ANLISIS DE

ESTADOS
FINANCIEROS

Hctor Rosas Inostroza

Pontificia Universidad Catlica de Valparaso - Chile
1

ANLISIS FINANCIERO
Introduccin *
Saber el significado de las partidas que componen los Estados
Financieros Bsicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite
entender la informacin econmica y financiera contenida implcita y
explcitamente en ellos
A partir de ese conocimiento podemos analizar econmica y
financieramente una empresa, los que nos dar herramientas para
estimar su comportamiento futuro.

* https://www.ucursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266

ANLISIS FINANCIERO

Comprende el estudio de ciertas relaciones y tendencias que

permitan determinar si la situacin financiera, los resultados
de operacin y el progreso econmico de la empresa son
satisfactorios para un perodo de tiempo*.

*Tambin disponible enhttp://virtual.uav.edu.mx/tmp/10581544061309.doc

ANLISIS FINANCIERO

En el anlisis se trata de aislar lo relevante o significativo.

Al realizar la interpretacin, se tratar de detectar los puntos
fuertes y dbiles de la compaa cuyos estados se estn
analizando e interpretando. As se podrn tomar decisiones
bien fundamentadas.

ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS:

Accionistas

Les interesa conocer y evaluar la

administracin de la empresa. Se
interesan en las utilidades actuales y
las futuras y la estabilidad de las
mismas, as como su covarianza con
otras compaas. Por lo tanto, se
interesan en la Redituabilidad*.
5
* Disponible tambi
tambin en: ingenieria.uvm.googlepages.com/
ingenieria.uvm.googlepages.com/AnalisisFinanciero_230506.pdf
AnalisisFinanciero_230506.pdf

ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS:

Acreedores Comerciales

Se interesan en la liquidez de la
empresa, que es la capacidad
de pago que manifieste la
empresa, para estar a cubierto
de posibles incobrables*.

6
* Disponible tambi
tambin en: ingenieria.uvm.googlepages.com/
ingenieria.uvm.googlepages.com/AnalisisFinanciero_230506.pdf
AnalisisFinanciero_230506.pdf

ANLISIS FINANCIERO
PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS:
Tenedores de Obligaciones (bonos, pagars)

Les interesa la cobertura a largo

plazo, la capacidad de flujo de
efectivo de la empresa para atender a
su deuda de largo plazo.

ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS:

Asesores de Inversin

Analizan la informacin financiera de

diferentes
empresas
para
as
presentar un mejor servicio a su
clientela.

ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS:

Analistas de Crdito

Hacen una seleccin de

clientes para ver a quin le
proporcionan crdito.

ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS:

Bolsa de Valores

Todas las sociedades annimas

que cotizan en bolsa tienen la
obligacin
de
proporcionar
informacin financiera peridica.

10

ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS:

Hacienda - SII

Comparar las utilidades contables que se detallan en el

Estado de Resultados con el Ingreso Gravable que se
presenta en la declaracin fiscal.

11

ANLISIS FINANCIERO

TIPOS DE ANLISIS:
Anlisis Interno

Se tiene completo acceso a toda informacin necesaria

para el anlisis, pues se realiza dentro de la propia
empresa.

12

ANLISIS FINANCIERO

TIPOS DE ANLISIS:
Anlisis externo

Es llevado a cabo fuera de la empresa, bien sea por un

analista de crdito, asesores de inversin o cualquier
persona interesada.

13

ESTADOS FINANCIEROS
SUJETOS DE ANLISIS
Balance General o Estado de Situacin Financiera
Estado de Resultados
Estado de Flujo de Efectivo

14

NATURALEZA DEL
ANLISIS FINANCIERO
El proceso de anlisis de los estados financieros consiste en
la aplicacin de herramientas analticas y tcnicas para
derivar medidas y relaciones significantes para la toma de
decisiones.

