UNIDAD 5

MERCADO DE DINERO
5.1 Definición y diferencia con el mercado de capitales
5.2 Participantes del mercado de dinero
5.3 Funcionamiento:
5.3.1 Mercado primario
5.3.2 Mercado secundario
5.4 Instrumentos del mercado de dinero (clasificación por tipo de
emisor)
5.5 Surgimiento de los euromercados
 OBJETIVO

Al término de la unidad el alumno conocerá, diferenciará y seleccionará

eficientemente los instrumentos de intermediación financiera existentes en este
mercado, como alternativas de inversión, así como las opciones de fondeo a
través de valores comerciales e instrumentos de deuda.
 UNIDAD 5

MERCADO DE DINERO

5.1 DEFINICIÒN Y DIFERENCIA CON EL MERCADO DE CAPITALES

Mercado de dinero

Es aquel en el que se llevan a cabo operaciones o transacciones mercantiles con activos

financieros emitidos a plazo menor de un año.

En el mercado de dinero se emiten instrumentos financieros de alta bursatilidad, es

decir, que son fácilmente realizables, que brindan liquidez a corto plazo y con riesgos
mínimos, efectuando las operaciones a través de intermediarios bursátiles. Los
instrumentos manejados otorgan un rendimiento predeterminado, brindando seguridad
en la inversión, ya que son fondos mediantes los cuales se obtiene liquidez y
rentabilidad.

Se trata de un mercado en el que todos hemos operado, al menos una vez. El producto
que se compra y se vende en este mercado es el dinero o cuasidinero, que no es más
que el papel financiero que representa la cantidad de dinero que una persona o empresa
debe a otra.

En el mercado de dinero, es de particular interés las operaciones e intervenciones que

realiza el Banco de México para cumplir la política monetaria de México, pues afectan el
nivel de tasas del sistema financiero y su liquidez, mediante la realización de:

 Subastas semanales de valores del Gobierno Federal y del IPAB.

 Operaciones de mercado abierto con BREMs y recompras de los instrumentos
anteriores.

 Cortos en el circulante de dinero.

 Intervención en la paridad cambiaria peso-dólar con las reservas internacionales.

 Difusión de indicadores de tasas de interés, inflación y tipos de cambio.

Diferencia con el mercado de capitales

Las diferencias entre el mercado de dinero y el mercado de capitales se derivan
principalmente de las características que tienen los instrumentos negociados en
cada uno de estos mercados. A continuación se presenta una tabla que resume
estas diferencias:

Diferencias entre e l mercado de dinero y el mercado de capitales

Variable Mercado de dinero Mercado de capitales

1 Destino de los Cubrir necesidades inmediatas Realizar inversiones

recursos o temporales de tesorería permanentes a largo plazo
obtenidos

2 Plazo Corto plazo (Menor a 1 año) Largo plazo (Mayor a 1 año)

3 Liquidez Alta en función del plazo de los Baja en función del plazo de los
instrumentos y del gran instrumentos, pero alta en
mercado secundario que función del gran mercado
tiene secundario que tiene

4 Riesgo Reducido en función del plazo Alto en función del plazo de los
de los instrumentos instrumentos

5 Volatilidad Alta ya que depende del Alta ya que depende del

comportamiento que comportamiento que
presenten los oferentes y presenten los oferentes y
demandantes de los demandantes de los
instrumentos instrumentos

6 Rendimiento Reducido en función del riesgo Alto en función del riesgo de los
de los instrumentos. instrumentos

5.2 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DINERO

En el mercado de dinero intervienen los siguientes participantes:

a) Bancos Centrales: Operan directamente en el mercado de dinero mediante
operaciones de mercado abierto (compraventa de instrumentos) , además de
controlar a los bancos comerciales en diferentes aspectos como: la determinación del
costo al que estos bancos pueden tomar dinero prestado del banco central, el monto
de reservas que están obligados a mantener como contrapartida de sus depósitos, así
como la promulgación de otro tipo de regulaciones relativas a las tasas de interés que
deben manejar y los tipos de activos y pasivos que pueden mantener.

