UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ASIGNATURA:

CONTABILIDAD SUPERIOR I.

DOCENTE:

CPC: NANCY PAJARES RUIZ.

ALUMNOS:
WILLIAM.

CABANILLAS

GUEVARA,

EDUARD

LUCANO HUAMAN, ISMAEL. MESTANZA LLANOS, AIDEE RAMOS CORREA, ADERLY SANCHEZ BENAVIDES, YULIANA VASQUEZ RAMOS, DEISY

CICLO:

VI

inflación. variables macro como PBI. el Flujo de Caja o “Cash Flow” es una herramienta muy utilizada en las finanzas para observar la dinámica de los ingresos y egresos que percibe una firma. generados por una inversión. sus ventajas. analizar alianzas estratégicas para mejorar el proyecto. sobre todo cuando se trata de valuar una empresa o un proyecto a futuro. al igual que otras herramientas presenta limitaciones al momento de calcularse. Introducción El Flujo de Caja (FC) o “Cash Flow” es el resultado de la diferencia entre los ingresos (entradas) y egresos (salidas) de efectivo que registra una empresa. En tal sentido. evaluar el nivel de rentabilidad actual en función al valor de la compañía. a través de nuevos inversionistas o socios estratégicos. etc. a pesar de las limitaciones. Mayo del 2011. en la presente edición desarrollaremos lo que es un cash flow. los tipos y clases que se emplean en el ámbito financiero. tipo de cambio. Además. obtener nuevas fuentes de financiamiento. con sus respectivos ejemplosprácticos.). en donde el factor de incertidumbre dificulta la valuación. sin importar el tamaño o estructura de las empresas. limitaciones. Por ello. las firmas evaden esta dificultad mediante la construcción de escenarios posibles que se ajusten a sus características y al sector al que pertenecen. Hoy en día.GRUPO: “B” Cajamarca. ya que en base a su estimación permite realizar diversas operaciones. las formas de calcularlo y las consideraciones a tomar en cuenta para construirlo. un margen de error. el uso de este instrumento es imprescindible. Sin embargo. . asumiendo. como: Identificar las fuentes de valor agregado y apalancamiento para el crecimiento de la empresa. así como para determinar la rentabilidad futura que pueda generar un proyecto en un horizonte de tiempo. claro está. No obstante. proyecto o cualquier actividad económica que realice en un periodo determinado. entre otras cuestiones. es uno de los instrumentos preferidos por los profesionales en el área. debido a que se requiere de una gran cantidad de variables de proyección futura (las cuentas de los estados financieros. al momento de valuar una empresa mediante flujos descontados. En las siguientes quincenas se abordara el procedimiento para elaborar las diferentes clases de flujos mencionados. valuar estudios económicos del sector al que pertenece.

actividad productiva o proyecto. al adquirir nueva maquinaria. por ejemplo. de modo que. en términos reales o nominales. Este horizonte de tiempo puede comprender: Meses. considerando que entre más corto sea el periodo de evaluación más precisos serán los resultados obtenidos. • Si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito. con dicha información podamos tomamos decisiones tales como: • Cuánto podemos comprar de mercadería. La importancia del Flujo de Caja es que éste nos permite conocer la liquidez de la empresa. en base a la actividad que explota o al proyecto que ejecuta. separando las entradas de las salidas. en un periodo determinado. etc. • A diferencia de otras herramientas financieras permite a sus ejecutores obtener una mejor estimación de la rentabilidad futura que adquirirá una firma. conocer con cuánto de dinero en efectivo se cuenta. . Es decir. el gran objetivo del flujo de caja es el de conseguir tener una previsión clara de los recursos disponibles o necesarios para la próxima semana. por ejemplo. bimestres. • Si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un refinanciamiento o un nuevo financiamiento. Definición Un flujo de caja es el saldo de ingresos menos egresos. • Si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos. 2. • Si tenemos un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo.. para una eventual oportunidad de inversión. clasificándolas según la naturaleza del movimiento. 3. que registra una empresa generados por una inversión. Ventajas • El flujo de caja sintetiza de forma ordenada los ingresos y egresos de una empresa. mes o año. Objetivo Es el de elaborar la demostración del flujo de recursos financieros de un determinado período. años.Flujo de Caja (Cash Flow) 1. • Si es necesario aumentar el disponible. semestres. es decir. en un tiempo establecido.

