I= p * x

CT= a+bx

precio
<=PE

CV

3era. EDICCION
CF

Cantidad

Manual para la Formulacin y

Evaluacin de Proyectos
Caracas Venezuela
Ao 2000

Daniel Pea

ELABORADO Y COORDINADO POR:

Gerencia de Operaciones
FONCREI

ADVERTENCIA

Este Manual para la Formulacin y Evaluacin de Proyectos, es propiedad del Fondo

de Crdito Industrial FONCREI y no puede ser reproducido total o parcialmente, sin
autorizacin por escrito de la Direccin del Organismo.
ISBN-980-07-3094-X

Pgina

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PRLOGO:
Me complace presentar la tercera edicin del Manual para la Formulacin y
Evaluacin de Proyectos del Fondo de Crdito Industrial, publicacin que resulta del
esfuerzo conjunto de las unidades que conforman esta reconocida Institucin.
La iniciativa de crear este instrumento responde a la necesidad de contar con
herramientas de evaluacin que permitan juzgar, efectivamente, el xito de los
proyectos, resaltando el anlisis de las variables que logren identificar tendencias de
productividad y competitividad, de la rentabilidad, del valor agregado nacional, del
potencial exportador y de las fortalezas de la empresa para su insercin en mercados
globales.
Con la finalidad de transferir la experiencia acumulada en una trayectoria de
mas de veintisis aos al servicio de la industria, el Fondo de Crdito Industrial ha
querido llevar este Manual a todas las Instituciones del Sistema de Industria y
Comercio y a todas aquellas empeadas en la consolidacin y el desarrollo del Sector
Industrial, as como al mundo acadmico, para que sirva como una herramienta de
referencia metodolgica para la evaluacin de proyectos industriales.
Finalmente, no queda ms que reconocer el esfuerzo y la voluntad de todo el
equipo de trabajo que colabor, con su experiencia, conocimiento y tiempo de
dedicacin, en la elaboracin de este manual.
Direccin Gerencia

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CONTENIDO
ESQUEMA PARA EL ESTUDIO DE LA FACTIBILIDAD DE PROYECTOS
INDUSTRIALES EN PROMOCIN Y AMPLIACIN
Pg.
Introduccin

CAPTULO I: Resumen del Proyecto

1.1. Objetivos y Justificacin
1.2. Aspectos Administrativos

6
6

CAPTULO II: Estudio de Mercado

2.1.
2.2.
2.3.
2.4.
2.5.
2.6.

7
8
9
10
10
11

Descripcin del producto, caractersticas y usos.

Estudio de la demanda.
Estudio de la oferta.
Mercado potencial para el proyecto.
Precios.
Canales de comercializacin.

CAPTULO III: Tamao y Localizacin

12

3.1. Factores que determinan el Tamao.

3.2. Tamao ptimo
3.3. Localizacin.

12
14
19

CAPTULO IV: Ingeniera del Proyecto

21

4.1.
4.2.
4.3.
4.4.
4.5.

21
21
22
22
23

Proceso productivo.
Balance de materiales.
Perodo operacional estimado de la planta.
Capacidad de produccin.
Distribucin de la maquinaria y equipos en la plantaindustrial (Layout)
4.6. Planos de distribucin de la planta

23

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Pg.
CAPTULO V: Organizacin

24

5.1. Aspectos generales.

5.2. Estructura organizativa.

24
24

CAPTULO VI: Inversiones y Financiamiento

25

6.1.
6.2.
6.3.
6.4.
6.5.
6.6.
6.7.

25
26
27
28
28
28
29

Inversiones en activos fijos tangibles.

Inversiones en activos fijos intangibles
Inversiones en activos circulantes o Capital de trabajo
Resumen de las Inversiones
Cronograma de ejecucin del proyecto
Financiamiento
Plan de Inversiones

CAPTULO VII: Presupuesto de Gastos e Ingresos

30

7.1. Situacin financiera actual

7.2. Situacin financiera proyectada
7.3. Presupuesto de ingresos
7.4. Estado de resultados proyectados
7.5. Presupuesto de caja
7.6. Fuente y usos de fondos
7.7. Punto de equilibrio
7.8 Tasa de descuento y criterios alternativos para la evaluacin de
proyectos
7.9. Valor acumulado neto de un proyecto
7.10.Valor presente neto o valor actual neto (VAN)
7.11. Tasa beneficio costo
7.12. Periodo de recuperacin de la inversin
7.13. Tasa interna de retorno
7.14. El anlisis de riesgo

30
30
33
34
34
34
35
37

CAPTULO VIII : Anlisis Financiero

43

8.1 - Anlisis de sensibilidad

8.2 - Conclusiones y recomendaciones

43
44

38
39
40
40
41
41

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- ANEXOS:

Pg.

III.1. Secuencia de actividades para seleccionar la localizacin de una

planta industrial
III.2 Resumen del Decreto referente a la Poltica de Localizacin
Industrial Manufacturera
IV.1. Diagrama de proceso de transformacin
VI.1. Cronograma de Inversiones
VI.2. Plan de Inversiones
VII.1. Cuadro de Ocupacin de la Mano de Obra del Proyecto
VII.2. Cuadro de Resumen de Depreciacin y Amortizacin
VII.3. Servicio de la Deuda
VII.4. Estructura de Costos del Proyecto
VII.5. Estructura de Costos de la Empresa
VII.6. Estado de Ganancias y Prdidas del Proyecto
VII.7. Estado de Ganancias y Prdidas de la Empresa
VII.8. Capacidad de Pago del Proyecto
VII.9. Capacidad de Pago de la Empresa
VII.10.Flujo de Caja Financiero del Proyecto
APNDICE CLASIFICACIN INDUSTRIAL UNIFORME, 3ra. REVISIN
APNDICE. ANLISIS DE RESULTADOS
APNDICE. NDICES FINANCIEROS
APNDICE. FORMULAS MATEMATICAS

46

Glosario de trminos

73

Bibliografa Consultada

76

47
48
49
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51
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INTRODUCCIN
En ella se debe ubicar al lector dentro de la temtica del proyecto, resaltando
la finalidad u objetivo y metodologa utilizada.
CAPTULO I: RESUMEN DEL PROYECTO.
1.1. Objetivos y Justificacin:
Mencionar las caractersticas que destacan al proyecto respecto a los de ndole
similar, ya sea por su localizacin, tecnologa, caractersticas del producto,
ventajas comparativas, ahorro de divisas, creacin de empleo, etc., as como
por las ventajas que se derivan de su realizacin.
Sealar los principales hechos que motivan la promocin del proyecto y su
vinculacin con la empresa promotora y otras empresas. Experiencia de los
promotores.
1.2. Aspectos Administrativos:
Proporcionar informacin general de la empresa: razn social, ubicacin,
estructura de capital, objeto social, y fecha de constitucin. Identificacin de
los accionistas y de la Junta Directiva Vigente. Informar experiencia de los
miembros de la Junta Directiva en la actividad.
Conviene destacar las caractersticas, especificaciones y resultados ms
importantes a los que se ha llegado en los diversos captulos, del mismo modo
que las ventajas o los aspectos positivos del proyecto y por supuesto, su
estructura organizativa.
Evolucin del capital, organigrama de la empresa, relacin con otras empresas
industriales, comercializadores o de servicio. Situacin financiera actual.

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CAPTULO II: ESTUDIO DE MERCADO
El estudio de mercado (diagnosis y prognosis), tiene como finalidad determinar
si existe o no una demanda insatisfecha que justifique, bajo ciertas condiciones, la
puesta en marcha de un programa de produccin de ciertos bienes o servicios en un
espacio de tiempo.
El estudio de mercado es fundamental para el anlisis de otros aspectos
tcnicos, econmicos y financieros que determinen la toma de decisiones, entre las
que destacan la seleccin del tamao de la planta y de la localidad geogrfica donde
ser instalada.
Los resultados del estudio del mercado deben dar como producto proyecciones
realizadas sobre datos confiables, de tal manera que:
a. Desde este punto de vista, los futuros inversionistas estn dispuestos a apoyar el
proyecto, con base en la existencia de un mercado potencial que har factible la
venta de la produccin de la planta planeada y obtener as un caudal de ingresos
que les permitir recuperar la inversin.
b. Los tcnicos puedan seleccionar el proceso y las condiciones de operacin;
establecer la capacidad de la planta industrial y disear o adquirir los equipos ms
apropiados para el caso.
c. Se cuente con los datos necesarios para efectuar estimaciones econmicas.
2.1. Descripcin del Producto, Caractersticas y Usos:
En esta parte se debe precisar: las especificaciones o caractersticas que definen
e industrializan los bienes y servicios que se estudian; e indicar los fines a los
que se destinan.
-

Igualmente informar quines son sus consumidores y el modo de uso

Destacar y hacer referencia al producto principal y sus subproductos.
Indicar el nmero que les corresponde en la Clasificacin Industrial
Internacional Uniforme (CIIU) (ver apndice: Clasificacin Industrial
Uniforme, 3ra. revisin)
Sealar si es un bien durable o no durable
Indicar la vida til de los bienes durables

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2.2. Estudio de la Demanda:
La demanda es la cuantificacin de la necesidad real o psicolgica de una
poblacin de compradores, con poder adquisitivo suficiente para poder obtener
un determinado producto que satisfaga dicha necesidad. Debe ser cuantificada
en unidades fsicas.
2.2.1. Estimacin de la Demanda:
Se refiere a la demanda futura de un producto. Se basa en la proyeccin sobre
la lnea de tendencia correspondiente a los datos histricos; se recomienda
realizar proyecciones a cinco (5) aos.
Para el correcto anlisis de la informacin y proyeccin de la demanda es
necesario determinar, a cul de las siguientes categoras corresponden los
bienes a producir:
a. Bienes de Consumo esencial
b. Bienes de Consumo suntuario
c. Bienes Intermedios
d. Bienes de Capital
Los coeficientes ms utilizados para proyectar la demanda son:
Clculo de la Tasa Anual de Crecimiento de la Demanda:
Se establece con base a la serie histrica, es importante explicar los motivos
de algunas variaciones interanuales importantes.
Tc

Tc =
n=
An =
Ao =

n 1

An
Ao

Tasa de crecimiento.
No. de aos periodos.
Lectura final de la serie.
Lectura inicial de la serie.

Clculo del consumo percpita de la poblacin:

Este se realiza determinando el consumo efectivo o en algunas ocasiones el
consumo aparente, dividido por el nmero de habitantes.

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CE P
M
X
Vi
CE = Consumo Efectivo
P = Produccin Nacional
M = Importacin
X = Exportacin
Vi = Variacin de Inventario.
El consumo aparente se diferencia del Consumo Efectivo, porque no se
consideran las variaciones de inventario.
Consumo aparente

Coeficiente de elasticidad ingreso de la demanda:

Este coeficiente muestra las variaciones que se producen en la demanda por la
variacin de los ingresos de la poblacin.
Tasa de crecimiento de la poblacin:
Conociendo la tasa de crecimiento de la poblacin, podemos proyectar la
poblacin y luego podemos relacionar esa poblacin con el consumo percpita,
para conocer la demanda futura.
En algunos casos, se ha estimado la demanda base en los requerimientos
alimenticios de la poblacin estimada.
El clculo o proyeccin de la demanda podr hacer que el mtodo que
consideramos ms apropiado, aunque este puede estar sujeto a la informacin
disponible.
Una vez estimada la demanda insatisfecha, se decide qu parte de sta va a
ser satisfecha por el proyecto y esa cantidad viene a representar la demanda
del proyecto. Es decir, que el proyectista de comn acuerdo con el
inversionista y tomando en cuenta los aspectos tcnicos y la disponibilidad
financiera, principalmente, decidirn el porcentaje de la demanda insatisfecha
que va a ser cubierta por el proyecto.
2.3. Estudio de la Oferta:
La Oferta es la cantidad de un producto que los fabricantes e importadores del
mismo estn dispuestos a llevar al mercado, de acuerdo con los precios

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vigentes, con la capacidad de sus instalaciones y con la estructura econmica de
su produccin.
2.3.1.

Capacidad instalada de cada competidor: Identificar a los principales

productores y su respectiva capacidad instalada. Cuando sea significativa la
diferencia entre capacidad instalada y oferta, dar su interpretacin y las
razones de su existencia. Enunciar las limitaciones de los procesos de
produccin detectadas en dichas instalaciones, frente a las adoptadas para el
proyecto, destacando sus ventajas comparativas.

2.3.2.

Comportamiento de la oferta: Indicar los factores que influyen en el

comportamiento de la oferta; si es estacionalidad, su posicin monoplica,
polticas gubernamentales, controles de precios, etc.

2.3.3.

Proyeccin de la oferta: Cuando sea posible, estudiar la oferta con cifras

de volumen ms que de valor. Se debern citar las fuentes de consulta
utilizadas.
Es conveniente proyectar el mercado para un perodo de al menos cinco aos.

