CUESTIONARIO N°3 DEL CURSO DE

COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES

NOMBRE: CASTAÑEDA MALPARTIDA FRANK MARKO

1. QUE CERTIFICADOS SE EMITEN EN LA COMERCIALIZACIÓN DE

CONCENTRADOS Y PARA QUE SIRVEN.
Los certificados que se emiten en la comercialización de concentrados de
minerales son los certificados de peso, muestreo y determinación de humedad.
Debe quedar establecido que los ensayes para determinar el contenido del
metal deben realizarse de acuerdo a prácticas internacionales, fijándose la
fecha para que el vendedor y comprador intercambien los resultados de dichos
ensayes.
Cabe precisar que los resultados de los ensayes que se intercambian se
obtienen a partir de las muestras tomadas en el momento de la entrega del
producto.
Debe indicarse en esta parte del contrato, el nivel de las máximas diferencias
que deben haber entre los resultados intercambiados (SPLITTING LIMITS) por
encima de los cuales corresponderá efectuar una dirimencia en laboratorios de
prestigio; para lo cual es recomendable incluir una relación de laboratorios que
por mutuo acuerdo pueden actuar en forma rotativa como dirimentes.

2. COSTOS DE REFINACIÓN DE CONCENTRADOS DE COBRE Y

CONCENTRADOS DE PLOMO.PLATA, ORO.
Los costos por refinación de concentrados, también llamados maquila o costos
de operación tool, consisten en alquilar interna o exteriormente los servicios de
una planta de fundición o refinación con capacidad ociosa a fin de obtener
productos de mayor valor agregado. Cuando se contrata los servicios de TOLL
o de conversión para tratar minerales y/o concentrados lo que las plantas
refinadoras devuelven son el producto principal y los demás elementos
recuperables (planta, oro, zinc, cobre, etc.), cuya propiedad y venta posterior
en el mercado corresponde a la compañía que da servicio, sin embargo en
algunos casos las plantas solo devuelven como metal el producto principal y
comparan los otros elementos que recuperan como subproductos lo que es
deducido del servicio que cobra la planta.
Los costos de refinación para los concentrados de cobre serán de la siguiente
manera: Se deducirán US$ 193.00 por TMS de concentrados entregados en el
depósito del Callao.
Los costos de refinación para los concentrados de plomo, plata y oro será de la
siguiente manera: Se deducirá US$ 210.00 por TMS entregada en posición
CPT depósito del COMPRADOR. Esta maquila está basada en un precio de
plomo de US$ 500/TM, aumentará en US$ 0.15/TM por cada US$ 1.00/TM que
el precio del plomo suba con relación a la base.

3. PAGOS PROVISIONALES EN UN CONTARATO DE

COMERCIALIZACIÓN DE CONCENTRADOS.
El pago es una variable que incide en el flujo de caja de la empresa debiendo
indicarse en esa parte del contrato: las fechas de pago y la relación de
documentos a presentar para efectivizar la cobranza.
Cuando se prevea una demora en la definición de algunas de las variables
(precio, cantidad, leyes, etc.) se pacta pagos provisionales y en este caso se
establece la fecha y el porcentaje correspondiente (ej. El pago provisional será
el 90% del valor de concentrado y se efectuará contra la presentación de la
factura provisional basada en los pesos y humedades finales, ensayes
provisionales y el promedio de los precios publicados en la última semana
calendario del mes real de entrega.

4. QUE SIGNIFICA BACKWARDATION.

Se entiende como backwardation a aquella situación en la que el precio a
futuro tiene un precio menor que el precio actual (precio spot). En el mercado
de materias primas, en nuestro caso sería los metales, si el mercado está
predominado por productores que quieren protegerse de una bajada de precio
que quieren protegerse de una bajada del precio que les impida vender al
precio que pensaban, y pueda resultar en pérdidas financieras, acuden al
mercado de futuros vendiendo el futuro y así asegurándose que podrán vender
a ese precio en la fecha del vencimiento del futuro.
 5. SI TENEMOS UN CERTIFICADO DE PESOS Y ENSAYES, DONDE EL
PRODUCTO ES UN CONCENTRADO DE TUNGSTENO DE
EXPORTACIÓN, EL PESO NETO HUMEDO DEL CONCENTRADO ES
250000TM, LA HUMEDAD ES 8%, LA LEY ES DE 69% ¿CUÁL ES EL
CONTENIDO FINO?
Datos
 Tonelaje húmedo = 250000 TM
 %Humedad = 8%
 Ley tungsteno = 69%

Tonelaje seco = 250000x92/100 = 230000 TM

Cont.Fino de tungsteno = 230000x69/100
Cont.Fino de tungsteno = 158700 TM

6. –TECNOLOGIA DEL PROCESAMIENTO DEL ZINC, EN EL CASO DE

LA REFINERIA DE ZINC (ZINC SHG).
La tecnología utilizada en los diversos procesos es:
 Planta De Tostación- Horno De Lecho Fluidizado Lurgi 100m2
 Planta De Ácido Sulfúrico Doble Catálisis/Doble Absorción Mechim
-Parsons, con Conversión De 99.5%
 Planta De Lixiviación - Asturiana De Zinc
 Planta De Purificación - Vieille - Montagne
 Planta De Cadmio - Asturiana De Zinc
 Planta Electrolítica Semiautomática Vieille-Montagne
 Planta De Fusión Y Moldeo:
- Horno Eléctrico De Inducción - Demag
- Cadena De Moldeo Continuo - Sheppard

