informe

DOMNEC SARSA

Qu hacer en el momento de la jubilacin?

Si se mantiene la fiscalidad actual, es mejor rescatar el fondo de pensiones que quedarse en l
stamos ante una de las cuestiones que algunos compaeros
nos han planteado a las que
resulta muy difcil dar una respuesta generaliza, dada la influencia de
la situacin personal de cada uno.
En cualquier caso, de entrada,
entre los factores a tener en cuenta
los hay que son de ndole personal
si se trata de una persona soltera o
casada, con o sin hijos..., con patrimonio familiar y unes rentas disponibles, a parte de la pensin de la
Seguridad Social (S.S.) y los hay de
ndole ms subjetiva o incierta,
como la esperanza de vida, etctera.
Y todo ello sin olvidar al factor ms
influyente e imprevisible: cul ser
la fiscalidad en cada momento? En
nuestro pas, este tema es una gran
incgnita ya que tenemos un promedio de una reforma fiscal cada ao y
medio, con una gran tendencia a
influir y dirigir en el ahorro de las
personas y las familias... segn sea el
gusto o la apetencia de legislador
del momento.
Adems, casi todos declaran perseguir el mismo objetivo: potenciar
el ahorro a largo plazo y la neutralidad fiscal del ahorro. Y con respecto
al tema que nos ocupa en este artculo, que no es otro que responder a
la pregunta de qu hacer con el
fondo de pensiones?, resulta que
cada decisin tiene una implicacin
fiscal distinta, lo que es debido a
que las reformas se hacen atendiendo a motivos recaudatorios, y no se
dan cuenta del impacto que pueden
ocasionar en algunos productos
financieros, que han obviado.
As, cabe recordar que en la ltima reforma se suprimi la reduccin del 40% en la cuanta, si se dis-

pona en forma de capital. Siempre

se ha considerado que las disposiciones de los fondos de pensiones tenan la consideracin de salario diferido y, por lo tanto, el IRPF tena que
pagarse como rentas del trabajo personal. Pero en la reforma mencionada se estableci un sistema dual
para las rentas del capital, lo que
gener un problema que antes no se
contemplaba; por otro lado, ha habido modificaciones en el Impuesto de
Sucesiones y Donaciones y en el
Impuesto sobre el Patrimonio se ha
suprimido.

Un caso prctico
Despus de darle unas pinceladas al
escenario, vamos a poner un ejemplo prctico que puede dar una serie
de ideas o consideraciones a tener
en cuenta en el momento de tomar
una decisin.
El caso que vamos a contemplar
es el de una persona de 65 aos,
casada con otra persona un ao
menor, que percibe la pensin mxi-

ma de la S.S. que es de 34.526,80 anuales (14 pagas). Contemplaremos varias

alternativas de capital en el fondo de
pensiones: 400.000 , 500.000 , 600.000
y 700.000 . Se considera, adems, que
la pareja realiza la declaracin conjunta
del IRPF.

Alternativas del caso

Suscribir una PVI (Pensin Vitalicia Inmediata) con unas condiciones actuales de
un tipo de inters tcnico del 4.65%, revalorizacin anual del 2.40% y clusula de
reversin del 50%. Es decir, que queda
una pensin de viudedad de la mitad del
importe.
Si observamos el cuadro nm. 1 (A-1) se
demuestra que, conforme sube el importe de la PVI, el tipo medio de gravamen se
incrementa dado que el IRPF es progresivo (se suma a la Pensin del la S.S. lo percibido por la PVI).
Dentro de esta misma alternativa,
consideramos una segunda opcin: primero se rescata el capital del Fondo y despus se adquiere la PVI en las mismas
condiciones. El importe queda mermado,
butllet 21

informe

al pagar los impuestos del rescate, y

slo dispone del 74.20% del capital
(damos por supuesto que la parte
principal del fondo son las aportaciones anteriores al 2007).
En este supuesto, la PVI tributa
como rentas del capital y a la edad
de 65 aos slo se imputa el 25% de
lo percibido (ver tabla impositiva).
En este supuesto, se ha considerado
que el tipo impositivo es del 19%. Si
calculamos el importe anual del
impuesto satisfecho por ambos conceptos, se obtiene que los ingresos
netos son superiores a los del pri-

anterior, que es la de rescatar y adquirir

la misma renta temporal a 20 aos, en el
apartado B-2 aparecen los mismos rasgos
significativos de mayores ingresos netos
totales, descenso de los tipos medios
impositivos.

