MODELO ESTRATGICO PARA LA COMERCIALIZACIN

COMPETITIVA DE MINERALES Y METALES

Arstides Sotomayor Cabrera, PhD
Director General de IMAITEC Consultores
asotomayor@imaitec.com

1. Resumen
El comercio internacional de minerales y metales, como motor de desarrollo
econmico, siempre ha estado estrechamente relacionado al comportamiento de la
economa global y, a su vez, est fuertemente influenciado por la coyuntura mundial
debido a la dispersin y diversidad de los productos mineros y a su localizacin en las
distintas reas geogrficas. Dada la importancia que tiene la comercializacin de los
minerales y metales bsicos (no frreos) en sus mltiples usos, se analizan las
tendencias de precios, produccin y consumos.
En las negociaciones de compra - venta de minerales y metales, la aplicacin de los
diferentes tipos de cobertura son muy importantes como modelo de estrategia
competitiva, cuyo objetivo principal es proteger a las partes reduciendo los riesgos
inherentes a las fluctuaciones de los precios por las que atraviesa un metal en sus
diferentes etapas hasta su ltimo comprador. En operaciones de cobertura y mercado
a futuros, London Metal Exchange (LME) es la principal bolsa de metales del mundo.

Los modelos de ecuaciones desarrolladas, pueden proporcionar una valoracin

bastante aproximada en la comercializacin competitiva de cada producto minero
(cobre, plomo y cinc). Admitiendo que un ms alto precio del metal puede propiciar el
tratamiento de un concentrado ms pobre, se ha establecido una serie de parmetros
tcnicos y econmicos en relacin a los gastos de tratamiento y los precios de los
metales. La aplicacin de las ecuaciones desarrolladas ser clave para garantizar una
buena comercializacin, ya sea en boca mina en las plantas de fundicin
En los modelos de funcin de correlacin cruzada de los precios de cobre, plomo y
cinc, los resultados reflejan la influencia o afinidad que hay en el comportamiento de
los precios a travs del tiempo, es decir, se establece un seguimiento de las
tendencias futuras tiles para conocer los valores correlacionados entre las variables
analizadas. Asimismo, la estimacin de la variable consumo, se realiza aplicando
modelos que permiten alcanzar unos resultados con rangos fiables, lgicamente toda
labor de prediccin puede ser calificada difcil y arriesgada.
2. Lineamientos de Estrategias en la Comercializacin de Minerales y Metales
La clave de una buena comercializacin depender sobre todo de una buena
elaboracin de materias estandarizadas y con un alto nivel de recuperacin, que
permita ofrecer lo que exige un mercado cada vez ms tecnificado y competitivo. El
comercio de minerales y metales se considera de gran complejidad y viene
principalmente caracterizado por las propiedades o las leyes de los minerales, precios,
calidad, gastos de tratamiento, costes de transporte, fletes y seguros entre otros, que
se establecen en las negociaciones comerciales, objeto del contrato.
En las negociaciones de compra-venta de minerales y metales en general, la
comercializacin se justifica por el porcentaje de leyes significativas de contenido
metlico en los concentrados, que es la materia prima para la metalurgia primaria. En
la actualidad, los metales no frreos, se cotizan en los mercados internacionales,

principalmente en el London Metal Exchange "LME." y en el New York Commodity

Exchange "COMEX" sujeto a una cotizacin "setllement" para las siguientes cotas:
cobre de calidad de grado alta (HG) del 99,98 % y grado (standard) del 99,95 % de
contenido; plomo de contenido en calidad del 99,97 % y para el cinc de calidad (SHG)
del 99,995 %, considerando el perodo de cotizacin.
Desde un punto de vista tcnico econmico, la explotacin de un yacimiento minero se
ajusta a varias etapas, como se puede apreciar en la figura 1 y el comercio comienza
en el minero puro (boca mina) con la produccin de concentrados de mineral o en las
plantas de fundicin y refinera, planta qumica, plantas transformadoras, transportado
a un puerto o almacenes etc. En cualquier caso, el valor del producto se podr
determinar en funcin del precio del metal, gasto de tratamiento y transporte-fletes.
Uso Natural
de los Terrenos

Exploracin y
Prospeccin

Relaves

Estril

Explotacin

Residuos

Precio

Mineral
Concentrado
Metalurgia
Primaria
Metal Primario
Aleaciones

Exportacin

Transformacin
Fabricacin

Consumo
Fin de
Vida til
Medio
Ambiente

Cambio de Uso
de los Terrenos

Importacin

MERCADO

Metal
Secundario

Elementos
Sustitutivos
Recuperacin de chatarras

Residuos

Agotamiento
de Reservas

MINA

Residuos
Residuos

Metalurgia
Secundaria

Mina
Capilar

Restauracin

Figura1. Comercializacin y modelo de funcionamiento del ciclo de minerales y metales

3. Operaciones de Cobertura en la Comercializacin de Minerales y Metales

Desde un punto de vista estratgico, la fijacin de precios de minerales y metales,
mediante el sistema de coberturas en las operaciones comerciales, deber tener en
cuenta las consideraciones siguientes:
Una mina en produccin deber estimar el precio conveniente en lugar de
dejarlo al azar.
Una mina deber conocer su precio, al menos con dos meses de
antelacin, en algunos casos lo podr fijar para perodos ms largos, si lo
considera oportuno.
Existir un riesgo mnimo en la fijacin de precios debido a la variacin en
la prima o descuento respecto a los precios de la bolsa y su metal.
Deber tener en cuenta el tipo de cambio respecto a su moneda, ya que el
precio vendr fijado en libras esterlinas o dlares.
La cobertura es muy flexible, por tanto puede ser cancelada en cualquier
momento.

