UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

MAESTRA EN GERENCIA DE EMPRESAS CON

NFASIS EN EL SECTOR ENERGTICO MINERO

ANALISIS FINANCIERO

SOLUCION DEL ADAMS & MARSHAL STEELERS

LACJ

2017
 SOLUCION CASO ADAMS Y MARSHAL STEELERS
La empresa ASM es un conglomerado acerero que opera en Alberta - Canad. Segn los
personeros de la firma, la estructura financiera de la empresa les ha facilitado la generacin de
resultados positivos y cumplimiento de sus obligaciones con sus principales proveedores, por lo
que estiman que su distribucin de activos es apropiada para la industria. A la empresa, sin
embargo, le gustara tener una opinin externa (diferente a la de sus habituales auditores
externos), por lo que han contratado una firma de analistas econmicos para que les aporten
sus sugerencias respecto a la situacin financiera de la empresa.

En un primer acercamiento, USTED en su funcin de consultor econmico, decide iniciar con

una entrevista con los responsables de la informacin financiera de la empresa. El Gerente
Financiero y su Contralor le sealan los siguientes hechos relevantes, considerando la
naturaleza "conservadora" de la empresa:

La empresa ha desarrollado un clculo de ingeniera para tener un estimado muy

cercano de lo que sera su principal gasto en el largo plazo (aproximadamente cada 5
aos), correspondiente a la reparacin de su maquinaria, misma que se registra contra
un pasivo (provisin).
Se menciona informalmente, que en diciembre de 20X3, el estado canadiense les ha
entregado un anticipo de 1 milln por el despacho de 500 toneladas de acero, pero no
se han registrado por que los trmites burocrticos han impedido disponer de los
documentos legales.

1. Identifique donde pueden estar registradas las posibles inconsistencias de las

transacciones sealadas.

En el caso del clculo del gasto de mantenimiento cada cinco aos, este rubro no debera ser
cargado en el pasivo a largo plazo y menos diferirlo en los cinco aos en tal caso se debera
colocar toda la cifra en el ao en el que se va a realizar el mantenimiento mayor, o sea en el
quinto ao.

Con respecto al anticipo de un millon por el despacho de 500 toneladas de acero, este rubro
debe ser asentado en los estados financieros sin importar que no se dispongan de los
documentos legales.

2. Con los hechos sealados, concluye que la informacin financiera puede tener errores
de fiabilidad por lo que decide efectuar los siguientes controles:

Verificar la consistencia de la contabilidad de la empresa,

ANALSIS FINANCIERO 2
 La contabilidad de la empresa no es consistente debido a que hay transacciones que no
se han asentado adecuadamente como el caso del millon de dlares que por trmites
legales no se lo considero, adicional se tiene la cuenta de provisin para mantenimiento
que no debera haberse considerado como provisin a largo plazo.

Verificar si hay partidas que no debieron ser consideradas (registradas) en los balances
(numeral 1).

Efectivamente la partida de provisiones para mantenimiento asentada en el pasivo a

largo plazo no debi ser considerada pero para que exista un balance con los activos se
debe aadir el valor de esa cuenta en el patrimonio de los accionistas.

Verificar si hay transacciones que debieron incluirse en los balances de ese ao

(numeral 1).

El millon de dlares que no se tomo en cuenta en el Balance General, debido a que an

no se contaban con los documentos legales, debe ser considerado en el Activo
Circulante dentro de la cuenta del Efectivo pero a la vez para que haya balance con el
Pasivo se debe crear una cuenta denominada Ingresos no devengados.