15

EL ANLISIS FINANCIERO*
Puede ser utilizado como herramienta de:
Planeacin
Proyeccin en seleccin de Inversiones
Proceso de Diagnstico de Administracin y Operacin
Evaluacin de la Administracin.
* XVII Curso Internacional de Crdito Educativo
Clculo y Evaluacin de Costos en Programas de Crdito Educativo Fundamentos Bsicos de Contabilidad para el Clculo de Indicadores
Regla Brito de Vargas (Cancn,, Mxico) 4-8 de Octubre 2004
www.apice.org.co/MemoriasXVIIcursocreditoeducativo/(R4)%20Fundamentos%20Basicos%20de%20Contabilidad.ppt

16

RECLASIFICACIN DE ESTADOS
FINANCIEROS PARA EL ANLISIS*

Antes de realizar cualquier estudio de los estados financieros a travs

de cualesquiera de los instrumentos de anlisis ser requerido:

Agrupar las distintas partidas en un orden lgico que facilite la
comprensin.

Propsito:
Que las consideraciones que se deriven mantengan coherencia.

Ser necesario mantener la consistencia a fin de que cuando

efectuemos comparaciones entre los distintos ciclos histricos, stas se
correspondan.
*IDEM

17

EL BALANCE GENERAL
Se realiza preferentemente en las fechas de cierre, aunque puede ser
elaborado en cualquier momento en la empresa.
Por la caracterstica de que refleja una situacin para un momento dado,
es necesario que cualquier anlisis debe iniciarse observando
cuidadosamente la fecha de cierre*.
Si la empresa utiliza el perodo de tiempo de mayor actividad, lgicamente
mostrar situaciones distintas a si por el contrario utiliza el perodo de ms
baja actividad*.

*IDEM

18

RECLASSIFICATION DEL
BALANCE GENERAL*
a) Activo Circulante:
Para clasificarlas como Act. Circulantes se debe cumplir con la exigencia
de ser Operaciones de alto grado de convertibilidad en efectivo, que
pueden estar disponibles en el transcurso del siguiente ejercicio
econmico despus del cierre de las operaciones.

Para fines de reclasificacin se mantendr este precepto general.

Para su inclusin en la hoja de trabajo en el activo circulante:
Se analizar el origen de la operacin que produce la partida, a fin de
seleccionar aquellas que estn identificadas con la actividad principal
y mantengan relacin con el ciclo de actividad de la institucin.
*IDEM

19

RECLASIFICACIN DEL
BALANCE GENERAL*
b) Gastos Pagados por Adelantado y Cargos Diferidos:
Desde el punto de vista contable, la ubicacin de los gastos pagados por
adelantado como activo circulante es correcta, sin embargo, para fines de
anlisis, ser conveniente ubicarlos dentro del grupo de Otros Activos.
Esto es debido a que no estn conectados a las entradas y salidas de caja
durante el ciclo de operaciones, o como comnmente se le menciona: no
cancelan un pasivo.
Referente a los cargos diferidos, siempre sern un activo no corriente, ya
que corresponden a desembolsos efectuados para el disfrute por un
perodo mayor al ejercicio.

*IDEM

20

RECLASIFICACIN DEL
BALANCE GENERAL*
c) Cuentas por Cobrar a Empleados:
Esta partida corresponde a prstamos concedidos a empleados de la
empresa.
Es necesario segregarlas del activo circulante!
An cuando se harn efectivo en un perodo corto, por lo general stos
son rebajados de la cantidad correspondiente a sueldos.
No corresponden a una actividad normal de la Institucin: su inclusin en
el circulante mostrara indicadores abultados al efectuar las distintas
relaciones en las cuales intervengan partidas del circulante.

*IDEM

21

RECLASIFICACIN DEL
BALANCE GENERAL*
d) Cuentas a Cobrar a Empresas Afiliadas:
1.- Es necesario practicar un detenido anlisis:
Se precisa establecer que las partidas que integran este rubro,
responden a operaciones otorgadas bajo las mismas condiciones
en que se negocia a cualesquiera de los clientes preferenciales.
Si lo anterior es as, se deben dejar estas partidas, caso en
contrario deben ser segregadas a Otros Activos.

*IDEM

22

CUENTAS POR COBRAR A

EMPRESAS AFILIADAS*

2.- Si el anlisis arroja dudas respecto al origen de las partidas ser

necesario observar la incidencia dentro de la composicin del balance a fin
de considerar la concentracin de riesgos dentro de las instituciones del
grupo.
3.- En las oportunidades que no sea posible indagar sobre la composicin
de las partidas, el criterio conservador recomienda que sean segregadas
del circulante.