mer apartado mientras que los tipos

medios resultantes son ms bajos y
regresivos (A-2).
En este supuesto, suscribimos
directamente del fondo una renta
temporal por 20 aos, con las mismas condiciones de tipo de inters y
de revalorizacin anual del 2.40%, y
reversible. Se demuestra que se percibe una cantidad mayor al no ser vitalicia y en consecuencia, se tributa
ms importe por la progresividad del
impuesto (ver cuadro nm. 1 (B-1)).
Si volvemos a considerar la
segunda opcin como en el caso

TABLA IMPOSITIVA DE LAS PENSIONES Y RENTAS TEMPORALES

CUADRO N 2

RENTAS VITALICIAS
Porcentaje de renta exenta
65%
75%
80%

Edad del perceptor

de 50 a 59 aos
de 60 a 69 aos
ms de 69 aos

RENTAS TEMPORALES
Porcentaje de renta exenta
85%
75%
65%
58%

CAPITAL FONDO
DE PENSIONES
PVI
400000
500000
600000
700000

Duracin de la renta
5 o menos aos
ms de 5 hasta 10 aos
ms de 10 hasta 15 aos
ms de 15 aos

RENTA TEMPORAL
400000
500000
600000
700000

Rescatar e invertir
En consecuencia, si se mantiene el sistema impositivo actual, es mejor recatar e
invertir que mantener la inversin en el
fondo de pensiones, lo que es debido a
que la tributacin del rescate es el
25,80% (el 60% del 43% tipo marginal del
IRPF) .

DIFERENCIA
INGRESOS NETOS
-1140,41
-1544,47
-2234,14
-2923,80

-1132,77
-1891,92
-2651,04
-3410,19

CUADRO N 1
INGRESOS NETOS SI SE SUSCRIBE UNA PVI DIRECTAMENTE DEL FONDO DE PENSIONES
A-1
CAPITAL FONDO INGRESOS INGRESOS INGRESOS CUOTA
INGRESOS
TIPO
DE PENSIONES PENSION S.S.
PVI
TOTALES
IRPF
NETOS
MEDIO
400000
34526,8 20172,32 54699,12 12863,94 41835,18 23,52%
500000
34526,8 25215,40 59742,20 14746,86 44995,34 24,68%
600000
34526,8 30258,48 64785,28 16915,39 47869,89 26,11%
700000
34526,8 35301,56 69828,36 19083,91 50744,45 27,33%

INGRESOS NETOS SI SE SUSCRIBE UNA PVI RESCATANDO PREVIAMENTE EL CAPITAL DEL FONDO
A -2
INGRESOS INGRESOS CUOTA
CUOTA
TOTAL
TOTAL
INGRESOS
TIPO
PENSION S.S. PVI
IRPF RENTA CAPITAL INGRESOS
CUOTAS
NETOS
MEDIO
34526,8 14967,86 5808,1
710,97
49494,66
6519,07 42975,59 13,17%
34526,8 18709,83 5808,1
888,72
53236,63
6696,82 46539,81 12,58%
34526,8 22451,79 5808,1
1066,46
56978,59
6874,56 50104,03 12,07%
34526,8 26193,76 5808,1
1244,20
60720,56
7052,30 53668,25 11,61%

INGRESOS NETOS SI SE SUSCRIBE UNA RENTA TEMPORAL DIRECTAMENTE DEL FONDO DE PENSIONES
B-1 20 AOS AL MISMO TIPO DE INTERS QUE A PVI
CAPITAL FONDO INGRESOS INGRESOS INGRESOS CUOTA
INGRESOS
TIPO
DE PENSIONES PENSION S.S. RENTA FINA. TOTALES
IRPF
NETOS
MEDIO
400000
34526,8 26922,58 61449,38 15480,93 45968,45 25,19%
500000
34526,8
33653,2 68180,00 18375,12 49804,88 26,95%
600000
34526,8 40383,84 74910,64 21269,28 53641,36 28,39%
700000
34526,8 47114,48 81641,28 24163,46 57477,82 29,60%

INGRESOS NETOS SI SE SUSCRIBE UNA RENTA TEMPORAL RESCATANDO PREVIAMENTE EL CAPITAL DEL FONDO
B-2
INGRESOS INGRESOS CUOTA
CUOTA
TOTAL
TOTAL
INGRESOS
TIPO
PENSION S.S.RENTA FINA. IRPF RENTA CAPITAL INGRESOS
CUOTAS
NETOS
MEDIO
34526,8 19976,55 5808,1
1594,12
54503,35
7402,22 47101,13 13,58%
34526,8 24970,67 5808,1
1992,65
59497,47
7800,75 51696,72 13,11%
34526,8 29964,81 5808,1
2391,19
64491,61
8199,29 56292,32 12,71%
34526,8 34958,94 5808,1
2789,72
69485,74
8597,82 60887,92 12,37%

