Gobernacin del Tolima

Departamento Administrativo de Planeacin

Grupo de Inversin Pblica

Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin

Ibagu, marzo de 2010

Tabla de Contenido
Pg.
6

Introduccin
1. Finalidad de los proyectos

2. Objetivo de la inversin pblica

3. Que es un proyecto de inversin?

4. Etapas de los proyectos

4.1. Preinversin
4.2 Inversin
4.3 Operacin

10
11
11

5. Identificacin

12

5.1 Como identificar y resolver problemas

5.2 Examinar los efectos del problema
5.3 Identificar las posibles causas del problema (rbol de causas)
5.4 rbol causa efecto
5.5 Objetivos
5.6 Alternativas
5.7 Preparacin

12
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17
18

6. Estudio de Mercado

18

6.1 Definicin del producto

6.2 Anlisis de demanda
6.3 Anlisis de oferta
6.4 Anlisis de precio
6.5 Anlisis de proveedores
6.6 Anlisis de comercializacin

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19
20
22
22
23

7. Estudio Legal

23

8. Estudio Organizacional

24

8.1 Sistema de control

8.2 Estructura orgnica

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9. Estudio Ambiental

27

10. Estudio Tcnico

27
2

10.1 Tamao
10.2 Tecnologa
10.3 Localizacin

28
29
30

11. Estudio Financiero

31

11.1 Identificacin y valoracin de los beneficios

11.2 Identificacin y valoracin de los costos
11.2.1 Costos de inversin
11.2.2 Costos de reinversin (reposicin)
11.2.3 Costos de operacin
11.3 Valoracin a precios de mercado y a precios constantes
11.4 Flujo de Caja
11.5 Actualizacin de costos y beneficios
11.6 Equivalencias financieras entre sumas de dinero en diferentes momentos
del tiempo.
11.6.1 Equivalencia entre una suma presente y una suma futura
11.6.2 Valor presente de una suma futura
11.6.3 Acumulacin de una serie uniforme (Valor futuro de una serie uniforme)
11.6.4 Amortizacin de una suma futura
11.6.5 Recuperacin de capital de una serie uniforme
11.6.6 El valor presente equivalente de una serie uniforme
11.7 Criterio para toma de decisiones
11.7.1 Indicadores de rentabilidad
11.7.1.1 Valor presente neto (VPN)
11.7.1.2 Tasa interna de retorno (TIR)
11.7.1.3 Relacin costo beneficio (RBC)
11.7.2 Indicadores costo mnimo
11.7.2.1 Valor presente de los costos
11.7.2.2 Costo uniforme equivalente (CUE)
11.7.3 Indicadores costo eficiencia
11.7.3.1 Costo por unidad de capacidad
11.7.3.2 Costo por unidad de beneficio

31
31
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32
33
33
33
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36

12. Evaluacin Econmica

43

12.1 Identificacin de Impacto de los proyectos

12.2 Precios cuenta
12.3 Razones precios cuenta (RPC)

45
46
46

14. Evaluacin Social

47

Bibliografa

48

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37
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40
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43

Lista de Cuadros
Pg.
Cuadro No. 1. Etapas de un proyecto
Cuadro No. 2 Resumen del ciclo de vida de un proyecto
Cuadro No. 3 Modelo de flujo de fondos (caja)
Cuadro No. 4 Tabla de amortizacin de un crdito.

10
12
34
38

Lista de Grficas
Pg.
Grfica No. 1 Estructura general de un plan de desarrollo
Grfica No. 2 rbol de efectos
Grfica No. 3 rbol de causas
Grfica No. 4 Arbol causa efecto.
Grfica No. 5 rbol de Objetivos
Grfica No. 6 Elementos principales del estudio de mercado
Grfica No. 7 Facetas de un producto
Grfica No. 8 Aspectos de la demanda
Grfica No. 9 Elementos a tener en cuenta en la oferta
Grfica No. 10 Factores de fijacin de precios.
Grfica No. 11 Elementos del estudio legal
Grfica No. 12 Diseo organizacional de un proyecto
Grfica No. 13 Partes de un sistema de control
Grfica No. 14 Criterios para la elaboracin de un organigrama
Grfica No. 15 Variables del tamao de un proyecto
Grfica No. 16 Requerimiento de la tecnologa a implementar en un proyecto
Grfica No. 17 Interpretacin del valor presente neto (VPN)
Grfica No. 18 Interpretacin de la relacin beneficio costo (RBC)
Grfica No. 19 Flujo circular de la economa

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44

Introduccin

El presente material ha sido desarrollado por el Grupo de Inversin Pblica,

adscrito al Departamento Administrativo de Planeacin, con el objeto que sea una
herramienta para las diferentes organizaciones pblicas o privadas, que deseen
conocer los elementos mnimos que se deben de tener en cuenta en la
formulacin y evaluacin de proyectos de cualquier rea
En la primera parte, se describe el marco conceptual de la importancia de los
proyectos como unidad operativa en todos los planes de desarrollo,
posteriormente se propone la metodologa del rbol causa- efecto para la
identificacin del problema y posteriormente se mencionan los diferentes estudios
que deben contemplar la preinversin: mercado, legal, organizacional, ambiental,
tcnico y financiero.
Por ltimo, se hace una mencin sobre la evaluacin econmica y social,
parmetros principales a tener en cuenta.

1. Finalidad de los proyectos.

La planificacin del desarrollo obliga a concebir los objetivos de tal manera que
puede demostrarse que ellos son realistas y viables, que los medio son los
ptimos y disponibles para lograr los objetivos trazados y que stos son
compatibles con aqullos.1
Los enfoques mas modernos del desarrollo asignan a la cantidad y a la calidad de
las inversiones un papel fundamental en el crecimiento de los pases. Reconocen
que ste se logra tanto ampliando la inversin como incrementando la rentabilidad
de los proyectos. De aqu la necesidad de utilizar la tcnica de la evaluacin de
proyectos como un instrumento para reasignar recursos desde inversiones menos
rentables a otras de mayor rentabilidad.2

2. Objetivo de la inversin pblica 3

Si partimos de un escenario macro econmico, as hablemos de la
macroeconoma local encontramos que la inversin en general tiene un papel
dinamizador de la economa, en la medida que sta, siempre cuando sea bien
concebida, tiene un efecto positivo dentro del crecimiento de la economa. De
manera sencilla sabemos que el crecimiento econmico se puede medir a travs
del crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB). Ahora, si vemos como se
compone el PIB, encontramos:
PIB = Consumo + Inversin + Gasto Pblico + Exportaciones - Importaciones
Si analizamos la variable Gasto Pblico (GP) encontramos que esta
presupuestamente se compone de:
GP = Gasto de funcionamiento + Servicio de la Deuda + Gastos de inversin
Analizando la anterior ecuacin vemos que los gastos de funcionamiento tienden a
ser inflexibles en el corto plazo as como los de servicio de la deuda, lo que coloca
a los gastos de inversin como la variable concreta con la que el sector pblico
puede interceder en el comportamiento del PIB.
De esta forma la inversin pblica cumple con un papel dinamizador de la
economa (local o nacional), responde a su vez al objetivo que se persigue con la
evaluacin de proyectos por parte del sector pblico, es decir identificar el
1

SAPAG, Nassir y SAPAG Chain. Preparacin y Evaluacin de Proyectos. Cuarta Edicin, Editorial
McGraw Hill, Ao 2000
2
Ibid
3
FONTAINE, Ernesto, Evaluacin Social de Proyectos. Ediciones Universidad Catlica de Chile,
Santiago de Chile, Octubre 1994. Dcima Edicin.

verdadero impacto que los recursos a destinarse en ese proyecto podran tener
sobre el crecimiento en la economa.
En la Ley 152 de 1994 Orgnica de Plan de Desarrollo, se establece que las
entidades pblicas deben desarrollar Planes de Desarrollo que busquen
mejoramiento del bienestar de la poblacin con asiento en su regin de influencia.
Bsicamente los Planes de Desarrollo estn compuestos de programas y estos en
proyectos:
a. El Plan es el nivel estratgico mediante el cual se transparentan las prioridades,
metas que marcan el rumbo y la velocidad sobre lo que se quiere hacer, como se
quiere hacer, con quien y para quien.
b. Los Programas4 son-en nuestra definicin-conjunto de medidas (algunas
estructuradas como proyectos, otras menos definidas) que cubren varios temas
distintos aunque relacionados y cuyo contenido no es necesariamente de inversin
fsica, aunque incluyan a veces mano de obra de infraestructura. Por ejemplo,
tenemos programas de educacin rural, de asistencia tcnica, de salud. Los
programas de educacin y de salud suelen implicar la construccin o refaccin de
escuelas y centro sanitarios.
c. El Proyecto 5 es un conjunto metdicamente diseado de actividades
planificadas y relacionadas entre s, que utilizar recursos para generar productos
concretos con los cuales apuntan a alcanzar objetivos definidos.

