Valoracin

de Instrumentos Financieros
Apunte N1

Profesor: Ph.D(c) Marco Antonio Orellana Gonzlez
marco.orellanag@mail.udp.cl | morellan@uahurtado.cl

Marzo 2017
 AGENDA PARA HOY
Introduccin.

PRESENTACIN DE LA ASIGNATURA ACTIVIDAD

CURRICULAR. LAS REGLAS DEL JUEGO.
Competencias del perfil profesional para esta asignatura.
Aprendizajes esperados.
CONTENIDOS.
Evaluaciones.
Bibliografa.
Metodologa. Estrategias Metodolgicas.
Actividades de los alumnos.

INTRODUCCIN a la VALORACIN de Instrumentos Financieros.

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 INTRODUCCIN.

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INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Qu es un Instrumento Financiero?
Qu es un Activo Subyacente?
Qu es un activo real v/s un activo
financiero?

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 COMPETENCIAS DEL PERFIL PROFESIONAL
ASOCIADO LA ASIGNATURA

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 COMPETENCIAS Y SUBCOMPETENCIAS DEL PERFIL PROFESIONAL
ASOCIADAS A LA ASIGNATURA.

Capacidad para generar anlisis lgico, sistemRco y estructurado de

situaciones o problemas nancieros, determinando posibles causas o
alternaRvas de solucin, idenRcando problemas, reconociendo
informacin signicaRva, buscando y coordinando datos relevantes.

Destreza para el clculo, manipulacin de cifras y resolucin de

problemas cuanDcables.
Habilidad para atender las necesidades y cubrir riesgos de inversionistas
y emisores, a travs de la uDlizacin de las operaciones, futuros, swaps y
contratos a plazo, entre otros.

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Capacidad para el anlisis, idenRcacin, cuanRcacin y modelacin de
riesgos en el rea nanciera, con estricto apego al marco regulatorio, para
la implementacin de diferentes sistemas de riesgo y gesRn integral.

Habilidad para realizar variados anlisis y uDlizacin de tcnicas
desDnados a valorar acDvos nancieros, de renta ja y variables, como
asimismo, la valoracin de proyectos bajo diferentes mtodos.
Habilidad en la evaluacin de proyecto bajo condiciones de riesgo e
incerDdumbre y mediante metodologas de opciones reales.

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Capacidad para la implementacin de tcnicas y procedimientos que le
permitan conformar portafolios ecientes y diversicados.

Conocimiento de los principios tericos de nanzas, estadsDca,
economa, y evaluacin de proyectos.
Habilidad para evaluar factores cualitaDvos y cuanDtaDvos que
contribuyan al desempeo de los retornos del portafolio.
Habilidad para determinar los factores cuanDtaDvos que incluyen la
evolucin histrica, el portafolio de inversin y la volaDlidad de la
rentabilidad, entre otros aspectos.

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Capacidad para la operacin y negociacin adecuada, empleando las
tcnicas aplicables a los disRntos mercados.

Conocimiento del comportamiento, funcionamiento y parDcularidades
de los mercados especcos en los que deber operar.
Conocimiento de los parmetros de anlisis fundamental que mueven los
diferentes mercados.

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 APRENDIZAJES ESPERADOS

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Conceptuales o cogniRvos (ASOCIADOS CON EL SABER).

IdenDca adecuadamente los diferentes productos de inversin

IdenDca adecuadamente las variables individuales de los mercados
nancieros internacionales y locales
IdenDca parmetros de riesgo aplicables a los diferentes productos y
carteras
Reconoce las herramientas necesarias para la valorizacin de carteras de
inversin
Explica las caractersDcas de un portafolio
Comprende el concepto de Valor Justo, aplicndolo en su gesDn
Comprende que la aplicacin del principio de equidad, es necesario en el
desempeo de su labor.

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Procedimentales o instrumentales (ASOCIADOS CON EL SABER HACER).