b) Bancos Comerciales: Participan en el mercado de dinero para: 1) mantener liquidez y

solvencia, 2) obtener la máxima rentabilidad posible para los fondos excedentes y 3)
Tomar en préstamo los fondos necesarios al costo más bajo. Lo anterior lo llevan a
cabo a través de sus activos y pasivos. En el lado de los activos, además de los
préstamos que realizan, existen valores negociables en los que los bancos invierten
una parte de sus recursos. Una proporción sustancial de sus pasivos está constituida
por depósitos a la vista, los cuales son, por definición, dinero. Otra proporción
importante de sus pasivos está constituida por depósitos a plazo, los cuales son
considerados cuasi–dinero. Grandes Empresas

c) Instituciones Financieras no Bancarias: Concentran sus fuentes de financiamiento y

sus inversiones en instrumentos distintos de los que utilizan los bancos comerciales,
pero que reúnen las características de los instrumentos del mercado de dinero.

d) Empresas privadas: Cuando las grandes empresas deciden invertir sus recursos en
los diferentes instrumentos que ofrece el mercado de dinero, deben tener cuidado de
no dejar de mantener una cierta posición de liquidez y al mismo tiempo, asegurarse
de que el dinero invertido produzca el rendimiento más elevado posible. Por lo
general, esta función la realiza el departamento de Tesorería. Por otra parte, estas
empresas pueden buscar financiamiento mediante la emisión de instrumentos de
corto plazo, que les permita cubrir con sus necesidades inmediatas.

e) Individuos: Cualquiera que sea titular de una cuenta corriente participa en el mercado
de dinero. Lo mismo ocurre con cualquier persona que posea un depósito a plazo o un
Certificado de la Tesorería. La compra venta de estos instrumentos constituye una
participación en el mercado de dinero.

5.3 FUNCIONAMIENTO

Para comprender el funcionamiento de los mercados financieros, es necesario conocer

en qué consisten el mercado primario y el mercado secundario de valores.

5.3.1 MERCADO PRIMARIO DE VALORES

El mercado primario de valores es donde las empresas o emisores de títulos valores

colocan por vez primera tales instrumentos entre el universo de inversionistas,
quienes los adquieren para sus carteras de inversión y a cambio prestan dinero
(obligaciones) o lo aportan (acciones) a dichas empresas.

Por lo tanto, el mercado primario es donde efectivamente ocurre la captación de

recursos excedentarios por parte de los entes emisores (intermediación financiera).
La importancia de este mercado radica en que los emisores de los instrumentos se
allegan de los recursos que requieren, mismos que son invertidos en diferentes
proyectos, los cuales promueven el desarrollo y crecimiento económico, generando
un mayor número de empleos.

5.3.2 MERCADO SECUNDARIO DE VALORES

El mercado secundario de valores es donde se transan activos financieros ya emitidos.

Cada transacción implica una compra venta entre inversores.

Comprende las operaciones o negociaciones que se realizan con posterioridad a la

primera colocación; por lo tanto, los recursos provenientes de aquellas, los reciben
sus vendedores.

En este mercado es donde se registra el mayor volumen de transacciones, ya que

participan en él un gran número de inversionistas que buscan obtener una
ganancia de la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta de los
instrumentos.

Este mercado tiene gran importancia debido a que le proporciona una gran liquidez al
mercado primario.

5.4 INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE DINERO

Las principales características de los activos financieros negociados y de la operación de

este mercado son:

1. El objeto de su emisión es obtener recursos en efectivo para satisfacer

necesidades inmediatas o temporales de tesorería.
2. Las operaciones mercantiles efectuadas, son a plazo menor de un año y están
determinadas por la vigencia de los títulos o valores mismos.

3. Los activos financieros que se comercializan, son de relativa fácil negociación.

Esto es, se pueden adquirir o vender rápidamente, en virtud de que los plazos a
los que se emiten los ubican como activos financieros que se pueden convertir en
dinero fácilmente esto es, en billetes o monedas de curso legal o en depósitos a la
vista. Y que, por lo tanto, tienen "liquidez". Se trata, por consecuencia, de
instrumentos líquidos a un día o a trescientos sesenta y cuatro días, en función de
su plazo de emisión, o a determinados días, según cuenten o no con un "mercado
secundario" interesado en adquirirlos.