*IDEM

23

ACTIVO FIJO*
Se tratar de reflejar el comportamiento de este rubro en forma integral
mostrando el volumen en trminos de dinero en efectivo o alternativa de
dinero en efectivo que es consumido o aplicado por la inversin en tales
activos.
Partidas tales como construcciones en proceso son ubicadas dentro de
este grupo an cuando no estn siendo utilizadas en ese momento.
Se incluye en este rubro porque se desea medir los montos en que ao
tras ao va variando la totalidad de los activos fijos.
Es claro que estas construcciones en proceso deber corresponder a la
caracterstica de que la institucin las realiza con la intencin de
incorporarlas a la actividad productiva y no con la idea de mantenerlas
dentro del rubro de inversiones u otros activos; por cuanto en estos casos
ser necesario considerarlas como tales y no como integrantes del activo
fijo.
*IDEM

24

MEJORAS A PROPIEDADES
ARRENDADAS*
Se consideran activos fijos siempre y cuando estas mejoras sean
utilizadas con la finalidad de adecuar los activos que contribuyan en
forma directa a la produccin de renta dentro de la institucin.
Hay que tener especial cuidado en que el perodo de
depreciacin no sea extendido a un plazo mayor al que le
corresponda al contrato de arrendamiento por el bien que
haya experimentado la mejora.

*IDEM

25

PASIVO*
Al Reclasificar el Pasivo a Largo Plazo:
Ser necesario indagar si se ha excluido del mismo la parte de los
prstamos a largo plazo, porque de lo contrario, podra obtenerse
una situacin financiera a corto plazo de la empresa ms favorable
de lo que en realidad pudiera ser.

*IDEM

26

CAPITAL CONTABLE*

Asumiendo que lo observado en los estados financieros responda a

las partidas que corresponda al capital neto, este no sufrir alteracin
alguna al presentar la reclasificacin, y por tanto, su ubicacin ha de
ser similar a como es presentado en el Balance General.
El uso de los datos contables- financieros y no financieros- tiene una
repercusin en las tomas de decisiones internas y externas.

*IDEM

27

MTODOS DE ANLISIS
Razones simples

Consiste en relacionar una partida con otra partida, o bien un grupo de

partidas con otro grupo de partidas.

28

MTODOS DE ANLISIS
Mtodo de Estados Comparativos
Comparacin hecha entre los estados financieros de aos anteriores, o
bien, con estados financieros de otras empresas del mismo ramo.
Tambin es llamado Anlisis Horizontal.

29

MTODOS DE ANLISIS
Mtodo de Tendencias

Seleccin de los Estados Financieros de un ao base

(significativo o determinante para la empresa) al cual se le
asigna el 100% a las partidas de ese ao, para partir de ah
como punto de comparacin.

30

MTODOS DE ANLISIS
Mtodo de Porcentajes Integrales
Anlisis Vertical: para el Estado de Resultados, las ventas se
consideran como el 100%. Para el Balance General 100% es la
suma total de Activos y 100% la suma de Pasivo ms Capital.

31

MTODOS DE ANLISIS
FLUJO DE FONDOS Y FLUJO DE EFECTIVO
Utilizacin de balances comparativos para proceder a elaborar un
estado de flujo de fondos o un estado de flujo de efectivo.

32

MTODOS DE ANLISIS
Razones Estndar
Relaciona entre s dos elementos de la informacin financiera
(Razones Financieras)

33

ANLISIS FINANCIERO
Formas de poder hacer un anlisis:
Dinmica: Comparar el comportamiento de las variables
claves a travs del tiempo.
Esttica: Analiza variables claves dentro de un perodo
especfico analizado aisladamente.

34

ANLISIS FINANCIERO

Herramientas ms usadas para llevar a cabo los anlisis

Razones Financieras
Anlisis Comparativo de Estados Financieros

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PAUTAS MNIMAS PARA

EL ANLISIS
1.

Ser concientes de las limitaciones de los estados contables

2.

