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Economia Internacional-Economia Internacional PDF
Economia Internacional-Economia Internacional PDF
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
ECONOMIA INTERNACIONAL
MDULO EN REVISIN
CORPORACIN UNIVERSITARIA DEL CARIBE
CECAR
N
I
V IS
MDULO
RE
ECONOMA INTERNACIONAL
PROGRAMA ADMINISTRACIN DE
EMPRESAS A DISTANCIA
SINCELEJO SUCRE
1
DIVISIN DE EDUCACIN ABIERTA Y A DISTANCIA
N
I
MDULO
IS
ECONOMA INTERNACIONAL
V
RE
SINCELEJO SUCRE
2009
2
TABLA DE CONTENIDO
INTRODUCCIN 5
INSTRUCCIONES DE MANEJO 6
CONTEXTO TERICO 8
UNIDAD 1 9
PRESENTACIN 10
OBJETIVOS ESPECFICOS 11
DINMICA PARA CONSTRUIR EL CONOCIMIENTO 12
EVALUACIN INICIAL ATRVETE A OPINAR 13
N
1. LA ECONOMA INTERNACIONAL 14
1.1. INTRODUCCIN 14
INTERNACIONAL
1.2. TEMAS OBJETO DE ESTUDIO DE LA ECONOMA
17
17
IS
1.3.2. LA VENTAJA COMPARATIVA 17
1.3.3. TEORA DE HECKSCHER - OHLIN Y OTRAS TEORAS 19
1.4. EL COMERCIO INTERNACIONAL Y 22
V
LA COMPETITIVIDAD
1.4.1. EL COMERCIO INTERNACIONAL 23
1.4.2. GLOBALIZACIN Y COMPETITIVIDAD 25
RE
RESUMEN 33
AUTOEVALUACIN FINAL 34
LECTURA COMPLEMENTARIA 1 37
UNIDAD 2 40
PRESENTACIN 41
OBJETIVOS ESPECFICOS 42
DINMICA PARA CONSTRUIR EL CONOCIMIENTO 43
EVALUACIN INICIAL ATRVETE A OPINAR 44
2. RELACIONES ECONMICAS INTERNACIONALES 45
2.1. LA BALANZA DE PAGOS 45
2.1.1. ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS 46
2.1.2. ANOTACIONES DE LA BALANZA DE PAGOS 51
2.1.3. EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS 55
2.1.4. LA BALANZA DE PAGOS Y EL EQUILIBRIO 56
3
MACROECONMICO
2.2. AJUSTES DE LA BALANZA DE PAGOS 58
2.2.1. AJUSTES DE PRECIOS 58
2.2.2. REQUISITOS PARA EL XITO DE UNA DEPRECIACIN 63
RESUMEN 68
AUTOEVALUACIN FINAL 69
LECTURA COMPLEMENTARIA 2 71
UNIDAD 3 77
PRESENTACIN 78
OBJETIVOS ESPECFICOS 79
DINMICA PARA CONSTRUIR EL CONOCIMIENTO 80
EVALUACIN INICIAL ATRVETE A OPINAR 81
3. RELACIONES MONETARIAS INTERNACIONALES 82
N
3.1. EL MERCADO DE DIVISAS 82
3.2. LOS TIPOS DE CAMBIO Y LAS TRANSACCIONES
INTERNACIONALES
3.2.1. EL TIPO DE CAMBIO
3.2.2. DETERMINACIN DEL TIPO DE CAMBIO
I
3.2.3. DETERMINACIN DEL TIPO DE CAMBIO EN UN MERCADO
83
84
84
IS
LIBRE 88
3.2.4. INGRESO REAL Y TIPOS DE CAMBIO 90
3.2.5. TASAS DE INTERS REALES Y TIPOS DE CAMBIO 93
3.2.6. TASAS DE INFLACIN, PARIDAD DEL PODER DE COMPRA Y
V
TIPOS DE CAMBIO 94
3.2.7. OTRAS VARIABLES BSICAS DEL MERCADO Y SUS
RE
4
INTRODUCCIN
N
entre naciones independientes. El objeto de estudio de la economa internacional
consiste bsicamente en temas sobre los problemas especficos de la interaccin
econmica entre pases soberanos.
I
Se presentan algunos temas que se refieren a: Las ganancias del comercio, los
IS
patrones del comercio, la balanza de pagos, la determinacin del tipo de cambio,
la coordinacin internacional de las polticas y el mercado internacional de
V
capitales.
RE
5
INSTRUCCIONES DE MANEJO
Amigo(a) Estudiante:
N
I
V IS
N
conocimientos sobre aspectos econmicos y administrativos.
Prepare cada uno de los temas con antelacin al encuentro con el profesor,
de tal suerte que llegue a la discusin con preguntas e inquietudes al
respecto.
I
IS
Siga los contenidos programticos de cada unidad, para que encuentre
V
7
CONTEXTO TERICO
N
que sta tradicionalmente ha tratado de estudiar y comprender el comportamiento
de las economas del mundo; hoy la economa internacional se ocupa de analizar
lo mismo, pero con economas ms dinmicas y en continuo cambio, al igual que,
I
darle explicacin a los problemas de la poltica econmica mundial.
IS
Las unidades se refieren al estudio y anlisis de las diversas teoras sobre la
V
8
LA ECONOMA INTERNACIONAL:
INTRODUCCIN
N
I
V IS
RE
Unidad 1
9
PRESENTACIN
N
Es importante que el administrador de empresas conozca toda la temtica que
compete a la Economa Internacional, porque con ello, puede analizar las
relaciones econmicas entre los pases, conocer y entender las diferencias en las
relaciones econmicas entre las naciones. Todo esto, da origen a diferentes
I
IS
problemas que requieren herramientas de anlisis de cierto modo diferentes, y
justifica la existencia de la economa internacional como una rama formal y
separada de la economa aplicada.
V
RE
10
OBJETIVOS ESPECFICOS
N
fases internacionales.
Comprender como es el funcionamiento de la economa internacional.
I
V IS
RE
11
DINMICA PARA CONSTRUIR
EL CONOCIMIENTO
N
Unidad 1, para que afiance lo aprendido. El anlisis debe ser objetivo y
discutido con sus compaeros de CIPA una vez se rena con ellos.
individual e independiente.
RE
12
ATRVETE A OPINAR
|
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
N
2. Empresas?
I
Por qu es importante la economa internacional en las
IS
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
V
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
RE
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
13
UNIDAD 1
1. LA ECONOMA INTERNACIONAL
1
1.1. INTRODUCCIN
N
gran importancia en el mundo actual, pero puede llegar a ser en extremo
complicada y confusa. Estudia las relaciones econmicas entre los pases, la
interdependencia resultante es muy importante para el bienestar econmico de la
mayora de las naciones del mundo y sta se encuentra en una fase de aumento.
I
IS
Las relaciones econmicas entre los
pases difieren de las relaciones
V
14
muchas dcadas; estar atento a los cambios del entorno internacional es hoy la
gran preocupacin de las polticas econmicas nacionales.
N
-La teora pura del comercio internacional (aspecto microeconmico): Estudia las
bases y los beneficios del comercio internacional. El comercio internacional por lo
general tiene fuertes efectos sobre la distribucin de la renta en los pases, lo que
I
IS
genera perdedores y ganadores.
aplicaciones.
1
SALVATORE. Dominick. Economa Internacional. E. Mc Graw Hill, 1999, p. 1.
15
- El proteccionismo: Los estados se preocupan por los efectos de la competencia
internacional, lo que conlleva a las economas a establecer lmites o barreras a las
importaciones, pero la idea del comercio internacional es que genere ganancias, lo
que genera contradicciones entre el librecambio y el proteccionismo, y esto es un
tema fundamental de estudio de la poltica internacional.
N
determinados por los gobiernos en vez
de ser determinados por los mercados.
cambio ms importantes
I
Actualmente, algunos de los tipos de
fluctan
permanentemente por lo que el papel de
IS
los tipos de cambio flexibles sigue
estando en el centro de la economa
V
internacional.
RE
16
pagar sus deudas (tal vez porque no puede), y no existe una manera fcil para
que los acreedores lo lleven ante los tribunales 2.
N
con el libre comercio, cada pas podra especializarse en la produccin de aquellos
bienes en los cuales tuviera una ventaja absoluta (o que pudiera producir de
manera ms eficiente que otros pases) e importar aquellos otros en los que
tuviera una desventaja absoluta (o que produjera de manera menos eficiente).
I
IS
Esta especializacin internacional de los factores productivos conducira a un
incremento de la produccin mundial, el cual sera compartido por los pases
involucrados en el comercio 3. Por tanto, no era preciso que un pas ganara a
V
muy lejos; explica solamente una pequea parte del comercio internacional. Sera
David Ricardo, cuarenta aos ms tarde, el que explicara la parte del comercio
mundial con su ley de la ventaja comparativa.
2
KRUGMAN, Paul y OBSTFELD, Maurice. Economa Internacional. Teora y Poltica. E. Addison
Wesley, 2001, p. 8.
3
SALVATORE. Dominick. Economa Internacional. E. Mc Graw Hill, 1999, p. 2.
17
mundo, utiliz su modelo para defender el libre comercio, para combatir las
restricciones y los aranceles que restringan las importaciones. Ricardo puso
nfasis en las ganancias de la nacin en su conjunto, y plante que aun cuando
un pas tuviera desventaja absoluta en la produccin de sus bienes con respecto a
otra, podra existir un comercio mutuamente ventajoso. La nacin menos eficiente
debe especializarse en la produccin y exportacin del bien en el cual su
desventaja absoluta es inferior. Este es el bien en el cual el pas tiene ventaja
comparativa. Por otro lado, el pas debera importar el bien en el cual su
desventaja absoluta es superior, o sea, el bien en el cual tiene desventaja
comparativa 4. Lo anterior se conoce como la ley de la ventaja comparativa, una
N
de las leyes de la economa que todava permanece como una de las grandes
ideas econmicas.
I
De acuerdo con el principio de la ventaja comparativa, en tanto los costos relativos
(comparativos) de produccin de dos bienes de dos naciones sean diferentes, la
IS
especializacin y el comercio generarn ganancias, incluso si las condiciones en
las que se producen todos los bienes de una nacin son peores que las de
V
4
Ibid, p. 3.
18
por su parte, se encuentra en una desventaja absoluta en ambos bienes, pero su
menor desventaja comparativa indudablemente se encuentra en la produccin del
bien Z. En este caso Ricardo aconseja que el pas A debe dedicarse a la
produccin del bien X y el pas B, por su parte, a la produccin del bien Z; el
principio de la ventaja comparativa se aplica por igual al intercambio entre las
naciones. Las naciones se benefician del comercio porque obtienen bienes y
servicios a menor costo al especializarse en actividades en las que poseen una
ventaja comparativa.
N
La teora de Heckscher Ohlin (H-O) destaca las diferencias en las dotaciones
relativas de factores y en los precios de los factores entre los pases como los
determinantes ms importantes del comercio (en el supuesto de que la
I
tecnologas y las preferencias sean iguales o similares). El teorema H O postula
IS
que cada pas exportar el bien intensivo en su factor relativamente abundante y
barato, e importar el bien intensivo en su factor relativamente escaso y costoso.
