Captulo 2

Ciclo de vida del Proyecto, Niveles de Profundizacin de

los Estudios de Factibilidad y Horizonte del Proyecto
Objetivos
Al finalizar este captulo el estudiante estar en condiciones de:

5 Identificar las etapas de Pre-inversin, Inversin y Operacin de un proyecto.

5 Diferenciar la Evaluacin Ex ante y la evaluacin Ex post.
5 Determinar el nivel de profundizacin para el desarrollo de su proyecto.
5 Dar un concepto amplio de Flujo de Fondos relacionndolos con el ciclo del proyecto.
5 Identificar el concepto de horizonte del proyecto.

2. CICLO DE DESARROLLO DE UN PROYECTO DE INVERSIN

El ciclo de desarrollo de un proyecto de inversin comprende las fases de Pre-inversin, de Inversin y Operacin.

Figura 2.1. Ciclo de desarrollo de un Proyecto de Inversin.

2.1. FASE DE PRE-INVERSIN

Se inicia desde el momento en que nace la posibilidad
de invertir en un proyecto y corresponde a todos los
estudios que se precisan adelantar, antes de tomar la
decisin de canalizar recursos hacia algn objetivo
particular; esta fase incluye los procesos de
identificacin, seleccin, formulacin y evaluacin del
proyecto.
2.1.1. Identificacin. sta etapa del proyecto se apoya
en los anlisis sectoriales y evaluacin del entorno de
la comunidad cuando se trata de un proyecto de
desarrollo social, y desde el punto de vista de un proyecto
de inversin privada, se toman en cuenta las
oportunidades del mercado, mediante un anlisis
exhaustivo de factores del macro-ambiente que se toma
como fuente para identificar proyectos o ideas de
negocios.
2.1.2. Seleccin. El criterio del empresario que tiene a
su cargo la seleccin del proyecto, suele en la mayora
de los casos, ser un proceso simple ya que estn
basados en el criterio de maximizacin del beneficio
desde el punto de vista de rentabilidad financiera, no

obstante es ms complejo para proyectos sociales

donde prima la necesidad o sea el beneficio social de la
comunidad.
2.1.3. Formulacin. El objetivo de esta fase consiste
en progresar sobre el anlisis de las alternativas
identificadas, reduciendo la incertidumbre y mejorando
la calidad de la informacin; aqu se profundiza y se
elaboran los estudios de mercado, estudio tcnico y
estudio contable financiero, con base en stos, el equipo
interdisciplinario debe hacer un anlisis de las variables
relevantes, para tener suficientes elementos en la
realizacin de la evaluacin del mismo.
2.1.4. Evaluacin ex ante. Evaluar un proyecto nos
predispone a dar un concepto exacto y aterrizado. Se
puede decir que un proyecto, es la fuente de costos y
beneficios que ocurren en distintos perodos de tiempo.
El desafo que enfrenta el grupo interdisciplinario que
elabora el proyecto es identificar los costos y beneficios
atribuibles al mismo y medirlos mediante tcnicas
cualitativas y cuantitativas, basados en indicadores, con
el fin de emitir un juicio sobre la conveniencia o no de
ejecutar el proyecto; esta concepcin es lo que
llamamos evaluacin Ex ante de proyectos.

La evaluacin ex-ante desde el punto de vista del ciclo

del proyecto, es la que se realiza en la etapa de preinversin o sea la que se realiza sobre la informacin
que se ha recogido para la elaboracin del estudio de
factibilidad de la inversin, esta informacin se proyecta
mediante tcnicas de simulacin sobre hechos y
fenmenos econmicos actuales y pasados,
enfocndolos en diferentes escenarios para concebir un
comportamiento futuro; antagnicamente est el
concepto de evaluacin ex post que es la que se
realiza en la etapa de operacin del proyecto, que viene
a ser la confrontacin de lo formulado frente a lo
ejecutado, este concepto de explicar con mayores
detalles en captulos posteriores.
El anlisis de proyectos bajo el enfoque de su retorno
financiero establece el grado en que el proyecto cumple
el objetivo de generar un retorno a los diferentes actores
que participan en su ejecucin o financiamiento; la
evaluacin financiera cumple tres funciones:
a) Determina si los costos se cubren en su totalidad y
oportunamente.

