UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ASIGNATURA:

CONTABILIDAD SUPERIOR I.

DOCENTE:

CPC: NANCY PAJARES RUIZ.

ALUMNOS:
WILLIAM.

CABANILLAS

GUEVARA,

EDUARD

LUCANO HUAMAN, ISMAEL. MESTANZA LLANOS, AIDEE RAMOS CORREA, ADERLY SANCHEZ BENAVIDES, YULIANA VASQUEZ RAMOS, DEISY

CICLO:

VI

evaluar el nivel de rentabilidad actual en función al valor de la compañía. etc. tipo de cambio. como: Identificar las fuentes de valor agregado y apalancamiento para el crecimiento de la empresa. generados por una inversión. el uso de este instrumento es imprescindible. Sin embargo. En las siguientes quincenas se abordara el procedimiento para elaborar las diferentes clases de flujos mencionados. es uno de los instrumentos preferidos por los profesionales en el área. valuar estudios económicos del sector al que pertenece. un margen de error.GRUPO: “B” Cajamarca. ya que en base a su estimación permite realizar diversas operaciones. al momento de valuar una empresa mediante flujos descontados. entre otras cuestiones. No obstante. inflación. a través de nuevos inversionistas o socios estratégicos. Además. limitaciones. Por ello. las formas de calcularlo y las consideraciones a tomar en cuenta para construirlo. Mayo del 2011. las firmas evaden esta dificultad mediante la construcción de escenarios posibles que se ajusten a sus características y al sector al que pertenecen.). en la presente edición desarrollaremos lo que es un cash flow. Hoy en día. con sus respectivos ejemplosprácticos. debido a que se requiere de una gran cantidad de variables de proyección futura (las cuentas de los estados financieros. sin importar el tamaño o estructura de las empresas. sus ventajas. claro está. analizar alianzas estratégicas para mejorar el proyecto. Introducción El Flujo de Caja (FC) o “Cash Flow” es el resultado de la diferencia entre los ingresos (entradas) y egresos (salidas) de efectivo que registra una empresa. a pesar de las limitaciones. en donde el factor de incertidumbre dificulta la valuación. el Flujo de Caja o “Cash Flow” es una herramienta muy utilizada en las finanzas para observar la dinámica de los ingresos y egresos que percibe una firma. sobre todo cuando se trata de valuar una empresa o un proyecto a futuro. los tipos y clases que se emplean en el ámbito financiero. variables macro como PBI. . En tal sentido. obtener nuevas fuentes de financiamiento. proyecto o cualquier actividad económica que realice en un periodo determinado. al igual que otras herramientas presenta limitaciones al momento de calcularse. así como para determinar la rentabilidad futura que pueda generar un proyecto en un horizonte de tiempo. asumiendo.

considerando que entre más corto sea el periodo de evaluación más precisos serán los resultados obtenidos. en términos reales o nominales. el gran objetivo del flujo de caja es el de conseguir tener una previsión clara de los recursos disponibles o necesarios para la próxima semana. 3. de modo que. • Si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito. Este horizonte de tiempo puede comprender: Meses. Es decir. en un periodo determinado. etc. . Definición Un flujo de caja es el saldo de ingresos menos egresos. conocer con cuánto de dinero en efectivo se cuenta. por ejemplo. actividad productiva o proyecto. 2. semestres. es decir. • Si es necesario aumentar el disponible. en un tiempo establecido. clasificándolas según la naturaleza del movimiento. en base a la actividad que explota o al proyecto que ejecuta.Flujo de Caja (Cash Flow) 1. bimestres. • Si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un refinanciamiento o un nuevo financiamiento. Ventajas • El flujo de caja sintetiza de forma ordenada los ingresos y egresos de una empresa. Objetivo Es el de elaborar la demostración del flujo de recursos financieros de un determinado período. por ejemplo. La importancia del Flujo de Caja es que éste nos permite conocer la liquidez de la empresa.. al adquirir nueva maquinaria. mes o año. • A diferencia de otras herramientas financieras permite a sus ejecutores obtener una mejor estimación de la rentabilidad futura que adquirirá una firma. para una eventual oportunidad de inversión. con dicha información podamos tomamos decisiones tales como: • Cuánto podemos comprar de mercadería. • Si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos. separando las entradas de las salidas. que registra una empresa generados por una inversión. • Si tenemos un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo. años.