• Igualmente. generar flujos futuros y el efecto de realizar nuevas inversiones. préstamo. debido a que la información de la que disponen y sus proyecciones a futuro de la economía varían de un individuo a otro. evalúa la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones con las entidades financieras o los tenedores de la deuda. subvaluándola o sobrevalorándola. el financiamiento requerido y la recuperación del saldo invertido al finalizar el proyecto. Asimismo. sin descontar impuestos. se asume que la actividad o proyecto que ejecuta la firma se está solventando con recursos propios. Tipos de Flujo de Caja De acuerdo a la estructura del flujo. los conceptos que manejen en las cuentas de los estados financieros influyen en la estimación. otorga a la empresa la facultad de planeación res. que comprende las inversiones necesarias. • Permite a la firma prever las necesidades de efectivo y la forma de cubrirlas adecuadamente.pecto a los flujos adquiridos. • Por último. restando los impuestos. Limitaciones de un Flujo de Caja • Diversos agentes pueden obtener diferentes resultados para una misma firma o proyecto.nómica de la empresa. • Si se introducen cifras incorrectas en el cálculo del flujo se creara distorsiones al hallar el valor de mercado de la empresa. a. estos pueden ser de dos tipos: Flujo de Caja Económico y Flujo de Caja Financiero. En ese sentido. Asimismo. 4. Se computa de la siguiente manera: . 5. su aplicación cede a la empresa conjeturar la viabilidad de una inversión o proyecto. que recoge los ingresos y/o egresos propios de la actividad eco. como: Amortización de deuda. Flujo de Caja Económico: Es aquel flujo que no incluye en su cálculo los gastos financieros de la empresa ni la amortización del préstamo o la deuda contraída con terceros (es decir. E1 • Dentro del cash flow se pueden distinguir dos flujos: (a) Un flujo operativo. pago de intereses por crédito). y (b) un flujo de capitales. los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros.

Flujo de Caja Financiero: Muestra la liquidez de las actividades de una empresa en un horizonte de tiempo. En contraste con el flujo de caja económico incluye en su estimación los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financia. El primero consiste en distribuir el costo de un activo fijo tangible durante su vida útil mientras que el segundo concierne al pago de intereses por el financiamiento adquirido para desarrollar la actividad o proyecto de la firma.Nota: Es preciso resaltar que no es lo mismo el saldo por la amortización de activos intangibles que el monto de la amortización de la deuda. Este flujo se calcula mediante el siguiente procedimiento: .miento por terceros. b.

En otras palabras. tenemos las siguientes clases: a. de acuerdo a la información que se presenta a los inversionistas. Se obtiene restando de la utilidad operativa neta.6. Clases de Flujo de Caja En la literatura financiera encontramos diferentes clases de flujo de caja. según sea el caso. posteriormente se suma al resultado la depreciación y/o amortización. Flujo de Caja para el Accionista o Equity Free Cash Flow (EFCF) Es el flujo que les corresponde a los accionistas de una empresa o proyecto (dueños del patrimonio). b. es el flujo (deuda o patrimonio) que queda después de cubrir el requerimiento de capital de un proyecto o actividad económica al que se dedica la firma. Este saldo engloba los aportes realizados por los . los impuestos. No incorpora en su cálculo el costo de endeudamiento de la empresa (si lo hubiera) o los intereses que se generan por el financiamiento de la actividad o proyecto. las adiciones de capital de trabajo neto y las adiciones de activos fijos netos. a los tenedores de deuda o a los dueños del capital (deuda y patrimonio). Flujo de Caja Libre o Free Cash Flow (FCF) Es el efectivo del que dispone la empresa para pagar a los tenedores de deuda (intereses) y a sus accionistas (dividendos). Así.

los dividendos o utilidades repartidas y la recompra de acciones o de participación. Este flujo se construye desde el punto de vista del tenedor.accionistas. la amortización de la deuda. Por ello. el flujo neto que se les desembolsa a los dueños del capital (incluido los intereses del préstamo y la rentabilidad de los accionistas). Incluye en su estimación los préstamos recibidos por la firma y los intereses pactados. Sin embargo. con sus respectivos intereses. la estructura de capital no afecta el valor de la firma. el valor de la empresa no cambia por la forma como este repartido el capital entre patrimonio y deuda. el CCF refleja el saldo que obtienen los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio de la empresa. establecieron que en una economía perfecta donde no se cobran impuestos. la adición de activos netos y sumando la depreciación y/o amortización. agrega el costo de financiamiento de la firma en su estimación. acerca de la “Estructura de Capital de las Empresas” (el modo como se distribuye el aporte entre los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio). Flujo de Caja de Deuda (FCD) Es el flujo que muestra el saldo disponible para los tenedores de la deuda. impuestos. según fuera el caso. los aportes recibidos por la firma son egresos y los dividendos pagados o las participaciones realizadas son ingresos. Desde la perspectiva del dueño del patrimonio. Nota Teórica De acuerdo a los trabajos realizados por Mo. sostuvieron que si existen impuestos estos generan un valor adicional: Ahorros en impuestos por pago de intereses. d. Así: Valor de la firma sin deuda = Patrimonio sin deuda =Valor de la Firma con Deuda = Patrimonio con Deuda más la Deuda En otras palabras. Se determina descontando de la utilidad operativa neta. A diferencia del FCF. Se elabora desde la óptica de cada dueño del capital. Flujo de Caja de Capital o Capital Cash Flow (CCF) E2 Como sabemos. el capital necesario para que la actividad o proyecto de la empre. la relación anterior se definiría como: . En ese sentido.digliani y Milller (1958 e inicios de los años 60). en donde los préstamos desembolsados se contabilizan como egresos y las amortizaciones o pagos realizados por la empresa como ingresos. los intereses.sa se ejecute es aportado por dos agentes: Los dueños del patrimonio y los dueños de la deuda. c. es decir.

