Proyecciones Financieras

FINANZAS CORPORATIVAS
AUTOR: Rubén Dário Mártinez Amado
ÍNDICE
ÍNDICE  

1. Metodología  para  la  elaboración  de  proyecciones  financieras  

1.1. Revisión  de  la  información  básica  
1.2. Formulación  de  las  bases  para  las  proyecciones    
1.3. Construcción  de  los  principales  presupuestos  
1.4. Registro  de  los  estados  financieros  
1.4.1. Estado  de  resultados  
1.4.2. Presupuesto  de  efectivo  o  flujo  de  caja  
1.4.3. Balance  general  
2. Análisis  de  los  resultados  obtenidos    y  sensibilidad  de  las  cifras  proyectadas  ante  cambios  de  
cualquier  variable   Acceso rápido
 
 
 
 
 
 
GENERALIDADES
 
 
 
 
 
 
 
GLOSARIO BIBLIOGRAFÍA

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1. Metodología  para  la  elaboración  de  proyecciones  financieras   Todo   lo   anterior   con   el   fin   de   obtener   la   información   necesaria   que   permita   la     acertada  
proyección  de  los  siguientes  rubros  esenciales:  
Esta   metodología   puede   tener   algunas   variaciones   según   el   que   las   está   ejecutando,   sin  
embargo  se  podría  decir  que  las  cuatro  etapas  esenciales    en  lo  que  respecta  a  la  preparación  de   • Ventas:  La  correcta  estimación  de  este  rubro  tiene  una  gran  importancia  ya  que  es  la  
proyecciones  financieras,  son  las  siguientes:   base   para   que   el   supuesto   de   otros   elementos   se   den   de   una   manera   adecuada   y   lo  
más   ajustada   posible   a   la   realidad.   Llegar   a   determinar   el   valor   de   las   ventas  
adecuadamente   requiere   un   correcto   análisis   de   mercado,   una   buena   lectura   del  
1.1. Revisión  de  la  información  básica   comportamiento   del   entorno,   prever   sus   posibles   variaciones,   que   afecten  
devoluciones,   políticas   de   pago   de   los   clientes,   entre   otros;   que   permitan   estimar  
Contar   con   la   información   suficiente   es   determinante;   para   la   empresa   que   comienza   es   cuáles  van  a  ser  la  cantidad  de  unidades  sus  precios  unitarios  y  su  rotación,  pues  esto  
importante  tener  todo  el  detalle  que  darán  las  bases  con  las  cuales  se  fundamentan  los  datos   redunda  directamente  en  el  registro  de  las  cifras  en  los  estados  financieros.  
financieros   iniciales   y   si   es   una   empresa   en   marcha   es   indispensable   tener   todo   el   detalle  
posible  de  lo  que  permitió  llegar  a  plasmar  esos  estados  financieros  ya  existentes.  En  el  último   • Costo   de   ventas:   Este   elemento   sabemos   que   va   directamente   relacionado   con   las  
caso   se   requiere   por   lo   menos   los   estados   financieros   de   los   últimos   tres   años   para   ver   la   ventas   y   tal   como   mencionamos   para   la   estimación   de   ellas,   en   este   punto   también   es  
evolución  histórica  que  permita  realizar  análisis  comparativos  y  con  este  comportamiento  más   muy  importante  contemplar  todas  las  características  del  mercado    y  del  entorno  que  
las  condiciones  actuales  y  supuesto  de  lo  esperado,  poder  contar  con  los  elementos  necesarios   permita  hacer  un  análisis  concienzudo    para  presupuestar  lo  más  real  posible  el  costo  
para  tener  los  elementos  pertinentes  y  así  iniciar  una  proyección  que  arroje  resultados  lo  más   de   las   materias   primas,   los   costos   indirectos   de   fabricación   –CIF–,   mano   de   obra,  
ajustado  posible  a  la  realidad.   sueldos,   prestaciones,   cesantías,   además   poder   estimar   el   ciclo   productivo,   las  
compras,   inventarios   y   determinar   las   políticas   correspondientes   de   proveedores,  
cuentas   por   pagar   e   inventarios   ya   que   de   acuerdo   con   estas   son   realizados   los  
1.2. Formulación  de  las  bases  para  las  proyecciones   cálculos  que  vamos  a  registrar  en  los  campos  que  se  requieran.  

El  grupo  de  trabajo  elegido  para  dicha  tarea  debe  contar  con  el  conocimiento  y  la  información   •        Gastos   de   administración   y   ventas:   Este  rubro  se  debe  especificar  en  lo    referente  a  
necesaria   que   les   permita   argumentar   de   una   manera   coherente   la   asignación   y   el   detalle   de   sueldos  del  área  administrativa  y    de  ventas  y  todo  lo  correspondiente  a  los  gastos  que  
cada  elemento  que  conforma  las  proyecciones.  Para  lo  lograr  lo  anterior  el  equipo  debe  tener   pueden  generarse  en  torno  a  las  áreas  mencionadas.    
una  información  de  base  lo  suficientemente  clara  y  detallada.   • Gastos  financieros:  Dependiendo  de  la  decisión  de  financiación  tomada,  es  necesario  
plasmar  los  gastos  en  los  cuales  se  van  a  incurrir,  determinar  cuáles  serán  las  fuentes  
El   inicio   de   las   proyecciones   no   debe   ser     supuestos   al   amaño   del   equipo,   estas   deben   estar  
más  convenientes  y  a  qué  plazos  para  de  acuerdo  a  esta  decisión  calcular  y  registrar  
fundamentadas  con  base  en  elementos  reales  del  entorno  interno  y  externo  tales  como:    
sus  costo  y  modalidad  de  amortización  tanto  de  intereses  como  de  capital.  
• Entorno  e  indicadores  económicos  del  país.   • Provisión   para   pago   de   impuestos:   Según   las   normas   tributarias   vigentes   del  
momento,   se   debe   establecer   el   porcentaje   de   impuesto   que   se   debe   aplicar   sobre   las  
• Comportamiento  del  mercado.  
utilidades  de  cada  ejercicio.  
• Estudio  de  mercado  donde  se  analice  muy  de  cerca  la  demanda  y  oferta  del  producto.  
• Distribución   de   utilidades:   Es   importante   establecer   una   política   de   distribución   de  
• Análisis  del  comportamiento    del  sector  al  que  pertenece  la  compañía.       utilidades   o   pago   de   dividendos,   de   acuerdo   con   las   necesidades   del   negocio   y  
• Programas  y  proyectos  que  tengan  los  propietarios  en  cuanto  a  tecnología  e  inversión.   contemplando  también  la  opinión  de  los  socios.  

  • Saldo  mínimo  de  caja:  Calcular    y  establecer  cuál  es  el  saldo  de  efectivo  mínimo  que  
requiere   la   empresa   para   el   desarrollo   normal   de   sus   operaciones   y   así   mismo  
Situación   interna   de   la   compañía   y   sus   políticas   establecidas   en   todos   los   aspectos   como   de   determinar  la  política  a  seguir  cuando  se  presenten  excedentes  o  déficit  de  caja  en  el  
endeudamiento,   capitalización,   costo,   gastos,   políticas   de   proveedores,   cuentas   por   cobrar,   flujo  de  cada  periodo.  
inventarios;  entre  otros.  

   

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 • Inversión   en   activos   fijos:   Si   el   negocio   o   el   proyecto   demanda   inversión   en   activos   Cálculo  del  WACC  o  costo  promedio  ponderado  de  capital.  
fijos,   se   deben   detallar   todo   lo   correspondiente   a     su   costo,   su   amortización  
especificando  además  la  fuente  de  financiación  seleccionada.  
Tablas  de  amortización  
• Capital:   Se   debe   aclarar   si   se   capitalizará   el   negocio   o   proyecto   durante   el   periodo  
especificado.   Cálculo  del  valor  mínimo  de  caja  o  capital  de  trabajo.  
• Reservas:   Fijar   las   políticas   que   se   tendrán   en   cuenta   en   la   construcción   de   las  
Adicional  a  lo  anterior  es  importante  contar  con  proyecciones  de  indicadores  económicos  que  
reservas.  
se   estimen   deban   tener   en   cuenta   tales   como   el   IPC,   DTF,   IBR,   pronósticos   de   tasas   de  
financiación,   índices   de   crecimiento   del   sector   entre   otros.   El   realizar   los   presupuestos  
1.3. Construcción  de  los  principales  presupuestos   anteriores  aporta  claridad  al  proceso  y  favorecen  la  elaboración  de  las  proyecciones  requeridas.    