2.4. Mercado potencial para el proyecto:

Para obtener el pronstico de la demanda insatisfecha tanto en el mercado nacional
como en el internacional; comparar la proyeccin de la demanda del producto en
estudio con la de la oferta global, esta representa el mercado potencial del proyecto,
sin considerar el posible desplazamiento de los productos de la competencia.
2.5. Precio:
El estudio de mercado permite establecer de manera preliminar el precio que debe
tener el producto, con base principalmente en los siguientes factores:
- Los precios de venta de la competencia
- El tipo de consumidores
- El coeficiente de elasticidad precio-demanda
- La reaccin esperada de los competidores
- Estrategia oficial en materia de poltica econmica (incentivos, protecciones, etc.).
Entre los precios de la competencia se deben considerar adems de los precios de
productos similares, los precios de los productos sustitutos y de los productos

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complementarios. El tipo de consumidores influye en el precio, principalmente con
base en la preferencia y al poder adquisitivo de los mismos.
Entre las medidas oficiales de poltica econmica que pueden tener influencia en el
precio del producto, se encuentran el control oficial de precios, el control de cambio
de divisas, los subsidios de terceros, y las polticas fiscales de apoyo al desarrollo
industrial entre otros, impuestos, poltica arancelaria y comercial.
2.6. Canales de Comercializacin:
Es el conjunto de actividades relacionadas con la transferencia de bienes y servicios
desde los productores hasta el consumidor final.

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CAPTULO III: TAMAO Y LOCALIZACION.
Se conoce como tamao de una planta industrial la capacidad instalada de
produccin de la misma. Esta capacidad se expresa en la cantidad producida por
unidad de tiempo, es decir volumen, peso, valor o unidades de producto elaborados
por ao, mes, das y turno, hora, etc. En algunos casos la capacidad de una planta se
expresa, no en trminos de la cantidad de producto que se obtiene, sino en funcin
del volumen de materia prima que se procesa.
En las plantas industriales que cuentan con equipos de diferentes capacidades, la
capacidad de la planta se da en funcin del equipo de menor capacidad.
En aquellas industrias que elaboran diversos lotes de productos de diferentes
caractersticas, el tamao de la planta se suele especificar con respecto a la
produccin de un lote tipo o mezcla de productos.
3.1. Factores que determinan el Tamao:
Adems de la capacidad instalada, los factores que influyen de manera predominante
en la seleccin del tamao de una planta industrial son los siguientes:
3.1.1.
3.1.2.
3.3.3.
3.3.4.
3.3.5.
3.3.6.
3.3.7.

Caractersticas del mercado de consumo

Caractersticas del mercado de proveedores
Economas de escala
Disponibilidad de recursos financieros
Caractersticas de la mano de obra
Tecnologa de produccin
Poltica econmica

3.1.1. Caractersticas del mercado de consumo: El primer paso en la seleccin del

tamao de una planta, suele ser una revisin de los resultados del estudio de
mercado de consumo, tendiente a determinar si la dimensin del mercado
potencial estimado para el proyecto justifica o no instalar la planta.
3.1.2.

Caractersticas del mercado de proveedores: Los volmenes y las

caractersticas de las materias primas, as como la localizacin de las reas de
produccin de las mismas, son los factores que seguidamente se toman en
cuenta para ajustar el tamao de la planta. En efecto, si se prev que el
volumen disponible de la materia prima no es suficiente para llenar los
requerimientos de abastecimiento de la planta al nivel de capacidad preseleccionado, ser necesario reducir dicho nivel para ajustarlo a la
disponibilidad previsible de materia prima. El tamao de la planta as ajustado,

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debe revisarse en funcin de la dispersin de las reas de produccin, de la
infraestructura de comunicacin y transporte y de las caractersticas de la
materia prima, ya que el costo de transporte de la misma determinar el radio
mximo de aprovisionamiento que es posible utilizar.
Los perodos de disponibilidad y las fluctuaciones en el suministro de materias
primas perecederas tambin pueden originar la necesidad de ajuste en el
tamao de la planta.
3.1.3. Economas de Escala: Se conocen como Economas de Escala las reducciones
de los costos unitarios de operacin de una planta industrial debido a:
incrementos en su tamao o a aumentos en su perodo de operacin por
diversificacin de su produccin o bien por extensin de sus actividades
empresariales, a travs del uso de facilidades de organizacin, produccin o
comercializacin de otras empresas, aplicacin de tecnologa mejorada, etc.
3.1.4. Disponibilidad de Recursos Financieros: Indudablemente uno de los factores
limitantes de la dimensin de un proyecto industrial es la disponibilidad de
recursos financieros. Estos recursos se requieren para hacer frente tanto a las
necesidades de inversin en activos fijos como para satisfacer los
requerimientos de Capital de Trabajo.
Los recursos para cubrir las necesidades de un proyecto industrial de iniciativa
privada pueden provenir de dos fuentes principales:
a. Del capital social suscrito y pagado por los accionistas de la(s) empresa(s)
que se forme(n) para adquirir, instalar y operar la planta.
b. De los crditos que se puedan obtener de instituciones bancarias, pblicas
y privadas.
3.1.5. Caractersticas de la Mano de Obra: Un factor limitante del tamao de una
planta industrial puede ser la legislacin laboral, ya que podra resultar ms
conveniente reducir el tamao de una planta que hacer frente a fuertes
erogaciones para dotar de ciertos servicios sociales a los trabajadores de la
misma (comedores industriales, transporte de personal y servicios mdicos).
Este factor unido a la falta de mano de obra calificada puede obligar a
reconsiderar el tamao de la planta.
3.1.6. Tecnologa de Produccin: Para la seleccin del tamao de una planta tambin
se deben tomar en cuenta las caractersticas de los procesos y los equipos. En
algunas ocasiones, para aumentar la capacidad instalada, se requiere de
grandes inversiones o de perodos muy largos de construccin o instalacin en

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los cuales es necesario disminuir la produccin, por lo que resulta aconsejable
la seleccin de un tamao inicial de planta mayor que el determinado en
funcin de otros factores.
3.1.7.

Poltica Econmica: La poltica econmica vigente puede influir

substancialmente en el tamao de la planta a instalar, a travs del
establecimiento de diversos incentivos. Estos incentivos pueden estar
encaminados a substituir las importaciones y a fomentar las exportaciones. En
otras ocasiones, la poltica econmica puede reducir el tamao del proyecto, ya
sea limitando la importacin de equipos y materia prima por convenir a la
balanza de pagos (ahorro de divisas) o, limitando el crdito a ciertas industrias
como consecuencia de los programas de desarrollo en los cuales se encuentre
empeado el pas.

En resumen, la determinacin del tamao de una planta industrial requiere de la

revisin y anlisis detallado del conjunto de factores de influencia, todos los cuales
tienen repercusin en el monto de las inversiones necesarias para instalar la planta,
en los niveles de rentabilidad que habrn de obtenerse y en las perspectivas de
crecimiento de la misma.
3.2. Tamao ptimo:
La determinacin del tamao debe basarse en dos consideraciones que confieren un
carcter cambiante a la optimidad del proyecto: la relacin precio-volumen, por el
efecto de la elasticidad de la demanda, y la relacin costo-volumen, por las
economas y deseconomas de escala que pueden lograrse en el proceso productivo.
La evolucin que se realice de estas variables tiene por objeto determinar los costos y
beneficios de las diferentes alternativas posibles de implementar.
Mediante un anlisis de sensibilidad, se analiza el efecto de variaciones en una
alternativa de tamao dada, expandindolo o reducindolo, para que a travs de
aproximaciones sucesivas pueda definirse aqulla a la que corresponda un mayor
valor actual neto (VAN).
El criterio que se emplea en este clculo es el mismo que se sigue para evaluar el
proyecto global. La nica diferencia en el procedimiento es que al evaluar el valor
actual neto (VAN) para determinar el tamao se permiten aproximaciones en las
cifras, que al evaluar el proyecto deben desagregarse lo suficiente para permitir su
anlisis individual.
La complejidad de este procedimiento, no tanto por dificultad como por magnitud,
hace recomendable el anlisis mediante flujos adecuados. En este caso, es posible

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definir una tasa interna de retorno marginal del tamao, que correspondera a la tasa
de descuento que hace nulo al flujo de las diferencias entre los ingresos y egresos de
los tamaos de alternativa.
Mientras la tasa marginal sea superior a la tasa de corte definida para el proyecto,
convendr aumentar el tamao. El nivel ptimo estar dado por el punto en el cual
ambas tasas se igualan. Esta condicin se cumple cuando el tamao del proyecto se
incrementa hasta que el beneficio marginal del ltimo aumento sea igual a su costo
marginal, medidos ambos en moneda de un mismo perodo. En otras palabras,
cuando se maximiza su valor actual neto.
Matemticamente, el tamao ptimo se puede calcular derivando esta funcin. Si se
expresa el VAN en funcin del tamao, se podra definir la siguiente igualdad:
A)
n

VAN (T )
t 1

Bnt (T ) I o (T )
(1 i )t

donde:
Bn = Beneficios netos.
Io = Inversiones realizadas.
I = Tasa de inters.
Luego, para calcular el punto que hace igual a cero al VAN marginal, se deriva la
funcin de la siguiente forma:

B)

dVAN(T )
t 1

dBNt (T )
dT
(1 i )t
dT

dlo (T )
dT

El modelo de la mxima utilidad:

En la parte V de este texto se demostrar que los anlisis de resultados basados en
informaciones contables carecen de validez para tomar una decisin. Sin embargo,
como se plante en la seccin anterior, la decisin de tamao puede realizarse sobre

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la base de aproximaciones confiables. Una de estas aproximaciones es el mtodo de
la mxima utilidad contable.
El modelo de la mxima utilidad propone un procedimiento de bastante mayor
simplicidad que el indicado en la seccin anterior, al fundamentarse en una
estimacin de las ventas y costos asociados a distintas alternativas de tamao, en
donde se opta por el que maximiza a la utilidad. Se diferencia del anterior, entre otras
caractersticas, en que trabaja con flujos devengados y no reales, no considera la
inversin inicial (solo su equivalente en depreciacin) y supone que no existen ni
reinversiones ni un valor residual del proyecto.
El peligro de este mtodo reside en considerar la utilidad como una medida de
rentabilidad. Las Naciones Unidas plantean que la alternativa de mayor utilidad ser
la misma que tenga la mayor rentabilidad slo si los costos totales de produccin son
proporcionales al capital. Si esto fuese as, siguiendo su mismo raciocinio, se tendra:
C)
V
C

C U
C

V
C

que es lo mismo que.

D)

U
C

donde por V se denomina a las ventas, por C al costo y por U a la utilidad.

Si adems se denomina K al capital y r a una constante de proporcionalidad en cuya
virtud C = rK, la ecuacin B se traducira en:
E)
V
C

U
rK

V
C

1 a

F)

siendo a igual a la inversa de r.

U
K

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Slo en este caso U y 1

K
a una constante.

aU alcanzarn el mximo simultneamente, por ser

K

Sin embargo, la proporcionalidad entre los costos totales y el capital no existe para
diferentes tamaos. La duplicacin del tamao, por ejemplo, no necesariamente
requerir de una duplicacin del capital ni de cada uno de los insumos. Al variar su
composicin, ya deja de ser constante y por lo tanto la rentabilidad mxima puede
lograrse en un tamao diferente al de la utilidad mxima.
Economa del tamao:
En la seccin anterior se seal que no existe una proporcionalidad entre los costos
totales y el tamao del proyecto. Lo mismo sucede con las inversiones iniciales. Al no
tener un carcter de linealidad, su duplicacin no duplicar al tamao.
Para relacionar las inversiones inherentes a un tamao dado con las que
corresponderan a un tamao mayor, se define la siguiente ecuacin:
G)

It

Io

Tt
To

donde:
It = Inversin necesaria para un tamao Tt de planta
Io = Inversin necesaria para un tamao To de planta
To = Tamao de la planta utilizado como base de referencia
= Exponente del factor de escala
El exponente del factor de escala es, obviamente, el antecedente ms difcil de
calcular. Sin embargo, las Naciones Unidas publicaron una lista de factores calculados
para las industrias.
El tamao de un proyecto con demanda creciente:
Al analizar las variables determinantes del tamao del proyecto ,se plante la
necesidad de considerar el comportamiento futuro de la demanda como una forma
de optimizar la decisin, no tanto en respuesta a una realidad coyuntural como a una
situacin dinmica en el tiempo .

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Si se ha estimado con cierta certeza la vida til de los equipos por utilizar y el
crecimiento de la demanda ,el tamao ptimo del proyecto ser aquel que permita
mantener al mnimo los costos totales durante la vida til estimada
Al proyectar la demanda esperada se puede disponer de un cuadro anual de
demandas normalmente crecientes, al aplicar la ecuacin G se calcula el nmero de
periodos(aos) en que se desarrolla el mercado desde que se inicia la produccin de
la empresa creada por el proyecto. La demanda correspondiente al periodo en que el
mercado llega a su desarrollo ptimo corresponde al tamao ptimo.
H)

1
Rn

1 2x

R 1
R 1

N n

donde:
R = Desarrollo porcentual de la demanda
= Exponente del factor de escala
N = Vida til del equipo
n = Perodo ptimo
El desarrollo porcentual de la demanda (R) es una funcin de la tasa de crecimiento
estimada del mercado (r), que se puede expresar de la siguiente forma:
I)

R=(1+r)

Una vez calculado el n ptimo, se incorpora en la frmula siguiente, para determinar

el tamao ptimo del proyecto:
J)

Dn =Do(1 + r)n

donde:
Do = Magnitud del mercado actual
Dn = Tamao ptimo
Obviamente, este procedimiento slo considera la restriccin del mercado, sin
incorporar las limitaciones que imponen las variables sealadas en la ecuacin (B)
La aplicacin de estas frmulas supone disponer de informacin confiable relativa a la
magnitud del mercado actual, al desarrollo esperado del mercado, a la vida til del
equipo y al exponente del costo de capital.

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3.3. Localizacin:
En la localizacin de una planta industrial los factores que inciden ms vigorosamente
son:
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Ubicacin del mercado de consumo.

