UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ASIGNATURA:

CONTABILIDAD SUPERIOR I.

DOCENTE:

CPC: NANCY PAJARES RUIZ.

ALUMNOS:
WILLIAM.

CABANILLAS

GUEVARA,

EDUARD

LUCANO HUAMAN, ISMAEL. MESTANZA LLANOS, AIDEE RAMOS CORREA, ADERLY SANCHEZ BENAVIDES, YULIANA VASQUEZ RAMOS, DEISY

CICLO:

VI

debido a que se requiere de una gran cantidad de variables de proyección futura (las cuentas de los estados financieros. entre otras cuestiones. analizar alianzas estratégicas para mejorar el proyecto. Por ello. tipo de cambio. un margen de error. . claro está. a pesar de las limitaciones. Además. Mayo del 2011. los tipos y clases que se emplean en el ámbito financiero. sobre todo cuando se trata de valuar una empresa o un proyecto a futuro. al momento de valuar una empresa mediante flujos descontados. inflación. el uso de este instrumento es imprescindible.).GRUPO: “B” Cajamarca. el Flujo de Caja o “Cash Flow” es una herramienta muy utilizada en las finanzas para observar la dinámica de los ingresos y egresos que percibe una firma. En las siguientes quincenas se abordara el procedimiento para elaborar las diferentes clases de flujos mencionados. a través de nuevos inversionistas o socios estratégicos. en la presente edición desarrollaremos lo que es un cash flow. obtener nuevas fuentes de financiamiento. así como para determinar la rentabilidad futura que pueda generar un proyecto en un horizonte de tiempo. proyecto o cualquier actividad económica que realice en un periodo determinado. generados por una inversión. ya que en base a su estimación permite realizar diversas operaciones. al igual que otras herramientas presenta limitaciones al momento de calcularse. valuar estudios económicos del sector al que pertenece. En tal sentido. como: Identificar las fuentes de valor agregado y apalancamiento para el crecimiento de la empresa. asumiendo. con sus respectivos ejemplosprácticos. es uno de los instrumentos preferidos por los profesionales en el área. Hoy en día. las formas de calcularlo y las consideraciones a tomar en cuenta para construirlo. las firmas evaden esta dificultad mediante la construcción de escenarios posibles que se ajusten a sus características y al sector al que pertenecen. Introducción El Flujo de Caja (FC) o “Cash Flow” es el resultado de la diferencia entre los ingresos (entradas) y egresos (salidas) de efectivo que registra una empresa. Sin embargo. etc. No obstante. variables macro como PBI. sus ventajas. sin importar el tamaño o estructura de las empresas. evaluar el nivel de rentabilidad actual en función al valor de la compañía. en donde el factor de incertidumbre dificulta la valuación. limitaciones.

años. en un periodo determinado. semestres. de modo que. 3. para una eventual oportunidad de inversión. en términos reales o nominales.. separando las entradas de las salidas. • Si tenemos un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo. con dicha información podamos tomamos decisiones tales como: • Cuánto podemos comprar de mercadería. clasificándolas según la naturaleza del movimiento. que registra una empresa generados por una inversión. • Si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito. Es decir. en base a la actividad que explota o al proyecto que ejecuta. el gran objetivo del flujo de caja es el de conseguir tener una previsión clara de los recursos disponibles o necesarios para la próxima semana. Objetivo Es el de elaborar la demostración del flujo de recursos financieros de un determinado período. • Si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un refinanciamiento o un nuevo financiamiento. . • A diferencia de otras herramientas financieras permite a sus ejecutores obtener una mejor estimación de la rentabilidad futura que adquirirá una firma. considerando que entre más corto sea el periodo de evaluación más precisos serán los resultados obtenidos. • Si es necesario aumentar el disponible. al adquirir nueva maquinaria. es decir. en un tiempo establecido.Flujo de Caja (Cash Flow) 1. etc. Definición Un flujo de caja es el saldo de ingresos menos egresos. bimestres. actividad productiva o proyecto. conocer con cuánto de dinero en efectivo se cuenta. mes o año. Este horizonte de tiempo puede comprender: Meses. 2. La importancia del Flujo de Caja es que éste nos permite conocer la liquidez de la empresa. por ejemplo. Ventajas • El flujo de caja sintetiza de forma ordenada los ingresos y egresos de una empresa. • Si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos. por ejemplo.

