La Medición Del Riesgo

La medicin del riesgo de crdito y el nuevo Acuerdo de Capital del Comit de Basilea
LA MEDICIN DEL RIESGO DE CRDITO Y EL NUEVO ACUERDO DE

CAPITAL DEL COMIT DE BASILEA
Jos Carlos de Miguel Domnguez. eccharba@usc.es
Fernando Miranda Torrado. ladeira@usc.es
Julio Pallas Gonzalez. juliopa@.es
Camilo Peraza Fandio. perazac@usc.es
Universidad de Santiago de Compostela
Facultad de Ciencias Econmicas y Empresariales
Avda. Burgo de las Naciones, s/n
15700 Santiago de Compostela, ESPAA
Telfono: +34981563100 Ext.11654
A.- La industria bancaria y el riesgo
La principal actividad de la industria bancaria, aquella que mejor la define y a la que dedica la
mayor parte de sus esfuerzos, la que genera la mayor parte de sus beneficios y los mayores riesgos, es
la actividad crediticia. Esta actividad est sujeta a una serie de riesgos. Habitualmente la palabra riesgo
tiene una connotacin negativa: algo que debemos evitar. Sin embargo, el negocio bancario supone
precisamente eso, la gestin de riesgos con el objetivo de obtener una rentabilidad que compense
adecuadamente. Un banco es bsicamente una mquina de gestin de riesgos, en busca de rentabilidad.
De todos los riesgos a los que est expuesto el negocio bancario, el principal es el riesgo de crdito1.
Este se define como la posibilidad de incurrir en prdidas como consecuencia del incumplimiento por
parte del deudor de sus obligaciones en las operaciones de intermediacin crediticia. El ms grave de
los incumplimientos es el impago. El riesgo de crdito se puede dividir en dos tipos: el riesgo de
insolvencia y el riesgo-pas. El riesgo de insolvencia o contrapartida surge como consecuencia de la
situacin econmica financiera del deudor y de la incapacidad de atender al pago de sus obligaciones.
El riesgo-pas, es provocado por el grado de solvencia (o insolvencia) del total de contrapartidas que
pertenecen a un rea geopoltica legalmente definida como Estado2.
Frente a la creencia tradicional basada en no asumir riesgos o minimizarlos y rechazar aquellas
operaciones que no ofrecan plenas garantas, la gestin moderna del riesgo de crdito establece como
objetivo gestionar el riesgo para obtener una rentabilidad acorde con el nivel de riesgo asumido,
manteniendo al mismo tiempo un capital adecuado y cumpliendo con la normativa. Esto significa que
una operacin crediticia con una mayor probabilidad de impago, no tiene porque ser mal negocio, si se
obtiene una rentabilidad que compensan suficientemente dicho riesgo.
Adems del riesgo de crdito, la actividad bancaria, est sujeta entre otros, a los riesgos de mercado, operativo, de liquidez, de reputacin.
El riesgo de crdito es el ms importante al que esta sujeta la actividad bancaria. Es el causante de la mayor parte de las crisis bancarias y ha llevado a
numerosos bancos a la quiebra, poniendo en peligro al sistema bancario y al mismo sistema financiero de muchos pases, de distintos niveles de desarrollo.
B.- El Riesgo de Crdito y la regulacin del capital.
Una de las principales caractersticas del sector financiero es su alto grado de regulacin. La
finalidad de la regulacin bancaria es la bsqueda del buen funcionamiento del sistema y la limitacin
de crisis bancarias. Las diferentes regulaciones se han preocupado por la solvencia de las entidades
financieras y han desarrollado un nmero importante de normas que tratan de salvaguardar este
objetivo. Si bien parece evidente que la mejor manera de evitar situaciones de insolvencia es a travs de
una buena gestin, en situaciones de crisis econmica los bancos suelen sufrir importantes prdidas y
padecer problemas de solvencia. Esta situacin, de producirse, es menos preocupante si las entidades
disponen de recursos propios suficientes con los que cubrir dichas prdidas. En este sentido los
recursos propios actan a modo de colchn que cubre prdidas inesperadas y evita que stas recaigan
sobre los depositantes. La regulacin sobre el capital bancario tiene sus antecedentes en la Federal
Reserve Act de 1913 que ya impona requisitos mnimos de capital para ser miembros de la Reserva
Federal. A raz de la crisis bancaria en EE.UU. en 1929 se reconoce la importancia de que las
instituciones bancarias tengan un respaldo financiero de sus propietarios suficiente para soportar
prdidas inesperadas.
El acuerdo denominado Convergencia internacional de medicin de capital y estndares de
capital, tambin llamado Acuerdo del Comit de Basilea3 de 1988, represent uno de los mayores
avances en cuanto a la definicin de los requerimientos mnimos de capital que deben cumplir los
bancos internacionales para hacer frente a situaciones inesperadas de prdidas por diferentes riesgos,
principalmente el riesgo de crdito. Su aplicacin se ha extendido a ms de 100 pases, y ahora se
encuentra en proceso de elaboracin un segundo acuerdo, al que se denomina comnmente Basilea II.
1.- Caractersticas de Basilea I.
El Comit de Basilea (en ingls, Basel Committee), es un comit de bancos centrales y supervisores reguladores de los pases ms industrializados del
mundo que se rene cada tres meses en el Banco Internacional de Pagos BIS (Bank for International Settlements, www.bis.org), en Basilea, Suiza. Est
formado por representantes de alto nivel de los supervisores de Blgica, Canad, Francia, Alemania, Italia, Japn, Luxemburgo, Holanda, Suecia, Suiza,
Reino Unido y los Estados Unidos. Fue fundado por los gobernadores de los bancos centrales del G-10 en 1975. A pesar de que el BIS alberga las
reuniones y da apoyo al secretariado, no participa en el proceso de determinacin de la poltica del Comit de Basilea. El BIS es un banco de y para los
bancos centrales.
El principal impulso para el Acuerdo de Basilea de 1988 fue la preocupacin de que el capital de
