ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONMICAS, CONTABLES Y DE

NEGOCIOS

Curso Acadmico:

EVALUACION DE PROYECTOS
102059

Autora
LUZ MARINA DAVILA COA Administradora de Empresas
Especialista en Pedagoga del Desarrollo del Aprendizaje
Autnomo
Revisin 2009 por Lus Fermn Ortiz Zrate -
Economista, especialista en anlisis y administracin financiera, candidato a
Magster en Educacin.

SANTA FE DE BOGOTA D.C.

2009

1
 CONTENIDO

INTRODUCCION 15

JUSTIFICACION 16

1. UNIDAD UNO: ESTUDIO FINANCIERO 17

PALABRAS CLAVES 17

OBJETIVO GENERAL 17

OBJETIVOS ESPECIFICOS 17

PROPOSITO 17

COMPETENCIA 17

METAS 17

FASES DE APRENDIZAJE 18

FASE DE RECONOCIMIENTO. 18

FASE DE PROFUNDIZACIN. 18

2
FASE DE TRANSFERENCIA. 18

1.1 CAPITULO UNO: INVERSIONES Y COSTOS DEL PROYECTO 19

OBJETIVOS. 19

INTRODUCCIN. 19

PALABRAS CLAVE. 19

LECCIN 1 20

1.1.1 INVERSIONES. 20
1.1.1.1 Definicin de inversin. 20
1.1.1.2 Activos fijos. 20
1.1.1.3 Capital de trabajo. 21
1.1.1.4 Inversin fija. 21

LECCIN 2 25

1.1.2 COSTOS. 25
1.1.2.1 Costos de produccin o fabricacin. 25
1.1.2.2 Costo de mano de obra. 25
1.1.2.3 Costos de materiales. 26
1.1.2.4 Costo de servicios. 27

LECCIN 3 30

1.1.3 GASTOS. 30
1.1.3.1 Gastos de administracin. 30
1.1.3.2 Gasto de ventas. 31

LECCIN 4 33

1.1.4 PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNA LNEA. 33

1.1.4.1 Definicin de punto de equilibrio. 33
1.1.4.2 Clculo del punto de equilibrio. 33
1.1.4.3 Grfica del punto de equilibrio. 35
1.1.4.4 Calculo del punto de equilibrio ejemplo 36

3
LECCIN 5 39

1.1.5 PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LNEAS EN UNIDADES. 39

1.1.5.1 Margen de contribucin promedio ponderado. 39
1.1.5.2 Distribucin en unidades de cada lnea. 40

RESUMEN. 42

1.2 CAPITULO 2: PROYECCIONES FINANCIERAS 43

OBJETIVOS. 43

INTRODUCCIN. 43

LECCIN 6 44

1.2.1 INVERSIN FIJA. 44

1.2.1.1 Clculo de recursos necesarios para la inversin. 44

LECCIN 7 50

1.2.2 CLCULO DEL CAPITAL DEL TRABAJO. 50

1.2.2.1 Mtodos para calcular el capital de trabajo. 50
1.2.2.2 Presupuestos de inversin fija y capital y de trabajo. 52
1.2.2.2.1 Proyeccin de capital de trabajo en trminos constantes. 52
1 . 2 . 2 . 2 . 2 Proyeccin capital de trabajo en trminos corrientes. 53
1.2.2.3 Capital de trabajo desde el punto de vista contable. 54
1.2.2.4 Valor Residual. 58

LECCIN 8 59

1.2.3 PRESUPUESTOS DE INGRESOS DE VENTA. 59

1.2.3.1 Presupuesto de subproductos. 59
1.2.3.2 Presupuesto de otros ingresos. 60

RESUMEN 62

LECCIN 9 63

4
1.2.4 PRESUPUESTOS DE COSTOS OPERACIONALES. 63
1.2.4.1 Presupuestos de costos de produccin. 63
1.2.4.2 Presupuesto de gastos de Administracin. 64
1.2.4.3 Presupuesto de gastos de ventas. 65
1.2.4.4 Programa de costos de operacionales. 65

LECCIN 10 66

1.2.5 FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENTO. 66

RESUMEN DEL CAPITULO 2 67

1.3 CAPITULO 3: FINANCIAMIENTO 68

OBJETIVOS. 68

INTRODUCCIN. 68

LECCION 11 69

1.3.1 FUENTES DE FINANCIAMIENTO 69

1.3.1.1 Las fuentes internas 69
1.3.1.2 Las fuentes externas: 69

LECCIN 12 72

1.3.2 AMORTIZACIN DE CRDITO. 72

LECCIN 13 75

1.3.3 FLUJOS DEL PROYECTO. 75

1.3.3.1 Flujo neto de operaciones sin financiamiento. 75
1.3.3.2 Flujo financiero neto del proyecto. 76
1.3.3.3 El proyecto con financiamiento. 76
1.3.3.3.1 Elaboracin de flujos del proyecto con financiamiento. 76
1.3.3.4 Flujo de inversiones con financiamiento (Trminos constantes). 77

LECCIN 14 79

1.3.4 ELABORACIN DE LOS FLUJOS CON FINANCIAMIENTO PARA EL INVERSIONISTA. 79

1.3.4.1 Flujo financiero neto para el inversionista. 79
5
LECCIN 15 80

1.3.5 ESTADOS FINANCIEROS. 80

1.3.5.1 Balance general inicial. 80
1.3.5.2 Estado de prdidas y ganancias. 80
1.3.5.2.1 Partes del estado de prdidas y ganancias. 80

RESUMEN DEL CAPITULO 83

2. UNIDAD 2: EVALUACIN DEL PROYECTO 84

FASE DE RECONOCIMIENTO. 84

FASE DE PROFUNDIZACIN. 84

FASE DE TRANSFERENCIA. 84

2.1 CAPITULO 4: EVALUACIN PRIVADA 85

INTRODUCCIN. 85

OBJETIVO. 85

LECCIN 16 86

2.1.1 ASPECTOS GENERALES DE LA EVALUACIN: 86

LECCIN 17 88

2.1.2 TIPO DE EVALUACIN. 88

2.1.2.1 Evaluacin financiera. 88
2.1.2.2 Evaluacin Social. 88

LECCIN 18 90

6
2.1.3 MTODOS QUE TIENEN VALORAN EL DINERO EN EL TIEMPO. 90
2.1.3.1 Valor presente neto (V.P.N.) 90
2.1.3.1.1 Interpretacin de los resultados del V. P. N. 92
2.1.3.1.2 Calculo del V.P.N., sin financiamiento (trminos constantes) 94
2.1.3.2 TIR (Tasa Interna de rentabilidad) 96
2.1.3.2.1 Clculo de la TIR para el proyecto sin financiamiento. 97
2.1.3.2.2 V. P. N. y TIR para el proyecto con financiamiento. 98
2.1.3.2.3 Calculo de la TIR del inversionista. 103
2.1.3.3 Relacin beneficio costo 104
2.1.3.4 Calculo C.A.E 106

LECCION 19 110

2.1.4 MTODOS Q UE NO CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. 110

2.1.4.1 Razones financieras 110

LECCIN 20 111

2.1.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD. 111

2.1.5.1 Elementos que intervienen en el anlisis de sensibilidad. 111

RESUMEN DEL CAPITULO 117

2.2 CAPITULO 5: EVALUACIN SOCIAL 118

INTRODUCCIN 118

PALABRAS CLAVES 118

LECCIN 21 119

2.2.1 OBJETIVOS DE LA EVALUACIN SOCIAL. 119

LECCIN 22 120

2.2.2 MTODOS DE EVALUACIN SOCIAL. 120

2.2.2.1 Modelos de la metodologa integral. 120
2.2.2.2 Mtodo de criterios parciales. 121

LECCIN 23 122

7
2.2.3 EFECTOS EXTERNOS DEL PROYECTO COMO INVERSIN. 122

LECCIN 24 123

2.2.4 EFECTO EXTERNO DEL PROYECTO COMO PROGRAMA DE PRODUCCIN. 123

LECCIN 25 124

2.2.5 EFECTOS DEL PROYECTO SOBRE EL MEDIO AMBIENTE. 124

2.2.5.1 El estudio del impacto ambiental 125

RESUMEN DEL CAPITULO 127

2.3 CAPITULO 6: IMPLEMENTACIN DEL PROYECTO 128

INTRODUCCIN 128

OBJETIVOS 128

LECCIN 26 129

2.3.1 CONSECUCIN DEL FINANCIAMIENTO. 129

LECCIN 27 130

2.3.2 EJECUCIN DEL PROYECTO 130

LECCIN 28 132

2.3.3 TCNICA DE GANTT. 132

LECCIN 29 134

2.3.4 TCNICAS PERT Y CPM. 134

LECCIN 30 135

2.3.5 PROCEDIMIENTO DE DIAGRAMACIN. 135

2.3.5.1 Identificacin de las actividades. 135
8
2.3.5.2 Determinacin de la secuencia de ejecucin. 136
2.3.5.3 Diagramacin de la red. 136
2.3.5.4 Determinacin de la ruta crtica (CPM). 140

9
 LISTA DE CUADROS

Cuadro 1. Inversin en obras fsicas. 22

Cuadro 2. Inversiones en maquinaria y equipo de produccin. 22
Cuadro 3. Inversin en herramientas. 23
Cuadro 4. Inversin en muebles, enseres y equipos de administracin. 23
Cuadro 5. Inversin en activos intangibles. 24
Cuadro 6. Costo Mano de Obra. 25
Cuadro 7. Porcentajes utilizados para prestaciones sociales y aportes. 26
Cuadro 8. Costos de materiales (primer ao de operaciones). 27
Cuadro 9. Costo de servicio (primer ao de operacin). 28
Cuadro 10. Gastos por depreciacin activos de produccin. 29
Cuadro 11. Gastos por depreciacin activos de administracin. 29
Cuadro 12. Remuneracin al personal administrativo. 30
Cuadro 13. Otros gastos administrativos. 31
Cuadro 14. Amortizacin de gastos diferidos. 31
Cuadro 15. Gastos de venta (primer ao de operaciones). 32
Cuadro 16. Distribucin de costos. 36
Cuadro 17. Datos agrupados para calcular punto de equilibrio. 37
Cuadro 18. Clculo del punto de equilibrio en varias lneas. 39
Cuadro 19. Comprobacin del punto de equilibrio. 40
Cuadro 20. Determinacin del punto de equilibrio en pesos. 40
Cuadro 21. Comprobacin del punto de equilibrio en pesos. 41
Cuadro 22. Distribucin en pesos del punto de equilibrio. 41
Cuadro 23. Programa de inversin fija del proyecto. 45
Cuadro 24. Costos operacionales. 51
Cuadro 25. Capital de trabajo trminos constantes 53
Cuadro 26. Inversin de capital de trabajo (trminos constantes). 53
Cuadro 27. Inversin en capital de trabajo sin incremento en produccin. 54
Cuadro 28. Inversin de capital de trabajo con incremento en produccin. 54
Cuadro 29. Presupuesto de capital de trabajo punto de vista contable. 57
Cuadro 30. Programa de inversiones (trminos constantes) 58
Cuadro 31. Valor residual activos al final del periodo de evaluacin. 58
Cuadro 32. Presupuesto de costos de produccin. 64
Cuadro 33. Presupuesto de gastos de administracin. 64
Cuadro 34. Presupuesto de gastos de ventas 65
Cuadro 35. Programacin de costos operacionales. 65
Cuadro 36. Flujo neto de inversiones sin financiamiento. 66
Cuadro 37. Programa de inversiones con financiamiento. 71
Cuadro 38. Programa de amortizacin del crdito. 72
Cuadro 39. Datos deflactados de intereses y amortizacin de capital. 74
Cuadro 40. Flujo neto de operacin sin financiamiento (Trminos constantes). 75
Cuadro 41. Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento. 76
Cuadro 42. Flujo neto de inversiones con financiamiento (trminos constantes) 77
Cuadro 43. Flujo neto de operaciones financiero con financiamiento. 78
Cuadro 44. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento. 78
Cuadro 45. Flujo neto de inversiones para el inversionista. 80
Cuadro 46. Flujo neto de operaciones para el inversionista. 80
Cuadro 47. Flujo financiero neto para el inversionista (trminos constantes) 80
Cuadro 48. Flujo de fondos para el inversionista. 81
Cuadro 49. Balance general. 81
Cuadro 50. Estado de resultados. 82
Cuadro 51. Objetivos de inters al evaluar un proyecto. 89
Cuadro 52. Datos para Clculo de la TIR del proyecto sin financiamiento. 97

10
Cuadro 53. Calculo de la TIR sin financiamiento en trminos constantes. 97
Cuadro 54. Ajuste de la TIR por interpolacin. 98
Cuadro 55. Tasa minima de rendimiento del proyecto con financiamiento. 99
Cuadro 56. Valor presente neto con financiamiento. 100
Cuadro 57. Calculo de la T.I.R., con financiamiento. 100
Cuadro 58. TIR con financiamiento. 101
Cuadro 59. Ingresos por ventas de productos sin disminucin. 112
Cuadro 60. Presupuesto de ingresos por venta del producto. 112
Cuadro 61. Flujo neto operaciones sin financiamiento -disminucin 9% cantidad vendida. 113
Cuadro 62. Flujo financiero neto sin financiamiento disminucin 9% cantidad vendida. 113
Cuadro 63. Valor Presente Neto con disminucin 10% cantidad vendida. 114
Cuadro 64. TIR con disminucin 10% en cantidades vendidas 115
Cuadro 65. Programa de implementacin de un proyecto. 133
Cuadro 66. Lista de actividades para la implementacin. 136

11
 LISTA DE GRAFICAS

Grfica 1. Determinacin grfica del punto de equilibrio. 35

Grfica 2. Grafica punto de equilibrio (ejemplo) 38
Grfica 3. Flujo financiero neto sin financiamiento (trminos constantes). 76
Grfica 4. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento. 78
Grfica 5. Flujo Financiero neto para inversionistas (Trminos constantes) 81
Grfica 6. VPN e implementacin. 94
Grfica 7. Esquema comparativo V.P.N 94
Grfica 8. Flujos en los que no es aconsejable utilizar la TIR como indicador. 96
Grfica 9. Flujos en los que se puede utilizar la TIR como indicador. 96
Grfica 10. Relacin beneficio costo. 105
Grfica 11. Ejemplo 1 de CAE. 107
Grfica 12. Ejemplo 2 de CAE 108
Grfica 13. Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento con disminucin del 9% en
cantidades vendidas. 113
Grfica 14. Representacin de actividades. 137
Grfica 15. Comienzo y final de cada actividad. 137
Grfica 16. Actividades ficticias. 138
Grfica 17. Numeracin de nodos- 138
Grfica 18. Circuitos en un mismo nodo. 139
Grfica 19. Representacin de cada nodo. 141
Grfica 20. C.P.M 143

12
 CURSO DE EVALUACIN DE PROYECTOS

UNIDADES CAPITULOS LCCIONES

UNIDAD 1 1- inversiones
ESTUDIO 2- Costo de produccin o fabricacin.
FINANCIE CAPTULO 1 3-Gastos de Administracin
RO EVALUACIN Gasto de ventas.
DEL PROYECTO 4- Punto de equilibrio en una lnea.
5- Punto de equilibrio en varias lneas.

6-Clculo del monto total de recursos

necesarios para la inversin.
CAPITULO 2 7-Presupuesto de inversin en activos fijos y
PROYECCIONES capital de trabajo.
FINANCIERAS 8.-Presupuesto de ingresos
9- Presupuestos de costos operacionales
10-Flujodel proyecto sin financiamiento.

11- Fuente de financiamiento y

Condiciones del crdito.
CAPITULO 3 12- Elaboracin de flujo del proyecto sin
FINANCIANIENTO financiamiento.
13- Elaboracin de flujo del proyecto con
financiamiento.
14- Elaboracin de los flujos para el
inversionista.
15- Estados financieros

UNIDAD 2 16- Aspectos generales de la evaluacin.

EVALUACIO 17- Mtodos de evaluacin que tienen en
N CAPITULO 4 cuenta el valor del dinero en el tiempo.
DEL EVALUACIN 18--Valor presente neto (V.P.N.), Tasa interna
PROYECTO PRIVADA de rentabilidad (TIR) para proyectos sin
financiamiento

13
. .
19--Valor presente neto (V.P.N.), Tasa
interna de rentabilidad (TIR) para
proyectos con financiamiento y para el
inversionista.
20- Anlisis de sensibilidad.

CAPITULO 5 21-Objetivo de la evaluacin social

EVALUACIN 22-Mtodos de evaluacin social.
SOCIAL 23-Efecto externo del proyecto como
inversin.
24- Efecto externo del proyecto como
produccin.
25- Efecto externo del proyecto sobre el medio
ambiente.

CAPITULO 6 26- Consecucin del financiamiento.

IMPLEMENTA 27- Ejecucin del proyecto.
CIN 28-Tcnica GAN
29-Tcnica PER
30-Tcnica CPM

14
 INTRODUCCION

La evaluacin es el ltimo componente de un proyecto de prefactibilidad o de

factibilidad. Para realizar la evaluacin se debe determinado las inversiones, ingresos,
costos y gastos.

La evaluacin puede hacerse desde dos puntos de vista: el privado y el social.

En la evaluacin del proyecto es necesario y fundamental diferenciar la rentabilidad del

proyecto y la del inversionista.

En la primera situacin se busca medir la rentabilidad del proyecto independiente de

quien lo haga, la segunda es lo contrario, busca medir la rentabilidad de los recursos
del inversionista.

El curso se ha diseado como una herramienta para analizar e interpretar resultados

y tomar decisiones frente a diferentes alternativas de inversin.

El curso est estructurado con los siguientes elementos:

Intencionalidades formativas compuestas por los propsitos objetivos, competencias y

meta, dos unidades didcticas:

La primera unidad Estudio Financiero formada por tres captulos: Capitulo I:

inversiones y costos; Captulo II Proyecciones financieras; Captulo III, financiamiento.

La segunda unidad didctica se refiere a la Evaluacin del proyecto, compuesta por

los siguientes captulo: Captulo I: Evaluacin privada; Captulo II: Evaluacin Social;
Captulo III: Implementacin.

Por ltimo contiene, resumen de cada captulo, glosario y bibliografa.

15
 JUSTIFICACION

Con el curso de Evaluacin de Proyectos se busca que el estudiante tenga una visin
amplia para analizar e interpretar los resultados y decidir si es o no conveniente
realizarlo.

La evaluacin se constituye en una herramienta base para la toma de decisiones por

parte de diferentes personas o estamentos al momento de realizar una inversin.

La evaluacin compara los beneficios proyectados asociados a una decisin de

inversin. Este debe evaluarse en trminos de conveniencia, eficiencias y rentabilidad
en la solucin de una necesidad humana.

En un sentido ms general la evaluacin es un instrumento metodolgico que permite

conocer los resultados de una accin y comparacin con los esfuerzos y recursos que
intervienen para lograrlo.

Adems, el estudiante a travs del aprendizaje de las unidades acadmicas lograr

una visin de los diferentes tipos de evaluacin y sus criterios para realizarla.

La valoracin de los beneficios esperados permitir determinar el criterio de evaluacin

ms adecuado. El objetivo que se persigue con la evaluacin es un elemento clave
para seleccin del criterio.

La evaluacin del proyecto se puede ver desde dos puntos de vista el privado y el
social. Tanto la evaluacin social como privada usan criterios similares para estudiar la
viabilidad, aunque difieren en la valoracin de la variables costos y beneficios. La
evaluacin privada busca la rentabilidad de los dineros invertidos, la social compara
los costos y beneficios para una comunidad.

16
 1. UNIDAD UNO: ESTUDIO FINANCIERO

PALABRAS CLAVES

Capital de Trabajo
Inversin Fija
Costo de Operaciones
Ingresos
Flujos de fondos

OBJETIVO GENERAL

Determinar los resultados financieros para la evaluacin del proyecto.

OBJETIVOS ESPECIFICOS

Calcular el valor de las inversiones del proyecto

Determinar el valor del capital de trabajo
Calcular los ingresos que se obtienen durante el perodo de evaluacin.
Calcular los costos operacionales.
Elaborar el flujo de fondos del proyecto.

PROPOSITO

Con esta unidad los estudiantes aprendern a calcular la inversin fija, el capital de
trabajo, los costos operacionales y realizar los flujos de fondos para la evaluacin del
proyecto.

COMPETENCIA

El estudiante cuantificar el monto requerido para realizar la inversin fija y los costos
operacionales del proyecto.

Elaborar los flujos del proyecto y del inversionista.

METAS

El alumno presentar la inversin fija requerida para su proyecto y los costos

operacionales del mismo.
Estimar el capital de trabajo.
Determinar el punto de equilibrio.
Realizar las proyecciones financieras para la vida til del proyecto.
Elaborar los flujos de fondos del proyecto.

17
 FASES DE APRENDIZAJE

Fase de reconocimiento.

La fase de reconocimiento tiene como propsito la ubicacin de los conocimientos que

el estudiante tiene del tema.

Determina el ordenamiento de estos conocimientos previos

Con la temtica de la unidad didctica 1 (Estudio financiero) el estudiante realiza una

lectura autorregulada y establece un punto entre lo que sabe y debe saber de
inversiones, ingresos, costos, activos, capital de trabajo, punto de equilibrio.

El estudiante desarrolla capacidades de pensamiento crtico, analtico y reflexin.

Fase de profundizacin.

Ocurre en los diferentes momentos en que est trabajando el material con el pequeo
grupo en la sesin de discusin en el foro, socializan los temas de los trabajos, cada
integrante presenta aporte al foro de trabajo colaborativo.

Se nombra un coordinador que organiza el trabajo y lo presenta.

En esa fase los estudiantes despus de efectuar la activacin cognitiva, realizan un

ensayo sobre un tema establecido por el tutor.

Fase de transferencia.

Comprende la transferencia de los conocimientos aprendidos en la fase de

profundizacin, determinando la inversin, los costos operacionales, capital de trabajo
y punto de equilibrio.

18
1.1 CAPITULO UNO: INVERSIONES Y COSTOS DEL

PROYECTO

Objetivos.

Calcular la inversin fija requerida para el proyecto

Calcular la inversin en activo diferido e intangible
Calcular los costos de produccin y gastos de administracin y ventas.

Introduccin.

En los proyectos de inversin es necesario establecer las inversiones necesarias

para puesta en marcha del proyecto.

A esta altura se tiene informacin suficiente para determinar el monto de la

inversin en activos fijo, activos diferidos y capital de trabajo.

Con la informacin del estudio de mercados se puede seleccionar la maquinaria,

equipos de oficinas, instalaciones etc.

Tambin se deben establecer los costos operacionales, son los que causan
durante el perodo de operacin del proyecto. Se incurre en ellos para hacer
funcionar las instalaciones y dems activos adquiridos mediante las inversiones, con
el propsito de producir y comercializar los bienes o servicios.

Los costos operacionales se derivan de los estudios de mercado y tcnico, ya que

en ellos se identificaron los insumos necesarios para el funcionamiento del proyecto
en cada una de sus reas, ahora corresponden establecer su repercusin en
trminos monetarios.

Los costos se clasifican en costos de produccin y gastos de operacin

Este captulo est compuesto por cinco lecciones, en cada una de ellas se explica
cada componte y se presentan ejemplos para mejor compresin del estudiante.

Palabras clave.

Inversin fija
Activos fijos
Activos diferidos
Costos fijos
Costos variables

19
 LECCIN 1

1.1.1 Inversiones.

1.1.1.1 Definicin de inversin.

La inversin inicial estn constituidas por el conjunto de erogaciones que se

tendrn que hacer para adquirir todos los bienes y servicios necesarios para la
implementacin del proyecto, o sea para dotarlo de su capacidad operativa.

La inversin del proyecto se divide en dos categoras: Inversin fija e inversin en

Capital de Trabajo.

La inversin fija se subdivide en inversin en activos fijos y diferidos

1.1.1.2 Activos fijos.

El activo fijo, tambin denominado capital fijo est constituido por los
diversos bienes que sirven para alojar la unidad productiva y que permite la
realizacin del proceso productivo.

Los activos fijos se clasifican en:

Activos tangibles
Activos intangibles y
Diferidos.

Los activos tangibles estn constituidos por los bienes fsicos propiedad de la
empresa, necesarios para su funcionamiento, tales como:

Vehculos
Maquinaria y equipos
Muebles y enseres
Instalaciones y Construcciones.

Estos bienes son depreciables.

Hay otros que forman parte de activos tangible pero no son susceptibles de
depreciacin, como los terrenos.

Los activos intangibles estn constituidos por bienes no fsicos (no se pueden
tocar, pesar y medir) y derechos de la empresa, necesarios para su funcionamiento,
tales como:

Patentes
Derechos de uso de marcas

20
Diseos comerciales o industriales
Asistencia tcnica o transferencia de tecnologa
Estudios de prefactibilidad
Gastos de organizacin
Gastos de instalacin
Gastos de puesta en marcha
Intereses durante implementacin
Capacitacin, etc.

La unin de activos fijos e intangibles recibe el nombre de inversin fija.

1.1.1.3 Capital de trabajo.

Desde el punto de vista contable, este capital de define como la diferencia entre el
activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista prctico, esta
representado por el capital adicional (distinto de la inversin fija y diferidos) con que
hay que contar para que la empresa empiece a funcionar, esto es, hay que comprar
materia prima, pagar mano de obra directa, otorgar crditos en la primera ventas,
contar con cierta cantidad en efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa.
Todo esto constituira el activo circulante.