La   construcción   de   proyecciones,   ajustadas   lo   más   posible   a   la   realidad,   es   un   proceso   que  

puede   tornarse   complejo,   por   lo   que   se   sugiere   la   elaboración   de   presupuestos   estimativos   y   1.4. Registro  de  los  estados  financieros  
con   estos   resultados   ir   alimentando   el   todo   de   la   proyección   favoreciendo   el   registro   y  
Con   mucha   de   la   información   obtenida     mediante   la   realización   de     los   presupuestos  
comprensión  del  mismo.  
mencionados   en   el   punto   anterior,   se   cuenta   con   el   insumo   para   proceder   a   proyectar     los  
Estos  presupuestos  que  mencionamos  y  que  requieren  detalle  de  sus  características  pueden  ser:   estados  financieros:  

• Presupuesto   de   ventas:   indicando   líneas   de   productos,   unidades   a   vender,   precios   • Estado   de   resultados:   es   el   inicial   a   proyectar   puesto   que   este   arroja   una   de   las  
unitarios,  entre  otros.   principales   cifras   a   tener   en   cuenta   que   es   las   ventas   y   de   donde   se   desprenden  
muchas  más.    
• Presupuesto  de  producción:  aplica  solo  para  empresas  manufactureras  y  aplica  por  las  
mimas  razones  que  el  anterior  e  indicando  consumo  y  compra  de  materias  primas,  con   • Flujo  de  caja:  el  presupuesto  de  flujo  de  caja  proyectado  es  también  muy  importante  
sus  respectivos  costos  unitarios  y  posibles  variaciones  a  través  del  tiempo.   ya   que   muestra   las   entradas   y   salidas   efectivas   de   recursos   de   acuerdo   a   las  
estimaciones  realizadas.  
• Mano   de   obra:   es   aconsejable   tanto   para   la   empresa   nueva   como   la   que   ya   se  
encuentra  en  marcha.   • Balance  general:  como  insumo  importante  a  la  hora  de  presentar  el  balance  general  se  
debe   contar   con   balance   general   del   último   día   del   periodo   anterior   o   balance   de  
CIF(solo  para  empresas  manufactureras)   iniciación,  estado  de  pérdidas  y  ganancias  proyectadas  y  el  presupuesto  de  caja.  
El  esquema  en  lo  que  respecta  a  la  presentación  de  los  estados  proyectados  con  sus  
Gastos  de  administración  y  ventas   respectivas  indicaciones  a  tener  en  cuenta  son  las  siguientes:    

Plan   de   inversión   y   financiación:   como   ya   lo   mencionamos   anteriormente   si   el   negocio   o  

proyecto  implica  realizar  inversiones  de  cualquier  índole  como  activos  fijos,  maquinaria,  entre   1.4.1. Estado  de  resultados  
otros   es   importante   detallar   su   correspondiente   plan   de   financiación   que   se   proyecta   llevar   a  
cabo   para   tal   fin   con   su   valor,   plazo,   modalidad,   tasa,   amortización   y   costo   adicionales   en   los   Como   ya   hemos   mencionado   es   el   primer   estado   que   comienza   a   proyectarse;   la   siguiente   es   la  
cuales  se  puedan  incurrir.     manera  de  donde  debe  resultar  el  presupuesto  de  cada  rubro.  

Plan  de  amortización  de  las  deudas  a  largo  plazo:  como  en  el  punto  anterior,  si  la  decisión  de   • Ventas   brutas:   su   valor   sale   del   presupuesto   de   ventas,   ya   elaborado   y   basado   en  
financiación   es   a   largo   plazo   es   importante   proyectar   contemplando   posibles   cambios   de   tasa   todos  esos  elementos  de  mercado  y  entorno  que  ya  fueron  especificados.  
en  el  tiempo  para  calcular  de  una  manera  acertada  sus  costos  y  lo  que  afectará  el  flujo  de  caja   • Devoluciones,   descuentos,   y   rebajas   en   ventas:   se   obtiene   del   porcentaje   con  
de  acuerdo  a  sus  amortizaciones  de  capital.     respecto  a  las  ventas  que  se  determine  de  acuerdo  a  la  información  analizada.  

   

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 • Ventas   netas:   es   el   resultado   de   restar   las   ventas   brutas   menos   las   devoluciones,   Las   unidades   que   quedan   en   proceso,   como   su   nombre   lo   indica,   no   llegan   a   ser  
descuentos  y  rebajas.     producto  terminado,  y  para  su  cálculo  se  estima  el  consumo  de  materias  primas  y  se  
haya  su  equivalente  en  unidades  terminadas  para  así  poder  estimar  su  valor  en  pesos  
• Costo  de  ventas:  para  una  empresa  comercializadora:  
multiplicando  por  el  correspondiente  valor  unitario  de  compra.    
CV   =   Inventario   inicial   de   mercancías   +   compras   del   periodo   –   inventario   final   de  
Finalmente,   una   vez   calculado   el   consumo,   se   procede   a   estimar   el   valor   de   las  
mercancías.  
compras,   teniendo   el   cuidado   de   adicionar   los   días   estimados   de   inventario   final   y  
• Para  una  empresa  manufacturera:   restando  el  valor  del  inventario  inicial  si  lo  hubiere.  
CV   =   Inventario   inicial   de   producto   terminado   +   costo   de   producción  –   inventario   final  
El  valor  de  las  compras,  entonces,  se  puede  calcular  mediante  la  siguiente  fórmula:  
de  producto  terminado.  
El  inventario  inicial  de  cada  periodo  coincide  exactamente  con  el  valor  del  inventario   Compras  de  MP  =  Consumo  de  MP  estimado  +  inv.  Final  estimado  –  invent.  Inicial.  
final   del   periodo   inmediatamente   anterior,   por   ende   para   un   negocio   nuevo   no  
tendremos  el  dato  de  inventario  inicial.   • Mano   de   obra:   la   mano   de   obra   en   el   estado   de   resultados   hace   referencia   al   total  
devengado   por   el   personal   directamente   involucrado   con   la   producción,  
La   cifra   registrada   de     inventario   final   resulta   por   medio   de     la   política   que   haya   contemplando  sueldo  básico,    prestaciones  y  cesantías  que  devengarán  de  acuerdo  a  
determinado   la   empresa   para   tal   fin   y   esta   debe   ser   claramente   detallada   en   la   las  normas  legales  vigentes,  este  total  se  debe  llevar  al  estado  de  resultados  aunque  la  
información  contemplada  al  realizar  las  proyecciones.  Para  calcular  el  inventario  final   parte   de   las   cesantías   no   se   pague   realmente   dentro   del   periodo   sino,   cuando   más  
se   debe   disponer   del   valor   de   las   compras   o   del   costo   de   producción,   según   sea   el   pronto,  al  año  siguiente  de  su  causación.  
caso.  
• Costos   indirectos   de   fabricación:   la   cuantía   de   los   CIF   se   toma   del   total   del  
El   valor   del   inventario   final   de   producto   terminado   se   puede   calcular   de   la   siguiente   presupuesto   correspondiente,   previamente   elaborado,   en   el   cual   deben   aparecer  
manera:     relacionados  todos  los  egresos  que  tengan  que  ver  con  la  producción,  diferentes  a  la  
nventario  final  =  costo  de  producción  +  inv.  Inic.  de  producto  terminado  x  días  de  inv.  Final  estimad.     materia  prima  y  a  la  mano  de  obra.  
      360  días  +  días  de  inventario  final  estimado  
• Costo  total  de  fabricación:  Conformado  por  la  suma  de  lo  siguiente:  
De  la  misma  manera  se  puede  aplicar  el  cálculo  anterior  para  el  cálculo  del  inventario  
de  mercancías.   Costo  de  la  materia  prima  consumida  en  el  proceso.  