El productor y el cliente pueden fijar su precio por el tiempo y la cantidad

que le convenga. No es conveniente ms del 50% de su produccin por
ms de tres meses, ya que es complicado determinar con exactitud los
altos o bajos costes de un metal a ms largo plazo.

En la comercializacin de los minerales y metales, ser difcil establecer un equilibrio

entre oferta, la demanda y el precio, en ello, los especuladores y arbitrajistas juegan
un rol importante al objeto de relacionar diferentes mercados, en distintas regiones, en
diferentes periodos de tiempo y con distintos riesgos. En las operaciones comerciales
se debe admitir un diferencia elemental entre el arbitraje donde se conocen los
precios en los diferentes mercados y la especulacin donde se especula con los
precios futuros que sern inciertos y desconocidos.
4. Mercados de futuros en el comercio de minerales y metales
Las negociaciones en los mercados de futuros, en trminos genricos se habla de una
compra o de una venta, que son ms que una especie de "pagars", legalmente
exigibles que representan tanto a las mercancas fsicas como a los contratos, en
donde vendrn establecidas las cantidades y calidades y la fecha de su entrega,
objeto del contrato; nicamente queda el precio como materia de negociacin.
Las transacciones comerciales de materias primas minerales en general, y en
particular de los metales no frreos (Cu, Pb y Zn), se realizarn en los mercados o
bolsas, segn las operaciones al contado o a futuros, y, de acuerdo a los tipos de
cobertura con el fin de protegerse de las fluctuaciones de precios. El contrato que ha
de efectuarse o cancelarse antes o en el momento de la entrega del metal, supone
una compra o una venta sustitutiva o complementara de una transaccin fsica; pero,
que con el transcurso del tiempo, se convierte en una obligacin al contado.
El perodo de cotizacin puede transcurrir varios meses desde el momento en que el
concentrado es embarcado por el minero hasta que este sea transformado en
refinado. Por ejemplo, si el precio en el momento del embarque es favorable y las
perspectivas para el futuro no lo son, entonces el deseo del minero ser que la
valoracin se haga lo antes posible; mientras que, si los precios muestran tendencias
a fortalecerse en los prximos meses, el minero tratar de atrasar al mximo el
perodo de la fecha de cotizacin. Es por ello que en la prctica, en los contratos se
establece un calendario del perodo de cotizacin.
5. New York Commodity Exchange (COMEX)
El COMEX es la segunda bolsa de metales del mundo, concretamente se especializa
en el mercado (cotizacin) del oro, la plata, el cobre y el aluminio, adems de otros
metales no frreos. El COMEX est conformado por un sistema de cmara de
compensacin Clearing House, en el que todo contrato debe ser inmediatamente
registrado y compensado por un miembro de la cmara con la finalidad de hacer frente
a los riesgos por los que atraviesa un producto, y a su vez exige el pago de un
depsito modificable segn las tendencias de las cotizaciones del producto, objeto de
las negociaciones. Este mecanismo permitir el control del comportamiento del
mercado, as como del buen funcionamiento de las operaciones comerciales.
6. London Metal Exchange (LME)
En operaciones a futuros, es la principal bolsa de metales del mundo, concretamente
en ella se negocian el aluminio, cobre, plomo, cinc, nquel, plata y estao. Las
negociaciones comerciales a plazo en el LME, con el transcurso del tiempo se

convierten en una obligacin al contado y su aplicacin es frecuente por los

fabricantes, almacenistas, comerciantes, consumidores y transformadores en general,
con el fin de reducir el riesgo inherente a las fluctuaciones de los precios en cualquier
de las etapas por las que atraviesa un metal, hasta su ltimo comprador.
-

La cobertura se cancela por una sola y nica transaccin en el LME, en la

fecha del vencimiento.
La cobertura se cancela antes de la fecha del vencimiento en una sola y
nica transaccin en el LME.
La cobertura se reduce en su perodo de vencimiento mediante una
operacin de "carry" y a continuacin se cancela.
La cobertura se puede extender por una operacin de "carry" y se cancela
dentro del mismo.

La aplicacin de los diferentes tipos de cobertura, se realizan al objeto de asegura el

precio del metal respecto a las variaciones que este puede sufrir en el tiempo, por
ejemplo, si se ha comprado un metal para luego ser vendido al cabo de tres meses, a
la cotizacin de ese da, lo que procede realizar es la venta a plazo sustitutiva de aquel
en bolsa, para luego efectuar la operacin de compra al contado. En este tipo de
operaciones comerciales son muy frecuentes la utilizacin de los trminos borrowing
que es una operacin tpica que consiste tomar del mercado (bolsa) metal a prstamo
y lending consiste en dar prestado al mercado con el fin de alargar el plazo de compra
ms all de la fecha de vencimiento, de esta forma, sin limitacin de tiempo puede
cubrirse los riesgos originados por diversas perturbaciones.
Metales