Pero as como hay que invertir en estos rubros, tambin se puede obtener crdito a
corto plazo en conceptos como impuestos y algunos servicios y proveedores, y esto
es llamado pasivo circulante. De aqu se origina el concepto de capital de trabajo, es
decir el capital con que hay que contar para empezar a trabajar. (Urbina Baca
Gabriel, Evaluacin de proyectos, Mc Graw Hill).

1.1.1.4 Inversin fija.

Para determinar las necesidades de inversin en activos fijos del proyecto deben
consultase los requerimientos en obras fsicas, remodelaciones, adecuaciones.
Instalaciones, maquinarias, equipos, muebles y enseres, vehculos etc., en trminos
monetarios. As mismo se establecen los valores correspondientes de los activos
diferidos necesarios para la puesta en marcha del proyecto.

En este material se sugiere algunos modelos, sin embargo, no deben constituirse en

la nica alternativa a emplear y podrn hacerse las modificaciones que se consideren
convenientes con el propsito de organizar la informacin de manera ms adecuada.

Inversiones en terrenos y obras fsicas, este rubro est conformado por costo
del terreno incluyendo los causados por los trmites legales de compras y los de
construccin.

Tambin se incluyen todas las erogaciones relacionadas con adecuaciones y obras

complementarias.

21
Si las instalaciones se toman en arriendo este rubro forma parte de los costos
operacionales ya que no es una inversin si no un costo. En el cuadro numero 1 se
puede apreciar la organizacin de inversin en obras fsicas

Nota: Los datos tomados para el ejemplo y los que se exponen a travs de todo
el curso corresponde a un proyecto para el montaje de una empresa de costura que
toman en arriendo el local y realizan adecuaciones.

Cuadro 1. Inversin en obras fsicas.

Detalledeinversiones Cantidad Costounitario CostoTotal

Puertadevaiven 1 800000 800000
DivisinModular 1 480000 480000
Luces 4 43000 172000
Cenefa(cuartos) 4 7500 30000
Pintura 4 12000 48000
ManodeObra(das) 3 20000 60000
Total 1590000

Inversin en maquinaria, equipos muebles y enseres. En este grupo

deben incluirse todas la erogaciones que se causen por adquisicin, transportes,
montaje de maquinas, equipos, herramientas, muebles y enseres del rea de
produccin.. Los repuestos, las cintas para maquinas, no se incluyen aqu, estos
forman parte de los costos operacionales. Ver cuadro 2.

De la misma manera, en el caso de los muebles, equipos, accesorios de oficina, se

tiene en cuenta su valor total, incluidos los impuestos, transportes e instalaciones

Cuadro 2. Inversiones en maquinaria y equipo de produccin.

DETALLE DE CANTIDAD COSTO COSTO VIDA

INVERSIONES UNITARIO TOTAL UTIL (aos)
Maquina miltiuso 1 $ 400.564 $ 400.564 10
Mquina semi industrial 1 $ 1.500.021 $ 1.500.021 10
Fileteadora 1 $ 715.705 $ 715.705 10
Herramientas 1 $ 50.800 $ 50.800 5
Software 1 $ 300.000 $ 300.000 5
Computador 1 $ 1.621.500 $ 1.621.500 5
Impresora 1 $ 220.820 $ 220.820 5
Aire Acondicionado 1 $ 800.000 $ 800.000 5
Plancha 1 $ 29.890,0 $ 29.890,0 5

TOTAL $ 5.639.300

22
Cuadro 3. Inversin en herramientas.

DETALLE INVERSIONES CANTIDAD COSTO UNITARIO COSTO TOTAL VIDA UTIL

Tijeras 7 pulgadas 1 $ 25.000 $ 25.000 5
Tijeras 5 1/2 Pulgadas 1 $ 20.000 $ 20.000 5
Tijeras para papel 1 $ 4.000 $ 4.000 5
Tijeras pulidora 3 $ 600 $ 1.800 5
TOTAL $ 50.800

El monto de $50.800 de este cuadro est incorporado en la informacin de maquinaria

y equipo cuadro 1

Cuadro 4. Inversin en muebles, enseres y equipos de administracin.

DETALLE DE CANTIDAD COSTO COSTO VIDA

INVERSIONES UNITARIO TOTAL UTIL (aos)

Escritorio Tipo gerencia 1 $ 300.000,0 $ 300.000,0 10

Escritorio Tipo secretaria 1 $ 300.000,0 $ 300.000,0 10
Escritorio Auxiliar 1 $ 150.000,0 $ 150.000,0 10
Horno microondas 1 $ 100.000,0 $ 100.000,0 10
Archivador 1 $ 120.000,0 $ 120.000,0 10
Extintor 2 $ 70.000,0 $ 140.000,0 10
Vitrinas 1 $ 187.560,0 $ 187.560,0 10
Mesa cortadora 1 $ 110.000,0 $ 110.000,0 10
Mesa para planchar 1 $ 50.900,0 $ 50.900,0 10
Sillas operarias 2 $ 55.000,0 $ 110.000,0 10
Sillas tipo sala 12 $ 14.000,0 $ 168.000,0 10
Sillas Ergonomicas 3 $ 120.000,0 $ 360.000,0 10

TOTAL $ 1.736.460

Reinversiones. Durante la vida til del proyecto hay que hacer reinversiones, ya
sea por crecimiento de la empresa, proyecto o por reposicin de activo.

Inversin en activos diferidos e intangibles.

Se clasifican en dos grupos, los referidos a patentes y gastos preoperativos. Las

patentes tienen que ver con el pago de derechos que se deben efectuar para el
empleo de procesos productivos, frmulas, conocimientos tcnicos, etc., que tienen
reserva de dichos derechos por parte de sus inventores. Algo similar ocurre cuando
se debe efectuar un pago inicial grande para obtener la amortizacin para el uso,
durante varios aos, de marcas, dis eos o nombres comerciales pertenecientes a
otras empresas.

Gastos preoperativos, para la puesta en marcha del proyecto se realizan una serie
de egresos como:

Estudios de prefactibilidad
23
Estudios factibilidad
Gastos de organizacin
Licencias y Gastos para el montaje y puesta en marcha.
En general los gastos preoperativos son desembolsos realizados antes de la
legalizacin y puesta en funcionamiento de la empresa o proyecto

Los gastos de prefactibilidad son aquellos que se han causado para definir la idea
del proyecto y demostrar la conveniencia de efectuar estudios ms profundos.

Los gastos de factibilidad son aquellos en los cuales se han incurridos para realizar
los estudios de mercado, tcnico, financiero y evaluacin del proyecto.

Loa gastos organizacin estn constituidos por los desembolsos que se originan
por la direccin y coordinacin de las obras de adecuacin e instalacin.

Los gastos de licencia se causan por trmites encaminados a obtener la autorizacin

legal para operacin del proyecto. Ver cuadro 5.

Cuadro 5. Inversin en activos intangibles.

DETALLE DE COSTO
INVERSIONES

ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD (42.85714%) $ 300.000

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD (57.14286%) $ 400.000
LICENCIAS $ 442.520
GASTOS DE ORGANIZACIN $ 250.000
MONTAJE Y PUESTA EN MARCHA $ 220.000
ENTRENAMIENTO DE PERSONAL $ 163.000
IMPREVISTOS $ 177.552

TOTAL GASTOS PREOPERATIVOS $ 1.953.072

24
 LECCIN 2

1.1.2 Costos.

1.1.2.1 Costos de produccin o fabricacin.

Son los que se incurren en el proceso productivo. Se clasifican en costos directos y

indirectos o gastos generales de fabricacin.

Los costos directos estn constituidos por el valor de los materiales directos, mano
de obra directa, incluyendo el valor de las prestaciones sociales y por la depreciacin
de las maquinarias y equipos empleados en el proceso productivo del bien o servicio.
Cuando no se producen un bien sino un servicio, el costo directo esta constituido por
los materiales que se gastan en el servicio y la mano de obra responsable de su
prestacin.

Gastos generales de produccin estn compuestos por los materiales indirectos

(repuestos, combustible, materiales de aseo etc.) la mano de obra indirecta (jefe de
taller, jefe de produccin, personal de mantenimiento, personal limpieza vigilancia
de la planta de produccin etc.). En general se incluyen todos aquellos insumos
indirectos.

En los proyectos de comercializacin no se incurre en costos de produccin pero se

causan los costos de ventas o sea los costos de la mercanca que se va a
comercializar. Tenga en cuenta que los costos de ventas son diferentes a los gastos
de venta. Los gastos de venta se causan en el proceso de distribucin del producto.

1.1.2.2 Costo de mano de obra.

Hay que tener en cuenta la mano de obra directa e indirecta de produccin y

determinar el monto anual de la remuneracin.

Cuadro 6. Costo Mano de Obra.

CARGO REMUNERACION REMUNERACION PRESTACIONES PRIMER AO

MENSUAL ANUAL SOCIALES 1

OPERARIA DE PATRONAJ $ 500.000 $ 6.000.000 $ 3.232.500 $ 9.232.500

OPERARIA DE CONFECCI $ 500.000 $ 6.000.000 $ 3.232.500 $ 9.232.500
subtotal $ - $ 12.000.000 $ 6.465.000 $ 18.465.000
Subtotal $ - $ 12.000.000 $ 6.465.000 $ 18.465.000

El porcentaje aplicado para prestaciones sociales y aportes es del 53.875%

25
Cuadro 7. Porcentajes utilizados para prestaciones sociales y aportes.

PRESTACIONES SOCIALES Y APORTES

% ITEM
9,000 ICBF Y SENA Y CAJA
8,330 CESANTIAS
8,330 PRIMAS
4,170 VACACIONES
8,500 SALUD
12,000 PENSIONES
1,045 RIESGOS
0,500 DOTACION
1,000 transporte
1,000 INTERESES CESANTIAS
53,875 TOTAL

En el ejemplo no se causan los costos indirectos de produccin, por tal razn no

aparecen en el cuadro.

La columna de prestaciones sociales incluyen las apropiaciones que debe hacer la

empresa por concepto de cesantas, prima de servicios, vacaciones, intereses de
cesanta, riesgos profesionales, pensin y dems prestaciones que la empresa debe
reconocer, incluyendo el pago de cuotas patronales por concepto de seguro social o
EPS., caja de compensacin familiar, Sena e Instituto Colombiano de Bienestar
Familiar. Es importante aclarar que para efectos de las proyecciones tan solo se
deben tener en cuenta los porcentajes que debe reconocer la empresa

En el caso de trabajadores que adems del salario bsico tengan derechos a otro
tipo de remuneraciones, stas debern ser incluidas en la remuneracin mensual y
anual, tal es el caso de comisiones, bonificaciones habituales, hora extras, etc.

El monto de las prestaciones sociales depende de la legislacin laboral vigente, es

necesario consultar sta ante de decidir el porcentaje a aplicar sobre la remuneracin
bsica.

En la actualidad el salario Mnimo legal es para el ao 2009 de $ 496.900, y el auxilio

de transporte es $59.300.

El tipo de contrato influye en los aspectos prestacionales, aportes de ley y

contribuciones

1.1.2.3 Costos de materiales.

Para realizar el clculo del costo de materiales se debe consultar el programa de

produccin que el proyecto tiene.
26
Estudio tcnico. Se debe tener en cuenta los materiales directos e indirectos que el
proyecto requiere para realizar el proceso productivo. La materia prima es el insumo
que se somete a un proceso de transformacin, para obtener el producto final. La
capacidad instalada y utilizada, permitirn al proyecto crecer en el tiempo.

El clculo se hace por ahora, para el primer ao de operaciones del proyecto. Ver
cuadro 8.

Cuadro 8. Costos de materiales (primer ao de operaciones).

MATERIAL UNIDAD DE CANTIDAD COSTO TOTAL AO

MEDIDA UNITARIO 1

A. MATERIALES DIRECTOS
Tela metros 1620 $ 18.000 $ 29.160.000
Interlon metros 540 $ 700 $ 378.000
Cierres unidades 300 $ 1.068 $ 320.400
hilo tubinos 1620 $ 500 $ 810.000
Cauchos metros 534 $ 10 $ 5.340
botones unudades 6408 $ 100 $ 640.800
Broches unidades 1608 $ 50 $ 80.400
Adornos por prenda 1080 $ 1.500 $ 1.620.000
forros metros 1068 $ 4.000 $ 4.272.000
Diseo prenda 1080 $ 18.000 $ 19.440.000
$ -
Subtotal $ 56.726.940

B. MATERIALES INDIRECTOS

Papel Pliego 1620 $ 100 $ 162.000

Lapiz Caja 2 $ 6.000 $ 12.000
Tiza Unidad 10 $ 700 $ 7.000
Aceite Frasco 80c.c 6 $ 4.500 $ 27.000
Subtotal $ 208.000

TOTAL $ 56.934.940

1.1.2.4 Costo de servicios.

Todo proyecto debe tener en cuenta los costos de servicios, de energa elctrica,
acueducto, alcantarillado, aseo, telfono, arriendo, reparaciones, mantenimiento de
equipos, seguros, etc. Ver cuadro 9. Los servicios y dems rubros que ac se
enuncian deben afectar el rea de produccin y son independientes de los que mas
adelante se calculan para el rea administrativa.

Los servicios son pagados son cancelados usualmente en una sola factura, es
necesario establecer el porcentaje que se debe cargar a produccin, administracin y
ventas. Depender del nivel de consumo

En el ejemplo se carga al proceso productivo.

27
Cuadro 9. Costo de servicio (primer ao de operacin).

SERVICIO GG CANTIDAD COSTO TOTAL AO

MEDIDA UNITARIO 1

Energa Elctrica Kw-hora 7200 $ 350 $ 2.520.000

Alumbrado pblico Cargo fijo 12 $ 9.500 $ 114.000
Aseo Cargo fijo 12 $ 33.900 $ 406.800
Acueducto Mts3 240 $ 2.500 $ 600.000
Telefono Promedio 12 $ 120.000 $ 1.440.000
Mantenimiento Equipo Bimensual 6 $ 25.000 $ 150.000
Arriendo Mensual 12 $ 500.000 $ 6.000.000

TOTAL $ 11.230.800

Costo de depreciacin. Se entiende por depreciacin la perdida de valor que

experimenta un activo como consecuencia del desgaste en el tiempo o por
obsolescencia tecnolgica. (Escobar Gallo Heriberto y Cuarta Meja Vicente,
diccionario econmico financiero Consultores).

Debido a la depreciacin los activos van perdiendo su capacidad de genera ingresos.

Los costos depreciacin se calcula con base en la vida til estimada para los activos
depreciables.

La depreciacin es un mecanismo que se emplea para permitir la recuperacin de la

inversin en obras fsicas y en el equipamiento. Como los desembolsos slo se
efectan para la adquisicin de dichos activos, no implica flujos efectivos de dinero,
sino registros contables que reportan reducciones en el pago de los impuestos. A
medida que aumenta la depreciacin disminuyen los ingresos gravables y por
consiguientes los impuestos a pagar sobre las utilidades. (Contreras Buitrago Marco
Elas, Formulacin y evaluacin de proyectos Unad.)

Es necesario distinguir entre los activos dedicados a produccin, administracin y a

ventas, para calcular los rubros de depreciacin correspondiente a cada caso.

Se debe indicar el mtodo de depreciacin utilizado. Sin embargo, el empleado

comnmente es el de la lnea recta.

En el ejemplo se calcula la depreciacin para los cinco aos de proyeccin, utilizando

la vida til de los activos establecido por la ley. (Consultar estatuto tributario).

Se denomina depreciacin acumulada a la suma de las depreciaciones realizadas(en

este caso cinco aos).

El valor residual es el resultado de tomar el valor inicial del activo y restar la

depreciacin acumulada.

La depreciacin se realiza atendiendo los porcentajes establecidos de acuerdo con la

vida til:

28
Edificaciones y construcciones 20 aos de vida til, 5% de depreciacin.
Maquinaria y equipo, 10 aos de vida til, 10% de depreciacin
Muebles y enseres, 10 aos de vida til, 10% de depreciacin
Equipos de comunicacin, sistemas, flota y equipo de transporte 5 aos de vida til,
20% de depreciacin

Cuando se trabaja en trminos corrientes se debern corregir los valores a depreciar y

a amortizar, calculndolos a partir del costo ajustado por inflacin del activo. Desde
marzo 2008 los ajustes por inflacin a los activos fueron derogados

En trminos constante se mantendr la cuota fija anual para cada activo, sin hacer
modificaciones por efecto de la inflacin. Ver cuadro 10.

Cuadro 10. Gastos por depreciacin activos de produccin.

DEPRECIACION ANUAL
ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO VALOR RESIDUAL
1 2 3 4 5

Maquina miltiuso 10 $ 400.564 $ 40.056 $ 40.056 $ 40.056 $ 40.056 $ 40.056 $ 200.282

Mquina semi industrial 10 $ 1.500.021 $ 150.002 $ 150.002 $ 150.002 $ 150.002 $ 150.002 $ 750.011
Fileteadora 10 $ 715.705 $ 71.571 $ 71.571 $ 71.571 $ 71.571 $ 71.571 $ 357.853
Herramientas 5 $ 50.800 $ 10.160 $ 10.160 $ 10.160 $ 10.160 $ 10.160 $ -
Software 5 $ 300.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ -
Computador 5 $ 1.621.500 $ 324.300 $ 324.300 $ 324.300 $ 324.300 $ 324.300 $ -
Impresora 5 $ 220.820 $ 44.164 $ 44.164 $ 44.164 $ 44.164 $ 44.164 $ -
Aire Acondicionado 10 $ 800.000 $ 80.000 $ 80.000 $ 80.000 $ 80.000 $ 80.000 $ 400.000
Plancha 5 $ 29.890 $ 5.978 $ 5.978 $ 5.978 $ 5.978 $ 5.978 $ -
Total Activos de Produccin $ 5.639.300 $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231 $ 1.708.145

Cuadro 11. Gastos por depreciacin activos de administracin.

DEPRECIACION ANUAL
ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO VALOR RESIDUAL
1 2 3 4 5

Activos de Administracin 10 $ 1.736.460 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 868.230

Total Activos de Administracincin $ 1.736.460 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 868.230

El cuadro 11 se elaboro depreciando la totalidad de activos de administracin y no uno

por uno, en razn a que todos los activos tienen la misma vida til (10 aos)

29
 LECCIN 3

1.1.3 Gastos.

1.1.3.1 Gastos de administracin.

Son los que se relacionan con las operaciones generales de la empresa. Tienden a ser
fijos al no variar demasiado ante cambios en los volmenes de produccin.

Estos gastos son causados por las remuneraciones al personal directivo, ejecutivo
administrativos y de servicios, correspondiente a las reas de direccin general,
contabilidad, finanzas, servicios generales, administracin de personal y a los sistemas
de control. Tambin forman parte de estos gastos la depreciacin de edificios,
muebles y equipos utilizados para las labores administrativas y la amortizacin de los
diferidos, que corresponde a este rubro de gastos administrativos.

Para la organizacin y presentacin de informacin se emplearon varios cuadros

como:

Pago del personal administrativo, incluyendo la remuneracin bsica y las

prestaciones sociales.

Depreciacin, en proyecto de tamao pequeo en los cuales el listado de activos fijos

no es muy grande, se podra presentar un solo cuadro con todos los bienes de la
empresa, haciendo la debida distincin entre la depreciacin correspondiente a
produccin, administracin y ventas, como lo podemos ver en el ejemplo que se esta
trabajando.

Amortizaciones, se aplica a los activos intangibles y diferidos con el fin de recuperar

esta inversin en la medida en que el proyecto vaya operado. En Colombia el plazo
mnimo para amortizar estos activos es a cinco aos.

Cuadro 12. Remuneracin al personal administrativo.

CARGO REMUNERACION REMUNERACION PRESTACIONES AOS
MENSUAL ANUAL SOCIALES 1

B. ADMINISTRACION
GERENTE GENERAL Y DIS $ 700.000 $ 8.400.000 $ 4.525.500 $ 12.925.500
SECRETARIA REC/NISTA $ 500.000 $ 6.000.000 $ 3.232.500 $ 9.232.500
CONTADOR (HONORARIO $ 350.000 $ 4.200.000 $ - $ 4.200.000
OFICIOS VARIOS MEDIO T $ 250.000 $ 3.000.000 $ 1.616.250 $ 4.616.250
$ - $ - $ -
Subtotal $ 1.800.000 $ 21.600.000 $ 9.374.250 $ 30.974.250

30
Cuadro 13. Otros gastos administrativos.

SERVICIO UNIDAD DE CANTIDAD COSTO TOTAL AO

MEDIDA UNITARIO 1

Utiles y papeleria ao 1 $ 250.000 $ 250.000

Servicios pblicos ao 1 $ 436.009 $ 436.009
cafeteria
y ao 1 $ 125.000 $ 125.000

TOTAL $ 811.009

Cuadro 14. Amortizacin de gastos diferidos.

AMORTIZACION A GASTOS DIFERIDOS

ACTIVO INTANGIBLE PLAZO (en aos) COSTO DEL VALOR AMORTIZACION ANUAL
AMORTIZACION ACTIVO 1 2 3 4 5

Gastos preoperativos 5 $ 1.953.072 $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614

TOTAL A AMORTIZAR $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614

ACTIVO INTANGIBLE PLAZO (en aos) COSTO DEL VALOR AMORTIZACION ANUAL
AMORTIZACION ACTIVO 1 2 3 4 5

Amortizacin Obras Fisicas 5 $ 1.590.000 $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000

obras fisicas

TOTAL A AMORTIZAR $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000

TOTAL AMORTIZACION ANUAL $ 3.543.072 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

1.1.3.2 Gasto de ventas.

Son causados por todas las actividades que se realizan para dar a conocer el
producto y hacerlo llegar al consumidor, por lo tanto incluye los gastos de la mezcla
promocional, de ventas (Publicidad, Promocin de ventas, Ventas Personal, relaciones
pblicas) y los servicios postventa. Para calcular estos gastos hay que tener en
cuenta el estudio de mercado y tcnico.

Los principales rubros de gastos a tener en cuenta se originan por:

Pagos al personal de ventas. Incluyendo vendedores, directivos de ventas,

oficinistas para el apoyo de ventas. Adems del sueldo bsico y las prestaciones
sociales que deben calcular las comisiones sobre las ventas pagadas a los
vendedores, las cuales estn en proporcin con el programa de produccin y las
ventas esperadas.

Los gastos de distribucin. Ocasionados por embalajes, fletes, transportes y viajes

en general, representaciones, etc.

Los gastos publicitarios y de promocin. Ocasionados por las estrategias

diseadas para la comercializacin del producto.

31
Otros rubros. Tienen que ver con el pago de servicios pblicos, seguros sobre
mercancas en trnsito, depsito o sobre activos de ventas, mantenimiento de
activos de ventas, etc.

Depreciacin de activos asignados a ventas como vehculos, oficinas, muebles

y equipo de oficina.

Cuadro 15. Gastos de venta (primer ao de operaciones).

SERVICIO UNIDAD DE CANTIDAD COSTO AO 1

MEDIDA UNITARIO 1

Pblicidad MES 12 $ 300.000 $ 3.600.000

Transporte MES 12 $ 37.000 $ 444.000

TOTAL $ 4.044.000

La publicidad incluye organizacin de desfiles, publicidad radial, publicidad en TV.

32
 LECCIN 4

1.1.4 Punto de equilibrio en una lnea.

1.1.4.1 Definicin de punto de equilibrio.

Es el punto donde los ingresos totales de la empresa son iguales a los costos
totales, es decir la empresa no obtiene utilidad ni perdida.

El punto de equilibrio es una referencia importante para el empresario saber cual es

la cantidad mnima que debe producir para estar en equilibrio.

Todo proyecto de carcter econmico busca estar siempre arriba de el y lo ms

alejado posible.

El punto de equilibrio es una tcnica til para estudiar las relaciones entre los costos
variables, costos fijos y los beneficios.

Para calcular el punto de equilibrio hay que tener bien determinados los costos. En
empresas que se encuentran operando y que produzcan otros bienes o servicios
tambin es til para establecer cul es la cantidad mnima del nuevo producto que se
requiere para lograr el punto de equilibrio, sin hacer grandes inversiones adicionales.
Al venderse una cantidad mayor de la del punto de equilibrio se tendr una
contribucin marginal del nuevo producto al beneficio total de la empresa.

En los proyecto de carcter econmico se pretende producir y vender muy por

encima del punto de equilibrio de tal manera que la operacin permita conseguir los
beneficios esperados por los inversionistas. En proyectos de carcter social a pesar
de que no se persigan beneficios de tipo financieros, se deber operar en
condiciones de equilibrio, de lo contrario estarn predestinados a la quiebra a
mediano o a corto plazo.(Contreras Buitrago Marco Elas, Formulacin y evaluacin
de proyectos Unad.)

1.1.4.2 Clculo del punto de equilibrio.

El punto de equilibrio se puede determinar algebraica y grficamente.

Algebraicamente

CF
Qo =
PV-CVU

Se lee: cantidad de equilibrio es igual a los costos fijos dividido entre el precio de venta
menos el costo variable unitario

Qo = Nmero de unidades CF= Costos fijos totales PV = Precio Venta

33
CVU = Costos Variables por unidad

Costos fijos: Son los costos que permanecen constantes en su magnitud, durante un
ciclo contable, independientemente de los cambios en el nivel de produccin. Se
incurre en ellos produzca o no la empresa. Un ejemplo de ellos es el salario del
gerente, se deber pagar independientemente del volumen de produccin de la
empresa

El costo variable unitario se obtiene de tomar los cotos variables totales y dividirlos
entre el nmero de unidades a producir

C,V,T
CVU =
Q

Costo variable Total:

Son aquellos costos que varan en su monto total, en proporcin directa a los cambios
en los niveles de actividad o produccin, un ejemplo de ellos es la materia prima, a
ms produccin, el costo de la materia prima subir en su monto total

Ejemplo: Una empresa dedicada a las confecciones tiene unos costos fijos
anuales de $ 160.000.600 y el precio de venta de un vestido para nio es de
$120.000 siendo su costo de fabricacin $117.950, encontrar su punto de equilibrio.

