Finanzas Corporativas

CASO SUPERMERCADOS PERUANOS S.A.

Integrantes: Silvana Gmez Pierina Malaspina Claudia Paniagua

Curso: Finanzas Corporativas Profesor: Alejandro Sancho

Finanzas Corporativas LA EMPRESA

Supermercados Peruanos es una empresa, que como su nombre lo dice, peruana, que fue fundada el 1ro de junio del ao 1979 con el nombre de Promociones Camino Real S.A. Posteriormente, exactamente en el ao 1998, el grupo holands Royal Ahord pas a ser copropietario de la empresa Santa Isabel S.A., y en mayo de 2002 asumi el control total de sta empresa. A inicios del ao 2003, la empresa holandesa decidi vender sus operaciones en Sudamrica, es por esto que suscribi un contrato de Compra-Venta de las acciones representativas del capital social de Supermercados Peruanos S.A. con el grupo Interbank (Banco Internacional del Per S.A.A.- Interbank e Interseguro Compaa de Vida S.A.) y Compass Capital Partners Corp. En marzo del ao 2004 se cambia la denominacin social Supermercados Santa Isabel por Supermercados Peruanos S.A. por decisin de la Junta General de Accionistas. Al 31 de diciembre del ao 2008 el capital social de la empresa Supermercados Peruanos S.A. asciende a la suma de S/. 295844,331 representado por 295804,331 acciones comunes de un valor nominal de S/. 1.00 cada una, de las cuales 289804,097 se encuentran suscritas y pagadas ntegramente, en tanto que 6040,234 se encuentran ntegramente suscritas pero pagadas en un 79.73% existiendo un saldo de capital por pagar que asciende a S/. 1224,609. Con respecto a ste tema, la Junta General de Accionistas, reunida el 30 de diciembre del 2008, acord aumentar el capital social de la empresa en S/.6040,234, dando lugar a un numero de nuevas acciones ascendente a 6040,234, las cuales fueron colocadas en la BVL a un precio de S/.2.56, monto que supera a su valor nominal (S/.1.00), razn por la cual se est generando una prima de colocacin equivalente a S/.1.56 por cada accin.

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Al 31 de diciembre de 2008 se ha pagado el 79.73% del valor de colocacin de las nuevas acciones, cuyo monto asciende a S/.12328,000, quedando un saldo de S/.3315,000, que equivale a 20.27% del total del valor de colocacin, distribuido proporcionalmente entre el capital suscrito y la prima de capital. La Gerencia estima que el pago del saldo adeudado del valor de colocacin de las nuevas acciones se saldar en el primer trimestre de 2009. ESTRUCTURA ACCIONARIA Supermercados Peruanos S.A. es una Sociedad Annima Abierta que hasta el 31 de diciembre de 2008 cuenta con 2 accionistas comunes. La estructura accionaria de la compaa es la siguiente:

Accioni sta IFH Retail Corporation I.F.H. Per Limited

Participaci n % 99.999999 66% 0.0000003 4%

Nacionali dad Panam Bahamas

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO1 El giro del negocio de Supermercados Peruanos S.A. es la compra-venta de bienes muebles a nivel general, representaciones, comisiones, distribuciones de bienes, e igualmente se dedica a realizar inversiones en valores burstiles y extra burstiles de renta fija o variable, bienes muebles e inmuebles y acciones de personas jurdicas, segn lo estipulado en sus estatutos, pudiendo realizar cualquier otra actividad comercial vinculada a su objeto social.