• Costo  de  producción:  antes  de  iniciar  el  cálculo  de  los  valores  se  debe  determinar  el   Costo  de  la  mano  de  obra  
número   de   unidades   a   producir,   según   con   la   proyección   de   ventas   elaborada   y   las   CIF  
políticas  de  inventario  presupuestadas,  así:  
Inventario  inicial  de  producto  en  proceso  
Unds  a  producir  =  Unds.  a  vender  +  unds.  de  inventario  final  –  unds.  de  inv  inicial  
El   dato   de   inventario   inicial   de   producto   en   proceso   corresponde   al   rubro   de    
La   aplicación   de   lo   anterior     nos   permite   conocer   el   total   de   unidades   que   debemos   inventario   final   del   registrado   en   el     periodo   inmediatamente   anterior,   si   se   trata   de  
tener   terminadas   al   final   de   cada   periodo   y   con   este   dato   podemos   calcular  los   costos   una   empresa   en   marcha,   si   es   el   caso   de   un   proyecto   nuevo   no   existirá   inventario  
de  producción  en  los  que  vamos  a  incurrir.     inicial  de  producto  en  proceso.  
• Materia  prima:  el  conocer  la  cantidad  de  unidades  que  vamos  a  producir  nos  permite   • Inventario   final     producto   en   proceso:   para   calcular   su   valor   se   tiene     en   cuenta   la  
realizar  los  cálculos    en  cuanto  a  la  materia  prima  que  vamos  a  consumir  en  el  periodo   política  de  inventario  definida  en  las  bases  iniciales    de  las  proyecciones.  En  este  caso  
y   a   su   vez   la   cantidad   de   materia   prima     que   quedarán   a   registrar     en   proceso   de   se  puede  utilizar  la  siguiente  fórmula:  
producción.  La  cantidad  de  materia  prima  se  puede  determinar  así:  
• Inventario  final  costo  total  de  fabricación  
Consumo  estimado  de  MP  (en  unds.  equivalentes  a  producto  terminado)  =  Unidades  
Inv.  Final  de  prod.  en  proceso  =  Costo  total  de  fabricación    x  días  de  inv.  final  estimado  
por  producir  +  unds.  de  producto  en  proceso  (inv.  final  estimado).  
                                   360  días  +  días  de  inventario  final  (estimado)  

   

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 • Costo   de   producción:   es   determinado   restando   del   costo   total   de   fabricación   el   1.4.2. Presupuesto  de  efectivo  o  flujo  de  caja  
inventario  final  del  producto  en  proceso.  Este  resultado  representa  el  real  costo  de  la  
producción  que  al  final  de  periodo  queda  en  su  totalidad  terminada.   Como   ya   lo   hemos   mencionado   este   presupuesto   muestra   las   entradas   y   salidas   efectivas   de  
recursos  de  acuerdo  a  las  estimaciones  realizadas.  A  continuación  se  presentan  los  pasos  para  la  
• Utilidad  bruta:  Ventas  netas  –  costo  de  ventas  
elaboración  del  presupuesto  de  caja:  
• Gastos   de   administración   y   ventas:   este   valor   resulta   de   la   sumatoria     de   todos   los  
conceptos   tenidos   en   cuenta   en   el   presupuesto   correspondiente   y   en   el   cual   aparecen   • Primer   paso:   tomar  del  estado  de  resultados    proyectado  y  definir    cuáles  renglones,  y  
detallados   los   gastos   que   tienen   relación   directa   con   la   actividad   del   negocio   o   del   de  qué  manera  tienen  incidencia  en  el  presupuesto  de  caja.  
proyecto.   • Ventas:   este  valor  será  con  base  a  las  políticas  de  ventas  que  maneje  la  empresa,  es  
En   lo   que   respecta   a   los     sueldos   de   administración   y   ventas   es   importante   tener   el   decir   si   todas   las   ventas   son   de   contado   entonces   este   valor   va   en   su   totalidad   al   flujo  
detalle   de   los   elementos   que   lo   conforman   tales   como   sueldo   básico,   comisiones,   de  caja,  si  por  el  contrario  hay  un  porcentaje  de  las  ventas  que  es  a  crédito,  el  valor  de  
prestaciones  sociales,  cesantías;  pues  si  bien  en  el  estado  de  resultados  se  totalizan,  es   contado   es   registrado   en   el   flujo   de   caja   y   el   valor   correspondiente   a   ventas   a   créditos  
importante  conocer  este  detalle  que  favorece  el  registro  en  el  flujo  de  caja.   se   registra   en   el   balance   como   cuenta   por   cobrar   y   se   registrará   en   el   flujo   de   caja  
cuando  efectivamente  sea  pago,  en  el  periodo  siguiente  de  este  estado.    
• Utilidad   operacional:   resulta   de   restar   de   la   utilidad   bruta,   los   gastos   de  
administración  y  ventas.    Hace  referencia  al  valor    de  utilidad  obtenido  en  el  desarrollo   • Compra   de   materias   primas:   al  igual  que  en  las  ventas,  en  este  rubro  también  tiene  
de  la  actividad  directa  a  la  cual  se  dedica  la  empresa.   mucho   que   ver   las   políticas   que   tenga   establecidas   la   empresa   en   cuanto   a   pago   a  
proveedores  y  tendrá  el  mismo  manejo  en  el  flujo  de  caja  que  el  de  las  ventas,  es  decir  
• Otros   ingresos:   se  incluyen  en  este  rubro  los  ingresos  diferentes  de  la  operación  del  
en   el   flujo   de   caja   se   registra   el   valor   efectivo   a   pagar     en   ese   periodo   y   el   valor  
negocio,   las   cuales   pueden   prevenir   principalmente   del   rendimiento   de   inversiones  
restante   financiado   por   los   proveedores   se   registra   en   el   balance   general   como  
temporales,   ingresos   financieros,   utilidad   en   venta   de   activos   fijos,   dividendos  
cuentas  por  pagar  y  se  tiene  presente  para  ser  registrado  en  el  periodo  siguiente  del  
obtenidos  en  inversión  en  otras  compañías,  entre  otros.  
flujo  de  caja.  
• Gastos   financieros:   se   refiere   al   costo   de   los   recursos   obtenidos   a   través   de   Es  necesario  tener  en  cuenta  que  en  lo  que  respecta  al    presupuesto  de  caja  se  toma  lo  
financiación   según   a   la   tasa   de   interés   que   se   hayan   adquirido.   En   el   caso   de   correspondiente  el  campo    de  compras  de  materia  prima  y  no  el  de  costo  de  esta  ya  
efectuarse   inversiones   que   hayan   requerido   créditos   a   largo   plazo,   estas   que  son  las  compras  las  que  originan  el    egreso  de  caja.  
amortizaciones  de  entrada  se  presupuestan  en  el  flujo  de  caja,  caso  que  no  ocurre  con  
la  financiación  a  corto  plazo  pues  esta  solo  es  estimada  una  vez  se  haya  realizado  el   • Costo  de  mano  de  obra:  en  lo  que  se  refiere  a  este  rubro,  se  registra  en  el  flujo  de  caja  
flujo   de   caja,   pues   es   en   ese   momento   que   se   evidencia   si   requerimos   o   no   lo   efectivamente   pagado   por   este   concepto.     Lo   correspondiente   a   las   cesantías   se  
financiación  adicional.     registra   en   el   momento   que   se   paga   lo   cual   normalmente   ocurre   en   el   periodo  
siguiente  y  mientras  tanto  este  valor    se  registra  en  el  balance  general  como  un  pasivo.  
Según   lo   anterior,   al   proyectar   el   estado   de   resultados   es   posible   detectar   todos   los  
gastos   en   los   cuales   vamos   a   incurrir   y   estos   plasmarlos   en   el   estado   de   resultados   • CIF:   en   lo   correspondiente   a   este   campo   se   registra   en   el   flujo   de   caja   solo   lo   que  
para   evidenciar   las   necesidades   de   recursos   a   las   que   nos   vamos   a   exponer   y   así   corresponda  a  salida  real  de  recursos.  
determinar  en  qué  momento  requerimos  financiación.     • Gastos   de   administración   y   ventas:   tal   como   ocurre   en   los   CIF,   para   este   rubro   se  
• Utilidad  antes  de  impuestos:  Resulta  de  la  siguiente  operación:   registra   solo   lo   que   generó   salida   real   de   recursos   en   dicho   periodo,   por   ende   no   se  
tiene   en   cuenta   cesantías   (si   no   hubo   pago   en   ese   periodo),   gastos   de   depreciación,  
Utilidad   antes   de   impuestos   =   Utilidad   operacional   +   otros   ingresos   –   gastos  
entre  otros.  
financieros  –  otros  gastos  
• Gastos  financieros:  para  este  rubro  normalmente  la  totalidad  del  valor  registrado  por  
• Provisión   para   impuesto   de   renta:   se   obtiene   aplicando   la   correspondiente   tasa  
este  concepto  en  el  estado  de  resultados  es  el  que  se  plasma  en  el  flujo  de  caja,  pues  
impositiva  a  la  utilidad  antes  de  impuestos.  
corresponde   a   salida   efectiva   de   los   recursos   para   cubrir   intereses   y   gastos   por  
• Utilidad   neta:   se   obtiene   restando   de   la   utilidad   antes   de   impuestos   la   provisión   financiación.    
calculada  para  el  impuesto  de  renta.  

