CONTRATOS BURSATILES

Generalidades: El articulo 67 del decreto 34-96 establece que los contratos de bolsa son aquellos que crean, modifican, extinguen o trasmiten obligaciones que se contraen y liquidan en el seno de una bolsa de valores. Para poder entender este concepto debemos estar bien claros que es la bolsa de valores y como funciona? Y porque en los contratos burstiles se transmiten las obligaciones a diferencia de lo preceptuado en el cdigo civil articulo 1517 El contrato crea, modifica o extingue obligaciones mientras que en los burstiles se aumenta la transmisin de obligaciones.

Antecedentes: La palabra "bolsa" tiene su origen en un edificio que perteneci a una familia noble, de apellido Van Der Burse, en la ciudad europea de Brujas, de la regin de Flandes, lugar donde se realizaban encuentros y reuniones de carcter mercantil. El escudo de armas de esta familia estaba representado por tres bolsas de piel, los monederos de la poca. En aquellos tiempos, por el volumen de las negociaciones, la importancia de esta familia y las transacciones que en ese local se efectuaban, la gente le dio el nombre al sitio y a la funcin de "Burse", y por extensin en todo el mundo se sigui denominando "Bolsa" a los centros de transacciones de valores o de productos. Brujas, que lleg a tener 100.000 habitantes, superaba en poblacin a ciudades como Londres y Pars y fue un centro comercial de primer orden en los siglos XIII y XIV, el principal del noroeste de Europa, tanto por su condicin de ciudad portuaria como por su muy intensa produccin de textiles y especialmente los famosos paos flamencos reconocidos por su calidad, adems de ser el centro de comercializacin de diamantes ms antiguo de Europa. No obstante, lo que se considera la primera bolsa fue creada en Amberes, Blgica, en 1460 y la segunda en msterdam en los primeros aos del siglo XVII, cuando esa ciudad se convirti en el ms importante centro del comercio mundial. La bolsa de valores como tal y con base en sus predecesoras, surge despus de la revolucin francesa en el siglo XVIII fomentando el capitalismo en lugar de un sistema feudal. Al mismo tiempo el trmino es acuado por Adam Smith en la riqueza de las naciones.

La Bolsa de Valores de msterdam es considerada como la ms antigua del mundo. Fue fundada en 1602 por la Compaa holandesa de las Indias Orientales (Verenigde Oostindische Compagnie, o "VOC") para hacer tratos con sus acciones y bonos. Posteriormente fue renombrada como msterdam Bourse y fue la primera en negociar formalmente con activos financieros. La Bolsa de msterdam tambin funcion como mercado de los productos coloniales. Publicaba semanalmente un boletn que serva de punto de referencia en las transacciones. Mucho tiempo despus, ese lugar de primaca lo conquist Londres y su bolsa de valores, denominada London Stock Exchange, fue fundada en 1801.

BOLSA DE VALORES: La Bolsa de Valores es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de instrumentos de inversin.

La negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace tomando como base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones est totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia. Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en algunos casos desde hace siglos, a partir de la creacin de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros aos del siglo XVII. La institucin Bolsa de Valores, de manera complementaria en la economa de los pases, intenta satisfacer tres grandes intereses: El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser adquiridas por el pblico, obtiene de sta el financiamiento necesario para cumplir sus fines y generar riqueza.

El de los ahorristas, porque se convierten en inversionistas y en la medida de su participacin pueden obtener beneficios por la va de los dividendos que le reportan sus acciones. El del Estado porque, tambin en la Bolsa, dispone de un medio para financiarse y hacer frente al gasto pblico, as como adelantar nuevas obras y programas de alcance social. Los participantes en la operacin de las bolsas son bsicamente los demandantes de capital (empresas, organismos pblicos o privados y otras entidades), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios. La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominacin que reciben en las leyes de cada pas, quienes hacen su labor a cambio de una comisin. En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso parcial al mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de renta variable y renta fija. Los sistemas de bolsas de valores, al da de hoy, funcionan mediante mtodos de pronstico los cuales permiten a las corporaciones o a los inversionistas tener un marco de cmo se comportar el mercado en el futuro y por ende tomar buenas decisiones de cartera. Estos sistemas funcionan a base de datos histricos y matemticos. Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten saber la situacin financiera de las compaas. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creacin de los organismos supervisores oficiales. Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero o mercado monetario, el mercado de valores, el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados de productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados organizados y mercados de mostrador.