Ignorar nmeros aislados

3.

Efectuar comparaciones adecuadas

4.

Analizar desvos significativos

5.

Considerar variaciones estacionales

6.

Revisar crticamente las tendencias

7.

Reconocer aspectos
desfavorables

8.

Usar un conjunto de herramientas apropiado para el ramo en cuestin y

la decisin que requiri el anlisis

9.

No aferrarse a un anlisis matemtico. Recordar que los ndices son

promedios e interpretarlos dentro del contexto:
Momento de la empresa
Industria o ramo
Pas y su situacin econmica

que

atenen

compensen

10. Considerar cuidadosamente la comparacin con estndares

situaciones

36

COMPOSICIN VERTICAL ESTRUCTURA

Participacin porcentual del Balance General y Estado de Resultados:

Inversin:

Activo

Financiacin:

Pasivo + Patrimonio Neto

Resultados:

Venta, Costos y Gastos

37

COMPOSICIN VERTICAL ESTRUCTURA

Composicin de la Inversin
1 Nivel de Anlisis
Participacin porcentual de los activos corrientes vs. activos
no corrientes.
2 Nivel de Anlisis
Participacin porcentual de cada rubro, dentro del activo
corriente y no corriente.
Otros Niveles
Relaciones entre las partidas con otros rubros de financiacin
o resultados.
38

COMPOSICIN VERTICAL ESTRUCTURA

Composicin del Financiamiento
1 Nivel de Anlisis
Proporcin del capital propio y de terceros en la financiacin
total
2 Nivel de Anlisis
Informacin referida a la estructura de endeudamiento a corto
y largo plazo
Otros Niveles
 Orientacin de la fuentes de financiacin
 Exposicin a la devaluacin
 Deudas con garanta vs. deudas sin garanta
39

COMPOSICIN VERTICAL ESTRUCTURA

Composicin de los resultados
1 Nivel de Anlisis
Margen de ganancia bruta y neta sobre ventas.
2 Nivel de Anlisis
Composicin porcentual del resultado neto, segn su carcter
de ordinario o extraordinario.
Otros Niveles
Proporcin porcentual de las partidas del estado de
resultados, respecto de la venta.

40

ANLISIS HORIZONTAL TENDENCIAS

A travs del anlisis horizontal se estudian dos o tres ejercicios
para verificar la evolucin y complementar el anlisis de la
estructura.
Evolucin de la Inversin
1 Nivel de Anlisis
Variacin experimentada por el Activo total y por sus
componentes principales (activo cte. y no cte.)
2 Nivel de Anlisis
Evolucin experimentada por cada componente del activo
corriente y no corriente.
41

ANLISIS HORIZONTAL TENDENCIAS

Evolucin del Financiamiento
1 Nivel de Anlisis
Variacin del Patrimonio Neto y el Pasivo
2 Nivel de Anlisis
Variacin de cada componente del Pasivo
Evolucin de los Resultados
1 Nivel de Anlisis
Se mide la evolucin de los grandes rubros: Ventas, Ganancia
bruta, Ganancia Neta.
2 y 3 Nivel de Anlisis
Se mide la evolucin de Resultados ordinarios
extraordinarios y la evolucin de cada nivel de gasto.

42y

RATIOS FINANCIEROS

43

RATIOS FINANCIEROS

Revelar las fortalezas y debilidades relativas de una firma

comparada con otras dentro de una misma industria
Mostrar la mejora o el deterioro de la posicin financiera de la
firma a lo largo del tiempo

44

RATIOS DE LIQUIDEZ
Relaciona las disponibilidades (efectivo y activos corrientes) con
relacin a los pasivos corrientes
Ayudan a evaluar la capacidad de la empresa de cubrir sus
obligaciones de corto plazo.
Mientras ms alto el ndice, mayor capacidad para cubrir compromisos,
sin embargo, ndices muy altos pueden ser indicio de una mala gestin
financiera por tener demasiada caja o efectivo no invertido.
Algunas partidas del activo circulante para dar cobertura a los
compromisos de pago, por ello no deben considerarse (Ej. Gastos
anticipados, Documentos en garanta, mercancas obsoletas, deudores
morosos).

