UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ASIGNATURA:

CONTABILIDAD SUPERIOR I.

DOCENTE:

CPC: NANCY PAJARES RUIZ.

ALUMNOS:
WILLIAM.

CABANILLAS

GUEVARA,

EDUARD

LUCANO HUAMAN, ISMAEL. MESTANZA LLANOS, AIDEE RAMOS CORREA, ADERLY SANCHEZ BENAVIDES, YULIANA VASQUEZ RAMOS, DEISY

CICLO:

VI

etc. Mayo del 2011. tipo de cambio. el Flujo de Caja o “Cash Flow” es una herramienta muy utilizada en las finanzas para observar la dinámica de los ingresos y egresos que percibe una firma. con sus respectivos ejemplosprácticos. sus ventajas. los tipos y clases que se emplean en el ámbito financiero. Introducción El Flujo de Caja (FC) o “Cash Flow” es el resultado de la diferencia entre los ingresos (entradas) y egresos (salidas) de efectivo que registra una empresa. valuar estudios económicos del sector al que pertenece. obtener nuevas fuentes de financiamiento. sobre todo cuando se trata de valuar una empresa o un proyecto a futuro. es uno de los instrumentos preferidos por los profesionales en el área.GRUPO: “B” Cajamarca. Además. inflación. proyecto o cualquier actividad económica que realice en un periodo determinado. a pesar de las limitaciones. al momento de valuar una empresa mediante flujos descontados. asumiendo. a través de nuevos inversionistas o socios estratégicos. evaluar el nivel de rentabilidad actual en función al valor de la compañía. las firmas evaden esta dificultad mediante la construcción de escenarios posibles que se ajusten a sus características y al sector al que pertenecen. Sin embargo. Hoy en día. En tal sentido. variables macro como PBI. entre otras cuestiones. el uso de este instrumento es imprescindible. generados por una inversión. sin importar el tamaño o estructura de las empresas. limitaciones.). un margen de error. . Por ello. como: Identificar las fuentes de valor agregado y apalancamiento para el crecimiento de la empresa. debido a que se requiere de una gran cantidad de variables de proyección futura (las cuentas de los estados financieros. al igual que otras herramientas presenta limitaciones al momento de calcularse. No obstante. las formas de calcularlo y las consideraciones a tomar en cuenta para construirlo. en la presente edición desarrollaremos lo que es un cash flow. En las siguientes quincenas se abordara el procedimiento para elaborar las diferentes clases de flujos mencionados. analizar alianzas estratégicas para mejorar el proyecto. en donde el factor de incertidumbre dificulta la valuación. claro está. así como para determinar la rentabilidad futura que pueda generar un proyecto en un horizonte de tiempo. ya que en base a su estimación permite realizar diversas operaciones.

de modo que. bimestres. Definición Un flujo de caja es el saldo de ingresos menos egresos. al adquirir nueva maquinaria. para una eventual oportunidad de inversión. Ventajas • El flujo de caja sintetiza de forma ordenada los ingresos y egresos de una empresa. Este horizonte de tiempo puede comprender: Meses. en un periodo determinado. por ejemplo. 2. en un tiempo establecido. en términos reales o nominales. conocer con cuánto de dinero en efectivo se cuenta. años. con dicha información podamos tomamos decisiones tales como: • Cuánto podemos comprar de mercadería. • Si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos. Es decir. actividad productiva o proyecto. que registra una empresa generados por una inversión. por ejemplo. etc. semestres.Flujo de Caja (Cash Flow) 1. • Si es necesario aumentar el disponible. considerando que entre más corto sea el periodo de evaluación más precisos serán los resultados obtenidos. • A diferencia de otras herramientas financieras permite a sus ejecutores obtener una mejor estimación de la rentabilidad futura que adquirirá una firma. • Si tenemos un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo. • Si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito. en base a la actividad que explota o al proyecto que ejecuta. separando las entradas de las salidas. clasificándolas según la naturaleza del movimiento. . Objetivo Es el de elaborar la demostración del flujo de recursos financieros de un determinado período. el gran objetivo del flujo de caja es el de conseguir tener una previsión clara de los recursos disponibles o necesarios para la próxima semana. La importancia del Flujo de Caja es que éste nos permite conocer la liquidez de la empresa.. • Si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un refinanciamiento o un nuevo financiamiento. mes o año. 3. es decir.