• Igualmente. • Por último. el financiamiento requerido y la recuperación del saldo invertido al finalizar el proyecto. pago de intereses por crédito). • Permite a la firma prever las necesidades de efectivo y la forma de cubrirlas adecuadamente. • Si se introducen cifras incorrectas en el cálculo del flujo se creara distorsiones al hallar el valor de mercado de la empresa. como: Amortización de deuda. En ese sentido. Limitaciones de un Flujo de Caja • Diversos agentes pueden obtener diferentes resultados para una misma firma o proyecto. Asimismo. su aplicación cede a la empresa conjeturar la viabilidad de una inversión o proyecto. Flujo de Caja Económico: Es aquel flujo que no incluye en su cálculo los gastos financieros de la empresa ni la amortización del préstamo o la deuda contraída con terceros (es decir. que recoge los ingresos y/o egresos propios de la actividad eco. Tipos de Flujo de Caja De acuerdo a la estructura del flujo. 5. restando los impuestos. subvaluándola o sobrevalorándola. y (b) un flujo de capitales. evalúa la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones con las entidades financieras o los tenedores de la deuda. los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros.nómica de la empresa. debido a que la información de la que disponen y sus proyecciones a futuro de la economía varían de un individuo a otro. los conceptos que manejen en las cuentas de los estados financieros influyen en la estimación. Asimismo. sin descontar impuestos. préstamo. generar flujos futuros y el efecto de realizar nuevas inversiones. E1 • Dentro del cash flow se pueden distinguir dos flujos: (a) Un flujo operativo. que comprende las inversiones necesarias. Se computa de la siguiente manera: . 4. estos pueden ser de dos tipos: Flujo de Caja Económico y Flujo de Caja Financiero. se asume que la actividad o proyecto que ejecuta la firma se está solventando con recursos propios. otorga a la empresa la facultad de planeación res. a.pecto a los flujos adquiridos.

Nota: Es preciso resaltar que no es lo mismo el saldo por la amortización de activos intangibles que el monto de la amortización de la deuda. En contraste con el flujo de caja económico incluye en su estimación los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financia. b. Este flujo se calcula mediante el siguiente procedimiento: . El primero consiste en distribuir el costo de un activo fijo tangible durante su vida útil mientras que el segundo concierne al pago de intereses por el financiamiento adquirido para desarrollar la actividad o proyecto de la firma. Flujo de Caja Financiero: Muestra la liquidez de las actividades de una empresa en un horizonte de tiempo.miento por terceros.

Flujo de Caja para el Accionista o Equity Free Cash Flow (EFCF) Es el flujo que les corresponde a los accionistas de una empresa o proyecto (dueños del patrimonio). de acuerdo a la información que se presenta a los inversionistas. No incorpora en su cálculo el costo de endeudamiento de la empresa (si lo hubiera) o los intereses que se generan por el financiamiento de la actividad o proyecto. Se obtiene restando de la utilidad operativa neta. b. tenemos las siguientes clases: a. En otras palabras. los impuestos. según sea el caso. Clases de Flujo de Caja En la literatura financiera encontramos diferentes clases de flujo de caja. es el flujo (deuda o patrimonio) que queda después de cubrir el requerimiento de capital de un proyecto o actividad económica al que se dedica la firma. posteriormente se suma al resultado la depreciación y/o amortización. Flujo de Caja Libre o Free Cash Flow (FCF) Es el efectivo del que dispone la empresa para pagar a los tenedores de deuda (intereses) y a sus accionistas (dividendos). a los tenedores de deuda o a los dueños del capital (deuda y patrimonio). Este saldo engloba los aportes realizados por los .6. las adiciones de capital de trabajo neto y las adiciones de activos fijos netos. Así.

el flujo neto que se les desembolsa a los dueños del capital (incluido los intereses del préstamo y la rentabilidad de los accionistas). la amortización de la deuda. Nota Teórica De acuerdo a los trabajos realizados por Mo. Por ello. el valor de la empresa no cambia por la forma como este repartido el capital entre patrimonio y deuda. d. acerca de la “Estructura de Capital de las Empresas” (el modo como se distribuye el aporte entre los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio). c. el CCF refleja el saldo que obtienen los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio de la empresa. Desde la perspectiva del dueño del patrimonio. establecieron que en una economía perfecta donde no se cobran impuestos. en donde los préstamos desembolsados se contabilizan como egresos y las amortizaciones o pagos realizados por la empresa como ingresos.digliani y Milller (1958 e inicios de los años 60).sa se ejecute es aportado por dos agentes: Los dueños del patrimonio y los dueños de la deuda. el capital necesario para que la actividad o proyecto de la empre. Se determina descontando de la utilidad operativa neta. Flujo de Caja de Capital o Capital Cash Flow (CCF) E2 Como sabemos. Flujo de Caja de Deuda (FCD) Es el flujo que muestra el saldo disponible para los tenedores de la deuda. Así: Valor de la firma sin deuda = Patrimonio sin deuda =Valor de la Firma con Deuda = Patrimonio con Deuda más la Deuda En otras palabras. con sus respectivos intereses. En ese sentido. la estructura de capital no afecta el valor de la firma. es decir. la adición de activos netos y sumando la depreciación y/o amortización. los dividendos o utilidades repartidas y la recompra de acciones o de participación. sostuvieron que si existen impuestos estos generan un valor adicional: Ahorros en impuestos por pago de intereses. Sin embargo.accionistas. los intereses. agrega el costo de financiamiento de la firma en su estimación. la relación anterior se definiría como: . los aportes recibidos por la firma son egresos y los dividendos pagados o las participaciones realizadas son ingresos. A diferencia del FCF. según fuera el caso. Este flujo se construye desde el punto de vista del tenedor. Se elabora desde la óptica de cada dueño del capital. impuestos. Incluye en su estimación los préstamos recibidos por la firma y los intereses pactados.

