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Biblioteca
Virtual Flujo de Caja

I Flujo de Caja Página   2

––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
II Estructura del Flujo de Caja Página   3
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
III Elaboración del Flujo de Caja Página   8

I. EL FLUJO DE CAJA (iv) Valuar estudios económicos del sector

1. Definición
El flujo de caja es el saldo que resulta de
restar los ingresos menos los egresos
de una empresa generados por una in-
versión, actividad productiva o proyecto.
Además, el horizonte de tiempo sobre el
cual se preparan estos cálculos abarca
meses, bimestres, semestres, años, etc.
tomando en cuenta que mientras más
corto sea el período de evaluación, más
precisos serán los resultados.
2. Usos
Actualmente, es un instrumento muy
empleado en las finanzas para observar
la dinámica de los ingresos y egresos que
percibe una firma, valuar una empresa
mediante flujos descontados y deter-
minar la rentabilidad futura que pueda
generar un proyecto en un horizonte de
tiempo.
En los dos últimos casos, ello se debe
a que su estimación permite realizar di-
versas operaciones, como: (i) Identificar
las fuentes de valor agregado y apalan-
camiento para el crecimiento de la em-
presa; (ii) Evaluar el nivel de rentabilidad
actual en función al valor de la compañía;
(iii) Obtener nuevas fuentes de financia-
miento, a través de nuevos inversionistas
o socios estratégicos; (iv) Analizar alianzas
estratégicas para mejorar el proyecto;
al que pertenece, entre otros asuntos.
Además, el flujo de caja permite a los
analistas evaluar la liquidez, solvencia
y flexibilidad financiera de una firma.
Por ejemplo, se puede determinar si las
operaciones regulares producen efectivo
suficiente para pagar las deudas en los
plazos pactados, definir si la firma tiene
la capacidad de acceder a financiamien-
tos adicionales o de encarar obligaciones
inesperadas, y finalmente, decidir si esta
posee los recursos suficientes para tomar
ventaja de las oportunidades ofrecidas en
el mercado.
3. Importancia
La importancia de este documento radica
en que aporta información complementa-
ria para los analistas, pues está construida
sobre la base de los flujos de ingreso y
salida de efectivo, mientras que el Balance
general (BG) y el Estado de Ganancias y
Pérdidas (EGP) son elaborados siguiendo
el principio de acumulación o devengo,
motivo por el cual no representan nece-
sariamente el dinero generado por las
operaciones de la empresa. Debido a
esto, una compañía puede registrar utili-
dades positivas y crecientes, pero a la vez
puede estar generando una situación de
insolvencia porque no está produciendo
suficiente dinero en sus operaciones pro-
ductivas.