7. -¿CUALES SON LAS CARACTERISTICAS FÍSICAS Y QUÍMICAS DE

UN CONCENTRADO?
Un concentrado es el producto mineral que ha sido sometido a diversos
procesos (flotación, lixiviación, gravimetría, entre otros), para separar la mayor
parte de la ganga del mineral y recuperar los contenidos valiosos. Los
concentrados llevan el nombre del mayor metal contenido (lo que no quiere
decir que sean productos metálicos), por lo que pueden ser concentrados de
zinc, cobre, plomo y otros. Por ese motivo, podemos señalar que los
concentrados contienen el metal principal pero que está acompañado por otros
elementos, además de materiales residuales, que en la negociación se
convierten en elementos pagables y/o penalizables, dependiendo de las
condiciones operativas del comprador (o refinería) que tratará (procesara) el
concentrado. Es importante recordar que el contenido de los concentrados
siempre es distinto. Esto se puede atribuir al lugar de procedencia (ya que cada
yacimiento tiene sus características particulares) y a que el contenido del
yacimiento no es homogéneo. Por tal motivo el concentrado tendrá contenidos
similares pero no iguales, a pesar de que se trate de mineral del mismo
yacimiento. Por lo tanto, cada concentrado tendrá un grado de concentración
distinto y un valor diferente dependiendo de sus características. Como
ejemplos de concentrados, podemos citar:
 Concentrado de Zn: (50-60) % de contenido de Zn
 Concentrado de Pb: (50 -70) % de contenido de Pb

Las características físicas y químicas que se deben saber para la

comercialización de un concentrado son principalmente: Peso, ley y humedad.

8. -¿PARA QUÉ SIRVEN LOS ESCALADORES DE LA MAQUILA?

Gasto de tratamiento o Maquila: Es el costo del proceso de fundición y/o
refinación al que debe someterse el concentrado para obtener el metal y que se
descuenta de los valores pagables del concentrado. Este costo se negocia
entre el comprador y el vendedor y depende, fundamentalmente, de las
condiciones en las que se encuentre el mercado. Por ejemplo, cuando hay
exceso de concentrados el costo de la maquila es mayor, cuando hay déficit, la
maquila es menor. En la comercialización de concentrados, los gastos de los
procesos metalúrgicos se establecen en las transacciones comerciales
(contrato), ya que la situación del mercado influirá bien sea a favor del
minero/comercializador o del fundidor. También es importante tener en cuenta
que el gasto de tratamiento está basado a variaciones temporales como los
salarios, transportes, fletes, combustibles, gastos de energía, índices generales
de costos, servicios, etc., y se aplicará durante el período de fusión y refinado
del metal de cada entrega de concentrados. Escaladores: Mediante la
aplicación de esta herramienta se busca vincular el costo de la maquila con las
variaciones que pudiesen registrarse en la cotización internacional. Así, se
establecen rangos de referencia ante incrementos de la cotización que se
reflejarán en pagos o descuentos adicionales por concepto de maquila. Es
frecuente la aplicación de unas fórmulas de ajuste de escaladores que
relaciona la cotización del metal y el gasto de tratamiento, que es aplicable
cuando los precios de referencia sean mayores o menores (en caso hayan
escaladores positivos o negativos) al precio actual de cotización. Igualmente,
en los concentrados existen elementos penalizables como el antimonio,
bismuto, arsénico, mercurio, fierro, etc. que son perjudiciales para en los
procesos de Fundición o Refinación para el comprador (o refinería), por lo que,
en las negociaciones son fijadas los niveles de leyes permisibles a la firma del
contrato. En la práctica, la Fundición o Refinería no paga al minero el metal
contenido en el concentrado que este realmente entrega, sino un porcentaje
estándar del metal recuperado que es el producto final del proceso metalúrgico.
En esta etapa es cuando se aplican las unidades de deducción. Los factores de
deducción que se aplican son estándares internacionales y no representan
necesariamente la capacitad real que tiene la fundición para extraer el metal.

9. PASADO, PRESENTE Y FUTURO DE LOS PRECIOS DEL ORO,

PLATA, COBRE, PLOMO.ZINC, HIERRO, ESTAÑO, MOLIBDENO.
A continuación se mostrara una tabla con las Cotización de futuros (CFDs),
teniendo en consideración que estos gráficos de cotización muestran los
precios de los futuros de las materias primas de metales cotizadas en bolsa y
en tiempo real. Todos los precios y cotizaciones de los futuros de: oro, plata,
cobre, platino, aluminio, acero, paladio y otros metales industriales. Las
materias primas aparecen por CFD, cotizaciones del mercado de futuros de
Estados Unidos (10 minutos de retraso) y cotizaciones del mercado de futuros
MCX.

Precios
Metales Diarios Mensuales
16/07/2020 17/07/2020 Mayo Junio
Cobre (¢US$/lb) 286.784 296.876 237.402 260.47
Niquel (US$/TM) 5.928 6.115 5.504 5.762
 Estaño (US$/TM) 7.747 7.882 6.989 7.623
Zinc (¢US$/lb) 97.318 100.493 89.058 91.654
Plomo (¢US$/lb) 83.552 84.277 73.398 78.919
Aluminio (¢US$/lb) 74.366 75.5 66.215 78.919
Oro (US$/Oz) 1805.75 1808.05 1715.697 1734.032
Plata (US$/Oz) 18.77 19.095 16.232 17.72

