UNIVERSIDAD NACIONAL

“HERMILIO VALDIZÁN”

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÒMICAS

ESCUELA ACADEMICO PROFESIONAL DE ECONÓMIA

FALLOS DEL MERCADO EFICIENTE

Prof. (a): LIZARDO CAICEDO DAVILA

GRUPO: 1

CURSO: MERCADOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS

ALUMNA:

 SABRERA ILLATOPA, MAYORI ESTRELLA

HUÁNUCO – PERÚ
2018
 FALLOS DEL MERCADO EFICIENTE

EFECTO ENERO
En el mercado estadounidense se obtuvo primero evidencia empírica sobre la
existencia de rendimientos más altos durante enero. En el estudio pionero de
Rozeff y Kinney (1976) se reporta que de 1904 a 1974 el rendimiento promedio
del mercado bursátil de Nueva York era notoriamente más alto en enero, ocho
veces, que el promedio para cualquier otro mes del año. Posteriormente Keim
(1983) encontró que en enero eran más altos los promedios de los rendimientos
diarios del NYSE y AMEX.

En Bolsa es un fenómeno analizado históricamente sobre todo en Estados

Unidos por el cual el Mercado de valores tiene un movimiento alcista el mes de
enero que suele repetirse cada año sin una explicación racional.

Pues bien, el “efecto enero” o “efecto de cambio de año” es un patrón

estacional que consiste en que durante el mes de enero se producen
rentabilidades anormalmente elevadas respecto a las del resto del año. Este
patrón estacional afecta principalmente a las empresas más pequeñas por ser
más volátiles, pero también puede extenderse a todo el mercado de valores.

¿Cuáles son las causas del efecto enero?

 Como en todos los patrones existen diferentes “hipótesis” sobre sus
causas. Una de ellas es que durante el mes de diciembre los inversores
profesionales arriesgan menos en sus inversiones para poder presentar
un informe anual favorable a sus intereses profesionales. Es lo que se
conoce como “maquillaje de carteras”.
 Otra hipótesis para que se produzca el efecto enero son los motivos
fiscales. Algunos inversores siguen la estrategia de vender las acciones
que al finalizar el año tienen pérdidas en sus cotizaciones para obtener
minusvalías.

MODELO ECONOMÉTRICO

Los rendimientos de los mercados accionarios se calcularon de la siguiente

forma:

𝑹𝒕=𝒍𝒏 ( 𝑷𝒕
⁄𝑷
𝒕−𝟏 )
 FALLOS DEL MERCADO EFICIENTE

Donde 𝑷𝒕 es el valor al cierre mensual de cada uno de los índices accionarios

para cada país y 𝒍𝒏 es el logaritmo natural. Debido a que la prueba para el

efecto enero se basa principalmente en el uso de variables dummy estacionales,

se crearon 12 variables dummy estacionales (una para cada mes).

Aunque no se ha resuelto la controversia respecto a su causa, se siguen

reportando evidencias de la presencia del efecto enero en el mercado bursátil
estadounidense.

EFECTO DIA DE SEMANA

El Efecto Día de Semana fue descrito por primera vez en un artículo de Fields
(1931), donde al analizar el índice Dow Jones con datos diarios en el período
1915-1930 encontró una significativa diferencia entre la rentabilidad media de los
días lunes y la de los días viernes. El tema mantuvo su vigencia por décadas,
como muestran los estudios de Fama (1965) y Cross (1973), quienes
encontraron evidencia de que los días lunes se caracterizan por un bajo retorno
y alta volatilidad en comparación con los demás días de la semana.

El Efecto Día de Semana en los mercados accionarios consiste en que la

distribución de los retornos de un día es diferente a la de los otros días.
Específicamente se pueden destacar el Efecto Lunes y el Efecto Fin de Semana.

 El efecto lunes se caracteriza porque el día lunes tendría una rentabilidad

menor que los demás días y frecuentemente una mayor volatilidad.
 Por el contrario, el efecto fin de semana tiene como característica que el
día viernes presentaría un mayor retorno que el resto de los días de la
semana.
 FALLOS DEL MERCADO EFICIENTE

PERIODO: 1993 – 2000

 El mercado accionario chileno presenta dos días dominados en primer

orden por el día viernes, el día lunes y el día jueves.
 Por su parte, el mercado accionario colombiano presenta la anomalía
que el día viernes domina al día martes en primer orden.
 Mientras que el mercado accionario peruano evidencia la dominancia
de primer orden de los retornos del día viernes sobre el día miércoles.
 Los mercados accionarios brasileño, mexicano y argentino no
presentan dominancia de un día sobre otro en primer orden.