Primera Sesin
(maana)

Metales

Segunda Sesin
(tardes)

Titanio

11,50 - 11,55

Plomo

15,20 - 15,25

Aluminio

11,55 - 12,00

Zinc

15,25 - 15,30

Cobre

12,00 - 12,05

Cobre

15,30 - 15,35

Plomo

12,05 - 12,10

Aluminio

15,35 - 15,40

Zinc

12,10 - 12,15

Titanio

15,40 - 15,45

Nquel

12,15 - 12,20

Nquel

15,45 - 15,50

Intermedio

12,20 - 12,30

Intermedio

15,50 - 16,00

Cobre

12,30 - 12,35

Plomo

16,00 - 16,05

Intermedio

12,35 - 12,40

Zinc

16,05 - 16,10

Titanio

12,40 - 12,45

Cobre

16,10 - 16,15

Plomo

12,45 - 12,50

Aluminio

16,15 - 16,20

Zinc

12,50 - 12,55

Titanio

16,20 - 16,25

Aluminio

12,55 - 13,00

Nquel

16,25 - 16,30

Nquel

13,00 - 13,05
Negociaciones en el Kerb
hasta 13,05 - 13,25

Negociaciones en el Kerb
hasta 16,30 - 17,00

Cuadro 1. Duracin y rings de cotizaciones de metales en la bolsa de LME

El sistema de contratos entre "principales" da una gran flexibilidad a las operaciones

oficiales en la bolsa de metales de Londres, cuyas cotizaciones se llevan a cabo
mediante una subasta una por la maana y otra por la tarde. En el cuadro 1, se puede
apreciar que en cada sesin hay unos perodos de negociacin de cinco minutos de
duracin (rings), y el sistema seguido es el de subasta, en corros de cinco minutos

para cada uno de los metales cotizados, inicindose a las 11.50 am hasta 13.25 pm y
de 15.20 pm hasta 17.00 pm, con perodos de intervalo "Kerb".
La aplicacin de los trminos de contango y backwardation son frecuentes en el
comercio de minerales y metales. Mercado de contango es cuando el precio del metal
a tres meses (precio futuro) es superior al precio del metal al contado, debido a los
costos de financiamiento, almacenamiento y seguro del metal durante los tres meses.
Backwardation se produce cuando el precio del metal al contado es superior respecto
al precio del metal a tres meses, y esta situacin ocurre por la escasez o aumento en
la oferta y la demanda, problemas econmicos y polticos en los pases productores de
materias primas, descensos en los almacenes del LME, entro otros.
7. Operaciones de Valoracin para la Comercializacin Competitiva de Minerales
En los concentrados de minerales, el contenido metlico se diferencian en leyes altas,
medias y bajas, ya que a medida que aumenta la ley del concentrado, el valor por
unidad de metal es mayor. El valor ms alto corresponde al contenido mximo en
metal, lo que permitir obtener el mximo beneficio, mientras los valores inferiores a
los rangos establecidos, tal vez se generen algunos beneficios, pero a duras penas
para el productor. Se han considerado unos valores comparativos, en el que para el
cobre, las leyes suele oscilar entre 20 % y 35 %, para el plomo entre 55 % y 75 % y
para el caso de cinc entre 50 % y 60 %, tal como puede apreciar en la figura 2. Los
parmetros que se indican a continuacin, son normalmente aplicables en la
comercializacin de minerales.

Calidad o contenido de metal (CM)

Gastos de tratamiento (GT)
Primas o crditos (PR)
Penalizaciones (PL)
Prdida metalrgica (UD)
Escalacin (EP)
Fletes (FT)
Condiciones de pago y entrega (CPE)

Valor (%)
100
90
80

Conc. Cu
Conc. Pb

70
60
50
40
30

Conc. Zn

20
10
0
10

20

30

40

50

60

70

80

Contenido metlico (%)

Figura 2. Valor del contenido metlico de concentrados de cobre, plomo y cinc

En la comercializacin de minerales, los gastos de los procesos metalrgicos se

establecen en las transacciones comerciales (contrato), ya que la situacin del
mercado influir bien sea a favor del minero del fundidor. Es frecuente la aplicacin
de unas frmulas de ajuste de escalacin que relaciona la cotizacin del metal y el
gasto de tratamiento, que es aplicable solo cuando los precios de referencia sean
mayores que el precio actual de cotizacin. Igualmente, en los concentrados existen
elementos penalizables como el mercurio, antimonio, bismuto, arsnico, entre otros
que son perjudiciales para el fundidor, por lo que, en las negociaciones son fijadas los
niveles de leyes permisibles a la firma del contrato. En la figura 3, se puede apreciar
los gastos de tratamiento respecto al precio del metal para el cobre, plomo y cinc, que
suponen un 40%, 30% y 20% respectivamente, durante el periodo 1992-2004.
En la prctica, el fundidor no paga al minero el metal contenido en el concentrado que
este realmente entrega, sino el metal recuperado que es el producto final del proceso
metalrgico, en esta etapa es cuando se aplican las unidades de deduccin, lo que
traducir en ganancias prdidas. En la comercializacin de los concentrados de
cobre, es frecuente aplicar la deduccin de una unidad a la ley del concentrado,
equivalente a un coeficiente del 99 a 100 %. En los concentrados de cinc, la unidad
deducible es igual a ocho unidades, equivalente a un 85 %. Para los concentrados de
plomo, es aplicable un coeficiente de recuperacin del 95 %, lo que equivale a unas
tres unidades.
La ecuacin de escalacin se aplicar solo a favor del fundidor, cuando el precio
actual es mayor que el precio de referencia, debido a las variaciones temporales en los
salarios, transportes, fletes, gastos de energa, ndices generales de costes, servicios
etc., y se aplicar durante el perodo de fusin y refinado del metal. Asimismo, los
contratos entre fundidores y mineros, se hacen sobre posicin "FOB y "CIF", este
ltimo es el ms aplicado, donde el vendedor (productor) asume los costes de seguro
y fletes hasta el puerto de destino (puerto de comprador) y el comprador asume los
gastos de la descarga y el transporte hasta la fundicin.
GT / Precios (%)
70
GT: gastos de tratamiento