   

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 • Segundo   paso:   se   selecciona   el   balance   histórico   o   de   iniciación   en   conjunto   con   el   1.4.3. Balance  general  
plan   de   inversión   y   financiación   y   se   realiza   una   revisión   para   determinar   qué   otros  
rubros  pueden  generar  ingreso  o  salida  de  recursos  con  el  fin  de  tenerlos  en  cuenta  en   Para  la  construcción  del  balance  general  es  necesario  contar  con  la  siguiente  información:  
el  flujo  de  caja.  El  saldo  de  efectivo  (caja  y  bancos)  que  registra  al  inicio  del  período   se  
debe   sumar   al   resultado   (flujo   neto)   del   período.   Otros   elementos     que   usualmente   Balance  general  del  periodo  anterior  (empresa  en  marcha)  o    el  de  iniciación  (empresa  nueva).  
inciden  en    el  presupuesto  de  caja  son:  
Estado  de  resultados  proyectado.  
• Inversiones   temporales:   la   venta   de   estas   se   consideran   un   ingreso   para   el   flujo   de  
caja.  La  compra  de  las  mismas  se  considera    un  egreso  y  el  rendimiento  que  generan  se   Presupuesto  de  caja.  
registra    como  un  ingreso  efectivo  en  el  flujo  de  caja.  
Los  siguientes  son  puntos  a  tener  en  cuenta  para  la    proyección  del  balance  general:  
• Cuentas   por   cobrar:   se  registra  en  el  flujo  de  caja  los  recursos  recuperados  de  cuentas  
por  cobrar,  es  decir  lo  que  realmente  debe  ser  pagado  por  los  clientes  en  ese  periodo.     Para   el   registro   de   las   partidas   es   muy   importante   tener   en   cuenta   el   principio   contable   de  
Además  de  cuentas  por  cobrar  a  clientes,  se  registran  toda  la  cartera  recuperada  por   partida  doble  con  el  fin  de  que  matemáticamente  cuadre  la  ecuación  contable.    Esto  implica  que  
otros  conceptos  tales  como  empleados,  deudores  varios,  socios,  entre  otros.     todo  lo  contabilizado  en  el  estado  de  resultados  en  la  misma  proporción  debe  afectar  el  balance  
• Activos  fijos:  todo   lo   que   se   refiera   a   aumento   en   inversiones   en   activos   fijos   requiere   o  el  flujo  de  caja  y  así  mismo  los  ingresos  y  egresos  del  flujo  de  caja  que  no  hayan  sido  cargados  
un  desembolso  de  efectivo  y  como  tal  debe  ser  registrada  en  el  flujo  de  caja.   al  estado  de  resultados  deben  reflejarse  en  el  balance.  

• Obligaciones   bancarias:   en   estos   casos   en   el   momento   en   que   son   entregados   los   De   acuerdo   a   lo   anterior   las   partidas   como   depreciación,     entre   otras   que   no   afectan   el   flujo   de  
recursos   por   la   entidad   bancaria   es   un   ingreso   en   el   flujo   de   caja,   sin   embargo   las   caja  deben  estar  registradas  en  el  balance  general  y  así  mismo  los  rubros  que  aparezcan  en  el  
amortizaciones   de   capital   e   intereses   corresponden   a   salidas   que   afectan   de   esa   flujo  de  caja  pero  no  en  el  estado  de  resultados,  debe  verse  reflejado  en  el  balance  en  la  misma  
manera  al  flujo  de  caja.   proporción.        
En   la   proyección   del   flujo   de   caja   se   toma   en   su   totalidad   de   las   obligaciones   Básicamente   en   el   balance   ya   no   es   necesario   realizar   cálculos   pues   sus   cifras   son   generadas   de  
financieras   a   corto   plazo   y   en   el   caso   de   las   obligaciones   a   largo   plazo   se   toma   la   un  correcto  manejo  de  la  información  suministrada  por  el  flujo  de  caja  y  el  estado  de  resultados.  
porción  a  pagar  de  ese  periodo.  
• Proveedores:   generalmente   los   proveedores   ofrecen   financiación   de   sus   facturas   a   Información  a  tener  en  cuenta  en  la  proyección  del  balance  general:  
corto   plazo,   por   lo   cual   normalmente   el   valor   total   que   se   tiene   en   este   rubro   en   el  
balance   será   el   registrado   en   el   flujo   de   caja   como   pago   efectivo   realizado   del   periodo   • Caja:   el   valor   de   este   rubro   debe   ser   exactamente   el   mismo   que   arroja   como   saldo  
siguiente.   final  el  presupuesto  de  caja  del  mismo  periodo.  

• Impuesto   de   renta:   teniendo   en   cuenta   que   este   impuesto   es   pagado   dentro   del   • Inversiones   temporales:   se   toma   el   saldo   del   periodo   anterior   en   conjunto   con   la    
período  posterior  a  su  causación,  debe  registrarse  en  el  flujo  de  caja  como  una  salida,   suma  o  resta  de  las  ventas  o  compras  de  inversiones  que  se  registre    en  el  presupuesto  
el  valor  plasmado  por  este  concepto  en  el  balance  del  año  inmediatamente  anterior.   de  caja.  

• Capital:   para   plasmar   en   el   flujo   de   caja   ingresos   por   este   concepto,   es   necesario   • Cuentas  por  cobrar  (cartera):  Se  calcula  así:  
consultar  a  los  socios  al  iniciar  la  construcción  de  este  estado  si  tiene  la  intención  de   Cuentas   por   cobrar   (balance)   =   Ventas   (pérdidas   y   ganancias)   –   ingreso   por   ventas  
realizar   capitalizaciones   a   la   empresa   en   efectivo   para   tenerlo   en   cuenta   como   un   (flujo  de  caja).  
ingreso  en  el  flujo  de  caja.    
• Provisión   de   cartera:   para   su   cálculo   y   registro   en   el   balance   se   tiene   en   cuenta   la  
• Utilidades:  en  este  punto  también  es  muy  importante  conocer  la  política  de  reparto  de   siguiente  formula:  
utilidades   y   las   intenciones   que   tengan   los   socios   con   el   fin   de   que   sea   plasmado   en   el  
Provisión   de   cartera   (Balance)   =   provisión   de   cartera   (balance   anterior)   +   cargo   por  
flujo  de  caja.    
provisión  (PyG)    -­‐  Provisión  utilizada  por  castigo  de  cartera.  

   

11 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS 12

 • Inventarios:  el  valor    que  se  registre  en  el  balance  debe  coincidir  totalmente    con  los   • Proveedores:  Se  calcula  mediante  la  siguiente  operación:  
inventarios   finales   plasmados   en   el   estado   de   pérdidas   y   ganancias     y   costo   de   En  la  empresa  industrial:  
producción  esto  se  aplica  en  todos  los  casos;  cuando  se  refiera  a  cualquier  estado  del  
inventario,   es   decir     mercancías,   productos   terminados,   productos   en   proceso   o   C  x  P  =       Compras  de  MP                    –     Pagos  de  MP  
materias  primas.   Proveedores  (balance)   (costo  de  producción)                            (flujo  de  caja)  
• Activo  fijo:  para  registrar  su  valor  es  hallado  mediante  la  siguiente  formula:   En  la  empresa  comercial:  
Activo  fijo  bruto  (balance  proyectado)  =  Activo  fijo  bruto  (balance  anterior)  +  compra   C  x  P     =                            Compras  de  mercancías          –          Pagos  de  mercancías  
de  activos  (flujo  de  caja)  –  venta  de  activos  fijos  (flujo  de  caja)  
Proveedores  (balance)    (pérdidas  y  ganancias)                  (flujo  de  caja)  
Para  el  caso  de  las  ventas  en  activos  fijos,  de  acuerdo  a  lo  anterior  es  importante  tener  
 
