EVALUACION DE PROYECTOS

Ejercicios Finales de Repaso

1. Una conocida empresa industrial est analizando la conveniencia de implementar una
nueva lnea de produccin. Se han realizado estudios preliminares de mercado y pre-
factibilidad para determinar la informacin relevante para el proyecto, la que se presenta
a continuacin:
El proyecto tendr una vida de 4 aos, pasados los cuales se liquidarn los
activos que se hayan adquirido y se recuperar el capital de trabajo.
Se espera poder vender 30,000 unidades el primer ao; 50,000 unidades el ao
2; 70,000 unidades el ao 3 y 80,000 unidades el ao 4. El precio se estima en
90 dlares la unidad para los 4 aos.
Los costos variables se estiman en 30 dlares la unidad, mientras que los costos
fijos sern de 1200,000 dlares al ao.
Se requiere de una inversin en maquinaria de 2500,000 dlares, que se
depreciar anualmente a una tasa de 20%. El valor de mercado de la maquinaria
al finalizar el proyecto ser equivalente al 25% de su actual valor de adquisicin.
Los estudios preliminares de mercado y pre-factibilidad tuvieron un costo de
250,000 dlares.
El capital de trabajo inicial corresponder al 8.5% de las ventas el primer ao.
Para los siguientes aos del proyecto el requerimiento del capital de trabajo es
de 8.5% de las ventas incrementales.
La compaa est utilizando publicidad en diversos medios para anunciar sus
productos por un monto de 200,000 dlares. Si el proyecto se implementa se
utilizarn estos espacios para anunciar la nueva lnea de produccin.
Actualmente la empresa incurre en gastos administrativos y de ventas por
800,000 dlares anuales. El personal de administracin y ventas asumir las
nuevas labores que genere el proyecto. No se incurrir en costos incrementales.
Se ha calculado que el Beta del sector es de 1.2, el rendimiento libre de riesgo
(Rf) es 3% y la prima de rendimiento del mercado (Rm Rf) es 11%
La poltica de financiamiento de la empresa requiere mantener un nivel de deuda
de 40%.
Actualmente, el costo de mercado de la deuda es 15% TEA pagadera en 3
amortizaciones iguales y la tasa del impuesto a la renta es 30%.

a) Calcule el WACC ( CPPC ) del proyecto.

b) Indique el flujo de caja de libre disponibilidad del proyecto

c) Indique el flujo de caja neto del inversionista

d) Indique si es conveniente realizar el proyecto a partir del Flujo de caja libre y el flujo
de caja del accionista.
2. La Compaa WRL opera un centro de bocadillos en el aeropuerto Hartsfield. Desde
hace tres aos viene operando con una mquina antigua para cortar galletas. WRL est
pensando en comprar una mquina ms nueva y eficiente para atender a sus clientes.

WRL espera vender 300,000 galletas anuales durante los prximos 4 aos. Se espera
que el precio de cada galleta promedie $ 0.50.

WRL tiene dos opciones (1) continuar operando la maquina antigua; o (2) vender la
maquina antigua y comprar una maquina nueva. Se ha reunido la siguiente informacin
para ayudar a la administracin a decidir cul opcin es la ms deseable:

Maquina Antigua Maquina Nueva

Inversin Inicial $ 80,000 $ 120,000
Vida til : 7 aos 4 aos
Mtodo de Depreciacin: Lnea Recta Lnea Recta
Costo Variable Unitario $0.20 0.14
Costo Fijo Total $ 15,000 $ 14,000
Precio Venta (hoy) $ 40,000 $ 120,000
Precio Venta (al final vida til) $ 7,000 $ 20,000

WRL paga una tasa de impuesto a la renta de 40% y tiene una tasa de rendimiento
despus de impuestos del 16%.

Con la informacin proporcionada se solicita lo siguiente:

a) El Flujo de Caja de Libre Disponibilidad y el VPN de continuar operando la mquina

vieja.
b) El Flujo de Caja de Libre Disponibilidad y el VPN de vender la mquina vieja y
comprar la mquina nueva.