Informe de Clasificacin de Supermercados Peruanos S.A. elaborado por Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. y emitido el 29 de mayo de 2009. Enlace http://www.equilibrium.com.pe/spsasub.pdf ltima visita 15-06-09

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Para la realizacin de sus actividades comerciales, la compaa cuenta, al 31 de marzo de 2009 y diciembre de 2008, con una cadena de tiendas (47 en Lima, 1 en Chiclayo, 1 en Trujillo, 1 en Arequipa y 1 en Huancayo) conformada por: 1). Hipermercados Plaza Vea enfocado a ofrecer gran variedad de productos con precios bajos y est dirigido a consumidores que realizan sus compras semanalmente. 2). Supermercados Vivanda se enfoca en la calidad de sus productos y ofrece servicios alternos a la hora de realizar las compras, ofreciendo una experiencia diferente para sus clientes. Orientada a competir con los supermercados Wong dentro del segmento objetivo con un mayor poder adquisitivo. 3). Supermercados Santa Isabel son tiendas pequeas bien surtidas, con buena ubicacin y donde las compras que se realizan son rpidas. Cabe mencionar, que actualmente son slo 2 las que todava permanecen en Lima, y que estn siendo evaluadas para convertirlas en cualquiera de los otros formatos. 4) Plaza Vea Super que se diferencia por contar con una menor rea de ventas pero con la misma variedad de productos y tipo de servicio. Actualmente, se ha determinado que este formato pasar a llamarse Vea. 5) Mass (Minisol) es una tienda de descuento que en comparacin con los formatos anteriores est dirigida a consumidores de ingresos bajos ofrecindoles productos bsicos a precios bajos, compitiendo de esta manera con los mercados tradicionales, siendo su principal competencias Eco. DESCRIPCION DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS Los principales activos se encuentran ubicados en los 51 locales que posee la compaa, de los cuales 16 son propios y se encuentran detallados en la

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siguiente tabla. Adems de stos, la compaa posee terrenos ubicados en diferentes distritos de Lima, y playas de estacionamiento. ANALISIS INTERNO2 Fortalezas Debilidades Moderados mrgenes operativos Baja capacidad de autogeneracin de capital Slido equipo profesional de amplia experiencia en retail. Participacin de mercado y posicionamiento de formato Plaza Vea. Respaldo patrimonial de importante grupo econmico.

Oportunidades Amenazas

Crecimiento de la penetracin del retail moderno

Ingreso de operadores internacionales. Planes de expansin agresivos de la competencia.

VARIABLES ECONMICAS Y DE LA INDUSTRIA La industria retail (centros comerciales y supermercados), se caracteriza por operar con mrgenes reducidos, presentando una extrema sensibilidad a variables macroeconmicas. En ese sentido, si bien los resultados de SPSA han mejorado sustantivamente, producto de la mejora de sus mrgenes operativos (margen EBITDA/ventas y

Informacion obtenida del informe de clasificacin de Supermercados Peruanos S.A. elaborado por Equilibrium clasificadora de riesgo S.A presentado el 29 de mayo de 2009

Finanzas Corporativas margen operativo), la Empresa exhibe an cierta dependencia al tipo de cambio, por lo que la volatilidad del mismo afecta en alguna medida sus resultados. Para el ao 2008, en la industria del retail se estima que las ventas aumentarn este ao en US$ 650 millones; mientras que la expansin del sector construccin es del orden del 20%, como se puede ver en calles y plazas.3 A lo largo del 2008, el crecimiento del consumo interno fue uno de los principales impulsadores para el fuerte desarrollo de operadores retails. Mientras tanto, el auge econmico se traduce en mayores empleos, mejores ingresos y ms consumo a nivel nacional. Sin embargo, en el 2009, como consecuencia del debilitamiento de los principales indicadores macroeconmicos a nivel local, producto de los efectos de la crisis financiera internacional, se comenz a observar un comportamiento cauteloso en cuanto a nuevas inversiones, principalmente por parte de operadores extranjeros. No obstante, el sector retail contina su desarrollo de la mano especialmente de capitales locales quienes seran los actores principales durante este ao. Entre los principales destacan los del Grupo Interbank (Real Plaza, Plaza Vea, Oechsle), la familia Wong (Plaza Norte), Grupo Romero (Minka, Plaza del Sol) y Grupo Torvisco (Uniko, Imperio).