los principales bancos mundiales fuera peligrosamente bajo por la continua erosin a causa de la
competencia. El capital es necesario como colchn ante las prdidas y proporciona un estmulo para
una gestin prudente. Los principales propsitos del Acuerdo de 1988 fueron los de asegurar un
adecuado nivel de capital en el sistema bancario internacional4 y crear un campo de juego ms
igualado (more level playing field) en trminos de competencia. Sus mritos fueron reconocidos
ampliamente, pasando a ser un estndar mundial, con ms de 100 pases aplicndolo.
Se utiliza un enfoque de cartera para medir el riesgo, clasificando los activos en cuatro
categoras, en cada categora la exposicin es ponderada (0%, 20%, 50%, 100%) segn el tipo de
deudor. Existe tambin una escala de consumos para las operaciones fuera de balance.. La normativa de
Basilea I est basada en el modelo RAR (Risk Asset Ratio), segn el cual las entidades han de mantener
un capital mnimo del 8% sobre los activos ponderados por riesgo.
RAR
RR . PP
N
i=1
>=8%
Ai
Donde:
RR.PP. = Recursos Propios
i = coeficientes de ponderacin de riesgo que pueden tomar valores de 0 a 100
Ai = valor del activo sometido al coeficiente.
2.- El Nuevo Acuerdo: Basilea II.
Los cambios en el sector bancario han hecho necesaria la revisin el Acuerdo de Capital del Comit
de Basilea y como consecuencia se propone el lanzamiento de un Nuevo Acuerdo con un esquema ms
sensible al riesgo.
Su fundamento es que los requerimientos de capital sean ms sensibles al riesgo, especialmente al
riesgo de crdito. El Acuerdo actual est centrado en una nica medida de riesgo, un sistema de traje
nico y una estructura simple. La propuesta del nuevo Acuerdo hace ms nfasis en los modelos
internos de medicin de riesgo de crdito de cada banco, la revisin del supervisor y la disciplina del
El esquema existente requiere que los bancos mantengan un capital mnimo del 8 por 100 de sus activos ponderados segn su riesgo. La definicin de
capital est fijada en dos clases: Tier 1 y Tier 2. Tier 1, son los recursos propios de los accionistas y los resultados retenidos. Tier 2, son los recursos
adicionales internos y externos disponibles. Tier 1 debe ser al menos el 50 por 100 de su capital.
mercado; es ms flexible, tiene varios enfoques e incentivos, pero es tambin ms complejo. El nuevo
esquema est dirigido principalmente a bancos internacionales, pero se pretende que se ample a bancos
de distintos niveles de complejidad. El Acuerdo de 1988 ofreca, bsicamente, una sola opcin para la
medicin del capital adecuado para los bancos internacionales. El Comit cree que las ventajas de un
sistema en el cual el capital est ms cercano al riesgo asumido superan claramente sus costes, con el
resultado que el sistema bancario sea ms seguro y ms eficaz. Uno de los principios que subyacen en
Basilea II es hacer converger al capital regulatorio y al capital econmico. El nivel de capital
econmico depender de varios factores, en primer lugar, de las caractersticas especficas de su
negocio (tipo de operaciones de activo, sector) y su poltica de expansin; y en segundo lugar del nivel
de tolerancia ante el riesgo de quiebra por parte de los accionistas y directivos. El capital regulatorio es
el establecido por el regulador con el objeto de minimizar el riesgo de quiebra y los problemas de
riesgo sistmico.
Se espera que el Nuevo Acuerdo de Capital de Basilea sea introducido en la legislacin comunitaria
a travs de una Directiva Comunitaria y luego que el Banco de Espaa le d forma de Circular,
hacindolo de obligatorio cumplimiento para el sector bancario.
En la introduccin del documento de consulta titulado Presentacin del Nuevo Acuerdo de Capital
de Basilea, divulgado por el Comit de Basilea en abril de 2003, emitido para consulta hasta el 31 de
julio de 2003, se puede leer, que el Comit contina teniendo como objetivo la conclusin del Nuevo
Acuerdo para el cuarto trimestre del presente ao, para que su entrada en vigor sea efectiva en los
pases miembros a finales de 2006.
Estos datos nos hacen darnos cuenta la importancia y actualidad de este asunto. Estamos hablando
de la futura (casi inmediata) legislacin sobre el capital bancario. Adems, como veremos ms adelante
en este artculo, es un campo en el que an se pueden hacer aportes, debido a que gran parte del Nuevo
Acuerdo prima los modelos de medicin de riesgo de crdito desarrollados por los propios bancos (con
la aprobacin del regulador) y en este aspecto, el desarrollo de sistemas de rating y medicin del riesgo
de crdito, hay un gran nicho de mercado para investigadores y empresas consultoras.
El nuevo Acuerdo se estructura en los tres pilares: Requerimientos mnimos de capital, Supervisin
y Disciplina de Mercado, que describimos a continuacin.
Pilar I, Requerimientos mnimos de capital.
En este pilar se definen los recursos propios mnimos, mantenindose el 8% del capital en relacin
con los riesgos asumidos. La definicin del capital no vara, y en el denominador se aade el riesgo
operativo (inicialmente un 20% de ese 8%) y se cambia el tratamiento del riesgo de crdito. La revisin
se centra en la medicin del riesgo, es decir, el denominador de la ratio de capital. Los mtodos para la
medicin del riesgo de crdito estn ms desarrollados. Se propone por primera vez una medida para el
riesgo operativo, mientras que la medicin del riesgo de mercado no registra cambios. Para la medicin
del riesgo de crdito se proponen dos opciones. La primera es el mtodo estndar y la segunda el
mtodo basado en rating internos (IRB Internal Rating-Based approach), este ltimo con dos variables
Bsico (Foundation) y Avanzado (Advanced). En el punto 3, titulado Medicin del Riesgo de Crdito,
se desarrollarn los mtodos IRB.
Pilar II: Proceso de revisin del supervisor.