Quiere conocer cmo estn financiados sus activos (situacin financiera)

POLITICA DE INVERSION AO 2XX1 POLITICA DE FINANCIAMIENTO AO 2XX1

40%
80%
35%
70%
30%
60%
25% 38,51%
50% 77,61% 36,27%
40% 20%
15% 25,23%
30%
20% 22,39% 10%
10% 5%
0% 0%
TOTAL ACTIVOS ACTIVOS DE LARGO TOTAL PASIVOS PASIVOS LARGO Patrimonio de los
CORRIENTES PLAZO CORRIENTES PLAZO accionistas

POLITICA DE INVERSION AO 2XX2 POLITICA DE FINANCIAMIENTO AO 2XX2

34%
80%
70% 34%
60%
50% 33% 33,85% 33,79%
75,84%
40%
33%
30%
20% 24,16% 32% 32,35%
10%
0% 32%
TOTAL ACTIVOS ACTIVOS DE LARGO TOTAL PASIVOS PASIVOS LARGO Patrimonio de los
CORRIENTES PLAZO CORRIENTES PLAZO accionistas

Grafico 1. Diagramas de poltica de inversin y de financiamiento para la empresa A&M en los aos
POLITICA DE INVERSION AO 2XX3 2XX1 y 2XX2. POLITICA DE FINANCIAMIENTO AO 2XX3

40%
80%
35%
70%
30%
60%
25% 33,06% 38,49%
50%
75,23% 20%
ANALSIS FINANCIERO
40%
30% 15% 28,45%
3
20% 24,77% 10%
10% 5%
0% 0%
TOTAL ACTIVOS ACTIVOS DE LARGO TOTAL PASIVOS PASIVOS LARGO Patrimonio de los
CORRIENTES PLAZO CORRIENTES PLAZO accionistas
 60%
50% 33% 33,85% 33,79%
75,84%
40%
33%
30%
20% 24,16% 32% 32,35%
10%
0% 32%
TOTAL ACTIVOS ACTIVOS DE LARGO TOTAL PASIVOS PASIVOS LARGO Patrimonio de los
CORRIENTES PLAZO CORRIENTES PLAZO accionistas

POLITICA DE INVERSION AO 2XX3 POLITICA DE FINANCIAMIENTO AO 2XX3

40%
80%
35%
70%
30%
60%
25% 33,06% 38,49%
50%
75,23% 20%
40%
30% 15% 28,45%
20% 24,77% 10%
10% 5%
0% 0%
TOTAL ACTIVOS ACTIVOS DE LARGO TOTAL PASIVOS PASIVOS LARGO Patrimonio de los
CORRIENTES PLAZO CORRIENTES PLAZO accionistas

Grafico 2. Diagramas de poltica de inversin y de financiamiento para la empresa A&M en el ao

2XX3.

Como se puede apreciar en los grficos para los tres aos el activo circulante esta
financiado con una parte del pasivo circulante y la otra parte con el patrimonio de los
accionistas.

El activo no circulante se financia con el pasivo circulante.