Qo= 160.000.600 = 160000600

120.000-117950 2055

Qo= 78050 Unidades (Vestidos)

Si se quiere resultados en pesos o para proyectos es ms adecuado el punto de

equilibrio en pesos es ms adecuado la siguiente frmula:

CF
Qo =
C,V,T
1- V.N

Qo = Nmero de unidad
CF = Costos fijos totales
CVT = Costo Variables
VN = Ventas Netas

34
1.1.4.3 Grfica del punto de equilibrio.

Grficamente los costos fijos se representan por una cantidad constante, al no

variar para una misma capacidad productiva, lo que da una lnea paralela al eje X, o
de las abscisas, donde se cuantifican el nmero de unidades a producir, el valor de
la produccin anual, o tambin, el porcentaje de la capacidad instalada. En el eje de
las Y (ordenadas) se anotan las cantidades en pesos correspondientes.

Grfica 1. Determinacin grfica del punto de equilibrio.

Determinacin grfica del punto de equilibrio

$ 140.000.000,00

$ 120.000.000,00

884; 106091484,4
$ 100.000.000,00
Costos
Totales
$ 80.000.000,00
Ingresos
Pesos

Totales
$ 60.000.000,00 Costos
Fijos
$ 40.000.000,00
$ 40.752.899, 00 PE

$ 20.000.000,00

$ 0,00
0 200 400 600 800 1000
Unidade s

35
1.1.4.4 Calculo del punto de equilibrio ejemplo

Cuadro 16. Distribucin de costos.

DISTRIBUCION DE COSTOS

COSTO COSTO FIJO COSTO VARIABLE

Costo de Produccion
Mano de Obra directa $ 18.465.000
Mano de obra indirecta $ -
Materiales directos $ 56.726.940
Materiales indirectos $ 208.000
Depreciacion $ 786.231
Servicios $ 11.230.800
Mantenimento $ - $ -
Subtotal $ 786.231 $ 86.630.740

Gastos de Administracion
Sueldos y prestaciones $ 30.974.250
Otros gastos $ 811.009
Preoperativos $ 708.614
Depreciacion $ 173.646
Subtotal $ 32.667.519

Gastos de Ventas
Publicidad,promocin, transportes $ 4.044.000
Sueldos y prestaciones $ -
Depreciacion $ -
Subtotal $ 4.044.000

TOTAL $ 37.497.750 $ 86.630.740

COSTOS TOTALES $ 124.128.490

El primer paso es separar costos fijos de los costos variables para proceder a aplicar
las frmulas de clculo. Se realiza con base en los cuadros preliminares

36
Paso dos: aplicar la frmula
CF
Qo =
PV-CVU

$ 37.497.750
125000-80213.65

Qo= 837 unidades (observar grafica)

Qo * P = valor a obtener en punto de equilibrio (ingreso en punto de equilibrio)

837,2584 * 125000 = 104657303

Importante para la comprobacin tener en cuenta los valores decimales de la

operacin.
Qo C.V.U C.F VALOR EN EQUILIBRIO
837,25842 * $ 80.213,65 + 37.497.750 = 104657303

El anterior seria el costo en punto de equilibrio, resultado que prueba que en el punto
de equilibrio el ingreso total es igual al costo total

Paso tres: Determinar puntos para elaborar la grfica (agrupar datos)-

Cuadro 17. Datos agrupados para calcular punto de equilibrio.

Unidades Costo Fijo Costo Variable Costo Total Ingreso Total

37.497.750 $ - $ 37.497.750 $ -
400 37.497.750 $ 32.085.459 $ 69.583.210 $ 50.000.000
800 37.497.750 $ 64.170.919 $ 101.668.669 $ 100.000.000
1200 37.497.750 $ 96.256.378 $ 133.754.128 $ 150.000.000
1600 37.497.750 $ 128.341.837 $ 165.839.587 $ 200.000.000
2000 37.497.750 $ 160.427.296 $ 197.925.047 $ 250.000.000

Paso cuatro: Elaborar la grfica

37
Grfica 2. Grafica punto de equilibrio (ejemplo)

PUNTO DE EQUILIBRIO

300.000.000

PUNTO DE EQUILIBRIO
250.000.000

INGRESO TOTAL

UTILIDAD
200.000.000
COSTO TOTAL
VALORES

150.000.000

100.000.000
COSTO VARIABLE

50.000.000

PERDIDA
COSTO FIJO
0
400 800 1200 1600 2000

Unidades Costo Fijo CANTIDADES

Costo Variable Costo Total Ingreso Total

38
 LECCIN 5

1.1.5 Punto de equilibrio en varias lneas en unidades.

Hasta ahora se ha hablado del punto de equilibrio en una sola lnea o productos, en
la mayoras de los proyectos se contemplan varios productos en estos, en estos
casos se calcula utilizando el margen de contribucin ponderado

Ejemplo para comprender mejor.

Se analiza el caso de un proyecto que tiene 3 lneas

Cuadro 18. Clculo del punto de equilibrio en varias lneas.

Actividades A B C
Participacin 40% 35% 25%
Precio de ventas 4.000 3.000 5.000
Costos variables 1.600 1.300 3.000
Margen de contribucin 2.400 1.700 2.000
Costos fijos son:
$ 160.000.600

1.1.5.1 Margen de contribucin promedio ponderado.

24OOX.4 +1700X.35 + 2000 X.25 = 960+595+500 = 2055

Aplicando formula

CF
X =
MC

X= Nmeros de unidades
CF= Costos fijos totales
MC= Margen de contribucin ponderado

X= = 1.600.000.600 . =77.859 Unidades

2055

Ahora se relacionan las 77.859 unidades con los porcentajes de participacin de

cada lnea para determinar las cantidades que hay que vender de cada una de
ellas.

39
1.1.5.2 Distribucin en unidades de cada lnea.

Se toma el punto de equilibrio y se multiplica por el porcentaje de participacin de

cada lnea como se puede apreciar en el clculo siguiente:

Lnea A = 77859 * 40%=77859*0.40= 31.144

Lnea B = 77859 * 35%=77859*0.35= 27.250
Lnea C = 77859 * 25%=77859*0.25= 19.465
TOTAL = 77.859

Comprobacin del punto de equilibrio

Ahora Analizamos si con esta participacin de cada producto se logra el punto de

equilibrio.

Cuadro 19. Comprobacin del punto de equilibrio.

DESCRIPCIN A B C

Ventas 124.576.000 81.750.000 97.325.000

Costos variables 49.830.400 35.425.000 58.395.000

Margen de
contribucin 74.745.600 46.325.000 38.930.000
Total de Ventas 303.651.000
Total Costos Variables 143.650.400
Total Margen de 160, 000, 600
contribucin
Costos fijos 160, 000, 600
Utilidad 0,0

Cuadro 20. Determinacin del punto de equilibrio en pesos.

PRODUCTOS A B C TOTALES

Unidades 31.144 27.250 19.465 77.859

Ingresos 124.576.000 81.750.000 97.325.000 303.651.000

Costo Variable por
unidad 1.600 1.300 3.000 5.900
% en pesos 41% 27% 32% 100%

Contribucin Marginal

40
Se calcula el volumen del punto de equilibrio global en pesos:

CM% = ContribucinMarginalTotal
Ingresos Totales

CM% = 143.650.400 = 47%

300.365.100

X = CF = 16.000.000 = 340.426.809
CM% 0.47

Cuadro 21. Comprobacin del punto de equilibrio en pesos.

ITEMS A B C TOTALES

Ingresos 124.576.000 81.750.000 97.325.000 303.651.000

Costos variables 49.830.400 35.425.000 58.395.000
Contribucin Marginal en
Pesos 74.745.600 46.325.000 38.930.000
Contribucin Marginal en
% 60% 57% 40%
Total de Ingresos 303.651.000
Total de costos variables 143.650.400
Total de Margen de
contribucin 160.000.600
Total de Porcentaje 47%

Cuadro 22. Distribucin en pesos del punto de equilibrio.

PRODUCTOS A B C TOTALES
mezcla Conformada 41% 27% 32% 100%

Ingresos 139.574.992 91.915.238 108.936.579 340.426.809

Los costos fijos no fueron asignados a productos especficos, todos los costos
fijos se consideran como un costo conjunto respecto a los productos A,B,C.

Si se identifican, los costos fijos de cada producto y se quieren determinar el punto

de equilibrio en forma individual, hay que tener cuidado porque la suma de totales
del punto de equilibrio no coincidir con el volumen del punto de equilibrio global
del proyecto.

(COLN GARCA, Juan. Contabilidad de Costo. Pg., 243. McGraw. Hill)

41
 Resumen.

Las inversiones estn conformadas por: Activos fijos, diferidos y capital de trabajo

Los activos se pueden clasificar en fijos tangibles e intangibles.

Los activos fijos estn conformados por maquinaria y equipo, muebles y enseres,
instalaciones y construcciones, flota y equipo de transporte.

Los intangibles en patentes, gastos preoperativos, estudio de prefactibilidad, gastos

de organizacin, puesta en marcha, intereses durante implementacin, capacitacin,
etc.

Los costos operacionales se clasifican, en costos de produccin y gastos de

operacin. Los costos de produccin estn clasificados en costos directos y gastos
generales de produccin.

Los costos directos son:

Mano de obra directa, material directo y depreciacin de maquinaria.

Gastos generales de produccin se clasifican en:

Materiales indirectos, mano de obra indirecta, repuesto, combustible, etc.

Los gastos de operacin estn constituidos por gastos de administracin y gastos de

ventas.

Como gastos de administracin estn:

Sueldo de directivos y empleados (con prestaciones sociales), honorarios, gastos en

tiles y papelera, servicios pblicos, amortizaciones, seguros, arriendos,
depreciacin de bienes administrativos.

Gastos de ventas se pueden anotar: sueldo con prestaciones de personal de ventas,

comisiones de ventas, embalajes, transporte, publicidad, promociones y viticos.

Los gastos generales de produccin, de administracin y de ventas son considerados

como costos indirectos.

El punto de equilibrio de una empresa es el nivel produccin en el cual los ingresos

obtenidos son iguales a los costos totales. El anlisis del punto de equilibrio es una
tcnica til para el estudiar la relacin entre los costos fijos y los variables y los
beneficios.

El punto de equilibro se puede calcular en forma matemtica y grafica. Se halla en

unidades, en pesos, para empresas con un producto o varios productos.

42
1.2 CAPITULO 2: PROYECCIONES FINANCIERAS

PARA EL PERODO DE EVALUACIN DEL PROYECTO.

Objetivos.

Calcular presupuesto en activos fijos

Calcular capital de trabajo
Elaborar el flujo neto inversin

Introduccin.

Para la realizacin de un proyecto es necesario contar con los recursos

financieros para el montaje, as como con los requeridos para el funcionamiento y
operacin. Los primeros constituyen el capital fijo o inmovilizado y los segundos
determinan el capital de trabajo.

Se trata de determinar las necesidades de inversin total. Est necesidades deben

ubicarse en los periodos de tiempos en que se requieren.

Palabras claves.
Flujo,
Capital de trabajo
Trminos constantes,
Trminos corrientes,
Flujo de inversin.

43
 LECCIN 6

1.2.1 Inversin fija.

1.2.1.1 Clculo de recursos necesarios para la inversin.

Para realizar el proyecto hay que obtener las necesidades de inversin durante la
vida til del proyecto.

Para calcular los valores monetarios se utilizan dos mtodos que son:

1. Mtodo de precio constante. En este no hay variacin ni en los ingresos, ni en

los costos, estos permanecen constantes a lo largo de la vida til del proyecto. Se
utilizan los precios actuales del proyecto.

2. Mtodo de precio corriente. Se tiene en cuenta la inflacin, por tal razn los
ingresos y los costos varan en los diferentes aos de operacin del proyecto.
En trminos corrientes se utiliza la siguiente frmula:

F = P (1 + i)n

F= Valor Futuro P= Valor presente i = Inflacin

n = nmero de periodo (tiempo)

Para estimar la tasa de inflacin, se debe consultar las metas establecidas por el
gobierno. En este mtodo hay que tener un alto grado de certeza acerca de las
tasas de inflacin esperada para los aos de proyeccin.

Ambos mtodos son vlidos, para este curso se trabaja con trminos constantes. La
inversin fija y diferida comprende la adquisicin de todos los activos fijos
(tangibles) y diferidos (intangibles) necesarios para iniciar la operacin del proyecto.

Los activos fijos son los que el proyecto necesita para sus actividades productivas
como mquinas, equipos, terrenos, vehculos, etc.

Los activos diferidos son los bienes del proyecto para su funcionamiento, como
gastos preoperativos, instalaciones, marca, etc.

El presupuesto de inversin debe presentar la inversin inicial que corresponde al

ao 0, a partir del ao 1 se efectan las reinversiones contempladas.

44
Cuadro 23. Programa de inversin fija del proyecto.

(Trminos constantes)
CONCEPTO AOS
0 1 2 3 4 5
Activos Fijos Tangibles
- Maquinaria y equipo $ 5.639.300
- Mobiliario y decoracion $ -
- Muebles y equipo ofic. $ 1.736.460

- SUBTOTAL $ 7.375.760

ACTIVOS DIFERIDOS
- Adecuaciones Obras fsicas $ 1.590.000
- Gastos preoperativos $ 1.953.072
- SUBTOTAL $ 3.543.072

TOTAL INVERSION FIJA $ 10.918.832

45
 LECCIN 7

1.2.2 Clculo del capital del trabajo.

El capital de trabajo es el conjunto de recursos con los cuales la empresa desarrolla

normalmente sus actividades sin necesidad de estar acudiendo al empleo de fondos
extraordinarios. Est constituido por los activos corrientes que son necesarios para
atender la operacin normal del proyecto (produccin y/o distribucin de bienes o
servicios) durante un ciclo operativo.

(CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de Proyectos.

UNAD)

El capital de trabajo est representado por el capital distinto al de la inversin en

activos fijos y diferidos, necesarios para el funcionamiento de la empresa o
proyecto.

Es el efectivo que se necesita para comprar materia prima, gastos de servicios,

gastos administrativos, pagos de servicios, mientras que se produce, se vende y
recoge el dinero.

Desde el punto de vista contable se define como la diferencia entre el activo

corriente y el pasivo corriente.

El activo corriente est compuesto por caja, banco, inventario, cuenta por cobrar. El
pasivo corriente est compuesto por cuentas por pagar.

1.2.2.1 Mtodos para calcular el capital de trabajo.

Para calcular el capital de trabajo se utilizan diferentes mtodos, en este curso se

explicarn dos.

Mtodo del ciclo productivo.

Consiste en determinar los costos operacionales desde el momento en que
compra la materia prima y los dems insumos para la produccin, hasta que se
vende y recibe el dinero de los productos y queda a disposicin para financiar el
ciclo productivo siguiente.

Para el clculo, se utiliza la siguiente expresin

Inversin en Capital = Ciclo operativo(en das) * Costo de operacin promedio diario

de Trabajo

ICT = CO (COPD)

50
El ciclo operativo hay que calcularlo de acuerdo al tiempo que demore en producir,
vender y recibir el dinero.

El ciclo operativo es diferente para cada empresa.

Para establecer el costo de operacin promedio diario se puede calcular el costo de

operacin mensual o anual y si divide por el nmero de das (30 en el mes, 360
das).

El clculo de los costos operacionales se puede hacer consultando los cuadros

de costos de mano de obra, costos de materiales directos, costos de servicios,
costos de otros insumos, gastos de administracin sin depreciacin ni
amortizaciones y gastos de ventas. Se entiende que el capital de trabajo debe
garantizar el financiamiento de existencia de materias primas y dems insumos,
productos en procesos de elaboracin, productos terminados, cuentas por cobrar,
anticipos a proveedores, saldos en caja, saldos en bancos, gastos de ventas,
gastos generales de funcionamiento, etc.

(CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de Proyectos.

UNAD)

Siguiendo con el ejemplo que hemos venido trabajando, determinemos el capital de

trabajo:

Cuadro 24. Costos operacionales.

CONCEPTO AO
1

Costos de produccion $ 87.416.971

Gastos Administrativos $ 32.667.519
Gastos de Venta $ 4.044.000

Total Costos
Operacionales $ 124.128.490

ICT = CO (COPD)

En el costo operacional anual, tan solo se deben incluir aquellas partidas o rubros
que constituyan salidas de efectivo, por lo que al costo operacional anual se restan
las depreciaciones, amortizaciones de diferidos y comisiones de venta.

51
 = TOTAL COSTOS OPERACIONALES $ 124.128.490
- DEPRECIACION $ 959.877
- AMORTIZACION DIFERIDOS $ 708.614
- COMISIONES DE VENTA $ -
$ 122.459.999

Pero tenemos que calcular el Costo de Operacin Promedio Diario

Costo operacional anual

COPD =
360

$ 122.459.999
= $ 340.167
360

El capital de trabajo es:

ICT= 30*340.167

ICT= 10.205.000

1.2.2.2 Presupuestos de inversin fija y capital y de trabajo.

1.2.2.2.1 Proyeccin de capital de trabajo en trminos constantes.

Al trabajar con trminos constantes significa que el capital de trabajo es igual para
todos los aos, pero como va perdiendo poder adquisitivo por efecto de la inflacin
termina hacindose insuficiente para el funcionamiento del proyecto o empresa por
tal razn hay que deflactar o ajustar los valores al finalizar cada ao, de acuerdo a
la siguiente frmula:

P= F .
(1+i)n

F= Capital de Trabajo =10.205.000

P= Valor presente =
i = Inflacin = 6.45%
n= periodo (tiempo) = 1 ao

P = 10.205.000 .= 9.586.660
(1+0.0645)1

El valor del capital de trabajo para el siguiente ao es de 9.586.660, se debe

completar el faltante de 618.340 para mantener su poder adquisitivo.

52
Cuadro 25. Capital de trabajo trminos constantes

Sin incremento en produccin.

DETALLE AOS
0 1 2 3 4

CAPITAL DE TRABAJO $ 10.205.000 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340

$ -

TOTAL INVERSION $ 10.205.000 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340

Como la proyeccin es para cinco aos no requiere ajuste del capital de trabajo para
el final del quinto ao, ya que sta sera utilizada en el sexto ao.

En los proyectos que aumentan de un ao a otro el volumen a producir,

debern calcularse las necesidades adicionales de capital de trabajo en el
ejemplo se incrementa la produccin Ver cuadro 26

Cuadro 26. Inversin de capital de trabajo (trminos constantes).

Con incremento en produccin.

DETALLE AOS
0 1 2 3 4

CAPITAL DE TRABAJO $ 10.205.000 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340

INCREMENTO VALOR PRODUCCION $ 432.881 $ 432.881 $ 432.881
$ 26.229 $ 52.458
TOTAL INVERSION $ 10.205.000 $ 618.340 $ 1.051.221 $ 1.077.450 $ 1.103.679

1 . 2 . 2 . 2 . 2 Proyeccin capital de trabajo en trminos corrientes.

En caso de que usted est proyectando en trminos corrientes, tambin deber tener
en cuenta que los valores monetarios sufren deterioro en su capacidad adquisitiva
por efecto de la inflacin. Por consiguiente, si se desea mantener constante el
poder adquisitivo del capital de trabajo debern hacerse ajustes adicionales
peridicos, proporcionales a la tasa inflacionaria.

Ejemplo, asumiendo que no vara el volumen de produccin, se toma como capital

de trabajo $ 10.205.000 para el primer ao, se calcula los incrementos que se deben
hacer para los siguientes aos.

Inflacin anual de 6,45 %.

10.205.000x 0.0645=658.222 incremento para el segundo ao.

(10.205.000+658.222) x0.0645=700.678 incremento para el tercer ao.

(10.205.000+658.222+700.678) x 0.0645=745.872 incremento para el cuarto ao.

(10.205.000+658.222+700.678+745.872) x 0.0645 = 793.980 incremento para el

quinto ao.

53
Cuadro 27. Inversin en capital de trabajo sin incremento en produccin.

Trminos corrientes
DETALLE AOS
0 1 2 3 4

CAPITAL DE TRABAJO $ 10.205.000 $ 658.222 $ 700.678 $ 745.872 $ 793.980

El incremento anterior en el capital de trabajo es para mantener el poder adquisitivo.

En caso de que se presente aumento en el volumen de produccin, se deber
calcular las partidas correspondientes y sobre la misma se har los ajustes de
inflacin.

En el ejemplo anterior se viene trabajando a partir del ao 2, se requiere incrementar

en trminos reales el capital en $432.881 (pesos constantes), por incremento en
produccin. Habra que hacer un aumento en esta cifra corregida por inflacin
teniendo en cuenta que el dinero debe estar disponible al finalizar el ao uno.

Cuadro 28. Inversin de capital de trabajo con incremento en produccin.

(Trminos corrientes)
DETALLE AOS
0 1 2 3 4

CAPITAL DE TRABAJO $ 10.205.000 $ 658.222 $ 700.678 $ 745.872 $ 793.980

INCREMENTO EN CAPITAL DE TRABAJO $ 460.802 $ 490.524 $ 522.162 $ 555.842

TOTAL INVERSION $ 10.205.000 $ 1.119.024 $ 1.191.201 $ 1.268.034 $ 1.349.822

658.222 + 432.881(1+0.0645)1 = 1.119.024

700.878 + 432.881(1+0.0645)2 = 1.191.201

745.872+ 432.881(1+0.0645)3 = 1.268.034

793.980 + 432.881(1+0.0645)4= 1.349.822

1.2.2.3 Capital de trabajo desde el punto de vista contable.

Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente como se mencion

anteriormente el activo corriente est conformado por caja y banco, cuentas por
cobrar e inventario.

Caja y banco. Es el dinero que debetener la empresa para realizar los gastos
diarios y los imprevistos que se presenten. El monto depende del crdito que no se
tenga, de la precaucin que se quiera para responder a situaciones imprevistas.

54
Hay que tener en cuenta que un manejo eficiente de efectivo solo hay que
mantener en caja y banco el dinero para cubrir necesidades diarias, mientras se
produce, se vende y se recibe el dinero de las ventas.

Inventario en materia prima. Existen diferentes mtodos. Uno de los

modelos ms conocidos y usado es el de lote econmico que consiste en tener en
consideracin es los costos que aumentan al incrementarse el inventario
(almacenamiento, seguros, obsolescencia) y los costos que disminuyen al
aumentar el volumen del inventario (descuentos por compras, otros). El lote
econmico encuentra el equilibrio entre los costos que aumentan y los que
disminuyen, de manera que aplicando el modelo se optimiza econmicamente
el manejo de inventario. 3

3. Gabriel Baca Urbina. Evaluacin de Proyecto. Pgina 169. McGraw-Hill. Se

calcula con la siguiente frmula:

Lote Econmico = LE = 2FU CP

Le= Cantidad ptima que ser adquirida cada vez que se compra materia prima
para inventario (lote econmico).

F= Costo fijo, de colocar y recibir una orden de compra.

U= Consumo anual en unidades de materias primas (Kilogramos, Toneladas,

galones).

C= Costo para mantener el inventario, expresado como la tasa de rendimiento que

producir el dinero en una inversin al inventario. (tasa de oportunidad del
inversionista).

P= Precio de compra- unitario.

Ejemplo: una panadera consume 200 toneladas al ao. La tonelada se compra

a $650.000 pesos, el costo por pedido es de $75.000 y la tasa de oportunidad es
de 28%.

U= 200 toneladas. F= $75.000

C=28%= 0.28
P= 650.000

Lote Econmico = LE = 2 *75.000*200

0.28*650.000

LE = 30.000.000
182.000

55
LE = 164.8

LE = 12.83 Toneladas.

Esto quiere decir que cada vez que se va a realizar un pedido se debe comprar
12.87 Toneladas.

La inversin en inventario es de 12.87 *650.000= $8.365.500

Se debe tener en cuenta que habr que calcular el lote econmico para cada
insumo que se utilice en el proceso.

El valor que se calcula es el inventario promedio que se debe mantener durante el

ao, no la totalidad de compra para el mismo ao.

Cuentas por cobrar: Cuando una empresa da a crdito parte de su produccin.

Cuando la empresa proyecte donde vender a crdito debe estimar las necesidades
al financiar el crdito, este depende de la cantidad que se proyecta vender a crdito
y del perodo promedio en que la empresa recupera el capital.

Cuentas por pagar. En algunos proyectos se reciben dineros por anticipado, el

cual se contabiliza en esta cuenta hasta que se entregue el bien o servicio contratado,
tambin se origina por la compra con plazo de pago de materias primas, arriendo,
primas de seguros, o por deudas que se contraen en el giro ordinario del negocio
como sueldos, crditos otorgados por bancos, sobregiros, etc., de los cuales se
debe calcular el valor a cancelar, tambin se puede determinar el pasivo corriente,
hallando una relacin promedio entre el activo corriente y el pasivo corriente

AC = AC
PC 2

En el ejemplo que se viene explicando no se trabaja con cuentas por cobrar y

cuentas por pagar. Como lo muestra el cuadro 29.