Informe Semana del 13 al 17 de julio de 2020 de Cochilco

Comportamiento semanal del precio del cobre

Hoy el precio del cobre se situó en cUS$ 286,8 la libra, un alza de 4% respecto
del viernes pasado. El promedio anual a la fecha se ubica en cUS$ 251,2 la
libra, frente a la media anual de cUS$ 272 de 2019.
El jueves el precio llegó a cUS$ 287,6 la libra, el mayor valor desde el 1° de
mayo de 2019, recuperando todo lo perdido durante el presente año.
En China, los fundamentos del mercado han evolucionado positivamente, no
obstante, en países desarrollados (Estados Unidos, Europa y Japón) la
demanda de cobre continúa contrayéndose.
-A medida que se publican nuevos datos económicos de China, se observa una
recuperación sostenida de la producción industrial, mercado inmobiliario,
ventas de automóviles, de equipos electrónicos y un repunte significativo de los
préstamos bancarios en junio.
-Las importaciones de cobre de China, indicador anticipado de demanda del
metal, acumula a mayo un alza de 20,4% en las importaciones brutas de
concentrados de cobre y de 34,4% en las de refinados, ánodos y productos de
cobre.
-En tanto, en el último mes se acentuó la percepción de riesgo sobre la
producción chilena de cobre. Si bien a mayo, se acumula un aumento de
producción de cobre de 3,2% respecto del año previo, una caída en la
producción con alta probabilidad generaría un déficit de cobre en el mercado,
situación que explica parte de la actual tendencia del precio del metal.
China:
-Según Antaike, agencia de investigación de metales no ferrosos, en junio las
principales fundiciones de cobre aumentaron la producción de cátodos en 0,6%
interanual, totalizando 699 mil toneladas. Sin embargo, la producción
acumulada a junio bajó 0,8% interanual, a 4,1 millones de toneladas. Según la
agencia, el mantenimiento de fundiciones debería reducirse en julio, pero el
escaso suministro de concentrados de cobre junto a los bajos cargos de
tratamientos acotaría la producción, estimándose que se sitúe en 700 mil
toneladas en julio. Cabe recordar que las expectativas de menor suministro de
concentrados explica la reducción del cargo de tratamiento para el tercer
trimestre en un 3,6% respecto al año anterior a US$ 53 por tonelada métrica
seca.
-Se observan signos de una rápida recuperación de la producción y demanda
industrial a medida que se publican nuevos datos, elevando el precio del cobre.
Durante junio los pedidos de materiales y de equipos de infraestructura han
impulsado la producción industrial, aunque será difícil mantener la expansión si
la demanda de exportaciones se reduce. La inversión ferroviaria aumentó
11,4% interanual en el período abril-junio, frente a una caída del 21% durante
el primer trimestre. La industria automotriz se ha beneficiado de la demanda
acumulada de automóviles. También las ventas de productos electrónicos
muestran fuerte repunte. El sector inmobiliario, pilar fundamental de
crecimiento, mostró signos de aceleración de las ventas. Todo esto ha sido
apoyado por una mayor liquidez, los créditos bancarios aumentaron 22,3% en
junio respecto de mayo.
-Esta semana los inventarios de cobre en la Bolsa de Futuros de Shanghái
(SHFE) aumentaron 20.018 toneladas respecto del viernes pasado, alcanzando
las 137.336 toneladas, pero siguen lejos de los niveles máximos registrados en
marzo pasado.
INVENTARIOS EN BODEGAS
Los inventarios de cobre en las tres bolsas de metales registraron un alza
conjunta 1.632% TM (+0,41%), respecto del viernes de la semana pasada.
Esta alza de inventarios aconteció en las Bolsas de Futuros de Shanghái
(+20,1%) y COMEX (+5,1%). Por el contrario, una baja en la Bolsa de Metales
de Londres (-12,3%). En lo que va del presente año, los inventarios de cobre
refinado en bolsas de metales acumulan un alza de 31,4%, respecto del cierre
del año 2019.

Metales preciosos
La situación de los metales preciosos era y es muy diferente, habiendo
aumentado el precio del Oro un 5,4% en el primer trimestre de 2020.
El Banco Mundial estima que los precios de los metales preciosos se
elevarán un 13,2% en 2020 y en el caso del Oro un 14,9%.
El aumento en el precio del Oro normalmente refleja una huida hacia la
seguridad y, de hecho, la mayor parte del tiempo durante la crisis del covid-
19 ha actuado bien como como valor refugio. Solamente hubo unos días en los
que hubo una dislocación, que fue cuando ante la grave falta de liquidez
muchos grandes fondos, incluidos los fondos de paridad riesgo que están muy
apalancados, tuvieron que vender casi todos sus activos, oro incluido, lo que
causó una caída en el precio del metal que en pocas semanas se recuperó.
Las interrupciones en las minas de producción, especialmente en Sudáfrica y
en el Sur Estados Unidos, apoyó aún más la subida de precios inicialmente.

Fuente Banco Mundial

Sin embargo, los precios de la Plata y el Platino como tienen aplicaciones
industriales se vieron afectadas y disminuyeron a medida que se interrumpió
prácticamente la totalidad la actividad productiva a nivel mundial. Hay que tener
en cuenta que más de la mitad de la demanda de plata y platino se destina a
uso industrial.
 Fuente Banco Mundial
Los precios de la plata son históricamente bajos en relación con los precios
del oro, pero están en situaciones normales, altamente correlacionadas. El
Banco Mundial prevé que se recuperen moderadamente los precios de la plata
llegando a aumentar un 3,6% en 2020.
Los precios del Platino disminuyeron un 0,6% en el primer trimestre, aunque
cayeron más de un 20% en marzo, al derrumbarse la demanda mundial de
coches. Hay que tener en cuenta que la principal aplicación industrial del
platino es para fabricar catalizadores de los motores de los coches para reducir
las emisiones nocivas.
El Banco Mundial prevé que los precios del platino suban en 2020.
La proporción del precio del Oro con respecto al cobre es un barómetro del
sentimiento de riesgo global alcanzó el valor máximo de cuarenta años en
medio de la creciente incertidumbre mundial.
Cuando el precio del cobre baja suele ser señal de que se avecina una
recesión. El Oro por otro lado, al ser como hemos comentado el activo refugio
por excelencia en situaciones en las que la economía no va bien, tiende a
subir.
Por lo tanto, cuando sube el cobre significa optimismo, es un símbolo de que la
economía está en una fase de expansión basada en un incremento de la
demanda en sectores como la construcción, el transporte y la industria. Sin
embargo, cuando el Oro sube es lo contrario, hay miedo, preocupación e
incertidumbre, el dinero sale de la Bolsa y va al Oro.

Fuente Banco Mundial

10. –ANALIZAR, EL CUADRO QUE SE ENCUENTRA EN LA SIGUIENTE HOJA,

DE SU OPINIÓN Y ADEMAS ¿CUALES SON LOS FACTORES ALCISTAS Y
BAJISTAS QUE HACEN QUE EL PRECIO DE LOS METALES SUBAN O
BAJEN?
 FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS PRECIOS DE LOS METALES

FACTORES QUE AFECTAN EL PRECIO DE LA Ag, Au, Zn, Pb, Cu, Sn, Mo
La época de los precios altos de los minerales (o commodities, como se los llama
genéricamente en inglés) parece haber decaído. El tiempo actual se presenta marcado
por precios relativamente más estables y con ligeras tendencias al alza o a la baja,
según se trate de un mineral u otro. ¿Pero cómo estar seguros? en general, los
precios de los metales son inestables y difíciles de predecir. Muchas veces porque se
mueven en base a las dos emociones básicas de los inversionistas: miedo y ambición.

