UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ASIGNATURA:

CONTABILIDAD SUPERIOR I.

DOCENTE:

CPC: NANCY PAJARES RUIZ.

ALUMNOS:
WILLIAM.

CABANILLAS

GUEVARA,

EDUARD

LUCANO HUAMAN, ISMAEL. MESTANZA LLANOS, AIDEE RAMOS CORREA, ADERLY SANCHEZ BENAVIDES, YULIANA VASQUEZ RAMOS, DEISY

CICLO:

VI

Hoy en día. limitaciones. claro está. Mayo del 2011.). a pesar de las limitaciones. . etc.GRUPO: “B” Cajamarca. al igual que otras herramientas presenta limitaciones al momento de calcularse. asumiendo. proyecto o cualquier actividad económica que realice en un periodo determinado. generados por una inversión. con sus respectivos ejemplosprácticos. el Flujo de Caja o “Cash Flow” es una herramienta muy utilizada en las finanzas para observar la dinámica de los ingresos y egresos que percibe una firma. Introducción El Flujo de Caja (FC) o “Cash Flow” es el resultado de la diferencia entre los ingresos (entradas) y egresos (salidas) de efectivo que registra una empresa. es uno de los instrumentos preferidos por los profesionales en el área. en la presente edición desarrollaremos lo que es un cash flow. entre otras cuestiones. ya que en base a su estimación permite realizar diversas operaciones. No obstante. sobre todo cuando se trata de valuar una empresa o un proyecto a futuro. las firmas evaden esta dificultad mediante la construcción de escenarios posibles que se ajusten a sus características y al sector al que pertenecen. Además. tipo de cambio. las formas de calcularlo y las consideraciones a tomar en cuenta para construirlo. valuar estudios económicos del sector al que pertenece. en donde el factor de incertidumbre dificulta la valuación. como: Identificar las fuentes de valor agregado y apalancamiento para el crecimiento de la empresa. sus ventajas. debido a que se requiere de una gran cantidad de variables de proyección futura (las cuentas de los estados financieros. obtener nuevas fuentes de financiamiento. al momento de valuar una empresa mediante flujos descontados. variables macro como PBI. inflación. evaluar el nivel de rentabilidad actual en función al valor de la compañía. los tipos y clases que se emplean en el ámbito financiero. así como para determinar la rentabilidad futura que pueda generar un proyecto en un horizonte de tiempo. Por ello. analizar alianzas estratégicas para mejorar el proyecto. En tal sentido. Sin embargo. un margen de error. el uso de este instrumento es imprescindible. En las siguientes quincenas se abordara el procedimiento para elaborar las diferentes clases de flujos mencionados. sin importar el tamaño o estructura de las empresas. a través de nuevos inversionistas o socios estratégicos.

La importancia del Flujo de Caja es que éste nos permite conocer la liquidez de la empresa. separando las entradas de las salidas. considerando que entre más corto sea el periodo de evaluación más precisos serán los resultados obtenidos. • Si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un refinanciamiento o un nuevo financiamiento. es decir. . por ejemplo.Flujo de Caja (Cash Flow) 1. con dicha información podamos tomamos decisiones tales como: • Cuánto podemos comprar de mercadería. actividad productiva o proyecto. Este horizonte de tiempo puede comprender: Meses.. años. Definición Un flujo de caja es el saldo de ingresos menos egresos. etc. en términos reales o nominales. bimestres. clasificándolas según la naturaleza del movimiento. Objetivo Es el de elaborar la demostración del flujo de recursos financieros de un determinado período. Ventajas • El flujo de caja sintetiza de forma ordenada los ingresos y egresos de una empresa. • A diferencia de otras herramientas financieras permite a sus ejecutores obtener una mejor estimación de la rentabilidad futura que adquirirá una firma. • Si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos. Es decir. que registra una empresa generados por una inversión. 2. por ejemplo. para una eventual oportunidad de inversión. • Si es necesario aumentar el disponible. semestres. al adquirir nueva maquinaria. conocer con cuánto de dinero en efectivo se cuenta. en un periodo determinado. de modo que. el gran objetivo del flujo de caja es el de conseguir tener una previsión clara de los recursos disponibles o necesarios para la próxima semana. mes o año. en base a la actividad que explota o al proyecto que ejecuta. • Si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito. 3. en un tiempo establecido. • Si tenemos un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo.