evalúa la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones con las entidades financieras o los tenedores de la deuda. pago de intereses por crédito). Asimismo. a. otorga a la empresa la facultad de planeación res. los conceptos que manejen en las cuentas de los estados financieros influyen en la estimación. Asimismo. • Permite a la firma prever las necesidades de efectivo y la forma de cubrirlas adecuadamente.pecto a los flujos adquiridos. que recoge los ingresos y/o egresos propios de la actividad eco. • Si se introducen cifras incorrectas en el cálculo del flujo se creara distorsiones al hallar el valor de mercado de la empresa. debido a que la información de la que disponen y sus proyecciones a futuro de la economía varían de un individuo a otro. restando los impuestos. Limitaciones de un Flujo de Caja • Diversos agentes pueden obtener diferentes resultados para una misma firma o proyecto. estos pueden ser de dos tipos: Flujo de Caja Económico y Flujo de Caja Financiero. se asume que la actividad o proyecto que ejecuta la firma se está solventando con recursos propios. su aplicación cede a la empresa conjeturar la viabilidad de una inversión o proyecto. Se computa de la siguiente manera: . E1 • Dentro del cash flow se pueden distinguir dos flujos: (a) Un flujo operativo. como: Amortización de deuda. Tipos de Flujo de Caja De acuerdo a la estructura del flujo. En ese sentido. subvaluándola o sobrevalorándola. y (b) un flujo de capitales. generar flujos futuros y el efecto de realizar nuevas inversiones. 5. el financiamiento requerido y la recuperación del saldo invertido al finalizar el proyecto. que comprende las inversiones necesarias.• Igualmente. • Por último. 4. préstamo.nómica de la empresa. Flujo de Caja Económico: Es aquel flujo que no incluye en su cálculo los gastos financieros de la empresa ni la amortización del préstamo o la deuda contraída con terceros (es decir. los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros. sin descontar impuestos.

miento por terceros. b. Flujo de Caja Financiero: Muestra la liquidez de las actividades de una empresa en un horizonte de tiempo.Nota: Es preciso resaltar que no es lo mismo el saldo por la amortización de activos intangibles que el monto de la amortización de la deuda. Este flujo se calcula mediante el siguiente procedimiento: . El primero consiste en distribuir el costo de un activo fijo tangible durante su vida útil mientras que el segundo concierne al pago de intereses por el financiamiento adquirido para desarrollar la actividad o proyecto de la firma. En contraste con el flujo de caja económico incluye en su estimación los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financia.

Así. las adiciones de capital de trabajo neto y las adiciones de activos fijos netos. Flujo de Caja para el Accionista o Equity Free Cash Flow (EFCF) Es el flujo que les corresponde a los accionistas de una empresa o proyecto (dueños del patrimonio). b. de acuerdo a la información que se presenta a los inversionistas. tenemos las siguientes clases: a. Clases de Flujo de Caja En la literatura financiera encontramos diferentes clases de flujo de caja. a los tenedores de deuda o a los dueños del capital (deuda y patrimonio). Este saldo engloba los aportes realizados por los . No incorpora en su cálculo el costo de endeudamiento de la empresa (si lo hubiera) o los intereses que se generan por el financiamiento de la actividad o proyecto. En otras palabras. Se obtiene restando de la utilidad operativa neta. los impuestos. posteriormente se suma al resultado la depreciación y/o amortización. Flujo de Caja Libre o Free Cash Flow (FCF) Es el efectivo del que dispone la empresa para pagar a los tenedores de deuda (intereses) y a sus accionistas (dividendos). es el flujo (deuda o patrimonio) que queda después de cubrir el requerimiento de capital de un proyecto o actividad económica al que se dedica la firma.6. según sea el caso.

Nota Teórica De acuerdo a los trabajos realizados por Mo. Incluye en su estimación los préstamos recibidos por la firma y los intereses pactados. impuestos. Desde la perspectiva del dueño del patrimonio. establecieron que en una economía perfecta donde no se cobran impuestos. según fuera el caso. la relación anterior se definiría como: . Por ello. es decir. Se determina descontando de la utilidad operativa neta. el CCF refleja el saldo que obtienen los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio de la empresa. acerca de la “Estructura de Capital de las Empresas” (el modo como se distribuye el aporte entre los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio). el capital necesario para que la actividad o proyecto de la empre. agrega el costo de financiamiento de la firma en su estimación. la amortización de la deuda. los intereses. A diferencia del FCF. Así: Valor de la firma sin deuda = Patrimonio sin deuda =Valor de la Firma con Deuda = Patrimonio con Deuda más la Deuda En otras palabras.digliani y Milller (1958 e inicios de los años 60).sa se ejecute es aportado por dos agentes: Los dueños del patrimonio y los dueños de la deuda. d. Este flujo se construye desde el punto de vista del tenedor. con sus respectivos intereses. Se elabora desde la óptica de cada dueño del capital. Sin embargo. c. los dividendos o utilidades repartidas y la recompra de acciones o de participación. Flujo de Caja de Capital o Capital Cash Flow (CCF) E2 Como sabemos.accionistas. la adición de activos netos y sumando la depreciación y/o amortización. en donde los préstamos desembolsados se contabilizan como egresos y las amortizaciones o pagos realizados por la empresa como ingresos. sostuvieron que si existen impuestos estos generan un valor adicional: Ahorros en impuestos por pago de intereses. los aportes recibidos por la firma son egresos y los dividendos pagados o las participaciones realizadas son ingresos. el flujo neto que se les desembolsa a los dueños del capital (incluido los intereses del préstamo y la rentabilidad de los accionistas). la estructura de capital no afecta el valor de la firma. Flujo de Caja de Deuda (FCD) Es el flujo que muestra el saldo disponible para los tenedores de la deuda. En ese sentido. el valor de la empresa no cambia por la forma como este repartido el capital entre patrimonio y deuda.