claro   cuál   es   el   valor   correspondiente   al   costo   de   la   venta   y   el   valor   de   la   venta   que  
pueden  ser  distintos.   • Impuesto   de   renta   por   pagar:   en   el   pasivo   corriente   del   balance   se   encuentra  
• Depreciación   acumulada:   este  valor  resulta  de  sumar  a  la  depreciación  acumulada  del   registrada   una   suma   igual   a   la   provisión   que   se   haya   realizado   en   el   estado   de  
resultados   para   este   fin,     solo   si   se   han   efectuado   pagos   anticipados   (se   refleja   el   flujo  
balance   inmediatamente   anterior,   la   depreciación   generada   por   el   período   en   el  
de  caja)  en  el  pasivo  habrá  un  valor    menor  a  la  provisión  efectuada.    Esta  provisión  
estado   de   resultados   (y   costo   de   producción).   Para   un   proyecto   nuevo   se   plasma   la  
nunca   debe   aparecer   registrada   dentro   del   patrimonio   ya   que   es   una   obligación  
que  se  estima  para  el  año  inicial  y  se  le  da  el  mismo  manejo  de  acumulada  para  el  año  
reconocida  que  debe  ser  cancelada  exclusivamente  para  ese  fin.  
siguiente.   Recordemos   que   actualmente   el   cálculo   de   la   depreciación   bajo   las   NIIF  
(Normas   Internacionales   de   Información   Financiera)  es   diferente   con   respecto   a   cómo   • Obligaciones   bancarias   a   largo   plazo:   aquí   aparecerá   el   valor     de   los   créditos  
se  venía  manejando  años  atrás.   contratados   con   plazo   superior   a   un   año   y   la   porción   que   se   vaya   cumpliendo  
• Activos   diferidos:  si  en  el  estado  de  resultados  actual  se  han  realizado  amortizaciones,   periódicamente  puede  ser  registrada  en  el  pasivo  de  corto  plazo.  
el   saldo   de   activos   diferidos   lo   calculamos   tomando   del   balance   anterior   el   rubro   de   • Cesantías  consolidadas:  Su  valor  en  el  balance  se  obtiene  de  la  siguiente  igualdad:  
activos   diferidos   y   le   restamos   la   porción   de   lo   amortizado   que   nos   presenta   el   estado  
Cesantías  consolidadas              =            Cesantías  consolidadas  (balance  anterior)  +  cesantías  
de   resultados   actual,   sin   embargo   recordemos   que   en   la   actualidad   bajo   las   NIIF  
cargadas  (PyG)  –      cesantías  pagadas  (flujo  de  caja).  
(Normas  Internacionales  de  Información  Financiera)  tienen  un  manejo  contable.  
La   manera   más   fácil   de   obtener   con   exactitud   el   valor   de   las   cesantías   cargadas   es  
• Obligaciones  bancarias  a  corto  plazo:  este  valor  es  exactamente  igual  al  que  aparece  
como  sigue:  
en   el   flujo   de   caja   como   préstamos   a   corto   plazo   ya   que   de   un   periodo   a   otro   se  
cancela  lo  que  aparece  registrado  en  el  balance  como  obligaciones  a  corto  plazo.    
• Porción  corriente  en  obligaciones  a  largo  plazo:  cuando  existen  obligaciones    a  largo   Pérdidas  y  ganancias       Menos        Flujo  de  caja  
plazo  en  el  balance  general,  de  acuerdo  al  plan  de  amortización    de  un  año  a  otro,  se   (Costo  de  producción)              
van   dando   pagos   periódicos,   por   ende   año   a   año   se   va   presentando   disminución   de  
este  rubro  en  el  balance  general  y  lo  pagado  se  va  registrando  en  el  flujo  de  caja.    En   Costo  de  MO                              MO  
este   caso   es     muy   útil   contar   con   la   construcción   de   un     plan   de   amortización   de   la   Sueldos  de  admon.                        Sueldos  de  admon.  
deuda,  el  cual  fue  mencionado  anteriormente.  
Sueldos  de  ventas                        Sueldos  de  ventas  
 
 
  • Capital  social:  este   concepto   permanece   constante   a   no   ser   que   haya   habido   ingresos  
de  capital  que  aparezcan  relejados  en  el  flujo  de  caja.    
 
 

   

13 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS 14

 • Reserva   legal:   por   normatividad   gubernamental   este   rubro   debe   ser   incrementado   Ya   una   vez   validado   con   los   proveedores,   les   van   a   dar   un   mes   de   plazo   para   el   pago   de   sus  
cada  año  con  el  10%  de  las  utilidades  del  ejercicio  anterior;  hasta  completar  el  50%  del   facturas.  
capital   pagado.   Ningún   tipo   de   reserva   se   puede   incrementar   con   las   utilidades   del  
mismo  periodo,  pues  esta  es  una  decisión  que  toman  las  empresas  en  las  asambleas   Considera  tener  inventarios  por  un  mes  de  ventas  
de   accionistas   y   esto   normalmente   se   da   en   el   primer   trimestre   del   año   posterior   al  
contabilizado.   En  el  primer  año  los  gastos  de  administración  serán:  

• Otras   reservas:   el   valor   a   registrar   por   este   concepto   se   determina   de   acuerdo   a   las   Arrendamientos  12.000.000  
políticas   de   cada     empresa,   estas   se   incrementan   contando   con     las   utilidades   del  
ejercicio  anterior  o  en  su  defecto  con  las  utilidades  retenidas.   Gastos  generales  de  administración  10.000.000  

• Utilidades   retenidas:   este   concepto   está   conformado   por   los   saldos   de   utilidades   A  la  depreciación  de  muebles  se  aplicará  el  método  de  línea  recta    
anteriores   que   no   fueron   repartidas   o   para   las   cuales     no   fueron   apropiadas   como  
reservas.   Por  publicidad  y  otros  gastos  serán    9.000.000  
• Utilidades  del  ejercicio:  este  valor  debe  ser  exactamente  igual  al  que  aparece  dentro   Todos  los  gastos  descritos  tendrán  un  incremento  del    20%  anual,  excepto    la  depreciación.  
del  patrimonio  correspondiente  al  resultado  del  ejercicio  contable  ese  año.  
Inicialmente  el    personal  será  el  siguiente:  
Ejemplo:   Gerente  general  con  salario  integral  de  $2  millones  mensuales  
Un   administrador   de   una   empresa   de   textiles   ha   decidido   crear   su   propia   empresa.   Con   este   fin   3  administradores,  cada  uno  con  sueldo  básico  de  $  500.000  
ha  logrado  reunir  con  unos  socios  un  capital  de  $10  millones  y  constituir  una  sociedad  limitada  
también  para  comercializar  confecciones.   3  vendedoras,  cada  una    con  sueldo  básico  de  $  200.000  

Este   administrador   lo   contrata   a   usted   para   que   realice   un   pronóstico   financiero   para   En   cuanto   a   las   prestaciones   sociales,   para     los   administradores   y   vendedores,   tendrán   un  
determinar   si   el   proyecto   es   viable,   si   generará   utilidad,   si   requiere   financiación   y   si   este   le   equivalente   del   50%   del   sueldo   básico   anual   y   las   cesantías   son   un   sueldo   mensual   por   año.  Los  
permitirá  repartir  utilidades.   gastos    mencionados  tendrán  un  incremento  en  un  20%  anual.  

Este  administrador  logra  sacar  los  siguientes  puntos:   Los  créditos  para  activos  fijos,  por  valor  de  $  31  millones,  se  obtendrán  con  Davivienda,  con  tres  
años  de  plazo,  uno  de  gracia  con  cuota  parcial,  amortización  trimestral  y  tasa  del  32%  TV.  Los  
Los  aportes  iniciales  se  encuentran  disponible  en  efectivo.   créditos   de   corto   plazo,   si   hay   necesidad   de   estos,     tendrán   el   mismo   costo   sobre   la   deuda  
promedio.   Las   inversiones   temporales   que   se   puedan   hacer   generarán   rendimientos   del   20%  
En  su  proceso  de  iniciación  necesita  realizar  inversión    en  vitrinas  y  muebles  por  un  valor  total  
anual,  calculado  sobre  su  valor  promedio  anual.  
de  $  40  millones.  
La  provisión  para  imporrenta  será  del  30%  sobre  la  UAI.  En  caso  de  pérdida,  se  debe  pagar  el  4%  
La  idea  es  que  la    empresa  comience  con  tres  locales  en  arrendamiento.  
de  renta  presuntiva  sobre  el  patrimonio  al  inicio  del  periodo.  
Teniendo   en   cuenta   las   características   de   las   prendas,   se   esperan   vender   50   pantalones   a  
Los  socios  determinaron  por  política,  durante  los  próximos  cinco  años  no  repartir  utilidades.  
$100.000    y  100  camisas  a  $50.000  mensualmente  en  cada  local.        
En  cuanto  a  las  reservas,  por  el  momento  la  empresa  acuerda  apropiar  la  reserva  legal  del  10%  
Estiman  que  las  ventas  crecerán  30%  en  cada  uno  de  los  dos  años  siguientes.  
de  la  utilidad  del  ejercicio  anterior  según  las  normas  legales  del  país.  
El  margen  bruto  se  calcula  sea  del  30%.  
Usted   debe   proyectar   las   cifras   de   la   empresa   a   tres   años   y   presentar   los   resultados   a   dicho  
administrador.  

