UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ASIGNATURA:

CONTABILIDAD SUPERIOR I.

DOCENTE:

CPC: NANCY PAJARES RUIZ.

ALUMNOS:
WILLIAM.

CABANILLAS

GUEVARA,

EDUARD

LUCANO HUAMAN, ISMAEL. MESTANZA LLANOS, AIDEE RAMOS CORREA, ADERLY SANCHEZ BENAVIDES, YULIANA VASQUEZ RAMOS, DEISY

CICLO:

VI

con sus respectivos ejemplosprácticos. como: Identificar las fuentes de valor agregado y apalancamiento para el crecimiento de la empresa. inflación. analizar alianzas estratégicas para mejorar el proyecto. en la presente edición desarrollaremos lo que es un cash flow. evaluar el nivel de rentabilidad actual en función al valor de la compañía. Sin embargo. limitaciones. debido a que se requiere de una gran cantidad de variables de proyección futura (las cuentas de los estados financieros. al igual que otras herramientas presenta limitaciones al momento de calcularse. asumiendo. Por ello. variables macro como PBI. . entre otras cuestiones. a través de nuevos inversionistas o socios estratégicos. generados por una inversión.GRUPO: “B” Cajamarca. las firmas evaden esta dificultad mediante la construcción de escenarios posibles que se ajusten a sus características y al sector al que pertenecen. el uso de este instrumento es imprescindible. ya que en base a su estimación permite realizar diversas operaciones. Además. sus ventajas. etc. claro está. al momento de valuar una empresa mediante flujos descontados. los tipos y clases que se emplean en el ámbito financiero. valuar estudios económicos del sector al que pertenece.). el Flujo de Caja o “Cash Flow” es una herramienta muy utilizada en las finanzas para observar la dinámica de los ingresos y egresos que percibe una firma. proyecto o cualquier actividad económica que realice en un periodo determinado. tipo de cambio. es uno de los instrumentos preferidos por los profesionales en el área. las formas de calcularlo y las consideraciones a tomar en cuenta para construirlo. sobre todo cuando se trata de valuar una empresa o un proyecto a futuro. a pesar de las limitaciones. En tal sentido. un margen de error. sin importar el tamaño o estructura de las empresas. Hoy en día. Mayo del 2011. en donde el factor de incertidumbre dificulta la valuación. así como para determinar la rentabilidad futura que pueda generar un proyecto en un horizonte de tiempo. obtener nuevas fuentes de financiamiento. Introducción El Flujo de Caja (FC) o “Cash Flow” es el resultado de la diferencia entre los ingresos (entradas) y egresos (salidas) de efectivo que registra una empresa. No obstante. En las siguientes quincenas se abordara el procedimiento para elaborar las diferentes clases de flujos mencionados.

3. por ejemplo.Flujo de Caja (Cash Flow) 1. etc. Definición Un flujo de caja es el saldo de ingresos menos egresos. en términos reales o nominales. Ventajas • El flujo de caja sintetiza de forma ordenada los ingresos y egresos de una empresa. al adquirir nueva maquinaria. • Si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito. en un periodo determinado. Es decir. bimestres. Objetivo Es el de elaborar la demostración del flujo de recursos financieros de un determinado período. de modo que.. . el gran objetivo del flujo de caja es el de conseguir tener una previsión clara de los recursos disponibles o necesarios para la próxima semana. años. conocer con cuánto de dinero en efectivo se cuenta. semestres. La importancia del Flujo de Caja es que éste nos permite conocer la liquidez de la empresa. que registra una empresa generados por una inversión. con dicha información podamos tomamos decisiones tales como: • Cuánto podemos comprar de mercadería. Este horizonte de tiempo puede comprender: Meses. por ejemplo. • Si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos. para una eventual oportunidad de inversión. • Si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un refinanciamiento o un nuevo financiamiento. en un tiempo establecido. en base a la actividad que explota o al proyecto que ejecuta. es decir. • Si tenemos un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo. • Si es necesario aumentar el disponible. actividad productiva o proyecto. mes o año. 2. clasificándolas según la naturaleza del movimiento. considerando que entre más corto sea el periodo de evaluación más precisos serán los resultados obtenidos. separando las entradas de las salidas. • A diferencia de otras herramientas financieras permite a sus ejecutores obtener una mejor estimación de la rentabilidad futura que adquirirá una firma.

