INGENIERA ECONMICA

Instructor: Berenice Luna Ponce

Temas:
Tema III (duracin 6 horas)
Anlisis del valor presente
Anlisis del valor anual
Anlisis costo beneficio
TMAR
Uso de la hoja de clculo
Tema IV (duracin 6 horas)
Mtodos de depreciacin
Anlisis de sensibilidad y la toma de decisiones
Toma de decisiones bajo riesgo
Efectos de la inflacin
 INTRODUCCIN
En la prctica empresarial y en el mbito de cualquier inversionista, el
esquema que generalmente se plantea para invertir es: dado que se
invierte cierta cantidad y que las ganancias probables en los aos futuros
ascienden a determinada cifra, es conveniente hacer la inversin?. Lo
anterior se puede plantear desde otro punto de vista: el inversionista
siempre espera recibir o cobrar cierta tasa de rendimiento en toda
inversin, por tanto, debe contar con tcnicas de anlisis que le permitan
cuantificar si, con determinada inversin y ganancias probables, ganar
realmente la tasa que el ha fijado como mnima para aceptar hacer la
inversin.
 La primera regla para tomar decisiones de inversin,
como individuo y como empresa, es que siempre se
buscar la mayor ganancia o maximizar la riqueza de
los accionistas.
En trminos de ganancia esto significa que se debe de
invertir en todos los proyectos de inversin, de los
cuales se obtenga un rendimiento superior al mnimo
vigente en el mercado. Cul es el rendimiento mnimo
del mercado? Existe una referencia muy clara para esta
determinacin. En cualquier pas el gobierno emite
deuda a diferentes plazos.
 Para tomar la decisin de inversin correcta,
solo es necesario determinar todos los flujos de
efectivo esperados del proyecto, ingresos y
costos, y seleccionar adecuadamente la tasa de
rendimiento que se desea ganar, superior a la
tasa mnima vigente en el mercado, la cual se
considera sin riesgo. Cualquier otra forma de
inversin, ya sea especulativa o en la industria,
implica un riesgo que puede ser muy elevado
Generalidades de la Tasa de Rendimiento
Mnima atractiva (TMAR)
Por tanto, se ha partido del hecho de que todo
inversionista deber tener una tasa de
referencia sobre la cual basarse para hacer sus
inversiones. Tasa de referencia es la base de
comparacin y de clculo en las evaluaciones
econmicas que haga. Si no se obtiene cuando
menos esa tasa de rendimiento se rechazar la
inversin.
 Todo inversionista espera que su dinero crezca en
trminos reales. Como en todos los pases hay inflacin,
aunque su valor sea pequeo, crecer en trminos reales
significa ganar un rendimiento superior a la inflacin, ya
que si se gana un rendimiento igual a la inflacin el
dinero no crece sino mantiene su poder adquisitivo.
TMAR = tasa de inflacin + premio al riesgo
 El premio al riesgo significa el verdadero
crecimiento del dinero y se le llama as
porque el inversionista siempre arriesga
su dinero (siempre que no invierta en el
banco) y por arriesgarlo merece una
ganancia adicional sobre la inflacin.
 Si se desea invertir en empresas productoras de
bienes o servicios, deber hacerse un estudio
del mercado de esos productos. Si la demanda
es estable, es decir, si tiene pocas fluctuaciones
a lo largo del tiempo, y crece con el paso de los
aos, aunque sea en pequea proporcin y no
hay una competencia muy fuerte de otros
productores, se puede afirmar que el riesgo de
la inversin es relativamente bajo y el valor del
premio al riesgo puede fluctuar del 3 al 5%.
 En casos de alto riesgo en inversiones
productivas el valor del premio al riesgo
siempre est arriba de un 12% sin un
lmite superior definido.
 analizar las tasas de rendimiento por
sectores en la bolsa de valores.
Supngase que se desea invertir en el
rea de productos qumicos.
 Si se observa, por ejemplo, que los
rendimientos actuales de las industrias qumicas
sobrepasan apenas un 3% al ritmo inflacionario,
no sera acertado fijar un premio al riesgo muy
superior al promedio vigente para una nueva
industria qumica, pues implicara pedir altos
rendimientos a un sector productivo que en ese
momento,
Costo de capital simple y mixto.