AnDcipa e interpreta potenciales impactos de cambios en las variables

econmicas sobre una cartera de inversin
Evala los Dpos y naturaleza de los productos y riesgos contenidos en un
portafolio
Mide la exposicin de carteras de inversin y/o productos nancieros, a
travs de la aplicacin de modelos.
Explica la descomposicin de riesgos
Interpreta las tasas de inters internacionales
Explica el riesgo de crdito y su descomposicin

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AcRtudinales o Valricos (ASOCIADOS CON LAS ACTITUDES Y VALORES).

Valora la importancia de planicar adecuadamente y con seriedad el

proceso de valorizacin de inversiones y carteras
Acta con responsabilidad en la prevencin y deteccin de fraudes
Acta con responsabilidad en las operaciones de moneda
Valora las buenas prcDcas en gesDn en los mercados nancieros
locales e internacionales

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 CONTENIDOS PARA LOGRAR
LOS APRENDIZAJES

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 CONTENIDOS PARA EL LOGRO DE LOS APRENDIZAJES
ESPERADOS

1. Valoracin de Instrumentos de Mercados Financieros Locales

1.1. Operaciones monetarias (Banco Central de Chile)

1.2. Tasas de DPF y premios por riesgo
1.3. Bonos y Pagars BCCH (BCU, BCP, BCD, PRBC, PDBC)
1.4. Tasas on-shore
1.5. Spreads sobre bonos
1.6. Licitaciones de swaps
1.7. Volatilidad del tipo de cambio e implicancias
1.8. Impacto de las decisiones de portafolio de los Fondos de Pensiones

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2. Valoracin de Instrumentos de Mercados Financieros Internacionales

2.1. Tipos de instrumentos internacionales

2.2. Tasas de inters internacionales y su interpretacin
2.3. Credit Default Swaps (CDS)
2.4. Premios por riesgo de bonos corporativos (EEUU, EMBI, otros)
2.5. ndices accionarios
2.6. Condiciones de liquidez y tasas de inters

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3. Estrategias de Portafolios

3.1. Caractersticas de un portafolio

3.1.1. Posicionamiento en la curva
3.1.2. Riesgo de crdito
3.1.3. Contribucin a la duracin

3.2. Descomposicin de riesgos Movimientos histricos de la curva

3.2.1. Nivel vs. pendiente
3.2.2. Nivel vs. spreads de crdito

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EVALUACIN

Dos evaluaciones formaDvas (25% cada una)

Controles y trabajos (10%)
Examen nal (40%)

BIBLIOGRAFA

[BKM] BODIE, KANE Y MARCUS (2002) Investments. Quinta Edicin, Irwin

McGraw-Hill. Disponible en Biblioteca IEB, en formato CD, No de
clasicacin ME-113
FABOZZI F. Mercados e InsDtuciones Financieras. PrenDce Hal
DIAZ, CLAUDIO, Tpicos Monetarios, Apunte Bolsas; Bonos de
SecuriDzacin; Clasicacin de Instrumentos; Colocaciones; Divisas;
Forwards.

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HULL J. (2002) Introduccin a los Mercados de Futuros y Opciones. 4a
edicin. Disponible texto completo en Biblioteca IEB, N de clasicacin
1909. Disponible documento con captulos del 3 al 11, N de clasicacin
D-3685
GITMAN - JOEHNK. FUNDAMENTOS de INVERSIONES. Pearson

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 Complementaria:

Zvi Bodie y Robert Merton. (BM) Finanzas Pearson (2003).

Brealey y Myers (BM), Principios de Finanzas Corporativas, 4 edicin.
Ross, Westerfield y Jaffe, Finanzas Corporativas, RWJ, Mc Graw Hill
(2007).

Obs.: se entregarn apuntes expuestos por el profesor titular como

base de desarrollo de la asignatura, no obstante es deber del alumno
complementar la informacin con la bibliografa indicada.