   

15 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS 16

 Solución:   Plan  de  amortización  del  préstamo  a  largo  plazo:  aquí  se  presenta  la  manera  como  se  atenderá  
el   servicio   de   la   deuda,   separando   las   cuotas   de   capital   de   los   intereses   y   estipulando   lo   que  
De  acuerdo  con  la  metodología  planteada  ya  se  tienen  las  bases  para  la  proyección,  las  cuales   corresponde  pagar  en  cada  periodo.  
aparecen  en  el  enunciado  del  problema  y,  en  lugar  de  los  estados  financieros  históricos  que  no  
existen   por   tratarse   de     un   proyecto   nuevo,   se   tiene   el   balance   de   iniciación,   el   cual   solo  
presenta  $10  millones  en  caja  y  $10  millones  en  capital  pagado.   Tabla  2.  Plan  de  amortización  largo  plazo  

• Preparación   de   los   principales   presupuestos:   en   el   siguiente   cuadro   aparecen   los  

principales   presupuestos   que   facilitan   la   posterior   proyección   de   los   estados   pago $  5.394.457,58
i 32% TV 8,00% trimestral
financieros  a  saber:  
Trimestre cuota interes capital saldo
• Presupuesto  de  ventas:  este  presupuesto  partiendo  del  número  de  unidades  y  de  su   0        31.000.000,00
valor   unitario,   presenta   el   valor   de   las   ventas   por   cada   línea   de   producto   y   el   valor   1              2.480.000,00      2.480.000,00                                        -­‐        31.000.000,00
total  de  las  mismas.   2              2.480.000,00      2.480.000,00                                        -­‐        31.000.000,00
3              2.480.000,00      2.480.000,00                                        -­‐        31.000.000,00
• Presupuesto  de  sueldo  de  administración  y  ventas:  discrimina  el  valor  de  los  sueldos   4              2.480.000,00      2.480.000,00                                        -­‐        31.000.000,00
con  base  en  los  diferentes  tipos  de  empleados  y  separando  los  sueldos  básicos  de  las   5 $  5.394.457,58      2.480.000,00    2.914.457,58        28.085.542,42
prestaciones  y  de  las  cesantías,  discriminación  que  facilitará  después  la  elaboración  de   6 $  5.394.457,58      2.246.843,39    3.147.614,18        24.937.928,24
los  estados  financieros.   7 $  5.394.457,58      1.995.034,26    3.399.423,32        21.538.504,92
8 $  5.394.457,58      1.723.080,39    3.671.377,18        17.867.127,73
9 $  5.394.457,58      1.429.370,22    3.965.087,36        13.902.040,37
Tabla  1.  Ejemplo  de  presupuesto  de  ventas   10 $  5.394.457,58      1.112.163,23    4.282.294,35            9.619.746,02  
11 $  5.394.457,58            769.579,68    4.624.877,90            4.994.868,13  
  12 $  5.394.457,58            399.589,45    4.994.868,13                                                -­‐  

Compañía      Ltda.   Fuente:  Elaboración  propia  

1  Presupuesto  de  ventas  año  1
 
Producto unds.  Mes unds  año precio  unit. vr.  Total
Pantalones 150                                1.800          100.000,00  180.000.000,00
• Estado   de   resultados:   para  el  año  1  los  valores  de  las  diferentes  cuentas,  exceptuando  
camisas 300                                3.600              50.000,00  180.000.000,00
las   que   ya   están   explícitamente   determinadas   en   el   enunciado,   se   obtienen   de   la  
Total  360.000.000,00 siguiente  manera:  
• Ventas:  se  toma  del  total  reportado  por  el  presupuesto  de  ventas.  
2  Presupuesto  de  sueldos  de  administración  y  ventas
• Costo   de   ventas:   si   se   tiene   que   el   margen   bruto   es   del   30%,   entonces   el   costo   de  
ventas  se  puede  deducir  como  el  70%  de  las  ventas.  
Sueldo  basico  
prestaciones cesantías totales
anual • Sueldos  de  administración:  en   el   estado   de   resultados   se   carga   el   total   de   lo   causado,  
1  Gerente        24.000.000,00                                        -­‐                                        -­‐        24.000.000,00 sumando   los   sueldos   del   gerente   y   los   tres   administradores.   (Ver   cuadro   de  
3  administrad.        18.000.000,00    9.000.000,00  1.500.000,00        28.500.000,00 presupuestos  de  administración  y  ventas).  
3  vendedoras            7.200.000,00    3.600.000,00          600.000,00        11.400.000,00  
• Depreciaciones:   se   aplica   el   sistema   de   línea   recta   a   10   años   sobre   el   valor   de   las  
  vitrinas  y  muebles  ($40.000/10).  

Fuente:  Elaboración  propia  

• Sueldos   de   ventas:   se   toman   los   sueldos   totales   de   las   vendedoras   del   cuadro   de  
presupuestos  de  administración  y  ventas.    

   

17 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS 18

 Tabla  3.  Estado  de  resultados  proyectado   • Compra   de   mercancías:   su   valor   corresponde   a   las   compras   de   mercancías  
efectivamente  pagadas  y  se  establece  de  la  siguiente  manera:  
 
Las  compras  totales  corresponden  al  costo  de  ventas  más  un  mes  de  inventarios  que  
Compañía      Ltda.   debe  quedar  al  final  ($  252.000.000  +  21.000.000  =  273.000.000).  
Estado  de  resultados  proyectado   Las  compras  que  se  cancelan  en  el  periodo  son  las  de  los  11  primeros  meses,  porque  
los  proveedores  dan  un  mes  de  plazo  para  su  cancelación.  De  manera  que  lo  pagado  
Año 1 Año 2 Año 3
por  este  concepto  es  $  250.250.000  (273.000.000/12  x  11).  
Ventas netas 360.000.000,00 468.000.000,00 608.400.000,00
Costo de ventas 252.000.000,00 327.600.000,00 425.880.000,00 • Sueldos   de   administración   y   sueldos   de   ventas:   se   toma   el   valor   registrado   en   el  
Inventario inicial - 21.000.000,00 27.300.000,00 estado   de   resultados   y   se   le   resta   el   valor   de   las   cesantías   que   aparece   en   el  
Mas compras 273.000.000,00 333.900.000,00 434.070.000,00 presupuesto  de  sueldos  de  administración  y  ventas.  Para  los  demás  gastos  se  toma  el  
Menos inventario final 21.000.000,00 27.300.000,00 35.490.000,00 mismo   valor   que   se   tiene   en   el   estado   de   resultados,   porque   se   trata   de   gastos   que   se  
Utilidad bruta 108.000.000,00 140.400.000,00 182.520.000,00 pagan  en  el  mismo  período  en  que  se  causan.  
Arrendamientos 12.000.000,00 14.400.000,00 17.280.000,00
• Gastos   financieros   y   préstamos   bancarios   de   corto   plazo:   para   establecer   el   valor   de  
Sueldos de administración 52.500.000,00 63.000.000,00 75.600.000,00
Depreciaciones 4.000.000,00 4.000.000,00 4.000.000,00
estos  rubros  se  procede  de  la  siguiente  manera:  
Gastos grales. De admón. 10.000.000,00 12.000.000,00 14.400.000,00 Primero   se   lleva   a   este   renglón   el   valor   de   los   intereses   del   crédito   de   largo   plazo,  
Sueldos de ventas 11.400.000,00 13.680.000,00 16.416.000,00 tomado  de  la  tabla  de  amortización  de  la  deuda  ($2.480.000  x  4  =  9.920.000).  
Propaganda y otros gastos 9.000.000,00 10.800.000,00 12.960.000,00
Luego   se   calcula   el   saldo   final   de   caja,   encontrándose   que   queda   en   $   8.030.000,  
Total gastos grales. de admón. 98.900.000,00 117.880.000,00 140.656.000,00
inferior  a  los  $  10.000.000  que  se  requiere  tener  como  saldo  mínimo.  
Utilidad operacional 9.100.000,00 22.520.000,00 41.864.000,00 Finalmente  se  calcula  cuál  es  el  monto  del  crédito  que  se  necesita  para  completar  el  
saldo  de  caja  y  pagar  los  intereses  adicionales  que  surgen  del  mismo  crédito.  Entonces  
Otros ingresos - - 2.491.329,00 se  encuentra  que  la  suma  apropiada  es  $  2.345.238,  generando  unos  intereses  (al  32%  
Gastos financieros 10.295.238,00 8.619.138,00 3.283.900,00 TV)  de  $  375.238  para  un  total  de  gastos  financieros  de  $10.295.238.  