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Ahora, antes de continuar revisemos bre-
vemente el principio de devengo, porque
este concepto contable nos ayudará a
comprender mejor la forma en que el
Flujo de Caja complementa al BG y al EGP.
Según esta base las transacciones y otros
sucesos económicos son reconocidos en
los estados financieros cuando ocurren y
no cuando se recibe o paga dinero u otro
equivalente de efectivo. De esta manera,
dichos estados informan a los usuarios
no sólo de las transacciones pasadas que
suponen cobros o pagos de dinero, sino
también de las obligaciones de pago y
de los recursos que representan efectivo
a cobrar en el futuro.
Por ejemplo, supongamos que usted
vende veinte unidades de mercadería
a S/. 20, y su cliente le paga el 50% en
efectivo, prometiéndole cancelar el saldo
en cinco meses. Luego, bajo el principio
de acumulación usted puede registrar
hoy en su balance general S/. 10 en la
partida efectivo y equivalentes al efectivo,
y S/. 10 en el asiento cuentas por cobrar
comerciales, para luego contabilizar S/. 20
en el estado de ganancias y pérdidas por
concepto de utilidad neta (asumiendo que
no paga costos de ventas, ni financieros
y tampoco impuestos). De esta manera,
en este ejemplo podemos observar que
el EGP no representa necesariamente el
dinero con el que dispone la empresa:
diez soles, sino que muestra la suma del
efectivo y las cuentas que serán cobradas
en el futuro: 20 soles.
Con ello, podemos concluir que los flujos
de efectivo se relacionan con el BG de
la siguiente manera: cuando el volumen
de ventas excede al monto de dinero
cobrado a los clientes, cuando la partida
cuentas por cobrar incrementa su cuantía,
reflejando la mayor cantidad de unidades
transadas al crédito; por el contrario,
Informativo
Caballero Bustamante
Flujo de Caja 3
dicho asiento decrece cuando el dinero
cobrado a los consumidores es mayor
que la cantidad de mercadería vendida.
De forma análoga, cuando el volumen de
compras supera al efectivo pagado a los
proveedores, se produce un incremento
en los registros de las cuentas por pagar,
mientras que esta partida decrece cuando
el importe que se les cancela, es mayor a
las compras que se les ordena.
Entonces, una vez hecha esta aclaración
podemos comprender la forma en la que
el flujo de caja interactúa con los estados
financieros, y es que gracias a este pode-
mos analizar las fuentes de ingreso y el
destino de los pagos efectuados por la
compañía, así como el monto de efectivo
obtenido en sus actividades productivas,
de inversión y de financiamiento.
4. Desventajas
Sin embargo, al igual que otras herra-
mientas presenta limitaciones al momen-
to de calcularse; sobre todo, cuando se
trata de valuar una empresa o un proyecto
por realizarse, ya que se requiere de una
gran cantidad de variables con proyec-
ción futura (las cuentas de los estados
financieros, variables macro como el PBI,
inflación, tipo de cambio, etc.), en donde
el factor de incertidumbre dificulta la va-
luación. No obstante, las firmas evaden
esta dificultad mediante la construcción
de escenarios posibles que se ajusten
a sus características y al sector al que
pertenecen, asumiendo - claro está - un
margen de error.
II. ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA
Con respecto a la elaboración del flujo
de caja, este se divide en tres secciones que
clasifican los ingresos o salidas de dinero
según procedan de actividades operativas,
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de inversión, o financiamiento, y con el
objetivo de ayudarlo a identificar la infor-
mación que requiere para calcular cada uno
de estos grupos, pasaremos a describirlos
presentando los procedimientos necesarios
para su cálculo.
1. Flujo de Caja de las Actividades Ope-
rativas (FCO)
También conocido como flujo de caja
operativo, registra el dinero obtenido en
las transacciones propias del giro de la
firma que constituyen su principal fuente
de ingresos; es decir, los fondos que pro-
vienen de las labores que determinan la
utilidad neta del EGP. Debido a ello, esta
subdivisión nos permite evaluar la calidad
de las ganancias de la firma, o dicho de
otra forma, si las actividades de produc-
ción han generado el efectivo necesario
para cancelar las obligaciones, cubrir los
costos de fabricación, pagar dividendos y
realizar nuevas inversiones con capitales
propios.
Adicionalmente, es de suma importancia
identificar las fuentes que determinan el
comportamiento del FCO, por ejemplo,
es normal que este indicador arroje re-
sultados negativos en la etapa inicial de
todo negocio, porque el monto de dinero
necesario para sostener el desarrollo de
las operaciones (egresos), es mayor que
los ingresos obtenidos en este período.
Dicho capital usualmente es financiado
con recursos externos (emisión de deuda
y acciones) y el éxito de la firma depen-
derá de su capacidad para producir sufi-
cientes entradas que cubran los costos
operativos, los intereses de deuda y que
al mismo tiempo generen riqueza para los
accionistas.
Otra forma en la que el FCO ve afectado su
desenvolvimiento, es cuando se realizan
operaciones que incrementen o disminu-
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yan la parte del capital de trabajo que no
está en efectivo. Por ejemplo, se observa
incrementos en sus resultados si se liqui-
da parte de los inventarios, de las cuentas
por cobrar o si la compañía aumenta sus
cuentas por pagar. Sin embargo, este tipo
de estrategias no son sostenibles y tam-
poco genera riqueza de manera continua,
pues están limitadas por el volumen de
inventarios, el monto de ventas al crédito
o la línea de financiamiento que los pro-
veedores faciliten a la firma.
Algunos ejemplos de actividades que
generan flujos de caja operativo son:
– Cobros procedentes de las ventas de
bienes y prestación de servicios.
– Cobros procedentes de regalías, cuo-
tas, comisiones y otros ingresos de
actividades ordinarias.
– Pagos a proveedores por el suministro
de bienes y servicios.
– Pagos a y por cuenta de los empleados.
– Cobros y pagos de las entidades de
seguros por primas y prestaciones,
anualidades y otras obligaciones de-
rivadas de las pólizas suscritas.
– Pagos o devoluciones de impuestos
sobre las ganancias a menos que éstos
puedan clasificarse específicamente
dentro de las actividades de inversión
o financiamiento.
– Cobros o pagos derivados de contratos
que se tienen para intermediación o
para negociar con ellos.
2. Flujo de Caja de las Actividades de
Inversión (FCI)
En este apartado se reconoce los montos
de dinero utilizados al adquirir o vender
un activo de largo plazo. En este sentido,
es necesario resaltar que la compra de
este tipo de bienes responde a la nece-
sidad de generar mayores ingresos en el
futuro, y su venta generalmente se ejecuta
Informativo
Caballero Bustamante