4. El riesgo que se corre de no cobrar los activos financieros que se comercializan, es

relativamente reducido, en función de los plazos a los que se emiten.

5. El valor al que se negocian los activos financieros, es muy sensible en sus

variaciones al comportamiento que presentan los oferentes y/o demandantes,
 resultado del impacto que les cause alguna información de tipo económico,
financiero, político o social que se correlacione con los mismos títulos o valores.

6. Los rendimientos que ofrecen los activos financieros negociados en este mercado,
son directamente influenciados por diversos factores, entre los que se pueden
mencionar:
 Los datos que muestran los indicadores históricos más inmediatos como: la
tasa de inflación (I.N.P.C.), el producto interno bruto (P.I.B.) y el tipo de cambio
peso/dólar. Igualmente, por las expectativas del comportamiento de dichas
variables en el corto plazo, esto es, a un año.
 La difusión que se hace de otros indicadores, particularmente los referidos al
comportamiento histórico mas inmediato y al esperado, en la economía de los
Estados Unidos de América y en la evolución de sus tasas de interés, tanto
interbancarias como las relativas a los prestamos que la Reserva Federal (FED)
otorga a los bancos, o bien a los movimientos de los flujos de inversión
extranjera en los llamados países emergentes o en desarrollo, e incluso por las
expectativas generadas por la realización de algún evento de carácter político
en el país, materializadas o traducidas a sus probables efectos económicos.
Esto es, las expectativas que tengan los participantes en este mercado
relativas al comportamiento de la actividad económica, no solo nacional sino
internacional y el grado de correlación que le impongan subjetivamente a los
rendimientos que esperan recibir en el corto plazo.

Los principales instrumentos financieros que forman parte de este mercado, clasificados
de acuerdo con el emisor son:

1) Instrumentos emitidos por el Gobierno Federal

 Cetes
 Udicetes
 Bondes
 Udibonos
 Ajustabonos
 Brems
 Pic-farac
 Bpas

2) Instrumentos emitidos por el Sector Bancario

 Aceptaciones bancarias
 Prlv
 Cedes

3) Instrumentos emitidos por el Sector Privado

 Pagarés financieros
 Papel comercial
 Pagaré de mediano plazo
 Certificados bursátiles
 Cpos
 Cpis
A continuación se presentan las principales características de cada uno de ellos:

Instrumentos emitidos por el Gobierno Federal

 Cetes: Los Certificados de la Tesorería de la Federación son títulos de crédito al

portador en los que se consigna la obligación de su emisor, el Gobierno Federal,
de pagar una suma fija de dinero en una fecha predetermianda.
o Objetivo: Regulación monetaria y de tasas de interés.
o Valor nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibición al
vencimiento del título.
o Plazo: Las emisiones suelen ser a 28, 91, 182 y 364 días aunque se han
realizado emisiones a plazos mayores, y tienen la característica de ser los
valores más líquidos del mercado.
o Rendimiento: A descuento.
o Garantía: Son los títulos de menor riesgo, ya que están respaldados por el
Gobierno Federal.

 Bondes: Los Bonos de desarrollo son títulos de crédito negociables, emitidos por
el Gobierno Federal, en los cuales se consigna la obligación directa e incondicional
del Gobierno a liquidar una suma de dinero; con cortes periódicos de cupón.
o Objetivo: Financiar proyectos de inversión del Gobierno Federal.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: Su vencimiento mínimo es de uno a dos años.
o Rendimiento: Se colocan en el mercado a descuento, con un rendimiento
pagable cada 28 días (Cetes a 28 días o TIIE, la que resulte más alta). Existe
una variante de este instrumento con rendimiento pagable cada 91 días,
llamado Bonde 91.
o Garantía: El Gobierno Federal.