pago de intereses por crédito). debido a que la información de la que disponen y sus proyecciones a futuro de la economía varían de un individuo a otro. sin descontar impuestos. • Permite a la firma prever las necesidades de efectivo y la forma de cubrirlas adecuadamente. subvaluándola o sobrevalorándola. el financiamiento requerido y la recuperación del saldo invertido al finalizar el proyecto. los conceptos que manejen en las cuentas de los estados financieros influyen en la estimación. Asimismo. Asimismo.pecto a los flujos adquiridos. a. En ese sentido. evalúa la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones con las entidades financieras o los tenedores de la deuda. Tipos de Flujo de Caja De acuerdo a la estructura del flujo. 5. que recoge los ingresos y/o egresos propios de la actividad eco. Se computa de la siguiente manera: . Limitaciones de un Flujo de Caja • Diversos agentes pueden obtener diferentes resultados para una misma firma o proyecto. 4. generar flujos futuros y el efecto de realizar nuevas inversiones. su aplicación cede a la empresa conjeturar la viabilidad de una inversión o proyecto. préstamo. restando los impuestos. • Por último. estos pueden ser de dos tipos: Flujo de Caja Económico y Flujo de Caja Financiero.nómica de la empresa. los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros.• Igualmente. que comprende las inversiones necesarias. y (b) un flujo de capitales. • Si se introducen cifras incorrectas en el cálculo del flujo se creara distorsiones al hallar el valor de mercado de la empresa. como: Amortización de deuda. E1 • Dentro del cash flow se pueden distinguir dos flujos: (a) Un flujo operativo. se asume que la actividad o proyecto que ejecuta la firma se está solventando con recursos propios. Flujo de Caja Económico: Es aquel flujo que no incluye en su cálculo los gastos financieros de la empresa ni la amortización del préstamo o la deuda contraída con terceros (es decir. otorga a la empresa la facultad de planeación res.

Este flujo se calcula mediante el siguiente procedimiento: . Flujo de Caja Financiero: Muestra la liquidez de las actividades de una empresa en un horizonte de tiempo. El primero consiste en distribuir el costo de un activo fijo tangible durante su vida útil mientras que el segundo concierne al pago de intereses por el financiamiento adquirido para desarrollar la actividad o proyecto de la firma. En contraste con el flujo de caja económico incluye en su estimación los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financia.Nota: Es preciso resaltar que no es lo mismo el saldo por la amortización de activos intangibles que el monto de la amortización de la deuda.miento por terceros. b.

b. No incorpora en su cálculo el costo de endeudamiento de la empresa (si lo hubiera) o los intereses que se generan por el financiamiento de la actividad o proyecto. las adiciones de capital de trabajo neto y las adiciones de activos fijos netos. Se obtiene restando de la utilidad operativa neta. Flujo de Caja para el Accionista o Equity Free Cash Flow (EFCF) Es el flujo que les corresponde a los accionistas de una empresa o proyecto (dueños del patrimonio). Flujo de Caja Libre o Free Cash Flow (FCF) Es el efectivo del que dispone la empresa para pagar a los tenedores de deuda (intereses) y a sus accionistas (dividendos). Este saldo engloba los aportes realizados por los .6. a los tenedores de deuda o a los dueños del capital (deuda y patrimonio). los impuestos. según sea el caso. posteriormente se suma al resultado la depreciación y/o amortización. En otras palabras. Así. tenemos las siguientes clases: a. Clases de Flujo de Caja En la literatura financiera encontramos diferentes clases de flujo de caja. de acuerdo a la información que se presenta a los inversionistas. es el flujo (deuda o patrimonio) que queda después de cubrir el requerimiento de capital de un proyecto o actividad económica al que se dedica la firma.

la relación anterior se definiría como: . acerca de la “Estructura de Capital de las Empresas” (el modo como se distribuye el aporte entre los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio). A diferencia del FCF. Por ello. Este flujo se construye desde el punto de vista del tenedor. Se elabora desde la óptica de cada dueño del capital. en donde los préstamos desembolsados se contabilizan como egresos y las amortizaciones o pagos realizados por la empresa como ingresos. Flujo de Caja de Deuda (FCD) Es el flujo que muestra el saldo disponible para los tenedores de la deuda. el flujo neto que se les desembolsa a los dueños del capital (incluido los intereses del préstamo y la rentabilidad de los accionistas). con sus respectivos intereses. Incluye en su estimación los préstamos recibidos por la firma y los intereses pactados. la estructura de capital no afecta el valor de la firma. el capital necesario para que la actividad o proyecto de la empre. los dividendos o utilidades repartidas y la recompra de acciones o de participación. c. sostuvieron que si existen impuestos estos generan un valor adicional: Ahorros en impuestos por pago de intereses.accionistas. En ese sentido.digliani y Milller (1958 e inicios de los años 60). Desde la perspectiva del dueño del patrimonio. los intereses. agrega el costo de financiamiento de la firma en su estimación. el valor de la empresa no cambia por la forma como este repartido el capital entre patrimonio y deuda. Flujo de Caja de Capital o Capital Cash Flow (CCF) E2 Como sabemos. Sin embargo. según fuera el caso. Nota Teórica De acuerdo a los trabajos realizados por Mo. d. impuestos. Se determina descontando de la utilidad operativa neta. establecieron que en una economía perfecta donde no se cobran impuestos. la adición de activos netos y sumando la depreciación y/o amortización. Así: Valor de la firma sin deuda = Patrimonio sin deuda =Valor de la Firma con Deuda = Patrimonio con Deuda más la Deuda En otras palabras. es decir.sa se ejecute es aportado por dos agentes: Los dueños del patrimonio y los dueños de la deuda. los aportes recibidos por la firma son egresos y los dividendos pagados o las participaciones realizadas son ingresos. el CCF refleja el saldo que obtienen los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio de la empresa. la amortización de la deuda.