Los supervisores deben garantizar que los bancos tienen procesos adecuados para calcular la
adecuacin de su capital a partir de una exhaustiva evaluacin de sus riesgos. Los gestores de la entidad
deben desarrollar procesos de evaluacin interna del capital y fijar objetivos de capital en funcin del
perfil de riesgo particular. Los supervisores evaluarn la idoneidad de estos procesos. Este pilar se basa
en cuatro principios:
1. Los bancos deben tener procedimientos para evaluar su solvencia en relacin con los riesgos
asumidos y tener una estrategia para mantener un nivel adecuado de capital.
2. El supervisor debe revisar la evaluacin del banco y su estrategia de gestin de riesgos, y
actuar en el caso en que no los considere adecuados.
3. Los supervisores deben esperar que los bancos mantengan un capital por encima del mnimo
y deben tener capacidad de imponer niveles superiores al mnimo.
4. Los supervisores deben intervenir rpidamente para impedir que el capital descienda por
debajo de los niveles consistentes con el perfil de riesgos de cada entidad.
6
Pilar III: Disciplina de mercado.

Establece el deber de los bancos de revelar detalles sobre su nivel y estructura de capital, sobre
su perfil de riesgos y sobre sus sistemas de medicin y control de dichos riesgos. Se intenta aprovechar
la disciplina de mercado a travs de una mayor transparencia de los bancos. Una publicidad efectiva es
esencial para garantizar que los participantes en el mercado tengan una mejor comprensin de los
perfiles de riesgo de los bancos y de la adecuacin de su capital. Se hacen unos requerimientos ms
detallados para el reconocimiento por parte del supervisor de las metodologas internas para el riesgo
de crdito, las tcnicas de reduccin de riesgo de crdito y la titulizacin de activos. La disciplina que
impone el mercado es siempre aconsejable, por eso el Acuerdo establece la obligacin de que los
bancos informen sobre los riesgos asumidos y sobre los sistemas de gestin de riesgos que el banco
tiene implantados. En la medida en que las entidades opten por sistemas de clculo de requerimientos
de capital ms avanzados, mayor ser la informacin que debern revelar5.
C.- Medicin del riesgo de crdito en el marco de Basilea II

1.- El mtodo estndar
Este mtodo es, conceptualmente, igual que el del Acuerdo actualmente vigente, pero ms
sensible al riesgo. El banco asigna una ponderacin de riesgos a cada uno de sus activos y operaciones
fuera de balance y genera un total de activos ponderados por riesgo. Actualmente, las ponderaciones
individuales dependen del tipo, en sentido amplio, de prestatario (riesgo soberano, bancos o empresas).
En el nuevo Acuerdo las ponderaciones de riesgo se van a refinar teniendo en cuenta la calificacin
suministrada por la institucin externa de evaluacin de crdito (como una agencia de calificacin
rating) que cumpla estndares estrictos. Las Tablas 1, 2 y 3 resumen ambas regulaciones.
Tabla 1.- Coeficientes de riesgo vigentes segn Basilea I.
SITUACION ACTUAL
PAISES ZONA A
Soberano
Gobiernos regionales y locales
Empresas pblicas
Entidades de crdito
Empresas
0%
Igual que las entidades de crdito
Igual que las empresas
20%
100%
PAISES ZONA B
100%
Igual que las entidades de crdito
Igual que las empresas
100%
100%
Aspectos como la consolidacin, informacin sobre la composicin del capital y la adecuacin del capital por riesgo de crdito, de mercado y operativo.
Tabla 2.- Coeficientes propuestos en Basilea II.

No
BBB+ a
BB+ a BBB+ a BPor debajo
clasificados
BBBde B0%
20%
50%
100%
100%
150%
100%
Soberano
Gobiernos Regionales y Igual que la entidades de crdito
Locales
Igual que la entidades de crdito
Empresas pblicas
Entidades de crdito
20%
50%
50%
100%
100%
150%
50%
Opcin 1
20%
50%
100%
100%
100%
150%
100%
Opcin 2
20%
50%
100%
100%
150%
150%
100%
Empresas
Opcin 1: Ponderacin basada en la calificacin de un organismo externo de la evaluacin.
Opcin 2: Ponderacin basada en la calificacin asignada al pas en la que esta establecida la entidad ms un escaln.
BASILEA II
AAA a AA-
AA+ a A-
Tabla3.- Comparacin de los requerimientos de capital para obligaciones corporativas

(empresas) segn Basilea I y el mtodo estndar de Basilea II
Rating de crdito externo
Ponderacin de riesgo segn Basilea II
Requerimientos de capital segn Basilea II
Ponderacin de riesgo segn Basilea I
Requerimientos de capital segn Basilea I
AAA a
AA20%
1,6%
100%
8%
A+ a
A50%
4%
100%
8%
BBB+ a Inferior a No calificada