 Udibonos: Este instrumento está indizado (ligado) al Índice Nacional de Precios al

Consumidor (INPC) para proteger al inversionista de las alzas inflacionarias, y está
avalado por el Gobierno Federal.
o Objetivo: Proteger la inversión de problemas de tipo inflacionario para
mantener el poder adquisitivo del capital.
o Valor nominal: 100 udis.
o Plazo: De tres y cinco años con pagos semestrales.
o Rendimiento: Operan a descuento y dan una sobretasa por encima de la
inflación o tasa real del periodo correspondiente.
o Garantía: El Gobierno Federal.

 Ajustabonos: Título de crédito a mediano plazo, en donde se consigna la

obligación del Gobierno Federal a liquidar una suma de dinero que se ajusta de
acuerdo al INPC.
o Objetivo: Brindar la opción de ahorro a largo plazo, sin merma en los
rendimientos reales.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: De tres y cinco años.
 o Rendimiento: Estará referido al valor de adquisición de los títulos y la tasa
real que devenguen.
o Garantía: El Gobierno Federal.

 Brems: Son bonos de regulación monetaria para regular la liquidez en el mercado

de dinero.
o Objetivo: Regular la liquidez en el mercado de dinero y facilitar la
conducción de la política monetaria.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: Inicialmente tres años y posteriormente distintos plazos.
o Rendimiento: Tiene dos componentes: la tasa de interés que devenguen
sobre su valor nominal, y una ganancia o pérdida en precio.
o Garantía: El Gobierno Federal.

 Pic-farac: El Pagaré de Indemnización Carretera, pertenece al Fideicomiso de

Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionadas. Es un pagaré avalado por el
Gobierno Federal a través del Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el
carácter de fiduciario.
o Objetivo: Rescatar las autopistas concesionadas e indemnizar parte de
estas concesiones.
o Valor nominal: 100 udis.
o Plazo: Va de cinco a treinta años.
o Rendimiento: El rendimiento en moneda nacional de este instrumento
dependerá del precio de adquisición, con pago de la tasa de interés fija
cada 182 días. Garantía: El Gobierno Federal.

 Bonos BPAs: Son emisiones del Instituto de Protección al Ahorro Bancario con el
fin de hacer frente a sus obligaciones contractuales y reducir gradualmente el
costo financiero asociado a los programas de apoyo a ahorradores.
o Objetivo: Proteger a los ahorradores que depositan sus recursos en las
instituciones bancarias.
o Valor nominal: $100 pesos, amortizables al vencimiento de los títulos en
una sola exhibición.
o Plazo: Tres años.
o Rendimiento: Se colocan en el mercado a descuento y sus intereses son
pagaderos cada 28 días. La tasa de interés será la mayor entre la tasa de
rendimiento de los CETES a 28 días y la tasa de interés anual más
representativa que el Banco de México de a conocer para los Pagarés con
Rendimiento Liquidable al Vencimiento (PRLVs) al plazo de un mes.
o Garantía: El Gobierno Federal.

Instrumentos emitidos por el Sector Bancario

 Aceptación Bancaria: Son letras de cambio giradas a corto plazo por empresas
pequeñas y aceptadas por una institución de crédito a su propia orden, con base
en líneas de crédito que dichas instituciones han otorgado previamente a la
empresa emisora.
 o Objetivo: Fuente de financiamiento a corto plazo para las empresas.
o Valor nominal: $100 pesos o sus múltiplos.
o Plazo: Entre 7 y 182 días en múltiplos de 7 días.
o Rendimiento: Se venden a descuento.
o Garantía: Están respaldados por la solvencia del banco aceptante.

 Prlvs: El Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento son inversiones

documentadas en pagarés expedidos por las instituciones de crédito a nombre del
inversionista, en los cuales se consigna a dichas instituciones la obligación de
devolver el principal más los intereses al tenedor.
o Objetivo: Obtener recursos líquidos (captación bancaria) y un ingreso fijo
mensual.
o Valor nominal: Es variable, en moneda nacional.
o Plazo: De 1, 3, 6, 9 y 12 meses.
o Rendimiento: De acuerdo a la tasa de interés que fije la institución de
crédito depositaria.
o Garantía: La propia institución de crédito depositaria.

