de organización y puesta en marcha implican un
desembolso de $9 millones y $12 millones, respectivamente.
 13
Para financiar el proyecto, Corp Banca ofrece financiar el 70% de la construcción
de los edificios a una tasa del 11% anual y exige su devolución en cinco cuotas
iguales.
Considere que la empresa tributa el 20% en impuestos, que exige un 15% de
rentabilidad a sus inversiones y determine:

a. La rentabilidad y la ganancia adicional que genera el negocio.

b. La rentabilidad y la ganancia adicional para el inversionista.
c. Construya los Estados Financieros para el periodo de desarrollo y el primer año
de funcionamiento con la estructura financiera.

Trabajar en millones y utilizar 2 decimales

24. Un joven Ingeniero Comercial con espíritu emprendedor quiere comenzar su

propio negocio en “producción de cocadas”.
La demanda estimada del producto es la siguiente:

Año 1 2 3 4 5 6 7 8
Demanda 33.000 42.000 40.000 46.000 47.000 48.000 50.000 52.000

El precio de venta de las cocadas se ha estimado en $300 cada una, manteniéndose

constante durante el periodo de evaluación.
Se debe realizar una publicidad y promoción por $3.000.000 antes de comenzar la
operación.
El estudio técnico del proyecto ha determinado que por cada cocada producida y
considerando las economías de escala involucradas, se incurrirá en los siguientes
costos variables promedio:

Insumos Costo Unitario

Harina $12
Coco $5
Manjar $10
M.O.D. $18

La estructura de costos fijos mensuales está compuesta de $25.000 para la

administración de la empresa y $20.000 para los gastos generales.

El proyecto contempla las siguientes inversiones:

Activo Valor Unitario Cantidad Vida Útil Valor mercado al final

del Proyecto
Líneas de Producción $ 50.000 2 8 50%
Local $700.000 1 20 80%
Terreno $300.000 1 - 100%

La inversión en capital de trabajo corresponderá a 3 meses de costos variables.

Los G.O.P.M. ascienden a $1.200.000.

Para financiar el proyecto se puede acceder a un crédito:

 El BCI otorga el 70% de los desembolsos del periodo de desarrollo. Este
préstamo tendrá que ser amortizado en 7 devoluciones iguales, con una tasa de
interés del 14% anual.
 14
El costo de oportunidad de la empresa es del 15%. La tasa de impuestos a las
utilidades es de 18,5%.
Se pide evaluar económica y financieramente el proyecto.
Además de a conocer los Estados Financieros del periodo de desarrollo y del
primer año de operación de la Evaluación Financiera.
Trabajar en miles y utilizar 1 decimal

25. Un inversionista quiere instalar una distribuidora de máquinas y equipos

deportivos.
El estima efectuar una publicidad inicial de 12Mill.
El valor del local (35% terreno y 65% el edificio) será de 190Mill.
Los vehículos de distribución tienen un valor de 75Mill.
La vida útil del local es de 30 años, con un valor de rescate equivalente al 85% de
su valor inicial, al término del horizonte de evaluación.
Los equipos de distribución tienen una vida útil de 10 años con un valor residual
equivalente al 10% de la inversión y un valor de rescate de 18Mill al término de
su vida económica de 8 años.
Durante los dos primeros años de operación, los ingresos por venta se estiman en
250Mill, de 280Mill, en los siguientes tres años de operación y en 310Mill en los
últimos periodos considerados en la evaluación.
Los costos variables equivalen al 40% de las ventas.
Los costos fijos son de 35Mill anuales.
Los GAV son de 55Mill al año.
Para financiar el proyecto se puede acceder a un crédito del BCI que cubre la
compra del 80% del local. El crédito se pacta a 5 años en cuotas iguales y con una
tasa de interés del 8% anual.
El capital de trabajo corresponde a tres meses de operación.
Se pagan 4Mill por inscripción de Marca, 6Mill por GOPM.
La tasa de impuesto es del 15%.
El inversionista espera una rentabilidad del 13%.