3. Qu es un proyecto de inversin?
Un proyecto de inversin es una propuesta de accin que implica la utilizacin de
un conjunto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados.
Un proyecto se concibe para el logro de ciertos objetivos que se manifiestan en
beneficios que para el grupo de personas afectadas positivamente (generalmente
los usuarios, o aquellos a quienes se destina la accin del proyecto). Para la
obtencin de los beneficios debe incurrirse en costos, configurados por el valor de
los recursos que deben ser asignados para el desempeo del proyecto. Si los
recursos son escasos el proyecto debe competir por ellos con otro proyecto.
En la siguiente grfica se visualiza los anteriores conceptos, ubicando el proyecto
como unidad operativa fundamental para el desarrollo de los programas, y que a

ROURA, Horacio y CEPEDA Horacio, Manual de Identificacin, Formulacin y Evaluacin de

Proyectos de Desarrollo Rural. ILPES. Santiago de Chile. 1999
5
Ibid

su vez, ser una suma de agregados que conlleven al mejoramiento del bienestar
de la poblacin
Grafica 1 Estructura general de un Plan de Desarrollo

Plan de Desarrollo

Programa
Salud

Programa
Educacin

Otros
Programas

Proyecto 1

Proyecto 1

Proyecto 1

Proyecto 2

Proyecto 2

Proyecto 2

Proyecto 3

Proyecto 3

Proyecto 3

Proyecto N

Proyecto N

Proyecto N.

4. Etapas de los proyectos.

Un proyecto comienza en el momento en que identifica el problema o necesidad
por solucionar o satisfacer, y termina en el momento en que se legra solucionar o
satisfacer dicha necesidad, alcanzando as los objetivos esperados por el
proyecto. Las diferentes etapas que debe pasar un proyecto, se sintetizan en el
siguiente cuadro.

Cuadro No. 1 Etapas de un proyecto

Preinversin

Identificacin
Seleccin
Formulacin
Evaluacin

Inversin

Administracin de
la ejecucin

Operacin

Administracin de
la operacin

Planeacin
Operacin
Control
Revisin

Planeacin
Operacin
Control
Revisin

4.1 Preinversin
En esta etapa se realizan los estudios necesarios para tomar la decisin de
realizar o no el proyecto. Bsicamente son tres actividades: Identificacin,
seleccin, formulacin y evaluacin de la o las alternativas de solucin y
evaluacin ex ante (antes del proceso de inversin)
La identificacin consiste en analizar las causas y condiciones que justifican una
inversin para solucionar un determinado problema.
La seleccin es la
identificacin de las diferentes alternativas de solucin. La formulacin o
preparacin de alternativas consiste en identificar los aspectos tcnicos,
institucionales, financieros, legales, mercados y ambientales para disear el
proyecto, verificar su viabilidad e identificar sus efectos e impactos.
En la preinversin se encuentran diferentes niveles de estudio, dependiendo de la
complejidad del proyecto:
Idea: Identificar la necesidad o problema existente y las acciones mediante las
cuales se podra satisfacer o resolver

10

Perfil: Preparar varias alternativas de solucin, mediante el uso de la informacin

secundaria.
Prefactibilidad: Evaluacin ms profunda de las alternativas identificadas y se
determina la bondad de ellas.
Factibilidad: Perfeccionar la alternativa recomendada en la prefactibilidad
mediante el uso de la informacin primaria y la realizacin de todos estudios
necesarios (organizacional, tcnicos, institucionales, financieros, legales,
mercados, ambientales, etc.)
4.2 Inversin
Tambin es llamada de ejecucin, se realizan todas las inversiones necesarias
para la puesta en marcha del proyecto.
Esta etapa se inicia una vez se toma la decisin de realizar el proyecto y culmina
cuando se empieza la generacin de beneficios (algunos proyectos no esta
definido estas etapas).
En esta etapa se realiza el seguimiento fsico-financiero de los proyectos, se
busca garantizar la correcta utilizacin de los recursos de inversin asignados en
el presupuesto.
4.3 Operacin
En esta etapa se generan los beneficios para los cuales el proyecto fue diseado.
Es importante proveer los fondos necesarios para la adecuada operacin del
proyecto, ya que sin ellos el proyecto no dar los beneficios esperados.
Para una correcta operacin del proyecto, se recomienda realizar el seguimiento y
evaluacin de resultados al proyecto, para suministrar informacin sobre la
eficacia y efectividad de cada uno de los proyectos en el cumplimiento de los
objetivos trazados en su diseo.
A continuacin, en el siguiente cuadro se muestra un resumen sobre las diferentes
etapas del ciclo de vida de un proyecto.

11

Cuadro No. 2 Resumen del ciclo de vida de un proyecto

Etapas
Preinversin

Nivel
Idea

Es la fase en la que se identifica la oportunidad de

negocio o el problema a resolver

Perfil

Es el primer acercamiento tcnico para poner en prctica

la idea. Utiliza fuentes secundarias y formula
estimaciones globales de inversiones, costos e ingresos.
Si los resultados son positivos, se pasa al estudio de
prefactibilidad.

Prefactibilidad

Se identifican las alternativas tcnicas y se precisa la

informacin sobre inversin, capacidad financiera,
costos de operacin e ingresos. Si los resultados
sugieren la ejecucin del proyecto se procede al estudio
de factibilidad
Se formularon base en informacin obtenida de fuentes
primarias o directas. Clculo detallado de la inversin,
ingresos y egresos, que sustenten la rentabilidad del
proyecto. Si la evaluacin arroja resultados positivos se
pasa a la etapa de implementacin y operacin
Se elaboran los estudios definitivos de ingeniera

Factibilidad

Inversin

Diseo
Ejecucin

Operacin

Es el perodo en el que se adquieren los activos fijos y

se construye e implementa la infraestructura
Funcionamiento El proyecto inicia su funcionamiento

Fuente: Formulacin y Evaluacin de Proyectos Tecnolgicos empresariales aplicados. Hamilton Martn y

Pezo Alfredo. Convenio Andrs Bello.

5. Identificacin.
5.1 Como identificar y resolver problemas.
Generalmente los problemas se hacen evidentes por sus expresiones o
manifestaciones externas, por la forma como afectan a una comunidad. Un
problema se refiere a una situacin que denota inconveniencia, insatisfaccin, o
un hecho negativo. Se puede resumir por la carencia de algo bueno, o por la
existencia de algo malo.6
Se debe evitar definir el problema como la ausencia de una solucin determinada,
pues una ausencia de solucin es la falta de una alternativa y dicha falta slo
podr solucionarse con la existencia de esa alternativa. Esta forma de anlisis es
incorrecta, pues limita la bsqueda creativa de otras posibles soluciones.
Ejemplo: si la prdida de cosecha se define como un problema de falta de
6

SANIN Hector., Gua Metodolgica para la Formulacin y Evaluacin de Proyectos. Convenio

FONVIS-BID-ILPES. Caracas Noviembre de 1992

12

plaguicida, con ello se estar excluyendo a la postre otras posibles e importantes

alternativas, como el control biolgico, o la prevencin de plagas.
Una parte importante a tener en cuenta en la identificacin del problema es
describir y cuantificar la poblacin objetivo, como la poblacin a la cual va a ir
dirigido el proyecto, incluyendo aspectos importantes tales como antecedentes,
caractersticas socio-econmicas, razas, condiciones culturales, condiciones
polticas, condiciones ambientales, condiciones religiosas, condiciones de
infraestructura fsica, frecuencia con que se viene presentando el problema etc.
5.2 Examinar los efectos del problema
Con el fin de conocer la trascendencia del problema puede examinar sus
repercusiones mediante la exploracin de los efectos que ocasiona. Los efectos
pueden ser de dos tipos: los que ya se vienen percibiendo efectivamente y los que
se constituyen una amenaza o peligro si el problema no es manejado
oportunamente.
El rbol de efectos consiste en representar grficamente hacia arriba los efectos
identificados como consecuencia del problema, colocando en primer nivel los
efectos directos, posteriormente los indirectos y as sucesivamente hasta llegar a
un nivel que considere superior.
A continuacin se muestra grficamente lo expuesto anteriormente
Grfica No. 2 rbol de efectos
Efecto final