BBBB100%
150%
100%
8%
12%
8%
100%
100%
100%
8%
8%
8%
Dentro de este enfoque estndar, tambin se permiten unas mayores posibilidades de mitigacin
del riesgo de crdito que en el Acuerdo anterior, tanto en forma de garantas reales como de valores
aceptados como garantas vlidas (efectivo y deuda pblica), aunque sern sometidas a recortes en sus
valoraciones (haircuts). La propuesta no est exenta de crticas, entre ellas, el trato discriminatorio que
tienen las empresas de rating bajo con respecto a las no clasificadas. Altman y Saunders (2001)
encuentran insuficiente la sensibilidad al riesgo en las ponderaciones propuestas por el modelo
estndar, especialmente las calificadas como BB- o inferior, que basado en evidencia emprica sobre
datos de prdidas inesperadas en bonos corporativos, requiere tres veces ms ponderacin que la
propuesta en Basilea II. Por el contrario, la ponderacin de riesgo en las dos primeras categoras puede
ser muy alto. La Tabla 5 muestra las prdidas esperadas a un ao en la cartera de bonos usando una
distribucin normal con un intervalo de confianza de 99,97%. El requerimiento de capital del 1,6% del
primer grupo (AAA a AA-) de ratings es muy alto dado que su porcentaje de prdidas histrico es cero.
Sin embargo, el 35,03% de prdidas histricas para el ltimo grupo (inferior a BB-) de ratings en el
perodo 1981 a 2000 es significativamente mayor que los requerimientos de capital del 12%. As, los
incentivos para el arbitraje regulatorio no han sido completamente eliminados por las ponderaciones
propuestas en Basilea II.
Tabla 5. Comparacin de las categoras propuestas por Basilea II y los valores reales de
prdidas
Ponderaciones de riesgo de Basilea II
Requerimientos de capital de Basilea II
Prdidas inesperadas de todos los bonos 1981-1999
Prdidas inesperadas de los bonos senior 1981-1999
Prdidas inesperadas de todos los bonos 1981-2000
Prdidas inesperadas para el ao 2000
Fuente: Altman y Saunders, 2001
AAA a AAA+ a ABBB+ a BBMenor BB20%

50%
100%
150%
1,6%
4%
8%
12%
0%
2,142%
7,369%
35,434%
0%
0,659%
10,200%
42,143%
0%
2,042%
11,753%
35,032%
0%
5,761%
27,429%
71, 159%
Tambin ha sido criticado que las empresas sin rating tengan una ponderacin del 100% mientras que
las que si estn calificadas, aunque sea como inferiores a BB- tienen una ponderacin del 150%. La
Tabla 6 muestra que, en un estudio hecho por el BIS sobre 138 bancos, ms del 70% de la exposicin
corporativa no tiene rating. Los datos de impago de las compaas sin calificacin sugieren que
deberan tener una ponderacin superior al 100%. Adems, los prestatarios que anticipen que recibirn
una calificacin inferior a BB- tienen un incentivo para intentar no estar calificadas para tener un
acceso al crdito a menor coste.
Tabla 6. Distribucin de la exposicin corporativa, 138 bancos de 25 pases participantes del

estudio QIS2
AAA-AA
BBB-BB
Bancos grandes en pases G10

6%
9%
11%
Bancos pequeos en pases G10
11%
9%
6%
Bancos grandes en Unin Europea 6%
8%
8%
Bancos pequeos Unin Europea 8%
10%
5%
Pases en desarrollo
7%
3%
4%
Fuente: BIS, Quantitative Impact Study nmero 2, noviembre de 2001
Inferior a B ayor riesgo

1%
2%
1%
2%
2%
1%
2%
1%
2%
3%
No
Calificados
72%
70%
75%
73%
81%
Los ratings son especficos para emisiones, no son opiniones de crdito sobre la calidad de
crdito total del deudor. Las agencias de rating tratan de evitar saltos discretos en las clasificaciones de
rating, y el rating puede ser un indicador retrasado de la calidad de crdito. Los ratings cambian con el
tiempo, entonces las operaciones deben ser cambiadas de un grupo de rating a otro, con lo cual se
inyecta excesiva volatilidad en los requerimientos de capital, y puede inducir a incrementar el riesgo
sistmico porque, con incremento de degradaciones de rating en una recesin, los bancos puede
encontrar que sus requerimientos de capital son mximos en el peor momento. La industria de
calificacin no es muy competitiva, hay pocas empresas bien posicionadas. Adems, debido a que no
existe una regla nica y universalmente aceptada de elaboracin de ratings, pueden no ser comparables
entre agencias o entre pases.
2.- Mtodos basados en modelos internos (IRB).
Con el enfoque IRB (por sus iniciales del ingls Internal Rating-Based approach), los bancos
podrn utilizar sus estimaciones internas de la calidad crediticia de sus prestatarios para calcular el
riesgo de crdito en sus carteras, sujeto todo ello a metodologa y estndares de publicidad estrictos. El
banco estima la calidad crediticia de sus prestatarios y los resultados se traducen en estimaciones del
importe de las prdidas futuras potenciales, importe que constituye la base de los requerimientos
mnimos de capital. Existe un mtodo bsico (Foundation) y uno avanzado (Advanced), ambos
proporcionan mayor sensibilidad al riesgo que el mtodo estndar.
El enfoque de ratings internos (IRB) es la autntica novedad del nuevo Acuerdo. La
clasificacin de las exposiciones a los riesgos depender de las propias estimaciones internas de los
riesgos que realice el banco. Si el banco posee un sistema de gestin de riesgos que permite calcular las
probabilidades de impago de sus prestatarios, y que haya estado en vigor durante los tres ltimos aos y
ha sido reconocida su validez por el supervisor, podr usar estas probabilidades de impago para
clasificar los prstamos en categoras, y con ello obtener las ponderaciones que servirn para calcular
los requerimientos de capital. Para calcular la carga regulatoria, es necesario estimar la severidad (la
LGD), esto es, la prdida en caso de impago. Se establece un recargo por concentracin llamado de
granularidad, que tiene en cuenta la concentracin del riesgo. Se establece un mnimo durante los dos
primeros aos de implementacin del acuerdo, por el que el capital regulatorio segn el enfoque IRB
avanzado no puede ser inferior al 90 por 100 del enfoque IRB bsico. Adems los requerimientos de
capital deben incluir un incentivo para pasar del enfoque IRB bsico al avanzado.
En el mtodo IRB bsico, a partir de los rating internos, se estiman la probabilidad de impago (PD,
probability of default) y la exposicin en caso impago (EAD, exposure at default) a un ao para cada
transaccin. Para implementar el mtodo IRB avanzado se requieren, adicionalmente, estimaciones
independientes de prdidas dado el impago (LGD, loss given default) y vencimientos (M, maturity). El
Cuadro 1 muestra los cinco elementos que debe tener un sistema IRB.
10
Cuadro 1.- Elementos que debe tener un sistema IRB