CARETAS Artculo: La danza de las encuestas - Edicin 2024

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El desarrollo de la industria de supermercados tanto en Lima como en provincias, asociados al incremento del consumo interno ha llevado que los principales operadores ejecuten un agresivo plan de expansin, vindose plasmado en un fuerte crecimiento de sus ventas. En tal sentido, mientras que Supermercados Peruanos e Hipermercados Tottus presentaron un fuerte plan de expansin en el 2008, operadores como el Grupo Supermercados Wong (GSW) presentaron un plan de expansin ms limitado, concentrndose en mejorar internamente sus eficiencias como parte del proceso de transferencia, con el fin de maximizar su generacin y afrontar la posible entrada de nuevos operadores extranjeros. El desarrollo del retail moderno, a lo largo del ao 2008, se evidenci en la inauguracin de nuevos centros comerciales, tiendas por departamentos, tiendas de mejoramiento del hogar y supermercados, tanto en Lima como en provincias. La expansin de la cobertura comercial de los supermercados sigue siendo una oportunidad para el sector considerando el bajo nivel de penetracin de estos en el mercado peruano comparado con el resto de pases latinoamericanos y la alta utilizacin de los canales tradicionales (mercados y bodegas) en el Per para el comercio minorista. Si bien hasta el primer semestre del ao 2007 la expansin de las principales cadenas de supermercados se limitaba a los distritos perifricos de Lima, a partir de julio de 2007 se inici el arribo de dichas cadenas a las principales provincias, destacando en julio 2007 la primera tienda de Supermercados Peruanos S.A. en Trujillo. El ingreso a estas nuevas plazas por parte de los tres principales actores del sector (Wong, Falabella o Tottus y SPSA) se ha venido ejecutando mediante la inauguracin de nuevas tiendas o la adquisicin de cadenas de alcance regional.

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Al 31 de diciembre de 2008, el desarrollo de la industria antes mencionado, se verifica a travs del fuerte plan de expansin de dichas cadenas de supermercados, reflejado a travs del incremento en el nmero de locales y rea disponible para ventas. Supermercados Peruanos proyectara abrir por lo menos una tienda al mes durante el presente ao, para lo cual destinarn US$90 millones. En Lima, se ubicarn locales de Plaza Vea en los distritos de San Juan de Lurigancho (zonas de Canto Grande y Mangomarca), en el Cercado de Lima (Real Plaza Centro Cvico), en Chorrillos (strip center de Parque Arauco), en San Juan de Miraflores (terreno cedido por el IPD), Ate (Real Plaza Puruchuco); en provincias se abrirn locales en Ica, Trujillo y su segunda tienda en Arequipa, entre otras locaciones no reveladas.4

Retos de la Industria5:
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Segn ltimo reporte de Colliers International Sector Retail Q1 2009 Informe "Retailing 2015: New Frontiers" de PriceWaterHouse Coopers

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Gobierno Corporativo Reconocimiento del valor comercial Globalizacin y consolidacin Optimizacin de la cadena de abastecimiento La influencia de las nuevas tecnologas Optimizacin de la carga impositiva Tributacin internacional Consolidacin de la industria de retail y consumo a travs de fusiones, adquisiciones o des-inversiones Ambiente Regulatorio Administracin, proteccin y evaluacin de la marca Precios de Transferencia Gestin corporativa de riesgo

El informe "Retailing 2015: New Frontiers" concluye que el escenario mundial en el ao 2015 ser muy diferente del actual, pocos formatos de retail continuarn con el rpido crecimiento experimentado hasta ahora y prcticamente todos crecern a una tasa mucho menor. El retail se convertir en una industria que se concentrar en ofrecer productos a consumidores selectivos, en vez de productos masivos, habr mayor desarrollo tecnolgico, aumentar el gasto en servicios por sobre el gasto en productos, el formato de mall masivo perder terreno debido a que los consumidores buscarn centros comerciales que los identifiquen. Todos estos cambios requerirn de especialistas en diferentes disciplinas, que diseen estrategias adecuadas para enfrentar los retos de una economa globalizada y cada vez ms competitiva. A partir de ah nace el nuevo concepto de Retail Moderno para el cual las empresas tendrn que adaptarse a los nuevos requerimientos del mercado. La inversin es una variable importante porque adems de constituir un factor de dinamismo en la economa, ampla sus posibilidades de crecimiento. La inversin total en nuestro pas representa aproximadamente el 26,4% del PBI. Dentro de ese porcentaje, la mayor parte corresponde a la inversin privada (alrededor del 22% del PBI), mientras que la inversin pblica es mucho menor (alrededor del 4,4% del