Valor de la firma con deuda = Valor de la firma sin deuda + Valor de los ahorros en impuestos = Valor del patrimonio más la deuda Y la estructura de capital si afectaría al valor de la firma. 2002.mental que debe cumplirse siempre. Formas de Calcular un Flujo de Caja El flujo de caja se puede calcular de dos maneras: Directamente e Indirectamente. Bogotá. Vélez Pareja (2002)(*) establece que se puede asociar esta igualdad a las clases de flujos desarrollados anteriormente: FCL + AI = FCD + FCA = FCC FCL: Flujo de Caja Libre FCA: Flujo de Caja para el Accionista FCD: Flujo de Caja de la Deuda FCC: Flujo de Caja del Capital AI: Ahorro en impuestos Esta ecuación. En base a estas definiciones. (*) Vélez Pareja Ignacio (2002): "Decisiones de Inversión Enfocado a la valoración de Empresas". 7. Se calcula por medio del siguiente procedimiento: . el autor la denomina “Conservación de Flujos” y es una relación funda. a. Flujo de Caja Directo: Método que determina el flujo de caja de la empresa mediante sus entradas y salidas.

es decir. los expertos en el tema recomiendan trabajar las cifras con valores reales. la cual puede ser nominal o real. Flujo de Caja Indirecto Método que obtiene el flujo de caja a partir del Estado de Resultados y del Balance General. A diferencia del primero se desagrega en las siguientes cuentas: Para efectos del artículo. En general. se debe tomar en cuenta la variación que experimentan los precios relativos de los bienes y servicios que determinan los ingresos y egresos de la firma. se calculará el cash flow por el método indirecto. • Asimismo.b. con la finalidad de que el lector disponga de un procedimiento sencillo y desglosado fácil de aplicar. . si son flujos nominales se debe emplear una tasa nominal y en el caso de flujos reales debe trabajarse con una tasa real. • Las cuentas de los estados financieros deben estar expresadas en una misma unidad monetaria. • Los flujos de las cuentas deben ser consistentes con el costo de oportunidad del dinero.

porque los supuestos sobre los cuales parten difieren de un individuo a otro. etc. y en segundo lugar. la devaluación de la moneda. entre otras cuestiones. la estacionalidad. Además. la diferenciación de conceptos en cuanto a: Previsiones. . • En el caso de un flujo de caja proyectado. costes. nivel de endeudamiento a futuro. Por otro lado. activos. variación de precios. los supuestos que se asuman deben ir acorde con los estudios de mercado y las proyecciones para el sector en evaluación. con el objetivo de que los inversionistas aprecien los ciclos pro. • El horizonte de evaluación y los periodos de estimación quedan determinados por las características del proyecto y los requerimientos de los inversionistas. el Producto Bruto Interno. • Es recomendable que se construyan como mínimo dos posibles escenarios: (1) Un contexto sobre lo que espera la empresa. y (2) un escenario con los ingresos necesarios para recuperar el capital invertido. un grupo maneja información adicional de la empresa. actividad principal de la empresa. así como. el año cero debe reflejar el monto inicial de la inversión o el saldo disponible en caja. es importante recalcar que un flujo de caja proyectado construido por varios analistas que utilicen un mismo método podrán obtener resultados diferentes.ductivos del negocio.• Los ingresos y egresos deben estar libres de impuestos. • Como en un flujo de caja proyectado se requiere de variables de proyección futura. se debe considerar la influencia de variables macroeconómicas como: La inflación. entre otros aspectos. Ello se explica por dos aspectos fundamentales: En primer lugar. ya que estos últimos son recaudaciones que realiza la empresa para el Estado. • Por último. se recomienda que el primer año se estime en periodos mensuales o trimestrales. la tasa de interés del mercado y las expectativas de los inversionistas en la economía. además de las previsiones de planes de expansión de la compañía. lanzamiento de nuevos productos.

presenta los siguientes estados financieros al cierre de los años (0) y (1) .A.CASO PRÁCTICO FLUJO DE CAJA FINANCIERO Enunciado La empresa cafetalera CAFÉINKA S. dedicada a la exportación de café orgánico..