Se puede realizar la evaluacin de un proyecto desde

diferentes puntos de vista, segn la entidad interesada:
a) Punto de vista de los beneficiarios directos.
b) Punto de vista de la entidad o entidades ejecutoras.
c) Punto de vista de la entidad o entidades financiadoras.
d) Punto de vista del gobierno.
e) Punto de vista de la economa o la sociedad como
un todo.
Estos puntos de vista suministran las bases para las
formas en que se puede evaluar un proyecto; existen
cuatro (4) formas diferentes, pero complementarias para
realizar la evaluacin Ex ante (figura 2.2).
a) Evaluacin Financiera.
b) Evaluacin Econmica.
c) Evaluacin Social.

b) Mide la rentabilidad de la inversin.

d) Evaluacin Ambiental.
c) Genera informacin para la realizacin de anlisis
incrementales y comparativos de inversin.

Figura 2.2. Tipos de evaluacin Ex ante.

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Formulacin y Evaluacin de Proyectos

La evaluacin financiera emplea los precios de

mercado y evala el proyecto desde el punto de vista
del inversionista; mide el grado de rentabilidad de la
inversin en tanto, que la evaluacin econmica y social
(tambin conocida como anlisis Costo-Beneficio) es
un conjunto de herramientas que tiene el economista
para poder analizar proyectos y polticas con el propsito
de destinar los recursos de tal manera que sea ms
benfica para la comunidad. La evaluacin econmica
estudia y mide el aporte neto de un proyecto al bienestar
nacional teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia;
consiste en un examen de la eficiencia de los recursos
invertidos en la ejecucin de polticas o proyectos. La
evaluacin social incorpora, tanto un anlisis de
eficiencia de los impactos de un proyecto o poltica,
como los aspectos de equidad o sea, los efectos que
generan sobre la distribucin del ingreso y la riqueza.
Dado que la evaluacin econmica y social miden el
impacto desde el punto de vista de la eficiencia y equidad
respectivamente, el evaluador procede a la asignacin de
valor a cada uno de los impactos. Valor en la
evaluacin econmica y social tiene que reflejar el
aporte al bienestar nacional1. El precio cuenta, se
utiliza para referirnos explcitamente a la medicin de dicho
aporte. Otro trmino frecuentemente utilizado para referirse
al mismo concepto es el precio sombra. En la prctica
de evaluacin de proyectos se utilizan las razones precio
cuenta para convertir valores expresados en precios de
mercado en valores expresados en precios de cuenta2.

2.2. FASE DE INVERSIN

Una vez culminando el estudio de factibilidad y se
determine por parte de los entes ejecutores del proyecto
la conveniencia de llevarlo a cabo, viene la etapa de
INVERSIN, que consiste en la movilizacin de recursos
humanos, financieros y tcnicos para posteriormente
dar cumplimiento al objetivo social del proyecto.
Un programa completo de inversin comprende las
siguientes actividades:
1.
2.
3.
4.

Consecucin de crditos.
Solicitud de permisos a las autoridades.
Contratacin de obras.
Negociacin de tecnologas y condiciones de
transferencia.
5. Compra de equipos, proceso de instalacin y montaje
del mismo.

Estas actividades garantizan la puesta en marcha y el

adecuado funcionamiento del proyecto. Esta etapa se
identifica con la actividad de GERENCIA DE
PROYECTOS, es decir, para dar cumplimiento al objeto
social del proyecto se hace necesario asignar un
GERENTE, que debe ser un lder ante todo, una persona
que pueda solucionar conflictos en forma rpida y tenga
una visin amplia de las actividades. La administracin,
Planeacin, Operacin y Control son actividades que
deben estar presentes durante el periodo que dure la
etapa de ejecucin, para completar los proyectos a
tiempo, no salirse del presupuesto, y asegurarse de
que los clientes queden satisfechos con el trabajo.