Caractersticas de las bolsas de valores: Rentabilidad: siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es con el cobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el precio de venta y el de compra de los ttulos, es decir, la plusvala o minusvala obtenida. Seguridad: la Bolsa es un mercado de renta variable, es decir, los valores van cambiando de valor tanto al alza como a la baja y todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo se puede hacer menor si se mantienen ttulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de que se trate de una inversin rentable y segura ser mayor. Por otra parte es conveniente la diversificacin; esto significa que es conveniente que no se adquieran todos los ttulos de la misma empresa sino de varias. Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender rpidamente.

Participantes Intermediarios: Casas de bolsa, sociedades de corretaje y bolsa, sociedades de valores y agencias de valores y bolsa. Inversionistas: Inversionistas a corto plazo: Arriesgan mucho buscando altas rentabilidades. Inversionistas a largo plazo: Buscan rentabilidad a travs de dividendos, ampliaciones de capital y otras estrategias. Inversionistas adversos al riesgo: Invierten preferiblemente en valores de renta fija (Letras del Tesoro). Empresas y estados: Empresas, organismos pblicos o privados y otras entes.

Funcin econmica Las bolsas de valores cumplen las siguientes funciones: Canalizan el ahorro hacia la inversin, contribuyendo as al proceso de desarrollo econmico; Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos de inversin con los ahorristas; Confieren liquidez a la inversin, de manera que los tenedores de ttulos pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad; Certifican precios de mercado; Favorecen una asignacin eficiente de los recursos;
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Contribuyen a la valoracin de activos financieros.

Por otra parte, las bolsas estn sujetas a los riesgos de los ciclos econmicos y sufren los efectos de los fenmenos psicolgicos que pueden elevar o reducir los precios de los ttulos y acciones, siendo consideradas un instrumento de medicin del impacto de los acontecimientos econmicos, polticos y sociales y por eso se dice que las bolsas son un barmetro del comportamiento de las economas de los pases. El trmino bolsa de comercio En algunas ciudades, por razones histricas, algunos de estos centros de transaccin son conocidos con la denominacin bolsa de comercio, como por ejemplo los de Buenos Aires y Santiago, pero en realidad lo que se negocia son valores y no mercancas ni otros activos, y por ello mismo la mayora se denominan bolsa de valores. Supervisin, regulacin y funcionamiento En la mayora de los pases es necesaria la aprobacin de la Comisin o Superintendencia Nacional de Valores, segn sea el caso, para que ttulos o certificados privados puedan ser negociados en la Bolsa. Generalmente los ttulos pblicos, emitidos por los gobiernos, no requieren tal autorizacin. Estos organismos de control y regulacin cumplen funciones de supervisin, regulacin y control de bolsas de valores, cajas de valores, corredores de valores, asesores de inversin, empresas emisoras de valores, contadores y las calificadoras de riesgo, entre otras entidades y personas. Sin embargo, en casos en los que fallan los mecanismos de control, puede conducir a catstrofes financieras como las de 1929. Es bueno anotar que las crisis de los mercados burstiles, financieros y de crdito llevan a la emisin de nuevas leyes y normativas para lograr un funcionamiento ms seguro de los mercados, as como a la continuada aplicacin de las reglamentaciones existentes. En Guatemala es la Registro de Valores y Mercancas quien se encarga de la vigilancia, control y regulacin de las actividades extraburstiles, coordinar la supervisin e inscripcin de las bolsas de valores, as como proporcionar al pblico en general toda la informacin generada en los mercados. Sin embargo, se les permiti a las bolsas de valores tener sus propios reglamentos, por lo cual su actividad se volvi prcticamente auto regulable por los dirigentes de las bolsas, con ciertas regulaciones enmarcadas en la ley. Todos estos cambios despertaron el inters entre inversionistas extranjeros que ya haban invertido en otros mercados emergentes.

Breve historia de la bolsa de valores en Guatemala En 1987 entra en vigencia de la Ley del Mercado de Valores y Mercancas mediante el acuerdo 99-87 del Ministerio de Economa de Guatemala. Antes de la existencia de esta ley, la actividad de las tres bolsas de valores existentes en el pas estaba regulada nicamente por el Cdigo de Comercio bajo un marco muy general dentro de las actividades mercantiles y burstiles. La Bolsa de Valores Nacional tena, para 1996, una participacin en el mercado de aproximadamente el 70% Las OMAS (Operaciones de Mercado Abierto, realizadas por el Banco de Guatemala y el Ministerio de Finanzas Pblicas de Guatemala) impulsaron el crecimiento de esta bolsa. La Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) es la bolsa de valores ms importante de Guatemala. Fue establecida a finales del ao 1987 y se encarga de proporcionar el lugar, la infraestructura, los servicios y las regulaciones para que los agentes de bolsa realicen operaciones burstiles de manera efectiva y centralizada en el mercado guatemalteco.

