2 Títulos de Crédito

Dinero y Sistema Financiero 2014
2. Ttulos de Crdito
Actualizado al 07.07.14
TTULOS DE CRDITO
1.
Ttulos de Crdito.
1.1
Introduccin:
Los ttulos de crdito, tambin llamados ttulos valor, surgieron como respuesta especficas a
las necesidades de trfico comercial que surgieron en la Baja Edad Media Europea.
En esa poca empez la transformacin de una economa seorial o manurial (de manus) a
una economa nueva, del mundo de los mercaderes y de los cambistas, ya que la
inadecuacin de las reglas jurdicas tradicionales para resolver funcionalmente los conflictos
de intereses de la naciente sociedad burguesa se present con particular fuerza y provoc un
temprano y comprometido proceso de innovacin jurdica.
El Derecho Comn de la poca podemos decir que era:
- De concepcin individual o personalizada, con muchos formalismos en sus
relaciones.
-
De ritmo lento.
Por ello, al profesionalizarse la actividad del comercio y al multiplicarse el nmero de

transacciones involucradas en esta actividad, as como la cuanta de las mismas, se fue dando
lugar al nacimiento de un nuevo tipo de derecho, llamado especial, distinto del comn.
Ello se vea acentuado por que la concepcin del Derecho Comn era una concepcin
netamente subjetiva, en que la obligacin era un vnculo personal entre las partes. Por esta
misma razn, la transmisin del crdito era una operacin difcil e insegura, ya que la
novacin subjetiva poda hacer caer las garantas accesorias a ellas, y en que el adquirente
reciba el crdito en la misma condicin en que se encontrase configurado en cabeza del
anterior titular, sometida a su vez a las mismas excepciones que tenan en contra del dueo
anterior.
Frente a ello se reaccion por medio de dos vas:
- Instaurando sistemas e instrumentos probatorios documentales, que refuerzan la
posicin de los acreedores, con vas de ejecucin especiales.
- Transformando la valoracin de la obligacin, al priorizarse el contenido econmico
documentalmente reflejado sobre su vertiente personal.
Con ello, se condujo a una progresiva afirmacin de la importancia del crdito en s, de su
significacin objetiva, con independencia de las personas que en l interviniesen.
A partir de este momento, ya no se va a acreditar la existencia de determinadas obligaciones,
sino que se crea un nexo sustancial entre el ttulo y el derecho reflejado, permitiendo:

2. Ttulos de Crdito
- Que se ejercite el derecho por quien est en posesin material del ttulo o se
encuentre facultado para exigir su cumplimiento conforme a su ley de circulacin.
- Que se transmita el derecho en unin del documento.
Con lo primero se produce la legitimacin activa del titular documental sobre datos
fcilmente demostrables como la posesin del ttulo y la validez de su adquisicin. Con lo
segundo, permite a los adquirentes aplicar en su beneficio a las transmisiones de derechos las
reglas de transmisin de cosas.
Todo ello es muy importante por el cambio de conceptos subjetivos a objetivos, con lo que
se permiti dar respuesta a las exigencias de la vida econmica moderna.
Tambin en ello est la semilla de su crisis, ya que en el transcurso de este siglo se ha
producido la incorporacin del gran pblico a los mercados de dinero, del crdito y de la
inversin, por lo que las cuantas y el nmero de documentos materialmente emitidos son
enormes, problema solucionado parcialmente por las Cmaras Compensadoras y Bolsas de
Comercio.
Por todo lo anteriormente expuesto, llegamos a que como consecuencia sustantiva
fundamental de la creacin de un ttulo - valor es el nacimiento de una determinada
obligacin derivativa del ttulo (conocida por la doctrina como cartular o cartcea, por
derivar del ttulo), obligacin que trae causa de la obligacin inicial, causal o subyacente
que se encuentra en el origen de la creacin del documento, pero que no puede confundirse
con ella.
Lo anterior puede sintetizarse en que:
- La creacin de un ttulo produce el nacimiento de una obligacin cartcea, distinta de la
obligacin que le sirvi de causa y con la cual coexiste.
- Salvo pacto en contrario, los ttulos no producen efectos de pago sino hasta el momento
del pago efectivo (por solvendo).
- Que si llegado el momento del vencimiento de la obligacin cartcea no se verifica el pago,
se podr reclamar el cumplimiento de esta obligacin o de la obligacin fundamental.
- Que hasta el vencimiento de la obligacin cartcea, la posibilidad de exigir el pago de la
obligacin fundamental queda en suspenso.
Todo ello ha permitido la existencia de ttulos diferentes a la moneda que permitan el
cumplimiento de las obligaciones, pudiendo realizar actos de cambio o trfico mercantil sin
tener moneda, sean estos ttulos de crdito, representativos de mercaderas (cartas de porte,
certificados warrant) o ttulos de participacin social (acciones), con lo que estos ttulos
tienen la certeza de la existencia de la obligacin al tiempo de adquirir el ttulo, rapidez en
las negociaciones que se suceden en su circulacin y seguridad en su ejecucin final.

2. Ttulos de Crdito
1.2
Ttulos de crdito:
1.2.1 Concepto.
La doctrina ha definido a los ttulos de crdito, pese a que no estn definidos en la ley, como
El documento que lleva incorporado un derecho literal y autnomo que se puede ejercer
por el portador legtimo contra el deudor a la fecha de su vencimiento (Joaqun Garrigues).
1.2.2 Funciones.
En este tipo de ttulos, se produce esa separacin de la que hablbamos entre la obligacin y
el ttulo en s, aunque en este proceso pueden distinguirse tres situaciones:
a)
Una funcin probatoria, para acreditar la existencia de la relacin jurdica
pero sin tener conexin necesaria con ella, de tal modo que si no existe el documento
pero la obligacin puede probarse por otros medios, esta prelacin es vlida.
b)
Una funcin constitutiva de la relacin jurdica, ya que es necesaria para su
existencia, ya que la ley exige que la voluntad se manifieste en forma escrita.
c)
Una funcin originaria y permanente entre el documento y la relacin jurdica,
de tal modo que no slo nace la relacin por le documento, sino que este es
necesario para la existencia de la obligacin. Ello recibe el nombre de incorporacin
entre el ttulo y la relacin jurdica.
1.2.3 Elementos:
Los elementos de los ttulos de crditos son:
a)
b)
El elemento material, ya que el ttulo de crdito es una cosa mueble:

(i)
Con ello se asimila, tal como ya sealramos, el derecho representado

en el ttulo con una cosa, algo incorporal en una cosa corporal, y que
por tanto puede ser objeto de relaciones reales.
(ii)
De todos modos hay que tener en cuenta que la circulacin de los

ttulos no es igual al del resto de cosas muebles, ya que tiene normas
propias a este respecto.
El que sea documento involucra entonces que adems de necesitar
una serie de especificaciones, tiene un carcter probatorio y de
disposicin.
La declaracin documental que es tanto fuente de la obligacin, por cuanto es

una declaracin unilateral que crea un vnculo jurdico obligacional;
declaracin que no es recepcional, ya que es independiente de la voluntad de
a quien se dirige, es incondicionada, no sujeta a contraprestacin, es
irrevocable y vinculante, ya que se obliga a cumplirla.

2. Ttulos de Crdito
Adems, la declaracin contenida en el documento contiene un vnculo

representado que tiene la naturaleza de un crdito, esto es, un derecho a
exigir una prestacin con contenido econmico sea ste pagar una deuda,
entregar mercaderas o disponer de ciertos derechos.
Siendo los ttulos documentos que legitiman un derecho literal y autnomo
contenido en ellos, no basta con adquirir su posesin de un modo que permita
hacerlo efectivo, sino que es necesario adquirirla segn sus propias normas de
circulacin, doble funcin conocida como legitimacin.
Esta legitimacin la tiene quien reviste la apariencia de poseedor y por tanto de ser el
legtimo dueo, aunque realmente no lo sea y dentro de la serie anterior de
poseedores existan poseedores irregulares de los ttulos.
1.2.4 Caractersticas.
Las caractersticas de los ttulos de crditos pueden diferenciarse entre las
esenciales y las accidentales.
a)
Las caractersticas esenciales son:
(i)
Necesariedad: Consiste en que se hace imprescindible tener el ttulo para
contar y poder disponer del derecho documental representado en l.
Si no tenemos materialmente el documento en el que consta el ttulo, va a ser
imposible de ejercer este derecho en las condiciones sealadas en l, ya que segn
parte de la doctrina el derecho documental slo puede nacer, existir y ser ejercido
por el legtimo portador del documento, y ya que es necesario no se puede suplir con
otro instrumento jurdico, estando indisolublemente unidos el ttulo y el documento.
A esta caracterstica se opone una parte de la doctrina, especialmente extranjera, que
seala que si la obligacin puede probarse por otros medios, no sera imprescindible
la existencia del documento, ya que la obligacin constara de otro modo y sera
igualmente vlida; aunque ello de todos modos sera difcil de probar.
(ii)
Literalidad: La utilizacin del ttulo para hacer ms fcil y fiable el ejercicio y
la transmisin de un derecho descansa inicialmente en el dato de que puede
conocerse el alcance y contenido de ste con la simple lectura del texto de aqul. Lo
que no est en el ttulo no est en el mundo, con lo que la existencia, naturaleza,
vigencia, contenido, titularidad y modalidades est contenido en la letra del ttulo, a
menos que la omisin de alguna clusula o enunciacin sea suplida por la ley.
(iii)
Autonoma: A pesar de que en su origen el ttulo est unido a una obligacin
determinada, por su simple suscripcin el titulo adquiere una vida propia,
independiente de la de la obligacin causal, y tambin por tanto, de las excepciones
personales que pudieran surgir de la relacin entre las partes de la relacin jurdica

2. Ttulos de Crdito
que dio lugar a la obligacin; siendo una obligacin nueva del que resulta del titular
originario.
Su ms importante consecuencia es que el ttulo no adquiere o no arrastra los vicios
que puedan tener poseedores o transferencias anteriores, sino que por el contrario
los sanea. Es decir, por adquirir el elemento externo del ttulo, el documento o papel,
el titular adquiere a su vez legtimamente el elemento interno o condiciones del ttulo.
Esta caracterstica opera activa y pasivamente. Activa, por que no admite la
oposicin de excepciones personal de cualquier tipo en contra del titular del crdito.
En un sentido pasivo implica la total y absoluta independencia de las obligaciones
cambiarias asumidas por cada uno de los sujetos firmantes del ttulo.
b)
Las caractersticas accidentales son:
(i)
Abstractos: El documento, por estar desvinculado de su causa, no menciona
la relacin fundamental, y en caso de hacerla es irrelevante.
El documento tiene una causa fuente de la obligacin, pero una vez transferido
adquiere importancia solamente la causa fin de la misma, es decir, el cumplimiento de
lo expresado en el ttulo, con lo que no se afecta el derecho del portador legtimo del
ttulo.
Ello tiene una diferencia con la caracterstica de la autonoma, ya que es una
prescindencia objetiva del poseedor frente al deudor, prescindencia que es subjetiva
en el caso de la autonoma, ya que el deudor no puede oponer al portador
excepciones personales que tena contra anteriores poseedores.
(ii)
Formalidades: Los ttulos abstractos sern completos en cuanto a que las
relaciones cambiarias quedan determinadas por su contenido literal, sometido al
cumplimiento de ciertos requisitos formales; ttulos distintos de los causales en los
que se menciona la causa de la obligacin, lo que tendr relevancia slo en las
obligaciones caraturales. P.e. bonos, escritura social y de la emisin.
Una consecuencia adicional de todo ello es que adquiere el documento una vida
jurdica propia, por lo que en s misma puede ser objeto de relaciones jurdicas
propias y ser objeto de negocios jurdicos y derechos reales.
1.2.5 Clasificacin:
Clasificacin de los ttulos de crdito:
a)
Forma de emisin:
(i) Al portador: Se emiten sin mencionar en su texto al beneficiario, o apareciendo

este, se le aade la clusula al portador, lo que permite el ejercicio del derecho a
cualquier tenedor del documento.

2. Ttulos de Crdito
Al estar fundido el derecho con el ttulo, su tratamiento jurdico es el de los bienes

muebles.
Para su legitimacin requiere 1) la posesin del ttulo y 2) la presentacin al sujeto
requerido de pago.
(ii) A la orden: Concebidas en forma esencial a nombre de determinada persona,
facultan a sta, de manera expresa o tcita, a transmitirla sin intervencin del deudor.
Deben ser nominativos, es decir, estar dirigidos a persona determinada, que es el
titular, pero deben estar abiertas a la circulacin, lo que permitir cambiar al antiguo
titular por otro nuevo, lo que es consecuencia natural de su creacin.
Si el ttulo no est configurado como ttulo a la orden, no lo es, y si se transfiere
produce efectos solamente como de una cesin del crdito al que se refiere.
Para su legitimacin se requiere 1) la posesin del documento, 2) la exhibicin al
requerido, 3) cadena ininterrumpida y regular de endosos y 4) la identificacin
personal del portador.
(iii) Nominativo: Se giran a favor de determinado sujeto y tanto su emisin como sus
sucesivas transmisiones deben inscribirse en el registro del emisor.
Es directo, es decir su titular es slo una persona y slo ella, por tanto, cualquier
transmisin requerir o la emisin de un nuevo ttulo o la designacin del nuevo
titular en el documento ( aunque el llevar el nombre del ttulo no es distintivo de los
ttulos nominativos, ya que los ttulos a la orden tambin lo llevan ).
Adems, no estn destinados a circular, ya que mientras en los ttulos perfectos ( a la
orden y al portador ) el derecho sigue al ttulo, al documento, aqu el ttulo sigue al
derecho.
Por ltimo, su cesin se hace por cesin de crditos, ya que no slo hay que adquirir
el ttulo, sino que tambin el derecho.
La notificacin al deudor no es requisito de validez de la cesin, ya que debe
acompaarse al requerimiento con la exhibicin del ttulo y el deudor debe
comprobar que el que lo exhibe es el poseedor legtimo del mismo.
Para su legitimacin se requiere 1) la posesin del ttulo, 2) la presentacin al
deudor, 3) cadena de traspasos y registro de los mismos en el registro del emisor del
ttulo y 4) identificacin del portador.
b)
Quin los emite:

2. Ttulos de Crdito
(i) Pblicos: Titular de crdito contra del estado reconocidos como negociables, los
de establecimientos pblicos, los de gobiernos extranjeros, siempre que su
negociacin no est prohibida.
(ii) Privados: emitidos por particulares.
c)
Contenido u objeto:
(i) Representativos de dinero o efectos de comercio: Letra de Cambio o pagar.