Finanzas Corporativas PBI). No siempre la inversin total ha mostrado estos niveles; recin en el ao 2006 es que alcanza el 20% del PBI. Lo notable de las inversiones es que son un elemento dinamizador del empleo. De hecho, ha sido la variable que ha permitido que nuestro pas se beneficie de un crculo virtuoso: el aumento de la inversin genera ms empleo, lo que a su vez impulsa un incremento del consumo, y esto nuevamente origina mayor inversin. La inversin privada, junto al consumo interno son los principales soportes del crecimiento Las mejores condiciones para la inversin tambin se pueden constatar en la expansin de la inversin extranjera directa (IED), explicada no slo por las buenas condiciones econmicas, sino tambin porque nuestro pas cuenta con un marco jurdico que garantiza y promueve dichas inversiones. En el 2008 la inversin extranjera alcanza los 8 400 millones de dlares, 30% ms que en el 2007 y casi el triple de lo acumulado para el 2006. Ahora representa el 4.5% del PBI y ha ganado participacin, sin embargo, no alcanza el nivel de 7% que es lo que exhiben otros pases latinoamericanos como Chile y Costa Rica. VARIABLES POLTICAS Plan Anticrisis6 El BID y el MEF han desarrollado proyectos que financiarn a las actividades de construccin, vivienda e infraestructura y retail y consumo pues son sectores que ayudarn a consolidar el pas. Se tiene un margen de prstamos regulares que van desde los 300 hasta los 500 millones de dlares, asimismo, el Fondo Multilateral de Inversiones (Fomin) seguir prestando su apoyo a travs de donaciones y prstamos mientras dure la crisis internacional. El Banco Central de Reserva de Per estableci la tasa de inters clave para operaciones entre bancos en un 6,50% por cuarto mes consecutivo, en medio de la

Plan Anticrisis garantiza que Per tenga buen ritmo de crecimiento durante el 2009, afirma BID. Jueves 11 de diciembre 2008. www.andina.com.pe

Finanzas Corporativas fuerte turbulencia financiera global. Sin embargo, el Banco Central de Reserva baj la tasa de encaje mnimo legal a 6,5% desde el 7,5% anterior.

Por otro lado, la poltica de dividendos de la empresa establece, el pago de hasta el 100% de las utilidades de libre disposicin que se obtengan, siempre que aquello no afecte los requerimientos de inversin de la empresa y no se vulneren las disposiciones legales aplicables ni ningn tipo de obligacin, ratio financiero y o compromiso financiero asumido por la empresa frente a sus acreedores. El Directorio tiene la facultad de acordar el reparto de dividendos a cuenta quedando facultado para determinar el monto de los dividendos a distribuir, as como la oportunidad de su pago. La sociedad no distribuye dividendos, debido a que la distribucin est restringida por el acto constitutivo de primer programa de Bonos Titulizados Supermercados Peruanos. VARIABLES TECNOLGICAS El crecimiento de la empresa requiere contar las herramientas tecnolgicas que ayuden al funcionamiento adecuado de los diversos procesos del negocio, para esto la implementacin de la Solucin SAP ser un facilitador tecnolgico y de procesos que permitir el cumplimiento de los siguientes objetivos de negocio: Reduccin de mltiples sistemas a una solucin comn e integrada; Reemplazo de la funcionalidad de algunos sistemas existentes sin ocasionar costos innecesarios de overhead; Mejoramiento continuo a travs de una solucin totalmente integrada y flexible lo que le permitir cambiar y evolucionar procesos y estructuras sin restricciones tcnicas; Uso de un enfoque comn en los procesos que cruzan la organizacin. Reportes con informacin de calidad, resultantes de una mejor recopilacin de datos, a fin de facilitar una mejor toma de decisiones; Optimizar los procesos logsticos y operaciones.