LOS CONTRATOS DE BOLSA (burstiles) El artculo 67 del decreto 34-96 del Congreso de la Republica, establece que los contratos de bolsa son aquellos que modifican, extinguen o transmiten obligaciones que se contraen y liquidan en el seno de una bolsa de valores. Ahora bien, el artculo 1517 del cdigo Civil, establece que los contratos crean, modifican o extinguen obligaciones. A simple vista hay una marcada diferencia entre los dos articulados ya que uno aumenta la transmisin de las obligaciones, lo cual es innecesario ya que la transmisin es una forma de modificar la obligacin, pues esta la modificacin, puede ser en su elemento objetivo o subjetivo, en cuyo ltimo caso estaramos ante la trasmisin de las obligaciones contractuales.

Formalidades de los contratos mercantiles: En el artculo 68 se reitera lo establecido en el artculo 671 del cdigo de comercio, en el sentido de que los contratos de bolsa no estn sujetos a formalidad alguna para su validez.

Solucin de conflictos derivados de los contratos de bolsa: En estos contratos se siguen los lineamientos de propios del derecho mercantil, en cuanto a las soluciones rpidas de los conflictos surgidas por las relaciones entre los comerciantes. El artculo 69 establece la va de arbitraje de equidad para solucionar los conflictos de intereses devenidos de los contratos de bolsa, como procedimiento obligado, salvo pacto en contrario. Contratos de contado, de plazo, condicionales y opcionales: Contratos de contado, segn el artculo 70, son aquellos en que como la misma ley lo indica las prestaciones se reputan firmes y debidas al momento del cierre de la operacin bursatil, debiendo liquidarse dentro del plazo establecido en los reglamentos y normas generales de la bolsa en que se celebre el contrato. En los contratos de plazo, conforme el artculo 71, las prestaciones contractuales son firmes y debidas al cerrarse la operacin burstil; pero son exigibles al cumplirse el plazo establecido en el contrato. Estos contratos se celebran conforme los trminos y condiciones que fije la bolsa para esta modalidad de cumplimiento contractual. Contratos sujetos a condicin o a opcin, el artculo 72 establece lo siguiente: si celebra un contrato de bolsa sujeto a condicin, una o las dos partes pueden desvincularse del cumplimiento de su respectiva prestacin mediante el pago de una prima. En cuanto a la opcin burstil ocurre cuando una de las partes, pagando una prima determinada o determinable, asume frente a la otra la obligacin de realizar una o ms operaciones burstiles al vencimiento i durante la vigencia de un plazo.

LOS CONTRATOS Y SU CLASIFICACION: Contrato de fondo de inversin Contrato de fideicomiso de inversin Contrato de suscripcin de valores Contratos a futuro Contrato de depsito colectivo de valores