su aplicación cede a la empresa conjeturar la viabilidad de una inversión o proyecto. Asimismo. subvaluándola o sobrevalorándola. Asimismo. E1 • Dentro del cash flow se pueden distinguir dos flujos: (a) Un flujo operativo. el financiamiento requerido y la recuperación del saldo invertido al finalizar el proyecto. otorga a la empresa la facultad de planeación res. debido a que la información de la que disponen y sus proyecciones a futuro de la economía varían de un individuo a otro. 4. que recoge los ingresos y/o egresos propios de la actividad eco. préstamo. restando los impuestos. los conceptos que manejen en las cuentas de los estados financieros influyen en la estimación. Tipos de Flujo de Caja De acuerdo a la estructura del flujo. como: Amortización de deuda. 5. En ese sentido. • Si se introducen cifras incorrectas en el cálculo del flujo se creara distorsiones al hallar el valor de mercado de la empresa.• Igualmente. que comprende las inversiones necesarias. estos pueden ser de dos tipos: Flujo de Caja Económico y Flujo de Caja Financiero.nómica de la empresa. • Permite a la firma prever las necesidades de efectivo y la forma de cubrirlas adecuadamente. se asume que la actividad o proyecto que ejecuta la firma se está solventando con recursos propios. sin descontar impuestos. pago de intereses por crédito). Limitaciones de un Flujo de Caja • Diversos agentes pueden obtener diferentes resultados para una misma firma o proyecto.pecto a los flujos adquiridos. Se computa de la siguiente manera: . los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros. generar flujos futuros y el efecto de realizar nuevas inversiones. a. evalúa la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones con las entidades financieras o los tenedores de la deuda. • Por último. y (b) un flujo de capitales. Flujo de Caja Económico: Es aquel flujo que no incluye en su cálculo los gastos financieros de la empresa ni la amortización del préstamo o la deuda contraída con terceros (es decir.

Nota: Es preciso resaltar que no es lo mismo el saldo por la amortización de activos intangibles que el monto de la amortización de la deuda.miento por terceros. Flujo de Caja Financiero: Muestra la liquidez de las actividades de una empresa en un horizonte de tiempo. En contraste con el flujo de caja económico incluye en su estimación los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financia. b. El primero consiste en distribuir el costo de un activo fijo tangible durante su vida útil mientras que el segundo concierne al pago de intereses por el financiamiento adquirido para desarrollar la actividad o proyecto de la firma. Este flujo se calcula mediante el siguiente procedimiento: .

los impuestos.6. Así. es el flujo (deuda o patrimonio) que queda después de cubrir el requerimiento de capital de un proyecto o actividad económica al que se dedica la firma. b. Este saldo engloba los aportes realizados por los . tenemos las siguientes clases: a. Flujo de Caja para el Accionista o Equity Free Cash Flow (EFCF) Es el flujo que les corresponde a los accionistas de una empresa o proyecto (dueños del patrimonio). Flujo de Caja Libre o Free Cash Flow (FCF) Es el efectivo del que dispone la empresa para pagar a los tenedores de deuda (intereses) y a sus accionistas (dividendos). Se obtiene restando de la utilidad operativa neta. No incorpora en su cálculo el costo de endeudamiento de la empresa (si lo hubiera) o los intereses que se generan por el financiamiento de la actividad o proyecto. Clases de Flujo de Caja En la literatura financiera encontramos diferentes clases de flujo de caja. según sea el caso. posteriormente se suma al resultado la depreciación y/o amortización. de acuerdo a la información que se presenta a los inversionistas. En otras palabras. a los tenedores de deuda o a los dueños del capital (deuda y patrimonio). las adiciones de capital de trabajo neto y las adiciones de activos fijos netos.

Desde la perspectiva del dueño del patrimonio. Así: Valor de la firma sin deuda = Patrimonio sin deuda =Valor de la Firma con Deuda = Patrimonio con Deuda más la Deuda En otras palabras. Flujo de Caja de Capital o Capital Cash Flow (CCF) E2 Como sabemos. En ese sentido. impuestos. según fuera el caso. c. con sus respectivos intereses. los aportes recibidos por la firma son egresos y los dividendos pagados o las participaciones realizadas son ingresos. los intereses. el valor de la empresa no cambia por la forma como este repartido el capital entre patrimonio y deuda. Se determina descontando de la utilidad operativa neta. el capital necesario para que la actividad o proyecto de la empre. en donde los préstamos desembolsados se contabilizan como egresos y las amortizaciones o pagos realizados por la empresa como ingresos. el CCF refleja el saldo que obtienen los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio de la empresa. sostuvieron que si existen impuestos estos generan un valor adicional: Ahorros en impuestos por pago de intereses. los dividendos o utilidades repartidas y la recompra de acciones o de participación. la amortización de la deuda. acerca de la “Estructura de Capital de las Empresas” (el modo como se distribuye el aporte entre los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio). Sin embargo. la relación anterior se definiría como: . Este flujo se construye desde el punto de vista del tenedor. la estructura de capital no afecta el valor de la firma. d.sa se ejecute es aportado por dos agentes: Los dueños del patrimonio y los dueños de la deuda. Se elabora desde la óptica de cada dueño del capital. Nota Teórica De acuerdo a los trabajos realizados por Mo. el flujo neto que se les desembolsa a los dueños del capital (incluido los intereses del préstamo y la rentabilidad de los accionistas). es decir. establecieron que en una economía perfecta donde no se cobran impuestos. A diferencia del FCF.accionistas. la adición de activos netos y sumando la depreciación y/o amortización. Por ello. Incluye en su estimación los préstamos recibidos por la firma y los intereses pactados. Flujo de Caja de Deuda (FCD) Es el flujo que muestra el saldo disponible para los tenedores de la deuda. agrega el costo de financiamiento de la firma en su estimación.digliani y Milller (1958 e inicios de los años 60).