Efecto indirecto 1

Efecto indirecto 2

Efecto directo 1

Efecto directo 2

Problema central

13

5.3 Identificar las posibles causas del problema. (rbol de causas)

Desde abajo se representan las causas posibles del problema central. A su vez,
se buscan las causas de las causas construyendo un rbol encadenado.
En principio conviene dar rienda suelta a la creatividad. Una buena definicin del
problema con sus cuadros de causas examinadas sin restricciones iniciales
aumentar la probabilidad de soluciones exitosas.
Grficamente se expresa as:

Grfica No. 3 rbol de causas

Problema central

Causa directa 1

Causa indirecta 1

Causa directa 2

Causa indirecta 2

5.4 rbol Causa Efecto

El empalme del rbol de efectos con el rbol de causas genera el rbol de
Causa Efecto
A continuacin se muestra un ejemplo del rbol causa-efecto:

14

Grfica No. 4 rbol Causa Efecto

Ejemplo: rbol Causa-Efecto

Prdida de confianza en la
empresa de transportes

Pasajeros accidentados

Pasajeros retardados

Frecuentes accidentes de
autobs

Comportamiento imprudente de
los conductores

Falta de sealizacin

Vehculos en estado de deterioro

Vehculos obsoletos

Calles en mal estado

Mantenimiento irregular

Falta asignacin recursos

Fuente: Opciones S.A

5.5 Objetivos.
La situacin esperada que ser alcanzada mediante la solucin del problema
puede ser expresada por la manifestacin contraria del problema mismo: si el
problema era la carencia, la solucin ser suficiencia. Es como si dijramos que el
rbol de causas efectos es el negativo de la pelcula y su manifestacin en
contrario el positivo o revelado, es decir, el rbol de objetivos.
A continuacin se presenta el rbol de objetivos del problema planteado
anteriormente.

15

Grfica No. 5 rbol de Objetivos

Ejemplo: rbol Objetivos

Mejorar la reputacin de la
empresa

Disminuir pasajeros accidentados

Mejorar la puntualidad de los

pasajeros

Disminuir el nmero de
accidentes

Mejorar el comportamiento de los

conductores

Optimizar la sealizacin

Mejorar el estado de los

vehculos

Actualizar el parque automotor

Mejorar el estado de las

calles

Realizar un mantenimiento regular

Asignar los recursos en el

presupuesto
Fuente: Opciones S.A

Los objetivos se concretan en trminos de resultados con el propsito de facilitar

la evaluacin futura del proyecto. Estos deben responder a la pregunta que se
considera posible alcanzar.
Objetivo general: Es el enunciado agregado de lo que se considera posible
alcanzar.
Objetivos especficos: Es la desagregacin del objetivo general.
Para medir los objetivos en trminos de resultados, es conveniente definir unos
indicadores que permitan conocer que tanto va cambiando la situacin
problemtica, dichos indicadores deben poderse calcular a partir de una
informacin sencilla y de fcil consecucin.

16

Una vez verificada la lgica y la pertinencia del rbol reobjetivos se dispone de

referencias adecuadas para la bsqueda y planteamiento de alternativas para
resolver un problema. Los medios fundamentales son los del nivel inferior;
constituyen las races del rbol y en torno a ellos se debern procurar las
alternativas.
5.6 Alternativas.
Las alternativas como su nombre lo dice, son diferentes Alternativaso formas de
alcanzar el objetivo propuesto con el proyecto, bajo el supuesto que todas estas
alcanzan el objetivo de manera similar y con caractersticas y grados de
satisfaccin comparables.
Para cada base del rbol se debe buscar creativamente una accin que lo
concrete efectivamente en la prctica. En el ejemplo las acciones sugeridas son:
1. Asignacin de recursos del presupuesto al mejoramiento vas.
2. Proponer un programa de sealizacin vial
3. Formular un programa de sensibilizacin en cultura ciudadana dirigido a los
conductores.
Las acciones propuestas deben examinarse en varios aspectos:
a. Analizar su nivel de incidencia en la solucin del problema. Dar prioridad a las
de mayor porcentaje de incidencia presumible.
b. Verificar el grado de interdependencia entre las acciones propuestas y agrupar
las que sean complementarias.
c. Verificar la factibilidad (fsica, tcnica, financiera, institucional, entre otras) de las
alternativas.
En el ejemplo se han conformado dos alternativas, entre otras:
Alternativa A: Implementacin de un programa de sealizacin
complementada con la capacitacin y sensibilizacin a los conductores.

vial

Alternativa B: Aumento en la asignacin de recursos del presupuesto de la entidad

para la atencin de programas de mejoramiento de vas
Una vez se identifican las principales alternativas que conduzcan alcanzar el
objetivo, se debe proceder a describir clara y precisamente en que consiste cada
una de ellas, para luego compararlas y tomar la decisin de cual de ellas es la
ms adecuada desde diferentes puntos de vista.

17

5.7 Preparacin
Describir las alternativas del proyecto, implica conocer al detalle en que consiste
cada una de las formas con las que se puede alcanzar el objetivo del proyecto.
Para esta descripcin se deben considerar diferentes aspectos, que en la mayora
de casos son el resultado de diferentes estudios.

6. Estudio de Mercado.
El estudio de mercado es el conjunto de investigaciones que permiten la
obtencin, el registro y el anlisis de los hechos relacionados con la transferencia
y la venta de bienes y servicios del fabricante al consumidor.
Decisiones como el precio de introduccin, inversiones para fortalecer una
imagen, acondicionamiento de los locales de venta en funcin de los
requerimientos observados en el estudio de los clientes potenciales, polticas de
un crdito recomendadas por el mismo estudio, entre otros, pueden constituirse en
variables pertinentes.
En el siguiente grfico se puede observar los pasos principales del estudio de
mercado
Grfica No. 6 Elementos principales del estudio de mercado
Definicin del
producto

Anlisis de
demanda

Anlisis de oferta
Estudio de Mercado
Anlisis de precios

Anlisis de
proveedores

Anlisis de
comercializacin

18

A continuacin se explica los diferentes pasos planteados en el esquema anterior:

6.1 Definicin del producto.
El producto es un bien o servicio con el que se satisface una necesidad fsica y/o
psicolgica del consumidor. En general, es la salida de cualquier proceso.7
Los consumidores estn buscando permanentemente productos que satisfagan
mejor sus necesidades. El producto que presente una ventaja sobre los dems,
inmediatamente gana sus preferencias.
En consecuencia el siguiente grfico muestra las diferentes facetas en que se
compone un producto:
Grfica No. 7 Facetas de un producto
Garanta y
flexibilidad

Marca

Etique y envase

Servicio de reparto

Otros beneficios

Beneficios
psicolgicos

Producto Total

Facilidades de
pago

Atributos fsicos

Otros atributos

Servicios post
venta

Imagen y prestigio

Asesora y
capacitacin

6.2 Anlisis de demanda

El anlisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios
que el consumidor podra adquirir de la produccin del proyecto. La demanda se
asocia a distinto niveles de precio y condiciones de venta, entre otros factores y se
proyecta en el tiempo, diferenciando claramente la demanda deseada de la
esperada.
El proceso de anlisis de la demanda comprende dos aspectos:
7

HAMILTON Martn y PEZO Alfredo, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Tecnolgicos

Empresariales aplicados. Convenio Andrs Bello. 2005

19

Grfica No. 8. Aspectos de la demanda.

Naturaleza de los
consumidores

Anlisis de la
demanda

Tendencias de la
demanda

Quines son
Qu Quieren

Para comprender la conducta del consumidor es preciso resolver siete preguntas

crticas muy sencillas:
1. Quien compra
2. Qu compra
3. Dnde compra y consume
4. Cuando compra
5. Cmo compra y consume
6. Por qu compra
7. Cuanto compra
6.3 Anlisis de oferta
El anlisis de la oferta tiene por objeto definir la manera como se va enfrentar la
competencia: identificacin de las caractersticas de los competidores, sus puntos
fuertes y dbiles, sus capacidades, sus estrategias etc., servirn de diseo de una
estrategia que aproveche las debilidades de los contrincantes.
El estudio de competencia es fundamental por varias razones. Por ejemplo, la
estrategia comercial que se defina para el proyecto no puede ser indiferente a ella.
Es preciso conocer las estrategias que sigue la competencia para aprovechar sus
ventajas y evitar sus desventajas; al mismo tiempo, se constituye en una buena
fuente de informacin para calcular las posibilidades de captarle mercado y
tambin para el clculo de los costos probables involucrados.