V
diferencia en los precios relativos y absolutos de los factores, existentes entre los
pases antes del comercio 5.
5
Ibid, p. 73.
19
subsiguientes de la prueba, en estudios empricos ms recientes se encontr un
apoyo apenas parcial para la teora H-O. Otra posible explicacin para los
resultados de Leontief es que hubiera habido una reversin en la intensidad de los
factores (RIF), que se refiere a la situacin en la cual un bien determinado es el
bien intensivo en L en el pas con abundancia de L y es, a la vez, el bien
intensivo en K en el pas con abundancia de K, lo cual conducira al rechazo de la
teora H-O. Las pruebas empricas indican que RIF no es muy frecuente en el
mundo real.
L= Produccin intensiva en trabajo y K= Produccin intensiva en capital
N
1.3.3.2. El comercio basado en economa de escala: Aun cuando la teora de
Heckscher-Ohlin se conserva, hay una porcin sustancial de comercio
internacional que el modelo H-O bsico no explica. Por ejemplo, incluso si dos
pases son idnticos en todo (de tal manera que el modelo H-O predice la no
I
realizacin del comercio), hay an una base para el comercio de beneficio mutuo
IS
apoyado en las economas de escala. Las economas de escala se refieren a una
situacin de produccin en la cual sta crece proporcionalmente ms que el
V
Ejemplo: Si los dos pases son idnticos en todos los aspectos (es decir, en las
dotaciones de factores, tecnologa y gustos), de acuerdo con el modelo H-O los
precios relativos de los bienes seran los mismos en los dos pases sin comercio y,
por consiguiente, ste no podra efectuarse. Sin embargo, si ambos bienes se
enfrentan a economas de escala en la produccin, cada pas podra
especializarse en la fabricacin de uno de los bienes, y, mediante el intercambio
de parte de su producto por el del otro pas, podra alcanzar un mayor nivel de
satisfaccin (consumo) que en una situacin de autarqua 6.
6
Ibid, p. 75.
20
1.3.3.3. El comercio basado en productos diferenciados: El comercio
intraindustrial o el comercio de productos diferenciados tampoco se puede explicar
por el modelo H-O. Los productos diferenciados se refieren a productos similares,
pero no idnticos (tales como los distintos modelos o clases de automviles, de
computadores personales y de cigarrillos) elaborados por la misma industria o por
un grupo productor de una amplia gama de ellos en diversos pases. El comercio
intraindustrial surge a medida que los productores abastecen los gustos de la
mayora dentro de su pas, y dejan que los gustos de la minora sean
satisfechos por las importaciones. El fuerte incremento en el comercio
internacional en las partes y componentes de productos est relacionado con esto,
N
ya que las corporaciones multinacionales fabrican partes y las ensamblan en
diferentes pases con el fin de minimizar sus costos de produccin.
I
1.3.3.4. El comercio basado en brechas tecnolgicas y el ciclo de producto:
De acuerdo con el modelo de brecha tecnolgica, muchas de las exportaciones de
IS
los pases industriales estn basadas en la introduccin de nuevos productos y
procesos de produccin. stos dan al pas un monopolio temporal hasta que otros
V
pases copian la tecnologa y la venden a precios inferiores a los del pas que
introdujo la novedad tecnolgica. Mientras tanto, el lder tecnolgico puede haber
RE
N
el mercado a los EE.UU., o si ambos pases sern desplazados por competidores
an ms baratos como Corea, Taiwn o Singapur 7.
1.4. El COMERCIO INTERNACIONAL Y LA COMPETITIVIDAD
I
IS
Un reciente estudio presentado por el Banco Mundial (BM) y el Fondo Monetario
Internacional (FMI) seala los grandes retos que tienen los pases
V
econmico, como Irlanda, China, India y Chile, con pases de menor crecimiento
como Mxico y Salvador. Y a pesar que todas las naciones arriba mencionadas
cuentan con la misma plataforma y estrategias econmicas, tales como fomentar
las exportaciones y la inversin extranjera directa, y de expandir mercados para
aumentar el comercio multilateral no han sido exitosas en aumentar sus niveles
de ingreso per cpita, reza el documento. Eso se basa principalmente en el bajo
crecimiento de la productividad laboral, la participacin incipiente en cadenas
globales de alto valor agregado y la poca tecnologa nacional 8.
7
Ibid, p. 76.
8
www.Eldiariodehoy/NegocioselSalvador. La Globalizacin exige competitividad: Publicada 1 de
marzo de 2006.
22
1.4.1. EL COMERCIO INTERNACIONAL
N
econmicos. ste constituye el aspecto microeconmico de la economa
internacional.
9
RUGMAN, Alan. y HODGETTS, Richard. Negocios Internacionales. E. Mc Graw Hill, 1999, p. 173.
23
De esta manera, los recursos se canalizan de usos de baja productividad hacia
usos altamente productivos, con lo que se incrementa el nivel promedio de
productividad de la economa. Tanto las importaciones como las exportaciones
son necesarias para aumentar la productividad. Ninguna nacin puede ser
competitiva en todas sus actividades, de manera que no puede ser exportadora de
todo; a pesar de sus notables xitos en la exportacin, difcilmente podra decirse
que Japn exporte todos los productos existentes. Dado que, la provisin de
recursos con que cuenta una nacin es limitada, lo ideal sera que tales recursos
se utilizaran en la forma ms eficiente posible.
N
Cuando una economa se abre al comercio internacional, los precios internos
tienden a igualarse con los precios internacionales; los salarios, por su parte,
tienden a aumentar en lo que se refiere a los trabajadores cuyas habilidades son
ms escasas en el mbito internacional que en el nacional y a reducirse en el caso
I
de los trabajadores que enfrentan mayor competencia de trabajadores extranjeros.
IS
A medida que la economa de otras naciones se abre al comercio, la escasez
relativa de las diversas habilidades presentes en el mercado mundial sufre an
V
mayores modificaciones, con los consecuentes daos para aquellos pases en los
que abundan trabajadores poseedores de las habilidades que ahora son menos
RE
Sin embargo, no se debe perder de vista que lo que es cierto para una parte, no lo
es necesariamente para el todo. Sin duda, es verdad que las importaciones de
acero o automviles pueden eliminar empleos estadounidenses en los sectores
24
respectivos, pero no es cierto que las importaciones reduzcan la cantidad total de
empleos de una nacin. Un gran incremento de importaciones de Estados Unidos
traer inevitablemente un aumento de sus exportaciones o de la inversin
extranjera a ese pas. En otras palabras, si los estadounidenses desearan
sbitamente ms automviles europeos, sus exportaciones tendran que
incrementarse en algn momento para poder pagar esos productos. Los empleos
generados en una industria sustituyen a los que se pierden en otra. As, el efecto
a largo plazo de las barreras comerciales no es el aumento del empleo nacional
total, sino en el mejor de los casos, la extraccin de trabajadores de las industrias
de exportacin para su insercin en industrias menos eficientes que compitan con
N
las importaciones.
10
CARBAUGH. Robert J. Economa Internacional. Internacional Thomson Editores, 1998, p. 11.
25
procesos ms eficientes; con la productividad es decir la eficiencia no slo del
trabajo sino de la inversin, la competitividad tambin tienen que ver con la calidad
de los productos, un producto para que permanezca en el mercado tiene que tener
una calidad aceptable, adems de un costo menor.
Ante este dilema de la competitividad que se nos pone como un reto, se indica que
existen dos opciones estratgicas para hacer frente al nuevo entorno global, una
es aumentando nuestra capacidad de adaptacin o innovacin, y la otra es
tratando que los procesos productivos tengan los menores costos posibles, entre
ellos, los costos laborales. Estas dos estrategias tienen repercusiones diferentes
N
sobre como vamos a tratar la mano de obra, y cul va a ser el manejo de los
recursos humanos.
I
Competir con el lder mundial de una industria contribuye a la elevacin de la
productividad de una compaa?. El McKinsey Global Institute se ocupa de esta
IS
cuestin mediante el anlisis de la productividad laboral de industrias
manufactureras de Japn, Alemania y Estados Unidos. En su estudio, lleg a la
V
11
Ibid, p. 11.
26
productividad de los trabajadores japoneses de esas industrias fue inferior en 17%
al de Estados Unidos, mientras que la productividad alemana fue 21% menor a la
estadounidense.
N
prevalecientes en otras industrias, como por lo dems tampoco lo haca el
referente al nivel de habilidad y estudios de los trabajadores, el cual result similar
en las tres naciones. Tampoco el costo de las materias primas fue un factor
decisivo, puesto que el precio de stas era esencialmente igual en todo el mundo.
I
En apariencia, el alto nivel de productividad descansaba en la capacidad de los
IS
administradores para desarrollar nuevos y ms eficientes medios de produccin y
en la de los ingenieros para disear productos de fcil elaboracin.
V
N
Hace dos dcadas, la mayora de las importaciones europeas de productos
textiles, confeccin y calzado procedan de China, Taiwn y Corea. Hoy estos
pases ya exportan a Europa tambin ordenadores, chips, telfonos mviles y
automviles y son ellos: Bangladesh, Vietnam, Indonesia o Filipinas los que
I
exportan a Europa buena parte del calzado y la confeccin. Sin embargo, Italia,
IS
Francia y Espaa siguen exportando competitivamente confeccin y calzado de
alto precio sin problemas, gracias a su diseo, calidad y reconocimiento de su
V
12
DE LA DEHESA, Guillermo. Siete falacias sobre la globalizacin y la competitividad. El Pas.es
Tribuna: El Comercio Mundial. www.elpas.es/artculocompleto/elpepieco/2005.
28
una nacin disponga de un supervit en su balanza comercial (mayor cantidad de
exportaciones que de importaciones) para ser competitiva? Pases como Estados
Unidos han conseguido aumentar el ingreso nacional a pesar del dficit comercial
(mayor cantidad de importaciones que de exportaciones) 13.
N
compaas e industrias. Puede decirse que una nacin competitiva es aquella
que genera empleo para sus ciudadanos? No obstante la importancia de esa
capacidad, la creacin de empleo no es por s misma el factor decisivo, ya que es
an ms importante la creacin de empleos bien remunerados que eleven el nivel
I
de vida de una nacin. Uno de los objetivos econmicos bsicos de una nacin es
IS
generar un alto y creciente nivel de vida para su poblacin, y el bajo nivel de los
salarios no es la clave para ser naciones productivas y menos exportadoras.
V
13
CARBAUGH. Robert J. Economa Internacional. Internacional Thomson Editores, 1998, p. 8.
29
El bajo nivel de los salarios no es la clave para la exportacin. Si as fuera, pases
como Hait y Bangladesh seran grandes exportadores. Lo cierto es exactamente
lo contrario. Naciones de alto nivel salarial como Alemania y Estados Unidos son
los mayores exportadores del mundo. Evidentemente ninguna de estas
explicaciones de la competitividad nacional satisface plenamente. El cumplimiento
de esta meta no depende de la vaga nocin de mantenimiento de la competitividad
nacional, sino de la obtencin de un alto nivel de productividad de los recursos
empleados. La productividad es, con el paso del tiempo, uno de los factores ms
importantes del nivel de vida de una nacin, pues se halla en la base del ingreso
per cpita nacional.