cuando las entradas que esta produce, no
cumplen las expectativas de rentabilidad
de sus administradores.
Entonces, en términos generales pode-
mos relacionar el incremento en el gasto
de capital como un indicador de que la
empresa se está expandiendo, mientras
que la reducción en estos egresos o in-
cluso la venta de activos (entradas) se
vincula a etapas de ahorro o generación
no ordinaria de efectivo, respectivamen-
te. En relación a este último, se espera
que los gastos de capital se incrementen
bruscamente en el futuro, pues dichos
bienes tendrán que ser reparados o la
compañía retomará su senda expansi-
va nuevamente. Finalmente, como se
mencionó líneas arriba, es deseable que
una firma genere flujos operativos que
excedan los gastos de capital, en forma
sostenida.
Algunos ejemplos de actividades que
generan flujos de caja de inversión son:
– Pagos por la adquisición de propie-
dades, planta y equipo, activos intan-
gibles y otros activos de largo plazo.
Estos pagos incluyen aquellos rela-
cionados con los costos de desarrollo
capitalizados y las propiedades, planta
y equipo construidos por la entidad
para sí misma.
– Cobros por ventas de propiedades,
planta y equipo, activos intangibles y
otros activos a largo plazo.
– Pagos por la adquisición de instru-
mentos de pasivo o de patrimonio,
emitidos por otras entidades, así como
participaciones en negocios conjuntos
(donde no se incluyan títulos o instru-
mentos considerados como efectivo o
vayan a ser utilizados para intermedia-
ciones comerciales).
– Cobros por venta de instrumentos
de pasivo o capital emitido por otras
Informativo
Caballero Bustamante
Flujo de Caja 5
entidades, así como participaciones
en negocios conjuntos (donde no se
incluya aquellos títulos considerados
como efectivo o vayan a ser utilizados
para intermediaciones comerciales).
– Anticipos de efectivo y préstamos a
terceros (distintos de las operaciones
hechas con entidades financieras).
– Cobros de los préstamos a terceros
(distintos de las operaciones hechas
con entidades financieras).
3. Flujo de Caja de Actividades de Fi-
nanciamiento (FCF)
Esta última subdivisión recoge los movi-
mientos de dinero que afectan a la estruc-
tura de capital de la firma, pues en ella
se registra información relacionada a los
ingresos que esta genera al emitir bonos
y acciones, o al acceder a un préstamo,
y a su vez, los montos que destina para
cancelar deudas, readquirir acciones o
pagar dividendos al accionariado. Debido
a esto, los analistas utilizan este esquema
principalmente para pronosticar el impor-
te de efectivo que cubra los compromisos
adquiridos con los suministradores de
capital.
Algunos ejemplos de actividades que
generan flujos de financiación son:
– Cobros procedentes de la emisión de ac-
ciones u otros instrumentos de capital.
– Pagos para readquirir acciones de la
entidad.
– Cobros procedentes de la emisión de
obligaciones sin garantía, préstamos,
bonos, cédulas hipotecarias y otros
fondos tomados en préstamo, ya sea
a largo o corto plazo.
– Reembolso de los fondos tomados en
préstamo.
– Pagos para reducir el monto adeuda-
do procedente de un arrendamiento
financiero.
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4. Diferencia y conciliación entre los Cuadro Nº 2: Flujo de Caja de Actividades