20

La determinacin de la oferta suele ser compleja, por cuanto no siempre es

posible visualizar todas las alternativas de sustitucin del producto del proyecto o
la potencialidad real de la ampliacin de la oferta, al desconocer la capacidad
ociosa de la competencia o sus planes de expansin o los nuevos proyectos en
curso.
Para tener un panorama completo de la competencia y de la actuacin del
proyecto en el mercado en que se participa, se debe obtener informacin acerca
de8:
Grfica No. 9 Elementos a tener en cuenta en la oferta

Informacin
necesaria

Identificacin de los
competidores

Factores estratgicos

Caractersticas de los
competidores.

El procedimiento usado para el pronstico de la oferta no es muy diferente del que

se usa para la proyeccin de la demanda.
El proceso comprende:
1. Seleccin de las fuentes de informacin: cmaras de comercio, Internet,
universidades, etc.
2. Recoleccin de datos histricos o series cronolgicas de las variables que se
estudia.
3. Ordenamiento de datos
4. Anlisis de las variables crticas que afectan el comportamiento de la oferta
5. Pronstico de las variables claves e interpretacin del efecto en el desempeo
de la oferta.
8

Ibid.

21

6.4 Anlisis de precios

La gestin adecuada del precio es una herramienta importante en la estrategia de
ventas9
Los precios representan los trminos en los que las personas intercambian
voluntariamente las diferentes mercancas
La fijacin de precios se basa en la consideracin de una serie de factores. Entre
los ms importantes:
Grfica No. 10. Factores de fijacin de precios

Nivel de produccin (cuota de

mercado)

La percepcin del consumidor del

producto y de la empresa

Uso de los factores de produccin

(costos)

La franja de precios de la
competencia

Ciclo de vida del producto

La reaccin de la competencia
frente a nuestros precios

Grado de diferenciacin del

producto respecto a los de la
competencia

Los precios de los productos

sustitutos.

6.5 Anlisis de los proveedores

Los proveedores suministran a la empresa materias primas, componentes y
materiales semi-terminados o terminados, el producto suministrado se utiliza como
parte de la fabricacin de un nuevo bien o es comercializado directamente.
El procedimiento para llevar a cabo el anlisis de los proveedores es el siguiente:
1. Identificar y conocer a los proveedores de la empresa.
2. Conocer la calidad de los insumos o bienes que ofrecen.

Ibid

22

3. Establecer el volumen de la compra de insumos

4. Analizar el precio de compra de los insumos dado que influir directamente en
el costo final de nuestro producto.
5. Evaluar el poder de negociacin de los proveedores y establecer la estrategia
para reducir este poder.
6. Desarrollar un procedimiento de compras que tenga en cuenta la eficiencia de
las mismas y el control permanente.
6.6 Anlisis de la comercializacin
El anlisis de la comercializacin del proyecto es quizs uno de los factores ms
difciles de precisar, por cuanto la simulacin de sus estrategias se enfrenta al
problema de estimar reacciones y variaciones del medio durante la operacin del
proyecto.
Tan importante son las decisiones sobre precio, canales de distribucin, marca,
estrategia publicitaria, inversiones en creacin de imagen, calidad del producto,
servicios complementarios, estilos de venta, caractersticas exigidas y
capacitacin de la fuerza de venta. Cada una de estas decisiones originar una
inversin, un costo o un ingreso de operacin que es necesario estudiar para
alcanzar las aproximaciones ms cercanas a lo que suceder cuando el proyecto
sea implementado.

7. Estudio legal
El estudio legal comprende el anlisis de las normas, reglamentos y regulaciones
vigentes que afectan la constitucin y posterior funcionamiento de la empresa.
Los objetivos del estudio legal son los siguientes:
a. Determinar la viabilidad legal, es decir, conocer los alcances y limitaciones
existentes, relacionadas con la naturaleza del proyecto
b. Definir la forma jurdica de la empresa
c. Constituir y formalizar la empresa.

23

Grficamente:

Grfica No. 11 Elementos del estudio legal

Constitucin legal de la
empresa

Patentes y marcas

Estudio legal

Rgimen Tributario

Licencias y
autorizaciones

8. Estudio Organizacional
Consiste en determinar las caractersticas de la administracin requeridas para
que la alternativa alcance el objetivo del proyecto.
Tiene por objeto definir la forma como la empresa debe organizar sus actividades
para crear el mayor valor.
La estrategia de la empresa se implementa a travs del diseo organizacional10
Grfica No. 12 Diseo organizacional de un proyecto

Diseo
Organizacional

Comprende

10

Facilita

Una estructura orgnica

Aplicar la estrategia en
forma efectiva

Un sistema de control

Crear y
ventaja

Ibid.

24

sostener

una

Un buen diseo organizacional permite que una empresa potencie sus habilidades
para crear valor y obtener una ventaja competitiva. Es decir, incrementa la
rentabilidad.
8.1 Sistema de control
Tiene como objetivo evaluar si la empresa est logrando niveles superiores de
eficiencia, calidad, innovacin y capacidad de satisfaccin e implementando su
estrategia en forma exitosa.
Adems, proporciona informacin acerca de la forma como funciona la estrategia
y la estructura de la organizacin y permite monitorear y evaluar el desempeo de
las reas, funciones y empleados para tomar medidas correctivas y mejorar los
procesos.
Pasos para el diseo de un sistema de control:

Grfica No. 13 Partes de un sistema de control

Establecer objetivos

Establecer estndares de
desempeo

Crear sistema de medicin y

monitoreo

Comparar desempeo frente a

objetivos

Evaluar resultados

Realimentacin

25

8.2 Estructura orgnica11

El organigrama es la representacin grfica de la estructura orgnica de una
empresa o de una de sus reas. En ste se muestran niveles de jerarqua,
comunicacin formal, principales funciones que desarrollan y relaciones que
guardan entre s los rganos que la componen
A menudo, el organigrama es un modelo simplificado de la estructura. No es una
representacin exacta de la realidad y por lo tanto tiene limitaciones. Muestra slo
algunas relaciones en el nivel de la organizacin formal y ninguna en la
organizacin informal
Criterios para la elaboracin de un organigrama.

Claridad: Evitar el exceso de colores, lneas y anotaciones

Sencillez: Incluir un nmero moderado de elementos, cuadros y puestos de
la organizacin
Funcionalidad: Preferible que contengan nombres de funciones y no de
personas.
Jerarqua: Cuando incluye nombres de personas es conveniente colocar
dentro del mismo cuadro, con una letra mayor, el nombre del puesto y con
letra menor el nombre de la persona que lo ocupa.

Para la elaboracin del organigrama es necesario delimitar el concepto de puesto

de trabajo, que a su vez comprende la definicin de sus componentes 12:
Grfica No. 14 Criterios para la elaboracin del organigrama
Componentes del
puesto de trabajo

Actividades o pasos lgicos en la realizacin de un trabajo

Tareas

Funciones

Responsabilidades

11
12

Agrupacin de tareas realizadas

responsabilidades de un puesto

para

atender

las

Conjunto de tareas y funciones obligatorias de cumplir en el

puesto de trabajo

Ibid.
Ibid.

26

9. Estudio Ambiental
Es el estudio de las diferentes modificaciones en el entorno ambiental por la
realizacin de actividades econmicas, involucrando la utilizacin de recursos
tomados de la naturaleza, que en algunos casos pueden ser perjudiciales.
Aspectos a tener en cuenta en el estudio de impacto ambiental13 :

Mnimo nivel de destruccin de recursos no renovables

Contaminacin del aire
Contaminacin del agua
Contaminacin acstica
Impacto esttico, arquitectnico y arqueolgico
Impacto en el paisaje natural
Degradacin de los recursos naturales que intervienen en el desarrollo de
actividad socio-econmica de la empresa.
Manejo, almacenamiento y tratamiento de residuos
Tratamiento de aguas residuales
Tratamiento de gases contaminantes
Reduccin de contaminacin acstica
Respeto a las normas legales medio ambientales.

