Joseph E.

Stiglitz Asimetras de Informacin y Polticas Econmicas El Premio Nobel de Ciencias Econmicas fue otorgado este ao a George Akerlof, de la Universidad de California en Berkeley, a Michael Spence, de la Universidad de Stanford, y a m, por nuestro trabajo acerca de la "asimetra de la informacin". En qu consiste ese trabajo y por qu lo realizamos? Durante docientos aos los economistas utilizaron modelos econmicos simples que asuman que la informacin es perfecta, por ejemplo, que todos los participantes tienen el mismo transparente conocimiento de los factores relevantes. Ellos saban que la informacin no era perfecta, pero tenan la esperanza de que un mundo con moderadas imperfecciones en la informacin sera semejante a un mundo con informacin perfecta. Nosotros mostramos que esa nocin estaba mal fundamentada: incluso las pequeas imperfecciones en la informacin podran tener profundos efectos en la forma en la que se comporta la economa. El Comit del Premio Nobel cit nuestro trabajo acerca de la "asimetra de la informacin", un aspecto de las imperfecciones causadas por el hecho de que distintas personas en un mismo mercado saben distintas cosas. Por ejemplo: el vendedor de un auto puede saber ms sobre su auto que el comprador; quien compra un seguro puede saber ms sobre sus posibilidades de tener un accidente (tales como la forma en la que maneja) que quien vende el seguro; un trabajador quiz sepa ms acerca de sus habilidades que un patrn potencial; la persona que pide prestado tal vez sepa ms sobre sus posibilidades de pagar un prstamo que quien otorga el crdito. Pero las asimetras de la informacin son slo una faceta acerca de las imperfecciones de la informacin, y todas ellas -incluso cuando son pequeas- pueden tener fuertes consecuencias. George Akerlof y yo fuimos compaeros de clase en el MIT a inicios de los aos sesenta. Nos ensearon los modelos estndares de esa poca, pero nos pareci que no tenan mucho sentido. Esos modelos decan, de forma ms bien simplista, que la demanda era igual a la oferta. Lo chistoso es que se poda ensear a un perico a ser economista con simplemente repetir "oferta y demanda". Esto produjo curiosos resultados. Si la demanda de empleo era igual que la oferta, por ejemplo, no podra haber ningn desempleo. Crec en un pueblo industrial en la costa sur del Lago Michigan, en Gary, Indiana, y vi pobreza, desempleo y discriminacin. Entr a economa porque quera entender y hacer algo acerca de esos fenmenos. Que me ensearan modelos cuyo inicio era asumir que el desempleo es inexistente pareca ser un peculiar punto de partida. Nuestros modelos ayudaron a explicar por qu los mercados no funcionaban de la manera en la que lo dictaba la teora estndar: por qu los mercados

podran no existir, por qu haya quiz desempleo, por qu se puede dar el racionamiento de crditos. Tambin explicaron por qu los golpes a la economa pueden ser amplificados y sus efectos persistir mucho tiempo despus de que el temblor original desaparece. Uno de los resultados ms profundos de nuestro trabajo se relacion con la nocin, planteada por Adam Smith, de que los mercados eficientes llevaban, "como guiados por una mano invisible", a resultados eficientes. Nuestro anlisis sugiri que la mano invisible no slo era imposible de ver, sino que no estaba ah, o a lo ms era decrpita. Trabajando con Bruce Greenwald de la Universidad de Columbia, demostramos que al interior de una economa de mercado hay intervenciones, por parte del gobierno, que pueden mejorar la situacin de todos, incluso cuando el gobierno enfrenta las mismas imperfecciones en la informacin que el sector privado. Hace tiempo que los economistas reconocen que al enfrentar los "externalismos" de la actividad econmica, como la contaminacin del agua y del aire, las soluciones de mercado son a menudo ineficaces. Puede haber demasiada produccin de algunos bienes, como el acero que genera contaminacin, y muy poca produccin de otros, como la investigacin que genera conocimientos. Lo que demostramos es que, tan pronto como uno reconoce que la informacin es imperfecta, como obviamente es, se puede demostrar que esos "externalismos" son penetrantes y que las fallas del mercado son similarmente penetrantes. Es una irona de la historia que justo en el momento en el que una multitud de investigadores alrededor del mundo estaba desarrollando esas ideas e incrementando nuestro entendimiento de las limitantes de los mercados, las instituciones econmicas internacionales estaban presionando para instaurar el Consenso de Washington, el cual se basaba en el fundamentalismo de mercado e ignoraba las fallas del mercado. Hoy da, aunque esas lecciones sobre los lmites de los mercados son ahora comunes a nivel acadmico, todava hay muchas instituciones econmicas internacionales que no las han trado a bordo. Esto contribuye a la existencia de fricciones entre esas instituciones y los pases a los que aconsejan: muchos economistas jvenes brillantes que trabajan para gobiernos de pases en desarrollo basan sus anlisis en un entendimiento de la economa de mercado ms profundo que el proporcionado por la antigua ideologa y por los simplistas modelos que son gua de algunos burcratas internacionales. Algunas personas han sugerido que el trabajo terico acerca de las imperfecciones de la informacin que fue reconocido por el Comit del Premio Nobel no se relaciona con las polticas que eleg para Asia Oriental, para Rusia o para el desarrollo cuando estuve en el Banco Mundial. No es verdad. Las posturas que adopt para la liberalizacin del mercado financiero estaban fundamentadas en una teora de regulacin que se bas en las asimetras de la informacin. Las preocupaciones acerca de la bancarrota -que las altas tasas de inters impuestas por el FMI en Asia Oriental forzaran a las compaas a situaciones delicadas, e incluso tendran un efecto adverso en las tasas de cambio al tiempo que destruiran las economas y haran que los pases parecieran menos atractivos para los inversionistas- se derivaron de una teora de finanzas corporativas en s misma derivada de teoras de informacin asimtrica. En el

nivel ms simplista: en un mundo con informacin perfecta, la bancarrota no existira, por qu, en efecto, habra alguien de prestar dinero a una persona si sabe que no le pagar? En el mundo real, las fallas de la privatizacin se relacionaron en parte con problemas de gobierno corporativo, problemas ligados a asimetras en la informacin existentes entre administradores y propietarios. Las ideas pueden ser a veces tan poderosas como los intereses. Cuando las viejas ideologas e intereses trabajan al unsono como lo hicieron en el pasado, algunos intereses son satisfechos y otros son slo dejados atrs. Las asimetras en la informacin se relacionan con las asimetras en el poder econmico (de mercado). Hay un papel que puede interpretar el gobierno, no slo corrigiendo las fallas de mercado, sino tambin reparando esas asimetras en el poder. Nuestro trabajo, que el Comit del Premio Nobel ha ayudado a traer ante un pblico ms amplio, suministra parte de los fundamentos intelectuales del Tercer Camino, que es cada vez ms reconocido como el nico medio por el que podemos lograr el progreso econmico con justicia social. Read more at http://www.project-syndicate.org/commentary/asymmetries-ofinformation-and-economic-policy/spanish#oHp2OWy62GQb5cMF.99