Administracin Financiera I Conceptos y Tcnicas de Finanzas y Administracin Financiera
CPC Jos Antonio Sialer Guevara
UAP FCE EAPA 2010 - 2 UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN
INTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN FINANCIERA Y SU
RELACIN CON LA EMPRESA
Conceptos y tcnicas de finanzas y administracin financiera.
Para entender cabalmente el significado relacionado a la toma de decisiones
gerenciales, bajo el enfoque de la empresa de excelencia, demostrando la importancia de la administracin financiera para planear y controlar orientada al logro de los objetivos, se deber tener los conocimientos necesarios que permitan compenetrarse en el campo de las finanzas, conducentes a lograr una mayor eficiencia en la utilizacin de los fondos o recursos de la empresa; por lo tanto, es importante conocer primero el significado de algunos trminos relativos a las finanzas para luego ir, progresivamente, a la comprensin de qu es la administracin financiera y cmo se aplica.
* Finanzas viene a ser la actividad humana orientada al estudio del
manejo de fondos, para generarlos y permitir la creacin, ampliacin y desarrollo de los negocios. Viene del galicismo finances, que significa
Administracin Financiera I VII Ciclo CPC Jos Antonio Sialer 2
Guevara hacienda o asuntos econmicos. Hacienda significa manejo de la riqueza que se ha acumulado.
* La Administracin financiera estudia la seleccin y evaluacin de
varias alternativas de decisin y, la consecuente eleccin de la mejor de ellas, para generar u obtener recursos financieros (fondos) para que la empresa pueda lograr sus objetivos.
Tcnicas: Para llevar a cabo la gestin financiera se requiere de una
variedad de tcnicas que pueden resumirse fundamentalmente en el uso de informacin contable (o financiera), su anlisis y evaluacin as como su interpretacin adecuada para la toma de decisiones; las mismas que se pueden resumir en las actividades de anlisis e interpretacin de estados financieros, el anlisis factorial del entorno de la empresa, evaluacin de costos y beneficios, planeacin y presupuestos, controles empresariales, etc.
Funcin financiera en la empresa
Actualmente la funcin financiera en la empresa ha evolucionado y se ha vuelto ms compleja en la medida que la empresa se ha vuelto ms competitiva y su tamao y volumen de transacciones ha crecido. Estamos viendo como la competitividad se ha tornado ms exigente en estos tiempos de globalizacin o mundializacin econmica que nos obliga, como pas, a una competencia dursima con pases ms desarrollados y en circunstancias en que la mala administracin (poltica y empresarial esencialmente) y la corrupcin generalizada generan un gran lastre que hace ms duro el ser efectivos en esta competencia.
Para entender la importancia de la gestin financiera en la empresa, es
necesario sealar con claridad y sencillez las funciones que corresponden al director o administrador financiero, como responsable de la ejecucin de UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN las polticas de inversin y financiacin, siendo las ms relevantes las siguientes: a. Bsqueda y obtencin de los recursos financieros ms convenientes para una eficiente operatividad de la empresa; b. Utilizar los recursos financieros en las actividades y proyectos de inversin que rediten con seguridad y eficacia; c. Sealar las polticas ms adecuadas para el uso de los dividendos o utilidades; y d. Desarrollar el planeamiento financiero a corto, mediano y largo plazo promoviendo la participacin de las diversas reas de responsabilidad en la empresa y participar en la elaboracin y evaluacin del presupuesto financiero.