(ii) Representativos de mercaderas: Conocimiento de embarque.
(iii) Mixtos: Acciones de S.A., tambin denominados valores mobiliarios.
1.2.6 Principio de la inoponibilidad de excepciones:
Sea que el portador o beneficiario de un ttulo de crdito lo adquiera mediante
endoso sea que lo haya adquirido mediante la entrega manual del mismo, cuando un
ttulo se presenta a cobro de ejerce un derecho propio, independientemente de las
relaciones entre el deudor y anteriores poseedores, siendo su fundamento el que el
crdito est ligado al documento que lo contiene, y no tiene relacin con las
consideraciones personales, siendo independiente de la obligacin o vnculo causal
del ttulo.
Por otro lado, los ttulos de crdito son considerados fuente de obligaciones,
independiente y distinto de las obligaciones clsicas; ya que la fuerza obligatoria del
ttulo, respecto de quien lo ha suscrito y frente al tenedor actual, emana de la
voluntad unilateral del suscriptor, y quien firma un ttulo de crdito, lo hace con la
voluntad de obligarse incondicionalmente frente a quien llegue a ser tenedor del
mismo.
2.
Letra de Cambio
2.1
Introduccin.
2.1.1 Concepto.
Regulada por la Ley 18.092, publicada en el Diario Oficial del 14/1/82. Basada en la
Ley Uniforme de Ginebra.
No est definida, sino que se le da la calidad de tal por el slo hecho de tener las
menciones que la ley exige.
Manuel Vargas la define como un escrito, redactado conforme a las disposiciones
legales pertinentes, por el cual una persona llamada girador o librador ordena a otra
persona, llamada girado o librado, que pague a una tercera persona, llamada tomador
o beneficiario (o a su orden), una suma de dinero en una fecha determinada.

2. Ttulos de Crdito
La letra de cambio es un ttulo de crdito formal y completo, que obliga a pagar a su

vencimiento, en un lugar determinado, una cantidad cierta de dinero a la persona
primeramente designada en el documento, o a la orden de sta a otra distinta tambin
designada.
La Letra de Cambio es un ttulo-valor, acepta diferentes actos jurdicos como el
protesto, endoso, aval, etc., y adems es independiente de su obligacin causal.
2.1.2 Caracteres
De esta definicin se infieren los caracteres esenciales de la letra:
A)
Es ttulo formal, porque su validez est subordinada al cumplimiento de
determinados requisitos de forma establecidos por la ley.
B)
Es ttulo completo, porque tiene que fijar por s el mbito o amplitud del
derecho documental, sin hacer referencia a otros documentos distintos de la letra.
C)
Habr de contener una obligacin de pago en moneda, y nunca en especie.
D)
La suma a pagar tiene que ser numricamente cierta, y no indeterminada en
su cuanta.
E)
El pago habr de hacerse el da del vencimiento en un lugar determinado.
F)
Se pagar a la persona primeramente designada en el documento, o a la
orden de sta a otra persona distinta que tambin designar el ttulo.
Aparte de estos caracteres, el mandato de pago contenido en la letra es un mandato
puro, no sometido a condicin alguna.
En este ttulo de crdito intervienen, normalmente, tres personas:
a) El librador, que es quien crea la letra, firmando la orden de pago que la misma
contiene;
b) El librado, que es la persona a quien se dirige esa orden o mandato de pago, o si
se quiere, la persona a cuyo cargo se libra la letra
c) El tomador, o persona que recibe la letra y a cuya orden se manda hacer el pago.
Sin embargo, el librador puede asumir adems la funcin de librado o la de tomador
del efecto, y tambin pueden intervenir en la letra otras personas (avalista,
endosatario, etc.), cada una de las cuales ocupa en ella una especial posicin jurdica.
2.1.3 Evolucin histrica de la letra

2. Ttulos de Crdito
El origen de la letra de cambio no se puede fijar con certeza. La investigacin

histrica no ha logrado definir con exactitud la significacin y el valor de los
antecedentes de la institucin en el trfico anterior a la Edad Media. Lo nico
evidente y positivo es que existen documentos italianos de los siglos XII al XIII que
presentan ya algunos caracteres de la letra; que esos documentos fueron de uso
corriente en las ferias medievales, y que, en cualquier caso, la letra, antes de llegar a
ser lo que es hoy da, ha sufrido una evolucin secular, en la que fue decisiva la
aparicin del endoso como forma peculiar de transmisin de ese documento
mercantil.
La letra toma su nombre del primitivo contrato de cambio, principal oficio de los
antiguos banqueros. El cambio, que en un principio fue manual o real (simple
permuta de unas monedas por otras en el mismo lugar), hubo de hacerse un da de
plaza a plaza (cambio trayecticio). El cambista o banquero se obliga entonces a
devolver y entregar en una cierta plaza el dinero recibido en otra distinta; se
cambiaba moneda presente por moneda ausente, y ese cambio se haca constar en un
documento notarial que serva de prueba de la obligacin asumida por el cambista,
pero que no incorporaba todava ningn mandato de pago, limitndose a mencionar
la moneda recibida (valuta) y la obligacin de pagar el equivalente, personalmente o
por mandatario, en el lugar y tiempo establecidos y a la persona de quien se haba
recibido el dinero o a su mandatario.
El mandato de pago viene ms tarde, instrumentado en una carta anexa al documento
que el cambista receptor del dinero dirige a su corresponsal del lugar del pago
ordenndole la ejecucin del cambio. Y cuando por razones de economa
documental se funden ambos documentos en uno solo (en la carta), que adems de
ordenar el pago incorpora la mencin de haber recibido anteriormente la cantidad a
pagar (valuta, clusula de valor o recib), ya estamos en presencia de la letra de
cambio (letra o carta relativa a un contrato de cambio).
Nacida as la letra, hubo que esperar a la segunda mitad del siglo XVI para que ese
documento, en grado superior de evolucin, se convirtiera de mero instrumento de
un contrato de cambio en un verdadero instrumento de pago. Esa transformacin fue
posible por la doble invencin de la clusula a la orden y del endoso. Las necesidades
del trfico exigan utilizar la letra como medio de pago entre personas extraas al
primitivo contrato de cambio, y como para esto haba de permitirse la cesin del
crdito cambiario, se utiliza la clusula de pago a la orden y se arbitra la frmula
del endoso como medio de transmitir el crdito del primer tomador a una nueva
persona designada por l. El uso del endoso, incluso de los endosos mltiples, se
extiende rpidamente y la letra se convierte as en un ttulo de crdito circulante,
apto para servir de medio de pago.
2.1.4 Papel econmico de la letra
En un primer perodo la letra funciona exclusivamente como instrumento del
contrato de cambio trayecticio que evitaba el transporte de numerario de un lugar a

2. Ttulos de Crdito
otro. El tomador de la letra pagaba su importe al banquero cambista en una plaza y

lo reciba, en la misma o distinta moneda, en aquella otra plaza en la que necesitaba
disponer del dinero; y los banqueros evitaban los siempre peligrosos envos de
numerarios de unas plazas a otras, pagando letras a travs de sus corresponsales en
las distintas plazas.
Esa primitiva funcin de la letra an no ha desaparecido totalmente; pero, a partir del
siglo XVI, la intervencin del endoso permite que la letra aada a esa funcin otra
ms importante: la de servir de medio de pago.
Aparecen entonces las letras de mercaderas o letras comerciales, giradas por los
comerciantes para pagar las mercancas compradas. La letra es utilizada desde
entonces como moneda de pago en las transacciones comerciales interiores e
internacionales, sustituyendo con ventaja al dinero metlico. Con una letra se pueden
pagar varias deudas sucesivas sin necesidad de utilizar el dinero ms que al pagar la
letra misma. El acreedor que reciba una letra de pago de su crdito puede a su vez
aplicarla a otro pago utilizndola como moneda; le bastar para ello transmitirla a su
acreedor, el cual tambin podr repetir la operacin, sin que la serie de transmisiones
tenga otro lmite que no sea el vencimiento de la letra.
Pero la letra cumple adems una funcin crediticia de extraordinario inters. Acaso
sea el ms importante instrumento de la organizacin econmica moderna para
obtener dinero a crdito. Se adapta especialmente para la obtencin de crdito
industrial a corto plazo en aquellas operaciones en las que el proceso de conversin
del dinero en mercancas y de stas en dinero se desarrolla en ciclo breve. Girando
una letra para el pago, el comprador de mercancas dispone de un plazo que le
permite procurarse los fondos necesarios para pagarla revendiendo previamente las
mercancas compradas, y el vendedor puede reducir el plazo que media entre la venta
y el cobro al vencimiento de la letra, descontndola en un banco.
A los bancos les interesa el descuento de las letras (anticipo del importe de las
mismas, previo descuento de una comisin y de los intereses correspondientes)
porque es buena colocacin para los capitales que reciben en depsito, dada la fcil y
rpida convertibilidad en dinero de las letras descontadas, mediante el redescuento de
las mismas en el Banco Central; el descuento proporciona a los bancos una ganancia,
consistente en la diferencia entre el tipo de inters que abonan a los depositantes y la
tasa o tipo de descuento que perciben.
Pero con esto an no quedan agotadas las posibilidades de la letra en su funcin
crediticia. Las letras se utilizan tambin por los bancos para abrir los llamados
crditos de aceptacin. Los clientes giran contra el banco, ste acepta la letra, el
cliente la descuenta, y antes del vencimiento pone a disposicin del Banco aceptante
los fondos necesarios para que la recoja y la pague. De esta forma el Banco concede
crdito sin necesidad de disponer de sus propios fondos, corriendo nicamente el
riesgo de que el cliente no le remita el importe de la letra antes de su vencimiento.
10

2. Ttulos de Crdito
Por ltimo, el giro de letras persigue en ocasiones una pura funcin de garanta,
basada en el extremado rigor de las obligaciones cambiarias. Si el banco o el
particular que concede un prstamo gira una letra por el importe de la suma prestada
y sta es aceptada por el deudor, tendr como garanta suplementaria de la
obligacin nacida del prstamo la obligacin ms rigurosa de la letra.
2.1.5 Personas que intervienen en la letra de cambio
En la letra de cambio pueden intervenir varias personas cuyo rol jurdico es diferente.
Las principales son las siguientes:
A)
Librador o girador: es la persona natural o jurdica que emite el ttulo, que lo
crea o gira.
A)
Librado o girado: es aquel a quien se ordena que pague la cantidad girada, a
cuyo cargo se gira la letra.
B)
Tomador o beneficiario: es la persona designada o a cuya orden debe pagarse
la suma de dinero. Cuando la letra de cambio ejecuta el contrato de cambio debe,
necesariamente, ser distinto el librador del beneficiario.
C)
Aceptante: es el librado que admite el encargo de pagar la letra. Su
aceptacin se perfecciona por la firma del documento.
D)
Endosante: es el que transmite a otro el documento en virtud del endoso;
endosatario o cesionario es quien adquiere la promesa de pago incorporada en el
documento por el endoso.
E)
Avalista: es el que afianza el pago del documento por alguno de los
obligados.
F)
Portador, tenedor o poseedor: es quien adquiere el ttulo segn su ley de
circulacin y tiene derecho a exigir la prestacin convenida.
2.2.
Menciones de la Letra de Cambio.
2.2.1 Menciones generales.

Un requisito general es que conste materialmente en un documento, pudiendo ser de
cualquier clase.
Puede ser la indicacin de ser Letra de Cambio en cualquier idioma, pero si se pone,
debe seguirse en ese idioma.
1.
Indicacin de ser letra de cambio escrito en el mismo idioma empleado en el
ttulo. Art. 1 N 1.
11

2. Ttulos de Crdito
Viene del Art. 1 de la LUG, lo que hace innecesario la existencia de la clusula a la

orden, aunque la ley lo exige, pero sin ser esencial.
Idioma y lo usual es poner Letra de Cambio, aunque puede ponerse Por esta
Letra de Cambio pagar a por, o a su orden ....
2.
El lugar y fecha de su emisin. Art. 1 N 2.
Slo es esencial la fecha, ya que lo suple el N 2: domicilio del librador, en cuenta al

lugar. Importante tambin por la ley aplicable, del lugar de realizacin.
Utilidad fecha:
Capacidad del librador a la fecha de emisin, solvencia, etc.

Vencimiento en caso de letras pagaderas a un plazo desde la vista. Art. 48 y
50.
Punto de partida de plazo de un ao. Art. 35 inc. 2.
3.
Orden, no sujeta a condicin, de pagar una cantidad determinada o
determinable de dinero. Art. 1, N 3.
Punto central, requiere la LUG la orden de pagar una cantidad determinada de
dinero, pero nuestra ley aade la posibilidad de que sea determinable. Con ello se
incorporan tambin los intereses y los reajustes.
La orden debe ser pura y simple; es una orden de pago.
Es costumbre poner la cantidad en letras y en nmeros, y en caso de diferencias,
priman las letras. Art. 6. Esto es una diferencia con los cheques, ya que para ellos en
caso de diferencia, es una causal de protesto.
4.
Nombre y apellidos de la persona a que debe hacerse el pago o a cuya orden
debe efectuarse. Art. 1, N 4.
Es el tomador o beneficiario; incluso el propio librador.
La ley exige, a diferencia LUG que se ponga a la orden. Su omisin no lo
transforma en ttulo nominativo, ya que es transferible por endoso. Art. 18.
Si queremos que la letra sea nominativa, no endosable, es transferible por cesin
de crditos nominativos; o incluso endosable en comisin de cobranza. Art. 18.
Tericamente la exigencia del nombre del beneficiario o tomador excluye la letra al
portador, aunque por el endoso en blanco lo es.
Si es girado contra varios librados se entiende girado contra todos, a menos que se
indique un orden. Art. 4, siendo el resto librados subsidiarios, debiendo fijar un
domicilio comn para todos.
12

2. Ttulos de Crdito
Tambin se permite a cargo del propio librador, librador y librado son la misma
persona, contrato de cambio trayecticio.
5.
Nombre y apellido del librado. Art. 1, N 5.
Es la persona que debe pagar LUG; aquel a quien se dirige una orden de pagar una
suma determinada o determinable de dinero.
6.
Lugar y poca del pago. Art. 1, N 6.
No son esenciales, por que la ley las suple:
7.
Domicilio del librado sealado en el documento; por lo tanto podra sealar

un domicilio distinto al que realmente tiene, dando lugar a la letra
domiciliada.
Fecha: Si no tiene fecha, se entiende que es a la vista.

Firma del librador. Art. 1, N 7.
LUG seala que es la firma de la persona que emite la orden.