lineamientos internacionales de con- de Inversión
tabilidad y los norteamericanos Entradas Salidas
Entonces, ahora que conocemos las Venta de activos fijos Adquisición de activos fijos
subdivisiones que conforman el FC, Venta de bonos y acciones Adquisición de bonos y
mencionemos que su elaboración en de inversión acciones de inversión
Norteamérica se realiza sobre la base Principal recibido por prés- Préstamos hechos a ter-
tamos a terceros ceros
de los Principios de Contabilidad Gene-
ralmente aceptados en Estados Unidos Cuadro Nº 3: Flujo de Caja de Actividades
(U.S. GAAP), mientras que para el Perú de Financiamiento
y resto de países del mundo oficialmen- Entradas Salidas
te se utiliza el criterio de las Normas Monto recaudado al emitir Monto del principal pa-
Internacionales de Contabilidad (NIC). bonos o al acceder a un gado por concepto de
Luego, la razón de hacer esta aclaración préstamo deuda
es porque a pesar que dichos criterios Monto recaudado al emitir Pagos para readquirir ac-
acciones ciones
conforman esquemas distintos, ambas Dividendos pagados al ac-
escuelas proponen instrucciones muy cionariado
similares para su formulación, y con el
objetivo de ampliar el alcance de sus En relación a estos cuadros resumen
análisis hacia empresas nacionales, observe que la adquisición de bonos y
extranjeras y americanas, facilitamos acciones mantenidos para la inversión,
el siguiente gráfico que resume la cla- y los préstamos hechos a terceros son
sificación de las principales actividades reportados como flujos de inversión; sin
que afectan a cada sección del FC. Ade- embargo, los ingresos por estas transac-
más, tome en cuenta que dichos cuadros ciones (intereses y dividendos cobrados)
fueron preparados sobre los principios son clasificados como actividades opera-
estadounidenses y al final de ellos rea- tivas. Asimismo, fíjese que los préstamos
lizamos las indicaciones correspondien- contraídos con terceros son catalogados
tes que resuelven las diferencias antes como actividades de financiamiento,
mencionadas. mientras que los intereses pagados por
dichas obligaciones son anotados como
Cuadro Nº 1: Flujo de Caja Operativo actividades operativas.
Entradas Salidas Además, como mencionamos líneas
Efectivo cobrado por ven- Efectivo pagado a los em-
arriba este ordenamiento está elabo-
tas pleados y a los provee- rado sobre la base de los principios
Intereses y dividendos co-
dores americanos, y para que encaje con los
brados Pagos por otro tipo de gas- lineamientos internacionales debemos
Venta de títulos valor man-
tos tomar en cuenta lo siguiente: primero,
tenidos para transacciones Adquisición de títulos man- los intereses pagados por concepto de
tenidos para la venta deuda son transacciones relacionadas
Intereses pagados al financiamiento de la firma, pero son
Impuestos pagados
contabilizados como actividades opera-
tivas por el criterio U.S. GAAP, mientras
que las NIC permiten mayor flexibilidad