Funcin financiera y criterios para la gestin empresarial
En toda empresa en marcha se produce una circulacin continua de
capital. Esta circulacin, dicha en trminos simplistas, sigue un ciclo que discurre desde el dinero en efectivo, a los bienes materiales (mquinas, instalaciones, herramientas, existencias, etc.), a los activos financieros semilquidos (cuentas por cobrar) y termina por convertirse de nuevo en efectivo. Este fluir monetario generado por la actividad propia del negocio puede ser incrementado por fuentes ajenas a esta mediante prstamos (pasivos) o aumentos de capital. De aqu se comprende, que los recursos potenciales dinerarios incluyen el total de crdito (pasivos) y de capital que esta pueda obtener. Como contrapartida, adems de los desembolsos que se producen como consecuencia de la explotacin de la empresa, hay que tener en cuenta los que se ocasionan por el pago de intereses y dividendos. Los problemas financieros ms importantes que giran alrededor de las etapas de este ciclo son, por ejemplo: UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN a. El de tener suficiente efectivo en el tiempo y lugar adecuados para hacer frente a las obligaciones financieras de la empresa. El incumplimiento de este objetivo puede tener serias consecuencias, tales como el descrdito, la necesidad de acudir a sistemas poco favorables de financiacin, e incluso, la quiebra; por otra parte el exceso de efectivo tiende a disminuir la rentabilidad del negocio o ser afectados por la inflacin; y b. El de mantener un ritmo de circulacin de tesorera que permita a la empresa mantenerse al da en lo que se refiere a los adelantos de la tecnologa y el crecimiento de la industria. El ritmo cada vez ms creciente en el progreso tecnolgico, que ha sido la norma de los ltimos aos, determina que los movimientos de tesorera cobren su verdadero valor como ndices de la capacidad de los hombres de empresa, de desviar el capital a aquellos campos del negocio que ofrecen mayores atractivos. La gerencia necesita informacin contable y movimientos de tesorera, con el fin de estar capacitada para adoptar normas de conducta respecto de la administracin del efectivo de la empresa, que permita una evaluacin constante y suficiente para aplicar correctivos oportunos. Para efectos de evaluacin se conoce una serie de herramientas que aplicadas adecuada y correctamente, permitir ejercer criterios para tomar decisiones sobre mantenimiento o reorientacin de la direccin a seguir en el logro de metas planeadas; entre estas tenemos el anlisis financiero, los presupuestos, los costos para diferentes fines, etc.
Planeamiento y Control Financiero
Como debemos saber, el planeamiento y el control son elementos
sumamente importantes en el llamado proceso administrativo, teniendo estos elementos de administracin una muy ntima relacin con la contabilidad financiera y, por ende, en las finanzas de las empresas. Cuando nos referimos al planeamiento y control financiero estamos enfocando el tema de toma de decisiones en aspectos que tienen que ver con la gestin a futuro de la generacin y aplicacin de fondos as como su seguimiento para que cumplan de manera eficiente y eficaz el logro de los objetivos de la empresa moderna y competitiva. El planeamiento financiero debe tener en cuenta los pronsticos y estimaciones ms adecuadas que permitan de manera realista la elaboracin de presupuestos integrales de los ingresos y egresos de fondos durante determinados periodos. El control es parte importante del proceso de gestin que est basado (o debe estarlo) en la evaluacin constante para la mejora continua hacia la excelencia empresarial. El planeamiento financiero tiene importancia gravitante en la gestin empresarial, pues se relaciona directamente con todas las reas de la empresa y sus decisiones influyen directamente en su desarrollo integral; por lo tanto, se hace necesario que este planeamiento se haga tomando en cuenta este carcter global que integre a toda la organizacin. En consecuencia el planeamiento debe tener adems, la caracterstica de estratgico, que nos oriente a elegir las alternativas de decisin ms adecuadas. El Planeamiento estratgico es el conjunto de decisiones fundamentales para el desarrollo futuro de la empresa. El planeamiento estratgico, viene a ser una actitud gerencial que se orienta en la forma en que la direccin de una empresa emplea eficientemente sus recursos a mediano y a largo plazo y, teniendo en cuenta que la determinacin de costos, no es un asunto rutinario o a corto plazo sino, ms bien, una tarea continua ao tras ao, es necesario afirmar que as como se necesita evaluar su ejecucin para corregir las metas planeadas a corto plazo, tambin es necesario evaluar y controlar estratgicamente los planes a mediano y a largo plazo considerando los aspectos que el entorno de nueva competencia, globalizacin y desarrollo de la era de la informacin, que rpidamente evoluciona, requerimos conocer y aplicar para lograr, tarde o temprano, la empresa de excelencia; objetivo empresarial de pas para lograr su desarrollo econmico, social, poltico, cultural y tico que los tiempos nos reclaman. Por otro lado, dentro de los propsitos generales de control, los mismos que retroalimentan el planeamiento de las actividades futuras y su evaluacin y correccin adecuadas, tenemos al control financiero que se define como la accin de evaluar el conjunto de actividades realizadas mediante sistemas y procedimientos para salvaguardar el patrimonio, cautelando el proceso presupuestario con el fin de promover la eficiencia y eficacia en las operaciones financieras.