CONTRATO DE FONDO DE INVERSION Artculo 74 Decreto 34-96: El contrato de fondo de inversin es aquel por medio del cual un agente recibe dinero de terceras personas con el objeto de invertirlo por cuenta de stas, de manera sistemtica y profesional, en valores inscritos para oferta pblica y al vencimiento, durante el plazo pactado o la terminacin del contrato, segn sus propias disposiciones, se obliga condicional o incondicionalmente, a devolver el capital recibido con sus frutos, cargando una comisin cuyo monto y caractersticas se definen en el propio contrato. En otras palabras es Un Fondo de Inversin es un contrato por medio del cual la sociedad administradora rene fondos de distintos inversionistas, con el objeto de invertirlos por cuenta de ellos, de manera sistemtica y profesional, en una cartera de valores diversificada. Esta responsabilidad se delega a una sociedad administradora. Un ejemplo claro de este contrato, se da en el caso de algunos bancos como en el caso de BAC / Valores (BAC CREDOMATIC) el cual ofrece como sociedad administradora reunir fondos de distintos inversionistas e invertirlos por cuenta de aquellos, ofreciendo a sus inversionistas rentabilidad, liquidez, accesibilidad y diversificacin; variando el clculo de intereses segn el contrato a saber, a plazo, de contado o condicional u opcional. Sujetos que intervienen: Los sujetos de este contrato son los inversionistas y el agente. Este ltimo debe llevar una contabilidad separada de los fondos que recibe en tal concepto para la inversin de valores. Estos valores pueden ser, nominativos o a la orden en estos casos puede aparecer como titular de los mismos el agente, siendo su obligacin informar mensualmente a los inversores sobre el estado de su respectiva cartera de valores. El artculo 75 establece, que os agentes podan ejercitar las facultades de un endosatario en procuracin para actuar en nombre de un inversionista; Ni el dinero recibido por el agente, ni los valores que con l adquiera por cuenta de los inversores se mezclan con su patrimonio, ni puede emplearlos sino para los fines expresamente indicados en el contrato. Los fondos o los valores recibidos debern contabilizarse debidamente, separados de las cuentas propias del agente. Los valores que el agente adquiera por cuenta de los inversores, que no fueran al portador, podrn emitirse en forma nominativa o a la orden del agente, quien queda obligado a remitir mensualmente a los inversores un estado de cuenta en el que aparezca en detalle la cantidad y especie de los valores que conforman la cartera de cada uno de ellos. En relacin a los valores que se describan en el estado de cuenta, el
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agente podr ejercitar las facultades que confiere el endoso en procuracin; y en lo que a las acciones emitidas por sociedades mercantiles se refiere, ejercitar por cuenta de los titulares los derechos que de las mismas se deriven, conforme a su leal saber y entender. El agente responder legalmente de la exactitud de la informacin que aparezca en los estados de cuenta que emita. Con excepcin de los documentos que los agentes expidan como consecuencia de las comisiones que carguen, los dems relacionados con la ejecucin de un contrato de fondo de inversin no estarn afectos a impuesto alguno. Para que el contrato de fondo de inversin pueda surtir los efectos aqu previstos deber inscribirse en el Registro. En consecuencia, el Agente por sus servicios gana una comisin y es responsable de la exactitud de los estados de cuenta que remita a los inversionistas que atiende. En cuanto a las formalidades especiales de este contrato, el articulo 75, ultimo prrafo, establece que el contrato de fondos de inversin debe de inscribirse en el Registro del Mercado de Valores y Mercancas.

CONTRATO DE FIDEICOMISO DE INVERSION Por virtud de este contrato, un banco una institucin de crdito que tenga la calidad de fiduciario en un contrato de fideicomiso, delega su funcin de fiduciario a un agente. El artculo 76 establece lo siguiente; Los bancos y las sociedades financieras privadas podrn convenir con los agentes la delegacin de su funcin como fiduciarios. El fiduciario delegado podr realizar todas las actividades propias de un fiduciario y ser junto con la entidad delegante, solidariamente responsable por su actuacin. Tanto los bancos y las sociedades financieras privadas, como los fiduciarios delegados, podrn fungir como fiduciarios de fideicomisos constituidos para la inversin en valores que se encuentren en oferta pblica. Si como resultado de la constitucin del fideicomiso, se acordare la emisin de certificados fiduciarios, su oferta pblica deber inscribirse en el registro y su vez, podr el fiduciario solicitar su inscripcin para cotizarse en bolsa, en cuyo caso, el rgimen fiscal de los certificados respectivos ser el mismo que el aplicable a los bonos emitidos por sociedades financieras privadas.
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El documento constituido de fideicomiso de inversin, as como sus modificaciones podr constar en documento privado; y la emisin y negociacin de los certificados fiduciarios a que se refiere el presente artculo estarn sujetas nicamente a los requisitos que esta ley establece para realizar oferta pblica de valores emitidos por sociedades mercantiles. Es un contrato basado en la confianza por medio del cual una Persona Individual o Jurdica llamada Fideicomitente (Cliente que aporta los bienes) transmite a una institucin financiera (Banco o financiera ) bienes muebles o inmuebles (efectivo, propiedades, ttulos de acciones, plizas de seguro, vehculos entre otros), para que sean administrados segn las condiciones que se estipulen en el contrato,(estas condiciones son dadas por el Fideicomitente) en beneficio del Fideicomisario (beneficiario) que es la persona individual o jurdica que designe el fideicomitente. Sujetos que intervienen: Cdigo de comercio Captulo V, artculos del 766 al 793 establece lo siguiente; Fideicomitente: Es la persona individual o jurdica que transmite bienes y derechos al fiduciario. Fiduciario: Banco o financiera. Fideicomisario: Persona individual o jurdica que de acuerdo al contrato de fideicomiso tiene derecho a beneficiarse del mismo, quien podr ser el mismo fideicomitente. Personas que pueden constituir un fideicomiso: Toda persona individual (personas) o Jurdica (entidades privadas, del estado, Asociaciones, Cooperativas, Fundaciones, Municipalidades). Tiempo que dura un fideicomiso: El plazo mximo de los fideicomisos es de 25 aos.