3. Como segundo enfoque, desea conocer las (variaciones) de las cuentas de balance.

BALANCE GENERAL
A.M. Adams & Marshal
(en miles de dlares)
ANALISIS ANALISIS ANALISIS
VARIACION VARIACION
2XX1 VERTICAL 2XX2 VERTICAL 2XX3 VERTICAL
ABSOLUTA RELATIVA
TOTAL TOTAL TOTAL
Efectivo 1.812,00 0,90% 302 0,13% 1.331,00 0,70% 1.029,00 340,73%
Cuentas por cobrar clientes 51.068,00 25,25% 49.043,00 21,64% 44.564,00 23,28% -4.479,00 -9,13%
Inventarios 96.299,00 47,61% 113.893,00 50,25% 88.292,00 46,13% -25.601,00 -22,48%
Gastos anticipados 7.798,00 3,86% 8.640,00 3,81% 9.813,00 5,13% 1.173,00 13,58%
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 156.977,00 77,61% 171.878,00 75,84% 144.000,00 75,23% -27.878,00 -16,22%
Terrenos 3.687,00 1,82% 4.115,00 1,82% 4.115,00 2,15% - 0,00%
Edificios 26.896,00 13,30% 33.893,00 14,95% 34.688,00 18,12% 795,00 2,35%
Maquinaria y equipo 52.531,00 25,97% 59.340,00 26,18% 54.653,00 28,55% -4.687,00 -7,90%
- Depreciacin Acumulada -37.839,00 -18,71% -42.583,00 -18,79% -46.041,00 -24,05% -3.458,00 8,12%
ACTIVOS DE LARGO PLAZO 45.275,00 22,39% 54.765,00 24,16% 47.415,00 24,77% -7.350,00 -13,42%
TOTAL ACTIVOS 202.252,00 100,00% 226.643,00 100,00% 191.415,00 100,00% -35.228,00 -15,54%
Cuentas por pagar proveedores 53.520,00 26,46% 44.915,00 19,82% 37.374,00 19,53% -7.541,00 -16,79%
Beneficios por pagar 8.477,00 4,19% 5.443,00 2,40% 3.742,00 1,95% -1.701,00 -31,25%
Otros acreedores por pagar 3.101,00 1,53% 3.624,00 1,60% 3.715,00 1,94% 91,00 2,51%
Deudas con IFI a corto plazo 500 0,25% 11.900,00 5,25% 200 0,10% -11.700,00 -98,32%
Porcin corriente de deuda a LP 3.907,00 1,93% 3.335,00 1,47% 2.501,00 1,31% -834,00 -25,01%
Deudas con el estado 3.846,00 1,90% 4.107,00 1,81% 5.925,00 3,10% 1.818,00 44,27%
Ingresos no devengados 0,00 0,00% 0,00 0,00% 1.000,00 0,52% 1.000,00
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 73.351,00 36,27% 73.324,00 32,35% 54.457,00 28,45% -18.867,00 -25,73%
Crditos de largo plazo 51.019,00 25,23% 76.725,00 33,85% 63.278,00 33,06% -13.447,00 -17,53%
PASIVOS LARGO PLAZO 51.019,00 25,23% 76.725,00 33,85% 63.278,00 33,06% -13.447,00 -17,53%
PASIVO TOTAL 124.370,00 61,49% 150.049,00 66,21% 117.735,00 61,51% -32.314,00 -21,54%
Patrimonio de los accionistas 77.882,00 38,51% 76.594,00 33,79% 73.680,00 38,49% -2.914,00 -3,80%
TOTAL PASIVO + CAPITAL 202.252,00 100,00% 226.643,00 100,00% 191.415,00 100,00% -35.228,00 -15,54%
Tabla 1. Anlisis Vertical y Horizontal del Balance General de la empresa A&M.

Como se puede apreciar en la tabla se tiene el Balance General corregido, junto con el anlisis
vertical de los tres aos y la variacin de las cuentas de los dos ltimos aos.

ANALSIS FINANCIERO 4
Se puede apreciar que dentro de las variaciones ms representativas estn: en el activo
circulante la disminucin de la cuenta de inventarios en 22,48% (25601 miles de dlares) entre
los aos 2XX2 y 2XX3, lo que podra significar que la empresa vendi ms acero durante el
2XX3.

En el pasivo no circulante tenemos las cuentas por pagar a provedores donde se aprecia una
disminucin de 16,79% lo que significa que se cubri de mejor manera la deuda a los
proveedores, adicional se tiene que las deudas con instituciones financieras disminuyeron
sustancialmente en 98,32%, o sea que la empresa dejo de tener practicamente deuda a corto
plazo con instituciones financieras.

En el pasivo a largo plazo tambin se aprecia una disminucin de 17,53% que significa menor
deuda con instituciones financieras a largo plazo.

4. Tambin quiere conocer la acumulacin (estructura) por partida de activos y pasivos.

El activo est estructurado con un 76% aproximadamente en los tres aos en activos corriente
versus 24% aproximadamente de activo a largo plazo.

Dentro del activo corriente se tienen las cuentas de inventarios y cuentas por cobrar como las
ms representativas con un 63% y 30% aproximadamente respectivamente.