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al ordenarlos como flujos operativos o
de financiamiento.
Segundo, en relación al pago de divi-
dendos a los accionistas, estas son ope-
raciones que por su naturaleza también
están vinculadas al financiamiento de la
empresa, y por ello, los principios es-
tadounidense los reconoce como parte
del FCF; sin embargo, los reglamentos
internacionales admiten reportar estos
movimientos tanto como actividades
operativas, como de financiamiento. Asi-
mismo, los intereses y dividendos recibi-
dos como ganancia por las inversiones
realizadas, son consideradas dentro del
rubro operativo por los principios norte-
americanos, mientras que para las NIC
es correcto clasificarlos como un flujo
operativo o de inversión.
Finalmente, en relación al pago de im-
puestos el U.S. GAAP incluye todo tipo
de tributos dentro del rubro operativo,
mientras que los lineamientos internacio-
nales registran los aranceles como parte
del FCO, a menos que dicho gasto sea
asociado con una transacción de inversión
o de financiamiento.
Por último, una vez que tengamos calcula-
do el importe de efectivo correspondiente
a cada sección, podemos estimar el flujo
de caja total de la compañía. Para ello,
sumemos dichas subdivisiones para ha-
llar la variación en el balance de efectivo
y luego, agreguemos el importe del FC
del período anterior, como mostramos a
continuación:
Cuadro Nº 4: Flujo de Caja Total
(+) Flujo de caja de las actividades operativas
(+) Flujo de caja de las actividades de inversión
(+) Flujo de caja de actividades de financiamiento
(=) Variación en el balance de efectivo
(+) Balance de efectivo del período anterior
(=)Flujo de Caja Total de la compañía
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Flujo de Caja 7
5. Presentación del Flujo de Caja
En las finanzas se utilizan dos esquemas
para presentar los resultados del Flujo
de caja que son: el método directo y el
indirecto. Ambos procedimientos ela-
boran de manera idéntica las secciones
de financiamiento e inversión del FC;
sin embargo, formulan de un modo
totalmente distinto la subdivisión de
actividades operativas, con lo cual, se
obtiene información que permite anali-
zar a la firma desde dos ángulos distin-
tos. Además, las dos metodologías son
aceptadas por las normas americanas e
internacionales de contabilidad, por lo
cual encontraremos el mismo marco de
trabajo a nivel global. A continuación,
comentaremos brevemente cómo se
elabora el FCO bajo las dos metodolo-
gías, para luego desarrollar el método
indirecto con más detalle.
A. Flujo de Caja Operativo bajo el Mé-
todo Directo.- Esta técnica consiste
en convertir cada una de las cuentas
del estado de ganancias y pérdidas,
que están elaboradas sobre la base
del devengo, a un formato equivalente
que contenga información construida
sobre el principio de ingreso y salida
de efectivo. De esta manera, el FCO
tendrá la siguiente forma.
Cuadro Nº 5: Flujo de Caja Operativo -
Método Directo
(+) Efectivo recaudado de los clientes
(–) Efectivo pagado a proveedores
(–) Efectivo destinado a gastos operativos
(–) Efectivo pagado por intereses
(–) Efectivo pagado por aranceles
(=) Flujo de Caja Operativo
B. Flujo de Caja Operativo bajo el Mé-
todo Indirecto.- Bajo este enfoque se
calcula el monto de ingreso generado
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por las actividades operativas, por me-
dio de realizar ajustes sobre aquellas
transacciones que no implican inter-
cambio de dinero, pero que el principio
de devengo contabiliza en los estados
financieros, afectando directamente a
la utilidad neta del ejercicio. Dichas
modificaciones incluyen eliminar los
ingresos y egresos no cobrados o pa-
gados en efectivo, como por ejemplo
los gastos por amortización o depre-
ciación, y las compras o ventas hechas
al crédito. Entonces, resumimos los
principales cambios al Beneficio neto
en el subsiguiente cuadro.
Cuadro Nº 6: Flujo de Caja Operativo -
Método Indirecto
Utilidad neta del ejercicio
(+) Depreciación y amortización
(+) Impuestos diferidos
(–) Incremento de las cuentas por cobrar
(–) Incremento de los inventarios
(+) Disminuciones de los gastos prepagados
(+) Incremento de las cuentas por pagar
(=) Flujo de Caja Operativo
III. ELABORACIÓN DEL FLUJO DE CAJA
1. Flujo de Caja de las actividades ope-
rativas bajo el Método Indirecto
Como mencionamos líneas arriba, el de-
sarrollo del FCO por este procedimiento
comienza realizando ajustes sobre la Utili-
dad Neta del ejercicio (UN), hasta hallar el
importe de dinero en efectivo con el que
dispone la compañía, como resultado de
sus actividades operacionales.
Dichas transformaciones tienen como ob-
jetivo eliminar aquellos eventos económi-
cos registrados en los estados financieros
que cumplen las exigencias del principio
del devengo, pero que no implican una
transacción en efectivo. En primer lugar,
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sabemos que a la UN se le resta una
cantidad determinada por concepto de
depreciación, para reflejar el proceso de
desvalorización que sufre la maquinaria
de la firma; sin embargo, dicho suceso
no implica un desembolso de dinero que
reduzca la cantidad real de beneficio, y
debido a ello este importe debe ser su-
mado nuevamente a dicha partida para
calcular el balance operativo.
Luego, la segunda modificación a la uti-
lidad neta consiste en restarle el importe
correspondiente a las ganancias obteni-
das por las ventas de activos fijos. Para
entender esta parte del procedimiento,
observemos que en los Estados de Re-
sultados la UN es calculada tomando en
cuenta dicho ingreso, que está registra-
do en el asiento Ganancia (pérdida) de
la baja en activos financieros medido al
costo amortizado. Sin embargo, como
mostramos en el cuadro N° 2, este dinero
es clasificado como un flujo de activida-
des de inversión, y por lo tanto, no forma
parte del FCO.
Recuerde:
UN = Ventas Netas – Gasto Ventas – Costo Ventas
+… + Ganancia por Venta de Activos Fijos
+…
Este concepto pertenece al
Flujo de Caja de Inversión y
no al FCO.
En tercer lugar, debemos corregir las dis-
torsiones producidas por aquellas cuentas
del activo operativo que tienen una rela-
ción directa con el cálculo del beneficio
neto. Por ejemplo, un incremento de la
partida cuentas por cobrar del BG nos
indica que la empresa está generando un
mayor número de ventas al crédito, lo que
tendrá como consecuencia que el importe
Informativo
Caballero Bustamante
 Flujo de Caja 9