La localizacin de las fuentes de materia prima.
Disponibilidad y caractersticas de la mano de obra.
Facilidades de transporte y vas de comunicacin adecuadas
Disponibilidad y costo de energa elctrica y combustible
Disposiciones legales, fiscales o de poltica de localizacin de la
industria manufacturera (ver anexos III.1 y III.2).
7. Disponibilidad de servicios pblicos, agua, telfono, vialidad,
infraestructura, eliminacin de desechos.
La Localizacin de la Industria deber estar en concordancia con la normativa
establecida por el Ministerio del Ambiente y de los Recursos Naturales Renovables y/o
del Ministerio de Sanidad y Asistencia Social, dirigidos a la conservacin, defensa y
mejoramiento del ambiente, segn lo dispuesto en el Decreto No. 2001 del 13-05-83,
Gaceta Oficial Nmero 32.798 del 26-08-83.

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CAPTULO IV: INGENIERIA DEL PROYECTO.
La ingeniera de un proyecto industrial tiene por objeto llenar una doble funcin:
primero, la de aportar la informacin que permita hacer una evaluacin econmica
del proyecto; y segundo, la de establecer las bases tcnicas sobre las que se
construir e instalar la planta, en caso de que el proyecto demuestre ser
econmicamente atractivo.
La primera fase de la ingeniera del proyecto consiste en la realizacin de una serie
de actividades que tienen por objeto obtener la informacin necesaria para la
adopcin de un proceso de produccin adecuado; es necesario que se seleccione la
tecnologa a utilizar, es decir, el paquete de tcnicas, procesos y prcticas, la
determinacin de los insumos, de las materias primas y las obras civiles, etc.
En la segunda fase se especifica la maquinaria, equipos y obras civiles para obtener
cotizaciones y presupuestos, y con esta base, determinar la magnitud de la inversin
requerida.
4.1.Proceso Productivo:
Se entiende por proceso las transformaciones que realizar el aparato productivo
concebido en el proyecto para convertir una adecuada combinacin de insumos en
cierta cantidad de productos. En estos trminos, el proceso se identifica con la
funcin de produccin y se caracteriza por los estados inicial y final de la variable que
mide el objeto de su ampliacin (ver anexo IV.1).
En muchos casos el proyecto no plantea problemas especiales en cuanto al proceso o
sistema de produccin; pero otros, encierran complejidades y alternativas que
conviene explicar conjuntamente con las soluciones ofrecidas.
La descripcin del proceso se facilitar con la ayuda de flujogramas de proceso o
diagramas de circulacin, contribuyendo as a una mejor presentacin y calidad.
4.2. Balance de Materiales:
Se deber establecer un balance de las materias primas y otros insumos para cada
producto que entran a un proceso con los productos, subproductos y desperdicios,
que en l se originan.
Para la elaboracin de estos balances de materiales debemos conocer los coeficientes
tcnicos de rendimientos en el proceso, porcentaje de subproductos y porcentaje de
desperdicios.

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4.3. Perodo operacional estimado de la planta:
El perodo operacional de la planta, se conoce como el perodo econmico del
proyecto o vida y es el tiempo que define todas las proyecciones (demanda, oferta,
ingresos, egresos, etc.).
La vida til del proyecto se establece en forma prctica, de acuerdo con la vida til
estimada de los equipos mas costosos de la empresa o de acuerdo con el plazo al
cual se conoce o se estima conseguir el prstamo. Para establecerlo necesitamos
conocer la vida til de los equipos, la cual es establecida por los fabricantes o peritos,
en el caso de maquinaria y equipos usados.
4.4. Capacidad de Produccin:
La capacidad de produccin se debe sealar en la unidad especfica de venta o
comercializacin de la empresa: por tipo de productos, kilos, unidades, m3, etc., si se
usan expresiones tales como sacos, latas, etc.; se debe sealar el peso y la cantidad
de unidades (del sistema mtrico decimal), a efectos de simplificar y homogeneizar la
base de clculo.
Se analiza la escala de produccin o las razones aducidas para la eleccin del tamao
de la planta, la capacidad de produccin instalada presente y a la que se llegar
despus de ejecutado el proyecto, considerada como la capacidad mxima de
produccin en condiciones ptimas reales de operacin.
Adems, se debe sealar el ritmo de su utilizacin gradual en el tiempo e indicar el
nmero de turnos y das laborales por ao, as como los supuestos y bases para el
clculo de la capacidad, como podra ser: la mezcla de productos, sus
especificaciones, y garanta de suministro de materia prima, etc.
-

Capacidad
Capacidad
Capacidad
Capacidad

Instalada Actual
Instalada Utilizada
del Proyecto (incremental)
Instalada Consolidada (situacin Actual + Proyecto)

4.5. Distribucin de
(Layout)

la Maquinaria y Equipos en la planta industrial

La distribucin de la maquinaria y equipos determinar en alto grado la eficiencia de

la operacin de una planta industrial, ya que afecta al tiempo y a longitud de los
desplazamientos de materiales y operarios, as como a las inversiones en obras civiles
y en equipos de transporte.

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Para esta distribucin de maquinaria y equipos se deben tomar en cuenta los

siguientes factores:
1. Tamao y nmero de la maquinaria y equipos que comprende el sistema de
produccin.
2. Las previsiones del espacio por razones de proceso
3. Los espacios requeridos para almacenamiento y manejo de materiales en proceso.
4. Los espacios requeridos por razones de seguridad industrial
5. Las previsiones del espacio requerido para ampliaciones futuras en la capacidad de
produccin.
6. Nmero de operarios en cada estacin de trabajo
7. La posibilidad de incorporacin de innovaciones tcnicas.
4.6. Planos de Distribucin de la Planta
Los planos de distribucin de la planta sirven para establecer el tamao y la
localizacin de las reas industriales dedicadas a: recepcin de materias primas,
elaboracin de productos, servicios auxiliares, control de calidad, envase y empaque,
almacenamiento e intercomunicacin de la planta.
La meta fundamental que se persigue es obtener la mejor relacin entre espacio,
inversin y costos de produccin.

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CAPTULO V.: ORGANIZACION.
5.1. Aspectos Generales:
En el proyecto se deber estipular el tipo de empresa que se piensa establecer, forma
jurdica, fecha de constitucin, duracin, domicilio de la planta y de las oficinas,
monto del capital social y nacionalidad de los accionistas y porcentaje de participacin
de cada uno de ellos.
5.2 Estructura Organizativa:
Estructura de la Empresa: se refiere a los recursos humanos disponibles para
administrar el proyecto.
Aspectos Laborales: nmero de empleados, tcnicos y obreros actuales, monto de la
nmina actual y futura.
Presentacin del organigrama administrativo

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CAPTULO VI: INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO:
Es la determinacin de los recursos financieros necesarios para la instalacin y puesta
en marcha de la planta industrial.
Las inversiones en un proyecto se dividen en:
Tangibles: Terreno, construcciones, maquinaria y equipos,
muebles y equipos de oficina, instalacin y montaje.
Inversiones
Fijas
Intangibles: Puesta en
marcha, estudio econmico,
organizacin, desarrollo de empaques, estudios y planes de
productividad y calidad, desarrollo de recursos humanos,
intereses durante la construccin, imprevistos y otros vinculados
con el proyecto.
6.1.1.1 Inversiones en activos circulantes o Capital de Trabajo: Materias
primas, Productos en proceso, terminados y en transito, cuentas por cobrar e
Inventario de repuestos y herramientas.
6.1 Inversiones en activos fijos tangibles:
Las inversiones fijas tangibles se adquieren de una vez durante la etapa de
instalacin del proyecto y se utilizan a lo largo de su vida til.
6.1.1. Terreno: Se especifican las dimensiones, lmites y valor del terreno. An
cuando forma parte de la inversin, se debe excluir del financiamiento,
recibido o por recibir de FONCREI
6.1.2. Construccin: Se debe especificar el valor de cada una de las reas de
construccin; tambin la referida a gastos de inversin a ejecutar por la
empresa fuera del rea fsica de la planta que incluye: instalaciones o
acometidas de electricidad, agua, instalaciones sanitarias y otros servicios.
6.1.3. Maquinaria y Equipos: Tomando los requerimientos estimados en el Captulo de
Ingeniera y Aspectos Tcnicos, se procede a elaborar el cuadro
correspondiente en donde se incluyen: toda la maquinaria y equipos que
forman parte del proceso de produccin. Se recomienda estimar esta inversin
a precios CIF.

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6.1.4.

Muebles y equipos de oficina: Para estimar las necesidades puede valerse de

los proveedores especializados y estimaciones propias, de acuerdo a los
planos y a los requerimientos de personal, determinados en el captulo de
Ingeniera y sobre la Empresa, es conveniente elaborar un cuadro de
requerimientos (no financiable por Foncrei).

6.1.5.

Instalacin y Montaje: Comprende los gastos de materiales y mano de obra

de tcnicos y operarios, requeridos para efectuar la instalacin de la
maquinaria y equipos.

6.1.6.

Material de transporte: Son aquellos vehculos utilizados por la empresa para

transportar los productos finales para su comercializacin (no financiable por
Foncrei).

6.2. Inversiones en activos fijos intangibles:

6.2.1 Costos de organizacin, del proyecto, patentes y similares: Las patentes y
costos similares, se pueden considerar como activos intangibles amortizables en
un plazo relativamente breve; las patentes y costos similares, si se pagan segn
el nmero de unidades de produccin (por ejemplo: las regalas) sern parte
directa de los costos de funcionamiento; pero son parte de la inversin si se
pagan de una vez, al comienzo.
6.2.2.Costos de ingeniera y administracin de la instalacin: Estos costos
comprenden el pago de los servicios tcnicos de asesora y administrativos que
se causan durante el proceso de instalacin.
6.2.3.Costo de puesta en marcha: Se refiere a los desembolsos o prdidas por
operacin que se originan al probar la instalacin y ponerla en marcha hasta
alcanzar un funcionamiento satisfactorio. Se deben incluir en la inversin fija y
contar con los recursos financieros necesarios para afrontar esta primera etapa.
6.2.4.Intereses durante la construccin: Comprende los intereses que devengara la
inversin si estuviese colocada (hasta la puesta en marcha de la empresa), es
decir, hasta que la planta empieza a producir. A tal efecto, debe diferenciarse
entre los intereses cargados a la inversin originados durante la construccin,
los cuales forman parte de sta y aquellos que inciden en el funcionamiento
despus de la puesta en marcha, que a su vez forman parte del costo directo de
produccin y se pagan anualmente. (no financiable por FONCREI).
6.2.5.Imprevistos: Es recomendable incluir un rubro de imprevistos, tanto para
partidas no consideradas, como para la escalacin de precios (no son
financiables por FONCREI)

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6.3. Inversiones en activo circulante o capital de trabajo:

El capital prestado a la empresa, a corto plazo, puede llegar a ella de diversas
formas, siendo la ms frecuente los crditos concedidos por los bancos de Inversin.
Los rubros comprendidos en este aparte son los siguientes:
A) Efectivo realizable. Incluyendo en este concepto
-

Inventario de Materias Primas

Inventario de Productos en Proceso
Inventario de Productos Terminados y en Trnsito
Crditos o cuentas por cobrar a clientes
Inventario de repuestos y herramientas.

Se determina el valor de cada item de acuerdo con el costo y el tiempo de

inamovilidad del dinero.
B) Deudas a proveedores: Se determina lo que se consume por da y se multiplica
por el crdito que recibir la empresa (por concepto de proveedores).
C) Disponible: Se determina la cantidad mnima de dinero disponible que debe tener
la empresa para cubrir: pago de salarios, sueldos, servicios, gastos de
administracin y de mantenimiento, durante un perodo determinado. Esta
cantidad se conoce como: Capital de Trabajo.
El Capital de Trabajo (CT) sera igual a:
CT = A - B + C
Otra manera prctica de calcular el capital de trabajo consiste en determinar los
gastos en efectivo por ao, adicionarle un porcentaje de imprevistos, luego
estimar los gastos mensuales y ese resultado, multiplicarlo por el tiempo que
transcurra, desde el inicio de actividades hasta el primer cobro.
6.4. Resumen de las Inversiones:
Es el total proveniente de la suma de:
Inversiones Fijas:
Tangibles
Mas (+)
Intangibles
Mas (+)
Capital de Trabajo

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7

Igual (=)

Total Inversiones
=============

6.5. Cronograma de ejecucin del proyecto:

Es la representacin en M. de Bs. de los sucesivos desembolsos estimados, conforme
al Plan de Inversiones y al tiempo de ejecucin del proyecto (ver anexo VI.1).
6.6. Financiamiento:
De acuerdo a lo sealado en el Artculo 7 de las Normas Operativas, Foncrei
financiar el 70% de la inversin total del proyecto a ejecutarse. Los rubros que
pueden ser financiables comprenden:
I. Inversiones fijas.
a) Maquinaria y equipos, con inclusin de laboratorios de control de calidad.
b) Construccin de obras civiles.
c) Gastos de instalacin y montaje.
d) Acondicionamiento y accesorios de maquinaria y equipos.
e) Traslado y reubicacin de plantas industriales.
II. Activos intangibles:
a) Actividades de Pre inversin y estudios de factibilidad.
b) estudios y planes:
- de mercado;
- estratgicos;
- econmicos;
- gerenciales;
- productividad y calidad.
c) Desarrollo de empaque.
d) Desarrollo de mercados y canales de distribucin.
e) Contratacin de servicios profesionales.
f) Desarrollo de recursos humanos.
g) Puesta en marcha.
7.1.1.1 III. Capital de Trabajo
a) Mano de obra directa.
b) Materia prima.
c) Otros gastos de fabricacin.