En el capital a corto plazo las cuentas por pagar a proveedores y beneficios por pagar son las
cuentas ms representativas con 66% y 8% promedio aproximado respectivamente.

5. En base a sus hallazgos preliminares y el poco conocimiento de la empresa, considera que

la distribucin de recursos es adecuada? Explique sus razones.

Si es adecuada ya que la relacin deuda capital es de 2 a 1 lo que significa que la empresa

trabaja con un mayor porcentaje de dinero ajeno, reduciendo el riesgo sobre el capital.

El segundo paquete de informacin que recibe es el Estado de Resultados de los tres aos.
Luego de efectuar los "ajustes", usted decide efectuar los siguientes anlisis:

6. Variaciones del Estado de Resultados.

ANALSIS FINANCIERO 5
 ESTADO DE RESULTADOS
A.M. Adams & Marshal
(en miles de dlares)
ANALISIS ANALISIS ANALISIS
VARIACION VARIACION
2XX1 VERTICAL 2XX2 VERTICAL 2XX3 VERTICAL
ABSOLUTA RELATIVA
TOTAL TOTAL TOTAL
Ingresos Operacionales 343.828,40 100,00% 383.938,70 100,00% 418.938,70 100,00% 35.000,00 9,12%
- Costo de Ventas 240.679,88 70,00% 291.371,08 75,89% 338.125,42 80,71% 46.754,34 16,05%
= Utilidad Bruta 103.148,52 30,00% 92.567,62 24,11% 80.813,28 19,29% -11.754,34 -12,70%
- Gastos administrativos y de ventas 12.003,00 3,49% 14.659,00 3,82% 19.560,00 4,67% 4.901,00 33,43%
- Gastos intereses 6.041,86 1,76% 8.806,60 2,29% 7.235,69 1,73% -1.570,91 -17,84%
- Amortizaciones y depreciaciones 6.354,16 1,85% 4.744,00 1,24% 3.458,00 0,83% -1.286,00 -27,11%
= Total gastos operacionales 24.399,02 7,10% 28.209,60 7,35% 30.253,69 7,22% 2.044,09 7,25%
= UTILIDAD OPERACIONAL 78.749,50 22,90% 64.358,02 16,76% 50.559,59 12,07% -13.798,43 -21,44%
+ Otros ingresos no operacionales (ganancias) 12.000,00 3,49% 12.000,00 3,13% 12.000,00 2,86% 0,00 0,00%
- Otros egresos no operacionales (prdidas) 14.770,00 4,30% 13.002,00 3,39% 14.988,00 3,58% 1.986,00 15,27%
= UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIN E IMPUESTOS 75.979,50 22,10% 63.356,02 16,50% 47.571,59 11,36% -15.784,43 -24,91%
- Impuesto a la renta 26592,83 7,73% 22174,61 5,78% 16650,06 3,97% -5524,55 -24,91%
= UTILIDAD NETA 49.386,68 14,36% 41.181,41 10,73% 30.921,53 7,38% -10.259,88 -24,91%
Tabla 2. Anlisis Vertical y Horizontal del Estado de Resultados de la empresa A&M.

Primero se debe aclarar que del Estado de resultados original se elimin el rubro gastos
tcnicos, relacionados con la provicin de mantenimiento que se elimin en el Balance General.

En la tabla se puede apreciar que la utilidad bruta disminuye en el ao 2XX3 en un 12,7%

(11754.34 miles de dlares) con respecto al ao 2XX2 que bsicamente se produce debido al
aumento del costo de ventas en 16,05% en el ao 2XX3.

La utilidad operacional tambien subre una disminucin de 21,44% (13798,43 miles de

dlares)en el ao 2XX3 con respecto al ao 2XX2 y bsicamente se debe al aumento en
33.43% (4901 miles de dlares) en gastos administrativos y de ventas.