}
de los bienes vendidos sea mayor al monto – Los saldos por cobrar
aumentaron en 10,000
de efectivo cobrado a los clientes. Además, 2009 2010 soles.
como ya explicamos el asiento Ventas ne- Cuentas – Reste la utilidad neta
por Cobrar 10000 20000 menos este incremen-
tas de bienes del Estado de ganancias y to para obtener la canti-
Utilidad dad de dinero que esta
pérdidas refleja el total de dicha operación; Neta –– 30000 sección aporta al FCO:
es decir, la suma de las ventas cedidas al 30000 – 10000 = 20000.

crédito y de las cobradas en efectivo.

Entonces, para solucionar el hecho de
que esta partida no refleja el efectivo real
que la firma tiene a disposición, debemos
reducir la proporción de dinero que co-
rresponde a las ventas al crédito.
Recuerde:
Ventas Netas = Ventas al Crédito (Ctas. por Cobrar)
de Bienes + Ventas cobradas en Efectivo
EGP
Este es el monto que
debemos restar para
quedarnos con el efec-
tivo de la firma.
Y para ello, debemos restar (sumar) a la
utilidad neta todo incremento (disminu-
ción) que experimenten las cuentas por
cobrar. Por ejemplo, si una firma registró
en dichas cuentas 10,000.00 soles en el
año 2009, mientras que en el 2010 este
monto ascendió a S/. 20,000.00, junto a
unos beneficios netos de 30,000.00 so-
les, el cálculo del FCO para este año se
realiza restando la utilidad neta, menos
el incremento de las obligaciones por
pagar entre el 2009 y el 2010, obteniendo
como resultado que esta sección aporta
S/. 20,000.00 al flujo de caja operativo.
Finalmente, las variaciones en el pasivo
operativo también impactan en la UN, por
lo cual debemos realizar las correcciones
correspondientes. Uno de estos casos se
da cuando la empresa ordena la compra
de bienes o servicios a sus proveedores, y
tiene la opción de pagar estos al contado o
comprometerse a cancelar el saldo a futuro
provocando un incremento en los registros
de sus cuentas por pagar comerciales. Lue-
go, la partida costo de ventas del balance
general incluye el monto total de estas
adquisiciones, y para obtener el flujo de
dinero pagado en efectivo, sólo debemos
restarle la fracción que corresponda a las
operaciones hechas al crédito.
Recuerde:
Costo de = Compras al Crédito (Ctas. por
Ventas Pagar Comerciales) + Compras
EGP Pagadas en Efectivo
Este es el monto que
debemos restar para
quedarnos con el efec-
tivo de la firma.
Para visualizar con mayor claridad esta
sección tomemos en cuenta la siguiente
dinámica:

Ventas Netas –
Costo Ventas

Si las Cuentas Costo Compras Compras UN Sume:

= + Solución UN + Incremento
por Pagar de Ventas al Crédito Efectivo Es decir, la UN
se reduce en un de Cuentas por Pagar
importe no can-
celado aún.