El precio del Hierro, Manganeso, Estaño, Wolframio y Plomo ha ido bajando

sistemáticamente en las últimas décadas, por ejemplo, por lo que su pronóstico a
futuro no es muy bueno. El Cobre y Aluminio han mantenido un nivel relativamente
parejo y, dado que son metales de consumo industrial, se espera que mantengan sus
niveles de precios, al igual que el Cinc y la Plata.

El Oro ha mostrado en los últimos tiempos una ligera tendencia a la recuperación. ¿De
qué depende todo esto? En una economía abierta el principio elemental del mercado,
lo sabemos, es el de la oferta y la demanda. Si hay más oferta de productos bajan los
precios y si hay más demanda, suben. Pero ¿hay más mercados pidiendo metales?
¿Hay más producción de estos? ¿Qué señales nos ayudan a predecir el
comportamiento de los precios?.. A continuación enumeramos  10 variables que
influyen en la subida o bajada de los precios de los metales y que pueden arrojarnos
luz sobre esta compleja incógnita.

1.       VOLÚMENES DE PRODUCCIÓN

El hecho de que se descubra y explote un yacimiento importante de minerales

incrementa su volumen actual y produce una baja de precios. Lo mismo sucede con el
hecho contrario. Cuando una mina acaba con sus reservas explotables crea una baja
en la producción global que hará subir los precios. Esto es lo que puede pasar, por
ejemplo, con la producción mundial de “tierras raras” (de mucho uso en productos
tecnológicos) ya que en Groenlandia actual. También influye, a este respecto, el hecho
de que una mina decida incrementar su producción a raíz de una mayor eficiencia
productiva, de un mayor uso de tecnología o de una extracción más intensiva.

El aumento de la producción relajará los precios. Otro ejemplo de esto es el

incremento en la producción de cobre de mina que creció prácticamente en 4% el
2012, según el Grupo Internacional de Estudios sobre el Cobre (Lisboa). Esta
tendencia ha persistido en el 2013, ya que este tipo de producción creció 8% año con
año en los primeros siete meses, y para este 2014 se espera un superávit de 260,500
toneladas. Esto ha presionado los precios a la baja.

2.       LA CRISIS
Las crisis son un factor clave para el precio de los minerales. Y para muestra un
botón. China es el país que consume más del 40% de todos los metales del mundo y,
en la última década, el dinamismo de su economía catapultó aumentos del PBI
superiores al 10% anual. Esto produjo un verdadero auge positivo en los precios de las
materias primas. Pero la situación ha cambiado. La economía china  evidenció
muestras de agotamiento y una tendencia a la baja desde finales de 2011, cuando su
PBI bajó a solo una cifra. Su menor demanda empujó los precios a la baja. 

Estados Unidos y la Comunidad Europea, por su parte, son también consumidores

muy importantes de minerales y han pasado una recesión muy grande (aun presente
en algunos casos).

La consecuencia: hay menos demanda y más presión para que los precios bajen. La
esperanza actual se fija en que Estados Unidos logre remontar a plenitud su crisis y
que Europa salga completamente de ella. Si ambos sectores demandantes del mundo
se recuperan, entonces los precios de los metales pueden volver a resurgir.Un caso
especial es el oro que, por lo general, sube cuando las economías no van bien.
Históricamente, muchos inversionistas piensan en el oro como una inversión
alternativa cuando los tiempos económicos son difíciles y lo usan para salvaguardarse.

Es por eso que el metal precioso se dispara en años posteriores a las crisis
financieras. El oro llegó a su máximo en septiembre de 2011, negociándose en más de
1,900 dólares la onza, pero los precios han caído desde entonces un 24% ante las
señales de que la economía de Estados Unidos se está recuperando.

3.       SITUACIÓN SOCIAL Y ECONÓMICA

En circunstancias especiales como una guerra, una situación de emergencia,

terrorismo,  sucesos naturales o de incertidumbre política o económica los precios del
oro y la plata se disparan. Probablemente porque actúan como un activo de refugio, es
decir, un lugar donde proteger y preservar la riqueza.En estas épocas la gente y los
inversionistas se sienten más seguros del valor de los metales preciosos que del papel
moneda u otras herramientas financieras y tratan de adquirir tanto como puedan. 

Una subida general de los precios es casi inevitable.Lo mismo sucede con el
panorama económico. Si la economía está de malas y sus mercados tienden a la baja,
el precio del oro se incrementa debido a que más personas optan por invertir en oro y
plata.Inclusive hay hechos sociales concretos que tienen su influencia en los precios.

La llegada del nuevo año Chino (conocido como Festival de Primavera), por ejemplo,

suele implicar al menos 15 días de mercados chinos cerrados. Estos días la demanda
de metales disminuye y el precio suele bajar. Este año 2014 el evento comenzó el 31
de Enero (año 4712, Año del Caballo, según el calendario chino)

.4.       POLÍTICAS DE LOS BANCOS CENTRALES

Los bancos centrales suelen invertir en oro y plata como una cobertura contra la
inflación. El oro, como la plata, son “seguros de vida” contra las fallas del sistema que
afectan el mundo económico-financiero.  Pero no sólo se invierte en oro. También en
plata, cobre y alimentos como la soya y materias primas como el algodón, entre otros
(es decir, en commodities) y estas compras afectan el precio del mercado.Las políticas
financieras específicas también tienen su peso.

Una mayor tasa de interés va a provocar que las personas inviertan en divisas (dólar,
yen, euros, pesos, etc.) ya que los rendimientos son mayores, mientras que una baja
tasa de interés  hará que el precio del oro suba porque los inversionistas preferirán
comprar metales preciosos como defensa contra la inflación.Actualmente es tanta la
liquidez que tienen los inversionistas por las políticas monetarias de la Reserva
Federal de Estados Unidos, del Banco Central de Inglaterra, Banco Central Europeo y,
más recientemente, del Banco de Japón, que parte de los portafolios especulativos
están integrados por commodities.