60

Cobre

Plomo

Cinc

50
40
30
20
10
0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Figura 3. Relacin de los gastos de tratamiento de minerales respecto a los precios

8. Modelos de Ecuaciones para la Comercializacin de Minerales

Los modelos de ecuaciones desarrolladas desde el punto de vista tcnico, sern
vlidas en la valorizacin de concentrados de cobre, plomo y cinc, teniendo en cuenta

las caractersticas de cada producto minero. Se trata de demostrar una serie de

ecuaciones que pueden ajustarse al mercado de minerales y proporcionar una
valoracin bastante aproximada en la comercializacin competitiva de minerales, ya
que su aplicacin ser clave para garantizar una buena comercializacin.
CM - UD
100
GTt = GT + GR

VMP = CMP x Pc

CMP =

DT = GTt + EP

(1)
(2)

donde:
VMP
CMP
CM
Pc
UD
GT
GR
GTt
DT
EP
F
Pa
Px

= valor del metal pagable por tonelada de concentrado en dlares

= contenido del metal pagable
= contenido metlico del concentrado en %, para metales preciosos en g/t u oz/t.
= precio de cotizacin en libras esterlinas dlares por tonelada
= unidad de deduccin prdidas metalrgicas
= gasto de tratamiento en fundicin, dlares por tonelada
= gastos de refino, dlares por tonelada slo para el cobre, para el plomo y cinc, se
habla de un slo trmino
= gasto total de transformacin de mineral concentrado a metal refinado en dlares
= deduccin total, dlares por tonelada (gasto de tratamiento, afino y escalacin)
= valor de escalacin en dlares por tonelada
= factor fijado a la firma del contrato, expresado en porcentaje
= precio actual en el perodo de cotizacin en libras esterlinas dlares
= precio base o de referencia en libras esterlinas dlares
EP =

PL
Im
Tm
Tv
Tp
PR
Lm
FD

F (Pa - Px)
100

PL =

(Im - Tm)
x Tv
Tp

PR = (Lm - UD) x Pc x FD

(3)

= penalizaciones aplicados a las impurezas en dlares por tonelada

= porcentaje de impurezas (elementos) penalizables en el concentrado
= porcentaje lmite de tolerancia por cada elemento.
= valor fijado aplicable al porcentaje fijado penalizable, en dlares por tonelada
= porcentaje fijado penalizable por encima del valor lmite de tolerancia
= primas crditos del metal (oro y plata), en dlares por tonelada
= ley del metal precioso
= factor de deduccin del precio de cotizacin. En concentrado de cobre, Au= 0,98,
Ag= 0,95. En conc. de plomo, Ag= 1. Au= 0,98. En conce. de zinc, Ag= 0.60.

Para determinar el valor neto en fundicin y en boca mina de los concentrados de

cobre, plomo y cinc, se establece una serie de ecuaciones vlidas para la
comercializacin de minerales.
VNF = VMP - DT - PL + PR

VNM
VNF
CTR

(4)

VNM = VNF - CTR

(5)

= valor neto del concentrado en mina, ingreso neto por tonelada en boca mina
= valor neto en fundicin por tonelada, pago hecho por el fundidor al minero por la
entrega del concentrado (CIF).
= Costes totales de realizacin, se consideran (transportes, fletes, seguro, aduanas,
agentes de ventas, comisiones y otros).

9. Caso Plomo (Pb)

Las ecuaciones desarrolladas, permitirn determinar un factor para estimar los gastos
de tratamiento respecto a los precios de cotizacin del metal, para los concentrados de
plomo. Considerando los valores promedio de los concentrados de plomo con leyes de
55% a 75 %, UD = 3 unidades, equivalente a un coeficiente del 95%. La ecuacin (4),
se puede expresar.

