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Casos Riesgo y Rentabilidad
Casos Riesgo y Rentabilidad
CASOS RESUELTOS
EJERCICIO 01 Calcule la rentabilidad esperada, la varianza y el desvo standard de un
portafolio formado por ambas acciones en partes iguales:
Escenario Probabilidad Retorno de A Retorno de B
Recesin
25%
-4 %
9%
Normal
40%
8%
4%
Boom
35%
20%
-4 %
Accin A
Accin B
Bonos del Tesoro (F)
Rendimiento Esperado
20%
15%
5%
Desvo
30%
20%
2p 0.25 2 * 30 2 56.25
p 7.5%
Aclaracin: Como los bonos del tesoro tienen riesgo igual a 0, de la frmula de la
varianza se elimina el segundo y tercer trmino, se podra usar directamente:
p 0,25 * 30 7,5%
20 5 1.05 * ( rm 5) rm
20 5
5 19.285%
1.05
rB r f
rm r f
15 5
0.7
19.285 5
F 0
Respuestas: 19,28%; 0,7 y 0.
e) Cul sera el costo del capital propio de la accin de una empresa C, conforme al CAPM,
si tal accin tiene la misma volatilidad o desvo estndar que la de la empresa B?
Respuesta: Para conocer el rendimiento esperado de la accin de la empresa C
deberamos conocer su Beta, informacin que no se nos brinda. Dos activos pueden
tener la misma volatilidad o desvo estndar pero ello no significa que deban tener la
misma rentabilidad esperada conforme al CAPM.
El beta de un activo determina su rentabilidad esperada, pues este es la medida del
riesgo relevante o remunerable de un activo (riesgo sistemtico, de mercado o no
diversificable).
f)
h) Si los rendimientos del activo A y del activo B fueran independientes (coef. de correlacin
igual a 0) Cul sera el desvo del portafolio del punto anterior? Hay en este caso efecto
diversificacin?
0.14 0.05
0.05 0.122
1.25
Respuesta: 12,2%
CASOS PROPUESTOS
CASO 1
La seorita Sharp piensa que la distribucin de tasas de rendimiento de las
acciones de Q-mart es la siguiente:
Estado de
la economa
Depresin
Recesin
Normal
Auge
Probabilidad de que
ocurra el estado
0.1
0.2
0.5
0.2
Rendimiento de las
acciones de Q-mart (%)
-4.5
4.4
12.0
20.7
Rendimiento de la
accin A (%)
6.30
10.50
15.60
Rendimiento de la
accin B (%)
-3.70
6.40
25.30
Probabilidad de
ocurrencia
0.25
0.60
0.15
Rendimiento de
Highbull (%)
-2.00
9.20
15.40
Rendimiento de
Slowbear (%)
5.00
6.20
7.40
Probabilidad de
ocurrencia
0.1
0.25
0.45
0.2
Rendimiento de
la accin A
1%
6.5%
13%
21%
Rendimiento de
la accin B
-2%
5%
15%
24%
CASO 5
Determine el coeficiente beta para la industria a partir de las siguientes
rentabilidades promedios para el sector y el mercado.
Ao
Rentabilidad de la industrial
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
5,30%
7,10%
7,60%
8,40%
8,80%
8,10%
7,90%
8,60%
10,40%
8,20%
9,00%
6,10%
6,90%
8,00%
8,20%
9,00%
8,50%
8,00%
8,00%
9,60%
9,30%
9,70%
( Ri
t 1
Rm
t 1
VAR ( Rm)
Rm
n 1
Donde:
Rit = Rentabilidad del sector i en el periodo t
Rmt = Rentabilidad del mercado en el periodo t
n = numero de observaciones
3. Una accin tiene a = 0,8 y E(ra) = 13% anual. La rentabilidad del activo libre de riesgo es
4% anual.
a) Cul ser el rendimiento esperado de una cartera igualmente invertida en ambos
activos?
b) Si el de una cartera formada por estos dos activos es 0,6 cul ser el peso de cada
activo?
c) Si el rendimiento esperado de una cartera formada por estos dos activos es del 11%,
cul es su ?
4. La rentabilidad de las letras del tesoro es del 4%, y la rentabilidad esperada de la cartera de
mercado es de 12%. Basndose en el CAPM:
1. Cul es la prima de riesgo de mercado?
2. Cul es la rentabilidad deseada para una inversin con un beta de 1,5?
3. Si el mercado espera una rentabilidad de 11,2% de la accin X, cul es la beta de
esta accin?
5. Determinar el costo de capital propio que exigirn los accionistas de una empresa que cotiza
en bolsa cuyo beta es de 1,02. Usted dispone de la siguiente informacin referida a tasas libres
de riesgo y al rendimiento esperado del mercado son:
PLAZO
TASA
1 ao
5 aos
10 aos
15 aos
3,5%
5%
6,5%
8%
RENDIMIENTO
DEL MERCADO
10%
12%
15%
18%
Si usted piensa mantener sus inversiones en esa compaa por 15 aos. Cul ser el
rendimiento esperado de las mismas?