La Tasa de Ahorro durante la Crisis Econmica:

Anlisis de sus cambios y sus motivos

Carlos Trincado Castn Alejandro Rodrguez Garca G32

Introduccin La tasa de ahorro espaola ha sufrido cambios muy intensos desde 2007, subiendo un 7% entre 2007 y 2009 y descendiendo aproximadamente 8,5 puntos porcentuales desde 2010 hasta finales de 2012. (Ver Grfico 1)

Esta conducta es parecida en otros pases europeos y en EEUU, aunque no de forma tan radical. Las razones que explican el aumento de la tasa tras la crisis son varias, entre ellas la elevacin del desempleo, la prdida de valor de la riqueza financiera y de los activos, la elevacin del grado de incertidumbre acerca de las rentas futuras, el endurecimiento de las condiciones de acceso a la financiacin bancaria y la perspectiva y posterior materializacin del enorme dficit pblico. Para el descenso del ahorro desde el 2010 hasta la actualidad, podemos encontrar razones como la mejora de la situacin del mercado de trabajo y el hecho de la aparicin de una cierta reversin de los factores anteriormente mencionados. Vamos a estudiar cmo afectan los indicadores del riesgo de desempleo y la disponibilidad de financiacin de los hogares a las fluctuaciones de las tasas de ahorro Precaucin y riesgo de desempleo En la teora del consumidor, los distintos modelos predicen en general que, ante un aumento de la incertidumbre, se produce un descenso del consumo y una reasignacin de los recursos hacia una reserva precautoria. En este caso, ante un riesgo de prdida de trabajo, las familias responden reservando activos y posponiendo la adquisicin de nuevos bienes. El grado de incertidumbre respecto a la renta asociado a la inseguridad en el empleo ha sido estudiado empricamente, dando de resultado que a medida que empeora la expectativa de empleo, aumenta la tasa de ahorro como precaucin [Ver Grfico 2].

Un modelo estndar de renta tambin predice un aumento de la tasa de ahorro si los consumidores predicen un descenso permanente de sus ingresos y una bajada de esta si es un descenso transitorio. En Espaa, desde el inicio de la crisis, se ha argumentado que la debilidad del mercado de trabajo ha sido la que propici el aumento de la tasa de ahorro. La incertidumbre respecto a la renta, segn los estudios y modelos empricos, tiene como indicadores usuales a la tasa de paro y a las expectativas de desempleo de los consumidores, que se obtiene a travs de encuestas de opinin. Ambos indicadores estn relacionados [Ver Grfico 3], pero el indicador de expectativas adelanta al del nmero de desempleados y tiende a recoger los cambios en la tasa de paro. Con esto podemos deducir que al principio de las recesiones, las expectativas de desempleo y la tasa de paro aumentan. Ms tarde, cuando el ritmo de prdida de empleo se ralentiza, el riesgo de prdida se mitiga.

En conclusin, la tasa de ahorro se ve influida por la tasa de paro y por la expectativa de desempleo, de manera que las familias prefieren ahorrar para prevenir problemas econmicos radicados de una posible prdida de empleo. Las familias se basan en la tasa de paro y en sus expectativas personales sobre su futuro laboral para deducir esa posibilidad y acrecentar su ahorro.

Efectos de las restricciones al crdito en la tasa de ahorro (Credit Crunch). La financiacin es un sustitutivo del ahorro, con el ahorro se traslada riqueza presente al futuro y con la financiacin riqueza futura al presente. El acceso a la financiacin es un determinante del gasto, si las familias pueden conseguir financiacin pueden aumentar temporalmente su nivel de gasto. Por lo tanto, un endurecimiento en las condiciones de acceso al crdito supone una limitacin a la capacidad de endeudamiento de los consumidores y, por tanto, vean restringido su gasto efectivo. En Espaa, antes y durante el comienzo de la crisis se alcanzaron cifras rcord de endeudamiento (ver Grfico 8), debido a las facilidades de concesin de crditos, es decir la ausencia de restricciones a la financiacin. Esto provoc que la estructura de consumo-ahorro de los espaoles fuese fuertemente dependiente de la financiacin.