Formas de Calcular un Flujo de Caja El flujo de caja se puede calcular de dos maneras: Directamente e Indirectamente. a. En base a estas definiciones. 2002. Se calcula por medio del siguiente procedimiento: . Vélez Pareja (2002)(*) establece que se puede asociar esta igualdad a las clases de flujos desarrollados anteriormente: FCL + AI = FCD + FCA = FCC FCL: Flujo de Caja Libre FCA: Flujo de Caja para el Accionista FCD: Flujo de Caja de la Deuda FCC: Flujo de Caja del Capital AI: Ahorro en impuestos Esta ecuación.Valor de la firma con deuda = Valor de la firma sin deuda + Valor de los ahorros en impuestos = Valor del patrimonio más la deuda Y la estructura de capital si afectaría al valor de la firma.mental que debe cumplirse siempre. Bogotá. (*) Vélez Pareja Ignacio (2002): "Decisiones de Inversión Enfocado a la valoración de Empresas". Flujo de Caja Directo: Método que determina el flujo de caja de la empresa mediante sus entradas y salidas. el autor la denomina “Conservación de Flujos” y es una relación funda. 7.

se debe tomar en cuenta la variación que experimentan los precios relativos de los bienes y servicios que determinan los ingresos y egresos de la firma. es decir. los expertos en el tema recomiendan trabajar las cifras con valores reales. . • Asimismo. si son flujos nominales se debe emplear una tasa nominal y en el caso de flujos reales debe trabajarse con una tasa real. Flujo de Caja Indirecto Método que obtiene el flujo de caja a partir del Estado de Resultados y del Balance General. En general. • Los flujos de las cuentas deben ser consistentes con el costo de oportunidad del dinero. la cual puede ser nominal o real. • Las cuentas de los estados financieros deben estar expresadas en una misma unidad monetaria. con la finalidad de que el lector disponga de un procedimiento sencillo y desglosado fácil de aplicar. A diferencia del primero se desagrega en las siguientes cuentas: Para efectos del artículo.b. se calculará el cash flow por el método indirecto.

• Los ingresos y egresos deben estar libres de impuestos. además de las previsiones de planes de expansión de la compañía. • Es recomendable que se construyan como mínimo dos posibles escenarios: (1) Un contexto sobre lo que espera la empresa. Ello se explica por dos aspectos fundamentales: En primer lugar. la tasa de interés del mercado y las expectativas de los inversionistas en la economía. porque los supuestos sobre los cuales parten difieren de un individuo a otro. nivel de endeudamiento a futuro. • Por último. un grupo maneja información adicional de la empresa. los supuestos que se asuman deben ir acorde con los estudios de mercado y las proyecciones para el sector en evaluación. activos. lanzamiento de nuevos productos. y (2) un escenario con los ingresos necesarios para recuperar el capital invertido. • En el caso de un flujo de caja proyectado. el año cero debe reflejar el monto inicial de la inversión o el saldo disponible en caja.ductivos del negocio. • Como en un flujo de caja proyectado se requiere de variables de proyección futura. Por otro lado. . actividad principal de la empresa. etc. se recomienda que el primer año se estime en periodos mensuales o trimestrales. la devaluación de la moneda. el Producto Bruto Interno. entre otros aspectos. la estacionalidad. Además. costes. la diferenciación de conceptos en cuanto a: Previsiones. con el objetivo de que los inversionistas aprecien los ciclos pro. es importante recalcar que un flujo de caja proyectado construido por varios analistas que utilicen un mismo método podrán obtener resultados diferentes. ya que estos últimos son recaudaciones que realiza la empresa para el Estado. se debe considerar la influencia de variables macroeconómicas como: La inflación. entre otras cuestiones. así como. y en segundo lugar. • El horizonte de evaluación y los periodos de estimación quedan determinados por las características del proyecto y los requerimientos de los inversionistas. variación de precios.