Asimismo, se sabe que, el control viene a ser el procedimiento mediante
el cual la gerencia puede asegurarse, dentro de lo posible, de que la organizacin marcha conforme a lo planeado y a las polticas de la empresa; siguiendo este propsito, podemos afirmar que el control nos sirve de la siguiente manera: UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN
Como medio de comunicacin desde la direccin hacia los
empleados de la organizacin para convocarlos al logro de los objetivos; Como medio de motivacin a fin de que el personal acte de la manera ms adecuada para alcanzar con eficacia los objetivos; y Como medio de verificacin de los resultados y evaluar el nivel alcanzado para realizar acciones correctivas.
ADMINISTRACIN FINANCIERA Y CONTABILIDAD
Determinacin de la Estructura de Capital y Obtencin de
Fondos Es bien sabido que, la obtencin de fondos est en relacin directa a la determinacin de una estructura adecuada de capital. Se entiende que esta relacin, se aprecia en funcin de la situacin financiera que atraviesa una empresa y su situacin econmica esperada. UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN
Cual es la estructura de capital ptima? Esta decisin est ntimamente
relacionada con la funcin financiera de la empresa y esencialmente con el conocimiento de la informacin contable (o financiera) actual de la empresa. Es decir, la informacin que presenta respecto de su situacin financiera a una fecha determinada en el estado financiero BALANCE GENERAL: En este podemos ver el Origen (obtencin o generacin) de recursos (Pasivo y Patrimonio Neto); y por otro lado, las Aplicaciones (o usos) que se han dado a estos recursos. Como se aprecia en el grfico No. 1 la estructura de capital es una igualdad conocida como Ecuacin contable y tiene sus conjuntos de cuentas que representan diversas naturalezas de derechos y obligaciones. El ACTIVO es un conjunto de diferentes cuentas que se divide en dos subconjuntos: Activo corriente y activo no corriente, ordenados en atencin a si sus componentes son dinero o se van a convertir en dinero a corto plazo no mayor a un ao (activo corriente) o a largo plazo mayor a un ao (activo no corriente); el activo corriente a su vez se subdivide en: Disponible (Dinero en efectivo o en bancos y valores negociables de inmediata negociacin) Exigible (A cobrar a corto plazo no mayor a un ao) Realizable (Inmovilizado o existencias en almacn) Diferido a corto plazo (Gastos pagados por adelantado)
El activo no corriente se compone de:
Exigible por cobrar a largo plazo (mayor a un ao) Bienes muebles e inmuebles (activo fijo) y Diferido a largo plazo.
El PASIVO (obligaciones ajenas) es un conjunto de diferentes
cuentas que tambin se divide en dos subconjuntos: Corriente y No Corriente, ordenados en atencin a si sus componentes (Cuentas que UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN representan Exigible a pagar) se pagarn a corto plazo no mayor de un ao (Pasivo Corriente) o a largo plazo mayor de un ao (Pasivo No Corriente); y Finalmente, el PATRIMONIO NETO (obligaciones propias) que viene a ser la participacin o inversin que los propietarios de la empresa hacen en esta. Es necesario, buscar un equilibrio razonable que fortalezca la estructura patrimonial y facilite la marcha eficiente y efectiva de la organizacin. Veamos el siguiente grfico:
Aqu podemos apreciar como el patrimonio neto de esta estructura
muestra, en la comparacin visual entre el pasivo total y el patrimonio una diferencia en la cual el patrimonio neto es mayor. Esto dara un ejemplo del equilibrio que se debe tratar de mantener entre ambos; tomando en cuenta, naturalmente, los componentes del activo total. ESTRUCTURA ECONMICA O DE RESULTADOS Ahora veamos la estructura de resultados. La comparacin entre ingresos respecto de los costos y gastos de un periodo, buscando una utilidad esperada. A continuacin el grfico siguiente, donde se aprecia la diferencia positiva:
Como se puede apreciar, en el grfico, la representacin del
estado financiero llamado Estado de Ganancias y Prdidas o de Resultados, en el que se muestra cuando los ingresos son mayores que la suma de los costos y gastos, nos arrojar un resultado positivo es decir Ganancias o Utilidad, cuya optimizacin ser la bsqueda de toda la organizacin que deber involucrarse eficientemente en este objetivo. UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN Por otro lado, en el grfico No 4 que a continuacin observaremos, veremos el caso al revs, cuando la suma de los costos y gastos es mayor que los ingresos, el resultado (negativo) ser Prdida.