10. Estudio Tcnico.

En el anlisis de la viabilidad financiera de un proyecto, el estudio tcnico tiene por
objeto proveer informacin para cuantificar el monto de las inversiones y de los
costos de operacin pertinentes a esta rea.
Tcnicamente existirn diversos procesos productivos opcionales, cuya
jerarquizacin puede diferir de la que pudiera realizarse en funcin de su grado de
perfeccin financiera. Por lo general, se estima que deben aplicarse los
procedimientos y tecnologas ms modernos, solucin que puede ser optima
tcnicamente, pero no serlo financieramente.
Una de las conclusiones de este estudio es que se deber definir la funcin de
produccin que optimice el empleo de los recursos disponibles en la produccin
del bien o servicio del proyecto. De aqu podr obtenerse la informacin de la
necesidad de capital, mano de obra y recursos materiales, tanto para la puesta en
marcha como para la posterior operacin del proyecto.
En particular, con el estudio tcnico se determinarn los requerimientos de
equipos de fbrica para la operacin y el monto de la inversin correspondiente.
13

Ibid

27

Del anlisis de las caractersticas y especificaciones tcnicas de las mquinas se

precisar su disposicin den planta, la que a su vez permitir dimensionar las
necesidades de espacio fsico para su normal operacin, en consideracin a las
normas y principios de la administracin de la produccin.
El anlisis de estos mismos antecedentes har posible cuantificar las necesidades
de mano de obra por especializacin y asignarles un nivel de remuneracin para el
clculo de los costos de operacin. De igual manera debern deducirse los costos
de mantenimiento y reparaciones, as como el de reposicin de los equipos.
La descripcin del proceso productivo posibilitar, adems, conocer las materias
primas y los restantes insumos que demandar el proceso. Como ya se
mencion, del proceso productivo se elige tanto a travs del anlisis tcnico como
econmico de la alternativa existente.
10.1 Tamao.
Por tamao el proyecto se entiende la capacidad de produccin en un perodo de
referencia. Tcnicamente, la capacidad es el mximo de unidades (bines y/o
servicios) que se puede obtener de unas instalaciones productivas por unidad de
tiempo.
El anlisis del tamao de un proyecto tiene por objeto dimensionar conjuntamente
la capacidad efectiva de produccin y su nivel de utilizacin, tanto para la puesta
en marcha como En su evolucin durante la vida til del proyecto14.
El tamao se mide mediante el uso de dos variables15
Grfica No. 15. Variables del Tamao de un proyecto

Capacidad de
procesamiento

Cantidad de materia prima e insumos que

ingresan y se transforman durante un
periodo de tiempo. Esta mediada se toma
operando con la totalidad de las
instalaciones y equipo, o sea, plena
capacidad

Capacidad de
produccin

Nmero de bienes o servicios elaborados

en un perodo de tiempo especfico

Tamao

14
15

SANIN Hector., op., cit..

HAMILTON Martn y PEZO Alfredo, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Tecnolgicos
op.cit.

28

Son varios los factores que inciden en la decisin del tamao general, los ms
determinantes son los siguientes:

Poblacin afectada
Financiamiento
Tecnologa
Localizacin
Disponibilidad de insumos
Estacionalidad y fluctuaciones

10.2 Tecnologa
Es la aplicacin del conocimiento a la actividad productiva. La tecnologa combina
procesos y medio para transformar los insumos en bienes o servicios (resultados).
16

Un proceso productivo es una serie de actividades vinculadas que toma materia

prima y la transforma en un producto. Idealmente, la transformacin que ocurre en
el proceso debe agregar valor a la materia prima y crear un producto que sea ms
til y efectivo para el receptor.
La descripcin del proceso productivo se puede establecer as:17

Determinar todas las actividades requeridas para elaborar el producto.

Organizar de manera secuencial todas las actividades que se necesitan

para llevar a cabo el producto

Tener establecido el tiempo que se requiere para dicha elaboracin

Definir los insumos, maquinaria, tecnologa, mano de obra especializada,

infraestructura, etc., que se requieren para elaborar el producto.

Los medios, llamados tambin requerimientos, son los elementos fsicos y

humanos necesarios para llevar a cabo el proceso18
Los requerimientos, de acuerdo con el tamao seleccionado y la naturaleza del
proyecto, pueden ser:
16

Ibid
Ibid
18
CARVAJAL DANGELO, Fernando, Serie de Elementos de Proyectos de Inversin., citado por
HAMILTON Martn y PEZO Alfredo, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Tecnolgicos
Empresariales aplicados. Convenio Andres Bello. 2005
17

29

Grfica No. 16 Requerimiento de la tecnologa a implementar en un proyecto

Requerimientos

Terrenos

Edificaciones

Maquinaria, equipo y
herramientas

Materia prima, materiales e

insumos

Capital humano

10.3 Localizacin
La localizacin tiene como propsito seleccionar la ubicacin mas conveniente
para el proyecto, es decir, aquella frente a otras alternativas posibles produzcan el
mayor nivel de beneficio para los usuarios y para la comunidad.
Los factores locacionales son los elementos que influyen en el anlisis de la
localizacin, actan como parmetros orientadores, determinantes o restrictivos
de la decisin.
A continuacin se presenta una lista de control de los factores que deben de
tenerse en cuenta para la determinacin de la localizacin:

Mano de obra ( costo, disponibilidad, estabilidad, productividad

Mercados (clientes, materias primas)
Energticos ( Energa elctrica, combustibles)
Comunicaciones y transporte (Transportes, comunicaciones)
Agua (Disponibilidad, legislacin, confiabilidad, distancia)
Caractersticas del lugar (Clima y topografa, desarrollo urbano, desarrollo
industrial, desarrollo comercial)
Control ambiental (leyes, contaminacin, medios de disposicin de
efluentes.
Aspectos fiscales y financieros (Aspectos fiscales, facilidades bancarias,
exencin de impuestos.

30

11. Estudio Financiero

El objetivo de este anlisis es ordenar y sistematizar la informacin de carcter
monetario con el propsito de evaluar las diferentes alternativas. El estudio
financiero debe dar una idea sobre cul es la estructura ptima financiera, adems
de establecer las caractersticas de aspectos como ingresos de operacin, costos
de inversin y operacin.
11.1 Identificacin y valoracin de los beneficios
Los productos que se obtienen con los proyectos generan beneficios para la
poblacin objetivo, los cuales se presentan bajo la forma del problema resuelto o
la necesidad satisfecha o la oportunidad aprovechada.
Para la definicin de beneficios deben considerarse solo los incrementales, es
decir, lo que se espera que ocurran si efectivamente se lleva a cabo el proyecto,
por lo tanto, no deben incluirse los que ya se estn generando, sin proyecto.
El tratamiento de los beneficios se puede hacer en dos pasos19:
a. Identificacin, para lo cual se puede utilizar un formato donde se relacionan y
describen en su esencia los beneficios que deber generar el proyecto (o la
alternativa)
b. Elaboracin del flujo de beneficios, mediante un cuadro que se cuantifica para
cada ao de operacin, el nmero de unidades producidas o atendidas. Se
deber configurar un cuadro para cada producto o beneficio medible.
Los beneficios en general podrn ser:

Incremento en la disponibilidad de bienes y servicios

Ahorro de recursos por una mayor eficiencia en la produccin de bienes y
servicios
Aumento en la calidad de bienes y servicios.

11.2 Identificacin y valoracin de los costos.

Son costos, todos los insumos, bienes o recursos en que es necesario incurrir
para implantar y poner en operacin la solucin tecnolgica propuesta
(alternativa), con el fin de generar el flujo de beneficio esperado.

19

SANIN Hector., Gua Metodolgica para la Formulacin y Evaluacin de Proyectos. Op. Cit.

31

Los costos del proyecto suelen clasificarse en costos de inversin, reinversin y

operacin.
11.2.1 Costos de inversin.
Son los desembolsos atribuibles al a compra de activos fijos, como compra de
terrenos y edificios, pago de obras civiles, compra de equipo y maquinaria, obras
de instalacin y costos por inversiones en capital de trabajo, en general son los
que corresponde aquellos que tiene que ser comprometidos para la consecucin
de activos e insumos para el ciclo productivo o funcionamiento del proyecto.20
Los costos de inversin se clasifican en:21
1. Obras fsicas, donde se incluyen los trabajos de ingeniera civil y afines como
edificaciones e infraestructura de acceso. Se incluyen los terrenos. Cuando el
proyecto contempla construir, se incluyen aqu todos los materiales requeridos y
el valor del uso de la maquinaria utilizada para la construccin. Cuando se
compran instalaciones terminadas, se considera su valor de mercado global. Lo
mismo cuando se contrata la obra a todo costo y que no sea posible discriminar
el componente de mano de obra.
2. Maquinaria y equipo. Contempla toda la inversin instrumental: mquinas y
herramientas incluidos vehculos y mobiliario.
3. Mano de obra. Se distingue entre mano de obra calificada y no calificada. La
primera se refiere al recurso humano que requiere de cierto nivel de formacin y
especializacin para el desempeo adecuado de sus funciones (profesionales,
obreros especializados). La mano de obra no calificada, como su nombre lo
sugiere, congrega el recurso humano que no requiere ningn tipo de preparacin
especial para el cumplimiento de las labores a su cargo.
4. Otros. Es un categora abierta para conceptos de inversin no encuadrables en
las categoras anteriores, como por ejemplo pie de cra, en proyectos
agropecuarios, capital de trabajo en los proyecto que necesitan constituir ciertos
inventarios para completar su capacidad productiva.
11.2.2 Costos de reinversin (reposicin)
Son los necesarios para reponer los componentes de inversin en la medida en
que se van desgastando o volviendo obsoletos como consecuencia de su uso ene.