.

.

29.600) Paso 2: Elaboramos el flujo de caja financiero a partir del Estado de Resultados del año "1".000 S/. por lo tanto.820 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa después de impt.000 = = = = S/. 51. Ingresos por Ventas u otros = S /. hallar el flujo de caja financiero por el método indirecto.600 = (S/.19. 8.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Bruta = S/. 12. Solución: Paso 1: Analizamos el Balance General (BG) para hallar la amortización de la deuda. 39.800 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad antes de int.62.2. 9. 31. = S/.600 Observamos que en el transcurso del año “0” al año “1”.000 (–) Costo de Ventas u otros = S/. 6.600 (–) Gastos Operativos = S/. es decir: Amortización Deuda (AD) Amortización Deuda (AD) = = Deuda (0) – Deuda (1) S/. 8. 33. E impuestos = S/.18. 20.000 (+) S/. la amortización fue negativa. 33. 114. 39.000 S/.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa Neta = S/.400 (–) Impuestos = S/.000 – S/. Deuda de la empresa (Año 0) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 0) Deuda de la empresa (Año 1) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 1) = = = = S/.000 (+) S/.000 (+) S/.Asumiendo que la tasa de impuesto a la renta es de 30%. 10.800 (–) Depreciación y/o Amortización = S/.15. la empresa adquirió más deuda y.580 .600 (+) S/.

580. entonces.180 (+) S/. Amortización de la Deuda (AD) Utilidad Operativa después de impt.600) S/.Paso 3: Descontamos de la utilidad operativa después de impuestos. 27. En el Estado de Resultados observamos que estas cuentas se descuentan para deducir la utilidad operativa neta. sumamos al resultado anterior dicho monto para eliminarlo de nuestro cálculo.580 De esta manera. sin embargo.29. sumamos la depreciación y/o amortización de los activos para hallar el flujo de caja financiero.580 (–) (S/. . Utilidad Operativa después de impt. Utilidad Operativa después de impt. 27. obtenemos que el flujo de caja financiero asciende a S/.– AD Depreciación y/o Amortización Flujo de Caja Financiero = = = S/. 29. la amortización de la deuda.180 Paso 4: Por último. 2.6.– AD = = = S/. 20. como no representa un ingreso (entrada) o egreso (salida) para la empresa.400 S/.

La evaluación de la manera en que la administración genera y utiliza el efectivo. obtención de préstamos y aportación de los accionistas y aquellas transacciones que incluyan disposiciones de . Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y viceversa. de inversión y de financiamiento. • • • • • • • * De lo expuesto se puede inferir que la finalidad del Estado de flujos de Efectivo es presentar en forma comprensible información sobre el manejo de efectivo. es decir. Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la predicción de flujos de efectivo futuros.ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO En contabilidad el estado de flujo de efectivo (EFE) es un estado contable básico que informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes. como consecuencia. mostrar una síntesis de los cambios ocurridos en la situación financiera para que los usuarios de los estados financieros puedan conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la entidad. Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos. Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo. Facilitar información financiera a los administradores. distribuidas en tres categorías: actividades operativas. para que ésta pueda medir sus políticas de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa. tales como la venta de activos no circulantes. lo cual le permite mejorar sus políticas de operación y financiamiento. La determinación de la capacidad que tiene una compañía para pagar intereses y dividendos y para pagar sus deudas cuando éstas vencen. que dará como resultado la descapitalización de la empresa. su obtención y utilización por parte de la entidad durante un período determinado y. OBJETIVOS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO • • Entre los objetivos principales del Estado de Flujos de Efectivo tenemos: Proporcionar información apropiada a la gerencia. * El Estado de Flujos de Efectivo se diseña con el propósito de explicar los movimientos de efectivo proveniente de la operación normal del negocio. Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible.

“Estados Financieros Teoría y Práctica” Edición 2003 Lima . Editorial PREINTED pp.I. Edición 2001. • Revista Empresarial de Caballero Bustamante.R. ÁLVARO JAVIER. México • FLORES SORIA. • ZEVALLOS ZAVALLOS.Perú. 424.efectivo tales como compra de activos no circulantes y pago de pasivos y de dividendos. Erly “Contabilidad General” 9º Edición 2008. Edición 1990. BIBLIOGRAFÍA • ROMERO LÓPEZ. pp. 650 • VERGARA BARRETO MARIO. Editorial INICOF. Estados Financieros. Edición . Arequipa . Jaime. Editorial CECOF E. Contabilidad superior.Perú.L.

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