En base a estas definiciones. Se calcula por medio del siguiente procedimiento: . el autor la denomina “Conservación de Flujos” y es una relación funda. Formas de Calcular un Flujo de Caja El flujo de caja se puede calcular de dos maneras: Directamente e Indirectamente. 7.mental que debe cumplirse siempre. (*) Vélez Pareja Ignacio (2002): "Decisiones de Inversión Enfocado a la valoración de Empresas". a. 2002. Bogotá.Valor de la firma con deuda = Valor de la firma sin deuda + Valor de los ahorros en impuestos = Valor del patrimonio más la deuda Y la estructura de capital si afectaría al valor de la firma. Vélez Pareja (2002)(*) establece que se puede asociar esta igualdad a las clases de flujos desarrollados anteriormente: FCL + AI = FCD + FCA = FCC FCL: Flujo de Caja Libre FCA: Flujo de Caja para el Accionista FCD: Flujo de Caja de la Deuda FCC: Flujo de Caja del Capital AI: Ahorro en impuestos Esta ecuación. Flujo de Caja Directo: Método que determina el flujo de caja de la empresa mediante sus entradas y salidas.

b. se calculará el cash flow por el método indirecto. se debe tomar en cuenta la variación que experimentan los precios relativos de los bienes y servicios que determinan los ingresos y egresos de la firma. A diferencia del primero se desagrega en las siguientes cuentas: Para efectos del artículo. • Las cuentas de los estados financieros deben estar expresadas en una misma unidad monetaria. si son flujos nominales se debe emplear una tasa nominal y en el caso de flujos reales debe trabajarse con una tasa real. En general. Flujo de Caja Indirecto Método que obtiene el flujo de caja a partir del Estado de Resultados y del Balance General. . • Los flujos de las cuentas deben ser consistentes con el costo de oportunidad del dinero. es decir. la cual puede ser nominal o real. • Asimismo. con la finalidad de que el lector disponga de un procedimiento sencillo y desglosado fácil de aplicar. los expertos en el tema recomiendan trabajar las cifras con valores reales.

• Por último. y (2) un escenario con los ingresos necesarios para recuperar el capital invertido. la tasa de interés del mercado y las expectativas de los inversionistas en la economía. la estacionalidad. además de las previsiones de planes de expansión de la compañía. ya que estos últimos son recaudaciones que realiza la empresa para el Estado. • Como en un flujo de caja proyectado se requiere de variables de proyección futura. Ello se explica por dos aspectos fundamentales: En primer lugar. entre otras cuestiones. un grupo maneja información adicional de la empresa. es importante recalcar que un flujo de caja proyectado construido por varios analistas que utilicen un mismo método podrán obtener resultados diferentes. • El horizonte de evaluación y los periodos de estimación quedan determinados por las características del proyecto y los requerimientos de los inversionistas. se recomienda que el primer año se estime en periodos mensuales o trimestrales. el Producto Bruto Interno. Además.• Los ingresos y egresos deben estar libres de impuestos. con el objetivo de que los inversionistas aprecien los ciclos pro. la devaluación de la moneda. porque los supuestos sobre los cuales parten difieren de un individuo a otro. . se debe considerar la influencia de variables macroeconómicas como: La inflación. entre otros aspectos. etc. activos. el año cero debe reflejar el monto inicial de la inversión o el saldo disponible en caja. los supuestos que se asuman deben ir acorde con los estudios de mercado y las proyecciones para el sector en evaluación. nivel de endeudamiento a futuro. actividad principal de la empresa. y en segundo lugar. así como. la diferenciación de conceptos en cuanto a: Previsiones.ductivos del negocio. • Es recomendable que se construyan como mínimo dos posibles escenarios: (1) Un contexto sobre lo que espera la empresa. costes. Por otro lado. • En el caso de un flujo de caja proyectado. lanzamiento de nuevos productos. variación de precios.