45

LIQUIDEZ RATIO CORRIENTE

Relaciona el efectivo y otros activos corrientes con los pasivos

corrientes de la firma
Ratio corriente =

activo corriente
pasivo corriente

46

LIQUIDEZ PRUEBA CIDA

Relaciona los activos corrientes netos de inventarios con los pasivos

corrientes
Prueba cida = activo corriente - inventarios
pasivo corriente

47

LIQUIDEZ REAL O
RATIO EFECTIVO

Relaciona el efectivo e inversiones temporales (no ms all de 120

das) con los pasivos corrientes
Ratio efectivo = efectivo + inversiones CPL
pasivo corriente

48

LIQUIDEZ CUENTAS POR

COBRAR
Se evala la capacidad de recuperacin de las ventas. Se toma la
totalidad de las ventas tanto a crdito como al contado, pues no es una
medida de la eficiencia de la gestin sino simplemente una medida de la
liquidez de los deudores por venta.
Primero:
Calcular venta diaria promedio: Ventas del ao * ( 1+IVA) / 365
Como el saldo de las cuentas por cobrar se encuentra con IVA incluido,
es necesario agregar sta tasa de IVA a las vetas totales para dejar los
valores homogneos.
Segundo:
Calcular los das cobro: Saldo en cuentas por Cobrar / Venta diaria
Promedio
49

LIQUIDEZ CUENTAS POR

COBRAR

Cuando tenemos informacin de ms de un perodo, los das cobro se

pueden calcular como sigue:
(((Saldo Ctas. Cobrar inicio + Saldo Ctas. Cobrar cierre)/2) / Ventas)*365
= X das

50

ANLISIS FINANCIERO
Fondo de Maniobra o Capital de Trabajo

Su clculo:
Fondo de maniobra = Activo circulante - Exigible a corto plazo

Es el cuociente entre el Capital de Trabajo y los Activos Totales de

una empresa. Mide aproximadamente la reserva potencial de caja de
la empresa (Balance Corto):
Liquidez de Capital de Trabajo = Capital de Trabajo (veces)
Activos Totales
51

MANEJO DE LIQUIDEZ*

Tratar de emparejar los plazos de recuperacin de la cartera con los

plazos de pago a los proveedores.
Si hay una venta a plazo, se debe cobrar inters por lo menos
mayor al costo de financiacin del proyecto. En el caso de los
contratos a precios unitarios este valor debe cargarse a los precios
unitarios.
Los activos fijos deben financiarse con crditos a largo plazo, o
mecanismos como el leasing.

* Finanzas para Constructores. Fredy Antonio Zuleta Dvila (Bogot, Julio de 2005)
http://www.escuelaing.edu.co/documentos/finanzasparaconstructores.ppt

52

MANEJO DE LIQUIDEZ*
Cuidado con las utilidades contables, las utilidades deben estar
respaldadas por liquidez suficiente para repartir dividendos y pagar
impuestos.
En lo posible los ingresos y los egresos del proyecto deben tenerse
en la misma moneda, de lo contrario se deben emplear coberturas
para mitigar el riesgo cambiario.
El exceso de liquidez debe generar rendimientos, se debe invertir a
corto plazo y generar rendimientos en las noches y los fines de
semana en cuentas overnight, mesas de dinero, o cuentas
corrientes que generen intereses.
*IDEM

53

MANEJO DE LIQUIDEZ

Tambin se puede aprovechar para obtener descuentos especiales

por pronto pago en la compra de insumos, que pueden ser mucho
ms rentables que la inversin de los recursos en el sistema
financiero.
Debemos recordar que la meta de la gran mayora de las
organizaciones es generar dinero para sus socios, por esto siempre
se debe repartir dividendos a los dueos de las empresas.

