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Lectura 5 - Dinero y Sector Externo
Lectura 5 - Dinero y Sector Externo
Unidad 5 y 6
Lectura 5
Materia: Economa II
Profesor: Lucas Pussetto
EconomaIIMag.LucasPussetto|2
5.2 Modelo
financiero
esttico
del
sistema
EconomaIIMag.LucasPussetto|3
(bsicamente a travs de su influencia sobre la tasa de inters de una
economa) y sobre la inflacin.
En concreto, el gobierno de un pas tiene el monopolio de creacin de
dinero (en forma de billetes y monedas) a travs del Banco Central. El
mecanismo mediante el cual un Banco Central modifica la cantidad de
dinero en circulacin se conoce como operaciones de mercado abierto.
Bsicamente, estas operaciones consisten en la compra de activos
financieros a cambio de dinero.
Supongamos, por ejemplo, que el Banco Central emite deuda (bonos). Al
venderlos, est retirando dinero de la economa (y, por lo tanto,
contrayendo la oferta monetaria o cantidad de dinero en circulacin). Lo
contrario ocurre cuando el Central compra activos financieros. Cuando un
gobierno intenta influir sobre el valor del tipo de cambio mediante la
compra o la venta de dlares est realizando, implcitamente, operaciones
de mercado abierto. Si la emisin de dinero es fuerte, el Gobierno
contrarresta sus efectos inflacionarios mediante operaciones de
esterilizacin (es decir, utiliza otro mecanismo para quitar el excedente de
dinero creado como consecuencia de la poltica cambiaria del pas).
En una operacin de mercado abierto el Banco Central conoce con
precisin los efectos de su actividad sobre la oferta monetaria (si compra
bonos por valor de $100, sabe que est expandiendo la cantidad de dinero
en circulacin exactamente en esa cantidad). Sin embargo, existe otro
agente econmico que influye sobre la creacin de dinero: los bancos. En
una seccin posterior se ver que las entidades financieras tambin influyen
sobre la cantidad de dinero en circulacin mediante la creacin de cuentas
bancarias.
Un gobierno puede financiar parte de su dficit fiscal mediante la emisin
de dinero (a travs, por supuesto, del Banco Central). Como se vio en la
primera unidad, normalmente esta decisin est asociada a elevadas tasas
de inflacin (como lo demuestra la historia econmica argentina). La
inflacin se define simplemente como el aumento sostenido en el nivel de
precios de la economa (esto es, en el nivel promedio de precios de la
economa).
DA = C + I + G
(5.1)
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M d = PD A
(5.2)
EconomaIIMag.LucasPussetto|5
La relacin lineal entre demanda de dinero y nivel de precios implica que,
en ltima instancia, las personas demandan dinero no por el valor del
dinero en s, sino porque el dinero genera bienestar en la medida en que
puede ser utilizado para comprar bienes y servicios que s satisfacen
necesidades concretas.
La demanda real (que mide, precisamente, la demanda de dinero en
trminos de su poder adquisitivo) es el cociente entre la cantidad de dinero
nominal que se demanda (Md) y el nivel de precios de la economa:
Md
= vD A
P
(5.3)
Md M
M
=
vD A =
P
P
P
(5.4)
vY =
M
M
P=
P
vY
(5.5)
EconomaIIMag.LucasPussetto|6
b) Para un nivel de produccin determinado, el nivel de precios ser
mayor cuanto mayor sea la cantidad de dinero en la economa.
G1 > T1 + D Z1 = G1 T1 D
(5.6)
M 1 = M 0 + P1Z1
(5.7)
M1 es, por tanto, la oferta de dinero del primer perodo. En este modelo, la
expansin de la cantidad de dinero es consecuencia de la emisin monetaria
del Gobierno para financiar su dficit fiscal (adicionalmente, se supone que
slo se crea dinero con esta finalidad).
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Grfico 5.2 La creacin de dinero
M 1 = M 0 + Z1 P1
(5.8)
M 1d = vY1 P1
(5.9)
P1* = f ( M 0 , Y1 , Z1 )
(5.10)
P1* =
M0
vY1 Z1
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(5.11)
M 1* =
M0
Z
1 1
vY1
(5.12)
M 1* =
M0
Z
1 1
vY1
P1* =
M0
vY1 Z1
M 2 = M 1 + Z 2 P2
(5.13)
M 2d = vY2 P2
EconomaIIMag.LucasPussetto|9
(5.14)
M 1*
vY2 Z 2
(5.15)
M 1*
M =
Z
1 2
vY2
(5.16)
P2* =
*
2
M 1*
M =
Z
1 2
vY2
*
2
M 1*
P =
vY2 Z 2
*
2
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M 1*
M =
Z
1 2
vY2
*
2
M 1*
P =
vY2 Z 2
*
2
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dinero (unidades monetarias) en lugar de en trminos de bienes. Sin
inflacin, ambas tasas de inters son iguales. Con inflacin, R > r.