El inc. 2 permite el uso de medios mecnicos para estampar la firma, incluso lo
permite a endosantes. Art. 17 inc. final.
El resto de las firmas deben ser manuscritas. (Art. 9. Reglas especiales.)
2.2.2 Menciones no exigidas:
a)
b)
Clusula valor recibido: Cdigo de Comercio (Art. 77).

Clusula a la orden.
2.2.3 Menciones facultativas:

a)
Comuna del lugar del pago. Art. 13 N 1. Pago a Banco o por consignacin.
b)
Clusula de reajustabilidad. Art. 13 N 2. Determinada o determinable, N 3.
Conforme a la ley 18.092, puede que esta reajustabilidad sea librndola en moneda
extranjera, en una cantidad determinable de dinero o por medio de la clusula de
reajustabilidad.
En general, existe libertad para determinar el sistema de reajustabilidad; y por ello lo
primero es aplicar las reglas que el mismo documento seala, y se permitir que el
ttulo sea ejecutivo por que la letra es lquida.
13

2. Ttulos de Crdito
Se aplica generalmente la variacin de la UF entre la fecha de la entrega (Ley

18.010) y la de pago.
c)
Clusula de intereses:
Desde la fecha de la emisin hasta la del pago efectivo, a menos que se sealen otras
fechas, y sobre el capital reajustado, salvo mencin en contrario.
Hay libertad en pactarlo, y puede ser una tasa fija mensual o anual, el inters
corriente, el inters mximo legal para operaciones de crdito, tasa LIBOR o PRIME
u otras formas lcitas.
Tiene el lmite de que si es una tasa superior al inters mximo convencional, se
reducir al inters corriente.
d)
Clusula devuelta sin gastos o sin obligacin de protesto.

Art. 79 inc. 2.
Si la pone el librador, produce efectos contra todos los firmantes, si la pone otro
obligado, slo respecto de ste. Art. 74.
Es formal, es decir, debe usar esas mismas palabras.
e)
Otras menciones. Art. 13 N 5.
Cualquiera que no altere la esencia de la letra, y si la altera se tendra por no escrita.

2.3
Letra de cambio en blanco.
Tambin existe la letra de cambio en blanco, tratada en el Art. 11.

En ella faltan menciones; y si se llena en contravencin a las instrucciones de los obligados
es inoponible; pero an as no puede exonerarse frente al tenedor de buena fe.
Alteraciones: Art. 15 y 16.
2.4
Modificaciones lcitas: No pueden afectar la esencia de la letra.

Adulteraciones: Los antiguos se rigen por el texto antiguo; los nuevos por el texto
nuevo.
Capacidad y representacin en la Letra de Cambio.
2.4.1 Capacidad:
Se rige por las reglas generales, y no es necesario ser comerciante. La ley nicamente
seala ciertas incapacidades. Art. 7.
2.4.2 Representacin:
14

2. Ttulos de Crdito
La regla general es que el librador obliga a su representado o mandante. Sin

embargo, de acuerdo al Art. 8, si el que firma la letra acta sin poder o lo excede se
obliga a s mismo.
En este sentido, la LUG establece que los problemas de personera no invalidan la
emisin de la letra.
2.5
Nulidad o inoponibilidad.
Si por cualquier causa la letra no obliga a algn signatario, esto no invalida las obligaciones
para las dems personas que la suscriben (Art. 7.)
Es muy importante, ya que incluye la hiptesis en que la obligacin literal de uno de los
suscriptores del ttulo aparece afectada de nulidad o inoponibilidad por una razn cualquiera.
Subraya el carcter abstracto de la obligacin contrada por los signatarios de una letra
respecto a terceros.
2.6
Efecto no extintivo de la Letra.
Art. 12.
Obligacin causal no se extingue por el giro de la letra; as como el endoso no extingue la
obligacin del endosante con el endosatario.
Es por ello que se habla de que realmente existen dos ttulos, uno en la obligacin causal y el
otro el ttulo mismo de la letra.
El punto central de esto es lo sealado en el Art. 12, inc. 2.
2.7
Responsabilidad del librador.
Art. 10.
Es la responsabilidad de que el librado aceptar y pagar la letra. Es una promesa de hecho
ajeno, art. 1450 CC.; pero su fuente es la voluntad unilateral del librador.
As se protesta por incumplimiento del librado puede dirigirse en contra del librador. Art. 81
N1.
Librador puede eximirse en la letra de la aceptacin, pero no del pago.
2.8
Giro.
Orden de pago, estampada en el documento, bajo la firma de quin la da, llamado librador,
que se hace responsable de ella.
15

2. Ttulos de Crdito
La relacin extracambiaria es independiente del vnculo causal.

Puede ser a la orden de un tercero, pero tambin puede ser girada a nombre propio,
autoordenando el pago. (Art. 3).
Puede ser contra varias personas:
En igual calidad: Sern obligados alternativos.

Si se seala uno o ms librados, sern uno en subsidio de otro. (Art. 4.)
Se permite designar un lugar de pago diverso del domicilio del librado. Art. 5.
2.9
EL ENDOSO.
2.9.1 Concepto.
Tratado el en Art. 17, inc. 1, que lo define como el escrito por el cual el tenedor
legtimo transfiere el dominio de la letra, la entrega en cobro o la constituye en
prenda.
2.9.2 Clases de endoso.
Hay diversas clases de endosos:
a)
Segn el art. 18., la letra, an la no librada expresamente a la orden, es
transferible por endoso. Sin embargo, si el librador inserta "no endosable" o una
expresin equivalente, la letra slo podr transferirse conforme a la reglas de la
cesin de crditos nominativos, y, incluso en este caso podr endosarse en comisin
de cobranza.
b)
Tambin puede darse el caso de que el endosante prohba un nuevo endoso,
con lo que no responde ante los endosatarios posteriores de la letra. (Art. 25, inc.
2). Aunque la ley no lo diga, por analoga podemos sealar que puede transferirse
segn las reglas de la cesin de crditos nominativos, ya que lo nico que un
portador puede prohibir es un nuevo endoso, pero la cesin del documento por otros
medios.
c)
Hay cuatro clases de endoso:

(i)
El endoso traslaticio de dominio, que opera la transferencia del
dominio de la letra.
(ii)
El endoso en cobro, que constituye un mandato para cobrar el
documento.
(iii)
El endoso en garanta o pignoraticio, mediante el cual se constituye
prenda sobre el ttulo.
(iv)
Endoso en blanco, no se seala el nombre del endosatario o aparece
escrito en favor del portador. Art. 19., inc. 2 y 23. Este tipo de endoso autoriza al
portador del documento para llenarlo, anteponiendo a la firma del endosante su
16

2. Ttulos de Crdito
propio nombre o el de un tercero, y para transferir la letra, sin llenar el endoso, por la
sola entrega del documento, y lo faculta tambin para endosarlo en comisin de
cobranza o en prenda, segn lo seala el Art. 24.
Mediante el endoso la letra sale del mbito de la relaciones originales extracambiarias
y comienza a circular con sus solos efectos cambiarios, el ms importante de los
cuales es la regla de la inoponibilidad de las excepciones.
2.9.3 Requisitos:
Segn se desprende de los arts. 17 y 19 de la ley, se desprenden los siguientes
requisitos:
a)
Requisitos de forma:
Se exige la firma del portador legtimo estampada en el dorso del documento o en

una hoja de prolongacin adherida a la letra. La firma puede ser reemplazada por la
impresin digital autorizada por Notario u Oficial del Reg. Civil. Art. 9. Bajo
responsabilidad del endosante, su firma puede estamparse por otros procedimientos
que autorice el Reglamento de la ley, el cual obviamente todava no ha sido dictado.
b)
Requisitos de fondo: Art. 19.
(i)
Debe ser puro y simple; en cuanto a su existencia o exigibilidad, y si
se le subordina a una condicin se entiende sta como no escrita.
(ii)
Debe ser total. El endoso parcial no produce efecto alguno.
2.9.4 Personas que intervienen.
Las personas que intervienen en el endoso son solamente una, el endosante, ya que el
endoso en un acto jurdico unilateral, que requiere que el endosante tenga la calidad
de portador legtimo o dueo del documento, salvo en el caso del endoso en cobro
en que el endoso tambin puede hacerlo el endosatario en garanta.
El endosatario slo es el beneficiario, por lo que puede ser el librador, el librado, e
incluso el aceptante. Art. 20.
2.9.5 Enunciaciones del endoso.
El endoso puede contener tambin otras enunciaciones:
a)
Lugar de otorgamiento: Si se omite, se entiende realizado en el domicilio del
endosante; teniendo importancia para determinar la ley aplicable al endoso.
Esta presuncin del lugar es simplemente legal, por lo que admite prueba en
contrario.
17

2. Ttulos de Crdito
b)
Fecha de otorgamiento: Si se omite, se entiende endosado antes de la fecha
del vencimiento, siendo tambin una presuncin simplemente legal, que admite
prueba en contrario.
Tiene importancia en caso de quiebra o incapacidad del portador legtimo; y
si es endoso traslaticio de dominio, en cuanto a los efectos, pues el realizado despus
del vencimiento slo produce los efectos de una cesin ordinaria.
c)
Calidad o clase del endoso: Si se omite, es traslaticio de dominio. Art. 21.
d)
Nombre del endosatario: Si se omite es letra en blanco.
2.9.6 Tipos de endoso.
a)
Endoso traslaticio de dominio.
Es un escrito mediante el cual el tenedor legtimo transfiere el dominio de la letra y

de los derechos que emanan de ella. Art. 17, inc. 1.
Requisitos de forma:
(i)
Que se estampe en el dorso de la letra misma o en el dorso de una hoja de
prolongacin. Art. 17, inc. 2.
(ii)
Que se firme por el endosante, o que bajo su responsabilidad, se estampe por
otros procedimientos que se autorice en el Reglamento, y con las formalidades que
en l se establezca. Art. 17, inc. 3 y 4. La firma del endosante puede tambin
sustituirse por la de una persona que lo haga a ruego o representacin del endosante.
Art. 22, inc 1.
De todos modos, siempre ser necesario que el endoso no basta para transferir el
dominio, sino que debe ser seguido por la entrega del ttulo material al endosatario.
Conclusin que se sigue del Art. 24.
El endosante podra anteponer a su firma la expresin pguese al portador, ya que
no est prohibida, pero no valdra como tal, sino que como endoso en blanco. Art.
19., inc. 2.
Tal como seala el Art. 19, inc. 1, el endoso, al igual que la letra, debe ser puro y
simple, es decir, no admite condicin, y si se estipula alguna, se entiende como no
escrita. Asimismo, debe ser total, es decir por la totalidad de la letra, no admite
parcialidades. Si se hiciere no producira efecto alguno, es decir, sera nulo.
Por otro lado, el endoso debe ser hecho por un tenedor legtimo y capaz. As lo
seala el Art. 17, inc. 2, en relacin con el Art. 26.
a) La referencia a una serie no interrumpida de endosos implica que todos ellos han
sido endosos completos, en los cuales se ha indicado el nombre del endosatario. Esto
ltimo no se cumple en los endosos en blanco, en los que no consta el nombre del
18

2. Ttulos de Crdito
endosatario, lo que es solucionado por la ley. Asimismo, para determinar quin es el

portador legtimo deben tenerse por no escritos los endosos tachados o borrados.
Art. 26, inc. 2.
b) La ley no seala expresamente que el endosante sea capaz, pero ello es una simple
aplicacin de los principios generales, ya que el endoso es una forma de obligarse y
los incapaces carecen de aptitud para ello, e incluso la ley se refiere indirectamente a
ello en el Art. 7.
Por otro lado, y segn la regla general, el endoso se har a un tercero extrao hasta
ese momento a la letra, ya que el endoso es una forma de transferir la letra. Art. 20,
as lo reconoce, y con ello se confirma el carcter abstracto e impersonal del crdito
cambiario.
Conforme al Art. 24, el portador de una letra endosada en blanco tiene las siguientes
facultades:
- Llenar el endoso, anteponiendo a la firma del endosante su propio nombre,
asumiendo la calidad de endosatario.
- Llenar el endoso, anteponiendo a la firma del endosante el nombre de un tercero,
desapareciendo con ello el portador de la relacin cambiaria, por que su nombre no
aparece en la letra, quedando a salvo tambin de cualquier accin de endosatarios
posteriores.
- Transferir la letra sin llenar el endoso, mediante la entrega manual. Es en realidad
un endoso al portador, y sigue el endoso en blanco.
- Endosar la letra en comisin de cobranza o en prenda. Se ver ms adelante.
- Endosar la letra mediante un nuevo endoso traslaticio de dominio. No est
expresamente contemplada en el Art. 24, pero no est expresamente prohibida
tampoco. De hecho, el Art. 26, inc. 2, acepta la posibilidad de que a un endoso en
blanco le siga otro endoso, pudiendo ser a su vez otro endoso en blanco o un endoso
completo. En todo caso, tiene ms valor el endoso completo que el blanco en cuanto
a las seguridades de pago para su tenedor. Art. 79, inc. 1.
Si se produce el caso de que se cede una letra posterior a su vencimiento o a su
protesto por alta de pago, el nico efecto que produce es que se considera una
cesin ordinaria. Art. 32, pudiendo entonces pactar en ella lo que quieran, ya que no
es letra propiamente tal, sino que sigue las normas de la cesin de crditos.
Si es endoso en cobranza, producir siempre sus efectos propios.
Efectos del endoso traslaticio.
19

2. Ttulos de Crdito
a)
Transferencia del dominio de la letra: Lo que comprende asimismo las
garantas que puedan caucionar obligaciones estampadas en la letra, ya que la ley no
limita tal efecto, correspondiendo aplicar las reglas del Derecho Civil.
b)
Hace responsable al endosante solidariamente con el librador y con los dems
obligados, frente al portador legtimo de la aceptacin y pago de la letra, salvo:
(i)
estipulacin en contrario estampada en el dorso del documento, segn
seala el Art. 25, o
(ii)
si se trata de una letra vencida o protestada en que tampoco existen
estas responsabilidades, tal como seala el Art. 32.
En todo caso esta es una obligacin igual a la del librador, ya vista, pero que no es de
la esencia del endoso, sino que de su naturaleza, por lo que el endosante puede
exonerarse de ella, por medio de la clusula "sin garanta", por medio de la cual se
excepciona no slo de la aceptacin sino que tambin del pago, lo que es una
diferencia con el librador, que slo puede exonerarse de su garanta de aceptacin,
pero no de pago.
c)
El endosante responde frente a su endosatario de la llamada "garanta de
derecho", lo que implica ser portador legtimo, tener la facultad de transferir el
documento y de la existencia jurdica del mismo.
d)
Inoponibilidad de excepciones. (Art. 28.)
Excepciones oponibles al portador:

(i)
Excepciones nacidas de una irregularidad de forma: Producto de la
omisin de alguna de las menciones no suplidas por la ley, ya que la redaccin es
literal y sacramental.
(ii)
Incapacidad del demandado: Prevalece la incapacidad sobre las
exigencias del crdito, pero continan obligados los dems signatarios de la letra,
segn el principio de independencia de firmas.
(iii)
Falsedad de firma del demandado: Se puede, si se da el caso, oponer
esta excepcin, sin perjuicio de que los dems signatarios continen obligados. Es un
concepto reconocido por el CPC, en cuanto al ttulo ejecutivo, complementado por
el Art. 111.
(iv)
Derivadas de las relaciones personales existente entre el portador y el
demandado. Escapan a la inoponibilidad, ya que las relaciones entre el portador y el
deudor se superponen en ese momento a las derivadas de la relacin cambiaria.
Hay excepciones que son inoponibles al portador:
(i)
Falta de causa, falsa causa o causa ilcita: Aunque normalmente el
acreedor de una obligacin subyacente que tuviera estos ttulos no podra
20

2. Ttulos de Crdito
normalmente exigir su cumplimiento, cuando la letra la tiene el endosatario tiene

derecho a obtener el pago.
(ii)
Fuerza y dolo: Si el tomador o beneficiario ha viciado el
consentimiento del librador o librado, pero es endosado y llega a un tenedor legtimo
que es ajeno a los vicios, la excepcin le es inoponible.
(iii)
Resolucin: Si ha sido la letra creada para pagar una venta de una
cosa que no ha sido entregada, entraran las acciones resolutorias; lo cual no es
aplicable si hay endoso.
(iv)
Compensacin: Si al vencimiento, el portador es deudor del librado,
este podra oponer la excepcin; pero si el librado es acreedor del librador o de
alguno de los poseedores anteriores de la letra, esa excepcin ser inoponible al
portador actual. Esto es aplicable al pago y a la confusin.
En general, en todos los casos anteriores se entiende la existencia de un poseedor de
buena fe, y as, el Art. 28 que establece el principio de la inoponibilidad de las
excepciones, se ref. a ello con nociones procesales.
As, adems de ser portador legtimo, por una serie no interrumpida de endosos, el
portador necesariamente deber ser portador de buen f, lo que lgicamente
introduce un elemento subjetivo, y que es recogido indirectamente en el Art. 27,
norma que a su vez se relaciona con el Art. 11.
b)
Endoso en cobro:
Es una forma especial y no excluyente de otras formas de mandato para constituir

una mandato para cobrar una letra; generalmente se hace mediante la inclusin de la
clusula Valor en cobro, en cobranza o similar. Art. 21 y 29, inc. 1., sin
necesidad de que sean clusulas sacramentales.
El mandato para constituir valor en cobro debe ser solemne, porque debe revestir la
forma de un endoso y por que adems debe sealar que se trata de una mandato,
pudiendo usarse por ello cualquier otra forma aceptable, usando las reglas del
mandato, peor no queda incorporado a la letra.
Es un tipo de endoso completo, ya que debe contener el nombre del endosatario, no
pudiendo ser en blanco, Art. 29, inc. 2; confiriendo todos los derechos derivados de
la letra, con la caracterstica esencial de que estos derechos se ejercen por cuenta del
mandante, radicndose en l.
Este tipo de endoso otorga las facultades de cobrar y percibir, judicial y
extrajudicialmente, incluyendo las del Art. 7 CPC, ambos incisos, lo que es una
excepcin al mandato general.
21

2. Ttulos de Crdito
Lo que no es excepcin es sobre las reglas de comparecencia en juicio, mediante

abogado habilitado, etc.
Este tipo de endoso no confiere las facultades de endosar el ttulo en dominio o en
garanta, pero s de endosarlo a su vez en cobro, reconocido implcitamente en el Art.
29, inc. 1., siendo este art. un nuevo caso de conversin de nulidad.
Asimismo, la letra que es nominativo podr siempre endosarse en cobro. Art. 29, inc.
final, ya que el que sea nominativo es respecto al dominio, no respecto al cobro,
siendo una norma muy prctica.
c)
Endoso en garanta:
Se constituye mediante la inclusin de clusulas como valor en garanta, valor en

prenda u otra equivalente. Art. 21, no siendo sta una clusula sacramental.
La prenda de la letra, al igual que el mandato, si es constituida mediante endoso en
garanta es solemne por sus mismas razones, aadiendo el hecho de que como
cualquier otra prenda, supone un derecho real, que exige la entrega de la cosa
prendada.
El endoso pignoraticio es tambin un endoso completo, y le da las facultades
sealadas en el Art. 30 al endosatario. Es parecido en esto al endoso en cobro, pero
no le da las facultades que requieren de mencin expresa y adems el endosatario no
acta por cuenta del mandante sino que a su cuenta y riesgo hasta por el monto
garantizado y por el saldo por cuenta del endosante.
El endosante en garanta no responde de la aceptacin o pago de la letra, a menos
que se seale lo contrario. Art. 30, inc. 1, por lo que sera un endoso "sin garanta".
Obviamente, mientras el endosatario en garanta tenga la letra en su poder, debe
practicar todas las diligencias necesarias para conservar los derechos emanados de
ellas. Art. 30, inc. 2, como es protestarla si no es pagada a su vencimiento, etc., ya
que segn dispone el Art. 2394 CC el acreedor prendario debe guardar y conservar la
prenda como buen padre de familia.
Tambin se aplica al portador legtimo del endoso en garanta el principio de la
inoponibilidad de las excepciones, art. 30, inc. final; y el endoso hecho por el
endosatario en garanta slo vale como endoso en cobro Art. 30, inc. 2, no pudiendo
darla en garanta o transferirla.
2.10
LA ACEPTACIN.
Debe constar en la letra misma por medio de las palabras acepto, aceptada u otras
equivalentes y la firma del librado. La sola firma de ste puesta en el anverso de la letra
importa aceptacin. (Art. 33.)
Por ello, la aceptacin es un acto del librado, mediante la cual se incorpora a la letra, ya que
hasta ese momento era una persona extraa a ella, pasando a ser su principal obligado.
22

2. Ttulos de Crdito
En esencia, la aceptacin consiste en la firma del librado puesta en el anverso de la letra, y

en algunos casos en la fecha, ya que puede ser la de la aceptacin o la de la presentacin a la
aceptacin, siendo las palabras "acepto", "aceptada" meramente accidentales, ya que pueden
omitirse sin consecuencias para la aceptacin.
2.10.1 Presentacin a la aceptacin:
La letra debe ser presentada al librado para que la acepte, no es obligacin del
librado presentarse donde el tomador o el endosatario para aceptar el documento.
Desde el punto de vista del tomador de la letra, esto no es una obligacin sino que
una carga, ya que si no la presenta, el librado no la aceptar y queda ajeno a la letra.
Art. 34.
Por l o por medio de mandatario especial, y la mera tenencia de la letra, hace
presumir la existencia del mandato.
Este mandato puede constar en algn documento extracambiario, teniendo su
relevancia prctica en que no es un endoso en cobro propiamente tal, sino que
simplemente un endoso traslaticio de dominio, obrando entonces el mandatario a
nombre propio, sin perjuicio de que las relaciones propias del mandato regulen a las
partes como endosante y endosatario.
En un principio la letra puede ser presentada para su aceptacin en cualquier tiempo
entre la fecha de su emisin y la de su vencimiento, Art. 35, lo cual tiene
excepciones:
a)
Letra girada a un da fijo o determinado o a un plazo contado desde la fecha
del giro: Debe presentarse dentro del plazo de su vencimiento.
b)
Letra girada a un plazo contado desde la vista: Es un plazo de un ao
contado desde la fecha de la emisin, bajo sancin de quedar sin valor si dentro de
ese plazo no se acepta o no se protesta oportunamente por falta de fecha de
aceptacin o falta de aceptacin. Si se fija un plazo determinado en esas letras para
presentarlas a la aceptacin, el librado debe fechar la aceptacin.
Asimismo, debe requerirse el protesto de esta clase de letras aunque no exista plazo
especial en ambos casos, bajo sancin de perder sus derechos contra endosantes y
avalistas. Es decir, siempre debe fecharse en este caso la letra, sea por el aceptante o
por medio del protesto.
Si transcurre el plazo del ao contado desde la suscripcin de la letra y no es
aceptada o protestada, se pierde la calidad de tal, perdiendo la accin de garanta de
aceptacin y pago en contra de todos los obligados. Si es aceptada la LdC, pero no
es fechada o protestada por falta de fecha, se conserva la accin contra aceptante y
avalista y se pierde en contra de librador y endosantes.
23

2. Ttulos de Crdito
La fecha de la aceptacin ser la del da en que ella fu dada, a menos que el

requeriente exija que se ponga la de la fecha de presentacin.
Art. 35 y 36.
c)
Letras a la vista: No existe un plazo para requerir su aceptacin, salvo que l
se indique en el documento, ya que en esta clase de documentos se confunde la
aceptacin con el pago.
Art. 74.
Hay que presentarla a pago o debe pagarse dentro del plazo de un ao contado desde
su fecha de emisin. Art. 49. Su sancin es quedar sin valor.
Das y horas para presentarse a aceptacin. Art. 38.
Lugar para requerir la aceptacin. Art. 37.
Una vez que la LdC es presentada para su aceptacin, el librado debe aceptarla o
negarla en el da en que el portador se la presente para ello. Tiene de plazo todo el
da, sin que sea necesario que el portador le deje la letra. Art.. 41.
Podra exigir el librado que se le presente al da siguiente, excepto si se presenta el
ltimo da del plazo en que la letra puede ser presentada para su aceptacin.
Art. 39.
- Antes de la firma del librador no sera letra, ya que es mencin esencial.
- Letra en blanco, sera vlido.
- Aceptacin despus del protesto por falta de aceptacin o despus del vencimiento
o del protesto por falta de pago, implica que transforma al librado en el principal
obligado al pago del documento.
Art. 40.
En general, la aceptacin debe ser pura y simple, pero permite excepciones:
Restringiendo su aceptacin a un parte determinada de la suma librada. Art.
42, inc. 1. Ello vale, y puede tener consecuencias para el protesto.
El aceptante puede sealar en su aceptacin un domicilio diferente al que
conste en la letra, para que en ella se efecte el pago, Letra domiciliada, aunque debe
ser en la misma provincia. Art. 43, inc. 1.
Cualquier otra reserva supone el rechazo de la aceptacin, segn el art. 42, inc 2 y
43., inc. 2, pero obliga al aceptante en los trminos de su aceptacin., siendo esto
una especie de conversin de nulidad del documento, aunque deba protestare por
falta de aceptacin.
24

2. Ttulos de Crdito
2.10.2 Retiro de la aceptacin:

Art. 44, es una facultad que la ley reconoce al librado.
2.10.3 Pluralidad de librados.
Art. 45. El que acepta se obliga al pago de la letra, sin perjuicio de sus posibles
responsabilidades extracambiarias entre s y respecto del librador.
2.11
EL AVAL.
2.11.1 Concepto.
Lo define la ley como un acto escrito y firmado en la LdC, en una hoja de
prolongacin adherida a ste o en un documento separado, por el cual el librador, un
endosante o un tercero garantiza, en todo o en parte, el pago de la letra.
En general es un acto por el cual el librador, un endosante o un tercero garantiza en
todo o en parte el pago de la letra. Se excluye al librado ya que sera inoficioso, ya
que al aceptar la letra se avalara a s mismo; y ha sido resistido tambin el aval del
librador o endosantes, ya que ellos tambin son obligados al pago, aunque la doctrina
ha sealado que es vlido porque mejora su responsabilidad cambiaria.
2.11.2 Responsabilidad del aval.
El aval podra sealar que responde de las obligaciones de alguno de los obligados al
pago, especificndolo, art. 47; o podra dar su aval sin limitaciones, con lo que,
segn el inc. 2, responde en los mismos trminos que la ley impone al aceptante.
Esto genera una responsabilidad del aval, que segn las antiguas normas del Cdigo
de Comercio era de codeudor solidario. Actualmente se entiende que ya que la ley
permite que el aval seale por qu obligado otorga el aval, este respondera en los
mismos trminos que el obligado al cual dio su aval.
La ley seala una responsabilidad solidaria a la hora de pagar la letra que pesa sobre
el librador, aceptante o endosante, pero no lo hace extensivo al aval. Art. 79, inc. 1.
Ellos es ya que la ley seala que responde en los mismos trminos que el avalado, lo
que no equivale a solidaridad en los trminos del art. 1511 del Cdigo Civil,
pudiendo incluso el aval responde por una cantidad menor, y lo que garantiza es el
pago de la letra, y no la obligacin del avalado.
2.11.3 Protesto.
En cuanto al protesto, el protesto por falta de pago tiene por objeto preservar las
acciones cambiarias del portador contra el librador y endosantes y los avalistas de
ambos, para obtener el pago, salvo que existan las clusulas devuelta sin gastos o
sin protesto, Art. 79.
25

2. Ttulos de Crdito
La falta de protesto no priva al portador de su accin en contra del avalista del

aceptante, porque lo dice ese art. y por que el avalista del aceptante se obliga al pago
de la letra en los mismos trminos que ste.
En cambio, el protesto es necesario para preservar las acciones del portador en
contra del avalista del librador o endosante para obtener el pago segn el art. 79.
Incluso, y siguiendo el principio de independencia de firmas sealado en el art. 7 de
la ley, si el avalado es incapaz o su firma es falsa o es una persona imaginaria, o por
cualquier causa la letra no lo obliga, la obligacin del avalista contina siendo vlida.
Haciendo una excepcin a la regla general de que los actos que se estampen en la
letra deben ser puros y simples, en el caso del aval pueden limitarse de variadas
formas, Art. 47:
A persona determinada: Ya visto.
A tiempo: se restringe el aval a un plazo determinado, con independencia del
plazo de vencimiento d la letra.
A caso: corresponde a una condicin suspensiva o resolutoria.
A cantidad: Aval parcial, a un importe menor que la suma librada.
2.11.4 Requisitos de forma del aval:
El Art. 46 lleva en s una posible contradiccin al pedir en el inc. 1 un acto escrito y
firmado y en el inc. 2 la sola firma, aunque se ha entendido que es para efectos de la
limitacin de responsabilidad.
Los requisitos son:
a)
Dado en la letra o en una hoja de prolongacin:
(i)
Si es en el anverso, el aval se constituye por la sola firma del avalista.
Art. 46, inc. 2. Podra confundirse por la ubicacin sobretodo con la del aceptante,
por lo que es bueno poner que es por aval.
(ii)
Si es en el reverso, necesariamente debe ponerse que es por aval, ya
que sino se confundira con un endoso.
b)
Dado en un documento separado: Debe contener la firma del avalista,
expresando que el acto es un aval e identificando la letra. Tambin debe indicarse a
qu obligado se otorga y las limitaciones que haya querido ponerle el avalista.
Asimismo, los derechos del aval que constan en la misma letra se transfieren
mediante el endoso, lo que no sucede si es en documento aparte ya que existiran
relaciones extracambiarias.
26

2. Ttulos de Crdito
La sancin por la inobservancia de estos requisitos es la del art. 46, inc. final, que no
constituye aval, lo que es diferente a que el acto sea nulo.
Por ltimo, los avales pueden ser conjuntos, (relacin con art. 82, inc. final),
obligndose cada uno por el total de la letra, segn reglas generales de la fianza, art.
2378 Cdigo Civil.
2.12
EL PAGO DE LA LETRA.
2.12.1 El vencimiento:
Segn se ha visto, la mencin que enuncia la ley en su art. 1, N 6 es la de la poca
del pago, pero que no llega a ser esencial, ya que si se omite, se considera pagadera a
la vista. Por ello, podemos decir que el vencimiento de la letra es la poca en que
sta debe ser pagada.
Hay adems distintas formas de determinar el vencimiento de la letra, segn seala el
art. 48, que los seala de forma taxativa, prohibiendo otras formas de vencimientos o
los vencimientos sucesivos, siendo su sancin, en caso de inobservancia, que el
documento no se considera letra:
1.
Letra pagadera a la vista:
Segn seala el art. 49, es la pagadera a su presentacin.