22 butllet

En el caso de rescatar y realizar

inversiones, deberemos analizar
algunas alternativas. As, en la inversin en activos financieros como son
las acciones, se ha de tener en cuenta que los dividendos estn exentos
los primeros 1.500 por doble imposicin (no sabemos si se mantendr?). Tambin se puede invertir en
Fondos de Inversin pero, como en el
caso anterior, se ha de ser muy consciente de las implicaciones del binomio rentabilidad-riesgo; en este sentido, una observacin a hacer es que
es mejor la inversin en fondos que
en SICAVs, aunque en la practica son
muy similares y slo cambie la figura jurdica; y es que, a no ser que
sean de capital muy elevado, podra
ser que en algn momento se vea
truncada su liquidez, en el caso de
que su capital social quede por debajo del mnimo establecido legalmente, 400.000. En estos casos, slo se
tributa por los rendimientos y al tipo
fijo del 19%, las retiradas de capital
estn exentas
La inversin en viviendas de
alquiler fiscalmente resulta favorable, pues slo se tributa por el 50%
de los alquileres netos, pero presen-

ajedrez
Maestro internacional ICCF

8
7
6

5
4

3
2

si seguimos como hasta ahora, habr una

decena de IRPF en Impuesto de Sucesiones distintos.
Finalmente, otro tema a tener en
cuenta es que las disposiciones que se realicen del fondo se deducirn de las primeras participaciones aportadas; es decir, de
las anteriores a 31 de diciembre del 2006
y, en consecuencia, perdern la bonificacin del 40%. Adems, se ha de tener en
cuenta que slo se puede aplicar una vez.

Conclusiones
En estos momentos, si se mantiene la fiscalidad actual es mejor rescatar el Fondo
de Pensiones que mantenerse en l. Esta
decisin queda reafirmada si se piensa
obtener una mayor rentabilidad que la
del fondo o que nuestra probabilidad de
vida es inferior a la esperanza matemtica. Esta decisin es favorable a partir de
un capital en el fondo de 300.000.
De toda formas, se ha de tener muy
en cuenta la incertidumbre fiscal que
padecemos los espaoles. Si se volviera a
imponer el Impuesto sobre el Patrimonio
o se suprimiera la dualidad del IRPF o se
volviera al Impuesto de Sucesiones, suprimindose las bonificaciones autonmicas, el nuevo planteamiento ya no sera
favorable al rescate. a

Leko (blancas) vs. Kramnik (negras)

Linares (Espaa), 2004

JOSEP GARCIA

ta problemas de administracin, de
liquidez en el caso de querer desinvertir y que las variaciones de los
precios en el mercado no son siempre positivas, lo que hasta hace
pocos aos pareca incuestionable.
Adems, todas estas alternativas
posibles presentan la ventaja que,
en el caso de fallecimiento el capital
no dispuesto tributa por el Impuesto
de Sucesiones y no por el IRPF. Con
la reforma vigente en la mano, el
cnyuge tiene exento 312.500, que
a partir del 1 de julio del 2011 se
incrementar a 500.000, mientras
que para los hijos son 171.875 que
el ao prximo sern 275.000, es
decir, para las cantidades que estamos manejando estn prcticamente exentos. Tambin est exenta la
vivienda habitual.
En cualquier caso, se ha de considerar que el marco impositivo espaol es muy variable; tenemos la
amenaza favorable al rescate que es
subir los tipos del IRPF de rentas del
trabajo, pero tambin puede ocurrir
que suba el tipo fijo de las rentas del
capital. Y algn da tendremos que
hablar tambin de lo que podramos
denominar riesgo autonmico, pues

Juegan las negras

La solucin

El material est compensado y la posicin

parece relativamente tranquila. Si 1. ... Txh3
2.Txg6 Txg6 3.Td4 Th4 4.Axb5, y la partida
estar igualada. Precisamente, cuando las
posiciones son complejas hay que averiguar
si tenemos alguna opcin, que siempre ser
sin simplificar (cambiar piezas).
Las blancas presentan algunas debilidades: rey encerrado en la primera lnea, el
alfil indefenso, la dama inactiva, debilidad de g2 (por el ataque en la columna g
abierta). Hay que pasar al ataque.

Esta partida obtuvo el premio a la mejor

partida, y la jugada clave slo esta al
alcance de grandes jugadores.
1. ... Dc2. A la prctica, vuelve la calidad
(torre por alfil), pero lanza un ataque
simultneo a los puntos dbiles de las
blancas. 2.Dxh5 no hay otra salida para
no perder material, aunque es realidad
las blancas ya puede abandonar. 2. ...
Dxe2 amenaza Dxg2 mate y Dxd1 mate,
terrible. 3. g4 Dxf3+ y las blancas abandonaron. a
butllet 23