VNFPb = VMPPb - GTPb

Sustituyendo (7) en (6)

VMP Pb = (CMPb) x Pc Pb

(6)

VNFPb = [(CMPb - 0,30) x Pc Pb] - GTPb

(7)
(8)

Por otro lado, se trata de estimar los gastos de tratamiento expresado en funcin de un
factor, multiplicando por el precio de cotizacin del plomo, ser:
GTPb = Ft Pb x Pc Pb

(9)

FtPb = viene a ser el factor de gasto de tratamiento de plomo, respecto al precio de

cotizacin, que ser determinado mediante la relacin del valor ponderado de los
gastos de tratamiento del mineral y el valor ponderado de la produccin por el precio,
considerando las series histricas para un perodo de 13 aos, se tiene.
13

13

i=1

i=1

VTPb(i) = VMP Pb x PTc Pb(i)

(10)

13

13

i=1

i=1

VTt Pb(i) = GTPb x PTc Pb(i)

(11)

VTPb = valor total del metal pagable anual en dlares

PTc
= produccin total del concentrado anual en toneladas

= representa el nmero de aos transcurridos

VTtPb = gasto total de tratamiento anual de concentrado de plomo en dlares

El factor de gasto de tratamiento, esta dado por la relacin de las ecuaciones 11 y 12.
13

VTt Pb(i)
Ft Pb =

i =1
13

x 100

(12)

VT Pb(i)
i =1

Reemplazando los valores en la ecuacin 12, el factor de gasto de tratamiento (FtPb),

resulta aproximadamente igual a 0,40. Lo que indica que el gasto de tratamiento por
tonelada, vendr a representar un 40 % del precio del metal pagable en el
concentrado, por lo tanto la ecuacin 9 se expresa.
GTPb = 0,40 Pc Pb

(13)

Sustituyendo la ecuacin 13 en la ecuacin 8, se obtiene:

VNF Pb = [(CMPb - 0,03) Pc Pb] - 0,40 Pc Pb

Y reemplazando en la ecuacin 4, la ecuacin generalizada para estimar el valor neto

en fundicin, es.
VNFPb = [PcPb (CMPb - 0,43)] - EP - PL + PR

(14)

Finalmente, sustituyendo la ecuacin 14 en la 5, se determinar la expresin que

puede ser til para estimar el ingreso neto por tonelada de concentrado en boca mina.
VNMPb = [PcPb (CMPb - 0,43)] - EP PL + PR CTRPb

(15)

10. Caso Cinc (Zn)

Las ecuaciones para los concentrados de zinc, se determina teniendo en cuenta los
siguientes parmetros; leyes con rangos de 50 % a 60 %, y 8 unidades de deduccin,
igual a un coeficiente del 85 %, bajo estas condiciones se tiene.

VNFZn = VMPZn - GTZn

Sustituyendo la 17 en 16

VMP Zn = CMP Zn x Pc Zn

(16)

VMFZn = [ PcZn (CMZn - 0,08)] - GTZn

(17)

(18)

El factor (FtZn), que representa el gasto de tratamiento respecto al precio, se

determinar de una forma similar que para el plomo, considerando sus propios
parmetros.
GTZN = FtZn x PcZn
13

(19)

i=1

13

13

13

VTZn(i) =

VMP Zn x PTc Zn(i)

(20)

i=1

VTt Zn(i) =

i=1

GTZn x PTcZn(i)

(21)

i=1

El factor de tratamiento esta dada por la relacin de las ecuaciones 21 y 20.

13

VTtZn(i)
FtZn =

i =1
13

VTZn(i)

x 100

(22)

i =1

Reemplazando los valores en la ecuacin 22, el factor de gastos de tratamiento (FtZn)

resulta igual a 0,20 (20 %); por lo tanto la ecuacin 19, ser igual a:
GTZn = 0,20 PcZn

(23)

Sustituyendo la ecuacin 23 en 18, se tiene: VNFZn = [PcZn (CMZn - 0,08)] - 0,20 PcZn y
la ecuacin 24, permitir estimar el valor neto por tonelada en fundicin
VNFZn = {PcZn [(0,85 CMZn) - 0,20]} - EP -PL + PR

(24)

La ecuacin 25 se considerar til, con gran aproximacin en el clculo de ingreso por

tonelada de concentrado en boca mina
VNMZn = {PcZn [(0,85 CMZn) - 0,20]} - EP - PL + PR CTRZn

(25)

11. Caso Cobre (Cu)

Los concentrados de cobre, con unas leyes promedio de 20 a 30 % de contenido
metlico, aplicable 1 unidad de deduccin, tenemos:
VNFCu = VMP Cu - GTt Cu

(26)

VMPCu = CMP Cu x Pc Cu

VNFCu = [(CM Cu - 0,01) x Pc Cu] - GTt Cu

(27)

(28)

Para determinar el gasto de tratamiento GTtCu, se procede al igual que para los casos
de plomo y cinc, multiplicando la expresin por la produccin y el gasto de tratamiento
de cada ao, las ecuaciones son las siguientes:
13

13

i=1

VTCu(i) =

i=1

13

13

VMP Cu PTc Cu(i)

(29)

i=1

VTtCu(i) =

GTt Cu x PTc Cu(i)

(30)

i=1

El gasto de tratamiento se estima mediante la relacin siguiente:

13

VTtCu(i)
FtCu =

i =1
13

VTCu(i)

x 100 1

(31)

i =1

El resultado de la relacin FtCu es igual a 0,30 (30%), por lo tanto, GTtcu es igual a,
GTtCu = 0,30 x Pc Cu

(32)

Sustituyendo la ecuacin 32 en 28, resulta: VNFCu = [(CM Cu - 0,31) Pc Cu] y la

ecuacin general aproximada, que representa el pago efectuado por el fundidor, es:
VNFCu = [PcCu (CMCu - 0,31)] - DT - PL + PR

(33)