 Cedes: Son inversiones documentadas con Certificados de Depósito otorgadas

por las instituciones de crédito para dar rendimiento y liquidez a sus tenedores.
o Objetivo: Canalizar el ahorro interno de los particulares, estando
garantizados por los activos del propio banco.
o Valor nominal: En moneda nacional o en UDI.
o Plazo: De 60, 90, 180, 360, 540 y 720 días.
o Rendimiento: Tasa de interés fijada por la SHCP de acuerdo al monto, plazo
de su inversión y del valor de la UDI o Tasa fija revisable mensualmente
durante la vigencia de la inversión.
o Garantía: La propia institución de crédito depositaria.

Instrumentos emitidos por el Sector Privado

 Papel Comercial: Pagaré negociable sin garantía específica o avalado por una
institución de crédito, en el cual se estipula una deuda a corto plazo pagadera en
una fecha determinada.
o Objetivo: Fuente de financiamiento a corto plazo.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: De 7 a 360 días.
o Rendimiento: Se venden a descuento.
o Garantía: Lo respalda el prestigio de la empresa.

La tasa de interés "líder" para este mercado en nuestro país, es la ofrecida por los
llamados Certificados de la Tesorería de la Federación a plazo de 28 días, que son títulos
de crédito al portador emitidos y liquidados por el Gobierno Federal Mexicano (CETES),
que se colocan en el mercado primario con la intervención del Banco de México como
agente colocador, el cual los ofrece mediante la realización de una "subasta" semanal a
los intermediarios financieros, particularmente bancos y casas de bolsa y que incorpora
todas las consideraciones apuntadas en los párrafos anteriores para la fijación de sus
rendimientos.

De manera que, tomando en cuenta que el riesgo asumido al invertir en este tipo de
títulos es prácticamente nulo y que se ponen a disposición del público inversionista cada
semana, actualizando su rendimiento como resultado de la interacción de los
intermediarios financieros como demandantes y del Banco de México en su calidad no
solo de oferente sino de responsable de la implementación de la política monetaria en el
país, este representa, por lo general, cual debe ser el costo del dinero en el corto plazo,
marcando la pauta de su comportamiento para todos los participantes del mercado.

5.5 SURGIMIENTO DE LOS EUROMERCADOS

Los fondos que son objeto de transacción en los mercados de dinero nacionales vienen
denominados en moneda local, y las actividades que se dan en estos mercados están
sujertas a las regulaciones propias de todos los mercados interiores. Cuando los fondos,
cualquiera que sea la moneda en que vienen denominados, son objeto de transacción
fuera de las regulaciones que gobiernan los mercados interiores propios de esa moneda,
nos encontramos con un mercado de dinero externo o euromercado. Este es el caso de
los depósitos interiores en dólares americanos que son objeto de operaciones al margen
de las regulaciones bancarias que afectan a los depósitos interiores en dólares
norteamericanos, por lo general fuera de los Estados Unidos; este tipo de transacción
constituye la médula de lo que se le denomina el mercado de eurodólares.

Hay que resaltar, asimismo, que además de los mercados de euromonedas, también han
surgido mercados externos de dinero en Asia; a este mercado también se le conoce
como “mercado asiático del dólar”, y en una medida mucho más pequeña, también
existen más mercados de este tipo en otras regiones.

Agentes del mercado externo de dinero

Los actores que participan en los mercados de dinero exterior, son fundamentalmente
los bancos comerciales y las empresas. Los objetivos que pretenden alcanzar en estos
mercados son los mismos que los que persiguen en el mercado de dinero doméstico.

Los bancos centrales también participan en los mercados de dinero externos cuando
invierten sus reservas oficiales de divisa exterior. Sin embargo, ningún banco central
ejerce una función supervisora o controladora en los mercados de dinero externos. Este
rasgo ha constituido el tema de una gran parte de los debates de los gobernadores de
bancos centrales en los momentos en que se ha desencadenado una crisis financiera
internacional.

Por lo general, los individuos no participan en los mercados externos de dinero. Las
transacciones que se producen en estos mercados suelen ser al por mayor y, por tanto,
demasiado cuantiosas para el promedio de los individuos. Las instituciones financieras
que actúan en estos mercados consideran que, desde un punto de vista operacional, el
enrolarse en transacciones más pequeñas es demasiado caro.