1.
Una clasificacin de la obligacin segn su exposicin al riesgo de crdito (modelo de ratings internos)
2.
Componentes de riesgo. Para el modelo bsico PD y EAD, y para el modelo avanzado PD, EAD, LGD y M
3.
Una funcin de ponderacin de riesgo que utilice los componentes de riesgo para calcular las ponderaciones de
riesgo
4.
Un conjunto de requerimientos mnimos de elegibilidad para aplicar el enfoque IRB (por ejemplo, demostrar
que los bancos mantienen el sistema de informacin necesario para implementar con precisin ese enfoque)
5.
Revisin del supervisor del cumplimiento de los requerimientos mnimos.
2.a.- El enfoque IRB bsico

Se permite al banco utilizar su propia estimacin de probabilidad de impago (PD) en un
horizonte de un ao, as como la exposicin al impago (EAD). La probabilidad de impago promedio de
cada grado interno es usada para calcular la ponderacin de cada rating interno. La PD puede estar
basada en la experiencia histrica e incluso en un modelo de credit scoring. La exposicin al impago
(EAD) para transacciones de balance es igual al valor nominal de la exposicin (por ejemplo, el valor
en libros de un prstamo). Los factores de mitigacin del riesgo (por ejemplo, colaterales, derivados de
crdito,
garantas, compensaciones en balance) se incorporan siguiendo las normas del enfoque
estndar, ajustando la exposicin al impago (EAD) por el monto del colateral, menos un recorte
determinado por el regulador segn el Pilar II. La EAD para operaciones fuera de balance es calculada
usando el enfoque de Basilea I de transformar los tems fuera de balance en tem de balance
equivalentes. El enfoque IRB bsico establece una referencia del vencimiento (M) a tres aos. Adems,
asume que la prdida dado el impago (LGD) de un prstamo no asegurado se establece en LGD=50%
de obligaciones corporativas senior y LGD=75% de obligaciones corporativas subordinadas. Sin
embargo, en noviembre de 2001, el Comit de Basilea para la Supervisin Bancaria present
modificaciones potenciales que reducen la LGD de prstamos asegurados al 45% si esta asegurado por
colateral fsico no inmobiliario y 40% si est completamente asegurado por cuentas a cobrar a clientes.
Las prdidas esperadas sobre el impago pueden ser calculadas como:
Prdidas esperadas = PD * LGD
11
2.b.- El enfoque IRB avanzado

Se ha animado a los bancos de mayor entidad a moverse del enfoque bsico al enfoque
avanzado. Una fuente primaria para ese incentivo proviene del uso de la LGD producto de la
experiencia real del banco, en lugar de las presunciones fijas de 40%, 45%, 50% o 75%. La evidencia
sugiere que la LGD histrica para prstamos bancarios es significativamente menor que el 50% y, por
lo tanto, el cambio al enfoque avanzado se espera que reduzca los requerimientos de capital de 2% a
3%. Otro elemento, es la incorporacin de ajustes al vencimiento, en el clculo de la ponderacin de
riesgo de referencia, que reflejan el vencimiento efectivo de la transaccin, definido como el mayor
entre un ao o el vencimiento nominal, que es el promedio ponderado de vida de todos los instrumentos
con un calendario predeterminado de amortizacin mnima. El vencimiento es limitado a siete aos
para evitar sobrestimar el impacto del vencimiento en la exposicin al riesgo de crdito.
El enfoque IRB avanzado permite al banco usar sus propias estimaciones de migraciones de
crdito para ajustar PD, LGD, y EAD por colaterales, derivados de crdito, garantas y compensaciones
en balance.
El enfoque IRB avanzado involucra la estimacin de parmetros que requieren muchos datos
histricos que no estn disponibles para la mayora de los bancos. Dado el coste de desarrollar esos
modelos y bases de datos, existe la posibilidad de dividir en dos la industria bancaria entre los que
tienen y los que no tienen. Por ejemplo, algunas estimaciones anecdticas sugieren que no ms de 150
bancos estadounidenses pueden elegir este enfoque. Adems, los requerimientos de capital son
altamente sensibles a la precisin de ciertos parmetros; en particular, son importantes las estimaciones
de LGD y la granularidad en PD. Debido a que las prdidas en crditos se ven afectadas por las
condiciones econmicas, los parmetros del modelo deben ser ajustados para reflejar los niveles
esperados de actividad econmica. An los bancos ms sofisticados debern esperar a desarrollar
mejores sistemas. En la actualidad, los bancos disponen de herramientas con las que medir el riesgo de
crdito, que pueden utilizarse para desarrollar modelos internos y validar los que estn utilizando. A
continuacin veremos algunas de las alternativas con mayor difusin en la industria bancaria.
12
D.- Clculo de Valor en Riesgo (VaR) a travs de CreditMetrics
Posiblemente la extensin del concepto VaR a prstamos comerciales ms conocida es