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 METODOLOGA. ESTRATEGIAS
METODOLGICAS

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 METODOLOGA.

ESTRATEGIAS METODOLGICAS

1. Clases expositivas participativas

2. Actividades de aplicacin y simulacin
3. Aprendizaje basado en problemas (ABP)

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 CLASE A CLASE. METODOLOGA.
Al finalizar cada clase, COMENZANDO DESDE HOY, entregar detalle de las
pginas y el temario a estudiar para la clase siguiente (lectura previa).

A su vez, tambin al final de cada clase, realizaremos algunas preguntas y/o

ejercicios de rpida aplicacin.

Al comienzo de la siguiente clase realizaremos un breve repaso de lo visto la

clase anterior, junto con un comentario de la lectura previa; luego realizaremos
un CONTROL ESCRITO de las materias vistas hasta ese momento y de la
lectura previa solicitada. Se considerarn 5 notas en total para el tem
controles, trabajos e interrogaciones.

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ACTIVIDADES DE LOS
ESTUDIANTES
 1. Trabajo en grupos sobre casos aplicados
2. Resolucin de las guas de ejercicios asociadas al curso y/o tareas especficas
indicadas por el profesor
3. Lectura de texto base, clase a clase, anticipndose para preguntar y preparando el
control de la clase siguiente
4. El tiempo de Trabajo AUTNOMO debe ser a lo menos igual al trabajo en aula
5. La participacin activa en clases ser parte integral de esta ctedra para garantizar el
proceso de aprendizaje y obtener buenas evaluaciones

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 Preguntas de discusin en aula

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I.- Preguntas de Desarrollo:
1. Indique 3 elementos bsicos que se deben conocer, previamente, a
realizar una inversin.
2. Rentabilidad y riesgo tienen una estrecha relacin. Indique cul es
esta relacin.
3. Explique brevemente:
a) Money Market. d) Renta Fija.
b) Depsito a Plazo. e) Renta Variable.
c) Fondo Mutuo. f) Riesgo de Crdito.

II.- Complete las siguientes oraciones:

1. Eles un foro o foros en los que
los proveedores y demandantes de fondos realizan transacciones
financieras, con frecuencia a travs de intermediarios.
2. Las.son organizaciones que
canalizan los ahorros de gobiernos, empresas e individuos a
prstamos o inversiones.

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I.- Preguntas de Desarrollo:
1. Indique 3 elementos bsicos que se deben conocer, previamente, a
realizar una inversin Perfil de riesgo del inversionista
(tolerancia al riesgo), horizonte de inversin (plazo) y motivo
de la inversin
2. Rentabilidad y riesgo tienen una estrecha relacin. Indique cul es
esta relacin Los activos con ayor rentabilidad esperada
tienen ms riesgo asociado
3. Explique brevemente:
a) Money Market Mercado del dinero de muy corto plazo
b) Depsito a Plazo Instrumento de deuda emitido por una
Institucin Financiera con pagos o retornos fijos
prometidos en el corto plazo. Los fondos quedan en poder
de la IF
c) Fondo Mutuo Es un fondo comn y mutuario, es decir, los
inversionistas comparten ganancias y/o prdidas.
Invierten en instrumentos del mercado de capitales
(Bonos, Acciones, DP, ETF, entre otros)

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d) Renta Fija Renta ofrecida a travs de un instrumento de
deuda que promete ser pagada en un determinado perodo
e) Renta Variable Renta ofrecida por un instrumento de capital
y que puede ser fluctuante en el tiempo
f) Riesgo de Crdito Es el riesgo que asume una IF con un
deudor, en cuanto ste podra no pagar el capital adeudado o
parte de ste y/o los intereses en el perodo pactado

II.- Complete las siguientes oraciones:

1. El MERCADO FINANCIERO es un foro o foros en los que los
proveedores y demandantes de fondos realizan transacciones
financieras, con frecuencia a travs de intermediarios.
2. Las INSTITUCIONES FINANCIERAS son organizaciones que
canalizan los ahorros de gobiernos, empresas e individuos a
prstamos o inversiones.