Utilidad antes de impuestos (1.195.238,00) 13.900.862,00 41.071.429,00  

Provisión para impuestos 400.000,00 4.170.258,60 12.321.428,70
Utilidad neta (1.595.238,00) 9.730.603,40 28.750.000,30  
 

   

Fuente:  Elaboración  propia    

Estado  de  flujo  de  caja    

• Ventas:   se   toma   la   totalidad   de   las   ventas   que   reporta   el   estado   de   resultados   porque    
todas  las  ventas  se  realizan  de  contado.  
 
• Préstamos   bancarios   de   largo   plazo:   en   las   bases   se   estipula   que   se   contratara   un  
nuevo  crédito  por  valor  de  $  31.000.000  para  la  compra  de  las  vitrinas.  El  valor  de  los    
préstamos  bancarios  de  corto  plazo  solamente  se  podrá  establecer  cuando  el  flujo  de  
caja  muestre  que  se  requiere  financiación  adicional.    

   

19 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS 20

 Tabla  4.  Presupuesto  de  efectivo   Balance  general  

  • Caja  y  bancos:  su  valor  se  toma  del  último  rubro  del  flujo  de  caja.  

Compañía      Ltda.   • Inventario  de  mercancías:  el  valor  de  los  inventarios  finales  resulta  de  dividir  el  costo  
Presupuesto  de  e fectivo de  ventas  por  12,  ya  que  se  desea  disponer    en  inventario  lo  correspondiente  a  un  mes  
Año 1 Año 2 Año 3 del  costo  de  ventas.  
Ventas 360.000.000,00 468.000.000,00 608.400.000,00
• Muebles   y   enseres:   su   valor   corresponde   a   la   compra   de   muebles   y   enseres   en   el   flujo  
Préstamos bancarios LP 31.000.000,00
de  caja.  
Préstamos bancarios CP 2.345.238,00 1.149.376,00
Rendimiento de inversiones - 2.491.329,00 • Depreciación   acumulada:   para   el   año   1   es   el   valor   de   la   depreciación   causada   en   el  
estado   de   resultados.   Para   los   años   siguientes   se   va   acumulando   con   el   saldo   del  
TOTAL INGRESOS 393.345.238,00 469.149.376,00 610.891.329,00 balance  anterior.  
• Obligaciones   bancarias   a   corto   plazo:   corresponde   al   valor   que   por   este   concepto  
Compra de mercancias 250.250.000,00 306.075.000,00 397.897.500,00
Pagos a proveedores - 22.750.000,00 27.825.000,00
entró  al  flujo  de  caja.  
areendamientos 12.000.000,00 14.400.000,00 17.280.000,00 • Obligaciones   bancarias   a   largo   plazo:   corresponde   al   valor   que   por   dicho   concepto  
sueldos de admón. 51.000.000,00 61.200.000,00 73.440.000,00 aparece  como  entrada  en  el  flujo  de  caja.  
Gtos. Grales admón. 10.000.000,00 12.000.000,00 14.400.000,00
• Proveedores:  corresponde  a  un  mes  de  compras.  Se  obtiene  este  valor  dividiendo  las  
sueldos de ventas 10.800.000,00 12.960.000,00 15.552.000,00
Propaganda y otros gastos de vtas. 9.000.000,00 10.800.000,00 12.960.000,00
compras   del   flujo   de   caja   por   11,   ya   que   en   el   flujo   de   caja   se   paga   lo   correspondiente  
Gastos financieros 10.295.238,00 8.619.138,00 3.283.900,00 a  11  meses  ($250.250.000/11  =  22.750.000).  
Compra de muebles y enseres 40.000.000,00 - - • Impuestos   de   renta   por   pagar:   se   toma   el   valor   de   la   provisión   para   impuestos  
Amortiz de oblig. Bancarias LP 15.500.000,00 15.500.000,00 calculada  en  el  estado  de  resultados.  
Pago oblig. Bancarias CP 2.345.238,00 1.149.376,00
Pago imporrenta 400.000,00 4.170.259
• Cesantías   por   pagar:   el   valor   que   se   registra   en   el   balance   se   toma   del   presupuesto   de  
Pago de cesantías 2.100.000,00 2.520.000,00 sueldos   de   administración   y   ventas,   sumando   las   cesantías   de   administradores   y  
Compra de inversiones temporales - - 24.913.294,00 vendedoras.  

 
TOTAL EGRESOS 393.345.238,00 469.149.376,00 610.891.328,60
FLUJO NETO ANUAL - - 0,40
 
MÁS SALDO INICIAL DE CAJA 10.000.000,00 10.000.000,00 10.000.000,00
 
SALDO FINAL DE CAJA 10.000.000,00 10.000.000,00 10.000.000,00
 
 
 
 
Fuente:  Elaboración  propia  
 
 
 
 
 
 

   

21 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS 22

 Tabla  5.  Balance  general   Es   muy   importante   tener   en   cuenta   que   cuando   de   proyecciones   se   trata   es   posible   que   la  
metodología  varíe  en  algunas  cosas,    pues  cada  caso  es  particular  dependiendo  del  detalle  de  la  
  información   con   la   que   se   cuente,   si   es   un   proyecto   nuevo   o   ya   en   marcha,   adicional   que   los  
criterios  propios  (debidamente  argumentados)      del  que  ejecuta  el  ejercicio,  entre  otros.  
Compañía      Ltda.  
Balance  G eneral
De   acuerdo   a   lo   anterior   nos   permitimos   anexar   un   recurso   en   Excel   referente   a   ejercicio  
Activo Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Caja bancos 10.000.000,00 10.000.000,00 10.000.000,00 10.000.000,00
práctico  de  proyecciones  de  una  empresa  nueva  donde  se  presenta  el  paso  a  paso  y  observación  
Inversiones temporales - - 24.913.294,00 correspondiente   para   cada   uno   de   ellos.   (Este   ejemplo   fue   construido     con   base  
Inventario de mercancias 21.000.000,00 27.300.000,00 35.490.000,00 en ejercicio práctico   dado   en   conferencia   realizada   por   el   consultor   Héctor   Ortiz   Anaya   en  
octubre  de  2015  –  Anexo  en  este  trabajo  en  la  carpeta  de  recursos).  
Subtotal activo corriente 31.000.000,00 37.300.000,00 70.403.294,00

Muebles y enseres 40.000.000,00 40.000.000,00 40.000.000,00 2. Análisis  de  los  resultados  obtenidos    y  sensibilidad  de  las  cifras  proyectadas  ante  
Menos depreciación acumulada 4.000.000,00 8.000.000,00 12.000.000,00 cambios  de  cualquier  variable  
Subtotal activo fíjo 36.000.000,00 32.000.000,00 28.000.000,00
Teniendo   en   cuenta   que   tal   como   fue   mencionado   al   principio   de   la   unidad,   las   proyecciones  
Total activo 67.000.000,00 69.300.000,00 98.403.294,00 financieras  se  construyen  con  supuestos  estimados  o  esperados  que  pueden  variar,  es  por  esto  
que  es  muy  importante  que  los  modelos  que  construyamos  estén  debidamente  formulados  en  
Pasivo y patrimonio lo  que  respecta  a  las  celdas  en  hojas  de  cálculo,    es  decir  el  modelo  creado  debe  ser  flexible  de  
una  manera  tal  que  en    este  mismo  se  puedan  plantear  escenarios  para  simular  cambios  y  así  
Obligaciones bancaria CP 2.345.238,00 1.149.376,00 - contar  con  las  estrategias  necesarias  si  llegara  a  materializarse  uno  u  otro  escenario.  
Obligaciones bancaria LP 31.000.000,00 15.500.000,00 -
Proveedores 22.750.000,00 27.825.000,00 36.172.500,00 Ya   contando   con   esta   información   proyectada   que   cumple   la   función   de   mapa   general,   se  
Imporrenta por pagar 400.000,00 4.170.259,00 12.321.500,00
facilita   el   análisis   y   diagnóstico   del   negocio   o   empresa   para   la   toma   de   decisiones   acertadas  
Cesantías por pagar 2.100.000,00 2.520.000,00 3.024.000,00
donde  se  mitigue  en  cierta  medida  el  riesgo  de  incertidumbre  y  se  convierta  en  una  herramienta  
importante  en  la  administración  financiera  ya  sea  de  un  proyecto  o  empresa.    
Total pasivo 58.595.238,00 51.164.635,00 51.518.000,00