2002. Bogotá. 7. el autor la denomina “Conservación de Flujos” y es una relación funda. a. En base a estas definiciones. Flujo de Caja Directo: Método que determina el flujo de caja de la empresa mediante sus entradas y salidas. Vélez Pareja (2002)(*) establece que se puede asociar esta igualdad a las clases de flujos desarrollados anteriormente: FCL + AI = FCD + FCA = FCC FCL: Flujo de Caja Libre FCA: Flujo de Caja para el Accionista FCD: Flujo de Caja de la Deuda FCC: Flujo de Caja del Capital AI: Ahorro en impuestos Esta ecuación.mental que debe cumplirse siempre.Valor de la firma con deuda = Valor de la firma sin deuda + Valor de los ahorros en impuestos = Valor del patrimonio más la deuda Y la estructura de capital si afectaría al valor de la firma. (*) Vélez Pareja Ignacio (2002): "Decisiones de Inversión Enfocado a la valoración de Empresas". Se calcula por medio del siguiente procedimiento: . Formas de Calcular un Flujo de Caja El flujo de caja se puede calcular de dos maneras: Directamente e Indirectamente.

Flujo de Caja Indirecto Método que obtiene el flujo de caja a partir del Estado de Resultados y del Balance General. A diferencia del primero se desagrega en las siguientes cuentas: Para efectos del artículo. es decir. se debe tomar en cuenta la variación que experimentan los precios relativos de los bienes y servicios que determinan los ingresos y egresos de la firma. los expertos en el tema recomiendan trabajar las cifras con valores reales. • Los flujos de las cuentas deben ser consistentes con el costo de oportunidad del dinero. si son flujos nominales se debe emplear una tasa nominal y en el caso de flujos reales debe trabajarse con una tasa real.b. se calculará el cash flow por el método indirecto. En general. con la finalidad de que el lector disponga de un procedimiento sencillo y desglosado fácil de aplicar. • Asimismo. la cual puede ser nominal o real. . • Las cuentas de los estados financieros deben estar expresadas en una misma unidad monetaria.

se recomienda que el primer año se estime en periodos mensuales o trimestrales. • El horizonte de evaluación y los periodos de estimación quedan determinados por las características del proyecto y los requerimientos de los inversionistas. • Como en un flujo de caja proyectado se requiere de variables de proyección futura. así como. el Producto Bruto Interno. • Es recomendable que se construyan como mínimo dos posibles escenarios: (1) Un contexto sobre lo que espera la empresa. es importante recalcar que un flujo de caja proyectado construido por varios analistas que utilicen un mismo método podrán obtener resultados diferentes. la diferenciación de conceptos en cuanto a: Previsiones. ya que estos últimos son recaudaciones que realiza la empresa para el Estado. porque los supuestos sobre los cuales parten difieren de un individuo a otro. la tasa de interés del mercado y las expectativas de los inversionistas en la economía.• Los ingresos y egresos deben estar libres de impuestos. nivel de endeudamiento a futuro. y (2) un escenario con los ingresos necesarios para recuperar el capital invertido. la estacionalidad. Por otro lado. con el objetivo de que los inversionistas aprecien los ciclos pro. • En el caso de un flujo de caja proyectado. la devaluación de la moneda. lanzamiento de nuevos productos. etc. se debe considerar la influencia de variables macroeconómicas como: La inflación.ductivos del negocio. • Por último. . y en segundo lugar. los supuestos que se asuman deben ir acorde con los estudios de mercado y las proyecciones para el sector en evaluación. variación de precios. Ello se explica por dos aspectos fundamentales: En primer lugar. activos. entre otras cuestiones. el año cero debe reflejar el monto inicial de la inversión o el saldo disponible en caja. Además. actividad principal de la empresa. entre otros aspectos. un grupo maneja información adicional de la empresa. además de las previsiones de planes de expansión de la compañía. costes.

dedicada a la exportación de café orgánico.A.CASO PRÁCTICO FLUJO DE CAJA FINANCIERO Enunciado La empresa cafetalera CAFÉINKA S.. presenta los siguientes estados financieros al cierre de los años (0) y (1) .

