Cortesía: Hans Burmester Andreu – ARTISANCOL EDUCATION Extraído y adaptado del Blog “De regreso a lo básico” de Paul Lira

ra Briceño, Diario Gestión

https://gestion.pe/blog/deregresoalobasico/2010/12/el-capital-de-trabajo-y-su-fin.html

El capital de trabajo y su financiamiento

Cuando le preguntamos a un contador por el capital de trabajo (CT), él nos dirá que es la suma del
activo corriente, para después agregar, que el capital de trabajo neto (CTN), es el activo corriente
menos el pasivo corriente. ¡Ojo! tenga en cuenta la sutil diferenciación entre CT y CTN. Muchas
veces confundimos ambos términos.

Cuando le preguntamos a un contador por el capital de trabajo (CT), él nos dirá que es la suma del
activo corriente, para después agregar, que el capital de trabajo neto (CTN), es el activo corriente
menos el pasivo corriente. ¡Ojo! tenga en cuenta la sutil diferenciación entre CT y CTN. Muchas
veces confundimos ambos términos.

Si abundamos en nuestras preguntas, obtendremos una definición de este tipo: CTN positivo,
significa que la empresa tiene activos de corto plazo (activo corriente) suficientes para cubrir sus
deudas de corto plazo (pasivo corriente). Esta definición contable del CTN, hace que mucha gente,
confunda la manera como deben financiarse estos recursos. Al enfatizar el corto plazo, nos hace
pensar que debe sustentarse con financiamientos de corto plazo. ¡Nada más lejos de la verdad! y

permítanme explicarlo a continuación. se da cuenta, esto representa exactamente la definición

contable del CTN. Si a los activos corrientes les resto los pasivos corrientes, me quedará el CTN, ¿no?
Es decir, el recuadro sombreado. El mismo que se está financiando con… ¡aja! recursos permanentes
o, lo que es lo mismo, pasivo no corriente (deudas a plazos mayores de un año) y patrimonio (que
son fondos que no tienen fecha de devolución). En corto entonces, el CTN debe financiarse con
recursos (o fuentes) de largo plazo. ¿Esto va contra todo lo que usted ha aprendido en sus clases de
Finanzas? Le aseguro que no. Mírelo de este modo, imaginemos que hoy es 02 de enero. Usted es
propietario de una planta de confecciones, que tiene una capacidad de producción de 100,000 t-
shirts mensuales. Asimismo, usted sabe que, a lo largo de los próximos 36 meses, tiene pedidos
confirmados por el 80% de la capacidad instalada. ¿Qué significa eso?, simple, usted tendrá que
financiar la producción y venta de 80,000 unidades todos los meses.

(¿se acuerda del concepto de Ciclo Productivo?, sino, entonces le pido que revise el post anterior)
Es decir debe tener caja, cuentas por cobrar e inventarios, que deberá obtener con recursos propios
o de terceros (proveedores e instituciones financieras, en ese orden).

Asumamos, que consigue créditos con proveedores por un equivalente a 20,000 unidades, eso le
deja con la necesidad de financiar TODOS (así en mayúscula) los meses el saldo (60,000 unidades).
¿Vale la pena hacerlo con recursos de corto plazo, cuando sabe que durante 3 años necesitará el
financiamiento?, pues la respuesta es un rotundo ¡no!. Usted requerirá recursos permanentes (así
en negrita y subrayado), o sea, financiamiento a plazos mayores de un año para financiar esa
producción, que será continua y constante en el tiempo. Es decir, usted necesitará financiar Capital
de Trabajo Neto Estructural (CTNE).Y, entonces, ¿los recursos de corto plazo para qué se utilizan?
Pues para financiar lotes de producción adicionales, que no forman parte del plan de producción
permanente. Retomemos el ejemplo anterior: Usted ya sabía que tenía que financiar las 60,000
unidades mensuales por 36 meses; ahora imagine, que en el mes de abril lo contacta un nuevo
cliente y le pide que le venda 15,000 polos mensuales; pero sólo durante tres meses. Dado que tiene
capacidad instalada no utilizada, aceptará el pedido con mucho agrado. Obviamente, necesitará más
recursos para invertir en caja, cuentas por cobrar e inventarios (o sea CT), ¿cómo los financiará? Es
Cortesía: Hans Burmester Andreu – ARTISANCOL EDUCATION Extraído y adaptado del Blog “De regreso a lo básico” de Paul Lira Briceño, Diario Gestión
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fácil entender, que no requiere recursos de largo plazo, pues sólo los necesitará para cubrir los
costos y venta de una producción adicional por 90 días. En ese sentido, usted acudirá a instituciones
financieras y solicitará créditos (descuento de pagarés) a ese plazo. Cuando se cobre esas ventas, se
procederá a cancelar las facilidades crediticias solicitadas y se acabó, pues, ya no necesitará financiar
esa producción adicional.

¿Eso significa que el CTNE no puede financiarse con recursos de corto plazo?, no, de hecho, adrede,
puse la frase “debe financiarse” y no “sólo se puede financiar”. En realidad, muchas empresas
financian su CTNE con financiamientos de corto plazo. Pero, debe tener en cuenta,

que eso es peligroso (no, peligrosísimo es un mejor término). Le hago recordar que, en la crisis del
97-98, los bancos cesaron de prestar dinero (de ahí que se acuñó el término “rompimiento de la
cadena de pagos”) y las empresas experimentaron serios problemas de liquidez, pues no tenían
quien les financiara sus necesidades de CT.

Imagine, que el gerente financiero de su empresa, financia el CTNE con pagarés a 90 días. Que no
se paralice la producción depende que, cada 90 días pague, y, el banco le renueve la línea de crédito.
Cuando no hay problemas económicos en el horizonte, esto funciona sin ninguna

fricción; pero si se avizoran nubarrones en la economía local o mundial, los bancos,

automáticamente, adoptarán una actitud más cautelosa en el desembolso de los créditos.
¿Resultado?, el gerente financiero de nuestro ejemplo, puede encontrarse en la situación que, a

pesar de ser un cliente A-1, (cumplimiento irreprochable en el pago de sus obligaciones), el banco
se niegue a renovar sus líneas de crédito (en cristiano, se rehúse a desembolsar el dinero), con lo
que la empresa, no podrá pagar a sus proveedores, a sus trabajadores, a las empresas de servicios,
a la SUNAT; en resumen, paralizará sus actividades y estará al borde de la quiebra. No es una pintura
mental bonita de imaginar, ¿no?

Se la pongo simple: EL CTNE, DEBE FINANCIARSE CON RECURSOS DE LARGO PLAZO (DEUDA NO
CORRIENTE O APORTE DE ACCIONISTAS). SIN EMBARGO; NECESIDADES COYUNTURALES DE CT
DEBEN FINANCIARSE CON RECURSOS DE CORTO PLAZO (DEUDA CORRIENTE).