Cuando una sola entidad, llmese

persona fsica o moral, es la nica
aportadora de capital para una empresa,
el costo de capital equivale al rendimiento
que pide esa entidad para invertir o
arriesgar su dinero. Cuando se presenta
este caso, se le llama Costo de Capital
Simple.
 Sin embargo, cuando esa entidad pide un
prstamo a cualquier institucin financiera
para constituir o completar el capital
necesario para la empresa, seguramente
la institucin financiera no pedir el mismo
rendimiento al dinero aportado que el
rendimiento pedido a la aportacin de
propietarios de la empresa.
 Para invertir en una empresa de productos plsticos se
necesitan $1,250 millones. Los socios slo cuentan con
$700 millones. El resto se pedir a dos instituciones
financieras. La financiera A aportar $300 millones por
los que cobrar un inters del 25% anual. Por su parte,
la financiera B aportar $250 millones a un inters del
27.5% anual. Si la TMAR de los accionistas es de 30%,
Cul es el costo de capital o TMAR mixta para esta
empresa?
Mtodo del Valor Presente (VPN)
El valor presente simplemente significa traer del
futuro al presente cantidades monetarias a su
valor equivalente trasladan cantidades del futuro
al presente, como en el clculo del VPN, se dice
que se utiliza una tasa de descuento debido a lo
cual a los flujos de efectivo ya trasladados al
presente se les llama flujos descontados.
Mtodo del Valor Presente (VPN)
Los flujos se descuentan a una tasa que corresponde a la TMAR de
acuerdo con la siguiente frmula:

donde:

FNEn = flujo neto de efectivo del ao n, que corresponde a la ganancia neta

despus de impuestos en el ao n.
P = inversin inicial en el ao cero
I = tasa de referencia que corresponde a la TMAR
Mtodo del Valor Presente (VPN)
Si el VPN es positivo, significar que habr ganancia
ms all de haber recuperado el dinero invertido y
deber aceptarse la inversin. Si el VPN es negativo,
significar que las ganancias no son suficiente para
recuperar el dinero invertido. Si ste es el resultado,
debe rechazarse la inversin. Si el VPN es igual a cero,
significar que solo se ha recuperado la TMAR y, por
tanto, debe aceptarse la inversin. Resumiendo

Criterios de decisin:

Si VPN 0 se acepta la inversin

Si VPN < 0 se rechaza la inversin
Realice una comparacin del valor presente de las mquinas de igual servicio,
para las cuales a continuacin se muestran los costos, si la TMAR es de 10%
anual. Se espera que los ingresos para las tres alternativas sean iguales

Por energa Por gas Por energa solar

elctrica

Costo inicial
-2500 -3500 -6000
Costo anual de
operacin
-900 -700 -50
Valor de
salvamento
200 350 100
Vida, aos
5 5 5
A un ingeniero de proyectos de EnvironCare se le asigna poner en marcha una
nueva oficina en una ciudad donde ha sido finiquitado el contrato a seis aos
para tomar y analizar lecturas de niveles de ozono. Dos opciones de
arrendamiento estn disponibles, cada una con un costo inicial, costo anual de
arrendamiento y un estimado de depsitos de rendimiento mostrados a
continuacin. Determina la opcin de arrendamiento que deber seleccionarse
con base en la comparacin del VPN, si la TMAR es del 15% anual

Ubicacin A Ubicacin B

Costo inicial
-15000 -18000
Costo anual de
arrendamiento
-3500 -3100

Rendimiento del
depsito
1000 2000

Trmino de
arrendamiento en aos
6 9
 VPa ? $1,000 $ 1,000 $1,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

$ 3,500

$15,000 $15,000 $ 15,000

 VPb ? $2,000 $2,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

$ 3,100

$18,000 $ 18,000
Mtodo del Valor Anual Equivalente.

El valor anual de un proyecto es una serie

anual de montos iguales para un periodo
de estudio establecido, equivalente a los
flujos de entrada y salida de efectivo a
una tasa de inters que por lo general es
la TMAR.
 VAE de un proyecto consiste en los ingresos o
ahorros anuales equivalentes (R) menos los
gastos equivalentes anuales (E) menos el
monto de su recuperacin de capital equivalente
anual (RC). Se calcula un valor equivalente
anual de R, E y RC para el periodo de estudio,
n, que por lo general est dado en aos
En forma de ecuacin el VAE, que es una funcin de i%, se
representa:
VAE(i%) = R E RC (i%)
RC(i%) = I (A/P, i%, n) VS(A/F, i%, n),
RC(i%) = (I VS)(A/P, i%, n) + i VS
AE(i%)1 = RC(i%)
VAE(i%) = AE(i%)1 + AE(i%)2
AE(i%)2 = flujos operativos normales
I = Inversin Inicial
VS = valor de salvamento
El monto de recuperacin de capital (RC) para un proyecto es el costo
anual uniforme equivalente del capital invertido. Es un monto anual
que cubre los puntos siguientes:
Prdida en valor del activo
Inters sobre el capital invertido (es decir, a la TMAR)