.

.

000 S/.600) Paso 2: Elaboramos el flujo de caja financiero a partir del Estado de Resultados del año "1". Deuda de la empresa (Año 0) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 0) Deuda de la empresa (Año 1) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 1) = = = = S/. 29.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa Neta = S/.820 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa después de impt. la amortización fue negativa. 8.600 = (S/. es decir: Amortización Deuda (AD) Amortización Deuda (AD) = = Deuda (0) – Deuda (1) S/.600 Observamos que en el transcurso del año “0” al año “1”.580 .000 (–) Costo de Ventas u otros = S/. 39. hallar el flujo de caja financiero por el método indirecto.19.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Bruta = S/. 31.600 (–) Gastos Operativos = S/. 39.000 (+) S/. 10.000 (+) S/.62.15.400 (–) Impuestos = S/. = S/. 51. 33. 20. 9.800 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad antes de int. 33. la empresa adquirió más deuda y. E impuestos = S/.Asumiendo que la tasa de impuesto a la renta es de 30%. 8.000 = = = = S/.000 S/.000 (+) S/.600 (+) S/. 12.000 – S/. Solución: Paso 1: Analizamos el Balance General (BG) para hallar la amortización de la deuda.2. 114. Ingresos por Ventas u otros = S /.18. por lo tanto. 6.800 (–) Depreciación y/o Amortización = S/.

– AD = = = S/. 27. 29. .580 De esta manera.180 Paso 4: Por último. En el Estado de Resultados observamos que estas cuentas se descuentan para deducir la utilidad operativa neta.600) S/.580 (–) (S/. 20. obtenemos que el flujo de caja financiero asciende a S/.6. Utilidad Operativa después de impt. sumamos al resultado anterior dicho monto para eliminarlo de nuestro cálculo. entonces. 2.Paso 3: Descontamos de la utilidad operativa después de impuestos. Utilidad Operativa después de impt.580. la amortización de la deuda.– AD Depreciación y/o Amortización Flujo de Caja Financiero = = = S/.400 S/. 27.180 (+) S/. sumamos la depreciación y/o amortización de los activos para hallar el flujo de caja financiero. Amortización de la Deuda (AD) Utilidad Operativa después de impt.29. sin embargo. como no representa un ingreso (entrada) o egreso (salida) para la empresa.

Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la predicción de flujos de efectivo futuros. OBJETIVOS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO • • Entre los objetivos principales del Estado de Flujos de Efectivo tenemos: Proporcionar información apropiada a la gerencia. Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo. lo cual le permite mejorar sus políticas de operación y financiamiento. como consecuencia. para que ésta pueda medir sus políticas de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa.ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO En contabilidad el estado de flujo de efectivo (EFE) es un estado contable básico que informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes. Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y viceversa. Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos. • • • • • • • * De lo expuesto se puede inferir que la finalidad del Estado de flujos de Efectivo es presentar en forma comprensible información sobre el manejo de efectivo. La evaluación de la manera en que la administración genera y utiliza el efectivo. mostrar una síntesis de los cambios ocurridos en la situación financiera para que los usuarios de los estados financieros puedan conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la entidad. Facilitar información financiera a los administradores. La determinación de la capacidad que tiene una compañía para pagar intereses y dividendos y para pagar sus deudas cuando éstas vencen. que dará como resultado la descapitalización de la empresa. es decir. obtención de préstamos y aportación de los accionistas y aquellas transacciones que incluyan disposiciones de . tales como la venta de activos no circulantes. su obtención y utilización por parte de la entidad durante un período determinado y. distribuidas en tres categorías: actividades operativas. Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible. de inversión y de financiamiento. * El Estado de Flujos de Efectivo se diseña con el propósito de explicar los movimientos de efectivo proveniente de la operación normal del negocio.

Arequipa . ÁLVARO JAVIER. “Estados Financieros Teoría y Práctica” Edición 2003 Lima . Jaime.I. Erly “Contabilidad General” 9º Edición 2008.Perú. Editorial CECOF E. 424.L. Edición . 650 • VERGARA BARRETO MARIO. Contabilidad superior. Editorial INICOF. • ZEVALLOS ZAVALLOS. Edición 1990. pp.R. México • FLORES SORIA. Estados Financieros. BIBLIOGRAFÍA • ROMERO LÓPEZ. Editorial PREINTED pp. • Revista Empresarial de Caballero Bustamante.Perú. Edición 2001.efectivo tales como compra de activos no circulantes y pago de pasivos y de dividendos.