*IDEM

54

RATIOS SOBRE ACTIVOS

ndices de Actividad y Rotacin

Miden la eficiencia con que una organizacin hace uso de sus

recursos. Mientras mejores sean estos ndices se estar haciendo un
uso ms eficiente de los recursos utilizados. Los ndices ms
utilizados son los siguientes*:

*Tomado de https://www.u-cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266

55

INDICADORES DE ACTIVIDAD

Perodo Inventario Promedio =

(No. De das)

360
Rotacin de Inventarios

Rotacin cuentas por cobrar =

Cuentas por cobrar

Ventas Promedio

Rotacin cuentas por pagar =

Cuentas por pagar

Compras Promedio

56

ACTIVOS: ROTACIN DE ACTIVOS

Resulta del cociente de dividir las ventas totales entre los activos
totales.
Rotacin Act. totales = Ventas totales
Activos totales

57

ACTIVOS: ROTACIN DE ACTIVOS

FIJOS

Resulta del cociente de dividir las ventas totales entre los activos fijos
netos de depreciacin
Rotacin Act. Fijos =

Ventas totales
Activos fijos netos

58

ACTIVOS: ROTACIN DE
INVENTARIOS

Muestra la velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus

Inventarios en Ventas.
Rotacin inventarios =

Costo de Ventas
Inventarios Promedio

59

ROTACIN DE DEUDORES

Perodo de Cobranza Promedio

Tambin llamado de duracin media de las cuentas por cobrar, resulta
til para evaluar el crdito y polticas de cobro.
Perodo de cobranza promedio =
Cuentas por cobrar
Promedio de ventas diarias.

60

ROTACIN DE CUENTAS POR

PAGAR
Perodo de Pago Promedio
Tambin llamado de duracin media de las cuentas por pagar, se
calcula :
Perodo de pago promedio =
Cuentas por pagar
Promedio de ventas diarias.

61

RATIOS SOBRE DEUDA

Miden la magnitud del financiamiento de la firma con deuda.

La probabilidad de fallar en el pago de sus obligaciones
financieras.

62

RATIOS SOBRE DEUDA*

Cuando una empresa se endeuda se genera un compromiso de una
serie de pagos fijos a futuro. Dado el caso, los accionistas obtienen a
futuro slo lo que resta despus del pago de estos compromisos.
Esto se conoce con el nombre de endeudamiento o leverage o
apalancamiento financiero.
Las variaciones en las utilidades de la empresa tienen un mayor
impacto sobre la rentabilidad del patrimonio cuando las empresas
estn apalancadas (empresas con leverage alto), debido a que las
utilidades de los accionistas son residuales con respecto a los
acreedores. Por tanto, el apalancamiento financiero aumenta el
riesgo de la rentabilidad del patrimonio. En casos extremos, un alto
apalancamiento puede inducir a la quiebra de una empresa. El
apalancamiento financiero se puede medir con varios indicadores.

Extrado de: https://www.u-cursos.cl/ieb/2007/1/0406/207001/material_docente/objeto/1095.

63

DEUDA: RATIO DE
ENDEUDAMIENTO

1.

Endeudamiento sobre Patrimonio:

Mide la relacin entre fondos provistos por los acreedores a la firma

Ajenos) y los fondos propios, evaluando as la composicin de la
estructura deuda capital

Ratio de endeudamiento =
Deuda total (Pas.Circ + Pas L.P)
Patrimonio Neto

64

DEUDA: RATIO DE
ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento sobre la Inversin:
Mide la proporcin de fondos provistos por los acreedores a la firma
Ratio de endeudamiento =

Deuda total
Activos totales

65

DEUDA: COBERTURA INTERESES

Mide la capacidad de la firma para cumplir con el pago de intereses

sobre la deuda
Cobertura de intereses =

RAI e I (EBIT)
Cargos x intereses

66

DEUDA: COBERTURA DEUDA

Mide la capacidad de la firma para cumplir con el pago de intereses y

capital sobre la deuda
Cobertura de deuda =

RAI e I
Capital + intereses

67

RATIOS DE RENTABILIDAD

Presentan los efectos combinados del manejo de la liquidez, la

administracin de activos y endeudamiento sobre las resultados
operativos.
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las
inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que
posee*.