Escoger la alternativa que otorgue mayor rentabilidad a la Compaa WRL.

3. Pesquera Chimbotana SA est evaluando invertir en el reemplazo de una mquina para

la elaboracin de harina de pescado y usted se encargar de decidir la aprobacin de
dicha inversin basado en la siguiente informacin:

La mquina se encuentra valorizada en $95,000 pero su proveedor le est otorgando un

descuento del 3%, lo que le resulta atractivo frente a otra cotizacin. Esta mquina se
deprecia linealmente en 5 aos pero no se espera que tenga ningn valor de mercado
al finalizar su vida til.

Tambin sabe que esta inversin ocasionar hoy incrementar las cuentas por cobrar en
$30,000 y las cuentas por pagar en $18,000. Los inventarios no se vern afectados con
esta decisin de inversin.

Asimismo, sabemos que los ingresos se mantendrn inalterables y que esta nueva
mquina permitir un ahorro en gastos de aproximadamente el equivalente a 5 veces la
depreciacin anual de la mquina antigua.
 La mquina antigua se adquiri hace 5 aos a un valor de $50,000, teniendo una vida
til de 8 aos y su valor de mercado hoy es de $25,000.

Considerando una tasa impositiva del 30% y un retorno mnimo esperado del 10%,
determinar la viabilidad econmica del proyecto y decida usted si es conveniente realizar
la inversin en la nueva mquina.

4. En una fbrica productora de jabones, se tiene que decidir entre dos marcas de
mquinas para reemplazar los equipos existentes, una de ellas alemana y la otra china.

Se ha calculado que la inversin, los costos de mantenimiento y el valor de rescate de

las mquinas alemanas tienen un VPN= US$ 40,000 mientras las mquinas chinas
tienen un VPN= US$ 26,000.

Sin embargo, la vida til de las mquinas alemanas se estima en 10 aos, mientras que
las mquinas chinas tienen una vida til de 5 aos.

Por otro lado, se tiene la opcin de tomar en alquiler los equipos requeridos, pagando
por ellos US$ 6,300 anuales.

El costo de oportunidad es del 10% anual.

Indique qu opcin elegira. Sustente su respuesta.

5. Una empresa industrial est evaluando adquirir en una nueva mquina para la
elaboracin de sus productos para los prximos 4 aos. Se cuenta con la siguiente
informacin:
La mquina se encuentra valorizada en $500,000 pero su proveedor le est
otorgando un descuento del 5%.
Esta mquina se deprecia linealmente en 4 aos y se espera un valor comercial al
cuarto ao de $ 90,000.
Asimismo, sabemos que los ingresos se mantendrn inalterables y que esta nueva
mquina permitir un ahorro en gastos el equivalente a 4 veces la depreciacin
anual de la mquina antigua.
La mquina antigua se adquiri hace 3 aos a un valor de US $200,000 teniendo
una vida til de 5 aos y su valor de mercado hoy es de US$ 110,000.
La mquina moderna requerir la contratacin de un supervisor adicional, que
significa un desembolso anual de $ 25,000.
El personal que trabaja actualmente en planta asumir las labores de la nueva lnea
de produccin.
Tambin se sabe que esta inversin ocasionar hoy un incremento de las
existencias por $ 10,000.
Las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar no se vern afectadas con esta
decisin de inversin.
Los cuatro obreros se mantendrn en sus puestos, por lo que no hay ningn ahorro
en costos de mano de obra directa.
La mquina moderna ocupar menos espacio, por ello el gasto de alquiler se
reducir en $ 4,000 anual.
La rentabilidad exigida para este tipo de proyecto es 12%.
 La tasa de impuesto a la renta es del 30%.

Se solicita determinar lo siguiente:

a) Indique el flujo de caja de econmico operativo de la inversin

b) Indique el flujo de caja de libre disponibilidad
c) Determinar la viabilidad econmica de proyecto.