2.3. OPERACIN
En esta etapa, se cumple con el objetivo social del
proyecto es decir se materializa el proyecto, al poner
en marcha la unidad productiva. En el estudio tcnico,
se plante la estructura administrativa de la empresaproyecto, entonces, en la fase de operacin la planta
de personal propuesta entra a operar; acorde con el
tipo de organizacin; la autoridad mxima o el
representante de esta nueva empresa, realizar las
actividades inherentes a la prctica de la administracin
como: planeacin, operacin, ejecucin y control.
2.3.1. Evaluacin ex post. En la evaluacin ex
post se suelen adelantar estudios retrospectivos sobre
los proyectos, con el fin de comparar los resultados
obtenidos con los objetivos propuestos inicialmente al
elaborar los estudios de factibilidad. La evaluacin ex
post tiene como objetivo principal, verificar los impactos
y resultados de la operacin frente a lo programado
inicialmente.
El ILPES (Instituto Latinoamericano y del Caribe de
Planificacin Econmica y Social) es una de las pocas,
sino la nica institucin que ha impulsado el Informe
de Trmino del Proyecto (ITP), que es un documento
en el cual se registran los objetivos, las metas a corto,
mediano y largo plazo, la informacin tcnica, la
formulacin presupuestal, la programacin inicial y los
desfases en la ejecucin y operacin del proyecto y los
resultados alcanzados en cada fase, constituyndose
como punto de partida para su respectiva evaluacin
ex - post.

Tomado del captulo V. La asignacin de valor a los impactos de un proyecto: Los precios cuentan. CASTRO R. Ral y MOKATE,
Karen. Evaluacin econmica y social de proyectos de inversin. P. 153 160. 1998.
2
CASTRO y MOKATE, (1998. P 160), definen La razn precio cuenta (RPC) como:

RPCi =

Pr ecio cuenta, Bieni

Pr ecio de mercado, Bieni

Ciclo de vida del proyecto, Niveles de profundizacin ...

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Figura 2.3. Niveles de profundizacin de un estudio de factibilidad.

2.4.NIVELES DE PROFUNDIZACIN DE LA
FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS
El grado de profundizacin y detalle del proyecto, esta
relacionado con mayores costos de investigacin as
como la reduccin de la incertidumbre; a continuacin
se describen los pasos a seguir para lograr un grado de
profundidad adecuado en la elaboracin del proyecto.
2.4.1. Identificacin de la idea. Es la primera etapa,
se realiza mediante una investigacin de tipo
exploratoria, la cual parte de un anlisis amplio del sector
de la economa en el cual se desarrollar el proyecto.
Se caracteriza por la flexibilidad de su mtodo, dado
que no emplean protocolos ni procedimientos
estructurados. Como su nombre lo indica el objetivo
principal es dar una idea global del proyecto,
adicionalmente suministra informacin necesaria para
continuar con la siguiente etapa.
2.4.2. Perfil. Partiendo de la informacin obtenida en la
primera etapa idea del proyecto, se procede a realizar
un anlisis ms detallado sobre aspectos del mercado
como: el tipo de producto o servicio frente a la poblacin
objeto clientes; la cantidad a producir: aspectos
tcnicos como el proceso de produccin, la funcin de
produccin, la tecnologa, la localizacin del proyecto,
planta de colaboradores, constitucin jurdica y los