N
Adems, la internacionalizacin de las actividades econmicas tiene importantes
repercusiones sobre cada una de las economas del mundo. Por una parte, los
gobiernos nacionales ven como sus polticas se afectan por cualquier
I
circunstancia que ocurra en otra economa, por ejemplo: Los acuerdos
IS
internacionales comerciales tratan de fijar unas mnimas reglas, pero se pueden
ver sometidas a situaciones de inestabilidad, lo que de alguna manera vara las
V
reglas que fueron fijadas de modo cooperativo, para acomodarse a situaciones no-
cooperativas, porque pueden aparecer nuevos problemas en las relaciones
RE
internacionales.
N
ventaja competitiva genera el aumento de la demanda nacional de trabajo y
capital, lo cual incrementa los costos de stos. La elevacin de los costos de los
insumos deteriora a su vez la competitividad de otras industrias nacionales. As
mismo, el aumento de las exportaciones de las industrias competitivas eleva el
I
costo de la moneda nacional en los mercados de divisas, lo que dificulta an ms
IS
las exportaciones de otras industrias nacionales. Incluso en naciones con un alto
nivel de vida como Estados Unidos y Japn existen muchas industrias cuyos
V
14
Ibid, p. 8.
31
La tendencia a largo plazo de la productividad (produccin por hora/hombre) de
una compaa en relacin con la de otras empresas es uno de los indicadores
bsicos de la ocurrencia de cambios en la competitividad. Si la productividad de
los trabajadores de Honda se incrementa a un ritmo ms rpido que la de los
empleados de Ford, el costo por unidad de produccin de Honda decrecer en el
transcurso del tiempo en relacin con los costos unitarios de Ford. La cantidad de
produccin fsica que un trabajador genera en promedio en una hora de trabajo
depende de: a) Cul sea el producto, b) La motivacin y grado de habilidad del
trabajador, c) La tecnologa y equipo que se utilice, lo mismo que las partes y
materias primas en uso, d) La escala de produccin, e) El grado de dificultad de
N
fabricacin del producto, f) La organizacin detallada de las numerosas tareas de
produccin.
I
De este modo, la competencia internacional permite a una nacin aumentar su
productividad en el transcurso del tiempo. Sin embargo, este proceso ascendente
IS
obliga a sacrificar la posicin de mercado de ciertas industrias a medida que
aumenta la prosperidad econmica nacional. La imposicin de restricciones a la
V
32
RESUMEN
N
comerciales y de unas transacciones financieras; pero hoy, se dan las
migraciones, movimientos masivos de personas que van ms all de las fronteras,
resolver.
I
generando as problemas culturales, polticos y sociales que las naciones deben
IS
Sin embargo, cada da las naciones del mundo se vuelven ms interdependientes
con respecto al movimiento de bienes y servicios, empresas, capital y tecnologa
V
33
AUTOEVALUACIN
FINAL
N
2. En el estudio de la economa internacional se utilizan las herramientas de:
a. La teora microeconmica solamente
b. La teora macroeconmica solamente
c. Ni la teora microeconmica ni la macroeconmica
I
d. Las teoras micro y macro, pero adaptadas.
IS
3. El bien en el cual un pas posee la mayor desventaja absoluta representa su
V
rea de:
a. Desventaja comparativa
RE
b. Ventaja comparativa
c. Ventaja absoluta
d. No puede decirse sin informacin adicional
34
5. Para Heckscher-Ohlin, la causa ms importante de la diferencia en los precios
relativos de los bienes y del comercio entre pases consiste en una diferencia en:
a. La dotacin de factores
b. La tecnologa
c. Los gustos
d. Las condiciones de demanda
6. La teora H-O postula que como resultado del comercio las diferencias en los
precios de los factores entre los pases,
a. Se reduce
N
b. Aumentan
c. Permanecen inalteradas
d. Cualquiera de las anteriores
I
7. La paradoja de Leontief se refiere al resultado de que en ESTADOS UNIDOS:
IS
a. Las exportaciones son ms intensivas en K que sus importaciones
b. Las exportaciones son ms intensivas en K que sus sustitutos de importaciones.
V
35
a. Las transformaciones dadas en lo econmico al interior de las regiones y las
naciones
N
I
V IS
RE
36
LECTURA COMPLEMENTARIA
N
estrategia, lo mismo que la eficacia de sus ejercicios. Cuatro factores y sus
correspondientes elementos determinan las fuerzas cruciales que afectan a la
capacidad de una compaa para formalizar y ejecutar una estrategia global. Estos
son: I
- La estructura organizacional, que comprende las relaciones de mando y
IS
dependencia en un negocio.
- El personal, es decir los recursos humanos del negocio mundial, incluyendo a los
RE
- La cultura, que comprende los valores y las reglas no escritas por las cuales se
gua la conducta de una operacin
37
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL.
N
Tener un plan estratgico global formal equivale a ponerles clientes a los procesos
de coordinacin entre pases. En lugar de coordinar sin un objetivo especfico, los
gerentes nacionales tienen que trabajar conjuntamente para producir un plan
global. Un plan estratgico global tiene que contener la informacin central de un
I
plan, expresado a nivel global y adems tiene que contener estrategias y
IS
programas que abarquen los diversos pases.
posible que los costos suban por el aumento de coordinacin y por el aumento de
personal. Esto tambin puede producir tambin, un debilitamiento de la eficiencia
gerencial en algunos pases sin exceso que perjudique la motivacin y haga bajar
la moral entre ellos. Las rivalidades internas pueden minimizar si se reparten las
responsabilidades globales entre muchos ejecutivos, cada uno de los cuales
conserva algunas funciones nacionales.
- Una marca distinta, pero un posicionamiento comn para todas las variantes del
producto en cada pas.
38
- Una sola marca global y un posicionamiento global comn.
N
globalizacin al igual que lo elementos de la estrategia global.
39
RELACIONES ECONMICAS
INTERNACIONALES: LA
BALANZA DE PAGOS Y SUS
AJUSTES
N
I
V IS
RE
Unidad 2
40
PRESENTACIN
N
cambio, se debe entender la funcin que desempean stos en las
transacciones internacionales, y el modo en que se determinan los tipos de
cambio. Tambin hay que aprender, cmo los tipos de cambio permiten
comparar los precios de los diferentes bienes y servicios de los diversos pases,
I
IS
que determina la oferta y demanda de divisas, los movimientos de capitales y la
intervencin de los bancos centrales. Adems, se consideran las implicaciones
del desequilibrio exterior en el equilibrio macroeconmico general.
V
RE
41
OBJETIVOS ESPECFICOS
N
balanza de pagos, a las diversas transacciones econmicas y financieras
que realizan las naciones a travs de todos los intercambios, ya sean
comerciales o financieras.
El conocimiento completo de la elaboracin de la balanza de pagos, ayuda
I
a comprender las consecuencias de las transacciones internacionales de un
IS
pas.
Mediar la comprensin en el estudiante sobre los ajustes y los tipos de
V
cambio.
Entender el trmino ajuste de la balanza de pagos
RE
42
DINMICA PARA CONSTRUIR
EL CONOCIMIENTO
N
conveniencia o no, de las medidas econmicas planteadas por la poltica
econmica nacional. El anlisis debe ser objetivo y discutido con sus
compaeros de CIPA una vez se rena con ellos.
I
IS
ACTIVIDAD EN GRUPO (CIPAS)
individual e independiente.
Socialicen las respuestas de la Evaluacin Inicial, Atrvete a Opinar. Estas
respuestas deben ser discutidas en el grupo.
Desarrollen los ejercicios que se encuentra al final de la Unidad 2 y
disctanlos en el grupo de estudios. Estos ejercicios deben ser
socializados en la sesin junto con todos los compaeros de grupo y
entregados al tutor.
43
ATRVETE A OPINAR
|
Cules son las relaciones econmicas internacionales que
1. realizan los pases?
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
N
2. I
Qu se entiende por Balanza de Pagos?
IS
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
V
______________________________________________________
______________________________________________________
RE
____________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
44
UNIDAD 2
N
realizan sus habitantes con el resto del mundo. Hay muchas cuentas que
determinan la balanza, pero para un anlisis
podemos
categoras:
agruparlas
componentes
en
I tres
de
corriente, componentes de la cuenta de
la
grandes
cuenta
IS
capital y reservas 15. La balanza de pagos
es un sistema de partida doble, semejante al
V
15
RUGMAN. Alan, HODGETTS. Richard. Negocios Internacionales. Un Enfoque de Administracin
Estratgica. E. Mc Graw Hill, 1997, p. 205.
45
anotaciones de ingresos tiene que coincidir con la de pagos, haciendo que la
balanza de pagos est siempre equilibrada en su conjunto.
N
ingresos tiene que coincidir con la de pagos, haciendo que la Balanza de Pagos
est siempre equilibrada en su conjunto 16
I
En la balanza de pagos se registran dos clases de transacciones: 1) Una que
suponen la importacin y exportacin de bienes y servicios y, por tanto, estas se
IS
anotan en la cuenta corriente; 2) La que supone la compra o ventas de activos
(dinero, industrias, acciones, deuda pblica, tierra, entre otras), es decir, lo que
V
16
OKEAN. Jos Mara. Economa para Negocios. Anlisis del Entorno Econmico de los
Negocios. E. Mc Graw Hill, 2000, p. 105.
46
El cuadro 2.1 presenta la composicin de la Cuenta Corriente.
N
CUADRO 2.1
Como puede observarse, aparecen diversas partidas y dos columnas; una de
ingresos y otra de pagos. La primera de las partidas que se contabiliza es la de
I
mercancas o bienes, donde se apuntan las exportaciones de bienes en los
IS
ingresos y las importaciones en los pagos. Si los ingresos y pagos de esta partida
coinciden, decimos que la balanza comercial est equilibrada. Si los ingresos
V
N
Finalmente, las transferencias unilaterales corrientes son operaciones sin
contrapartida que van a financiar gastos corrientes de consumo o gasto pblico.
Si al anotar una exportacin de un bien como ingreso, reflejbamos la entrada de
I
recursos en el pas a cambio de la salida del bien, en las transferencias se anotan
IS
aquellas donaciones de un pas o de sus residentes a otro, sin ninguna
contrapartida a cambio. Aqu se contabilizan la reparticin de las remesas de
V
N
financiera. En esta cuenta, las columnas de ingresos y pagos se denominan:
Variacin de pasivos y variacin de activos. Ver cuadro 2.3
Cuenta Financiera
Inversiones en el Exterior
I
Variacin de Pasivos Variacin de Activos
Exportaciones de Capital
IS
Inversiones en el Interior Importaciones de Capital
Prstamos y Depsitos en Exportaciones de Capital
V
el Exterior
Prstamos y Depsitos en Importaciones de Capital
RE
el Interior
Variacin de Reservas Prdida Aumento
Saldo Cuenta Financiera Supervit Financiacin Dficit Financiacin
recibida otorgada
Errores y Omisiones
CUADRO 2.3
N
parecer inicialmente. Los aumentos de divisas en la columna de la izquierda
(pagos o variaciones de activos), ayudando a realizar las anotaciones de las
I
restantes partidas, como veremos a continuacin.
17
Ibid, p.108.