Por ello, este tipo de letra no requiere de presentacin para su aceptacin ni de
aceptacin propiamente tal, sino que el portador la presenta directamente al librado
para su pago, y si no se produce el pago, se protesta directamente por falta de pago.
Al no poder estar la letra indefinidamente en circulacin, el art. 49 dispone un plazo
de caducidad de la letra, que es de un ao contado desde la fecha de su giro; ya que
sino caducaran las acciones cambiarias correspondientes.
2.
Letra pagadera a un plazo desde la vista:
El plazo se cuenta desde su aceptacin o su protesto por falta de aceptacin, o por

falta de fecha de aceptacin, segn seala el art. 50, inc. 1.
Es esencial que la aceptacin sea fechada, ya que sino no podemos determinar el
plazo de su vencimiento; y si ello es rehusado por el librado, debe protestarse por
falta de fecha de aceptacin.
3.
Letra pagadera a un plazo de la fecha del giro:
Este plazo corre desde la fecha de emisin de la letra, segn dispone el art. 50, inc.
2, ya que una de las menciones esenciales es sealar la fecha de emisin, mencin no
27

2. Ttulos de Crdito
suplida en la ley; siendo una de las funciones de la fecha de la emisin el determinar

la fecha de vencimiento cuando es pagadera a un plazo de la fecha del giro.
4.
Letra pagadera a un da fijo y determinado:
Es el caso ms simple, ya que se deber pagar el da designado, segn seala el art.

50, inc. 3, indicando da, mes y ao en que el documento debe pagarse y teniendo
lugar el pago en la fecha designada.
Art. 51. Pago en das feriados, sbados o 31 de Diciembre.
El art. 48, inc. final seala que es inadmisible otro tipo de vencimientos, es decir, si
se sealan otro tipo de vencimientos la sancin es que no vale el documento como
letra de cambio.
2.12.2 El pago:
a)
La presentacin al pago:
En el caso de letras a la vista, son pagaderas contra su presentacin, debiendo

presentarse al pago en un plazo de un ao a contar de la fecha de su giro. Cuando el
librador ha sealado un plazo antes del cual la letra girada a la vista no puede
presentarse al pago, el plazo de un ao para efectuar dicha presentacin se cuenta
una vez transcurrido el plazo fijado por el librador antes del cual la letra no puede
presentarse.
Si las letras tienen otros vencimientos, debe presentarse a pago el da de su
vencimiento o al da siguiente hbil si es festivo o feriado bancario, Art. 52.
La presentacin al pago es una carga que pesa sobre el portador, tal como seala el
art. 52, pero no se seala en que consiste esta carga.
En general, la presentacin al pago es un requerimiento que hace el portador de la
letra a su aceptante, para que le pague; este es uno de los casos en que la ley exige
que se requiera al deudor para constituirlo en mora. La nica regla especfica es la
relacin del art. 58 al 38.
Dado que faltan reglas especiales, deben aplicarse las generales, contenidas en el art.
1551 N 1 del Cdigo Civil, la que exige el requerimiento judicial, lo que no se
concilia con la naturaleza de la letra, por lo que se suele hacer por cualquier medio
que signifique inequvocamente la voluntad del portador de obtener del aceptante el
pago del documento., siendo habitual hacerlo por carta certificada.
b)
poca del pago:
La ley en el art. 52 no se refiere a la poca del pago, sino que a la poca de la

presentacin al pago; pero ya que la presentacin debe tener al da siguiente hbil del
28

2. Ttulos de Crdito
vencimiento, y siendo el vencimiento la fecha en que la letra debe ser pagada, la

conclusin es que el pago debe hacerse al tiempo de la presentacin.
Esto es poco prctico, ya que muchas veces la presentacin al pago se hace por
correo, con lo que de hecho, la presentacin tiene lugar antes que el vencimiento. Lo
que es obvio es que el aceptante no estar en mora si no se procede a su aceptacin.
c)
Pago oportuno:
Art. 56.
La liberacin del deudor, extinguiendo la obligacin es el efecto normal del pago. Sin
embargo este efecto no se produce cuando se hace para consumar un fraude, lo que
se relaciona con el art. 31; por lo que el pagador debe cerciorarse de la identidad de
la persona que le presenta la letra a cobro y adems la calidad de tenedor legtimo de
la letra, por una serie no interrumpida de endosos.
Si el pagador toma estas precauciones queda liberado, aunque pague a persona
incapaz o a quien no sea portador de buena fe de la letra, con lo que hay una
diferencia con el pago civil, que debe hacerse al verdadero acreedor o a su
representante si es incapaz, so pena de nulidad. (Art. 1576 y 1578 Cdigo Civil)
Si por el contrario, no se toman estas precauciones, y se paga a un tenedor ilegtimo,
el pago es nulo y no queda liberado.
Hay veces en que el pago no se produce en manos del portador, que es en aquellos
casos en que est prohibido, art. 57:
(i)
Caso de quiebra u otro suceso que prive al portador de la libre
administracin de sus bienes.
(ii)
Extravo de la letra, art. 94, inc. 1.
(iii)
Casos de retencin, prohibicin o embargo decretado sobre el crdito
representado por la letra, y de aprehensin del documento mismo.
Si el pago se hace anticipado, es decir antes de la fecha de vencimiento de la letra,
queda responsable de la validez del pago, y lo hace a su riesgo y peligro, art. 56, 1
parte; rigindose por las normas sobre operaciones de crdito de dinero vigentes a la
fecha de la emisin de la letra. Art. 55, es decir, se incorpora el derecho vigente a la
fecha de la emisin del ttulo. Es un derecho irrenunciable, regulado en el art. 10 de
la Ley 18.010.
d)
Lugar del pago:
29

2. Ttulos de Crdito
No hay regla especial en la ley, por lo que se aplican las reglas del Cdigo Civil. Ya
que es una obligacin de pago de dinero, es decir, de gnero, el pago debe hacerse en
el domicilio del deudor. Art. 1588, inc. 2 y 1589.
Estas son reglas supletorias de la voluntad de las partes, pudiendo domiciliar la letra.
Si es Banco o Institucin Financiera (Art. 53)
Una vez pagada, el librado puede exigir la entrega del ttulo, Art. 54, inc. 1,
exigiendo adems la ley que el portador otorgue recibo de pago, art. 86.
Si el pago es parcial, el art. 54, inc. 2, no puede ser rehusado, siendo indiferente el
monto, que incluso puede ser nfimo, siempre que se haga dicho pago a su
vencimiento.
Si el pago se efecta con posterioridad al vencimiento, debe ser por lo menos igual a
la mitad del valor del documento, pudiendo rechazarlo el portador si es menor.
El librado puede exigir no la devolucin de la letra pero s que se deje constancia del
pago parcial, y de que se le de copia ntegra de la letra, certificada ante Notario;
pudiendo protestar el portador por el saldo insoluto. Art. 54, inc. 2 y 85.
e)
Pago por consignacin:
Similar al establecido en el art. 1598 y ss. del Cdigo Civil, pero con la particularidad
de que el aceptante puede que no sepa a la fecha del vencimiento quin es su
acreedor, por lo que el art. 70 se dispone que el pago se haga mediante depsito en
la Tesorera Comunal correspondiente la suma de la letra ms intereses y reajustes en
su caso.
Este depsito puede ser parcial, extinguiendo la deuda hasta la concurrencia de lo
consignado. Si el pago es suficiente, se omite el protesto, y si no lo es, el funcionario
deja constancia del pago parcial y lo protesta por el saldo.
f)
Pago por intervencin:
Art. 87, subrogndose en todos los derechos, lo que es ms que la simple

subrogacin en que se exige el consentimiento tcito o expreso del deudor.
2.13
El Protesto:
2.13.1 Generalidades:
Si el aceptante no paga la letra de cambio, el portador puede dirigirse en contra de
cualquiera de los que han puesto su firma en el documento, sea librador, endosantes
o avalistas de estos, por medio de las acciones cambiarias directas.
30

2. Ttulos de Crdito
Entre los obligados al pago hay que distinguir entre:

a)
Librado: Respecto del cual el portador slo ha debido cumplir con la
presentacin a la aceptacin y la presentacin a pago, lo que permite diferenciar la
accin cambiaria correspondiente.
b)
Dems obligados (librador, endosantes y avalistas), a cuyo respecto, para
tener accin cambiaria directa, debe protestarse en tiempo y forma. Art. 79.
El portador podr ser diligente o negligente segn si se protesta o no oportunamente.
Tiene importancia por que el portador negligente no produce efecto alguno sobre la
accin cambiaria directa del portador sobre el aceptante (y avalista); en cambio
caduca contra librador y endosantes (y sus avalistas).
El protesto abre la va directa contra los obligados otros que el aceptante (y avalista
en su caso) y tambin abre la va de regreso de reembolso al portador-pagador de la
LdC (que no sea ni aceptante ni librador) para permitirle reembolsarse del pago; y la
va de regreso de garanta al tenedor de LdC no aceptada.
2.13.2 El protesto (Concepto):
Su naturaleza: No hay definicin; pero la LUG seala que es la constatacin
mediante un acto autntico de la falta de aceptacin o de la falta de pago.
2.13.3 Clases:
Art. 59 seala que el protesto puede realizarse:
a) Falta de aceptacin.
b) Falta de fecha de aceptacin.
c) Falta de pago.
La doctrina lo clasifica segn quien realiza el protesto:
a) Por Notario.
b) Por Banco o Instituciones Financieras.
a)
Protesto por Notario:
Incluye los hechos por todos aquellos que no sean realizados por Bancos e
Instituciones Financieras. Art. 60.
(i)
Aviso:
El funcionario que corresponda debe entregar un aviso dirigido al librado o

aceptante; citndolo para el da siguiente hbil que no sea Sbado a su oficio, para
realizar el requerimiento que corresponda, Art. 61, inc. 1.
31

2. Ttulos de Crdito
Falta de pago: Aviso se entrega en el lugar sealado para el pago. Art. 61,
inc. 1 en rel. con art. 68.
Su oportunidad es al 1er. o 2 da hbil siguiente al vencimiento, siempre
que no caiga en sbado. Art. 69 y 61, inc. 1.
Falta de aceptacin: Aviso se entrega en el lugar donde la aceptacin debe
prestarse. Art. 60, inc. 1
Si es por falta de aceptacin o de fecha de aceptacin, se entregar a ms
tardar el 2 da hbil que no fuere sbado, siguiente al vencimiento del
plazo para la prestacin de la aceptacin.
En todos los casos el aviso se entregar a persona adulta que se encuentre en el lugar
donde debe hacerse y cuando no fuere posible, en la manera que el funcionario
estime ms adecuada. Art. 61.
Debe contener al menos el dato de la cantidad librada y nombre del beneficiario de la
LdC.
(ii)
Protesto:
Diligencia en que el Notario deja constancia de la no aceptacin, de la falta de fecha

de aceptacin o del no pago del documento.
Se hace en el lugar que se fij en el aviso de citacin, normalmente el oficio del
Notario; al da siguiente hbil, sin sbado. No exige la ley que se haga en "horas
hbiles"; respecto de lo cual el Notario debe regirse por las reglas generales de las
actuaciones notariales.
Si el librado asiste, el Notario lo requerir para que pague, acepte o feche; y:
si cumple omite el protesto.
si no cumple, deja constancia conjuntamente con una relacin de lo
expresado por el librado o su silencio.
Si el librado no asiste no es necesario realizar requerimiento, dejando constancia de
que el librado no compareci.
Art. 61, 62, 66 y 69.
(iii)
Diligencia en Tesorera:
Art. 70. Slo el protesto notarial y slo es obligatorio cuando la LdC seala la
comuna del lugar del pago. La SBIF la ha hecho aplicable al protesto bancario.
(iv)
Constancia del protesto:
32

2. Ttulos de Crdito
Art. 62. Relacionado con art. 41, librado puede exigir que la LdC se le presente a
aceptacin al da siguiente, caso en el cual los interesados slo pueden alegar que tal
exigencia est incumplida si as consta en el protesto.
(v)
Registro del protesto:
Art. 63. Entrega del documento y responsabilidad del funcionario. No es aplicable a

los Bancos e Instituciones Financieras, que responden de daos y perjuicios.
b)
Bancario:
Art. 71. Reglas comunes.