20

DORADO HERNANDEZ, Diego, VIDAL GONZALEZ David. Formulacin y Evaluacin de

Proyectos. Unidad de Proyectos. Opciones S.A.
21
SANIN Hctor., Gua Metodolgica para la Formulacin y Evaluacin de Proyectos. Op. Cit

32

Proyecto durante su vida til. Naturalmente, los costos de reposicin se causan

con posterioridad a la inversin inicial.
11.2.3 Costos de operacin
Reflejan los desembolsos por insumos y otros rubros necesarios para el ciclo
productivo del proyecto a lo largo de su funcionamiento. Estos pueden clasificarse
en : costos directos e indirectos. Estos costos se registran en el perodo en el que
ocurren los respectivos desembolsos.
Un elemento fundamental a considerar en el momento de definir los costos del
proyecto son los costos de oportunidad, los cuales representan el valor de
aquellos insumos o recursos que se comprometen en el proyecto y que podran de
tomarse una decisin distinta a la de hacer el proyecto comprometerse en otras
cosas. Por ejemplo, el valor de los terrenos, cuando estos ya son de propiedad del
interesado en el proyecto.22
11.3 Valoracin a precios de mercado y a precios constantes.
1. Precios de mercado (corrientes). Se entiende el que debe pagar realmente por
el objeto de costo colocado o empleado en el sitio donde se va a construir el
proyecto.
2. Precios constantes. Son referidos al valor adquisitivo de la moneda en un
perodo determinado que se escoge como referencia.
11.4 Flujo de caja
Es un esquema que presenta en forma sistemtica los costos e ingresos
registrados ao por ao (o perodo por periodo).
Un flujo de caja debe tener en cuenta los siguientes aspectos.
Ubicacin temporal
-

Periocidad. Depende de la naturaleza del proyecto (meses, trimestres,

aos, etc.)

Horizonte de evaluacin del proyecto. Nmero de perodos objeto de la

evaluacin necesarios para cumplir con los objetivos del proyecto,
incluye la ejecucin (inversin) y la operacin del proyecto.

22

DORADO HERNANDEZ, Diego, VIDAL GONZALEZ David. Formulacin y Evaluacin de

Proyectos. Op.cit.

33

Vida til. Es el tiempo durante el cual se generan los beneficios para los
cuales fue realizado el proyecto. Hay proyectos en los cuales se
obtienen los beneficios desde el momento en que se invierte el primer
peso.

Perodo cero. Perodo en el cual se invierte el primer peso

Flujos al comienzo de perodo. Todos los ingresos y egresos deben

estar presupuestados a comienzo del ao para poder ser ejecutados.

Contabilidad de caja. Los egresos e ingresos se registran en el momento en

que entran y salen efectivamente y no en el que se causan
Valor de salvamento. Son los valores comerciales o valores de venta de los
activos del proyecto. Se registran en el flujo en el momento en que se proyecta
la venta de activos o al final del proyecto.
Depreciacin. La depreciacin no representa ningn desembolso; por lo tanto,
no refleja ningn costo efectivo. El evaluador requiere conocer el mtodo de
depreciacin, ya que de l depende el clculo del monto de impuestos sobre la
renta. La depreciacin se utiliza para calcular los impuestos, cuando estos
sean un costo para el proyecto.
A continuacin, se muestra una estructura de flujo de fondos:
Cuadro No. 3 Modelo de Flujo de Fondos (caja)
Periodo 1
(+) Ingresos de operacin
(+) Ingresos financieros
(+) Valores de salvamento (venta activos gravables)
( - ) Costos de operacin
( - ) Intereses de crditos recibidos
( - ) Depreciacin
Ganancias netas gravables
( - ) Impuestos directos
(+) Ingresos no gravables (valor en libros)
Ganancias netas contables
(+) Depreciacin
( - ) Costos de inversin
( - ) Inversiones financieras
(+) Crditos recibidos
( - ) Amortizacin de crditos
Flujos de Fondo Neto

34

Periodo 2

Periodo 3

Periodo 4

11.5 Actualizacin de Costos y Beneficios.

Tasa de inters de oportunidad.(T.I.O)
Segn Hamilton 23 es el rendimiento mnimo esperado por el empresario. Se
emplea para actualizar los flujos generados por el proyecto. El rendimiento o
rentabilidad esperada de un proyecto ser favorable, si es superior a la tasa de
descuento. Por debajo de esta tasa, se considera que no conviene invertir.
Por otra parte Sann24 , menciona que es la tasa de crecimiento de los recursos
que ofrece el proyecto sea mayor que su propia tasa de oportunidad o tasa de
descuento; condicin necesaria para que la inversin en el proyecto le sea
atractiva.
En conclusin se puede determinar que la T.I.O. es el rendimiento en el mejor uso
alternativo.
Bsicamente depende de tres factores para el clculo de la T.I.O.:
a. Costo del capital
b. Premio al riesgo
c. Premio a la liquidez
Tasa social de descuento de la sociedad.
En una economa pueden haber tantas tasas de descuento como tasas de
oportunidad tengan los diferentes agentes econmicos que actan en la sociedad
(expectativa del rendimiento del empresario hbil puede ser diferente de la de ama
de casa).
Por principio, los proyectos de inversin pblica estn destinados a propiciar
bienestar social (actual y futuro) mediante la aplicacin de recursos que la misma
sociedad ha colocado en mano de las entidades gubernamentales. Interesa,
entonces, examinar el costo de oportunidad de inversin social efectuada a
travs del Estado en los diferentes proyectos que financia con recursos pblicos.
Para Colombia, este indicador es del 12% anual.

23

HAMILTON Martn y PEZO Alfredo, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Tecnolgicos

op.cit.
24
SANIN Hctor., Gua Metodolgica para la Formulacin y Evaluacin de Proyectos. Op. Cit

35

11.6 Equivalencias Financieras entre sumas de dinero en diferentes

momentos del tiempo.
Unas sumas de dinero, en diferentes momentos del tiempo, se definen como
equivalentes cuando son indiferentes entre ellas para un inversionista dada una
tasa de inters. Las equivalencias ms comunes se definen entre25 :
-

Una suma presente y una suma futura

Una suma presente y una serie uniforme

Una suma futura y una serie uniforme.

11.6.1 Equivalencia entre una suma presente y una suma futura

Dada una tasa de inters i, se acepta que ser indiferente tener P hoy o recibir F
dentro de n perodos. En otras palabras, es indiferente tener F al final del perodo
n, o tener P al final del perodo 0

F= P (1 + i) n
11.6.2 Valor presente de una suma futura.
Si se conoce la suma futura (el ingreso previsto) y se desea saber la suma que
ser necesario invertir hoy para poder recibir aquella dada una tasa de inters
compuesto, se utilizar la siguiente formula

P=

F
( 1 + i )

11.6.3 Acumulacin de una serie uniforme (valor futuro de una serie uniforme)
La suma F tendr que equivaler a la serie de inversiones, ms los intereses
pagados y acumulados sobre cada una de las inversiones.

25

MOKATE, Karen Marie, Evaluacin financiera de Proyectos de Inversin. Segunda Edicin

Universidad de los Andes, Facultad de Economa. Ediciones Uniandes. Alfaomega 2004

36

F=

A {( 1+ i ) - 1)}
i

11.6.4 Amortizacin de una suma futura

Se considera la necesidad de generar una suma para el futuro, acumulando una
serie de inversiones que reciben intereses. Un ejemplo para el cual es relevante
esta acumulacin es el caso de un fondo en el que se hace una consignacin
anual n aos con el fin de acumular la suma necesaria para remplazar una
mquina al final del ao n.

A=

F( i )
( 1 + i ) - 1

11.6.5 Recuperacin de capital en una serie uniforme

Si se conoce el valor de P, de i y de n, lo que se desea saber es el valor de la
suma A que podr retirarse mensualmente.
Esta equivalencia permite calcular el valor de los repagos (amortizaciones e
intereses) de un prstamo concedido en un ao 0, que debe ser repagado en n
cuotas iguales pagando inters sobre saldos.
Al pedir prestada una cantidad en el presente, una persona se ve obligada a
retornar en el futuro esa cantidad ms los intereses. Asimismo, si una persona le
presta un dinero a otra hoy, tiene derecho a recibir en el futuro esa misma
cantidad ms los intereses correspondientes.