Informativo Fuente: www.caballerobustamante.com.pe

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 10 Biblioteca Virtual

Por ejemplo, si una firma realizó compras al
crédito por 15,000.00 soles en el 2010, mien-
tras que en el 2011 incrementó este tipo
de adquisiciones a S/. 24,000.00 y además
registró un beneficio neto de 35,000.00 so-
les, el cálculo del FCO para este año incluye
la adición del incremento en estas cuentas
a la UN, obteniéndose como resultado S/.
44,000.00 que corresponden a la sección
operativa del flujo de caja.
Otra cuenta del pasivo operativo que
afecta el cálculo del FCO son los salarios
pendientes de pago. Estos se encuen-
tran contabilizados en la partida Otras
cuentas por pagar del Balance general
y afectan al beneficio neto pues son
incluidos en el asiento Gasto de ventas
del EGP, el cual disminuye el monto de
la Utilidad neta en una cantidad que
no ha sido depositada en efectivo a
los trabajadores, y por ello reduce el

}
2010 2011 – Las obligaciones por pa- importe real de dinero con que dispone
Cuentas gar aumentaron en 9,000
soles.
la firma.
por Pagar
– Sume la Utilidad Neta
Comerciales 15000 24000 con este incremento
Utilidad para calcular el FCO:
Neta –– 35000 35000 + 9000 = 44000.

Recuerde:

Los salarios
pendientes son
registrados en Que son Gasto de Ventas Salarios Pendientes Salarios Pagados
= + + Otros
Otras cuentas recogidos en del EGP (Otras Cuentas por Pagar) en Efectivo
por pagar del
BG
Este es el monto que
debemos restar para
quedarnos con el efec-
tivo de la firma.

}
Luego, para subsanar esta distorsión de- 2009 2010
bemos restar (sumar) la disminución (in- Salarios
cremento) que experimenten los Salarios por Pagar 57000 35000
por pagar, al monto de Utilidad Neta. Por Utilidad
ejemplo, si una firma redujo los sueldos Neta –– 70000
– Los sueldos pendientes
disminuyeron en 22,000
soles.
– Reste la Utilidad neta
menos esta reducción
para calcular el FCO:
70000 – 22000 = 48000.

pendientes de S/. 57,000.00 en el 2009 a

35,000.00 soles en el 2010, y además ese
mismo año produjo un beneficio neto
de S/. 70,000.00, el FCO se calcula res-
tando a la UN el monto correspondiente
a la disminución de dichas obligaciones
aplazadas, obteniéndose 48,000.00 soles
que forman parte del Flujo de efectivo
operativo.
En conclusión podemos resumir el méto-
do indirecto en cuatro pasos que mostra-
mos a continuación:
1. Comience sus cálculos tomando el
valor de la Utilidad Neta, la cual está
registrada en el Balance General.
2. Sustraiga ganancias o añada las pér-
didas obtenidas por vender activos