Si Pt es el valor de una unidad de bien de consumo en el momento t,
entonces el ahorro de dicha unidad garantiza (1+Rt)Pt en el perodo t+1, con
un poder de compra dado por la siguiente expresin:
(1 + Rt ) Pt
Pt +1
(5.17)
Pero una unidad del bien en t se transforma en 1+rt unidades en t+1. Por lo
tanto:
(1 + Rt ) Pt
= 1 + rt
Pt +1
(5.18)
t +1 t t +1
=
1 1 + t = t +1
t
t
t
t =
(5.19)
1 + Rt = (1 + rt )(1 + t )
(5.20)
P1*
1
P2*
(5.21)
( M 1* / M 0 )
[(vY2 Z 2 ) /(vY1 Z1 )]
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(5.22)
Es decir:
EconomaIIMag.LucasPussetto|13
Unidad 6. La Economa
Abierta
Bibliografa: Delajara, Marcelo (2001); Notas de Macroeconoma.
Universidad Empresarial Siglo 21. Unidad 6.
6.3/6.4/6.5/6.6
Cuenta
corriente,
balanza comercial y deuda externa
Siguiendo la organizacin del texto del profesor Delajara, se revisarn las
ecuaciones que representan los agregados macroeconmicos estudiados,
con la inclusin, ahora, del sector externo. En ese contexto podr
comprenderse la relacin entre las cuentas del sector externo y las dems
variables de la economa.
En una economa cerrada, el ahorro (S) es igual a la inversin (I): cuando
las empresas desean invertir y no pueden buscar financiamiento en otros
pases, el monto invertido se ve restringido por la capacidad de ahorro del
pas. Otra consecuencia de una economa cerrada es que la produccin
interna debe ser igual al consumo interno.
Estas igualdades no necesariamente se cumplen cuando un pas puede
tener flujos comerciales y financieros con el resto del mundo. Una
economa es abierta cuando existe libre movilidad de bienes y capitales con
el resto del mundo. Esto permite:
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Ct + I t + Gt = Yt
(6.1)
(6.2)
(6.3)
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( Dte Dte1 )
(6.4)
(6.5)
Yt + rt m1 Dte1 (Ct + Gt ) = St
(6.6)
St I t = ( Dte Dte1 )
(6.7)
Y por lo tanto:
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Grfico 6.1 La economa abierta si rm < r
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Por el contrario, si la tasa de inters interna es menor que la tasa de inters
mundial, hay un supervit de cuenta corriente: el pas cancela deuda
externa debido a la salida de capitales resultante de un ahorro mayor que la
inversin.
Adicionalmente, de la Unidad 1 se sabe que:
Yt = Ct + I t + Gt + XN t
(6.8)
menos
(6.9)
donde:
ITIt: ndice de los trminos de intercambio del perodo
IPXt: ndice de precios de las exportaciones del perodo
IPMt: ndice de precios de las importaciones del perodo
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Estos ndices pueden ser elaborados con diferentes metodologas, siendo lo ms
habitual utilizar para su clculo la frmula de Laspeyres, por lo que la expresin
desarrollada del ndice de Trminos de Intercambio ser:
Donde:
precio de los productos exportados en el perodo base.
precio de los productos exportados en el perodo actual.
cantidad de productos exportados en el perodo base.
precio de los productos importados en el perodo base.
precio de los productos importados en el perodo actual.
cantidad de productos importados en el perodo base.
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Apreciacin y
Depreciacin
de la moneda
Se sugiere
profundizar
en estas
relaciones
entre
monedas
revisando el
texto de
Delajara
(2001)
1
P BRA
(6.10)
Por otra parte, la cantidad de bienes que un real compra en Argentina es:
e ARG 1
e BRA P ARG
(6.11)
1
e ARG 1 P ARG e ARG
=
BRA = BRA
P BRA e BRA P ARG
P
e
(6.12)
e ARG e BRA
BRA = ARG BRA
ARG
e
e
(6.13)
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P ARG
e ARG
=
P ARG = e ARG P EEUU
EEUU
EEUU
P
e
(6.14)
ARG = EEUU
(6.15)
d
M ARG
= vYARG P ARG
(6.16)
Con una economa abierta y tipo de cambio fijo, la paridad del poder
adquisitivo implica que la nueva demanda de dinero es:
d
M ARG
= vYARG e ARG P EEUU
(6.17)
(6.18)
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Con tipo de cambio fijo, el Banco Central pierde el control de la oferta
monetaria. Bajo este esquema cambiario, una recesin crea presiones para
devaluar el tipo de cambio. Las opciones del Central son:
Bibliografa Lectura 5
Captulos: 5 y 6
Delajara, Marcelo (2001), Notas de Macroeconoma. Universidad
Empresarial Siglo 21.
Nuez del Prado Benavente, A. (1992) Estadstica Bsica para
planificacin. (16 edicin). Mxico: Siglo XXI
Diccionario de Economa, Administracin, Finanzas y Marketing
(2011). Trminos de Intercambio. Disponible en http://www.ecofinanzas.com/diccionario/T/TERMINOS_DE_INTERCAMBIO.htm
www.uesiglo21.edu.ar
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