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6.7. Plan de Inversiones:

Es el programa contentivo de todas las inversiones a realizarse en el proyecto,
indicando las fuentes de financiamiento (Ver Anexo VI.2).

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CAPTULO VII: PRESUPUESTO DE GASTOS E INGRESOS:
En este captulo se deber demostrar que el proyecto es rentable y que puede
realizarse con los recursos financieros programados. Incluye un plan financiero
completo para el perodo de inversin y el anlisis financiero del proyecto, a fin de
determinar, por un lado, si es econmicamente viable, y por el otro, el plazo de
amortizacin, etc.
Para facilitar la evaluacin se requiere presentar los estados financieros a precios y
costos constantes durante un perodo igual, cuando menos, al plazo del crdito; y
guiarse, tanto para la presentacin de dichos estados como para la determinacin de
otros clculos e ndices, por los formatos que acompaan a este documento,
sealando las bases y supuestos utilizados.
7.1. Situacin financiera actual:
Permite el anlisis de los estados financieros auditados, correspondientes a los tres
(3) ltimos ejercicios, slo en caso de ampliacin de la empresa (Ver Anexo:
Apndice, Indices Financieros)
7.2. Situacin financiera proyectada:
Para el caso de proyectos de ampliacin, modernizacin o reconversin se debern
realizar las proyecciones de la situacin actual de la empresa, la del proyecto y
consolidada.
7.2.1 Presupuesto de gastos: Por razones de carcter analtico en la formulacin del
proyecto, es conveniente dividir los costos en:
a- Costo Primo
b- Gastos de Fabricacin
c- Gastos de Administracin y Ventas
d- Gastos financieros
a)

El Costo Primo. incluye, Materias Primas, Otros materiales directos. y Mano de

Obra Directa. Es decir, que el Costo Primo es el costo de aquellos insumos que
se incorporan al producto terminado en forma directa.
- Materias Primas: Se calcula a partir de los requerimientos de materias primas,
cuyas proyecciones se estiman de acuerdo al Coeficiente Tcnico de
requerimientos de materia prima por unidad de producto terminado.

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Al igual que en el caso anterior, pueden elaborarse cuadros por separado o
presentarse en un solo cuadro de requerimientos y costos.
- Otros materiales directos: Tambin se proyectan de acuerdo con el
requerimiento por unidad de producto terminado y se pueden elaborar los
cuadros en igual forma.
- Mano de Obra Directa: Este rubro se calcula con base a los requerimientos de
mano de obra originados por los distintos procesos productivos y en proporcin
a la produccin de los diferentes aos.
Los sueldos y/o salarios se establecen de acuerdo con los sueldos y/o salarios
actuales para cada tipo de labor, adicionndole las cargas sociales
reglamentarias.
Para su estimacin se elaboran dos cuadros por separado, uno sobre los
requerimientos de mano de obra a travs del tiempo y otro con el costo que
representan.
Para fines de presentacin del proyecto se debe remitir el cuadro que
representa los costos anuales por este concepto (ver anexo VII.1).
b)

Gastos de Fabricacin. Incluyen: la Mano de Obra Indirecta, Electricidad,

Combustible, Repuestos para mantenimiento, Depreciacin de maquinaria y
equipos, Amortizacin de activos diferidos, Royalties, Impuestos indirectos y
Otros gastos de fabricacin.
- Mano de obra indirecta: Este gasto incluye la mano de obra auxiliar de la
produccin, clasificada segn su nmero, sueldos y salarios, prestaciones
sociales y otras remuneraciones.
- Electricidad: Comprende el gasto de energa elctrica de los equipos y el
alumbrado de la planta, de las oficinas y reas de servicio; se calcula de acuerdo
con los consumos estimados por los proveedores y con las tarifas del servicio.
- Combustible: Los requerimientos de combustible se estiman de acuerdo al
consumo requerido por unidad de materia prima procesada y aplicando la tarifa
existente.
- Repuestos para mantenimiento: Los gastos por este concepto se estiman
estableciendo un porcentaje sobre el valor de la maquinaria y equipos.

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- Depreciacin de maquinaria y equipos: Existen varios mtodos de depreciacin,
pero el ms utilizado es el de Depreciacin lineal sin valor residual, ya que
facilita los clculos en los proyectos.
Para aplicar este mtodo se requiere el valor del equipo y su vida til. Para
calcular la depreciacin anual simplemente se divide el valor del equipo entre la
vida til estimada.
La depreciacin anual es un gasto fijo durante la vida til del Proyecto (ver
Anexo VII.2).
-Amortizacin de activos diferidos: Los gastos por este concepto se distribuyen
durante los aos de la vida til del activo. Permaneciendo constante el costo
calculado por este concepto.
A este tipo de costos se les incluye como: Amortizacin de Gastos Diferidos (ver
Anexo VII.2)
-Royalties: Comprende el pago de las patentes y otros costos similares, si se
pagan, segn el nmero de unidades de produccin.
- Impuestos indirectos: Los impuestos a que se refiere el rubro comprendern la
tributacin por los bienes races que requiera la empresa y que sean de su
propiedad, as como aquellos impuestos indirectos relacionados con la
produccin. Por ejemplo, el impuesto a las ventas se carga a algunas materias
primas o materiales. En los costos de produccin no se incluye el Impuesto
Sobre la Renta.
-Otros gastos de fabricacin: Bajo este concepto se incluyen gastos tales como:
Servicios de produccin, Arrendamiento produccin, Primas de seguro
(produccin), uniformes, botas y equipos de seguridad, (casco, guantes para el
personal de las instalaciones, etc.).
c)

Gastos de Administracin y Ventas: Incluye las remuneraciones del

personal de Administracin y Ventas, la Depreciacin, la Amortizacin de activos
diferidos y Otros gastos de administracin y ventas.
- Remuneraciones: Incluye sueldos y salarios del personal administrativo y de
venta, Prestaciones sociales y Otras remuneraciones.
- Comunicaciones: Se incluyen telfonos, telex, fax, correo, etc.;
establecerlos se hace una estimacin mensual y se eleva a costo anual.

para

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- Depreciacin: Se incluyen slo las depreciaciones de las edificaciones y equipos

utilizados en administracin y venta.
- Amortizacin de activos diferidos: Se distribuyen durante la vida til del activo,
por ser gastos diferidos.
-Otros gastos de administracin y ventas: Bajo este concepto se incluyen gastos
tales como: seguros, Gastos de oficina, Gastos generales, Gastos de viticos,
Comisiones sobre venta, Publicidad, etc.
d)

Gastos Financieros: Corresponde a los intereses a ser pagados por los

prstamos previstos, calculados segn las condiciones del (o los) prstamo (s)
a solicitar. (ver anexo VII.3).
- Intereses: Se calculan tomando en cuenta el monto de los prstamos
previstos, los plazos concedidos y las tasas de inters vigentes para el
momento de la formulacin del proyecto.
Para los efectos del clculos se debe tener cuidado en cargar o diferir el pago
de los intereses causados durante los aos de gracia, lo cual depende de las
caractersticas del financiamiento.
La Estructura de Costos del Proyecto y de la Empresa, en el caso de ampliacin
(ver Anexos VII.4 y VII.5).

7.3.Presupuesto de Ingresos:
7.3.1. Ingresos: De acuerdo con las proyecciones de la demanda de productos
terminados, del proyecto y los precios unitarios de los productos, se obtienen
los ingresos proyectados. Representndolos mediante el siguiente cuadro:
AOS
7.1.1.1.1.1XX
XX
XX

7.1.1.1.1

PROD PRECIO UNITARIO

UCTOS
BS./KG
KGS.
A1
B1
A2
B2
A3
B3

TOTAL
BS.
A1 x B1
A2 x B2
A3 x B3

Si son varios los productos, se elabora el cuadro de la forma ms conveniente.

7.4. Estado de resultados proyectados:

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Tambin se le denomina Presupuesto de Ingresos y Costos o Estado de Prdidas y

Ganancias e indica, para cada uno de los aos de la vida til del Proyecto, los
distintos ingresos y gastos en que incurrir la empresa como resultado de su gestin
productiva. Muestra las utilidades netas que se esperan. El clculo del impuesto sobre
la renta (ISLR, segn la legislacin), as como la Utilidad lquida (ver Anexos VII.6 y
VII.7).
7.5. Presupuesto de Caja:
Tambin se le conoce como Flujo de Caja. Es un anlisis financiero que muestra el
Flujo del Efectivo; razn por la cual sirve para conocer la capacidad de pago de la
empresa y durante su elaboracin, permite detectar el nmero de aos en los cuales
las empresas deben recurrir a prstamos ordinarios.
No debe confundirse su interpretacin con la de los Estados de Resultados
Proyectados, ya que en stos se trata de demostrar cules son las Utilidades lquidas
esperadas, y se relacionan los ingresos con los egresos (costos) en efectivo y
calculados (depreciaciones, gastos diferidos); mientras que en el flujo de caja se
tratan como ingresos tanto las ventas, como los ingresos provenientes de otras
fuentes (prstamos, ventas de bienes, depreciacin, amortizacin de gastos diferidos,
etc.) y en los egresos, se colocan las inversiones y los costos pagados en efectivo
(ver Anexos VII.8 y VII.9).
7.6. Cuadro de Fuente y Usos de Fondos:
Se trata de destacar y clasificar en categoras adecuadas el origen y destino de todos
los recursos financieros en las etapas de ejecucin y operacin del proyecto. El
cuadro debe permitir la estimacin de las disponibilidades anuales resultantes,
indicando las asignaciones que se pueden hacer a rubros como: servicio de
prstamos, pago de dividendos y constitucin de reservas, de acuerdo con la poltica
financiera que se proponga para la empresa responsable del proyecto.
El cuadro se prepara definiendo en cada lnea las distintas fuentes y usos de los
fondos y ubicando en las sucesivas columnas los valores relativos a cada perodo
financiero (por aos o sus fracciones o por perodos ms largos en los que estos
datos sean constantes).
7.7. Punto de Equilibrio:
El clculo del punto de equilibrio puede obtenerse mediante dos mtodos diferentes,
el algebraico y el grfico.

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EEVVAALLU
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ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

7.7.1.Mtodo algebraico: Este mtodo resulta muy conveniente para determinar el

punto de equilibrio. Para su clculo podr ser utilizada la siguiente simbologa:
B=
Y =
Ct =
F =
V =
v =
P =
X =
E =
CT =

Beneficio
Ingreso por ventas
Costo total
Costo fijo total
Costo variable total
Costo variable unitario
Precio unitario
Volumen de Produccin
Punto equilibrio
Capacidad total

Sabiendo que:
1) B = Y - Ct
2) Y = P . X
3) Ct = F + vX
B = (P x X) - (F + vX)
En el punto de equilibrio, el beneficio es igual a cero por lo que el ingreso, ser
igual al costo total; de acuerdo a las tres ecuaciones anteriores se pueden
elaborar dos frmulas bsicas del punto de equilibrio.
1) B = (P x X) - (F + vX) = 0
De donde:
P . X = F + vX
F = PX - vX
2) F = X (P - v)
-Equilibrio en volumen
8

E = X (P - v) = F
Resolviendo para E = X
E

-Equilibrio en % de capacidad

F
P V

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RO
OYYEECCTTO
OSS
E

X
X 100
CT
F

100
( P V ) CT

- Equilibrio en Valor:
Un mtodo de clculo que no requiere usar el precio unitario de venta, el cual es
ventajoso cuando existen varias lneas de productos, es el siguiente:
Se denominar:
PE = Punto de Equilibrio
CF = Costos Fijos
CV = Costos Variables
V = Ventas (netas)
BV = Beneficio s/ventas
MS = Margen de Seguridad
RA = Relacin de Aportacin

PE
BV
MS

CF
CV
1
V
RA
PE
V

CF
BV

PE
X 100
V

7.7.2.Mtodo Grfico: Fundamentalmente, el mtodo grfico tiene 2 curvas; una de

ingresos o ventas y otra de costos, las cuales se cortan en el punto de equilibrio.
Para trazar las lneas de costos y de ingresos es necesario contar con una escala
de cantidades a fin de dar valores a dichas lneas.
7.8.Tasa de Descuento y Criterios Alternativos para la Evaluacin de
Proyectos:
La naturaleza de los proyectos de inversin es tal que los beneficios y los costos de
un proyecto normalmente reunirn en diferentes perodos a travs del tiempo. Debido
a que una determinada cantidad de dinero disponible ahora es considerada ms
valiosa que la misma suma recibida en el futuro, es necesario darle ms peso a los
costos y beneficios que ocurren ms temprano. El mayor valor atribuido a los costos y
beneficios ms tempranos se debe a que el dinero disponible hoy permita tanto

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OSS
inversin rentable como consumo entre este momento y el futuro. La existencia de
este valor asociado al tiempo permite a los que prestan dinero cobrar un inters.
Tambin debido a que la inversin tiene un retorno esperado positivo, y al hecho que
el consumo presente se valore ms que el consumo futuro hace que los que toman
prstamos estn dispuestos a pagar un inters por dichos prstamos.
La diferencia entre el monto de dinero que se recibe hoy y el monto que se debera
recibir dentro de un ao, que rinda un valor equivalente, puede ser expresado como
un porcentaje; y es llamado, la tasa de descuento. Por ejemplo, si una persona valora
de la misma manera Bs. 100 hoy que Bs. 110 de aqu a un (1) ao podemos expresar
esta equivalencia como:
100 = F110
donde:
1
F = factor de descuento =
1 R
R = tasa de descuento. En este caso R = 0.1
Con esta informacin se puede calcular el valor presente de los beneficios netos
futuros (cuando la tasa de descuento es constante):
(1) Valor presente en el ao o de una cantidad recibida en el ao
n

( Bn Cn)
(1 R ) n

Donde Bn se refiere a los ingresos o beneficios totales y Cn a los costos o gastos

totales en el ao n. Si se tiene que evaluar una serie de ingresos y pagos futuros
entonces, cada ingreso o pago tiene que ser descontado de acuerdo al nmero de
aos hasta su realizacin. Para encontrar el valor presente de una corriente de
beneficios netos, primero se debe aplicar el factor de descuento apropiado a cada
flujo y luego sumar todos los valores descontados.
Supngase que se tiene un proyecto que dura cinco (5) aos y que tiene un flujo de
caja neto. El primer paso es el de determinar la tasa de descuento para cada ao.
Finalmente se multiplican los factores de descuento por el flujo de caja y se suman
los resultados.
Ntese que el Valor Presente de cualquier flujo futuro aumentar si la tasa de
descuento disminuye. Por lo tanto, cuanto mayor sea la tasa de descuento y cuanto
ms lejano est en el tiempo este flujo, menor ser el valor presente.