su aplicación cede a la empresa conjeturar la viabilidad de una inversión o proyecto. Asimismo. • Permite a la firma prever las necesidades de efectivo y la forma de cubrirlas adecuadamente. subvaluándola o sobrevalorándola. • Si se introducen cifras incorrectas en el cálculo del flujo se creara distorsiones al hallar el valor de mercado de la empresa. 4. a. generar flujos futuros y el efecto de realizar nuevas inversiones. restando los impuestos. E1 • Dentro del cash flow se pueden distinguir dos flujos: (a) Un flujo operativo. que comprende las inversiones necesarias. 5. Flujo de Caja Económico: Es aquel flujo que no incluye en su cálculo los gastos financieros de la empresa ni la amortización del préstamo o la deuda contraída con terceros (es decir. estos pueden ser de dos tipos: Flujo de Caja Económico y Flujo de Caja Financiero.• Igualmente.pecto a los flujos adquiridos. se asume que la actividad o proyecto que ejecuta la firma se está solventando con recursos propios. pago de intereses por crédito). los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros. En ese sentido. • Por último. Asimismo. y (b) un flujo de capitales. sin descontar impuestos. que recoge los ingresos y/o egresos propios de la actividad eco. como: Amortización de deuda. Tipos de Flujo de Caja De acuerdo a la estructura del flujo. Limitaciones de un Flujo de Caja • Diversos agentes pueden obtener diferentes resultados para una misma firma o proyecto. otorga a la empresa la facultad de planeación res. el financiamiento requerido y la recuperación del saldo invertido al finalizar el proyecto. préstamo. Se computa de la siguiente manera: . evalúa la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones con las entidades financieras o los tenedores de la deuda.nómica de la empresa. debido a que la información de la que disponen y sus proyecciones a futuro de la economía varían de un individuo a otro. los conceptos que manejen en las cuentas de los estados financieros influyen en la estimación.

Este flujo se calcula mediante el siguiente procedimiento: .miento por terceros.Nota: Es preciso resaltar que no es lo mismo el saldo por la amortización de activos intangibles que el monto de la amortización de la deuda. b. En contraste con el flujo de caja económico incluye en su estimación los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financia. El primero consiste en distribuir el costo de un activo fijo tangible durante su vida útil mientras que el segundo concierne al pago de intereses por el financiamiento adquirido para desarrollar la actividad o proyecto de la firma. Flujo de Caja Financiero: Muestra la liquidez de las actividades de una empresa en un horizonte de tiempo.

a los tenedores de deuda o a los dueños del capital (deuda y patrimonio). Se obtiene restando de la utilidad operativa neta. En otras palabras. las adiciones de capital de trabajo neto y las adiciones de activos fijos netos. tenemos las siguientes clases: a. Flujo de Caja para el Accionista o Equity Free Cash Flow (EFCF) Es el flujo que les corresponde a los accionistas de una empresa o proyecto (dueños del patrimonio). según sea el caso. Este saldo engloba los aportes realizados por los . de acuerdo a la información que se presenta a los inversionistas. Así. Flujo de Caja Libre o Free Cash Flow (FCF) Es el efectivo del que dispone la empresa para pagar a los tenedores de deuda (intereses) y a sus accionistas (dividendos). los impuestos. b. es el flujo (deuda o patrimonio) que queda después de cubrir el requerimiento de capital de un proyecto o actividad económica al que se dedica la firma. No incorpora en su cálculo el costo de endeudamiento de la empresa (si lo hubiera) o los intereses que se generan por el financiamiento de la actividad o proyecto. posteriormente se suma al resultado la depreciación y/o amortización.6. Clases de Flujo de Caja En la literatura financiera encontramos diferentes clases de flujo de caja.

en donde los préstamos desembolsados se contabilizan como egresos y las amortizaciones o pagos realizados por la empresa como ingresos. Incluye en su estimación los préstamos recibidos por la firma y los intereses pactados. según fuera el caso. el valor de la empresa no cambia por la forma como este repartido el capital entre patrimonio y deuda. la amortización de la deuda.digliani y Milller (1958 e inicios de los años 60). Desde la perspectiva del dueño del patrimonio. Sin embargo. el flujo neto que se les desembolsa a los dueños del capital (incluido los intereses del préstamo y la rentabilidad de los accionistas). la relación anterior se definiría como: . Por ello. Nota Teórica De acuerdo a los trabajos realizados por Mo. sostuvieron que si existen impuestos estos generan un valor adicional: Ahorros en impuestos por pago de intereses. Así: Valor de la firma sin deuda = Patrimonio sin deuda =Valor de la Firma con Deuda = Patrimonio con Deuda más la Deuda En otras palabras. el CCF refleja el saldo que obtienen los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio de la empresa.sa se ejecute es aportado por dos agentes: Los dueños del patrimonio y los dueños de la deuda. impuestos. En ese sentido. c. A diferencia del FCF. Flujo de Caja de Deuda (FCD) Es el flujo que muestra el saldo disponible para los tenedores de la deuda. es decir.accionistas. el capital necesario para que la actividad o proyecto de la empre. Se determina descontando de la utilidad operativa neta. establecieron que en una economía perfecta donde no se cobran impuestos. con sus respectivos intereses. acerca de la “Estructura de Capital de las Empresas” (el modo como se distribuye el aporte entre los tenedores de la deuda y los dueños del patrimonio). agrega el costo de financiamiento de la firma en su estimación. Flujo de Caja de Capital o Capital Cash Flow (CCF) E2 Como sabemos. la estructura de capital no afecta el valor de la firma. Se elabora desde la óptica de cada dueño del capital. los intereses. los dividendos o utilidades repartidas y la recompra de acciones o de participación. Este flujo se construye desde el punto de vista del tenedor. la adición de activos netos y sumando la depreciación y/o amortización. d. los aportes recibidos por la firma son egresos y los dividendos pagados o las participaciones realizadas son ingresos.