el autor la denomina “Conservación de Flujos” y es una relación funda. Bogotá. Vélez Pareja (2002)(*) establece que se puede asociar esta igualdad a las clases de flujos desarrollados anteriormente: FCL + AI = FCD + FCA = FCC FCL: Flujo de Caja Libre FCA: Flujo de Caja para el Accionista FCD: Flujo de Caja de la Deuda FCC: Flujo de Caja del Capital AI: Ahorro en impuestos Esta ecuación. Formas de Calcular un Flujo de Caja El flujo de caja se puede calcular de dos maneras: Directamente e Indirectamente. (*) Vélez Pareja Ignacio (2002): "Decisiones de Inversión Enfocado a la valoración de Empresas". En base a estas definiciones. Flujo de Caja Directo: Método que determina el flujo de caja de la empresa mediante sus entradas y salidas. Se calcula por medio del siguiente procedimiento: .Valor de la firma con deuda = Valor de la firma sin deuda + Valor de los ahorros en impuestos = Valor del patrimonio más la deuda Y la estructura de capital si afectaría al valor de la firma. a. 2002. 7.mental que debe cumplirse siempre.

• Asimismo. En general. .b. los expertos en el tema recomiendan trabajar las cifras con valores reales. es decir. si son flujos nominales se debe emplear una tasa nominal y en el caso de flujos reales debe trabajarse con una tasa real. A diferencia del primero se desagrega en las siguientes cuentas: Para efectos del artículo. se debe tomar en cuenta la variación que experimentan los precios relativos de los bienes y servicios que determinan los ingresos y egresos de la firma. la cual puede ser nominal o real. con la finalidad de que el lector disponga de un procedimiento sencillo y desglosado fácil de aplicar. • Las cuentas de los estados financieros deben estar expresadas en una misma unidad monetaria. • Los flujos de las cuentas deben ser consistentes con el costo de oportunidad del dinero. se calculará el cash flow por el método indirecto. Flujo de Caja Indirecto Método que obtiene el flujo de caja a partir del Estado de Resultados y del Balance General.

Por otro lado. los supuestos que se asuman deben ir acorde con los estudios de mercado y las proyecciones para el sector en evaluación. la estacionalidad. Ello se explica por dos aspectos fundamentales: En primer lugar. variación de precios. lanzamiento de nuevos productos. el año cero debe reflejar el monto inicial de la inversión o el saldo disponible en caja. la tasa de interés del mercado y las expectativas de los inversionistas en la economía. etc. • En el caso de un flujo de caja proyectado. Además. además de las previsiones de planes de expansión de la compañía. el Producto Bruto Interno. así como. se debe considerar la influencia de variables macroeconómicas como: La inflación. porque los supuestos sobre los cuales parten difieren de un individuo a otro. • El horizonte de evaluación y los periodos de estimación quedan determinados por las características del proyecto y los requerimientos de los inversionistas. entre otros aspectos. la diferenciación de conceptos en cuanto a: Previsiones. con el objetivo de que los inversionistas aprecien los ciclos pro. • Como en un flujo de caja proyectado se requiere de variables de proyección futura. nivel de endeudamiento a futuro. la devaluación de la moneda. se recomienda que el primer año se estime en periodos mensuales o trimestrales. • Por último. un grupo maneja información adicional de la empresa. .• Los ingresos y egresos deben estar libres de impuestos. y (2) un escenario con los ingresos necesarios para recuperar el capital invertido. ya que estos últimos son recaudaciones que realiza la empresa para el Estado.ductivos del negocio. • Es recomendable que se construyan como mínimo dos posibles escenarios: (1) Un contexto sobre lo que espera la empresa. costes. actividad principal de la empresa. es importante recalcar que un flujo de caja proyectado construido por varios analistas que utilicen un mismo método podrán obtener resultados diferentes. y en segundo lugar. activos. entre otras cuestiones.