El cobre ha sido afectado por altos inventarios en la Bolsa de Londres y el Mercado de

Futuros de Shanghai, en medio de una desaceleración de las compras de China.

El otro fenómeno importante de las políticas bancarias son las oleadas de ventas de
las materias primas. Los bancos de algunos países  (Inglaterra, Suiza, Argentina,
etc.) se han estado deshaciendo de sus reservas metálicas. Eso representó una gran
inyección de oro y plata al mercado que no se esperaba que saliera a la venta y
generó una gran contracción de los precios por exceso de oferta.Hace unos meses el
precio del oro se había afectado ya ante la preocupación de que Chipre venda parte
de sus reservas del metal (avaluadas en 441 millones de euros) para pagar la factura
del rescate y de que países europeos altamente endeudados como Italia, España y
Portugal sigan su ejemplo.

5.       VALOR DEL DÓLAR

Una premisa clásica que ha influido en la cotización es la relación inversa que existe
entre el dólar y el oro. Dado que el dólar es la divisa o moneda que la mayoría del
mundo usa, cualquier caída en su valor dará lugar a un incremento en el precio del
oro. Históricamente, este ha sido el principio: si el dólar sube el precio del oro baja, si
el dólar baja el precio del oro sube. Esta relación, sin embargo, parece estar
cambiando.

Si tomamos como referencia el índice actual DXY Dollar Index, el índice que recoge
mejor la evolución del dólar frente al resto de divisas internacionales, y la evolución del
precio del oro, observaremos que existen varios períodos en los que el dólar y el oro
han ido de la mano. A la luz de estos resultados, podríamos hablar inclusive de la
existencia de correlación positiva entre el dólar USA y el oro. Todo un cambio de
paradigma que demandaría un análisis más extenso.

6.       ESPECULACIÓN

Los precios de los metales puede ser en muchos casos influenciados también por la
disponibilidad de liquidez de los fondos de inversión y por los “pronósticos” que suelen
dar los gurús del medio, es decir, por la especulación.En abril de 2013 Societe
Generaleemitió una nota donde hablaba de una "burbuja" del oro que movió los
mercados.

En un informe posterior, Goldman Sachs recortó su precio objetivo de tres meses para

la onza de oro desde US$1,615 a US$1,530 y redujo su pronóstico de 12 meses a
US$1,390 desde US$1,550. Por su parte, un banco junto a Barclays y Credit
Suisse, han salido a pronosticar precios promedio más bajos en 2014 que los
alcanzados el 2013. Finalmente, la londinense Capital Economics anunció que el metal
rojo (cobre) caerá de cerca de los actuales US$7,200/t a menos de US$6,000/t el 2014
a medida que la oferta suba más rápidamente que la demanda.¿Será todo esto cierto?
Dado que la proyección de precios no es una ciencia exacta, mucho de lo que se dice
obedece a intuición y experiencia más que a certeza comprobable. Lo único que sí es
seguro es que estos pronósticos influirán, de una u otra forma, en los precios.

7.       PROBLEMAS INTERNOS DE LAS EMPRESAS MINERAS

Otro aspecto no poco importante a considerar es que la situación administrativa de las

empresas mineras no siempre permanece estable. Si la producción se ve afectado por
una huelga de mineros, por ejemplo, y cae la oferta, esto dará lugar a un aumento en
las cotizaciones

.Un ejemplo de esto lo encontramos en la huelga que se dio en Julio de 2011 en la

mina Grasberg, para muchos la más grande del mundo, que tiene las reservas de
cobre recuperables más importantes del planeta y las mayores reservas de oro. La
huelga ayudó a elevar los precios del cobre a máximos no previstos.

8.       SUSTITUCIÓN Y NUEVA TECNOLOGÍA

Un aspecto que también influye en los precios de los commodities es que el uso de los
metales para un determinado fin puede cambiar y, con eso, reducir su demanda y
posterior precio. El oro, por ejemplo, se ha usado históricamente y en buena medida
para metal moneda, es decir, como reserva. Y los países más demandantes eran los
occidentales. De hecho este es aún es uno de sus usos importantes. Pero actualmente
el mayor uso del oro es para joyería y el 70% de este lo consume la India.

Esta alteración de uso y de mercado ha afectado su comportamiento económico. Otros

metales han experimentado una disminución de su demanda debido a una sustitución
de materiales. Por ejemplo, el plomo. Ahora tenemos baterías con menos plomo,
gasolinas sin plomo, cañerías de PVC en vez de plomo, etc. lo cual ha modificado su
precio con presión a la baja. El cobre es otro caso. Ahora hay radiadores de aluminio
en vez de cobre, lo cual si se generaliza podría afectar su precio. Y mucho más si
surgiera un sustituto masivo para los conductores eléctricos ya que más del 50% del
cobre que se produce en el mundo se transforma en estos.

9.       ACCIÓN GUBERNAMENTAL
Cada país maneja su propio criterio en cuanto a sus reservas internacionales en metal,
impuestos, regalías, etc. Estas leyes afectan a los metales y pueden ser muy decisivas
para su cotización. Eventualmente, los países pueden implementar políticas de límites
para la cotización, importación o exportación de oro y otros metales. 

En EE.UU. por ejemplo, entre 1934 y 1972 el precio del oro se fijó por ley en US$ 35 la
onza troy. Fue recién en la época de Richard Nixon que se eliminó la fijación entre el
dólar US y el oro, y se dejó al mercado determinar el precio del metal precioso. En el
caso de los países con regímenes más autocráticos estas políticas suelen ser mucho
más frecuentes. Acciones como esta pueden cambiar los patrones de precios y crear
una dinámica diferente para el mercado de los metales.