Determinacin de la Estructura del Activo
La determinacin de una adecuada estructura del Activo, vale decir como se componen sus subconjuntos Corriente y No Corriente, estar en funcin de la actividad propia de cada empresa; sin embargo, existen criterios generales que permiten estructurar a partir del anlisis e interpretacin correcta de las relaciones que guardan entre s y respecto del Pasivo y Patrimonio Neto. Al respecto podemos enfocar el punto en el concepto Capital de Trabajo (Working Capital) como sinnimo de Activo Corriente. Sin embargo, segn varios autores, tenemos que poner atencin en el concepto Capital de Trabajo Neto, que viene a ser el monto que se UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN obtiene de la diferencia del Activo Corriente menos el Pasivo Corriente. Relacin que debemos analizar para conocer los recursos de capital operativo con que cuenta la empresa, para cubrir sus obligaciones corrientes y realizar operaciones normalmente. Al Capital de Trabajo Neto tambin se le conoce como Fondo Operativo, Fondo de Maniobra o Capital en Circulacin. La interpretacin correcta de esta relacin deber hacerse tomando en consideracin todos los componentes de la estructura patrimonial de la empresa as como el conocimiento del giro de la empresa, el producto o servicio que vende, su calidad, la rotacin de sus activos y pasivos corrientes, su posicin en el mercado, la capacidad, habilidad, integracin y motivacin de sus trabajadores, etc. Veamos en el grfico N 5 siguiente la representacin del Capital de Trabajo Neto Positivo: UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN A continuacin, en el grfico siguiente, veamos el Capital de Trabajo Neto negativo:
Orientacin de su Actividad al logro de los Objetivos de la
Empresa El Administrador Financiero en la actualidad orienta su actividad al logro de los objetivos de la empresa. Tiene que ver con la evaluacin constante de la situacin econmica y financiera de la empresa y la informacin de su entorno analizando los factores que le afectan desde el interior (endgenos) y desde el exterior (exgenos) para la toma de decisiones oportunas y adecuadas en relacin al planeamiento, ejecucin y control de las operaciones. UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN Sabemos muy bien que la empresa realiza una diversidad de transacciones financieras con otras empresas o personas que podemos resumir en las siguientes: Propietarios Trabajadores Clientes Proveedores Estado
Estas transacciones debern ser atendidas con especial atencin y
cuidado, de tal manera que se potencie al mximo la eficiencia, eficacia y efectividad de la empresa. La bsqueda de la excelencia empresarial ha devenido en una necesidad para ganar la nueva competencia. En fin podemos sealar que, la actividad del administrador o gestor financiero orientada al logro de los objetivos, comprende una serie de acciones puntuales que se pueden detallar de la manera siguiente: UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN a. Tomar en cuenta e implementar medidas de control respecto de los indicadores clave del negocio que estn orientados a la satisfaccin de clientes y propietarios: b. Seleccin de los productos financieros y el uso de herramientas analticas que permitan el generacin y aumento de valor para la empresa; c. Formacin y capacitacin continua de los trabajadores as como su satisfaccin y fidelizacin; d. Cambio del nfasis de la gestin financiera en vigilar los riesgos del negocio hacia el desarrollo integrado de estrategias creativas; e. Aplicacin de paradigmas modernos de gestin para hacer ms eficientes las operaciones de la empresa; f. Optimizacin del uso de circulantes (cobros y pagos, stoks de inventarios, etc.)
Entorno de la Administracin Financiera
La gestin financiera se ubica en un entorno de nueva competencia, en la que se mueve la empresa y, en consecuencia, el administrador financiero enfrenta problemas de liquidez, expansin y redimensionamiento organizacional para su desarrollo y por lo tanto, adems, enfrenta un reto fundamental que tiene que ver con la gestin de la calidad total, la responsabilidad y la bsqueda de la empresa de excelencia. UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN Para cumplir cabalmente sus funciones el administrador financiero debe tener en cuenta el conocimiento pleno del Mercado de Capitales, la Planeacin Tributaria y de Seguros y la Planeacin Financiera propiamente y esto, consecuentemente, le lleva al manejo directo de las actividades de gestin de crditos (exigible a cobrar), gestin de tesorera (flujo de caja) y gestin de financiamiento y pagos (exigible a pagar).