56
 Cuadro 29. Presupuesto de capital de trabajo punto de vista contable.

(Trminos constantes) con incremento en produccin

CONCEPTO AOS
0 1 2 3 4
Activos
Corrientes Caja y $ 5.010.422 $ 5.628.852 $ 6.247.192 $ 6.865.532 $ 7.483.872
bancos Cuentas por 0.0 0,0 0.0 0.0 0.0
cobrar Inventarios $ 5.194.578 $ 5.194.578 $ 5.627.459 $ 6.086.569 $ 6.571.908
Total Act. $10.205.000 $10.823.430 $11.874.651 $ 12.952.101 $14.055.780
Corrientes

Pasivos
corrientes Cuentas
por pagar $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
Total pasivos $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
corrientes

Capital de trabajo $10.205.000 $10.823.430 $11.874.651 $ 12.952.101 $14.055.780

Incremento de $10.205.000 $ 618.340 $ 1.051.221 $ 1.077.450 $ 1.103.679

capital de trabajo

57
Cuadro 30. Programa de inversiones (trminos constantes)
CONCEPTO AOS
0 1 2 3 4

Inversion Fija $ -10.918.832

Capital de Trabajo $ -10.205.000 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340

Total de Inversiones $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340

Como son egresos o desembolsos que el proyecto debe realizar para adquirir los
activos y para necesidades de capital de trabajo, las cifras se anotan con signos
negativos.

1.2.2.4 Valor Residual.

Es el valor que se percibe al final del perodo de evaluacin del proyecto. Este
se lleva al flujo neto de inversin en el ltimo ao del periodo de evaluacin.

Una forma sencilla de calcular el valor residual es mediante la diferencias entre

el valor inicial del activo y la depreciacin hasta la fecha de liquidacin o
evaluacin del proyecto. Los activos no despreciables como el terreno y el capital
de trabajo se recuperan en su valor total.

El valor de capital de trabajo a recuperar es la inversin del ao cero cuando

no hay aumento en el volumen de produccin. Los incrementos para mantener
el valor adquisitivo no se suman.

Cuando hay incremento en el volumen de produccin estos sern recuperados en

trminos constantes.

Cuando se trabaja con trminos corrientes el valor residual es la inversin

inicial ms los incrementos que se hallan hechos en cada ao de la vida til del
proyecto.

Cuadro 31. Valor residual activos al final del periodo de evaluacin.

(Trminos constantes).

CONCEPTO AOS
1 2 3 4 5

Otros Activos Produccion $ 1.708.145

Activos Administrativos $ 868.230
Activos de Ventas $ -
Activos Distribucion $ -
Subtotal Valor Residual
Activos Fijos $ 2.576.375
Capital de Trabajo $ 12.678.358

Total Valor Residual $ 15.254.733

58
 LECCIN 8

1.2.3 Presupuestos de ingresos de venta.

Para el clculo de este rubro se debe basar en la informacin de los programas de

produccin, las ventas proyectadas y precio estimado, datos que se encuentran en
el estudio de mercado y tcnicos. Se calculan los ingresos de cada ao del perodo
de evaluacin del proyecto.

Cuando hay varios productos, se elabora un presupuesto para cada uno y despus
se totalizar los ingresos de cada ao.

Si el proyecto es de carcter social que no generan ingresos por ventas, se

totalizarn los ingresos que se obtengan para su financiacin. Los aportes del
Estado, comunidad, de empresas privadas, organizaciones internacionales, etc.

1.2.3.1 Presupuesto de subproductos.

Definicin: Cuando se obtiene al mismo tiempo y despus de uno o ms procesos,

dos o ms productos diferentes y uno o varios de ellos se consideran de menor
importancia que los productos principales, se denominan subproductos.

Los subproductos, segn la empresa donde se obtengan, varan en importancia, ya

que algunos los consideran sumamente prioritarios porque pueden llegar a ser
materia prima para otros productos, mientras que otras los consideran simplemente
un desperdicio.

Caractersticas de los subproductos

- Son una consecuencia que resulta del proceso de produccin de un producto

principal.
- El posicionamiento en el mercado es mnimos; si es que lo tiene.
- El precio de venta es mucho menor comparado con los precios de venta de
productos principales.
- La participacin que el subproducto tiene dentro de la produccin total de la
compaa en mnima.

Mtodos para contabilizar los subproductos

Segn Garca Colin Juan existen cincos maneras para contabilizar los
subproductos a saber:

Cuando los subproductos pasan por un proceso posterior para su

transformacin o eliminacin: en este caso el subproducto es considerado como
un desecho o desperdicio, por lo cual tiene que someterse a un nuevo proceso para
que no dae ni deteriore el medio ambiente.

59
Cuando los subproductos se tratan como otros ingresos:

En este caso el subproducto se vende inmediatamente se genera, sin sufrir ningn

proceso de transformacin.

Cuando los subproductos se tratan como una reduccin a los costos

conjuntos:

En este caso los ingresos por venta del subproducto, se llevan a disminuir los
costos con juntos.

Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con

ello se obtienen otros productos los cuales se venden.

En este caso el subproducto sufre transformacin obteniendo con ello otros

productos que tienen un costo superior al del subproducto, sin embargo los costos
en que se incurre por ello no afectan para nada los costos conjuntos.

Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con ellos se
obtienen otros nuevos productos, los cuales son utilizados por la misma empresa.

Es similar al caso anterior, la nica diferencia radica en que estos los consume la
empresa que los genera.

En un proyecto el mayor volumen de ingresos provine de las ventas de bienes o

servicios, tambin puede existir otros rubros que generan ingresos como la ventas
de subproductos, prestacin de servicios complementarios, venta de activos de
reemplazos, etc. Estos ingresos tambin debern tenerse en cuenta, con el fin de
realizar una evaluacin ms confiable. Este presupuesto se realiza independiente y
se consolida en el presupuesto de ingreso total.

1.2.3.2 Presupuesto de otros ingresos.

En el presupuesto de ingresos hay que tener en cuenta otros ingresos como

rendimientos en papeles financieros y donaciones, los que tambin debern
incorporarse al flujo de ingresos, haciendo la correspondiente diferencia con los
operaciones.

Los otros ingresos pueden ser alquiler de maquinarias.

Papeles financieros: Los bonos son documentos representativos de deuda de la

empresa que los emite.

Para los particulares que adquieren los bonos, hay incentivos como pueden ser las
elevadas tasas des inters o la posibilidad de convertirse en accionista de la
sociedad o entidad emisora.

60
La situacin jurdica de un tenedor de bonos es la del acreedor, frente a la sociedad
emisora que es la deudora. As el tenedor del bono tiene derecho a cobrar los
intereses en los perodos determinados, y a la restitucin del valor incorporado al
momento del vencimiento o sea cuando el crdito debe ser redimido, de acuerdo
con las reglas de emisin. por un precio que incluso pueden ser superior al de
adquisicin, incentivo que recibe el nombre de prima o descuento.

La circulacin de los bonos pueden ser a la orden, al portador y tambin

nominativos. Cuando el beneficiario transfiere el bono por medio de endoso, se
obliga cambiariamente. Cuando se trata de ttulos nominativos, la transferencia se
hace sustituyendo el bono por otro y cuando se tata des bonos al portador, la
transferencia se hace con la sola entrega del bono. En estos dos ltimos casos, el
transferente no se obliga cambiariamente.

La acciones es el documento que incorpora el derecho des su tenedor legtimo

a reclamar de la sociedad de accionista. Este status comprende la posibilidad
de participar en el gobierno de sociedad.

La accin , o mejor, el documento en que ella consta, expresa el valor nominal de la

misma , pero esto no significa que el accionista pueda reclamar de la sociedad la
suma de dinero que ella representa, por que no es un titulo de contenido crediticio,
sino corporativo o de la representacin, ya que como titulo valor no incorpora sino
los derecho de participar en la asamblea general de accionista con derecho a votos,
recibir una parte proporcional de las utilidades ( dividendo), negociar libremente las
acciones, salvo derechos de preferencia a favor de la sociedad o los otros
accionistas.

Certificado de deposito a termino (CDT). Son aquello en los que se ha estipulado, a

favor del bando o corporacin, un preaviso o un trmino para exigir su restitucin.

Cuando se omita el plazo o el preaviso, se entender que no ser exigible ante de

treinta das.

El depsito a trmino es, por naturaleza, remunerado.

61
 Resumen

La inversin fija que esta conformado por los activos fijos tangibles y los activos
diferidos.

Para hallar el capital de trabajo hay varios mtodos:

Mtodo de ciclo productivo consiste en establecer el monto de los costos

operacionales que se tendrn que financiar desde el momento en que efecta el
primer pago por la compra de insumo hasta el momento en que recibe el dinero
correspondiente a la venta de los productos.

Mtodo contable que es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corriente Los
programas de inversiones se proyectan en trminos constantes o trminos corrientes.

Se hallo el valor residual en activos fijos y capital de trabajo. Finalmente se elaboro

el flujo neto de inversiones.

Los ingresos estn conformados por la venta de los productos, subproducto y otros
ingresos.

Los subproductos, segn la empresa donde se obtenga, varan de importancia,

algunas los consideran prioritarios por que pueden ser materia prima para otros
productos, mientras que otros lo consideran desperdicios

Segn Garca Colin existen cinco mtodos.

- Cuando los subproductos pasan por un proceso posterior para su transformacin o

eliminacin.
- Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con ello se
obtienen otros productos los cuales se venden.
- Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformacin y con ellos
se obtienen otros nuevos productos, los cuales son utilizados por la misma empresa.
- Cuando los subproductos se tratan como otros ingresos.
- Cuando los subproductos se tratan como un reduccin a los costos conjuntos.
Tambin se programan otros ingresos, los rendimientos en papeles financieros,
como bonos, acciones, CDT.

62
 LECCIN 9

1.2.4 Presupuestos de costos operacionales.

El clculo de los costos operacionales se realiza mediante la elaboracin de

presupuestos de costos, para los aos correspondientes al perodo de evaluacin del
proyecto. Como la determinacin de costos se basa en los esquemas de la
contabilidad de costos. La agrupacin de los rubros se hace con miras a facilitar la
posterior evaluacin.

1.2.4.1 Presupuestos de costos de produccin.

Los costos de produccin se obtienen sumando:

1. Los costos directos (mano de obra directa, materia prima directa, depreciacin de
los activos productivos). Ms
2. Gastos generales de produccin.

Los costos son todos aquellos cargos necesarios para la elaboracin del bien
o prestacin del bien o prestacin de un servicio cuyos elementos son materiales.

El objetivo de presupuesto de costos y gastos de produccin, es le establece

los cargos necesarios para la elaboracin del bien o servicio de acuerdo con la
cantidad que se desea vender, ofrecer la facilidad de fijar los precios de venta acorde
con el margen de utilidad deseado por la administracin.

El presupuesto de produccin, depende de las polticas que maneje la empresa en

cuanto a inventarios y capacidad productiva teniendo en cuenta la tecnologa, el
espacio, las tcnicas, el recurso humano y dems recursos con los que cuenta la
empresa para tal final.

En el ejemplo que se presenta se supone que cada ao se inicia y se termina sin

inventarios lo cual implica asumir que todo lo que se produce se vende en el
mismo perodo.

Cuando se trabaja con inventarios hay que tener en cuenta los inventarios de
materias primas, productos terminados y productos en procesos.

63
Cuadro 32. Presupuesto de costos de produccin.

(Trminos constantes).

CONCEPTO AO
1 2 3 4 5

1 Costos Directos
* Materiales Directos $ 56.726.940 $ 60.385.828 $ 60.385.828 $ 60.385.828 $ 60.385.828
* Mano de Obra Directa $ 18.465.000 $ 18.465.000 $ 18.465.000 $ 18.465.000 $ 18.465.000
* Depreciacin $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231

Subtotal Costos Directos $ 75.978.171 $ 79.637.059 $ 79.637.059 $ 79.637.059 $ 79.637.059

2 Gastos generales
de produccion
* Materiales Indirectos $ 208.000 $ 221.416 $ 221.416 $ 221.416 $ 221.416
* Mano de Obra Indirecta $ - $ - $ - $ - $ -
* Servicios y Otros $ 11.230.800 $ 11.955.187 $ 11.955.187 $ 11.955.187 $ 11.955.187

Subtotal Gastos
Generales de Produccion $ 11.438.800 $ 12.176.603 $ 12.176.603 $ 12.176.603 $ 12.176.603

Total Costos de $ 87.416.971 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661

Produccion

1.2.4.2 Presupuesto de gastos de Administracin.

En este presupuesto se consolida toda la informacin que se halla para el primer

ao de los diferentes rubros que constituyen los costos de administracin.
Corresponde a los gastos relacionados con el manejo de la administracin. Por lo
general son gastos fijos.

Estos gastos lo conforman: Salarios, prestaciones socialesdel personal administrativo,

papelera, aseo, mantenimiento etc.

Cuadro 33. Presupuesto de gastos de administracin.

(Trminos constantes)

CONCEPTO AOS
1 2 3 4 5

- Sueldos y prestaciones $ 30.974.250 $ 30.974.250 $ 30.974.250 $ 30.974.250 $ 30.974.250

- Pago de servicios varios $ 811.009 $ 811.009 $ 811.009 $ 811.009 $ 811.009
Otros egresos $ - $ - $ - $ - $ -
Depreciacin $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646
Amortizacion diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

Total Gastos de
Administracion $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519

64
1.2.4.3 Presupuesto de gastos de ventas.

Los gastos de ventas generalmente varan de manera proporcional al volumen de

ventas, como comisiones por ventas, empaques, publicidad transportes, etc.

Si usted utiliza la metodologa de precios corrientes debe tener presente que los
presupuestos se elaboran teniendo en cuenta que los costos se elevan de acuerdo el
ndice de inflacin.

El presupuesto de gastos de ventas tiene que ver con las actividades que se
realizan en el departamento de ventas para cumplir con las metas establecidas en
cuanto a volumen del producto a vender y el precio que se deber cobrar.

La cantidad de actividad a realizar est directamente relacionada con el volumen de

venta a atender y el gasto que ocasiona esa actividad tiene relacin con el precio de
venta.

Cuadro 34. Presupuesto de gastos de ventas

CONCEPTO TOTAL AO
1 2 3 4 5

Pblicidad $ 3.600.000 $ 3.600.000 $ 3.600.000 $ 3.600.000 $ 3.600.000

Transporte $ 444.000 $ 444.000 $ 444.000 $ 444.000 $ 444.000
Total Gastos Venta $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000

1.2.4.4 Programa de costos de operacionales.

Aqu se consolidan los presupuestos de costos de produccin, gastos administrativos y

ventas para hallar el total de costos operacionales en los diferentes aos.

Cuadro 35. Programacin de costos operacionales.

Trminos constantes.
CONCEPTO AO
1 2 3 4 5

Costos de produccion $ 87.416.971 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661

Gastos Administrativos $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519
Gastos de Venta $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000

Total Costos
Operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181

65
 LECCIN 10

1.2.5 Flujo neto de inversiones sin financiamiento.

Este flujo est compuesto por la inversin en activo fijo, capital de trabajo y valor
residual. Como se pudo observar en el cuadro No. 19, el valor residual no tiene
signo negativo porque no es un egreso sino un ingreso.

Cuadro 36. Flujo neto de inversiones sin financiamiento.

(Trminos constantes)
CONCEPTO AOS
0 1 2 3 4 5

Inversion Fija $ -10.918.832

Capital de Trabajo $ -10.205.000 $ -645.606 $ -645.606 $ -645.606 $ -645.606 $ 12.678.358

Valor Residual $ 2.576.375

Flujo Neto de Inversin $ -21.123.832 $ -645.606 $ -645.606 $ -645.606 $ -645.606 $ 15.254.733

66
 Resumen del capitulo 2

Para hallar el capital de trabajo hay varios mtodos:

Mtodo del ciclo productivo consiste en establecer el monto de los costos

operacionales que se tendrn que financiar desde el momento en que efecta el
primer pago por la compra de insumo hasta el momento en que recibe el dinero
correspondiente a la venta de los productos.

Mtodo contable que es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corriente Los
programas de inversiones se proyectan en trminos constantes o trminos corrientes.

Se hallo el valor residual en activos fijos y capital de trabajo. Finalmente se elaboro el

flujo de inversin.

67
1.3 CAPITULO 3: FINANCIAMIENTO

Objetivos.

Elaborar el flujo neto de operaciones del proyecto

Elaborar los flujos financieros del proyecto
Elaborar los flujos para el inversionista.
Establecer las fuentes de financiamientos del proyecto

Introduccin.

El empleo de crditos para el financiamiento del proyecto tiene repercusiones en los

flujos financieros, las cuales se muestran en el programa de inversiones, en el flujo
neto de inversiones, en el flujo neto de operacin, as como en el flujo financiero
neto del proyecto.

En proyecto existe dos fuentes de financiamiento interna y externa.

Una vez conocida el monto de la inversin, el siguiente paso es analizar la forma

como la empresa proyecta obtener los recursos para desarrollar sus operaciones.

Para el anlisis de alternativas de financiamiento, debern tenerse en cuenta:

Plazo, tasa de inters, modelo de amortizacin, garantas exigidas del crdito para
saber cul es la posibilidad de acceder al crdito los propietarios del proyecto.

Palabras clave.

Flujo de operacin
Flujo financiero

68
 LECCION 11

1.3.1 Fuentes de financiamiento

Hay dos tipos de fuente de financiamiento:

Internas y Externas:

1.3.1.1 Las fuentes internas

Pueden ser utilizadas por empresas ya existentes, debido a que son que son
recursos generados por la propia empresa.

Las principales fuentes internas de financiamiento son: Utilidad neta (despus de

impuestos)
Reservas de depreciacin.

Las amortizaciones de diferidos.

1.3.1.2 Las fuentes externas:

Estas estn constituidas por las instituciones financieras, inversionistas y aportes de

capital.

Las instituciones financieras estn constituidas en Colombia

Bancos
Fondos financieros y entidades de fomentos.
Otras entidades.
Establecimientos de crdito

Los fondos financieros son una estrategia que utiliza el gobierno para otorgar crdito
con condiciones ms favorables para algunos sectores, generando creacin de
empresa y empleo, con algunas caractersticas como:

La tasa de inters ms baja, plazo ms largo perodo de gracia, etc.

Tambin existen fundaciones y organismos nacionales e internacionales que apoyan

proyectos comunitarios

Los establecimientos de crdito son instituciones dedicadas ante todo a recibir

dinero del pblico para colocarlo, conjuntamente con su propio capital, en diversas
formas de crdito.

Las entidades de servicio financiero prestan diversos servicios. Generalmente

utilizan no slo su propio capital sino el dinero que reciben del pblico y de
intermediarios financieros para administrarlo, prestar servicios especializados y
colocarlos en diversas modalidades.
69
Para analizar la alternativa de financiamiento del proyecto se tendr en cuenta las
condiciones en que se pueden obtener los crditos (Tasas de inters; plazo,
modelos de amortizacin de la deuda, garantas exigidas, tramites a cumplir entre
otras) con el fin de establecer la posibilidad real que tienen los proyectistas de
acceder a los crditos existentes. Contreras Buitrago, Marco Elas Formulacin y
evaluacin de proyectos: Estudio financiero Bogot: UNAD 1999. p 430.

Una de las primeras acciones para el estudio del financiamiento es identificar las
diversas alternativas existente en el sistema financiero y analizar las condiciones
estipulada por cada entidad, de acuerdo con la lnea de crdito a utilizar.

En el ejemplo el proyecto va a financiar un crdito por $9.908.430 los socios

aportan $11.215.402 para un total de la inversin de $21.123.832.

El crdito es a travs de un banco mediante la modalidad de crdito ordinario de

libre inversin a cinco aos con una tasa anual del 23.87%.

70
Cuadro 37. Programa de inversiones con financiamiento.
CONCEPTO FUENTES AOS
0 1 2 3 4 5
Activos Fijos Tangibles
- Maquinaria y equipo Pr $ -5.639.300
- Mobiliario y decoracion Pr $ -
- Muebles y equipo ofic. Pr $ -1.736.460 $ -

$ -7.375.760
Activos Diferidos
- Gastos preoperativos Pr $ -1.953.072
- Obras Fsicas Pr $ -1.590.000
instalacin
Capital de Trabajo Cr Y Pr $ -10.205.000 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340

TOTAL INVERSIONES $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340

El crdito es a travs de un banco mediante la modalidad de crdito ordinario de

libre inversin a cinco aos con una tasa anual del 23.87%.

Conociendo las condiciones anteriores, procedemos a calcular el valor de las

cuotas anuales, mediante la formula de anualidad.

P= 9.908.430
i= 0.2387 anual
n= 5 aos
A= Valor de la cuota a calcular

(i*(1+i)5)
A=P
((1+i)5-1)

A= $ 3.599.372

71
 LECCIN 12

1.3.2 Amortizacin de crdito.

Cuadro 38. Programa de amortizacin del crdito.

(Trminos Constantes)

PERIODO PAGO ANUAL INTERESES VALOR SALDOS

A SOBRE SALDOS DISPONIBLE PARA A FINAL
$ 0,2387 AMORTIZAR DEL AO
Inicial $ 9.908.430
1 $ -3.599.372 $ -2.365.142 $ -1.234.230 $ 8.674.200
2 $ -3.599.372 $ -2.070.532 $ -1.528.841 $ 7.145.360
3 $ -3.599.372 $ -1.705.597 $ -1.893.775 $ 5.251.585
4 $ -3.599.372 $ -1.253.553 $ -2.345.819 $ 2.905.766
5 $ -3.599.372 $ -693.606 $ -2.905.766 $ -0
$ -8.088.431 $ -9.908.430

El cuadro muestra la forma como se amortizar la deuda; todas las cifras estn
expresadas en trminos corrientes, ya que corresponde a los valores monetarios
que van a ser cancelados en la realidad. Sin embargo, cuando se trabaja en
trminos constante, debemos tener presente que con el transcurso del tiempo se
irn pagando menos, en pesos actuales, tanto por amortizacin al capital adeudado
como por concepto de intereses, ya que al pactar la condiciones del crdito se
establecen sumas fijas de dineros a pagar en los aos siguiente, con lo cual el valor
de los pagos decrece en trminos reales por efectos de la disminucin del poder
adquisitivos del dinero en el tiempo, como consecuencia de la inflacin.

Lo anterior implica que para trabajar en trminos constantes se debern deflactar

los valores correspondientes a los intereses La amortizacin a capital. Una vez
deflactados, los valores Resultantes podrn llevar a los flujos respectivos.

Si usted esta trabajando en trminos corrientes no necesita deflactar deber tomar las
cifras tal como aparecen el cuadro anterior. Contreras Buitrago, Marco Elas
Formulacin y evaluacin de proyectos: Estudio financiero Bogot: UNAD 1999. p
430.

Para deflactar se utiliza la frmula

F
P=
(1+i) n

F
P=
(1+0,0645) 1

P = valor presente de los intereses

72
F = valor a deflactar

I = tasa de inflacin

n = numero de aos transcurrido con respecto a cero

$ 2.365.142
= $ 2.221.834
1,0645

$ 2.070.532
= $ 1.827.219
1,13316025

$ 1.705.597
= $ 1.413.968
1,206249086

$ 1.253.553
= $ 976.248
1,284052152

$ 693.606
= $ 507.440
1,3668735

Deflactacin de amortizacin de capital.

P=1.234.230.19 = $1.159.445,93
(1+0.0645)1

P=1.528.840.94 = $1.349.183,34
(1+0.0645)2

P=1.893.775,27 = $1.569.970,32
(1+0.0645)3

P=2.345.819,52 = $1.826.887,96
(1+0.0645)4

P=2.905.766,52 = $2.125.848,87
(1+0.0645)5

73
Cuadro 39. Datos deflactados de intereses y amortizacin de capital.

DATOS DEFLACTADOS DE INTERESES Y AMORTIZACION A CAPITAL

AOS 1 2 3 4 5
INTERESES $ 2.221.834 $ 1.827.219 $ 1.413.968 $ 976.248 $ 507.440
CAPITAL $ 1.159.445 $ 1.349.183 $ 1.569.970 $ 1.826.887 $ 2.125.848

1 1 1 1 1
FACTOR n 1 2 3 4 5
1,0645 1,0645 1,0645 1,0645 1,0645

74
 LECCIN 13

1.3.3 Flujos del proyecto.

1.3.3.1 Flujo neto de operaciones sin financiamiento.

Este flujo se calcula a partir de los presupuestos de ingresos y los costos de

operacin (costo de produccin, ventas, administracin). La diferencia entre ingresos
operacionales y costos operacionales es igual a utilidad operacional; para obtener la
utilidad neta se descuentan los impuestos.

De acuerdo a la clase de sociedad se pagan los impuestos, en Colombia la

provisin de impuestos es del 33%.

Debe averiguar la tasa de impuesto aplicable a su proyecto.

Finalmente se suma la depreciacin y la amortizacin de diferido a la utilidad neta.

La razn por la que se le suma estos dos valores a la utilidad neta, es para
eliminar el doble cargo que se ha incurrido: como inversin y como costo. La
pregunta es: por qu se ha incurrido en este doble cargo? Por dos beneficios que se
obtiene al utilizar este mecanismo:

1. Para la recuperacin del capital invertido.

2. Para disminuir el valor de los impuestos a pagar.

Para la elaboracin del flujo de operacin slo se toman los datos totales que se
hallaron en el programa de ingresos y en el de costos operacionales. El valor de las
depreciaciones se obtiene sumando las correspondientes a produccin, ventas y
administracin.