 
Capital 10.000.000,00 10.000.000,00 10.000.000,00
Reserva legal 973.060,00
 
Utilidades retenidas 1.595.238,00 7.162.305,00
Utilidades del ejercicio 1.595.238,00 9.730.603,00 28.750.000,00
 
Total patrimonio 8.404.762,00 18.135.365,00 46.885.366,00
 
Total pasivo y patrimonio 67.000.000,00 69.300.000,00 98.403.366,00
 
 
Fuente:  Elaboración  propia  
 
 
 
 
 
 
 

   

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 03 ------
GLOSARIO  DE  TÉRMINOS   • Modelos  de  regresión:  a  través  de  estos  se  busca    identificar  la  relación  que  hay    entre  
una   variable   dependiente   “Y”   y   una   o   más   variables   independientes   “X”.   Es   una  
• Proyección   financiera:   Constituyen   una   herramienta   que   permite   visualizar   nuevas   técnica   que   permite   estimar,   mediante   el   método   de   mínimos   cuadrados,   una  
situaciones   o   escenarios   y   elaborar   planes   financieros   sobre   bases   más   confiables.   Por   ecuación   que   se   puede   utilizar   para   pronosticar   el   valor   de   una   variable  
lo  tanto,  el  objetivo  principal  de  elaborar  una  proyección  financiera  es  obtener  en  el   dependiente  a  partir  del  valor  de  una  o  más  variables  independientes.  
presente   resultados   futuros   mediante   la   aplicación   de   supuestos   relevantes   para   la  
compañía  y  que  deben  ser  elaborados  lo  más  ajustados  posible  a  la  realidad  para  que   • Presupuesto:   plan     de   operación   que   permite   estimar   los   valores     que   durante   un  
de  esta  misma  manera  sean  sus  resultados  y  dicha  información  pueda  ser  la  base  para   tiempo  determinado  van  a  arrojar  resultados  de  acuerdo  a  unas  premisas  concebidas  
la  toma  de  decisiones.     desde  el  inicio  con  el  fin  de  prever  los  movimientos  que  cada  elemento  va  a  tener  en  el  
transcurso  del  tiempo,  tales  como  volumen  de  ventas,  costos,  gastos,  utilidades  entre  
• Plan   financiero:   es  un  proceso  que  comprende  tres  etapas  como  son:  1.  Pronósticos   otros.    
(por  ejemplo  de  ventas);  2.  Presupuestos  (que  se  realizan  para  proyectar  las  entradas  y  
salidas  de  recursos    basados  en  una  base  principal  que  son  las  ventas  y  de  las  cuales  se   • Estado   de   resultados   proyectado:   teniendo   en   cuenta   que   este   contempla   una   cifra  
derivan     su   respectivo   porcentaje   insumos   y   servicios.     Igualmente   considera   la     indicativa   muy   importante   como   lo   es   las   ventas,   es   el   primer   estado   que   se   debe   a  
inversión   en   activos   y   el   financiamiento   que   se   va   a   requerir   en   un   momento   dado   proyectar.  
para   llevar   a   cabo     las     operaciones   durante   el   periodo   estimado).     Con   base   en   los   • Flujo   de   caja   proyectado:   el   presupuesto   de   flujo   de   caja   proyectado   muestra     las  
resultados   obtenidos,   se   plasman   los   estados   financieros   proforma   para   entradas   y   salidas     de   efectivo   que   posiblemente   se   concreten     si   se   lleva   a   cabo   las  
conceptualizar   de   alguna   manera   todos   estos   datos   y   a   partir   de   estos   realizar   los   operaciones  presupuestadas  y  previstas.    
respectivos  análisis.  
• Balance   general   proyectado:   el   balance   general   en   la   actualidad   es   una   importante  
• Técnicas   cualitativas   de   proyección:   gran   porción   del   insumo   para   las   técnicas   de   fuente   de   información   para   cada   grupo   de   interés,   con   los   resultados   de   este   es  
proyección,   definitivamente   es   la   información,   el   conocimiento   del   entorno   que   rodea   posible   aplicar   indicadores,   realizar   diagnósticos   financieros   en   complemento   con   otra  
la   compañía,   de   todos   los   datos   internos   que   conocen   sus   dueños,   tener   en   cuenta   información  de  la  empresa  y  es  un  insumo  utilizado  con  otros  para  toma  de  decisiones.    
todas  las  variables  que  de  una  u  otra  manera  vana  a  afectar  el  proyecto  o  negocio  y   De  ahí  la  importancia  de  que  nuestros  presupuestos  y  proyecciones  desemboquen  en  
con   base   en   todo   esto   se   emiten   juicios   de   valor   que   son   analizados   para   tomar   la  construcción  del  Balance  General  proyectado.      
decisiones   en   conjunto.     Es   importante   tener   en   cuenta   que   muchos   de   estos   datos  
son   rodeados   de   incertidumbre   por   lo   cual   es   necesario   en   el   equipo   que   está    
realizando   el   ejercicio,   contemplar   todos   los   escenarios   y   tomar   decisiones   frente   a  
dichas  variables  lo  cual  genera  que  el  resultado  tenga  cierto  componente  también  de    
riesgo.  
 
• Técnicas   cuantitativas   de   proyección:   los  resultados  de  estos  pueden  ser  más  exactos  
que  los  cualitativos  debido  a  que  los  datos  se  puede  manipular  de  manera  numérica    
pues  existen    herramientas  como  modelos  estadísticos  y  formulación  financiera    que  
así  lo  permiten;  sin  embargo  es  importante  tener  en  cuenta  que  todo  dato  plasmado    
contiene  su  parte  cualitativa,  es  decir  cada  cifra  resulta  de  análisis  de  información  y  
 
variables.    Por  lo  que  las  dos  técnicas  deben  ser  complementarias  e  ir  de  la  mano.  
• Interdisciplinariedad:  proceso  que  involucra  simultáneamente  varias  áreas,  elementos    
y  partes  para  llegar  a  un  fin  esperado.  
 
• Serie   de   tiempo:   se   refiere   a   una   secuencia   de   registros   de   un   mismo   elemento   de  
una   manera   periódica   que   permite   observar   su   comportamiento   a   lo   largo   del    
tiempo.  
 

   

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REFERENCIAS  

• Alemán  ,  M.    (2003).  Modelos  financieros  en  Excel.  México:  Cecsa,  ITM.  
• Anderson,   R.,   Hair   J.,   Bush,   A.   (1995).   Administración   de   ventas   y   publicidad.   Tr.   Ma.  
Guadalupe  Cevallos  Almada.  México  
• Mendenhall,   W.,   Reinmuth,   J.,   Beaverm   R.,   (1978).   Estatistics   for   management   and  
economics.  California,  Estados  Unidos:  Editorial  Duxbury  Press.  
• Ortíz,  Hectór  y  Ortíz,  Diego  (2009).  Flujo  de  caja  y  proyecciones  financieras  con  análisis  
de  riesgo.  Bogotá,  D.C.,  Colombia:  Nomos  Editores.  
• Render,  B.,  Heizer,  J.  (1996).  Principios  de  administración  de  operaciones.  México  D.  F.,  
México:  Pearson  Educación.  
• Revista   Dinero.   (2015).   Las   proyecciones   del   mercado   a   la   baja.   Recuperado   de:  
http://www.dinero.com/economia/articulo/proyecciones-­‐economicas-­‐del-­‐mercado-­‐
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