50
Balanza de Pagos: Ingresos Pagos
Cuentas
Cuenta Corriente Xb Mb
Cuenta de Capital Te Ts
Cuenta Financiera Mk Xk
Reservas Rd Ra
CUADRO 2.4
N
Xb: Exportaciones de mercancas, servicios e ingresos por rentas.
Mb: Importaciones de mercancas, servicios y pagos por rentas.
Te:
Ts:
Mk:
Entrada por transferencias.
Salida por transferencias.
I
Importaciones de capitales (variaciones de pasivos de la cuenta financiera)
IS
Xk: Exportaciones de capitales (variaciones de activos de la cuenta financiera)
Rd: Disminucin de reservas
V
* Imagine que compra una mquina de escribir de la firma italiana Olivetti y efecta
el pago correspondiente con un cheque de 1.000 dlares. Ya que su compra
representa un pago a un no residente, se registrar en la balanza corriente de la
balanza de pagos de Estados Unidos como un dbito de 1.000 dlares.
51
En el otro lado de la transaccin, Olivetti tiene ahora su cheque y debe hacer algo
con l. Si lo deposita en su cuenta corriente en el Chase Manhattan Bank de
Nueva Cork, Olivetti ha adquirido un activo estadounidense (un depsito bancario
valorado en 1.000 dlares) y la transaccin se registrar como un crdito de 1.000
dlares en la cuenta de capital de la balanza de pagos de Estados Unidos.
N
Adquisicin de la mquina de escribir - 1.000 $
(Cuenta corriente, Estados Unidos,
importacin de productos)
Manhattan (Cuenta de
Venta de un depsito bancario por Chase + 1.000 $
I capital, Estados
IS
Unidos, exportacin de activos)
V
* Suponga que durante uno de sus viajes a Francia usted paga 200 dlares por
una excelente cena en el Restaurant de IEscargot dOr. Al no disponer de
RE
52
cuenta de capital de Estados Unidos. En este caso, la forma de reflejar los crditos
y dbitos es la siguiente:
N
* Imagine que su tio Sid de Los ngeles adquiere una accin recientemente
emitida por la empresa britnica British Petroleum. Ordena dicha transaccin a su
intermediario financiero, Go-for-Broke, Inc., realizando el correspondiente pago por
I
95 dlares mediante un cheque extendido a cargo de su cuenta en la empresa.
IS
Por su parte, British Petroleum deposita en su cuenta bancaria del Second Bank of
Chicago los 95 dlares que ha pagado su ti Sid. La adquisicin de la accin crea
V
53
Depsito del pago del to Sid a British + 95 $
Petroleum en el Second Bank de Chicago
Por otro lado, las transferencias enviadas para ayudar al desarrollo de un pas, se
registrarn en los pagos de las transferencias corrientes, y como variacin de
pasivos en variacin de reservas, indicando as, que las reservas internacionales
disminuyen. Una ayuda de la Unin Europea, que se reciba para la construccin
de una carretera o cualquiera otra inversin en infraestructura, se apuntara en
ingreso en la cuenta de capital y en variacin de activos en variacin de reservas.
N
En cambio, una salida de capitales en forma de prstamos a otros pases o
realizacin de depsitos en el exterior (exportacin de capitales), se reflejar como
variacin de activos en prstamos y depsitos en el exterior de la cuenta
financiera, y como una variacin de pasivos de la variacin de reservas, reflejando
I
la prdida de reservas que toda salida de capital conlleva.
IS
Los movimientos de capitales de la cuenta financiera no deben confundirse con el
V
pago de intereses o dividendos por los capitales que se reciben. As, cuando se
realicen estos pagos, deber anotarse en la cuenta corriente en rentas en pagos y
RE
N
Como hemos visto, la Balanza de Pagos sigue el sistema contable de partida
doble.
Dado que siempre que hacemos una anotacin en la columna de la
derecha debemos hacer otra en la columna de la izquierda, la suma de todas las
I
anotaciones de un lado y otro deben ser idnticas (y si no lo es, la cuenta de
IS
Errores y Omisiones har que sumen igual). Por ello podemos escribir, utilizando
la notacin del cuadro 2.3 18.
V
Xb + Te + Mk + Rd = Mb + Ts +Xk + Ra
Y trasponiendo trminos sin alterar la igualdad:
RE
Esta expresin nos dice que un pas que tenga dficit crnico por cuenta corriente
(Mb Xb), tiene que financiarlo con transferencias internacionales (Te Ts), con
entrada de capitales (Mk Xk) y por tanto se endeuda, o simplemente sentir que
sus reservas disminuyen (Rd Ra) hasta desaparecer. En cambio, un pas con
supervit habitual en cuenta corriente, observar una situacin ms favorable.
Trasponiendo otra vez los trminos; (Xb Mb) = (Ts Te) + (Xk Mk) + (Ra
Rd) nos indica que el supervit en cuenta corriente permite bien aumentar las
18
Ibid, p.110.
55
transferencias a otros pases, bien exportar capitales invirtindolos en el exterior, o
bien contemplar cmo la cuenta de reservas va aumentando su saldo.
N
dficit por cuenta corriente, al hacer aumentar las exportaciones y reducir las
importaciones. Por su parte la entrada de transferencias o prstamos
internacionales mejora el saldo de la cuenta de capital y de la cuenta financiera y a
su vez aumenta las reservas del pas.
I
IS
En muchas ocasiones, el dficit por cuenta corriente se ha financiado con las
entradas de capitales internacionales, lo que genera la impresin de que no hay
V
56
agregada coincide con la oferta agregada y la renta.
C+ S +T = Y = OA = DA = C + I +G + (X M)
N
demanda que hace crecer la economa.
Un pas con dficit en cuenta corriente tendra el siguiente comportamiento: S + (M
X) = I + (G T), lo que indica que los bienes no consumidos, ms los que
I
recibimos del exterior como fruto del dficit del sector exterior (M X), permiten
IS
realizar la inversin y asumir el dficit pblico de la economa. Esto refleja que si
el dficit pblico es reducido, un dficit en cuenta corriente puede facilitar la
V
N
ecuacin es muy importante y puede avisar o poner en alerta, cuando un pas est
atravesando una situacin de desequilibrio exterior delicada, que pueda anunciar
el advenimiento de una crisis financiera.
I
2.2. AJUSTES DE LA BALANZA DE PAGOS
IS
2.2.1. AJUSTES DE PRECIOS
V
19
CARBAUGH. Robert J. Economa Internacional. Internacional Thomson Editores, 1998, p. 388.
58
2.2.1.1. Tipos de ajuste: Un dficit o un supervit en la balanza de pagos de una
nacin, puede darse por varias situaciones, pero no puede continuar
indefinidamente por que se genera la necesidad de efectuar ciertos ajustes. Estos
ajustes pueden ser, automtico o de poltica. Los ajustes automticos pueden
darse por variaciones en los precios tanto internos como externos, en el ingreso
nacional, en los precios y cambios monetarios; y los ajustes por poltica pueden
ser por las variaciones de las mismas en materia de exportaciones e
importaciones.
N
flexible: En un sistema de tasas de cambio flexibles, un dficit en la balanza de
pagos de un pas se corrige automticamente mediante una depreciacin de su
moneda, mientras que un supervit se corrige por una apreciacin (si el mercado
de divisas es estable). Suponiendo que exista un mercado estable, hay un sistema
I
de tasa de cambio flexibles en el mundo real slo si la demanda y la oferta de
IS
divisas son relativamente elsticas 20
V
cada pas fija el precio de su moneda en funcin del oro, estando preparado para
intercambiar oro por su propia moneda, siempre que sea necesario defender la
cotizacin oficial. Ya que hay N monedas y N precios del oro en funcin de cada
moneda, ningn pas ocupa un puesto privilegiado dentro del sistema: cada pas
es responsable de mantener el valor de su moneda en funcin de sus reservas de
activos internacionales oficiales, el oro 21. La oferta de dinero de cada nacin
participante estaba compuesta por oro o papel moneda respaldado en oro; cada
nacin participante defina el precio oficial del oro en trminos de su moneda
nacional y se hallaba preparada para comprar y vender oro a ese precio; las
20
SALVATORE, Dominick. Economa Internacional. E. Mc Graw Hill, 1999, p. 209.
21
KRUGMAN, Paul. OBSTFELD, Maurice. Economa Internacional. Teora y Poltica. E. Addison
Wesley, 2000, pp. 529-530.
59
naciones participantes estaban autorizadas a realizar la libre importacin y
exportacin de oro.
N
dinero de una nacin en el contexto de un patrn oro modificado, que exija que las
existencias de dinero de la nacin sean respaldadas fraccionalmente en oro en
una proporcin constante.
Esta modalidad debera aplicarse, asimismo, a un
sistema de tipos de cambio fijos en el que los desequilibrios de pagos se financian
I
con algn activo aceptable de las reservas internacionales, suponiendo una
IS
proporcin constante entre las reservas internaciones de la nacin y su oferta de
dinero.
V
2.2.1.4. Teora cuantitativa del oro: La esencia del mecanismo clsico de ajuste
RE
60
monetario total en bienes terminados es igual al valor monetario de los bienes
terminados vendidos; el monto gastado en bienes terminados equivale al monto
que se recibe por su venta, segn Robert Carbaugh (1999).
N
P termin por conocerse como teora cuantitativa del dinero.
En el anlisis anterior se demostr, que de acuerdo con el patrn oro clsico, la
balanza de pagos se halla ligada a la oferta de dinero de una nacin, la que a su
I
vez est vinculada con el nivel nacional de precios. Se debe considerar la relacin
IS
entre el nivel de precios y la balanza de pagos. Se supone que bajo el rgimen del
patrn oro clsico, una nacin registrar un dficit en su balanza de pagos. Esta
V
nacin deficitaria experimentara una salida de oro, por efecto de la cual su oferta
de dinero se reducira, y con ella su nivel de precios. La competitividad
RE
N
contra el mecanismo de ajuste de precios: La vinculacin clsica entre cambios en
la oferta de oro de una nacin y cambios en su oferta de dinero ya es insostenible.
mediante la adopcin
I
Los bancos centrales pueden neutralizar con facilidad una salida (o entrada) de
oro de una poltica monetaria expansionista
contraccionista). La experiencia del patrn oro de fines del siglo XIX y principios
(o
IS
del XX revela que esas polticas monetarias compensatorias ocurran a menudo.
La concepcin clsica de que la condicin de pleno empleo es permanente
V
Cuando una economa se encuentra muy por debajo de su nivel de pleno empleo,
la posibilidad de que ocurra un aumento general de precios en respuesta a un
incremento de la oferta de dinero es menor que en el caso de una economa de
pleno empleo. Asimismo, se ha sealado que en el mundo industrial moderno
precios y salarios son inflexibles en direccin descendente. Si los precios son
inflexibles hacia abajo, la ocurrencia de cambios de M no afectar a P sino a Q.
La reduccin de la oferta de dinero de una nacin deficitaria traer consigo la
disminucin de la produccin y el empleo; adems, tambin la estabilidad y
predecibilidad de V se han puesto en duda. Si un flujo de oro resultante en un
incremento de M fuera neutralizado por un descenso de V, el gasto total (MV) y
PQ se mantendran sin cambios.