La ecuacin generalizada, que permitir obtener el valor neto en boca mina por
concentrado de tonelada, resulta:
VNMCu = [PcCu (CMCu - 0,31)] - DT - PL + PR CTR Cu

(34)

12. Comportamiento de las Tendencias del Mercado de Cobre Plomo y Cinc

La variacin de las tendencias de los precios, siempre ha estado relacionada con el
comportamiento de la oferta y la demanda internacional de minerales y metales, y por
lo general, la inestabilidad de los precios no obedece a criterios puramente tcnicos,
sino que las causas hay que buscarlas evidentemente en la relacin de las actividades
(produccin-industria-consumo-precios). La evolucin del mercado de minerales y
metales a travs del tiempo, posiblemente esta influenciada de manera directa o
indirecta por los siguientes factores:

Variacin en el abastecimiento de los stocks comerciales

Capacidad de los mercados (produccin y consumos)
Recesin y/o expansin de la economa mundial
Precios del petrleo
Fluctuaciones del sistema monetario
Problemas socio laborales (conflictos blicos, huelgas
sindicales y otros)

A lo largo de los aos, los precios de los metales no frreos, han evolucionado de
forma muy variada, presentndose unas pocas de relativa calma, y otras de alzas y
depresiones como se puede observar en la figura 4. Los analistas especializados,
consideran que una tendencia de precios es posible de aproximar en cuanto al
instante en que se iniciaran como fenmeno, pero lo que es prcticamente imposible
de estimar es la amplitud de la oscilacin que se producir
Los precios del cobre, plomo y cinc, en los ltimos aos, presentan periodos de euforia
intensificndose durante el primer trimestre del 2005 hasta alcanzar cotizaciones $/t
3307, $/t 992 y $/t 1323 para el cobre, plomo y cinc respectivamente. El aumento del
precio promedio del ao 2004, equivali para el caso del cobre a un 63% respecto al
2000 y en un 49% al 2003; el plomo registr un 92% respecto al ao 2000 y el cinc
present cadas graduales hasta en un 4% con relacin al 2000, mientras tanto el
abastecimiento de los stocks comerciales experimentaron niveles bajos.

Variacin anual (%)

de consumo

Produccin metal refinado (kt)

Precios de metales ($/t)

15000
3200

14000

3000

13000

($/t)= dlares por tonelada

10
9
8
7
6
5
4
3

Kt= miles de toneladas

12000
11000

Precio cobre

10000

Precio plom o

9000

Precio cinc

8000

2000

600

1000

400

200

2004

3000

800

2002

10 0 0

-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
2000

4000

1980

5000

12 0 0

1998

6000

14 0 0

1996

16 0 0

2
1
0

1994

7000

1992

18 0 0

1990

2000

1988

2200

1986

2400

1984

2600

1982

2800

11

1 = 1950
55= 2004

Tiempo (aos)

Figura 4. Cotizaciones de precios de Cu, Pb y Zn.

55

52

49

46

43

40

37

34

31

28

25

22

19

16

13

10

C o ns. C o b r e

C o ns. Pl o mo

C o ns. C inc

M et al R ef , C u

M et al R ef . Pb

M et al R ef . Z n

Figura 5. Tendencias de la produccin y consumo mundial

La evolucin de las tendencias de produccin metalrgica y el consumo mundial de los

metales no frreos, durante el ltimo quinquenio, registr un aumento con una media
anual entre un 5 y 6%, como se puede observar en la figura 5. Asimismo se aprecian
cierto paralelismo entre las capacidades de produccin y los consumos que durante
las dos ltimas dcadas muestran unos crecimientos bastante significativos. La mayor
capacidad y consumo de metal refinado, principalmente se generan en los pases ms
industrializados y, por lo que se refiere a la mayor produccin de materias primas
minerales se generan en los pases en vas de desarrollo.
Los metales no frreos (Cu, Pb, Zn) tienen un mercado bastante definido y localizado,
donde cada metal tiene un sector consumidor especfico que permite establecer con
cierta fiabilidad las perspectivas de la futura demanda que puede ser determinante
para la comercializacin de estos productos. En trminos generales, se trata de
productos mineros que conforman de un mercado transparente en donde pueden
realizarse la negociacin directa entre el productor, las industrias transformadoras y el
consumidor.
Como se puede apreciar, el anlisis muestra que el mercado (precios, produccin y
consumos) de los metales, son rara vez influenciadas debido a errores tcnicos, pero
si se puede afirmar que los efectos polticossociales a travs de toda la historia se
consideran de alto riesgo, por citar los hechos ocurridos se relacionan 1973 1974
guerra de Ion Kippur, 19791980 comienzo de la guerra Irn Irak, 19901991
invasin a Kuwait (conflicto entre Irak Fuerzas Aliadas), 2001 ataque a Estados
Unidos (Torres de New York, entre otras), 2003 invasin a Irak por los EE.UU y Reino
Unido, o lo que podemos denominar los tiempos de crisis de petrleo; sin duda han
minado el mercado polarizndose periodos de impulso en las fluctuaciones de los
precios y en muchas ocasiones se crearon fuertes desabastecimiento de las
demandas, as como en los niveles de los stocks comerciales.
13. Modelos de Funcin de Correlacin Cruzada de Precios
Se tratar de encontrar la posible correlacin de los precios de cobre, plomo y cinc,
basado en los conceptos de la funcin de correlacin cruzada. Se consideran las