CreditMetrics. Desarrollado en 1997 por J. P. Morgan y sus co-patrocinadores: Bank of America,
KMV, Union Bank of Switzerland. Es un esquema VaR para evaluar el riesgo de activos no negociados
como prstamos y bonos. CreditMetrics busca respuesta a la pregunta: Si el prximo ao es un mal
ao, cunto puedo perder en mi cartera de prstamos?
Podemos notar que debido a que los prstamos no cotizan, no se observa ni P (valor de mercado
del prstamo) ni (volatilidad del valor de mercado del prstamo). Sin embargo, usando (1) datos
disponibles sobre el rating de un prestatario, (2) la probabilidad de que el rating pueda cambiar durante
el prximo ao (la matriz de transicin de rating), (3) las tasas de recuperacin de los prstamos
fallidos, y (4) los diferenciales de crdito y las rentas en el mercado de bonos (o prstamos), es posible
calcular un P y hipotticos para bonos o prstamos no negociados, y as, un VaR para prstamos
individuales y la cartera de prstamos.
Sin embargo, surgen numerosos problemas cuando usamos las transiciones de rating de bonos
para calcular la probabilidad de movimientos entre categoras de rating en un horizonte de un ao.
Primero, el clculo del nmero de transiciones, lo cual involucra promediar transiciones con datos de
perodos anteriores (por ejemplo, 20 aos), es una presuncin importante sobre cmo ocurren las
transiciones y los impagos. Asume que las transiciones de probabilidad siguen un proceso estable
Markov, lo que significa que la probabilidad de que un bono o prstamo se pueda mover durante ese
perodo es independiente de resultados de perodos pasados. El segundo asunto se refiere a la
estabilidad de la matriz de transiciones. El uso de una nica matriz de transiciones asume que las
transiciones no difieren segn el tipo de deudores (es decir, empresas industriales versus bancos, o
Estados Unidos versus Japn) en el tiempo. Verdaderamente existe considerable evidencia que sugiere
las transiciones de rating se ven afectadas por factores industriales, de pases y de tipo de negocio. El
tercer asunto se relaciona con la cartera de bonos usada para calcular las matriz de transiciones. Existe
diferencia si la muestra usada para calcular las transiciones se basa en bonos nuevos o en todos los
bonos en circulacin en un tipo de rating en un momento particular del tiempo. El cuarto asunto se
refiere a usar matrices de transicin de bonos para valorar prstamos. Las garantas y otras
caractersticas hacen que los prstamos sean diferentes de los bonos. Esto sugiere que el desarrollo
13
interno de transiciones de rating por parte de los bancos basado en EDF y bases de datos histricas de
prestamos, puede ser crucial en mejorar la precisin de la medida de VaR para prstamos.
Ejemplo prctico
Se examina primero un ejemplo simple de clculo de VaR en un prstamo y luego asuntos

tcnicos sobre este clculo. El ejemplo est tomado del Documento Tcnico de CreditMetrics, de
J.P.Morgan de 1997. Consideremos, un prstamo a cinco aos, por $100 millones, a una tasa anual fija
del 6%. El deudor est calificado como BBB.
En primer lugar vamos a calcular el valor actual (de mercado) del prstamo al final del primer
ao para cada posible cambio de rating6 (migracin) y as obtendremos un valor para cada posible
calificacin, desde AAA hasta Default. Para ello utilizaremos la siguiente expresin:
P= 6+[6/(1+1r1+s1)] +[6/(1+1r2+s2)2] + [6/(1+1r3+s3)3]+ [106/(1+1r4+s4)4]
Donde 6 se refiere al cupn del 6% y 1ri es la tasa libre de riesgo (llamada tasa cero) esperada de
los bonos cupn cero del Tesoro de Estados Unidos un ao; esta tasa a un ao se calcula a partir de la
curva de renta actual del Tesoro. Si es el diferencial de crdito anual (cupn cero) de prstamos de un
rating particular a vencimientos de un ao, dos aos, tres aos y cuatro aos (el ltimo es derivado de
los diferenciales observados en el mercado de bonos empresariales). Supongamos que los valores de
(1rn+sn) para la transicin de BBB hasta A para los cuatro aos son: 3,72%, 4,32%, 4,93%, y 5,32%,
respectivamente. El valor actual (VAN) o valor de mercado del prstamo al final del primer ao, con
aumento de rating desde BBB hasta A, incluyendo los $6 millones de inters acumulado del primer ao
es:
P=6+[6/(1,0372)]+[6/(1,0432)2]+[6/(1,0493)3]+[106/(1,0532)4]=$108,66
Debemos tener en cuenta el efecto de la migracin del rating: si el rating baja, la prima de riesgo sube y el valor presente
del prstamo baja. Una subida del rating genera el efecto opuesto.
14
De este modo, se puede calcular el valor actual del prstamo para cada rating, como se muestra
en la columna 2 de la Tabla 7.
La distribucin de probabilidad de los valores del prstamo se muestra en la Figura 1. El valor
del prstamo tiene un incremento relativamente fijo y una gran cada. No se distribuye simtricamente
(normalmente). As, CreditMetrics produce dos tipos de medidas VaR: una basada en la distribucin
normal y otra basada en la distribucin real de los valores del prstamo.
La Tabla 7 muestra el clculo del VaR, para distribucin normal y para distribucin real, tanto
para una probabilidad del 5% como para 1%. El primer paso para determinar el VaR es calcular el
valor medio esperado a 1 ao del prstamo, es decir, la suma de todos los posibles valores del prstamo
al ao terminado 1, multiplicados por su probabilidad de transicin en ese ao. El valor medio del
prstamo es $107,09 (ver Figura 1). Respondiendo a la pregunta de CreditMetrics: si el ao que viene
es un mal ao cunto espero perder con cierta probabilidad? Podemos definir un mal ao como el que
ocurre cada 20 aos (VaR 5%) o una vez cada 100 aos (VaR1%).
Tabla 7 Clculo del VaR para un prstamo BBB

Rating ao
terminado
Probabilidad
migracin (1)
Nuevo valor
del prstamo
ms cupn (2)
Probabilidad
ponderada ($)
(1)*(2)
Diferencia del
valor respecto
a la media ($)
Diferencia al cuadrado de
la probabilidad ponderada
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC
Default
0,02
0,33
5,95
86,93
5,30
1,17
0,12
0,18
109,37
109,19
108,66
107,55
102,02
98,10
83,64
51,13
0,02
0,36
6,47
93,49
5,41
1,15
1,10
0,09
2,28
2,10
1,57
0,46
(5,06)
(8,99)
(23,45)
(55,96)
0,0010
0,0146
0,1474
0,1853
1,3592
0,9446
0,6598
5,6358
Valor medio =
$107,09
Varianza =
8,9477
= desviacin estndar = $2,99