A. presenta los siguientes estados financieros al cierre de los años (0) y (1) .CASO PRÁCTICO FLUJO DE CAJA FINANCIERO Enunciado La empresa cafetalera CAFÉINKA S.. dedicada a la exportación de café orgánico.

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33.000 (+) S/. 31. 8.62.000 (–) Costo de Ventas u otros = S/. Deuda de la empresa (Año 0) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 0) Deuda de la empresa (Año 1) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 1) = = = = S/.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Bruta = S/.600 (+) S/. 9.600 Observamos que en el transcurso del año “0” al año “1”.000 – S/. 114. 51. hallar el flujo de caja financiero por el método indirecto. 20.800 (–) Depreciación y/o Amortización = S/.15. Ingresos por Ventas u otros = S /.000 (+) S/.18. la empresa adquirió más deuda y.000 (+) S/. E impuestos = S/. la amortización fue negativa.800 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad antes de int.580 . 12.Asumiendo que la tasa de impuesto a la renta es de 30%.600 = (S/. 39.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa Neta = S/.19. es decir: Amortización Deuda (AD) Amortización Deuda (AD) = = Deuda (0) – Deuda (1) S/. = S/.400 (–) Impuestos = S/. 6. 8. 39.600 (–) Gastos Operativos = S/. por lo tanto. 10.000 S/.000 S/. 29. Solución: Paso 1: Analizamos el Balance General (BG) para hallar la amortización de la deuda.600) Paso 2: Elaboramos el flujo de caja financiero a partir del Estado de Resultados del año "1".000 = = = = S/. 33.820 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa después de impt.2.

580.180 Paso 4: Por último.580 (–) (S/.– AD = = = S/. 20. Utilidad Operativa después de impt. 27.29.180 (+) S/. En el Estado de Resultados observamos que estas cuentas se descuentan para deducir la utilidad operativa neta. obtenemos que el flujo de caja financiero asciende a S/. sumamos la depreciación y/o amortización de los activos para hallar el flujo de caja financiero. 2. como no representa un ingreso (entrada) o egreso (salida) para la empresa. . sin embargo. la amortización de la deuda.400 S/. Amortización de la Deuda (AD) Utilidad Operativa después de impt. 27. entonces. sumamos al resultado anterior dicho monto para eliminarlo de nuestro cálculo. 29.Paso 3: Descontamos de la utilidad operativa después de impuestos. Utilidad Operativa después de impt.580 De esta manera.600) S/.– AD Depreciación y/o Amortización Flujo de Caja Financiero = = = S/.6.

Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y viceversa. Facilitar información financiera a los administradores. OBJETIVOS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO • • Entre los objetivos principales del Estado de Flujos de Efectivo tenemos: Proporcionar información apropiada a la gerencia.ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO En contabilidad el estado de flujo de efectivo (EFE) es un estado contable básico que informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes. La determinación de la capacidad que tiene una compañía para pagar intereses y dividendos y para pagar sus deudas cuando éstas vencen. obtención de préstamos y aportación de los accionistas y aquellas transacciones que incluyan disposiciones de . La evaluación de la manera en que la administración genera y utiliza el efectivo. de inversión y de financiamiento. Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible. distribuidas en tres categorías: actividades operativas. que dará como resultado la descapitalización de la empresa. Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la predicción de flujos de efectivo futuros. Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo. es decir. • • • • • • • * De lo expuesto se puede inferir que la finalidad del Estado de flujos de Efectivo es presentar en forma comprensible información sobre el manejo de efectivo. tales como la venta de activos no circulantes. como consecuencia. lo cual le permite mejorar sus políticas de operación y financiamiento. para que ésta pueda medir sus políticas de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa. mostrar una síntesis de los cambios ocurridos en la situación financiera para que los usuarios de los estados financieros puedan conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la entidad. su obtención y utilización por parte de la entidad durante un período determinado y. Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos. * El Estado de Flujos de Efectivo se diseña con el propósito de explicar los movimientos de efectivo proveniente de la operación normal del negocio.

I. Contabilidad superior. Edición . 424.Perú. Editorial INICOF. “Estados Financieros Teoría y Práctica” Edición 2003 Lima . Edición 1990. ÁLVARO JAVIER.Perú. Editorial PREINTED pp.R. Editorial CECOF E.efectivo tales como compra de activos no circulantes y pago de pasivos y de dividendos. Edición 2001.L. Jaime. pp. 650 • VERGARA BARRETO MARIO. Erly “Contabilidad General” 9º Edición 2008. México • FLORES SORIA. BIBLIOGRAFÍA • ROMERO LÓPEZ. • ZEVALLOS ZAVALLOS. Arequipa . Estados Financieros. • Revista Empresarial de Caballero Bustamante.