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El valor presente de una corriente de beneficios netos (Bo - Co), (B1 - C1), (Bn Cn) pude ser expresado algebraicamente como:
VAN

( B1 C1 )

( Bo Co)
(1 R ) o

(1 R )

( Bn Cn)
(1 R ) n

........

(2)
n

VAN (T )
t o

( Bt Ct )
(1 R ) t

7.9.Valor acumulado neto de un proyecto:

En lugar de descontar todos los flujos anuales de un proyecto en el ao inicial del
mismo, se podra tambin examinar el valor acumulado neto en el ltimo ao del
proyecto. En este caso, en vez de descontar los valores en cada flujo stos tienen
que ser compuestos.
Si se evala un proyecto con una vida de cuatro aos, en su ao final, tenemos que
medir el valor acumulado de los flujos de caja de los aos 0, 1, y 2 en el ao terminal
3.
Esto puede ser expresado algebraicamente como:
(3)
n

VNC

( Bt

Ct )(1 R) n

t 0

donde n es el ltimo ao del proyecto.

En particular se demuestra que el valor acumulado neto es un mltiplo constante del
VAN.
Si se parte del VAN (ecuacin 2):
n
t o

( Bt Ct )
(1 R ) t

y se multiplica por la constante (1 + R)n se tiene:

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n
t o

( Bt Ct )
(1 R) n
t
(1 R )

( Bt

Ct )(1 R) n

t o

que es la ecuacin (3)

Cada trmino en la ecuacin (3) es un mltiplo constante (1+R)n-t de la ecuacin (2).
Por lo tanto, cuando se compara el valor presente neto de los proyectos no importa
en que ao se evalan los proyectos siempre que todos los proyectos se evalen en
el mismo ao.
7.10.Valor Presente Neto o Valor Actual Neto (VAN): Cuando se calcula el
VAN de un proyecto, el primer paso es el de restar todos los costos, en un perodo,
de los beneficios en dicho perodo para obtener los beneficios netos (positivos o
negativos). Luego, se elige una tasa de descuento que mida el costo de oportunidad
de los fondos con usos alternativos en la economa. Utilizando esta tasa de
descuento, se le imputa a cada proyecto un costo de fondos igual al retorno
econmico, en la mejor alternativa. Por lo tanto el VAN de un proyecto mide el monto
en el que la economa estar peor. Esta caracterstica del VAN, que es cierta bajo
todas las circunstancias, conduce a un primer cdigo que se debe recordar:
No aceptar proyecto alguno a menos que genere un VAN positivo, cuando se
descuenta utilizando el costo de oportunidad de los fondos.
En segundo lugar cuando existe una situacin de restriccin en los fondos, es decir,
cuando no se pueden financiar todos los proyectos con un VAN positivo y se tiene
que elegir entre los distintos proyectos, debemos observar las siguientes reglas:
Cuando existe una restriccin de fondos, elija el subcojunto del proyecto de tal
manera, que el VAN generado por los fondos sea el mximo
En una situacin en la que no existe restriccin de fondos pero se debe elegir entre
proyectos mutuamente excluyentes, se eligir siempre aquella alternativa que genere
el mayor VAN.
7.11. Tasa Beneficio - Costo:
Este criterio para clasificar inversiones es uno de los ms utilizados. La razn
beneficio - costo se calcula dividiendo, el valor presente de los beneficios entre el
valor presente de los costos. Utilizando como tasa de descuento la que refleja el
costo de los fondos.
Beneficio - Costo = Valor Presente de Beneficios
Valor Presente de los Costos

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Usando este criterio se requiere que la razn sea mayor que uno (1) para que el
proyecto sea aceptable.
7.12. Perodo de Recuperacin de la Inversin:
Este criterio es muy utilizado por la sencillez del mtodo y porque pone nfasis en la
pronta recuperacin de la inversin.
En su versin ms simple, el perodo de recuperacin mide el nmero de aos que
tomara a los beneficios, sin descontar (flujos de caja netos positivos), el repagar la
inversin. Un lmite arbitrario sita en un mximo el nmero de aos, y slo los
proyectos que presten suficientes beneficios dentro del perodo, se aceptan.
Una versin sofisticada de esta regla compara los valores descontados de los
beneficios con la inversin inicial. Sin embargo, el supuesto implcito del perodo de
recuperacin es que, los beneficios que se obtienen despus del momento de
recuperacin, son tan inciertos que del momento de recuperacin son tan inciertos
que del momento de recuperacin son tan inciertos que pueden ser ignorados.
Tambin ignora la inversin que se tenga que hacer despus del perodo inicial.
7.13. Tasa Interna de Retorno:
La tasa interna de retorno (TIR) se define como aquella tasa de inters que aplicada
a los ingresos y gastos de un proyecto, para cada ao de la vida de la inversin,
equilibra o nivela sus valores al presente.
La TIR se obtiene por la solucin de:
n
t o

( Bt Ct )
(1 R ) t

donde la R se hace 0 el VAN, es igual al TIR.

La gran ventaja de la TIR estriba en el hecho de que puede ser calculada nicamente
con los datos del proyecto. En particular, no se necesita ningn dato sobre el costo
de oportunidad de los fondos.
7.14. Anlisis de Riesgo:
El riesgo de un proyecto de inversin lo podemos definir como la volatilidad o
variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los flujos estimados, mientras
mayor sea la viabilidad de estos flujos mayor ser el riesgo a que se encontrar
sometido el proyecto de inversin. El anlisis de riesgo tiene su fundamentacin e

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importancia en los ltimos aos debido a la incertidumbre e inestabilidad de nuestra
economa.
En el riesgo podemos identificar dos componentes, el Riesgo General basado en el
entorno econmico y la poltica econmica de un pas (riesgo pas) y el Riesgo
Especfico asociado a las particularidades propias de cada negocio.

Cmo medimos el riesgo de un proyecto?

Uno de los mtodos mas tratados es a travs de la distribucin de probabilidades de
los flujos de caja esperado por el proyecto, si la dispersin de estos flujos es muy
alta, mayor ser el riesgo inherente a nuestro proyecto de inversin. Las formas
precisas para medir estas dispersiones pueden realizarse con los siguientes mtodos:
(1) Desviacin estndar. (2) La Dependencia e Independencia de los flujos de caja en
el tiempo. (3) El ajuste a la tasa de descuento. (4) Equivalencia a certidumbre y el
tradicional rbol de decisin.
La importancia de esta metodologa radica en la incorporacin del factor riesgo a la
decisin en la inversin de capital para lograr disminuir la incertidumbre y el riesgo en
nuestros proyectos Econmicos Financieros.

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CAPITULO VIII. : ANALISIS FINANCIERO:
Una vez formulado el proyecto se debe proceder a evaluarlo. Existen varios mtodos
de evaluacin; pero los ms utilizados son:
Rentabilidad
Relacin beneficio / costo
Perodo de recuperacin del capital
Valor presente neto
Tasa interna de retorno de la inversin total
Tasa interna de retorno del inversionista
Cobertura de la deuda
Capacidad de pago
Los proyectos privados pueden ser evaluados desde el punto de vista de la economa
en su conjunto; lo que se utiliza para la evaluacin de los proyectos del estado, pero
tambin pueden ser evaluados desde el punto de vista de la entidad financiera, desde
el punto de vista de la empresa, o hasta del capital propio del inversionista.
8.1. ANALISIS DE SENSIBILIDAD:
Para asegurarse de la bondad de un proyecto, o prevenir a la empresa de los
aspectos que puedan incidir ms en la tasa de rentabilidad, se realizan pruebas de
sensibilidad.
Las pruebas de sensibilidad consisten en modificar las condiciones del proyecto en
relacin a algunos aspectos y medir lo que sucede con los parmetros de evaluacin
(VPN, TIR, B/C), y Recuperacin del Capital, etc.
Las pruebas de sensibilidad pueden referirse a:
- Variacin en los ingresos
- Variacin en los costos
Se dice que el proyecto es sensible a determinada condicin, cuando la variacin
porcentual de la TIR o VPN, es mayor que la variacin porcentual inducida para el
anlisis de sensibilidad.

8.2. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES:

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OSS
Se deben presentar conclusiones relativas a los aspectos determinantes del proyecto,
especialmente en lo referente al mercado, precios, tecnologa y los aspectos
econmicos - financieros.
Deben presentarse las recomendaciones ms pertinentes en relacin con cada uno de
los distintos aspectos del proyecto y sobre la decisin de recomendar o no la
ejecucin del proyecto; as como de los aspectos o condiciones existentes que deben
modificarse para el mejor desarrollo del proyecto.

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ANEXOS

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Anexo III.1
SECUENCIA DE ACTIVIDADES PARA SELECCIONAR LA LOCALIZACION DE
UNA PLANTA INDUSTRIAL

DISPOIBILIDAD DE
MATERIAS PRIMAS

Caractersticas.
Materia Prima

Distribucin
Geogrfica

ESTUDIO DE MERCADO

Caractersticas.
Materia Prima

Distribucin
Geogrfica

Posibles puntos de
localizacin

Tarifas de
Transporte

Distancia de
Transporte

Costo unitario de
Transporte

Revisin otros
factores de
localizacin

Revisin de disposiciones legales

vigentes

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Determinacin

Volumen
Materia
Prima

Tamao de la
Planta

Determinacin Costos
de Transporte

Preseleccin
puntos
alternativos de
localizacin

Volumen
de
Producto

Localizacin final
de la planta

Revisin de disponibilidad y costo de

otros insumos

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Anexo III.2
DECRETO REFERENTE A LA POLITICA DE LOCALIZACION INDUSTRIAL
MANUFACTURERA DE FECHA 01-08-91, PUBLICADO EN LA GACETA
OFICIAL N 34.783 DE FECHA 23-08-91

ZONA I
(1)

ZONA II
(1)

ZONA III

ZONA IV

Distrito Federal, Municipios

Aut- nomos, Sucre, Baruta,
Guacaipuro, Carrrizal y Los
Salias del Estado Miranda.

Carabobo, Aragua, excepto el

Municipio Urdaneta y el
Estado Miranda, excepto los
Municipios Autnomos Sucre,
Baruta, Guacaipuro y Los
Salias del Estado Miranda.

Zulia, Flacn, Tchira, Mrida,

Trujillo,
Barinas,
Apure,
Portuguesa, Lara, Cojedes,
Yaracuy, Gurico, Anzotegui,
Sucre,
Nueva
Esparta,
Monagas,
Bolvar
y
el
Municipio Urdaneta del Estado
Aragua.
Amazonas y Delta Amacuro.

Se aplicara los establecido en el

Decreto Ley N-135 de fecha 0406-74, y el Decreto Ley 713 de
fecha 21-01-75.
No se ofrecer por parte del
Estado incentivo alguno en
materia crediticia, fiscal o tarifaria
que tienda a promover la
instalacin.
1.Toda aquellas ampliaciones de
instalaciones
que
estn
comprendidas en el Decreto de
Reconvencin Industrial estn
exenta de lo dispuesto en el
presente Artculo.
2.Podrn
ampliarse
las
excepciones previstas en el
Artculo 713 de fecha 21/01/75.
El ejecutivo nacional promover y
reforzar las localizaciones y
expansiones
industriales
de
acuerdo a lo establecido en el
Decreto Ley No. 134 de fecha
04/06/74.

El ejecutivo nacional promover y

reforzar las localizaciones y
expansiones
industriales
de
acuerdo a lo establecido en el

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Decreto Ley No. 134 de fecha
04/06/74.

(1) Previa solicitud del empresario, FONCREI solicitar, ante el Ministerio de Fomento,
las Autorizaciones relativas a la Localizacin Industrial Manufacturera.

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Anexo IV.1
DIAGRAMA DE PROCESO DE TRANSFORMACION

ESTADO INICIAL

8.1

Insumos
Principales

Bienes, recursos naturales

que son objeto del proceso
de
transformacin
(materias
primas
y
objetos)

Insumos Secundarios

Bienes
o
recursos
necesarios para realizar el
proceso
de
transformacin, tanto para
su operacin como para su
mantenimiento (diversas
formas de energa, bienes
o recursos que no quedan
incorporados fsicamente
al bien final, etc.).