62
2.2.2. REQUISITOS PARA EL XITO DE UNA DEPRECIACIN
(DEVALUACIN)
N
los efectos de precios relativos de la depreciacin y presupone altas elasticidades
de la demanda para el mejor funcionamiento de sta. El enfoque de absorcin se
ocupa de los efectos de ingresos de la depreciacin; en este caso es necesario
que ocurra un decremento del gasto interno en relacin con el ingreso para que la
I
depreciacin impulse efectivamente el equilibrio de pagos. El enfoque monetario
IS
gira en torno a los efectos de la depreciacin en el poder de compra del dinero y al
efecto sobre el nivel del gasto nacional.
V
22
CARBAUGH. Robert J. Economa Internacional. Internacional Thomson Editores, 1998, p. 408.
63
Segn, Carbaugh: La elasticidad de la demanda es el grado de sensibilidad de los
compradores ante cambios de precios. Indica el cambio porcentual de la cantidad
demandada que se deriva de un cambio de 1% en los precios. Para expresarlo en
trminos matemticos, la elasticidad es la relacin entre el cambio porcentual de la
cantidad demandada y el cambio porcentual del precio. Su formulacin simblica
es la siguiente 23:
Q/Q
Elasticidad = ----------
P/P
N
El coeficiente de elasticidad se enuncia numricamente, sin considerar su signo
algebraico. Si excede de 1, quiere decir que un cambio porcentual dado en el
precio genera un cambio porcentual mayor en la cantidad demandada, lo cual se
conoce como demanda relativamente elstica. Si la elasticidad es menor de 1, se
I
dice que la demanda es relativamente inelstica, puesto que el cambio porcentual
IS
de la cantidad demandada es inferior al cambio porcentual del precio. Una
proporcin de exactamente 1 denota una demanda de elasticidad unitaria, lo que
V
23
Ibid, p.408.
64
El enfoque de absorcin parte de la idea de que el valor de la produccin nacional
total (Y) es igual al nivel del gasto total. El gasto total se compone a su vez del
consumo (C), la inversin (I), el gasto pblico (G) y las exportaciones netas (X-M).
Esto puede formularse de la siguiente manera:
Y = C + I + G + (X M)
N
Y=A+B
Esto puede reformularse como
I B=YA
Esta expresin indica que la balaza comercial (B) es igual a la diferencia entre la
IS
produccin nacional total (Y) y el nivel de absorcin (A). Si la produccin nacional
es mayor que la absorcin nacional, la balanza comercial de la economa ser
V
positiva. Por el contrario, una balanza comercial negativa revela que una
economa est gastando ms de lo que produce.
RE
N
incremento de la produccin. La produccin nacional se halla en un nivel fijo. El
nico medio por el cual una devaluacin podra resultar favorable para la balanza
comercial es el de que la economa reduzca de alguna manera la absorcin
interna, con lo que se liberaran recursos necesarios para producir ms bienes de
I
exportacin y sustitutos de productos importados 24. Por ejemplo, las autoridades
IS
nacionales podran reducir la absorcin adoptando polticas fiscales y monetarias
restrictivas de cara a las alzas de precios resultantes de la devaluacin. Sin
V
embargo, ello implicara sacrificios para quienes debieran afrontar las cargas de
estas medidas. Por lo tanto, cabe la posibilidad de que la devaluacin se
RE
24
Ibid, p.416.
66
acuerdo con los enfoques de elasticidad y absorcin, el ajuste de la balanza de
pagos no implica consecuencias monetarias, las que, en caso de presentarse,
pueden ser neutralizadas por las autoridades monetarias nacionales. Estos
enfoques se aplican slo a la cuenta comercial de la balanza de pagos, de manera
que en ellos no se toman en cuenta las implicaciones de los movimientos de
capital. El enfoque monetario de la devaluacin intenta remediar justamente esta
deficiencia.
N
nacin. Supongamos, por ejemplo, la existencia de un equilibrio inicial en el
mercado interno de dinero. Una devaluacin de la moneda nacional provocara el
aumento del nivel de precios (esto es, de los precios en moneda nacional de las
posibles importaciones y exportaciones). Se incrementara de este modo la
I
demanda de dinero, puesto que se precisara de mayores cantidades de ste para
IS
la realizacin de transacciones. Si este aumento de la demanda de dinero no es
satisfecho por las fuentes nacionales, debe ocurrir una entrada de dinero del
V
67
RESUMEN
N
en los dficit comerciales, situacin que preocupa a las economas mundiales y
I
conlleva a tomar decisiones en materia poltica, monetaria y econmica.
68
AUTOEVALUACIN
FINAL
N
4. Cmo afecta la depreciacin o devaluacin de la moneda, la balanza
comercial de un pas?
I
5. Qu significa para un pas el tener supervit o dficit comercial?
IS
6. Qu se entiende por teora cuantitativa del dinero?
V
69
10. Considere que el mercado de un bien normal es competitivo y est en
equilibrio, que la oferta tiene pendiente positiva finita y la demanda tiene pendiente
negativa finita. Una disminucin del costo por unidad de producto y un aumento
simultneo de la renta de los consumidores puede generar cambios
macroeconmicos. Uno de los cambios que genera esta situacin es:
N
D. un aumento de la cantidad intercambiada en el equilibrio, pero no se puede
asegurar nada sobre el precio.
11. Si el gobierno decide aumentar el gasto pblico se espera que:
I
IS
A. Aumente la demanda agregada y el empleo, porque no hay efecto
desplazamiento sobre la inversin privada
V
70
LECTURA COMPLEMENTARIA
N
durante el primer semestre de 2005 y que actualmente se encuentra en
circulacin.
I
Al finalizar el primer semestre de 2005, los resultados globales de la balanza de
pagos del pas registraron un dficit en la cuenta corriente de US$502 millones (m)
IS
(0,9% del PIB semestral), un supervit en la cuenta de capital de US$682 m (1,2%
del PIB semestral) y una acumulacin de reservas internacionales brutas de
V
71
rendimiento neto de las reservas internacionales por US$174 m.
CUENTA CORRIENTE
N
El dficit de 1,4% y de 0,3% del PIB trimestral obtenido en los dos primeros
trimestres de 2005, respectivamente, es menor al registrado en los mismos
perodos del ao anterior (3,1% y 0,9% del PIB, respectivamente). Este
I
comportamiento se explica principalmente por el supervit de la balanza
IS
comercial.
V
Balanza Comercial
Entre enero y junio de 2005, la balanza comercial de bienes fue superavitaria en
RE
N
origen agropecuario (US$280m, 37,4%,). El comportamiento de 2005 est
relacionado con las mayores ventas externas hacia los mercados de Venezuela y
Ecuador (material de transporte, carne bovina, electricidad, confecciones, entre
otros) y el de los Estados Unidos (flores, confecciones y productos de la industria
de metales comunes).
I
IS
A nivel de actividades, las mayores tasas de crecimiento de las exportaciones no
V
N
para un crecimiento anual de US$1.351 m (30,7%). Las importaciones de bienes
de consumo presentaron un incremento de US$301 m (23,9%), registrndose el
particular.
I
nivel ms alto de crecimiento en la importacin de vehculos de transporte
IS
Balanza de servicios, renta de los factores y transferencias
Durante el primer semestre de 2005, el comercio exterior de servicios fue
V
N
US$1.891 m por transferencias corrientes. Estas transferencias netas se explican
principalmente por: i) los ingresos por remesas de trabajadores que sumaron
US$1,551 m, ii) los ingresos recibidos por donaciones destinadas principalmente
organismos no gubernamentales e instituciones sin nimo de lucro, US$176 m, iii)
I
ingresos por donaciones en especie que sumaron US$181m, y iv) egresos por
IS
transferencias totales por US$104 m. El aumento de los ingresos por
transferencias corrientes fue de 11,6% (US$208 m), explicado principalmente por
V
75
extranjera directa y 4 otros flujos de capital, y US$1.907 m de egresos netos por
operaciones de endeudamiento externo, como se explica a continuacin.
N
US$297 m y el sector de petrleos con US$265 m3. ii) otros flujos de capital,
US$384 m, que corresponden principalmente a la liquidacin de depsitos en
bancos internacionales por US$430 m. En cuanto al endeudamiento externo, en el
perodo de anlisis se registraron amortizaciones netas por US$1.907 m, debido a
I
que el sector pblico redujo las deudas por concepto de prstamos, crdito
IS
comercial y arrendamiento financiero por un valor de US$1.726 m.
Adicionalmente, el Gobierno disminuy sus acreencias por concepto de bonos de
V
deuda externa en US$279 m. Entre enero y junio del presente ao, el sector
privado aument en US$10 m sus obligaciones financieras netas con el exterior,
RE
en contraste con los pagos netos por US$295 m efectuados en igual perodo de
2004. Sus pasivos con el exterior aumentaron en US$32 m, especialmente por la
obtencin de crditos comerciales y arrendamiento financiero que en conjunto
sumaron US$269 m los que fueron parcialmente compensados con la cancelacin
de prstamos por US$218 m. En cuanto al flujos de activos externos del sector
privado, en el perodo de anlisis se constituyeron activos por US$21 m, explicado
mayoritariamente por el otorgamiento de mayores prestamos y crditos
comerciales activos para financiar las exportaciones, US$266 m.
76
RELACIONES MONETARIAS
INTERNACIONALES:
EL MERCADO DE DIVISAS Y LOS
AJUSTES AL TIPO DE CAMBIO
N
I
V IS
RE
Unidad 3
77
PRESENTACIN
Cada pas tiene una moneda en la que se expresan los precios de sus bienes y
servicios, como por ejemplo; El dlar en Estados Unidos, el yn en Japn, la libra
de esterlina en el Reino Unido, el euro en Alemania y el peso en Colombia. La
creciente importancia del comercio internacional desde los aos setenta ha estado
acompaada por el crecimiento del mercado internacional de divisas, situacin
que vincula los mercados de cada uno de los pases individuales.
N
El tema del mercado de divisas permitir un mayor entendimiento sobre el
comportamiento de la economa internacional, ya que se estudiar cul es la
esencia de l, los agentes, las caractersticas, demanda y oferta de divisas, los
I
tipos de cambio y la rentabilidad, el riesgo y la liquidez en el mercado de divisas.
IS
Todos estos temas son de gran importancia para la vida de las empresas y sobre
V
todo para sus lderes, de tal forma, que puedan decidir acertadamente en
cualquier tipo de negociacin o transaccin tanto nacional como internacional.
RE
78
OBJETIVOS ESPECFICOS
N
Conocer los agentes que intervienen en el mercado de divisas.
Comprender que cada nacin tiene una moneda, y que el tipo de cambio
desempea un papel en el intercambio comercial y financiero
Identificar los ajustes al tipo de cambio
I
IS
Diferenciar la depreciacin o devaluacin de una moneda con relacin a las
negociaciones comerciales de un pas.
V
RE
79
DINMICA PARA CONSTRUIR
EL CONOCIMIENTO
N
de la Unidad 3.