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Formalidad de los fideicomisos: Este fideicomiso de inversin burstil puede celebrarse en documentos privado, lo cual contrara al artculo771 del Cdigo de Comercio en donde se establece que la formalizacin del fideicomiso debe ser en escritura pblica

Clases de Fideicomisos Administracin: el banco o financiera, administra los bienes de una forma profesional en la cual deber cumplir con los objetivos del cual fue creado el fideicomiso. Inversin: el banco o financiera, asesorara al inversionista, en sus inversiones para obtener atractivos rendimientos. Garanta: el banco o financiera, recibe en garanta el bien que respalda una deuda ante un tercero, evitando al momento de no pago el proceso judicial acostumbrado. Mixtos: Es la combinacin de dos o ms de los fideicomisos antes indicados. Planeacin Patrimonial: El fideicomitente entrega al Fiduciario (banco o financiera) su patrimonio, garantizando que en un futuro se cumpla con su voluntad. Es importante resaltar que hay una igualdad en cuanto al resultado por medio de del contrato de fondo de inversin con un agente, sin necesidad de desviar toda la unidad conceptual del fideicomiso. Un ejemplo de este tipo de contrato al igual que en el contrato de fondo de inversin, es un banco, en este caso el Banco de los Trabajadores que como grupo financiero ofrece fideicomisos.

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CONTRATO DE SUSCRIPCION DE VALORES En este contrato, las sociedades financieras y los agentes pueden adquirir valores inscritos para oferta pblica, con el objeto de proveer recursos al emisor, menos el descuento o comisin que gana la sociedad o el agente, quienes colocarn posteriormente los valores suscritos. El artculo 77 del Decreto 34-96 establece; Por el contrato de suscripcin de valores, las sociedades financieras privadas y los agentes podrn adquirir valores inscritos para oferta pblica, siempre que su adquisicin tenga como objeto proveer recursos al emisor, menos el descuento o por la comisin que se pacte en el propio contrato, por concepto de la posterior colocacin de los respectivos valores. Lo anteriormente dispuesto, para el caso de las sociedades financieras privadas, es sin perjuicio de los requerimientos de solvencia y lmites de crdito previstos en las leyes que rigen sus operaciones. Para efectos de la negociacin extraburstil de dichas emisiones, las sociedades financieras privadas podrn actuar como agentes, sin necesidad de inscripcin previa o trmite alguno. En el caso de las sociedades financieras celebraran estos contratos atendiendo a las leyes que rigen las posibilidades de inversin y no tienen necesidad de estar inscritas como agentes, para ese efecto. En la doctrina de los contratos bancarios modernos hay una gran similitud de este contrato con underwriter, pero que es Underwriter? Termino que viene de la voz del ingls para designar a los intermediarios financieros que toman en firme obligaciones emitidas por una determinada empresa, y que las revenden a agentes que a su vez organizan la venta a sus clientes en los mercados secundario. Es labor que realizan tambin, usualmente, los merchant banks. En este caso puede recurrirse tambin a una entidad financiera que realice operaciones de este tipo underwriter, la cual adquirir la totalidad o parte de la emisin de acciones, no con el propsito de mantener el dominio de ellas por tiempo ilimitado, sino por el contrario, con el fin de enajernalas a medida que la capacidad de absorcin del mercado de dichos valores asi lo permita; en tal sentido, las entidades que realizan Underwriter actan como prefinanciadoras al anticipar al emisor aportes de capial, siendo su intencin transmitir la titularidad de las acciones representativas de aquellos adelantos a otros inversores.

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El Decreto 34-96 del Congreso de la Republica en este caso, regula un contrato que se asemeja a la funcin del underwriter, con la particularidad de tipificarlo como un contrato burstil. Sujetos que intervienen: Agente y/o sociedad financiera privada Emisor Inversionistas

CONTRATOS A FUTURO El contrato de futuro es contrato entre dos partes que obliga a su tenedor a comprar a plazo un activo a un precio dado, en el que estn estandarizadas las cantidades y el vencimiento del contrato, siendo negociados en mercado organizado. El contrato de futuros requiere un depsito inicial y pagos diarios segn la fluctuacin del precio del activo, garantizando as el cumplimiento del contrato. Existen futuros sobre: Productos Agrcolas Ganado y Carne Fibras y alimentos Metales y energa Financieros ndices Burstiles Tipos de inters Deuda pblica Divisas.

En qu momento surgen estos contratos? Cuando una bolsa organiza la negociacin de contratos traslativos de dominio o entrega futura de valores, mercancas, fondos en moneda nacional o extranjera, cualquier bien de licito comercio o se negocia una liquidacin futura, calculada y efectuada conforme ndices definidos por una bolsa de comercio.