Reglas comunes:
Dudas sobre monto del pago:
Sobre intereses, tasa de cambio, moneda o reajustes; el Notario o el Banco o
Institucin Financiera debe estarse a lo que diga el portador, bajo su responsabilidad
y sin perjuicio de lo que digan los tribunales.
Otras dudas debe resolverlas el protestador bajo su propia responsabilidad.
Art. 72.
La ley no quiso que en materias que en muchas oportunidades no son claras, el
protestador incurriera en responsabilidad, por haber o no protestado documento.
Para agilizar es la norma que ya se ha sealado: 1 instrucciones y si no las
hay 2, y se equivoca, hay responsabilidad.
-
Postergacin poca del protesto:
Estn muy determinadas las pocas en que deben realizarse los protestos, no
cabiendo otras que las siguientes excepciones:
a) Pago de la LdC con cheque. Art. 73.
b) Fuerza mayor o caso fortuito.
Art. 75.
Igual concepto que el art. 45 CC, imprevisto que no se puede resistir o
preveer. P. e. Naufragio, terremoto.
La existencia del caso fortuito o de la fuerza mayor es algo que la justicia
deber resolver caso a caso; pero el Notario o el Banco para protestar la LdC deber
tomar resolucin sobre la existencia del caso fortuito, lo que puede ser revisado por
el tribunal competente, as como pueden ser revisadas las responsabilidades. (Art.
72.)
33

2. Ttulos de Crdito
2.13.4 Efectos del protesto:

Ningn otro documento o diligencia puede sustituir al protesto, Art. 76.
Los efectos son:
a)
Protesto por falta de fecha de aceptacin:
Procede cuando el aceptante no fecha su aceptacin, debiendo hacerlo. Con esta

clase de protesto se fija la fecha de su vencimiento, en las LdC con vencimiento a
contar desde la vista o aceptacin, cuando el aceptante no fecha su aceptacin.
Es indispensable, ya que si se omite se produce la caducidad de las acciones del
portador legtimo en contra del librador, de sus endosantes y avalistas de ambos.
Si no se protesta, pareciera que el portador pudiera accionar contra el aceptante y su
avalista de inmediato, ya que el aceptante no seal plazo para el pago al no fechar la
aceptacin, excepto en caso del art. 35, no se presenta a aceptacin dentro del ao
de su emisin, ya que queda la LdC sin valor.
b)
Protesto por falta de aceptacin:
Procede cuando el librador no acepta la orden de pago en los trminos girados, el

portador la puede protestar con el fin de conservar la garanta de aceptacin que le
deben, solidariamente el librador y los endosantes.
No procede la caducidad de accin, an sin protesto, si el librador ha estampado en
la LdC devuelta sin gastos o sin protesto, y tambin respecto del endosante que
la ha estampado sin perjuicio del caso de la LdC con vencimiento a un plazo desde la
vista; en que es indispensable el protesto para no perder los derechos contra todos
los obligados. Art. 53.
Surge entonces la garanta de aceptacin; que consiste en el derecho del portador de
cobrar anticipadamente la LdC al librador, endosantes y avalistas de ambos, en el
caso que la LdC no fuere aceptada en los trminos librados previo protesto por falta
de aceptacin, tramite que es previo e indispensable para hacerla volver.
Este tipo de protesto dispensa y suple la presentacin al pago y del protesto por falta
de pago. Art. 67.
Por tanto, el principal efecto de este protesto es permitir cobrar anticipadamente la
LdC al librador, endosantes y avalistas y adems produce iguales efectos que el
protesto por falta de pago.
c)
Protesto por falta de pago:
34

2. Ttulos de Crdito
Si no se protesta oportunamente en tiempo y forma por falta de pago, caduca las

acciones cambiarias que el portador puede tener en contra del librador, endosante y
avalistas, salvo:
(i)
Que exista una clusula devuelta sin gastos o sin protesto.
(ii)
Que el librado o aceptante hubiera quebrado antes del vencimiento.
(iii)
Que se haya protestado vlidamente por falta de aceptacin.
Art. 67 y 69.
Esta caducidad se refiere a las acciones cambiarias y no alas acciones extra
cambiarias propias del negocio causal.
Su principal efecto es que conserva la garanta de pago contra librador, endosante y
avalistas; debiendo el aceptante y aval responder de su pago, aunque no se proteste
oportunamente.
La caducidad de las acciones cambiarias se denomina tambin perjuicio de la LdC.
2.13.5 Nulidad de protestos:
Hay una gran diferencia con las anteriores legislaciones que demoraban en gran
medida este trmite.
Ahora, el art. 71 seala en forma especial sus causales:
a)
Omisin del aviso al aceptante.
b)
Nmero.
c)
Fecha de actuacin.
d)
Fecha de firma del representante Banco o Financiera, lo que no se requiere si
el protesto es Notarial.
Art. 77. Tribunal puede desecharlo. Este artculo se aplicara a todo tipo de
protestos, sea Notarial o de Banco, aunque en el ltimo existe norma especial al
respecto en el art. 71, inc. 3.
2.13.6 Quiebra:
a)
b)
2.14
La quiebra, al igual que la muerte o la interdiccin del librado, no afecta por

regla general la obligacin de protestar la LdC por falta de fecha, aceptacin
o pago, en tiempo y forma.
La quiebra del librado o el aceptante antes del vencimiento de la LdC, hace
no necesario, para evitar el perjuicio de la LdC el protesto por falta de pago,
pero no libera de las otras formas de protesto.
ACCIONES CAMBIARIAS Y PRESCRIPCIN.
35

2. Ttulos de Crdito
2.14.1 Acciones cambiarias y extracambiarias:

Las acciones cambiarias son aquellas que emanan de la LdC, que se estiman diversas
e independientes de las acciones extracambiarias o derivadas del negocio causal.
2.14.2 Clases de acciones:
Se dividen en:
a)
Directas:
Aquellas que puede intentar el portador legtimo o las personas que se indican ms
adelante en contra del aceptante y sus avalistas; y no requiere protesto.
b)
De regreso:
Aquellas que puede intentar el portador legtimo o las personas que ms adelante se
indican en contra del librador, endosantes y avalistas, y que por regla general
requieren de protesto previo.
c)
De reembolso:
Aquellas que otorga la ley cambiaria a algunos de los obligados, que paga el
documento, en contra de los otros obligados para el reembolso de lo pagado.
La ley no reconoce esta clasificacin doctrinaria.
2.14.3 Solidaridad cambiaria:
Existe la solidaridad para todos los obligados al pago de la LdC excepto para el
avalista, existiendo esta solidaridad en el pago, Art. 79, inc. 1.
Los obligados son el librador, el aceptante, los endosantes y no los avales.
Tericamente el aval no lo es ya que puede su obligacin ser limitada a tiempo, caso,
cantidad o persona determinada.
Doctrinariamente no es solidaridad, es ms bien un trmino aclaratorio.
2.14.4 Sujeto activo:
a)
La accin cambiaria de cobro de la LdC, sea directa o de regreso, puedo:
ejercerse por:
(i)
Portador legtimo o dueo, sea por s o representado por endosatario
en cobro u otro mandatario.
(ii)
Endosatario en garanta.
(iii)
Tercero que paga una letra.
b)
La accin cambiaria de reembolso la puede ejercer slo aquel obligado que
paga la LdC contra os otros obligados, segn se seala ms adelante.
2.14.5 Sujeto pasivo:
36

2. Ttulos de Crdito
Pueden ser demandados todos o cualesquiera de los obligados al pago, en las

acciones directas o de regreso.
En la de reembolso es sujeto pasivo el obligado contra el cual el pagador tiene la
accin cambiaria de reembolso.
2.14.6 Objeto:
a)
Accin directa y de regreso:
Importe de la LdC ms sus reajustes e intereses si los tiene, e intereses corrientes que
se devenguen a contar del vencimiento, a menos que se haya pactado uno superior.
Slo en la LdC a la vista corren desde el protesto. Art. 79, Inc. 1 y 80.
b)
Reembolso:
Al demandado la cantidad pagada al actor en capital, intereses, reajustes, costas y
otras que proceden legalmente, ms los reajustes que la ley seala desde el pago del
reembolso, en UF.
En la prctica es una cantidad pagada en UF, y sobre ella se calcula el inters
corriente.
El demandado puede discutir el monto de lo demandado si el actor ha pagado ms de
lo que corresponde legalmente.
Art. 83
2.14.7 Cuando puede ejercerse:
a)
Directas y de regreso: Slo puede ejercerse transcurrido el vencimiento del
documento.
Antes de ese momento, del vencimiento, podra ejercerse si: Art. 81.
(i)
Si se hubiere protestado la LdC por falta de aceptacin del librado, de
cualquiera de los librados conjuntos o de todos os librados subsidiarios. Es el
ejercicio de la garanta de aceptacin.
(ii)
Si caen en quiebra el librado o cualesquiera de los librados conjuntos,
hayan o no aceptado la LdC.
(iii)
Si antes de la aceptacin, cae en quiebra uno de los librados y ninguno
de los restantes accede a aceptar la LdC o si cae en quiebra el librado y otorg su
aceptacin.
(iv)
Si el librador de una LdC no aceptada cae en quiebra.
b)
De reembolso: Una vez efectuado el pago cuyo reembolso se demanda.
Obligados en la obligacin de reembolso:

Art. 82.
(i)
Librador o aceptante que paga no tiene accin cambiaria de reembolso entre
s y contra otros obligados. Slo podrn demandar por la accin que tengan por el
vnculo causal.
37

2. Ttulos de Crdito
(ii)
Endosante que paga tiene accin contra el librador, aceptante, endosantes
anteriores y sus avalistas.
(iii)
Avalista que paga tiene accin cambiaria en contra de las personas que aval
y dems firmantes de la LdC respecto de los cuales tuviera accin cambiaria de
reembolso la persona avalada.
Si se ha otorgado el aval sin indicar la persona avalada segn el art. 47, inc.
2), slo se tendr accin de reembolso contra el librador y el aceptante.
Si son avalistas conjuntos de un obligado y de accin de reembolso entre s,
se aplica el art. 2.378 CC, en que el fiador que paga ms de lo que
proporcionalmente le corresponde se subroga en los derechos del acreedor por el
exceso.
Una vez pagada la LdC, art. 85 y 86, se deber reembolsar segn lo ya visto,
siendo el procedimiento el general del CPC, sea ordinario o ejecutivo, ya que no hay
procedimiento especial.
2.14.8 Prescripcin:
Art. 101, en general, se aplicara la del CCo (4 aos), art. 822, y luego las reglas
civiles.
Art. 81, N 1 permite al portador cobrar la LdC antes de su vencimiento, si se
hubiere producido por falta de aceptacin del nico librado, de cualquiera de los
librados conjuntos o de todos los librados subsidiarios.
No se cumple con la garanta de aceptacin si el nico librado no acepta en los
trminos girados, si el librador ha garantizado que 2 o ms personas aceptaren la
letra (librados conjuntos) y cualesquiera de ellos no la acepta y en el caso que la
garanta de aceptacin se refiera a librados subsidiarios, cuando todos estos librados
no han aceptado.
El Plazo para ello:
(i)
Directas y de regreso: Prescriben en el plazo de un ao a contar desde el da
del vencimiento del documento.
(ii)
Reembolso: 6 meses desde el da del pago que se reclama.
Art. 98 y 99.
Se interrumpe:
Notificacin judicial de la demanda de cobro.
Notificacin de gestin judicial necesaria o conducente para deducir demanda
o preparar ejecucin.
Notificacin de gestiones para el caso de extravo de la LdC. La interrupcin
respecto de un obligado no interrumpe la prescripcin de las acciones
cambiarias respecto de otros.
El reconocimiento expreso o tcito del obligado interrumpe su prescripcin. Art.
100.
38

2. Ttulos de Crdito
2.15
EXTRAVIO.
2.15.1 Concepto
En materia de extravo existen tres intereses:
- La persona que pierde el documento.
- De los obligados al pago del mismo.
- Del tenedor o dueo real del mismo, que puede ser una persona distinta a la
cual se extravi el documento.
La ley no obliga a la reconstitucin, pues es peligrosa la existencia de dos ejemplares;
lo que hace es establecer un procedimiento para el ejercicio de acciones o derechos
derivados de la letra extraviada.
Estas normas se aplican a todo caso de extravo, cualquiera sea la causa, sea por
prdida, destruccin o hurto o robo; ya que la ley no lo define. Art. 97
2.15.2 Procedimiento:
Quien se ha visto privado puede recurrir al tribunal civil de su domicilio, pidiendo se
declare el extravo y que se le autorice a ejercer los derechos que le corresponden
como portador.
La solicitud tiene:
-
Datos de toda presentacin judicial.

Datos para identificar la letra.
Se presenta ante el tribunal de turno, como gestin voluntaria.

De la solicitud, art. 89, inc 1, se da traslado por 5 das a obligados y al librado, se
debe notificar personalmente y por aviso en el Diario Oficial, para que en el plazo de
15 das los interesados hagan valer sus derechos. El plazo es de das corridos.
Si el plazo vence y no hay nadie que se oponga o que aparezca invocando la calidad
de portador legtimo, el tribunal dicta sentencia autorizando al solicitante para
requerir el pago o aceptacin, pudiendo exigirle el tribunal una garanta de resultas,
que determinar prudencialmente en cuanto a su calificacin y duracin.
La oposicin no es regulada por la ley, por lo que debe ser fundada en cualquier
motivo lcito, tales como las menciones, etc.
La o las oposiciones se tramitan como incidente separados entre portador y
solicitante, determinando el tribunal los medios probatorios que estime conveniente.
(Art. 91, inc. 3, 92 y 93.)
39

2. Ttulos de Crdito
2.15.3 Efectos:
a) Cosa juzgada: lo resuelto slo afectar a los litigantes. La persona que tenga o
pretenda tener el carcter de portador legtimo o de obligado no lo afecta. Art. 96.
La sentencia se debe pronunciar sobre el hecho del extravo y las menciones del
documento, y autoriza al portador para que la copia autorizada de la resolucin
ejerza las acciones correspondientes. (Art. 92 y 96).
Los plazos que regulan la presentacin de la letra a su aceptacin o pago se prorroga
hasta el tercer da hbil siguiente de quedar ejecutoriada la sentencia definitiva, si
ellos vencen durante el procedimiento. (Art. 95).
b) Medida Precautoria. (Art. 94)
c) Reconstitucin: El tribunal no tiene facultades de ordenar la reconstitucin de la
letra u ordenar el pago.
3.
Pagar
3.1
Generalidades.
Contenido en la Ley N 18.092, en los art. 102 a 107.