10.   CAPACIDAD DE RECICLAJE

Un elemento más que puede influir en la cotización de un metal es la capacidad de

reciclaje que se tiene de él o de su grado de reutilización. Aunque las políticas de
reciclaje han sido históricamente limitadas, actualmente asistimos a un énfasis
creciente de este aspecto impulsado por sus beneficios ecológicos y energéticos.

Al reciclar chatarra, se reduce significativamente la contaminación de agua, aire y los

desechos de la minería en un 70%.El acero ya es el material más reciclado en
los Estados Unidos, en parte de vehículos desechados. Al reciclar el hierro y el acero,
el hierro nuevo no tiene que ser extraído, lo cual produce un ahorro en costos de
extracción y procesamiento, incluyendo la energía necesaria para hacerlo. Esto afecta
al precio.

El reciclaje del acero es tan simple como su clasificación y luego su fusión junto con el
hierro fundido. A unos 1.700 grados C, la mezcla se convierte en metal líquido y luego
se convierte en grandes bloques, que a continuación se enrollan.

El aluminio viene originalmente de la bauxita, un mineral rico en alúmina, que es un

compuesto de aluminio y oxígeno. Para eliminar el oxígeno se requiere una gran
cantidad de energía. El reciclaje no sólo reduce la minería de aluminio, sino que utiliza
solamente el 5 por ciento de la energía necesaria para crear el nuevo aluminio. En
1990, más del 50% de las latas de aluminio fabricadas en EE.UU. fueron producto del
reciclaje. Otros metales como el cobre, la plata, el oro, el plomo y el mercurio pueden
ser reciclados desde la electrónica.

Éstos son importantes para el desarrollo de componentes electrónicos y se han

convertido en una fuente popular de reciclaje. También son reciclables el níquel, zinc,
estaño y bronce. Incluso las joyas de oro y de plata se pueden reciclar. En la medida
en que la industria recicladora aumente y se constituya en una importante fuente de
oferta metálica implicará un factor importante del alza o la baja de los precios.

(Fuente CAMIPER)

OTROS ENFOQUES

Los precios de los metales no solo son importantes para los fabricantes y los usuarios
finales, sino que se han utilizado durante mucho tiempo como una herramienta para
controlar las condiciones económicas y de mercado. Pero, ¿cómo determinan los
mercados los precios de los metales?

Información sobre el mercado de metales

Los precios de los metales individuales, al igual que los precios de cualquier producto
básico, están esencialmente determinados por la oferta y la demanda. Sin embargo,
asumir que la información sobre el suministro (producción e inventarios) y la demanda
(consumo) está fácilmente disponible, es precisa y transparente, sería un gran error,
independientemente del tipo de metal.
Los precios actuales no solo tienen en cuenta la oferta y la demanda inmediatas, sino
también las expectativas de oferta y demanda futuras. En general, cuanto menor sea
la información disponible, mayor será la volatilidad de los precios.

Una gran industria de servicios ha crecido investigando, informando y consultando

virtualmente cada metal individual. Innumerables sitios web ahora informan sobre el
movimiento de los precios de los metales.

Por supuesto, la mayoría de esta investigación y presentación de informes se centra

en los grandes mercados de metales básicos, como el cobre, el níquel, el zinc y
el plomo. Sin embargo, en los últimos años, se ha prestado más atención a los
metales menores, incluidos los elementos de tierras raras.

Los mecanismos de determinación de precios van desde contratos avanzados spot y

forward negociados en línea, así como en Londres en London Metal Exchange (LME)
o en New York Mercantile Commodity Exchange (COMEX) hasta intercambios básicos
de efectivo entre compradores y vendedores.

Un mercado de metal más maduro, como el de lingotes de níquel, se caracteriza por

métodos de determinación de precios más transparentes, como el sistema de apertura
de gritos en el LME, así como contratos de opciones y futuros que reflejan lo que los
participantes del mercado esperan del níquel los precios de los metales serán de 30 a
120 días en el futuro.
Al almacenar y publicar datos sobre níquel, así como sobre otros inventarios de
metales básicos, la LME también proporciona cierto grado de reducción de riesgos
para compradores e inversores.

Las estadísticas sobre la producción global de metal de teluro, en cambio, no solo son
difíciles de obtener, sino que no son confiables, por decir lo menos. Una razón
importante para esto es que no interesa a los refinadores, que a menudo son
compañías privadas, publicar información sobre producción y niveles de inventario.

Los mercados de demanda de telurio -y la mayoría de los metales menores- no son

mucho más predecibles, ya que dependen de unas pocas aplicaciones, como la
energía solar y la termoelectrónica. La cantidad total de producción de teluro mundial
también limita la posibilidad de intercambios desde la gestión de transacciones o el
desarrollo de contratos de compra y venta a plazo. Como resultado, los compradores y
vendedores de este metal menor deben negociar compras en efectivo del metal físico.

Clasificación de los mercados de metales

Debido a las diferencias en las estructuras de mercado, los métodos de
reconocimiento de precios, así como las cantidades producidas, los mercados de
metales a menudo se dividen en cinco grupos, cada uno con características distintas:

Metales básicos
El mercado mundial de metales básicos puede considerarse el más desarrollado de
cualquier grupo de metales. De hecho, los contratos a plazo para entregas de cobre y
estaño se remontan al siglo XIX. Ahora los mercados con mesas de operaciones en
todo el mundo liquidan transacciones, equivalentes a billones de dólares cada año.

Los contratos a término y de opciones, así como el comercio electrónico, han

contribuido a un mercado más eficiente. Esa es una que puede determinar más
efectivamente lo que los compradores y vendedores están dispuestos a pagar por un
metal en particular. En consecuencia, la diferencia entre los precios de oferta y
demanda para los metales base estándar suele ser mucho menor de lo que se vería
para otros metales.

Los precios de los metales descendentes, como el alambre o el polvo de cobre, así
como las materias primas aguas arriba, como el mineral de cobre y el concentrado, se
pueden comprar y vender según los precios determinados por el estándar del
mercado.

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Acero y aleaciones ferrosas

Aunque bien establecido, el mercado del acero no es tan maduro como el mercado de
los metales básicos. Esto se debe principalmente a que el acero, por naturaleza, es un
producto menos comerciable. La amplia gama de grados y variaciones en las formas,
que son requeridas por un sinnúmero de usuarios finales, dificultan establecer un
estándar de mercado en la forma en que el cátodo de cobre, por ejemplo, está
estandarizado.