PROCESO DE
TRANSFORMACIN

ESTADO FINAL

Proceso

Productos (principales)

Proceso:
Descripcin Bienes y recursos que han
sintetizada de las fases sufrido el proceso de
necesarias para pasar del transformacin.
estado inicial al estado
final.
Equipamiento, equipo e
instalaciones
necesarias
para
realizar
las
transformaciones
sealadas.
Personal
de
diversas
calificaciones,
necesario
para hacer funcionar el
proceso de transformacin.

Subproductos

Bienes y recursos que han

experimentado slo parcialmente el proceso de
transformacin o que son
consecuencia
no
perseguida de este proceso
pero que tienen un valor
econmico, aunque de
carcter marginal, para la
justificacin de operacin
total.

Residuos
Residuos producidos en la
transformacin que carecen
de valor econmico en el
presente estado de la
tcnica.

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Anexo VI.1

CRONOGRAMA DE INVERSIONES
(MILES DE BOLIVARES)
MESES

CONCEPTO

1
0

1
1

1
2

9.1 TERRENO
9.1

CONSTRUCCION

9.1

MAQUINARIA Y EQUIPOS

9.1

INSTALACION Y MONTAJE

9.1

PUESTA EN MARCHA

9.1 TRASLADO
9.1 INTERESES DURANTE
9.1 LA CONSTRUCCION
9.1 IMPREVISTOS
9.1

CAPITAL DE TRABAJO

9.1

OTROS

9.1
9.1
9.1

6.1 TOTAL INVERSIONES

Anexo VI.2
10 PLAN DE INVERSIONES
INVERSION Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO(Bs.)

TOTAL
INVERSION

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OSS

CONCEPTO
10.1

TERRENO

10.1

CONSTRUCCI
ON

10.1

MAQUINARIA
Y EQUIPOS

10.1

INSTALACIO
N Y MONTAJE

10.1

PUESTA EN
MARCHA

10.1

TRASLADO

10.1

INTERESES
DURANTE
LA
CONSTRUCCI
ON
IMPREVISTO
S

10.1
10.1
10.1

CAPITAL DE
TRABAJO

10.1

OTROS

10.1

TOTAL

10.1

PART.
PORCENTUAL
%

APORTE
PROPIO

APORTE
FONCREI

OTRAS
FUENTES

TOTAL
INVERSION

100%

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Anexo VII.1
11
12
13 OCUPACION
( en Bolvares )

DESCRIPCION

No.de
Perso
nas

SITUACION ACTUAL
SITUACIO
Sueldo Otras re- Prestaci TOTA No.de Sueldo Otra
sy
muneraci oL
Person s y
mun
Salari ones
Nes
as
Salario nes
os
Soc.
s

M
O
D

Calificada
Semicalificada
No calificada
13.1 SUBTOTAL
13.1.1Obreros comunes
13.1.2Capataces
M
O
13.1
Supervisor 13.1
I
es

A
y
V

Tcnicos control de
calidad
13.2 SUBTOTAL
Obreros
Empleados
Vendedores
13.3 SUBTOTAL
13.4 TOTAL
MOD : Mano de obra directa
MOI : Mano de obra indirecta
A y V : Mano de obra Administracin y ventas

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Anexo VII.2
14 CUADRO RESUMEN DE DEPRECIACION Y AMORTIZACION DE
15 PRESUPUESTO DE INVERSION

15.1
15.1
15.1
15.1
15.1
15.1
15.1
15.1
15.1
15.1
15.1

Costo
Bs.

Vida
til

Depreciacin

Costo
Bs.

P.A.

16 Amortizaci
n

1.INVERSION
FIJA:
Capital fijo
Maquinaria y
equipo
Edificio e
instalaciones
Equipo de
oficina
Material de
transporte

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16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1
16.1

Otros activos
fijos
Investigaciones
previas y
costo del
proyecto
Costo de
organizacin,
Patentes y
similares
Costo de
ingeniera y
administracin
de la
instalacin
Costo puesta
en marcha
Intereses
durante la
Construccin
Imprevistos y
varios
Terreno y obras
preliminares
vinculados a
la produccin
2. CAPITAL
DE TRABAJO
CONCEPTO
MONTO

TOTAL CAPITAL DE
TRABAJO
16.1
3.- Total

TIEMPO

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OSS
Inversin
(1+2)
16.1
16.1
16.1

Periodo de
amortizacin
Anexo VII.3

17 SERVICIO DE LA DEUDA
18 (En miles de Bs.)
Monto Crdito:
(Miles de Bs.)
Plazo:
(Aos)
Inters:
%
(1)
Periodo de Gracia
(Aos)
Intereses Diferidos:
(Aos de diferim. de int. FONCREI.
Comisin Financiera:
% no diferida
Anualidad:
(Miles de Bs.)
(2)
Intereses
Aos
Capital
Intereses Amortizacin
Cuota
Diferidos
1
2
3
4
5
6
7
_
8
_
9
_
10
_
11
_
12
_
13
_
14
_
15
_
TOTAL
(1) La tasa de inters a cobrar por los intermediarios financieros no podr ser
mayor del equivalente al 90% de la tasa activa promedio ponderada de los seis (6)
principales bancos del pas, excluida la cartera agrcola, la misma incluye la
comisin por intermediacin financiera.
(2) Tasa FONCRE Tasa Pasiva = Comisin Financiera.

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
18.1.1.1
19
20
CONC
EPTO

21 ESTRUCTURA DE COSTOS DEL PROYECTO

(MILES DE BOLIVARES)
AOS
(1)
2
3
4
5
6
7
8

Anexo VII.4

10

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
21.1

1. COSTO PRIMO

Materia Prima
Otros materiales directos
Mano de obra directa
21.1

2. GASTOS DE
FABRICACION

Mano de obra indirecta

Electricidad
Combustible
Repuestos para mantenimiento
Depreciacin activos fijos
Amortizacin activos diferidos
Royalties
Impuestos indirectos
Otros gastos de fabricacin
21.1

3. GASTOS DE
ADMINISTRACIO
N Y VENTAS

Remuneraciones
Depreciacin
Amortizacin activos diferidos
Otros gastos de administracin y
ventas
21.1

4. GASTOS
FINANCIEROS

Inters largo plazo

Inters corto plazo
21.1

COSTO
TOTAL..........

21.2
21.3
21.4 (1) Por un perodo igual, cuando menos, al plazo solicitado.

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

21.4.1.1

CONC
EPTO
1

22 ESTRUCTURA DE COSTOS DE LA EMPRESA (1)

(MILES DE BOLIVARES)
AOS
(2)
2
3
4
5
6
7
8

Anexo VII.5

10

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
22.1

1. COSTO PRIMO

Materia Prima
Otros materiales directos
Mano de obra directa
22.1

2. GASTOS DE
FABRICACION

Mano de obra indirecta

Electricidad
Combustible
Repuestos para mantenimiento
Depreciacin activos fijos
Amortizacin activos diferidos
Royalties
Impuestos indirectos
Otros gastos de fabricacin
22.1

3. GASTOS DE
ADMINISTRACIO
N Y VENTAS

Remuneraciones
Depreciacin
Amortizacin activos diferidos
Otros gastos de administracin y
ventas
22.1

4. GASTOS
FINANCIEROS

Inters largo plazo

Inters corto plazo
22.1

COSTO
TOTAL..........

22.2
22.3
(1)Incluye el proyecto
(2) Por un perodo igual, cuando menos, al plazo solicitado.

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

22.3.1.1

Anexo VII.6

23
24

25
CONC
EPTO

26 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS DEL PROYECTO

(MILES DE BOLIVARES)
AOS
(1)
1
2
3
4
5
6
7
8
9

10

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
26.1
26.1

I
N
G
R
E
S
O
S

Venta
s
netas
26.1

EGRESOS

1. Costo primo
2. Gastos de fabricacin
3. Gastos de administracin y
ventas
4. Gastos financieros
26.1

COSTO TOTAL....
Utilidad neta
Impuesto Sobre la Renta
Utilidad Liquida
(1) Por un perodo igual, cuando menos, al plazo solicitado.

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

26.1.1.2

Anexo VII.7

27
28
29
CONC
EPTO
30.1
30.1

30 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS DE LA EMPRESA(1)

(MILES DE BOLIVARES)
AOS
(2)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
INGRESOS

Ventas netas
30.1

EGRESOS

1. Costo primo
2. Gastos de fabricacin
3. Gastos de administracin y
ventas
4. Gastos financieros
30.1

COSTO TOTAL....

Utilidad neta
Impuesto Sobre la Renta
Utilidad Liquida
(1) Incluye el proyecto.
(2) Por un perodo igual, cuando menos, al plazo solicitado.

10

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

30.1.1.2

Anexo VII.8

31
32
CONC
EPTO

33 CAPACIDAD DE PAGO DEL PROYECTO

(MILES DE BOLIVARES)
AOS
(1)
2
3
4
5
6
7
8

10

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
33.1

F
U
E
N
T
E
S

Ingres
os por
Venta
s
Depre
ciaci
ny
Amorti
zacin
33.1.1.1.2 T
O
T
A
L
33.1

U
S
O
S

Costo
total
de
produ
ccin
Impue
sto
sobre
la
renta
33.1.1.1.3 T

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
O
T
A
L
33.1
Dispo
nible
para
amorti
zar
Amorti
zacin
largo
plazo
Amorti
zacin
corto
plazo
Dispo
nible
del
ao
(1) Por un perodo igual, cuando menos, al plazo solicitado.

33.1.1.2
34
35

36 CAPACIDAD DE PAGO DE LA EMPRESA (1)

(MILES DE BOLIVARES)

Anexo VII.9

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
CONCEPTO
1
36.1

AOS
(2)
5

36.1.1.2
Anexo VII.10
37 FLUJO DE CAJA FINANCIERO DEL PROYECTO
(MILES DE BOLIVARES)
CONCEPTO
AOS
(1)
1
2
3
4
5
6
7

FUENTES

Ingresos por Ventas

Depreciacin y Amortizacin
36.1.1.1.2 TOTAL
36.1

USOS

Costo total de produccin

Impuesto sobre la renta
36.1.1.1.3 TOTAL
36.1
Disponible para amortizar
Amortizacin largo plazo
Amortizacin corto plazo
Disponible del ao
(1) Incluye el proyecto
(1) Por un perodo igual, cuando menos, al plazo solicitado.

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
37.1

TERRENO

37.1

CONSTRUCCIONE
S

37.1

MAQUINARIA Y
EQUIPOS
Importada CIF Planta
Nacional
37.1
37.1
37.1
37.1
37.1

ACTIVOS
INTANGIBLES
INSTALACION Y
MONTAJE

CAPITAL DE
TRABAJO
Efectivo (1 mes)
Inventario de materia prima (1
mes)
Inventario de productos
terminados (1 mes)
Cuenta por cobrar (15 das)
Menos Cuentas por pagar (15
das)
37.1
37.1
COSTOS
OPERATIVOS
Materia Prima Nacional
Materia Prima Importada
Otros materiales directos
Mano de obra calificada
Mano de obra no calificada
Electricidad
Combustible
Repuestos para mantenimiento
Otros gastos de fabricacin
Otros gastos de administracin y
ventas
37.1
TOTAL EGRESOS

6.2

TIR
Financiero
_______%

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

INGRESOS
SALDO
37.2
37.3
37.4 (1) Por un perodo igual, cuando menos, al plazo solicitado.

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

37.4

APENDICES

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
APENDICE: CALIFICACION INDUSTRIAL UNIFORME
(C.I.I.U.) TERCERA REVISION)
Categora
de
Tabulacin

Grupo

Clase

DIVISIN 15
ALIMENTICIOS Y BEBIDAS
151
1511
1512
1513
1514
152
153

1520

1531
1532
1533
154
1541
1542
1543
1544
1549
155

Descripcin

ELABORACION DE PRODUCTOS

Produccin, procesamiento y conservacin

de carne, pescado, frutas, legumbres,
hortalizas, aceites y grasas
Produccin, procesamiento y conservacin
de carne y productos crnicos.
Elaboracin y conservacin de pescados y
productos de pescado.
Elaboracin y conservacin de frutas,
legumbres y hortalizas.
Elaboracin de aceites y grasas de origen
vegetal y animal.
Elaboracin de productos lcteos.
Elaboracin de productos de molinera,
almidones y productos derivados del
almidn, y de alimentos preparados para
animales.
Elaboracin de productos de molinera.
Elaboracin de almidones y productos
derivados del almidn.
Elaboracin de alimentos preparados para
animales.
Elaboracin de otros productos alimenticios
Elaboracin de productos de panadera.
Elaboracin de azcar.
Elaboracin de cacao y chocolate y de
productos de confitera.
Elaboracin
de
macarrones,
fideos,
alcuzcuz y productos farinceos similares.
Elaboracin de otros productos alimenticios
n.c.p.
Elaboracin de bebidas

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
(*)

1551

(*)

1552
1553

Destilacin, rectificacin y mezcla de

bebidas alcohlicas; produccin de alcohol
etlico a partir de sustancias fermentadas
Elaboracin de vinos
Elaboracin de bebidas malteadas y de
malta
Elaboracin de bebidas no alcohlicas;
produccin de aguas minerales

1554

(*)
DE TABACO

DIVISIN 16

160 (*)

1600

ELABORACION DE PRODUCTOS

Elaboracin de productos de tabaco

DIVISIN 17

FABRICACION DE PRODUCTOS

171

Hilatura, tejedura y acabado de productos

textiles
Preparacin e hilatura de fibras textiles;
tejedura de puntos textiles
Acabado de productos textiles
Fabricacin de otros productos textiles
Fabricacin de artculos confeccionados de
materiales textiles, excepto prendas de
vestir
Fabricacin de tapices y alfombras
Fabricacin
de
cuerdas,
cordeles,
bramantes y redes
Fabricacin de otros productos textiles
n.c.p.
Fabricacin de tejidos y artculos de punto
y ganchillo