Finalmente en el ao 2XX3 se tiene una disminucin de la utilidad neta de 24,91% con respecto
al ao 2XX2 que se relaciona con el aumento de las prdidas de 15,27% con respecto al ao
2XX2.

7. Qu porcentaje de las Ventas representa cada componente del Estado de Resultados.

Los porcentajes se los puede apreciar en la tabla 2 en las columnas denominadas ANALISIS
VERTICAL TOTAL para cada ao.

Luego de efectuar este anlisis, ha conversado nuevamente con los directivos de la empresa y
ha obtenido la siguiente informacin:

Una de las estrategias de la empresa es abastecerse de altas cantidades de materia prima

cuando los precios del hierro estn a la baja en la bolsa de Chicago, al ser un bien no
perecedero no importa la cantidad, aun si la adquisicin tenga que hacerse a crdito. Por el

ANALSIS FINANCIERO 6
excelente historial de crdito, pueden conseguir crditos a una tasa muy conveniente, alrededor
del 11%.

La empresa no necesita por el momento adquirir nueva maquinaria y sus esfuerzos se centran
en mantener la planta lo mejor posible y alargar su vida til. Para esto se invierte mucho en
mantenimiento y capacitacin al personal a fin de minimizar los errores humanos.

En el ao 19XX tuvieron que contratar un crdito con el Credit Swiss Bank de Paris, aunque las
condiciones del crdito fueron muy convenientes, el diferencial cambiario les ha ocasionado
prdidas muy significativas.

Al finalizar esta entrevista usted procede a concluir sobre los siguientes aspectos:

8. Como repercuten las polticas de la empresa en los siguientes aspectos:

a) Tendencia de ingresos y costo de ventas

Los ingresos no deberan verse afectados por las polticas antes mencionadas sin embargo los
costos de venta si se afectaran debido al aumento del inventario en materia prima.

b) Utilidad bruta

La utilidad bruta no se vera afectada por los intereses pero si por el cambio en los costos de
venta debido a la compra de hierro. Esto ocacionara una disminucin de la utilidad bruta.

c) Gasto intereses

El pago de intereses es mayor a lo considerado al momento de realizar el prestamo en el banco

debido al diferencial cambiario, adicional se est pagando un 11% de interes por el crdito
solicitado para la compra de materia prima, sin embargo se debera estudiar la fluctuacin del
precio del hierro para considerar la compra a crdito analizando principalmente el costo
beneficio del precio versus el interes de la compra a crdito.

d) Gastos de mantenimiento.

ANALSIS FINANCIERO 7
Son muy elevados debido a que no se renueva la maquinaria pero podran llegar a ser
convenientes si el costo de reposicin de maquinaria es mucho ms grande que el costo de
mantenimiento.

9. Como le afecta a la empresa en su situacin financiera y en sus resultados su estrategia de

compra de inventarios.

Si se da un aumento del inventario, aumentara el activo circulante, ahora si la deuda

ocacionada por la compra de inventario es a largo plazo la situacin fianciera sera favorable en
la estructura del balance general, pero si la compra es con deuda a corto plazo y si los
inventarios no rotan lo suficientemente rpido la situacin fianciera sera desfavorable.

En el estado de resultados la situacin es desfavorable si el inventario no rota lo

suficientemente rpido ya que esto repercutira en los costos de venta y por ende en la utilidad
bruta.

10. Del anlisis del balance general y el estado de resultados, en que etapa del negocio se
encuentra A&M, explique sus razones.

El negocio se encuentra en la etapa de madurez pasando al declive ya que a pesar que las
ventas se han incrementado durante los tres aos, los costos de venta y los gastos de venta se
han incrementado en un porcentaje mayor, esto puede deberse a que se han incurrido en
mayores gastos de publicidad o que tienen otros competidores con mejores productos o
precios, adiconal se aprecia que las cuentas por cobrar son mayores que el efectivo y puede
deberse a que por tal de mantener a los clientes se esten dando mayores facilidades de
crdito.