Cuadro 40. Flujo neto de operacin sin financiamiento (Trminos

constantes).
CONCEPTO AO
1 2 3 4 5

Total Ingresos $ 135.000.000 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500

Total Costos Operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181

Utilidad Operacional $ 10.871.510 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319

Menos Impuestos $ 3.587.598 $ 5.010.165 $ 5.010.165 $ 5.010.165 $ 5.010.165

Utilidad Neta $ 7.283.911 $ 10.172.154 $ 10.172.154 $ 10.172.154 $ 10.172.154

Ms Depreciacion $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877
Ms Amortizacin de Diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

Flujo Neto de $ 8.952.403 $ 11.840.645 $ 11.840.645 $ 11.840.645 $ 11.840.645

Operacin sin Financiamiento
Impuestos aplicados 33% para elaborar la provisin de impuesto sobre la renta
75
1.3.3.2 Flujo financiero neto del proyecto.

El flujo financiero neto del proyecto se obtiene de la diferencia del flujo de

inversin y el flujo neto de inversin y el flujo neto de operacin.

Este flujo suministra la informacin relacionada con la inversin y los resultados de

la operacin del proyecto.

El flujo financiero neto es el insumo principal para la evaluacin financiera.

El flujo financiero neto suministra informacin consolidada de las inversiones y los

resultados de la operacin del proyecto. Con estos datos podr establecer las
necesidades de financiamiento y las fuentes.

Cuadro 41. Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento.

(Trminos constantes).
CONCEPTO AOS
0 1 2 3 4 5

Flujo neto de inversion $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ 15.254.733

Flujo neto de operacin $ 8.952.403 $ 11.840.645 $ 11.840.645 $ 11.840.645 $ 11.840.645

Flujo financiero neto $ -21.123.832 $ 8.334.063 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 27.095.379

del proyecto sin financiamiento

Grfica 3. Flujo financiero neto sin financiamiento (trminos constantes).

$ 27.095.379

$ 11.222.306 $ 11.222.306
$ 11.222.306
$ 8.334.063

-1 0 1 2 3 4 5

$ -21.123.832

1.3.3.3 El proyecto con financiamiento.

1.3.3.3.1 Elaboracin de flujos del proyecto con financiamiento.

Se tomar los flujos separados, sin financiamiento e incluiremos en ellos los
valores correspondientes a los intereses causados por los crditos, durante el
perodo de implementacin.
76
En el flujo neto de operacin con financiamiento se incluyen los gastos financieros,
con lo cual varan la utilidad gravable, los impuestos y la utilidad neta.

Tambin es importe tener en cuenta que la amortizacin de diferidos aumenta con

respecto a la que se calcul para el flujo sin financiamiento. Este incremento se
origina en la amortizacin de los intereses que se causaron durante el perodo de
implementacin del proyecto en el ao cero.

Al trabajar en trminos corrientes este valor pasara al flujo sin ninguna modificacin,
para cada uno de los aos del periodo de evaluacin.

Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento muestra los dineros que arroja
la operacin del mismo como una retribucin a la inversin hecha, sin distinguir
entre las fuentes que lo han financiado o sea retribuyendo a las mismas
globalmente.

1.3.3.4 Flujo de inversiones con financiamiento (Trminos

constantes).

Este flujo neto de inversin con financiamiento se diferencia del sin financiamiento,
cuando causan intereses durantes la implementacin, de lo contrario ser igual.

Cuadro 42. Flujo neto de inversiones con financiamiento (trminos

constantes)

CONCEPTO AOS
0 1 2 3 4 5

Inversion fija $ -10.918.832 $ -

Intereses durante la
implementacin $ -
Capital de trabajo $ -10.205.000 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -12.678.358

Valor residual

Flujo Neto de Inversin $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -12.678.358

77
Cuadro 43. Flujo neto de operaciones financiero con financiamiento.

(Trminos constantes)
CONCEPTO AO
1 2 3 4 5

Total Ingresos $ 135.000.000 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500

Menos Costos Operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181

Utilidad Operacional $ 10.871.510 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319

Menos Gastos Financieros $ 2.221.834 $ 1.827.219 $ 1.413.968 $ 976.248 $ 507.440

Utilidad Gravable $ 8.649.676 $ 13.355.101 $ 13.768.352 $ 14.206.071 $ 14.674.879

Menos Impuestos $ 2.854.393 $ 4.407.183 $ 4.543.556 $ 4.688.004 $ 4.842.710

Utilidad Neta $ 5.795.283 $ 8.947.918 $ 9.224.796 $ 9.518.068 $ 9.832.169

Ms Depreciacion $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877
Ms Amortizacin de Diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

Flujo Neto de $ 7.463.774 $ 10.616.409 $ 10.893.287 $ 11.186.559 $ 11.500.661

Operacin

Cuadro 44. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento.

(Trminos constantes)
CONCEPTO AOS
0 1 2 3 4 5

Flujo neto de inversion cf $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ 12.678.358

Flujo neto de operacin cf $ 7.463.774 $ 10.616.409 $ 10.893.287 $ 11.186.559 $ 11.500.661

Flujo financiero neto $ -21.123.832 $ 6.845.434 $ 9.998.069 $ 10.274.947 $ 10.568.220 $ 24.179.019

del proyecto con financiamiento

Con los datos correspondientes a los flujos netos de inversiones y de operacin

podemos proceder a establecer el flujo financiero neto del proyecto. Tenga en
cuenta que estos mismos estaran incrementando los costos operacionales en el
rubro de gastos diferidos

Grfica 4. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento.

(Trminos Constantes)
$ 24.179.019 Ingresos

$ 10.568.220
$ 9.998.069 $ 10.274.947
$ 6.845.434

aos
0 1 2 3 4 5

Inversin
$ -21.123.832

78
 LECCIN 14

1.3.4 Elaboracin de los flujos con financiamiento para el inversionista.

El inversionista aporta sus recursos y es a l (ya sea persona natural o jurdica) y no

al proyecto, a quin se otorga el crdito y por tanto deben responder por el pago del
mismo. Luego de que el inversionista se hace responsable del prstamo y le es
concedido, este dinero se aplica al proyecto. Posteriormente, cuando se avanzan las
cuotas de amortizacin deber responder ante la entidad financiera por su
cancelacin. En otras palabras el cobro del prstamo es hecho a la persona o
empresa responsable y no al proyecto. Por consiguiente, los flujos financieros para
el inversionista varan con respecto a los del proyecto.

Los pagos por amortizacin al capital adeudado no afectan el flujo neto de

operacin, pero se reflejan en el flujo neto de inversiones y el flujo financiero neto
del inversionista.*

Contreras Buitrago, Marco Elas. Formulacin y evaluacin de proyectos: Estudio

Financiero Bogot: UNAD
1999. P. 439

Podemos observar que en este flujo neto de inversiones los nicos valores positivos
son los correspondientes al crdito recibido y al valor residual, ya que se
constituyen en ingresos, los dems valores representan egresos por inversiones.

1.3.4.1 Flujo financiero neto para el inversionista.

El flujo financiero neto para el inversionista se obtiene integrando los valores del
flujo del flujo de inversiones, con el flujo neto de operacin con financiamiento.

Este flujo est indicando los dineros que est poniendo el proyecto a disposicin del
inversionista, ao por ao.

Cuando el proyecto es financiado en su totalidad con recursos propios existe un flujo

financiero nico y por tanto no hay distincin entre los flujos del proyecto y los del
inversionista.

Si el financiamiento del proyecto se efecta con recursos propios y con crditos es

necesarios distinguir entre flujo del proyecto, el cual incluye todos los recursos sin
importar las fuente de la cuales se obtienen, y los flujos del inversionista que
incluyen las inversiones neta o sea solamente los recursos aportados por l,
as como las amortizaciones del crdito.

79
Cuadro 45. Flujo neto de inversiones para el inversionista.

(Trminos constantes).
CONCEPTO AOS
0 1 2 3 4 5

Inversion fija $ -10.918.832 $ -

Intereses durante la
implementacin $ -
Capital de trabajo $ -10.205.000 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ 12.678.358

Valor residual $ 2.576.375

Credito $ 9.908.430

Amortizacion Credito $ -1.159.445 $ -1.349.183 $ -1.569.970 $ -1.826.887 $ -2.125.848

Flujo Neto de Inversin $ -11.215.402 $ -1.777.785 $ -1.967.523 $ -2.188.310 $ -2.445.227 $ 13.128.885

Cuadro 46.Flujo neto de operaciones para el inversionista.

CONCEPTO AO
1 2 3 4 5

Total Ingresos $ 135.000.000 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500

Menos Costos Operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181

Utilidad Operacional $ 10.871.510 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319

Menos Gastos Financieros $ 2.221.834 $ 1.827.219 $ 1.413.968 $ 976.248 $ 507.440

Utilidad Gravable $ 8.649.676 $ 13.355.101 $ 13.768.352 $ 14.206.071 $ 14.674.879

Menos Impuestos $ 2.854.393 $ 4.407.183 $ 4.543.556 $ 4.688.004 $ 4.842.710

Utilidad Neta $ 5.795.283 $ 8.947.918 $ 9.224.796 $ 9.518.068 $ 9.832.169

Ms Depreciacion $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877
Ms Amortizacin de Diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

Flujo Neto de $ 7.463.774 $ 10.616.409 $ 10.893.287 $ 11.186.559 $ 11.500.661

Operacin

Cuadro 47. Flujo financiero neto para el inversionista (trminos

constantes)
CONCEPTO AOS
0 1 2 3 4 5

Flujo neto de inversion $ -11.215.402 $ -1.777.785 $ -1.967.523 $ -2.188.310 $ -2.445.227 $ 13.128.885

Flujo neto de operacin c:f $ 7.463.774 $ 10.616.409 $ 10.893.287 $ 11.186.559 $ 11.500.661

Flujo financiero neto $ -11.215.402 $ 5.685.989 $ 8.648.886 $ 8.704.977 $ 8.741.333 $ 24.629.546

del proyecto

80
Grfica 5. Flujo Financiero neto para inversionistas (Trminos
constantes)
$ 24.629.546

$ 8.741.333
$ 8.704.977
$ 8.648.886
$ 5.685.989

0 1 2 3 4 5

$ -11.215.402

Cuadro 48. Flujo de fondos para el inversionista.

Trminos constantes.
INVERSIONES IMPLEMENTACION OPERACIN (AOS)
0 1 2 3 4 5

Activos fijos tangibles $ -7.375.760 $ -

Gastos preoperativos $ -1.953.072
Intereses implementacion $ -1.590.000
Capital de trabajo $ -10.205.000 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -
Inversion total $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -
* Creditos para inversion
en activos fijos $ 9.908.430
Inversion Neta $ -11.215.402 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -
Amortizacion creditos $ -1.159.445 $ -1.349.183 $ -1.569.970 $ -1.826.887 $ -2.125.848
Valor residual: $ -
Capital de trabajo $ 12.678.358
Activos fijos $ 2.576.375
Flujo neto de inversiones $ -11.215.402 $ -1.777.785 $ -1.967.523 $ -2.188.310 $ -2.445.227 $ 13.128.885
OPERACIN
Ingresos:
* Ventas $ 135.000.000 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500
Total ingresos $ 135.000.000 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500
Costos
* Costos de Produccion $ 87.416.971 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661
* Gastos de administracion $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519
* Gastos de Venta $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000
Total costos operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181
Utilidad operacional $ 10.871.510 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319
Gastos financieros $ 2.221.834 $ 1.827.219 $ 1.413.968 $ 976.248 $ 507.440
Utilidad Gravable $ 8.649.676 $ 13.355.101 $ 13.768.352 $ 14.206.071 $ 14.674.879
Impuestos $ -2.854.393 $ -4.407.183 $ -4.543.556 $ -4.688.004 $ -4.842.710
Utilidad neta $ 5.795.283 $ 8.947.918 $ 9.224.796 $ 9.518.068 $ 9.832.169
Depreciaciones $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877
Amortizacion diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614
Flujo neto de operacin $ 7.463.774 $ 10.616.409 $ 10.893.287 $ 11.186.559 $ 11.500.661

FLUJO DE FONDOS
PARA EL INVERSIONISTA $ -11.215.402 $ 5.685.989 $ 8.648.886 $ 8.704.977 $ 8.741.333 $ 24.629.546

81
 LECCIN 15

1.3.5 Estados financieros.

1.3.5.1 Balance general inicial.

Es un estado financiero bsico que informa en una fecha determinada la situacin

financiera de la empresa, al presentar en forma clara el valor de sus propiedades y
derechos, sus obligaciones y su patrimonio, valuados y elaborados de acuerdo con
el decreto 2649 de 1993. 1CORAL, Lucy del Carmen y GUDIO, Ema Lucia
Contabilidad Universitaria. Bogot: Editorial Mc Graw Hill. p 191.

El balance general muestra la situacin financiera en que se encuentra la empresa

en un momento determinado.

En el proyecto se debe presentar el balance genera inicial. Este se elabora al

finalizar el ao o perodo cero y muestra el estado financiero de la empresa en el
momento en que se inicia las operaciones.

El balance general debe contener un encabezamiento, en el cual se coloca el

nombre o razn social de la empresa. Nombre del estado financiero y fecha de
elaboracin. El cuerpo o contenido del balance, donde se presentan las cuenta
debidamente clasificadas en tres secciones:

- Nombre y valor detallado de cada una de las cuentas del activo

- Nombre y valor detallado de cada un de las cuentas del pasivo
- Las cuentas del patrimonio

1.3.5.2 Estado de prdidas y ganancias.

Es un estado financiero complementario y anexo al Balance General, el cual refleja

detallada y ordenadamente el resultado del ejercicio.

El estado de prdida y ganancias se obtiene al determinar cunto fueron las ventas

de la empresa, cunto costaron los productos que vendieron, cuantos fueron los
gastos de administracin y financieros y finalmente cual es la utilidad o prdida.
Est compuesto por las cuentas de ingresos y las cuentas de gastos o costos,

1.3.5.2.1 Partes del estado de prdidas y ganancias.

Est conformado por:
Encabezamiento. Lo componen la razn social de la empresa, nombre del estado
financiero y periodo con la fecha inicial y final
Cuerpo o contenido. Est compuesto por varias partes:

Ventas costos de ventas= utilidad bruta en ventas

80
Gastos administrativos + gastos de ventas = Igual a gastos operacionales
Utilidad bruta en ventas gastos operacionales = utilidad operacional
Utilidad operacional gastos financieros = utilidad ante de impuesto
Utilidad ante de impuestos - provisin para impuesto = utilidad neta

Cuadro 49. Balance general.

BALANCE GENERAL INICIAL

1 DE ENERO DE 2,010
TERMINOS CONSTANTES
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja
Bancos $ 10.205.000
Inventarios $ -
Total Activo Corriente $ 10.205.000

ACTIVOS FIJOS
Muebles y Enseres $ 1.736.460
Vehiculos $ -
Maquinaria y Equipo $ 5.639.300
Mobiliario y Decoracion
Total Activos Fijos $ 7.375.760

ACTIVOS DIFERIDOS
Adecuacin fisica $ 1.590.000
Gastos Preoperativos $ 1.953.072
TOTAL ACTIVO DIFERIDOS $ 3.543.072

TOTAL ACTIVOS $ 21.123.832

PASIVO
Pasivo a Largo Plazo
Prestamos por Pagar $ 9.908.430
Total Pasivo a Largo Plazo $ 9.908.430
PATRIMONIO
Capital $ 11.215.402
TOTAL PATRIMONIO $ 11.215.402
TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO $ 21.123.832

81
Cuadro 50. Estado de resultados.

ESTADO DE RESULTADOS
1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2,010

Ventas $ 135.000.000
Costo de Produccion $ 87.416.971

Utilidad Bruta en Ventas $ 47.583.029

Gastos de Administracion $ 32.667.519
Gastos de Ventas $ 4.044.000
TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 36.711.519

Utilidad Operacional $ 10.871.510

Gastos Financieros $ 2.221.834
Utilidad Antes de Impuestos $ 8.649.676
Provision para Impuestos $ -2.854.393

UTILIDAD NETA $ 5.795.283

82
 Resumen del capitulo

Para elaborar el flujo de operaciones y financiero con financiamiento es necesario

estudiar detenidamente las diversas alternativas de financiamiento del proyecto,
incluyendo fuente interna y externa, hasta llegar a establecer las ms favorables.

En los flujos se deben elaborar para el proyecto y para el inversionista.

Los flujos financieros netos se constituyen en el insumo bsico para proceder a

efectuar la evaluacin financiera del proyecto.

El flujo de operaciones se prepara a partir de la diferencia entre los ingresos los

costos operacionales, dando como resultado lautilidad operacional, menos impuestos,
se obtiene la utilidad neta.

El flujo financiero se obtiene integrando el flujo neto de inversin con el flujo neto de
operacin.

En los proyecto se presenta el balance general inicial y el estado de perdidas y

ganancias.

83
 2. UNIDAD 2: EVALUACIN DEL PROYECTO

Fase de reconocimiento.

La fase de reconocimiento tiene como propsito la ubicacin de los conocimientos

que el estudiante tiene del tema.

Determina el ordenamiento de estos conocimientos previos.

Con la temtica de la unidad didctica 2 (Evaluacin del proyecto) el estudiante

realiza una lectura autorregulada y establece un punto entre lo que sabe y debe
saber de evaluacin social, privada, criterios de evaluacin social y privada.

El estudiante desarrolla capacidades de pensamiento crtico, analtico y reflexin.

Fase de profundizacin.

Ocurre en los diferentes momentos en que est trabajando con el material con el
Pequeo grupo en la sesin de discusin en el foro, socializan los tema de los
trabajo, cada integrante presenta aporte al foro de trabajo colaborativo.

Se nombra un coordinador que organiza el trabajo y lo presenta.

Fase de transferencia.

Comprende la transferencia de los conocimientos aprendidos en la fase de

profundizacin, realiza la evaluacin privada y evaluacin social.

84
2.1 CAPITULO 4: EVALUACIN PRIVADA

Introduccin.

La evaluacin financiera o privada tiene como finalidad determinar si el proyecto es

factible desde el punto de vista financiero y determinar la rentabilidad de la
inversin. Los r ecursos son escasos y limitados, por tal razn se hace necesario
seleccionar la mejor opcin en las diferentes alternativas.

Objetivo.

Realizar la evaluacin privada

Explicar la aplicabilidad de los diversos criterios para la evaluacin financiera.

Establecer entre la evaluacin la diferencia entre evaluacin social y privada.

Palabras claves
Valor presente neto.
TIR.
Funcin financiera.

85
 LECCIN 16

2.1.1 Aspectos generales de la evaluacin:

La evaluacin es la ltima parte de un proyecto de prefactibilidad o de factibilidad;

en ella se integran los costos, presupuestos, ingresos, egresos y gastos. La
evaluacin es importante porque le suministra informacin a los gestores o
inversionistas e instituciones que les permite tomar la decisin de aceptarlo o
rechazarlo desde el punto de vista privado o social.

La evaluacin de proyectos pretende medir objetivamente ciertas magnitudes

cuantitativas resultantes del estudio del proyecto, y dan origen a operaciones
matemticas que permiten obtener diferentes coeficientes de evaluacin.

Lo anterior no significa desconocer la posibilidad que pueden existir criterios

dismiles de evaluacin para un mismo proyecto. Lo realmente decisivo es poder
plantear premisas y supuesto vlidos que hayan sido sometidos a convalidacin a
travs de los distintos mecanismos y tcnicas de comprobacin.

Las premisas y supuestos deben nacer de la realidad misma en la que el proyecto

estar inserto y en el que deber rendir sus beneficios. La correcta valoracin de los
beneficios esperados permitir definir en forma satisfactoria el criterio de evaluacin
que sea ms adecuado.

Por otra parte, la clara definicin de cul es el objetivo que persigue con la
evaluacin constituye un elemento clave para tener en cuenta en la correcta
seleccin del criterio evaluativo. As por ejemplo, pueden existir especialistas que
definan que la evaluacin se inserta dentro del esquema del inters privado y que la
suma de estos intereses, reflejados a travs de laspreferencias de los consumidores, da
origen al inters social.

Por su parte, otros especialistas podrn sostener que los precios de mercado
reflejan en forma imperfecta las preferencias del pblico o el valor intrnseco de los
factores.

La diferente apreciacin que un proyecto puede tener desde los puntos de vista
privado y social se demuestra por el hecho de que no existen en el mundo
experiencias en torno a la construccin de un ferrocarril metropolitano de propiedad
privada. Pues no resulta lucrativo desde un punto de vista financiero. No ocurre lo
mismo desde una perspectiva social, conforme a la cual la comunidad se ve
compensada directa e indirectamente por la asignacin de recursos efectuada
mediante un criterio de asignacin que respete prioridades sociales de inversin.

El marco de la realidad econmica e institucional vigente en un pas ser lo que

defina en mayor o menor grado el criterio imperante en un momento determinado
para la evaluacin de un proyecto. Sin embargo, cualquiera sea el marco en que el
proyecto est inserto, siempre ser posible medir los costos de las distintas
alternativas de asignacin de recursos a travs de un criterio econmico que permita,

86
en definitiva, conocer las ventajas y desventajas cualitativas y cuantitativas que implica
la asignacin de los recursos escasos en un determinado proyecto de inversin.
Sapag Chain Nassir, Sapag Chain Reinaldo, preparacin y evaluacin de proyectos
Mc Graw Hil.

87
 LECCIN 17

2.1.2 Tipo de evaluacin.

La evaluacin de un proyecto debe ser abordada desde dos puntos de vista:

Financiero y social.

2.1.2.1 Evaluacin financiera.

La que se orienta a la rentabilidad de la inversin para los dueos del proyecto o

inversionista.

Objetivos de la evaluacin financiera o privada.

- Medir qu tan rentable es la inversin del proyecto para sus gestores.

- Determinar la viabilidad de atender oportunamente los costos y los gastos.

- Aportar elementos de juicio para comparar el proyecto con otra alternativa de

inversin.

La evaluacin financiera debe hacerse de dos maneras:

Evaluacin del Inversionista: Se analizan las bondades del proyecto bajo el

supuesto de que los gestores aportan parte de los recursos y acuden a otras fuentes
de financiamiento. Por tal razn se conoce como evaluacin con financiamiento.

Evaluacin del Proyecto: En esta evaluacin se examina el proyecto suponiendo

que los gestores aportan toda la inversin. Por esta razn se llama tambin
evaluacin sin financiamiento.

La evaluacin financiera busca establecer si se justifica la inversin. En los

proyectos econmicos los ingresos deben garantizar la rentabilidad esperada por el
inversionista.

2.1.2.2 Evaluacin Social.

La que analiza los beneficios y costos de una inversin para la comunidad de un pas
en su conjunto.

Cada una de esta evaluacin representa dificultades de medicin cuantitativa

significativas que impiden encontrar un procedimiento matemtico que garantice su
validez plena. Ms an si se considera que en la sociedad existen
percepciones dismiles en cuanto a lo social, con prioridades tambin diferentes de
acuerdo con los distintos sectores que componen la comunidad. Otro tanto ocurre
con la tasa social de descuento, la cual tambin presenta dificultades en su
determinacin al momento de evaluar los flujos.

88
Otro aspecto que debe ser analizado lo constituye la vinculacin de los proyectos
sociales con los privados. En efecto, hoy da resulta cada vez ms cotidiano
observar cmo el sector pblico y el privado pueden emprender proyectos en forma
conjunta, cumpliendo cada uno con su respectivo papel y con los intereses que a
cada cual le corresponde defender.

En este sentido, se pueden identificar cuantitativamente inversiones sociales y

privadas en donde cada cual, de acuerdo con sus propios intereses, efectan los
anlisis tcnicos correspondientes que les permitan identificar sus respectivas
rentabilidades, tanto del punto de vista social como privado.

Todo proyecto de orden pblico en el que pudiera haber inters privado en su

administracin podra ser evaluado en forma mixta, en donde el privado de acuerdo
con sus propios intereses, efecta su respetivo anlisis de preinversin y el Estado
dimensiona el monto de la inversin social que deber efectuar para cumplir con los
objetivos del proyecto que se desea llevar a cabo.

Muchas son las modalidades en que el privado podra incursionar en este

mecanismo mixto de desarrollo de proyectos, pero cualesquiera sean, siempre se
podrn efectuar los estudios pertinentes tanto sociales como privados.

Cada una de las evaluaciones tiene sus objetivos, como lo podemos ver en el
cuadro.

Cuadro 51. Objetivos de inters al evaluar un proyecto.

EVALUACION PRIVADA EVALUACION SOCIAL

Maximizar utilidades e incertidumbresMaximizar bienestar de la comunidad
para los inversionistas.
Mximo B/C, VPN, TIR, individual Mayor B/C, VPN, TIR social.
Asignar recursos para obtener mximoCumplimiento de objetivos de plan de
rendimiento sobre la inversin desarrollo

Fuente: Formulacin y evaluacin de proyectos enfoque para emprendedores

Rafael Mndez

89
 LECCIN 18

2.1.3 Mtodos que tienen valoran el dinero en el tiempo.

Para la evaluacin financiera existen los mtodos que tienen en cuenta el valor del
dinero en el tiempo como:

- Valor presente neto (V. P. N.)

- Tasa interna de rentabilidad (TIR)
- Relacin beneficio costo (R. B. K)
- Costo anual equivalente (C. A. E.)

Se sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa
aproximadamente igual al nivel de inflacin vigente. Esto implica utilizar los
mtodos que tienen en cuenta los dineros a travs del tiempo.

Los mtodos que trabajamos en est capitulo son:

Valor presente neto (V. P. N.), tasa interna de rentabilidad (TIR), relacin beneficio
costo (R. B. K).