Valor de la firma con deuda = Valor de la firma sin deuda + Valor de los ahorros en impuestos = Valor del patrimonio más la deuda Y la estructura de capital si afectaría al valor de la firma. (*) Vélez Pareja Ignacio (2002): "Decisiones de Inversión Enfocado a la valoración de Empresas". En base a estas definiciones. Se calcula por medio del siguiente procedimiento: . el autor la denomina “Conservación de Flujos” y es una relación funda. Vélez Pareja (2002)(*) establece que se puede asociar esta igualdad a las clases de flujos desarrollados anteriormente: FCL + AI = FCD + FCA = FCC FCL: Flujo de Caja Libre FCA: Flujo de Caja para el Accionista FCD: Flujo de Caja de la Deuda FCC: Flujo de Caja del Capital AI: Ahorro en impuestos Esta ecuación. 2002. Formas de Calcular un Flujo de Caja El flujo de caja se puede calcular de dos maneras: Directamente e Indirectamente. 7. Bogotá. Flujo de Caja Directo: Método que determina el flujo de caja de la empresa mediante sus entradas y salidas. a.mental que debe cumplirse siempre.

es decir. Flujo de Caja Indirecto Método que obtiene el flujo de caja a partir del Estado de Resultados y del Balance General. • Las cuentas de los estados financieros deben estar expresadas en una misma unidad monetaria. • Los flujos de las cuentas deben ser consistentes con el costo de oportunidad del dinero. • Asimismo. se debe tomar en cuenta la variación que experimentan los precios relativos de los bienes y servicios que determinan los ingresos y egresos de la firma. En general. . los expertos en el tema recomiendan trabajar las cifras con valores reales.b. se calculará el cash flow por el método indirecto. la cual puede ser nominal o real. A diferencia del primero se desagrega en las siguientes cuentas: Para efectos del artículo. si son flujos nominales se debe emplear una tasa nominal y en el caso de flujos reales debe trabajarse con una tasa real. con la finalidad de que el lector disponga de un procedimiento sencillo y desglosado fácil de aplicar.

entre otros aspectos. la devaluación de la moneda. es importante recalcar que un flujo de caja proyectado construido por varios analistas que utilicen un mismo método podrán obtener resultados diferentes. el año cero debe reflejar el monto inicial de la inversión o el saldo disponible en caja. la diferenciación de conceptos en cuanto a: Previsiones. nivel de endeudamiento a futuro. la tasa de interés del mercado y las expectativas de los inversionistas en la economía. y (2) un escenario con los ingresos necesarios para recuperar el capital invertido. • Como en un flujo de caja proyectado se requiere de variables de proyección futura. • Por último. variación de precios. y en segundo lugar. . se recomienda que el primer año se estime en periodos mensuales o trimestrales. se debe considerar la influencia de variables macroeconómicas como: La inflación. además de las previsiones de planes de expansión de la compañía. el Producto Bruto Interno. Por otro lado. ya que estos últimos son recaudaciones que realiza la empresa para el Estado. etc. • Es recomendable que se construyan como mínimo dos posibles escenarios: (1) Un contexto sobre lo que espera la empresa. • En el caso de un flujo de caja proyectado. lanzamiento de nuevos productos. un grupo maneja información adicional de la empresa. con el objetivo de que los inversionistas aprecien los ciclos pro. costes. activos. actividad principal de la empresa.• Los ingresos y egresos deben estar libres de impuestos. entre otras cuestiones. la estacionalidad. los supuestos que se asuman deben ir acorde con los estudios de mercado y las proyecciones para el sector en evaluación. Ello se explica por dos aspectos fundamentales: En primer lugar.ductivos del negocio. Además. • El horizonte de evaluación y los periodos de estimación quedan determinados por las características del proyecto y los requerimientos de los inversionistas. así como. porque los supuestos sobre los cuales parten difieren de un individuo a otro.