Desde el comienzo de la crisis en 2007, debido a la desaceleracin econmica se ha reducido la oferta y la demanda de crditos: los agentes econmicos han realizado una reevaluacin de riesgos financieros y las entidades crediticias utilizan criterios ms estrictos para conceder crditos. Es decir con la crisis han aparecido restricciones de acceso al crdito. Como se ha comentado anteriormente, la limitacin al endeudamiento de los consumidores supone una limitacin al gasto efectivo de los hogares, lo cual produce un ajuste del consumo y el ahorro a fin de evitar que las restricciones financieras sean efectivas en el futuro. Este ajuste en el consumo y el ahorro lo podemos observar analizando los datos de la tasa de ahorro en Espaa en dos etapas, la primera de 2007 a 2009 y la segunda de 2010 a 2012 (Ver Grfico 1). Entre 2007 y 2009 las malas perspectivas econmicas y el fuerte aumento de la morosidad (Ver Grfico 7) supusieron aparicin de restricciones al crdito que disminuyeron los prstamos (Ver Grfico 5) y oblig a las familias a aumentar su ahorro para poder suplir esta falta de financiacin (Ver Grfico 4). A partir de 2010 la tasa de ahorro comenz a descender, no debido a que

mejorase el acceso al crdito, sino porque las familias han tenido que empezar a usar el ahorro que han ido acumulando ante la falta de capacidad de endeudamiento y acceso a prstamos. Esto se puede observar en que la financiacin a los hogares lleva decreciendo desde 2011 hasta la actualidad, siendo el ltimo dato ofrecido por el Banco de Espaa que los prstamos a los hogares se redujeron en febrero un 4,36% en la tasa interanual. (Ver Grfico 6) Grfico 4

Grfico 5

Grfico 6

Grfico 7

Causas de la disminucin de la tasa de ahorro desde 2010 Desde 2010 la tasa de ahorro ha ido decreciendo por la mejora en las expectativas en el mercado laboral (el aumento del desempleo es menor que entre 2007 y 2009) y por el uso de las familias de lo ahorrado durante estos aos, debido a las dificultades y restricciones de acceso al crdito. Sin embargo esta cada de la tasa de ahorro desde 2010 se debe a otros factores externos como

las subidas de impuestos como las del IVA de 2010 y 2012, los recortes salariales a los funcionarios, los incentivos al consumo como el plan 2000E y el Plan PIVE... y otras medidas polticas y fiscales. Conclusin Con lo visto hasta ahora podemos afirmar que tanto las expectativas de desempleo como las restricciones de acceso a la financiacin han afectado a la tasa de ahorro durante la crisis. La debilidad del mercado laboral y el riesgo de desempleo , en conjunto con las restricciones de acceso al crdito, ha producido un cambio en la estructura del consumo-ahorro, debido a la incertidumbre generada respecto de su renta familiar que les ha obligado a aumentar el ahorro durante un periodo (alcanzando el 17,5% la tasa de ahorro a finales de 2009), debido a que, al haberse dificultado el acceso a la financiacin, para poder hacer frente al consumo futuro tendr que usar stas reservas que ha obtenido a travs del ahorro (llegndose a una tasa de ahorro de 8,2% en 2012). Bibliografa, Webgrafa y Fuentes Banco de espaa, boletn econmico, noviembre 2011 la tasa de ahorro durante la crisis econmica http://fr.slideshare.net/Francisco_del_olmo/la-tasa-de-ahorro-de-los-hogares-ante-la-crisis Artculos de Diarios Nacionales: ABC,El Pas y El Mundo http://economia.elpais.com/economia/2013/04/02/actualidad/1364889780_927213.html http://www.abc.es/economia/20130402/abci-tasa-ahorro-hogares-bajo-201304020934.html http://www.elmundo.es/elmundo/2013/04/02/economia/1364886909.html Datos y grficos de INE, Banco de Espaa, Wordpress y Eurostats.