10

cotizaciones de medias anuales de la bolsa de LME, comprendidas para el perodo

1984-2004. En el anlisis se reflejarn la influencia o afinidad que hay en el
comportamiento de los precios a lo largo de los aos. La covarianza cruzada y la
ecuacin del coeficiente de correlacin cruzada, vienen definidas por las siguientes
expresiones:

C xy (k) =

C xy (K) =

1
N

1
N

N -k

( X

- X ) ( Y t + k - Y ) si K 0

t=1

N -k

(X

- X ) ( Y t+k - Y ) si K 0

Cf xy (k) =

t= -k +1

Cxy (k)

xy

(35)

El estimador del coeficiente de correlacin cruzada (ecuacin 35), para los metales de
cobre, plomo y cinc, se expresan por las ecuaciones siguientes.
Cf Cu - Zn (k) =

C Cu - Zn (k)

Cu

Zn

Cf Cu - Pb (k) =

C Cu - Pb (k)

Cu Pb

Cf Pb- Zn (k) =

C Pb- Zn (k)

Pb Zn

(36)

donde:
x,y
Xt,Yt

X ,Y
x , y

= representan los metales correlacionados (Cu, Pb, Zn)

= series histricas de los metales
= medias de las series del proceso
= desviaciones tpicas de las series de los procesos

Cxy
N
Cfxy
t

= covarianzas cruzadas
= nmero de observaciones
= coeficiente de correlacin cruzada
= perodo de tiempo

14. Correlacin Cruzada de Precios de Cobre y Cinc

El resultado de estudio de correlacin cruzada de los precios de cobre y cinc, CfCu-Zn
(k), muestra un alto grado de dependencia, es decir hay una relacin mutua en el
comportamiento del precio de cobre hacia la del cinc, cuyos valores influyen
linealmente. Analticamente se podra interpretar en los intervalos, la correlacin
cruzada correspondiente alcanza el valor ms alto en el punto cero (0,945), lo que
refleja una clara dependencia lineal entre ambas variables, como tambin el resto de
los intervalos muestran una afinidad entre los parmetros, tal y como se pueden
observar en el cuadro 2 y la figura 6.
Por otra parte, los precios de cobre no predicen en el futuro a la del cinc, tampoco la
del cinc a la del cobre, pero si muestran una afinidad entre s, tal como se puede
identificar los valores en los intervalos de los parmetros correlacionados. Esta
situacin, podra explicarse que las cotizaciones en la bolsa de LME, siguen unos
ritmos bastante similares que son propias del mercado de metales, as como tambin
obedecen a la secuencia tpica del sistema de negociaciones en los rings.
En consecuencia la dinmica de las series estn correlacionadas simtricamente entre
ambas variables del proceso y cualitativamente se describe que la variacin tanto en
los precios del cobre, como en la del cinc, durante los diferentes aos, presentan unas
tendencias de alzas y bajas cuyas variaciones se repiten en ciclos de cada 2 a 3 aos
aproximadamente

11

0.4
0.2

12

10

-2

-4

0
-6

0.862
0.795
0.768
0.764
0.727
0.686
0.634
0.539
0.477
0.426
0.384
0.305

-8

-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
-8
-9
-10
-11
-12

0.6

-10

0.945
0.856
0.817
0.799
0.768
0.716
0.663
0.620
0.562
0.507
0.421
0.341
0.274

0.8

-12

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

Intervalos

Valores
Estimados

coeficiente correlacin

Intervalos

Valores
Estimados

-0.2
-0.4
-0.6
-0.8
-1

Intervalos

Cuadro 2. Coeficiente de correlacin de precios de cobre y cinc

Figura 6. Correlacin cruzada de precios de Cu-Zn

15. Correlacin Cruzada de Precios de Cobre y Plomo

El resultado del estudio de los precios del cobre y plomo, demuestra la correlacin
lineal entre si, y el coeficiente de correlacin cruzada muestral CfCu-Pb (k) toma el valor
ms alto en el punto cero (0,936), como tambin el resto de los intervalos que
presentan unos parmetros positivos y negativos. De acuerdo al anlisis, los valores
del cobre se correlacionan con los precios del mismo ao y del anterior del plomo,
cuyo ciclo se repiten cada 2 a 3 aos aproximadamente.
Tampoco los precios del cobre pretenden predecir en el futuro a los del plomo, pero si
se puede apreciar un ligero adelanto del plomo sobre el cobre, como se puede
observar en el cuadro 3 y figura 7. Este hecho se refleja en el comportamiento propio
de las cotizaciones en bolsa (situacin propia del sistema de negociaciones en los
rings). Se puede deducir que las cotizaciones en el mercado de LME, se desplazan a
unos ritmos similares y con una afinidad entre ellos.
Por otro lado, esta situacin refleja que las tendencias de alzas y bajas de los precios,
se mueven a ritmos muy similares, para los metales estudiados, tendencia que
obedece al comportamiento propio del mercado de minerales y metales, que se
pueden apreciar en el sistema de cotizaciones en los rings.