A. dedicada a la exportación de café orgánico.CASO PRÁCTICO FLUJO DE CAJA FINANCIERO Enunciado La empresa cafetalera CAFÉINKA S.. presenta los siguientes estados financieros al cierre de los años (0) y (1) .

.

.

8.000 (+) S/.400 (–) Impuestos = S/. 33. 31.800 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad antes de int. la amortización fue negativa. 33.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa Neta = S/.Asumiendo que la tasa de impuesto a la renta es de 30%. 9.000 S/. es decir: Amortización Deuda (AD) Amortización Deuda (AD) = = Deuda (0) – Deuda (1) S/. Deuda de la empresa (Año 0) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 0) Deuda de la empresa (Año 1) Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo Obligaciones con Socios Obligaciones de Mediano y Largo Plazo Deuda (Año 1) = = = = S/. 20.15.800 (–) Depreciación y/o Amortización = S/. 114.000 – S/. por lo tanto.600 (+) S/.18.000 (–) Costo de Ventas u otros = S/. 12. = S/. 10. hallar el flujo de caja financiero por el método indirecto. 39.2.820 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Operativa después de impt.600 = (S/. 51. Ingresos por Ventas u otros = S /.000 (+) S/.580 . 39.000 S/. 6. 29.19.400 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Bruta = S/.600 (–) Gastos Operativos = S/. 8.62.000 (+) S/.600) Paso 2: Elaboramos el flujo de caja financiero a partir del Estado de Resultados del año "1". Solución: Paso 1: Analizamos el Balance General (BG) para hallar la amortización de la deuda.000 = = = = S/.600 Observamos que en el transcurso del año “0” al año “1”. la empresa adquirió más deuda y. E impuestos = S/.

– AD = = = S/. 27.600) S/.400 S/. 20. Amortización de la Deuda (AD) Utilidad Operativa después de impt.580 (–) (S/.– AD Depreciación y/o Amortización Flujo de Caja Financiero = = = S/. sin embargo.29.580.Paso 3: Descontamos de la utilidad operativa después de impuestos. 29.6. Utilidad Operativa después de impt. como no representa un ingreso (entrada) o egreso (salida) para la empresa. entonces. Utilidad Operativa después de impt.180 Paso 4: Por último. En el Estado de Resultados observamos que estas cuentas se descuentan para deducir la utilidad operativa neta. obtenemos que el flujo de caja financiero asciende a S/. sumamos al resultado anterior dicho monto para eliminarlo de nuestro cálculo. 2. 27.180 (+) S/. la amortización de la deuda.580 De esta manera. . sumamos la depreciación y/o amortización de los activos para hallar el flujo de caja financiero.

Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos. La evaluación de la manera en que la administración genera y utiliza el efectivo. • • • • • • • * De lo expuesto se puede inferir que la finalidad del Estado de flujos de Efectivo es presentar en forma comprensible información sobre el manejo de efectivo. Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y viceversa. como consecuencia. es decir. de inversión y de financiamiento.ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO En contabilidad el estado de flujo de efectivo (EFE) es un estado contable básico que informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes. su obtención y utilización por parte de la entidad durante un período determinado y. que dará como resultado la descapitalización de la empresa. Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo. OBJETIVOS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO • • Entre los objetivos principales del Estado de Flujos de Efectivo tenemos: Proporcionar información apropiada a la gerencia. tales como la venta de activos no circulantes. para que ésta pueda medir sus políticas de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa. * El Estado de Flujos de Efectivo se diseña con el propósito de explicar los movimientos de efectivo proveniente de la operación normal del negocio. Facilitar información financiera a los administradores. Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible. obtención de préstamos y aportación de los accionistas y aquellas transacciones que incluyan disposiciones de . lo cual le permite mejorar sus políticas de operación y financiamiento. Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la predicción de flujos de efectivo futuros. La determinación de la capacidad que tiene una compañía para pagar intereses y dividendos y para pagar sus deudas cuando éstas vencen. mostrar una síntesis de los cambios ocurridos en la situación financiera para que los usuarios de los estados financieros puedan conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la entidad. distribuidas en tres categorías: actividades operativas.

424.efectivo tales como compra de activos no circulantes y pago de pasivos y de dividendos. Edición 2001. pp. Editorial CECOF E. México • FLORES SORIA. Contabilidad superior.Perú. Jaime. • Revista Empresarial de Caballero Bustamante. BIBLIOGRAFÍA • ROMERO LÓPEZ. “Estados Financieros Teoría y Práctica” Edición 2003 Lima .Perú. • ZEVALLOS ZAVALLOS.L. Erly “Contabilidad General” 9º Edición 2008. Estados Financieros. Editorial INICOF. Edición 1990. Editorial PREINTED pp. Edición .I. ÁLVARO JAVIER. Arequipa . 650 • VERGARA BARRETO MARIO.R.

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