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aspectos financieros como: la inversin del proyecto,

los ingresos estimados, los costos y gastos requeridos
para la ejecucin del proyecto.
Los estudios a este nivel se trabajan con fuentes de
informacin secundaria y el proceso de investigacin al
igual que en la primera fase es flexible y no estructurado;
por lo general se utiliza tcnicas de entrevistas con
expertos, dando como resultado un anlisis ms
cualitativo que cuantitativo. En esta etapa no es
recomendable tomar decisiones.
2.4.3. Estudio de pre-factibilidad. Los aspectos
analizados en el perfil del proyecto, se depuran en un
mayor grado de detalle acudiendo a fuentes de
informacin primaria que suelen ser ms costosas. En
este nivel de profundizacin, es preciso distinguir la
Formulacin del proyecto de la Evaluacin. La
formulacin la constituyen tres grandes tpicos que son:
el estudio de mercado, el estudio tcnico y el estudio
contable financiero, que suministran la informacin
requerida para la evaluacin del proyecto. Evaluar un
proyecto no es otra cosa que la aplicacin de ciertas
tcnicas y criterios para determinar su conveniencia o
no.
La formulacin de un proyecto se inicia con el estudio
de mercado que tiene como finalidad lo relacionado

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

con la descripcin y usos del producto, anlisis de

precios, anlisis de la demanda, anlisis de la oferta,
canales de comercializacin y publicidad de la
competencia, la mezcla de mercado del proyecto
(producto, precio, plaza y publicidad). Luego el estudio
tcnico cuyo objetivo es lo relacionado con la micro y
macro- localizacin, estimacin de las capacidades de
produccin del proyecto (Capacidad de diseo, del
sistema y efectiva), la funcin de produccin, la
tecnologa necesaria y/o acorde para la produccin,
aspectos administrativos del proyecto, constitucin
jurdica de la organizacin y aspectos legales que debe
cumplir el proyecto para su funcionamiento y puesta en
marcha. El estudio contable financiero recoge
informacin de los otros dos tpicos (estudio de mercado
y tcnico), con sta se proyectan los costos de materia
prima, los gastos de nminas, los clculos de
depreciaciones, gastos diferidos y se estima la inversin
requerida del proyecto para dar lugar a la elaboracin
de los estados financieros proyectados (Balance
General, Estado de Ganancias y Prdidas, Estado de
Fuentes y Usos), que son el punto de partida para la
realizacin de anlisis financieros.
El ltimo tpico, corresponde a la evaluacin de
proyectos, que se centra en la elaboracin de los flujos
de fondos, que es la presentacin sistemtica y
cronolgica de los costos y beneficios financieros
atribuibles al proyecto y la aplicacin de criterios de
evaluacin que conducen a establecer la bondad y
rentabilidad del mismo. La formulacin y evaluacin de
proyectos es una actividad que relaciona todos los
tpicos del documento (estudio de mercado, tcnico y
financiero) con el fin de emitir un juicio para la toma de
decisiones, por tanto, es pertinente presentar la
definicin de evaluacin propuesta por UNICEF que
dice: El proceso evaluativo consiste en un ejercicio
de anlisis de la pertinencia, eficiencia e impacto
del proyecto a la luz de determinados objetivos
especficos.

Ciclo de vida del proyecto, Niveles de profundizacin ...

2.4.4. Estudio de factibilidad. El estudio de factibilidad

da la posibilidad de que las firmas ejecutoras del
proyecto que por lo general, no son las mismas que
realizan la formulacin, ajusten cifras, presupuestos,
actividades y tiempos, con el fin de tener un diseo
definitivo, que se convierte en un documento que sirve
de fuente de consulta idnea para la ejecucin y control
del proyecto en la fase de operacin, esto aplica para
todo tipo de proyectos.
Dadas las anteriores consideraciones el nivel de
profundizacin de los proyectos tiene una estrecha
relacin con el nivel de riesgo de la inversin, se
considera que a mayor nivel de profundizacin se obtiene
mejor informacin reduciendo as el riesgo de la
inversin.