TEXTILES

1711
1712
172
1721
1722
1723
1729
173

1730

DIVISIN 18

181

1810

FABRICACION DE PRENDAS; ADOBO Y

TEIDO DE PIELES
Fabricacin de prendas de vestir, excepto

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

182

1820

DIVISIN 19
FABRICACION DE MALETAS,

prendas de piel.
Adobo y teido de pieles; fabricacin de
artculos de piel.
CURTIDO
BOLSOS

TALABARTERIA Y

ADOBOS

MANO,

DE

CUERO,

ARTICULOS

DE

GUARNICIONERIA, Y CALZADO

191
1911
1912
192

DE

1920

Curtido y adobo de cueros; fabricacin de

maletas, bolsos de mano y artculos de
talabartera y guarnicionera.
Curtido y adobo de cueros
Fabricacin de maletas, bolsos de mano y
artculos similares, y de artculos de
talabartera y guarnicionera.
Fabricacin de calzado

GRAN DIVISION 2 INDUSTRIAS MANUFACTURERAS

DIVISIN 20
PRODUCCION
DE
MADERA
Y
FABRICACION DE PRODUCTOS DE
MADERA Y CORCHO, EXCEPTO MUEBLES;
FABRICACION
DE ARTICULOS DE PAJA Y DE MATERIALES
TRENZABLES
201
202

2010

2021

2022
2023
2029

Aserrado y acepilladura de madera

Fabricacin de productos de madera,
corcho, paja y materiales trenzables
Fabricacin de hojas de madera para
enchapado;
fabricacin
de
tableros
contrachapados,
tableros
laminados,
tableros de partculas y otros tableros y
paneles
Fabricacin de partes y piezas de
carpintera para edificios y construcciones
Fabricacin de recipientes de madera
Fabricacin de otros productos de madera;
fabricacin de artculos de corcho, paja y

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
materiales trenzables
DIVISIN 21

210
2101
2102
2109

DIVISIN 22
IMPRESION

FABRICACION DE PAPEL Y
DE PRODUCTOS DE PAPEL
Fabricacin de papel y de productos de
papel
Fabricacin de pasta de madera, papel y
cartn
Fabricacin de papel y cartn ondulado y
de envases de papel y cartn
Fabricacin de otros artculos de papel y
cartn
ACTIVIDADES DE EDICION E
Y DE REPRODUCCION DE GRABACIONES

221
2211
(*)

2212

(*)

2213
2219

222
(*)
(*)

2221
2222

223 (*)

2230

DIVISIN 23
DE LA REFINACION

Actividades de edicin
Edicin de libros, folletos, partituras y otras
publicaciones
Edicin
de
peridicos,
revistas,
publicaciones peridicas
Edicin de grabaciones
Otras actividades de edicin
Actividades de impresin y actividades de
servicios conexas
Actividades de impresin
Actividades de servicios relacionadas con la
impresin
Reproduccin de grabaciones
FABRICACION DE COQUE, PRODUCTOS
DEL PETROLEO Y COMBUSTIBLE NUCLEAR

231

2310

232

2320

233

2330

Fabricacin de productos de hornos de

coque
Fabricacin de productos de la refinacin
de l petrleo
Elaboracin de combustible nuclear

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

DIVISIN 24
QUIMICAS BASICAS.
241
2411
2412
2413
242
2421
2422
2423
2424
2429
243

2430

DIVISIN 25
CAUCHO Y PLASTICO
251
2511

252

2519
2520

DIVISIN 26

261

2610

FABRICACION DE SUSTANCIAS

Fabricacin de sustancias qumicas bsicas

Fabricacin de sustancias qumicas bsicas,
excepto abonos y compuestos de nitrgeno
Fabricacin de abonos y compuestos de
nitrgeno
Fabricacin de plsticos en formas
primarias y de caucho sinttico
Fabricacin de otros productos qumicos
Fabricacin de plaguicidas y otros
productos qumicos de uso agropecuario
Fabricacin de pinturas, barnices y
productos de revestimiento similares, tintas
de imprenta y masillas
Fabricacin de productos farmacuticos,
sustancias
qumicas
medicinales
y
productos botnicos
Fabricacin de jabones y detergentes,
preparados para limpiar y pulir, perfumes y
preparados de tocador
Fabricacin de otros productos qumicos
n.c.p.
Fabricacin de fibras manufacturadas
FABRICACION DE PRODUCTOS DE

Fabricacin de productos de caucho

Fabricacin de cubiertas y cmaras de
caucho; recaunchado y renovacin de
cubiertas de caucho
Fabricacin de otros productos de caucho
Fabricacin de productos de plstico
FABRICACION DE OTROS PRODUCTOS
MINERALES NO METALICOS
Fabricacin de vidrio y productos de vidrio

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS
269
2691
2692
2693
2694
2695
2696
2699

Fabricacin de productos minerales no

metlicos n.c.p.
Fabricacin de productos de cermica no
refractaria para uso no estructural
Fabricacin de productos de cermica
refractaria
Fabricacin de productos de arcilla y
cermica no refractarias para uso
estructural
Fabricacin de cemento, cal y yeso
Fabricacin de artculos de hormign,
cemento y yeso
Corte, tallado y acabado de la piedra
Fabricacin de otros productos minerales
no metlicos n.c.p.

DIVISIN 27

FABRICACION DE METALES COMUNES

271
272

Industrias bsicas de hierro y acero

Fabricacin de productos primarios de
metales preciosos y metales no ferrosos
Fundicin de metales
Fundicin de hierro y acero
Fundicin de metales no ferrosos

2710
2720

273
2731
2732
DIVISIN 28

281
2811
2812
2813
289

FABRICACION DE PRODUCTOS
ELABORADOS DE METAL, EXCEPTO
MAQUINARIA Y EQUIPO
Fabricacin de productos metlicos para
uso estructural, tanques, depsitos y
generadores de vapor
Fabricacin de productos metlicos para
uso estructural
Fabricacin de tanques, depsitos y
recipientes de metal
Fabricacin de generadores de vapor,
excepto calderas de agua caliente para
calefaccin central
Fabricacin de otros productos elaborados
de metal; actividades de servicios de

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

2891
2892

2893
2899

DIVISIN 29
EQUIPO N.C.P.
291
269
2911
2912
2913
2914
2915
2919
292
2921
2922
2923
2924

trabajo de metales
Forja, prensado, estampado y laminado de
metal; pulvimetalurgia
Tratamiento y revestimiento de metales;
obra de ingeniera mecnica en general
realizadas a cambio de una retribucin o
por contrato
Fabricacin de artculos de cuchillera,
herramientas de mano y artculos de
ferretera
Fabricacin de otros productos elaborados
de metal n.c.p.

FABRICACION DE MAQUINARIA Y

Fabricacin de maquinaria de uso general

Fabricacin de productos minerales no
metlicos n.c.p.
Fabricacin de motores y turbinas, excepto
motores
para
aeronaves,
vehculos
automotores y motocicletas
Fabricacin de bombas, compresores,
grifos y vlvulas
Fabricacin de cojinetes, engranajes,
trenes de engranajes y piezas de
transmisin
Fabricacin de hornos, hogares y
quemadores
Fabricacin de equipo de elevacin y
manipulacin
Fabricacin de otros tipos de maquinaria
de uso general
Fabricacin de maquinaria de uso especial
Fabricacin de maquinaria agropecuaria y
forestal
Fabricacin de mquinas herramienta
Fabricacin de maquinaria metalrgica
Fabricacin de maquinaria para la
explotacin de minas y canteras y para

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

2925
2926
2927
2930

DIVISIN 30

obras de construccin.
Fabricacin de maquinaria para la
elaboracin de productos textiles, prendas
de vestir y cueros.
Fabricacin de maquinaria para la
elaboracin de productos textiles, prendas
de vestir y cueros.
Fabricacin de armas y municiones
Fabricacin de aparatos de uso domstico
n.c.p..
FABRICACION DE MAQUINARIA DE

OFICINA,
CONTABILIDAD E INFORMATICA
300

300
2930

DIVISIN 31
APARATOS ELECTRICOS
311

3110

312

3120

313
314

3130
3140

315

3150

319

3190

DIVISIN 32

Fabricacin de maquinaria de oficina,

contabilidad e informtica
Fabricacin de aparatos de uso domstico
n.c.p..
FABRICACION DE MAQUINARIA Y

Fabricacin de motores, generadores y

transformadores elctricos
Fabricacin de aparatos de distribucin y
control
Fabricacin de hilos y cables aislados
Fabricacin de acumuladores y de pilas y
bateras primarias
Fabricacin de lamparas elctricas y equipo
de iluminacin
Fabricacin de otros tipos de equipo
elctrico n.c.p.

FABRICACION DE EQUIPO Y APARATOS

DE RADIO,
TELEVISION Y COMUNICACIONES
321

3210

Fabricacin

de

tubos

vlvulas

M
MAAN
NU
UAALL PPAAR
RAA LLAA FFO
OR
RM
MU
ULLAACCIIO
ON
N YY
EEVVAALLU
UAACCIIO
ON
ND
DEE PPR
RO
OYYEECCTTO
OSS

322

3220

323

3230

DIVISIN 33
MEDICOS, OPTICOS

electrnicos y de otros componentes

electrnicos
Fabricacin de transmisores de radio y
televisin y de aparatos para telefona y
telegrafa con hilos
Fabricacin de receptores de radio y
televisin, aparatos de grabacin y
reproduccin de sonido y vdeo, y
productos conexos

FABRICACION DE INSTRUMENTOS
Y DE PRECISION Y FABRICACION DE

RELOJES
331

3311
3312

3313
332

3320

330

3330

DIVISIN 34
AUTOMOTORES,

Fabricacin de aparatos e instrumentos

mdicos y de aparatos para medir,
verificar, ensayar, navegar y otros fines,
excepto instrumentos de ptica
Fabricacin de equipo mdico y quirrgico
y de aparatos ortopdicos
Fabricacin de instrumentos y aparatos
para medir, verificar, ensayar, navegar y
otros fines, excepto el equipo de control de
procesos industriales
Fabricacin de equipo de control de
procesos industriales
Fabricacin de instrumentos de ptica y
equipo fotogrfico
Fabricacin de relojes

FABRICACION DE VEHICULOS
REMOLQUES Y SEMIRREMOLQUES

341
342

3410
3420

Fabricacin de vehculos automotores

Fabricacin de carroceras para vehculos
automotores; fabricacin de remolques y
semirremolques

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OSS
343

3430

DIVISIN 35
EQUIPO DE TRANSPORTE
351
3511
3512
352

3520

353 (*)

3530

359
3591
3592
3599

Fabricacin de partes, piezas y accesorios

para vehculos automotores y sus motores
FABRICACION DE OTROS TIPOS DE

Construccin y reparacin de buques y

otras embarcaciones
Construccin y reparacin de buques
Construccin
y
reparacin
de
embarcaciones de recreo y deporte
Fabricacin de locomotoras y de material
rodante para ferrocarriles y tranvas
Fabricacin de aeronaves y naves
espaciales
Fabricacin de otros tipos de equipo de
transporte n.c.p.
Fabricacin de motocicletas
Fabricacin de bicicletas y de sillones de
ruedas para invlidos
Fabricacin de otros tipos de equipo de
transporte n.c.p.

DIVISIN 36
FABRICACION
INDUSTRIAS MANUFACTURERAS N.C.P.
361
369

3610
3691
3692
3693
3694
3699

DE

MUEBLES;

Fabricacin de muebles
Industrias manufacturera n.c.p.
Fabricacin de joyas y artculos conexos
Fabricacin de instrumentos de msica
Fabricacin de artculos de deporte
Fabricacin de juegos y juguetes.
Otras industrias manufactureras n.c.p.

DIVISIN 37

RECICLAMIENTO

371

3710

372

3720

Reciclamiento de desperdicios y desechos

metlicos
Reciclamiento de desperdicios y desechos
no metlicos

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OSS

(*) NO FINANCIABLE POR FONCREI

EMPRESAS DE SERVICIOS O DE APOYO A LA PRODUCCION

FONCREI otorgar crditos a empresas de servicios de apoyo a la industria
enmarcados dentro de las actividades siguientes:
-

Reparacin y mantenimiento de equipos

Galvanizacin de piezas
Montajes industriales
Perforacin de Pozos Petrolferos
Secado, limpieza y almacenamiento de cereales
Acopio, lavado clasificacin y/o empaque de alimentos

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OSS

APENDICE: ANALISIS DE RESULTADOS

DENOMINACION
RENTABILIDAD

TIEMPO DE
RECUPERACIN
DE LA
INVERSIN
VALOR ACTUAL
NETO

TASA
BENEFICIOCOSTO

TASA INTERNA
DE RETORNO

INFORMACIN

DETERMINACI
N

Un = Media de
la utilidad
despus del
ISLR.
Io = Inversin
total inicial.

Io = Inversin
total inicial.
Un = Media de
la utilidad
despus del
ISLR.
Bt = Beneficio
de cada ao.
Ct = Costos de
cada ao.
T = No. de aos.
I = Tasa de
inters
(descuento)
actualizacin.
Bt = Beneficio
de cada ao.
Ct = Costos de
cada ao.
T = No. de aos.
I = Tasa de
inters
(descuento)
actualizacin.
Bt = Beneficio
de cada ao.
Ct = Costos de
cada ao.

