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MAESTRA EN FINANZAS

Universidad ESAN

GENERACION DE VALOR
PROFESOR
Nombre

: Alfredo Mendiola Cabrera

TRABAJO
CASO: USING EVA

AND

MVA

AT

OUTSOURCE,INC

DE

2014

DATOS DEL GRUPO


CSAR CANO CAMARENA
VICTOR HUGO CORAS VILA
JORGE RENTERA LEYVA
KARINA TABOADA ROJAS
RAFAEL URBANO BURGOS
FECHA DE PRESENTACIN
02 DE JUNIO

2014

esan

USING EVA AND MVA AT OUTSOURCE, INC


CLCULO DEL EVA
El EVA mide si la utilidad es suficiente para cubrir el Costo de Capital empleado en
la generacin de utilidad. Su resultado les da a los accionistas, inversionistas e
interesados elementos de juicio para visualizar si se gener valor en determinado
perodo de tiempo. Para este Caso se determinar el EVA en 4 pasos como sigue:
Paso 1: Identificar el Capital Invertido en la Empresa:

Total Assets
Ajustes al activo
Other current assets
Other noncurrent assets
Pasivos sin costo financiero
Accounts payable
Deferred income
Income taxes payable
Employee compensation and benefits payable
Others accrued expenses
Other current liabilities
Deferred income taxes
Capital invertido

1995
753.769

-3.650
-67.085
-45.050
-19.936
-30.155
-28.458
-17.192
-6.784
535.459

Paso 2: Identificar el Costo Promedio Ponderado (WACC):


Para hallar este valor se ha considerado la siguiente frmula:

Wacc = WB x(1-Tx)x RB + (Wp x Rp) + (Ws x Rs)


Donde
WB= Ponderado de Deuda
(1-Tx) x RB = El costo de la deuda despus de impuestos
Wp = Ponderado de Acciones Preferenciales
Rp = El costo de acciones Preferenciales
Ws= Ponderado de Acciones Ordinarias
Rs = El costo de las acciones ordinarias en Capital.
Costo de la Deuda
Para el clculo del costo de la deuda despus de impuestos se consider lo
siguiente:

esan

Short-term debt
Long-term debt
Current portion
Long-term portion
Total Long-Term portion
TX

8.889,00
18.411,00
98.744,00
126.044,00

Tasa
8%

Peso
7,05%

Clculo Final
0,56%

10%
10%

14,61%
78,34%

1,46%
7,83%
9,86%
35,00%

Costo de la deuda despus de impuestos

6,41%

Costo de las Acciones Preferenciales


Para el clculo del costo de acciones preferenciales se consider lo siguiente
frmula:

Concepto
Acciones Preferentes
Emitidas y en Circulacin
Dividendo pagado por accion
Rp(Preferentes )

Precio
5000
1.000,00

100
11,00
11,00%

Costo de las Acciones Ordinarias


Para el clculo del costo de acciones ordinarias se

puede utilizar el modelo de

fijacin de precios de activos de capital (CAPM) como el Modelo de dividendos


con crecimiento constante.

Para las empresas que no pagan dividendos

regulares, o cuando el enfoque de mercado para riesgo es ms apropiado, se puede


utilizar el modelo de fijacin de precios de activos de capital CAPM. Para

una

compaa que paga dividendos regulares que crecen a una tasa constante el ms
apropiado es el Modelo de dividendos con crecimiento constante, segn el anlisis
del caso Outsource,Inc es una compaa que paga dividendos regulares que crecen
a una tasa constante segn los datos analizados, entonces se utiliza el Modelo de
dividendos con crecimiento constante, la frmula es la siguiente:

esan

Concepto
Acciones Comunes
Emitidas y en Circulacin
Dividendo de acciones comunes
Dividendo pagado por accion
Growth rate of dividends (g)
Rs(Ordinarios)

300.000
219.884
24.429,00

Precio
2

0,11
8%
13,55%

Hallando el WACC:

Concepto
Deuda
Costo de la Deuda despus de Impuestos
Rp(Preferentes )
Capital Preferente
Rs(Ordinarios)
Capital Ordinario
Additional paid-in capital
Retaind earnings
Factor-Denominador
WACC

Valor
340.704,00
6,41%
11,00%
100.000,00
13,55%
219.884,00
32.056,00
61.125,00
753.769,00
9,89%

Paso 3: Clculo del NOPAT y ROI:

esan

Estado de ganancias y prdidas


1995
Operating revenue
Costs of services
Gross profit

2.604.530
-1.466.350
1.138.180

Operating expenses
Selling, general and administrative
Research and development
Other expense (income)
Write-off of goodwill and other intangibles
Earnings (loss) before interest and taxes
Income tax provision
Nopat
Capital Invertido
ROI

-902.388
-89.089
-59.288
-13.511
73.904
-21.870
52.034
535459
9,72%

Paso 4: Clculo del EVA:

Concepto

1995

ROI
WACC
ROI-WACC
Capital Invertido
EVA=(ROI-WACC)*Capital Invertido

9,72%
9,89%
-0,17%
535.459,00
-906,75

Se puede concluir con los resultados obtenidos que se est destruyendo valor,
debido a que el ROI<WACC y no se genera retorno en exceso por el capital
invertido.

4.

Una empresa necesita reemplazar un activo totalmente depreciado cuya

eficiencia limita la capacidad de produccin de la empresa. El valor del activo a


adquirir es $1,000 depreciable en 5 aos. El margen operativo de la empresa es
de 20%. En cunto deber aumentar la venta para que el EVA no disminuya?.
La tasa impositiva es de 40% y el WACC es de 18%. Asuma que el margen
operativo se mantiene tanto sin como con la nueva mquina.
Teniendo los siguientes datos:
WACC = 18%
C = 1,000

esan

Utilizando la frmula:
EVA = NOPAT (WACC * C)
EVA = NOPAT (18% * 1,000)
EVA = NOPAT 180
Se deduce que para que se mantenga en EVA, el NOPAT debe ser igual a 180.
Realizando el clculo hacia arriba del Estado de Ganancias y Prdidas, tenemos lo
siguiente:
Beneficio operativo = NOPAT / (1 - Tax)
= 180 / (1 40%)
= 300
El incremento en costo a cubrir es el cargo por depreciacin anual. Para este nuevo
activo, el cargo por depreciacin anual asciende a $200 por los siguientes 5 aos.
Beneficio Operativo = Incremento en Ventas Incremento en Costos
300

= Incremento en Ventas 200

Despejando:
Incremento en Ventas = $500
Por lo tanto, la venta debe incrementarse en $500 anualmente para que el EVA no
disminuya.

esan