Determinar:
a. La rentabilidad y ganancia que proporcione la distribución.
b. La rentabilidad del inversionista y su ganancia adicional.
c. Construya los Estados Financieros del periodo de desarrollo y del 1er año de
operación considerando la Estructura Financiera.

26. Un joven Ingeniero Comercial con espíritu emprendedor quiere comenzar su

propio negocio en “producción de cocadas”.
La demanda estimada del producto es la siguiente:

Año 1 2 3 4 5 6 7 8
Demanda 23.000 22.000 30.000 36.000 37.000 38.000 40.000 42.000

El precio de venta de las cocadas se ha estimado en $300 cada una, manteniéndose

constante durante el periodo de evaluación.
Se debe realizar una publicidad y promoción por $3.000.000 antes de comenzar la
operación.
El estudio técnico del proyecto ha determinado que por cada cocada producida y
considerando las economías de escala involucradas, se incurrirá en los siguientes
costos variables promedio:
 15
Insumos Costo Unitario
Harina $12
Coco $5
Manjar $10
M.O.D. $18

La estructura de costos fijos mensuales está compuesta de $25.000 para la

administración de la empresa y $20.000 para los gastos generales.
El proyecto contempla las siguientes inversiones:

Activo Valor Unitario Cantidad Vida Útil Valor mercado al final

del Proyecto
Líneas de Producción $ 50.000 2 8 50%
Local $700.000 1 20 80%
Terreno $300.000 1 - 100%

La inversión en capital de trabajo corresponderá a 3 meses de costos variables.

Los G.O.P.M. ascienden a $1.200.000.
Para financiar el proyecto se puede acceder a un crédito:
 El BCI otorga el 70% de los desembolsos del periodo de desarrollo. Este
préstamo tendrá que ser amortizado en 7 devoluciones iguales, con una tasa de
interés del 14% anual.
El costo de oportunidad de la empresa es del 15%. La tasa de impuestos a las
utilidades es de 18,5%.
Se pide evaluar económica y financieramente el proyecto.
Además de a conocer los Estados Financieros del periodo de desarrollo y del
primer año de operación de la Evaluación Financiera.

27. Javier Fernández, dueño de una tienda distribuidora de artículos de oficina estudia
la alternativa de ingresar al negocio de ventas a través de telemarketing.
Estima que atendiendo a 20 empresas al mes podrá obtener ingresos anuales por
360 millones, durante los próximos 6 años del proyecto.
Los costos operacionales equivalen al 60% de los ingresos. Para iniciar este
servicio el dueño debe disponer de una planta para almacenar los productos cuyo
valor es de 330 millones.
Los muebles y equipos demandarán un desembolso inicial de 36 millones.
La planta puede depreciarse considerando una vida útil de 20 años. Los muebles y
equipos que tienen una vida útil de 10 años pueden venderse en 15 millones al
término del horizonte de evaluación del proyecto.
La publicidad inicial demandará un desembolso de 30 de millones.
Para registrar la marca y el logro del servicio se necesitan 2 millones, y 3 millones
para gastos de operación y puesta en marcha de esta actividad.
El capital de trabajo es de 40 millones.
La rentabilidad exigida por el inversionista es de 20% y la tasa impositiva es de
un 15%.
Como se piensa que el negocio es atractivo Fernández ha visitado algunas
instituciones financieras.
El Banco Santander Santiago le otorga financiamiento para cubrir el 50% del
valor del edificio a una tasa del 15% anual, con devoluciones en 5 cuotas iguales
que incluyen interés y devolución al Principal.
Realice la evaluación económica y financiera del proyecto y los estados
financieros para el periodo de desarrollo y el primer año de operación.
 16
28. Una conocida cadena de alimentos nutritivos que atiende la región sur del país
quiere instalarse el 2018 en Santiago.
El estudio de mercado indica que la demanda en la Región Metropolitana, de este
tipo de alimentos, asciende a 16.000 unidades durante el primer año con un
crecimiento anual del 10% durante los siguientes seis años, cuando alcanza su
madurez. Se considera un precio promedio en el mercado de $25.500.-
El estudio técnico del proyecto ha determinado que por cada alimento producido y
considerando las economías de escala involucradas, se incurrirá en los siguientes
costos variables promedio:

Insumos Costo Unitario ($)

M.P 7.000
M.O.D 4.000
C.I.F. 4.000

Considerando estos antecedentes la empresa utiliza el método del margen deseado

en un 40%.
El edificio, los estantes y mobiliario tendrán un valor de $350 millones y una vida
útil de 20 años sin valor residual, se considera un valor de rescate del 70% al
término del horizonte de evaluación.
Las líneas de producción tienen una capacidad máxima de producción de 23.000
unidades y demandarán un desembolso de $50 millones, con una vida útil de 10
años y una vida económica de tres años. Su valor residual será de $2 millón y su
valor de rescate de $16 millones al término de su vida económica.
Para iniciar la etapa de desarrollo del proyecto será necesario efectuar gastos de
organización y puesta en marcha por $6 millones y pagar un derecho de llave de
$8 millones. Para lograr posicionarse realizará una campaña publicitaria por $60
millones y considera para gastos de administración y ventas $45 millones anuales.
Debe disponer de un fondo de maniobra considerando tres meses de operación.
La cadena utiliza una estructura de financiamiento donde incluye un 60% de
deuda para cubrir los desembolsos totales. Uno de los bancos donde mantiene
cuenta corriente le ofrece un financiamiento a cinco años plazo, en cuotas iguales
que incluyen un interés del 9% anual.
La cadena considera un costo de oportunidad del 12%.
Según estos antecedentes determine:

a. La rentabilidad y ganancia adicional del proyecto.

b. La rentabilidad y ganancia adicional del inversionista.

c. El tamaño y localización de la cadena.

d. El Periodo de Recuperación Actualizado financiero, considerando 360 días

laborales al año.

e. El Balance General del periodo de desarrollo y del segundo año de operación.

TRABAJAR EN MILLONES Y CON DOS DECIMALES.

 17
29. Un arquitecto recién titulado quiere comenzar un negocio de construcción de viviendas
sociales para el año 2019. El terreno necesario para construir la planta productiva puede
ser adquirido en $110 millones y se necesitan $220 millones para las obras de
construcción. La maquinaria, los equipos y herramientas que se necesitan para desarrollar
el proceso productivo se pueden adquirir en $129,5 millones.
La vida útil de la construcción es de 30 años y de 8 años para los demás activos que
tendrán un valor residual de 5,5 millones y un valor de rescate de 25 millones al término
de su vida útil.
La información proporcionada por empresas inmobiliarias determina que el valor de la
propiedad crecerá en un 2% anual con un valor de rescate estimado en $350 millones al
término del horizonte de evaluación.
Con el objeto de promocionar sus nuevas actividades el inversionista estima gastar en
publicidad y promoción $21 millones y efectuar gastos de organización y puesta en
marcha de $7,8 millones.
Tomando en cuenta los datos del estudio de mercado se estiman ventas de $215 millones
en el primer año de operación, de $325 millones en el segundo año y posteriormente se
espera un crecimiento del 15% anual hasta el sexto año de operación, manteniéndose
constante el resto de los periodos considerados en la evaluación. Los costos variables
corresponden al 55% de las ventas y los costos fijos en $18,75 millones trimestrales. Se
necesita disponer de un fondo de maniobra para tres meses de operación.
El proyecto se puede financiar a través de un crédito bancario para la construcción de la
planta. El banco otorga seis años plazo con amortizaciones en cuotas iguales y un interés
del 11%.
Se exige una rentabilidad del 14%.

Según estos antecedentes determine:

a. La rentabilidad del proyecto y su ganancia adicional.

b. Determine la rentabilidad y la ganancia para el inversionista.

c. Determine el Periodo de Recuperación Actualizado del análisis financiero.

d. Confeccione los estados financieros para el periodo de desarrollo y para el primer año
de operación, incluyendo el crédito bancario.

USAR UN DECIMAL Y EN MILLONES