Un
Io

Io
Un

t
n

( Bt Ct )
t
0 (1 i )

Bt
t
n 1 (1 i )
t
Ct
t
n 1 (1 i )

t
n

( Bt Ct )
t
0 (1 i )

INDICE
ADECUADO
5%

Vida til del

proyecto.
1/2 Vida til
del proyecto.

38 Anexo 1
INTERPRETACI
N
Mide la
participacin de
los resultados
promedios
durante el
horizonte del
proyecto frente a
la inversin
realizada.
Mide el tiempo
de recuperacin
de la inversin
realizada.
Acepta todos los
proyectos cuyo
VAN, al
actualizarlos al
costo de
oportunidad del
capital(*), sea
positivo.

Aceptar todos
los proyectos en
que la relacin
b/c, al
1
actualizarlos al
costo de
oportunidad del
capital, sea 1
mayor que 1.
Aceptar todos
los proyectos de
TIR superior al
Costo de
oportunidad del costo de

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ND
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RO
OYYEECCTTO
OSS

VIDA TIL DEL

PROYECTO

T = No. de aos.
I = Tasa de
inters
(descuento)
actualizacin.
In = Valor o
costo de
inversin de
cada uno de los
activos.
Io = Inversin
total inicial.
An = Vida til de
cada activo.

capital(*)

t
n 0

CAPITAL DE
TRABAJO

In
x an
Io

oportunidad del
capital.

Ajustar el plazo
del crdito a un
Plazo solicitado perodo (aos)
igual menor a
del crdito.
la vida til del
proyecto.

Ajustar el monto
del capital de
Ver anexo 2
Ver anexo 2
trabajo vinculado
solicitado, al
monto del capital
de trabajo
resultante del
proyecto.
(*) El costo de oportunidad del capital en un mercado perfectamente competitivo
estara determinado por la tasa de inters marginal de ese capital. Es decir, el costo
de oportunidad ser igual a la tasa de inters que estara dispuesto a pagar otro
inversionista por un crdito con recursos de Foncrei. Como dichos recursos son
crditos blandos, constituyen un bien escaso destinado al desarrollo, lo que se
entregue a un inversionista deja de percibirlo otro que puede tener mejores
oportunidades. En consecuencia a objeto de Foncrei, la mejor oportunidad de colocar
sus fondos es en aquellos proyectos donde la TIR sea igual o mayor a la tasa de
inters a que otorga sus prstamos. (Mximo: 90% de la tasa activa promedio
ponderada de los 6 principales bancos del pas excluida la cartera agrcola).
Capital de
trabajo vinculado
solicitado para el
proyecto.

39
40 Anexo 2
FORMA DE CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO PERMANENTE:
40.1 CAPITAL DE TRABAJO NECESARIO = Ef. + Inv, M.P. + Inv. P.T. + C.C. C.P.
Donde:
Ef. = Inventario de Materia Prima (1 mes)
Inv. M.P. = Inventario de Productos Terminados (1 mes)

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OSS
C.C. = Cuentas por cobrar (15 das)
C.P. = Cuentas por pagar (15 das)
y comprende:
Efectivo (1 mes) = CTP M.P. OMD A y D
CTP = Costo Total de la Produccin
M.P. = Materia Prima
OMD = Otros Materiales Directos
A y D = Amortizacin y Depreciacin
40.1.1 Inventario de Materia Prima: (1 mes) = M.P. + OMD
M.P. = Materia Prima
OMD = Otros Materiales Directos
40.1.2 Inventario de Productos terminados (1 mes) = CTP A y D
CTP = Costo Total de Produccin
A y D = Amortizacin y Depreciacin
40.1.3 Cuentas por Cobrar (15 das) = ( Inv. P.T.) / 2
Inv. P.T. = Inventario de Productos Terminados (15 das)
40.1.4 Cuentas por Pagar (15 das) = (Inv. M.P.) / 2
Inv. M.P. = Inventario de Materia Prima (15 das)

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OYYEECCTTO
OSS
41 Anexo 3
INDICES FINANCIEROS:
DENOMINACIO INFORMACI
N
N
Solvencia

Activo
Circulante
Pasivo
Circulante

Lquidez

Activo
Circulante
Inventarios
Pasivo
Circulante

Respaldo de
Activos
Leverage

Activo Total
Pasivo Total

Endeudamiento
Total

Pasivo Total
Capital
Contable

Rentabilidad
sobre ventas

Utilidad
prdida
Ventas netas

Rentabilidad
sobre capital

Utilidad
prdida
Capital
Contable
No das rotacin Cas. Por
Ctas. Por cobrar cobrar
Promedio
ventas
diarias
Capitalizacin
Pasivo largo

DETERMINACI
N

INDICE
ADECUAD
O

AC
PC

2:1

AC inv.
PC

1:1

PT
AT

PT
CC

1:1

<50

UP
x 100
Vn

> 8%

UP
x 100
CC

> 5%

Cta. por cobrar

x365
Ventas diarias

= < 30
das

INTERPRETACIN
Por cada Bs. Que se
adeuda se dispone de
X
suma
para
responder
a
los
acreedores.
Constituye
una
medida ms rgida de
la
habilidad
del
empresario
para
atender el pago de
sus
obligaciones
corrientes.
Conocer el margen de
garanta
que
los
acreedores
dan
indistintamente sobre
el activo total,
Participacin de la
deuda
total
con
respecto
al
patrimonio.
Nos indica s las
utilidades obtenidas
son las adecuadas en
funcin
de
las
operaciones
realizadas.
Mide la participacin
de los resultados de
los ejercicios frente al
capital de la empresa.
Nos indica el tiempo
medio
que
las
cuentas permanecen
sin cobrar.
Este ndice nos indica

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OSS
plazo
Capital
Activo fijo
Capital de
trabajo

Activo
Circulante
Pasivo
Circulante

PL C
AF

AC

PC

=> 1

la proporcin en que
el activo fijo ha sido
financiado
por
el
pasivo a largo plazo y
el capital lquido.
Es la cantidad de
recursos necesarios
para mantener un
adecuado nivel de
operaciones.

Nota: El ndice adecuado no es un parmetro rgido, sino una aproximacin a una

situacin ideal, pues el rango del mismo depender de algunos aspectos, tales como
grupo industrial, tipo de empresa, rama industrial, producto, etc.

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OYYEECCTTO
OSS

APENDICE. FORMULAS MATEMATICAS

1.- Flujo Neto:
Los Costos que componen el Flujo de Fondos se derivan de los estudios de mercado,
tcnico y organizacional analizados en el proyecto.
La construccin del flujo de fondos no tiene un esquema nico, sino que permite la
aplicacin de modelos optativos. En todos los casos el resultado de la evaluacin ser
el mismo si el flujo de fondos es consecuente con la tasa de descuento que se utilice
para evaluar el proyecto.
Como no hay diferencias relevantes entre los flujos devengados (contables) y los
reales, basta con aplicar la siguiente expresin, que incorpora los ingresos y egresos
de cada perodo del proyecto:
FN = (Y - E -Gf - D) (1 - j) + Gf + D
t
t
t
t
t
t
t
Donde:
FN =
t=
Y=
E=
Gf =
D=
j=

Flujo Neto
Perodo
Ingresos
Egresos
Carga Financiera
Depreciacin
Tasa de impuesto a las utilidades

Al restarle a los ingresos todos los egresos, los gastos financieros y la depreciacin,
se obtiene la utilidad antes del impuesto, que al multiplicarse por (1-j), permite
determinar la ganancia o utilidad neta. Se suma la depreciacin por no constituir un
egreso real de caja; y los gastos financieros, para no considerar doblemente su
efecto en el flujo y en la tasa de descuento.
2. Frmulas que consideran el valor tiempo del dinero:
A continuacin se incluye la exposicin matemtica formal de las medidas
actualizadas ms importantes del valor de los proyectos.

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OSS
n

Bn
n
t 1 (1 i )
n
Cn
n
t 1 (1 i )

Tasa Beneficio Costo

Valor Actual Neto =

n
t o

Bn Cn
(1 i ) n

n
Valor Actual Neto:

Bn - Cn
t = 1 (1 + i)n

La tasa interna de retorno (TIR), es una tasa de actualizacin que hace que:
n
t o

Bn Cn
=0
(1 i ) n

en donde:
Bn = Beneficio de cada ao
Cn = Costos de cada ao
n
= Nmero de aos
i
= Tasa de inters
3. Otros criterios de decisin:
Frmulas que no consideran el valor tiempo del dinero:
Rentabilidad:
Se define como la rentabilidad media anual esperada sobre la base de la siguiente
expresin:

Bn
Io

Intervalo de Recuperacin de la Inversin (PR):

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RO
OYYEECCTTO
OSS
PR

Io
Bn

Otro de los criterios comnmente utilizado es el que considera el valor del tiempo del
dinero para el clculo del INTERVALO DE RECUPERACION DE LA INVERSION (PR),
obtenido mediante la siguiente ecuacin:
PR

Io
( Io TIR )

donde:
PR = Perodo de Recuperacin, expresa el nmero de perodos necesarios para
recuperar la inversin inicial
Io = Inversin Inicial
Bn = Media de los Beneficios netos generados por el proyecto en el plazo del
crdito.
TIR = Tasa interna retorno

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41.1

GLOSARIO DE TERMINOS

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GLOSARIO DE TERMINOS
CONSUMO:

Demanda efectiva actual que equivale al volumen total de

transacciones de un producto o servicio a un precio
determinado, dentro de una rea determinada, en un
momento dado.

CREDITO PUENTE:

Es el que se concede el intermediario financiero mientras

tanto se tramita o gestiona el financiamiento con recursos de
FONCREI.

COSTO DE PRODUCCION:
Gastos ocasionados por el pago de intereses,
salarios, amortizaciones, materias primas y todos aquellos
conceptos que inciden directa e indirectamente en la
produccin de un artculo.
DEMANDA:

Necesidad o deseo de adquirir un bien o un servicio unida a

las posibilidades de adquirirlo.

DEMANDA POTENCIAL: Volumen probable que alcanzara la demanda real por el

incremento normal a futuro o bien si se modificaran ciertas
condiciones del medio que la limitan.
ELASTICIDAD:

Variacin relativa que experimenta una funcin o variable

dependiente ocasionada por la variacin relativa de un factor.

EVALUACION:

Constituye un balance de ventajas y desventajas de asignar al

proyecto analizado los recursos necesarios para su
realizacin.

MANO DE OBRA DIRECTA:

Consiste en los jornales pagados por el trabajo
realizado en el artculo manufacturado y que puede cargarse
directamente al mismo.
MANO DE OBRA INDIRECTA:
Representa el trabajo auxiliar hecho en relacin con
la manufactura del producto. Es un trabajo que no se emplea
en cambiar la forma del producto, pero que realiza servicios
esenciales.

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OSS
MATERIAL DE EMPAQUE: Son aquellos materiales que forman parte del producto sin
sufrir manufactura.
MATERIAS PRIMAS:

Son aquellos materiales que influyen directamente en el

proceso de produccin.

MERCADO:

Sitio de convergencia de la oferta y la demanda de productos,

en que se establece un precio nico

OFERTA:

Cantidad de un bien que los productores estn dispuesto a

llevar al mercado de acuerdo con los precios que pueda
alcanzar y teniendo en cuentas su capacidad real de
produccin.

PRECIO CONSTANTE

Es el valor monetario de un bien producido en un perodo

dado, calculado utilizando los precios de un ao base fijo.

PRECIO:

Valor de intercambio de los bienes y servicios que se

establece entre el comprador y el vendedor.

PRECIO C.I.F.

(Cost, insurance, freight, es decir, costo, seguro, flete)

nombre dado al sistema de pago de bienes cuando se incluye
en el costo de los bienes fletados los costos del seguro y del
flete.

PRECIO F.O.B.

(free on board, es decir, puestos a bordo), nombre dado al

sistema de pagos de bienes fletados a / de otros pases,
cuando la cantidad pagada cubre nicamente el valor de los
bines y excluye el seguro y el flete.

PRECIO CORRIENTE:

Es el valor de las mercancas medidos en unidades

monetarias, en un determinado momento.

PROYECTO:

Es el plan prospectivo de una unidad de accin capaz de

materializar algn aspecto del desarrollo econmico o social.

PUNTO DE EQUILIBRIO: Es el volumen o nivel de operaciones para el cual los

ingresos totales y costos totales son exactamente iguales.
RENTABILIDAD:

Es la relacin existente entre los rendimientos netos

obtenidos de la inversin y un capital invertido , expresada
dicha relacin en tanto por ciento.

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RAZON SOCIAL:

Es el nombre con que se proyecta registrar la empresa y con

el cual efectuar sus transacciones comerciales.

SUELDOS:

Pago bsico de los empleados

SALARIOS:

Pago bsico realizado a los obreros

TASA ACTIVA:

Es la tasa de inters que cobra los institutos financieros por la

realizacin de sus operaciones activas (crditos, colocaciones,
etc.).

TASA DE INTERES:

Es el precio que se paga por el uso de fondos prestables.

TASA INTERNA
DE RETORNO:

TASA PASIVA:

Se define como aquella tasa de inters que hace equivalentes

a un flujo de ingresos con un flujo de costos. En otras
palabras, aquella tasa de inters que hace igual a cero el
valor presente de ingresos menos los costos.
Es la tasa de inters que pagan sus instituciones financieras
en sus operaciones pasivas (depsito de ahorro, depsito a
plazo, etc.).

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BIBLIOGRAFIA CONSULTADA

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Dossat, 1979

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