Criterios de decisin.
Si VAE > = 0, se acepta la inversin
VAE < 0, se rechaza la inversin
ejemplo
Lockeed Martin esta incrementando la fuerza de empuje adicional del
motor principal de sus cohete, con la finalidad de btener ms
contratos de lanzamiento de satlites con empresas europeas
interesadas en inaugurar nuevos mercados globales de
comunicaciones. Se espera que un equipo de rastreo colocado en
tierra requiera una inversin de $13 millones , de los cuales $ 8
millones se comprometen ahora, y el resto al final del primer ao. Se
espera que los gastos de operacin anuales para el sistema
comiencen a efectuarse el primer ao y continen a $0.9 millones
anuales calcule el calor anual del sistema si la TMAR de la
corporacin es del 12% anual.
Costo de inversin inicial = $50,000 + 225,000 = $275,000
Impuestos y seguro/ao = 0.1($275,000) = $27,500
Mantenimiento / ao = $35(12x25) (0.9) = $9,450
Costo de RC/ao = $275,000(A/P,12%,20) -
$50,000 (A/F,12%,20) =
$36,123
VAE (costos) = -$27,500 - $ 9,450 - $36,123 = -$73,073
La renta anual mnima requerida es igual a - $73,073 y con
capitalizacin anual el monto de la renta mensual es:
R = $ 73,073 = $270.64
(12 x 25)(0.9)
 VA= -[8+5(P/F,12%,1)]*(A/P,12%,8)-
0.5(A/F,12%,8)
VA=-2.47 millones
VA = -2.47-0.9 = 3.37 millones anuales
 Mtodo de la Razn Costo/Beneficio

El mtodo de la razn de costo/beneficio implica el clculo de

una razn de beneficios con respecto a costos.
Si se evala un proyecto en el sector privado o en el sector
pblico, debe considerarse el valor temporal del dinero para
explicar el calendario de flujos de efectivo (o beneficios) que
ocurren desde la realizacin del proyecto.
la razn C/B es realmente una razn de los beneficios
descontados con respecto a los costos descontados.
La razn C/B se define como la razn del valor equivalente de
los beneficios con respecto al valor equivalente de los costos.
 Razn C/B con VP.

VP (beneficios del proyecto propuesto VP(B)

C/B = =
VP (Costos totales del proyecto propuesto) I + VP(OyM)

Donde:
VP(B) = valor presente de (B)
B = beneficios del proyecto propuesto
I = Inversin Inicial del proyecto propuesto
OyM = costos de operacin y mantenimiento del proyecto que se
propone
 Razn C/B con VA.
VA (beneficios del proyecto propuesto) VA(B)
C/B = =
VA (Costos totales del proyecto propuesto) RC + VA(OyM)
Donde:
VA(B) = valor anual de (B)
B = beneficios del proyecto propuesto
RC = monto de la recuperacin de capital
OyM = costos de operacin y mantenimiento del proyecto que se propone
Criterio de decisin:
Si C/B 1 se acepta la inversin
C/B < 1 se rechaza la inversin
 La ciudad de Mxico delibera acerca de la extensin de las pistas de su
aeropuerto municipal de tal manera que los jets comerciales puedan utilizar las
instalaciones. El terreno idneo que se usara para expandir la pista
actualmente son tierras de labranto, que se pueden comprar en $350,000. Se
proyecta que los costos de expansin de la pista son $600,000, y se estima
que los costos adicionales de mantenimiento anual de la extensin son
$22,500. Si se expanden las pistas, se construir, una pequea terminal con un
costo de $250,000. Se estima que los costos anuales de operacin y
mantenimiento de la terminal son $75,000. Finalmente, el aumento proyectado
en vuelos requerir dos controladores de trfico extra, con un costo anual de
$100,000. Los beneficios anuales de la extensin de la pista se estimaron de la
siguiente manera:

$325,000 ingresos de renta de las aerolneas que alquilan espacio en las

instalaciones
$65,000 impuesto de aeropuerto que se cobra a los pasajeros
$50,000 beneficio de conveniencia para los residentes de la Cd. de Mxico
$50,000 del turismo adicional para la Cd. de Mxico.
Aplquese el mtodo de la razn C/B con un periodo de estudio de 20 aos y una
tasa de inters de 10% para determinar si se deben extender las pistas del
aeropuerto municipal de la Cd. de Mxico.
 $ 490,000(P/A,10%,20)
C/B = = 1.448 se acepta el proyecto

$1200,000 + $197500 (P/A, 10%, 20)