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La utilidad de los contratos a futuros es la cobertura de riesgos, las caractersticas del contrato son estandarizadas. El crecimiento de los mercados de futuros ha sido en gran medida por la existencia de la Cmara de Compensacin, que ha hecho posible la absorcin del riesgo, ya que la Cmara de Compensacin ofrece la garanta plena del cumplimiento de los contratos, por lo que la Cmara se convierte en el vendedor para el comprador y en el comprador para el vendedor. Tal como lo establece el artculo 78 del Decreto 34-96; Las bolsas de comercio podrn organizar la negociacin de contratos para la transmisin de dominio, o entrega futura de valores, mercancas, fondos en moneda nacional o extranjera, u otros bienes de lcito comercio, as como la negociacin de contratos cuya liquidacin futura se calcula y efecta en funcin de un ndice definido por una bolsa de comercio. Las condiciones de negociacin de los contratos para entrega futura se reglamentarn por las respectivas bolsas de comercio. Los documentos que contengan los contratos en cuestin, as como la dems documentacin que sirva para su sustento, no estn afectos al Impuesto de Timbres Fiscales y de Papel Sellado Especial para Protocolos. El Impuesto al Valor Agregado, en contratos que contenga actos gravados con este impuesto, se pagar al momento de la liquidacin. La enajenacin, cesin o transferencia de los contratos en cuestin, previo a su liquidacin, no estarn afectos al Impuesto al Valor Agregado. En caso de negociacin de contratos para entrega futura de moneda extranjera, las obligaciones que contengan habrn de expresarse y cumplirse en la moneda pactada, en la medida en que lo permitan las disposiciones legales, cambiarias y reglamentarias respectivas. Sin perjuicio de que cualquier bien puede negociarse a fututo, es muy comn en Guatemala negociar las producciones de caf a futuro, particularmente favoreciendo al productor que puede asegurarse un precio bsico, rentable para cuando entregue la cosecha. Esta prctica comn en el negocio del caf aparece ahora como un negocio burstil, ante el cual las bolsas de comercio dictan las reglamentaciones que le dan certeza jurdica a este tipo de contratos. Por supuesto que esta modalidad contractual no es original de la legislacin de valores; el germen hay que encontrarlo en el derecho comn, el artculo 1538 del cdigo civil establece que no solo las cosas que existen pueden ser objeto de los contratos, sino las que se espera que existan. A juicio del autor Ren Arturo Villegas Lara este articulo es la raz de los contratos a futuro

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Principio de publicidad y la relacin con el arto. 30 de la Constitucin poltica de la republica. Principio de publicidad Los principios de publicidad estn regidos en el artculo 17 de la ley de mercado de valores, en su literal dice as. Los actos y documentos del registro son pblicos y podrn consultarse sin ms restricciones que las que impongan el orden y el adecuado funcionamiento de la misma. La inscripcin en el registro, de las personas, actos y documentos, producen efectos frente a terceros a partir de la fecha de su inscripcin y las certificaciones de dichas inscripciones producen fe y hacen plena prueba. Los documentos que, conforme la ley, deban ser inscritos en los registros pblicos correspondientes y no cumplan con tal requisito, salvo las excepciones previstas en la presente ley, no sern admitidos por el registro. Arto. 30 de constitucin poltica de la Republica, Todos los actos administrativos son pblicos. Los interesados tienen derecho a obtener, en cualquier tiempo, informes copias y reproducciones y certificaciones que soliciten y la exhibicin de los expedientes que deseen consultar , salvo que se trate de asuntos militares o diplomticos de seguridad nacional, o de datos suministrados por particulares bajo garanta de confidencia.