Elabore un resumen de toda la Unidad 3. Realiza un anlisis general sobre
lo ledo. I
la poltica monetaria nacional e internacional, para que afiance y profundice
IS
ACTIVIDAD EN GRUPO (CIPAS)
V
80
| ATRVETE A OPINAR
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
N
2. Por qu y para qu se ofertan y demandan las divisas?
I
______________________________________________________
IS
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
V
______________________________________________________
RE
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
______________________________________________________
81
UNIDAD 3
3
3. RELACIONES MONETARIAS INTERNACIONALES
3.1. EL MERCADO DE DIVISAS
De la misma forma que los precios de los bienes y servicios se establecen por la
interaccin de compradores y vendedores, los tipos de cambio se determinan por
N
la interaccin de los agentes (empresas, particulares, instituciones financieras)
que compran y venden moneda extranjera, con el fin de realizar pagos
internacionales, transferencia de fondos.
dlar, est compuesto por todos los lugares, tales como Londres, Zurich, Paris,
Frankfurt, Singapur, Hong-Kong, Tokio y New York, donde se compran y venden
dlares por otras monedas, las cuales canalizan la mayora de las transacciones
realizadas 25. Los mercados de divisas son altamente competitivos, y estn
ubicados en las principales ciudades del mundo y enlazados entre s por medio de
sistemas electrnicos en forma tal que integran un solo mercado mundial, en ellos
coincide gran cantidad de vendedores y compradores.
25
SALVATORE, Dominick. Economa Internacional. E. Mc Graw Hill, 1999, p. 162.
82
respaldadas por cada una de las respectivas autoridades econmicas nacionales,
Esto hace necesario: a) unos precios relativos para convertir una monedas en
otras; b) unos mercados en donde se producen estos intercambios; c) una
condiciones para que el comportamiento de los participantes que operan en el
comercio y las finanzas internacionales, y en especial las diversas autoridades
nacionales, respeten los criterios que tiendan a asegurar alguna coherencia. Las
respuestas a estas necesidades seran: 1) Los tipos de cambio; 2) Los mercados
de divisas; 3) Los sistemas monetarios y financieros internacionales, incluyendo
las normas para estabilizar o no los tipos de cambio, es decir, los sistemas de
paridades.
N
3.2. LOS TIPOS DE CAMBIO Y LAS TRANSACCIONES
INTERNACIONALES
I
En cada nacin existe una moneda en la que se expresan los precios de sus
IS
bienes y servicios, si se conoce el tipo de cambio entre las monedas de dos
pases, se puede decir el precio de sus exportaciones de un pas en trminos de la
moneda de otro. Segn Krugman y Obstfeld, un ejemplo sera: Cuntos dlares
V
26
KRUGMAN, Paul y OBSTFELD, Maurice. Economa Internacional. Teora y Poltica. E. Addison
Wesley. 2001, p, 340.
83
3.2.1. EL TIPO DE CAMBIO
N
Una variacin en el tipo de cambio recibe el nombre de depreciacin o apreciacin
de la moneda. La depreciacin de la moneda de un pas abarata sus productos
para el extranjero y la apreciacin de la moneda de un pas encarece sus
productos al extranjero. De igual forma se observa, que la depreciacin de la
I
moneda genera para los residentes de una nacin importaciones ms caras del
IS
extranjero, y una apreciacin de la misma para ellos genera importaciones ms
baratas del extranjero.
V
27
TUGORES QUES, Juan. Economa Internacional e Integracin Econmica. E. Mc Graw Hill,
segunda edicin. 1997, p, 79.
84
ejemplo, la demanda estadounidense de libras puede derivarse del deseo de
importar bienes y servicios ingleses, realizar inversiones en Inglaterra o efectuar
pagos de transferencia a residentes en este pas.
N
dlares para comprar cada una de las libras necesarias para financiar las compras
de importacin.
I
Puesto que el tipo de cambio es ms alto, se reduce el nmero de las
importaciones adquiridas, con lo cual decrece al mismo tiempo el nmero de libras
IS
demandas por residentes estadounidenses. En forma similar, sera de esperar
que la apreciacin del dlar estadounidense en relacin con la libra provoque un
V
N
para marcar el tipo de cambio dlar/euro. As, los dos agentes son demandantes
y oferentes en el mercado de divisas, por esos es necesario tener claro el punto
86
En el primer caso el tipo de cambio obliga a aumentar la Oferta Monetaria de euro,
y en el segundo obliga al Banco de Espaa a perder sus reservas de oro y divisas.
A cambio de estas posibles perturbaciones monetarias, el tipo de cambio fijo
garantiza los resultados econmicos de las operaciones comerciales, eliminando
la incertidumbre de las alteraciones de los tipos de cambio.
N
habitualmente para mantener las paridades. En tal caso decimos que el sistema
es de tipos de cambio dirigido o de fluctuacin sucia.
eternamente.
I
Los tipos de cambio fijos tampoco mantienen la paridad entre las monedas
Con frecuencia la paridad necesita ser modificada, entonces
IS
decimos que el tipo de cambio es ajustable. Los sistemas de tipo de cambio fijo
ajustables, suelen dejar que las monedas oscilen libremente, como si se tratara de
V
frecuentes, que van en contra de la naturaleza de los tipos de cambio fijos. En tal
caso, el sistema es de fluctuacin flexible, aunque dirigida, dentro de la banda,
pero pasa a ser fijo ajustable cuando la paridad del mercado amenaza con salirse
de la banda de fluctuacin. Pudiendo ajustarse las paridades centrales y las
bandas, si se percibe que es imposible mantener la paridad actual.
N
punto en el que la cantidad demandada de una divisa es igual a la cantidad
ofrecida de esa moneda. Decir que la oferta y la demanda determinan los tipos de
cambio es un mercado libre equivale al mismo tiempo a decirlo todo y no decir
nada. Para comprender por qu algunas monedas se deprecian y otras se
I
aprecian, debemos investigar los factores que provocan que los programas de
IS
oferta y demanda de divisas cambien 28.
V
28
CARBAUGH. Robert J. Economa Internacional. Internacional Thomson Editores, 1998, p. 352.
88
fluctuaciones cambiarias a corto plazo (un par de semanas e incluso das),
mediano plazo (varios meses) y largo plazo (1, 2 o aun 5 aos) son distintas.
N
servicios y capital de inversin, los cuales responden a fuerzas tales como las
tasas de inflacin, la rentabilidad de la inversin, los gustos de los consumidores,
el ingreso real, la productividad y la poltica comercial gubernamental, factores
stos que ejercen un efecto dominante en los tipos de cambio a largo plazo.
I
IS
Cabe sealar que las influencias cotidianas sobre los tipos de cambio pueden
provocar que stos oscilen en la direccin contraria a la indicada por las variables
V
bsicas de ms largo plazo. Sin embargo, a pesar de que el tipo de cambio del
da pueda variar de las tendencias que muestren las variables bsicas del ms
RE
largo plazo, ello no debe interpretarse como una afirmacin tcita de que sta
sean necesariamente incongruentes con los determinantes de corto plazo, como
por ejemplo las diferencias de las tasas de inters, las cuales estn entre las
variables bsicas pertinentes del extremo de corto plazo de la dimensin temporal.
89
valor de cambio de una moneda, y otros su apreciacin. Cul es el efecto neto
de estos determinantes contrapuestos sobre los tipos de cambio?
Suponiendo por ejemplo, que Estados Unidos experimenta al mismo tiempo los
siguientes escenarios: a) Aumento sbito de las tasas de inters reales; b)
Aumento sbito del ingreso nacional; c) Aumento sbito de la inflacin. Y
suponiendo asimismo que, entre tanto, la economa de Alemania se mantiene sin
cambios. El primer escenario provocara que el valor de cambio del dlar se
aprecie frente al marco, mientras que los otros dos escenarios causaran una
depreciacin del dlar. La elevacin o cada del dlar ante el marco depende de
N
la naturaleza de las transacciones internacionales entre Estados Unidos y
Alemania. Si ambos pases efectan grandes inversiones internacionalmente pero
muestran un escaso comercio internacional, es probable que el aumento de las
tasas de inters reales en Estados Unidos ejerza una influencia ms recargada
I
que los otros factores y que por lo tanto el valor de cambio del dlar se aprecie.
IS
Por el contrario, si esos dos pases realizan un comercio internacional intenso,
pero sus montos de inversin internacional son reducidos, lo ms probable es que
V
los incrementos del ingreso y la inflacin de Estados Unidos sean los que ejerzan
mayor influencia y que en consecuencia el valor de cambio del dlar se deprecie.
RE
Considerando como afectan los sucesivos cambios en las diferencias del ingreso
real y el tipo de cambio entre dos monedas, por ejemplo, el dlar estadounidense
y la libra inglesa, y suponiendo que ocurre un incremento en el ndice de
crecimiento de la economa de Estados Unidos, este provoca una elevacin del
ingreso real de los hogares estadounidenses, al tiempo que la economa de
Inglaterra permanece estancada. Segn, Carbaugh (1998), el aumento del
ingreso real provoca que los consumidores estadounidenses adquieran mayor
cantidad de bienes de produccin nacional, pero tambin mayor cantidad de
90
bienes procedentes de Inglaterra. En la figura 3.1, se ilustra el mercado de divisas,
en el que las curvas de demanda y oferta de libras estn denotadas por Do y So,
respectivamente y el tipo de cambio de equilibrio es de 1.50 dlares por libra.
Dlares por
Libra SO
1.60 B
1.50 A
N
Do D1
I O 10 15 Millones de libras
IS
FIGURA 3.1. Diferencias de crecimiento del ingreso y fluctuaciones del tipo de cambio.
D1. Con una curva de oferta de libras So, el dlar se deprecia a 1.60 por libra. Por
el contrario, un decremento del ingreso real estadounidense, junto con una
RE
situacin de estabilidad del ingreso ingls, provocar que el valor de cambio del
dlar se apreciara frente a la libra.
91
de cambio del dlar se aprecie ante dicha moneda. En resumen, el dlar puede o
no depreciarse. El resultado depender de que las exportaciones de Estados
Unidos a Inglaterra crezcan ms rpido que las importaciones estadounidenses de
Inglaterra.
La regla general sobre la relacin entre el ingreso real y los tipos de cambio es la
que al mantener constantes otras variables que determinan los tipos de cambio, la
moneda de un pas que goce de un crecimiento econmico ms rpido que el del
resto del mundo tender a depreciarse. Esto se debe a que sus importaciones
aumentarn con ms rapidez que sus exportaciones, a causa de lo cual su
N
demanda de divisas se elevar tambin ms rpidamente que su oferta de divisas.
Por lo tanto, si en nuestro ejemplo la diferencia de crecimiento del ingreso
favorece a Estados Unidos, el dlar se depreciar frente a la libra; si la diferencia
favorece a Inglaterra, la libra se depreciar frente al dlar.
I
IS
De acuerdo, con lo expuesto por Carbaugh (1998): Es errneo concluir que una
moneda fuerte es indicacin de una economa fuerte. Un pas que alcanza un
V
29
Ibid, p.356.
92
que a su vez genera un incremento de las importaciones y el debilitamiento de la
moneda nacional.
Suponiendo ahora que el alza del ingreso real se debe a un factor del lado de la
oferta, por ejemplo, una mejora en la productividad de la nacin. Si el aumento de
productividad se traslada a compradores extranjeros bajo la forma de precios ms
bajos, las exportaciones de la nacin se incrementarn, lo mismo que su ingreso
real. En este caso, las exportaciones adicionales debidas al aumento de la
productividad.