Extrado de: //www.u-cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266

68

RENTABILIDAD: MARGEN DE
RENTABILIDAD SOBRE VENTAS

Mide la rentabilidad por unidad monetaria de ventas. Es un buen

indicador de la capacidad de gestin de la administracin.
Margen de rentabilidad sobre ventas =
Utilidad
Ventas totales
ROS: Return on Sales

69

RENTABILIDAD: MARGEN

Margen Bruto:
Corresponde al porcentaje de utilidad obtenida por sobre el costo de
las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa
para definir los precios de venta de sus productos o servicios*.
Ingresos por Ventas - Costo de Ventas
Ingresos por Ventas

*IDEM

70

RENTABILIDAD: PODER BSICO

DE GANANCIA
Mide la capacidad de los activos de la firma de generar ingresos
Poder bsico de ganancia =
Resultado antes Impto. e Intereses
Activos totales

71

RENTABILIDAD: RETORNO
SOBRE ACTIVOS
Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al porcentaje de
utilidad o prdida previo a los gastos financieros (resultado de la
empresa sin deuda), obtenido por cada peso invertido en activos*.
Resultado Operacional(1-T)
Activos Promedio
T
ROA

*IDEM

: Tasa de Impuesto a la Renta

: Return on Assets

72

RENTABILIDAD: RETORNO
SOBRE ACTIVOS
Resultado sobre Capital Invertido (ROIC): Corresponde al
porcentaje de utilidad o prdida operacional menos el Impuesto a la
Renta Ajustado, obtenido por cada peso invertido en los activos
imprescindibles para la operacin*.
Resultado Operacional (1-T)
Activos - Activos Prescindibles

T
ROIC

*IDEM

: Tasa de Impuesto a la Renta

: Return on Invested Capital
73

RENTABILIDAD: RETORNO
SOBRE PATRIMONIO

Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje de

utilidad o prdida obtenido por cada peso que los dueos han invertido
en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas*
Resultado del Ejercicio
Patrimonio Promedio
ROE: Return on Equity

*IDEM

74

RENTABILIDAD: FRMULA DE
DUPONT
A.

Margen neto de utilidad sobre ventas

(Utilidad * 100) / Ventas - V. Ref. entre 5% y 10%

B.

Rotacin del Patrimonio Neto (promedio) respecto a las ventas

Ventas / Patrimonio Neto (promedio)

C.

Rentabilidad del Patrimonio Neto (promedio)

(Utilidad * 100) / Patrimonio Neto (promedio)

D.

Aplicacin de DUPONT
(A) * (B) = Tasa porcentual de rentabilidad
75

OTROS RATIOS

Perodo de Financiamiento: son los das de Capital de Trabajo

necesarios para suplir la diferencia entre los das de crdito otorgado a
los clientes, los das de permanencia de las existencias en stock y los
das de crdito que se consiguen de los proveedores*.
Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock - Plazo Prom. CxP
Este anlisis nos permitir proyectar cuales son las necesidades de
Capital de Trabajo que requiere la operacin de una empresa.

* Extra
Extrado de https://
https://www.u
://www.uwww.u-cursos.cl/
cursos.cl/ieb/2009/1/0406/252001/
ieb/2009/1/0406/252001/material_docente
/2009/1/0406/252001/material_docente/objeto/19010
material_docente/objeto/19010

76

OTROS RATIOS

Apalancamiento Operacional: muestra el potencial y flexibilidad

operacional de la empresa, en base a medir la elasticidad del
Resultado Operacional con respecto a las Ventas. Es decir*:
Variacin % Resultado Operacional
Variacin % Ingresos por Ventas
Operating Leverage

* IDEM

77

OTROS RATIOS

Intervalo de Posicin Defensiva: muestra los das que puede

funcionar la empresa sin realizar nuevas ventas, financiando sus
costos operacionales con Activos Circulantes. En la prctica*:
Caja + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar
1 ( Costo de la Explotacin + GAV )
365
GAV : Gastos de Adm. Y Ventas

*Tomado de https://www.u-cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266

78

ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles*
Los ndices Burstiles o de Mercado de Capitales miden la
rentabilidad de la empresa en trminos de mercado o del valor
Bolsa de las acciones.
El precio de una accin es el valor al cual se transa en una Bolsa de
Valores, una accin corriente suscrita y pagada.