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CONTRATO DE DEPSITO COLECTIVO DE VALORES Contrato mediante el cual el depositante entrega a una bolsa de comercio o a la sociedad que esta designe, una serie de valores para su custodia, debiendo devolvrsele los mismos valores u otros equivalentes, por el mismo monto, clase y especie de los depositados. El artculo 79 del Decreto 94-36 indica lo siguiente; A los fines establecidos en el inciso g) del artculo dieciocho de la presente ley, las bolsas de comercio podrn recibir en calidad de depsito colectivo los valores que en ellas se negocien. El contrato de depsito colectivo de valores tiene lugar cuando una bolsa de comercio, o quien sta designe como sociedad depositaria, se obliga a restituir al depositante, o quien ste designe, valores por el mismo monto y de la misma clase, especie y emisor de los depositados, pero no necesariamente los mismos. En consecuencia, la depositaria puede disponer de los valores en ella depositados para el solo efecto de restituir a otros depositantes valores homogneos. Por el contrato de depsito colectivo de valores no se transfiere la propiedad de lo depositado. Consecuentemente, lo recibido en depsito colectivo no se mezcla con el patrimonio de la depositaria. Los endosos, registros de endosos y transferencias que se operen sobre los valores depositados, podrn sustituirse por partidas de crdito o dbito, segn corresponda, que la depositaria opere en sus registros correspondientes, en cuyo caso, cualquier acto de disposicin se entender realizado en relacin a valores homogneos a los depositados, aunque no fueren los mismos. Para el ejercicio de los derechos que incorporan las acciones al portador, la exhibicin material de los ttulos podr sustituirse por la presentacin de una constancia de depsito, expedida por la sociedad depositaria. En lo que no se oponga a lo aqu establecido, se aplicar al contrato de depsito colectivo de valores las disposiciones del Cdigo Civil. Al existir derecho en el depositante a disponer de los valores depositados, siguiendo la dogmatica y prctica del depsito, nos encontramos ante lo que se conoce como deposito irregular. Como este depsito no transfiere la propiedad de los valores depositados, tampoco ingresan al patrimonio del depositario. Por disposicin de mismo artculo citado, en lo que fuere aplicable, se estar a la regulacin que sobre el depsito contiene el cdigo civil en su libro 5 segunda parte titulo 10.

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VIGILANCIA Y FISCALIZACION DE LOS CONTRATOS CELEBRADOS POR LAS BOLSAS DE COMERCIO El artculo 80 establece del citado decreto establece que corresponde al registro, de conformidad con la ley y aquellos preceptos que la desarrollen, el control de juridicidad de los actos y contratos realizados o celebrados por las bolsas de comercio, los agentes e instituciones auxiliares del mercado de valores.

ARTCULO 82.- APERCIBIMIENTOS. Sin perjuicio de las resoluciones correctivas o sancionatorias que en aplicacin de los preceptos de esta ley y las disposiciones reglamentarias o normativas de carcter general que la desarrollan, emita el registro actuando de oficio, podr tambin proceder a instancia de parte interesada. En ambos casos, si a juicio del registro las infracciones que resultaren comprobadas son de tal magnitud que no ameritan acordar suspensin, cancelacin o intervencin alguna, podr simplemente apercibirse al infractor para que subsane la irregularidad cometida en el plazo que le sea fijado. Podr el registro tambin apercibir a cualquier persona o entidad de estar a derecho en caso de infracciones menores a cualquier precepto de la presente ley, y las disposiciones reglamentarias o normativas de carcter general que la desarrollan. En los casos de suspensin de inscripcin de valores: El artculo 83 del citado decreto establece que el registro, previa audiencia por diez das al emisor, podr suspender la inscripcin de los valores que ste hubiere emitido, en caso de infringirse cualquiera de los requisitos previstos en la ley, las disposiciones reglamentarias y normativas de carcter general que las desarrollan, as como en el caso de que los documentos o informes que deban rendirse al registro, o a las bolsas de comercio, contengan diferencias o inexactitudes que no hayan podido aclararse durante la referida audiencia. Tambin podr suspender la inscripcin relativa a valores de aquellos emisores cuyos administradores, gerentes o representantes legales divulguen informacin falsa o inexacta, con el propsito de inducir a error a terceros, en lo que a la situacin financiera del emisor se refiere. La suspensin se mantendr durante el tiempo en que las causas que la motivaron no desaparezcan, o hasta que el infractor ajuste sus actuaciones a derecho. Como medida preventiva, el artculo 84 establece que el registro podr discrecionalmente y como medida preventiva, suspender cualquier inscripcin o negociacin relativa a valores que se encuentren en oferta pblica, en los mercados