2.1.3.1 Valor presente neto (V.P.N.)

Para el proyecto sin financiamiento, trminos constantes

El Valor Presente Neto es la diferencia del valor presente de todos los

ingresos menos el valor presente de todos los egresos del flujo financiero neto del
proyecto. Para hallar el V. P. N . hay que tener muy claro el concepto de Tasa de
Inters de oportunidad (T. I. O.), que se define como la mnima rentabilidad que
espera el inversionista para su capital invertido.

La tasa de oportunidad depende del inversionista, de las alternativas de inversin y

del riesgo. El empresario siempre aspira a obtener mayor rentabilidad en el
proyecto la que ofrece la otra alternativa.

Cuando no se tiene otra alternativa en qu se debe basar el individuo para fijar su

tasa de oportunidad?. Existen diferentes puntos de vista.

Algunos autores tienen la creencia que la T. I. O de referencia debe ser la

tasa mxima que ofrecen los bancos por una inversin a plazo fijo. Las
instituciones financieras consideran que el dinero invertido en ellas no tiene
riesgo y por eso ofrecen el inters ms bajo.

Ahora ya se sabe que el banco no debe ser la referencia. Cul es entonces?. La

tasa de rendimiento bancario siempre es menor al ndice inflacionario vigente, lo cual
produce una prdida del poder adquisitivo del dinero depositado en un banco.

90
Esto conduce a la reflexin de que si se gana un rendimiento igual al ndice
inflacionario, el capital invertido mantendr su poder adquisitivo, entonces, la
referencia debe ser el ndice inflacionario?. El ndice inflacionario es la referencia
firme; sin embargo, cuando un inversionista arriesga su dinero, para l no es
atractivo mantener el poder adquisitivo de su inversin sino que sta tenga un
crecimiento real.

La tasa de inters de oportunidad se determina as: T.I.O. = i + f + if

I = Premio al riesgo
f = Inflacin

El premio al riesgo generalmente se considera entre el 10% y el 15% ; esto no es

totalmente satisfactorio, ya que su valor debe depender del riesgo en que se incurra
al hacer esa inversin.1

Un ejemplo sencillo permite hacer el planteamiento: El seor Juan desea llevar a

cabo un proyecto y quiere determinar su tasa de oportunidad. Sabe que la inflacin
es de 6.45% y aspira ganar un 15%.

T.I.O. = i + f + if i = 15%

f = 6.45%

T.I.O. = 0.15 + 0.0645 + 0.15 X 0.0645 = 0.224175

T. I. O. = 0.224175

Es usual que las empresas asuman como tasa de oportunidad el costo promedio
ponderado de capital, que se obtiene a partir de los costos de cada fuente de
financiamiento.

Hay que tener en cuenta la metodologa que se est empleando (trmino constante
o corriente)

La equivalencia entre pesos constantes y corrientes se determina mediante la

relacin:

Pesos corrientes: (pesos constantes) x (ndice de precios o ndice inflacionario

adoptado)

Esta misma equivalencia se puede utilizar para la tasa de inters corriente y tasa
de inters real.

Cuando se utiliza metodologa de trmino constante, la tasa de oportunidad

seleccionada debe ser la tasa real.

1
BACCA URBINA, Gabriel. Evaluacin y Formulacin de proyectos. Cuarta Edicin
Mc. Graw Hill.

91
Cuando se trabaja con trminos corrientes se debe descartar los valores del flujo
financiero neto a partir de la tasa de oportunidad expresada como tasa de inters
corriente.

Se recomienda primero d eflactar los valores en el flujo financiero y posteriormente se

calcule el V. P. N. a partir de la tasa de inters constante.

2.1.3.1.1 Interpretacin de los resultados del V. P. N.

Lo ms importante cuando de realiza una operacin es la interpretacin de los
resultados, lo mismo sucede con el V. P. N.

El V. P. N. es tal vez el indicador ms confiable en la evaluacin financiera del

proyecto e indica la riqueza o prdida adicional que tendra el inversionista, frente a
sus oportunidades convencionales de inversin, al invertir sus recursos financieros
en el proyecto.

En el cuadro siguiente presentamos los posibles resultados:

Tabla 1. Resultado del V.P.N.

RESULTADOS EXPLICACION

V. P.N. (i) > 0 indica -El proyecto es financieramente atractivo y se debe

aceptar

-El dinero invertido en el proyecto rinde una

rentabilidad superior la tasa de oportunidad
(i) = Tasa de empleada
oportunidad
El proyecto permite obtener una
riqueza adicional igual V.P.N. en relacin con la
que se obtiene al invertir en otra alternativa.

V.P.N. (i) < 0 El proyecto no es conveniente y

Indica se debe rechazar.

La rentabilidad del proyecto es inferior a la tasa de

oportunidad
El proyecto produce una prdida igual al V.P.N., en
comparacin con los resultados que
se

V. P.N. (i) = O Indica Es indiferente aceptarlo o rechazarlo

La rentabilidad que produce igual a la tasa de
oportunidad, o sea el mismo rendimiento que produce
la otra alternativa.

Fuente: Formulacin y Evaluacin de Proyecto. Contreras Buitrago. UNAD.

92
Tabla 2. Pasos generales para calcular el V. P. N.

Determina la tasa de inters de oportunidad

Se toman los valores del flujo financiero neto

Se calcula el valor presente de los ingresos y

se suman los resultados

Se calcula el valor presente de los egresos

y se suma los resultados

Se resta a la sumatoria del valor presente

de los ingresos,
la sumatoria del valor presente de los egresos

Se analiza y comparan los resultados

Con un ejemplo entendemos mejor el clculo del V.P.N.

Si observamos la dos figuras tienen los mismos ingresos y egresos; la diferencia es

los perodos. En la figura No.6 la implementacin demora menos de un ao, en la
figura No. 7 la implementacin demora un ao, o un poco ms. Cuando la
implementacin demora menos de un ao se toma desde el ao cero, es donde
empieza a operar el proyecto.

Cuando la implementacin demora ms de un ao, hay que tomar un periodo

adicional, la operacin del proyecto empieza en el ao 1.

93
Grfica 6. VPN e implementacin.
$ 27.095.379

$ 11.222.306 $ 11.222.306
$ 11.222.306
$ 8.334.063

-1 0 1 2 3 4 5

$ -21.123.832

Grfica 7. Esquema comparativo V.P.N

$ 27.095.379

$ 11.222.306 $ 11.222.306
$ 11.222.306
$ 8.334.063

0 1 2 3 4 5 6

$ -21.123.832

2.1.3.1.2 Calculo del V.P.N., sin financiamiento (trminos

constantes)
Se asume un perodo corto, una tasa de oportunidad 23.83% sin financiamiento el
proyecto.

La frmula es:

F= P (1 + i)n, despejando P:

P= F
(1+i) n

94
Donde: P = Valor presente en el periodo cero (egresos) F = Valor futuro (ingresos)

n = Nmero de perodos transcurridos a partir de cero.

Valor presente de ingresos:

8.334.063 + 11,222.306 + 11.222.306 + 11.222.306 + 27.095.379

(1 + 0.224175) (1 + 0.224175)2 (1 + 0.224175) 3 (1 + 0.224175) 4 (1 + 0.224175) 5
1

$ 8.334.063 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 27.095.379

1,224175 1,498604431 1,834554079 2,245815239 2,749270871

Suma de los ingresos: $ 35.266.054

Valor presente de los egresos:

21.123.832 = 21.123.832
(1 + 0.224175)0

Suma de los egresos 21.123.832

Resta: Sumatoria de los ingresos menos sumatoria de los egresos.

V.P.N (i=0.224175) = (35.266.054 - 21.123.832)= 14.142.222

V.P.N (i=0,224175) = $14.142.222

Anlisis de los resultados:

Este resultado indica:

- Se puede aceptar el proyecto

- El dinero invertido en el proyecto ofrece un rendimiento superior al 22.42%.

El V.P.N. para el inversionista sin financiamiento es igual al V.P.N. del proyecto.

V.P.N. , para el inversionista: $ 14.142.222.

95
2.1.3.2 TIR (Tasa Interna de rentabilidad)

La TIR es la rentabilidad que producen los dineros invertidos en el proyecto.

Los proyectos son aceptables y rentables cuando la TIR es mayor que la tasa
de oportunidad.

No es recomendable utilizar la TIR para proyectos mutuamente excluyentes y en

aquellos en que hay ms de un cambio de signo en el Flujo como lo podemos ver
en la figura.

Grfica 8. Flujos en los que no es aconsejable utilizar la TIR como indicador.

0 1 2 3 4 5

Grfica 9. Flujos en los que se puede utilizar la TIR como indicador.

0 1 2 3 4 5

La TIR es la tasa de inters que hace el V. P. N. a cero

96
2.1.3.2.1 Clculo de la TIR para el proyecto sin financiamiento.
Trminos constantes

Cuadro 52. Datos para Clculo de la TIR del proyecto sin financiamiento.
Concepto AOS
1 2 3 4 5
Flujo Financiero $ 8.334.063 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 27.095.379
Neto Sin Financ.

Si observamos el cuadro notamos que solo existe un cambio de signo para hallar la
TIR se utilizar el mtodo por aproximacin por interpolacin, que consiste en
realizar una serie de ensayos hasta encontrar dos valores cercanos a cero, uno
positivo y otro negativo. Estos valores deben ser ltimo positivo y primero negativo;
retomando el flujo de fondo sin financiamiento del cuadro y tenemos:

Cuadro 53. Calculo de la TIR sin financiamiento en trminos constantes.

TIR = TASA DE INTERES REPRESENTATIVA
NEGATIVO
aos 1 2 3 4 5
F= $ 8.334.063 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 27.095.379
i= 47% 1,47
n= # DE AOS

Potencia = 1,47 2,1609 3,176523 4,66948881 6,864148551

$ 5.669.431 $ 5.193.348 $ 3.532.890 $ 2.403.326 $ 3.947.376

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 20.746.372

V.P.N. = $ -377.460

POSITIVO
aos 1 2 3 4 5
F= $ 8.334.063 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 27.095.379
i= 46% 1,46
n= # DE AOS

Potencia = 1,46 2,1316 3,112136 4,54371856 6,633829098

$ 5.708.262 $ 5.264.733 $ 3.605.982 $ 2.469.851 $ 4.084.425

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 21.133.253

V.P.N. = $ 9.422

El valor negativo es la inversin (ao 0), el ao 0 para ambos casos es igual, ver
grfica 7

Con el 47% nos da un valor cercano a cero negativo de -$377.460, para encontrar uno
positivo utilizamos un porcentaje menor en este caso el 46%, calculo que produce un
resultado positivo cercano a cero de $9.422

97
Cuadro 54. Ajuste de la TIR por interpolacin.

DIRERENCIA ENTRE SUMA DEL VPN % DEL TOTAL AJUSTE AL 1% TASAS UTILIZADAS
TASAS UTILIZADAS (en valores absolutos) DE DIFERENCIA DE TAS AJUSTADAS TIR

47% $ -377.460 98% -0,98 46,0244

46% $ 9.422 2% 0,02 46,0244

1% $ 386.882 100% 1,00

2.1.3.2.2 V. P. N. y TIR para el proyecto con financiamiento.

En el proyecto con financiamiento intervienen diferentes fuentes como inversionistas
e instituciones financieras, lo cual implica calcular el costo de capital promedio
ponderado, que es la tasa mnima de oportunidad que acepta el proyecto con
financiamiento.

El costo del aporte del inversionista se ha tomado su tasa de oportunidad en

trminos corriente y es la misma despus de impuestos ya que legalmente no causa
gastos financieros.

La ponderacin se obtiene del producto entre el costo despus de impuestos y la

participacin de la fuente. El total del costo ponderado se constituye en la tasa
mnima de rendimiento para el proyecto con financiamiento

Cuando se trabaja con trminos constantes y sin financiamiento se asume una tasa
de inters real.

Para el proyecto con financiamiento la tasa que se utiliza es la corriente, lo que

conlleva a realizar la equivalencia

i c = Tasa de inters en trmino corriente if = Tasa de inflacin = 6.45%

id = Tasa de inters de la deuda = 23.87%, T.I.O = 14%

ic = (1 + 0.645) (1 + 0.14) 1 = 0.224175

ic = 22.4175%

Esta es la tasa que asume el proyecto con financiamiento.

98
Cuadro 55.Tasa minima de rendimiento del proyecto con
financiamiento.
FUENTE VALOR COSTO PARTICIPACION PONDERACION
FINANCIADO ANTES IMPUESTOS DESPUES IMPUESTOS FUENTE

Deuda $ 9.908.430 23,870% 15,99% 0,4691 7,50%

Aporte
Inversionista $ 11.215.402 22,417500% 22,42% 0,5309 11,90%
(1,15)(1,0645)-1
TOTAL $ 21.123.832 io ii 1,0 19,40%

TASA MINIMA DE RENDIMIENTO CON FINANCIAMIENTO 19,40%

El costo despus de impuesto se calcula mediante la siguiente frmula:

K = K ( 1 t)
K = Costo del crdito
K = Costo del crdito ante de impuesto t = Tasa de tributacin2
K = 02387 ( 1 033 *) K = 0.1599

La tasa de tributacin es del 33% porque la empresa o proyecto es una

sociedad limitada.

Como el proyecto ejemplo est trabajando con trmino constantes, hay que hallar la
tasa de rendimiento real.

1 *ic
1+ ir =
1+ii

1,19404
1+ ir =
1,0645

1+ ir = 1,12169

ir = 0,12169

99
Cuadro 56. Valor presente neto con financiamiento.

Se determina a partir de la informacin previamente calculada en el cuadro 44 y

grfica 4. El valor de la inversin $21.573.732, es negativo, la razn es una salida para
el proyecto, ya que con estos recursos, la empresa debe atender las necesidades de
inversin

Cuadro 57. Calculo de la T.I.R., con financiamiento.

F = P (1+i)
V.P.N. CON FINANCIAMIENTO

Concepto AOS
1 2 3 4 5
Flujo Financiero $ 6.845.434 $ 9.998.069 $ 10.274.947 $ 10.568.220 $ 24.179.019
i= 12,169% 1,121690475
n= # DE AOS
con Financiamiento
Potencia = 1,121690475 1,258189522 1,411299204 1,583040875 1,775681871
$ 6.102.784 $ 7.946.394 $ 7.280.488 $ 6.675.898 $ 13.616.752

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 41.622.315

V.P.N. = $ 20.498.484 LUEGO EL PROYECTO ES VIABLE PORQUE EL VALOR PRESENTE NETO ES POSITIVO

TASA MINIMA DE RENDIMIENTO CON FINANCIAMIENTO

FUENTE VALOR COSTO PARTICIPACION PONDERACION

FINANCIADO ANTES IMPUESTOS DESPUES IMPUESTOS FUENTE

Deuda $ 9.908.430 23,870% 15,99% 0,4691 7,50%

Aporte
Inversionista $ 11.215.402 22,417500% 22,42% 0,5309 11,90%
(1,15)(1,0645)-1
TOTAL $ 21.123.832 io ii 1,0 19,40%

TASA MINIMA DE RENDIMIENTO CON FINANCIAMIENTO 19,40%

Igual que en la situacin sin financiamiento a trminos constantes, debemos buscar

dos tasas de inters, que aproximen los flujos a cero, para poder interpolar los valores
encontrados como se plantea a continuacin

100
Cuadro 58. TIR con financiamiento.
NEGATIVO
aos 1 2 3 4 5
F= $ 6.845.434 $ 9.998.069 $ 10.274.947 $ 10.568.220 $ 24.179.019
i= 40% 1,4
n= # DE AOS

Potencia = 1,4 1,96 2,744 3,8416 5,37824

$ 4.889.596 $ 5.101.056 $ 3.744.514 $ 2.750.994 $ 4.495.712

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 20.981.873

V.P.N. = $ -141.959

POSITIVO
aos 1 2 3 4 5
F= $ 6.845.434 $ 9.998.069 $ 10.274.947 $ 10.568.220 $ 24.179.019
i= 39% 1,39
n= # DE AOS

Potencia = 1,39 1,9321 2,685619 3,73301041 5,18888447

$ 4.924.773 $ 5.174.716 $ 3.825.914 $ 2.831.018 $ 4.659.772

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 21.416.193

V.P.N. = $ 292.362

TIR CON FINANCIAMIENTO

DIRERENCIA ENTRE SUMA DEL VPN % DEL TOTAL AJUSTE AL 1% TASAS UTILIZADAS
TASAS UTILIZADAS (en valores absolutos) DE DIFERENCIA DE TASAS AJUSTADAS TIR

40% $ -141.959 33% -0,33 39,67

39% $ 292.362 67% 0,67 39,67

1% $ 434.321 100% 1,00

Comparacin de los resultados obtenidos en cada situacin

Situacin sin financiamiento

V. P. N. para el proyecto $ 14.142.222

V. P. N. Para el inversionista $ 14.142.222

Situacin con financiamiento.

V. P. N. para el proyecto $ 20.498.484

V. P. N. Para el inversionista $ 23.235.524

Cuando el componente inflacionario de los intereses no es deducible, el costo

despus de impuesto para la tasa mnima de rendimiento del proyecto se calcula
con la siguiente frmula:

K = Costo de la deuda despus de impuesto

101
K = Costo de la deuda antes de impuesto t = Tasa de tributacin
t = Tasa de comercio monetario

Para calcular el V. P. N. en un flujo en trmino corriente se pueden deflactar los

valores y emplear como tasa de descuento la tasa de oportunidad expresada en
trminos constantes, o tambin tomar los valores en trminos corrientes y utilizar
la tasa de oportunidad expresada en trminos corrientes3

El resultado de la TIR es 39.67% superior a la tasa de oportunidad lo que indica que

el proyecto es aceptable desde el punto de vista financiero.

3
CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elas. Formulacin y Evaluacin de Proyectos.
UNAD. Pag. 480

102
2.1.3.2.3 Calculo de la TIR del inversionista.
NEGATIVO
aos 1 2 3 4 5
F= $ 5.475.305 $ 5.877.544 $ 6.288.792 $ 6.705.587 $ 23.648.597
i= 57% 1,57
n= # DE AOS

Potencia = 1,57 2,4649 3,869893 6,07573201 9,538899256

$ 3.487.455 $ 2.384.496 $ 1.625.056 $ 1.103.667 $ 2.479.175

Valor presente de egresos

$ -11.215.402

$ 11.079.849

V.P.N. = $ -135.552

POSITIVO
aos 1 2 3 4 5
F= $ 5.475.305 $ 5.877.544 $ 6.288.792 $ 6.705.587 $ 23.648.597
i= 56% 1,56
n= # DE AOS

Potencia = 1,56 2,4336 3,796416 5,92240896 9,238957978

$ 3.509.811 $ 2.415.165 $ 1.656.508 $ 1.132.240 $ 2.559.661

Valor presente de egresos

$ -11.215.402

$ 11.273.384

V.P.N. = $ 57.982

TIR PARA INVERSIONISTA

DIRERENCIA ENTRE SUMA DEL VPN % DEL TOTAL AJUSTE AL 1% TASAS UTILIZADAS
TASAS UTILIZADAS (en valores absolutos) DE DIFERENCIA DE TASAS AJUSTADAS TIR

57% $ -135.552 70% -0,70 56,2996

56% $ 57.982 30% 0,30 56,2996

1% $ 193.534 100% 1,00

Situacin sin financiamiento de la TIR: Para el proyecto 46.02%, para el Inversionista

46.02%

Situacin con financiamiento:

Para el proyecto 39.65% Para el Inversionista 56.29%

La TIR sin financiamiento es la mxima tasa de inters que puede pagar el proyecto
en caso de solicitar crdito.

La TIR con financiamiento de 3 9 . 6 7 % indica que es el rendimiento que obtienen

los dineros invertidos en el proyecto despus de haber deducido los gastos
financieros.

103
La tasa del 56.29% es la que le interesa al inversionista, porque es la rentabilidad
que recibe por sus recursos invertidos en el proyecto.

Calculo de la TIR cuando se emplea la metodologa de trmino corriente.

Si los flujos estn en trminos corrientes se puede efectuar directamente el clculo

de la TIR, el resultado corresponde a una tasa corriente. Esta se pueden comparar
con las del mercado financiero que se expresan en trminos corrientes en caso
contrario si est trabajando en trmino constante se realiza la equivalencia para
poder compararla con las del mercado financiero.

2.1.3.3 Relacin beneficio costo

Este es un tercer indicador de rentabilidad que generalmente se utiliza para evaluar

los proyectos de inters social y los proyectos pblicos.

Para calcularlo se halla el valor presente de los ingresos brutos y este valor se divide
por el valor presente de los costos brutos; para la actualizacin de los datos se
toma la tasa de oportunidad. Los datos no deben tomarse del Flujo Financiero neto
sino del flujo de inversiones y del flujo de operacin; de ste se toman
independientemente los ingresos netos ms depreciaciones y amortizaciones, los
costos y gastos de operaciones incluyendo los financieros y los impuestos.

La relacin se expresa as:

RBC = VPI
VPE

Donde

RBC = Relacin Beneficio costo

VPI = Valor presente de los ingresos
VPE = Valor presente de los egresos

Los resultados se interpretan as:

RBC > 1 Se debe aceptar el proyecto si el valor presente de los ingresos es mayor
que valor presente de los egresos.

RBC < 1 Se debe rechazar si el proyecto el valor presente de los ingresos es menor
que el valor presente de los egresos.

RBC = 1 Es indiferente si el valor presente de los ingresos apenas cubre los costos
de oportunidad del dinero.

Al evaluar varias alternativas se escoge aquella que tenga mayor valor en la relacin
beneficio costo.

104
Ej: Un empresario piensa adelantar un proyecto para el cual espera obtener el
siguiente flujo de ingresos y egresos con una tasa del 12%.

Grfica 10. Relacin beneficio costo.

3.000 6.000 8.000 9.000 12.000

0 1 2 3 4 5

5.000
13.000

F 3000 6000 8000 9000 12000

P= = + + + +
(1 + i) 2
(1 + 012)1
(1 + 012) 2 (1 + 012) 3
(1 + 012) 4 (1 + 012) 5

P = 25.684 es el valor presente de los ingresos

La frmula anterior permite calcular el valor presente de los ingresos, veamos ahora
como se calcula el valor presente de los egresos (costos o inversin).
F
P=
(1+i) n

13000 5000
P= + = 17.464
(1 + 0.12)0 (1 + 0.12)1

P = 17.464. Es el valor presente de los Costos

Ahora se calcula la Razn beneficio costo, mediante la frmula

RBC = VPI
VPE

25684
RBC =
17464

RBC = 1,470682547

105
Este resultado indica que el proyecto es aceptable, porque el valor presente de los
ingresos es mayor que el valor presente de los egresos.

El costo anual equivalente es un mtodo que se utiliza en los proyectos privados,

sociales y los pblicos; generalmente se utilizan en los proyectos que generan
nicamente gastos o porque es difcil cuantificar los beneficios en trminos monetarios

En los proyectos privados se utiliza cuando se tienen diferentes alternativas con el

mismo beneficio, pero se diferencia en su costo o vida til, en estas condiciones se
selecciona el de menor costo.

Para hallar el costo anual equivalente (CAE) los costos e ingresos que se
acumulen se convierten a una serie uniforme o anualidad.

2.1.3.4 Calculo C.A.E

Primero se halla el VPN para el flujo de fondos, se convierte posteriormente en

una serie uniforme anual, utilizando la tasa de oportunidad para VPN y para CAE.

(i*(1+i)5)
C.A.E(1)= V.P.N
((1+i)5-1)

Esto proviene de la frmula de matemticas financieras para calcular la cuota

(i*(1+i)5)
A= P
((1+i)5-1)

Pero como lo que se tiene es las cuotas o pagos se procede a despejar para
encontrar P para lo que nos ocupa el V.P.N

((1+i)5-1)
P= A
(i*(1+i)5)

Ejemplo:

106
Un Alcalde desea construir un puente en una vereda, para el transporte de los
productos al rea urbana. Para maquinarias, pago de los trabajadores y materiales
se ha calculado el siguiente flujo, con una tasa de oportunidad de 12%.

Grfica 11.Ejemplo 1 de CAE.

1300000 1300000 1300000 1300000 1300000

18000000

((1+i)5-1)
P= A
(i*(1+i)5)

((1+0.12)5-1)
P= 1300000
(0,12*(1+0,12)5)

P= 4686209

Al valor anterior debemos sumar la inversin inicial, luego

V.P.N= 4686209 + 18000000

V.P.N= 22686209

Ahora a este valor le calculamos una cuota nica:

(i*(1+i)5)
A= P
((1+i)5-1)

107
 (0,12*(1+0,12)5)
A= $ 22.686.209
((1+12)5-1)

A= $ 6.293.375

CAE= 6.293.375

Grfica 12. Ejemplo 2 de CAE

8.000.000 8.000.000 8.000.000 8.000.000 8.000.000

0 1 2 3 4 5 6

5.000.000

9.000.000

Este flujo corresponde a un proyecto que se va a realizar a 6 aos con una tasa de
oportunidad del 25%, con inversiones en el ao 0 y ao 1, los ingresos se generan a
partir del ao 2, luego el procedimiento es calcular el valor presente de los ingresos, el
cual se calcular en el ao uno y se traslada ese valor al momento 0.