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 INTRODUCCIN A LA VALORACIN DE
INSTRUMENTOS FINANCIEROS.

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INSTRUMENTOS DE INVERSIN: USOS

1. Cobertura:

Los productos de cobertura tienen como

objetivo modificar o mitigar nuestra
exposicin existente para que sta se
acomode ms a nuestro perfil de riesgo.

Cuando mitigamos nuestro riesgo a su

mnima expresin, significa que hemos
intercambiado tanto nuestro riesgo
inaceptable (no sistmico) como el aceptado
(sistmico) por un valor fijo.

Definicin de Cobertura: Es una tcnica

financiera mediante la cual uno o varios
instrumento financieros, se designan para
cubrir un riesgo especfico que pueda tener
impacto en el estado de resultados como
consecuencia de variaciones en el precio o en
el flujo de efectivo.

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INSTRUMENTOS DE INVERSIN: USOS

2. Especulacin:

Operacin cuyo propsito es obtener una ganancia por un

movimiento direccional del mercado.

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 Las insDtuciones nancieras parDcipan en los mercados nancieros y
transeren fondos entre proveedores y demandantes. Aunque las echas se
dirigen nicamente de proveedores a demandantes, en el caso de algunas
transacciones (por ejemplo, la venta de un bono o un prstamo educaDvo
universitario), el monto principal que el demandante adquiere en prstamo
del proveedor (el prestamista) se devuelve a la larga.

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 Proveedores y demandantes de fondos:

El gobierno, las empresas y los individuos son los principales
parDcipantes en el proceso de inversin. Cada uno puede actuar
como proveedor o demandante de fondos. Para que la
economa crezca y prospere, debe haber fondos disponibles
para individuos calicados, el gobierno y las empresas. Si,
repenDnamente, los individuos comenzaran a esconder sus
fondos excedentes bajo tablas del piso en vez de depositarlos en
insDtuciones nancieras o inverDrlos en los mercados
nancieros, el gobierno, las empresas y los individuos que
necesitaran fondos tendran dicultad para obtenerlos. Por
consiguiente, las compras gubernamentales, la expansin
empresarial y las compras de los consumidores disminuiran y la
acDvidad econmica entrara en recesin.

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 Tipos de inversionistas:

Cuando nos referimos a los individuos en el proceso de
inversin, lo hacemos para disDnguir a las familias del gobierno
y las empresas.

Podemos denir an ms la parDcipacin de los individuos en el

proceso de inversin en trminos de quin administra los
fondos.

Los inversionistas individuales administran sus fondos

personales para lograr sus metas nancieras. Por lo general se
concentran en obtener un rendimiento sobre fondos inacDvos,
creando una fuente de ingresos para el reDro y proporcionando
seguridad a sus familias.

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 Tipos de inversionistas (1):

Los individuos que carecen de Dempo o experiencia para tomar
decisiones de inversin emplean con frecuencia a inversionistas
insDtucionales, es decir, profesionales de la inversin que
reciben un pago para administrar el dinero de otras personas.
Estos profesionales negocian grandes volmenes de otulos para
individuos, empresas y gobiernos. Los inversionistas individuales
incluyen las insDtuciones nancieras.

Los inversionistas, tanto individuales como insDtucionales,

aplican principios fundamentales similares. Sin embargo, los
inversionistas insDtucionales invierten generalmente grandes
montos de dinero en representacin de otros y, por lo tanto,
poseen conocimientos y mtodos de inversin ms complejos.

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 INTRUCCIONES PARA LA
PRXIMA CLASE.

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 PRXIMA CLASE CONTROL DE:

Lo visto hoy a modo introductorio, y.

Captulo 1, TEXTO BASE

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APUNTE N1




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