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Para lograr lo mencionado se cuenta con la participacin de los principales lderes de procesos armando un equipo multidisciplinario muchos de los cuales han salido de su trabajo en el da a da para dedicarse ntegramente al proyecto, el equipo cuenta con personal de las Gerencias de Contabilidad, Tesorera, Comercial, Logstica, Sistemas , Auditora y Operaciones.

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ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

ANLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL Activo Activo Corriente Efectivo y equivalentes de efectivo: El anlisis refleja que la cuenta Efectivo y equivalentes de efectivo de la empresa Supermercados Peruanos S.A. ha ido disminuyendo de manera progresiva ao tras ao, comenzando esta cada en el 2007 hasta el ltimo ao analizado (2009). Atribuimos esta baja principalmente a la estrategia expansiva de la empresa en la cual las actividades de inversin influyen significativamente debido a la adquisicin

Finanzas Corporativas de activos como inmuebles, maquinaria y equipo. Tambin, las actividades de operacin y financiamiento como lo son el pago a proveedores, personal y deuda a largo plazo intervinieron en la disminucin de la liquidez. Cuentas por cobrar comerciales: son las cuentas que mantiene la empresa con otras terceras empresas, como pueden ser sus distribuidores, los proveedores que trabajan con ella, etc. En este anlisis podemos observar que se mantuvo relativamente constante del ao 2007 al ao 2008, pero del ao 2008 al 2009 podemos observar una disminucin significativa en los nmeros, que puede deberse a que las deudas que mantenan las empresas con Supermercados Peruanos S.A. fueron saldadas en su mayora. Existencias: las existencias de la empresa han aumentado progresivamente del ao 2007 al 2009, lo que se debe a que por poltica de la empresa, no se constituye ninguna provisin por desvalorizacin de existencias. As como tambin dado a la difusin de SPSA en los mercados locales y en provincias, se requiere una mayor cantidad de mercaderas para comercializar. Activo No Corriente Inmueble, maquinaria y equipo: es de considerable importancia, ya que es de vital importancia en el giro del negocio porque gracias a sta maquinaria es posible la mejor distribucin de los productos, as como el almacenamiento de los mismos y el fcil transporte y movilidad de los productos, asimismo, ha aumentado dado a la poltica de expansin que el mercado requiere. Crdito mercantil: representa el 0.44% del total del activo corriente, a pesar que es un porcentaje relativamente bajo, esta cuenta es la que representa los activos intangibles de la empresa, tal como puede ser las patentes de las distintas empresas con las que cuenta la empresa, como lo son Plaza Vea, Vivanda y Santa Isabel. Pasivo Pasivo Corriente

Finanzas Corporativas Cuentas por pagar comerciales: la empresa Supermercados Peruanos S.A. mantiene un porcentaje de deuda de aproximadamente el 40%, por la misma razn que es una empresa que en crecimiento. Esto se debe a que la empresa depende de manera de los recursos aportados por terceros, como viene a ser el caso de los proveedores de mercadera, los distribuidores de sus productos y las diversas fuentes de financiamiento con las que cuenta. Por tanto, dado a las polticas de crdito que mantiene con ellas, el periodo de pago hacia ellos es de larga extensin. Pasivo No Corriente Obligaciones financieras: la baja en esta cuenta se puede deber a que Supermercados Peruanos est cancelando la deuda a LP establecida en plazos y a vencerse al 20117. Patrimonio Neto Capital: esta cuenta representa aproximadamente el 30% del total del pasivo y patrimonio neto, a lo largo del desarrollo de la empresa se ha mantenido ms o menos constante, y podra mantenerse as hasta que la junta directiva decida aumentar esta cuenta aportando mayor capital o transfiriendo parte de las utilidades obtenidas en el ejercicio.

ANLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL Activo

Notas a los Estados Financieros de Supermercados Peruanos a Marzo de 2009.