La Creciente Importancia de la Administracin Financiera
Segn Besley y Brigham, en su obra Fundamentos de
Administracin Financiera el rol del administrador financiero ha venido tomando una importancia ms directamente sobre el proceso de control. Es necesario reconocer, de manera clara, que para poder dirigir los negocios con mayor eficacia, se requiere conocer el proceso financiero en su mayor extensin y estar capacitado en el manejo de las decisiones sobre interpretacin de la situacin financiera y econmica de la empresa as como su planeamiento a corto y a largo plazo. Para las personas que laboran en las reas de marketing, contabilidad, personal, produccin, etctera, cada vez es ms importante entender las finanzas, para estar en condiciones de realizar un buen trabajo en sus respectivos campos. Asimismo, los administradores financieros, deben tener slidos conocimientos sobre las indicadas reas y otras afines, para poder tomar decisiones ms informadas, acerca del reemplazo o de la expansin de la planta y equipo, as como las necesidades de adquirir existencias en calidad y cantidad necesarios para atender la demanda de sus clientes y satisfacerlos, entre muchas otras decisiones trascendentes. Responsabilidades del Administrador Financiero Segn los mismos autores citados, tomando en cuenta lo que hace el Gerente Financiero, sealan como sus responsabilidades principales las referidas a las siguientes decisiones: (1) Preparacin de Pronsticos y Planeacin; (2) Decisiones Mayores de Financiacin e Inversin; (3) Coordinacin y Control; y (4) Forma de Tratar con los Mercados Financieros. Entonces, tomarn decisiones respecto de cules activos adquirir; la forma de financiarse y la manera en que debern administrarse. Este desempeo, de ser ptimo, ayudar a maximizar los valores de la empresa. (1) Preparacin de Pronsticos y Planeacin. Analizando la situacin financiera y econmica actual para buscar la mejor posicin futura de la empresa, para lo cual el administrador financiero, deber interactuar con otros funcionarios responsables de las diferentes reas de la organizacin. (2) Decisiones Mayores de Financiacin e Inversin Generalmente una empresa exitosa muestra un rpido crecimiento en ventas y una relacin de inversiones en inventarios y en planta y equipo, as como en polticas adecuadas de manejo del personal, que tienen que ver con prcticas sanas y motivadoras en el trato remunerativo y su desarrollo personal. (3) Coordinacin y Control El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos responsables de las otras reas de la empresa para que esta sea gestionada de la manera ms eficiente posible puesto que toda decisin de negocios tiene implicancias financieras y es necesario tener esto muy en cuenta. Ejemplo: El crecimiento de ventas requiere mayores requerimientos en inversin. (4) Forma de Tratar con los Mercados Financieros El administrador financiero debe tratar con los mercados de dinero y de capitales. Las empresas participan constantemente en estos mercados y los afectan o son afectadas as es como los inversionistas son recompensados o castigados segn sus decisiones. UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN
Medidas para Maximizar la Riqueza de los Accionistas
Uno de los objetivos ms importantes de la administracin
financiera, consiste en la maximizacin de la riqueza de los accionistas. Sin embargo algunas decisiones que se toman en la gestin financiera deben ser evaluadas por sus efectos contrarios a los accionistas. Estas medidas dependen de una serie de decisiones como las que pueden modificar la relacin entre, el nmero de acciones versus las utilidades a repartir; y tienen que ver, por ejemplo, con la emisin de nuevas acciones que incrementaran la liquidez de la empresa para nuevos proyectos con la finalidad de obtener ms ganancias corporativas pero que, al ser distribuidas entre los accionistas, sus dividendos (utilidades por accin) se vern reducidos por el incremento de acciones anotado. Ejemplo: Si se tuviera un nmero de acciones de 100 millones y se obtiene una utilidad a repartir de 500 millones de nuevos soles, de no haber ninguna decisin que cambie esta relacin (500/100) el dividendo por accin sera de S/. 5.00. Pero si se tomara la decisin de emitir 100 millones de acciones ms, para desarrollar un nuevo proyecto que rindiera una utilidad adicional de 200 millones de nuevos soles, entonces la relacin cambiara a 700 millones de nuevos soles que dividida entre 200 millones de acciones (700/200) el dividendo por accin a repartir sera de S/. 