((1+0.25)5-1)
8000000
(0,25*(1+0,25)5)
9000000
P= - 5000000 -
(1+0,25)1 (1+0,25)1

VPN (i = 0.25) 17.211.392 5.000.000 - 7.200.000=

VPN (i = 0.25) = 5.011.392

Como el resultado es positivo no hallamos CAE sino el VAE, Valor Anual Equivalente

(0,12*(1+0,12)6)
VAE(i=0,25)= $ 5.011.392
((1+12)6-1)

108
 VAE(i=0,25)= 1697957

Este VAE en proyectos con fines de rentabilidad econmica indica que es

recomendable la realizacin y operacin del proyecto.

Cuando se deben comparar varios proyectos de este tipo se selecciona el que tenga
el mayor valor anual equivalente.

109
 LECCION 19

2.1.4 Mtodos q ue no consideran el valor del dinero en el tiempo.

Los mtodos de evaluacin de proyectos que no tienen en cuenta el valor del dinero
en el tiempo son:

- El periodo de repago
- Entrada efectivo por peso invertido
- Entrada promedio anual por peso invertido
- Razones Financieras

2.1.4.1 Razones financieras

Entre los mtodos que no tienen en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo
tenemos las razones financieras, aunque no son recomendables utilizarla para evaluar
la rentabilidad del proyecto, son importantes en la etapa de planeacin del proyecto.

Razn de deuda: Tambin llamada tasa de deudas mide el porcentaje total de

fondos proveniente de instituciones de crditos.

Nmero de veces que se tan el inters. Se obtiene dividiendo las ganancias ante de
pago de inters e impuesto. Mide el grado en que pueden disminuir las ganancias
sin provocar un problema financiero a la empresa al no cubrir los gastos anuales de
inters.

Ingresos brutos
Numero de veces que se gana el inters =
Cargo de inters

41.810.189
Numero de veces que se gana el inters = = 9,90332377
4.221.834

Este resultado indica que la empresa tiene $ 9.9 por cada $1 de inters y la
empresa est en capacidad de pagar sus intereses aunque disminuya sus utilidades.

Razn de actividad: Es t e indicador no se puede utilizar en la evaluacin de

proyectos, ya que cuando sta se realiza no hay actividades y la razn mide la
eficiencia de la actividad empresarial.

Razn de rentabilidad: Tambin es aconsejable no utilizarla en la evaluacin del

proyecto pues los resultados pueden llevarlo a una mala interpretacin. Para medir
la rentabilidad es mejor usar los criterios que tienen en cuenta el valor del dinero en
el tiempo.

110
 LECCIN 20

2.1.5 Anlisis de sensibilidad.

Una vez realizada la evaluacin del proyecto, conviene realizar el anlisis de

sensibilidad, que consiste en identificar las variables que tienen mayor incidencia en
el proyecto, aplicarles variaciones y establecer los efectos producidos en el V. P .N.
y la T .I. R.

El anlisis de sensibilidad se debe aplicar en las variables que tengan mayor

incertidumbre y menos control por la empresa, como son la disminucin en las
cantidades demandadas y disminucin o incrementos en el nivel de financiamiento.
Tambin se realiza el anlisis de sensibilidad en la disminucin en el precio de
ventas o incrementos en los costos de insumo.

El porcentaje de disminucin o incremento va de acuerdo con el nivel de

incertidumbre, entre mayor sea sta mayor ser el porcentaje. Las variaciones suelen
estar en el intervalo de 5% a 20%.4

2.1.5.1 Elementos que intervienen en el anlisis de sensibilidad.

Entre los elementos que intervienen en el Anlisis de Sensibilidad estn:

- Variable de mayor incidencia en el proyecto y mayor grado de incertidumbre

- Porcentaje para realizar las modificaciones.

- Los flujos de fondos modificados.

- Calculo del valor presente neto con el nuevo flujo financiero neto.

- Interpretar resultados.

4
Rafael Mendez. Formulacin y evaluacin de proyecto. Enfoque para empresario.
Edit. Preinted In Colombia

111
El anlisis de sensibilidad se puede realizar en una variable o en varias al mismo
tiempo.

En proyectos de tamao pequeo no es aconsejable realizar variaciones simultneas

en distintas variables

Para mejor comprensin se presentar un anlisis de sensibilidad para un proyecto de

ventas de celulares.

La variable de mayor incidencia es cantidades vendidas, por lo tanto vamos a simular

un anlisis de sensibilidad con un porcentaje de disminucin del 9% en ventas.
Cuadro No. 59

Cuadro 59. Ingresos por ventas de productos sin disminucin.

(Trminos Constantes)

Presupuesto de Ingresos por Venta de Productos

(Terminos Corrientes)
Producto
Ao Unidades Precio Unitario Valor
1 1.080 $ 125.000 $ 135.000.000
2 1.080 $ 133.063 $ 143.707.500
3 1.080 $ 141.645 $ 152.976.634
4 1.080 $ 150.781 $ 162.843.627
5 1.080 $ 160.507 $ 173.347.041

Cuadro 60. Presupuesto de ingresos por venta del producto.

Disminucin del 9% en las cantidades vendidas (trminos constantes)

Presupuesto de Ingresos por Venta de Productos

(Terminos Constantes)
Producto
Ao Unidades Precio Unitario Valor
1 983 $ 125.000 $ 122.850.000
2 983 $ 133.063 $ 130.773.825
3 983 $ 133.063 $ 130.773.825
4 983 $ 133.063 $ 130.773.825
5 983 $ 133.063 $ 130.773.825

El anlisis se debe realizar manteniendo la produccin planeada, pero con una

disminucin en el volumen de ventas.

112
Cuadro 61. Flujo neto operaciones sin financiamiento -disminucin 9%
cantidad vendida.
CONCEPTO AO
1 2 3 4 5

Total Ingresos $ 122.850.000 $ 130.773.825 $ 130.773.825 $ 130.773.825 $ 130.773.825

Total Costos Operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181

Utilidad Operacional $ -1.278.490 $ 2.248.644 $ 2.248.644 $ 2.248.644 $ 2.248.644

Menos Impuestos $ - $ 742.053 $ 742.053 $ 742.053 $ 742.053

Utilidad Neta $ -1.278.490 $ 1.506.592 $ 1.506.592 $ 1.506.592 $ 1.506.592

Ms Depreciacion $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877
Ms Amortizacin de Diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

Flujo Neto de $ 390.001 $ 3.175.083 $ 3.175.083 $ 3.175.083 $ 3.175.083

Operacin sin Financiamiento

Se puede apreciar fcilmente que para el primer ao, el flujo neto de operaciones sin
financiamiento ofrece un valor negativo, debido a que los costos superan a los
ingresos.

Cuadro 62. Flujo financiero neto sin financiamiento disminucin 9%

cantidad vendida.
CONCEPTO AOS
0 1 2 3 4 5

Flujo neto de inversion $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ 15.254.733

Flujo neto de operacin $ 390.001 $ 3.175.083 $ 3.175.083 $ 3.175.083 $ 3.175.083

Flujo financiero neto $ -21.123.832 $ -228.339 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 18.429.816

del proyecto sin financiamiento

Grfica 13.Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento con

disminucin del 9% en cantidades vendidas.
$ 18.429.816

$ 2.556.744 $ 2.556.744
$ 2.556.744
$ -228.339

0 1 2 3 4 5

$ -21.123.832

113
Cuadro 63. Valor Presente Neto con disminucin 10% cantidad vendida.
n
F = P (1+i) P=F
P=
(1+i) n
V.P.N. SIN FINANCIAMIENTO

Concepto AOS
1 2 3 4 5
Flujo Financiero $ -228.339 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 18.429.816
i= 0,224175 1,224175
n= # DE AOS
Neto Sin Financ.
Potencia = 1,224175 1,498604431 1,834554079 2,245815239 2,749270871
$ -186.524 $ 1.706.083 $ 1.393.659 $ 1.138.448 $ 6.703.529

Valor presente de egresos

$ -21.123.832 Valor de la inversion en el ao 0 (-)

$ 10.755.195

V.P.N. = $ -10.368.637 Luego el proyecto NO es viable porque el valor presente neto es positivo

INFLACION 6,45% 1,0645 Inflacion

T.I.O 15% 1,15 1+Tasa de oportunidad
1,224175 22,4175% 1,224175 1+Tasa de interes corriente
(1+ii)(1+io)-1 = Iea 0,224175 Inters efectivo anual

F
P=
(1 + i )
n

P = El valor presente en periodo o

F = Valor futuro que aparece en el flujo

n = Es el nmero de perodos transcurridos a partir de 0

VPN (i = 0224175) = $ -10.388.637

Ahora observemos la variacin en la TIR

114
Cuadro 64. TIR con disminucin 10% en cantidades vendidas
NEGATIVO
aos 1 2 3 4 5
F= $ -228.339 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 18.429.816
i= 5% 1,05
n= # DE AOS

Potencia = 1,05 1,1025 1,157625 1,21550625 1,276281563

$ -217.465 $ 2.319.042 $ 2.208.611 $ 2.103.439 $ 14.440.243

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 20.853.870

V.P.N. = $ -269.961

POSITIVO
aos 1 2 3 4 5
F= $ -228.339 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 18.429.816
i= 4% 1,04
n= # DE AOS

Potencia = 1,04 1,0816 1,124864 1,16985856 1,216652902

$ -219.556 $ 2.363.853 $ 2.272.936 $ 2.185.515 $ 15.147.966

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 21.750.713

V.P.N. = $ 626.882

TIR SIN FINANCIAMIENTO

TERMINOS CONSTANTES
DIRERENCIA ENTRE SUMA DEL VPN % DEL TOTAL AJUSTE AL 1% TASAS UTILIZADAS
TASAS UTILIZADAS (en valores absolutos) DE DIFERENCIA DE TAS AJUSTADAS TIR

5% $ -269.961 30% -0,30 4,6990

4% $ 626.882 70% 0,70 4,6990

1% $ 896.843 100% 1,00

115
 Valor presente neto y TIR original Valor presente neto y TIR con disminucin
del 10% neto en cantidades vendidas

VPN ( i= 0.2887) = $ 14.142.222 VPN ( i= 0.224175) = $ -11.388.637

TIR = 46,02% TIR = 4.69%

Los resultados indican que el proyecto no resiste una baja del 9% en las
cantidades, al tener un VPN negativo y una TIR inferior a la tasa de oportunidad; el
proyecto es sensible.

El anlisis de sensibilidad se realiza para el proyecto con financiamiento y para el

inversionista

Cuando la disminucin se hace en las cantidades demandadas, el volumen de

ventas, implica disminucin en los costos de produccin y en los costos de ventas.
Una vez realizada la evaluacin del proyecto, conviene realizar el anlisis de
sensibilidad, que consiste en identificar las variables que tienen mayor incidencia en
el proyecto, aplicarles variaciones y establecer los efectos producidos en el V. P .N.
y la T .I. R.

116
 Resumen del capitulo

En est capitulo se estableci la importancia que tiene evaluacin para el proyecto.

Se convierte en una herramienta importante para la toma de decisin.

Hay dos clases de evaluacin la privada y la social. Hay varios mtodos para la
realizacin del proyecto:

1. Los que tienen en cuenta los dineros en el tiempo.

- Valor presente neto (V. P. N.)

- Tasa interna de rentabilidad (TIR)
- Relacin beneficio costo (R. B. K)
- Costo anual equivalente (C. A. E.)
El valor presente neto indica la ganancia adicional que obtiene el proyecto y la
TIR indica la rentabilidad del proyecto.

2. Los que no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

- El periodo de repago
- Entrada efectivo por peso invertido
- Entrada promedio anual por peso invertido
- Razones Financieras.

Otro elemento fundamental que hay que tener en cuenta en el proyecto es el

anlisis de sensibilidad donde se escoge las variables de mayor relevancia que
pueden ser precio, cantidades vendidas se realiza la disminucin o costos donde se
aumentan. Esta disminucin o aumentos pueden ser del 10%. 20% o el porcentaje
que se decida.

El anlisis de sensibilidad arroja informacin importante para el proyecto el indica

hasta donde es rentables el proyecto.

117
2.2 CAPITULO 5: EVALUACIN SOCIAL

Introduccin

La evaluacin social de proyectos compara los beneficios y costos que una

determinada inversin puede tener para la comunidad de un pas en su conjunto.
No siempre un proyecto que es rentable para un particular es rentable para la
comunidad y viceversa.

En el capitulo se trabajan, los objetivos y los mtodos de evaluacin social.

La evaluacin social de proyectos compara los beneficios y costos que una

determinada inversin puede tener para la comunidad de un pas en su conjunto.
No siempre un proyecto que es rentable para un particular es rentable para la
comunidad y viceversa.

Tanto la evaluacin social como la privada, usan criterios similares para estudiar la
viabilidad en un proyecto, aunque diferencian en la valoracin de las variables
determinantes de los costos y beneficios que se asocian. La evaluacin privada
trabaja con criterios de precios del mercado, mientras la evaluacin social lo hace
con precio de sombra o social.

De igual forma hay otras variables que la evaluacin privada incluye y que pueden
ser descartadas en la evaluacin social, como el efecto directo de los impuestos,
subsidios u otros que en relacin con lacomunidad solocorresponde a transferencias de
recursos entre sus miembros5.

Objetivos
Definir la evaluacin social
Establecer los objetivos de la evaluacin social
Establecer los mtodos de evaluacin social

Palabras claves

- Precio Sombra
- Transferencia
- Beneficio a la comunidad
- Criterios parciales
- Criterios integrales

5
Preparacin y evaluacin de proyectos Nassir y Reinaldo Sapag Chain 3. Edidion
Magraw Hill.

118
 LECCIN 21

2.2.1 Objetivos de la evaluacin social.

Desde el punto de vista social, la evaluacin tiene como objetivos fundamentales

examinar la contribucin del proyecto a las polticas nacionales de:

- Maximizar el bienestar de la comunidad mediante una mayor oferta de bienes y/o

servicios, de mejor calidad y al menor precio posible.
- Generar mayores niveles de ingresos y distribucin para la poblacin
- Crear mayores fuentes de empleo
- Maximizar la TIR, V. P. N. o la relacin B/C social.
- Disminuir la especulacin
- Optimizar la utilizacin de los recursos disponibles (materiales, naturales y
humanos)
- Controlar y disminuir los costos ambientales y polticos
- Generar crecimiento econmico.
Cuando se considera una economa en su conjunto, la primera dificultad que se
presenta es la referente a la clasificacin de los sujetos o agentes (individuos,
familias, rea urbanas) sobre los que se pretende razonar, con el propsito de saber
qu efecto ejercera el proyecto en cuestin si fuera implementado en una u otra
circunstancia. Pretender identificar todos los subconjuntos significativos de agentes
desde una perspectiva etnolgica, sociolgica y econmica sera evidentemente,
irreal: es grave error querer esclarecerlo todo. Como puede deducirse los objetivos
de la evaluacin social son mltiples, de mayor cobertura, y por lo tanto, es una
evaluacin de mayor nivel de complejidad que la evaluacin privada.

Para la evaluacin social de un proyecto de desarrollo se deben tomar como

referente las polticas de desarrollo nacional, explcitas por lo general en el plan de
desarrollo del gobierno, pues en ltimo trmino lo que se pretende evaluar es si el
proyecto armoniza con los objetivos de planeacin nacional. 6

6
Formulacin y evaluacin de proyectos enfoque para emprendedores pp 278.

119
 LECCIN 22

2.2.2 Mtodos de evaluacin social.

Los mtodos utilizados en la evaluacin social se pueden depurar en dos

grandes grupos; los criterios parciales y los integrales.

La aplicacin de las metodologas integrales de evaluacin social adems de los

conceptos tcnicos requeridos para elaborar los modelos de anlisis o para
ajustar los flujos de inversiones y financiamiento configurados en la evaluacin
privada, requiere de un visin clara del contexto socioeconmico, tecnolgico,
poltico y cultural del desarrollo regional y nacional. La economa es su conjunto y
vista como un sistema, est relacionada con la interaccin de tres elementos:

la comunidad, el sector productivo y el Estado.

Los precios sombra constituyen un elemento importante de la evaluacin de

proyectos de desarrollo al logro de los objetivos nacionales de desarrollo
econmico y social, Por lo tanto, la finalidad de utilizar estos precios es
determinar la coherencia entre los programas de inversin y las polticas
nacionales de desarrollo. Dentro de este contexto es necesario precisar algunos
conceptos bsicos de aplicacin en la evaluacin social.

2.2.2.1 Modelos de la metodologa integral.

- Modelo matemtico de programacin

- Mtodos de distorsiones
- Mtodos de los precios mundiales
- Mtodos de objetivos mltiples de poltica econmica
- Mtodo de precios mltiples
- Mtodos de los efectos.

Modelo matemtico de programacin. Interrelacionando variables en una

matriz de insumo-producto, mediante modelos matemticos de programacin se
busca representar el funcionamiento de la economa, con el objetivo de optimizar la
combinacin de recursos en ecuaciones sujeta a restricciones en los que los precio
sociales corresponden a los valora que hacen posible esa maximizacin.

Mtodo de la distorsiones. Se basa en que los precios del mercado presentan

distorsiones o divergencias con los precios sociales, por efecto de factores como los
impuestos, subsidios, condiciones de monopolio y oligopolio, entre otros.

Mtodo de los precios mundiales. Se basa en el supuesto de que todo proyecto

puede valorarse a precios internacionales, por la posibilidad de intercambio de
bienes y / o servicios con otros pases y por constituir una base para medir el nivel
de competitividad del pas en el mercado internacional. Se trata de evaluar el
proyecto en contexto de la economa y sus relaciones en el mbito internacional
mediante su valoracin a precios mundiales.

120
Mtodos de los objetivos mltiples de poltica econmica. Este mtodo
planteado por la Organizacin de Naciones unidas, emplea los precios sombra
en forma similar al mtodo de las distorsiones tomando como referencia el uno
eficiente de los recursos para el logro de una poltica econmica, medida en
bienestar en funcin del consumo de la poblacin y la distribucin de los ingresos.
Mtodo de los efectos. Se basa en las necesidades de que las polticas del Estado
se sincronicen con las necesidades de seleccin de proyectos en el contexto del
Plan Nacional de Desarrollo.

2.2.2.2 Mtodo de criterios parciales.

- Costo unitario de empleo generado: El que divide la inversin total sobre el

numero de empleados.

- Costo Unitario de empleo generado: Inversionista / no desempleo.

Cuando se habla de empleos generados estos pueden ser los directos e

indirectos, parciales, transitorios y permanentes.

- Efecto generador de empleo: Costo unitario del empleo generado /Inversin

- Efecto generado ingresos: Ingresos percibidos (salario), por nmero de empleos

generados.

- ndice de eficiencia redistributiva: Nmero de beneficiario / inversin; es ptimo

cuando el resultado tiende a uno, regular cuando el resultado se aleja de uno

- Eficiencia redistributiva en funcin de la poblacin meta: N m e r o de

beneficios sobre la poblacin neta. El resultado es ptimo cuando es uno y es
pobre cuando tiende a cero.

- Eficiencias redistributiva en funcin del ingreso generado: Nmero de

beneficiarios por ingresos distribuido / poblacin meta. El indicador mejor al ser
pequeo, pues en la medida que la poblacin neta es mayor si configura el efecto
redistributivo.

121
 LECCIN 23

2.2.3 Efectos externos del proyecto como inversin.

Estos efectos dependen de los niveles y la intensidad en que se utilicen los factores
de la produccin.
Hay que dar respuesta a una serie de preguntas en los siguientes aspectos:

- Cul es el monto de la inversin?

- Cules son los efectos que pueden producir esta inversin en el medio
econmico social?
- Se est incrementando la capacidad productiva?
- Se estn utilizando recursos naturales?
- Cmo afecta esto al medio?
- En qu cantidad?
- Se va utilizar mano de obra calificada o no calificada?
- En qu actividad est empleada en la actualidad?
- Se est generando empleo?
- Cuntos empleos se generaron?
- Por cunto tiempo?
- Cul es la relacin mano de obra capital?
- Qu otro uso se le puede dar a las instalaciones y recursos en caso de no tener
xito el proyecto?
- Los procesos tecnolgicos a utilizar pueden tener alguna influencia positiva en el
entorno?
- Qu relacin tiene el proyecto con los planes nacionales, regionales o
municipales?

122
 LECCIN 24

2.2.4 Efecto externo del proyecto como programa de produccin.

Se deben tener en cuenta los siguientes aspectos:

- Quines se benefician con la compra de insumo del proyecto?

- Cul es el monto que atendieron?
- Quines se benefician con la venta del producto?
- En qu forma?
- En qu cuanta?
- Los productos ofrecidos por laempresa proyecto pueden cambiar el comportamiento
de los consumidores?
- Si el producto es un servicio Cmo se beneficiaron los usuarios?

En el proceso productivo se los bienes o de los servicios se van a utilizar una serie
de insumos que al ser adquiridos para el proyecto beneficiarn a quienes los
producen al generarles ingresos adicionales. Identifique los estamentos de la
comunidad que se beneficiarn por e sta causa as como el monto del beneficio
que obtendrn en cada caso.

En proyecto de comercializacin se pueden presentar una mayor retribucin al

productor, en comparacin con la que est obteniendo a travs de los canales que
emplea en la actualidad.

La venta o suministro de los bienes o servicios tambin repercutir en beneficios

para otras personas o entidades de la comunidad, tales como intermediarios en la
venta de los productos, empresas que los utilizan como insumos para otros
productos, transportadores, empresas publicitarias, etc.

El producto propiamente dicho ofrece beneficios a quines lo adquieren, pero pueden

ser ms relevantes en el caso de proyectos cuyo objetivo es ofrecer servicios a la
comunidad.

Otros beneficios tienen que ver con el mejoramiento de la productividad del recurso
humano a causa de programas de capacitacin que se deban adelantar con el fin de
ejecutar procesos u operar equipos. Indique si el proyecto presentar algn efecto
en este sentido.

Seale si los productos ofrecidos ejercern tal influencia que puedan ocasionar
cambios en las costumbres o en comportamientos de los consumidores o usuarios.
Tambin se pueden elevar los niveles de consumos de dichos productos por
parte de la poblacin ya sea por efectos de precios ms bajos o por otras causas.
Formulacin y evaluacin de proyectos Buitrago Contreras Marcos Elias
Unad.

123
 LECCIN 25

2.2.5 Efectos del proyecto sobre el medio ambiente.

Los proyectos pueden tener incidencias positiva o negativa en el medio ambiente.

Usted como estudiante y parte de una comunidad debe tratar de identificar y
analizarlas consecuencias que pueden tener su proyecto en el medio ambiente; en
caso de ser negativas buscar alternativas que permitan disminuir o eliminar el
peligro.

A continuacin se presentan algunos problemas que pueden ocurrir en los

proyectos de acuerdo con el tipo. Estos problemas son presentados por el Banco
Mundial.

Proyectos agrcolas

- Plaguicidas y fertilizantes arrojados a corrientes de agua

- Tala indiscriminada de rboles sedimentacin yerosin por tcnicas inadecuadas de
cultivo.
- Introduccin de organismos transmisores de enfermedades por insumos movilizados
o por cambios en el sistema de agua y riego.
- Daos ecolgicos por cambio en la utilizacin de la tierra

Proyectos de servicios pblicos

- Contaminacin de corrientes de agua

- Sustancia txicas arrojadas a los desages
- Contaminacin del agua potable y del aire
- Produccin de gases, olores, insectos causantes de enfermedades
- Deterioro del hbitat natural de la fauna

Proyectos mineros

- Contaminacin del agua por drenaje de las minas

- Destruccin de vegetacin de terrenos cultivables por explotacin de cielos
abiertos
- Contaminacin del aire por la combustin de carbn, por humo y por escoria
- Desplazamiento de la poblacin por operaciones mineras.
- Desmoronamiento y deslizamientos por la posibilidad de explosiones y derrames
que afecten la flora y la fauna
- Ruidos producidos por explosiones y operacin de maquinarias

Proyectos industriales

- Inadecuada eliminacin de residuos o desechos lquidos y slidos

- Contaminacin del aire por gases, humo, vapores, polvo, cenizas
- Escape de materiales txicos
- Ruidos de maquinarias

124
- Contaminacin de agua y tierra por desechos lquidos y slidos.

Proyectos de obras civiles construcciones

- Erosin por desestabilizacin del suelo

- Contaminacin del agua por derramamientos
- Cambio de temperatura por construccin de embalses
- Destruccin de la vegetacin por remocin de tierras
- Escape de combustibles
- Modificaciones en el hbitat natural de diversas especies animales y vegetales

Proyectos de servicios comerciales

- Contaminacin de basuras
- Produccin de ruidos
- Emisin de olores, vapores, humo.

Proyectos tursticos

- Alteraciones al medio ambiente natural

- Propagacin de enfermedades
- Alteracin de valores culturales y formas de vida local
- Limitacin de acceso a sitios tursticos a los habitantes de la localidad
- Daos o destruccin de reliquias y objetos histricos, arqueolgicos o geolgicos
- Produccin de basura7

2.2.5.1 El estudio del impacto ambiental

Un enfoque moderno de la gestin ambiental sugiere introducir en la evaluacin de

proyectos las normas ISO 14000, las cuales consisten en una serie de procedimientos
asociados a dar a los consumidores una mejora ambiental continua de los
productos y servicios que proporcionar la inversin, asociada a los menores costos
futuros de una eventual reparacin de los daos causados sobre el medio ambiente,
a diferencia de las normas ISO 9000 que solo consideran las normas y
procedimientos que garanticen a los consumidores que los productos y servicios
que provee el proyecto cumplen y seguirn cumpliendo con determinados requisitos
de calidad.
7
MARCO ELIAS CONTRERAS Formulacin y Evaluacin de proyectos.
Al igual como en la gestin de calidad se exige a los proveedores un insumo de
calidad para poder a su vez elaborar un producto final que cumpla con los propios
estndares de calidad definidos por la empresa, en la gestin del impacto ambiental
se tiende a la bsqueda de un proceso continuo de mejoramiento ambiental de toda
la cadena de produccin, desde el proveedor hasta el distribuidor final que lo entrega
al cliente.