0.6
0.4
0.2

-0.2
-0.4
-0.6
-0.8
-1

Intervalos
Cuadro 3. Coeficiente de correlacin de precios de cobre y plomo

Figura 7. Correlacin cruzada de precios de Cu-Pb

12

12

10

-2

0
-4

0.776
0.681
0.634
0.617
0.623
0.590
0.566
0.531
0.458
0.397
0.323
0.269

0.8

-6

-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
-8
-9
-10
-11
-12

-8

0.936
0.823
0.751
0.707
0.661
0.624
0.610
0.614
0.557
0.512
0.409
0.323
0.244

Valores
Estimados

-10

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

Intervalos

-12

Valores
Estimados

coeficiente correlacin

Intervalos

16. Correlacin Cruzada de Precios de Plomo y Cinc

En la funcin de correlacin cruzada entre los precios de plomo y cinc CfPb-Zn (k), se
puede observar la correlacin mutua entre si, como se muestran en la figura 8 y
cuadro 4, cuyas variables indican la dependencia lineal entre ambos y los coeficientes
de la correlacin cruzada, alcanzan el valor ms alto en el punto cero (0,896).
Del resultado se puede resumir que, los valores del plomo se correlacionan con los
valores posteriores del cinc. Este hecho puede explicarse, por la secuencia tpica de
las cotizaciones en la bolsa de metales (negociaciones en los rings) y otra por la
situacin de paragnesis de estos minerales.
La dependencia lineal en el comportamiento de los precios de unos hacia los otros,
podra explicarse tal vez por la demanda creciente en el mercado de metales a nivel
mundial, y adems por la sustitucin en sus aplicaciones en algunos casos
especficos; tal es as, el cobre, plomo y cinc, vienen siendo sometidas a una dura
competencia por el aluminio en sus mltiples usos.

Cuadro 4. Coeficiente de correlacin de precios de plomo y cinc

0.4
0.2

-0.2
-0.4
-0.6
-0.8
-1

Intervalos
Figura 8. Correlacin cruzada de precios de Pb-Zn

17. Conclusiones
a. En toda negociacin (compra o venta) de minerales y metales, la aplicacin de los
diferentes tipos de cobertura son muy importantes como estrategia competitiva, cuyo
objetivo principal es proteger a las partes reduciendo los riesgos inherentes a las
fluctuaciones de los precios por las que atraviesa un metal en sus diferentes etapas
hasta su ltimo comprador. En operaciones a futuros, London Metal Exchange (LME)
es la principal bolsa de metales del mundo, en ella se negocian el aluminio, cobre,
plomo, cinc, nquel, plata y estao.
b. Los modelos de las ecuaciones desarrolladas, pueden proporcionar una valoracin
bastante aproximada en la comercializacin competitiva de minerales. Admitiendo que
un ms alto precio del metal puede propiciar el tratamiento de un concentrado ms
pobre, se ha establecido para el cobre, plomo y cinc un 30%, 40% y 20%
respectivamente en relacin a los gastos de tratamiento y los precios de los metales.
La aplicacin de las ecuaciones desarrollados ser clave para garantizar una buena
comercializacin, ya sea en boca mina en las plantas de fundicin.
c. En la matriz de modelos de correlacin cruzada de los precios de cobre, plomo y
cinc, los resultados reflejan la influencia o afinidad que hay en el comportamiento de
los precios a travs del tiempo, es decir, las variables estn correlacionadas de unos

13

12

10

-2

0
-4

0.838
0.777
0.761
0.754
0.724
0.685
0.627
0.524
0.462
0.406
0.356
0.279

0.6

-6

-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
-8
-9
-10
-11
-12

0.8

-8

0.896
0.794
0.758
0.738
0.711
0.679
0.617
0.582
0.539
0.486
0.441
0.362
0.304

Valores
Estimados

-10

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

Intervalos

-12

Valores
Estimados

coeficiente correlacin

Intervalos

hacia los otros linealmente con una clara dependencia entre los parmetros. Esta
situacin podra explicarse por un lado, la cotizacin en la bolsa de LME siguen unos
ritmos similares en la secuencia tpica del sistema de cotizaciones en los rings, y por
otro, por la demanda creciente en el mercado de metales y adems por la sustitucin
en algunos sectores concretos, tal es as, el cobre, plomo y cinc vienen siendo
sometidas a una dura competencia por el aluminio en sus mltiples usos.
d. Las tendencias del mercado de cobre, plomo y cinc, han estado siempre
relacionadas con el comportamiento de la economa mundial, as como con la oferta y
la demanda internacional de minerales y metales. Se aprecian cierto paralelismo entre
las capacidades de produccin y consumos que durante las dos ltimas dcadas
muestran unos crecimientos bastante significativos, intensificndose en el ltimo
quinquenio con una media anual entre un 5% y 6%, principalmente en los pases
industrializadas, asimismo China viene manteniendo un crecimiento sostenido
alrededor del 8,5% durante la ltima dcada. Por lo general, la inestabilidad de los
precios no obedece a criterios puramente tcnicos, sino posiblemente esta
influenciada de manera directa o indirecta por la variacin en los stocks comerciales,
fluctuaciones del sistema monetario, crisis o expansin de la economa, crisis del
petrleo y las coyunturas socio-polticas (conflictos blicos, laborales, entre otros).
18. Referencias Bibliogrficas
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USA, 1992.
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minerales y metales. Santiago, 2003
International Lead and Zinc Study Group. Interactive Statistical database. United
Kingdom, 2004.
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