Finanzas Corporativas Activo corriente Otras cuentas por cobrar a partes relacionadas: Esta cuenta disminuy de manera significativa del ao 2007 al 2009, ya que pas de ms de 200% en el ao 2007 a -30% en el ao 2009. Esto se debe a que la empresa vendi bienes a empresas relacionadas en su mismo giro de negocio. Otras cuentas por cobrar: Hubo una baja considerable, ya que pas de caso un 105% a un -20%. Esto puede deberse a que las cuentas que terceras empresas mantenan con Supermercados Peruanos S.A. fueron amortizndose conforme a lo estipulado. Activo no corriente Otras cuentas por cobrar: las cuentas por cobrar a largo plazo pasaron de -53% a 0.55%, lo que refleja que las deudas mantenidas con la empresa se han estado pagando regularmente, lo que representa un beneficio considerable para Supermercados Peruanos S.A pues representa un punto a favor de la solvencia de la empresa. Activos intangibles: son los derechos, como las marcas, capitales intelectuales o patentes, con las que cuenta la empresa. El anlisis refleja que la empresa no invirti gran cantidad de dinero en publicidad como lo hizo en el lanzamiento de la marca, y siguiendo la lgica, los gastos en publicidad cuando la empresa ya est en funcionamiento no son tan elevados, y ms an si se observa que la empresa est teniendo un crecimiento favorable. Pasivo Pasivo corriente Cuentas por pagar relacionadas: el balance refleja que Supermercados Peruanos S.A. cancel gran parte de sus deudas adquiridas con empresas que operan en su mismo giro de negocio, que se puede deber a que las ventas de la empresa aumentaron. Debemos tener en cuenta que los resultados del 2009 solo son dados hasta el primer trimestre del ao.

Finanzas Corporativas ANLISIS DEL ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS Anlisis Vertical Costo de ventas: En el anlisis del Estado podemos observar que esta cuenta representa aproximadamente el 73% de las ventas netas, lo que refleja que es una gran parte del volumen de las ventas totales, por lo que podemos decir que el costo variable es alto. Con esto, podemos deducir que los costos por fletes y seguros de la mercadera es bastante elevado quiz debido a que el transporte de sta a provincias resulta ms costoso. Gastos de Ventas: Dentro de la utilidad operativa, los gastos de ventas representan casi el 20% de las ventas netas. Estos gastos pueden ser generados, para el caso de la empresa Supermercados Peruanos, por la adquisicin de los muebles y enseres para cada uno de los locales que posee (entindase Plaza Vea, Vivanda o Santa Isabel) necesarios para la exhibicin, conservacin o almacenamiento de sus productos. Tambin podemos atribuir este gasto a los empleados en publicidad, a los gastos de courrier incurridos para el reparto de la misma, etc. Anlisis Horizontal Ingresos financieros: disminuyeron de manera significativa ya que paso de representar casi un 5500% a un -98%, lo que se puede interpretar como que la empresa dejo de percibir los intereses generados por cuentas por cobrar comerciales en cartera, que en su mayora ya fueron saldadas. Gastos financieros: aumentaron de un -80% a un 111%, lo que se puede deber a que la empresa esta contrayendo deudas cuya tasa de inters es alta, que puede significar que esta contrayndolas a largo plazo. Participacin de los trabajadores: podemos deducir que hubo una considerable disminucin porque en los ltimos aos no ha habido reparticin de utilidades entre los trabajadores.

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ANLISIS DE TENDENCIAS Balance General

Podemos observar en el grfico que las tendencias entre las cuentas del activo y del pasivo tienen un estilo constante, conforme van en alza las obligaciones financieras tambin se incrementan los activos. Sin embargo, cabe destacar que la cuenta Efectivo y equivalentes de efectivo tiene un alza considerable en el ao 2007 lo que podra significar un exceso de liquidez que se podra justificar con la incorporacin de Supermercados Peruanos S.A. al Grupo Interbank y a su estructura accionaria. Prdidas y Ganancias

