ARBITRAJE

Prof: Paul Bringas, CFA

Arbitraje y Ley de un Solo Precio
Arbitraje: Comprar un activo a un precio
y venderlo simultáneamente a un
precio mayor.
• ¿Rinden todos los activos fijos iguales tasas?
– No
• Facilidad para hacer arbitraje depende de:
– Precio de los activos financieros
– Poder mantener la “venta en corto”
 Arbitraje y Ley de un Solo Precio
Principios:
1. Examinar el flujo de caja
2. Comprar barato vender caro
• Las operaciones de compra y venta son hechas
simultáneamente
• Poder realizar la venta en corto es clave
Venta en corto = Tomar prestado, aumenta el capital
3. Tener claro como obtener tus ganancias
4. Conocer todos los detalles
Arbitraje y Ley de un Solo Precio
• Arbitraje con Bonos Cero Cupón
• Ley de un solo precio y las implicancias del
arbitraje
• “Los activos financieros equivalentes deben
tener niveles de precios tales que el arbitraje
sea imposible”
Arbitraje y Ley de un Solo Precio
Conceptos Claves:
• Arbitraje asegura que se elimine la diferencia
de precios entre activos financieros idénticos
• ¿Cuestan todos los bonos libres de riesgo a un
año igual?
• ¿Se logran obtener ganancias libres de riesgo
sin comprometer capital?
Arbitraje y Ley de un Solo Precio
Conceptos Claves
• La ley de un solo precio no puede quedar sin efecto
por regulación o acciones gubernamentales
• La ley de un solo precio depende de:
– El precio de los activos fijos que se toman prestados
– Mientras no se exige la devolución del activo fijo prestado
antes de su vencimiento
• Acciones de arbitraje son muy rápidas, logran iguales
precios y se cierran para invertir en algo más
• Arbitraje es más fuerte que la Ley de Oferta y
Demanda
 Arbitraje y Ley de un Solo Precio
Costos de Transacción:
• Determinan las oportunidades de arbitraje: el costo
de ejecutar la transacción debe ser considerado en
todo momento
• La contraparte del arbitraje debe tener buena
credibilidad
Arbitraje y Ley de un Solo Precio
Tipo de cambio que no produce ni ganancias ni
pérdidas
– Tipo de cambio por el cual todo lo obtenido en la
compra de bonos americanos es lo que se debe por la
venta de bonos japoneses
– Generalizando:
F = Yen 1,000,000 x 1.01
USD 9,090.9 x 1.05
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1 + Tasa en Yenes
F=S
1 + Tasa en Dólares
Existen monedas que se cotizan al revés: USD/Moneda:
Libra Esterlina o Euro
1 + Tasa en Dólares
F=S
1 + Tasa en otra moneda
F = Tasa de equilibrio a futuro
Arbitraje y Ley de un Solo Precio
• Pues de otra forma existe una operación de
arbitraje sin riesgo
• Tasas de interés en cada moneda: Oferta y
Demanda
• Relación de tasas de interés de diferentes
monedas: Arbitraje