Asumiendo una distribucin normal
VaR 5% = 1,65* =$4,93

VaR 1% = 2,33* =$6,97
Asumiendo una distribucin real *
VaR 6,77% = $107,09-$102,02= $5,07

VaR 1,47% = $107,09-$98,10 = $8,99
VaR 1% =
$107,09-$92,29 =$14,80
* Nota: VaR 5% se aproxima a VaR 6,77% y VaR 1% se aproxima a VaR 1,47%
Fuente: Gupton et al., Technical Document, J.P.Morgan, 02 de abril de 1997, p.28
15
Asumiendo que los valores del prstamo se distribuyen normalmente, la varianza del valor del
prstamo (en millones) alrededor de la media es de $8,9477, y la desviacin tpica o volatilidad, es la
raz cuadrada de la varianza, igual a $2,99 millones. As, el VaR 5% del prstamo es:
1,65*$2,99=$4,93 millones. El VaR 1% es: 2,33*$2,99=$6,97 millones. Sin embargo, esto
probablemente subestima el verdadero VaR del prstamo, porque como se muestra en la Figura 8, la
distribucin del prstamo no es normal.
Figura 1.- Distribucin real de los valores del prstamo BBB al final del ao 1
Probabilidad
%
86,93
Prdidas esperadas
Reservas = $0,46
Prdidas
Inesperadas
1%
Capital
econmico
$6,97
51,13 100,12
107,09
107,55
109,37
Valor sin migracin
Usando la distribucin real de los valores del prstamo y las probabilidades de la Tabla 7 podemos ver
que hay una probabilidad del 6,77% de que el valor del prstamo pueda caer por debajo de $102,02
implicando un VaR real aproximado de $5,07 millones ($107,09-$102,02=$5,07 millones), y hay un
1,47% de probabilidad de que el valor del prstamo pueda caer por debajo de $98,10, implicando un
VaR real aproximado de $8,99 millones ($107,09-$98,10=$8,99 millones)
Requerimientos de capital
Es interesante comparar estas figuras de VaR con el enfoque estndar de requerimientos de

capital de la propuesta de enero 2001 de Basilea II. Para un prstamo BBB de valor facial $100
16
millones a un prestatario del sector privado, los requerimientos de capital bajo es enfoque estndar
(grupo de riesgo del 100%) sern de $8 millones. Ntese el contraste con las dos medidas de VaR
desarrolladas previamente. Usando en VaR 1% basado en una distribucin normal, los requerimientos
de capital para prdidas inesperadas (capital econmico) seran de $6,97 millones, una cantidad menor
que los requisitos del Basilea II. Los requerimientos de capital segn la propuesta de Basilea II de
enero de 2001 tambin incluyen las reservas para prdidas esperadas en prstamos, en el caso del
prstamo BBB son $0,46 millones (el valor presente sin migracin menos el valor medio: $107,55$107,09=$0,46). Sumando las prdidas esperadas $0,46 a las prdidas inesperadas $6,97 se producen
los requerimientos totales de capital: $7,43 millones. Por el contrario, utilizando el VaR 1% basado en
los valores interpolados de la distribucin real mostrados en la Tabla 7, los requerimientos de capital
econmico sern de $14,80 millones para prdidas inesperadas ms la reserva para prdidas en
prstamos para prdidas esperadas de $0,46 millones, en total $15,26, una cantidad mucho mayor que
los requerimientos de Basilea II.
17
E.- Medicin de la creacin de valor: EVA y RAROC.
Dado que cada actividad ha de disponer de un determinado volumen de recursos propios en

funcin del nivel de riesgo, y estos a su vez son escasos y costosos, ha de buscarse una asignacin
eficiente de los mismos y una seleccin adecuada de las actividades. El criterio que debe guiar dicha
asignacin es la contribucin de las diferentes carteras de crdito a la creacin de valor de la entidad.
Para evaluar si una determinada actividad contribuye suficientemente a la creacin de valor se han
desarrollado diferentes tcnicas siendo las ms conocidas el EVA7 (Economic Value Added) y el
RAROC (Risk-Adjusted Return on Capital). Estas herramientas pueden integrarse con los sistemas
internos de clculo de capital que acabamos de ver.
El EVA mide la diferencia entre el beneficio que obtiene la entidad y el coste de los recursos
utilizados para su obtencin. Existen diferentes expresiones en funcin de que el clculo se realice
respecto al total de la estructura financiera o que se tenga exclusivamente el capital aportado.
EVA = BN ke C
Siendo:
BN, el Beneficio Neto
ke, la rentabilidad solicitada por los socios
C, el volumen de Recursos Propios de la empresa a inicio de periodo
En el marco del presente trabajo, es ms apropiada esta expresin, que indica que una
determinada actividad crediticia generar valor aadido siempre y cuando el beneficio neto despus de
intereses e impuestos, supere el coste asignado al capital necesario para llevar a cabo dicha actividad.
Si se utiliza como coste de capital el determinado en funcin del riesgo asumido estaramos calculado
el EVA ajustado al riesgo.
Otro indicador que se ha difundido con ms intensidad en el mbito bancario se denomina
RAROC, si bien podemos decir que guarda una estrecha relacin con la segunda expresin del EVA. El
RAROC nos indica la rentabilidad financiera teniendo en cuenta el capital ajustado al riesgo de la
actividad que se est analizando. Por este motivo, un paso previo al clculo de estos indicadores ha de
Vanse en este sentido Rapapport (1998) y Fernndez (1998).
18
consistir en determinar el nivel de capital necesario para llevar a cabo una determinada operacin.
Dicho indicador responde a la siguiente expresin:
RAROC =
B.NETO
CAPITAL AJUSTADO
El beneficio en este caso al estar referido exclusivamente a los recursos propios ha de calcularse
despus de intereses e impuestos. A diferencia del EVA, este indicador, para analizar si una actividad
crea valor, es necesario compararlo con el coste de capital o rentabilidad mnima exigida a los recursos
utilizados. De este modo, si la rentabilidad exigida por los accionistas es el 15%, una operacin de
crdito crear valor siempre y cuando genere un RAROC superior a dicho 15%.
En este nuevo enfoque se pueden evaluar las diferentes carteras de crdito y comprobar que no
siempre las carteras que proporcionen un mayor rendimiento sean las que contribuyan en mayor
medida a la creacin de valor, ya que generalmente precisarn un mayor volumen de recursos propios.
Del mismo modo, operaciones que la entidad puede estar rechazando por considerarlas arriesgadas
podran ser interesantes si el precio cobrado compensa suficientemente el riesgo asumido. Como
principales ventajas de la metodologa propuesta destacamos:
Un conocimiento ms preciso del riesgo asumido en cada cartera de crdito y la posibilidad de
asignar probabilidades de impago a los diferentes segmentos.
La asignacin del capital a los diferentes segmentos en funcin del riesgo estimado por la
propia entidad.
La fijacin de precios para los diferentes productos de crdito en funcin de la solvencia del
deudor.
La evaluacin de las diferentes carteras de crditos para conocer si stas contribuyen
suficientemente a la creacin de valor.
19
Conclusiones
La industria bancaria es uno de los principales actores en la economa. Su actividad principal es la