Finanzas Corporativas ANLISIS RATIOS FINANCIEROS8 Ratios de Solvencia y Endeudamiento.Observamos que el ratio de estructura de capital indica que la compaa depende mucho de los recursos aportados por terceros, lo que es caracterstico de la industria, puesto que, los proveedores son quienes aportan la mayor parte de mercaderas manufacturadas para su comercializacin bajo polticas de pago a cuotas de mediano o largo plazo. Observamos tambin que el ratio de cuentas por cobrar seala que la empresa utiliza los fondos obtenidos de sus clientes para cubrir sus necesidades operativas de fondos. Asimismo, el ratio de apalancamiento indica que el capital est movilizado a un nivel moderado lo que significa que los activos producen un retorno. Ratios de Liquidez.El ratio de circulante indica que la empresa tiene una buena capacidad de respuesta ante las obligaciones de corto plazo, no obstante, la prueba cida seala que no es muy flexible en el muy corto plazo, adems, el ratio de margen de seguridad refleja que ante una cada en inventarios, no se podr cubrir con absoluta eficacia las deudas de corto plazo. Ratios de Rentabilidad.El ratio de gastos operativos sobre ventas netas indica claramente que los gastos de ventas y de administracin trabajan cada vez ms independientes de las ventas netas, por lo que es algo favorable para cuando se almacene o se tenga un exceso de inventarios. El margen de utilidad operativa demuestra que si bien no se incurren en prdidas, Supermercados Peruanos S.A. mantiene una baja productividad de ventas o una alta volatilidad ante cambios operativos en la empresa. El ROA refleja un rendimiento sobre la inversin favorable, el cual va en aumento y lo que revela que la empresa aportar utilidades en un futuro prximo. Igualmente,
8

Vase Anexo 2

Finanzas Corporativas el ROE expresa la misma tendencia lo cual es altamente beneficioso para el Grupo Interbank. Ratios de Gestin.Los das de pago han disminuido conforme al perodo 2005-2008, lo que seala que el lapso de tiempo otorgado por los proveedores se ha reducido de manera considerable (de 107 a 13). Los das de cobro se han mantenido constantes. El ratio de capital de trabajo indica el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas, en el caso de SPSA, el capital de trabajo ha disminuido por la primera emisin de bonos subordinados en 2007. ANLISIS DUPONT Se evidencia en el anlisis Dupont que las principales reas responsables de la condicin financiera de la empresa son las Ventas Netas, el Costo de Ventas, la Utilidad Neta y el Patrimonio Neto. En el caso de Supermercados Peruanos observamos que el multiplicador es alto, por lo que planteamos el supuesto de que las inversiones en activos de la empresa realmente tienen un alto rendimiento frente al capital aportado por los socios. Adems, se ha logrado eficiencia en costos y se ha logrado generacin de flujos de efectivo para cubrir las deudas.

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COMPARACIN ENTRE SUPERMERCADOS PERUANOS Y GRUPO SUPERMERCADOS WONG Como se puede observar, las cuentas de Costo de Ventas y Gastos de Ventas son las principales erogaciones en el Estado de Prdidas y Ganancias de ambas empresas debido a que el giro del negocio as lo demanda, es decir, se necesita un fuerte gasto en los productos vendidos para las transacciones y las operaciones de comercializacin de ventas al por menor. compuestas principalmente por los En Cencosud, las ventas estn Wong, Hipermercados y formatos

Supermercados Metro y Eco almacenes, por otro lado, en Supermercados Peruanos, la principal facturacin la aportan los hipermercados Plaza Vea, los Supermercados Vivanda, Santa Isabel y Mass. No obstante, observamos tambin que la magnitud de ventas de GSW es 46% mayor a las ventas netas de Supermercados Peruanos, lo que significa que Wong tiene una cuota de mercado mayor, a diferencia del 27%9 con el que participa SPSA. Por otro lado, analizando los ratios financieros de cada empresa se observa que en el aspecto de solvencia, Supermercados Peruanos y GSW guardan proporcin a las ventas, sin embargo, SPSA tiene una combinacin de deuda-patrimonio en la cual las obligaciones con terceros superan al capital. Asimismo, observamos en el ratio de Endeudamiento Total que SPSA pierde autonoma de la empresa frente a terceros en los ltimos aos de gestin (2008-2009), mientras que GSW mantiene un uso constante y recomendable de capital terciario. En el ratio de Apalancamiento se observa una clara diferencia entre GSW y SPSA. Si bien el primero mantiene un bajo y provechoso nivel de apalancamiento en el cual el capital propio ayuda mucho a reducir el riesgo de operacin dado a que se incrementa el nivel de flexibilidad de respuesta ante el cobro de la deuda, es decir, se torna ms solvente; el segundo, SPSA, demuestra que la empresa sufre una mayor exposicin de insolvencia o incapacidad para atender los pagos de la deuda.