A=

P ( 1+ i )( i )
( 1+ i )- 1

37

Es importante conocer la cantidad de intereses pagados durante el crdito as

como las amortizaciones del mismo, a fin de incluir estos valores en el flujo de
fondos, para ello, es importante construir la tabla de amortizacin que se presenta
a continuacin.
Cuadro No. 4 Tabla de amortizacin de un crdito
n

Saldo
Inicial

Cuota ( A )

Inters

Amortizacin

Saldo
Final

1
2
3
11.6.6 El valor presente equivalente de una serie uniforme
De la misma forma, se puede calcular el valor presente equivalente de una serie
uniforme, determinando as el monto que al ser invertido en este momento sera
equivalente a dicha serie

P=

A { ( 1+ i ) - 1}
( 1+ i ) ( i )

11.7 Criterios para la toma de decisiones.

Los indicadores financieros de evaluacin se utilizan para comparar las diferentes
alternativas descritas para tomar la decisin de cual usar para alcanzar el objetivo
del proyecto, desde el punto de vista financiero, econmico o social, dependiendo
de los precios utilizados en el clculo de dichos indicadores26
En trminos generales, un indicador es una unidad de medida que permite
observar y medir, los cambios de una variable, Para su clculo se debe tener en
cuenta:

Facilidad de acceso a la informacin necesaria para su clculo

Importancia explicativa del indicador
Sencillez y especificidad del indicador.

26

DORADO HERNANDEZ, Diego, VIDAL GONZALEZ David. Formulacin y Evaluacin de

Proyectos. Op.cit.

38

11.7.1 Indicadores de rentabilidad o beneficio

Los indicadores de rentabilidad permiten seleccionar proyectos bajo el criterio de
maximizacin de beneficios y minimizacin de costos. Estos se utilizan cuando
los beneficios y costos del proyecto se pueden calcular y valorar en pesos27
Para el anlisis de costo-beneficio se utilizan con mayor frecuencia tres tipos de
indicadores:
1. Valor presente neto (VPN), tambin llamado Valor Actual Neto (VAN)
2. Tasa Interna de Retorno (TIR)
3. Relacin Beneficio Costo (RBC)
11.7.1 Valor Presente Neto (VPN)
Se define como el valor actualizado de los beneficios menos el valora actualizado
de los costos, descontados a una tasa convenida (TIO)
BNt = Bt - Ct
VPN = (BNt / ( 1 + iop) t
El VPN representa el valor presente de los beneficios netos despus de haber
recuperado las sumas invertidas en el proyecto y sus correspondientes costos de
oportunidad
Por lo tanto un VPN igual a cero no significa que no hay beneficios, sino que los
beneficios alcanzan tan slo a compensar el capital invertido y su costo de
oportunidad (el sacrificio de otras alternativas de inversin). Un VPN negativo no
necesariamente implica que no hay ingresos positivos, sino que ellos no alcanzan
a compensar los costos de oportunidad de dejar de lado las alternativas de
inversin, en tal caso, ser ms rentable invertir en las alternativas y optar por no
invertir en el proyecto.
As mismo, un valor presente neto positivo implica que el proyecto arroja un
beneficio an despus de recuperar el dinero invertido y cubrir el costo de
oportunidad de las alternativas de su inversin28.
El criterio para la toma de decisiones es el siguiente:
27
28

Ibid.
MOKATE, Karen Marie, Evaluacin financiera de Proyectos de Inversin. Op. Cit.

39

Grfica No. 17 Interpretacin del valor presente neto (VPN)

Resultado

Decisin

Positivo (VPN) > 0

Se acepta

Nulo (VPN = 0)

Indiferente

Negativo (VPN < 0

Se rechaza

11.7.1.2 Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es aquella tasa que hace el Valor Presente Neto igual a cero, es decir, los
beneficios actualizados iguales o los costos actualizados.
La TIR es la ms alta tasa de actualizacin que se puede exigir al proyecto.
Cualquier tasa mayor a la tasa interna de retorno genera un valor presente
negativo y en consecuencia el proyecto mayores posibilidades de xito. 29
La TIR mide la rentabilidad del dinero mantenido dentro del proyecto.
11.7.1.3 Relacin Beneficio Costo ( RBC)
Este indicador mide la relacin que existe entre los ingresos de un proyecto y los
costos en que incurrir a lo largo de su vida til, incluyendo las inversiones.
Se determina dividiendo los beneficios actualizados entre los costos actualizados.
Para el clculo se emplea la misma tasa de actualizacin aplicada en el clculo del
valor presente neto (VPN).

29

HAMILTON Martn y PEZO Alfredo, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Tecnolgicos

op.cit.

40

Se debe tener en cuenta que el coeficiente beneficio/costo, indica una relacin y

no un valor tangible, por lo tanto no se expresa en un tipo de unidad especfica.

RBC =

VPB
VPC

El criterio para la toma de decisiones con base en al RBC es el siguiente:

Grfica No. 18 Interpretacin de la relacin beneficio costo (RBC)
Resultado

Decisin

Mayor RBC > 1

Se acepta

Igual RBC = 0

Indiferente

Menor RBC < 0

Se rechaza

11.7.2 Indicadores de costo mnimo.

Se utilizan para comparar alternativas de solucin a un problema, en las que la
medicin fsica de beneficios es difcil. El objetivo que persiguen estos indicadores
es bsicamente la minimizacin de costos de las alternativas30
11.7.2.1 Valor presente de los costos.
Este indicador se utiliza cuando las alternativas tienen vida tiles iguales; se
comparan costos. Consiste en traer a valor presente, la totalidad de costos del
proyecto a valor presente.
11.7.2.2 Costo uniforme equivalente (CUE).
El costo uniforme equivalente31 es particularmente til en la comparacin de
diferentes alternativas que no crean ingresos. En dicho caso, slo interesa llevar a
cabo una comparacin de los costos.32
30

DORADO HERNANDEZ, Diego, VIDAL GONZALEZ David. Formulacin y Evaluacin de

Proyectos. Op.cit.
31

Ms comnmente se denomina CAE, costo anual equivalente

41

Asimismo, podra ser til en la comparacin de diferentes proyectos que generan

el mismo beneficio o satisfacen la misma necesidad, sin producir ingresos
diferentes. En este caso, de nuevo sera relevante nicamente un anlisis
comparativo de los costos.
El costo uniforme equivalente es particularmente til para un anlisis comparativo
de costos cuando las vidas tiles de las alternativas a ser comparadas son
desiguales.33
Para derivar el costo uniforme equivalente, el flujo de costos se convierte en una
serie uniforme depuracin igual a su vida til. De esta manera se obtienen unos
costos peridicos (comnmente son anuales) equivalentes para cada alternativa y
al compararlos se pueden ordenar segn su conveniencia.
11.7.3 Indicadores de costo-eficiencia34
Estos indicadores se utilizan cuando no es posible valorar los beneficios, pero s
cuantificarlos (unidades fsicas). Tienen como fin encontrar la manera ms
eficiente de alcanzar el objetivo propuesto con el proyecto.
Estos indicadores permiten seleccionar la alternativa de costo mnimo por unidad y
precisar s se est dispuesto a incurrir en los costos necesarios para solucionar el
problema o necesidad que dio origen al planteamiento de dichas alternativas,
adems, permite comparar alternativas que produzcan beneficios diferentes.
Existen dos tipos de indicadores de costo eficiencia:
11.7.3.1 Costo por unidad de capacidad.
Se escoge una unidad que exprese la capacidad instalada de cada alternativa
propuesta (unidades fsicas). Por ejemplo
Proyecto
Capacidad de generacin de
energa elctrica
Capacidad de almacenamiento
de grano
Capacidad de atencin en salud

32

Indicador
Costo/Kilovatio
Costo/Tonelada
Costo/Cama

MOKATE, Karen Marie, Evaluacin financiera de Proyectos de Inversin. Op. Cit.

Ibid
34
DORADO HERNANDEZ, Diego, VIDAL GONZALEZ David. Formulacin y Evaluacin de
Proyectos. Op.cit.
33

42

11.7.3.2 Costo por unidad de beneficio

Se escogen las unidades que estn relacionadas de alguna forma con la magnitud
de los beneficios de cada alternativa propuesta (unidades fsicas)
Este indicador tiene en cuenta el nivel de servicio, es decir, la utilizacin real de la
capacidad que la alternativa provee.
Ejemplo:
Costo/paciente atendido
Costo/rea sembrada
Costo/persona transportada
Costo/ metro cbico consumido.