2.5. HORIZONTE DEL PROYECTO

El concepto de horizonte del proyecto se asocia con el
de flujo de fondos que consiste, en un esquema que
presenta sistemticamente la inversin, los costos e
ingresos registrados ao a ao y que proviene de las
actividades realizadas durante el lapso de tiempo que
se determina realizar su evaluacin, es decir, que todo
proyecto debe tener un inicio y una fecha lmite para su
evaluacin.
En la figura 2.5 se diferencian tres etapas: La
inversin, ejecucin, operacin, y liquidacin del
proyecto. En la primera (Inversin). Los ejecutores del
proyecto invierten en l, lo cual es representado con la
flecha hacia abajo. La operacin del proyecto genera
ingresos provenientes de las ventas de los productos y/
o servicios (flechas hacia arriba), donde stos estn
asociados con los gastos de operacin como la compra
de materia prima, pago de nmina, etc.; de otra parte,
la ltima, corresponde a la etapa de liquidacin, donde
se valora a precios de mercado o valor en libros de
inventarios y equipos del proyecto.

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Figura 2.5. Horizonte del proyecto.

El criterio para determinar el tiempo de evaluacin u

horizonte del proyecto esta relacionado con los
siguientes aspectos:

Con el tipo de proyecto a ejecutar, por ejemplo, los

proyectos de explotacin minera se asocian a
grandes inversiones y su horizonte se estima en ms
de 30 aos. Los proyectos agropecuarios estn
asociados al ciclo productivo por tanto estn sujetos
al mismo.

El monto de la inversin inicial del proyecto, dado

que algunos proyectos requieren de grandes
inversiones al inicio, lo que implica que ste requiera
de mayor tiempo para recuperar estos dineros.

54

2.6. PROCESO DE FORMULACIN, EVALUACIN,

EJECUCIN Y OPERACIN DE PROYECTOS
En la figura 2.6 se describe el proceso de formulacin y
evaluacin de proyectos, que inicia con la identificacin
de las necesidades u oportunidades o nicho del
mercado, luego se procede con la seleccin, se contina
con la evaluacin ex ante que determina la factibilidad
y viabilidad comercial, tcnica, financiera, econmica y
ambiental. Si el proyecto no es viable se abandona la
idea, en caso contrario se procede a determinar si ste
cuenta con los recursos financieros para su ejecucin.
Si no se cuenta con los recursos se debe acudir a las
fuentes externas de financiacin como los crditos
bancarios, crditos con particulares, etc., si pese a
recurrir a la fuentes externas no se cuenta con el capital
necesario, el proyecto debe esperar. Una vez superado
el problema de la financiacin se procede a la fase de
inversin, ejecucin y operacin, donde es necesario
realizar constantemente la evaluacin ex post, para
lograr los objetivos y metas propuestas en el proyecto.

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Figura 2.6. Proceso de formulacin, evaluacin, ejecucin y operacin del proyecto

Fuente: Los autores.

Ciclo de vida del proyecto, Niveles de profundizacin ...

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PREGUNTAS DE ANLISIS

1. Qu es el ciclo del proyecto, de su propio

concepto?

8. Qu es la evaluacin ex post?
9. Explique dos indicadores?

2. En que consiste la etapa de pre-inversin del

proyecto?
3. Investigue cmo fue el proceso de inversin del
proyecto del metro de Medelln?

10.De su propio concepto de los niveles de

profundizacin del estudio de factibilidad de un
proyecto.

5. Qu es la evaluacin ex ante?

11. Haga un paralelo entre el perfil y la pre-factibilidad

de un proyecto, haciendo alusin al tipo de
fuentes de informacin, anlisis de la misma,
mtodos de investigacin y resultados en cada
uno de ellos.

6. Qu tipos de evaluacin ex ante hay?

12.En qu consiste el horizonte del proyecto?

7. Cmo define usted la gerencia de proyectos, dentro

de qu ciclo se puede ubicar?

13.Qu es el flujo de caja?

4. Investigue cmo fue el proceso de inversin del

transmilenio de la ciudad de Bogot?

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Formulacin y Evaluacin de Proyectos