* IDEM

79

ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles*
Este valor burstil es el valor econmico que los agentes del
mercado asignan al instrumento en un momento determinado,
segn las condiciones micro y macroeconmicas vigentes en ese
instante, y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la
industria a la que pertenece

* IDEM

80

ANLISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
La cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas por su
precio (valor burstil) en un determinado momento ser el
patrimonio burstil de una empresa El valor contable de una
accin corresponder al patrimonio contable dividido por el
nmero de acciones corrientes en circulacin (se excluyen las
acciones preferentes)* .

*Extrado de: www.procosi.org.bo/files/analisis_financiero.ppt

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ANLISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
Razn Bolsa-Libro (M/B): muestra la relacin (veces) entre el valor
burstil de la accin y su valor contable.
Patrimonio Burstil
Patrimonio Contable
M/B: Market-Book

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles
Utilidad por Accin (EPS): muestra el Resultado del Ejercicio que le
corresponde a cada accionista.
Resultado del Ejercicio
Nmero de Acciones
EPS: Earnings per Share
En la prctica los dividendos repartidos son menores que el resultado
por accin.
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ANLISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
Razn Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en que est
contenido el Resultado del Ejercicio en el patrimonio burstil. En
otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual
para alcanzar el valor de mercado (econmico) del patrimonio
de la empresa*
Patrimonio Burstil
Resultado del Ejercicio
P/E: Price-Earnings
*Tomado de https://www.u-cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles
Razn Precio Activos-Flujo Efectivo Operacional (FV/EBITDA):
muestra las veces en que est contenido el Flujo de Efectivo de los
Activos Operacionales (antes de impuestos) en el valor econmico
de los activos. En otras palabras, las veces en que debe repetirse
el flujo de los activos operacionales actual para alcanzar el valor de
mercado (econmico) de la empresa completa*

*IDEM

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ANLISIS FINANCIERO

Patrimonio Burstil + Valor Contable Pasivos + Caja

Resultado Operacional + Depreciacin + Amortizacin

EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

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ANLISIS FINANCIERO

Razn de Pago de Dividendos: corresponde al porcentaje de

utilidad del ejercicio repartido como dividendos a los dueos de la
empresa
Dividendos
Resultado del Ejercicio
Dividend Payout Ratio

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles
Razn Dividendos-Precio (DPS/P0): muestra el porcentaje del precio
de la accin que corresponden a los dividendos pagados durante un
perodo (rentabilidad de la accin)*
Dividendos por Accin
Precio Accin
DPS: Dividends per Share Dividend Yield

*IDEM

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles
Razn de Reinversin (rri)
La utilidad no repartida como dividendo se reinvierte en la empresa. Su
valor es el siguiente:
Razn de Reinversin = 1 Razn de Distribucin de Dividendos
(por uno)
Utilidad - Dividendos =
Utilidad del Ejercicio

Utilidad Retenida
Utilidad del Ejercicio

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles
Tasa de Crecimiento del Patrimonio Derivado de la Reinversin
(tcP)
.

Es igual al producto del ndice de Reinversin por la Rentabilidad sobre

el Patrimonio Razn de Distribucin de Dividendos (por uno)
Tasa Crecimiento Patrimonio =

Razn de Reinversin * ROE

(por uno)

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REFERENCIAS Y CITAS
BIBLIOGRFICAS

Wild, John J.; Subramanyam, KR; Halsey, Robert E.

Anlisis De Estados Financieros. Editorial McGraw-Hill.
Horgrent Sundem. Anlisis financiero. Prentice-Hall.
Hispano Americana. Sptima edicin

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RECURSOS DE INTERNET
www.u-cursos.cl
www.contabilidad.tk/CAPITULO-18-Analisis-de-Estados-Financieros.htm
www.infomipyme.com/.../analisisfinanciero.htm
www.monografias.com
www.gestiopolis.com/recursos5
www.es.wikipedia.org/wiki/Ratio_financiero
www.barandilleros.com/metodos-de-analisis-de-estados-financieros.html
http://www.gestiopolis.com/recursos2/documentos/fulldocs/fin/anainesfinhtm.htm
www.temasdeclase.com/libros%20gratis/analisis/capuno/portada.htm
www.eumed.net

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