intermediacin financiera. Esto lo realiza, entre otras actividades, a travs de la inversin crediticia. Al
otorgar crdito est sujeta a una serie de riesgos, el mayor de ellos es el riesgo de crdito. El riesgo de
crdito, en lugar de evitarse, debe gestionarse adecuadamente para generar una rentabilidad que
compense. En esta gestin una de las fases ms importantes es la medicin del riesgo de crdito. los
reguladores han desarrollado una serie de normas para asegurarse que las instituciones financieras
cuentan con un capital suficiente para afrontar prdidas inesperadas sin poner en peligro al sistema. La
regulacin de ms amplia aceptacin ha sido el Acuerdo de Capital de Basilea, extendido a ms de 100
pases convirtindose en la mayora de ellos en norma de obligado cumplimiento a travs de los bancos
centrales respectivos. Esta a punto de terminarse un Nuevo Acuerdo que realiza una medicin ms
sensible al riesgo. Su gran novedad es la posibilidad de que las instituciones financieras, previa
autorizacin del supervisor, puedan utilizar sus propios sistemas de rating internos para efectuar esa
medicin y en consecuencia cumplir con los requerimientos de capital. Una vez medido el riesgo y
asignado el capital debe comprobarse si se ha creado valor. La medida de rentabilidad ajustada al
riesgo (RAROC) nos indica la rentabilidad financiera teniendo en cuenta el capital ajustado al riesgo de
la actividad que se est analizando. Debiendo exceder, adems del coste de capital, la rentabilidad
exigida por los accionistas.
La propuesta hecha por el Comit de Basilea no est exenta de crticas. De hecho, el ltimo
Documento de Consulta emitido en abril 2003, est abierto a sugerencias hasta el 31 de julio de 2003.
No son pocas las instituciones financieras pblicas y privadas, las consultoras y los profesores
universitarios que han hecho sus aportaciones en las anteriores consultas. Quedando abierto un gran
campo de actuacin para acadmicos y consultores, quienes tiene la oportunidad de colaborar con las
instituciones financieras (Bancos y Cajas de Ahorros) en el desarrollo de sistemas de rating internos
para la medicin del riesgo de crdito y el clculo de los requerimientos de capital con base en Basilea
II.
20
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21

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La medicin del riesgo de crdito y el nuevo Acuerdo de Capital del Comit de Basilea

LA MEDICIN DEL RIESGO DE CRDITO Y EL NUEVO ACUERDO DE

A.- La industria bancaria y el riesgo

B.- El Riesgo de Crdito y la regulacin del capital.

Pilar II: Proceso de revisin del supervisor.

Pilar III: Disciplina de mercado.

C.- Medicin del riesgo de crdito en el marco de Basilea II

Tabla 2.- Coeficientes propuestos en Basilea II.

Tabla3.- Comparacin de los requerimientos de capital para obligaciones corporativas

BBB+ a Inferior a No calificada

AAA a AAA+ a ABBB+ a BBMenor BB20%

Tabla 6. Distribucin de la exposicin corporativa, 138 bancos de 25 pases participantes del

Bancos grandes en pases G10

Inferior a B ayor riesgo

Cuadro 1.- Elementos que debe tener un sistema IRB

Revisin del supervisor del cumplimiento de los requerimientos mnimos.

2.a.- El enfoque IRB bsico

garantas, compensaciones en balance) se incorporan siguiendo las normas del enfoque

2.b.- El enfoque IRB avanzado

D.- Clculo de Valor en Riesgo (VaR) a travs de CreditMetrics

Posiblemente la extensin del concepto VaR a prstamos comerciales ms conocida es

Se examina primero un ejemplo simple de clculo de VaR en un prstamo y luego asuntos

Tabla 7 Clculo del VaR para un prstamo BBB

= desviacin estndar = $2,99

VaR 5% = 1,65* =$4,93

Asumiendo una distribucin real *

VaR 6,77% = $107,09-$102,02= $5,07

Es interesante comparar estas figuras de VaR con el enfoque estndar de requerimientos de

E.- Medicin de la creacin de valor: EVA y RAROC.

Dado que cada actividad ha de disponer de un determinado volumen de recursos propios en

Vanse en este sentido Rapapport (1998) y Fernndez (1998).

La industria bancaria es uno de los principales actores en la economa. Su actividad principal es la

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