N
3.2.5. TASAS DE INTERS REALES Y TIPOS DE CAMBIO
Aunque la posicin cclica de la economa de un pas es uno de los determinantes
ms significativos de los tipos de cambio a largo plazo, otros factores afectan a los
I
tipos de cambio a corto plazo. Uno de esos factores son las diferencias de las
IS
tasas de inters a corto plazo entre los pases, las cuales influyen en los
movimientos internacionales de capital. stos son los movimientos de los fondos
V
30
Ibid, p.357.
93
3.2.6. TASAS DE INFLACIN, PARIDAD DEL PODER DE COMPRA Y TIPOS
DE CAMBIO
Determinar el valor de equilibrio a largo plazo de un tipo de cambio (el valor hacia
el cual tiende a desplazarse el tipo real, dadas las condiciones y polticas
econmicas imperantes) es importante para la exitosa administracin del tipo de
cambio. Por ejemplo, si el tipo de cambio de una nacin se eleva por encima del
nivel justificado por las condiciones econmicas -lo cual indica que su moneda
est sobrevaluada-, los costos de esa nacin dejarn de ser competitivos y es
probable que sufra un dficit comercial. Por otro lado, una moneda subvaluada
N
tiende a provocar un supervit comercial. Por ello, las autoridades de cada nacin
siempre intentan predecir el tipo de cambio de equilibrio a largo plazo y emprender
ajustes cambiarios para mantener el tipo real en concordancia con el tipo
pronosticado. El enfoque de la paridad del poder de compra puede ser til para
I
realizar predicciones sobre tipos de cambio 31.
IS
3.2.6.1. Ley de un solo precio: El concepto ms sencillo de la paridad del poder
V
de compra es la ley de un solo precio. Dicha ley afirma que bienes idnticos
deben costar lo mismo en todas las naciones, con base en el supuesto de que el
RE
Para poder comparar los costos de bienes en diferentes naciones, los precios
deben convertirse antes en una moneda comn. Una vez convertidos al tipo de
cambio vigente en el mercado, los precios de bienes idnticos de cualesquiera dos
naciones deben ser iguales. Tras convertir marcos a dlares, por ejemplo, las
herramientas mecnicas en venta en Alemania deberan costar lo mismo que
herramientas mecnicas idnticas en venta en Estados Unidos.
31
Ibid, p.359.
94
En teora, el afn de lucro tiende a igualar el precio de productos idnticos en
diferentes naciones. Imaginando que las herramientas mecnicas en venta en
Alemania son ms baratas, despus de convertir marcos a dlares, que las
mismas herramientas mecnicas que se venden en Estados Unidos. Los
exportadores alemanes podran obtener ganancias mediante la adquisicin a bajo
precio de herramientas mecnicas en Alemania y su posterior venta a alto precio
en Estados Unidos. Dichas transacciones forzaran un aumento de los precios
vigentes en Alemania y una disminucin de los vigentes en Estados Unidos, hasta
que finalmente en ambas naciones se igualara el precio de dichos artculos,
expresado ste ya sea en marcos o en dlares. A consecuencia de ello, se
N
impondra la ley de un solo precio.
En la prctica, sin embargo, no siempre se impone la ley de un solo precio. El
comercio internacional es ms complejo que lo que hara creer la simplicidad de
I
las teoras. Los aranceles y otras barreras comerciales, por ejemplo, tienden a
IS
provocar diferencias de precios entre productos idnticos de distintas naciones.
Adems, el costo del transporte de bienes de una nacin a otra restringe el
V
N
SOBRE LOS TIPOS DE CAMBIO
Adems del ingreso real, las tasas de inters y la inflacin, las siguientes son otras
variables bsicas del mercado que pueden afectar los movimientos de los tipos de
cambio Carbaugh (1998):
I
IS
3.2.7.1. Saldo en cuenta corriente y Las relaciones comerciales bilaterales:
V
N
aprecie.
3.2.7.4. Disponibilidad de productos y Cambios de productividad: Si Canad
obtiene una desastrosa cosecha de trigo, tendr que importar este producto. Esto
I
provocar que se incremente su demanda de divisas, con lo cual el valor de
IS
cambio de su dlar se depreciar. Por otro lado, Si Francia consigue adelantos
tecnolgicos en la produccin de computadoras, por efecto de lo cual sus costos
V
N
bsicas del mercado. Dicho cambio de expectativas puede tambin afectar al tipo
de cambio. Considrense, por ejemplo, los efectos que sobre el tipo de cambio
puede ejercer una burbuja especulativa. Para ilustrar lo anterior, supongamos que
un significativo nmero de especuladores prevn la apreciacin del franco suizo.
I
No es necesario que esta expectativa se base en informacin de ningn tipo
IS
acerca de las variables bsicas del mercado suizo; quiz sencillamente los
especuladores atentos a las oscilaciones diarias de los tipos de cambio hayan
V
N
implica el conocimiento de, por lo menos, algunos indicios sobre cul habr de ser
en el futuro el tipo de cambio de esa moneda. En la planeacin empresarial de
largo plazo, y en especial en la referida a decisiones de inversin en el extranjero,
es indispensable contar con elementos que indiquen la direccin que habrn de
I
seguir los tipos de cambio en un perodo prolongado., de donde surge la
IS
necesidad de realizar pronsticos a largo plazo. Aun as, las empresas
multinacionales tienden a realizar con ms frecuencia pronsticos a corto que a
V
3.2.7.7. Pronsticos con base en juicios: Los pronsticos con base en juicios,
tambin conocidos como modelos subjetivos o de sentido comn, suponen la
recopilacin de una amplia variedad de datos econmicos y polticos y su
interpretacin en relacin con su cronologa, direccin y magnitud de las
modificaciones de los tipos de cambio. Quines realizan pronsticos con base en
juicios formulan proyecciones sustentadas en un minucioso examen de
determinadas naciones. Toman en consideracin indicadores econmicos como
tasas de inflacin y datos comerciales, determinantes polticos como futuras
elecciones nacionales, factores tcnicos como la posible intervencin de un banco
99
central en el mercado de divisas y factores psicolgicos relacionados con el
propio sentir acerca del mercado.
N
manifestarse, se puede predecir el comportamiento que habr de adoptar el tipo
de cambio a corto plazo.
I
Los analistas tcnicos emplean una extensa variedad de tcnicas grficas en
relacin con el precio, ciclos o volatilidad de una moneda. Por lo general el punto
IS
de partida es una grfica en la que se muestran los precios de apertura, ms alto,
ms bajo y de cierre de una moneda en cierto perodo de operacin. Los analistas
V
naciones; juzgan que los tipos de cambio se apegan en definitiva a los valores de
las variables bsicas. Sin embargo, consideran que es posible discernir
desplazamientos de las variables bsicas del mercado antes de que el efecto de
stas se deje sentir plenamente sobre los tipos de cambio. A medida que el
mercado se adapta a un nuevo equilibrio, los operadores sagaces pueden
aprovechar esas tendencias cambiarias. stos, tambin son del parecer de que
las variables bsicas del mercado pueden ser afectadas por factores irracionales.
Toda tendencia bsica es acompaada por fluctuaciones ms o menos aleatorias
de los tipos de cambio. Si esas fluctuaciones se disipan lentamente, pueden
producir ganancias extraordinarias.
100
Los analistas emplean programas estadsticos de cmputo para detectar patrones
recurrentes de tipos de cambio con base en los cuales dan instrucciones de venta
o compra en caso de que estos se desven del patrn adoptado con anterioridad.
As por ejemplo, diversos modelos de series temporales sirven para analizar
promedios mviles de los tipos de cambio. Gracias a ello, los analistas pueden
formular reglas como la de que el valor del franco tiende a aumentar luego de un
descenso de su valor promedio durante cuatro perodos consecutivos. Por lo
general, los consultores que adoptan este mtodo no revelan sus particulares
reglas de pronstico, si lo hicieran, sus posibles clientes podran aplicarlos por s
mismos en lugar de recurrir a sus pronsticos.
N
3.2.8. EFECTOS DE LAS MODIFICACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO SOBRE
LOS COSTOS Y PRECIOS
I
Las industrias que compiten con productores extranjeros o cuya produccin
IS
depende de insumos importados pueden resultar muy afectadas por las
fluctuaciones en el tipo de cambio. La ocurrencia de modificaciones del tipo de
V
Cmo afectan las fluctuaciones del tipo de cambio a los costos relativos? La
respuesta depende del grado en el que los costos de una compaa estn
denominados en trminos de moneda nacional o moneda extranjera.
N
Costo en Equivalente Costo en Equivalente
dlares en marcos dlares en marcos
Trabajo
Materiales
(hierro / carbn)
I 160
300
320
600
160
300
640
1.200
IS
Otros costos 40 80 40 160
(energa)
V
TABLA 3.1.
102
Por otro lado, imagine que en el perodo 2, y a causa de cambios en las
condiciones del mercado, el valor de cambio del dlar se aprecia 50 centavos por
marco a 25 centavos por marco, lo que representa una apreciacin de 100% (el
marco se deprecia, consecuentemente, de 2 a 4 marcos por dlar). Tras la
apreciacin del dlar, los costos de trabajo, hierro, carbn y los dems insumos de
Bethlehem se mantienen constantes en trminos de dlares.
N
produccin de la empresa denominados en marcos; por consiguiente, la
competitividad internacional de ella se reduce.
I
En este ejemplo se parte del supuesto de que todos los insumos de la compaa
de referencia se adquieren en el pas, y de que los costos de sta estn
IS
denominados en moneda nacional. En muchas industrias, sin embargo, las
compaas adquieren en mercados extranjeros (aprovisionamientos en el exterior)
V
Efectos de una apreciacin del dlar sobre los costos de produccin de una
compaa siderrgica estadounidense cuando algunos costos estn
denominados en dlares y otros en marcos
COSTO DE PRODUCCIN DE UNA TONELADA DE
ACERO
Perodo 1 Perodo 2
N
50 centavos por marco 25 centavos por marco
(2 marcos = 1 dlar (4 marcos = 1 dlar
Trabajo
I
Costo en
dlares
160
Equivalente
en marcos
320
Costo en
dlares
160
Equivalente
en marcos
640
IS
Materiales
Denominados en dlares
V
Tal como puede observarse en la tabla, el costo en marcos por tonelada de acero
104
aumenta para Bethlehem de 1.000 a 1.640 marcos alemanes, lo que representa
incremento de slo 64%. En consecuencia, la apreciacin del dlar deteriora la
competitividad internacional de Bethlehem, pero no tanto como en el ejemplo
anterior.
N
equivalente en dlares se reduce de 180 a 90 dlares.
Puesto que los costos de los dems insumos de Bethlehem estn denominados
en dlares y no se modifican tras la apreciacin del dlar, el costo total en dlares
I
para la compaa desciende de 500 a 410 dlares por toneladas, lo que significa
IS
un decremento de los costos de 18%. Esta reduccin de costos compensa en
parte la desventaja en costos en que incurre Bethlehem en comparacin con los
V
N
estadounidenses vendidos en el exterior; de igual manera, una apreciacin del
dlar desemboca en un incremento en las importaciones de Estados Unidos. Al
causar un decremento de lo costos relativos de produccin de Estados Unidos,
una depreciacin del dlar tiende a reducir los precios de las exportaciones
I
estadounidenses en trminos de monedas extranjeras, lo que genera un
IS
incremento en la cantidad de bienes estadounidenses vendidos en el exterior; de
igual forma, una depreciacin del dlar origina un decremento de las
V
106
En la medida en que las industrias apliquen estrategias de fijacin de precios, de
esa forma dependern las situaciones de su productos; cuanto mayor sea el grado
de diferenciacin del producto (ya sea en calidad o servicio), mayor ser tambin
el control que puedan ejercer los productores sobre los precios; las polticas de
precios de estos productores son relativamente indiferentes a los movimientos de
los tipos de cambio.