Es decir, el evaluador de proyectos debe cada vez ms preocuparse del ciclo de

produccin completo que generar la inversin, determinando el impacto ambiental
que ocasionar tanto el proveedor de los insumos por la extraccin, produccin,

125
transporte o embalaje de la materia prima, como el sistema de distribucin del
producto en su embalaje, transporte y uso.

Tambin es posible anticipar eventuales mayores costos futuros derivados de variables

ambientales en evolucin, como la pertenencia de la empresa a un sector industrial
con mala imagen ambiental, lo que hara esperar mayores costos y menor
competitividad por tener que cumplir con normas ambientales ms estrictas, la
determinacin de la mejor ubicacin econmica en un sector de creciente valor
ecolgico o recreativo que podra en el mediano o largo plazo determinar su
traslado por presiones de la comunidad y la pertenencia a un sector industrial
donde los consumidores hacen cada vez ms mayores exigencias ambientales
(fbricas de cemento, molinos, etctera), entre otros.

Si bien es posible afirmar que desarrollo y efectos ambientales negativos coexisten

simultneamente, tambin es posible reconocer que su prevencin y control
oportunos permitirn un crecimiento econmico sostenible, lo que no debe
interpretarse como la conservacin absoluta del medio ambiente que impida la
identificacin de proyectos de inversin que pudieran generar beneficios superiores
al costo que se asume respecto del ambiente, ante la necesidad de avanzar y
mejorar en definitiva, la calidad de vida de la poblacin.

El estudio del impacto ambiental como parte de la evaluacin econmica de un

proyecto no ha sido lo suficientemente tratado, aunque se observan avances
sustanciales en el ltimo tiempo. Una tipologa de estudios de impacto ambiental
permite identificar tres tipos: cualitativos, cualitativos numricos y cuantitativos.

Los mtodos cualitativos identifican, analizan y explican los impactos positivos y

negativos que podran ocasionarse en el ambiente con la implementacin del
proyecto. Tanto la jerarquizacin como la valorizacin de estos efectos se basan
comnmente en criterios subjetivos, por lo que su uso est asociado con estudios de
viabilidad que se realizan en nivel de perfil.

Los mtodos cualitativos numricos relacionan factores de ponderacin en

escalas de valores numricos a las variables ambientales. Uno de estos
mtodos, el de Brown y Gibson, seala que para determinar la localizacin de
un proyecto es necesario considerar la combinacin de factores posibles de
cuantificar (el costo de un sistema de control de emanaciones txicas, por ejemplo
con factores de carcter subjetivo (como la satisfaccin de un paisaje limpio),
asignndoles una calificacin relativa a cada una de estas variables.

Los mtodos cuantitativos determinan tanto los costos asociados a las medidas de
mitigacin total o parcial como los beneficios de los daos evitados, incluyendo
ambos efectos dentro de los flujos de caja del proyecto que se evala. Segn estos
mtodos, las medidas de mitigacin de daos ambientales se adelantan hasta el
punto en que el valor marginal del dao evitado se iguala con el costo marginal de
control de los daos. De acuerdo comn criterio econmico, estos mtodos buscan
minimizar el costo total del proyecto, para lo cual es permisible un cierto nivel de
dao ambiental residual, el cual en muchos casos no tiene un carcter permanente.

126
El impacto ambiental de muchas decisiones de inversin es un claro ejemplo de las
externalidades que puede producir un proyecto, al afectar el bienestar de la
poblacin. Si bien muchas externalidades no tienen el carcter de econmicas,
pueden afectar la calidad de vida de la comunidad; por ejemplo, la contaminacin
de un lago cuyo entorno era utilizado con fines recreativo. Por otra parte,
externalidades que no tienen carcter econmico se asocian a un costo cuando se
busca subsanar el dao ocasionado.

Desde la perspectiva de la mediacin de la rentabilidad social de un proyecto, el

evaluador debe intentar cuantificar los beneficios y costos ambientales que la
inversin ocasionar. Para ello puede recurrir a distintos mtodos que permiten
incorporar el factor monetario al efecto ambiental como los mtodos de valoracin
contingente, de costo evitado o de precios hednicos.

1. Una detallada exposicin sobre los mtodos de valoracin ambiental se

encuentra en Diego Azqueta Valoracin econmica de la calidad ambiental. Editorial
McGRaw- Hill. Madrid. 1994. pp. 75-191.

Resumen del capitulo

En est capitulo se establecieron los objetivos de la evolucin social, los mtodos de

la evolucin social que son: Los de metodologa integral y criterios parciales.

Tambin se trabajo el efecto del proyecto como inversin, programa de produccin,

sobre el medio ambiente.

Como inversin los efectos dependen de los niveles y la intensidad en que se utiliza
los factores de produccin.

Como produccin se debe tener en cuenta los procesos productivos, la venta o

suministro de los bienes y servicios, el beneficio que ofrece el producto.

Los efectos del proyecto sobre el medo ambiente puede ser positivo negativo.

127
2.3 CAPITULO 6: IMPLEMENTACIN DEL PROYECTO

Introduccin

El plan de implementacin es el final en la preparacin de un proyecto y con l y

con l se pretende determinar detallada y cronolgicamente la forma en que se va
a desarrollar las actividades.

El plan de implementacin permite establecer el curso a seguir y efectuar la

asignacin de recursos.

Es necesario describir todas las actividades que van a ser cumplidas durante la
implementacin.

Objetivos

Definir la consecucin del financiamiento

Establece las tcnicas de planeacin y control en la implementacin
Explicar la ejecucin del proyecto. Palabras claves
CPM, PERT, GANTT

128
 LECCIN 26

2.3.1 Consecucin del financiamiento.

En el estudio financiero de su proyecto usted determin las necesidades de

inversin del mismo, tambin se especific la forma de financiamiento, ahora
corresponde hacer los trmites conducentes a la obtencin del dinero.

Si usted ha planteado la necesidad de conseguir crditos, deber proceder a

solicitarlos con el fin de tener disponible el dinero en el momento en que se
requiera, de acuerdo con el cronograma de inversiones. Igual situacin se presenta
en los casos en que el proyecto va a ser financiado con donaciones, aportes o ayuda
de entidades pblicas o privadas, nacionales o internacionales.

Establezca claramente los trmites que deber adelantar y calcule el tiempo que
demorar en cada uno de ellos, de tal manera que a partir de esta informacin
pueda programar las actividades correspondientes a la ejecucin del proyecto.

Algunas de las actividades relacionadas con los trmites legales y administrativos se

pueden realizar simultneamente con las de solicitud de crditos u obtencin de
financiamiento. Se puede revisar loscaptulos pertinentes a mdulo de instituciones de
fomento y crdito.

129
 LECCIN 27

2.3.2 Ejecucin del proyecto

La etapa de ejecucin del proyecto consiste en materializar los aspectos planteados

en el estudio tcnico, por ejemplo: adquisicin de terrenos e inmuebles, realizacin
de obras fsicas, compra e instalacin de equipos, consecucin de materias primas,
capacitacin de personal para la operacin de maquinaria y equipos y realizacin de
las pruebas para que la planta, instalaciones y personal queden listos para iniciar
operaciones.

Se debe describir en forma detallada y cronolgica las actividades correspondientes a

esta etapa, en la cual se efecta la mayora de las inversiones y buena parte de los
desembolsos de los dineros provenientes de los crditos.

Lo anterior implica la realizacin de actividades tecnolgicas como:

Administracin integral de la ejecucin, mediante el diseo de un sistema

organizacional adecuado a los requerimientos de las actividades propias de sta.

Adquisicin y adecuacin de terrenos, mediante acciones de compra, mejora y

acondicionamiento.

Adquisicin tecnolgica de procesos. Teniendo en cuenta que esta se negocia

y se compra, deben preverse las posibles necesidades de preseleccin, licitacin,
evaluacin, adjudicacin y contratacin o desarrollo directo.

Adquisicin de ingeniera bsica. Esta tiene como objetivos el diseo definitivo

de los procesos de produccin, diagramas de flujo, disposicin y distribucin de
equipos, sistemas de instrumentacin y control, con el propsito de estructurar la
planta productiva requerida, en las condiciones de eficiencia y seguridad ms
adecuadas. Por tanto es posible que tambin se tengan que contemplar
acciones de: precalificacin, licitacin, evaluacin, adjudicacin, negociacin
contratacin o desarrollo directo.

Adquisicin de la ingeniera de detalle. La cual tiene como objetivos el clculo,

diseo y especificacin de los equipos, mquinas, tuberas, etc., para construir,
instalar, montar y realizar las interconexiones que sean necesarias para la unidad
productiva, por tanto tambin deben contemplarse acciones similares a las de la
ingeniera bsica.

Compra de equipos y materiales. De acuerdo con las especificaciones dadas

anteriormente.

Construccin y montaje.Las cuales se deben efectuar de acuerdo con las

especificaciones y planos de la ingeniera de detalle.

130
Reclutamiento, seleccin y entrenamiento del personal. Necesario para la
operacin del proyecto.

Aprovisionamiento. de materias primas y dems insumos.

Prueba de equipos e instalaciones para la puesta en marcha. Con el
propsito de verificar que todo est dispuesto de acuerdo con lo planeado y que el
proyecto quede listo para iniciar operaciones.

Es importante tener en cuenta que la administracin integral de la ejecucin del

proyecto se encarga de asegurar la interrelacin y la coordinacin de actividades
como las expuestas anteriormente mediante el cumplimiento de funciones como
planeacin y programacin, organizacin, direccin y control.

El control de la ejecucin se concentra en tiempos, costos y calidad. Los controles

de tiempo permiten verificar elcumplimiento de programas como los de construccin y
montaje, con ayuda de mtodos como GANTT, PERT y CPM. El control de costos
se realiza de acuerdo con presupuestos de inversiones y gastos. El control de calidad
se efecta a travs de inspecciones tcnicas, pruebas e interventoras de las obras
en ejecucin.

131
 LECCIN 28

2.3.3 Tcnica de GANTT.

El mtodo GANTT. Tambin conocido como diagrama de barras y permite

representar grficamente las actividades a realizar en un proyecto, utilizado una
escala de tiempo para indicar la duracin parcial de cada actividad, as como la
duracin total del proyecto.

Consiste en un sencillo cuadro con varias columnas que representan perodos de

tiempo y barras o lneas horizontales que indican la duracin de la actividad que
representan. Su empleo es muy comn en proyectos de tamao pequeo, como
instrumentos bsicos o para complementar otros mtodos.

Sus principales ventajas son: es muy sencillo y fcil de comprender, permite

detectar omisiones y retrasos en las tareas al comparar lo programado con lo
ejecutado en la realidad; posibilita una planeacin sencilla del proyecto y se adecua
a trabajos u operaciones rutinarias.

Como desventajas se anotan: no establece la secuencia lgica entre las actividades,

no permite evaluar la repercusin de los atrasos y aceleraciones sobre el plazo total,
no es aplicable en el control de un elevado nmero de actividades que se
desarrollen en perodos largos de tiempo, solamente relaciona el tiempo con las
actividades sin permitir el manejo de otras variables.

En el cuadro siguiente se observa la aplicacin para programar la implementacin

de un proyecto.

Cmo podr verse, en este diagrama se han mostrado las actividades generales,
cada una de stas podra desagregarse en sendos diagramas.

En proyectos, de tamao pequeo, que no contemplen la ejecucin de actividades

complejas puede bastar con la utilizacin de este tipo de diagramas. Sin embargo,
en aquellos proyectos donde los desarrollos tecnolgicos tengan un mayor peso
(proyectos industriales, de obras civiles y construcciones) es necesario acudir a
otros mtodos que faciliten una mayor precisin en la programacin y en los
controles.

132
Cuadro 65. Programa de implementacin de un proyecto.

Actividades Respons Duraci MESES

able n (das) E F M A M J J A S O N D

Constitucin legal 55 x x
Registro mercantil 5 x
Consecucin de
crditos 17 x
Consecucin del
local. 15 x
Adecuacin del
local. 17 x
Seleccin y
contratacin de 15 x
personal. Adquisicin
de
equipos y
muebles 20 x
Variacin final 20 x
Puesta en
marcha y 185 x x x x
operacin.

133
 LECCIN 29

2.3.4 Tcnicas PERT Y CPM.

Ests tcnicas, aunque son diferentes, tienen elementos comunes y permiten obtener
resultados semejantes.

EL PERT (Programa Evaluation and Review Technique) es una tcnica para

programar, evaluar y controlar eventos y sucesos utilizando tiempos probabilsticas y
est dirigido a establecer el comienzo o finalizacin de las tareas. Es empleado ante
todo en proyectos cientficos.

El CPM (Critical Path Method), es conocido como el mtodo de la ruta crtica y est
orientado en esencia hacia la realizacin de actividades. Trabaja con valores
determinsticos (tiempos constantes) y es aplicable en todo tipo de proyectos.

Con el tiempo se han venido perfeccionando estas tcnicas y eliminando sus

diferencias, de tal manera que en la actualidad se utilizan con fundamentos y
aplicaciones comunes, como tcnicas de programacin por camino crtico.

Las ventajas de estas tcnicas radican en que:

- Permiten expresar un proyecto como un conjunto de actividades independientes en su

ejecucin pero interrelacionadas entre s y con un orden en el procedimiento,
claramente definido.
- Posibilitan la elaboracin del plan de implementacin utilizando representacin grfica
para programar y estimar los tiempos y costos, relacionando las actividades y
estableciendo mecanismos de coordinacin general.
- Resumen visualmente todo el proyecto con el grado de detalle deseado, permitiendo
que cada unidad participante evale su responsabilidad y establezca claramente
sus relaciones con las dems unidades.
- Facilitan la simulacin de diversas alternativas para la implementacin del
proyecto.
- Permiten establecer la duracin mnima de la ejecucin y la identificacin de las
actividades que requieren mayor atencin por ser condicionantes de la duracin
total.
- Sin embargo, su aplicacin exige de conocimiento y experiencia en la utilizacin
de estas tcnicas, as como la disposicin de informacin que sea suficiente y
confiable. Usted debe ser consciente de que, en su conjunto, no son infalibles y
que pueden estar sujetos a modificacin durante la ejecucin del proyecto.

Aunque el propsito de este mdulo no es hacer un tratamiento profundo sobre

programacin y anlisis de redes, comentaremos superficialmente las caractersticas
generales de las mismas, con el fin de ayudar al estudiante a comprender la lgica
de esta metodologa. En todo caso es conveniente profundizar en bibliografa
especfica como la sugerida al final de este material.

134
 LECCIN 30

2.3.5 Procedimiento de diagramacin.

En este procedimiento se realizan tres pasos principales:

- Identificacin de las actividades.

- Determinacin de la secuencia de ejecucin.
- Diagramacin de la red.

Sus caractersticas bsicas se exponen a continuacin:

2.3.5.1 Identificacin de las actividades.

Las actividades permiten ejecutar una tarea, un trabajo o una operacin, que
demanda tiempo y recursos, por tanto tienen un costo asociado.

El comienzo y el final de cada actividad representan puntos de control llamados

eventos o nodos, los cuales representan instantes en el tiempo y no consumen
tiempo ni recursos.

La identificacin de las actividades a ejecutar en la implementacin de un proyecto

debe hacerse con mucho cuidado y dedicacin y puede efectuarse con distintos
grados de detalle. Como estamos trabajando en un estudio de factibilidad es ms
prctico utilizar actividades generales o agregadas, ya que se desconocen datos
importantes y especficos los cuales sern precisados como consecuencia de las
negociaciones que se efectuarn posteriormente.

Usted deber elaborar un listado con todas las actividades que se adelantarn
durante la implementacin del proyecto. Es conveniente indicar adems, el tiempo
que se emplear en cada una de ellas y los recursos necesarios para su ejecucin.

Como ejemplo, podemos tomar las actividades identificadas en el cuadro siguiente:

Es necesario aclarar que estos tiempos han sido establecidos con la finalidad de
facilitar la ilustracin del mtodo que se est exponiendo y no obedecen a
criterios tcnicos especficos.

En cada proyecto se deben determinar los tiempos que realmente se emplearn

en cada actividad, ya que estos varan de un caso a otro dependiendo de las
variables y caractersticas definidas en el estudio tcnico. Esta misma aclaracin es
aplicable a la definicin de secuencias.

135
Cuadro 66. Lista de actividades para la implementacin.

CODIGO ACTIVIDAD DURACION PRECEDE A

(DIAS)
A Constitucin legal 55 B
B Registro mercantil 5 C
C Tramitacin y obtencin de crditos 17 I
D Consecucin del local 15 E
E Adecuacin del local 17 H
F Seleccin y contratacin de personal 15 G
G Adquisicin de equipos 20 I
H Variacin final 20 I
I Ejecucin del proyecto 21
Total dias 185

2.3.5.2 Determinacin de la secuencia de ejecucin.

Una vez identificadas las actividades se define la secuencia en que se van a

ejecutar. Se distinguen las actividades que se realizarn en serie, o sea una
despus de la otra y las que se harn simultneamente.

Para lograr este ordenamiento pueden plantearse en cada actividad interrogantes

como los siguientes:

Qu actividades debern terminarse inmediatamente antes de sta?. Con esto se

establece la precedencia.

Cules actividades podrn realizarse simultneamente con esta? De esta forma se

determina la concomitancia.

Cules actividades debern realizarse inmediatamente despus de terminar sta?

Con ello se determina la subsecuencia.

El orden de precedencia condiciona la elaboracin del diagrama y debe ser definido

por usted en forma clara.

Una alternativa de secuencia para el ejemplo que venimos trabajando la

actividades que se encuentran en el cuadro anterior.

2.3.5.3 Diagramacin de la red.

El paso siguiente consiste en la representacin grfica de las actividades, de acuerdo

con su secuencia y teniendo en cuenta las interdependencias entre ellas, con
cubrimiento desde el inicio hasta el final de la implementacin.

La construccin de la red exige el tener en cuenta las convenciones o normas que

han sido establecidas al respecto y que se resumen a continuacin.

136
a. Cada actividad se representa mediante una flecha cuya longitud no tiene relacin
con el tiempo de duracin. Su direccin siempre ser de izquierda a derecha.

Grfica 14. Representacin de actividades.

Actividad Actividad Actividad

Grfica 15. Comienzo y final de cada actividad.

b. El comienzo y el final de cada actividad se constituyen en puntos de control, son

denominados nodos, sucesos o eventos y se representan por medio de crculos.

Nodo de Salida Nodo de llegada

Actividad

Todo proyecto comienza en un solo nodo y termina tambin en un evento nico; no

pueden existir nodos sueltos.

c. A un evento puede llegar ms de una actividad y de l pueden partir una o varias.

O sea que la nica actividad que no tiene otra que le que le antecede es la inicial y
la nica que no tiene otra que le suceda es la final.

d. Un mismo par de nodos slo permite identificar a una sola actividad. Cuando en
la red existen dos actividades concomitantes que tienen los mismos nodos inicial y
final, se introduce una actividad ficticia.

137
Las actividades ficticias no consumen tiempo ni demandan recursos, por tanto no
tienen costo y se representan mediante flechas con lneas discontinas.

Grfica 16. Actividades ficticias.

Actividad Ficticia

e. Las actividades se pueden identificar de 3 formas:

- Escribiendo el nombre correspondiente encima de la lnea

- Utilizando letras del alfabeto
- Enumerando los nodos.
.
f. La numeracin de los nodos se har en forma creciente teniendo en cuenta que
cada evento slo podr ser numerado cuando lo hayan sido los sucesos iniciales
de las actividades que llegan a l. Generalmente se va desplazando una vertical
de izquierda a derecha y se efecta la numeracin en el orden en que van
apareciendo los nodos. Se parte de cero.

Grfica 17.Numeracin de nodos-

1 4

5
0 2 6

138
Grfica 18.Circuitos en un mismo nodo.

G. En una red no pueden existir crculos o sea camino que se inicien y terminen en
un mismo nodo.

1 4

0 2 5 6

Diseo incorrecto para 5-3, 3-2

h. En lo posible debe evitarse el diseo de una red con flechas cruzadas, ya

que disminuyen la claridad del grfico.

i.Todas las actividades que llegan a un nodo preceden a las que parten de l. En
algunos casos el cumplimiento de esta regla tambin hace necesaria la creacin de
actividades ficticias, para indicar correctamente la secuencia de los eventos. Por
ejemplo:

A Precede a C
B Precede a F
C Precede a D, G
D Precede a E
F precede a G
G precede a H

139
 C D

A
E

B
F G H

Diseo correcto

2.3.5.4 Determinacin de la ruta crtica (CPM).

Determinar la ruta crtica es establecer el camino ms largo entre el primero y el

ltimo nodo y el tiempo ms corto para terminar el proyecto. Ella est compuesta
por el conjunto de actividades crticas, o sea aquellas que no pueden demorar su
iniciacin o su terminacin sin perjudicar la duracin total del proyecto. Estas
actividades estn entre eventos cuyas holguras son cero y tienen holgura de la
actividad tambin igual a cero.

En todo proyecto existe por lo menos una ruta crtica. Las actividades que la integran
se constituyen en las ms importantes para la direccin y el control del proyecto ya
que en ellas se deben evitar las demoras. En cambio las dems actividades
pueden demorarse algn tiempo, segn las holguras que tengan.

Para determinar la ruta crtica se indican los tiempos de duracin estimados para
cada actividad y a partir de stos se anotan en los nodos los tiempos ms
tempranos de empezar y los tiempos ms tardos de finalizar de esta manera se
pueden establecer las holguras de las actividades.

De esta manera la representacin en cada nodo se har as:

140
Grfica 19. Representacin de cada nodo.

Identificacin del nodo

Tiempo ms temprano de Tiempo ms tardo

empezar de finalizar
(momento tardo)
(momento temprano)

Si son iguales la holgura es cero (0)

El momento temprano de un nodo es la fecha o instante en el tiempo en el cual se

complementan todas las actividades que llegan a dicho nodo. El nodo inicial de la
red siempre tiene un momento temprano igual a cero.

Al momento temprano de cada nodo inmediatamente precedente se le suman la

duracin de cada actividad que lo conecta con e que se est calculando; si varias
actividades llegan al mismo evento se toma el mayor de los valores obtenidos. Al
hacer todos los clculos, de izquierda a derecha se establece la fecha ms temprana
posible para terminar la implementacin del proyecto.

El momento tardo es la fecha lo ms tarde permisible en que puede ocurrir el

suceso representado por el nodo. Si no se desea alargar la duracin total de la
implementacin del proyecto, el momento tardo del nodo final debe coincidir con su
momento temprano.

Para el clculo de las fechas ms tardas permisibles se le resta al momento tardo

de cada evento inmediatamente subsecuente, la duracin de la actividad que lo
conecta con el nodo que se est calculando. Cuando se presentan varias
actividades se toma el menor de los valores obtenidos. En este caso los clculos se
hacen de derecha a izquierda hasta llegar al nodo inicial cuyos momentos deben
ser iguales a cero.

Al momento temprano de cada nodo inmediatamente precedente se le suman la

duracin de cada actividad que lo conecta con el que se est calculando; si varias
actividades llegan al mismo evento se toma el mayor de los valores obtenidos. Al

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hacer todos los clculos, de izquierda a derecha se establece la fecha ms temprana
posible para terminar la implementacin del proyecto.

El momento tardo es la fecha lo ms tarde permisible en que puede ocurrir el

suceso representado por el nodo. Si no se desea alargar la duracin total de la
implementacin del proyecto, el momento tardo del nodo final debe coincidir con su
momento temprano.

Para el clculo de las fechas ms tardas permisibles se le resta al momento tardo

de cada evento inmediatamente subsecuente, la duracin de la actividad que lo
conecta con el nodo que se est calculando. Cuando se presentan varias
actividades se toma el menor de los valores obtenidos. En este caso los clculos se
hacen de derecha a izquierda hasta llegar al nodo inicial cuyos momentos deben
ser iguales a cero.

Veamos el clculo en el proyecto que estamos trabajando. GRAFICO DEL CPM

La construccin de la Red CPM muestra la ruta crtica con flecha de color amarillo
donde se destacan las actividades que no pueden demorar su iniciacin o su
terminacin sin perjudicar la duracin total del proyecto y constituyen las de mayor
importancia para la direccin y el control del proyecto ya que en ellas se deben
evitar demoras. En cambio las dems actividades se representan con flechas negras
que pueden demorar algn tiempo, segn las holguras que tengan.

Resumen del capitulo.

En la implementacin se establece la consecucin de financiamiento, la ejecucin

del proyecto que consiste en describir detallada y cronolgicamente las actividades,
se explican las tcnicas de planeacin y control en la implementacin.

Entre estas tcnicas lasms conocidas yaplicadas son: GANNT, este mtodo es
conocido como diagrama de barras y permite representar grficamente las
actividades a realizar en un proyecto.

El PERT, es una tcnica para programar, evaluar y controlar eventos y sucesos

utilizando tiempo probabilsticas.

El CPM es conocido como el mtodo de la ruta crtica.

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 Grfica 20.C.P.M

E=17

D=15 3
1 40

1 F=1 G=20 7 8
4 77 7 9 98
0 15 5
0
I=21

A=55 2 5
5 5
C=17

60 6
B=5

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144