CASO PRÁCTICO FLUJO DE CAJA FINANCIERO Enunciado La empresa cafetalera CAFÉINKA S.A. dedicada a la exportación de café orgánico. presenta los siguientes estados financieros al cierre de los años (0) y (1) ..

.

.

600 (+) S/. 51.000 (+) S/. 39.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa Neta = S/.Asumiendo que la tasa de impuesto a la renta es de 30%. 39.000 = = = = S/.000 (+) S/. Deuda de la empresa (Año 0) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 0) Deuda de la empresa (Año 1) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 1) = = = = S/.600 Observamos que en el transcurso del año “0” al año “1”.000 – S/.600) Paso 2: Elaboramos el flujo de caja financiero a partir del Estado de Resultados del año "1". E impuestos = S/. es decir: Amortización Deuda (AD) Amortización Deuda (AD) = = Deuda (0) – Deuda (1) S/. 9. la amortización fue negativa.000 S/. 10.400 (–) Impuestos = S/.800 (–) Depreciación y/o Amortización = S/.600 (–) Gastos Operativos = S/. Ingresos por Ventas u otros = S /. hallar el flujo de caja financiero por el método indirecto.18.15. por lo tanto. 33.600 = (S/. la empresa adquirió más deuda y. 29.800 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad antes de int.000 (–) Costo de Ventas u otros = S/.000 S/.2. 6. Solución: Paso 1: Analizamos el Balance General (BG) para hallar la amortización de la deuda. 8.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Bruta = S/.19. 31. 20.580 .820 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa después de impt. = S/. 8.000 (+) S/.62. 12. 33. 114.

20.600) S/. obtenemos que el flujo de caja financiero asciende a S/. 29. En el Estado de Resultados observamos que estas cuentas se descuentan para deducir la utilidad operativa neta.6. 27. Utilidad Operativa después de impt. como no representa un ingreso (entrada) o egreso (salida) para la empresa.Paso 3: Descontamos de la utilidad operativa después de impuestos. entonces. sin embargo. Utilidad Operativa después de impt. Amortización de la Deuda (AD) Utilidad Operativa después de impt. sumamos al resultado anterior dicho monto para eliminarlo de nuestro cálculo. . la amortización de la deuda.– AD = = = S/. 2.580.400 S/.180 (+) S/.– AD Depreciación y/o Amortización Flujo de Caja Financiero = = = S/.180 Paso 4: Por último.29.580 (–) (S/. sumamos la depreciación y/o amortización de los activos para hallar el flujo de caja financiero.580 De esta manera. 27.

Facilitar información financiera a los administradores. obtención de préstamos y aportación de los accionistas y aquellas transacciones que incluyan disposiciones de . * El Estado de Flujos de Efectivo se diseña con el propósito de explicar los movimientos de efectivo proveniente de la operación normal del negocio. para que ésta pueda medir sus políticas de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa. Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible. Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo. mostrar una síntesis de los cambios ocurridos en la situación financiera para que los usuarios de los estados financieros puedan conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la entidad. La determinación de la capacidad que tiene una compañía para pagar intereses y dividendos y para pagar sus deudas cuando éstas vencen.ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO En contabilidad el estado de flujo de efectivo (EFE) es un estado contable básico que informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes. La evaluación de la manera en que la administración genera y utiliza el efectivo. su obtención y utilización por parte de la entidad durante un período determinado y. lo cual le permite mejorar sus políticas de operación y financiamiento. Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos. • • • • • • • * De lo expuesto se puede inferir que la finalidad del Estado de flujos de Efectivo es presentar en forma comprensible información sobre el manejo de efectivo. distribuidas en tres categorías: actividades operativas. que dará como resultado la descapitalización de la empresa. de inversión y de financiamiento. como consecuencia. OBJETIVOS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO • • Entre los objetivos principales del Estado de Flujos de Efectivo tenemos: Proporcionar información apropiada a la gerencia. Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la predicción de flujos de efectivo futuros. tales como la venta de activos no circulantes. es decir. Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y viceversa.

BIBLIOGRAFÍA • ROMERO LÓPEZ.I. Contabilidad superior. Arequipa .R. Editorial INICOF. México • FLORES SORIA. • ZEVALLOS ZAVALLOS. “Estados Financieros Teoría y Práctica” Edición 2003 Lima . Edición 2001.Perú. Edición . Edición 1990. Jaime.efectivo tales como compra de activos no circulantes y pago de pasivos y de dividendos. 424. pp. • Revista Empresarial de Caballero Bustamante. ÁLVARO JAVIER. Editorial PREINTED pp. Editorial CECOF E. Estados Financieros. 650 • VERGARA BARRETO MARIO. Erly “Contabilidad General” 9º Edición 2008.L.Perú.

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