3.50. Factores para Maximizar la Riqueza de los Accionistas Siguiendo a los autores citados, ellos sealan que, el valor de las acciones, depende de los siguientes factores: 1. Utilidades por acciones proyectadas; 2. Oportunidad de la corriente de utilidades; 3. Grado de riesgo de las utilidades proyectadas; 4. Uso de deudas; y UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN 5. Poltica de dividendos. Estos factores influyen de manera decisiva para considerar la maximizacin de la riqueza esperada por los accionistas. Veamos, a continuacin, las consideraciones respecto de estos factores: 1. Utilidades por acciones proyectadas Este factor depende del inters del administrador financiero en mantener todo constante para favorecer el bienestar de sus accionistas actuales lo que implica que deber concentrarse en las utilidades por accin en vez de concentrarse en incrementar la riqueza corporativa total. Como se vio en el ejemplo sobre el cambio de la relacin utilidades versus acciones. 2. Oportunidad de la corriente de utilidades Se deber considerar el valor del dinero en el tiempo. Si se va a recibir durante 5 aos un dividendo anual de S/. 1.25 S/. 5.00 al finalizar los 5 aos. 3. Grado de riesgo de las utilidades proyectadas; El administrador financiero siempre deber evaluar el nivel de riesgo al elegir una decisin en la que se mida que un proyecto podra dar, con mayor seguridad, un dividendo de S/. 1.00 contra otro que podra dar S/. 2.00 ms, pero con un grado de riesgo tan alto que cabe la posibilidad de que se considere no obtener ninguna utilidad finalmente. 4. Uso de deudas El nivel de riesgo inherente a los dividendos proyectados se ve incrementado por la forma en que la empresa financia sus operaciones. Si el financiamiento se hace por aumento de pasivos entonces el riesgo crece. 5. Poltica de Dividendos El administrador financiero deber tener en cuenta la decisin de la poltica de dividendos: Cundo ser apropiado retener e invertir las utilidades a repartir. Es conocido que a los accionistas les interesa recibir sus dividendos pero tambin les interesa el incremento de las utilidades por accin proyectadas como consecuencia de la reinversin de las mismas en lugar de recibirlas. Por lo tanto el gestor financiero deber decidir con la mayor precisin que parte de las utilidades sern repartidas como dividendos y qu parte sern retenidas y reinvertidas. La poltica ptima de dividendos es aquella que maximice el valor de las acciones.
Factores Externos sobre Maximizacin de la Riqueza
El desempeo de los administradores financieros influye de manera directa en la maximizacin de la riqueza de los accionistas es necesario considerar los factores del ambiente externo que pueden influir en el valor de las acciones. Entre estos factores tenemos: a. Las Restricciones Legales: Leyes antimonoplicas; regulaciones ambientales; regulaciones de seguridad del producto y del lugar de trabajo; reglas sobre prcticas laborales; polticas de estado; desarrollos internacionales; y otras similares. b. El Nivel General de la Actividad Econmica: Referidas a las decisiones que s puede controlar la administracin y que deben medirse en relacin al comportamiento del sector en que opera la empresa tales como: Los tipos de productos o servicios a vender; mtodos de produccin usados; uso relativo de financiamiento con pasivo; polticas de dividendos y otras similares. c. Las Leyes Fiscales: Tomando en consideracin la rentabilidad esperada, los flujos de efectivo y el nivel de riesgos as como la actividad econmica vemos que los impuestos corporativos afectan el valor de las acciones. d. Las Condiciones Existentes en los Mercados de Acciones: UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN Estos mercados se compartan como un todo, y hasta cierto punto, la cotizacin de las acciones suben o bajan en forma conjunta sin considerarse los valores positivos que presenta una determinada empresa en dichos mercados. La tica de los Negocios Tomando en consideracin lo que afirman Besley y Brigham en la obra citada anteriormente, la palabra tica se define etimolgicamente, segn el diccionario Webster como; el conjunto de normas de conducta o de comportamiento moral. Se puede inferir entonces que la tica de los negocios debe concebirse como la actitud y la conducta de una empresa hacia sus empleados, clientes, la comunidad y los accionistas. Referidas a las altas normas de comportamiento tico exigen que las empresas traten a todos sus interlocutores, es decir con todos con quienes negocia, de manera justa y honesta. La tica de los negocios de la empresa, es un compromiso que puede medirse por sus tendencias y las de sus empleados, a adherirse a las prcticas sanas que los tiempos actuales exigen y que tiene que ver con cumplimiento de las leyes y regulaciones relacionadas a la seguridad y calidad del producto, a los derechos laborales y respeto y cuidado del medio ambiente en donde hace sus actividades econmicas, entre otras prcticas que en estos tiempos reclaman como necesarias para hacer negocios ticos, productivos y sostenibles en el tiempo .