Atractivo escenario para el desarrollo del Retail moderno Rafael Masas

Finanzas Corporativas Los proveedores de ambas firmas pueden observar en el ratio de liquidez corriente que ambas empresas mantienen una capacidad de pago muy similar en el corto plazo, esta posicin de SPSA, a pesar de la diferencia en capital e ingresos, significa un buen indicio de rentabilidad. Sin embargo, en el muy corto plazo, ambas empresas mantienen una baja circulacin como lo indica claramente el ratio de prueba cida. Prestando atencin al ratio de Capital de Trabajo, ambas empresas presentan cifras negativas lo que no indica que hay una necesidad urgente de incrementar los activos corrientes para poder devolver las deudas a corto plazo, sino que, dado a la industria de distribucin minorista en la que operan las firmas es muy comn tener saldos negativos porque el negocio es ms financiero que circulante (los proveedores cobran en un perodo ms extenso al que pagan los clientes, quienes generalmente pagan al contado, lo que tambin se evidencia en el ratio de cuentas por pagar). En la rotacin de inventarios, observamos que GSW tiene un menor reemplazo de inventarios que SPSA. Adems, al ver los principales ratios de rentabilidad, el ROA de GSW manifiesta una tendencia decreciente, mientras que SPSA exhibe una tendencia creciente, esto quiere decir que en trminos del retorno sobre la inversin aportada, SPSA genera una mayor rentabilidad, cabe resaltar que el ROA depende grandemente de las variables macroeconmicas de la industria por lo que tiene una alta volatilidad ante los cambios de ella. Finalmente, el ROE de GSW indica que la empresa no est generando productividad frente a la inversin de los accionistas, mientras que SPSA est siendo muy eficiente en los ltimos aos pues demuestra un crecimiento sostenible de la capacidad para generar beneficios.

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ANEXOS Anexo 1.-

LOCAL PLAZA VEA BOLICHERA PLAZA VEA LOS OLIVOS PLAZA VEA HIGUERETA PLAZA VEA EL CORTIJO PLAZA VEA BRASIL PLAZA VEA MIRAFLORES PLAZA VEA COMAS PLAZA VEA PUENTE PIEDRA PLAZA VEA PRIMAVERA PLAZA VEA UNIVERSITARIA MASS BELEN VIVANDA PEZET VIVANDA DOS DE MAYO VIVANDA PARDO PLAZA VEA AREQUIPA C.C. LIBERTADORES

DIRECCIN Av. Nueva Toms Marsano # 5000, Esquina con avenida Proceres Antnez de Mayolo cdra. 9, esquina con Calle Orin Mz. B1, Lt. 2, Urb. Mercurio. Ovalo Los Cabitos Esq.T.Marsano 2975 Av.Repblica de Panam 515 Esq. Av. Brasil y Hsares de Junn Av. Arequipa 4651 Av.. Tupac Amar N3850 Av. San Lorenzo Mz. A, Lt. 01 Urb. Las Vegas Puente Piedra Av. Angamos Este 2337 Av. Universitaria Cuadra 13 Conjunto residencial Santa Cruz , Block V Av. Juan Antonio Pezet 1340-1360 Av. Dos de Mayo 1410 1420 Av. Jos Pardo 715 Av. La Marina N300- cercado Calle Libertadores 594/ Esquilache 305-315

DISTRITO SURCO LOS OLIVOS SURCO BARRANCO JESUS MARIA MIRAFLORES COMAS PUENTE PIEDRA SAN BORJA LOS OLIVOS SAN ISIDRO SAN ISIDRO SAN ISIDRO MIRAFLORES AREQUIPA SAN ISIDRO

Anexo

2.-

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