De su anlisis econmico industrial, usted tiene los siguientes datos:

Inflacin del ao 2XX3: 2,3% (este porcentaje se estima ser estable en los prximos 3 aos)

Tasa de inters corporativa: 5,5%

Crecimiento del sector: 14%

ndice de rentabilidad bruta de la industria: 32%

ANALSIS FINANCIERO 8
Con el conocimiento de la empresa necesita conocer:

11. La empresa tiene niveles saludables de liquidez?, Cree que implcitamente hay alguna
poltica de liquidez?

INDICES DE LIQUIDEZ
NOMBRE FORMULA AO 2XX1 AO 2XX2 AO 2XX3
Activo Corriente 2,14 2,34 2,64
RAZON CORRIENTE
Pasivo Corriente
PRUEBA ACIDA Activo Corriente - Inventarios 0,83 0,79 1,02
(RAZON RAPIDA) Pasivo Corriente
Efectivo y sus equivalentes 0,02 0,00 0,02
RAZON LIQUIDA
Pasivo Corriente
CAPITAL DE TRABAJO Activo Corriente - Pasivo Corriente 83.626,00 98.554,00 89.543,00

La empresa si tiene niveles saludables de liquidez y tambin maneja una poltica

implcita de liquidez manteniendo al un excedente del activo corriente denominado
capital de trabajo para hacer frente a comprar materia prima, pagar sueldos y
salarios, otorgar financiamiento a los clientes, cubrir gastos diarios, etc.

12. Cul es el ciclo operativo de la empresa?. Cul es el principal problema operativo?, que
polticas implementara o eliminara para mejorar la operatividad.

INDICES DE ROTACION (ACTIVIDAD) (No. veces)

NOMBRE FORMULA AO 1 AO 2 AO 3
Ventas a crdito - 6,87 8,20
ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR
Cuentas por Cobrar Promedio
DIAS DE COBRO Nmero de das de anlisis - 53,14 44,49
(PROMEDIO DE DIAS DE COBRO) Rotacin de Cuentas por Cobrar
Costo de Ventas 2,50 2,77 3,34
ROTACION DE INVENTARIOS
Inventarios Promedio
DIAS DE INVENTARIO Nmero de das de anlisis 146,04 131,65 109,13
(PROMEDIO DE DIAS DE INVENTARIO) Rotacin de Inventarios
CICLO OPERACIONAL Das de Inventario + Das de cobro 146,04 184,79 153,62

El ciclo operativo de la empresa durante el ao 2XX3 es de 153,62 das que sera un valor muy
alto, donde el principal problema es la rotacin del inventario, basado en el alto valor de los
inventarios dentro de los activos, se debera crear una poltica de disminucin de inventarios.

13. Qu tipo de endeudamiento mantiene la empresa?

ANALSIS FINANCIERO 9
 INDICES DE ENDEUDAMIENTO (%)
NOMBRE FORMULA AO 1 AO 2 AO 3
ENDEUDAMIENTO NETO Pasivo Total 61,49% 66,21% 61,51%
(NIVEL DE ENDEUDAMIENTO) Activo Total
Pasivo Corriente 58,98% 48,87% 46,25%
ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO
Pasivo Total
Pasivo No Corriente 41,02% 51,13% 53,75%
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO
Pasivo Total
APALANCAMIENTO NETO Activo Total 259,69% 295,90% 259,79%
(MULTIPLICADOR DEL CAPITAL) Capital Contable (Patrimonio)
Pasivo Corriente 94,18% 95,73% 73,91%
APALANCAMIENTO CORTO PLAZO
Capital Contable (Patrimonio)
Pasivo No Corriente 65,51% 100,17% 85,88%
APALANCAMIENTO LARGO PLAZO
Capital Contable (Patrimonio)

La empresa mantiene un endeudamiento neto es decir que del total de las inversiones, el
61,51% estan financiadas con deuda.