Al igual que la Letra de Cambio, tampoco est definido por la ley, que solamente seala
cules son sus menciones esenciales.
Manuel Vargas la define como el escrito por el cual una persona, llamado suscriptor, se
obliga directamente a pagar a otra, llamada beneficiario, o a su orden, una cantidad de
dinero en una fecha determinada.
Existe en el pagar una relacin entre dos personas:
a) Suscriptor: Se obliga a pagar.
b) Beneficiario: El que recibe el pago.
Es en cierto modo el equivalente al librador y al librado de la Letra de Cambio.
Aqu no existe la provisin de fondos, que es muy importante en la obligacin existente
entre librado y aceptante; y tambin es muy importante sealar que es independiente de la
obligacin causal.
Se aplica a los pagars en primer lugar la ley especial, es decir, los artculos del 102 al 107, y
luego las normas generales de la ley N 18.092, segn dispone el mismo artculo 107.
3.2
Menciones:
40

2. Ttulos de Crdito
Tambin, al igual que en la Letra de Cambio, existen menciones que son esenciales y otras
no, ya que son suplidas por la ley en caso de omisin. (Art. 102.)
1.- Indicacin de ser pagar, escrita en el mismo idioma empleado en el ttulo. Art. 102, N
1.
Parte de la doctrina seala la necesidad de que vaya como encabezado, es decir, a diferencia
de la Letra de Cambio, en que poda ir esta indicacin en cualquier lado del documento
mismo.
La razn que se da es que intercalar pagar en el texto sera una forma verbal, en cambio,
en el encabezado es un sustantivo que es lo que la ley exige.
Idioma: Igual que para la Letra de Cambio.
2.- Promesa, no sujeta a condicin, de pagar una determinada o determinable cantidad de
dinero. Art. 102, N 2.
Existe una diferencia con la letra de Cambio, ya que la letra es una orden de pago que hace
el librador al librado; en cambio es pagar es una promesa de pago hecha por el mismo
suscriptor.
Esta es una diferencia esencial entre ambos ttulos de crdito:
-
Letra: Es tripartita. El librador ordena al librado pagar al beneficiario.

Pagar: Es bipartita. El suscriptor promete pagar al beneficiario una cantidad
determinada o determinable de dinero.
La letra librada a la orden del librador, es parecida al pagar.

3.- Lugar y poca del pago. Art. 102, N 3.
No es una mencin esencial de los pagars, ya que en caso de omisin, estas menciones son
suplidas por la ley:
- No indica el lugar: Es el del lugar de expedicin.
- No indica la fecha: Se entender que el pagar es pagadero a la vista.
4.- Nombre y apellido del beneficiario o la persona a cuya orden se ha de efectuar el pago o
la indicacin de que es pagadero al portador. Art. 102, N 4.
Explica quin es el beneficiario, no significa que sean dos personas distintas.
Una diferencia con la letra de cambio de carcter sustancial, es que el pagar puede hacerse
al portador, mientras que la letra de cambio no lo permite, a menos que sea en blanco.
41

2. Ttulos de Crdito
Lo que s es aplicable son las clusulas "no endosable" o "no a la orden", por la aplicacin de
las normas de la Letra de Cambio.
5.- Lugar y fecha de expedicin. Art. 102, N 5.
6.- Firma del suscriptor. Art. 120, N 6.
Es una diferencia con la letra de cambio que exige la del librador.
El Art. 104 autoriza los medios mecnicos.
Sancin por incumplimiento de las menciones, est sealada en el art. 103, y es igual que la
del art. 2 referida a la letra de cambio.
3.3
Vencimientos:
Tratado en el art. 105.

- N 1: A la vista.
- N 2: Plazo contado desde su fecha.
- N 3: A un da fijo y determinado.
Una diferencia con la letra de cambio viene en la aceptacin de un plazo desde la vista; ya
que no existe la aceptacin en los pagars.
En todo caso la LUG lo acepta desde que existe constancia de la vista que el suscriptor deja
en el pagar, y si hubiera negativa a hacerlo, se protesta.
Art. 105, inc. 2 permite los vencimientos sucesivos, prohibidos en la letra de cambio.
Tambin debe considerarse la inclusin del Impuesto de Timbres y Estampillas.
3.4
Clusula de aceleracin.
Si el pagar tiene vencimientos sucesivos, el no pago de una de las cuotas har exigible el
monto total insoluto.
Es una mencin accidental, que debe expresarse, y en realidad supone la caducidad del
plazo. Si no est pactada, deber protestarse separadamente cada una de las cuotas.
(Art. 105, inc. 3.)
3.5
Responsabilidad del suscriptor.
La responsabilidad del suscriptor es la misma que la del aceptante de la letra de cambio, es el

principal obligado al pago del pagar y contra l procede la accin cambiaria directa. (Art.
106)
42

2. Ttulos de Crdito
4. Operaciones de descuento y factoring.

4.1
El descuento
Su origen est vinculado a la LdC, ya que es una operacin en virtud de la cual el dueo de
una letra no vencida puede obtener su importe antes del vencimiento, previa una deduccin.
Tiene gran importancia para el comercio ya que se practica en gran medida el descuento a
travs de los ttulos de crdito, es un medio gil de financiamiento y es una de las
operaciones bancarias ms importantes.
4.1.1 Concepto.
Aquel contrato en virtud del cual una persona llamada descontado o cedente se
obliga a transferir el dominio de un crdito no vencido, quedando de garante
solidario de su pago, a otra llamada descontante o cesionario, quien a su vez se
obliga a adelantarle de inmediato a su contraparte el valor de su crdito transferido,
con deduccin de una cantidad de dinero llamada tasa de descuento.
La funcin econmica del descuento es:
Para el cedente: Financiamiento.
Para el cesionario: Generalmente es el banco, quien moviliza fondos
depositados a corto plazo, con un precio que es la tasa de descuento.
El Banco tambin puede realizar operaciones de redescuento
con el Banco Central.
4.1.2 Naturaleza Jurdica.
Existen tres teoras al respecto:
a) Teora del prstamo:
Hay autores que sealan que el descuento es una forma de prstamo y que los
instrumentos que se transfieren son una garanta del pago.
Su fundamento est en la intencin de las partes:
- Descontado: Recibe una cantidad de dinero.
- Descontante: Recibe el precio a una tasa de descuento.
Aunque no exista el instrumento, el descontado responde por el prstamo.
Se critica esta teora por:
1. Movimiento de fondos y tasa de descuento no es necesariamente un mutuo
(aunque la mayora lo son).
43

2. Ttulos de Crdito
2. Supone dos actos jurdicos: Mutuo y garanta, pero las LdC se transfieren en
dominio, no en garanta, lo que sera una simulacin.
b) Teora de la compraventa o cesin de derechos:
Bsicamente seala que es una compraventa del crdito.
Su fundamento es que existen los dos elementos esenciales del contrato de
compraventa, la cosa y el precio, por lo que en la cesin extracambiaria no existe
responsabilidad del descontado.
Su crtica es que no explica la responsabilidad frente al descontante, por que para
l, el primer obligado es su deudor, el descontado.
c) Teora del contrato atpico o la cesin impropia.
Es una cesin impropia, como un contrato bilateral, ya que el descontado se
obliga a pagarle el importe de un crdito con un tercero antes del vencimiento a
cambio de la cesin del crdito, quedando el cedente libre de obligaciones una
vez pagado el crdito cedido.
4.1.3 Elementos esenciales:
a) Transferencia en dominio de un crdito no vencido.
No es igual al endoso, porque puede el crdito no constar en el titulo negociable.
Si es garanta: Es un prstamo con el crdito en prenda.
Si es al vencimiento: Cesin de crditos.
b) Responsabilidad solidaria.
Generalmente emana del endoso, transformndose en garante solidario. Al ser un
contrato bilateral, incluso si no hay endoso se responde frente al descontante.
Esto lo diferencia tambin de la cesin de crditos.
c) Adelanto al descontado del valor del crdito con deduccin de una cantidad de
dinero, llamada tasa de descuento.
La tasa est limitada por el inters mximo convencional, es una operacin de
crdito de dinero, art. 6 Ley 18.010.
No es el precio como tal, es el clculo de la deduccin de intereses entre el
descuento y el vencimiento.
4.1.4 Objeto.
44

2. Ttulos de Crdito
Su objeto son adquirir crditos en dominio y a plazo, dependiendo de su ley de

circulacin:
a) Nominativos: Cesin de crditos nominativos.
b) A la orden: Endoso.
c) Al portador: Entrega
4.1.5 Efectos:
a) Obligaciones descontante:
(i)
(ii)
(iii)
Adelanta el valor del crdito con la tasa de descuento.

Cobra el crdito a los obligados a su pago, sin perjuicio de que lo puede
cobrar al descontado.
Obligacin de accin de cobro y protesto: Excepcin de contrato no
cumplido.
b) Obligaciones descontado:
(i)
(ii)
(iii)
Transferir el dominio.
Se transforma en garante solidario.
Recibe el anticipo.
4.1.6 Clases:
a) Descuento entre particulares y descuento bancario (regla general, con Bancos).
b) Descuento y redescuento:
El redescuento es la celebracin del contrato de descuento por el descontante
sobre un valor ya descontado.
Jurdicamente es un contrato de descuento, lo realiza el Banco Central como
medida de control de las colocaciones bancarias y del circulante, art. 34.
c) Descuento cambiario y extracambiario:
(i)
(ii)
Cambiario: Ttulo de crdito, por medio de endoso.

Extracambiario: Instrumento nominativo, por medio de escritura pblica
o privada.
d) Real, financiero y fraudulento.

(i)
(ii)
Real: Ttulo representativo de obligaciones reales, existentes.

Financiero: Se crea el ttulo ex profeso, pero con el conocimiento del
banco, del descontado y del tercero. Es una especie de aval.
45

2. Ttulos de Crdito
(iii)
Fraudulento: Falsifica firma.
Se extingue a travs de los medios generales: Pago al contado.

4.2
Factoring.
4.2.1 Concepto.
Tambin se le ha llamado contrato de colaboracin empresarial.
Este contrato existe cuando una persona tiene una cartera de crditos por cobrar, y
para hacerla efectiva tiene dos alternativas:
a) Espera su plazo de vencimiento y cobra, ya sea por el departamento de
cobranzas interno o por medio de un tercero.
b) Obtiene lneas de crdito contra sus cuentas por cobrar.
Por el costo de la primera alternativa y la dificulta de la segunda, nace el contrato de
factoring, mediante el cual esa persona cede sus crditos a un tercero que se obliga,
segn los casos a cobrarlos, adelantar dinero con cargo a ellos, garantiza la
insolvencia de los deudores hasta cierto lmite y proporciona la administracin,
contabilizacin y organizacin de la cartera de crditos, todo ello por un precio
determinado.
Para Vicent Chuli es un Contrato de gestin comercial y financiera, asimilable por
ello en su vnculo esencial a una comisin de cobro, pero con una serie de
obligaciones complementarias y alternativas, en sus diversas variedades.
Otro concepto es que es un Contrato celebrado entre una empresa o persona y otra,
compaa de factoring, en virtud del cual la empresa o la persona puede o debe ceder
a la compaa de factoring los crditos nacidos de contratos de venta o de prestacin
de servicios celebrados entre el proveedor y sus clientes.
El cesionario debe hacerse cargo de al menos las siguientes funciones:
1.
2.
3.
4.
Financiamiento del proveedor.

Administracin y contabilidad de las cuotas de los crditos.
Cobranza de crditos.
Proteccin contra el incumplimiento de los deudores.
A cambio el cedente paga un precio determinado, generalmente por descuento.

En definitiva, el Factoring consiste en la adquisicin que hace una empresa, llamada
Factor, de facturas, letras o cheques de una empresa y que pasa a ser Cliente del
Factor. Por otra parte existe el Comprador del bien que dio origen al documento.
46

2. Ttulos de Crdito
4.2.2 Definicin.
Contrato mercantil atpico y consensual por el que un empresario cede a una
sociedad de factoring los crditos que ostenta frente a toda o parte de su clientela
para que gestione su cobro por el pago de una remuneracin, pudiendo o no
comprender: (i) el anticipo de sumas, (ii) la garanta por riesgo de insolvencia, y (iii)
la prestacin de servicios complementarios de informacin, gestin administrativa y
contable.
Generalmente se realiza mediante:
a) Compraventa de crditos: Cesin.
b) Mandato mercantil irrevocable, art. 241 CCo.
c) Ttulos de crdito.
Las ventajas para la empresa son:
a) Evita verse involucrado en una sucesin de cobranzas y juicios.
b) Obtiene financiamiento sin recurrir a crditos.
c) Evita riesgos de insolvencia.
d) Obtiene servicio de administracin y contabilidad.
e) En caso de ser incobrable y obtener el certificado de incobrabilidad, es
gasto necesario para producir renta.
4.2.3 Por ello las partes que intervienen son:
(a)
Factor o sociedad de Factoring, que es la empresa que compra los
documentos a sus clientes. Aqu el trmino Factor no tiene nada que ver con el
Factor que define el artculo 237 del C. Com, o sea, el que administra un negocio
segn su prudencia por cuenta de su mandante. El Factor del Contrato de Factoring
es un intermediario financiero que realiza ciertas actividades para sus clientes.
(b)
Cliente, que es la empresa que vende productos que dan origen a
documentos, y dichos documentos (normalmente facturas) son vendidos al Factor.
(c)
Comprador, es la persona o empresa que compra los productos fsicos y es
el titular de la deuda documentada que se vende al Factor.
4.2.4 Las funciones que cumple el Factor son:
(a)
Compra los documentos originados por ventas a crdito (facturas
normalmente, letras, cheques) y que respaldan legalmente la operacin. Esta compra
implica el desembolso de dinero inmediatamente, entregando as un financiamiento
directo al cliente.
(b)
Realiza todas las tareas de registros contables de estos documentos y
desarrolla sistemas de informacin de estas operaciones de crdito.
(c)
Realiza la gestin de cobranza de los documentos.
47

2. Ttulos de Crdito
(d)
Puede asumir los riesgos propios de los documentos, o sea, el no pago de
ellos, si el Factoring es del tipo Factoring sin Recurso, como se ver ms adelante.
Con todo, la prctica es que los documentos no son comprados al 100% sino por
una parte menor, dejando el resto en poder del Factor por si existieren incobrables,
lo que se descuenta en su momento.
(e)
Seleccin e informacin de clientela. Esto le interesa a la empresa de
Factoring, saber si las carteras estn formadas por buenos o malos pagadores. Es una
cadena, porque el cliente tambin seleccionar con ms cuidado a sus sujetos de
crdito.
4.2.5 El Contrato de Factoring es:
Consensual, no requiere formalidades especiales. Sin perjuicio de ser
consensual el Factoring requiere la cesin de los crditos, pero con un alcance mayor
que una cesin de crditos aisladamente considerada, toda vez que se da dentro de
una serie de operaciones que buscan en esencia financiar al cliente del Factor.
-
Bilateral, genera obligaciones recprocas.
Oneroso y Conmutativo, ambas partes reciben beneficios y ellos se miran

como equivalentes.
-
A plazo, normalmente se pacta a 1 ao.
Mercantil, ambas partes normalmente son comerciantes y se vincula a

documentos de crdito mercantil.
Atpico y de Adhesin, no tiene regulacin especfica y normalmente sus
clusulas son establecidas por el Factor.
Complejo, porque involucra una serie de operaciones especficas que son
parte de la Operacin de Factoring, entre otras, hay cesiones de crdito; cuenta
corriente que reflejan haberes y dbitos entre Cliente y Factor y que se liquidan en el
tiempo; gestin de cobro por parte del Factor etc. Todos esos actos hacen que el
Factoring sea un contrato complejo que tiene un fin en si mismo y se compone de
varios actos parciales, pero el todo tiene un sentido y finalidad propios y ms amplios
que aquellos actos individualmente considerados.
4.2.6 Clasificacin:
a) Por la disposicin del crdito:
(i)
Maturity Factoring: Gestin de cobro, el cedente slo cobra al

momento en que el tercero efecta el pago.
48

2. Ttulos de Crdito
(ii)
Credit Cash Factoring: Factoring descuenta el importe y gestiona el

cobro.
b) Por la Notificacin:
(i)
Con Notificacin: El tercero deudor se da por enterado y admitido

tcitamente que el crdito puede ser cedido a un tercero. Los clientes
del factoring envan los documentos al Factor con indicacin que slo
ste puede recibir el pago.
(ii)
Sin notificacin: No se da la circunstancia anterior, la notificacin la

tiene que hacer el cliente, excepto en el caso de ttulos de crdito al
portador. Por tanto, el pago se hace al proveedor y ste le paga la
factura al Factor.
c) Riesgo:
(i)
Propio o sin recurso: La sociedad de factoring garantiza la solvencia

del deudor.
(ii)
Impropio o con recurso: El riesgo lo asume el propio cliente.
4.2.7 Obligaciones que surgen del contrato de Factoring:

a) Del Cedente:
(i)
(ii)
(iii)
Pagar el precio: Tarija fija o descuentos.