N
competitividad de los productos japoneses en los mercados mundiales. Para
evitar disminucin en sus utilidades a causa del ascenso del yen, las compaas
I
japonesas podran delegar su produccin a filiales ubicadas en pases cuya
moneda se haya depreciado frente al yen. Las probabilidades de que esto
ocurriera seran mayores si la apreciacin del yen es considerable y se entiende
IS
como permanente. Pero aun si la apreciacin del yen fuera permanente, el
traslado de produccin al exterior puede contribuir a reducir la incertidumbre
V
asociada con las fluctuaciones de la moneda. Por lo dems, es un hecho que las
compaas japonesas han recurrido a la produccin en el extranjero para
RE
107
prevn que aumentar y venden monedas cuyo valor suponen que disminuir
Carbaugh (1998).
N
3.3.1. ESPECULACIN EN EL MERCADO AL CONTADO
I
Imagine que usted es un especulador de divisas que acta en Nueva York y que
desea arriesgar dinero basndose para ello en su opinin sobre futuros precios de
IS
una divisa, el marco alemn por ejemplo. Considrense los siguientes escenarios:
Algunos ejemplos tomados del texto de Economa Internacional de Robert J.
V
PROCEDIMIENTO:
1. Compra marcos al precio de contado del da de hoy de 0.40 dlares y los
deposita en un banco para obtener intereses.
2. En 3 meses, vende los marcos al precio de contado prevaleciente de 0.50
dlares por marco.
RESULTADO: Si el supuesto es correcto, utilidades = 0.10 dlares por marco.
108
Si el supuesto es errneo y en realidad el precio al contado de marco se reduce,
usted incurrir en una prdida, pues revender los marcos a un precio inferior al
de compra.
N
dlares al precio de contado prevaleciente de 0.40 dlares por unidad y deposita
los dlares en un banco para obtener intereses.
1. En 3 meses, compra marcos al precio de contado prevaleciente de 0.25
dlares por unidad y los utiliza para pagar el prstamo.
I
RESULTADO: Si el supuesto es correcto, utilidades = 0.15 dlares por marco.
IS
(Este rendimiento se reducir por efecto del pago de intereses sobre el prstamo,
pero se incrementar como consecuencia de los intereses recibidos en la cuenta
V
de ahorros bancaria).
Si el supuesto es errneo y en realidad el precio al contado del marco aumenta en
RE
N
en 30 das el tipo de cambio al contado de la libra ser inferior en 10% al
prevaleciente el da de hoy. Como especulador, sin embargo, usted cree poseer
mejor informacin que la del mercado. Supone que en 30 das el tipo de cambio al
contado de la libra ser inferior en slo 5% (o quiz superior en 15%) al
I
prevaleciente el da de hoy, por lo que est dispuesto a apostar su dinero para
IS
demostrar que el consenso del mercado es errneo. Sus ganancias o prdidas
equivaldrn a la diferencia entre el tipo de cambio al contado prevaleciente dentro
V
N
PROCEDIMIENTO: Contrato de venta de un monto especfico de marco (de los
prevaleciente del marco es superior a los 0.40 dlares por unidad, usted incurrir
en una prdida.
111
3.3.3. OTRAS MODALIDADES DE ESPECULACIN
N
marco se incrementa, el especulador no slo obtendr los intereses acumulados
del bono, sino tambin su valor apreciado en dlares. El problema es que muy
probablemente tambin otras personas tendrn las mismas expectativas.
demanda general de bonos puede ser suficiente para provocar un aumento de su
I
precio, lo que dar por resultado una tasa de inters ms baja.
La
Para que el
IS
especulador pueda obtener ganancias bajo estas condiciones, sera necesario que
la apreciacin del marco superase la prdida de ingresos por intereses. En
V
muchos casos, las modificaciones de los tipos de cambio no son tan grandes
como para justificar estas inversiones Carbaugh (1998).
RE
Para los inversionistas que suponen que el tipo de cambio al contado de una
divisa extranjera se elevar en poco tiempo, la respuesta estriba en una cuenta de
ahorros denominada en moneda extranjera. Por ejemplo, un inversionista
estadounidense puede tramitar en un banco importante de Nueva York o en una
112
sucursal en Estados Unidos de un banco extranjero la adquisicin de un
certificado de depsito con inters denominado en moneda extranjera. Una de las
ventajas de este tipo de cuenta es la garanta que recibe el inversionista de
obtener una tasa de inters fija. Si las previsiones del inversionista resultan
correctas, disfrutar asimismo de las ganancias derivadas de la apreciacin de la
moneda extranjera. Sin embargo, debe estar consciente de la posibilidad de que
el gobierno grave o prohba depsitos de esa clase o interfiera en su libertar de
poseer moneda de otra nacin.
N
Robert Carbaugh plantea: Quien especula en el mercado de divisas asume
deliberadamente un riesgo cambiario al albergar la expectativa de beneficiarse
debido a futuras modificaciones en el tipo de cambio al contado. Esta actividad
I
puede ejercer una influencia estabilizadora o desestabilizadora en el mercado de
IS
divisas 32.
V
32
Ibid, p.348.
113
La especulacin estabilizadora desempea una funcin muy til en beneficio de
bancos y empresas. Interesados siempre en la estabilidad de los tipos de cambio.
N
apreciacin, con la expectativa de que en el futuro se apreciar an ms lo que,
como es lgico. Incrementa el valor de la moneda extranjera. La especulacin
desestabilizadora refuerza las fluctuaciones cambiarias y puede perturbar el
comercio e inversin internacionales.
I
IS
Si la especulacin desestabilizadora contra una moneda es de grado considerable,
puede generar sustanciales cadas a futuro de sta. Si los especuladores juzgan
V
N
plazo, llamados en ocasiones capitales especulativos, causaron graves trastornos
en el sistema monetario internacional a fines de la dcada de 1960 y principios de
la de 1970. Las grandes fugas de capitales ocurridas en Estados Unidos en 1971
y 1973 a causa de la sobrevaluacin del dlar marcaron el fin de la convertibilidad
del dlar en oro.
I
V IS
RE
115
RESUMEN
N
(decremento) del nmero de dlares necesarios para comprar una unidad de una
divisa extranjera. En todo el mundo y a toda hora se realizan operaciones de
monedas en el mercado de divisas. La mayor parte de las operaciones de divisas
I
se efectan en el mercado interbancario. Los bancos suelen realizar tres tipos de
IS
transacciones de divisas: al contado, a futuro y de swaps (venta al contado de una
moneda combinada con una recompra a futuros de la moneda).
V
116
AUTOEVALUACIN
FINAL
N
4. Quines participan en el mercado de divisas a futuro?
I
5. Suponga que el tipo de cambio al contado de la libra del da de hoy es de
$1.70 y que el tipo de cambio a 3 meses es de $ 1.75.
IS
a. En qu forma puede cubrirse contra riesgos cambiarios un
importador estadounidense que debe pagar 20.000 libras en 3
V
meses?
b. Qu ocurrira si el importador estadounidense no se cubriera y el
RE
117
c. Una nacin cuya economa crece de manera ms lenta que la de sus
principales socios comerciales puede esperar la apreciacin del valor
de cambio de su moneda.
d. La moneda de una nacin se depreciar si la tasa de inters
prevaleciente en ella se reduce en relacin con la de sus socios
comerciales y su nivel de ingreso aumenta en comparacin con el de
stos.
N
con el valor de cambio de dlar en cada una de las siguientes
circunstancias?
a. Incremento de 10% del nivel de precios de Estados Unidos y
permanencia sin cambios del nivel de precios de Alemania.
I
b. Incremento de 10% en el nivel de precios de Estados Unidos e
IS
incremento de 20% en el de Alemania.
c. Decremento de 10% en el nivel de precios de Estados Unidos e
V
incremento de 5% en el de Alemania.
d. Decremento de 1% en el nivel de precios de Estados Unidos y
RE
118
LECTURA COMPLEMENTARIA
N
I
V IS
RE
Cuando el Banco de la Repblica altera sus tasas de intervencin, afecta las tasas
de inters de mercado, la tasa de cambio y el costo del crdito, poniendo en
marcha una serie de mecanismos que influyen sobre:
119
Las decisiones de gasto, produccin y empleo de los agentes.
Las expectativas de los agentes econmicos, a partir de los anuncios de
poltica.
La tasa de inflacin, luego de un rezago de tiempo largo y variable.
N
I
V IS
RE
120
N
I
IS
2. Objetivo de la poltica cambiaria:
V
flexibilidad cambiaria, sujeto a unas reglas de intervencin con las cuales se han
buscado los siguientes objetivos:
121
financiera de la economa.
N
divisas al Banco, para acumulacin de reservas internacionales.
Intervencin a travs de subastas discrecionales de opciones de compra de
divisas al Banco para desacumulacin de reservas internacionales.
I
IS
Intervencin discrecional a travs de compras o ventas directas de divisas
del Banco en el mercado cambiario.
V
122
caso contrario.
La intervencin cambiaria se debe llevar a cabo en forma coherente con la
postura de la poltica monetaria. As por ejemplo, compras de divisas no se
realizan al tiempo con alzas en las tasas de intervencin del Banco de la
Repblica, y ventas de divisas no se realizan al tiempo con bajas en las
tasas de inters del Banco de la Repblica.
Si la inflacin proyectada est por debajo de la meta, la estrategia de
inflacin objetivo sugerira una poltica monetaria ms amplia, lo cual es
compatible con compras de divisas por parte del banco Central, para
atenuar la apreciacin.
N
Si la inflacin proyectada est por encima de la meta, la estrategia de
inflacin objetivo, sugerira una poltica monetaria ms restrictiva. Si en este
escenario el Banco Central tuviera una programacin de compra de divisas
en el mercado, habra un conflicto entre la poltica monetaria y la cambiaria.
I
En este caso, el Banco Central tendra que compensar la expansin
IS
resultante de su intervencin cambiaria, mediante operaciones de
contraccin monetaria. Esto se conoce como intervencin esterilizada.
V
RE
123
BIBLIOGRAFA
N
GUTIRREZ B, Leonardo. Economa Internacional, fundamentos tericos e
I
histricos. Universidad Autnoma de Colombia. Coleccin Ensayos. 1998.
O KEAN, Jos Mara. Economa para Negocios. Anlisis del entorno Econmico
V
124
Internet:
-www.banrep.gov.co
-www.monografas.com
-www.portafolio.com.co
-www.elpas.es/artculocompleto/elpepieco/2005.
N
-www.Eldiariodehoy/NegocioselSalvador.
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V IS
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DIRECCIN DE EDUCACIN ABIERTA Y A DISTANCIA Y VIRTUALIDAD
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
ECONOMIA INTERNACIONAL