As mismo el 46,25% de la deuda es de corto plazo y el 53,75 es deuda de largo plazo.

14. Cul es la evolucin de sus mrgenes?

Los mrgenes de ganancia han evolucionado hacia la baja, por lo que es necesario que se
consideren nuevas polticas de inversin para volver a tener las utilidades de los primeros aos.

15. Qu egresos son los que frenan las utilidades de la empresa?

Los costos de ventas, los gastos operacionales y los impuestos a la renta principalmente.

16. Cul es la rentabilidad de la empresa?

INDICES DE RENTABILIDAD (%)

NOMBRE FORMULA AO 2XX1 AO 2XX2 AO 2XX3
Utilidad Bruta 30,00% 24,11% 19,29%
MARGEN BRUTO
Ventas
Utilidad Operacional 22,90% 16,76% 12,07%
MARGEN OPERACIONAL
Ventas
Utilidad Neta 14,36% 10,73% 7,38%
MARGEN NETO
Ventas
Utilidad Neta 24,42% 18,17% 16,15%
ROI (ROA)
Activos Totales
Utilidad Neta 63,41% 53,77% 41,97%
ROE (RSP)
Patrimonio (Capital Contable)

La rentabilida de la empresa se puede apreciar en el cuadro anterior sin embargo considerando

el ndice de 32% de rentabilidad bruta del mercado comparado con el 19,29% de la empresa en
el ao 2XX3 se puede concluir que tiene que mejorar disminuyendo los costos de ventas,
adicional se ve claramente que la tendencia de la empresa en este ndice es a decrecer lo cual
es un indicativo de que se deben crear polticas que disminuyan los costos de ventas.

ANALSIS FINANCIERO
10
17. Considera que las polticas de liquidez afectan sus operaciones?

De ninguna manera, al contrario ayudan a quer las operaciones se realicen de mejor manera.

18. Considera que sus polticas de endeudamiento afectan su rentabilidad?

Negativo, no afectan.

19. Cules cree que son las expectativas de crecimiento de la empresa en los prximos 3 aos
(tome en cuanta toda la informacin del caso)

NOPAT = U OPERACIONA (1-Tc)

AO 1 AO 2 AO 3
UTILIDAD OPERACIONAL 78.749,50 64.358,02 50.559,59
Tc 5,50% 5,50% 5,50%
NOPAT (UODI) 74.418,28 60.818,33 47.778,81
CAPITAL INVERTIDO (CI) 128.901,00 153.319,00 136.958,00
(Afneto + Cap Trabajo)
ROIC 57,73% 39,67% 34,89%

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AO 1 AO 2 AO 3
PASIVO TOTAL 124.370,00 150.049,00 117.735,00
CAPITAL CONTABLE (PATRIMONIO) 77.882,00 76.594,00 73.680,00
PASIVO TOTAL + CAPITAL CONTABLE 202.252,00 226.643,00 191.415,00
TASA DE DEUDA (Rd) 11,00% 11,00% 11,00%
TASA DE IMPUESTOS (Tc) 5,50% 5,50% 5,50%
ROE 63,41% 53,77% 41,97%

WACC 30,81% 25,05% 22,55%

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EVA 34.703,18 22.408,58 16.897,64

Considerando los datos historicos de los tres aos se puede concluir que la empresa no
crecer financieramente debido a q ue la tendencia de creacin de valor es hacia la baja.

Como se puede apreciar la empresa A&M. Ha creado valor o generado riqueza en los tres
ltimos aos y la tendencia es a disminuir el crecimiento. En el ao 2XX3 la empresa obtuvo un
excedente de 16897,64 dlares.

BIBLIOGRAFIA

VAN HORNE James C.: Fundamentos de Administracin Financiera. Pearson Education /

Prentice Hall / Addison Wesley. Dcimo Tercera Edicin. 2010.

ANALSIS FINANCIERO
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