Ceder, facultativa u obligatoriamente a la empresa de factoring los
crditos que tenga.
Mantener los trminos del contrato marco en cuanto a las
caractersticas de los clientes de quien cede el crdito.
b) Del Cesionario:
(i)
(ii)
(iii)
(iv)
(v)
Cobrar crditos.
Garantizar insolvencia: Generalmente tiene un lmite mximo.
Pago anticipado de los crditos.
Prestar servicios de administracin y contabilidad que se hubiesen
pactado.
Notificar al deudor.
4.2.8 Naturaleza Jurdica:

Ms que un contrato es una operacin compleja compuesta de varios actos y
contratos, cuyo objetivo es lograr la cooperacin econmica entre las empresas.
Generalmente comprende:
49

2. Ttulos de Crdito
(i)
(ii)
(iii)
(iv)
(v)
Mandato mercantil irrevocable: Contrato marco, con

comisin.
Cesiones de crditos: Tantas como crditos o carteras se
cedan, con la notificacin (art. 1901 y 1902 CC) y aceptacin
expresa.
En algunos casos, contratos de cuenta corriente.
Anticipo o descuentos.
Garanta.
4.2.9 Distinciones entre el Factoring y otras Figuras Similares

1.
Cesin de Crditos
La cesin de crditos tiene para el factoring un carcter meramente instrumental, en

el sentido que se constituye como uno de los posibles mecanismos a travs de los
cuales el cliente puede transferir los crditos al factor y as lograr la ejecucin de las
obligaciones del factoring.
En este sentido el contrato de factoring es el ttulo translaticio de la transferencia de
los crditos factoreados y la cesin es el modo de adquirir su dominio.
2.
Mandato o Comisin
En sus orgenes, el factoring guardaba similitudes con el mandato comercial

(comisin para vender) pues se caracterizaba por el hecho de que el factor actuaba
en representacin y como depositario del vendedor a fin de ubicar clientes y, en
definitiva, celebrar los contratos en nombre y riesgo de ste.
Sin embargo, en la actualidad no es posible encontrar esas semejanzas.
a)
En el factoring, a consecuencia de la transferencia de los crditos del cliente
al factor, este ltimo acta en nombre e inters propio.
b)
No se aprecia en el factoring ninguno de los elementos caractersticos del
mandato (efectos de la actuacin del factor se radiquen en el cliente rendicin de
cuentas del factor, etc.)
c)
La inclusin en el resto del contrato de factoring de un contrato de mandato
demuestra que aqul no es un mandato en s. Dicho mandato se justifica para
facilitar el cobro de los documentos justificativos de los crditos cedidos, pero no en
el sentido de actuar respecto de dichos crditos, ya que en relacin a ellos no
requiere mandato alguno, al ser su titular.
3.
Mutuo de dinero con garanta documentaria
50

2. Ttulos de Crdito
Para algunos, el factor no otorga propiamente anticipos, sino un mutuo de dinero

garantizado con los documentos en que constan los crditos de que el cliente es
titular.
a)
En el factoring el cliente no restituye el monto adelantado, sino slo en el
supuesto de que el tercero deudor no pague y que el factor no haya asumido adems
el riesgo de insolvencia.
b)
El servicio de financiacin no es un elemento esencial del contrato de
factoring.
4.
Descuento Comercial
El descuento es un contrato en virtud del cual una persona, llamado cedente, se

obliga a transferir el dominio de un crdito no vencido, quedando de garante
solidario de su pago, a otra llamada descontante, quien se obliga a su vez a
adelantarle de inmediato a su contraparte el valor del crdito transferido, con
deduccin de una cantidad de dinero llamada tasa de descuento.
Semejanzas con el factoring con financiacin
a)
En ambos casos se busca la liquidez mediante el anticipo del producto de
crditos que no han vencido.
b)
En ambos casos se cobra un inters que considera en parte, el tiempo que
medie entre el adelanto y el vencimiento efectivo.
Diferencias
a) El anticipo no es un elemento esencial del factoring.
b) El factoring supone una serie compleja de servicios que exceden una operacin
de descuento.
5.
Seguro de Crdito
Contrato de garanta por el cual el asegurador informa a su asegurado de la solvencia

de los clientes y, en caso de no pago, afianza l mismo y cubre la prdida.
Semejanzas
a)
Si la cesin es sin responsabilidad, el factor asume el riesgo de eventual
incumplimiento por el deudor cedido.
b)
En ambos casos el cliente traspasa un riesgo a un tercero mediante el pago de
una restitucin.
51

2. Ttulos de Crdito
Diferencias
a) En el caso del seguro la cobertura suele no ser completa, reducindose a un
porcentaje del crdito asegurado.
b) En el seguro habitualmente se indemniza una vez producido el no pago e incluso
condicionado a que se hubieren agotado los medios legales de cobro (en cambio en
el factoring el pago puede hacerse incluso antes del vencimiento).
c) El factor asume un riesgo como dueo de los crditos impagos, en cambio el
asegurador paga en cumplimiento de una obligacin contractual.
4.3
LA SECURITIZACIN
4.3.1 Concepto: Es la transformacin de carteras o paquetes de activos de poca liquidez

en ttulos o papeles homogneos, susceptibles de ser transados activamente en los
mercados.
Es entonces una forma de acelerar el ciclo de flujos de distintos negocios, utilizando
como base diversos activos agrupados y creando con esos activos estructuras
convenientemente aisladas, para que aseguren un grado suficiente de garantas a las
fuentes de financiamiento, las que se obtendrn mediante la colocacin de ttulos
valores que representan una participacin en el flujo de fondos producidos por esos
activos subyacentes.
En otras palabras, securitizar es dar la forma de instrumento transable a obligaciones
financieras especficas y variadas (carteras de crdito ilquidas).
En virtud de la securitizacin, los activos heterogneos, ilquidos y de mercados
restringidos (como normalmente son las cuentas por cobrar). Son agrupados,
ordenados y generalmente aislados de la empresa (llamada originante) al transferirlos
a ttulo oneroso a un tercero, a fin de que no los alcancen las contingencias del
primero.
El tercero, que se denomina vehculo especial utiliza los activos adquiridos como
respaldo de ttulos valores homogneos y esencialmente lquidos que emite y vende a
inversionistas a travs del mercado de capitales.
De esta forma, el originante logra los recursos buscados, el inversionista obtiene una
alternativa de inversin directa de bajos riesgos y los dems eventuales partcipes
obtienen una ganancia por su intervencin.
52

2. Ttulos de Crdito
transferencia de activos
Compaa
(Originante)
EMISOR
Vehculo
Especial
pago del precio
cuentas
por
cobrar
paga
Administrador
emisin
de
ttulos
cobra
CLIENTES
Inversionistas
4.3.2 Caracterizacin Jurdica

La securitizacin se lleva a cabo mediante varios actos complejos relacionados entre
s. Podemos distinguir las siguientes operaciones:
a)
Acto jurdico del cual nace una obligacin en dinero cuyo cumplimiento se
encuentra diferido en el tiempo.
Chile . Letras hipotecarias
. Mutuos hipotecarios bancarios:
fondos
de
inversin
inmobiliaria
- asoc. de ahorro
y prstamo
. Contratos de arrendamiento bajo ley de leasing habitacional
Art. 135 Ley 18.045
b)
Transferencia de los crditos del patrimonio del originador al patrimonio del
ente securitizador.
Por regla general, la transferencia puede efectuarse por entrega, endoso o cesin de
crditos nominativos.
Para evitar los problemas que pueden surgir por la cesin de crditos nominativos
(notificacin, riesgos para el nuevo acreedor) la ley 18.045 ha modificado las reglas
generales de transferencia de los activos securitizables utilizando el endoso como
mecanismo de transferencia, cualquiera sea la naturaleza de los ttulos.
53

2. Ttulos de Crdito
c)
La emisin de los ttulos
Chile => Sociedades securitizadoras (ttulos de deuda) Ttulo XVI Ley 18.045
=> Fondos de Inversin (cuotas de participacin) Art. 4 Ley 18.815
d)
Oferta y colocacin de los ttulos respaldados por los activos securitizados.
Se requiere efectuar una oferta pblica de los valores, cumpliendo las normas de la
Ley 18.045 y emitidas por la SVS.
e)
Operaciones de cobro a deudores de los activos securitizados.
Esta la efecta normalmente la compaa originadora, aunque es posible tambin

encargar esta gestin a un ente especial (administrador), quien deber entregar los
fondos recaudados al vehculo especial (normalmente, el securitizador).
f)
Pago a los inversionistas por parte del emisor en los casos en que se hayan
emitido ttulos de deuda, en los trminos establecidos en el correspondiente contrato
de emisin.
En el caso de los fondos de inversin de crditos securitizados, los inversionistas
adquieren el derecho a participar de los beneficios que el fondo obtenga en la gestin
de las inversiones.
4.3.3 Regulacin Aplicable en Chile
Las principales normas que hay que tener presente en un proceso securitizador son
las siguientes:
a)
-
La Ley N 18.045 que regula todo lo relativo a:

sociedades securitizadoras
activos securitizables
efectos de la securitizacin
emisin de ttulos de deuda
derechos de los tenedores de los ttulos
otros partcipes que intervienen
oferta pblica de valores
normas generales sobre el mercado de valores
b)
Ley 18.815 sobre fondos de inversin (Reglamento)
c)
Ley 19.281 sobre leasing habitacional
54

2. Ttulos de Crdito
d)
D.L. 3.500 sobre AFP, D.F.L. 251 de 1931 sobre compaas de seguro y D.L.
1.092 sobre mutualidades de seguros.
e)
Ley 18.046 (sociedades especiales
f)
D.F.L. 3 de 1997, pues regula
securitizadora
AFI
algunos activos subyacentes

actividad de securitizacin
g)
Diversas normas aplicables a los distintos actos que comprenden esta
operacin compleja.
h)
Ley 18.010
Cdigo Civil (Mutuo, cesin de crditos)
Ley 18.092 (endoso)
Normas emitidas por la SVS
55

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Dinero y Sistema Financiero 2014

Por ello, al profesionalizarse la actividad del comercio y al multiplicarse el nmero de

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El elemento material, ya que el ttulo de crdito es una cosa mueble:

Con ello se asimila, tal como ya sealramos, el derecho representado

De todos modos hay que tener en cuenta que la circulacin de los

La declaracin documental que es tanto fuente de la obligacin, por cuanto es

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Adems, la declaracin contenida en el documento contiene un vnculo

Las caractersticas esenciales son:

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Las caractersticas accidentales son:

(i) Al portador: Se emiten sin mencionar en su texto al beneficiario, o apareciendo

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Al estar fundido el derecho con el ttulo, su tratamiento jurdico es el de los bienes

Quin los emite:

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(i) Representativos de dinero o efectos de comercio: Letra de Cambio o pagar.

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La letra de cambio es un ttulo de crdito formal y completo, que obliga a pagar a su

Habr de contener una obligacin de pago en moneda, y nunca en especie.

El pago habr de hacerse el da del vencimiento en un lugar determinado.

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El origen de la letra de cambio no se puede fijar con certeza. La investigacin

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otro. El tomador de la letra pagaba su importe al banquero cambista en una plaza y

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Menciones de la Letra de Cambio.

2.2.1 Menciones generales.

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Viene del Art. 1 de la LUG, lo que hace innecesario la existencia de la clusula a la

El lugar y fecha de su emisin. Art. 1 N 2.

Slo es esencial la fecha, ya que lo suple el N 2: domicilio del librador, en cuenta al

Capacidad del librador a la fecha de emisin, solvencia, etc.

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Nombre y apellido del librado. Art. 1, N 5.

Lugar y poca del pago. Art. 1, N 6.

No son esenciales, por que la ley las suple:

Domicilio del librado sealado en el documento; por lo tanto podra sealar

Fecha: Si no tiene fecha, se entiende que es a la vista.

LUG seala que es la firma de la persona que emite la orden.

Clusula valor recibido: Cdigo de Comercio (Art. 77).

2.2.3 Menciones facultativas:

Clusula de reajustabilidad. Art. 13 N 2. Determinada o determinable, N 3.

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Se aplica generalmente la variacin de la UF entre la fecha de la entrega (Ley

Clusula devuelta sin gastos o sin obligacin de protesto.

Otras menciones. Art. 13 N 5.

Cualquiera que no altere la esencia de la letra, y si la altera se tendra por no escrita.

Letra de cambio en blanco.

Tambin existe la letra de cambio en blanco, tratada en el Art. 11.

Modificaciones lcitas: No pueden afectar la esencia de la letra.

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La regla general es que el librador obliga a su representado o mandante. Sin

Efecto no extintivo de la Letra.

Responsabilidad del librador.

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La relacin extracambiaria es independiente del vnculo causal.

En igual calidad: Sern obligados alternativos.

Hay cuatro clases de endoso:

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Se exige la firma del portador legtimo estampada en el dorso del documento o en