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fijos cuya clasificación corresponde
al flujo de caja de inversión o de fi-
nanciamiento.
3. Añada de vuelta todo monto de dinero
que se haya restado de la UN, pero
que no implicó un desembolso efecti-
vo de dinero en el período de análisis,
como el caso de la depreciación o
amortización.
4. Agregue o reste los importes co-
rrespondientes a las variaciones en
las cuentas operativas del Balance
General, como mencionamos a con-
tinuación:
– Sustraiga los incrementos en las
cuentas del activo operativo, pues
son salidas de efectivo, y adicio-
ne las disminuciones de dichas
Valor de
Terrenos 250000 180000
Beneficio
de la Venta –– 40000
partidas porque son entradas de
dinero.
– Sume los aumentos del pasivo
operativo pues son ingresos en
efectivo, y reste las disminuciones
de dichos asientos porque repre-
sentan egresos de recursos.
2. Flujo de Caja de las Actividades de
Inversión
Como describimos líneas arriba, este apar-
tado contiene información sobre las com-
pras y ventas de activos de largo plazo, y
en esta sección del informe describiremos
los pasos a seguir para calcular el efectivo
que se genera en dichas transacciones.
Para ello, asumamos que en un primer
momento una firma vendió parte de
sus propiedades, por lo cual obtuvo una
utilidad a cambio; y luego adquirió una
Maquinaria
y Equipo 98000 115000
maquinaria para potenciar su actividad
productiva.
Entonces, el efectivo obtenido en la
primera operación se calcula sumando
la cantidad en que se reduce el valor
de las propiedades, más las ganancias
Informativo
Caballero Bustamante
Flujo de Caja 11
generadas por esta venta. Por ejemplo,
supongamos que en el 2007 una firma
es dueña de un total de 250,000.00 dó-
lares en terrenos, y para el año 2008 ha
vendido parte de estas parcelas redu-
ciendo el valor de sus posesiones a US$
180,000.00 y obteniendo una utilidad
de US$ 40,000.00 por esta operación.
Luego, la suma de la reducción en estas
propiedades, más el beneficio de esta
transacción totalizan 110,000.00 dólares
que forman parte del FCI.
2007 2008
} – El valor de los terrenos se
redujo en 70,000 dólares.
– Para hallar el FCI sume
70000 + 40000 = 110000.
En relación a la adquisición de la maqui-
naria, el dinero empleado en su compra
se calcula restando el valor final de la
planta y equipo, menos el valor que
tenía en el período inmediato anterior.
Por ejemplo, la firma del caso anterior
poseía un total de 98,000.00 dólares
de equipo y maquinaria en el año 2007,
y para el 2008 esta suma totalizó un
importe de US$ 115,000.00. Frente a
esto, se observa claramente que esta
empresa ha ampliado los accesorios de
su planta por un valor de 17,000.00 dó-
lares, los cuales representan una salida
para el FCI.
2007 2008
} – La compra de equipos
representa una salida de
17,000 dólares para el Flu-
jo de Caja de Inversión.
Por último, para obtener el importe corres-
pondiente al Flujo de Caja de Inversión,
sume el efectivo obtenido por la venta
de las propiedades, y reste los gastos en
adquirir maquinaria:
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 12 Biblioteca Virtual
Cuadro N° 7.
Flujo de Caja de las Actividades de Inversión
+ Efectivo de la Venta de Propiedades
– Compra de Equipos
= Flujo de Caja de Inversión
3. Flujo de Caja Financiero
Para el análisis de esta última sección
asumiremos que la misma compañía del
ejemplo anterior no se ha endeudado a tra-
vés de la emisión de bonos, y que la única
operación que ha afectado su estructura
patrimonial fue la readquisición de sus
acciones en el mercado de valores. De esta
forma, para hallar la cantidad de efectivo
empleada en esta compra debemos restar
el monto registrado en la partida Capital
emitido correspondiente al inicio del perío-
do de análisis, menos la cifra publicada al
final de dicho espacio temporal.
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Por ejemplo, supongamos que al cie-
rre del ejercicio 2007 esta compañía
registró un monto de 847,192.00 dóla-
res de capital, mientras que a finales
del 2008 este concepto decreció hasta
US$ 750,000.00, lo cual significa que
los gestores de esta organización utili-
zaron 97,192.00 dólares en recomprar
sus propias acciones.
}
– Se han empleado 97192
2007 2008 dólares en readquirir
acciones comunes, que
Capital
Emitido 847192 750000 implica un egreso para el
FCF.
Finalmente, el último paso para culmi-
nar el cálculo de este documento es la
suma de estas tres secciones como se
mostró en el cuadro N° 4, con lo cual
hallamos el valor del Flujo de Caja Total
de la empresa.
Informativo
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