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burstiles o extraburstiles, por un plazo no mayor de tres (3) das, sin necesidad de la audiencia a que se refiere el artculo anterior. La suspensin a que se refiere el presente artculo deber notificarse inmediatamente al ente emisor, concedindosele en el acto, audiencia por cuarenta y ocho horas. Los agentes y las bolsas de comercio sern comunicados inmediatamente por el registro, de cualquier suspensin que se decretare conforme al presente artculo. Efectos de la suspensin: El artculo 85 establece que el registro, previa audiencia por cinco das, mediante resolucin motivada, podr suspender la inscripcin de cualquier agente, de sus administradores, agentes o representantes legales, siempre que incurran en cualquiera de las infracciones siguientes: a) Incumplir con los requisitos establecidos en esta ley o disposiciones normativas o reglamentarias de carcter general. b) Contravenir prohibiciones expresas contenidas en esta ley, disposiciones normativas o reglamentarias de carcter general. c) Intervenir en ofertas pblicas de valores que no estn inscritos en el Registro. d) Incumplir con obligaciones derivadas de las operaciones en las que hayan intervenido, que sean de tal naturaleza y magnitud que afecten los intereses del pblico inversor o de uno o ms emisores. e) Ser declarados en estado de quiebra o de suspensin de pagos. f) Proporcionar al registro o al pblico inversor, informaciones o declaraciones falsas o inexactas, mediando dolo, sin perjuicio de las dems responsabilidades legales que puedan existir. g) Perder ms del 60% de su capital pagado. La suspensin se mantendr durante el tiempo en que las causas que la motivaron no desaparezcan, o hasta que el infractor ajuste sus actuaciones a derecho, e impide al agente llevar a cabo nuevas operaciones burstiles o extraburstiles, sin perjuicio de la conclusin de las que con anterioridad al momento de la suspensin hubiere celebrado.

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En el caso de las cancelaciones el artculo 87 indica que el registro podr solicitar, de oficio o a solicitud de parte, a juez competente de primera instancia del ramo civil, la cancelacin de la inscripcin en cualquier registro, de las bolsas de comercio, de los agentes, de los emisores, de las sociedades de inversin, de los fondos de inversin y de los administradores, gerentes o representantes legales de stas, en cualquiera de los siguientes casos: a) Si fueren condenados en sentencia firme, en virtud de proceso penal seguido por la imputacin de delitos en contra del patrimonio. b) Si dejaren de cumplir un laudo arbitral ejecutoriado, dictado con motivo de actividades y operaciones de carcter burstil. El trmite para resolver la cancelacin ser el de los incidentes. La cancelacin surtir sus efectos a partir de la fecha en que quede firme la resolucin que resuelva en definitiva el incidente, de tal modo que la persona cuya inscripcin fue cancelada slo podr seguir funcionando con el objeto de dar cumplimiento a las obligaciones que estuvieren pendientes. Sanciones y delitos relacionados con el Mercado de Valores y Mercancas: El registro puede sancionar con la imposicin de multas a las entidades que infrinjan lo regulado en la Ley del Mercado de Valores y Mercancas, sern impuestas en unidades las que tienen el valor designado por el Registro, el cual no deben ser menor de cien quetzales ni mayo de mil quetzales, segn lo regulado en el artculo 90 de la Ley del Mercado de Valores y Mercancas. Entre las multas que puede imponer estn las siguientes: derivadas de actos que transgredan disposiciones relacionadas con oferta pblica; por registro de negocios simulados; a empleados y funcionarios del Registro; por informacin privilegiada; por uso indebido de denominaciones privativas; a personeros de emisores. Los delitos que se derivan de las actividades burstiles son: delito de captacin ilcita de dinero. Delito de intermediacin ilcita con valores. El monto recaudado por las multas impuesta por el Registro, sern destinados a los fondos privativos del Registro, el que designara un monto no mero del 50% del monto total de las multas para la realizacin de programas y proyectos de formacin y capacitacin en cultura financiera y burstil a la ciudadana.

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Por lo que podemos concluir que estos contratos son vigilados y fiscalizados por el Registro del Mercado de Valores y Mercancas, pudiendo el registro solicitar en cualquier momento informes y documentos que acrediten la veracidad de los contratos realizados. El registro puede de oficio o a instancia de parte acordar la suspensin, cancelacin o intervencin a las entidades inmersas en estas actividades o simplemente realizar apercibimientos fijndole al infracto un plazo determinado para que subsane el error o infraccin encontrada en la fiscalizacin de los documentos. Tambin puede el Registro suspender a las entidades depositarias, la inscripcin de valores cuando no cumplan con la presentacin de la documentacin necesaria, otorgndole un plazo de diez das para que presente la documentacin que le sea requerida o cuando la documentacin presentada sea falsa para inducir a error a terceras personas. La suspensin se mantendr hasta que desaparezcan las causas que la motivaron o hasta que el infractor acte conforme a derecho. Otra facultad del Registro es solicitar a un Juez de primera instancia del ramo civil, a travs de la va de los incidentes las providencias cautelares necesarias para proteger los derechos del pblico inversionista, en contra de las personas que acten como bolsa de comercio o agentes sin que estn registrados legalmente. Pudiendo en tal caso intervenir la entidad demandada y en cuyo caso deber designarse una persona idnea, para que asegure los intereses del pblico.

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