Sin embargo, la LME comenzó a ofrecer contratos basados en 9 diferentes tipos de

palanquillas de acero en 2008. La Bolsa Mercantil de Materias Primas de Nueva York
(COMEX) comenzó a cotizar futuros de bobinas laminadas en caliente el mismo año,
mientras que la Bolsa de Futuros de Shanghai comenzó a negociar futuros cable en
2009.

El mercado de las ferroaleaciones, como el ferromanganeso y el ferrosilicio, es menos

maduro, y los precios a menudo se determinan directamente entre compradores y
vendedores.

Metales menores
Los precios de los metales menores, incluidos los metales electrónicos como el indio,
el galio y el germanio, y los metales refractarios como el tungsteno y el tántalo, se
negocian casi exclusivamente entre compradores y vendedores. El bajo número de
participantes en el mercado, así como las aplicaciones en evolución para muchos
metales menores, dificultan el desarrollo de herramientas más avanzadas de inversión
y determinación de precios.

Sin embargo, en 2008, los contratos de metal de cobalto y molibdeno comenzaron a

cotizar en la LME, lo que los convirtió en los primeros metales menores en tener
mercados a futuro. La transparencia proporcionada por el comercio electrónico y de
piso, así como los inventarios establecidos, en teoría, reducen la volatilidad de los
precios y proporcionan una realización de precios más precisa.

Metales del grupo del platino (MGP)

Debido al número extremadamente limitado de refinadores y proveedores de MGP, los
precios de estos metales son tradicionalmente establecidos por las oficinas de ventas
de los principales productores. Johnson Matthey, el agente de marketing exclusivo de
Anglo Platinum (el mayor productor de platino del mundo), fija precios al por mayor
para cada uno de los PGM dos veces al día en sus mesas de negociación en los EE.
UU., Hong Kong y Londres.

Los precios de algunos metales, como el osmio, han experimentado pocos cambios en
años, principalmente debido al uso limitado, mientras que los precios del platino, que
tiene una demanda importante tanto de la industria como de los inversores, fluctúa a
diario.

Metales preciosos
Excluyendo el platino, el paladio y otros MGP, cuando hablamos de metales preciosos,
hablamos de oro y plata. Durante miles de años, ambos metales se han utilizado como
una reserva de riqueza y, como es lógico, ambos tienen mercados bien establecidos y
transparentes.

La London Bullion Market Association (LBMA) ha operado desde 1919 y es el punto de

referencia más común para el precio del oro, mientras que los futuros del oro se
comercializan en COMEX y Euronext. Varias otras compañías financieras y de
inversión ofrecen derivados, opciones, futuros y fondos cotizados en bolsa basados en
el precio de mercado del oro.

Aunque LBMA y COMEX también ofrecen varios contratos de mercado a futuro para
lingotes de plata, los precios del metal generalmente se consideran más volátiles que
los precios del oro. Esto se debe a su liquidez levemente menor (menos compradores
y vendedores) y la influencia de la demanda industrial de plata, que ha crecido hasta
representar aproximadamente el 90% de la demanda anual de plata.

Precios del mercado de metales vs. precios de productos de metal

Mientras que los economistas, analistas y periodistas en general están más
preocupados por los precios de mercado macro para grandes cantidades de metales
industriales o de grado de inversión, los fabricantes y los usuarios finales requieren
precios específicos para un determinado grado, forma y cantidad de metal.
Lo que esto significa es que, mientras los economistas estudian el precio del cátodo de
cobre en la Bolsa de Metales de Londres (LME), las empresas constructoras y los
fabricantes de productos electrónicos basan sus presupuestos en el precio del cobre y
el cobre.

Sin lugar a dudas, existe una correlación directa entre los precios de los metales
industriales negociables y los precios de los materiales metálicos descendentes, pero
los dos nunca son los mismos (al igual que el precio de la harina puede influir, pero no
determinar, el costo del pan). Mientras más lejos vaya el flujo de valor agregado, más
factores (por ejemplo, costos de mano de obra, energía y transporte) comienzan a
influir en los precios de los productos metálicos.