12. Evaluacin Econmica35

La evaluacin econmica, estudia y mide el aporte neto de un proyecto al
bienestar nacional, teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia. Consiste en un
examen de la eficiencia de los recursos invertidos en la ejecucin de polticas y
proyectos.
Dicho anlisis puede entenderse a travs de una sencilla visin diagramtica de
la economa, denominada el flujo circular de la economa. All se presentan los
dos grupos o actores de la economa: las empresas o aparato productivo, por un
lado, y los consumidores, quienes a la vez son los dueos de los factores
productivos, tales como la tierra, la fuerza de trabajo, etc., por el otro. La siguiente
figura describe las interrelaciones bsicas entre los grupos

35

CASTRO RODRIGUEZ Ral y MOKATE Karen Marie., Evaluacin Econmica y Social de

Proyectos de Inversin. Segunda Edicin. Universidad de los Andes. Facultad de Economa:
Ediciones Uniandes Alfaomega Colombiana S.A. 2003

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Grfica No. 18 Flujo circular de la economa

Pago de los bienes y/o servicios

Pago o remuneracin de factores

Empresas: Aparato
productivo

Hogares: Dueos de
factores

Flujo de recursos y/o factores productivos

Flujo de bienes y/o servicios

Obsrvese que para la produccin de bienes y/o servicios las empresas requieren
recursos y/o factores productivos.
Ellas remuneran a los dueos de estos
factores (consumidores) Portu utilizacin y, a su vez, los dueos de estos factores
compran bienes y/o servicios para satisfacer sus necesidades.
Ntese que el problema por resolver es la cantidad de bienes y/o servicios que se
puedan producir eficientemente para satisfacer las necesidades de las familias
dada cierta cantidad de recursos y/o factores escasos.
La forma como la teora econmica normalmente ha abordado la solucin de este
tipo de problemas consiste en analizar el comportamiento de los agentes
econmicos en mercados tanto de bienes como de factores productivos, teniendo
en cuenta ciertas seales que son generadas por los propios mercados.
Las seales dadas por los mercados son los precios. En una economa sin
distorsiones y perfectamente competitiva se puede demostrar que los precios
conducen a una eficiente asignacin de recursos36
Sin embargo, dos clases de imperfecciones muy reales y muy difundidas en
nuestro mundo hacen que los predios no cumplan este papel.

36

VARIAN (1998), captulo 8. Citado por CASTRO RODRIGUEZ Ral y MOKATE Karen Marie.,
Evaluacin Econmica y Social de Proyectos de Inversin. Op.cit.

44

Primero, los mercados de los recursos, factores, bienes y servios no funcionan

perfectamente porque sufren intervenciones de los gobiernos (impuestos,
subsidios, regulacin de precios) y/o presentan estructuras organizacionales no
competitivas (monopolios, carteles). Estas intervenciones impiden que los precios
arrojen las seales necesarias para la adecuada asignacin de recursos.
Segundo, existen algunos bienes y recursos que no se transan en ningn
mercado: la pureza ambiental, la seguridad y el silencio, seran ejemplos de
bienes que no se compran, ni se venden, pero indudablemente generan bienestar.
La inexistencia de algn mercado por lo general se atribuye a la falta de derechos
de propiedad delimitados y conduce a que la seal de precio no exista. Por tanto,
convencionalmente ningn valor se fija a estos bienes o recursos no transados.
La evaluacin econmica busca corregir las distorsiones introducidas por estas
imperfecciones, limpiando los precios distorsionados e incorporando efectos de los
proyectos o polticas que no se perciben en mercados existentes. As la
evaluacin econmica pretende medir en forma exhaustiva el aporte neto de un
proyecto al bienestar nacional, teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia.
12.1 Identificacin de impactos de los proyectos37
El proceso de identificacin de impactos, constituye el primer pasote la evaluacin
econmica de proyectos, consiste en proyectar o hacer seguimiento de los
resultados que se desencadenen por las inversiones y acciones del proyecto o de
las polticas.
Especficamente, se busca identificar y proyectar los impactos sobre el consumo
(o reduccin en consumo) de bienes y servicios y bienes meritorios y el uso (o
liberacin) de recursos y factores productivos.
Se puede establecer una tipologa de impactos de los proyectos:
Impactos positivos (beneficios identificados)

Aumento en el consumo de bienes, servicios o bienes meritorios

Liberacin (ahorro) de recursos productivos

Impactos negativos (Costos identificados)

Disminucin del consumo de bienes, servicios o bienes meritorios

Utilizacin (o compromiso) de recursos productivos.

37

CASTRO RODRIGUEZ Ral y MOKATE Karen Marie., Evaluacin Econmica y Social de

Proyectos de Inversin. Op. Cit.

45

12.2 Precios cuenta.

El precio cuenta (o precio sombra) refleja la expresin de valor en trminos del
bienestar nacional.
Para cualquier agente econmico o institucional, los costos estn valorados de
acuerdo con los precios que debe pagar normalmente en el mercado por la
adquisicin de los recursos correspondientes. Por eso para los agentes
econmicos considerados independientemente se dice que sus costos estn
valorados a precios de mercado38
Pero cuales son los valores reales de los costos en los que la sociedadconsiderada en su conjunto- debe incurrir? Se sabe que no son los mismos, la
diferencias estn originadas por intervenciones institucionales y otros factores que
impiden el reflejo del libre juego del mercado.
Los clculos para la estimacin de los precios cuenta, se apoyan en modelos ms
complejos, que consideran la composicin interna de los precios y los elementos
que marcan la distancia entre los precios de mercado y los econmicos 39.
12.3 La razn precio cuenta (RPC)40
En la prctica de evaluacin de proyectos, con frecuencia se utilizan las razones
precios cuenta (o relaciones precio cuenta) para convertir valores expresados en
precios de mercado en valores expresados en precios cuenta. Dicha razn,
denominada RPC, se define de la siguiente manera:

RPC i =

Precio cuenta bien i

Precio mercado bien i

La RPC se utiliza por una facilidad de aplicacin, pues al multiplicarla por el precio
de mercado o el valor registrado en una evaluacin financiera o unos libros
contables, se calcula el precio cuenta:
Precio cuenta bien i = RPC x Precio mercado bien i

Otra bondad de las RPC, consiste en que su valor se mantiene frente a una
inflacin general.

38

SANIN Hctor., Gua Metodolgica para la Formulacin y Evaluacin de Proyectos. Op. Cit
Ibid.
40
CASTRO RODRIGUEZ Ral y MOKATE Karen Marie., Evaluacin Econmica y Social de
Proyectos de Inversin. Op. Cit.
39

46

14 Evaluacin Social41
La evaluacin social incorpora tanto un anlisis de eficiencia de los impactos de un
proyecto o poltica, como otro que contempla los aspectos de equidad, o sea, los
efectos que genera el proyecto o poltica sobre la distribucin de ingresos y
riquezas.
Para lograr el estudio sera necesario discriminar entre diferentes tipos de
consumidores (dueos de los factores productivos) y el nivel socioeconmico de
los individuos afectados por el proyecto. Luego, la evaluacin social buscara
seleccionar el valor del los impactos segn el nivel socioeconmico de los
beneficiarios o afectados y, por tanto, determinar los beneficios (costos) de los
respectivos beneficiarios (perjudicados) por la poltica o proyecto.
La evaluacin social mide el impacto de un proyecto sobre todos los elementos
que puede contribuir al bienestar nacional, incluyendo la redistribucin de ingresos
y riquezas.
Los precios sociales le siguen la pista al impacto que genera en la distribucin del
ingreso la utilizacin o produccin de bienes o servicios.
El precio social busca reflejar dos consideraciones en la evaluacin de
proyectos:42

El consumo adicional tiene mayor valor para los pobres que para los ricos.
Una unidad adicional de inversin puede valer ms que una unidad
adicional de consumo.

La transformacin de los precios eficiencia (evaluacin econmica), a precios

sociales se puede llevar a cabo mediante algunos ajustes, como la introduccin de
un coeficiente de ponderacin distributiva, que convierte el consumo privado, a
diferentes niveles de ingresos, en el numerario

41
42

Ibid
SANIN Hctor., Gua Metodolgica para la Formulacin y Evaluacin de Proyectos. Op. Cit

47

Bibliografa

CASTRO RODRIGUEZ Ral y MOKATE Karen Marie., Evaluacin Econmica y

Social de Proyectos de Inversin. Segunda Edicin. Universidad de los Andes.
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