. dedicada a la exportación de café orgánico.CASO PRÁCTICO FLUJO DE CAJA FINANCIERO Enunciado La empresa cafetalera CAFÉINKA S.A. presenta los siguientes estados financieros al cierre de los años (0) y (1) .

.

.

8. E impuestos = S/.000 (–) Costo de Ventas u otros = S/. 8.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Bruta = S/. Solución: Paso 1: Analizamos el Balance General (BG) para hallar la amortización de la deuda.000 S/.800 (–) Depreciación y/o Amortización = S/.600 (+) S/. por lo tanto. 12.000 S/. 6. es decir: Amortización Deuda (AD) Amortización Deuda (AD) = = Deuda (0) – Deuda (1) S/.600 Observamos que en el transcurso del año “0” al año “1”. 51. 33. Deuda de la empresa (Año 0) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 0) Deuda de la empresa (Año 1) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 1) = = = = S/.Asumiendo que la tasa de impuesto a la renta es de 30%.800 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad antes de int.600) Paso 2: Elaboramos el flujo de caja financiero a partir del Estado de Resultados del año "1".000 (+) S/. 20. Ingresos por Ventas u otros = S /. la amortización fue negativa.15. 10.2.600 (–) Gastos Operativos = S/.400 (–) Impuestos = S/. = S/.600 = (S/.000 (+) S/.62.820 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa después de impt.000 – S/.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa Neta = S/.580 . 31. 33.19. 39.000 = = = = S/. 39. hallar el flujo de caja financiero por el método indirecto. 29.000 (+) S/. 9.18. 114. la empresa adquirió más deuda y.

580. 27.29. 2. Utilidad Operativa después de impt.180 Paso 4: Por último. . sumamos al resultado anterior dicho monto para eliminarlo de nuestro cálculo. En el Estado de Resultados observamos que estas cuentas se descuentan para deducir la utilidad operativa neta. Amortización de la Deuda (AD) Utilidad Operativa después de impt. 20. entonces.6. sin embargo. sumamos la depreciación y/o amortización de los activos para hallar el flujo de caja financiero. 29.400 S/.580 De esta manera. la amortización de la deuda. obtenemos que el flujo de caja financiero asciende a S/. Utilidad Operativa después de impt. 27.580 (–) (S/.600) S/.– AD Depreciación y/o Amortización Flujo de Caja Financiero = = = S/. como no representa un ingreso (entrada) o egreso (salida) para la empresa.Paso 3: Descontamos de la utilidad operativa después de impuestos.– AD = = = S/.180 (+) S/.

lo cual le permite mejorar sus políticas de operación y financiamiento. de inversión y de financiamiento. tales como la venta de activos no circulantes. como consecuencia. Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la predicción de flujos de efectivo futuros. OBJETIVOS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO • • Entre los objetivos principales del Estado de Flujos de Efectivo tenemos: Proporcionar información apropiada a la gerencia. Facilitar información financiera a los administradores. mostrar una síntesis de los cambios ocurridos en la situación financiera para que los usuarios de los estados financieros puedan conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la entidad. Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y viceversa. • • • • • • • * De lo expuesto se puede inferir que la finalidad del Estado de flujos de Efectivo es presentar en forma comprensible información sobre el manejo de efectivo. para que ésta pueda medir sus políticas de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa. distribuidas en tres categorías: actividades operativas. La determinación de la capacidad que tiene una compañía para pagar intereses y dividendos y para pagar sus deudas cuando éstas vencen. obtención de préstamos y aportación de los accionistas y aquellas transacciones que incluyan disposiciones de . * El Estado de Flujos de Efectivo se diseña con el propósito de explicar los movimientos de efectivo proveniente de la operación normal del negocio. Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos. Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo.ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO En contabilidad el estado de flujo de efectivo (EFE) es un estado contable básico que informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes. su obtención y utilización por parte de la entidad durante un período determinado y. Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible. que dará como resultado la descapitalización de la empresa. La evaluación de la manera en que la administración genera y utiliza el efectivo. es decir.

R. Editorial INICOF. Jaime. pp. México • FLORES SORIA. Edición 1990. Erly “Contabilidad General” 9º Edición 2008.Perú. Edición . • Revista Empresarial de Caballero Bustamante. Estados Financieros.Perú. BIBLIOGRAFÍA • ROMERO LÓPEZ.efectivo tales como compra de activos no circulantes y pago de pasivos y de dividendos. • ZEVALLOS ZAVALLOS. 650 • VERGARA BARRETO MARIO. Contabilidad superior. ÁLVARO JAVIER.L. Arequipa . “Estados Financieros Teoría y Práctica” Edición 2003 Lima . 424.I. Edición 2001. Editorial CECOF E. Editorial PREINTED pp.

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