ANALISIS DE LOS Precios de los metales

Factores que determinaron su evolución en el 2014-2015
El débil crecimiento global de las economías más desarrolladas ha originado un
exceso importante de inventarios de algunos metales, principalmente del cobre, lo cual
ocasionará una caída de los precios de dichos metales durante los años 2014 y 2015.
Aún si la economía de Estados Unidos mejorara, la debilidad de los países de Europa
y de muchos países en desarrollo tenderá a mantener este exceso de oferta para
dichos metales.
De manera específica, entre los metales base, algunos están en el proceso de
transición de exceso a déficit de oferta. El zinc y el plomo se encuentran en el puesto
más alto de esta lista. En cambio, el cobre va en contra de esta tendencia, pues
muestra un sólido crecimiento en la producción debido a la apertura de nuevas minas
entre el 2013 y el 2015, llevando al mercado del cobre de una situación de déficit a
excedente de oferta.
En el caso del oro y la plata, estos metales preciosos ofrecen un refugio del valor del
dinero en tiempos de crisis, particularmente cuando los bancos centrales (en
particular, el Banco de Reserva Federal de los Estados Unidos, FED, por sus siglas en
inglés) intentan estimular la actividad económica mediante la reducción de tasas de
interés y el debilitamiento de sus monedas.
Es probable que estos metales ingresen a un período de consolidación, durante el cual
los costos de producción se convertirán en un factor preponderante en la
determinación de los precios que la misma fortaleza de la demanda. En la medida en
que estos costos crecientes de producción se vayan acercando a los precios de
mercado, éstos a su vez se convertirán en la nueva base, y eventualmente, empujarán
de nuevo los precios hacia arriba.
A continuación, presentaremos una breve descripción de los principales fundamentos
de los precios de los metales y proyecciones para los años 2014 y 2015.
Cobre
Durante el transcurso del último trimestre del 2013 y mucho del primer trimestre del
2014, los precios spot del cobre estuvieron soportados por la escasez física. En lo que
resta del 2014 y entrando en el 2015, es probable que la percepción del mercado se
mueva hacia un exceso de oferta. Gracias a menor producción de las refinerías y a
mayor disponibilidad de chatarra, se espera que la oferta de cobre refinado aumente
más rápidamente que lo que se produce en el año.
Además, se estima que durante los años 2014 y 2015 entren en producción cinco
minas de clase mundial en el Perú, Chile, Zambia y México. En este sentido, el precio
del cobre mostraría una presión a la baja durante los años 2014 y 2015.
A partir del 2015 el mercado del cobre se enfrentará a un dilema: en el corto plazo, se
espera que la oferta crezca más rápidamente que la demanda, pero al mismo tiempo
el mercado tendrá que enfrentar un potencial defecto de oferta (o al menos costos de
producción significativamente más altos) en Chile en los próximos 5 a 10 años.
A la fecha, el precio de cobre muestra un precio de mercado de alrededor de 6541
dólares por tonelada. Los estimados de precios promedios del cobre son de 6750
dólares por tonelada en el 2014 y de 6350 dólares por tonelada en el 2015.
Plomo
Los precios del plomo experimentaron un período de extremadamente alta volatilidad
en el 2013, pasando la mayor parte del tiempo entre 2000 y 2200 dólares por tonelada
entre el segundo y cuarto trimestre del 2013, producto de una serie de cambios
estructurales importantes ocurridos en las industrias del plomo y de baterías alrededor
del mundo.
Como resultado, existe espacio para una mayor volatilidad del precio durante los
próximos dos años y se estima que el precio aumente en forma gradual en la medida
en que el mercado global del plomo se mueva hacia una situación de déficit creciente.
En la actualidad, grandes minas productoras de zinc están cerrando sus operaciones o
están reduciendo la producción, representando un millón de toneladas de menor oferta
para los próximos dos años. Los cierres más recientes incluyen dos minas en Canadá
y una mina en Australia. A su vez, dos minas importantes ubicadas en Australia y en
Irlanda están cercanas a su fin. La apertura de nuevas minas que reemplacen la
producción de las minas que se están cerrando toma tiempo debido a las
complejidades de los yacimientos.
En la medida en que los inventarios de plomo declinen, los precios tenderán a
incrementarse. Actualmente, el precio del plomo está en alrededor de 2018 dólares por
tonelada. Para el 2014, se proyecta un precio promedio de 2250 dólares por tonelada
y para el 2015 de 2450 dólares por tonelada.
Zinc
Los estimados para la demanda y la oferta en el mercado global del zinc consideran
un aumento sostenido del déficit de la oferta, generando preocupación acerca de la
escasez del zinc durante los años 2014 y 2015. Alrededor del mundo se han producido
cierres de algunas grandes minas y otras han empezado a declinar la producción a
causa del agotamiento de los yacimientos mineros.
Por ejemplo, en enero de 2014, Minmetals anunció que una de sus tres minas más
grandes (Century en Australia) podría cerrar a mediados del 2015, un año antes de lo
previsto y que se estaba reevaluando la puesta en marcha de una de sus minas de
reemplazo (Dugald River, Australia).
Los efectos de los cierres recientes de las minas, así como a la reducción en los
inventarios de zinc en cancha, proyectan para el 2014 un precio de 2185 dólares por
tonelada en promedio, elevándose a 2450 dólares por tonelada en el 2015.
Oro
En el 2013, el precio promedio del oro cayó en 15,5% a 1404 dólares por onza, con
precios spots moviéndose por debajo de los 1200 dólares por onza en diciembre de
2013. Los principales motivos que movieron el precio del oro hacia abajo fueron
causados por el Banco Central de Chipre, que intentó vender sus tenencias de oro, por
el anuncio de la FED de empezar a reducir sus compras mensuales de bonos y por la
reducción significativa de la demanda de oro de los bancos centrales.
Se estima que la economía de Estados Unidos mejore durante el 2014 y que se
genere una disminución de la demanda por oro por parte de Occidente y de los bancos
centrales, lo que hará que su precio promedio llegue a niveles más bajos que en el
2013.
En efecto, conforme mejora la economía en Estados Unidos, desaparece la necesidad
de tener el oro como refugio y, por lo tanto, existe el riesgo de que disminuya el precio
del oro. A mayor empuje hacia arriba de los rendimientos en Estados Unidos, se
incrementa el costo de oportunidad de tenencia de oro, lo cual, a su vez, incentiva a
los inversionistas a preferir activos con rendimientos más altos en lugar del oro.
Se calcula que el consumo global de China permanecerá fuerte durante el 2014,
mientras que la demanda de otros países asiáticos permanecerá estable. En estas
condiciones, la demanda del consumidor asiático ayudaría a sostener los precios del
oro en el 2014.
El potencial del precio del oro a la baja es limitado por la brecha estrecha existente
entre los precios del oro y los costos de producción de algunas de las compañías con
costos más altos. Si los precios cayeran por debajo de 1150 dólares por onza, habría
presiones significativas sobre los productores con altos costos, con algunos cierres de
minas o recortes de producción no planeados.
A la fecha, el precio del oro está en alrededor de 1300 dólares por onza. La base para
la proyección del oro sería un precio promedio de 1240 dólares por onza para el 2014
y 1250 dólares por onza para el 2015.
Plata
Desde siempre los precios de la plata tienen una correlación directa con el oro. En la
medida en que mejore ¡a economía de Estados Unidos y, como consecuencia, se
eleven las tasas de interés y se fortalezca el dólar, el precio de la plata tendrá una
disminución a la par que el oro.
Con el panorama negativo sobre el oro (rendimientos crecientes en Estados Unidos,
apreciación del dólar, retornos a crecimiento global), el pronóstico del precio promedio
de la plata es de 18 dólares por onza en el 2014 y de 19 dólares por onza en el 2015.
En la actualidad, el precio de la plata es de alrededor de 19 dólares por onza.